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INTRODUCTION LARTICLE
THIQUE ET FINANCE
DAMARTYA SEN
JEAN-MARIE THIVEAUD
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Quelques annes plus tard, lors dun colloque qui sest tenu, en 1995,
au Columbus Ethic Center, Columbus, Ohio, sous la prsidence du
Dr. Paul Minus, le Professeur Amartya Sen sest nouveau expliqu sur
le point de savoir si lthique financire a un sens conomique.
Selon lui, Adam Smith encourageait dj la convergence de lconomie
et de lthique. Toutefois, si lon dfinit lconomie, comme certains
industriels visionnaires lont fait, comme laccomplissement dune socit
meilleure, lamlioration de la socit est une rcompense en elle-mme.
En outre, si le sens conomique ne renvoie quau profit, le souci des
autres est jug par rapport au profit quil rapporte. Il convient alors de faire
trs attention aux normes de scurit pour quil ny ait pas daccidents qui
nuiraient autant aux profits quaux objectifs du bien-tre social.
Limportance de lthique dans le business nest pas en contradiction
avec le postulat dAdam Smith selon lequel notre intrt nous fournit une
motivation adquate pour les changes. Lthique peut tre dune importance cruciale pour lorganisation conomique en gnral et les oprations
dchange en particulier.
Il nen reste pas moins que toutes ces questions lies lthique et la
finance ou la monnaie remontent la plus haute antiquit et, comme on
le verra dans larticle dAmartya Sen, elle trouve une partie de ses racines
dans les textes vdiques de lInde ancienne o, pour reprendre les termes
de Charles Malamoud tels quil les avait rapports dans son article inscrit
la fin du numro de la REF sur le 175me anniversaire de la Caisse des
dpts , paru en septembre 1991, la dette est la fois de lordre du crdit,
de la foi et de la crance.
Cependant, ds lors que lon demeure dans lordre inaugural et de la
dette et du sacrifice, il est clair que la dimension thique est encore au
premier plan, pour maintenir les relations avec les divinits, puis, plus tard
avec les mcanismes religieux.
Amartya Sen voque son tour les deux philosophes qui ont vcu au
IVme sicle avant J.C., lindien Kautyla et le grec Aristote, lun et lautre
associant la question de la monnaie celle de lthique, question sur
laquelle Aristote a trs largement dissert. La suite de larticle revient sur les
textes du Deutronome, sur les conomistes anglais du XVIIIme sicle, sur
Marx et Keynes et, enfin, sur les problmes strictement contemporains qui
associent les problmes des affaires, ceux des dlits diniti et des diffrents
aspects qui regardent les abus de biens sociaux, la corruption, les trafics
illicites, etc.
En reprenant, six ans et demi plus tard, cet article particulirement
intressant et subtil, nous venons clbrer, avec Amartya Sen, la remise de
son Prix Nobel et le remercier pour son aimable concours aux travaux
entrepris dans le cadre de lAssociation dconomie financire.
THIQUE ET FINANCE
THIQUE
ET FINANCE
AMARTYA SEN1
PROFESSEUR, HARVARD UNIVERSITY, ETATS-UNIS
e suis trs honor davoir loccasion de donner la premire confrence Baffi la Banque dItalie. Paolo Baffi ntait pas seulement un
banquier remarquable et un expert financier, il tait galement un
excellent conomiste et un penseur social visionnaire. Il avait dminentes comptences techniques dans diffrents domaines qui salliaient
une distinction intellectuelle dote dun profond sens des valeurs.
Comme le gouverneur Ciampi la dit lors de lAssemble gnrale de
la Banque dItalie en mai dernier, Paolo Baffi reprsentait une alliance
extraordinaire de logique, drudition et de force morale ; ce ntait
pas seulement un tudiant dou pour lconomie, il tait profondment
engag dans laction pour le bien commun 2. En se souvenant de Baffi
aujourdhui, nous devons garder lesprit ses contributions intellectuelles
dune part et ses proccupations gnrales dvaluation dautre part.
