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Resumen Ejecutivo

En 1986 la empresa canadiense SNC Inc. Hizo un estudio del ro Maran para Electroper y propuso la
construccin de tres centrales hidroelctricas en cascada; Balsas, Veracruz y Chadn 2. El proyecto Chadn 2,
con una potencia instalada de 600 megavatios (MW), es, con Veracruz, uno de los dos primeros en contar con
un Estudio de Factibilidad (EF) realizado por la compaa promotora AC ENERGA, filial de la constructora
brasilea Odebrecht. La inversin inicial sera de $1,650m (millones) con un costo de 2,749 $/kW instalado,
relativamente alto.
El presente documento analiza la factibilidad financiera y econmica de Chadn 2 desde los puntos de vista de
la compaa promotora, el gobierno peruano, y la sociedad en su conjunto. Para realizar el anlisis se asumi
que la construccin de la represa comenzara en el 2015 y su operacin en el 2019.
La conclusin del anlisis costo beneficio financiero es que el proyecto no es rentable para la compaa
promotora, con un valor actual neto (VAN) negativo de -$231m (millones), para una tasa de actualizacin de
12%, normalmente utilizada para proyectos de generacin elctrica. El proyecto sera rentable si se aplica una
tasa de actualizacin de 8%. Esta podra ser aceptable para Odebrecht, una empresa que vende anualmente
$43,000m, dependiendo de su estrategia corporativa.
El proyecto generara un promedio anual de 3,800 gigavatios-hora (GWh/ao), con ventas esperadas de
$232m. Su mercado principal sera el norte del Per, actualmente abastecido por largas lneas de transmisin
que vienen desde el centro y donde la realizacin de grandes proyectos mineros podra crear un dficit de
energa.
El proyecto tiene costos ambientales y sociales muy altos. La construccin del embalse desplazara unas 1,000
personas y causara la deforestacin de 12,000 hectreas de un bosque seco estacionalmente hmedo,
poblado de cactceas, y con muchas especies endmicas de flora y fauna. El resultado sera una gran prdida
de biodiversidad, sobre todo en el ro, donde seguramente, si se considera la experiencia de otras represas,
muchas especies seran eliminadas.
La acumulacin en la represa (y en otras represas que podran ser construidas aguas arriba) de millones de
toneladas de sedimentos que actualmente van a fertilizar el lecho del ro e islas y playas aguas abajo, tambin
tendra como efecto la desaparicin de muchas especies animales y vegetales. Por el contrario su emisin de
gases de efecto invernadero sera relativamente pequea y ciertamente menor que la de una matriz de
reemplazo tpica del sistema elctrico peruano.
Desafortunadamente no ha sido posible darle un valor monetario a los costos ambientales ya que el
desconocimiento cientfico de la hidrologa, los suelos, la flora y la fauna del Maran es casi total.
Adicionalmente el proyecto se sita en un espectacular can que tiene un gran valor paisajstico y que tiene
un gran potencial turstico. La construccin de una represa afectara severamente ese potencial.
El anlisis distributivo del proyecto demuestra que las ganancias de las entidades peruanas (gobierno,
trabajadores y empresas proveedoras de bienes y servicios) tendran un VAN del orden $171m y las de las
brasileas tendran un VAN de 460m. Los principales beneficiados seran las constructoras y los bancos
brasileos, y el gobierno peruano. La disponibilidad adicional de energa elctrica tendra un efecto
multiplicador en la economa peruana que no se ha calculado.
Los resultados alcanzados fueron sometidos a un anlisis de sensibilidad que indica que, para una tasa de
actualizacin de 12%, inclusive incrementos importantes de la tarifa elctrica no permitiran asegurar su
rentabilidad. Por el contrario esta podra ser alcanzada si se hacen economas en los costos de inversin.

Sin embargo un estudio de la Universidad de Oxford basado en el anlisis de 245 proyectos hidroelctricos en
el mundo entero demuestra que cuando los proyectos fueron aprobados, al inicio, la inversin y los tiempos
necesarios para la construccin han sido regular y ampliamente subestimados. Por lo tanto recomienda
aumentar en promedio esos clculos tericos de la inversin en 99% y del tiempo requerido para la
construccin, en 66% para poder tener una certeza, con 20% de probabilidades, que no habrn ni sobrecostos
ni sobretiempos de construccin. Si se considera esta recomendacin la inversin necesaria para Chadn 2
sera de $3,196m, lo que hara inviable el proyecto, puesto que el VAN de la prdida sera de $1,134m. Esto sin
tener en cuenta un sobretiempo de construccin.
Las cifras obtenidas en el presente estudio son elementos para ayudar a reflexionar a las instancias de decisin
del gobierno peruano sobre el rango de prioridad que debera tener la construccin de esta hidroelctrica,
teniendo en cuenta que hay alternativas de generacin con gas natural y en las hidroelctricas de loa altos
Andes. Tambin sobre el rol del gobierno para asegurar un tratamiento justo de las poblaciones afectadas y la
proteccin del extraordinario patrimonio ambiental y paisajstico del Per. Los datos expuestos tambin
brindan elementos que confirman la necesidad de evaluar las sumas que proyectos de esta magnitud asignan
a actividades de prevencin, mitigacin y compensacin ambiental y social.

1.

Introduccin

A fines de los aos 1970 se realiz con la ayuda de la cooperacin alemana una evaluacin del potencial
hidroelctrico del Per.1 En l se defini que una veintena de centrales podran ser construidas en el ro
Maran. Luego, en 1985, la compaa canadiense SNC Inc. hizo un estudio hidroelctrico del Maran Central
para Electroper, en el que propona construir tres represas: Cumba 4, Chadn 2 y Balsas.2 La construccin de
esas tres represas, en cascada, minimizaba los costos de generacin.
En 2014 dos de esos proyectos, Veracruz, 730 MW (antes llamado Cumba 4, con el eje de la represa desplazado
aguas arriba con relacin a la idea original) con y Chadn 2 con 600 MW, tienen estudios muy avanzados.
En 2010 la compaa brasilea Odebrecht hizo un estudio de factibilidad para Chadn 2 a travs de su filial AC
Energa. Tambin ha hecho un estudio de Impacto Ambiental (EIA), aprobado por el Ministerio de Energa y
Minas en febrero del 2014. AC Energa ha tratado de iniciar los estudios de campo, geolgicos y topogrficos,
habiendo encontrado ciertas dificultades en el terreno a causa de la oposicin de los pobladores.

El presente estudio se refiere a dicho proyecto y tiene los siguientes objetivos:


- Evaluar la factibilidad financiera del proyecto desde el punto de vista de los inversionistas.
- Realizar un anlisis distributivo que permita visualizar la magnitud de beneficios y costos percibidos por
distintos sectores de la sociedad peruana.
- Orientar sobre los montos mnimos que deberan ser destinados a polticas de mitigacin y
compensacin de impactos.
Este anlisis usa datos obtenidos del Estudio de Factibilidad y del Estudio de Impacto Ambiental realizados por
AC Energa, as como de la literatura cientfica y econmica relacionada con la zona, tratando de incorporar los
valores econmicos, positivos y negativos, de los bienes y servicios que son provistos por los bosques tropicales,
y los efectos de la deforestacin y del calentamiento global.
Los clculos pertinentes que soportan las cifras indicadas estn en dos archivos Excel, uno para el Estudio de
Factibilidad y otro para los gases de efecto invernadero.

2.

rea de estudio

La represa proyectada se situara en el ro Maran aguas abajo de Balsas, en un profundo can entre las
provincias de Celendn (Cajamarca) y Luya (Amazonas). La cresta de la represa estara a 835 metros sobre el
nivel del mar. Las zonas de vida del entorno son bosques estacionalmente secos con poblaciones de cactus
gigantes. La zona es el hbitat de muchas especies endmicas: osos de anteojos, colibres, roedores y
murcilagos, entre otros.
Unas 1,000 personas viven en la zona de influencia del proyecto. Cultivan maz, frutas y coca y en el pasado han
buscado oro aluvial. No hay carreteras que penetren all y viajes y comercio se hacen con acmilas.

1. SOCIEDAD ALEMANA DE COOPERACIN TCNICA (GTZ) Y CONSORCIO LAHMEYER-SALZGITTER (LIS) (2009).

2. SNC Inc. (1985).

Mapa 1 . Ubicacin de los proyectos hidroelctricos Chadn 2 y Veracruz, en el


ro Maran, entre Cajamarca y Amazonas.

3.

Descripcin del proyecto

La central hidroelctrica Chadn 2 tendra 600 MW de potencia instalada y representara una


inversin de 1,650 millones de dlares, incluyendo una lnea de transmisin de 85 km a Cajamarca.
Todos los montos en este anlisis estn a precios del 2013.

Mapa 2 . Ubicacin de Chadn 2.


