3.

3 Inflacin, Tasas de Inters y Tipos de Cambio

3.3.1 Inflacin
3.3.1.1 Concepto de Inflacin
La inflacin, en economa, es el aumento generalizado y sostenido de los precios de los
bienes y servicios existentes en el mercado durante un perodo de tiempo,
generalmente un ao. Cuando el nivel general de precios sube, con cada unidad de
moneda se adquieren menos bienes y servicios. Es decir, que la inflacin refleja la
disminucin del poder adquisitivo de la moneda: una prdida del valor real del medio
interno de intercambio y unidad de medida de una economa. Una medida frecuente de
la inflacin es el ndice de precios, que corresponde al porcentaje anualizado de la
variacin general de precios en el tiempo (el ms comn es el ndice de precios al
consumidor).
Los efectos de la inflacin en una economa son diversos, y pueden ser tanto positivos
como negativos. Los efectos negativos de la inflacin incluyen la disminucin del valor
real de la moneda a travs del tiempo, el desaliento del ahorro y de la inversin debido
a la incertidumbre sobre el valor futuro del dinero, y la escasez de bienes. Los efectos
positivos incluyen la posibilidad de los bancos centrales de los estados de ajustar las
tasas de inters nominal con el propsito de mitigar una recesin y de fomentar la
inversin en proyectos de capital no monetarios.
Entre las corrientes econmicas ms aceptadas existe generalmente consenso en que
las tasas de inflacin muy elevadas y la hiperinflacin son causadas por un crecimiento
excesivo de la oferta de dinero. Las opiniones sobre los factores que determinan tasas
bajas a moderadas de inflacin son ms variadas. La inflacin baja o moderada puede
atribuirse a las fluctuaciones de la demanda de bienes y servicios, o a cambios en los
costos y suministros disponibles (materias primas, energa, salarios, etc.), tanto as
como al crecimiento de la oferta monetaria. Sin embargo, existe consenso que un largo
perodo de inflacin sostenida es causado cuando la emisin de dinero crece a mayor
velocidad que la tasa de crecimiento econmico.
Hoy en da, la mayora de las corrientes econmicas estn a favor de una tasa pequea
y estable de inflacin. Una inflacin pequea (en vez de nula o negativa) puede reducir
la severidad de las recesiones econmicas al permitir que el mercado laboral pueda
adaptarse ms rpidamente en una crisis, y reducir el riesgo de que una trampa de
liquidez impida una poltica monetaria de estabilizacin de la economa. La tarea de
mantener la tasa de inflacin baja y estable se asigna generalmente a las autoridades
monetarias de cada pas. En general, estas autoridades monetarias son los bancos
centrales, que controlan el tamao de la emisin monetaria mediante la fijacin de las

tasas de inters, a travs de transacciones en el mercado de divisas, y mediante la

creacin de la banca de reservas.
3.3.1.2 Otros conceptos relacionados con la inflacin
El trmino inflacin se refiere a los aumentos en la cantidad de dinero en circulacin. Se
utilizaba para afirmar que la emisin de moneda haba sido inflada artificialmente por
encima de las reservas que la respaldaban. Algunos economistas siguen utilizando la
palabra de esta manera. Sin embargo, el uso trmino inflacin cambi gradualmente
hasta terminar usndose de forma general para referirse al aumento en el nivel de
precios que apareca como consecuencia de esa emisin, y finalmente para referirse al
aumento de precios en general.
Para diferenciar los usos del trmino, un aumento en la oferta de dinero es
ocasionalmente llamado inflacin monetaria. La subida de precios puede ser designada
por el trmino general inflacin o, para diferenciar con mayor claridad los dos
usos, inflacin de los precios. Los economistas generalmente estn de acuerdo que en
el largo plazo, la inflacin de precios elevada es causada por la inflacin
monetaria (aumento de la oferta de dinero). Sin embargo, para las variaciones
de inflacin de precios bajas y las variaciones en el corto y mediano plazo, existen
varias causas propuestas por las distintas teoras econmicas.
Otros conceptos econmicos relacionados con la inflacin son:

Deflacin: Cada en el nivel general de precios (ndice de inflacin negativo).

Desinflacin: Desaceleracin de los precios.
Hiperinflacin: Espiral acelerada fuera de control de la inflacin.
Estanflacin: Combinacin de inflacin, crecimiento econmico lento y alto
desempleo.
Reflacin: Intento de elevar el nivel general de precios para contrarrestar las
presiones deflacionarias.

3.3.1.3 Causas de la inflacin

Existen diferentes explicaciones sobre las causas de la inflacin, probablemente existen
diversos tipos de procesos econmicos que producen inflacin, y esa es una de las
causas por las cuales existen diversas explicaciones: cada explicacin trata de dar
cuenta de un proceso generador de inflacin diferente, aunque no existe una teora
unificada que integre todos los procesos.
3.3.1.4 Teora monetaria

Uno de los esquemas explicativos ms aceptados sobre la causa de la inflacin es la

que indica simplemente que:

Dnde:
Es el precio de los bienes de consumo;
Es el monto que representa la demanda agregada por bienes y servicios; y
Representa la oferta agregada de bienes de consumo.
Es decir, los precios subirn si el agregado de suministro de bienes baja en relacin a la
demanda agregada por dichos bienes. Siguiendo esta teora la demanda agregada est
basada principalmente en el monto total de dinero existente en una economa, lo que se
traduce en que: al incrementarse la masa monetaria, la demanda de bienes aumenta y
si esta no viene acompaada de un incremento en la oferta, la inflacin surge... La
ecuacin est relacionada con la ecuacin de Cambridge.
Existe otra teora similar que relaciona a la inflacin con el incremento en la masa
monetaria sobre la demanda por dinero lo cual significara que "la inflacin es siempre
un fenmeno monetario" tal como lo afirma Milton Friedman. Siguiendo esta lnea de
pensamiento, el control de la inflacin descansa en la prudencia fiscal y monetaria; es
decir, el gobierno debe asegurarse de que no sea muy fcil obtener prstamos, ni
tampoco debe endeudarse l mismo significativamente. Por tanto este enfoque resalta
la importancia de controlar los dficits fiscales y las tasas de inters, as como la
productividad de la economa en cantidad de bienes producidos a la demanda
existente. Esta explicacin requiere dos suposiciones: que absolutamente todos los
sectores productivos (alimentos, vivienda, transporte, vestimenta, etc.) simultneamente
tengan problemas de satisfacer la demanda y que los consumidores sigan demandando
todos los productos indiscriminadamente.
Inflacin de costos: (Cost push inflation), producida cuando los costos se encarecen
(por ejemplo, el precio del petrleo o la mano de obra) y en un intento de mantener la
tasa de beneficio los productores incrementan los precios. Para que esta explicacin
sea viable se debe suponer que los productores pueden trasladar los aumentos de
precio sin afectar la demanda y que los consumidores cuentan con el dinero suficiente
para pagar precios ms altos.

