TM Rio 2016

Perspectivas sobre a rodada

de licitaes de Libra e as
alternativas de investimentos
em explorao e produo
de leo e gs

Viso geral e sumrio

A explorao petrolfera no Brasil entrar em uma nova fase a partir de 21 de outubro. A primeira
rodada exclusiva de licenciamento do pr-sal oferecer um Contrato de Partilha de Produo (CPP)
para o prospecto de Libra em guas profundas. Trata-se da maior descoberta do tipo no Pas caso
se confirme a estimativa da Agncia Nacional do Petrleo (ANP) de reservas recuperveis entre
8 e 12 bilhes de barris.
Essa vai ser a primeira oportunidade de participao na licitao de uma nova rea do pr-sal desde
o anncio do campo de Lula (ex-Tupi), em 2007. Outra novidade o prprio modelo de CPP, que
foi criado de acordo com o novo marco regulatrio para o pr-sal e ser testado pela primeira vez.1

Viso dos investidores

A indstria mundial de petrleo e gs vem encontrando dificuldades com o declnio da produo nos
campos existentes. Apesar do crescimento modesto na demanda global de petrleo e gs, o dficit
no fornecimento futuro ou lacuna na produo pode chegar a 30-40 milhes boe/d at 2020.
Para que as empresas nacionais e internacionais de petrleo enfrentem essa carncia potencial,
tero de investir pesadamente na explorao e produo de petrleo e gs. Os investimentos globais

a) IOC Supermajors: As chamadas Supermajors declinaram

recentemente de participar do leilo de Libra. Apesar de
uma certa surpresa no mercado, essa deciso j era esperada.
Em conferncia realizada pela EY com investidores em Houston,
em janeiro de 2012, j pudemos identificar algum desconforto
de alguns desses players com o vis nacionalista do marco
regulatrio brasileiro. Este fato, associado a condies
econmicas no to favorveis e aos riscos j clssicos
de operaes no Brasil, formaram elementos relevantes
que levaram as Supermajors a no participar do processo.

nesse setor esto pulverizados em cinco temas, conforme

indicados no grfico:

Petrleo e gs convencional:
Onshore/Offshore

LNG

Explorao e
produo de
petrleo e gs

guas
Profundas

b) National Oil Companies (detentoras de reservas

e demandantes por novas reservas): Neste caso, em

Areia
betuminosa

contraponto a questes operacionais e regulatrias, o acesso

e deteno de reservas se mostram elementos estratgicos
importantes, notadamente para os players asiticos.

c) Independent Oil E&P Companies e regionais

integradas e locais: Podem buscar atuar em parcerias

Desenvolvimento de
recursos de xisto em terra
(especialmente o gs xisto
e o leo de xisto)

e consrcios, dado a magnitude dos investimentos e riscos

operacionais e regulatrios associados.

Anlise dos investidores

Os gastos com explorao e produo de petrleo e gs
apresentam um novo perfil. Especialmente no caso das
empresas internacionais, os investimentos vm gradualmente
migrando dos ativos de vida til longa como LNG, leo e
gs de xisto, e areia betuminosa para aqueles com retornos
potencialmente mais altos, especialmente em guas profundas.

Estes temas tm sido objeto de reflexo para diferentes grupos

de investidores e players, cada um focado em posicionamentos
estratgicos especficos que direcionam distintas anlises
de alternativas e apetite ao risco. Vale ressaltar que o campo
de Libra e o pr-sal brasileiro no so as nicas alternativas
de investimento da indstria, que considera outras opes
tendo em vista a diversidade de temas e oportunidades
expostos acima. Libra competir com outros grandes projetos
em guas profundas, como os do Golfo do Mxico, da frica
Ocidental ou da Margem Equatorial Atlntica, ou mesmo
com os megaempreendimentos emergentes envolvendo gs
da frica Oriental.

