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COSTO FINANCIERO EN PRESUPUESTOS DE CONSTRUCCIN

El Costo de Financiamiento en los Presupuestos de


Construccin
En cuanto a los costos de financiamiento, los mismos se determinan tambin
como un porcentaje de la inversin total, es decir de la misma forma que la utilidad
y los imprevistos, pero como se indic al principio los mismos sern cubiertos en
una prxima oportunidad.
Tenida la Inversin Total y su distribucin en el tiempo, que no es otra cosa que el
Flujo de Inversin de la obra, se puede estimar como se comportar el Flujo de
Caja. Este ltimo no es otra cosa que la estimacin de cmo se comportarn los
ingresos y egresos durante la ejecucin de la obra, o bien los gastos y los cobros,
que dependern del programa de trabajo y de las condiciones de pago previstas.
De acuerdo al programa de trabajo se puede establecer cmo se comportar el
perfil de egresos o gastos, es decir cmo se distribuir la inversin en el tiempo.
Conocido el margen de utilidad e imprevistos, los montos de las valuaciones se
pueden estimar como el producto de la inversin por (1 + % UT&IMP), que se
distribuirn en el tiempo de acuerdo a cmo ser la programacin de valuaciones,
dadas las condiciones de pago de la obra. Normalmente las valuaciones tendrn
un perfil con un monto igual a la inversin multiplicada por (1 + % UT&IMP),
desplazado un mes, o bien la periodicidad de valuaciones prevista, con respecto a
la inversin.
De acuerdo a las condiciones de pago establecidas se puede estimar el perfil de
ingresos o de cobros, definido como los montos valuados deducidas las
retenciones a que hubiere lugar, desplazados en el tiempo el lapso previsto entre
las fechas de valuacin y las de cobro, que normalmente sern de un mes.
Luego de terminada la ejecucin de la obra, segn el programa de trabajo previsto
y pasado el tiempo estipulado en las condiciones contractuales, se cobrarn los
montos retenidos de las valuaciones, con lo que se completar el perfil de
ingresos o de cobros.
El flujo de caja se calcula como el perfil de los saldos netos por perodo de tiempo,
donde el saldo neto no es otra cosa que la diferencia entre ingresos y egresos, es
decir entre los cobros previstos de acuerdo a las condiciones de pago estipuladas
y los gastos previstos de acuerdo a la distribucin de la inversin dada por el
programa de trabajo establecido para la obra. Conocido el perfil de los saldos
netos por perodo de ejecucin, se procede a acumular dichos saldos, lo que
representar la posicin acumulada de la caja del contratista, de acuerdo a la
programacin del trabajo y a las condiciones de pago previstas.

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ING MARINO MARTNEZ MINIO, MGC, PMI, CPM, CIV 16.800

