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la Educacin
CURSO
MERCADO DE VALORES
ESTUDIANTE
Maldonado Hidalgo, Merly
Martnez Melgar, Maryuri
Mogolln Zapata, Dleo
Mondragn Mondragn, Edwin Joel
Ninahuaman Reyes Yesenia Katerine
Ocampos Rujel, Franks
UNDERWRITING
Derivado del verbo ingls to Underwrite (suscribir, rubricar) el contrato de Underwriting
surgi como una eficiente opcin de financiamiento dirigida especialmente a sociedades
comerciales que, a falta de la colaboracin dineraria de sus asociados o lejos del
alcance de otras fuentes de liquidez, procuran por s mismas y en colaboracin con un
intermediario financiero la obtencin de dinero con plausible celeridad - imposible de
conseguir bajo otras circunstancias, ofreciendo ttulos valores emitidos por aqulla que
darn lugar, finalmente y en atencin al nomen juris de este contrato, a la suscripcin
por terceros generalmente y en el caso peruano - de acciones y de bonos.
Este contrato es conocido tambin como:
Contrato de Prefinanciamiento.
Suscripcin Temporal.
intermediacin las
adquisiciones de valores que se efecten por cuenta propia de manera habitual con el
fin de colocarlos ulteriormente en el pblico y percibir un diferencial en el precio.
Del mismo modo el articulo 194 refiere que Las sociedades agentes estn facultadas
para efectuar las siguientes operaciones:
i) Suscribir transitoriamente parte o la totalidad de emisiones primarias de valore
as como adquirir transitoriamente valores para su posterior colocacin en el
pblico;
f) Promover el lanzamiento de valores pblicos y privados y facilitar su
colocacin, pudiendo estabilizar temporalmente sus precios o favorecer las
condiciones de liquidez de tales valores, siempre que medie acuerdo previo con
el emisor u ofertante y sujeto a las disposiciones que dicte SUPERINTENDECIA
DE MERCADO DE VALORES.
e. Consensual, porque basta el simple consentimiento de las partes para
superfeccionamiento. Empero, sabemos que - por la magnitud cuantitativa y
trascendencia del negocio - en la prctica los contratantes recurren sin dubitar y
consuetudinariamente a la formalizacin documentaria (escrituras pblicas,
legalizaciones notariales, etc.) pertinente en casos de manejo de grandes
capitales y en donde las clusulas de responsabilidad suelen ser imprescindibles
para la solidez y garanta contractual.
f.
g. Oneroso. Hay o pueden haber beneficios y perdidas reciprocas para cada una
de las partes.
h. A plazo fijo o indeterminado.
i.
ROAD SHOW
Cuando se efecta la promocin de una emisin de capital en el mbito internacional se
procede a realizar una serie de presentaciones tcnicas tendientes a proporcionar la
informacin integral de la emisora. Esas presentaciones se dirigen a los suscriptores
potenciales de la emisin que bsicamente son representantes de inversionistas
institucionales, ya que stos poseen suficientes elementos tcnicos para decidir la
aceptacin o rechazo de la emisin propuesta.
La presentacin tcnica es llevada a cabo por un comit tcnico integrado por ejecutivos
de primer nivel de la empresa emisora y estrategas financieros de la institucin
intermediaria responsable de la emisin. El Road Show se efecta en cada una de las
plazas financieras donde se desea realizar una parte de la colocacin.
6. Cmo se hace?.- Las jornadas del road show son intensas. El despertador suena
temprano y el da se divide en dos etapas: comidas y el resto.
Normalmente, el desayuno y el almuerzo se dedican a encuentros con un grupo de
inversores, con cuatro o cinco. Hay ms tiempo y por ello se pueden unir varios
interesados. El resto del tiempo se divide en franjas de 40 o 50 minutos y en cada
una se queda con un banco de negocio o inversor en sesiones individualizadas, cara
a cara. Son los conocidos como one to one. Los ejecutivos de la compaa se sientan
a la mesa y van recibiendo a los expertos.
7. Acuden los bancos de inversin?.- Una salida a Bolsa es una oportunidad de
inversin y a eso se dedican los gestores y los bancos de negocio. Es su trabajo
encontrar acciones baratas que tengan recorrido, as que una de sus labores pasa
por conocer a las compaas que estn preparando una colocacin. Pero todo
depende de la empresa que sea, de su tamao y del sector en el que se encuentre.
Por poner un ejemplo, Atento, filial de Telefnica, lo tiene ms fcil a la hora de
sentar grandes bancos de inversin internacionales a su mesa que Banca Cvica.
8. Cundo se saca la chequera?.- Una vez conocida la empresa de primera mano
gracias a la charla con el directivo -ya sea el presidente, el consejero delegado, el
director financiero o directores de unidades de negocio-, los inversores disponen de
un plazo de tiempo para dar las rdenes de compra. "Los responsables de los
bancos de inversin tomarn nota de las peticiones e irn confeccionando el libro de
rdenes", explica un directivo de banca de inversin.
Los inversores institucionales, a diferencia de los minoritarios, pueden dar rdenes
condicionadas a un precio determinado: si finalmente el precio de colocacin es
superior no comprar.
9. Anlisis de la demanda.- Una vez concluido el periodo de recepcin de rdenes,
los coordinadores globales de la operacin analizarn la calidad de las peticiones.
Un libro lleno de rdenes de compra sin limitacin de precio y que suponen varias
veces el tamao de la oferta es sinnimo de xito. Con esta informacin en sus
manos, los colocadores tendrn una ltima reunin con la empresa que se propone
debutar. Atento es el ejemplo de cmo ante una demanda insuficiente, la empresa
y bancos colocadores pueden decidir cancelar la operacin.