Tambm est diminuindo ligeiramente nos ltimos anos

o investimento global em explorao e produo de petrleo
e gs, segundo analistas da Morgan Stanley, que apontam
uma mdia anual pouco acima de 5% at 2020. Os gastos
totais em explorao e produo tendem a migrar dos projetos
em terra para aqueles em alto-mar. Os gastos contabilizados
em 2012 com projetos onshore, segundo a Morgan Stanley,
corresponderam por 64% do total de investimentos em
explorao e produo em 2012 e devero crescer cerca
de 3% ao ano, enquanto que os projetos offshore devero
aumentar mais de 8%. No segmento offshore, o crescimento
dos gastos em projetos em guas profundas dever ser
especialmente significativo, com mdia de 9% ao ano
entre 2012 e 2020.2

Nesse contexto, o ambiente regulatrio, os riscos associados,

a interao com parceiros, fornecedores e rgos
governamentais so elementos que pesam nas decises
dos diferentes players:

Produo por poo (000 b/d)

$/bbl

<4

4-6

6-8

8-10

10-12 12-14 14-16 16-18 18-20 20-22 22-24 >24

<$60

-26,7%

-15,9%

-9,6%

-6,3%

-4,3%

-2,6%

-1,5%

-0,9%

-0,3%

0,2%

0,7%

1,1%

$60-80

-26,5%

-12,9%

-7,5%

-4,7%

-2,9%

-1,5%

-0,5%

0,0%

0,5%

0,9%

1,3%

1,7%

$80-100

-19,4%

-8,9%

-4,7%

-2,5%

-1,1%

0,0%

0,7%

1,1%

1,5%

1,9%

2,2%

2,4%

$100-120

-15,0%

-6,3%

-2,9%

-1,1%

Bid

0,9%

1,5%

1,9%

2,2%

2,5%

2,7%

2,9%

$120-140

-11,9%

-4,6%

-1,7%

-0,2%

0,8%

1,6%

2,1%

2,4%

2,6%

2,9%

3,1%

3,3%

$140-160

-9,6%

-3,3%

-0,8%

0,5%

1,4%

2,0%

2,5%

2,7%

3,0%

3,2%

3,3%

3,5%

>$160

-5,9%

-1,2%

0,7%

1,7%

2,3%

2,8%

3,1%

3,3%

3,5%

3,7%

3,8%

3,9%

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Quanto ao valor que as empresas iro colocar em

seus envelopes para a licitao de Libra, este se refere
primordialmente ao fator lucro em leo e retornos potenciais:

Lucro em leo - O que sobrar aps o custo em leo chamado

de leo excedente ou lucro em leo, que dividido entre os
scios do consrcio e o governo. A parte do governo no lucro
em leo ou seja, a participao do governo o nico fator
determinante na rodada de Libra, com a exigncia mnima
de 41,65%. O nvel base da licitao presume que o preo
do petrleo esteja entre $ 100-120/barril (mtodo Brent)
e que a produtividade do poo seja de 10.000-12.000 barris
por dia. A participao real do governo variar a partir
do nvel base da licitao, em uma escala mvel que consiste
na funo do preo do petrleo e da produtividade do poo.
Esse mecanismo proporciona mais alavancagem ao governo,
preos de petrleo mais altos e/ou maior produtividade do poo
aumentaro a receita do governo. Por outro lado, preos mais
baixos e/ou produo menor reduziro a receita do governo.
Por exemplo, com uma licitao base terica de 50% de
participao do governo (presumindo-se preos no modelo Brent
entre $ 100-120 por barril e produtividade do poo entre 10-12
kb/d), se os preos de petrleo reais estiverem entre $ 120-140/
bbl e a produtividade do poo entre 20-22 kb/d, o governo ficar
com 52,9% (50% + 2,9%). Por outro lado, se os preos do petrleo
estiverem entre $ 80-100, e a produtividade estiver entre 4-6
kb/d, a participao do governo ser de 41.1% (50% - 8,9%).
A empresa petrolfera/consrcio paga 34% de imposto de renda
sobre sua parte do lucro em leo. Alm disso, a parte do governo
na economia do petrleo significativamente maior no modelo
do CPP do que no regime de concesso atual, sobrando menos
para os scios do consrcio e piorando o perfil de retorno, de
uma forma geral. As taxas internas de retorno (TIRs) sob o
regime do CPP de Libra sero, sem dvida, menores do que as
do modelo de concesso atual. Por exemplo, os analistas do
Credit Suisse estimam que o preo de equilbrio do petrleo
para um retorno de 10% a 15% dever subir dos $ 43-60/bbl
previstos no modelo de concesso para, no mnimo, $ 35-75/
bbl no modelo do CPP, com cerca de 40% de participao base
do governo. Se a concorrncia for alta e o leo excedente for
ofertado ao governo taxa de 70%, os preos do petrleo teriam
de permanecer na faixa de $ 109/bbl para Libra a fim de se
obter retorno de 15%.3

