Anhanguera Educacional - Uniderp

CTS em Gesto Financeira

Atividades Praticas Supervisionadas

ATPS
Administrao Financeira e Oramentria

Ribeiro Preto/SP
2014

Nome completo: RA:

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ATPS
Administrao Financeira e Oramentria

Ribeiro Preto/SP
2014

SUMRIO
INTRODUO ............................................................................................................... 4
Etapa 1 ...............................................................................................................................4
Etapa 2 ...............................................................................................................................6
Etapa 3 ...............................................................................................................................9
Etapa 4 ...............................................................................................................................12
CONCLUSO .................................................................................................................. 16
REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS .......................................................................... 17

INTRODUO
A administrao financeira uma ferramenta ou tcnica utilizada para controlar da
forma mais eficaz possvel, no que diz respeito concesso de crdito para clientes,
planejamento e anlise de investimentos e, de meios viveis para a obteno de recursos para
financiar operaes e atividades da empresa, visando sempre o desenvolvimento, evitando
gastos desnecessrios, desperdcios, observando os melhores caminhos para a conduo
financeira da empresa. Tal rea administrativa pode ser considerada como o sangue ou a
gasolina da empresa que possibilita o funcionamento de forma correta, sistmica e sinrgica,
passando o oxignio ou vida para os outros setores, sendo preciso circular constantemente,
possibilitando a realizao das atividades necessrias, objetivando o lucro, maximizao dos
investimentos, mas acima de tudo, o controle eficaz da entrada e sada de recursos financeiros,
podendo ser em forma de investimentos, emprstimos entre outros, mas sempre visionando a
viabilidade dos negcios, que proporcionem no somente o crescimento, mas o
desenvolvimento e estabilizao. Administrao financeira cuida de planejamento, analise de
investimentos, poltica de crescimento, financiamento, contabilidade, etc. (Lima Netto, 1978).
por falta de planejamento e controle financeiro que muitas empresas quebram no
terceiro ano de sua existncia, apresentando insuficincia e inexistncia de suporte financeiro
para sua organizao, sendo indiscutivelmente necessrias de informaes do Balano
Patrimonial, no qual se contabiliza estes dados na gesto financeira, se analisando
detalhadamente para a tomada de deciso.
Pelo beneficio, que a contabilidade proporciona gesto financeira e pelo ntimo
relacionamento que se tem de interdependncia que se confunde, muitas vezes, a
compreenso e distino dessas duas reas, j que as mesmas se relacionam proximamente e
geralmente se sobrepem. Portanto o objetivo deste estudo analisar, um estudo sobre as
prticas de finanas nas empresas e compreender toda a importncia da administrao
financeira para a sade da empresa e para a sua solidificao e sucesso.
Etapa 1
Podemos definir a administrao financeira oramentria como a arte e ou cincia de
administrar fundos de investimentos com o intuito de maximizar o valor da riqueza para todos
os interessados da cadeia.

A administrao financeira e oramentria est presente em todos os setores

funcionais da empresa onde possvel observar e corrigir gastos desnecessrios por setor,
neste caso possvel avaliar isoladamente um departamento em questo e aps o todo. Possui
ainda as principais funes abaixo tambm de forma isolada e maximizada:

Analisar, planejamento e controle financeiro;

Tomada de decises de investimentos;

Tomada de decises de financiamentos.

Para efetuar as anlises acima so utilizados alguns demonstrativos onde estaro

descritos as realidades do processo:

Demonstrao do Resultado do Exerccio;

Fluxo de Caixa;

Balano Patrimonial.
O fluxo de caixa um dos principais demonstrativos financeiros por mostrar as

entradas e sadas dirias que o setor ou o macro da empresa esta gerando.

Em cada modelo de negcio a abordagem da administrao financeira pode ser
diferente, isso depender dos objetivos e da amplitude de retorno que se deseja alcanar.
Mesmo com esta diferena a administrao destes dois pontos na empresa de extrema
importncia para o bom funcionamento da mesma.
Resolver a seguinte questo, para reforar os conceitos tericos: Um investidor decide que a
taxa de desconto a ser aplicada a uma ao de 6%; outra ao com o dobro dos riscos ter
uma taxa de desconto de 12%. Determinado o nvel de risco, realizar o ajuste dos retornos
futuros.
Resposta: O risco de aplicar o montante na segunda opo maior, porm trar maior retorno
caso tudo corra como esperado. A escolha por um ou outro investimento vai depender do
negcio e do retorno que se deseja alcanar.