Inflacin autoconstruida: (Build-in inflation), se trata de inflacin inducida por

expectativas adaptativas, a menudo relacionadas con una espiral de ajustes de la
relacin precios-salarios. Se produce cuando trabajadores tratan de mantener sus
salarios por encima de los precios (por encima del ndice de inflacin) para compensar
las expectativas inflacionarias a futuro con base en la inflacin del presente, y las
empresas trasladan esta subida de costos laborales a sus consumidores a travs de la
subida de precios, originando un crculo vicioso de inflacin. La inflacin autoconstruida
en un punto de tiempo refleja efectos inflacionarios pasados.
Cualquiera de estos tipos de inflacin puede darse en forma combinada. Sin embargo,
las dos primeras mantenidas por un perodo sustancial de tiempo dan origen a la
tercera. En otras palabras, una inflacin elevada persistente originada por elementos
monetarios o de costos da lugar a una inflacin de expectativas.
3.3.1.5 Teora Keynesiana
Los keynesianos rechazan la idea de la estrecha relacin entre la cantidad de dinero y
los precios, para esta corriente la inflacin es un fenmeno asociado al pleno empleo de
los factores de la produccin. Supongamos que estamos en una economa en donde
hay un desempleo aproximadamente del 10% de los factores de la produccin, en este
caso si aumenta la demanda, los oferentes podrn utilizar ese 10% de los factores para
producir una mayor cantidad de bienes y servicios, de este modo aumentar la oferta
por lo cual la demanda quedar igualada a la oferta. Caso contrario, si estamos en una
economa en la cual el aprovechamiento de los factores de la produccin es del 100%,
si aumenta la demanda, la oferta no podr aumentar la cantidad de bienes y servicios
dado que todos los factores estn ocupados (economa de pleno empleo). Por ende,
para igualar la ecuacin oferta es igual a demanda deben subir los precios. Con lo cual
podemos concluir que la inflacin segn la visin keynesiana es un fenmeno
relacionado con la demanda agregada (consumo + inversin + gasto pblico +
importaciones = gasto total). Si en una economa de pleno empleo la demanda
agregada supera a la oferta agregada (producto bruto interno + exportaciones), ello
producira inflacin. Si estamos frente a una economa en donde hay
desaprovechamiento de los factores de la produccin, el aumento de la demanda
agregada podra compensarse con el aumento de la oferta agregada, con lo cual podra
evitarse la inflacin.
3.3.1.6 Teora del lado de la oferta
Esta teora afirma que la inflacin se produce cuando el incremento en la masa
monetaria excede la demanda de dinero. El valor de la moneda entonces est
determinado por estos dos factores. La inflacin en los aos 1970 en EE.UU. se ve
como causada por el incremento en la masa monetaria que ocurri tras la salida de este

pas de los acuerdos de Bretton Woods, que sujetaba el valor de la moneda al patrn
oro. Segn esta teora, el incremento en la masa monetaria no tiene efectos
inflacionarios en la medida que la demanda de dinero aumente proporcionalmente.
Esta teora explicara la baja en la tasa de inflacin en los aos 1980 en EE.UU. debido
a la expansin econmica que se produjo a raz de la reduccin en los impuestos. Se
explica esto indicando que una expansin en la economa origina un incremento en la
demanda de dinero, lo cual contrarresta el efecto inflacionario que normalmente
conlleva el aumento en la masa monetaria.
3.3.1.7 Teora austraca
La Escuela austraca de economa, afirma que la inflacin es el incremento de la oferta
monetaria por encima de la demanda de la gente. Los productores de bienes y servicios
demandan dinero por sus productos, si la generacin de dinero es mayor que la
generacin de riqueza, hay inflacin. Por el contrario si la oferta de moneda es menor
que la demandada existe deflacin. Como consecuencia de la inflacin se produce un
efecto en cadena de distorsin de precios relativos al alza, es decir que algunos precios
suben ms que otros. Si todos los precios de la economa (incluido el salario) subieran
uniformemente no habra ningn problema, el problema surge por la subida nouniforme. En los procesos deflacionarios, la distorsin de precios relativos generada, es
a la baja. Esta teora rechaza de plano la popular definicin de "aumento sostenido del
nivel de precios" por lo anteriormente expuesto.
Esta escuela asigna la causa de la inflacin/deflacin a la existencia de un monopolio
emisor de moneda (Banco Central). Como solucin a la inflacin propone la eliminacin
del monopolio emisor de moneda, y liberar a los privados la impresin de la moneda,
los que competiran por tener la moneda ms fuerte para permanecer en el mercado.
Propone volver a la moneda-mercanca, respaldando la moneda con algn activo
tangible (oro, plata, platino, etc.). O por alguna combinacin de varios metales, con lo
cual se minimiza la volatilidad que pudiera tener el valor del dinero, como en el caso,
por ejemplo de usar slo oro, cuya volatilidad en el precio es elevada por cuanto la
gente tiende a refugiarse en l en pocas de incertidumbre.
3.3.1.8 Efectos de la Inflacin
Efectos generales
Un aumento en el nivel general de precios implica una disminucin del poder adquisitivo
de la moneda. Es decir, cuando el nivel general de precios sube, cada unidad monetaria
permite comprar menos bienes y servicios. El efecto de la inflacin no se distribuye
uniformemente en la economa. Por ejemplo, los prestamistas o depositantes que