Retornos potenciais - Ao mesmo tempo, conforme levantado

pelo Credit Suisse, se Libra no contiver a base de 8,5 bilhes
de barris, os preos do petrleo permanecerem entre
$ 90-100/bbl e a concorrncia na rodada de licitaes for alta,
mas razovel ou seja, mantida a participao do governo
entre 50% e 70% , as TIRs poderiam variar entre 13% e 19%.
Conforme destacado pelo Credit Suisse, as TIRs no so
nmeros absurdamente altos, mas razoavelmente decentes,
considerando que se trata de um projeto de capital bastante
intensivo, com estimativa de investimentos totais de cerca
1. IHS World Markets Energy, O Brasil divulga o novo contrato CPP
a ser usado em rodada exclusiva do pr-sal, 10 de julho de 2013
2. Pesquisa da Morgan Stanley Reviso dos Gastos Globais em Explorao
e Produo de Petrleo e Gs, 30 de maio de 2013
3. Pesquisa do Credit Suisse Libra: no to ruim quanto se pensa,
22 de julho de 2013

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de USD 100 bilhes. A instituio acrescenta que a mdia

do retorno sobre capital investido bruto (ROGIC) no setor
de explorao e produo de petrleo e gs tem sido de
12% desde 2009. Portanto, as expectativas de um retorno
de mais de 13% devem ser razoavelmente atraentes.4
Porm, deve-se considerar que as empresas nacionais
e internacionais, quando tomam decises de investimento,
tm escolhas e alternativas. provvel que elas comparem
a oportunidade em Libra com outras possibilidades,
julgando tambm os seguintes fatores para compor o valor
a ser ofertado:

Riscos de recursos - Os possveis investidores avaliaro

os riscos comparveis dos prprios recursos potenciais.
Dentre eles esto inclusos os riscos geolgicos da bacia ou
do prospecto por exemplo, guas ultraprofundas, camadas
ps e pr-sal, formaes compactas e/ou complexas.
Como observado anteriormente, o prospecto de Libra
potencialmente grande, na indstria de leo e gs nacional
e global. Magda Chambriard, diretora-geral da ANP, declarou
que as reservas de Libra poderiam somar quase dois teros
das atuais reservas comprovadas de petrleo no Brasil, com
produo que atingiria 1 milho b/d. Para comparao: a
produo atual de petrleo no Brasil de aproximadamente
2,2 milhes b/d.5 Esses riscos tambm podem incluir aqueles
que ocorrem acima do solo, como infraestrutura ou a falta
dela , segurana, questes trabalhistas e sociais, corrupo,
bem como possveis atrasos causados por foras da natureza.

Criao potencial de valor - H tambm questes de

escala. As petrolferas internacionais de grande porte (IOCs)
precisam de grandes projetos com impacto significativo na
produo, reservas e lucratividade. Nesse caso, o tamanho
do recurso potencial importante. Mais uma vez, as estimativas
preliminares dos recursos potenciais de Libra certamente
chamaram a ateno do setor.

Presso da inflao sobre o custo - A presso do custo de

equipamentos, servios e mo de obra locais pode influenciar
as decises de investimento. Na Austrlia, onde a maioria
dos megaprojetos de gs sofre a presso do aumento de
custo, houve reavaliao ou reestruturao de muitos deles,
intensificando a preocupao do setor com a inflao potencial
do projeto/custo.
Devido fila de projetos existentes no Brasil e aos padres
relativamente altos do contedo local, h a preocupao
de que a presso do escalonamento dos custos poderia
aumentar muito no Pas, com impacto sobre os potenciais
retornos. Especialmente em relao aos navios de perfurao
e s unidades flutuantes de produo, armazenamento
e transferncia (FPSOs).

