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ANLISIS FINANCIERO
Grado ADE
ndice
INTRODUCCIN ............................................................................................................................. 2
ANLISIS DE LA LIQUIDEZ .............................................................................................................. 3
El capital corriente .................................................................................................................... 3
Rotacin de los componentes del capital corriente ................................................................. 3
Periodo medio de maduracin.................................................................................................. 4
Capital corriente mnimo .......................................................................................................... 4
Ratios de liquidez ...................................................................................................................... 4
ANLISIS DE LA SOLVENCIA ........................................................................................................... 6
Ratios de garanta y autonoma financiera ............................................................................... 6
Ratios de endeudamiento y estructura de capital .................................................................... 7
Ratios de capitalizacin ............................................................................................................. 8
ANLISIS DEL RESULTADO ............................................................................................................. 9
Ratios de rentabilidad ............................................................................................................... 9
Ratios relacionadas con las ventas y el efectivo generado ..................................................... 10
El punto muerto o umbral de rentabilidad ............................................................................. 11
El apalancamiento operativo .................................................................................................. 12
Ratios de mercado .................................................................................................................. 13
INFORME ..................................................................................................................................... 14
BIBLIOGRAFA .............................................................................................................................. 15
DOCUMENTOS ADJUNTOS .......................................................................................................... 16
INTRODUCCIN
Aena es una sociedad mercantil estatal
que gestiona los aeropuertos y
helipuertos espaoles de inters
general, fue creada en diciembre de
2010, es considerada una empresa lder
por su experiencia, capacidad y equipo
profesional en la gestin de servicios
aeroportuarios. Ofrece a sus clientes
(pasajeros, compaas areas, agentes
de handling y usuarios en general) un
servicio integral.
Los aeropuertos de Aena se encuentran entre los ms modernos y funcionales del mundo y
estn equipados con las tecnologas ms avanzadas. Sus eficientes servicios y su variada oferta
comercial en entornos exclusivos, con marcas del mximo prestigio y productos innovadoresgarantizan a los pasajeros una estancia segura y confortable.
Destaca por su evolucin rpida, como se aprecia en la tasa de crecimiento anual compuesto
del 28,6%, adems de generar un beneficio neto positivo en muy corto plazo.
El anlisis financiero est basado mediante el apoyo de las formulas e indicadores del
formato Excel, que puede dar una visin ms amplia y clara, como puede ser los datos
porcentuales y nmeros ndice.
ANLISIS DE LA LIQUIDEZ
El capital corriente
Activo
Pasivo
Activo no corriente
(ANC)
Patrimonio neto +
+ Pasivo no corriente
(PN+PNC)
Capital corriente
negativo
Activo corriente
(AC)
Pasivo corriente
(PC)
La empresa AENA cuenta con un capital corriente negativo (-1.053.732), esta situacin se
conoce como suspensin de pagos, la cual supone un patrimonio neto positivo, pero un nivel
de pasivo corriente superior al activo corriente, provocando un desequilibrio entre las
corrientes de cobro y pagos; pero la empresa contiene una serie de excepciones que la hacen
inmune a esta situacin, como puede ser la rpida rotacin de existencias o los cobros a
clientes a crdito mucho ms cortos que los pagos a proveedores a crdito, provocando que se
genere liquidez de manera casi inmediata, propiciado por los beneficios de la financiacin
espontnea.
Estas excepciones se reflejan ms claramente mediante las rotaciones de este tipo de
componentes.
Ratios de liquidez
Ratio de solvencia a corto plazo
Indica la capacidad de la empresa para generar recursos lquidos suficientes para
atender a sus compromisos de pago; el resultado de esta es ptimo es a partir de 1,50
y se considera un problema cuando es inferior a 1, es vlida para un tiempo igual o
inferior al ao, por lo tanto es errneo decir que existe una mala situacin financiera
de la empresa, cuando la ratio indica el valor de 0,432, ya que el pago a proveedores
esta aplazado a ms de 1 ao.
Ratio prueba cida
Se define como "prueba cida" acerca de la habilidad de la empresa para liquidar sus
obligaciones en el corto plazo, para enfrentar las obligaciones ms exigibles; la ratio
considerada como ptima se situara en torno a 1, mientras que existe un problema
cuando el nmero es inferior a 05, la empresa se encuentra en una situacin un poco
por debajo del nivel intermedio (0,427) donde no debe presentar en principio
problemas de liquidez, pero debera mejorarlo.
Ratio tesorera
Da a conocer la capacidad de respuesta inmediata de la empresa para atender a
compromisos de pago de las deudas corrientes derivadas del ciclo productivo; el
ptimo es pequeo si se gestiona bien y existe un problema cuando es prcticamente
0, el resultado de la ratio muestra que inmediatamente puede liquidar un 15% de la
deuda, no es un porcentaje muy elevado pero en un caso hipottico debern hacer
uso de su activo no corriente para liquidar la deuda.
