FAUSAC

Centro de Informacin Agrosocioeconmica

Boletn Informativo 2007

GUA METODOLGICA DE
PROYECTOS DE INVERSIN
A NIVEL DE FACTIBILIDAD

Ing. M.A. Fermn Velsquez Dr. Hugo Cardona, Ph.D.

Ing. M.Sc. Mario Alberto Mndez Ing. M.A. Mirna Ayala
Dr. Ariel Ortiz, Ph.D. Ing. M.Sc. Roberto Bran,
Ing. MBA. Byron Ziga

UNIVERSIDAD DE SAN CARLOS DE GUATEMALA

FACULTAD DE AGRONOMA
REA TECNOLGICA
SUBREA DE ADMINISTRACIN Y COMERCIALIZACIN
GUATEMALA, 2007

Presentacin

GUA METODOLGICA
DE PROYECTOS DE INVERSIN
A NIVEL DE1 FACTIBILIDAD
El presente documento constituye la gua oficial para la elaboracin de
los proyectos de inversin privada en el curso de Formulacin y
Evaluacin de Proyectos y en el Mdulo Empresarial de la Facultad de
Agronoma. Este documento constituye una tercera edicin que surge
de la validacin hecha durante el ao 2007 de la versin aprobada por
la Subrea de Administracin y Comercializacin en reunin de
Noviembre del 2006. Aunque se trata de una nueva edicin, no ser la
ltima ya que la gua se encuentra en un proceso de continuo
mejoramiento.
El documento de proyecto requerido en las asignaturas mencionadas
est constituido por: ttulo, resumen ejecutivo, introduccin,
antecedentes, justificacin, objetivos, cinco estudios: de mercado,
tcnico, administrativo-legal, ambiental y financiero. Debe incluir,
adems, conclusiones, bibliografa consultada y anexos.
La gua presenta los elementos que debe contener el proyecto, a ser
elaborado por los estudiantes, con una breve descripcin de cada uno
de ellos. La gua NO constituye un texto bsico para las asignaturas, por
lo que se recomienda enfticamente que los estudiantes del curso y del
mdulo consulten y estudien bibliografa adicional para fortalecer la
comprensin del contenido de cada uno de los elementos que componen
el proyecto. Al final de la gua se presenta un listado de las referencias
documentales empleadas para su elaboracin.

1. Documento elaborado por los profesores de la Subrea de Administracin

y Comercializacin de la Facultad de Agronoma: Fermin Velsquez,
Hugo Cardona, Mario Alberto Mndez, Mirna Ayala, Roberto Bran, Ariel
Ortiz y Byron Ziga. 2007.

Facultad de Agronoma Universidad de San Carlos de Guatemala

NDICE
Tema

Pgina

Presentacin ............................................................................................................................. 3
Ttulo del proyecto .................................................................................................................. 5
Resumen ejecutivo .............................................................................................................................. 6
1.
Introduccin ............................................................................................................................. 7
2.
Antecedentes ........................................................................................................................... 4
3.
Justificacin ............................................................................................................................. 5
4.
Objetivos ................................................................................................................................. 5
5.
Estudio de Mercado ................................................................................................................. 7
Metodologa ........................................................................................................................................ 7
5.1
Producto .................................................................................................................................. 7
5.2
Demanda .................................................................................................................................. 7
5.3
Oferta ....................................................................................................................................... 8
5.4
Precios ..................................................................................................................................... 8
5.5
Comercializacin ...................................................................................................................... 8
6.
Estudio Tcnico ..................................................................................................................... 10
6.1
Tamao del proyecto ............................................................................................................. 10
6.2
Localizacin ........................................................................................................................... 10
6.3
Proceso Productivo ................................................................................................................ 10
6.4
Costos e inversiones .............................................................................................................. 10
6.5
Cronograma de actividades .................................................................................................... 11
7.
Estudio Administrativo Legal ................................................................................................ 11
Estructura organizacional del proyecto ................................................................................. 11
Funciones de los puestos de trabajo ...................................................................................... 11
Tipo de empresa ................................................................................................................... 11
Restricciones legales del proyecto ........................................................................................ 11
Incentivos para la realizacin del proyecto ........................................................................... 12
Implicaciones de la legislacin laboral .................................................................................... 12
Implicaciones de la legislacin tributaria ................................................................................ 12
8.
Estudio Ambiental ................................................................................................................. 13
Determinacin de los impactos negativos .............................................................................. 13
Definicin de la medidas de mitigacin .................................................................................. 13
Determinacin de los costos de mitigacin ............................................................................ 13
9.
Estudio Financiero ................................................................................................................. 14
9.1
Horizonte econmico ............................................................................................................. 14
9.2
Inversiones a realizar ............................................................................................................. 14
9.2.1 Inversiones fijas ..................................................................................................................... 14
9.2.2 Inversiones diferidas .............................................................................................................. 14
9.2.3 Capital de trabajo ................................................................................................................... 14
9.3
Financiamiento del proyecto ................................................................................................. 14
9.4
Balance general inicial ............................................................................................................ 15
9.5
Estado de resultados proyectado ........................................................................................... 15
9.6
Valor de desecho o de rescate ................................................................................................ 16
9.6.1 Valor en libro de los activos ....................................................................................... 16
9.6.2 El valor de mercado de los activos ............................................................................. 16
9.6.3 El valor de los activos de los beneficios futuros ........................................................ 16
9.7
Tasa de descuento .................................................................................................................. 16
9.8
Flujo Neto de Efectivo ........................................................................................................... 17
9.8
Indicadores Financieros ......................................................................................................... 17
9.8.1 Valor Actual Neto .................................................................................................................. 18
9.8.2 Tasa Interna de Retorno ........................................................................................................ 19
9.8.3 Relacin Beneficio Costo ....................................................................................................... 19
10.
Conclusiones .......................................................................................................................... 19
11.
Fuentes bibliogrficas ............................................................................................................ 20
12.
Anexo ..................................................................................................................................... 20
Bibliografa ........................................................................................................................................ 21