Fuentes: EIA y elaboracin propia

Los principales beneficios de la construccin de Chadn 2 para el Per, seran la disponibilidad de una cantidad
importante de energa para el norte del pas, 3,800 GWh por ao, es decir el equivalente de 10% de la
generacin total del Sistema Elctrico Interconectado nacional (SEIN) en 2012, la inyeccin de unos $900
millones de dlares en la economa nacional, durante la construccin que durara 5 aos, y empleo para 2,080
personas en el ao de mxima demanda de personal. A ello se sumara, cuando comience a operar la central,
ingresos para el gobierno consistentes en el 18% del impuesto general a las ventas (IGV), el 30% del impuesto a
la renta y el aporte aun fondo del Ministerio de Trabajo de un porcentaje de las bonificaciones por beneficios
que debe recibir el personal. La mitad del impuesto a la renta es el canon hidro-energtico que debe ir a las
regiones Amazonas y Cajamarca.
Estos beneficios del proyecto deben ser contrastados con costos ambientales y sociales tales como la
evacuacin de unas 1,000 personas a causa de la inundacin de 33 km2; la deforestacin de unas 12,000
hectreas en un perodo de 7 aos, sobre todo a causa de la inundacin y de la migracin de poblacin hacia la
zona; la emisin de gases de efecto invernadero, la prdida de la biodiversidad y la severa alteracin de los
sistemas acuticos, con interrupcin del flujo de sedimentos en el ro y mortalidad de la fauna y de la flora.

Mapa 3 - Lneas de transmisin de Chadn 2


Fuente: COES

Segn el EIA el ro aporta 40.5 millones de toneladas de sedimentos al ao y estos podran colmatar el
embalse entre 37 y 42 aos despus del inicio de las operaciones, a menos de que se coloquen en la presa
compuertas de desfogue, las que no estn consideradas en el estudio de factibilidad. Ms bien ese estudio
propone extraer los sedimentos del embalse (con una draga?) y transportarlos ro abajo lo que tambin
tendra graves consecuencias ambientales, al alterar an ms los pulsos naturales del ro y la penetracin de la
luz en l. Adems iran a parar al embalse de Veracruz. La construccin de otras centrales, que estn siendo
estudiadas aguas arriba, disminuira la cantidad de sedimentos que se acumularan en Chadn 2.
Los principales parmetros del proyecto son los siguientes:
Tabla1 . Principales parmetros del proyecto.
Potencia instalada
Potencia Firme
Factor de carga
Cada bruta de diseo
Caudal de Diseo
rea del embalse
Generacin promedio terica (ao normal)*
Duracin de asumida operacin
Inicio asumida de la construccin**
Inversin total incluyendo lnea de transmisin a Cajamarca

600
470
0.723
150
385
3,320
3,800
30
01/02/2015
$ 1,650

MW
MW
m
m3/s
3hectareas
Mwh
aos
millones

* Incluye aos secos y hmedos, grandes mantenimientos y otros perodos de


indisponibilidad.
**Esto supone que antes de ese fecha la empresa habr obtenido:
1. La concesin definitiva
2. Contratos de compra de energa en los mercados regulado y libre del Per.
3. Financiamientos bancarios

4. Metodologa para el Anlisis Costo Beneficio


Econmico-Financiero del Proyecto Hidroelctrico Chadn 2
4.1

Anlisis financiero

Se hizo el anlisis financiero desde el punto de vista del inversionista, construyendo el flujo de caja y
estimando el Valor Actual Neto (VAN) y la Tasa Interna de Retorno (TIR). El anlisis financiero incluye el
impuesto a la renta y los costos del financiamiento y considera precios de mercado. Los parmetros del flujo
de caja financiero tambin se utilizaron para calcular los ingresos para el gobierno peruano y otras entidades
peruanas: los trabajadores de la empresa y las compaas de venta de bienes y servicios.
4.1.1 Parmetros financieros.
Se consideraron los precios de la energa y la potencia de acuerdo a la subasta de ProInversin para
hidroelctricas del 24 de marzo del 2011, actualizados al 2013 y una tasa de actualizacin de 12% para el
clculo del Valor Actual Neto (VAN). Tambin se supuso que 30% del capital provendra de los inversionistas y
70% de un financiamiento bancario, con un costo del financiamiento del 9%, tal como lo ha considerado el
estudio de factibilidad de AC Energa.

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Se consider que 60% de la electricidad ser vendida a travs de un contrato de venta de energa por un plazo
de 15 aos, renovable a 15 aos ms (Power Purchase Agreement o PPA) y 40 % en el mercado instantneo,
tambin llamado spot.
4.1.2 Inversiones y valor residual
Se supuso en este ejercicio que la construccin comenzara en febrero del 2015. En la realidad el promotor
debe an solicitar la concesin definitiva del gobierno peruano. Luego debe obtener los contratos de venta de
energa que le permitan negociar los crditos de los bancos. Obviamente todo esto puede tomar muchos
meses. Todo atraso en el inicio de la construccin significa un aumento de los costos de inversin.
Tabla2 . Inversin total
Rubros
Estudio de Factibilidad y EIA
Gestiones iniciales
Movilizacin, campamento y accesos
Desvio del ro
Presa de enrocamiento
Vertedero com compuertas
Toma de agua y tnel de aduccin
casa de mquinas
Equipos electromecnicos
Estudios e Ingeniera
Manejo Ambiental
Lnea de transmisin
Costos Indirectos
Inversin Total
Seguro CAR y Supervisin
Hidroelctrica, seguro CAR* y
supervisin
*Construction all risk

Millones $
0.8
1.8
75.2
96.9
178.4
186.2
108.9
45.2
307.2
32.9
4.2
86.6
481.5
1.605.9
43.6
1.649.5

Fuente: Estudio de factibilidad.

Esta inversin debera ser aumentada de los siguientes montos (millones $):
-

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Inversin social y ambiental, incluyendo la reubicacin de la poblacin afectada y la reforestacin de


5,000 ha: $58m.
Mejoramiento de la carretera a Celendn: $18m.
Compuertas de desfogue de sedimentos de la represa: n. d.
Construccin de dos presas bajas aguas arriba y aguas abajo de la represa principal. La primera
para mezclar las capas de agua oxigenada e hipxica del embalse, y la segunda para ayudar a
liberar el metano contenido en el agua de descarga. Esta es una recomendacin ya que ninguna de
las dos es mencionada por el EIA: n. d.
Salvaguarda de sitios arqueolgicos: n. d.
El nuevo monto mnimo de inversin sera de ms de $1,725m

Sin embargo para todos los clculos siguientes se ha conservado como inversin total la suma de $1,649.5m
para conservar una coherencia con los clculos propios hechos por AC Energa.
En el siguiente grfico puede apreciarse la distribucin de los ingresos de la inversin para Per, Brasil y pases
terceros. Aproximadamente el 57% del monto total de la inversin prevista ($ 935 millones) ingresara a la
economa peruana.

Parte de la inversin que ingresara a la


economa de cada pas( Total $1,650 millones)
17.7%
56.7%

Para Per 935


Para Brasil 423
Para otros 291

25.7%

Grfico1 Parte de la inversin en la construccin como inyeccin en la economa de cada pas.


Elaboracin propia.

El clculo del valor residual de la infraestructura que sera vendida al cabo de 30 aos de operacin y el
personal que trabajara en la construccin estn descritos en las tablas siguientes:
Tabla3 . Valor residual de la inversin en la central al cabo de 30 aos
VALOR RESIDUAL CHADN 2

Tiempo de operacin : 30 aos


Vida (aos)

valor nuevo
Contrato EPC
Contigencias del Contrato EPC
Equipos Electromcanicos
Ingeniera
Total

694
4
394
33
1.124

Vida residual
50
50
30
30

277
2
0
0
279

Elaboracin propia

2015
Direccin General
Ingenieros de estudios
Ingenieros de obra
Tcnicos especializados
Obreros calificados
Obreros no calificados
TOTAL

2016
8
28
23
92
384
288
823

2017
14
36
52
288
768
448
1,606

2018
18
46
66
348
1042
560
2,080

2019
17
42
60
318
884
436
1,757

11
12
30
92
248
184
577

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Grfico2 . Personal de construccin de la hidroelctrica.


Fuente: EIA.