Etapa 2
De acordo com o A.A.Groppelli Risco e retorno so a base sobre a qual se tomam
decises racionais e inteligentes sobre investimentos. De modo geral, risco uma medida da
volatilidade ou incerteza dos retornos, e retornos so receitas esperadas ou fluxos de caixa
previstos de qualquer investimento.
Tabela: Caderneta de Poupana x Dlar
Ano
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

Caderneta de Poupana (% a.a.)

+ 10,11
+ 9,75
+ 8,97
+ 11,10
+10,02
+ 9,85
+9,89
+ 9,99
+10,05
+10,12

Dlares (% a.a.)
10,72
-9,72
6,66
19,65
-3,65
9,12
4,75
-2,89
12,78
-9,65

Tabela: Taxa Selic

Perodo
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Total
Perodo
1
2
3
4
5
6
7
8

Aplicao
50.000,00
50.000,00
50.000,00
50.000,00
50.000,00
50.000,00
50.000,00
50.000,00
50.000,00
50.000,00
500.000,00
Aplicao
50.000,00
50.000,00
50.000,00
50.000,00
50.000,00
50.000,00
50.000,00
50.000,00

Desconto**
1,00
2,10
3,31
4,64
6,10
7,71
9,48
11,43
13,57
15,93
75,27

Selic
9,75%
9,75%
9,75%
9,75%
9,75%
9,75%
9,75%
9,75%
9,75%
9,75%
9,75%

Taxa de Juro Real

45,13%
64,59%
74,53%
80,54%
84,54%
87,54%
89,52%
91,17%

Valor (Taxa de desconto)

R$ 50.000,00
R$ 105.000,00
R$ 165.500,00
R$ 232.000,00
R$ 305.000,00
R$ 385.500,00
R$ 474.000,00
R$ 571.500,00
R$ 678.500,00
R$ 796.500,00
R$ 3.763.500,00
Valor Futuro
R$ 72.562,50
R$ 82.295,00
R$ 87.265,00
R$ 90.270,00
R$ 92.270,00
R$ 93.770,00
R$ 94.760,00
R$ 95.585,00

Valor Futuro
R$ 54.875,00
R$ 54.875,00
R$ 54.875,00
R$ 54.875,00
R$ 54.875,00
R$ 54.875,00
R$ 54.875,00
R$ 54.875,00
R$ 54.875,00
R$ 54.875,00
R$ 548.750,00

Variao de Retorno (%)

31,09%
39,24%
42,70%
44,61%
45,81%
46,67%
47,23%
47,69%

9
10

50.000,00
50.000,00

92,46%
93,51%

R$ 96.230,00
R$ 96.755,00

48,04%
48,32%

Informativos das Aes

Dividendos: R$ 10,00/ao

Preo das aes ano corrente: R$ 50,00/ao

Quantidade investimento: R$ 500.000,00

Preo da ao no ano anterior: R$ 22,00/Ao

Taxa de Retorno mercado (Rm): 9,5% a.a.

Taxa de retorno Ibovespa (Rf): 6,5% a.a.

Risco deste investimento (beta): 1,72

Retorno esperado usando probabilidades

Condies Econmicas
Recesso
Normal
Expanso

Retorno Efetivo (K)

15%
25%
35%

Probabilidade (P)
0,35
0,45
0,35
Total:

k
0,0525
0,1125
0,1225
0,2875

Riscos e Retornos de Ttulos Selecionados

1) Aes Preferenciais
Retorno anual mdia (%)
16,5

Desvio-padro
36,5

Coeficiente de Varincia
2,21

Desvio-padro
21

Coeficiente de Varincia
1,65

2) Aes Ordinrias
Retorno anual mdia (%)
12,7

3) Ttulos Empresariais de Longo Prazo

Retorno anual mdia (%)
5,9

Desvio-padro
8,7

Coeficiente de Varincia
1,47

4) Ttulos Governamentais de Longo Prazo

Retorno anual mdia (%)
4,2

Desvio-padro
8,4

Coeficiente de Varincia
2,00

5) Obrigaes do Tesouro Brasileiro

Retorno anual mdia (%)
3,9

Desvio-padro
4,7

Coeficiente de Varincia
1,20

Riscos e Retornos Projeto A e Projeto B

1) Projeto A
Retorno anual mdia (%)
280

Desvio-padro
170

Coeficiente de Varincia
0,60

Desvio-padro
130

Coeficiente de Varincia
0,46

2) Projeto B
Retorno anual mdia (%)
280

Resoluo da questo apresentada: Interpretar o balanceamento entre risco e retorno, usando