CIAGROS

Facultad de Agronoma Universidad de San Carlos de Guatemala

NDICE DE CUADROS
Cuadro

Contenido

Pgina

Matriz de actividades, componentes ambientales,

Impactos negativos y costo de mitigar los impactos. ................................................... 13

Balance general inicial ............................................... 15

Estado de resultados proyectado. ................................................. 15

Estructura del flujo neto de efectivo. ................................................ 17

CIAGROS

Facultad de Agronoma Universidad de San Carlos de Guatemala

Ttulo
del proyecto
El ttulo del proyecto surge como consecuencia del
anlisis que se ha llevado a cabo en cada uno de los
niveles del proyecto, es decir desde el surgimiento
de la idea, pasando por el perfil, la prefactibilidad
hasta llevarlo a factibilidad. Este debe ser breve (no
ms de 20 palabras) y debe indicar una idea clara
de lo que se trata el proyeto. Por ejemplo:
Produccin de cebolla morada en Santa Catarina
Palop, Solol; Comercializacin de flores de
astromelia en floristeras de la zona 10 de la Ciudad
de Guatemala; Produccin de mermelada de frutos
de carambola en la planta de agroindustria de
Profruta, La Alameda, Chimaltenango.

CIAGROS

Facultad de Agronoma Universidad de San Carlos de Guatemala

Resumen Ejecutivo
La redaccin del resumen ejecutivo es muy importante, ya
que un resumen bien planteado garantiza en gran medida la
venta del proyecto. En el resumen ejecutivo se indicar el
ttulo del proyecto y, en la parte conducente, se har nfasis
en cada uno de los estudios realizados. El estudio de
mercado indicar las cantidades ofrecidas y demandadas
del producto objeto del proyecto, preferentemente con datos
de una serie histrica de al menos diez aos, que permita
apreciar alguna tendencia, si existiese. El estudio de mercado
incluye tambin un anlisis del comportamiento histrico del
precio al productor (esperado de venta), promedio regional
o nacional, aunque lo ideal es el precio observado en la
localidad donde el proyecto se llevar a cabo. Incluye, adems,
una estimacin del volumen esperado de produccin y venta,
por parte del proyecto. En el estudio tcnico se describe
brevemente cada uno de los componentes que contribuyen
a la viabilidad fsica del proyecto, principalmente el tamao
y localizacin geogrfica del proyecto. En la parte
administrativa-legal se indicar la estructura organizativa del
proyecto, la normativa vigente que puede tener influencia en
la implementacin del proyecto, as como el monto de los
costos asociados con estos aspectos. El estudio ambiental
indicar los diferentes riesgos que el proyecto representa
para el entorno y las medidas de mitigacin propuestas, con
la respectiva cuantificacin y costo. El estudio financiero
estimar la rentabilidad del proyecto de inversin privada,
haciendo nfasis en los indicadores financieros y lo que
estos significan.

CIAGROS

Facultad de Agronoma Universidad de San Carlos de Guatemala

1. Introduccin
Al redactar la introduccin, se deber ir de lo general a lo particular, indicando cmo fue que
se decidi realizar el proyecto. Ser necesario indicar el por qu del planteamiento del
proyecto, que generalmente se vincula con el aprovechamiento de una oportunidad de negocio
que preliminarmente da seales de ser exitosa. Se har mencin de los inconvenientes
encontrados en la formulacin del proyecto.
2. Antecedentes del proyecto
Se har una descripcin completa de la situacin actual del problema sujeto de anlisis, visto
como una oportunidad de hacer negocio, tomando en cuenta los aspectos tcnicos,
econmicos y sociales. Se presentar la forma en que el proyecto pretende constituirse en
la posible solucin al problema en respuesta a la oportunidad de negocio.
3. Justificacin del Proyecto
Debern presentarse las razones por las cuales el proyecto debe realizarse. Para ello se
realizar el anlisis de la situacin sin y con proyecto. Es un anlisis que busca
determinar el rendimiento global de un proyecto, no tratndose de una comparacin entre
antes y despus, sino que bsicamente compara costos y beneficios tratando de establecer
los beneficios netos del proyecto (SEGEPLAN 2006).
a) Situacin sin proyecto
En la parte de situacin sin proyecto, se explican las razones por las cuales es necesario
solucionar o modificar la condicin o situacin existente (problema, visto como oportunidad
de negocio), an cuando esto se haga de manera parcial. Enfatiza en los costos en los que
se incurre por no llevar a cabo el proyecto (SEGEPLAN 2006).
b) Situacin con proyecto
En la parte de situacin con proyecto, se debe explicar por qu el proyecto es adecuado para
solucionar el problema, enfatizando en los beneficios que generar, dando respuesta entre
otros a los aspectos siguientes (SEGEPLAN 2006):
i)
ii)
iii)
iv)

En qu medida el proyecto contribuye a solucionar el problema;

Cmo recibirn los resultados los beneficiarios;
Justificacin de la localizacin del rea de influencia;
Anlisis de cmo la tecnologa propuesta es adecuada, contribuye a la solucin del
problema y a la conservacin del medio ambiente, cuando fuera necesario.

