La Teora de la Balanza de

Pagos
Escrito por Raul Canessa C.
En trminos generales, la Teora de la Balanza de Pagos indica que los precios
deben estar en su nivel de equilibrio, que corresponde al precio que genera una
balanza de cuenta corriente estable. Los pases que sufren un dficit comercial como
los Estados Unidos por ejemplo, experimentan fugas de sus reservas de divisas
extranjeras debido a que aquellos que exportan a esas naciones tienen que vender la
divisa local con el fin de recibir sus pagos. El hecho que la moneda est ms barata
ocasiona que las exportaciones del pas sean menos costosas en el exterior, lo cual le
da impulso a las exportaciones y lleva el precio de la divisa a un punto de equilibrio.

En qu
pagos?

consiste

la

balanza

de

La cuenta de balanza de pagos est dividida en dos partes:

La cuenta corriente

La cuenta de capitales

La cuenta corriente mide el comercio de artculos tangibles y visibles de un pas,

como por ejemplo bienes manufacturados. La diferencia entre las exportaciones y las
importaciones, ya sea en forma de supervit o dficit, es lo que se conoce como
la balanza de pagos. Por su parte, lacuenta de capitales mide los flujos de dinero
de y hacia un pas, como por ejemplo las inversiones en bonos o acciones.

Flujos comerciales
La balanza comercial es un indicador que mide la diferencia durante un periodo de
tiempo determinado, entre las exportaciones e importaciones de un pas. Cuando una
nacin exporta ms de lo que importa, tiene una balanza comercial positiva o
supervit. Por el contrario, cuando importa ms de lo que exporta entonces la balanza
comercial es negativa, es decir que tiene un dficit.
En ese sentido la balanza comercial muestra la redistribucin de la riqueza entre los
pases y es un medio importante a travs del cual las polticas econmicas de una
nacin pueden afectar a otra. En trminos generales, se considera que resulta negativo
para un pas el tener un dficit comercial, debido a que afecta de forma negativa el
valor de su divisa. Por ejemplo, en el caso de Estados Unidos, si los datos comerciales
indican una cantidad mayor de importaciones que exportaciones, esto significa que hay
un flujo de salida de dlares desde ese pas lo que puede ocasionar que el valor de esta
divisa disminuya. Por el contrario, una balanza comercial positiva afectara al dlar de
forma opuesta, haciendo que aumente su valor en relacin a las dems monedas.

Flujos de capital

Entre los pases tambin se producen flujos de capital adems de los flujos
comerciales. Los flujos de capital muestran las inversiones que entran y salen de un
pas, como los pagos por compaas completas o partes de estas, bonos, acciones,
cuentas bancarias, fbricas y bienes inmuebles. Los flujos de capital suelen estar
influidos por mltiples factores, como por ejemplo las condiciones econmicas y
financieras de otras naciones y pueden tener la forma de inversiones fsicas o de
cartera.
Usualmente, en la composicin de los flujos de capital de los pases en desarrollo,
tienden a predominar los prstamos bancarios y la inversin extranjera directa. En el
caso de los pases del primer mundo, gracias a la solidez tanto de los mercados de
valores como de renta fija, las acciones y los bonos suelen tener una mayor relevancia
en comparacin con los prestamos bancarios y la inversin extranjera directa.

Mercados de Valores
Sin lugar a dudas, los mercados de valores cuentan con una influencia destacada en los
movimientos de los precios de las divisas, debido principalmente a que constituyen un
espacio importante en donde se realizan transacciones que involucran altos volmenes
de divisas. Estos mercados tienen una alta importancia en el caso de las divisas de
pases que han desarrollado mercados de capitales en donde se producen altas
entradas y salidas de capital, y en los cules los inversores extranjeros se han
convertido en actores de peso. En estos mercados de valores, el volumen de
inversiones extranjeras depende principalmente tanto del estado como del crecimiento
del mercado, que reflejan la solidez de las empresas y de sectores especficos de la
economa.
Los movimientos de divisas se producen cuando los inversores extranjeros llevan su
dinero a un mercado de valores especfico. De esta manera, convierten su dinero en la
divisa local e incrementan su demanda, lo que causa que aumente de valor. No
obstante, cuando hay recesiones en los mercados de valores, los inversores extranjeros
tienden a sacar su dinero y reconvierten las divisas en su divisa original lo que impulsa
la baja en el valor de la moneda local del mercado de valores en que estaban
invirtiendo.

Mercados de renta fija los bonos

Los mercados de renta fija, como los bonos, tienen un efecto sobre las divisas similar al
de los mercados de valores. Este efecto es producto del movimiento de capitales. El
inters que tengan los inversores en un mercado de renta fija depende en gran medida
de la solidez general de la economa, las tasas de inters del pas y de las
caractersticas especficas de las compaas y su clasificacin de crdito.
Los movimientos de capital desde y hacia los mercados de renta fija de un pas
generan un cambio en la oferta y la demanda de las monedas, lo que influye
decididamente en sus precios.