os nmeros, no qual os desvios padro so: 170 para o Projeto A e 130 para o Projeto B,
considerando que o retorno esperado para ambos de 280. Calcular e avaliar qual dos
projetos apresenta menor risco.
CV do projeto A= 170/ 280= 0,60
CV do projeto B= 130/ 280 = 0,46
Quando os coeficientes de variao de diferentes projetos so comparados, quanto menor o
CV melhor o projeto, do ponto de vista da compensao entre risco e retorno. Neste caso o
projeto B o melhor investimento porque, mesmo tendo o mesmo retorno esperado, tem o
menor risco do projeto A. Portanto, o projeto B melhor que o projeto A.

Etapa 3
Avaliao o processo que une risco e retorno para determinar o valor de um ativo.
Utiliza as tcnicas do valor do dinheiro no tempo, como juros trimestral, semestral, anual e
tambm os conceitos de risco e retorno. Principais fatores no processo de avaliao fluxo de
caixa, retorno exigido (risco).
Valor do Ativo o valor presente de todos os futuros fluxos de caixa esperados,
durante um perodo de tempo relevante, considerada uma taxa de desconto apropriada.
O objetivo estabelecer o valor de mercado da empresa ou o preo das aes
negociadas ou a serem negociadas pela empresa no mercado.
A avaliao importante porque atravs dela que se verifica se os administradores
esto aumentando a riqueza dos proprietrios da empresa. Os processos de avaliao podem
ser empregados para qualquer ativo - imveis, fbricas, mquinas e equipamentos, jazidas
minerais, fazendas, ttulos e aes.
Modelo de Gordon para calcular o valor atual de uma ao:
VP = D___
(Ks g)
Onde:
VP = Valor atual da ao
D = valor dos dividendos esperados para o prximo ano
Ks = Taxa de retorno esperada para a ao
g = taxa de crescimento anual dos dividendos
Taxa de Retorno -> Ks = Rf + (Rm Rf)
Onde:
Rf = taxa livre de risco
= coeficiente beta da ao
Rm= retorno da carteira de mercado
Companhia A
VP = D = VP = 6,00___
(Ks g) (Ks 0,06)
Temos que encontrar o valor de Ks p/ calcular VP
Ks = Rf + (Rm Rf)

10

Ks = 0,0975 + 1,5 (0,14 0,0975)

Ks = 0,0975 + 1,5 (0,04250)
Ks= 0,0975 + 1,5425 = 1,64 x 100 = 164% a.a.
Ento, voltando a calcular o Valor atual da ao
VP = 6,00 = 6,00 __= R$ 3,80
(1,64 0,06) (1,58)
Valor atual da ao : R$ 3,80
Companhia Z
VP = D = VP = 8,00___
(Ks g) (Ks 0,05)
Temos que encontrar o valor de Ks p/ calcular VP
Ks = Rf + (Rm Rf)
Ks = 0,0975 + 0,9 (0,14 0,0975)
Ks = 0,0975 + 0,9 (0,04250)
Ks= 0,0975 + 0,9425 = 1,04 x 100 = 104% a.a.
Ento, voltando a calcular o Valor atual da ao
VP = 8,00 = 8,00 __= R$ 8,08
(1,04 0,05) (0,99)
Valor atual da ao : R$ 8,08
A Companhia Y anunciou que os dividendos da empresa crescero a taxa de 18%
durante os prximos trs anos, e aps esse prazo, a taxa anual de crescimento deve ser de
apenas 7%. O dividendo anual por ao dever ser R$ 4,00. Supondo taxa de retorno de 15%,
qual o preo mais alto oferecido aos acionistas ordinrios?
Tabela: Dados dos trs anos iniciais
Ano
1
2
3

Valor Esperado
4,72 (4,00 + 18%)
5,57 (4,72 + 18%)
6,57 (5,57 + 18%)

Coeficiente
1,1500
1,3225
1,5208

Explicando clculo do Valor Presente dos dividendos:

VP = VF = 4,72 = R$. 4,10
(1+ i) (1 + 0,15)

