Escolar Documentos
Profissional Documentos
Cultura Documentos
Respuesta:
P
=d
i
Sirve para saber cul ser el efecto sobre el precio del bono que genera cualquier
variacin de la tasa de inters (precio estimado). Por lo tanto, cuando la tasa de inters
sube se debe comprar en bonos de corta duracin y por cada baja porcentual en la tasa
de inters se afecta en el precio del bono en un porcentaje mucho ms fuerte cuando su
duracin es mayor.
El efecto de la duracin se muestra en el Grfico 1.
io y Po corresponden a la tasa de inters y el precio inicial del bono (precio par). Cuando la
tasa de inters sube a i1 la duracin entrega una estimacin de precio Pr1 el cual es
menor al precio efectivo del bono a esa nueva tasa (Pr1). Del mismo modo, cuando la tasa
de inters disminuye a i2 la duracin estima un precio de Pr2 que es menor al obtenido por
el valor nominal del bono cono esa nueva tasa (Pr2).
Cuando la variacin de la tasa de inters es baja la pendiente de la lnea recta se asemeja
bastante (duracin) a la pendiente que tiene la funcin VP en ese punto, pero cuando el
cambio en la tasa de inters es muy grande se presenta una divergencia cada vez mayor
entre el precio efectivo (que est en la funcin original) y el precio que se estima a travs
de la expresin de la duracin. Es decir, cuando la tasa de inters aumenta la duracin
sobreestima la cada del precio del bono y subestima el alza en el precio del bono cuando
la tasa de inters disminuye. Esta diferencia se da porque la funcin de precio del bono es
convexa mientras que la duracin es una expresin lineal.
PREGUNTA N 2
Ejercicios (45 Puntos)
Se debe responder a los 3 ejercicios propuestos. Cada uno pondera 15 puntos.
a) Un Fondo de inversiones basado en los EEUU de NA dispone de US$ 250
millones para invertir en un horizonte de seis meses. Como responsable del Fondo
usted debe invertir la totalidad de los recursos disponibles.
iii.
Respuesta:
Alternativa 1
Mantener posiciones en US Dlares y comprar Letras del Tesoro de los EEUU a 6 Mo,
que se transan con un 3% de descuento.
Obtenemos el valor de la maduracin a 6 meses mediante la siguiente frmula:
FV = Pr * i + Pr
Reemplazamos:
FV = 250 * 0.03 + 250 = 257.5 MMU$D
Alternativa 2
Invertir en Letras del Tesoro de Francia, denominadas en Euros, a 3 Mo, que se transan
con un 4% de descuento y re invertir, a madurez, todos los recursos generados, en un
depsito por los tres meses remanentes, al 4% [tasa trimestral]
(F-S)/S ~ i i*
Donde:
i = Tasa de inters semestral en USA (4%)
Finanzas Internacionales MBA USM, abril de 2015
Respuesta:
Alternativa 1
( 1+ 0,04 )11
250.000 .000
P=7.500 .000
+
1
( 1+0,04 )
0,04( 1+0,04 )
P1=247.596 .153,8[USD]
Alternativa 2
Meses 1-3:
P=312.500 .0000,04
P=13.000 .000
Con ello podemos concluir que se recomienda invertir los fondos en el tesoro francs.
b) Desde la perspectiva de un emisor de deuda, usted tiene la opcin de colocar en
el mercado dos bonos caracterizados por los siguientes parmetros (ver Tabla 1):
Tabla 1: Parmetros Bonos
Bono A
Precio = Valor Par = 200
Inters de mercado (YTM) = 3%
Madurez = 5 aos
Paga cupn fijo anual
Bono B
Precio = Valor Par = 200
Inters de mercado (YTM) = 3%
Madurez = 5 aos
Paga capital ms intereses en cuota anual
Respuesta:
El Cupn de un bono que se transa a valor par es, por definicin de su precio, igual a la
tasa de inters 3% y por lo mismo, sobre el capital de 200, corresponde a 6.
Cuota Anual Bono B:
II.
Respuesta:
La Tabla 2 contiene el desarrollo del bono B.
Amort
Cuota
Inters
Cap
43,67
6,0
37,670
43,67
4,9
38,800
43,67
3,7
39,964
43,67
2,5
41,163
43,67
1,3
42,398
Fuente: elaboracin propia
Capital
Remanente
162,330
123,530
83,565
42,402
0,004
interes x(1+interes)
(1+interes)t1
Cuota=Precio x
Posteriormente se calcul la amortizacin de capital
amortizacin cap=
Cuota
(1+interes)
Respuesta:
Bono A
10
Bono B
Se pide calcular:
I.