DEVOIRS ET CONSQUENCES
Les raisonnements thiques sur ce qui devrait tre fait ou pas, impliquent des notions varies du devoir. Cela sapplique aussi la morale des
activits financires. Les ides conventionnelles du devoir sont souvent
fondes sur la sparation des tches que nous devons accomplir, les
obligations dontologiques , davec leurs consquences. En fait, il y a
eu maintes propositions varies dans une morale stricte comme dans une
moralit usuelle qui suggraient que les tches puissent tre observes
dans des termes indpendants de leurs consquences. Jai essay de
prsenter en dautres occasions quune telle dissociation serait une
erreur, et quil est difficile de rconcilier une telle csure avec les
exigences de discipline dun raisonnement thique3. Dans notre contexte, cest--dire en analysant lthique et lconomie financire, ces
rapports peuvent tre particulirement fondamentaux.
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UN CONTRASTE TONNANT ?
Quelles sont les approches traditionnelles de lthique financire ?
Peut-tre pourrais-je commencer en exposant un contraste singulier,
cette sorte de dissonance entre la mauvaise image traditionnelle des
pratiques de la finance et lnorme contribution sociale quelle a, sans
doute, apport dans lhistoire. Le conseil que Polonius donne son fils,
ne sois ni emprunteur, ni prteur , tmoignage peut-tre dune
prudence pragmatique plutt que dun rejet moral, mais la profession de
prteur dargent a toujours t rprouve et dans des termes pour le
moins catgoriques depuis des milliers dannes ; les injonctions des
prophtes et des lois juives ont condamn le prt intrt ; lIslam a
fulmin linterdiction de lusure.
Les penseurs laques considraient que vivre du produit des intrts
ntait pas moral. Solon a annul la plupart des dettes et a interdit
totalement dans ses lois de nombreux types de prts, il fut imit par Jules
Csar cinq sicles plus tard. Aristote remarqua que lintrt tait un acte
de reproduction contre nature et une cration injustifie dargent par
largent, et ses critiques ont marqu les savants et les moralistes pendant
de longs sicles. Cicron raconte que lorsque lon interrogea Caton
lAncien sur lusure, il rpondit en demandant celui qui lui avait pos
la question ce quil pensait du meurtre.
Laccueil par la socit de ceux qui se sont enrichis en prtant
de largent est rest un objet de controverse jusqu une priode rcente.
En Grande-Bretagne, en particulier, les activits bancaires taient le
plus souvent rcuses par laristocratie qui laissait la conduite de ces
transactions aux trangers et aux Juifs. Aujourdhui encore, le sige
de la Banque dAngleterre, dans Lombard Street, tmoigne bien
du rle essentiel des trangers, les Lombards ou les Juifs, dans les
finances anglaises4. Le portrait de Shylock par Shakespeare, dans
Le Marchand de Venise, met en lumire certaines attitudes sociales
caractristiques face aux pratiques de la finance dans lAngleterre lisabthaine.
Je pourrais donner dautres exemples mais le tableau est dj assez
illustratif. La finance a donc t traditionnellement soumise la critique
morale. De nos jours, chacun reconnat cependant que la finance
contribue pour une part importante la prosprit et au bien-tre des
nations. Une bonne portion de la richesse actuelle aurait t impensable
si le monde avait suivi le conseil de Polonius.
En matire de culture et de science, la fonction crative de la finance
est tout aussi puissante et, lorsquon regarde lhistoire, ni la Rvolution
industrielle, ni auparavant la Renaissance, nauraient vraisemblablement pu spanouir, sans laide prcieuse de la finance5.
Donc, notre premire question est la suivante : comment est-il
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LARTHASASTRA DE KAUTILYA
Kautilya, qui vivait en Inde la fin du IVme sicle avant Jsus-Christ
et qui tait donc un contemporain dAristote, crivit un trait fameux
sur lart de la politique et sur les applications conomiques et sociales,
intitul Arthasastra. Traduit du sanscrit, le titre signifie peu prs
Instructions sur la prosprit matrielle , ou plus simplement
Economie politique . Kautilya navait pas matire une critique
intrinsque des modes de fixation des taux dintrt sur les prts, et il ne
prtendit pas que lon et le devoir de prter sans intrts. Il commena
par tablir que le bien-tre dun royaume dpend de la nature des
transactions entre les crditeurs et les dbiteurs , et souligna la ncessit
dun examen minutieux des activits financires dans une telle
perspective11.