CIAGROS

Facultad de Agronoma Universidad de San Carlos de Guatemala

4. Objetivos del Proyecto

Los objetivos deben expresar claramente lo que se desea alcanzar con la ejecucin del
proyecto. Constituyen la razn de ser, en la medida que se basa en las necesidades que se
pretende satisfacer con l y deben ser, por esa razn el punto principal de la atencin del grupo
que formule el proyecto (SEGEPLAN 2006).
Al redactar los objetivos de un proyecto se debe considerar al menos los siguientes criterios:
i)
ii)
iii)

Los objetivos deben formularse con un lenguaje claro, de manera que sea comprensible
para todas las personas, grupos y organizaciones relacionadas con el proyecto.
Los objetivos deben buscar soluciones que puedan ser alcanzadas con la utilizacin
de los recursos accesibles.
Debe indicar cundo se espera lograr el objetivo. Los objetivos tienen un momento
ptimo de ejecucin, es decir, se debe decir cuando se espera lograr el objetivo.

Un proyecto, nunca ser un fin por s mismo, sino ms bien un medio para lograr un objetivo
ms amplio, por eso un proyecto siempre persigue dos tipos de objetivos que son: Un
objetivo a largo plazo, que se define como un objetivo general y uno o ms objetivos
especficos. El objetivo general del proyecto se orienta a describir la solucin del problema
que se ha diagnosticado o el aprovechamiento de la oportunidad de negocio que se ha
detectado. Por otra parte, los objetivos especficos son las soluciones concretas al
problema que el proyecto desea atender. Son los fines inmediatos que el proyecto se
propone alcanzar en un tiempo determinado. En general un objetivo especfico es el logro
de una nueva situacin en la que dicho problema ha sido solucionado o la oportunidad
aprovechada. Los objetivos especficos deben ser concretos y precisos, por lo tanto, cada
uno debe incluir un solo logro, as como deben conducir a los resultados que se esperan
alcanzar. Deben reflejar lo realmente alcanzable. Los objetivos especficos son los que el
proyecto espera lograr en un perodo dado, por s mismo, y con sus propios recursos. Deben
responder a las causas del problema central y a la manera en que dan solucin concreta
a cada una de ellas (SEGEPLAN 2006).
Un ejemplo de objetivo general de un proyecto de inversin privada puede ser: Contribuir a
reducir la demanda insatisfecha de huevos de gallina en el mercado consumidor de la ciudad
de Poptn, Petn.
Un ejemplo de objetivo especfico, correspondiente al objetivo general ejemplificado puede ser:
Incrementar la cantidad promedio mensual ofertada de huevos de gallina en la ciudad de
Poptn, Petn, en 15 por ciento.
5. Estudio de Mercado
El estudio de mercado tiene por objeto, establecer las condiciones de las cantidades
demandadas y ofertadas, as como los precios, de manera histrica, actual y sus proyecciones.

CIAGROS

Facultad de Agronoma Universidad de San Carlos de Guatemala

En este estudio ser fundamental considerar inicialmente la estructura econmica de

mercado (comprador y proveedor) para conocer el ambiente en el cual se desarrollar el
proyecto, es decir, si es un mercado de competencia perfecta, monopolio, competencia
monopolstica u oligopolio.
Metodologa
El estudio de mercado est basado en la obtencin de informacin de fuentes secundarias
y primarias, lo que permite establecer su requerimiento actual y su posible comportamiento.
La informacin de fuentes primarias se obtiene regularmente por medio de boletas de
encuesta, para lo cual ser necesario determinar los grupos a quienes se pasar la boleta,
el tipo de muestreo a emplear y el tamao de muestra a utilizar.
5.1 Producto
Debe ser presentada la definicin del producto objeto del proyecto, cuales son sus usos, cual
es el destino que tendr este producto en el proyecto. Incluye adems la descripcin de los
posibles productos sustitutos y complementarios.
5.2 Demanda
La variable proxy a ser utilizada para reflejar la demanda es el consumo aparente: Las
cantidades importadas del producto ms las cantidades producidas en el pas, menos las
cantidades exportadas, todas las cifras para un mismo periodo de tiempo (generalmente un
ao). Tambin debe determinarse la demanda insatisfecha: consumo aparente menos la
produccin nacional. Habr que colectar informacin de las variables indicadas para una serie
histrica de por lo menos diez aos, buscando que las estimaciones sean consistentes.
Adems se indicarn las caractersticas de la poblacin demandante: edad, sexo, poblacin
urbana o rural, de ser posible tambin el rango de ingreso anual o mensual en el que se ubica.
Las estadsticas de exportacin e importacin pueden ser encontradas en el portal del Banco
de Guatemala (www.banguat.gob.gt), Ministerio de Economa (www.mineco.gob.gt), Sieca
(www.sieca.org). Para la bsqueda de la informacin es necesario conocer el nmero de la
partida arancelaria del producto a trabajar en el proyecto.
5.3 Oferta
Ante la dificultad de encontrar estadsticas que permitan deducir las cantidades realmente
ofertadas de los productos, las cantidades producidas sern utilizadas como variables proxy
de cantidades ofertadas. Se obtendr informacin de las cantidades anuales producidas y su
comportamiento histrico (por lo menos diez aos). La evolucin histrica permitir observar
las tendencias y realizar pronsticos del comportamiento futuro. De ser posible, deber
estimarse el nmero de oferentes y la proporcin del mercado que cada uno domina (para tener
una idea de la estructura del mercado desde la oferta).