Valor Presente
R$ 4,10
R$ 4,21
R$ 4,32

11

VP = VF = 5,57 = R$. 4,21

(1+ i) (1 + 0,15)
VP = VF = 6,57 = R$ 4,32
(1+ i) (1+ 0,15)
Calculando o valor presente da ao no final do ano 3:
VP da ao = D (1 + g)
Ks g
VP da ao = 6,57(1 + 0,07) = 6,57 (1,07) = R$. 87,87
0,15 0,07 0,08
Qual o valor Presente no perodo zero (VP) desse valor de 87,87?
VP = 87,87 = 87,87 = 57,78
(1+ 0,15) 1,5208
Somando este valor com o total dos valores presente dos dividendos, teremos o Valor Atual da
ao = R$ 57,78 + 12,63 = R$ 70,41
O valor mximo que se deve pagar na ao hoje R$ 70,41.
Avaliar dois projetos industriais independentes, cujo investimento inicial para o Projeto A de
R$ 1.200.000,00 e para o Projeto B de R$ 1.560.000,00. A projeo para 10 anos, com
taxa mnima de atratividade de 10,75% a.a. Calcular a viabilidade por meio do Valor Presente
Liquida, Taxa Interna de Retorno e ndice de Lucratividade dos projetos.
250.000,00 = 250.000,00 = 225.733,63
(1+0.1075)
1.1075
250.000,00 = 250.000,00 = 203.815,42
(1+0,1075)
1.2266
250.000,00 = 250.000,00 = 184.040,05
(1+0,1075)3
1.3584
250.000,00 = 250.000,00 = 166.179,21
(1+0,1075)4
1.5044
250.000,00 = 250.000,00 = 150.042,01
(1+0,1075)5
1.6662

12

250.000,00 = 250.000,00 = 135.479,32

(1+0,1075)6
1.8453
250.000,00 = 250.000,00 = 122.333,14
(1+0,1075)7
2,043
250.000,00 = 250.000,00 = 110.458,18
(1+0,1075)8
2,2633
250.000,00 = 250.000,00 = 99.736,69
(1+0,1075)9
2,5066
250.000,00 = 250.000,00 = 90.057,64
(1+0,1075)10
2,7761
Total = 1.487.875,29 - 1.200.000,00 = 287.875,29

Etapa 4
Oramento de Capital
Risco outra expresso para incerteza e instabilidade, um investimento chamado
de livre risco se o seu retorno estvel e confivel. Como sempre h risco no oramento de
capital, a principal tarefa dos analistas de investimentos selecionar projetos sob condies
de incerteza.
A ideia subjacente abordagem equivalente certeza a separar a durao dos
fluxos de caixa de seu risco, os fluxos de caixa so convertidos em fluxos de caixa sem risco.
O meio de descobrir o VPL atravs da anlise de sensibilidade onde um estudo de
hipteses ou suposies. Quanto maior a variao ou mudanas existirem no VPL de um
projeto, mais arriscado o investimento.
A simulao mede o risco e o retorno de um projeto, h vrios aplicativos (software)
disponveis para processar simulaes visando seleo de projetos. Inflao uma alta
generalizada de preos numa economia. Quando a inflao aumenta o valor real dos fluxos de
caixa esperados diminui, se no ajustar os fluxos de caixa ao risco da inflao, o VPL e o TIR
podem ficar artificialmente altos.
Existem dois mtodos abreviados de ajustamento inflao em oramento de
capitais, um descontar fluxos de caixa deflacionados a uma de desconto deflacionada; o

13

outro descontar fluxos de caixa inflacionados a uma taxa de desconto inflacionada.

Os mtodos de ajustamento inflao em oramentos de capitais devem aplicados para
examinar o efeito da inflao no VPL do projeto. Discutir sobre a importncia da avaliao
dos riscos nas tomadas de decises dos ativos, resolvendo o seguinte estudo de caso:
Fazer uma anlise de sensibilidade sobre o investimento, considerando que os fluxos de caixa
do Projeto X sejam de R$ 70.000,00 para os trs primeiros anos e R$ 130.000,00 para os dois
ltimos anos. O projeto Z tem fluxos esperados de R$ 180.000,00 para os trs primeiros anos
e de R$ 130.000,00 para os dois ltimos anos. Qual projeto o mais arriscado se a taxa de
desconto mudar de 10% para 14%?
Tabela: Projeto X
Ano Fluxo de Caixa
1
70.000,00
2
70.000,00
3
70.000,00
4
130.000,00
5
130.000,00
Total