Ltude de la finance par Kautilya, comme celle des autres activits de
la Cit, tait centre sur les consquences des actes et des lois. La
dtermination des vraies activits et des vrais devoirs dpend de leurs
consquences. Par exemple, il demande au roi, qui doit juger les disputes
financires, daccepter dabord la priorit de lobjectif du bonheur de
ses sujets , puis dtre actif et de remplir ses devoirs . En labsence
dactions ou dactivit, toute acquisition prsente et future viendra
prir ; seule lactivit permet non seulement au roi de parvenir ses fins,
mais aussi de trouver labondance de richesse.12
Kautilya voulait que lEtat fit un examen scrupuleux des transactions
financires, pour fixer le maximum du taux dintrt et pour punir les
prteurs dargent sils faisaient payer des taux plus levs que le maximum stipul. Les taux maxima devaient varier selon des critres divers
lis la destination des prts et leur poids respectif. Par exemple, les
taux suggrs par Kautilya taient particulirement bas pour lemploi
normal dans un mnage, un peu plus levs pour les prts commerciaux,
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monnaie, qui, nous dit-il, semble tre quelque chose dabsurde et qui
nexiste uniquement que par la loi 20. Nest-ce pas ici loccasion de
souligner que le problme fondamental des modles conomiques (donner une place largent dans un modle rel ), reste un des dfis
constants de la thorie conomique moderne ?21
La lgitimit des gains provenant dactivits financires peut tre
dfendue si lon met laccent sur les mrites de leurs effets. Si lon doit
critiquer Aristote, il faut simplement faire remarquer quil ne prend
pratiquement pas en compte les effets des activits financires. Dans le
chapitre qui suit immdiatement le fameux passage sur lintrt, argent
n de largent , Aristote plonge son regard sur les consquences pratiques des activits financires, et il commence avec cette remarque,
puisque nous avons suffisament parl de ce qui relve de la connaissance, nous devons maintenant traiter de ce qui relve de la pratique .
Il dirige sa pense sur quelques consquences ngatives de la recherche
du profit financier, en particulier sur les crations de monopoles destins
favoriser les gains. En Sicile , dit Aristote, un particulier, avec de
largent dont il disposait, acheta dun coup toute la production des
mines de fer. Ensuite, quand les grossistes vinrent de leurs comptoirs, il
tait seul vendeur. Il ne pratiqua pas une hausse excessive des prix ;
pourtant pour une mise de cinquante talents, il en gagna cent. 22
Aristote est trs soucieux du fait que, dans certains types dactivits
financires ou commerciales23, la probabilit des gains sociaux demeure
faible au regard des pertes considrables, mme si ces activits produisent des profits financiers importants24.
La critique dAristote sur la finance et le commerce sappuie aussi sur
laugmentation des ingalits qui en rsulte : Cest que, dun ct, il
semble que toute richesse ait une limite, alors que dun autre ct, nous
voyons le contraire se produire dans les faits, car tous ceux qui pratiquent la chrmatistique augmentent sans limite leurs avoirs en argent.25
Dans lEthique Nicomaque, Aristote traite de lusure comme moyen
dexploitation : Dautres, au contraire, dpassent la mesure quand il
sagit de prendre, prenant et reprenant de partout, indistinctement ; par
exemple, ceux qui exercent des mtiers indignes des hommes libres, les
maquereaux, tous les gens de cet acabit et ceux qui prtent des petites
sommes dargent des taux trs levs. Toute cette clique se procure de
largent par des moyens malhonntes et en quantit indue.26
Ici comme ailleurs, Aristote met en avant des considrations qui
soulignent la ncessit de fixer des contraintes aux comportements en
matire de commerce et dactivits financires, et les seuils que lon peut
tolrer.
Si un examen moderne de la finance ne peut dcemment pas se fonder
seulement sur une analyse ne de lthique aristotlicienne, il nest pas
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LANALYSE DU DEUTRONOME
Linterdiction fondamentale de lusure dans la foi juive remonte au
Deutronome, le cinquime et dernier livre du Pentateuque dans lAncien Testament, qui est traditionnellement attribu Mose. Les injonctions y prennent la forme dun commandement : tu ne prteras pas
intrt (neshek) ton frre (lahika) (XXIII ; 19) mais : A un tranger
(nokri), tu pourras prter intrt (XXIII ; 20)27. Puisque chaque prt
intrt est assimil lusure dans linterprtation traditionnelle juive28,
linterdiction de lusure chez les Juifs est une interdiction astreignante.