Ambiente regulatrio mais abrangente - Por fim,

e mais importante, os investidores avaliaro o ambiente
e a possibilidade de interferncia poltica. Tambm
observaro os termos contratuais gerais, inclusive bnus,
frao do governo, impostos e contedo local, juntamente
com as questes regulatrias como as que envolvem
segurana e meio ambiente.
A questo mais importante dessas consideraes o grau
de participao do governo, determinado quase sempre em

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funo do tamanho e da certeza dos recursos em outras

palavras, a chance de encontrar reservas substanciais. Por
exemplo, as bacias na maior parte do Oriente Mdio so
grandes e invariavelmente certas. Dessa forma, a participao
do governo onde essa participao permitida tende a ser
muito alta. Na Lbia, por exemplo, pode atingir 90%. O Credit
Suisse estima que, se a taxa vencedora do leilo na rodada de
Libra exceder 70%, a participao total do governo poderia se
aproximar dos nveis do Oriente Mdio. Por outro lado, taxas
mais modestas seriam comparveis s da maioria dos projetos
em guas profundas da frica Ocidental, mas ficariam bem
acima da participao do governo americano nos contratos
de concesso do Golfo do Mxico.6
O pagamento relativamente alto de bnus no modelo de
Libra que no depende do desempenho, como acontece em
muitos CPPs pode tambm representar um desincentivo para
algumas empresas. Tetos de custo em CPPs no so incomuns,
mas o teto de Libra considerado baixo em comparao com
outros CPPs recentes, como os do Curdisto e de boa parte
da frica. Da mesma forma, os padres de contedo local
do Brasil costumam ser menos flexveis do que em outros CPPs,
e os esforos mnimos de trabalho so definidos mais em termos
de aes especficas do que em termos de investimentos, que
a forma mais comum.7 O controle operacional obrigatrio
pela Petrobras tambm pode diminuir a atratividade de Libra
aos olhos dos scios/investidores potenciais com apetite maior
pelo controle operacional, ou dos investidores que temem
que a Petrobras tenha ainda mais poder sobre o segmento,
em vista de seu desenvolvimento atual e estimado.

Desafios de Libra e do pr-sal brasileiro

No apenas Libra, mas toda a nova fronteira exploratria do
pr-sal brasileiro, trazem desafios superlativos, proporcionais
ao tamanho da oportunidade.
No estudo Brasil Sustentvel - perspectivas dos mercados
de petrleo, etanol e gs, desenvolvido pela EY, em parceria
com a FGV, j ressaltvamos os principais desafios do pr-sal
brasileiro, conforme descrito no radar de riscos exposto a seguir:
Radar: Os dez principais desafios do pr-sal
Contedo
local
Dficit de
capital
humano

Preocupaes
sociambientais
Sustentabilidade
Gesto e
operaes
Infraestrutura
e gargalos
logsticos

Projetos
de capital

Legislao
tributria

Questes
legais
e financeiras
Tecnologia

Inovao
tecnolgica

Desafios
e custos
operacionais

Volume de
investimentos

Marco
regulatrio

O detalhamento desses riscos pode ser analisado no

relatrio Brasil Sustentvel (http://www.ey.com/BR/pt/Issues/
Driving-growth).
No entanto, especificamente para Libra, existem alguns
elementos adicionais que devem ser elemento de reflexo por
parte dos investidores:

Recuperao de custo - O piso de recuperao de custo

relativamente baixo, considerando-se os custos mais altos
envolvidos. A participao automtica de 30% e o controle
operacional da Petrobras, alm do envolvimento de uma nova
estatal, a PPSA, significam que os participantes da prxima
rodada devero estar preparados para um risco maior de
interveno governamental do que o verificado nos projetos
existentes no Brasil.

Pagamentos de bnus - O controle de 30% de Libra por

parte da Petrobras significaria um pagamento de bnus de
BRL 4,5 bilhes aproximadamente USD 2 bilhes. Embora
a Petrobras tenha afirmado possuir capital suficiente para
adiantar o pagamento do bnus de assinatura, alguns
analistas/investidores acreditam que o leilo poderia
pressionar o balano patrimonial e o fluxo de caixa livre da
empresa, o que, combinado com a atual depreciao do real,
teria impacto negativo sobre os resultados. Outros analistas/
observadores ressaltam, no entanto, que o pagamento do
bnus relativamente baixo no contexto total do programa
de investimentos da empresa.