Respuesta:
Monto Cupn = C = 250 * 0,04 = EUR 10 Millones
La Ecuacin para determina el precio del Bono (V.P.) es:
11
= 273,567 millones
Duracin (D):
= 4,64 aos
II.
Respuesta:
El retorno total de la inversin se determina segn la siguiente ecuacin:
Respuesta:
12
Re-Inversin para los ltimos 3 aos con una tasa del 5,5% anual
FV = P x (1+i) x N
Si hubiese seguido con el Bono los ltimos 3 aos con una tasa de inters del 5% al
trmino del periodo los resultados seria:
Con ello podemos concluir que la decisin de vender el bono y re-invertir fue la correcta.
PREGUNTA N 3
Investigacin & Ensayo (30 Puntos)
Desarrolle un breve ensayo, caracterizando el proceso de apertura comercial y financiera
que ha experimentado la economa chilena en los ltimos 25 aos. Considere como base
el ao 1990 y evale, en particular, el significado de los Tratados de Libre Comercio
suscritos por el pas as como la Apertura de su Cuenta de Capitales y la liberalizacin de
su esquema cambiario. A modo de pauta de desarrollo se sugiere:
1) Incorporar una descripcin del comercio exterior del pas [productos y mercados
de exportacin], grado de integracin al resto del mundo, fortalezas y debilidades
de la estrategia de apertura comercial, y nivel de participacin del sector externo
en el PIB nacional.
2) Para el anlisis de la Apertura de la Cuenta de Capitales, describa su estructura
vigente, examine los flujos financieros registrados entre el pas y el exterior, su
evolucin y estabilidad, analice el desarrollo de los mercados de capitales
domsticos, y asocie estos desarrollos con la evolucin de la paridad cambiaria,
nivel de reservas, vulnerabilidad externa y esquemas de mitigacin de shocks
implementados en perodos de crisis.
3) A modo de conclusiones, evaluar si, a su juicio, esta estrategia de apertura
comercial y financiera ha sido favorable o exitosa en el desarrollo del pas, en
cuanto a sus indicadores macro econmicos y de bienestar relevantes.
Ensayo:
La economa internacional de Chile est basada en lo que el Gobierno llam
"regionalismo abierto", lo que significa en funcin de un bajo mercado nacional se debe
estimular la inversin y el comercio con acuerdos comerciales internacionales. Y no
nicamente buscarlos solamente en Amrica sino que tambin en el resto del mundo.
Chile, durante el periodo (1990-2014) ha ido diversificando cada vez ms los destinos de
sus exportaciones (Ver Grfico 2). Como ejemplo, en el ao 1990 la mitad de las
13
Latinoamrica y el caribe
Europa
Asia
Otros
21%
2% 15%
10%
52%
14
Latinoamrica y el caribe
Europa
Asia
14%
43%
28%
16%
15
Millones de US$
180,000.0
Intercambio Global
150,000.0
Importaciones
120,000.0
Exportaciones
90,000.0
60,000.0
30,000.0
0.0
16
De este es posible desprender que la poltica expansiva que ha tenido Chile, incluyendo
una diversificacin en cuanto a los tratados generados con pases del mundo, ha
generado aumentos consistentes en el tiempo.
Se advierte la existencia de una brecha en la cantidad de recursos importados frente a los
exportados.
Por otra parte de los antecedentes obtenidos en el ao 2013 es posible establecer los
sectores que mantienen una exportacin e importacin en mayor cantidad.
En relacin a las exportaciones, es posible establecer que el principal valor que
entregamos al mercado internacional es la minera, principalmente en las reas de
Concentrado de molibdeno tostado, Cobre para el afino, Ctodos de cobre refinado,
Concentrado de cobre, todos bsicamente materias prima. Adicionalmente se exportan;
Salmones congelados, Harina de pescado, Vino con denominacin de origen, Celulosa
blanqueada y semi blanqueada distinta de la de confera. Lo que en definitiva muestra que
Chile basa su economa en la explotacin de sus recursos naturales (Ver Grfico 5).
0% 7%
34%
59%
Agricultura,
fruticultura,
ganadera, silvicultura
y pesca extractiva
Minera
Industria
otros
17
2% 11%
Agricultura,
fruticultura,
ganadera, silvicultura
y pesca extractiva
Minera
Industria
88%
18
19