Coeficiente bsico de financiacin
Es interesante para saber si se utilizan los recursos permanentes necesarios o, por lo
contrario, si se excede o es deficitaria en el uso de los mismos; Tenemos un ptimo de
1 y se considerara un problema para cualquier cifra por debajo del 1, la empresa
presenta un coeficiente muy cercano al 1 (0,969), por lo tanto su uso de los recursos
permanentes es adecuado.
Capacidad de devolucin de la deuda bancaria
Muestra el nmero de aos que necesitara la empresa para poder cancelar su deuda
bancaria con los flujos que genera; se puede concretar que existe una capacidad de
devolver la deuda bancaria de aproximadamente 9 aos, se acercara al ptimo cuando
ms pequea sea esta cifra.
Capacidad de devolucin del pasivo
Como la anterior ratio indica el nmero de veces que el todo el pasivo, ya sea corriente
o no corriente, supera a los fondos generados; se compone de las deudas a corto y a
largo y estas superan en poco ms de 10 veces los fondos generados, podramos
considerar una cantidad apta para este tipo de empresa.
Tasa media de conversin del efectivo del activo
Indica el porcentaje de efectivo generado con relacin a todo el activo, mide la rapidez
con la que el activo se convierte en liquidez; la tasa se encuentra en un nivel
problemtico (7.729%), donde valores pequeos muestran la poca capacidad de la
empresa para generar liquidez con respecto a su cantidad de activos que posee.
ANLISIS DE LA SOLVENCIA
Ratios de garanta y autonoma financiera
Ratio de garanta
Indica la capacidad global que aportan los activos de la empresa para afrontar la
totalidad de sus deudas a terceros, independientemente del vencimiento; la situacin
que muestra la ratio estara cerca al ptimo que es 1,50, para la empresa es de 1,26 y
no presenta problemas, eso s, no llega a ser una garanta total.
Ratio de autonoma financiera
Evala el grado de dependencia que tiene la empresa respecto a los acreedores,
relaciona la intensidad de capitales propios empleados por cada unidad monetaria de
deuda; un valor por debajo de 0,3 como presenta la empresa (0,26), indica un alto
endeudamiento y los prestamistas percibirn un alto riesgo de impago, en la realidad
Aena est avalada por entidades pblicas para una empresa pblica como es esta, por
lo tanto las exigencias sern mejores que cualquier empresa privada.
Ratio de firmeza
Trata de medir la consistencia que la empresa ofrece a sus acreedores a largo plazo,
observando la cobertura del activo no corriente, es decir, analiza la situacin futura;
este dato esta entre el ptimo y el problema (1,39), podramos afirmar que la
amortizacin de los elementos del inmovilizado no est generando recursos
suficientes para satisfacer la amortizacin financiera, con alguna dificultad en nuestra
tesorera. Se produce un aumento de los recursos ajenos disminuyendo los recursos
propios.
Ratio de solidez
Muestra la proporcin de los activos no Corrientes que estn financiados con recursos
propios. Cuanto mayor sea el valor, mayor ser la solidez de la empresa al financiar sus
inversiones a largo plazo con recursos propios; muestra un dato (0,22) que pertenece
al entorno problemtico de la ratio por debajo de 0,25, donde el nivel de financiacin
con recursos propios es bajo y su endeudamiento excesivo.
Ratio de estabilidad
Da a conocer la cobertura del inmovilizado que tiene la empresa, observando la
fortaleza ante futuros inciertos; tiene un resultado de 094, se encuentra muy cerca
del ptimo que es 1, se ve que por lo que engloba esta ratio, que la empresa aunque
con alto nivel de deuda es considerada bastante estable.
Ratios de capitalizacin
Ratio de la capitalizacin del periodo
Indica la capitalizacin realizada en el ltimo ejercicio; Aena retiene todos sus
beneficios y no distribuye dividendos, por lo tanto se mantiene toda la dotacin en
forma de reservas y se alcanza el mximo posible del ratio, 1.
Ratio del grado de capitalizacin
Da a conocer la importancia que tiene la autofinanciacin de enriquecimiento en el
patrimonio neto; podemos considerar que el nivel de reservas generado a lo largo del
tiempo es muy parecido al capital aportado por los socios (0,58), podemos descartar
que este cercano a 0 y que exista un problema para la empresa.
Ratio del crecimiento de la capitalizacin
Se puede ver el nivel de crecimiento de la capitalizacin durante el ltimo ejercicio; al
ser un resultado positivo indica que las reservas han aumentado durante el ejercicio
en un 23%
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El apalancamiento operativo
Supone un efecto palanca de los costes fijos que implica, ante un incremento porcentual o
tanto unitario de la actividad, se produce un aumento porcentual en el RAII, por tanto cuanto
mayor sea el importe de los costes fijos ms se tardar en alcanzar el punto muerto, pero, sin
embargo, el efecto palanca que producen dichos costes fijos ser ms elevado.
Interpretando el resultado del apalancamiento operativo podemos dar a conocer que ante un
aumento de las ventas del 6,9%, el aumento del RAII es del 41,7%, el incremento es
proporcional sobre el 6,033 del resultado para el apalancamiento operativo, debido a la
existencia de costes fijos.
