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bonos a menor plazo, aunque esto no es siempre as. Durante perodos cuando las
tasas de inters estn en alza, los inversionistas pueden sentirse reacios a
inmovilizar su dinero durante muchos aos si piensan que al esperar un poco ms
para comprar podran obtener un inters ms favorable e inalterable.
TIPS Valores del Tesoro protegidos contra la inflacin
Si a usted le preocupa que al invertir en pagars y bonos del Tesoro quedar
expuesto al riesgo de la inflacin, le pudiera interesar los Valores del Tesoro
protegidos contra la inflacin (Treasury Inflation Protected Securities TIPS). Estos
se venden con vencimientos de 5 aos, 10 aos y 30 aos.
Aunque las tasas de inters de los TIPS son fijas durante todo el plazo, el principal
de estos valores es ajustado dos veces al ao. El ajuste se basa en cambios en el
ndice de Precios de Consumo (Consumer Price Index), que es el medidor ms
importante de la inflacin en los Estados Unidos.
Si la inflacin aumenta, lo cual es generalmente el caso, el principal es aumentado
de acuerdo con una frmula especfica. Como resultado, usted percibir mayor
inters, ya que la tasa de inters ser aplicada al monto del principal aumentado.
Adems, si el principal excede la paridad al vencimiento, usted recibir el mayor de
estos dos montos.
Pero si los precios caen, durante un perodo de deflacin lo cual tiene menos
probabilidades de suceder que la inflacin entonces ocurre la situacin opuesta:
su principal es rebajado y el inters que recibe tambin disminuir, ya que se
fundamentar en el monto menor del principal. No obstante, si en el momento del
vencimiento su principal ajustado de acuerdo con la inflacin resulta ser menor que
el principal original, a usted le ser reembolsado ese principal original, lo cual le
brinda algo de proteccin contra una posible deflacin.
Sin embargo, los TIPS tienen una desventaja: la tasa de inters que pagan los TIPS
es sustancialmente menor que la tasa que rige para los valores del Tesoro de
condiciones similares pero que no estn protegidos contra la inflacin.
STRIPS Transacciones separadas de intereses y principales nominativos
de valores
Posiblemente usted est familiarizado con los bonos de depsito de cupn cero, un
tipo de emprstito que usted compra con descuento y que le paga inters una sola
vez, al vencimiento. El inters no pagado sencillamente se
va acumulando hasta ese momento y usted recibe el principal y el inters de un
Preparado para la Fundacin FINRA por Lightbulb Press, Inc.
diciembre 2007 (actualizado octubre 2013)
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solo golpe. Una letra del Tesoro es precisamente un tal bono de depsito de cupn
cero. La Tesorera no ofrece valores del Tesoro de cupn cero de mayor plazo, pero
las casas de corretaje ofrecen inversiones creadas de valores del Tesoro. Se
denominan STRIPS, que son las siglas de Transacciones Separadas de Intereses y
Principales Nominativos de Valores (Separate Trading of Registered Interest and
Principal of Securities).
Para crear STRIPS, un solo valor del Tesoro se divide en valores separados, uno para
el reintegro del principal y uno para los pagos pautados de intereses.
Esencialmente, estos valores obran como valores del Tesoro de cupn cero, y usted
recibe un reintegro del principal ms el inters solamente una vez, en la fecha para
la cual esos pagos hubieran sido exigibles. Usted puede comprar STRIPS
nicamente a travs de bancos y casas de corretaje, pero no directamente a travs
de la Tesorera.
3. Riesgo de la inversin
Al igual que todas las inversiones, los valores del Tesoro lo exponen a ciertos
riesgos, incluyendo la posibilidad de rendimientos menores de lo anticipado y las
impredecibles fuerzas de la oferta y demanda que afectan al mercado de estos
valores. Pero debido a que son emisiones del gobierno federal, tambin gozan de
una reputacin de seguridad.
Riesgo crediticio
Normalmente, cuando usted invierte en un emprstito tiene que aceptar un cierto
nivel de riesgo crediticio. Este es el riesgo de que el prestatario no le devuelva el
dinero que le debe o no pague los intereses a su debido tiempo. Pero la deuda de la
Tesorera est respaldada por la plena buena fe y credibilidad del gobierno de los
Estados Unidos, lo que significa que el gobierno promete emplear sus atribuciones
para recaudar rentas pblicas a travs de impuestos y otros medios para cubrir lo
que debe. Mientras funcione el gobierno de los Estados Unidos, se espera que
pague sus deudas.
En contraste, si usted comprara un bono de empresa, estara prestndole dinero a
una compaa cuya capacidad para reintegrarle sus fondos con los intereses
correspondientes dependera de la capacidad de dicha compaa para producir el
dinero necesario. Si usted compra un bono municipal, est prestndole dinero a un
estado o a una ciudad. En vista de que existe alguna posibilidad de
incumplimiento, o de impago del dinero que se le debe, tanto los bonos de empresa
como los bonos municipales tienen mayor riesgo crediticio que los bonos del Tesoro.
Aunque los bonos del Tesoro se consideren ms seguros que los bonos de empresa
y los bonos municipales si usted los mantiene hasta su vencimiento, recuerde que,
al igual que sucede con todas las inversiones, menor riesgo significa menor
rendimiento potencial. Para decirlo de otra manera, entre ms segura la inversin,
menor el inters que tiene que pagar el emisor para atraer a los inversionistas. Por
eso es que los bonos del Tesoro generalmente pagan tasas de inters ms bajas que
otros bonos que ofrecen condiciones similares.