En el tercer ao de la construccin se utilizar el mximo de personal. Suponiendo que el personal reclutado


en la zona sern sobre todo obreros calificados y no calificados, suponiendo que 80% sern de la regin, la
obra suministrara trabajo directo a unas 1,300 personas de la regin.
4.1.3 Depreciacin
Se ha depreciado la inversin en 5 aos acogindose al Decreto Ley 1058 del 28 de junio 2008,3para incentivar
las hidroelctricas. El decreto indica que una tasa anual de depreciacin no mayor de 20% ser aplicada a las
maquinarias, equipos y obras civiles necesarias para la instalacin y operacin de centrales a base de recursos
hdricos y otros renovables. Por otro lado, se asumi el mtodo de depreciacin en lnea recta y se
depreciaron los activos desde el ao de entrada en funcionamiento de la central. Esta es la depreciacin
contable, utilizada para el clculo del impuesto a la renta, y diferente de la depreciacin intrnseca, utilizada
para el clculo del valor residual.
4.1.4 FinanciamientoSe ha supuesto un financiamiento con 30% proveniente de los accionistas y 70% de
financiamiento bancario. Se consider una tasa de inters del 9%, una duracin del prstamo de 20 aos, un
perodo de gracia de hasta 6 meses despus de la fecha prevista para la operacin comercial de cada turbina y
un sistema de reembolso de cuota constante.
A la tasa de inters descrita se suman el pago por una vez de la comisin de compromiso (commitment fee) de
0.25% y de la comisin de contrato (arrangement fee) de 1%.
Se supone que la mayor parte del financiamiento vendra del BNDES (Banco Nacional de Desarrollo del Brasil),
el que da condiciones muy favorables para empresas brasileas invirtiendo en el exterior y tiene excelentes
relaciones con Odebrecht. El BNDES exige que una parte importante de la inversin se haga utilizando bienes
y servicios brasileos.
4.1.5 Precios e ingresos operativos
El Estudio de Factibilidad seala que la energa promedio generada durante la vida de la concesin sera
de 3,800.2 GWh anual. El presente estudio supone que esa cantidad incluye un promedio de aos secos y
hmedos y los efectos del cambio climtico. Esto supone un importante factor de incertidumbre. Tambin
se supone que estn incluidas en la estimacin de generacin de energa las paradas por grandes
mantenimientos (cambios de rodete), que paralizaran cada unidad durante 2 das al cabo de 40,000 horas
de funcionamiento, y otros perodos de indisponibilidad.

3 http://www.minem.gob.pe/arCHCHvos/legislacion-0zm251zz4z-D_LEG_1058.pdf

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Los ingresos operativos estn compuestos por:

Venta de energa en un contrato PPA considerado a un precio promedio de $ 56.78 por MWh. Este es
el precio medio de la subasta de hidroelctricas organizada por ProInversin el 24 de marzo del 2011,
actualizado al 2013.

Venta de energa en el mercado spot: AC Energa contrat a la firma britnica PA Consulting para
hacer una proyeccin de estos precios utilizando un modelo DOSE. Los precios encontrados estn en
la tabla siguiente. El precio que hemos adoptado para nuestros clculos es el promedio en $ del
2013: 43.77 $/Mwh.
Tabla5 . Precios spot

Fuente: Estudio de factibilidad.

Para el precio de la potencia se utiliz el de la subasta arriba mencionada de 5.95 $/kW-mes, es


decir 6.19 $/kW-mes a precios del 2013. Esto equivaldra para nuestros clculos, asumiendo que
se remunera en promedio 90% de la potencia firme, ingresos anuales de $33m por venta de
potencia.

El precio monmico promedio, que incluye energa y potencia, utilizado en este estudio es 61.11
$/MWh.

Las ventas de energa y potencia seran en promedio $232m al ao.

Grfico3 Evolucin prevista de la tarifa de generacin en el mercado peruano.


Fuente: ProInversin y OSINERGMIN.

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Los precios tanto de la energa como de la potencia han estado subiendo desde el ao 2005 como se puede
apreciar en el siguiente grfico. OSINERGMIN ya ha anunciado que en el 2014 los precios de la electricidad
para la industria y la minera aumentarn de 5.6%.

Grfico4 - Precios de la potencia y de la energa en la barra de Lima, entre el 2005 y el 2013.


Fuente: OSINERGMIN.

4.1.6

Mercados

La central del Chadn 2 contribuira de una manera importante a satisfacer la demanda elctrica peruana
en constante crecimiento, sobre todo en el norte del pas, actualmente sobre todo abastecido por largas
lneas de transmisin que vienen desde Chilca y del Mantaro. Adems ayudara a disminuir o eliminar las
importaciones de energa del Ecuador, las que tiene un precio muy alto. El grfico siguiente muestra dos
hiptesis de crecimiento4 de la demanda para los prximos 16 aos considerando tasas de crecimiento de
6% y 8% anual para despus del 2018. Entre el 2014 y el 2018 se han usado las previsiones del COES.
Se han escogido estos porcentajes porque el Plan Referencial de Energa del Per (MEM, 2008) hace tres
escenarios de crecimiento de la demanda: Conservador=4%, Medio=6% y Optimista=8%, pero en algunos
de los ltimos aos el crecimiento ha llegado hasta 10.1% anual. Si contina a este ritmo, an con los
proyectos de generacin que estn siendo implementados actualmente, la demanda de energa podra
superar a la oferta a partir del ao 2020.
Como puede apreciarse en el grfico siguiente, incluyendo el posible aporte de Chadn 2, muchas otras
centrales deberan ser construidas en el Per para satisfacer ese crecimiento de la demanda.

4 Ministerio de Energa y Minas, 2008. Plan Referencial de Electricidad 2008-2017. Lima

15

Grfico5 . Crecimiento de la demanda elctrica peruana y generacin del Chadn 2


(incluye previsiones del MEM de crecimiento de la oferta hasta 2016).
Elaboracin propia.

4.1.7 Costos de operacin y mantenimiento


Los costos de administracin, operacin y mantenimiento considerados fueron los mismos usados en el
Estudio de Factibilidad:

Costos variables de 2.04 $/MWh


Costos anuales fijos de mantenimiento de $3,217,800.
Grandes mantenimientos, cada 5 aos, estimados en $2,681,500 cada uno.
Operacin y mantenimiento de la lnea de transmisin.
Aporte al COES y a OSINERGMIN: 2% de las ventas totales.
Gastos socio-ambientales. 1,072,600 $/ao.
Gastos generales y administrativos, incluyendo las auditoras, asesoras tcnicas y legales,
contingencias y otros: 2,681,500 $/ao.
Seguro Obra Civil terminada (OCT): 6,971,900 $/ao.
Seguros y garantas durante la construccin: 5,470,260 $/ao.
El IGV de las compras.
El pago a la SUNAT del IGV de las ventas.
No se consider ningn pago de impuesto predial.

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4.1.8 Pagos a la Direccin General de Electricidad, a OSINERGMIN y por el Canon del Agua.
Los egresos incluyen un pago de 1% anual sobre las ventas totales para el COES y para OSINERGMIN, y un pago
de 1% sobre las ventas de energa como canon del agua.
4.1.9 Personal del proyecto
Segn el estudio de factibilidad, 70 personas sern necesarias para manejar la hidroelctrica: 4 de alta
direccin, un ingeniero de estudios, 5 ingenieros de obra 24 tcnicos especializados, 24 obreros calificados
y 12 obreros no calificados.60 especialistas y 30 personas de menor calificacin. La masa salarial anual se
calcul en 2.5 millones $/ao. Ella incluye seguridad social, jubilacin y otros costos sociales, adems de
14 remuneraciones anuales.
Se ha considerado para el presente estudio que habra 2 especialistas brasileos en la alta direccin y que
todo el resto del personal ser peruano. Tambin se consider que los trabajadores recibiran una
participacin equivalente a 5% de las utilidades netas, hasta el equivalente de un mximo de 18
mensualidades. La diferencia va a un fondo manejado por el Ministerio de Trabajo.
4.1.10 Tasas de descuento
Se calcul el Valor Actual Neto de la inversin (VAN) usando tasas de descuento (o actualizacin) de 12%, la
que corresponde al retorno sobre inversin garantizado por la Ley de Concesiones Elctricas del Per. Una
tasa de 17.5% correspondera al retorno deseado por los inversionistas en hidroelctricas en el Per, que es
entre 15 y 20% segn el Banco Mundial.5

4.2

Anlisis distributivo para la sociedad peruana

El anlisis distributivo se realiz a fin de comparar los beneficios y costos generados para distintos actores
involucrados, del lado peruano el gobierno, los trabajadores de la central y las empresas peruanas
participando en la construccin y suministrando servicios. Del lado brasileo se consider a AC Energa, los
bancos que financiaran el proyecto y las empresas brasileas proveedoras de bienes y servicios.
Para el gobierno peruano se consideraron los siguientes ingresos:
El pago a OSINERGMIN y al COES (aunque este es en realidad una entidad independiente) que es igual
a 1% de las ventas.
El pago del ya mencionado Canon del Agua que es igual a 1% de la generacin.
El impuesto general a las ventas de electricidad y a las compras de la empresa (IGV).
El impuesto a la renta, que es equivalente a 30% de los beneficios netos.
El aporte al Ministerio de Trabajo, proveniente de la participacin de los trabajadores a las utilidades.
Esa participacin es de 5%. Los trabajadores reciben el equivalente de hasta un mximo de 18
mensualidades y el excedente es vertido a un fondo del Ministerio.
Tambin se calcularon los ingresos para los trabajadores peruanos y las compaas peruanas prestadoras de
servicios, durante la construccin y durante la operacin.
Para los trabajadores peruanos, se consideraron sus sueldos, descontados de los costos de oportunidad,
evaluados con factores de correccin de 1 para los especialistas y de 0.63 para los obreros calificados y no
calificados, tal como lo recomienda el Ministerio de Economa y Finanzas. A ello se agreg la ya mencionada
participacin a los beneficios.
Para las compaas peruanas se consideraron sus beneficios netos durante la construccin y la operacin.
Durante la construccin: Para su clculo, primero se evalu la parte de la inversin que ingresara a la
economa peruana a travs de la adquisicin de bienes y servicios y luego se consider como beneficios netos
el 15% de ella.
5 Banco Mundial. El Desarrollo Elctrico en el Per. 2010.