CIAGROS

Facultad de Agronoma Universidad de San Carlos de Guatemala

5.4 Precios
La determinacin del precio al cual se vender la produccin que el proyecto generar es uno
de los principales objetivos del estudio de mercado. El precio constituye la base para calcular
los ingresos futuros. Se analizarn los precios en cuanto a la evolucin histrica (mnimo diez
aos) y ser estimado el posible comportamiento futuro. Los datos a ser colectados sern de
precios promedio mensuales al por mayor o al consumidor (dado que ninguna fuente publica
precios al productor, que sera lo ms conveniente). Ser necesario entonces deducir precios
al productor, sustrayendo un estimado del margen bruto de comercializacin. Con los datos
colectados se recomienda hacer un estudio de estacionalidad y tendencia. Los precios a ser
utilizados, para la estimacin de los ingresos generados por el proyecto, sern cosistentes
con los observados en el ltimo nivel que en el canal de comercializacin (agente de
comercializacin) cubra el proyecto.
5.5 Comercializacin
El componente de comercializacin permite indicar la forma en que se har llegar el producto
al consumidor. Indicar las formas cmo se encuentra actualmente organizada la cadena que
permite hacer llegar el producto del lugar de produccin al consumidor, por lo menos debe
identificar a los agentes de comercializacin que participan, as como las funciones que
realizan y los canales de distribucin. Este anlisis permitir indicar como mejorar lo que
actualmente no se maneja adecuadamente, como por ejemplo: almacenamiento, condiciones
de mayoreo y menudeo, publicidad, etc. Adems, este acpite debe incluir datos de:
mrgenes de comercializacin, mrgenes de ganancia, sistemas de ventas, sistemas de
publicidad, sistemas de promocin.
Las frmulas empleadas para estimar los mrgenes de comercializacin son las siguientes
(Mendoza, 1995):
Margen de comercializacin

Margen bruto de mercadeo

Margen de comercializacin
Donde:
P
=
Precio.

P. del consumidor P. del agricultor.

Margen bruto de comercializacin

MBC

10

CIAGROS

PDP.

((P. pagado por el consumidor - Margen bruto de mercadeo)/

(P. pagado por el consumidor))*100

Margen neto de comercializacin

MNC

MBC.

((P. del consumidor - P. del Agricultor)/P. del consumidor))*100

Participacin del productor:

PDP

MNC.

((Margen de comercializacin - Costos de mercadeo)/

P. pagado por el consumidor))*100

Facultad de Agronoma Universidad de San Carlos de Guatemala

6. Estudio Tcnico
Presenta las diferentes opciones de tecnologa, lo que permite identificar equipo, maquinaria
e instalaciones, lo que definir los costos de inversin, capital de trabajo y de operacin.
El estudio tcnico incluye, adems, la localizacin geogrfica y el tamao del proyecto,
as como la programacin temporal de actividades para la implementacin y ejecucin del
proyecto.

6.1 Tamao del proyecto

Se mide por su capacidad de produccin, la maquinaria y equipo necesarios en el proceso
de produccin. El tamao del proyecto ser calculado con base en la capacidad instalada.
En esta seccin ser presentada la estimacin de materia prima requerida por el proyecto.
6.2 Localizacin
Consiste en identificar el mejor lugar frente a otras posibilidades, es decir aquel lugar que
muestre la mayor rentabilidad, se tendr entonces que sopesar los diferentes factores que
determinan la mejor localizacin. Por lo tanto es importante definir la macrolocalizacin
y analizar las diferentes alternativas de microlocalizacin.
Los factores que comnmente influyen en la decisin de la localizacin, deber incluir por
lo menos los siguientes factores: Medios y costo de trasporte; disponibilidad y costo de
mano de obra; cercana de la fuentes de abastecimiento; factores ambientales; cercana
del mercado; costo y disponibilidad de terrenos; topografa de suelos; estructura impositiva
y legal; disponibilidad de agua, energa y otros suministros; comunicaciones; y las
alternativas para el manejo de desechos.
6.3 Proceso productivo
Se describe el proceso y la tecnologa correspondientes a las diferentes fases de
produccin del proyecto.
6.4 Costos e inversiones
Se determinan los costos de operacin y mantenimiento, fijos y variables, as como las
inversiones principalmente en trminos de terrenos, maquinaria, equipo, infraestructura.
6.5 Cronograma de actividades
Se plantean las actividades a realizar en funcin del tiempo y recursos. Para ello debe
utilizarse el diagrama de Gantt. Si se desea, puede tambin utilizarse alguno de los
diagramas de redes PERT, CPM, RAMPS.

