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ANLISE DE INVESTIMENTOS

ATIVIDADES PRTICAS SUPERVISIONADAS

PROJETO DE INVESTIMENTO

Introduo
A gerao de riqueza a base dos motivos que levam pessoas a realizarem
investimentos, buscando um retorno lucrativo e sustentvel.
Para que haja a criao de valor ou riqueza os retornos destes investimentos devero
ser superiores ao custo dos capitais neles empregados, fazendo com que os valores lquidos
dos resultados sejam positivos, agregando riqueza para o investidor e para o prprio
investimento. Embasado no pressuposto de que os investimentos so realizados visando criar
valor para os investidores, demonstra-se que as avaliaes realizadas capacitam o investidor a
visualizar se os projetos que estejam sua disposio so economicamente viveis ou no, ou
seja, se este ir agregar ou perder valor.
Tendo como oportunidade de aprendizagem, durante todo este projeto, buscou-se
pesquisar e analisar os procedimentos para criao de uma empresa. Foram utilizadas, como
fontes o SEBRAE (Servio Brasileiro de Apoio as Empresas), dentre outras que sero citadas
durante este.

Captulo 1
A Docepel uma empresa de pequeno porte, do segmento alimentcio, e em especial o
ramo de doces de Pelotas. Est situada em Pelotas, buscando atender um pblico de todas as
idades e classes socioeconmicas, com um produto diferenciado e com o melhor Bem Casado
da regio.
O ramo de negcios escolhido tem como pblico alvo pessoas de todas as idades e
vrias classes socioeconmicas, moradoras da regio de Pelotas e cidades prximas,alm de
turistas que visitam a cidade principalmente durante a Fenadoce.
A empresa investe em um bom atendimento, na higiene do ambiente e dos produtos e
na qualidade dos mesmos. No entanto a empresa visa proporcionar uma mudana alimentar
no hbito dos gachos, sempre inovando seus produtos para atender aos diferentes tipos de
consumidores, e se destacando no quesito doce, expandindo-se para todas as cidades gachas
at o final do ano de 2014.
O sistema de qualidade dos produtos est associado ao baixo custo, evitando
desperdcios e garantido a higiene de seus produtos e a sade de seus consumidores.

A empresa investe em produtos feitos com a mxima eficincia e qualidade.


fornecido aos funcionrios treinamento e roupas adequadas estabelecendo os
critrios e normas da vigilncia sanitria. Sendo os alimentos preparados em local separado
do ponto de venda e distribuio.
A empresa por ser de pequeno porte ainda no apresenta o certificado de qualidade
ISSO, exigido pelo mercado, mas garante segurana e qualidade dos produtos oferecidos ao
consumidor.
De Acordo com Churchill (2000), Marketing a viso de que uma organizao deve
procurar satisfazer as necessidades e os desejos dos seus clientes como modo de alcanar os
objetivos da organizao. Nesse sentido a Docepel busca atender seus clientes com produtos
nutritivos, buscando sempre a inovao de seus produtos e servios para melhor satisfao
dos mesmos.
A empresa Docepel ter como diferencial competitivo o bom atendimento aos clientes,
a garantia da qualidade e higiene de seus produtos. Alm disso, estaro sendo atendidas as
necessidades dos clientes em casos de eventos como festas, coffee breaks, aniversrios e
outros tipos de eventos.
Com o objetivo de entrar no mercado de doces, a Docepel estar fixando em seus
produtos, preos populares para atrair o consumidor inicialmente, e logo aps expandindo a
demanda de seus produtos e com isso atendendo grande parte da populao.
Para tanto, foram feitas pesquisas para comparao de preos em algumas empresas
que venham a ser concorrentes na regio.
A organizao tem um servio de ps-venda, onde os clientes podero avaliar os
servios da mesma, fazendo suas crticas, observaes e elogios colaborando para o
desenvolvimento e crescimento desta, garantindo a fidelizao dos clientes.
A seguir daremos uma breve descrio da histria do doce que ser produzido e
comercializado pela empresa, e tambm sobre a fabricao de doces em Pelotas e no Brasil.
PELOTAS - Atualmente conhecida como a Capital Nacional do Doce, teve os
primeiros doces introduzidos, aproximadamente na dcada de 1860, quando comea o perodo
de apogeu do municpio. De 1860 a 1890 os investimentos dos charqueadores foram intensos
em atividades de cunho cultural, que caracterizaram, durante anos Pelotas como a cidade mais
aristocrtica do RS. Os doces eram servidos nos intervalos dos saraus (festas com msica)
envolvidos em papis de seda rendados e franjados. Sua produo era realizada de maneira
caseira pelas mulheres e suas escravas. Como existiam rigorosas regras de etiqueta na poca,
4