Riesgo de las tasas de inters
A pesar de que los valores del Tesoro se encuentran libres de riesgo crediticio, no
son inversiones sin riesgo alguno. Como todos los emprstitos, los valores
del Tesoro estn sujetos al riesgo de las tasas de inters, lo cual significa
que existe la posibilidad de que su inversin pierda valor de mercado debido a
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un cambio en las tasas de inters. En tal caso, la prdida de valor de mercado har
que el precio de venta de la inversin sea menor que su paridad, que es lo que
cost cuando fue emitida.
Un precio de mercado menor no constituye un problema si usted piensa mantener
el bono hasta su vencimiento, ya que de cualquier manera le ser reintegrado su
principal completo en esa ocasin. Pero el riesgo de las tasas de inters s implica
que se podra encontrar con la titularidad de un bono que le paga inters a una tasa
por debajo de la que pagan bonos ms nuevos que estn siendo emitidos, de
manera que usted percibira un ingreso menor del que recibira si fuera propietario
de los bonos ms nuevos.
El riesgo de las tasas de inters puede convertirse en un problema mayor si usted
desea o necesita vender un valor del Tesoro que mantiene. Por ejemplo, si usted
hubiera invertido en un pagar del Tesoro con plazo de 10 aos que paga el 3 por
ciento, pero el actual pagar del Tesoro con plazo de 10 aos est pagando el 5 por
ciento, entonces el pagar nuevo sera ms atractivo para los inversionistas que el
suyo. Por ende, usted tendra que vender su pagar con un descuento sobre el
precio original. De esa manera, un inversionista que comprara un pagar que paga
menos inters obtendra un rendimiento comparable calculado como ingreso por
cada dlar invertido con el que obtendra si en vez comprara un pagar de los que
estn siendo emitidos actualmente, los cuales pagan un inters mayor.
Naturalmente, los cambios en las tasas de inters tambin pueden obrar a su favor.
Si usted hubiera comprado un bono del Tesoro con plazo de 30 aos cuando la tasa
era del 8 por ciento, y las tasas actuales son del 4 por ciento, entonces la tasa
mayor que paga su bono lo hara resultar ms atractivo a los inversionistas. En tal
caso, un comprador estara dispuesto a pagar una prima, o sea, una cantidad mayor
a la del precio original, para poder obtener esa tasa ms alta.
El riesgo de las tasas de inters aumenta con la longitud del plazo. Por ejemplo, si
usted es titular de un pagar de 2 aos, la tasa de inters permanece inalterable
solo durante ese perodo relativamente corto. Su principal le ser restituido al
vencimiento de los 2 aos y entonces usted podr reinvertirlo a la tasa de inters
que rige en ese momento. Pero si usted mantiene un bono que vence dentro de 30
aos, estar percibiendo la tasa de inters asignada durante largo tiempo. Si usted
necesita el dinero, es posible que tenga que ve
Pero cuando a los otros mercados no les va tan bien por ejemplo, si el mercado de
valores/acciones se mueve lentamente entonces los inversionistas no cosechan
los rendimientos esperados a pesar de los riesgos que han asumido. Pueden estar
preocupados particularmente acerca de la posibilidad de perder su principal. Lo que
sucede entonces es lo que se denomina un repliegue hacia la calidad, durante el
cual los inversionistas
mueven su dinero para colocarlo en inversiones de menor riesgo, tales como los
valores del Tesoro. Este desplazamiento hace aumentar la demanda para dichos
valores, lo cual genera un alza general en su precio y una baja en su rendimiento.
Otra razn por la cual la demanda para los valores del Tesoro puede variar es que
las tasas de inters cambian. Esta fluctuacin afecta todos los emprstitos. No
obstante, los cambios en las tasas de inters no afectan todos los valores del Tesoro
de la misma manera, ya que el riesgo respecto a la tasa de inters que corre
cualquiera de dichos valores depende de su fecha de vencimiento. Por ejemplo, las
letras del Tesoro (T-bills), cuyo plazo de vencimiento es el ms corto, se encuentran
menos vulnerables que los pagars del Tesoro (T-notes), y los pagars del Tesoro (Tnotes) son menos vulnerables que los bonos del Tesoro (T-bonds), que tienen el
plazo de vencimiento ms largo.
Esto es lo que generalmente sucede: Si los inversionistas creen que la tasa de
inters actual es mayor de la que pueden esperar obtener en emisiones futuras o
sea, esperan que las tasas van a caer tratan de colocar lo ms que pueden de su
dinero en inversiones que estn ganando la tasa actual, de esa manera
protegindose a largo plazo contra altibajos en el rendimiento de sus inversiones.
Como consecuencia, aumenta la demanda para valores del Tesoro con plazos de
vencimiento ms largos, y cae su rendimiento. El resultado es que posiblemente los
bonos del Tesoro (T-bonds) a largo plazo rindan menos que los pagars del Tesoro
(T-notes) de ms corto plazo, lo cual es exactamente opuesto al patrn normal.
Mercado secundario
Usted tambin puede vender y comprar valores del Tesoro ya existentes en el
mercado secundario. De hecho, es posible que pueda encontrar mejores
rendimientos al comprar valores del Tesoro de mayor antigedad, ya que
tradicionalmente la tendencia es que haya ms demanda para emisiones ms
nuevas. Para hacer estas transacciones, necesitar una cuenta de corretaje o un
banco, y debe estar preparado para pagar honorarios para las transacciones. Y si
est vendiendo valores del Tesoro antes de su vencimiento, es posible que tenga
que pagar impuestos de aumento de patrimonio sobre cualquier ganancia que haga
que no es contrarrestada por sus prdidas de capital en otras inversiones.