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ECONMICA DE
INVESTIMENTOS
D
E
CMPC =
(1 Tc ) rd +
re
D+E
D+E
30
70
CMPC =
(1 0,34) 18% +
15%
30 + 70
30 + 70
CMPC = 14,06%a.a. CMPC
10
X
Y
0
Z
2
TMA (%)
T
3
W
4
VPL = ?
12
Soluo:
6.500 6.500 6.500 6.500
VPL (12%) =
-25.000 + 6.500 (P/p; 12%; 4) + 11.500 (P/F; 12%; 5)
14
15
A
10.000,00
5 anos
2.000,00
1.755,00
B
15.000,00
10 anos
1.000,00
1.052,00
Soluo:
VPL (A) = -23.811,61
VPL (B) = -20.622,06
Deve-se optar pela alternativa B, que a que requer menor
desembolso.
16
Z
Y
W
0
VAUE
TMA (%)
4
17
11.500
VPL (12%) =
25.000
19
10
10%
0
1.500
10.000
Alternativa B
4.137,97
10%
0
12.000
1.350
4.515, 50
21
11
Equip. A
11.000,00
6 anos
1.800,00
795,00
15%
Equip. B
14.000,00
9 anos
2.250,00
520,00
15%
EQUIPAMENTO A
...
6 15%
=
2.250
EQUIPAMENTO B
14.000
795
11.000
...
...
15%
=
3.495,98
0
...
520
3.319,99
24
12
Soluo:
Para concluir isto, deve-se considerar que:
O equipamento dever ser til durante 18 anos,
36 anos e assim por diante, ou indefinidamente;
Ao final de suas vidas teis, os equipamentos A e
B sero substitudos por outros com as mesmas
caractersticas de funcionamento, custo e vida til.
25
Y
1
Z
2
T
3
W
4
VPL = 0
0
= TIR (%)
26
13
Soluo:
6.500 6.500 6.500 6.500
VPL (TIR) = 0
-25.000 + 6.500 (P/p; TIR; 4) + 11.500 (P/F; TIR; 5)= 0
28
14
A
2.000,00
10 anos
400,00
500,00
B
3.000.00
10 anos
500,00
700,00
TIRA = 22,24%
TIRB = 20,15%
15
20.000
35.000
10.000
20.000
NPV
(TMA=10%)
Projeto
I0
C1
TIR
(10.000,00)
20.000,00
100%
8.182,00
(20.000,00)
35.000,00
75%
11.818,00
32
16
Exemplo:
15.000,00
PONTO DE
FISCHER
VPL
10.000,00
Projeto A
5.000,00
Projeto B
0,00
0%
30%
90%
150%
(5.000,00)
(10.000,00)
33
Taxa de desconto
PONTO DE
FISCHER
10.000,00
VPL
Projeto A
5.000,00
Projeto B
0,00
0%
30%
90%
150%
(5.000,00)
34
(10.000,00)
Taxa de desconto
17
35
18
37
2.4
2.000,00
VPL (R$)
1.500,00
Ponto Fischer = 15,72%
1.000,00
500,00
(500,00)
5%
10%
15%
20%
25%
30%
35%
(1.000,00)
(1.500,00)
TMA (%)
38
19
39
20
80
80
80
80
TIR = 17,46%
100
100
41
80
80
80
80
0
1de captao
2
3
5 a.a.
Taxa
=4 10%
=
100
100
190,9
42
21
TIRM = 14,90%
190,9
43
22
3.333
A)
B)
10.000
10
10.000
Perodos
10
Projeto A
(10.000,00)
3.333
3.333
3.334
Projeto B
(10.000,00)
2.500
2.500
2.500
2.500
2.500
2.500
2.500
2.500
2.500
2.500
Payback
3 anos
4 anos
45
A)
2.500
B)
10
10.000
10.000
46
23
48
24
49
50
25
Publicao
Ano da
Pesquisa
Empresas da
amostra
1959
KLAMMER, 1972
1964
Empresas produtoras
dos EUA
184
1970
FREMGEN, 1973
1971
167
1977
103
1975
200
1980
Multinacionais EUA
58
1985
Empresas da lista
Fortune 1000
367
1979
OBLAK; HELM, 1980
KIM et al., 1986
1974
FENSTERSEIFER et al., 1987
1979
1985
Sensibilidade do
Gestor
Outro/ No
especificado
19%
34%
13%
38%
24%
8%
57%
12%
153
20%
5%
67%
10%
Taxa Interna
de Retorno
(TIR)
71%
10%
54%
9%
26%
37%
15%
19%
49%
12%
14%
60%
10%
21%
49%
19%
3%
10%
33%
26%
14%
10%
46%
24%
7%
10%
50%
23%
4%
8%
50%
19%
8%
11%
50%
19%
Maiores empresas
do Brasil, setores
variados
132
1990
Empresas entre as
500 mais rentveis
dos EUA
113
13%
57%
20%
4%
2000
G, M e P empresas
do Reino Unido
296
80%
81%
70%
31%
1985
1990
ARNOLD; HATZAPOULOS,
2000
Empresas entre as
500 mais produtivas
do Brasil
Retorno de
Capital Payback
6%
52
26
Exerccio 1
Uma lavanderia analisa duas alternativas para melhorar seus servios
de entrega:
Comprar uma camionete:
Custo de aquisio $400.000,00
Valor residual: $40.000,00
Vida til: 10 anos
Custos anuais de manuteno: $80.000,00
Alugar uma camionete:
Custo anual de aluguel: $150.000,00
Qual a melhor opo, sabendo-se que a TMA da lavanderia de 15% ao
ano?