muitas atividades no poderiam ser desenvolvidas ao ar livre; as mulheres passaram ento a


praticar hbitos caseiros, com reconhecido destaque na culinria, bordado, msica e pintura.
Este fato, portanto, contribuiu para a intensa produo e aprimoramento dos doces em Pelotas.
O acar utilizado nas mais variadas sobremesas, como os camafeus, bem-casados,
fios de ovos, papos-de-anjo, ninhos e os pastis de Santa Clara, era proveniente da regio
Nordeste do Brasil em troca do charque. Temerosas pela escassez deste ingrediente essencial,
as escravas passaram a diminuir a quantidade de acar na produo dos doces, transformao
a qual trouxe um diferencial que agradou muito ao paladar dos consumidores da poca
(Magalhes, Mrio Osrio: 2001).
BEM CASADO - No se sabe muito bem ao certo a origem precisa do bem-casado,
sabe-se que surgiu na Europa, provavelmente entre os sculos, XVIII e XX, onde os
casamentos sofreram consideradas mudanas e transformaes com o passar dos anos.
tambm possvel que o doce ganhou sua forma atual, decorridos os anos, nos pases europeus
mesmo.
O bem-casado simboliza a unio de um casal, e possui vrios significados. dito que
o bem casado foi criado segundo o que diz a Bblia, no livro de Gnesis, sobre quando Deus
criou o homem e a mulher. Deus criou primeiro o homem, Ado, e depois a mulher, Eva, e
ambos esto predestinados a se unirem e tornarem-se um s. Esta unio de dois seres distintos
que se unem em um o que representa o bem-casado.
O bem-casado ganhou vrias formas e recheios conforme foi se espalhando pelo
mundo. Em Portugal, o doce se apresenta com uma camada de ovos moles no meio, mania
lusitana, e ainda presente no Rio de Janeiro onde a influncia portuguesa bem expressiva.
Em So Paulo predomina o doce de leite claro ou o escuro. E outro recheio bastante comum,
o de leite condensado cozido na prpria lata, voltando s origens do bem casado, pois o leite
condensado foi criado na Sua no sculo XIX, e se popularizou principalmente na culinria
brasileira com bolos, pudins, pavs e outros doces. No importando a forma ou o recheio, no
h casamento bom que voc no receba um bem casado depois.

Captulo 2
5

Um fluxo de caixa relevante em um projeto empresarial aquele que vai provocar


mudanas no fluxo geral de caixa da empresa, sendo assim est diretamente ligado a aceitao
ou no aceitao do projeto. Geralmente os Fluxos apresentam um formato padro e so
formados basicamente por trs partes:

Investimento inicial ou nos perodos iniciais

Retornos de caixa do investimento

Valores residuais

A Aps a anlise e definio do produto estamos estimando o valor unitrio de venda


do Bem-casado.
Preo Unitrio Bem-casado = R$ 2,00
Depois da definio partimos para a estimativa de comercializao de venda do
produto mensalmente.
Quantidade mensal a ser comercializada= 20.000 unidades
A partir dessa quantidade mensal calculamos nosso faturamento.
Faturamento mensal = R$ 2,00 x 20.000 um = R$ 40.000,00
B Multiplicando o faturamento mensal por 12 obtemos o faturamento Anual.
Faturamento Anual = Faturamento mensal x 12
Faturamento Anual = 40.000,00 x 12 = R$ 480.000,00
C Com o faturamento mensal estimamos o faturamento da empresa para 5 anos
Faturamento 5 anos = faturamento Anual x 5
Faturamento 5 anos = 480.000,00 X 5 = R$ 2.400.000,00
D-E-F Nas planilhas a seguir demonstramos as Receitas os Custos e despesas
mensais para os prximos 5 anos e tambm o investimento inicial, finalizando com o
Diagrama do fluxo de caixa Relevante estimado atravs dos clculos desenvolvidos nessa
etapa.
Docepel
6

Mensal
Bem Casado (uni)
Preo por doce
Receita R$

20.000
2,00
40.000,00

ANO
1
2
3
4
5
240.000
240.000
240.000
240.000
240.000
2,00
2,00
2,00
2,00
2,00
480.000,00 480.000,00 480.000,00 480.000,00 480.000,00

Custos unitrios por Bem-Casado


MP
MDO
CIF
Total custo Unit.
Custos Totais

0,40
0,17
0,35
0,92
18.400,00

0,40
0,40
0,40
0,40
0,40
0,17
0,17
0,17
0,17
0,17
0,35
0,35
0,35
0,35
0,35
0,92
0,92
0,92
0,92
0,92
220.800,00 220.800,00 220.800,00 220.800,00 220.800,00

Despesas Adm. R$

10.171,42

122.057,00 122.057,00 122.057,00 122.057,00 122.057,00

Ano
Receitas
(-) Custos
(=) Lucro Bruto
(-) Despesas adm
(=) LAIR
(-) IR
(=) Lucro Lquido

480.000
-220.800
259.200
-122.057
137.143
-41.143
96.000

480.000
-220.800
259.200
-122.057
137.143
-41.143
96.000

480.000
-220.800
259.200
-122.057
137.143
-41.143
96.000

480.000
-220.800
259.200
-122.057
137.143
-41.143
96.000

480.000
-220.800
259.200
-122.057
137.143
-41.143
96.000

Investimento Inicial
Discriminao
1 - Projetos
2 - Obras civis
3 - Mquinas e equipamentos
4 - Instalaes
5 - Montagens / Fretes
6 - Veculos
7 - Moveis e utenslios
8 - Treinamento
9 - Capital de giro
10 - Estoque Inicial
11 - Eventuais (at 5% do total)
12 - Outros (Despesas pr-operacionais, taxas, etc.)
TOTAL

Custo
R$ 5.000,00
R$ 15.000,00
R$ 100.000,00
R$ 10.000,00
R$ 0,00
R$ 65.000,00
R$ 20.000,00
R$ 15.000,00
R$ 15.000,00
R$ 30.000,00
R$ 15.000,00
R$ 10.000,00
R$ 300.000,00

Diagrama do Fluxo de caixa

96 mil

96 mil

96 mil

96 mil

96 mil

0
4

300 mil

Captulo 3

Viabilidade do projeto
De acordo com o que pesquisamos definimos para a taxa SELIC anualizada o valor de
8,75%.

Tcnicas de Analise de Investimentos


A avaliao de projetos de investimentos comumente envolve um conjunto de tcnicas
que buscam determinar sua viabilidade econmica e financeira, considerando uma
determinada Taxa Mnima de Atratividade. Desta forma, normalmente esses parmetros so
medidos pelo Payback (prazo de retorno do investimento inicial), pela TIR (Taxa Interna de
Retorno) e/ou pelo VPL (Valor Presente Lquido) (CASAROTTO e KOPPITKE, 2000).
A Seguir mostraremos os clculos do Payback, TIR e VPL para o Fluxo de Caixa
Relevante da Docepel.

PAYBACK
PROJETO

ACUMULADO

(300.000,00)

(300.000,00)

ENTRADAS DE CAIXA

ACUMULADO

Ano 1

96.000,00

96.000,00

Ano 2

96.000,00

192.000,00

Ano 3

96.000,00

288.000,00

Ano 4

96.000,00

384.000,00

Ano 5

96.000,00

480.000,00

INVESTIMENTO INICIAL

Ano 4 Efetuado o Payback Projeto aceito.