Lastreinte est accentue par lobligation rituelle dune aide destine aux
membres les plus pauvres de la communaut, qui fait du prt sans intrt
une obligation envers ceux qui sont dans le besoin29.
La conception sous-jacente du devoir est clairement dorigine tribale
et lon y constate aisment que les codes sont formuls pour le bnfice
des autres membres de la tribu. Linterprtation des lois (par exemple
dans le Code de Mamonide), tendait utiliser lvaluation des consquences dun acte pour tracer la ligne sparant la pratique des intrts
dune part et la location dune proprit, le partage des bnfices, la
fixation des prix dans le temps, etc., dautre part.
Par exemple, sil est autoris investir dans une entreprise en participation avec partage des bnfices et des pertes, un homme na pas le
droit de donner son argent un autre pour linvestir dans une entreprise
commune sil ne partage que les profits et pas les pertes (XIII, V : 6 ;
dans la traduction de Rabinowitz 1949, p.95). Le fait est considr
comme quasi-usuraire , parce quil a comme effet de prter sans
prendre le risque dun investissement quitable.
La ligne qui spare dautres territoires disputs est, elle aussi,
semblablement fonde sur lvaluation des consquences : sont-elles
identiques pour un prt intrt ou non ? Par exemple, est-il interdit de
vendre des prix paramtriques qui augmenteront des poques
prcises dans le futur ? Ainsi, un lment dvaluation des consquences
est incorpor dans la nature mme des devoirs spcifis.
Un autre exemple amusant dun raisonnement fond sur lvaluation
des effets, chez Mamonide, souligne la distinction entre prter des
paens et emprunter des paens. Mamonide note que les Sages
dcourageaient le prt des paens justement pour viter quun prteur
isralite prenne les mauvaises habitudes des paens en les frquentant
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Le rsultat essentiel de la thorie de lquilibre - on la dsigne quelquefois comme thorme fondamental de lconomie du bien-tre -,
est de montrer, au prix de quelques hypothses, - par exemple, labsence
dexternalits, dinterdpendances fonctionnant en dehors du march -, comment lquilibre comptitif de la maximisation du profit
correspond exactement au principe de loptimum - ou de lefficacit chez Pareto, au sens o personne ne peut senrichir sans que quelquun
dautre sappauvrisse42. Aussi, nimporte quel rsidu efficace pour
Pareto - mme sil nest pas galitaire - peut tre obtenu au moyen dun
quelconque quilibre comptitif, en lui adaptant la distribution initiale
des ressources et des dotations. Mais cette dmarche peut exiger une
redistribution absolument radicale des proprits, de telle sorte que
lutilisation complte de ce rsidu appartient distinctement au
manuel du rvolutionnaire .43
De toute faon, une part moins ambitieuse du rsultat est plus
gnralement disponible, cest--dire que, quelle que soit la distribution
initiale des dotations, chaque quilibre comptitif de la maximisation du
profit doit correspondre loptimum de Pareto. Mais en faisant cette
valuation, nous devons garder prsent lesprit que loptimum de
Pareto na pas besoin, en soi, dune russite spectaculaire, et quil est,
plus particulirement, compatible avec beaucoup dingalits et de
pauvret. Ainsi, les proccupations dAristote pour lingalit conjugue
une conomie financire opulente ne sont pas diminues par la partie
plus pratique du thorme fondamental . En outre, Aristote naurait
pas t vraiment satisfait par un rsultat qui se rduit explicitement de
lui-mme aux quilibres comptitifs, car sa critique de la recherche du
profit concernait galement les profits raliss par une personne
capable dtablir un monopole pour elle-mme (La Politique, livre I,
passage 1259).
La recommandation sans quivoque faite aux entreprises commerciales de maximiser leurs profits parce quils peuvent avoir des effets
conomiques positifs est tout autant contrarie par la nature restrictive
des hypothses sous-jacentes. Ici, lorsque Adam Smith redoute que les
indicateurs du march soient trompeurs, sa remarque est pertinente.