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Durante la operacin: Para calcular los beneficios netos de las compaas peruanas se calcul el costo de los
servicios exteriores, equivalente al valor de los costos de operacin, mantenimiento y administracin de la
planta, menos los costos de personal, ms los grandes mantenimientos. Se consider que 50% de la compra
de servicios ira a compaas peruanas y que sus beneficios netos corresponderan al 15% de ese total.
Para estimar los beneficios de las empresas brasileas proveedoras de bienes y servicios se calcul el
valor agregado de los bienes y servicios importados del Brasil con los coeficientes del cuadro siguiente y se
repartieron en el tiempo segn el calendario de construccin de la central:
Tabla6 . Valor de los bienes y servicios importados de Brasil

Elaboracin propia.

Se calcularon los beneficios netos de las compaas brasileas durante la operacin y el mantenimiento
asumiendo que obtendran 50% del negocio y que sus beneficios netos seran 15% de sus ventas.
Finalmente, suponiendo que todo el financiamiento sera brasileo, los intereses que ganaran los bancos
brasileos se obtuvieron del plan de financiamiento del proyecto.

4.3

Externalidades

4.3.1 Costos sociales y de manejo ambiental


En el 2010 AC Energa cens 983 personas en 21 unidades poblacionales que deberan ser reubicadas.
Asumiendo que la poblacin crece a 2% anual, la siguiente tabla muestra las familias que seran afectadas en
2015 por la construccin de la hidroelctrica:

Tabla7 . Poblacin afectada por la construccin e inundacin causada por la represa

La poblacin directamente afectada es la que deber ser reubicada a causa de la inundacin de sus terrenos.

18

Para hacer frente a las contingencias ambientales y sociales AC ENERGA ha propuesto, una inversin de
$4.2 millones para manejo ambiental, es decir 0.25% de la inversin total. Actualmente no hay una
inversin prevista para la parte social. Responsables de AC Energa indicaron durante las audiencias en los
pueblos de Cortegana y Chumuch que:

El precio de los terrenos y propiedades afectadas ser evaluado y la indemnizacin negociada


caso por caso. Los damnificados escogern ellos mismos los terrenos donde querrn ser
reubicados.

Se ayudar a formalizarse a los propietarios que no tienen ttulos.

No se discriminar a los que tienen cultivos ilegales. Se supone que 90% de los cultivos en el
can son coca.

Otra opcin sera reubicar a los que as lo deseen en un pueblo nuevo cerca de una carretera. Se
dotar al pueblo de toda la infraestructura necesaria. Esto supone que hay tierras libres y
apropiadas para cultivar cerca.
Preguntados cunto era el presupuesto reservado para esas indemnizaciones respondieron que no haba
sido calculado porque estn esperando las negociaciones para establecer un monto. AC dijo que en la
hidroelctrica de Chaglla, que est siendo construida por Odebrecht y debera entrar en funcionamiento
en 2015-2016, ya 95% de las reubicaciones han sido negociadas.
Preguntados como se indemnizara a la gente que est empleada en el fondo del can y que no son
propietarios de tierras AC respondi que se vera caso por caso, pero que se les incorporara a su
programa de empleo.
Tambin se inundaran 19 sitios arqueolgicos identificados en terrazas altas y en la confluencia de los
ros. Respecto a los sitios arqueolgicos el EIA dice que se tomarn una serie de medidas para
salvaguardarlos pero no hay un presupuesto al respecto.
Para tener una idea de lo que podra ser el monto mnimo de un presupuesto socio-ambiental para Chadn
2 hemos hecho un ejercicio tomando como ejemplo la inversin socio-ambiental propuesta para el
proyecto de hidroelctrica del Inambari y y luego la hemos puesto al nivel de la mejor prctica.

Tabla8 . Proyecto Inambari: Inversin socio-ambiental propuesta como porcentaje de la inversin total.

Fuente: SERRA VEGA J. (2012)

19

En consideracin del limitado presupuesto destinado al manejo ambiental y a la no existencia de un


presupuesto para cubrir los costos sociales lo que se hizo fue comparar ese presupuesto con lo que se
denominar en adelante la mejor prctica. Se consider como mejor prctica aquella aplicada por el
Banco Mundial para mitigar los impactos ambientales y sociales durante la construccin y la operacin de la
6
hidroelctrica Nam Theun 2 (NT2) en Laos.
Los tres cuadros siguientes resumen la metodologa utilizada:
(1) En el Inambari la inversin socio-ambiental (SA) representaba 5.9% del presupuesto total. Esto en
Chadn 2 correspondera a $97 millones, aumentando el presupuesto total a $1,742 millones.
(2) En Nam Theun 2 el presupuesto SA represent 6.6% del presupuesto total, lo que para Chadn 2
significara un SA de $116 millones para un presupuesto total de $1,766 millones.

Tabla 9 . Inversin socio-ambiental propuesta para Chadn 2 en la etapa de inversin inicial Elaboracin.

6 World Bank (2005)

20

En NT2 unas 6,200 personas han sido impactadas por la construccin del embalse y en el Chadn 2 lo seran
unas 1,000. En NT2 el presupuesto socio-ambiental represent el 3.4% de la inversin total para el perodo de
construccin ms 3.2% para el perodo de operacin durante 25 aos, es decir 6.6%. Para Chadn 2 hemos
considerado la misma proporcin, es decir 3.4% durante la construccin.
La tabla ms arriba explica el procedimiento de clculo y finalmente se encontr que el presupuesto socioambiental de Chadn 2 debera ser como mnimo $58 millones durante la construccin, llevando as al
presupuesto total a $1,707.5 millones.
Utilizando la misma reparticin de inversiones que en el Inambari hemos calculado lo que le correspondera a
cada rubro importante y los resultados estn resumidos en la siguiente tabla. Obviamente esto es slo un
ejercicio para dar un orden de magnitud y la inversin socio-ambiental real debera ser calculada rubro por
rubro.
Tabla10 . Inversin socio-ambiental propuesta para Chadn 2 en la etapa de inversin inicial.
Con mejor prctica

4.3.2 Costos ambientales


Muchos valores ambientales, no considerados en el presupuesto de manejo ambiental, sern impactados por
la construccin de la hidroelctrica. No se ha considerado el valor del impacto sobre el ro que ser muy serio,
con probable extincin de especies animales, como ha sucedido en ros represados en el Brasil y en los E. U. A.
El presente estudio se limita a sealar los siguientes impactos, puesto que cuantificarlos monetariamente no
es posible a causa de la ausencia de datos cientficos de base. La investigacin de los bosques secos del Per y
de la hidrologa y biologa del ro Maran son prcticamente inexistentes.
-

La deforestacin del bosque seco.


La emisin de gases de efecto invernadero: dixido de carbono y metano. No se han considerado los
xidos nitrosos, que tambin contribuyen considerablemente al efecto invernadero.
El impacto sobre la biodiversidad, que perder su hbitat y sus cadenas trficas.

4.3.2.1 Deforestacin
El ecosistema de bosques tropicales estacionalmente secos (BTES) del valle interandino del ro Maran
donde se encuentra Chadn 2 es la cuenca ms rica en especies leosas y endemismos entre todas las
7
cuencas del Per donde se encuentra este ecosistema. Los bosques que la conforman son los siguientes.

7 MARCELO-PEA y PENNINGTON (2010), AMEC y AC ENERGA (2011) y LINARES PALOMINO (2006).

21

Mixto, matorral espinoso y sabanero.


Mixto, predominancia de cactceas.
Ribereo.
Sabanero.
Mixto, matorral espinoso.
En su estudio el EIA encontr 66 especies de porte leoso agrupadas en 45 gneros y 22 familias. Las
especies ms comunes encontradas por el EIA en su rea de estudio estn en la tabla siguiente::

Las cuatro primeras especies ms abundantes son cactceas.