CIAGROS

11

Facultad de Agronoma Universidad de San Carlos de Guatemala

7. Estudio Administrativo Legal

En el estudio administrativo debe plantearse la estructura organizacional de la empresa y las
funciones de los puestos. Por otra parte, en lo legal, se identifican las normas que afectan o
favorecen el proyecto, los perodos de implementacin y las implicaciones de la legislacin
laboral y la legislacin tributaria.
7.1 Estructura organizacional del proyecto
Debe establecerse el sistema de organizacin del proyecto, por ejemplo: Organizacin lineal
o militar, organizacin funcional o de Taylor, organizacin lineal o Staff, creando los
organigramas respectivos que pueden ser verticales, horizontales, circulares o escalares. Por
lo tanto en el proyecto se debe incluir el organigrama correspondiente.
7.2 Funciones de puestos de trabajo
Una vez establecidas las diversas reas de trabajo, por ejemplo: departamentalizacin
(divisiones) y niveles jerrquicos, es necesario completarlo con la definicin precisa de lo que
debe hacerse (funciones) en cada unidad de trabajo o puesto.
7.3 Tipo de empresa
Deber indicarse el nombre o razn social de la empresa a ser creada con el proyecto.
Asimismo deber dejarse claro el tipo de sociedad que se formar. Para ello deber
consultarse la legislacin especfica, escogiendo el tipo que ms convenga a los inversionistas.
La decisin se fundamentar en el Cdigo de Comercio de Guatemala, que considera las
siguientes sociedades mercantiles: La sociedad colectiva, la sociedad en comandita simple,
la sociedad de responsabilidad limitada, la sociedad annima o la sociedad en comandita por
acciones.

7.4 Restricciones legales del proyecto

El ordenamiento jurdico de Guatemala, fijado por la Constitucin Poltica, leyes y reglamentos,
determina diversas condiciones que se traducen en normas permisivas o prohibitivas que
pueden afectar directa o indirectamente el proyecto. Las principales consideraciones del
estudio legal deben incluir aspectos del estudio de mercado (por ejemplo, legislacin
sanitaria); el estudio tcnico, por ejemplo en el caso de la localizacin, que no existan

12

CIAGROS

Facultad de Agronoma Universidad de San Carlos de Guatemala

penalidades legales para ubicar el proyecto en el terreno seleccionado ya sea por derecho
de paso, derecho de agua, ttulo de propiedad, etc.; aspectos legales financieros; y,
aspectos legales ambientales.
7.5 Incentivos para la realizacin del proyecto
De igual manera que existen penalidades, pueden existir incentivos para ubicar el proyecto
en determinada regin. Por ejemplo, se pueden otorgar franquicias para incentivar el
desarrollo de determinadas zonas geogrficas, as como para la promocin de cierto tipo
de proyectos o tecnologas especficas. Conviene aclarar que esta seccin no se refiere a
incentivos que el proyecto otorgue a sus empleados. Considerar lo referente a zonas
francas y subsidios especficos que puedan existir para determinadas actividades productivas.
7.6 Implicaciones de la legislacin laboral
Debe considerarse las cuotas patronales y laborales. Cuando el nmero de trabajadores
sea ms de tres, la empresa deber inscribirse en el Instituto Guatemalteco de Seguridad
Social (IGSS), requisito que obliga a la empresa a llevar libro de nminas de salarios o
planillas. La inscripcin en el IGSS implica el pago de la cuota patronal de 12.67% del
sueldo de cada empleado. Dicha cuota est integrada por: 10.67%, cuota patronal IGSS,
1.00% INTECAP (Instituto de Tcnico de Capacitacin y Productividad) y el 1.00% al IRTRA
(Instituto de Recreacin de los Trabajadores). Tambin se debe descontar a los empleados
el 4.83%, que representa la cuota laboral. La suma de las cuotas patronales ms las cuotas
laborales representan el 17.50%.
Debern tomarse en consideracin todas las prestaciones que por ley pertenecen al
trabajador, adems de las antes mencionadas. Entre ellas se cuenta con: aguinaldo, bono
14 y pasivos laborales. La legislacin guatemalteca regula derechos y obligaciones de los
trabajadores en el Cdigo de Trabajo.
7.7 Implicaciones de la legislacin tributaria
Como mnimo debe considerase lo normado en la Ley del Impuesto Sobre la Renta (ISR),
la Ley de Impuesto al Valor Agregado (IVA), la Ley del Impuesto nico sobre Inmuebles
(IUSI), as como otros impuestos (especialmente los temporales).
Toda sociedad mercantil y toda persona individual con un activo total mayor a Q. 20,000.00
estn obligadas a llevar su contabilidad por medio de un Contador Registrado, inscribirse
en la Superintendencia de Administracin Tributaria para obtener el nmero de identificacin
tributaria (NIT), registrarse en el Registro Mercantil, de la jurisdiccin y obtener la Patente
de Comercio y de Empresas Mercantiles.