Comme Smith sattache volontiers la prservation et la promotion de
ce quil appelle les fonds productifs de la socit , il serait particulirement tonn du poids de lenvironnement sur les dcisions des entreprises, domaine dans lequel les indications du march sont vraiment
dfectueuses. Les prodigues et hommes de projets daujourdhui
peuvent abmer lair que nous respirons, leau que nous buvons et la
projection de rayons nocifs, et cela nous semble aller de soi.
Jai essay ailleurs dexpliquer quen matire dvaluation des consquences des mcanismes du march tourns vers le profit, il ny a
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par la reconnaissance du rle que les profits jouent en tant quincitateurs lefficacit conomique, mais il ne faut pas sous-estimer les
pertes sociales et les injustices quelle peut, en de nombreuses circonstances, amener.
Pareillement, le choix des instruments que les entreprises pourraient
utiliser pour la poursuite de leurs objectifs (y compris les profits financiers) est un autre sujet propos duquel la dontologie puriste peut
tre trompeuse. Cela prend tout son sens dans la relation entre la
politique publique et les intrts privs, et galement dans le dveloppement des rgles et de normes de comportement pour rglementer la
manipulation (par exemple, le blanchiment ) de gains financiers qui
auraient pu tre mal acquis ailleurs.
Un autre exemple concerne les contraintes de comportement qui
peuvent sappliquer aux managers et aux administrateurs qui disposent
dinformations internes . Il est tentant dexclure le soi-disant dlit
diniti pour les raisons simples dune vilenie apparente ou dune
prtendue injustice , mais de telles critiques nont que peu de poids.
Les objectifs les plus srieux sont lis au tort social gnral qui pourrait
rsulter du dlit diniti par laccroissement des cots et des distorsions
dus aux motivations.
Lvaluation soigneuse des consquences est au centre de lthique
financire et ne peut pas tre remplace par les attraits des devoirs
indpendants des consquences. Jai dit, en donnant des exemples
particuliers, que les rgles et les rgulations, aussi bien que les codes de
conduite, peuvent srieusement se fourvoyer en tentant de baser les
dcisions publiques ou les attitudes prives sur une simple dontologie
de proccupations et dobligations immdiates. Dans des affaires
financires, pas moins que dans dautres domaines conomiques, le
significatif va bien au-del de lapproximatif.
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NOTES
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1. Ma plus grande dette va Tommaso Padoa-Schioppa pour ses conseils prcieux chaque tape de la
prparation de cette confrence, prononce la Banque dItalie le 26 avril 1991. Je suis aussi trs
reconnaissant Fabrizio Barca, Sissela Bok, Moshe Halbertal, John Kay, Mervyn King, Franco Modigliano,
Emma Rothschild, Ignazio Visco et Stefano Zamagni. Jai aussi profit des commentaires dIgnazio
Angeloni, Chitrita Banerji, Giorgo Basevi, Robert Dorfman, Gianni Fodella, Eugenio Gaiotti, Charles
Goodhart, Frank Hahn, Albert Hirschman, Eric Hobsbawm, Alexandre Lamfalussy, David Landes, Siro
Lombardini, Mario Monti et Luigi Spaventa pour leurs utiles suggestions.
2. Remarques finales du gouverneur lors de lAssemble gnrale ordinaire des actionnaires de la Banque
dItalie, le 31 mai 1990. Dans la conception du devoir de Baffi, il y avait un engagement ferme en faveur
de lavance conomique et sociale, combin avec beaucoup de compassion pour la situation difficile des
dfavoriss. Par exemple, en crivant au sujet de sa visite de lcole des sciences conomiques de Londres
en 1931, il ne parle pas seulement des confrences auxquelles il a assist, mais aussi de la vue des mineurs
gallois sur une seule range en train de chanter des hymnes funbres et de mendier, et des bateaux dsarms
et des grues immobilises (Baffi 1985, p.2).
3. Jai prsent et runi des arguments ce sujet dans Sen 1982, 1985a, 1987. Voyez aussi l Introduzione
de Stefano Zamagni dans la traduction italienne de Sen, 1982.
4. Kindleberger, 1984, note que limplication des trangers ou des exclus sociaux est un phnomne plus
gnral : Dans de nombreuses socits, les prteurs dargent appartiennent une religion diffrente, et
donc ne sont pas tenus par les principes thiques de la communaut (p.41). Pour une tude intressante
du choc des cultures dans le systme bancaire europen en Egypte, voir Landes, 1957.
