CONTRATOS Y OPERACIONES BURSTILES

Antes de abordar de lleno el tema, debemos tomar en cuenta Qu es el Derecho

Burstil?
El profesor Erick Carvallo Yez en su Tratado de Derecho Burstil lo define
como:
Conjunto de normas jurdicas de Derecho Pblico, Privado y social relativas
a los valores, a las operaciones que con ellos se realizan en la bolsa de
valores o en el mercado fuera de la bolsa, a los agentes burstiles y a la
proteccin de los intereses del pblico mediante las facultades otorgadas a
las autoridades financieras competentes.
Su principal fuente formal: Ley del Mercado de Valores.
Cabe sealar aqu, que la actividad bancaria y burstil se ve delimitada por
normas de derecho pblico, en tanto que su regulacin, autorizacin para su
ejercicio, determinacin y facultades de las autoridades que intervienen y de ms
relativas a la estructura y funcionamiento de las entidades financieras, son de
naturaleza pblica (suprarelacin); y normas de Derecho social, en tanto existen
disposiciones relativas a la proteccin de los intereses del pueblo bajo el principio
de igualdad social.
1.- Concepto:
En el segundo tomo de su Derecho Mercantil, Rodrguez Rodrguez da el
concepto de las operaciones de bolsa, sealando: Se entienden por
operaciones de bolsa diferentes contratos de compraventa o de comisin
sobre ttulos valores o metales preciosos, regulados por leyes y costumbres
especiales."
De Pina seala: "Estos contratos por el lugar en que se celebran (bolsas de
valores), por el objeto sobre el que recaen (ttulos de crdito y metales
preciosos) y por las personas que los realizan (corredores pblicos titulados
o agentes de bolsa) tienen caractersticas especiales que justifican su
agrupacin bajo la denominacin de contratos u operaciones de bolsa."
Tipos de operaciones burstiles:
Las operaciones de bolsa pueden ser al contado o a plazo.
Las operaciones diferenciales son aquellas que se liquidan mediante el simple
pago de la diferencia de precio comprobada al tiempo de la ejecucin del contrato.
En resumen, consisten en tpicas operaciones a plazo, con la particularidad de que
en el momento del cumplimiento de la obligacin, ni el comprador ni el vendedor
se trasmiten valores burstiles, sino la diferencia entre el precio de los mismos,
segn el contrato y el que tengan en bolsa el da de la liquidacin. (Rodrguez
Rodrguez, Derecho Mercantil, T. 11.)

Las operaciones a premio o con prima, se caracterizan porque mediante el pago

de un premio o prima, est permitido a uno de los contratantes no ejecutar el
contrato o modificar unilateralmente su contenido. Son compraventas a trmino de
cosa genrica Las ofertas y demandas solamente. (Derecho Mercantil Rodrguez
Rodrguez y Principales tipos de operaciones con prima Rafael de Pina).
2.- Bolsa de Valores.
En un sentido propiamente tcnico las bolsas de valores son el instrumento
dispuesto para facilitar las operaciones sobre ttulos de crdito emitidos en masa,
que se concentran en un lugar en que por participacin de intermediarios, casa de
bolsa, se realizan las contrataciones en forma oficial. Las bolsas de valores
representan la actividad del mercado de capitales, el aspecto altamente
organizado del mercado financiero.
El Artculo 228 de la Ley del Mercado de Valores le da el carcter de organismo
autorregulatorio a las bolsas de valores, estos organismos tendrn por objeto
implementar estndares de conducta y operacin entre sus miembros a fin de
contribuir al sano desarrollo del mercado de valores.
Qu es la Bolsa Mexicana de Valores?
En su pgina oficial nos da la siguiente definicin:
La Bolsa Mexicana de Valores, S.A.B. de C.V. es una entidad financiera,
que opera por concesin de la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico,
con apego a la Ley del Mercado de Valores.
La Bolsa Mexicana de Valores (BMV), foro en el que se llevan a cabo las
operaciones del mercado de valores organizado en Mxico, siendo su objeto el
facilitar las transacciones con valores y procurar el desarrollo del mercado,
fomentar su expansin y competitividad
3.- Intermediarios en la Bolsa de Valores
El artculo 313 de la Ley del Mercado de valores dice:
Los intermediarios del mercado de valores sern:
I. Casas de bolsa.
II. Instituciones de crdito.
III. Sociedades operadoras de sociedades de inversin y administradoras de
fondos para el retiro.
IV. Sociedades distribuidoras de acciones de sociedades de inversin y entidades
financieras autorizadas para actuar con el referido carcter de distribuidoras.