Se ha estimado que unas 12,000 hectreas (ha) seran deforestadas en 7 aos como consecuencia de la
construccin de la central, incluyendo las que sern taladas para la construccin de la lnea de transmisin. Las
causas de esa prdida de bosque son los trabajos de construccin de la represa, el desplazamiento de la
poblacin afectada y la inmigracin de poblacin hacia la zona del proyecto en busca de trabajo y tierras.
Tabla 11 . Deforestacin que sera causada por la construccin de la central

Elaboracin propia.

22

LSe ha considerado un escenario de deforestacin con el talado de 809 hectreas, previo a la construccin de
la represa, aproximadamente 30% del fondo del reservorio. Esto no est previsto en el EIA, pero es una
prctica comn en la construccin de hidroelctricas, para evitar que la descomposicin de la vegetacin
inundada pueda formar cidos que ataquen las turbinas. Asimismo, se ha considerado un perodo de 7 aos
(5 de construccin ms 2 de operacin) como el tiempo en el que podra atribuir a la construccin de la
represa los flujos migratorios hacia la regin.
El grfico siguiente describe la proyeccin del nmero de hectreas que seran taladas anualmente a causa
del proyecto. Como puede apreciarse, se espera un pico inicial debido a la construccin y un aumento
constante del talado debido a la colonizacin. Se ha sustrado la deforestacin si no se construye la represa, la
cual sera mnima.

Grfico 6. Deforestacin que podra ocasionar la construccin de la hidroelctrica del Chadn 2


Elaboracin propia

4.3.2.2 El valor del bosque


No se pudo dar un valor al bosque a causa de la inexistencia de datos cientficos de base. El valor del bosque se
podra calcular si hubiese por lo menos rangos de valores para los bosques secos del Maran para:
- Las plantas medicinales de la zona, varias de las cuales se sabe que son utilizadas por la poblacin.
- Su rol en la proteccin contra la erosin.
- Su contribucin al mantenimiento de la calidad del suelo.
- La conservacin de los recursos hdricos superficiales en tanto que reguladores de los flujos de agua.
- Caza y pesca: La caza es espordica y se limita a la caza de algunos venados durante el ao. La pesca es con
atarraya en el ro Maran y tambin se hace espordicamente por algunos individuos.

23

- Lea: La gran mayora de la poblacin utiliza lea para cocinar. Se podra calcular su valor calculando el costo
de oportunidad del tiempo de recoleccin.
- Calidad ambiental y su efecto sobre la salud: Habra que medir el efecto del cambio en la salud de las
personas a consecuencia del deterioro ambiental causado por la construccin de la represa, asumiendo tasas
de morbilidad y mortalidad durante el perodo de construccin del proyecto (5 aos).
- Valor de la madera: Ya no hay rboles maderables en la zona.
4.3.2.3 Biodiversidad
Sin lugar a dudas el valle del Maran es una de las ms importantes reas de endemismo del Per, con 12
especies exclusivas de la regin y otras 10 especies compartidas. El Documento de Zonas Prioritarias para la
Conservacin de la Diversidad Biolgica del Per, editado por Rodrguez (1996), consider al valle del
Maran como Vaco de Informacin. Prioridad 1.
Prcticamente no existen estudios sobre la biodiversidad del rea pero el equipo que ejecut el EIA tom una
serie de muestras y estudi una serie de parcelas que indican su riqueza. Se encontraron 17 especies
botnicas endmicas y 20 especies en alguna o varias categoras de amenaza, segn los criterios establecidos
por el CITES (2010), la IUCN (2011), la lista de especies endmicas del Per (Len et al., 2006) y el Decreto
Supremo D. S. 043-2006.
En materia de insectos no se encontr ninguna especie incluida en alguna categora de proteccin pero s
especies endmicas de avispas y mariposas. En reptiles y anfibios se registr una cantidad importante de
especies endmicas pero pocas incluidas en categoras de proteccin. Los reptiles sufriran mucho en caso de
inundacin a causa del embalse debido a su baja movilidad.
Hay muy pocos estudios ornitolgicos del valle del Maran, el ms importante es el estudio del corredor de
conservacin de aves Maran-Alto Mayo (ANGULO et al., 2008). El EIA encontr 79 especies distribuidas en
29 familias y 13 rdenes. Entre ellas hay 27 especies que se encuentran en alguna categora de amenaza. Se
encontraron 7 especies de aves endmicas, indicadoras de la calidad ambiental ya que su existencia est
ligada a la de biotopos bien precisos.
Se piensa que en los BTES del Per hay 60 especies de mamferos, pero esta cantidad estara subestimada
debido a la falta de estudios. El EIA identific 27 especies en la zona, incluyendo la posibilidad de que exista
fauna mayor como el oso de anteojos (Tremarctos ornatus), el puma (Puma concolor) y la nutria de ro (Lontra
longicaudis). Entre ellos hay 8 especies categorizadas como en algn estado de amenaza (incluyendo a las tres
antes mencionadas) y una endmica: el ratn de los arrozales de Osgood (Eremoryzomys polius), el que tiene
un curioso nombre, puesto que en la zona no hay arroz.
El EIA identific algunas especies en tres comunidades acuticas: el perifiton, el bentos y los peces. Solo existe
una escasa literatura cientfica en lo que se refiere a peces para el Maran. El gobierno peruano no ha
establecido ninguna categora de conservacin para esas tres comunidades.

24

Tabla12 . Calidad del agua en el rea de estudio segn el ndice Biolgico (IBF)

Fuente: EIA

En el perifiton se encontraron 133 especies de microalgas, la comunidad biolgica de mayor riqueza. En el


bentos se registraron dos Phyla: Arthropoda (insectos) y Annelida (lombrices) con 40 especies diferentes,
incluyendo los rdenes Ephemeroptera, Plecoptera y Trichoptera que son indicadores de agua de buena
calidad.
El EIA encontr 21 especies de peces, correspondiendo a 3 rdenes, 7 familias y 15 gneros, incluyendo una
nueva especie: Cordylancystrus sp.
Tambin, por comunicacin oral, se registr la presencia de grandes bagres migradores de la familia
Pimelodidae, a la que pertenece el zngaro, los que subiran el ro para reproducirse, y de otras especies de
consumo humano como el boquichico (Prochilodus nigricans) y el sbalo (Brycon sp.). En el ro Utcubamba
estas dos ltimas especies suben hasta los 1,900 m sobre el nivel del mar. Se desconocen tanto los patrones
de migracin como las reas de desove de estos peces, los que se veran afectados por la construccin de una
represa a 850 msnm.
La tabla siguiente indica las especies de consumo humano en la zona de Chadn 2.

Tabla13 . Especies de peces de consumo humano en el rea de Chadn 2

Fuente: EIA

Debido a la escasez de informacin cientfica tanto sobre los bosques secos como sobre el ro Maran no se
ha podido intentar darle un valor a la biodiversidad de esta regin.

25

4.3.2.4. Gases de efecto invernadero


Los embalses tropicales (y tambin los que estn en zonas templadas) son emisores de dixido de carbono,
metano y xidos de nitrgeno, todos gases de efecto invernadero (GEI). Las altas temperaturas y la
abundancia de materia orgnica contribuyen a aumentar el volumen de esas emisiones.
El clculo de las emisiones para una hidroelctrica que no existe es particularmente difcil y seguramente
inexacto, sea porque los estudios realizados hasta ahora sobre el fenmeno de emisin de gases son
insuficientes o porque las evaluaciones de la biomasa en el valle del Maran, como en Chadn 2, an no
fueron realizadas, obligando a considerar datos de otras regiones con caractersticas similares.
El presente estudio evala las futuras emisiones del Chadn 2 a partir de las investigaciones de: i) Corinne
Galy-Lacaux Frdric Guerin y Gwendal Avril y otros, para la central de Petit Saut, en la Guayana Francesa y ii)
Philip Fearnside para las represas de Tucuru, Samuel, Belo Monte y Babaquara, en Brasil.
Para el caso de Chadn 2 se calcul la emisin de gases provenientes de:
-

El bosque talado del fondo del embalse: 809 ha. En efecto, se consider que 30% de la vegetacin en
el fondo del embalse sera talada previamente y dejada descomponer fuera del embalse (unas 70,000
toneladas de vegetacin). Esto no est indicado ni en el estudio de factibilidad ni en el de impacto
ambiental, pero es considerado una buena prctica, ya que la descomposicin de la vegetacin en
el fondo del embalse emite cidos que podran se nocivos para las turbinas.

La muerte del bosque inundado por el embalse, con descomposicin aerbica de la vegetacin
encima de la superficie del agua.

La muerte de los rboles de la orla, una banda de 90 metros alrededor del embalse donde los rboles
mueren por sus races anegadas.