5. On sait aussi que la naissance mme de lcriture couvre le dveloppement des mathmatiques qui furent
troitement lis aux activits financires, au tout dbut de lhistoire du monde. A ce sujet, voir Bernal,
1954, chapitre 3.
6. Le terme anglais consequentialism est spcifique A. Sen et na pas dquivalent strict en franais. Sen
lui-mme en propose en synonyme : lvaluation sur la base des consquences , dans son article
Evaluator Relativity and Consequential Evaluation , in Philosophy and Public Affairs, 1983, 12, 2, pp. 113
132. Nous lavons traduit approximativement, soit par les mthodes dvaluation , en usage dans le
management moderne, sinon dans la philosophie classique, soit par ladjectif apprciatif ou le
nologisme valuatif .
7. La nature et le caractre sens de ceci ainsi que les distinctions qui y sont apparentes ont t traits dans
Smart et Williams, 1973 ; Nagel, 1979 ; Sen, 1987, entre autres.
8. T.S. Eliot, The dry Salvages , in Four Quartets, Londres, Faber and Faber, 1944, p.31.
9. Il peut en effet exister un conflit gnral entre a) la nature intrinsque inapproprie de certains actes, et
b) lamlioration que ces actes pourraient en fait apporter dans ltat des affaires qui viennent se produire.
Dans un contexte plus gnral (pas spcifiquement li la finance), de tels conflits ont, en fait, t trs
souvent traits dans des critiques dontologiques modernes du consquentialisme en gnral. Voyez, par
exemple, Robert Nozick, 1973 et Derek Parfit, 1984. Aucun dentre eux na, de toute faon, argument
en faveur de lignorance de toutes les consquences par lvaluation de la justesse des actes, cest--dire
quils nont pas de position dontologique puriste (dfendue par Krishna et Eliot).
10. Cela sapplique galement de nombreux traits scolastiques mdivaux - y compris franciscains - sur
lusure. Par exemple, Saint Thomas dAquin, Guillaume dOccame, Nicolas Oresme et dautres utilisrent
des analyses extensives des consquences pratiques de lusure (des introductions utiles leurs raisonnements peuvent tre trouves dans Nelson, 1944 et Nooman, 1957). Lvaluation de lusure en Islam tait
fonde explicitement sur les effets pervers de la pratique, et ces fondements ont t ranims dans les
interprtations modernes de lIslam, expliquant en particulier que linterdit ne sapplique pas aux intrts
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en tant que tels, mais seulement aux intrts usuraires - un sujet dimportance considrable dans le cadre
des travaux lgislatifs des pays islamiques contemporains. A ce sujet, voir Naqvi et Qadir, 1986, ainsi que
Ali Khan, 1990.
11. Kautilya, Arthasastra, livre II, chapitre 11, section 174 ; dans la traduction de Shamasastry,
1967, p.200.
12. Arthasastra, livre I, chapitre 19, section 39 ; dans la traduction de Shamasastry, 1967, p.39.
13. Par exemple, si lemprunt et le prt se font tous deux sous la forme de grains, plutt que de monnaie,
alors lintrt en grains lors dune bonne moisson ne doit pas excder plus de la moiti de lvaluation
montaire . Arthasastra, livre II, chapitre 11, section 174 ; dans la traduction de Shamasastry, p. 200.
14. Voir Nelson, 1949 ; Noonan, 1957 ; Barker, 1959 et Langholm, 1984.
15. Aristote, La Politique, livre I, 10, 1258-a, traduction de P. Pellegrin, GF Flammarion, 1990, p. 122.
16. Marx, 1887, chapitre V, pp. 141-145. Sur les problmes de la valeur implique dans cette
estimation, voire Dobb, 1937.
17. Voir Noonan, 1957, p. 47. La phrase cite provient dune discussion de Saint Albert au XIIIme sicle,
mais cette remarque est rpte de nombreuses fois par un bon nombre de commentateurs.
18. A ce sujet, voir Langholm, 1984, p.61.
19. Bentham, 1837, p.30. Bentham est loquent ce sujet : une considration qui nest visiblement pas
apparue ce grand philosophe, mais qui, si cela avait t le cas, naurait pas t tout fait indigne de sa
remarque, est, que bien dune darique nen crerait pas une autre pas plus quun blier ou une brebis, un
homme qui en aurait pourtant emprunt une aurait pu en tirer un blier ou un couple de brebis, et cellesci, condition quon laisse le blier avec elles un certain temps, nauraient certainement pas t striles.