4.- Valores negociables, en la Bolsa de Valores

La ya citada ley en su artculo 2 fraccin XXIV dice que se entendern por valores:
las acciones, partes sociales, obligaciones, bonos, ttulos opcionales, certificados,

pagars, letras de cambio y dems ttulos de crdito, nominados o innominados,

inscritos o no en el Registro, susceptibles de circular en los mercados de valores a
que se refiere esta Ley, que se emitan en serie o en masa y representen el capital
social de una persona moral, una parte alcuota de un bien o la participacin en un
crdito colectivo o cualquier derecho de crdito individual, en los trminos de las
leyes nacionales o extranjeras aplicables.
Cuando se pretende fijar un precio a las cosas el valor de stas puede definirse
como una determinacin posible de la magnitud o cantidad variable de ese objeto,
sea corpreo o incorpreo.
Para que uno o varios documentos, cualquiera que sea su forma o naturaleza
sean considerados como valores por la legislacin mexicana, debern reunir las
siguientes exigencias: (las cuales para efectos jurdicos, son el contenido mismo o
los elementos de los valores):

l. Deben ser emitidos en serie o en masa o, en su caso, otorgar a sus

titulares derechos de crdito, de propiedad o de participacin en el capital
de personas morales.
Con ellos deber efectuarse oferta pblica, concepto que definimos ms
adelante.
Esos documentos deben ser objeto intermediacin, y;
Debern estar inscritos en el Registro Nacional de Valores

5.- Autoridades que intervienen en la Bolsa de Valores

Las autoridades establecen la regulacin que debe regir la sana operacin del
mercado de valores. Adems supervisan y vigilan que dichas normas se cumplan,
imponiendo sanciones para aqullos que las infrinjan.
La facultad para la intervencin estatal en el sistema financiero mexicano y la
importancia de este sistema dentro de los objetivos de desarrollo equilibrado y
productivo, se encuentran plasmados en los artculos 25, 26 Y 28 de la
Constitucin Poltica de los Estados Unidos Mexicanos
De dicho ordenamiento se desprende el resto del marco jurdico que norma las
actividades del mercado de valores. Entre estos preceptos se encuentran: la Ley
para Regular las Agrupaciones Financieras, la Ley del Mercado de Valores, la Ley
de fondos de Inversin (antes Ley de Sociedades de Inversin), la Ley de
Instituciones de Crdito, la Ley General de Organizaciones y Actividades Auxiliares
del Crdito, y la Ley de la Comisin Nacional Bancaria y de Valores.

La legislacin antes mencionada seala que son tres los organismos reguladores
del mercado de valores:
i. Secretara de Hacienda y Crdito Pblico
ii. Banco de Mxico.
iii. Comisin Nacional Bancaria y de Valores

Secretara de Hacienda y Crdito Pblico

La SHCP se encarga de determinar los criterios generales normativos y de control
aplicables a las instituciones que participan en el mercado de valores, as como de
proponer polticas de orientacin y regulacin de las entidades financieras que
concurren a dicho mercado.
Igualmente, est encargada de otorgar o revocar concesiones o autorizaciones
para la constitucin y operacin de bolsas de valores, instituciones para el
depsito de valores y casas de bolsa.
Banco de Mxico
En relacin con la regulacin del mercado de valores, al Banco de Mxico le
corresponde, entre otras atribuciones, dictar las disposiciones a las que debern
sujetarse las casas de bolsa y los especialistas burstiles relativas a su actuacin
como fiduciarias y a las operaciones de crdito que obtengan o concedan, como
son reportes y operaciones de prstamo sobre valores.
Adems, est facultado para imponer multas a los intermediarios financieros por
operaciones que contravengan los ordenamientos que el propio banco central
emite.

Comisin Nacional Bancaria y de Valores

La Comisin Nacional Bancaria y de Valores tiene por objeto supervisar (a travs
de las facultades de inspeccin, vigilancia, prevencin y correccin que le
confieren las leyes y disposiciones aplicables) y regular la mayora de las
actividades que se realizan en el mercado de valores a fin de procurar su correcto
funcionamiento. Asimismo, tiene por objeto mantener y fomentar el sano y
equilibrado desarrollo del sistema financiero en su conjunto.
Las tareas regulatorias de la CNBV estn encaminadas a cumplir con tres
objetivos:

Proteger los intereses del pblico inversionista;

Procurar que el mercado sea justo, eficiente, transparente y liquido; y,

Procurar la reduccin del riesgo sistmico.