reciben una tasa fija de inters de los prstamos o depsitos pierden poder adquisitivo
de sus ingresos por intereses, mientras que los prestatarios se benefician. Las
personas e instituciones con activos en efectivo experimentarn una disminucin de su
poder adquisitivo. Los aumentos de salarios a los trabajadores y los pagos de
pensiones a menudo se mantienen por debajo de la inflacin, especialmente para
aquellos con ingresos fijos.
Los deudores que poseen obligaciones monetarias a tasas de inters nominal fijo,
observan una reduccin en la tasa real proporcional a la tasa de inflacin. El inters real
de un prstamo, es la tasa nominal menos la tasa de inflacin aproximadamente. Por
ejemplo, si alguien toma un prstamo donde la tasa de inters establecida es del 6% y
la tasa de inflacin es del 3%, la tasa de inters real que pagar por el prstamo es del
3%. Los bancos y prestamistas pueden ajustar en ocasiones incluyendo una prima de
inflacin en los costos de los prstamos del dinero mediante una tasa inicial ms alta o
mediante el establecimiento de los intereses a una tasa variable.
Efectos negativos
Las tasas de inflacin, elevadas e impredecibles, son consideradas nocivas para la
economa. Aaden ineficiencias e inestabilidad en el mercado, haciendo difcil la
realizacin de presupuestos y planes a largo plazo. La inflacin puede actuar como un
lastre para la productividad de las empresas, que se ven obligadas a detraer capital
destinado a las producciones de bienes y servicios con el fin de recuperar las prdidas
causadas por la inflacin de la moneda. La incertidumbre sobre el futuro del poder
adquisitivo de la moneda desalienta la inversin y el ahorro.
La inflacin puede tambin imponer aumentos de impuestos ocultos: los ingresos
inflados pueden implicar un aumento de las tasas de impuesto sobre la renta si las
escalas de impuestos no estn indexadas correctamente a la inflacin. Sin embargo,
tasas de inflacin moderadas no parecen tener efectos negativos sobre las economas,
as un estudio de Robert Barro, muestra que estadsticamente que una inflacin inferior
al 8-10% no muestra correlacin negativa con la tasa de crecimiento del pas.1 Otros
estudios empricos sitan el umbral a partir del cual la inflacin puede ser realmente
daina en el 20 o el 40%.
Prdida de poder adquisitivo
En primer lugar, el deterioro del valor de la moneda es perjudicial para aquellas
personas que cobran un salario fijo, como los obreros y pensionados. Esa situacin se
denomina prdida para los grupos sociales mencionados. A diferencia de otros con
ingresos mviles, estos ven cmo se va reduciendo su ingreso real mes a mes, al
comparar lo que podan adquirir con lo que pueden comprar tiempo despus. Sin

embargo, debe sealarse que si los salarios son rpidamente ajustados a la inflacin se
mitiga o elimina la prdida de poder adquisitivo de algunos grupos sociales.
Con alta inflacin, el poder adquisitivo se redistribuye desde las personas, empresas e
instituciones con ingresos fijos nominales, hacia las que tienen ingresos variables que
pueden seguir el ritmo de la inflacin. Esta redistribucin del poder de compra tambin
se produce entre los socios comerciales internacionales. Si existen tasas de cambio fijo,
una economa con mayor inflacin que otra har que las exportaciones de la primera
sean ms costosas, afectando la balanza comercial. Tambin pueden generarse efectos
negativos para el comercio debido a la inestabilidad en los precios de cambio de
divisas.
Perjuicio para los acreedores
La inflacin es perjudicial para aquellas personas acreedoras de montos fijos, ya que el
valor real de la moneda decrece con el tiempo y su poder de compra disminuir.
Contrariamente aquellos deudores a tasa fija se vern beneficiados, ya que su pasivo
real ir disminuyendo.
Como consecuencia de los puntos anteriores, surge lo que se suele denominar
inflacin autoconstruida. Este fenmeno consiste en trasladar el aumento de precios
hacia delante en el tiempo, esto es as ya que las personas esperan que la inflacin
contine como en perodos anteriores. As se genera un espiral inflacionario, en el que
se indexan contratos, se aumentan los sueldos y los precios por expectativas futuras.
Inflacin diferencial
La inflacin diferencial es una situacin en la que dos o ms pases, cuyas economas
son fuertemente dependientes o forman un rea econmica especial, presentan
diferentes tasas de incremento de precios. La inflacin diferencial, especialmente si se
sostiene durante un perodo largo, provoca por lo general que el pas con mayores
tasas de inflacin sufra un aumento de costes de produccin y consiguientemente
una prdida de competitividad.
Inflacin de costos
La alta inflacin puede inducir a los empleados a la demanda de un rpido aumento de
salarios para mantenerse al da con los precios al consumidor. En el caso de la
negociacin colectiva, el crecimiento salarial se establecer en funcin de las
expectativas inflacionarias, que ser mayor cuando la inflacin es alta. Esto puede
provocar una espiral de salarios. En cierto sentido, la inflacin puede generar una
situacin de inestabilidad que se retroalimenta: la inflacin genera expectativas de ms
inflacin, lo que engendra a su vez una mayor inflacin.