CIAGROS

13

Facultad de Agronoma Universidad de San Carlos de Guatemala

8. Estudio Ambiental
El estudio ambiental consistir en determinar los impactos negativos del proyecto en los
principales elementos del ambiente, la definicin de medidas de mitigacin y la determinacin
de los costos de implementacin de dichas medidas. Para realizar la determinacin de los
impactos negativos y la definicin de las medidas de mitigacin, ser utilizado el formato de
Evaluacin Ambiental Inicial del Ministerio de Ambiente y Recursos Naturales MARN
(www.marn.gob.gt)
Una vez definidas las medidas de mitigacin, debern ser estimados los costos que la
implementacin de las mismas genera para el proyecto. Un resumen de estos valores ser
presentado al final del estudio ambiental, debiendo ser considerados tambin en el estudio
financiero.
9. Estudio Financiero
Este estudio permite estructurar y resumir toda la informacin financiera que procede de los
diferentes estudios: de mercado, tcnico, administrativo-legal y ambiental, lo que permitir
definir la factibilidad o no de un proyecto, desde el punto de vista financiero.
9.1 Horizonte econmico
Se debe establecer y justificar el perodo de operacin del proyecto, para efectos del ejercicio
acadmico se pide que sea entre cinco y diez aos.
9.2 Inversiones a realizar
Pueden ser de tres tipos: fijas, diferidas y capital trabajo.
9.2.1 Inversiones fijas
Las inversiones fijas consisten de todos aquellos bienes tangibles y que, generalmente, se
adquieren en la etapa administrativa de la integracin del proyecto que corresponde al
establecimiento o implementacin del mismo, pueden tener una vida til de mediano y largo
plazo. La mayor parte de estas inversiones estn sujetas a depreciacin, una excepcin de
ello lo constituye el terreno. Algunas de estas inversiones, lo constituyen los activos tangibles
siguientes: edificios, maquinaria, equipo de oficina, vehculos, etc.
9.2.2 Inversiones Diferidas
Las inversiones diferidas consisten de todos aquellos activos intangibles y vienen de gastos
y cargos diferidos realizados antes de la operacin del proyecto, ejemplo de ellos son: los

14

CIAGROS

Facultad de Agronoma Universidad de San Carlos de Guatemala

gastos de constitucin de la empresa, instalacin, patentes, marcas y capacitacin de

personal.
9.2.3 El capital de trabajo
Cuando se inicia el proyecto, el capital de trabajo lo constituye el dinero para comenzar
las actividades de produccin; el costo de este capital es de corto plazo.
9.3 Financiamiento del proyecto
Incluir las fuentes y formas de financiamiento del proyecto, si estos son recursos propios
o son producto de un prstamo; se indicar la participacin de cada socio y la tasa de
inters activa nominal (en el caso de prstamo o una mezcla de ambos).
9.4 Balance general inicial
El balance general inicial deber incluir activos y pasivos de la forma que indica el cuadro 2:
Cuadro 2: Ejemplo de formato del balance general inicial
Nombre de la Empresa:
Estado Financiero:
Fecha:
Activos

Total de Activos

Pasivos

Q.

Suma de pasivos + patrimonio

Q.

9.5 Estado de resultados proyectado

De acuerdo con el horizonte econmico establecido, se proyectarn los ingresos, los
costos y las utilidades del proyecto en un estado de resultados, como puede observarse
en el cuadro 3.

CIAGROS

15

Facultad de Agronoma Universidad de San Carlos de Guatemala

Cuadro 3: Estado de resultados proyectado

Nombre de la Empresa:
Estado Financiero
Perodo:
Aos
Ingresos (+)
Costos
variables (-)
Utilidades
Brutas
Costos
Fijos (-)
Utilidades
Operativas
Impuestos (-)
Utilidades Netas

9.6 Valor de desecho o de rescate

El valor de desecho o de rescate se puede estimar por medio de los mtodos siguientes: Valor
en libros de los activos, valor de mercado de los activos y el valor actual de los beneficios
futuros.
9.6.1 Valor en libros de los activos
Este es un mtodo sencillo empleado en el nivel de perfil y, ocasionalmente en el de
prefactibilidad, que consiste en calcular cul es el valor contable. Se calcula mediante la suma
de los valores contables que tengan todos los activos al final del perodo de evaluacin. El valor
contable corresponder, al valor de adquisicin de cada activo menos la depreciacin que
tenga acumulada.
9.6.2 El valor de mercado de los activos
El valor de mercado de los activos consiste en determinar para cada activo individualmente
su valor de mercado en el momento de la liquidacin. Existe dificultad para estimar cunto
podr valer en un perodo dado un activo que no se ha adquirido. Algunos proponen que se
busquen activos similares a los proyectos para el perodo analizado y determinar as cunto
valor han perdido en ese plazo, para aplicar igual factor de prdida de valor a aquellos activos
que se adquieran con el proyecto.

16

CIAGROS

Facultad de Agronoma Universidad de San Carlos de Guatemala

9.6.3 El valor actual de los beneficios futuros

Supone que el proyecto es factible de venderse funcionando como un todo y por lo tanto,
el inversionista que est dispuesto a adquirirlo lo har a un precio tal que le permita
recuperar ese precio y adems obtener la rentabilidad por l deseada. (Hernndez S.
Felipe; Daz O. Victor; Hernndez P. Carlos, 2005)
9.7 Tasa de descuento (tasa de actualizacin, tasa de corte) Td:
La tasa de descuento cuando el financiamiento proviene exclusivamente de fondos de los
dueos de la empresa, se calcular de la forma siguiente:
Td

% Inflacin + % Tasa Pasiva + % Riesgo.

Donde:
Td
=

Tasa de descuento.