El fondo del embalse, con descomposicin anxica de la vegetacin sumergida y del carbono lbil del
suelo.

La construccin de la central, incluyendo el acero, cemento, diesel y la electricidad utilizados.

El balance entre las existencias iniciales carbono y las emisiones de 35 aos, con descomposicin aerbica de
la vegetacin talada del fondo del embalse es el de la tabla siguiente.

26

Tabla14 . Balance de carbono del embalse

Elaboracin propia

Las existencias iniciales del cuadro no incluyen la vegetacin que crece entre dos aguas en los ciclos de
llenado y vaciado del embalse durante la operacin ni la vegetacin flotante que crece en el espejo de agua.
Ambos tipos de vegetacin s estn considerados en el balance de emisiones, despus de su muerte y
sumersin.
Las cantidades de carbono consideradas son:
-

Para el suelo se consider 72 t C/ha (toneladas de carbono por hectrea), tpicas para un bosque seco
8
estacionalmente hmedo.
9
Para la vegetacin arbrea encima del suelo se utiliz 48.1 t C/ha tomadas de una estimacin de la
biomasa area para bosques secos tropicales hecha en Colombia.
Se consider que la fraccin de la vegetacin encima del suelo sera 0.759, por lo tanto para las races
bajo el suelo se consider 15 t C/ha.
10

A partir de los modelos utilizados por Philip Fearnside se construy un nuevo modelo al que hemos llamado
Mazuko, en base al cual se calcularon las emisiones de:

8 ROBERT M, (2002), Cuadro 3, p. 11.


9 PHILLIPS J. F.. et alia (2011), Tabla 1, p. 10.
10 Fearnside (1995) y (2009).
27

a.

b.

c.

CO2 proveniente de la muerte del bosque inundado: Para ello se utilizaron las tasas de
descomposicin de la vegetacin en el tiempo, tomadas del estudio para la represa de Babaquara
(Belo Monte, Brasil). Se consider que 30% del fondo del reservorio sera talado previo a su
inundacin.
Metano: Se aplic una simulacin del llenado y vaciado del embalse segn una secuencia tomada de
los niveles del embalse calculados en el estudio hidrolgico que hizo DHI International para AC
Energa. Para ello, se utilizaron los caudales caractersticos del ro Maran, maximizando el
turbinado del caudal para maximizar la generacin, durante 30 aos, mes a mes. Tambin se calcul
la biomasa que crecera en la zona ubicada entre espejos de agua.
Las emisiones de metano y su equivalente en CO2 se calcularon usando un factor GWP (Global
11
Warming Potential) de 34

Grfico 7 . Caudales caractersticos del ro Maran en Chadn 2.


Fuente: Estudio de factibilidad AC ENERGA.

Adems se calcularon las emisiones de GEI provenientes de la construccin de la central (acero, cemento,
diesel y electricidad) y se adicionaron al modelo.
Las emisiones obtenidas se compararon con las que se liberaran a la atmsfera, si no se construye la central, y
que provendran de otras centrales en Per que generaran la misma cantidad de MWh. Para esto se tom la
matriz energtica actual y se extrapol al perodo 2019-2049, segn una proyeccin asumida en funcin de
los recursos naturales existentes en el pas. Esto ltimo, debido a que el Plan Nacional de Energa 2013-2022
an no haba sido publicado por el Ministerio de Energa y Minas en diciembre del 2013.

11 Shindell et al., 2009. El Grupo Intergubernamental de Cambio Climtico de la ONU consider en su informe del 2007
que una tonelada de metano, durante 100 aos equivale a 25 t de CO2 en su contribucin al calentamiento global. Pero
anlisis posteriores han mostrado que si se incluyen los efectos del polvo y otros aerosoles este coeficiente debera ser
34.

28

Los resultados se describen en la siguiente tabla (ver detalles en el Anexo 2):


Tabla 15 . Emisiones previstas provenientes de una matriz hipottica de electricidad del Per Dixido de carbono equivalente

Elaboracin propia

El siguiente grfico muestra la evolucin de las emisiones del Chadn 2, estimadas de acuerdo al Modelo
Mazuko. Esta estimacin, considera que el bosque talado del fondo del embalse se descompone
aerbicamente. Si se quemase la vegetacin talada se liberara inmediatamente a la atmsfera casi todo el
carbono contenido en ella, mientras que la descomposicin aerbica lo hace lentamente sobre un largo
perodo. Se puede notar que la mayor parte de las emisiones proviene de la construccin de la central (curva
amarilla) y que las emisiones provenientes de la descomposicin del bosque inundado son relativamente
pequeas.

Grfico 8 . Emisiones potenciales de carbono de la hidroelctrica, con descomposicin


aerbica del bosque talado.

29

Las emisiones netas del proyecto estn referidas a la diferencia entre las emisiones del Chadn 2, menos la de
la matriz nacional peruana, menos las emisiones emitidas por la deforestacin proyectada por agricultura en
el caso en el que no se construya la hidroelctrica.
Las emisiones de la represa se calcularon considerando una meteorologa promedio, en consecuencia, un
cambio en la alternancia de estaciones hmedas y secas cambiar los resultados. Al cabo de 35 aos de
construccin y funcionamiento, con el modelo meteorolgico promedio las emisiones netas acumuladas de
GEI del Chadn 2 seran muy inferiores a las suma de las emisiones de la matriz de generacin de reemplazo y a
las de la deforestacin si no se hace la hidroelctrica. El balance positivo es de 29 millones t CO2e. Es decir
Chadn 2 sera ms limpia que la alternativa.
4.3.2.5 Construccin de presas para mejorar la oxigenacin del agua.
Como recomendacin dos presas bajas deberan ser construidas aguas arriba y aguas abajo de la represa
principal. La primera para mezclar las capas de agua oxigenada e hipxica del embalse, y la segunda para
ayudar a liberar el metano contenido en el agua de descarga. Ninguna de las dos es mencionada por el EIA.

Tabla 16 . Comparacin de las emisiones de GEI de Chadn 2 con las de una matriz
generacin de reemplazo.

Elaboracin propia

30

Grfico 9 . Emisiones netas de dixido de carbono equivalente si se construye la central.

4.3.2.5 Retencin de sedimentos por la represa e impactos sobre la poblacin de peces.


El impacto ms grave de la represa ser sobre el ro.
12

Aproximadamente unos 40.5 millones de toneladas de sedimentos al ao llegaran a Chadn 2 y un 90%


seran retenidos por la represa.
Estos sedimentos, arcillas, gravas, arenas y limos, recogidos por las lluvias en la cuenca alta del Maran
estn cargados de minerales, microorganismos y materia orgnica y i) son una parte fundamental de las
cadenas de alimentacin de la vida del ro, ii) van a depositarse ro abajo donde forman playas e islas.
Desafortunadamente la falta de conocimientos sobre la hidrologa del ro no permite actualmente
determinar hasta qu distancia ro abajo llegarn los impactos de la represa en este rubro ni medir su
valor econmico.
Igualmente la represa detendr las migraciones de peces hacia sus lugares de desove. La experiencia en
represas como Cabora Bassa (Mozambique), Volta (Ghana) y Tucuru (Brasil), muestra que especies
enteras son eliminadas. Se pueden resumir los impactos de un embalse sobre la ictiofauna de la manera
13
siguiente :

12 AMEC y AC ENERGA (2011). Si no se construyen otras represas aguas arriba.


13 TUNDISI J. G. y G.M. (2008).
31


Es una barrera para el movimiento de los peces, sea para reproduccin o alimentacin.

Provoca alteraciones en el rgimen hidrolgico del ro, modificando la altura de las inundaciones
e interfiriendo en los movimientos horizontales y transversales de los peces. Adems produce
inundaciones y secamiento de lagunas marginales importantes para el crecimiento de los
alevinos.
14

Las especies estrictamente reoflicas, como el sbalo, el boquichico, la gamitana, el paco y la


cachama blanca, no pueden sobrevivir en las aguas de los embalses (tambin llamadas aguas
lnticas o lacustres) y desaparecen rpidamente o su poblacin disminuye considerablemente,
sobreviviendo solo algunas especies que pueden colonizar represas pero que necesitan
tributarios para su reproduccin.

Zungaro zungaro

4.3.3 Valor paisajstico de los caones del Maran


La sucesin de espectaculares caones del ro Maran entre Chagual (La Libertad) y Puerto Malleta
(Cajamarca), de unos 280 km de largo y desconocidos de la gran mayora de los peruanos debido a que no
hay carreteras y a que son accesibles solo por ro, tiene un valor paisajstico de nivel mundial y por lo
tanto tambin tienen un gran valor turstico. Se pueden comparar favorablemente con el clebre Gran
15
Can del Colorado en los EUA. Este produce ingresos tursticos para las zonas aledaas de 1.3 millones
de dlares diarios, es decir un total anual de $467m16 y provee unos 7,400 empleos.
Con un turismo debidamente organizado los caones del Maran tambin podran generar un
importante ingreso para poblaciones que estn lejos de participar en el crecimiento actual de la
economa.
Recientemente han comenzado viajes tursticos en balsas inflables y kayaks en el Maran. Tanto el
paisaje como el turismo seran severamente afectados por la construccin de represas.