Limitaciones en el modelo de balanza de

pagos
El modelo de la balanza de pagos de concentra en los bienes y servicios comprados y
vendidos por un pas, sin embargo no toma en cuenta los flujos internacionales de

capital. A finales de la dcada de los 90, estos flujos de capital solan reducir los flujos
comerciales en los mercados de divisas, lo cual con frecuencia ocasion que las
cuentas corrientes de naciones deudoras con grandes dficits comerciales como
Estados Unidos e equilibraran.
De hecho, en 1999, 2000 y 2001, Estados Unidos experiment un elevado dficit de
cuenta corriente mientras que Japn experiment un supervit. A pesar de esto,
durante ese periodo el dlar estadounidense subi en contra del yen a pesar de que los
flujos comerciales estaban en su contra. La causa de esta situacin es que los flujos de
capitales tendan a equilibrar los flujos comerciales, lo cual lleg a contradecir lo que
predeca el modelo de balanza de pago para ese periodo de tiempo. El incremento de
los flujos de capitales ha originado lo que se conoce como elmodelo del mercado de
activos.
Debido a que en la actualidad los flujos de capitales juegan un papel cada vez ms
importante en la economa mundial, puede decirse que la balanza comercial ya no
constituye la mayor parte de la balanza de pagos en la mayora de los pases, tal como
ocurra hasta los aos 90.

Resumen
Determinar y comprender la balanza de pagos de una nacin puede ser una de las
herramientas ms tiles para los traders que muestran inters en el anlisis
fundamental del mercado. Todas las transacciones a nivel internacional originan dos
entradas que se compensan: la balanza de flujo comercial (cuenta corriente) y la
balanza de flujos de capitales (cuenta de capitales).
Cuando la balanza de flujo comercial tiene un valor negativo, esto significa que la
nacin est comprando ms de lo que est vendiendo en el extranjero, es decir que las
exportaciones son menores a las importaciones. Cuando la balanza comercial es
positiva, la nacin est vendiendo ms de lo que est comprando, es decir que las
exportaciones son mayores a las importaciones.
Por su parte, la balanza de flujos de capitales de un pas tiene un valor positivo cuando
los flujos que entran desde el extranjero para invertir en inversiones fsicas o de cartera
son mayores a los flujos de capital que salen del pas para efectuar el mismo tipo de
inversin. Por el contrario, un flujo de capitales negativo se produce cuando una nacin
adquiere ms inversiones fsicas o de cartera en el extranjero de las que vende.
Tanto el flujo de capitales como el flujo comercial conforman la balanza de pagos de un
pas cuando se suman. Tericamente hablando, ambos deberan equilibrarse y sumar
cero con el fin de garantizar tanto el status quo como las cotizaciones de la divisa de
un pas. En trminos generales, las naciones pueden tener una balanza comercial
positiva o negativa junto con flujos de capitales positivos y negativos. Con el fin de
minimizar su efecto sobre los precios de su divisa, una nacin debera mantener un
equilibrio entre ambos.
En el caso de Estados Unidos, existe un elevado dficit comercial debido a que este
pas importa ms de lo que exporta. Cuando un pas tiene una balanza comercial
negativa, esto significa que compra ms de lo que vende al extranjero y por lo tanto
debe financiar su dficit. Esta balanza negativa puede compensarse con un flujo de
capitales positivo hacia la nacin, por medio del cual inversores extranjeros invierten
tanto en inversiones fsicas como de cartera. De esta manera, Estados Unidos trata de

reducir el dficit comercial creciente e incrementar sus flujos de capitales hasta el

punto en que se equilibren.
Cuando se produce un cambio en este equilibrio, constituye algo muy significativo que
tiene consecuencias en la poltica econmica de un pas y en los tipos de cambio de su
divisa. El resultado de la diferencia entre el flujo comercial y el flujo de capitales, sea
este positivo o negativo, tiene un efecto en la direccin en que se mueven los precios
de la divisa de la nacin. En caso de que la balanza de comercio y de capitales sea
negativa, se producir una baja en el precio de la moneda, pero si es positiva se
producir un aumento en su valor.
Sin lugar a dudas, cualquier cambio en la balanza de pagos afecta directamente el
precio de la divisa nacional. Por lo tanto, los inversores y traders deben seguir e
interpretar los resultados de este indicador. En particular, el trader debe poner atencin
a los datos sobre flujos comerciales y flujos de capital. Por ejemplo, si se produce un
aumento en el dficit comercial de un pas as como una disminucin en los flujos de
capital, se llegara a producir un dficit en la balanza de pagos y por lo tanto un trader
podra pronosticar una baja en su moneda.