Acaparamiento
La gente tiende a comprar productos duraderos y no perecederos para evitar en parte
las prdidas esperadas de la disminucin del poder adquisitivo de la moneda.
Hiperinflacin
Si la inflacin se torna fuera de control (en aumento), puede interferir gravemente con el
funcionamiento normal de la economa, afectando su capacidad de producir y distribuir
bienes. La hiperinflacin puede llevar al abandono de la utilizacin de la moneda como
medio de intercambio de bienes, derivando en las ineficiencias del trueque.
Ineficiencia en la asignacin
Un cambio en la oferta o demanda de un bien normalmente modificar su precio,
sealando a los compradores y vendedores que deben reasignar los recursos en
respuesta a las nuevas condiciones del mercado. Cuando los precios son inestables y
cambian marcadamente debido a la inflacin, los cambios de precios debido a las
seales de oferta/demanda son difciles de distinguir de los cambios de precios debido
a la inflacin general. El resultado es una prdida de eficiencia asignativa.
Ciclos econmicos
De acuerdo con la teora austriaca del ciclo econmico, la inflacin pone en marcha el
ciclo econmico. Los economistas austriacos sostienen que este es el efecto ms
daino de la inflacin. Segn la teora austriaca, las tasas de inters artificialmente
bajas y el aumento asociado de la oferta monetaria conducen prstamos imprudentes
altamente especulativas, lo que incrementa la probabilidad de malas inversiones, que a
largo plazo resultan ser insostenibles.
Efectos positivos
Mercado de trabajo-ajustes
Los keynesianos creen que los salarios nominales son rpidos para subir, pero lentos
para ajustarse hacia la baja. Si los salarios estn sobrevaluados, esta diferencia de
velocidad de ajuste conduce a un desequilibrio prolongado, generando altas tasas de
desempleo. Dado que la inflacin sera menor que el salario real, si los salarios
nominales se mantuvieran constantes, los keynesianos argumentan que un poco de
inflacin sera buena para la economa ya que permitira a los mercados de trabajo
alcanzar un equilibrio con mayor rapidez.
Margen de maniobra

Las herramientas principales para el control de la oferta de dinero son la capacidad de

fijar la tasa de descuento, la tasa a la cual los bancos pueden pedir prestado al banco
central, y las operaciones de mercado abierto que son las intervenciones del banco
central en el mercado de bonos con el objetivo de afectar las tasas de inters
nominales. Si una economa se encuentra en una recesin con un inters nominal bajo,
entonces el banco encuentra lmites para reducir las tasas an ms con el fin de
estimular la economa (ya que las tasas negativas de inters nominal son imposibles).
Esta situacin se conoce como una trampa de liquidez. Un nivel moderado de la
inflacin tiende a garantizar que las tasas nominales de inters se mantengan bastante
por encima de cero, de modo que, si surge la necesidad, el banco puede reducir la tasa
de inters nominal.
Crecimiento e inversin productiva
La experiencia concreta de pases concretos parece indicar que una inflacin alta es
compatible con el crecimiento econmico rpido. En las dcadas de 1960 y 1970, Brasil
present una tasa media de inflacin del 42%, pero fue una de las economas que ms
rpidamente crecieron en el mundo, y su renta per cpita aument un 4,5% anual.
Durante el mismo perodo, los ingresos per cpita de Corea del Sur crecan el 7%
anual, pese a una tasa media de casi el 20%.
Existen varias explicaciones de esto, entre ellas est que con una inflacin elevada la
rendibilidad neta de las inversiones financieras, que es igual al inters nominal menos la
inflacin, decae mucho y en esas circunstancias la inversin no financiera en la
economa productiva es ms atractiva. Por si fuera poco las polticas antiinflacionistas
pueden ser perjudiciales para la economa.
3.3.2 Tasa de Inters
3.3.2.1 Concepto de Tasas de Inters
Las tasas de inters son el precio del dinero. Si una persona, empresa o gobierno
requiere de dinero para adquirir bienes o financiar sus operaciones, y solicita un
prstamo, el inters que se pague sobre el dinero solicitado ser el costo que tendr
que pagar por ese servicio. Como en cualquier producto, se cumple la ley de la oferta y
la demanda: mientras sea ms fcil conseguir dinero (mayor oferta, mayor liquidez), la
tasa de inters ser ms baja. Por el contrario, si no hay suficiente dinero para prestar,
la tasa ser ms alta.
Cmo influyen las tasas de inters en la economa? Tasas de inters bajas ayudan al
crecimiento de la economa, ya que facilitan el consumo y por tanto la demanda de

productos. Mientras ms productos se consuman, ms crecimiento econmico. El lado

negativo es que este consumo tiene tendencias inflacionarias.
Tasas de inters altas favorecen el ahorro y frenan la inflacin, ya que el consumo
disminuye al incrementarse el costo de las deudas. Pero al disminuir el consumo
tambin se frena el crecimiento
Los bancos centrales de cada pas (Banco de Mxico, en el caso de nuestro pas)
utilizan las tasas de inters principalmente para frenar la inflacin, aumentando la tasa
para frenar el consumo, o disminuyndola ante una posible recesin.
En Mxico, la tasa sobre CETES (Certificados de la Tesorera de la Federacin, modo
de financiamiento del gobierno Federal) es la tasa base sobre la que se fijan la mayora
de las otras tasas de inters.
Otra tasa de inters que se utiliza como indicador macroeconmico es la TIIE (Tasa de
Inters Interbancaria de Equilibrio), la cual surgi en marzo de 1995 como necesidad de
tener una referencia diaria de la Tasa Base de Financiamiento. Los bancos la utilizan
como tasa de inters base para aumentarle su margen de intermediacin.
3.3.2.2 Los tipos de inters como instrumento de la poltica monetaria
Desde el punto de vista de la poltica monetaria del Estado, una tasa de inters alta
incentiva el ahorro y una tasa de inters baja incentiva el consumo. De ah la
intervencin estatal sobre los tipos de inters a fin de fomentar ya sea el ahorro o la
expansin, de acuerdo a objetivos macroeconmicos generales.
Dado lo anterior, las tasas de inters "reales", al pblico quedan fijadas por:
La tasa de inters fijada por el banco central de cada pas para prstamos (del Estado)
a los otros bancos o para los prstamos entre los bancos (la tasa interbancaria). Esta
tasa corresponde a la poltica macroeconmica del pas (generalmente es fijada a fin de
promover el crecimiento econmico y la estabilidad financiera).
La situacin en los mercados de acciones de un pas determinado. Si los precios de las
acciones estn subiendo, la demanda por dinero (a fin de comprar tales acciones)
aumenta, y con ello, la tasa de inters.
La relacin a la "inversin similar" que el banco habra realizado con el Estado de no
haber prestado ese dinero a un privado. Por ejemplo, las tasas fijas de hipotecas estn
referenciadas con los bonos del Tesoro a 30 aos.
3.3.2.3 Las Tasas de Inters de la banca