(p.31) Il continue ainsi parler de ce quil considre tre une erreur stupide de la part dAristote.
20. La Politique, livre I, passage 1259, dans la traduction de Lord, 1984, p.51.
21. A ce sujet, voir Hahn, 1981, 1985.
22. La Politique, livre I, 11, 1258-b, traduction de P. Pellegrin, GF Flammarion, 1990, p. 126.
23. Il ne pensait pas non plus que faire de largent partir du commerce et de la finance ntait pas une
bonne vie mener, mme pour les personnes qui devenaient riches par ces moyens.
24. La Politique, livre I, 1259 20. Aristote dfend sa position en citant le cas de Thals de Milet, qui - en
dpit de sa position de philosophe - fit de largent facilement, en faisant un monopole sur les pressoirs
olive, alors quil avait correctement anticip une bonne anne en matire dolives, 1258-b, GF Flammarion, 1990, p. 125.
25. La Politique, I, 9, 1257-b, traduction de P. Pellegrin, GF Flammarion, 1990, p. 118.
26. Ethique Nicomaque, livre IV, chapitre 1 ; traduction de Voilquin, GF Flammarion, 1965, p. 100.
27. Voir Nelson, 1949, pp. XV-XVI qui, lui aussi, est en proie des problmes de traduction.
28. A ce sujet, voir Le Code de Mamonide : le livre des lois civiles, Les Lois concernant les crditeurs et les
dbiteurs, chapitre VI : 1, traduit dans Rabinowitz, 1949, p.88.
29. Le Code de Mamonide : le livre des lois civiles, Lois concernant les crditeurs et les dbiteurs,
chapitre I : 1, dans la traduction de Rabinowitz, 1949, p.78.
30. Le Code de Mamonide, livre XIII, V : 2 ; Rabinowitz, 1949, p.93.
31. Voir Nelson, 1949, p.19. Saint Thomas dAquin dclara que linvention de linjonction tait
dindiquer que prlever des intrts sur chaque homme est tout simplement mauvais, parce que nous
devrions traiter autrui comme notre voisin et frre, particulirement dans lesprit de lEvangile, o nous
sommes tous appels . Il continua, assez trangement, prtendre que lexemption spciale de prlever des
intrts aux trangers a t donne aux Juifs pour viter un mal plus grand, de peur qu travers lavarice,
laquelle ils taient enclins selon Is.Lvi : 11, ils devraient prendre des intrts aux Juifs, qui adoraient Dieu ,
cit dans la traduction de Nelson, 1948, p.14.
32. Pour les aspects techniques de la conscience du consquentialisme avec des moralits relatives
largent, voir Sen 1983, 1987. Sur les diffrents rles de la loyaut, voir Akerlof 1983, 1984.
33. Cit dans Tamari, 1987, p.182. Torah Temimah est un commentaire influent du XXme sicle, par
Rabbi B. Epstein.
34. A ce sujet, voir Sen, 1987 et Rotschild, 1991.
35. Dans certains pays, lusure a t interdite par la loi. Mais comme quelque chose peut toujours tre fait
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grce largent, quelque chose devrait toujours pouvoir tre pay pour son utilisation. Cette rgulation, au
lieu de lempcher, a accru le mal de lusure comme lexprience la montr, le dbiteur tant oblig
de payer, non seulement pour lutilisation de largent, mais pour le risque que le crditeur a couru
en acceptant une compensation pour cette utilisation. Smith, 1776, volume I, livre II, chapitre 4,
paragraphe 13 ; dans Campbell et Skinner, 1976, p.356.
36. Smith, La Richesse des nations, livre II, chap. IV, traduction de Ad. Blanqui, GF Flammarion, 1991,
pp. 446-447.