TIR
FLUXO DE CAIXA - CLCULO DA TIR

PERODOS
ENTRADAS DE CAIXA
INVESTIMENTO INICIAL
RETORNO DE INVESTIMENTO
ANO 1
RETORNO DE INVESTIMENTO
ANO 2
RETORNO DE INVESTIMENTO
ANO 3
RETORNO DE INVESTIMENTO
ANO 4
RETORNO DE INVESTIMENTO
ANO 5
RESULTADO DA TIR

-300000
96000
96000
96000
96000
96000
18%

TIR > TMA Projeto aceito

Fluxo de caixa
9

VPL (VALOR PRESENTE LQUIDO)


VPL= -300000+ {96000 / (1+0.0875)} +{ 96000 / (1+ 0.0875) }+ {96000 / (1+0.0875)} +
{96000 / (1+0.0875) 4} + {96000 + (1+0.0875)5 }
VPL = -300000+88275.86 + 81173.2 + 74642.03 + 68636.35 + 63113.88
VPL= + R$ 75841,32.
VPL POSITIVO Projeto aceito.

Bem, vamos fazer uma anlise das tcnicas de avaliao em cima do projeto realizado,
assim como mostramos de forma numrica, trs formas:

Payback ou perodo de retorno: determina, avalia o tempo de retorno do

investimento inicial do projeto, ou seja, quanto mais rpido o retorno, menor o payback e
melhor o projeto.

Com isso, deve-se definir um tempo mximo aceitvel de payback,


10

porm essa definio passa a ser subjetiva, pois investidor quem avalia o tempo que estaria
disposto a aguardar retorno. Atravs do projeto, analisamos o investimento inicial, fluxo de
caixa de cada perodo e os mesmos acumulados, chegando a um payback no 4 ano, recuperou
o investimento inicial nesse perodo. Como definimos o perodo mximo aceitvel de 5 anos,
o projeto foi aceito, como mostramos abaixo:
PAYBACK MXIMO ACEITVEL = 5 ANOS
PAYBACK DO PROJETO = 4 ANOS
PROJETO < ACEITVEL = Projeto aceito.

TIR (taxa interna de retorno): um mtodo similar ao VPL, ou seja, utiliza a

mesma lgica de clculo, porm apresenta resultados em porcentagem e no em valores


monetrios sendo bastante popular no meio de investidores. Aps a montagem de fluxo de
caixa, calcula-se a TIR adotando uma TMA, a fim de avaliar se o resultado compatvel com
as expectativas do investidor e, se o projeto interessante.
TIR > TMA ACEITA-SE O PROJETO.
TIR < TMA REJEITA-SE O PROJETO.
Contudo, buscamos as informaes novamente no fluxo de caixa e adotando uma
TMA de 8, 75%, obtivemos uma TIR de 18 %, concluindo nesta tcnica que tambm, o
projeto deve ser aceito.

VPL (VALOR PRESENTE LQUIDO): um mtodo alternativo ao do

payback, a qual visa corrigir as principais deficincias apresentadas por este. Para esta anlise
fundamental adotar uma taxa de desconto, taxa mnima de atratividade (TMA) para trazer o
fluxo de caixa a valor presente. A TMA deve representar o retorno mnimo exigido, em
11

porcentagem para o investidor concordar em realizar o projeto. Em geral, representa o custo


das oportunidades perdidas, o chamado Custo de oportunidade, j que esses recursos
poderiam ser utilizados em outro investimento. Aps a montagem de fluxo de caixa e suas
informaes adotando uma TMA de 8,75%, temos um VPL= + 75841,32, ou seja, o projeto
segundo as estimativas capaz de recuperar o investimento inicial de R$ 300 mil, alm de
proporcionar um retorno de 8,75% ao ano (TMA), oferecendo ainda um retorno adicional
(valor do VPL positivo). Sendo assim, o projeto deve ser aceito, pois permite um retorno
superior ao mnimo exigido. (TMA).
VPL (+) ACEITA-SE O PROJETO.
VPL (-) - REJEITA-SE O PROJETO.