Es destacable que cuanto menores son los costes fijos, los resultados sern menos sensibles a
las variaciones de las ventas (tanto al alza como a la baja), por ello el apalancamiento
operativo tambin se considera una medida de riesgo, por su sensibilidad.
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Ratios de mercado
Beneficio por accin
Muestra el beneficio relativo por accin; la empresa presenta un beneficio por accin
de 3,171, se debe precisar de un estudio con ms profundidad para determinar si el
incremento implica que la rentabilidad financiera permanece inalterada o disminuye,
debido a la retencin como poltica de dividendos que la empresa maneja.
Cash flow por accin
Supone la generacin de torera neta que corresponde a los accionistas, tras hacer
frente al pago de cargas financieras y de inversin, dividido entre el nmero de
acciones en circulacin, este dato no se ve afectado por las polticas contables
adoptadas por los gerentes de la sociedad, por lo que es ms conveniente que el
anlisis de la ratio del beneficio por accin; para el ejercicio del ao 2014 el cash flow
por accin es de 8,975
Price-Earnings ratio, ratio precio-beneficio
Mide el nmero de veces que el valor de cotizacin de una accin supera el beneficio
contable de dicha accin; el mercado paga 3,153 por cada euro de beneficio, puede
servir para estimar las expectativas del mercado sobre la capacidad de la empresa para
generar resultados futuros, puede considerarse un PER muy bajo para los que se suele
observar en el mercado de capitales.
Market-to-book ratio, ratio precio-valor contable
Indica el nmero de veces que el mercado multiplica el valor contable de una accin
para estimar su precio, la diferencia entre el valor de una empresa en el mercado y su
valor contable representa las expectativas que el mercado tiene sobre el crecimiento
futuro del patrimonio neto, fruto de la generacin de beneficios futuros en la
empresa; se da a conocer un valor de 0,419 que implica que el valor contable de la
accin es casi el doble de superior al de cotizacin.
Ratio precio-total efectivo generado
Se diferencia del PER por el denominador que en este caso considera el flujo de dinero
generado por la empresa, pero su interpretacin es equivalente; se considera unas
ganancias por accin de 1,114 por cada euro de beneficio, puede ser ms preciso que
el mtodo realizado mediante el resultado del ejercicio.
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INFORME
Desde un anlisis global de la liquidez podemos observar que el aspecto ms llamativo es la
rotacin de pago, donde la intencin de desembolsar las deudas a proveedores podra rozar
los 2 aos y medio, esto supone una ventaja para la empresa donde la liquidez es sustancial y
la financiacin muy elevada, en cuanto a la evolucin ha tenido un crecimiento positivo
respecto al ao 2013, donde todas las ratios han sido mejoradas, queda pendiente en este
mbito la mejora sustancial de la generacin de liquidez que indica la tasa media de
conversin del efectivo del activo, que ha sido muy leve respecto al ao anterior para el nivel
de activo que posee la compaa y por ultimo volver a recalcar el capital negativo que presenta
la empresa dentro de un entorno estable y de constante evolucin.
A partir del anlisis a largo plazo determinado por la solvencia podemos observar un
crecimiento positivo respecto al ao 2013, donde todas las ratios han sido mejoradas, excepto
las coberturas por intereses que en el ao anterior al 2014 eran consideradas como excelentes
y el ratio de crecimiento de la capitalizacin ha descendido casi a la mitad aunque sigue siendo
positivo; queda al descubierto como se ha nombrado en repetidas ocasiones el exceso de
deuda pblica por parte de la empresa pero que incluso as sigue endeudndose ao tras ao,
aunque su beneficio tambin lo hace y se logran cubrir con eficacia los intereses generados de
la deuda.
La capacidad de generar beneficios de la compaa es de gran importancia, ya que si no
alcanza unos niveles adecuados, se reflejara como problemas de liquidez y solvencia, mediante
el anlisis de la rentabilidad hemos observado que su rendimiento econmico es adecuado
aunque debera aumentar para superar con ms margen los costes de la deuda, para la
evolucin de las acciones la empresa presenta beneficios positivos aunque un tanto escasos, el
indicador del PER esta alejado de los observados habitualmente en el mercado de capitales.
Recomendaciones:
Se podra aconsejar a la empresa la reduccin de deuda en un trmino de tiempo corto para la
renegociacin de la financiacin con los acreedores, al haber reducido su tasa de riesgo de
impago, y conseguir as superar con mayor medida los intereses y reducir los gastos
financieros, llevando este camino al aumento de la liquidez inmediata y unos beneficios netos
superiores con el cual invertir en el futuro de la empresa.
Hace unos meses Aena tras un proceso largo y complejo consigui su salida a Bolsa con la
emisin de ttulos, culminando el proceso de privatizacin de hasta el 49%, esta medida podra
ser una buena solucin para impulsar a la empresa y subsanara los problemas que hemos
podido observar en este anlisis.
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BIBLIOGRAFA
http://www.aena.es/csee/Satellite/Accionistas/es/Accionistas-e-inversores.html
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