6.- El Instituto para el Depsito de Valores INDEVAL

Por reformas y adiciones introducidas a la Ley del Mercado de Valores, el da 12
de Mayo de 1978 se crea el Instituto Nacional para el Depsito de Valores,
conocido como INDEVAL, que nace como un organismo pblico descentralizado
con personalidad jurdica y patrimonio propios, cuyas finalidades consistan en la
prestacin de servicios de guarda, administracin, compensacin, liquidacin y
trasferencia de valores.
El artculo segundo transitorio de la reforma a la Ley del Mercado de Valores de
Diciembre de 1986, ordenaba .que al momento en que iniciara operaciones alguna
de esas sociedades concesionadas para el depsito de valores, tendra lugar la
disolucin y liquidacin del Instituto Nacional para el Depsito de Valores; siendo
que el 3 de Abril de 1987, la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico otorg la
correspondiente concesin a la sociedad denominada S D. INDEVAL, S.A. de C.
V., Institucin para el Depsito de Valores, que inici formalmente sus operaciones
partir del mes de Septiembre de 1988. No obstante, nuestra legislacin no limita
en forma alguna la existencia de varias sociedades que puedan dedicarse a la
prestacin de los servicios relacionados con el depsito de valores.
En su pgina de internet nos brindan su Misin y Visin:
Misin:
Prestar al sistema financiero los servicios de inters pblico de guarda, custodia,
administracin, compensacin y liquidacin de valores, en un mbito de mxima
confianza y seguridad.
Buscar que las necesidades de los clientes sean cubiertas mediante servicios
transparentes y efectivos y con altos estndares de calidad.
Para cumplir con su misin, el INDEVAL debe apoyarse en la solidez financiera, en
tecnologa apropiada, en la adopcin y desarrollo de las mejores prcticas de la
industria y en su capital humano.
Visin:
El INDEVAL debe desarrollarse anticipndose al crecimiento y ampliacin del
Sistema Financiero Mexicano. Debe ser reconocido internacionalmente como un
depsito central de valores que ofrece una ptima relacin entre el costo y la
calidad de sus servicios.

7.- Compraventa en la Bolsa de Valores

Operaciones de viva voz: Estas operaciones ya no se usan en la prctica

mexicana en virtud de la aparicin y auge de los sistemas de cmputo, consisten
en que un operador de piso en el cumplimiento a una orden de compra o de venta,
propone en voz alta tal operacin, haciendo mencin de la emisora de que se
trata, la serie, volumen y precio. En el momento en que otro operador de piso
contesta con palabra cerrado, significa que acepta en sus trminos la operacin
comentada, misma que se perfecciona cuando este ltimo llena la ficha
correspondiente y la deposita en el corro. Este esquema funciona bajo la premisa
de Derecho Romano que expresaba Dictum Meum Pactum, es decir, mi palabra
es el contrato.

En los casos en que el operador o apoderado de piso, no seale la cantidad de

valores a ser negociados, se considera que stos constituyen un paquete o un
lote.
Operaciones cruzadas: Estas operaciones se realizan cuando un mismo
operador de piso tiene al mismo tiempo una orden de compra y una orden de
venta; para mantener la transparencia de las operaciones y ajustarse a las sanas
prcticas del Mercado de Valores, est obligado a anunciar a los dems
representantes de los socios de la Bolsa, la emisora, serie, volumen y precio. Si
algn otro operador o apoderado de piso desea participar en alguna de esas
ofertas expresa las palabras doy cuando se ofrece comprar, y tomo cuando se
ofrece una venta. Es substancial mencionar que estas operaciones cruzadas se
realizan en la actualidad mediante la utilizacin de Sistemas de Cmputo y no ya
de viva voz.
Contratos u operaciones en firme: Son aquellas en las que se hace un
ofrecimiento a un precio fijo. En estos casos, el operador de piso simplemente se
limita a depositar en el corro una orden en firme de compraventa; en ese corro,
cuando coinciden una operacin de compra y una de venta respecto del mismo
valor, la transaccin es cerrada en forma automtica.
El corro siempre tiene preferencia sobre cualquier operacin de viva voz (que ya
poco se usan), cuando las rdenes de compra y ventas no coincidan en cuanto a
las condiciones de las posturas de compra y venta efectuadas por los operadores
de piso, consistentes en emisora, serie, volumen de acciones, precio y vigencia de
la orden.
Operaciones en cama: Esta es una operacin en firme, con opcin de compra
o de venta con un margen de fluctuacin, ya sea a la alza en el precio, o ya sea a
la baja en el mismo. En este caso, el apoderado deber indicar que pone en
cama determinado tipo de valores y precio, estableciendo el diferencial que puede
existir entre la compra y la venta. Si otro apoderado determina escuchar la oferta,
est obligado a comprar o a vender al precio de fluctuacin fijado quedando a su
eleccin si compra o si vende.