Participao do governo - A participao governamental

mnima de 41,65% presume que o preo do petrleo esteja
entre $ 100-120/bbl e a produo por poo entre 10-12 kb/d.
Nveis mais altos do preo do petrleo e da produtividade
do poo implicariam automaticamente uma participao maior
do governo, que a base do conceito do CPP aumento da
participao do governo na economia e maior alavancagem
para o Pas em um cenrio favorvel de preos e produo
elevados.

Objetivos estratgicos conflitantes dos scios Os scios potenciais do consrcio poderiam ter objetivos
estratgicos que conflitassem com os dos acionistas da
Petrobras. Particularmente, os scios potenciais da petrolfera
nacional (NOC) podem estar dispostos a sacrificar retornos
ou seja, por meio de uma oferta mais alta, o que significa
uma participao maior do governo brasileiro para garantir
o suprimento, onerando a Petrobras com os mesmos retornos
baixos. De fato, o prospecto de Libra pode ser especialmente
atraente para as NOCs, que preferem minimizar o risco
de explorao.

PPSA - Embora no tenha qualquer participao nos CPPs,

a PPSA ter 50% do voto e poder de veto sobre algumas
decises no comit operacional. Seu objetivo principal
auditar custos e desenvolver planos para impedir que haja
desalinhamento de informaes entre as empresas e o
governo, mas o poder de veto da PPSA uma potencial fonte
de preocupao por parte dos investidores e dos scios dos
consrcios. Sabe-se, no entanto, que a PPSA no tem poder de
veto sobre decises tomadas na fase de explorao do projeto.

Condio de operador - Com relao condio de

operador, h preocupao com os mandatos adicionais de

operador para a Petrobras e medo do desgaste do operador

potencial, ou simplesmente com a possibilidade de a
Petrobras se sobrecarregar com uma longa fila de projetos
de desenvolvimento. A condio de operador pode acarretar
responsabilidades desproporcionais e despesas operacionais
maiores em troca da chance de exercer controle maior sobre
os projetos, o que normalmente melhora o custo-benefcio
para os bons operadores. Alm disso, pode trazer
a oportunidade de aumentar a reputao perante os
governos-sede e os scios um equilbrio difcil de alcanar.
A condio de operador proporciona controle maior sobre
a execuo durante todo o ciclo do projeto, desde a FEED at
a construo e produo. O operador tem ainda a possibilidade
de escolher o conceito de desenvolvimento/design, que traz
um impacto significativo sobre o cronograma e os custos
de um projeto. Naturalmente, as empresas investem tempo
e recursos humanos em nmeros consideravelmente menores
no monitoramento de projetos no operacionais do que
em projetos operacionais. Os no operadores honram a
sua parte do capital e dos custos operacionais em troca
do direito de receber sua parte na produo e na receita.
E, como o vazamento da Deepwater Horizon mostrou a duras
penas, a condio de operador implica responsabilidade
no caso de acidentes, com o risco dessas responsabilidades
serem substancialmente maiores do que a participao
dos operadores no desenvolvimento.

