NOMBRE: PRISCILA LOACHAMN

P9.1

DEBER N 1
2 HEMISEMESTRE
CURSO: CA10-4

Concepto de costo de capital Wren Manufacturing se encuentra analizando sus procedimie

de toma de decisiones de inversin. Los dos proyectos que la empresa evalu en
los ltimos meses fueron los proyectos 263 y 264. La siguiente tabla resume las variables
bsicas relacionadas con el anlisis de cada proyecto y las decisiones correspondientes.
VARIABLES BSICAS
COSTO
VIDA }
RENDIMIENTO ESPERADO
FINANCIAMIENTO MENOS COSTOSO
Fuente
Costo( despus impuestos)
DESICIN
Accin a tomar
Razn

PROYECTO263
64000
15aos
8%

PROYECTO264
58000
15 aos
15%

Deudas

Acciones
16%

7%
Aceptar
8% > 7% del costo

Rechazar
15% < 16%

a) Evale los procedimientos de toma de decisiones de la empresa y explique por q

aceptacin del proyecto 263 y el rechazo del proyecto 264 podran no beneficiar a l
dueos.

Se acepta el proyecto 263 ya que el rendimiento es mayor que el costo de capital obtenido po
financimiento en deudas, y se rechaza el proyecto 264 ya que el rendimiento es menor que
costo del capital y no es conveniente elegir la fuente de financiamiento atravs de acciones.
estas decisiones podran no beneficiar a los dueos ya que el proyecto 263 solo tiene un
margendel 1% entre el rendimiento esperado y el costo de financiamiento.

b) Si la empresa mantiene una estructura de capital que incluye un 40% de deuda y

60% de capital patrimonial, calcule su costo promedio ponderado usando los datos
de la tabla.
Clculo
[(0,40 x 7%) + (0,6 x16%)
Respuesta
0.124 Costo promedio ponderado

c) Si la empresa hubiera usado el costo promedio ponderado que se calcul en el in

b), qu acciones deberan emprenderse en relacin con los proyectos 263 y 264?
Con este costo promedio de financiamiento, se habra
rechazado la primera oportunidad (8% de rendimiento esperado frente al 12,4% de costo
promedio ponderado), y se habra aceptado la segunda (15% de rendimiento

esperado frente al 12,4 % de costo promedio ponderado).

d) Compare las acciones emprendidas por la compaa con los resultados que obtuv
el inciso c). Qu mtodo de decisin parece el ms adecuado? Explique por qu.
Dependiendo de la capacidad para solventar el financiamiento atravs de la fuente de
acciones , el mtodo de decisin ms adecuado es usando el costo promedio ponderado.

P 9.2

Costo de la deuda usando ambos mtodos Actualmente, Warren Industries puede

vender bonos a 15 aos, con un valor a la par de $1,000 y que pagan un inters anual a una
tasa cupn del 12%. Como resultado de las tasas de inters actuales, los bonos se pueden
vender a $1,010 cada uno; en este proceso, la empresa incurrir en costos de flotacin de
$30 por bono. La empresa se encuentra en el nivel fiscal del 40%.

a) Calcule los ingresos netos obtenidos de la venta del bono, Nd.

Precio de venta de los bonos - Costos de flotacin
1010-30
Respuesta
980
b) Muestre los flujos de efectivo desde el punto de vista de la empresa durante el
plazo
del bono.
Fin de ao (s)
0
1 - 15.
15

Flujo del efectivo

980
120
1000

c) Calcule los costos de la deuda antes y despus de impuestos

OBTENCIN DEL RAV DE UN BONO A 15 AOS
Ingresos netos de la vent del bono
980
Pago del cupn
120
Aos al vencimiento
15
Valor a la par
1000
Costo de la deuda antes de impuestos
12.30%
COSTO DE LA DEUDA DESPUS DE IMPUESTOS

Costo de la deuda despus de impuestos= costo de la deuda antes de impuestos x (1

- tasa impositiva)
ki= (kd* (1-T)

(12,30*(1-0,4)
7.38%
d) Utilice la frmula de aproximacin para calcular los costos de la deuda antes y
despus de impuestos.

kd=

Resp=

120+ ((1000-980)/15)
980+1000/2
121.3333333333
990
0.1225589226

12.256%

e) Compare los costos de la deuda calculados en los incisos c) y d). Qu mtodo pr

Por qu?