La inflacin y la tasa pasiva pueden ser encontradas en el portal del Banco de Guatemala
(www.banguat.gob.gt), adems de otras fuentes. La prima de riesgo se constituir por la
prima de riesgo pas y una prima de riesgo especfica del proyecto. La prima del pas puede
obtenerse en varios portales de Internet, tales como www.dbspain.dnb.com,
www.economiasur.com, www.e-informa.com y www.alferreyva.com. La prima de riesgo del
proyecto podr establecerse con base en
el valor promedio de la industria a la cual pertenece el proyecto o el riesgo de los
emprendedores del proyecto.
Cuando el financiamiento se basa totalmente en un prstamo bancario, la tasa de
descuento ser la tasa activa promedio del sistema bancario nacional.
Si el financiamiento proviene de una mezcla de fuentes propias y de prstamo bancario,
la tasa de descuento ponderada ser estimada as:
Td
=
{(capital propios X costo de oportunidad de capital)/(capital total)+(capital
prestado X tasa activa)/(capital total)} (Gittinger, 1982).
9.7 Flujo neto de efectivo
Consiste en elaborar un cuadro en donde aparezca el horizonte de trabajo (el nmero de
aos en que est planteado el proyecto); seguidamente se determinan los diferentes
ingresos, luego se calculan los diferentes egresos; de restarle a los ingresos los egresos
quedan los ingresos brutos (utilidad antes de impuesto); luego se restan los impuestos,
dando como resultado la utilidad despus de impuestos; a este ltimo dato se le suman
las depreciaciones y amortizaciones por activos diferidos, para obtener el flujo neto de
efectivo, ver cuadro 4.

CIAGROS

17

Facultad de Agronoma Universidad de San Carlos de Guatemala

Cuadro 4. Estructura del flujo neto de efectivo.

CONCEPTO/ AOS
Ingresos
Costos Variable
Utilidades Brutas
Costos fijos
Depreciaciones
Amortizaciones
Intereses de prstamos
Utilidad Operativa
Impuestos
Utilidad Neta despus de Impuesto
Depreciaciones
Amortizaciones
Inversin fija
Inversin diferida
Capital trabajo
Prstamo
Amortizacin a prstamo
Valor de desecho o Rescate
Flujo Neto de Efectivo

1
+
+/-

2
+
+/-

3
+
+/-

4
+
+/-

5
+
+/-

N
+
+/-

+/+
+

+/+
+

+/+
+

+/+
+

+/+
+

+/+
+

+/-

+/-

+/-

+/-

+/-

+
+/-

Con base en el cuadro 4 ser necesario tener en cuenta que si las proyecciones del flujo neto
de efectivo son a precios y costos constantes, debe trabajarse con tasas reales de descuento
(sin inflacin).
Si los precios y costos usados en las proyecciones son nominales (incluyen la inflacin),
entonces se actualizar con tasas de descuento nominales.
9.8 Indicadores financieros
Deber realizarse el clculo y la interpretacin de tres indicadores financieros: Valor Actual
Neto (VAN), Tasa Interna de Retorno (TIR) y Relacin Beneficio Costo [R(B/C)].

18

CIAGROS

Facultad de Agronoma Universidad de San Carlos de Guatemala

9.8.1 Valor Actual Neto (VAN)

Se define como el valor actualizado de los beneficios futuros, menos el valor actualizado
de los costos futuros, menos la inversin inicial. Todos los valores deben ser descontados
a la tasa de descuento definida para el proyecto.
VAN

(Y E)/ [(1 + Td)n - I0]

Donde:
VAN
Y
E
Td
I0
n

=
=
=
=
=
=

Valor Actual Neto.

Ingresos anuales.
Egresos anuales.
Tasa de descuento.
Inversin inicial.
Aos de duracin del proyecto.

El VAN puede ser interpretado como la ganancia o prdida que el proyecto genera a lo largo
de su ejecucin (vida), medida a valores del momento en que se inicia la proyeccin (actual),
en trminos monetarios. Un proyecto es aceptado si el VAN es igual o mayor que cero.
9.9 Tasa Interna de Retorno (TIR)
Es la tasa de actualizacin por medio de la cual el valor actual de los ingresos de efectivo,
es igual al valor actual de los egresos o salidas de efectivo. La TIR hace el VAN = 0. La
TIR indica la mxima tasa de inters que el proyecto puede pagar, sin que se incurra en
prdidas.
Se puede calcular por ensayo o error o bien por medio de la frmula siguiente:
TIR

i1 + (i2 - i1)[VAN + /[(VAN +) (VAN -)]

Donde:
TIR
i1
i2
VAN +
VAN -

=
=
=
=
=

Tasa Interna de Retorno.

Tasa de descuento que origina el VAN +
Tasa de descuento que origina el VAN
Valor actual neto positivo de fondos.
Valor actual neto negativo de fondos.

Un proyecto es aceptado si la TIR es igual o mayor que la tasa de descuento utilizada en

el proyecto.

CIAGROS

19

Facultad de Agronoma Universidad de San Carlos de Guatemala

9.10 Relacin Beneficio/Costo [R(B/C)]

Determina la eficiencia para utilizar los recursos financieros durante la ejecucin del proyecto.
Consiste en relacionar el total de los valores actuales de los ingresos entre el valor total de
los valores actuales de los egresos a una tasa de actualizacin dada.
R(B/C)

Y/(1 + Td)]/[ E/(1 + Td)]

R(B/C)
Y
E
Td
n

=
=
=
=
=

Relacin Beneficio/Costo.
Ingresos anuales.
Egresos anuales.
Tasa de descuento.
Aos de duracin del proyecto.

Un proyecto es aceptado si la relacin B/C es igual o mayor que uno.

