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MINISTRIO DA EDUCAO

Universidade Federal do Piau UFPI


Campus Universitrio Ministro Petrnio Portella
Centro de Cincias Humanas e Letras CCHL
Departamento de Cincias Contbeis e Administrativas - DCCA
Bairro Ininga, CEP-64049-550 Teresina, PI
Fone: (86) 3215-5793 Home Page: www.ufpi.br

Curso:
Disciplina:
Carga Horria:
Crditos:
Administrao Administrao Financeira e Oramentria II
60h/a
4.0.0
Perodo:
Pr-requisitos:
2015.1
Administrao Financeira e Oramentria I
Professor:
Francisco Tavares de Miranda Filho
Assunto:
Decises de investimentos: Oramento de capital. Mtodos e tcnicas de avaliao de investimentos. Anlise
de investimentos.

Decises de Investimentos
2. Mtodo da Taxa Interna de Retorno (TIR)
A taxa interna de retorno de um fluxo de caixa pode ser entendida como sendo a taxa de desconto
que faz com que as receitas futuras, descontadas a esta taxa, se igualem ao investimento inicial. Em outras
palavras, a taxa que proporciona o VPL de um investimento igual a zero.
Matematicamente, temos:
0 I o

CF1
CF2
CF3
CFn

...
1
2
3
(1 i )
(1 i )
(1 i)
(1 i) n

Ou seja:
n

0 I o

FCt

(1 i)

t 1

Em outras palavras, a taxa que proporciona o VPL de um investimento igual a zero.


VPL

TIR

taxa de desconto

VPL em funo da taxa de desconto

Curso: Administrao
Disciplina: ADMINISTRAO FINANCEIRA E ORAMENTRIA II
Perodo: 2015.1 Horrio: 2 e 4, 8h00 s 10h00 (Sala 310)
Professor: Francisco Tavares de M. Filho (franciscotavares@ufpi.edu.br)

MINISTRIO DA EDUCAO
Universidade Federal do Piau UFPI
Campus Universitrio Ministro Petrnio Portella
Centro de Cincias Humanas e Letras CCHL
Departamento de Cincias Contbeis e Administrativas - DCCA
Bairro Ininga, CEP-64049-550 Teresina, PI
Fone: (86) 3215-5793 Home Page: www.ufpi.br

Seu clculo torna-se bastante complexo quando existem mais de duas entradas oriundas do
mesmo capital, na medida em que implicar uma equao polinomial de n razes que s ser resolvida por
tentativa e erro. Da seu resultado ser apurado atravs de calculadoras financeiras.
O critrio de deciso quando a TIR utilizada resume-se, fundamentalmente, na anlise
comparativa entre a taxa apurada pelo projeto e a taxa mnima de atratividade (TMA) do investidor, ou seja,
para uma TIR maior ou igual a esta taxa devemos aceitar o projeto; caso contrrio, devemos rejeit-lo. Em
resumo, fica:
Critrio de deciso:
- se TIR > TMA aceitar o projeto (o projeto apresenta rentabilidade interna por perodo
superior requerida pelos investidores).
- se TIR = TMA analisar outros fatores no financeiros (a rentabilidade interna por perodo
apresentada pelo projeto apenas se iguala requerida pelos proprietrios).
- se TIR < TMA rejeitar o projeto (o projeto apresenta rentabilidade interna por perodo
inferior requerida pelos investidores).
Caractersticas da TIR:

Considera todo o fluxo de caixa do projeto.


uma medida relativa de grandeza (taxa de retorno).
S significa retorno do capital investido quando os fluxos de caixa gerados forem reaplicados
na prpria TIR, o que difcil em termos prticos para valores muito elevados.
No deve ser aplicada a flxos que apresentem mais de um desembolso alternado com uma
entrada (mais de uma troca de sinal do fluxo de caixa).

Vantagens da TIR:

Considera o fluxo de caixa integral do projeto.


Considera o valor do dinheiro no tempo.
uma medida relativa de grandeza (percentual), que fornece a taxa de retorno do
proprietrio/investidor.
Com raras excees, leva mesma deciso do VPL.

Desvantagens da TIR:

Dificuldade de entendimento e de clculo (quando realizado algebricamente).


S significa retorno do capital investido quando os fluxos de caixa gerados forem reaplicados
prria TIR, o que difcil em termos prticos para taxas muito elevadas.
No deve ser utilizada em fluxos que apresentam mais de uma sada alternada com entradas
de caixa (mais de uma troca de sinal do fluxo de caixa), resultando em nenhuma ou em
mltiplas taxas internas.
Pode levar a decises incorretas na anlise de projetos mutuamente excludentes.

Curso: Administrao
Disciplina: ADMINISTRAO FINANCEIRA E ORAMENTRIA II
Perodo: 2015.1 Horrio: 2 e 4, 8h00 s 10h00 (Sala 310)
Professor: Francisco Tavares de M. Filho (franciscotavares@ufpi.edu.br)

MINISTRIO DA EDUCAO
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Campus Universitrio Ministro Petrnio Portella
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Exemplo:
Um projeto financeiro espelha o seguinte fluxo de caixa:
- Investimento inicial: $ 1.000.000,00;
- Receita no final do 1 ano: $ 300.000,00;
- Receita no final do 2 ano: $ 450.000,00;
- Receita no final do 3 ano: $ 620.000,00;
- Receita no final do 4 ano: $ 740.000,00.
Utilizando-se o conceito de taxa interna de retorno, temos:
0 1.000.000

300.000 450.000 620.000 740.000

(1 i )1
(1 i ) 2
(1 i ) 3
(1 i ) 4

Com o auxlio da calculadora HP-12C, apuramos que a taxa interna de retorno 31,94% a.a..
[f] REG 1000000 [CHS] [g] CFo
300000 [g] CFj
450000 [g] CFj
620000 [g] CFj
740000 [g] CFj
[f] IRR ... 31,94%
Note que a deciso de levar ou no o projeto adiante depende da expectativa relativa ao custo de
oportunidade do capital (taxa mnima de tratividade).

Curso: Administrao
Disciplina: ADMINISTRAO FINANCEIRA E ORAMENTRIA II
Perodo: 2015.1 Horrio: 2 e 4, 8h00 s 10h00 (Sala 310)
Professor: Francisco Tavares de M. Filho (franciscotavares@ufpi.edu.br)