En el contexto de la banca se trabaja con tasas de inters distintas:

Tasa de inters activa: Es el porcentaje que las instituciones bancarias, de acuerdo con
las condiciones de mercado y las disposiciones del banco central, cobran por los
diferentes tipos de servicios de crdito a los usuarios de los mismos. Son activas
porque son recursos a favor de la banca.
Tasa de inters pasiva: Es el porcentaje que paga una institucin bancaria a quien
deposita dinero mediante cualquiera de los instrumentos que para tal efecto existen.
Tasa de inters preferencial: Es un porcentaje inferior al "normal" o general (que puede
ser incluso inferior al costo de fondeo establecido de acuerdo a las polticas del
Gobierno) que se cobra a los prstamos destinados a actividades especficas que se
desea promover ya sea por el gobierno o una institucin financiera. Por ejemplo: crdito
regional selectivo, crdito a pequeos comerciantes, crdito a ejidatarios, crdito a
nuevos clientes, crdito a miembros de alguna sociedad o asociacin, etc.
3.3.2.4 La tasa sobre CETES
Un Certificados de la Tesorera de la Federacin (Cetes) es como un pagar pero
emitido por el gobierno federal y sirven para que el gobierno se nutra se recursos,
explicaron especialistas.
Cada cete tiene un valor de 10 pesos. Y el premio depende del tiempo, a mayor plazo,
mayor es el rendimiento que ofrecen. Segn datos del Banco de Mxico, actualmente
los cetes a 28 das pagan 4.26% anual; a 91 das, 4.47%; a 182 das, 4.6%; a 336 das,
4.7% anual.
Al comprar un cete conviene que suba la tasa cete porque si se compra uno de estos
papeles cuando el rendimiento sube, se obtendr un mayor rendimiento por el dinero.
Aunque si la tasa cete subi despus de adquirido uno de estos instrumentos, ya no
ser beneficiado por esta alza y obtendr el rendimiento pactado inicialmente.
Aunque por otro lado, un aumento en la tasa Cete puede generar un incremento en las
tasas de inters que se paga al banco por solicitar un crdito revolvente (tarjeta de
crdito o algunos crditos empresariales, por ejemplo), ya que ambas estn muy
relacionadas.
Estas dos tasas no se comportan de forma idntica pero s siguen una tendencia
similar.

La tasa de inters que cobran los bancos y la tasa cete no se comportan de manera
idntica pero s tienen una tendencia muy similar. Eso quiere decir que si la tasa cete
sube, la tasa de inters interbancaria tambin tiende a subir.
3.3.2.5 La Tasa TIIE
La TIIE (Tasa de Inters Interbancaria de Equilibrio) es una tasa representativa de las
operaciones de crdito entre bancos. La TIIE es calculada diariamente (para plazos 28,
91 y 182 das) por el Banco de Mxico con base en cotizaciones presentadas por las
instituciones bancarias mediante un mecanismo diseado para reflejar las condiciones
del mercado de dinero en moneda nacional.
La TIIE se utiliza como referencia para diversos instrumentos y productos financieros,
tales como tarjetas de crdito.
La tasa de inters interbancaria de equilibrio (TIIE) se determina por el Banco de
Mxico con base en cotizaciones presentadas por las instituciones de crdito, teniendo
como fecha de inicio la publicacin en el Diario Oficial de la Federacin. El
procedimiento de clculo de dicha tasa se establece en el Ttulo Tercero, Captulo IV, de
la Circular 3/2012 emitida por la emitida por el Banco de Mxico y el Diario Oficial de la
Federacin del 23 de Marzo de 1995.
La tasa de inters interbancaria promedio (TIIP) a 28 das se empez a calcular en
enero de 1993, conforme a la Circular 1996/93 del Banco de Mxico y dej de ser
publicada el 31 de diciembre del 2001 de acuerdo con lo establecido en el Diario Oficial
de la Federacin del 23 de marzo de 1995.
La TIIE se calculara diariamente, para plazos 28, 91 y 182 das, por el Banco de Mxico
con base en cotizaciones presentadas por las instituciones bancarias mediante un
mecanismo diseado para reflejar las condiciones del mercado de dinero en moneda
nacional, dicho procedimiento requiere de cotizaciones de cuando menos seis
instituciones, de no reunirse el nmero de cotizaciones antes sealado, Banxico
determinar la TIIE de que se trate, tomando en cuenta las condiciones prevalecientes
en el mercado de dinero.
3.3.3 Tipos de cambio
3.3.3.1 Concepto de Tipo de Cambio
El tipo de cambio es el precio de una moneda en trminos de otra. Se expresa
habitualmente en trminos del nmero de unidades de la moneda nacional que hay que
entregar a cambio de una unidad de moneda extranjera. En el caso de Mxico es la
equivalencia del peso con respecto a la moneda extranjera. El tipo de cambio (FIX) es