FVPA 10%
0,909
0,826
0,751
0,683
0,621

VP
63.630,00
57.820,00
52.570,00
88.790,00
80.730,00
343.540,00

FVPA 14%
0,877
0,769
0,675
0,592
0,519

VP
61.390,00
58.830,00
47.250,00
76.960,00
67.470,00
311.900,00

FVPA 14%
0,877
0,769
0,675
0,592
0,519

VP
157.860,00
138.420,00
121.500,00
76.960,00
67.470,00
562.210,00

FCT (10%) = 34.540,00 - 60.000,00 = 283.540,00

FCT (14%) = 30.690,00 - 60.000,00 = 246.900,00
Tabela: Projeto Z
Ano Fluxo de Caixa
1
180.000,00
2
180.000,00
3
180.000,00
4
130.000,00
5
130.000,00
Total

FVPA 10%
0,909
0,826
0,751
0,683
0,621

VP
163.620,00
148.680,00
135.180,00
88.790,00
80.730,00
617.000,00

FCT (10%) = 617.000,00 - 60.000,00 = 557.000,00

FCT (14%) = 562.210,00 - 60.000,00 = 502.210,00

14

Sensibilidade
Projeto x = 283.590,00 e 246.900,00 % -12,92%
Projeto z = 557.000,00 e 502.210 % - 9,84%
O menos arriscado o projeto z, pois teve uma menor queda no fluxo de caixa em relao ao
projeto x.
Supor que vocs desejem encontrar o VPL (Valor Presente Lquido) de um projeto, mas no
tm ideia de qual taxa de desconto utilizar. Vocs sabem, entretanto, que o beta da companhia
1,5, a taxa livre de risco de 8%, e o retorno da carteira de mercado, tal como o Dow Jones,
de 16%. Vocs acreditam tambm que o risco do projeto no muito diferente do risco de
outras companhias. Avaliar o nvel de risco para esse investimento:
Ke = RF + (KM RF )
Ke = 0,08 + (0,16 0,08) 1,5
Ke = 0,08 + 0,08 * 1,5
Ke = 0,08 + 0,12
Ke = 0,20
Ke = 20%
Em que:
Ke= taxa requerida de retorno
= beta da ao
Rf= taxa livre de risco
Km= retorno sobre a carteira de mercado
O nvel de risco para o investimento de 20%.
Calcular a viabilidade que a Companhia Doce Sabor traou para cinco simulaes sobre os
projetos X, Y e Z. Os resultados esto disponveis em:
Tabela: Projetos da Companhia Doce Sabor
Ano

1
2
3

Projeto X
VPL(R$) Desvio-padro

200
300
400

12
17
21

Projeto Y
VPL(R$) Desvio-padro

150
300
450

34
41
27

Projeto Z
VPL(R$) Desvio-padro

250
380
430

10
35
54

15

4
5

500
600

20
33

550
670

30
20

640
720

Projeto X
VPL= 200+300+400+500+600= 2000/5= 400
DP = 12+17+21+20+33= 103/5= 20,60
Projeto Y
VPL= 150+300+450+550+670= 2120/5= 424
DP= 34+41+27+30+20=152/5 = 30,4
Projeto Z
VPL= 250+380+430+640+720=2420/5= 484
DP= 10+35+54+68+62= 229/5= 45,80
PROJETO
X
Y
Z

VPL
400,00
424,00
484,00

DP
20,6
30,4
45,8

CONCLUSO

COEF
5%
7%
9%

68
62

16

A administrao financeira vital para a sobrevivncia das empresas. Frente

s ameaas do novo mercado, uma economia global e altamente competitiva,
controlar eficientemente as finanas de uma organizao representa o diferencial
entre o sucesso e o fracasso para essa empresa. Seu gestor financeiro necessitar
trabalhar de forma integrada com os gestores das outras funes administrativas, a
fim de proporcionar organizao uma viso holstica e possibilitar aes assertivas
por parte da alta administrao.
Dentre os possveis mecanismos de controle, desponta o fluxo de caixa
como um mecanismo eficaz para a soluo do problema de m gesto dos recursos
financeiros. Essa ferramenta dever ser utilizada pela organizao para supri-la de
informaes e auxili-la no processo de tomada de deciso, bem como no
planejamento estratgico.

REFERENCIAS BIBLIOGRAFICAS

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GROPPELLI, A. A. Administrao Financeira. 3 Edio. So Paulo: Editora

Saraiva, 2010.

Administrao Financeira. Anlise de Ttulos. Brasil, 2014. Disponvel na:

http://admfinanceira.blogspot.com.br/2007/03/anlise-de-ttulos-e-aes.html.
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2014.