37. Bentham, 1837, lettre XIII, Au Docteur Smith .
38. Smith ne prta pas une attention particulire la critique de Bentham, et dans ldition suivante de
La Richesse des nations, il na revu en aucun point le passage que Bentham avait critiqu. Mais il prit bien
la critique, y fit des rfrences favorables - tel point que Bentham sentit quil avait une preuve indirecte
que les sentiments de Smith avec respect pour les points de divergence restants, sont prsent les
mmes que les miens . A ce sujet, voir Campbell et Skinner, 1976, pp.357-358, note 19 et Spiegel, 1987,
p.770.
39. La Richesse des nations, livre II, chap. III, traduction de Ad. Blanqui, GF Flammarion, 1991, pp. 428.
40. Juvenal (Decimus Julius Juvenalis), Satires, traduit par Hubert Creekmore, vers 14 204.
41. Keynes, 1930.
42. A ce sujet, voir Debreu, 1959 et Arrow et Hahn, 1971. Koopmans, 1957, prsente une explication
prliminaire lucide.
43. A ce sujet, voir Sen, 1987, chapitre 2.
44. Sen, 1985b, p.19.
45. Adam Smith, en son temps, a mis une opinion particulirement critique sur la ngligence des intrts
des travailleurs en articulant les exigences et les plaintes : Il ny a aucun ordre qui ne souffre aussi
cruellement de son dclin (de la socit productive) Dans les dlibrations publiques, ainsi, sa voix est
peu entendue et encore moins considre, sauf dans des occasions particulires, quand sa clameur
est anime, attaque et supporte par les employeurs, pas pour ses besoins, mais pour leurs propres
objectifs atteindre. Smith, 1776, volume I, livre I, chapitre 11, paragraphe 9 : dans Campbell et Skinner,
1976, p.266.
46. A ce sujet et au sujet dautres questions concernant lexprience japonaise et ses interprtations, voir
Morishima, 1982 ; Dore, 1987 ; Aoki, 1989. Jai essay daborder quelques problmes connexes en thorie
conomique, Sen 1982, 1987. Voir aussi Akerlof 1983, 1984. La vision dune grande famille peut avoir
des effets exploitables sur certains groupes vis--vis dautres, mais cest un problme nouveau qui naffecte
en rien les inconvnients de linefficacit des dissensions.
47. Jai essay den parler et daborder les problmes sy rapportant dans Sen 1985b, 1987.
48. Un des derniers dveloppements intressants dans le monde de la stratgie des affaires est le soutien que
certaines firmes semblent apporter des lois anti-pollution strictes. En effet, comme The Economist le dit,
lorsquune firme prive dcide de devenir amie de lcologie ( pour les relations publiques, la morale
du personnel, et dautres raisons ), elle ne dsire pas se mettre en position dsavantageuse en permettant
ses concurrents de prendre de lavance cause dun laisser-aller envers lenvironnement , in A la
poursuite des pollueurs : ils renversent les ordures ; The Economist, 9-15 fvrier 1991, pp. 70-71. Le cas
gnral pour des rgulations appropries de la motivation dun supplment de profit vu sous la perspective
joyeuse de lentreprise prive elle-mme a t bien prsent par Fumagalli, 1990.
49. Bien que je nai pas abord, dans cette confrence, le problme du management macro-financier, les
rgulations pourraient tre lies galement aux exigences dun tel management. Par exemple, le taux
dintrt a une influence majeure sur lvolution de lconomie et pourrait tre une variable instrumentale
importante dans la politique de lemploi et dans la stimulation de la croissance conomique, ce sujet, voir
Robinson, 1952. Dans la pratique, le niveau des taux dintrt est totalement contrl par les politiques de
la Banque centrale dans la plupart des pays, et ce contrle est fond sur des rgulations dautres niveaux.
Dans le contexte actuel, quoi quil en soit, je me soucie des rgulations lies au comportement financier
individuel, plutt que des exigences du macro-management.
50. Lappel de Baffi une rgnration morale tait fortement li sa lecture des affaires du moment
en Italie. Ce que lon pourrait appeler le message de Baffi en liaison troite avec cette proccupation.
51. La Richesse des nations, livre IV, chapitre II, traduction de Ad. Blanqui, GF Flammarion, 1991, p.60.
52. En Grande-Bretagne, les genres les plus simples de dlit diniti sont interdits malgr les Rgles
fondamentales nonces par le Conseil dInvestissement et de Scurit. Voir CIS, Principes et rgles
fondamentales pour la conduite des affaires dinvestissement , Londres, 1991.