determinado por el Banco de Mxico con base en un promedio de cotizaciones del

mercado de cambios al mayoreo para operaciones liquidables el segundo da hbil
bancario siguiente y que son obtenidas de plataformas de transaccin cambiaria y otros
medios electrnicos con representatividad en el mercado de cambios.
El tipo de cambio se puede definir como el nmero de unidades de una moneda que se
intercambian por una unidad de otra moneda. De esta forma, el tipo de cambio, al ser el
precio de una moneda respecto a otra, se podr expresar de dos formas diferentes
segn se tome como referencia la unidad monetaria de un pas o la del otro, y as nos
encontramos con:
- Forma directa. Referenciando el valor de una unidad monetaria extranjera en trminos
de moneda nacional. Por ejemplo: 1 USD = 1,4050 EUR.
- Forma indirecta. Referenciando el valor de una unidad monetaria nacional en trminos
de moneda extranjera. Por ejemplo: 1 EUR = 0,007143 USD.
La forma indirecta se utiliza en informaciones del mercado financiero internacional,
puesto que se toma el dlar como base y esta moneda se especifica de esta forma.
Igualmente se utiliza en Gran Bretaa.
Pero el tipo de cambio, adems, se expresa en forma dual, esto es, existe un precio de
compra y otro de venta (tipo demanda-oferta o bid-ask price). Los participantes pueden
actuar como compradores y como vendedores, puesto que venden una moneda y
compran otra.
Por su parte, el tipo cruzado ofrece la misma relacin pero obtenida a travs de los
tipos de cambio que dos monedas mantienen con una tercera. Se utiliza para conocer
la relacin de intercambio entre dos monedas cuando no se cotiza en el mercado, pero
s se negocia la relacin de esas monedas con una tercera. Debido a que la prctica
internacional consiste en cotizar la mayora de las divisas contra el dlar, para calcular
la cotizacin de otras dos divisas cualesquiera entre s, hay que calcular el tipo de
cambio cruzado.
Los factores que influirn en el tipo de cambio sern aquellos que hagan variar las
exportaciones e importaciones, tanto de bienes y servicios como de capitales, puesto
que stos son los componentes de la oferta y la demanda de divisas, que en ltimo
trmino determinan el tipo de cambio.
Igualmente, las variables que habrn de tenerse en cuenta son las que afectan a la
balanza por cuenta corriente y a la balanza por cuenta de capital: Tipo de cambio real,
renta real domstica y del resto de pases, demanda interna nacional y del resto de
pases, expectativas, tipos de inters domsticos y del resto del mundo, etctera.

Las variables que influyen, individual o de forma conjunta, sobre los tipos de cambio de
las divisas y que provocan su apreciacin y depreciacin (no devaluacin y revaluacin
que son decisiones discrecionales de la autoridad monetaria), son los siguientes.
1. Diferencial de inflacin
2. Diferencial de tipos de inters
3. Renta real
3.3.3.2 Determinacin del Tipo de Cambio
La determinacin del tipo de cambio se realiza a travs del mercado de divisas. El tipo
de cambio como precio de una moneda se establece, como en cualquier otro mercado
por el encuentro de la oferta y la demanda de divisas. Si se analiza, por ejemplo, una
situacin hipottica, en la que solo existen dos monedas el euro y el dlar. La demanda
de dlares (oferta de euros) nace cuando los consumidores de los distintos pases
europeos necesitan dlares para comprar mercancas procedentes de Estados Unidos.
De la misma forma se necesitan dlares si una empresa europea desea comprar un
edificio en Nueva York, cuando un ciudadano alemn viaja como turista a San Francisco
o si una empresa sueca compra acciones de una entidad norteamericana, pero todava
puede existir una razn adicional para demandar dlares que es la pura especulacin,
es decir el pensamiento de que el dlar va a subir de valor respecto al euro provocar
que la demanda de dlares suba.
Si se analiza al contrario, la oferta de dlares (demanda de euros), esta se realiza por
todas aquellas empresas y ciudadanos que necesitan euros para sus necesidades
(bsicamente las mismas que hemos analizado antes, compra de bienes y servicios,
inversiones y especulacin.)
El equilibrio en un mercado competitivo entre la oferta y la demanda marcar el precio
del dlar respecto al euro o lo que es lo mismo el precio del euro respecto al dlar. En
los mercados de divisas se conoce depreciacin como el descenso del precio de una
moneda respecto de otra.
Un Banco Central puede fijar el tipo de cambio de su moneda respecto a las dems
divisas si est dispuesto a intercambiar una cantidad ilimitada de dinero nacional por
activos denominados en divisas a dicho tipo de cambio para fijar el tipo de cambio el
BCR debe intervenir en el mercado de divisas en cualquier momento que sea
necesario, para evitar que se produzca un exceso de oferta y demanda de activos
denominados en su moneda. En efecto el Banco Central, bajo un tipo de cambio fijo
ajusta sus activos extranjeros y, por lo tanto su oferta monetaria para mantener
indefinidamente en equilibrio los mercados de activos.

El Banco Central solo puede tener xito en su intento de mantener el tipo de cambio fijo
y sus transacciones financieras aseguran que los mercados permanezcan en equilibrio
cuando el tipo de cambio este en el nivel que se ha fijado.
3.3.3.3 Sistema de Tipos de Cambio
Es un conjunto de reglas que describen el comportamiento del Banco central en el
mercado de divisas. Se identifican dos sistemas opuestos de tasas de cambio:
Tipo de cambio fijo: es determinado rgidamente por el Banco central.
Tipo de cambio flexible: se determina en un mercado libre, por el juego de la oferta y la
demanda de divisas. En las economas con tipo de cambio flexible, los desequilibrios de
la balanza de pagos se corrigen automticamente por depreciacin o apreciacin del
tipo de cambios.
Tipo de cambio fijo
El Banco Central de un pas o un territorio es quien ha de decidir qu clase de sistema
cambiario adopta.
Los Bancos Centrales que optan por el tipo de cambio fijo, valoran su moneda respecto
a otra de un pas econmicamente potente y estable, con baja inflacin, como EE.UU. o
Alemania con el antiguo Marco alemn, ahora Europa en su conjunto con el Euro.
Ventajas del tipo de cambio fijo
El tipo de cambio fijo tiene como mayor ventaja el de dotar de una estabilidad a corto
plazo a las economas, al mantener estable la inflacin y los tipos de inters, y evita la
discrecionalidad de los Bancos Centrales a la hora de modificar sus tipos de cambio.
Inconvenientes del tipo de cambio fijo
Como inconvenientes, hemos de resaltar que a medio y largo plazo, el mantenimiento
de un sistema de tipos de cambio fijo provoca una fuga de capital nacional hacia
economas con mayores tipos de inters, para obtener ms rentabilidad en las
inversiones.
Esta fuga de capital hace que baje la base monetaria del pas, lo que crea unas
expectativas de devaluacin (si hay menos base monetaria la moneda se devala).
Estas expectativas aceleran an ms el proceso al producir una huida de capitales para
evitar las prdidas de la devolucin, bajando an ms la base monetaria y acabando
irremisiblemente en una devaluacin.