14 Es decir de peces que necesitan nadar contra la corriente para madurar sexualmente y procrear.
15 Pueden ver el Gran Can del Colorado en http://www.google.com/maps/about/behind-thescenes/streetview/treks/colorado-river/
16 Grand Canyon Trust. http://www.grandcanyontrust.org/news/2013/02/grand-canyon-national-park-tourism-creates-over467-million-in-economic-benefit/

32

Ilustracin 1 . Garganta del Maran entre Cajamarca y Amazonas

5.
5.1

Resultados

Anlisis financiero: Valor actual neto del proyecto desde el punto de vista del
inversionista

Se calcularon los valores actuales netos (VAN) y las tasas internas de retorno (TIR) econmicos y financieros
del proyecto para el propietario, con las siguientes condiciones:
-

Tasa de actualizacin: 12%


Inversin inicial: $1,650m. No se ha considerado la inversin adicional mnima de $76m que se
supone se requiere para un manejo socio-ambiental correcto y para reconstruir la carretera de
Celendn.
Inicio de la construccin: 1 de febrero del 2015.
Perodo de operacin: 15 noviembre 2019 31 diciembre 2049.
Tasa promedio del financiamiento bancario: 9%.
Se supuso que al final del perodo de operacin la central sera vendida a su valor residual.
No se consider inflacin.17
Para calcular los ingresos por potencia se utiliz el 100% de la potencia firme: 470 MW.

17.Tal como lo preconizan los siguientes autores:


I.M.D Little y J.A. Mirrless
P. Dasgupta, A. Sen, y S. Marglin
Arnold C. Harberger
33

Project Appraisal and Planning for Developing Countries


(Londres, Heinemann, 1974)
Pautas para la elaboracin de proyectos
(Nueva York, Naciones Unidas, 1972)
Project Evaluation Collected Papers (Chicago. Markhan, 1972) p. 44

El valor econmico est definido como si todo el financiamiento sera hecho por el propietario, sin recurso a
deuda.
Nuestros clculos se compararon con los del Estudio de Factibilidad de AC Energa, con los mismos parmetros
arriba sealados y con su propia asuncin de una operacin a perpetuidad y no limitada en el tiempo.
Los precios monmicos promedio utilizados, es decir integrando energa y potencia, son:
- Nuestro anlisis: 61.11 $/MWh
- AC Energa (2019-2049): 112.98 $/MWh
- Esta importante diferencia se debe al uso por AC Energa de coeficientes de inflacin, curiosamente
mayores para las ventas que para los costos.
Tabla 17. Valor actual neto financiero desde el punto de vista del dueo
VAN en millones de dlares.

Elaboracin propia
El proyecto tambin tendra un VAN negativo (-127 millones) si se considera como tasa de actualizacin el
costo promedio ponderado del capital, es decir 9.9% (WACC o Weighted Average Cost of Capital).
Como se puede apreciar en la tabla anterior el proyecto no es en ningn caso rentable para el inversionista y
los mismos autores del estudio de factibilidad sugieren que solo sera rentable con su incorporacin al
Mecanismo de Desarrollo Limpio de las Naciones Unidas. Es decir obteniendo una remuneracin por bonos de
carbono, puesto que, como se ha demostrado ms arriba, es un proyecto limpio en lo que se refiere a la
emisin de gases de efecto invernadero.
Por otro lado segn su estrategia corporativa la compaa Odebrecht, propietaria de AC Energa, podra
aceptar tasas de rentabilidad ms bajas. Se sabe que en inversiones que tiene en Angola acepta una TIR de
7.4%. Con esta tasa el VAN sera $90 millones.
Tambin Odebrecht podra apuntar a un aumento del precio de la electricidad en el Per, para el cual hay
muchas presiones de los generadores sobre el actual gobierno. El hecho de que el MEM haya aprobado la
construccin de dos centrales sumando 1,000 MW en el sur del Per, que utilizaran diesel hasta la eventual
llegada del gas de Camisea, apunta en esta direccin, lo mismo que la propuesta del previo ministro de Energa
y Minas de crear un fondo, financiado por los usuarios, para el financiamiento de la construccin de nuevas
hidroelctricas.
Las razones ms importantes de las diferencias de resultados entre nuestros clculos y los de AC Energa es
que sta ha utilizado inflacin y, curiosamente, una inflacin ms alta para los ingresos que para los egresos, lo
que obviamente da un beneficio ms elevado.

34

A continuacin se muestra la sensibilidad de estos resultados a las variables ms importantes del negocio.
Tabla 18 . Sensibilidad del VAN de Chadn 2 a las variaciones de los precios de la electricidad, l
a tasa de inters y el monto de la inversin.

Elaboracin propia

35

Se puede notar que los aumentos de la tarifa elctrica (precios de potencia y energa) o las disminuciones
de las tasas de inters (poco probables actualmente debido al mal estado de la economa brasilea) no
mejoran considerablemente la viabilidad del proyecto pero que economas en la inversin s aumentaran
considerablemente su rentabilidad.
Desafortunadamente, por falta de informacin de base, no ha sido posible calcular el valor de las
externalidades ambientales y sociales causadas por el proyecto.

5.2 Canon hidro-energtico para Amazonas y Cajamarca


El canon hidro-energtico es el 50% del impuesto a la renta y le corresponde directamente a las regiones y
municipalidades para que lo inviertan en infraestructura. En el caso del Chadn 2 ese canon deber ser dividido
entre Amazonas y Cajamarca. La existencia de ese canon es usada actualmente como argumento por algunas
autoridades para reclamar la construccin de la hidroelctrica. En nuestro anlisis el canon comenzar a ser
pagado solo 19 aos despus del inicio de operaciones. Su VAN, en 30 aos, sera $12 millones es decir $6
millones para cada regin.

5.3

Inversin final y tiempo de construccin reales

Segn un estudio hecho por investigadores de la Universidad de Oxford, quienes analizaron 245 proyectos
18
hidroelctricos en 65 pases con un costo total de $353 mil millones (a precios del 2010), la construccin
de grandes represas tuvo en promedio sobrecostos de 96% (ms grande el proyecto mayor el sobrecosto),
convirtindolas en psimas inversiones.

Grfico 10 . Diagrama de densidad de los atrasos en la construccin de 239 represas.


Fuente: ANSAR A., FLYVBJERG B., BUDZIER A. y LUNN D. (2014)

18

ANSAR A., FLYVBJERG B., BUDZIER A. y LUNN D. (2014). Should we build more large dams? The actual
costs of hydropower megaproject development.

36

Grfico 11 . Sobrecostos en una muestra de 245 represas construidas entre 1934 y 2007 en 65 pases.
Fuente: ANSAR A., FLYVBJERG B., BUDZIER A. y LUNN D. (2014)

Adems los atrasos promedio de la construccin fueron de 44%, eso sin tomar en consideracin el
largo tiempo previo requerido para prepararlos. Los autores sugieren que para integrar estas
realidades y aceptando un riesgo de 20% de tener un sobrecosto sobre el presupuesto revisado, los
proyectistas deberan aumentar sus estimaciones de costo en 99% y las del tiempo necesario para la
construccin en 66%, aceptando, tambin, un riesgo de 20% de que se requiera un perodo adicional.
En el caso de Chadn 2 esto nos llevara a:
-

37

Inversin real requerida: $3,433m, en lugar de $1,650m.


El tiempo real de construccin de Chadn 2 sera de 8.3 aos (100 meses en lugar de los 60
inicialmente planeados).
Con una inversin real de $3,433m, sin considerar el perodo ms largo de construccin, el
VAN de la prdida sera de $ 1,134m.

5.4

Anlisis distributivo

Para el anlisis distributivo se calcularon los valores actuales netos de los ingresos de entidades peruanas,
habindose considerado al gobierno, los trabajadores de la empresa y los ingresos de las empresas de
ingeniera y servicios peruanas, tanto durante la construccin como durante la operacin. Es obvio el inters
de las empresas constructoras en que la obra se haga aunque despus no sea rentable.

Tabla 19 . Beneficios que recibiran entidades peruanas si se construye Chadn 2.

Millones $
Trabajodores
Compaas durante la construccin
Compaas durante la operacin
TOTAL
Canon hidro-energtico

VAN
284
1
103
7
395
16

%
71.8
0.3
26.1
1.8
100.0

Elaboracin propia

Tabla 20. Beneficios de las compaas brasileas si se construye Chadn 2.