10. Conclusiones
Las conclusiones se fundamentan en la factibilidad global del proyecto, dada por los diferentes
estudios, y en los objetivos del proyecto.
11. Fuentes bibliogrficas
Para validar la informacin presentada en el documento de prefactibilidad o factibilidad deber
incluirse, al final de cada prrafo elaborado con la informacin obtenida de alguna(s) fuente(s)
diferente a los autores del proyecto, la referencia de la fuente bibliogrfica consultada. Esta
corresponder al conjunto de datos de esa fuente listados en la bibliografa. La redaccin de
la bibliografa deber realizarse siguiendo las normas de uso oficial en la Facultad de
Agronoma, disponibles en el Centro de Documentacin e Informacin Agrcola CEDIA.
12. Anexo
En esta parte se incluye informacin que se basa de fuentes primarias de informacin y que
da soporte a cada uno de los estudios incluidos en el proyecto, como lo son:
a. Boletas de encuesta.
b. Cotizaciones.
c. Planos.
d. Documentos tcnicos.
e. Facturas pro forma.
f. Constitucin de la empresa.
g. Documentos legales.

20

CIAGROS

Facultad de Agronoma Universidad de San Carlos de Guatemala

BIBLIOGRAFA

1.

Baca Urbina, Gabriel. 2006. Evaluacin de proyectos. 5 ed. Mxico: McGrawHill. 392 p.

2.

Castro, Ral y Karen Mokate. 1998. Evaluacin econmica y social de proyectos

de inversin. Colombia: Universidad de Los Andes. 224 p.

3.

De Martines, Araceli. 2005. Contabilidad de sociedades. 4 ed. Guatemala:

Ediciones ZANTMARO. 174 P.

4.

Guatemala. Congreso de la Repblica. 1970. Decreto Nmero 2-70 Cdigo de

Comercio y sus reformas, Guatemala, 202 p.

5.

Guatemala. Secretara General de Planificacin y Programacin (SEGEPLAN).

2006. Normas para postular proyectos de inversin ejercicio fiscal 2006 y manual
de formulacin de proyectos. Guatemala. 76 p.

6.

Gittinger, J.P. 1982. Economic analysis of agricultural projects. 2 ed. U.S.A: The
Johns Hopkins University Press. 505 p.

7.

Hernndez S. Felipe, Daz O. Victor M., Hernndez P. Carlos H. 2005. Curso de

Finanzas III. Facultad de Ciencias Econmicas, Escuela de Auditora. Universidad
de San Carlos de Guatemala. Documento de apoyo a la docencia. Unidades II,
III, IV.

8.

Mendoza Gilberto. 1995. Compendio de mercadeo de productos agropecuarios.

Segunda edicin. rev. y aum. San Jos Costa Rica. Instituto Interamericano de
Cooperacin para la Agricultura. 343 p.

9.

Mokate, Karen. 1998. Evaluacin financiera de proyectos de inversin. Colombia:

Universidad de Los Andes. 298 P.

10.

Naciones Unidas. Manual de proyectos de desarrollo econmico. Publicaciones

Naciones Unidas Nmero de venta X.58.II.G.5.

11.

Reyes Ponce, Agustn. 1994. Administracin Moderna. Mxico: Limusa. 480 p.

12.

Rosales Posas, Ramn. 1999. Formulacin y evaluacin de proyectos; Gua a

nivel de perfiles. Costa Rica: Instituto Centroamericano de Administracin Pbica
ICAP. 215 p.

CIAGROS

21

Facultad de Agronoma Universidad de San Carlos de Guatemala

13.

Ruiz Prez, Walter. 1992. Fundamento de administracin de empresas agrcolas.

Guatemala: Tipografa Nacional.

14.

Sapag Chain, Nassir. 1993. Criterios de evaluacin de proyectos; Cmo medir la

rentabilidad de la inversiones. Mxico: McGraw-Hill. 144 p.

15.

Sapag Chain, Nassir y Reinaldo. 2000. Preparacin y evaluacin de proyectos. 4

ed. Chile: McGraw-Hill.440 p.

16.

Sann ngel, Hctor. 1999. Anlisis ambiental del proyecto. In Manual de proyectos
Municipales. Bogot: Facultad de Economa, Universidad de los Andes. 19 p.

17.

Velsquez Orellana, Edgar F. 2003. Registros contables en proyectos de inversin

agrcola: una aplicacin prctica. Centro de Informacin Agrosocioeconmica
CIAGROS. Boletn informativo 1-03. Guatemala: Facultad de Agronoma, Universidad
de San Carlos de Guatemala. 25 p.

18.

Zea Sandoval, Miguel ngel y Hctor Santiago Castro Monterroso. 1993. Formulacin
y evaluacin de proyectos; edicin para fines docentes. Guatemala: Facultad de
Ciencias Econmicas, Universidad de San Carlos de Guatemala. 194 p.

Si usted desea mayor informacin sobre este tema, puede solicitarla a la Subrea de
Administracin y Comercializacin, Oficina C-20, Edificio T-8, Facultad de Agronoma,
Universidad de San Carlos de Guatemala, Ciudad Universitaria, zona 12.

22

CIAGROS

DIRECTORIO CIAGROS
Ing. M.Sc. Francisco Vsquez Vsquez
Decano
Facultad de Agronoma
Ing. Wlter Reyes Sanabria
Coordinador rea Tecnolgica
Dr. Hugo Cardona Castillo
Coordinador
Subrea de Administracin y Comercializacin
Dr. Ariel Ortiz, Ph.D.
Ing. M.Sc. Mario Alberto Mndez
Ing. M.A. Fermn Velsquez
Ing. M.A. Mirna Ayala
Ing. MBA. Byron Ziga
Dr. Werner Gonzlez, Ph.D.
Ing. M.Sc. Roberto Bran
M.Sc. Claudio Rodrguez
Profesores
Subrea de Administracin y Comercializacin

Guatemala, C. A