A seguir mostramos um quadro comparativo entre as tcnicas de anlises utilizadas


nos investimentos em geral no mercado.

Quadro comparativo de Tcnicas de Anlise.


PAYBACK

VPL

TIR

- No leva em conta o valor do


dinheiro no tempo;

- Considera o valor do dinheiro


no tempo, mediante o uso da
TMA.
- Pode considerar diferentes
riscos, ajustando a TMA a cada
projeto.
- Considera todos os fluxos de
caixa, inclusive com
determinao de perodo de
tempo para a correta
comparao em termos de
custos de oportunidade.

- Considera o valor do dinheiro


no tempo, mediante o uso da
TMA.
- Pode considerar diferentes
riscos, ajustando a TMA a cada
projeto.
- Considera todos os fluxos de
caixa, inclusive com
determinao de perodo de
tempo para a correta
comparao em termos de
custos de oportunidade.

- No considera os riscos de
cada projeto, que podem ser
muito diferentes;
- No considera os fluxos d3e
caixa aps o perodo de
Payback.

Captulo 4
A questo da inflao importante que seja levada em considerao em uma anlise
de investimentos para que se possam mensurar os seus efeitos ao longo do perodo do projeto
analisado. importante lembrar que devido a seu efeito cumulativo, uma pequena inflao
12

mensal pode acarretar uma grande soma acumulada ao final de 5 anos por exemplo, o que
causaria uma considervel distoro nos valores analisados.
Por outro lado do ponto de vista de uma empresa, o que realmente importa, quando de
uma Anlise de investimentos, o que se ganha aps os impostos.

Captulo 5
A carga tributria representa um nus real, cujo efeito o de reduzir o valor dos fluxos
monetrios resultantes de um dado investimento. Isto ocasiona, muitas vezes, a transformao
de projetos rentveis antes da considerao de sua incidncia em antieconmicos quando o
imposto de renda for levado em conta. Portanto, torna-se importante a incluso do imposto de
renda na anlise econmica de projetos.
O imposto de renda incide sobre o lucro tributvel da empresa que, por sua vez,
influenciado por procedimentos da contabilidade da depreciao, que visam assegurar
condies para a reposio dos ativos fixos da empresa, quando isto se tornar necessrio
continuidade das operaes. Por esta razo, a legislao tributria permite s empresas
deduzirem de seu lucro anual a correspondente carga de depreciao para fins de clculo do
imposto de renda.
Nem sempre o lucro contbil igual ao lucro tributvel, ou seja, aquele sobre o qual
incide a alquota do imposto de renda. Apurado o resultado contbil, a este devero ser feitos
alguns ajustes, chamados de incluses ou excluses.
A depreciao a diminuio do valor de um bem resultante do desgaste pelo uso,
ao da natureza ou obsolescncia normal. A depreciao de um bem se d durante um prazo
chamado vida til do bem. A depreciao entra no fluxo de caixa de um projeto em dois
momentos: primeiro, somada aos custos fixos, para que o projeto sofra os efeitos fiscais da
deduo das despesas de depreciao do imposto e renda e da contribuio social. Depois, a
depreciao somada ao lucro lquido do projeto, para que seja apurado o caixa gerado. H
vrios mtodos contbeis para se apurar a depreciao.
Para efeito de anlise de projetos, normalmente utiliza-se o mtodo da depreciao
linear simples. Este mtodo consiste simplesmente em se dividir o valor do investimento a ser
depreciado em parcelas anuais iguais, e o nmero destas parcelas depender da taxa de
depreciao que ser utilizada.
13