Sobre a licitao de Libra

O edital de licitao e a minuta do CPP para a rodada de
licitao de Libra foram divulgados pela ANP em 9 de julho
de 2013. O bnus de assinatura recorde do modelo de CPP
proposto, bem como o piso relativamente baixo de recuperao
de custo, reflete a confiana do governo de que a atratividade
dessa rea compensar os desafios tcnicos. Isso demonstra
tambm o desejo do governo brasileiro de obter rendimentos
logo no incio do projeto. No entanto, os custos de explorao
e desenvolvimento do pr-sal so normalmente mais altos
do que nos projetos convencionais.
Alm disso, a participao automtica da Petrobras e a
possvel delegao de alguns controles operacionais nova
estatal, PPSA (ex-Pr-Sal Petrleo), podem significar que os
scios estrangeiros tero de aceitar termos menos favorveis.
O prospecto de Libra est localizado na rea do pr-sal da
Bacia de Santos, em uma profundidade de aproximadamente
2 mil metros, prximo s descobertas j existentes de Lula,
Sapinho, Franco e Iara. Libra pertencia originalmente a um
bloco cedido. O prospecto de Libra j foi parte do bloco de
concesso BS-4 na Bacia de Santos, que era operada pela
Royal Dutch Shell. Em 2001, a empresa perfurou um poo
visando seo ps-sal, mas encontrou um poo seco
e renunciou concesso.
4. Pesquisa do Credit Suisse Libra: no to ruim quanto se pensa,
22 de julho de 2013
5. Roadshow da ANP Oportunidades de Investimento no Setor de Petrleo
e Gs do Brasil e a Primeira Rodada do Pr-sal, julho de 2013
6. Pesquisa do Deutsche Bank Petrleo e Gs para Iniciantes,
25 de janeiro de 2013
7. Vinson & Elkins LLP, A ANP publica minuta de CPP para a rodada
do pr-sal, 15 de julho de 2013

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A Gaffney, Cline & Associates (GCA, atualmente pertencente

Baker Hughes, Inc.) reviu e avaliou dez prospectos do prsal na Bacia de Santos em 2010, incluindo Libra. A empresa
indicou um petrleo original no local (OOIP) estimado em
16,352,5 Bbbl, com fator de recuperao mais provvel
de 25% ou seja, a melhor estimativa seria de 7,91 Bboe
de volume recupervel.
O potencial do pr-sal de Libra foi confirmado pela ANP
nove anos aps a Shell ter renunciado ao bloco, quando
as descobertas do pr-sal em outros pontos da Bacia de
Santos fizeram com que a agncia reguladora perfurasse
um poo estratigrfico na rea de Libra. Como o primeiro
poo apresentou problemas mecnicos, foi perfurado um
poo substituto com 6 mil metros de profundidade, onde foi
encontrado leo de qualidade mediana (27 API). Em 2012,
a CGGVeritas concluiu novo levantamento ssmico cobrindo
uma rea de aproximadamente 3 mil quilmetros quadrados
na rea de Libra. A recente interpretao de dados ssmicos
em 3D pela ANP e a concluso do teste em poo 2-ANP-2
(326,4 m de coluna de leo) levaram a agncia reguladora
a estreitar a faixa de OOIP para 26-42 Bbbl, com um fator
de recuperao mais provvel de aproximadamente 30%
e um volume recupervel estimado em 8-12 bilhes de barris
de petrleo para Libra.8
O mais importante que a estrutura da rodada de licitaes
de Libra ser diferente das rodadas anteriores da ANP.
Nas rodadas anteriores, o bnus de assinatura (40% de peso),
o contedo local (20% de peso) e o programa exploratrio
mnimo (40% de peso) eram critrios usados para determinar
as licitaes vencedoras. Na prxima rodada de Libra, esses
fatores sero fixos e no faro parte da licitao, devendo
a porcentagem do petrleo excedente ou de lucro oferecida
ao governo ser o nico fator da licitao.
Devido ao alto interesse do setor na rodada de licitaes
do ps-sal concluda no incio deste ano, a ANP est prevendo
igual interesse no prospecto de Libra.9

Principais termos do CPP

Bnus de assinatura - Haver um bnus de assinatura fixo
de BRL 15 bilhes aproximadamente USD 7 bilhes nas taxas
de cmbio atuais. Embora o bnus seja relativamente alto
para os padres do setor, o que em teoria poderia limitar a
concorrncia na licitao, deve-se ressaltar que, ao contrrio
da maioria das rodadas de licenciamento em todo o mundo
em que so oferecidas reas para explorao, a rodada
de Libra oferece um prospecto com descoberta confirmada
de petrleo. Em Libra j foi perfurado um poo, onde foram
encontradas formaes de petrleo similares s de outras
reas do pr-sal de destaque nas proximidades.
Regime fiscal - Conforme o novo CPP, os detentores do
contrato pagaro royalties mais altos que os das concesses
existentes 15% em vez de 10% , mas no ser cobrado
o imposto de participao especial incidente em campos
maiores cobertos por contratos de concesso. Devero ser
pagos os royalties sobre qualquer produo obtida no teste
de longo prazo, bem como na etapa de desenvolvimento.
Os detentores de CPP devero pagar ainda imposto
de renda com a mesma alquota (34%) incidente sobre

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os contratos de concesso. H ainda

os impostos adicionais, como os
estaduais, alm de 1% para pesquisa
e desenvolvimento. Ao contrrio dos
contratos anteriores, o novo CPP no
inclui uma clusula de estabilidade fiscal.