P9.3

Problema de finanzas personales

Costo de la deuda antes y despus de impuestos David Abbot est interesado en la
compra de bonos emitidos por Sony. Obtuvo la siguiente informacin sobre los valo

Valor a la par
Costo

BONO DE SONY
1000 Tasa de cupn
930 Aos de vencimiento
Nivel fiscal

Realice lo siguiente.
a) Calcule el costo antes de impuestos del bono de Sony.
OBTENCIN DEL RAV DE UN BONO A 10 AOS
Ingresos netos de la vent del bono
Pago del cupn
Aos al vencimiento
Valor a la par
Costo de la deuda antes de impuestos

930
60
10
1000
7.00%

b) Calcule el costo despus de impuestos del bono de Sony considerando el nivel fi

de David.

COSTO DE LA DEUDA DESPUS DE IMPUESTOS

Costo de la deuda despus de impuestos= costo de la deuda antes de impuestos x (1
- tasa impositiva)
ki= (kd* (1-T)
(7%*(1-0,2)
5.60%
P9.4

Costo de la deuda usando la frmula de aproximacin Para cada uno de los

siguientes bonos con un valor a la par de $1,000, suponiendo pagos de intereses
anuales y una tasa impositiva del 40%, calcule el costo al vencimiento despus de
impuestos con la frmula de aproximacin.

BONO

VIDA (AOS)

A
B
C
D
E

20
16
15
25
22

kd=

Resp=

COSTO DE DESCUENT
COLOCACI
O (-) O
N
PRIMA (+)
$
$
$
$
$

25
40
30
15
20

90+ ((1000-955)/20)
955+1000/2
92.25
977.5
0.0943734015

($ 20)
10
($ 15)
A la par
($ 60)

I=
Nd=

TASA
CUPN
9%
10%
12%
9%
11%

90
$ 955

9.437%

COSTO DE LA DEUDA DESPUS DE IMPUESTOS

Costo de la deuda despus de impuestos= costo de la deuda antes de impuestos x (1
- tasa impositiva)
ki= (kd* (1-T)
(9,437*(1-0,40)
0.0566240409 Resp:
5.662%

kd=

Resp=

100+ ((1000-970)/16)
970+1000/2
101.875
985
0.1034263959

I=
Nd=

100
$ 970

10.343%

COSTO
LA DEUDA
DESPUS
DE IMPUESTOS
Costo deDE
la deuda
despus
de impuestos=
costo de la deuda antes de impuestos x (1
- tasa impositiva)
ki= (kd* (1-T)
(10,343*(1-0,40)
0.0620558376 Resp:
6.206%

kd=

Resp=

120+ ((1000-955)/15)
955+1000/2
123
977.5
0.125831202

I=
Nd=

120
$ 955

12.583%

COSTO DE LA DEUDA DESPUS DE IMPUESTOS

Costo de la deuda despus de impuestos= costo de la deuda antes de impuestos x (1

- tasa impositiva)
ki= (kd* (1-T)
(12,583*(1-0,40)
0.0754987212 Resp:
7.550%

kd=

Resp=

90+ ((1000-985)/25)
985+1000/2
90.6
992.5
0.0912846348

I=
Nd=

90
$ 985

9.128%

COSTO
LA DEUDA
DESPUS
DE IMPUESTOS
Costo
deDE
la deuda
despus
de impuestos=
costo de la deuda antes de impuestos x (1
- tasa impositiva)
ki= (kd* (1-T)
(9,128*(1-0,40)
0.0547707809 Resp:
5.477%

kd=

Resp=

110+ ((1000-920)/22)
920+1000/2
113.6363636364
960
0.1183712121

I=
Nd=

110
$ 920

11.837%

COSTO
LA DEUDA
DESPUS
DE IMPUESTOS
Costo
deDE
la deuda
despus
de impuestos=
costo de la deuda antes de impuestos x (1
- tasa impositiva)
ki= (kd* (1-T)
(11,837*(1-0,40)
0.0710227273 Resp:
7.102%
P9.5

El costo de la deuda Gronseth Drywall Systems, Inc., est en plticas con su banco de
inversiones en relacin con una emisin de bonos nuevos. El banco informa a la empresa
que diferentes vencimientos conllevan diferentes tasas cupn y distintos precios de venta.
La empresa debe elegir entre varias alternativas. En todos los casos, los bonos tendrn un
valor a la par de $1,000, y los costos de flotacin sern de $30 por bono. La compaa se
encuentra en un nivel fiscal del 40%. Calcule el costo de financiamiento despus de
impuestos en cada una de las siguientes alternativas.