Alguns projetos podem ser beneficiados por mtodos de depreciao acelerada. Neste
caso, o montante dos investimentos a ser depreciado dividido em um nmero menor de
parcelas e o investimento totalmente depreciado em um prazo de tempo menor. A
depreciao acelerada impacta o fluxo de caixa de um projeto positivamente, aumentando o
seu valor presente. Se paga menos imposto de renda nos primeiros anos e mais imposto de
renda nos anos subseqentes. Conseqentemente gera-se mais caixa nos primeiros anos e
menos caixa nos ltimos. Como o dinheiro tem valor no tempo, este fluxo de caixa do
pagamento do imposto de renda quando a depreciao acelerada melhor do que o fluxo de
imposto de renda quando a depreciao linear.
Um dos impostos a serem devidos por uma empresa o imposto de renda, que igual
a uma porcentagem aplicada sobre o lucro havido e demonstrado pelo balano geral anual. O
lucro, por sua vez, vem a ser a diferena entre a receita anual e a despesa anual. Desta forma,
quanto maior a despesa, menor o lucro.
Anlise de Risco do Projeto e Anlise de Sensibilidade
De acordo com o que pode ser verificado nas simulaes nas tabelas abaixo, onde foi
incrementado o valor da TMA de 1% em 1%, foi possvel concluir que o valor em que a VPL
se torna negativa exatamente em 18%, que o mesmo valor da TIR do projeto de
investimento em questo.
Concluso:
Logo podemos concluir que o valor da TIR ter que ser maior que o da TMA para que
o projeto seja vivel, e quanto maior a diferena entre a TIR e a TMA melhor o projeto.

14

Ano Fluxo de caixa


0
-300000
1
96000
2
96000
3
96000
4
96000
5
96000
Ano Fluxo de caixa
0
-300000
1
96000
2
96000
3
96000
4
96000
5
96000
Ano Fluxo de caixa
0
-300000
1

96000

2
3
4
5

96000
96000
96000
96000

Ano Fluxo de caixa


0
-300000
1
96000
2
96000
3
96000
4
96000
5
96000
Ano Fluxo de caixa
0
-300000
1

96000

2
3
4
5

96000
96000
96000
96000

TMA
8,75%
TIR
VPL

18%
R$ 75.841,33

TMA
9,75%
TIR
VPL

18%
R$ 66.251,71

18%
R$ 57.048,80

TMA
11,75%
TIR
VPL

18%
R$ 48.212,53

18%
R$ 39.724,07

TMA
14,75%
TIR
VPL

TIR
VPL

16,75%

2
3
4
5

96000
96000
96000
96000

TIR
VPL

96000

2
3
4
5

96000
96000
96000
96000

18%
R$ 16.174,09

TMA

96000

Ano Fluxo de caixa


0
-300000
1
96000
2
96000
3
96000
4
96000
5
96000

18%
R$ 23.720,95

TMA
15,75%

Ano Fluxo de caixa


0
-300000

TMA
12,75
%
TIR
VPL

Ano Fluxo de caixa


0
-300000
1
96000
2
96000
3
96000
4
96000
5
96000
Ano Fluxo de caixa
0
-300000

TMA
10,75
%
TIR
VPL

Ano Fluxo de caixa


0
-300000
1
96000
2
96000
3
96000
4
96000
5
96000

18%
R$ 8.910,50

TMA
17,75%
TIR
VPL

18%
R$ 1.916,38

TMA
18,75
%
TIR
VPL

18%
-R$ 4.821,26

Ano Fluxo de caixa


0

-300000

TMA

96000

13,75
%

96000

15

96000

TIR

18%

96000

VPL

R$ 31.565,74

96000

Concluso

A concluso deste trabalho nos proporcionou o aprendizado, assim nos aprofundando


melhor na matria proposta, Anlise de Investimento, portanto, agora h um leque de opes,
onde sabemos distinguir um bom investimento de um mau investimento, assim nos levando
sempre optar pelo melhor investimento.

16

Bibliografia

PLT 115 Anlise de Investimentos Rodolfo Leandro de Faria Olivo

http://revistapegn.globo.com/Revista/Common/0,,EMI149404-17192,00-

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http://blogdoempreendedor.com/blog/?cat=3

http://www.bcb.gov.br/?COPOMJUROS

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