Millones $

VAN

Bienes y servicios durante la construccin

280
2

60.9
0.4

1
152
25
460

0.2
33.0
5.5
100.0

Ganancias del personal


Bienes y servicios durante la operacin
Ganancias bancos
Beneficios de Ac Energa
VAN DEL APORTE AL BRASIL
Elaboracin propia

Como se puede ver en la tabla del lado peruano, el gran ganador del proyecto sera el gobierno, ya que
participa a las utilidades a travs del impuesto a la renta, el fondo del Ministerio de Trabajo y el impuesto
general a las ventas. El VAN del gobierno ascendera a $278 millones. Los otros grandes ganadores
peruanos seran las empresas de construccin. Hay que notar que los costos ambientales y sociales no se
han podido calcular.
Los VAN descritos han sido calculados con una tasa de actualizacin de 11%, considerada como el costo de
oportunidad de los inversionistas peruanos fuera del sector elctrico.

38

Complementariamente y de manera referencial, se hizo un anlisis comparativo entre los beneficios que
19
generara el proyecto a las entidades peruanas y aquellos beneficios que iran a la economa brasilea. Para
ello se consider que AC Energa aceptara una tasa interna de retorno de 8%. Se consider que la utilidad neta
de las empresas brasileas representa el 15% de sus ingresos brutos, mientras que la de los bancos brasileos
representa el 22.2%.

Tabla 21 . Aportes de la CH Chadn 2 a las economas de Brasil y Per - VAN

Millones $
Bienes y Servicios durante
la construccin y trabajadores
Bienes y servicios durante la operacin
Ganancias bancos
Beneficios de AC energa
Gobierno
Trabajadores
Empresas
Impuesto General a las Ventas (IGV)
Costos ambientales y sociales
Total
% para cada pas

Al Brasil

Al Per

280
2
1
152
25

0
460
73%

284
1
110
-224
n.d.
171
27%

Elaboracin propia

Como se puede apreciar la economa brasilea se beneficiara ms que la peruana con la construccin de
Chadn 2, si se hace abstraccin del aporte a la economa peruana de la disponibilidad de energa adicional.
Los grandes beneficiarios brasileos del proyecto seran las empresas constructoras y los bancos. El aporte del
proyecto a la economa brasilea sera ms de dos veces y media el aporte a la economa peruana.
En el caso del aporte del proyecto a la economa peruana se descontaron de los ingresos del gobierno el
montante del IGV, puesto que sale de los bolsillos del contribuyente peruano.
No se ha calculado el efecto multiplicador en la economa peruana del aporte de energa de Chadn 2. Fuera de
suministrar energa a las ciudades, a las industrias y a la minera, beneficios importantes seran la prevencin
de posibles apagones en la regin Norte, los que tienen un alto costo para la economa y evitar la importacin
de energa del Ecuador.

19 Retorno sobre el patrimonio lquido del BNDES en 2011.


http://www.bndes.gov.br/SiteBNDES/export/sites/default/bndes_pt/Galerias/Arquivos/empresa/download/2011_Relat_Gestao_B
NDES_BPAR_FINAME.pdf

39

6.

Conclusiones

No es seguro que el proyecto sea rentable y si se aceptan las conclusiones del estudio de la
universidad de Oxford sobre los enormes sobrecostos y retrasos en la construccin de cientos de
represas anteriormente construidas, Chadn 2 comportara graves riesgos financieros para los
promotores.

El proyecto es importante para la economa peruana pero tiene altos costos ambientales.

El proyecto asegurara la regin contra apagones en el mediano plazo y abre la posibilidad de exportar
energa al Ecuador.

El proyecto tendra altos costos de generacin debido a la magnitud de la inversin: $2,749 por kW
instalado.

El proyecto se beneficia de un sitio geogrfico excepcional, con buena geologa en una estrecha
garganta de la cordillera de los Andes, con un ro de gran caudal alimentado por una pluviometra
abundante y posiblemente en aumento ya que el calentamiento global aumentara la evaporacin en
el Ocano Atlntico y esa agua sera trada contra la cordillera de los Andes por los vientos alisios.

No es seguro que en el mediano plazo el mercado peruano llegue a tener una tarifa que pueda ser
considerada por los promotores del proyecto como favorable (es decir mayor a 70 $/MWh) a partir de
los precios actuales (60.15 $/MWh en promedio usados en este estudio). Una alta tarifa elctrica
representa una carga para la economa del pas.

Se supone que el millar de personas que deberan ser reubicados van a ser correctamente
compensados. Esto est en el inters del promotor para evitar conflictos y de todas maneras esa
compensacin solo sera una pequea parte de la inversin total.

Las prdidas para la sociedad peruana seran principalmente las generadas por el impacto ambiental:
la prdida de un excepcional bosque seco con predominancia de cactceas y sobre todo la alteracin
del rgimen del ro, como consecuencia de la construccin de un gran dique. Los trabajos de
construccin de la represa, la construccin de carreteras y la deforestacin causada por la inmigracin
a la zona tendran un gran impacto en la biodiversidad, la calidad de las aguas y la erosin del paisaje.
Adems, ese impacto sobre la biodiversidad no solo se va a sentir en la zona de influencia directa del
proyecto sino tambin a lo largo del valle del Maran.

40

7.

Discusin

Los grandes proyectos de infraestructura deberan estar incluidos en una planificacin nacional que
incluya una zonificacin ecolgica, por cuencas, del pas.

Antes de ofrecer concesiones, sobre todo sin licitacin, el gobierno peruano debera calcular la
rentabilidad econmica y los impactos ambientales y sociales de la explotacin de los mejores sitios
hidroelctricos. Un mejor conocimiento de los costos sociales y ambientales, brindara los
argumentos necesarios para que el gobierno pueda subastar las concesiones en mejores condiciones.

Si proyectos de la magnitud de Chadn 2 se ejecutan debera implementarse un sistema de clculo y


financiamiento de compensacin ecolgica integral, asegurando que la prdida neta de ecosistemas
sea igual a cero. Esto a fin de que proyectos de infraestructura no impliquen prdidas para el capital
natural del pas. Esto es muy difcil, ver imposible, cuando se trata de graves impactos sobre el ro.

Es vital tener una lnea de base cientfica previa de todos los lugares sensibles desde el punto de vista
ambiental donde se pretende hacer desarrollos hidroelctricos. Es una inversin, pequea si se
compara con la inversin en la construccin, pero que permitir definir los lmites de los proyectos y
saber lo que se perdera y lo que se ganara si se construyen.

41

8.

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46

Anexo 1. Informacin del proyecto

Unidad
Inversin total (sin IGV)
Costo por MW instalado
Perodo Construccin
Cada bruta de diseo

1,649,507,315
2,749
5
150

Caudal de diseo
Capacidad instalada
Eficiencia
Capacidad firme
Generacin media anual
Turbinas
Potencia nominal por turbina
Potencia nominal por generador
Embalse

m3/s
MW

830 msnm

MW
GWh
n
MW
MVA
hectreas

Volumen del embalse

830 msnm

miles m3

1,980,800

218,000
832
808
786
658
835

aos
m

385
600
0.93
470
3,800
3
204
222
3,321

Disponibilidad hdrica media anual


Nivel mximo extraordinario
Nivel medio de operacin
Nivel mnimo de operacin
Nivel medio de restitucin
Cresta de la presa

miles m
msnm
msnm
msnm
msnm
msnm

Capacidad del aliviadero


Nivel de rebose

m3/s
msnm

13,400
808

Densidad de potencia
Sedimentos transportados por el ro (medidos en la estacin
Cumba)
Sedimentos retenidos por la presa
Coordenadas de la presa en PSAD 56: 9289 070 N 805 207 E

W/m2

18

Fuente: Estudio de factibilidad.

47

106 t/ao
625'26"S

40.45
0.90
7832'43"O

Anexo 2. Simulacin de matriz de electricidad del Per 2019-2049

SEIN-PER

Emisiones totales de CO2e de las generadoras que reemplazaran a


Chadn 2
Generacin

2019-2049
Generacin Chadn 2

GWh

Emisiones unitarias

Emisiones totales

CO2e g/kWh

toneladas de CO2e

113,974

100

Hidroelctricas Altos Andes

62,686

225

14,104,324

55.0

Gas natural

30,773

652

20,051,732

27.0

Residual

2,393

900

2,154,115

2.1

Carbn

1,140

1,270

1,447,474

1.0

Diesel 2

1,140

819

933,450
-

1.0

Bagazo

228

89

20,287

0.2

Gas de Refinera

114

652

74,266

0.1

Elicas

5,813

5.1

Biomasa

2,279

46

104,856

2.0

Solar

3,989

150

598,365

3.5

Geotrmica

3,419

205

700,942

3.0

40,189,811

100.0

TOTAL
t CO2/GWh

113,974
352.6

48

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