Alterna
tiva
tasa cupn
A
B
C
D

kd=

Resp=

tiempo al
vencimient Prima o
o
descuento
9%
16
250
7%
5
50
6%
7 A LA PAR
5%
10
-75

90+ ((1000-1220)/16)
1220+1000/2
76.25
1110
0.0686936937

I=
Nd=

90
$ 1,220

6.869%

COSTO
LA DEUDA
DESPUS
DE IMPUESTOS
Costo deDE
la deuda
despus
de impuestos=
costo de la deuda antes de impuestos x (1
- tasa impositiva)
ki= (kd* (1-T)
(6,869*(1-0,40)
0.0412162162 Resp:
4.122%

kd=

Resp=

70+ ((1000-1020)/5)
1020+1000/2
66
1010
0.0653465347

I=
Nd=

70
$ 1,020

6.535%

COSTO DE LA DEUDA DESPUS DE IMPUESTOS

Costo de la deuda despus de impuestos= costo de la deuda antes de impuestos x (1

- tasa impositiva)
ki= (kd* (1-T)
(6,535*(1-0,40)
0.0392079208 Resp:
3.921%

kd=

Resp=

60+ ((1000-970)/7)
970+1000/2
64.2857142857
985
0.0652646846

I=
Nd=

60
$ 970

6.526%

COSTO
LA DEUDA
DESPUS
DE IMPUESTOS
Costo deDE
la deuda
despus
de impuestos=
costo de la deuda antes de impuestos x (1
- tasa impositiva)
ki= (kd* (1-T)
(6,526*(1-0,40)
0.0391588107 Resp:
3.916%

kd=

Resp=

50+ ((1000-895)/10)
895+1000/2
60.5
947.5
0.0638522427

I=
Nd=

6.385%

COSTO DE LA DEUDA DESPUS DE IMPUESTOS

50
$ 895

Costo de la deuda despus de impuestos= costo de la deuda antes de impuestos x (1

- tasa impositiva)
ki= (kd* (1-T)
(6,385*(1-0,40)
0.0383113456 Resp:
3.831%

Problema de finanzas personales

P9.6
Costo de la deuda despus de impuestos La pareja integrada por Rick y Stacy Stark est
interesada en la compra de su primer bote. Decidieron solicitar un prstamo por el precio
de compra del bote, que es de $100,000. La familia se encuentra en el nivel fiscal federal
de ingresos del 28%. Existen dos alternativas para la familia Stark: pedir prestado el
dinero a la concesionaria que vende el bote a una tasa de inters anual del 8%, o bien,
tramitar una segunda hipoteca de su casa por $100,000. Actualmente los prstamos
hipotecarios tienen tasas del 9.2%. No hay problema para conseguir cualquiera de esas
alternativas de financiamiento.
Rick y Stacy saben que si piden prestado al concesionario que vende el bote, el
inters no ser deducible de impuestos. Sin embargo, el inters sobre la segunda hipoteca
s se considera deducible de su base gravable de ingresos federales.
a) Calcule el costo despus de impuestos del prstamo del concesionario que vende
8% x (1-0,28)
0.0576

5.760%

b) Calcule el costo despus de impuestos del prstamo a travs de la segunda hipo

su casa.
9,2% x (1-0,28)
0.06624

6.624%

c) Cul fuente de financiamiento es menos costosa para la familia Stark?

En vista de que el costo del 6,624 depus de impuestos de la segunda hipoteca es menor que
el costo del 8% del crdito por el automvil, por lo que la segunda hipoteca es la mjor opcin

zando sus procedimientos

valu en
ume las variables
rrespondientes.

OYECTO264

sa y explique por qu la
an no beneficiar a los

de capital obtenido por

miento es menor que el
atravs de acciones.
263 solo tiene un
o.

un 40% de deuda y un
o usando los datos

e se calcul en el inciso
yectos 263 y 264?

al 12,4% de costo

sultados que obtuvo en

xplique por qu.

de la fuente de
edio ponderado.

dustries puede
inters anual a una
bonos se pueden
os de flotacin de

mpresa durante el

tes de impuestos x (1.

la deuda antes y

d). Qu mtodo prefiere?

t interesado en la
acin sobre los valores:

6%
10
20%

derando el nivel fiscal

tes de impuestos x (1.

uno de los
gos de intereses
miento despus de

tes de impuestos x (1.

tes de impuestos x (1.

tes de impuestos x (1.

tes de impuestos x (1.

tes de impuestos x (1.

con su banco de
ma a la empresa
precios de venta.
bonos tendrn un
La compaa se
despus de

tes de impuestos x (1.

tes de impuestos x (1.

tes de impuestos x (1.

tes de impuestos x (1.

Stacy Stark est

amo por el precio
ivel fiscal federal
prestado el
del 8%, o bien,
s prstamos
quiera de esas

segunda hipoteca

esionario que vende el bote.

de la segunda hipoteca de

lia Stark?

poteca es menor que

eca es la mjor opcin