Contratos u operaciones al contado: Es aquel en el que las obligaciones

recprocas de los contratantes deben consumarse en el mismo da de la
celebracin del contrato o en un tiempo que no puede exceder de siete
liquidaciones, si los ttulos son al portador, y de quince si son nominativos, Estos
contratos "al contado" a pesar de su denominacin pueden implicar un cierto plazo
en su ejecucin (las liquidaciones de contado se efectan los das hbiles de lunes
a viernes, ambos inclusive), Las operaciones al contado suelen servir a fines de
colocacin de capital y no de especulacin, aunque a veces se compre al contado
para revender cuando el ttulo comprado suba de cotizacin (generalmente las dos
operaciones de compra y de venta al contado se realizan, respectivamente, antes
y despus del vencimiento del cupn, cuyo importe representa el beneficio
previsto.
Contratos u operaciones a plazo: La esencia de esta clase de operaciones, que
constituyen la base de la contratacin burstil, consiste en que la prestacin
contractual de cada parte no se realiza inmediatamente, como la operacin al
contado, sino en un plazo mximo que los contratantes sealan unitariamente.
Pero no se trata de compraventas a crdito en el sentido de venta con entrega
inmediata de la mercanca y aplazamiento del precio. En las operaciones
burstiles a plazo ambas prestaciones son simultneas. Por esto, ms que
concesin recproca de crdito, lo que hay es un aplazamiento voluntario de la
total ejecucin del contrato.
Contratos u operaciones en prima:
Mercado libre: Los contratos a mercado libre son los contratos a trmino cuya
caracterstica consiste en que mediante el pago de un premio se permite al
contrayente no dar ejecucin inmediata al contrato, sino que puede modificarlo y
darle una solucin definitiva posterior, mediante el pago de una prima. Implican
tambin, la facultad de no cumplir las obligaciones asumidas, pero en igual forma,
cubriendo el monto de una prima.

Estos contratos a mercado libre llevan implcito una finalidad, la de buscar que el
riesgo que corre el que ofrece la prima se disminuya. En efecto, en el trmino que
transcurre entre el da de la celebracin del contrato y el da en que debe
cumplirse la obligacin de pago, puede haber una fuerte variacin de precio,
desfavorable al que se compromete, de tal suerte que pagando el premio reduce,
en su caso, al monto del mismo premia la posible prdida debida a la variacin
desfavorable.
A las operaciones a mercado libre con prima se recurre, por la tanto, precisamente
cuando el mercado de valares es particularmente incierto.
En la prctica se han considerado fundamentalmente tres formas de operar los
contratos con premio y que son; a premio simple, a opcin (stellage ), y
operaciones de dable ( noch ).
En los contratos a premio simple consiste en el ejercicio de la facultad del

comprador a premio para determinar unilateralmente acerca de las obligaciones

en relacin al contrato, es decir, hay un acuerdo entre las partes para adquirir y
vender los ttulos al precio. Pactado, pero. el que se compromete al pago, del
premio en su caso, puede decidir si quiere o no cumplir con la prestacin a su
cargo, esto es, obtener las ttulos o. pagar el premio.

A opcin (stellage), el contrato se caracteriza por la facultad que se confiere a uno

de las contratantes para que pagando lo convenido, es caja la posicin de
comprador o vendedor de los ttulos. En este caso el contratante facultado no
puede liberarse de su obligacin pagando el premio, sino que debe decidir, segn
su conveniencia, adquirir o vender los ttulos fijados en el contrato.
En las operaciones de doble noch), la parte que se compromete al pago del
premia, puede declarar que comprar o vender una mayor cantidad de ttulos de
la indicada en el convenio.