Participao do governo - Conforme

o novo modelo de contrato, a petrolfera
estatal Petrobras ser a operadora,
com uma participao automtica de 30%.
No entanto, a Petrobras poder obter uma
participao maior se sua proposta for
bem-sucedida na rodada de licitaes.
As outras empresas do consrcio devem
ter uma participao mnima de 10%. A nova
empresa estatal PPSA, ex-Pr-Sal Petrleo,
ter o direito de nomear metade do conselho
de administrao da nova JV, inclusive
o presidente, alm de ter poder de veto
em algumas decises.
Custo em leo - No regime de CPP,
a empresa/consrcio recupera o valor
investido para deixar o campo operacional
ou seja, seus investimentos e custos
operacionais por meio do chamado custo
em leo. Haver um teto no negocivel
de recuperao de custo de 50% nos
dois primeiros anos e de 30% aps esse
perodo. Os custos dedutveis incluem os
equipamentos adquiridos para as atividades
de explorao. No entanto, o modelo de
contrato prev que os impostos no esto
includos no clculo do custo em leo.

Contedo local - O percentual mnimo

de contedo local exigido durante a fase
de explorao ser de 37%, 15% durante
o teste de longo prazo, 55% na etapa de
desenvolvimento at 2021 e 59% aps
2022. Essas metas globais so fixas,
devendo-se pagar uma multa em caso
de no cumprimento. O contrato modelo
oferece, no entanto, alguma flexibilidade
com relao forma como essas metas
gerais sero cumpridas. Ele estabelece
submetas para itens de equipamentos/
servios em separado, desde bocas de
poo e linhas de escoamento a fretamento
de plataformas e servios de engenharia.
As excees aos requisitos de contedo
local podem ser obtidas na ANP sob
determinadas circunstncias, tais como
a impossibilidade de fornecimento do
equipamento necessrio por fornecedores

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locais ou a prtica de preos excessivamente

altos. Se os requisitos de contedo local
mnimo forem excedidos durante a fase
de explorao, possvel transferir pontos
para a etapa de desenvolvimento. H um
nmero ligeiramente menor de requisitos
de contedo local em comparao com
os estabelecidos na ltima rodada de
licenciamento no Brasil, com exigncias
menores de contedo local na fase da
explorao. Isso reflete, de forma geral,
os desafios tecnolgicos da perfurao em
guas profundas, abaixo da camada de sal.10

Fase de explorao - A fase de explorao

mnima de quatro anos, podendo ser
prorrogada. O programa exploratrio mnimo
consistir da aquisio de 1.547 km2
de levantamentos ssmicos 3D e perfurao
de dois poos de explorao.

Consideraes Finais
O modelo proposto para a rodada de licitaes
de Libra nico. Tem a simplicidade de
um nico nmero o percentual de lucro do
governo com petrleo , o que essencialmente
reflete os prospectos, complexidades e
desafios de uma das maiores fontes no
desenvolvidas de petrleo e gs.
O resultado e a execuo deste processo
licitatrio sero marcantes para o posterior
desenvolvimento dos demais campos do prsal, podendo inclusive ocasionar eventuais
alteraes futuras no arcabouo regulatrio,
dependendo do que vier a ser observado.

8. Pesquisa da Morgan Stanley Nosso Modelo

Interativo Libra, 20 de junho de 2013
9. Pesquisa do Credit Suisse Libra: no to ruim
quanto se pensa, 22 de julho de 2013
10. Pesquisa do Credit Suisse Libra: no to ruim
quanto se pensa, 22 de julho de 2013

Contato

Carlos Assis

Scio do Centro de Energia

e Recursos Naturais
+55 21 3263 7117
carlos.assis@br.ey.com

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