53
Exerccio 2
O Sr. Longo est considerando a possibilidade de entrar de scio de uma
empresa onde espera obter $120.000,00 por ano de lucro. Ele planeja
permanecer como scio da empresa por 8 anos, ao final dos quais
vender sua parte na sociedade por $1.000.000,00.
Se o Sr. Longo tiver a possibilidade de conseguir emprstimos a uma taxa
de 10% ao ano, qual o valor mximo que ele dever pagar para entrar na
sociedade?
54
27
Exerccio 4
A
B
2.000,00
3.000.00
10 anos
10 anos
400,00
500,00
500,00
700,00
55
Exerccio 5
Uma fbrica necessita ampliar suas instalaes fsicas e analisa duas
alternativas:
ALTERNATIVA 1: Construo de um galpo em concreto armado, com
custo inicial de $500.000,00 e vida til estimada de 20 anos, ao final dos
quais poder ser vendido por $20.000,00. Seus custos anuais de
manuteno esto orados em $5.000,00.
ALTERNATIVA 2: Construo de um galpo em alvenaria, com custo inicial
de $300.000,00 e vida til estimada de 20 anos. Seu valor residual de
$15.000,00 e seus custos anuais de manuteno foram orados em
$10.000,00.
Analise as duas alternativas e proponha uma sistemtica que oriente o
processo de tomada de deciso.
56
28
Exerccio 6
Em conseqncia do sucesso de sua nova linha de produtos, a empresa
ABC se v obrigada a expandir seu parque industrial. O departamento de
Engenharia acaba de apresentar duas propostas alternativas para essa
expanso: realiz-la em fases, adaptando-se pouco a pouco ao
crescimento da demanda, ou realiz-la imediata e integralmente.
Sempre segundo o Departamento de Engenharia, a opo da expanso
total requer um investimento inicial de $1.4000.000,00, enquanto o
programa em fases requer $800.000,00 agora, $600.000,00 em 5 anos e
outros $600.000,00 no final do plano de expanso, daqui a 10 anos.
57
58
29
Exerccio 7
Na venda de um barco, o vendedor oferece duas opes a seus clientes:
OPO 1: $600.000,00 de entrada mais duas parcelas semestrais,
sendo a primeira de $1.000.000,00 e a segunda de $2.000.000,00.
OPO 2: Sem entrada, sendo o pagamento efetuado em 4 parcelas
trimestrais: $800.000,00 nas duas primeiras e $1.000.000,00 nas duas
ltimas.
Analise as duas alternativas e estabelea uma sistemtica que oriente o
processo de tomada de deciso.
59
Exerccio 8
Uma construtora analisa a viabilidade de realizar um investimento de
$300.000,00, dos quais $180.000,00 sero gastos na compra de um
terreno e o restante na construo de um prdio. A vida til prevista para
o prdio de 15 anos, ao final dos quais ele no ter valor residual.
Estima-se ainda que o prdio poder ser alugado por $40.000,00 por ano,
e que sero gastos $12.000,00 anuais na sua manuteno. A estimativa
mais razovel a de vender o terreno aps 15 anos por $340.000,00.
Supondo-se depreciao linear e uma taxa de Imposto de Renda de 30%
ao ano, determinar a taxa de retorno proporcional por este investimento.
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30
Exerccio 9
Pesquisas feitas sobre dois tipos de caminho revelaram os seguintes
dados econmicos:
Preo do caminho a diesel: $500.000,00
Preo do caminho a gasolina: $350.000,00
Os dois caminhes tm uma vida til de 5 anos, ao final da qual tero
um valor residual igual a 50% de seus valores de compra.
O caminho a diesel apresentar despesas de operao, manuteno
e seguros de $50.000,00 no 1 ano, as quais aumentaro de $10.000,00, a
cada ano seguinte.
As despesas do caminho a gasolina sero sempre 30% maiores do que
as do caminho a diesel, e ambos proporcionaro economias de transporte
da ordem de $225.000,00 por ano .
a. Utilizando os mtodos do VPL, da TIR e do payback, analise essas duas
alternativas e faa um relatrio que auxilie a direo na escolha do
caminho.
b. Supondo depreciao linear e uma taxa do I.R. de 30% ao ano,
incorpore os efeitos do Imposto de Renda s duas alternativas e faa um
novo relatrio direo.
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62
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