10. Eleccin de inversores y fijacin de precio.- Es el momento clave. La empresa,
junto con los coordinadores de la operacin, decidir el precio de referencia de la
OPV u OPS. De la valoracin final depender el importe que reciban los accionistas
que venden en la OPV o la inyeccin que recibir la empresa en la OPS. Este punto
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bancos comerciales son mucho menos tolerantes de los riesgos. Puede producirse
pnico si las familias y las empresas pierden sus cuentas corrientes y de ahorro, as que
los bancos comerciales tienen un deber implcito fiduciario de actuar en el mejor inters
de sus clientes, por no mencionar las cuerdas apretadas unidas a los seguros de los
bancos comerciales FDIC.
HISTORIA Y EL FUTURO
Segn BU.edu, las instituciones que mezclaban actividades de banca comercial y de
inversin han contribuido en parte a la gran depresin de principios del siglo 20. La Ley
Glass-Steagall, que forma parte de la Ley de Bancos de 1933, encomend la separacin
completa de las actividades de banca comercial y de inversin, que parecan dar
resultados estables hasta su derogacin en 1999 por la Ley Gramm-Leach-Bliley. Desde
entonces, los grandes bancos han tenido la libertad de participar en los dos tipos de
banca bajo un mismo techo, lo que se cree que ha sido un factor importante que
contribuy a la cada de la burbuja de Internet en 2000 y 2001, y en el comienzo de la
recesin mundial en 2008. Sea o no que el congreso acte para separar las dos
actividades, aparentemente tan voltiles cuando se utilizan en conjunto, an est por
verse.
BENEFICIOS DE LA COMBINACIN
Los bancos mezclan las actividades comerciales y de inversin para obtener beneficios
significativos. Actuando como un banco de inversin, una institucin puede ayudar a
una empresa a vender una IPO, entonces usa su divisin comercial para extender una
lnea de crdito generosa a la nueva corporacin. El prstamo generoso le permite a la
nueva empresa financiar su crecimiento rpido y aumentar su precio de acciones. El
banco puede cosechar los beneficios de los ingresos mayores de comercio y enganchar
ms comisiones de ofertas de acciones futuras.
CONSIDERACIONES
El problema con la mezcla de inversin y banca comercial es que las instituciones
histricamente han ido demasiado lejos para apuntalar empresas dbiles e indignas, lo
que lleva a burbujas y quiebras desastrosas. Los bancos de negocios mezclados tienen
la capacidad de crear entusiasmo y publicidad que rodea a las empresas particulares
mientras se inyectan grandes sumas de capital para apuntalar sus valoraciones
burstiles. Sin embargo, no prestar atencin a la fuerza fundamental de sectores y
empresas individuales, es casi seguro que este comportamiento terminar en desastre.
LA BANCA COMERCIAL es la ms conocida por el gran pblico, la que se realiza a
travs de las tpicas sucursales bancarias. Su negocio principal consiste en pagar por el
dinero que depositan sus clientes y cobrar por los crditos que concede. La diferencia
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entre lo que cobra y lo que paga debe ser positiva, ya que ah reside su beneficio ms
bsico. A esto se le aaden normalmente otro tipo de operaciones como las tarjetas de
crdito, transferencias, avales, comisiones por fondos de inversin y planes de
pensiones, intermediacin burstil, etc.
LA BANCA DE INVERSIN se dedica a sacar empresas a Bolsa, disear y ejecutar
OPA's, fusiones, ventas de divisiones enteras entre empresas, emisiones de bonos,
operaciones de trading de gran volumen en los mercados financieros, etc. No tiene una
gran red de sucursales, sino unas pocas oficinas de gran tamao.
Los beneficios de la banca comercial son muy estables. Es extremadamente difcil que
la banca comercial entre en prdidas. Si en un pas la banca comercial pierde dinero de
forma generalizada la situacin de ese pas es el caos total.
Los beneficios de la banca de inversin, en cambio, son mucho ms inestables. En
los momentos buenos de la economa la banca de inversin gana mucho ms dinero
que la banca comercial, pero en los momentos de desaceleracin la banca de inversin
puede sufrir grandes cadas de beneficios e incluso entrar en prdidas. Que la banca de
inversin entre en prdidas en un pas no significa que ese pas est hundido. Es
relativamente normal en momentos de desaceleracin econmica. La evolucin de los
beneficios de la banca de inversin es muy cclica, ms parecida a la evolucin de la
empresas qumicas, por ejemplo, que a la de los bancos comerciales.
Invertir en Banco Popular, por ejemplo, es algo muy distinto a invertir en Merrill Lynch,
a pesar de que a ambos se les denomine como bancos. En Espaa no hay bancos
puros de inversin. Algunos bancos espaoles, como Santander y BBVA, tienen
divisiones de banca de inversin pero tienen un tamao pequeo en comparacin con
el tamao total del banco. Adems, el tipo de banca de inversin que realizan es menos
arriesgado y menos cclico que el de los bancos de inversin estadounidense. Por
ejemplo, sus posiciones de trading tienen un riesgo muy bajo en comparacin con las
de los bancos americanos.
Un inversor debe pensar en los bancos comerciales y en los bancos de inversin como
en dos tipos totalmente distintos de empresas. De la misma forma que no se incluye
en la misma categora a las empresas qumicas y a las elctricas, estos dos tipos de
empresas (bancos comerciales y bancos de inversin) no deben considerarse incluidos
en una misma categora de bancos.
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