BEHIND THE LINES

Informe Nro 32 16 de Junio de 2009

El equilibrio justo
Rara vez uno pudo asistir a un mercado tan dividido y valgan algunos ejemplos para mostrar
más claramente lo expresado; algunos piensan que la inflación será inevitable, otros se ríen de
ello y aducen que eso es una simple utopía. Muchos son los que creen que el dólar está en vías
de extinción, mientras que otros tantos muchos aseguran que es la moneda que todos a la larga
quieren tener. El oro para buena parte de los inversores resulta el refugio natural, sobre todo en
momento de turbulencias, pero a su vez no son
pocos los que opinan que el vil metal no sirve
literalmente para nada. Más recientemente y a
partir de las bajas en los bonos del Tesoro, son
innumerables los que levantan sus banderas
aduciendo que se acabó el bull market de los
mismos que ha perdurado por más de 26 años
y que sus tasas implícitas volarán, mientras
que para otros, es simplemente un
reacomodamiento en sus valuaciones para
dentro de un tiempo volver a ver a los bonos
subir y a sus tasas implícitas caer. Ni que
hablar del propio mercado, entre los que
piensan que lo observado desde marzo se trata
de un simple veranito, dentro de un invierno
prolongado y los que están del lado que esto es
de ahora en más solo en una dirección y la
misma es para arriba…
Todas y cada una son posibilidades concretas y para cada una de ellas podríamos encontrarles
su explicación fundamental, pero lamentablemente no podrán ser todas correctas.
La toma de decisiones pues nos pone en ese escenario, el elegir algo nos hace desechar al menos
por un instante, por un momento, en definitiva por un lapso de tiempo, la otra cara, la otra
opción claro está y es por ello que este es un “juego” de suma cero, donde y en términos
generales muchos pierden y solo unos pocos ganan.
Desde hace tiempo venimos reiterando y lo haremos en cada ocasión que se presente en algo
que, de alguna manera, puede ayudar en la toma de decisiones: en este contexto y bajo las
actuales circunstancias, pareciera haber algunas pautas que el mercado en su conjunto respeta a
rajatabla, quizá no en el día a día, mucho menos en el minuto a minuto como les gusta a los
traders, pero sí en la tendencia, en el movimiento armonioso y compacto entre los distintos
mercados; cuando el mercado bursátil tiende a subir, la moneda norteamericana tiende a
depreciarse frente al conjunto de la mayoría de las otras divisas. Paralelamente y bajo esas
circunstancias, los bonos del Tesoro norteamericano tienden a caer, mostrando una suba
en sus tasas implícitas. Para cerrar el circuito observamos que, cuando lo anterior sucede,
el conjunto de materias primas tiende a revalorizarse.
Claramente y en base a lo expuesto, podremos determinar innumerables posibilidades, más
ciertamente deberán acaso tener algún elemento de conexión a la hora de tomar las decisiones
correspondientes. Parece pues incongruente pensar, y siempre analizando en un mediano
plazo y bajo las actuales circunstancias, el imaginar un mercado de commodities en alza
con un dólar apreciándose o bien una inversión en bonos del Tesoro norteamericanos
suponiendo un escenario inflacionario o por caso determinar comprar mercado bursátil
imaginando un universo de commodities cayendo de manera estrepitosa. Esto que parece
solo un juego de palabras, no solamente no lo es, sino que resulta, al menos bajo nuestra óptica,
un pilar fundamental a la hora de tomar decisiones, sobre todo en circunstancias como las
reinantes, donde pareciera que todo está dividido y fragmentado, a tal punto que no son pocos
los que hasta solo semanas atrás hablaban del fin del mundo y ahora pregonan y vociferan a
viva voz lo barato que está todo y la oportunidad histórica que eso representa. Del otro lado
están los que compraron hace unos meses y dicen que hasta acá llegó todo y que es momento
para salir….¿saben que? Desconfío de todo y de cada uno, desconfío del que parece ahora
saberlo todo y nada dice de las pérdidas acumuladas, desconfío del que aduce que esto
caerá simplemente por la forma en que el mercado subió, desconfío…y es allí, en esa
desconfianza o mejor dicho bajo ese patrón que uno fue acompañando al mercado en este último
tramo, si hablamos de los recientes 90 días, dado es ese tipo de mercado, donde uno puede estar
observando algo, en este caso la suba, e incluso operar en consecuencia, de manera efectiva y
por razones que emergen en algún otro momento estar delineándose las causas de las eventuales
próximas bajas, o bien viceversa si nos remontáramos tan solo 3 meses atrás.
Si es cierto, desde lo personal, el ir en esta etapa acompañando pero con pie de plomo,
representa acaso entrar y salir de forma asidua y repetida, lo cual hace que uno esté mucho más
tiempo frente al monitor, pero insisto siempre acompañando al mercado, a su tendencia y no
operando en cuanto a lo que imagina sucederá, sino en cuanto a lo que ve, a lo que el propio
mercado va mostrando.
En ese contexto uno se pone valores, targets, resistencias, soportes y demás elementos que
seguramente nos pueden ayudar y por eso los nombramos de forma permanente, pero lo
verdaderamente importante está en poder entender cómo se mueve el mercado en su conjunto.
Por caso tomando otro ejemplo al que en más de una oportunidad nos hemos referido: la
importancia del sector financiero y cómo resulta improbable ver un movimiento al alza de largo
plazo sin el acompañamiento del mismo. ¿Cómo podría uno comprar mercado bursátil, insisto
siempre pensando en el mediano/largo plazo, si imagina que aun la situación en el sector
financiero puede empeorar o bien lo contrario, es posible imaginar un mercado bursátil pujante
y no invertir en el sector financiero?
Por eso, ahora que muchos parecen tener muy claro lo que ha de ocurrir, que todos vieron
y todos aprovecharon cada instante de lo acontecido levanto la bandera de la desconfianza
y advierto: Sres, esto es por plata, lo que hoy sirve posiblemente mañana no lo sea así, a tal
punto que el peor de los mundos puede traer aparejado el mejor de los negocios…o bien
viceversa…algo que el mercado nos enseña permanentemente

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Y entonces, CH ¿no dirá nada del mercado, qué hacemos compramos o vendemos? ¿Algún
número, alguna media móvil, sigue en pie esa resistencia de 950/970 pts en el SPX 500?
Ni todo para vender, ni tanto para comprar…fíjese el aluminio, el gas, por citar un par de
ejemplos, en precios que parecen de remate; por otro lado el índice de transporte que no
puede vulnerar la media móvil de 200 días, algo que sería fundamental…ya le dije
desconfío y por ende no hay aun una postura clara y contundente, aunque hay olor a
movimiento fuerte y violento…diría muy fuerte y muy violento y acaso la rueda del lunes
pudo haber sido premonitoria. Y si, la resistencia en el SPX 500 sigue estando donde usted
la puntualizó.
CH.
chadasu@hotmail.com