Adems, si el sector pblico es deficitario, se puede dar lugar a devaluaciones de la

moneda, puesto que se puede financiar ese dficit con reservas monetarias si el Banco
Central no es independiente del Gobierno, bajando la base monetaria, o con
financiacin externa, lo que produce una bajada de solvencia de la economa y el pago
de intereses al exterior.
Tipo de cambio variable
En este sistema de tipos de cambio, las monedas fluctan su valor por la ley de la
oferta y la demanda. Es el tipo de cambio usado por las principales economas del
mundo (Japn, EE.UU., Europa, etc.).
Con este sistema cambiario, las economas se regulan automticamente mediante
cambios no excesivamente bruscos.
Cuando el Banco Central no interviene en absoluto para establecer los tipos de cambio
hablamos de que las monedas de hallan en flotacin limpia, y si el Banco Central
establece unos mximos y mnimos valores de tipo de cambio se habla de flotacin
sucia.
3.3.3.4 Tipo de cambio Reales y Nominales
Tenemos que distinguir entre el Tipo de Cambio Nominal y el Real; ste ltimo, surge de
desafectar al primero de la variacin de precios. Cuando no se aclara a cul de los dos
nos referimos, es porque se trata del Nominal.
Tipo de Cambio Nominal (TCN)
El tipo de cambio es el precio de una unidad de moneda extranjera expresado en
trminos de la moneda local. A su vez, encontramos dos Tipos de Cambio Nominal: tipo
comprador y tipo vendedor, dado que las entidades financieras obtienen una ganancia
por intermediar en el juego de la oferta y la demanda de moneda extranjera. La
diferencia entre ambas tasas, es lo que se conoce como "spread". Al igual que sucede
con los bienes y servicios, el "precio" de una unidad de moneda extranjera, o sea el
Tipo de Cambio, vara en el tiempo. Cuando aumenta, se dice que hay una
depreciacin de la moneda local (frente a la moneda extranjera a la cual la estemos
comparando), ya que debo pagar ms unidades de moneda local por cada unidad de
moneda extranjera. Cuando el Tipo de Cambio disminuye, se dice que hay una
apreciacin de la moneda local.
Tipo de Cambio Real (TCR)

Es el precio de los bienes en un pas extranjero, en relacin con el precio de los bienes
en el mercado local, ambos llevados a una misma moneda. De esta simple definicin,
se desprende que este ratio no tiene unidades ya que se cancelan, y que su valor
depender de los valores base que se tomaron para los ndices de precios (se utiliza en
general el ndice de Precios al Consumidor = IPC). Por lo tanto, no tiene sentido hablar
del Tipo de Cambio Real si no es en comparacin con un determinado ao, o de su
evolucin a lo largo del tiempo.
Si tenemos un ndice de precios calculado sobre una determinada composicin de una
canasta de productos, como por ejemplo el ndice de Precios al Consumidor (IPC), se
obtiene el TCR de la siguiente manera: TCR pas1,pas2 = TCNpas1,pas2
IPCpas2 / IPCpas1 El TCR mide, entonces, el poder adquisitivo de la moneda
extranjera en el mercado local. Escribimos en la ecuacin anterior los subndices en
TCR y TCN simplemente para recordar que el TCR se puede calcular para cualquier par
de monedas y no solamente para el que ms conocemos en el pas, que es el del Peso
contra el Dlar estadounidense. La variacin puede deberse a una apreciacin o
depreciacin de la moneda local (variacin en el tipo de cambio nominal), o a efectos
inflacionarios o deflacionarios, en el mercado local y/o en el extranjero. Por eso es
importante un anlisis ms profundo de las causas y no contentarse slo con ver su
valor resultante. Al igual que en el caso del TCN, decimos que hubo una apreciacin
real de la moneda local, si disminuye el Tipo de Cambio Real, y una depreciacin de la
misma si el TCR aument. El TCR que normalmente se utiliza, es el bilateral; es decir,
entre dos pases.
3.3.3.5 Tipos de Cambio Spot y Futuro
El plazo de liquidacin de las transacciones realizadas con divisas puede ser al contado
o futuro. Atendiendo a este plazo se pueden distinguir dos denominaciones del tipo de
cambio:
Tipo de Cambio Spot: El tipo de cambio spot se refiere al tipo de cambio corriente, es
decir, transacciones realizadas al contado.
Tipo de Cambio Futuro (forward): El tipo de cambio futuro indica el precio de la divisa en
operaciones realizadas en el presente, pero cuya fecha de liquidacin es en el futuro,
por ejemplo, dentro de 180 das.
El precio spot o precio corriente de un producto, de un bono o de una divisa es el precio
que es pactado para transacciones (compras o ventas) de manera inmediata. Este
precio es lo contrario al precio futuro o forward price, donde los contratos se realizan
ahora, pero la transaccin y el pago ocurrirn en una fecha posterior.