COSTO FINANCIERO EN PRESUPUESTOS DE CONSTRUCCIN


De la manera sealada se establecern los diferentes perodos en los que la
posicin acumulada de caja (es decir los saldos netos acumulados), sea negativa.
En esos perodos se debe recurrir a una fuente de financiamiento diferente al
ingreso por los pagos realizados por el contratante, de manera que del perfil del
Flujo de Caja se pueden estimar los montos mximos de dinero que requerir el
contratista para la ejecucin del trabajo de acuerdo al programa de trabajo y a las
condiciones de pago previstas, as como cules sern los perodos en los que se
requerir de financiamiento de fuente diferente a los pagos del contratante.
El costo de financiamiento representa el costo del capital del contratista puesto a
trabajar para el contratante. Este capital puede provenir de cualquier fuente,
normalmente de las arcas del contratista o bien de crditos bancarios solicitados
por ste. El costo de financiamiento se calcula como representando intereses
financieros a cancelar por el contratista durante los plazos en los que se requiera
del financiamiento. Dichos intereses se calcularn como el producto de cada saldo
neto acumulado negativo por la tasa activa vigente, estimando esta ltima como la
tasa activa anual bancaria mensualizada, ya que los pagos de intereses se
causarn mensualmente y sobre el saldo deudor acumulado a cada momento. El
objeto del costo de financiamiento es cubrir los interese crediticios que tuviere que
cancelar el contratista por recurrir al financiamiento bancario, o para compensarlo
por usar su dinero a favor del contratante para ejecutar parte de la obra.
Calculado as el monto total de los intereses financieros a cancelar por concepto
de financiamiento, se determina el costo de financiamiento como el total de
intereses a cancelar expresado como porcentaje de la Inversin Total prevista, es
TOTAL.INTERESES . A.PAGAR
decir: % FIN =
*100% , donde el total de intereses a
INVERSION .TOTAL
pagar se determina como se indica arriba y la inversin total de la obra no es otra
cosa que la suma de los costos directos ms el total de indirectos previstos para la
obra, tal como se definieron estos conceptos anteriormente.
Por supuesto que cuando se prevea el pago de anticipos el monto de intereses se
reducir, ya que parte del financiamiento requerido provendr de tales anticipos.
Es decir que el pago de anticipos reducir, ms no necesariamente eliminar, el
costo de financiamiento de la obra.
Debido a que el costo de financiamiento se expresa como porcentaje de la
inversin total, en los anlisis de precios unitarios dicho costo se reflejar como el
porcentaje determinado con la expresin antes indicada, calculado sobre el subtotal B, es decir sobre el mismo monto que se calculan la utilidad y los imprevistos.
Por supuesto que al cambiar las condiciones de pago variar el costo de
financiamiento. As: la previsin de anticipos disminuir el financiamiento; mientras
mayor sea la retencin mayor ser el financiamiento; mientras ms tarde se
reintegren las retenciones mayor ser el financiamiento, al igual que mientras ms
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demoren los pagos de las valuaciones; de acuerdo a como vare la tasa activa
variar el financiamiento y as sucesivamente.
Por ltimo, debe sealarse que el monto de los intereses calculados como costo
de financiamiento se debe sumar al precio base de la obra, ya que este no es ms
que el monto por el cual el contratista la ejecutara si la misma fuera totalmente
financiada por el contratante, por ejemplo pagando por adelantado o asumiendo
todos los compromisos laborales y/o comerciales derivados de la ejecucin. Como
el contratante usualmente no hace eso, para recuperar el costo de su capital
invertido en la obra, o bien para cubrir los intereses financieros cancelados por el
crdito utilizado, el contratista sumar los intereses al precio base y as no
mermar su utilidad, ya que de otra manera sera esto lo que terminara
sucediendo.
Ejemplo de clculo del Costo de Financiamiento de una Obra
A continuacin se presenta un ejemplo de clculo del costo de financiamiento para
una obra de costo estimado 3.368 Unidades Monetarias, en la que se ha previsto
un margen de utilidad e imprevistos de 20% sobre el monto de la inversin (lo que
representa que el Precio Base sera de 4.041,60 Unidades Monetarias), con unas
condiciones de pago estipuladas de acuerdo a lo siguiente: no hay anticipo, se
presentarn valuaciones mensuales pagaderas a los 30 das (un mes despus de
presentadas), con una retencin del 10% que se reintegrar a los 90 das de
finalizada la ejecucin de la obra. La tasa activa bancaria es del 24% anual, lo que
equivale al 2% mensual.
Supngase que el Flujo de Inversin de la obra es el que a continuacin se
muestra:

MES
INVERSION

1
418,0

2
540,0

3
422,0

4
510,0

5
778,0

6
700,0

TOTAL
3.368,0

El flujo de valuaciones, recordando que se presentarn mensualmente y con un


margen de 20% sobre la Inversin, ser el que se muestra a continuacin:

MES
INVERSIN
VALUACIN

1
418,0
0,0

2
540,0
501,6

3
422,0
648,0

4
510,0
506,4

5
778,0
612,0

6
700,0
933,6

7
840,0

TOTAL
3368,0
4041,6

El flujo de caja derivado de las valuaciones y las condiciones de pago es el que se


muestra en el siguiente cuadro:

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COSTO FINANCIERO EN PRESUPUESTOS DE CONSTRUCCIN

MES

INVERSIN
VALUACIN
INGRESOS
SALDO
SALDO AC

1
418,0
0,0
0,0
-418,0
-418,0

2
540,0
501,6
0,0
-540,0
-958,0

3
422,0
648,0
451,4
29,4
-928,6

4
510,0
506,4
583,2
73,2
-855,4

5
778,0
612,0
455,8
-322,2
-1177,6

6
700,0
933,6
550,8
-149,2
-1326,8

840,0
840,2
840,2
-486,6

756,0
756,0
269,4

404,2
404,2
673,6

TOTAL
3368,0
4041,6
4041,6
673,6

En el flujo de caja se puede ver que se requieren aproximadamente 1.330 UM


para ejecutar la obra y que se generarn intereses desde el mes 1 hasta el 7 (por
tener saldo acumulado negativo)
El Flujo de Financiamiento se muestra a continuacin:

MES
INVERSIN
VALUACIN
INGRESOS
SALDO
SALDO AC
INTERESES
INT. ACUM

1
2
3
4
5
6
7
8
9
418,0
540,0
422,0
510,0
778,0
700,0
0,0
501,6
648,0
506,4
612,0
933,6
840,0
0,0
0,0
451,4
583,2
455,8
550,8
840,2
756,0
404,2
-418,0 -540,0
29,4
73,2
-322,2 -149,2 840,2
756,0
404,2
-418,0 -958,0 -928,6 -855,4 -1177,6 -1326,8 -486,6 269,4
673,6
-8,4
-19,2
-18,6
-17,1
-23,6
-26,5
-9,7
0,0
0,0
-8,4
-27,5
-46,1
-63,2
-86,8
-113,3 -123,0 -123,0 -123,0
C O S T O D E F I N A N C I A M I E N T O = [T O T A L I N T E R E S E S) / (T O T A L I N V E R S I N)] X 100%
COSTO DE FINANCIAMIENTO = (123,0 / 3.368,0) X 100% = 3,65%. P V P = 4.041,6 + 123,0 = 4.164,6 UM

TOTAL
3368,0
4041,6
4041,6
673,6
-123,0

El monto de intereses generados por la obra, en las condiciones de pago que se


ejecutar, ser de 123 UM, equivalente al 3,65%. En los anlisis de precios
unitarios se colocar 3,65% en el espacio previsto para indicar el costo de
financiamiento, calculando dicho porcentaje sobre el Sub-Total B, como ya se
indic. Este costo es el reintegro al contratista del costo de su capital trabajando
para el contratante, o bien de cualquier pago que tuviere que realizar por concepto
de intereses de financiamiento, excluyndose expresamente la aplicacin de
utilidad e imprevistos a dichos intereses. Por otro lado, el precio definitivo de la
oferta ser de: 4.041,6 + 123,0 = 4.164,6 UM.
Se analizar ahora el mismo ejemplo considerando un anticipo del 20% y
manteniendo la retencin del 10% reintegrada a los 90 das de finalizar la obra.
Los flujos de inversin y de valuaciones son los mismos, ya que la obra es la
misma y no cambia la planificacin prevista. Los cambios sern en los flujos de
caja y de financiamiento, a saber:
Flujo de Caja
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COSTO FINANCIERO EN PRESUPUESTOS DE CONSTRUCCIN

MES

0
INVERSIN 0,0
VALUACIN 0,0
INGRESOS 808,3
SALDO
808,3
SALDO AC 808,3

1
418,0
0,0
0,0
-418,0
390,3

2
540,0
501,6
0,0
-540,0
-149,7

3
422,0
648,0
351,1
-70,9
-220,6

4
510,0
506,4
453,6
-56,4
-277,0

5
778,0
612,0
354,5
-423,5
-700,5

6
700,0
933,6
428,4
-271,6
-972,1

840,0
653,5
653,5
-318,6

588,0
588,0
269,4

404,2
404,2
673,6

TOTAL
3368,0
4041,6
4041,6
673,6

Ahora la cantidad de dinero requerido para ejecutar la obra baja a la suma de


aproximadamente 975 UM, generndose intereses slo entre los meses 2 y 7.
Por lo tanto el flujo de financiamiento mejora, pasando a ser el siguiente:

MES

0
INVERSIN 0,0
VALUACIN 0,0
INGRESOS 808,3
SALDO
808,3
SALDO AC 808,3

1
2
3
4
5
6
7
8
9
418,0
540,0
422,0
510,0
778,0
700,0
0,0
501,6
648,0
506,4
612,0
933,6
840,0
0,0
0,0
351,1
453,6
354,5
428,4
653,5
588,0
404,2
-418,0 -540,0
-70,9
-56,4
-423,5 -271,6
653,5
588,0
404,2
390,3
-149,7 -220,6 -277,0 -700,5 -972,1 -318,6
269,4
673,6
0,0
-3,0
-4,4
-5,5
-14,0
-19,4
-6,4
0,0
0,0
0,0
0,0
-3,0
-7,4
-12,9
-27,0
-46,4
-52,8
-52,8
-52,8
C O S T O D E F I N A N C I A M I E N T O = [T O T A L I N T E R E S E S) / (T O T A L I N V E R S I N)] X 100%
COSTO DE FINANCIAMIENTO = (52,8 / 3.368,0) X 100% = 1,57%. P V P = 4.041,6 + 52,8 = 4.094,4 UM

TOTAL
3368,0
4041,6
4041,6
673,6

INTERESES
INT. ACUM

-52,8

Ahora, con el anticipo de 808,3 UM se generan intereses por slo 52,8 UM, lo que
representa el 1,57%, menos de la mitad que antes, pero todava existe. El nuevo
precio de venta baja a: 4.041,6 + 52,8 = 4.094,4 UM.

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