3.3.3.6 Los Tipos de Cambio y la Balanza de Pagos

La conexin entre los tipos de cambio y los ajustes de la balanza de pagos, en el caso
ms sencillo que los tipos de cambio son determinados por la oferta y la demanda, en el
que un pas comienza encontrndose en equilibrio y sufre entonces una perturbacin en
su balanza de pagos. Por ejemplo una subida de tipos de inters para frenar la inflacin
y aumentar as la demanda exterior de activos de este pas. Habra un exceso de
demanda de esta moneda al antiguo tipo de cambio. A este tipo, el pas tendera a tener
un supervit tanto comercial como financiero, ya que aumentara la cantidad de moneda
que entrara en el pas.
Es aqu donde el tipo de cambio desempea el papel de equilibrador. Cuando aumenta
la demanda de la moneda, la situacin provoca una apreciacin de esta y una
depreciacin de las dems. La variacin del tipo cambio prosigue hasta que la cuentas
de la balanza de pagos vuelven a equilibrarse. El equilibrio de la cuenta corriente es
ms fcil de entender. En este caso la apreciacin de la moneda encarece las
mercancas del pas y provoca una disminucin de las exportaciones y un aumento de
las importaciones, lo que tiende a reducir el supervit del pas por cuenta corriente. Por
tanto en un sistema de tipos de cambio flexibles la balanza de pagos se equilibra sin
intervencin del banco central.
Por el contrario en un sistema de cambios fijos la balanza de pagos se equilibra con la
intervencin del banco central mediante la compra o venta de divisas recogidas en la
variacin de reservas. Ahora bien esta situacin no puede mantenerse indefinidamente.
Si el dficit es permanente el banco central no permitir que se agoten las reservas de
divisas, motivo por el que puede llevar a cabo una devaluacin. Esta tiene como
inconveniente que supondr un alza en los precios de los bienes importados que puede
transmitirse a los bienes nacionales. De esta forma la inflacin en el pas que ha
devaluado hace que la ganancia de competitividad nominal, provocada por el
abaratamiento de su monedad desaparezca.

http://www.banxico.org.mx/ayuda/temas-mas-consultados/tipo-cambio.html
http://www.expansion.com/diccionario-economico/tipo-de-cambio.html
www.zonaeconomica.com
http://www.economia.com.mx/tasas_de_interes.htm

https://www.uam.es/personal_pdi/economicas/.../politica_monetaria.pdf
http://www.banxico.org.mx/ayuda/temas-mas-consultados/tiie--tasa-interesinterbanca.html

La Administracin Financiera se define por las funciones y responsabilidades de los

administradores financieros. Aunque los aspectos especficos varan entre
organizaciones las funciones financieras clave son: La Inversin, el Financiamiento y
las decisiones de dividendos de una organizacin.
Las alianzas estratgicas, independientemente de su naturaleza, caractersticas, formas
de operacin y efectos financieros que reducen sobre sus participantes, son cada da
ms utilizadas por stos en el curso normal de sus negocios.
Las alianzas estratgicas y las Joint venture siempre benefician en principio a los
aliados, con el beneficio mutuo de ventajas complementarias y de un aprendizaje
comn. Estas son llamadas, precisamente, alianzas estratgicas complementarias
pues estn diseadas para aprovechar las oportunidades de mercado al combinar los
activos de las empresas asociadas en formas complementarias, a fin de crear un nuevo
valor.
La mejor forma de hacer frente a los cambios ocasionados por la integracin
internacional de los mercados de bienes, servicios y capitales, es ser francos y abiertos
hacia ellos. La globalizacin genera oportunidades, pero tambin ocasiona riesgos. A la
vez que aprovechan las oportunidades de mayor crecimiento econmico y el mejor nivel
de vida que trae consigo una mayor apertura, las autoridades a cargo de formular
polticas en el mbito internacional, nacional y local tambin enfrentan el desafo de
mitigar los riesgos para los pobres, vulnerables y marginados, y de aumentar la
igualdad y la inclusin.
La decisin de realizar una fusin, es una determinacin de tipo econmico, que
consiste en una reasignacin de recursos con la esperanza de obtener ingresos futuros
que permitan recuperar los fondos invertidos y lograr un cierto beneficio. La
consolidacin es una popular estrategia de crecimiento para negocios grandes y
pequeos. Las empresas consolidan sus operaciones, marcas e identidades de varias
maneras, a travs de adquisiciones, fusiones o compras privadas. Comprender los pros
y contras de la consolidacin, as como las diferentes opciones, puede ayudarte a
decidir si esta tctica de crecimiento es la correcta para tu negocio.
Las corporaciones interacionales son consideradas como uno de los principales
protagonistas de la economa global, pues sus estrategias y accin influyen

decisivamente en las estructuras polticas y sociales y en el sistema internacional en su

conjunto. Las corporaciones transnacionales son hoy una expresin de la
etapa postindustrialdel capitalismo moderno y de la globalizacin de la economa
mundial.
La importancia de un Sistema Monetario Internacional se da por las transacciones
internacionales que se realiza con diferentes monedas nacionales, ligadas a la realidad
econmica de cada pas y la confianza que ello genera en los dems pases, cuyas
medidas son precios relativos o tipos de cambio de cada moneda.
Los efectos de la inflacin en una economa son diversos, y pueden ser tanto positivos
como negativos. Hoy en da, la mayora de las corrientes econmicas estn a favor de
una tasa pequea y estable de inflacin. Una inflacin pequea (en vez de nula o
negativa) puede reducir la severidad de las recesiones econmicas al permitir que el
mercado laboral pueda adaptarse ms rpidamente en una crisis, y reducir el riesgo de
que una trampa de liquidez impida una poltica monetaria de estabilizacin de la
economa. La tarea de mantener la tasa de inflacin baja y estable se asigna
generalmente a las autoridades monetarias de cada pas.
Las tasas de inters bajas ayudan al crecimiento de la economa, ya que facilitan el
consumo y por tanto la demanda de productos. Mientras ms productos se consuman,
ms crecimiento econmico, mientras que, las tasas de inters altas favorecen el
ahorro y frenan la inflacin, ya que el consumo disminuye al incrementarse el costo de
las deudas. Pero al disminuir el consumo tambin se frena el crecimiento.
La tasa de cambio es importante porque permite la conversin de moneda de un pas
en moneda de otro pas, facilitando el comercio internacional de bienes y servicios y la
transferencia de fondos entre pases. Tambin permite la comparacin de precios de
productos similares en diferentes pases.
En general, la diferencia de precios entre productos similares determina qu productos
se van a comerciar y a que pas se van a enviar.
Para un pas con una economa abierta al intercambio comercial (exportaciones e
importaciones), el tipo de cambio es crucial para una sana relacin comercial entre
pases.