Indicaciones:

En cada ejercicio, responda las(s) pregunta(s) que se plantea(n), justificando

convenientemente.

Ejercicio 1 Riesgo en Proyectos

(7p.) Se le ha pedido ayuda para elegir entre dos alternativas de inversin. En la primera
alternativa, se comprar un instrumento financiero hoy, el cual generar flujos anuales de
efectivo por los siguientes 5 aos. El precio al que se comprar hoy no es seguro pero es
bastante probable (75%) que sea $6,000, aunque podra reducirse en $500 (5%) o aumentar
tambin en $500 (20%). Los flujos de efectivo esperados y su probabilidad de ocurrencia se
presentan en la siguiente tabla:
Ao 1
Prob.
Ao 2
Prob.
Ao 3
Prob.
Ao 4
Prob.
Ao 5
Prob.
1,000
20%
3,000
5%
5,000
10%
9,000
15%
8,000
35%
2,000
40%
5,000
45%
7,000
20%
11,000
20%
10,000
35%
2,300
25%
6,000
25%
8,000
50%
12,000
40%
11,000
30%
2,500
15%
6,500
20%
9,000
20%
12,500
15%
7,000
5%
13,000
10%
En esta alternativa no se sabe con seguridad el grado de correlacin de los flujos, por lo que en
el anlisis de riesgo se debera tomar la situacin menos favorable.
En la segunda alternativa, el instrumento que se comprar tiene un precio ya pactado (fijo) de
$7,000 y generar flujos anuales de efectivo por los siguientes 4 aos. En el primer ao si la
economa mejora (45%), podra generar $9,000; caso contrario (55%) generara $5,000. En el
primer caso, si la tendencia al alza contina (60%), el flujo se incrementara en $2,000 cada
ao, desde el segundo hasta el cuarto aos; caso contrario (40%) el flujo se incrementara solo
en $1,000 cada ao, desde el segundo hasta el cuarto aos. En el segundo caso, si la tendencia
a la baja contina (70%), el flujo se incrementara en $1,000 cada ao, desde el segundo hasta
el cuarto aos; caso contrario (30%) el flujo se incrementara en $2,000 cada ao, desde el
segundo hasta el cuarto aos.
En ambos casos, el costo de oportunidad del inversionista es 20%, sin embargo actualmente
sus inversiones le generan un VAN esperado de $10,000. Es importante tener en cuenta que
ninguno de los instrumentos financieros que se estn considerando podr ser renovado luego
de su vencimiento.

Ejercicio 2 Inflacin
De acuerdo al estimado del Banco Central de Reserva del Per, la inflacin anual proyectada
(con respecto al ao anterior) para los prximos cuatro aos ser 2%, 2.5%, 3% y 2.5%
respectivamente.
A continuacin se presenta la informacin de los flujos de efectivo esperados de 3 proyectos
mutuamente excluyentes. Los flujos del proyecto 1 son nominales, los del proyecto 2 son
reales y los del proyecto 3 se presentan en soles del ao que se indica:
1

Ao
Flujos Proyecto 1
Flujos Proyecto 2
Flujos Proyecto 3 *
* en soles del ao

0
-1,000
-1,200
-900
1

1
500
800
600
2

2
900
1,200
800
4

3
1,200
2,000
900
1

4
1,500
1,700
3

El costo de oportunidad para el Proyecto 1 es 17% (nominal), para el Proyecto 2 es 14% (real) y
para el Proyecto 3 es 16% (nominal). Se pide lo siguiente:
a. (2p.) Calcular el VAN de cada uno de los proyectos
b. (2p.) Con la informacin de la parte a. Es posible descartar algn proyecto?
Justifique
c. (2p.) Cmo calculara el VAE del Proyecto 2? Justifique

Ejercicio 3 IGV
(7p.) Una empresa de manufactura est analizando la conveniencia de lanzar un nuevo
producto al mercado y solicita su ayuda para realizar el anlisis. Se ha proyectado una venta
en el primer ao de 1,800 unidades del nuevo producto, que se incrementarn en 50% para el
segundo ao, en 25% para el tercero y en 10% para el cuarto (siempre con respecto al ao
anterior). Se ha establecido que el valor de venta al pblico ser de $200 los dos primeros
aos, $180 los dos siguientes y $150 el quinto y ltimo ao del proyecto. Se espera que el
costo de Materiales se mantenga constante en $40 + IGV la unidad pero el costo de la Mano
de Obra (salarios) se ha previsto aumente segn el siguiente cuadro:
Ao
1
2
3
4
5
Costo unitario de MO
$50
$52
$53
$55
$56
Se iniciar la campaa publicitaria un ao antes de iniciar las ventas, con un gasto de $25,000.
Los siguientes aos los gastos de publicidad sern $15,000; $10,000; $10,000; $10,000 y
$5,000 respectivamente (sin incluir el IGV). La planilla administrativa tendr un costo anual de
$20,000; $30,000; $40,000: $30,000 y $30,000 respectivamente. Los Costos Indirectos de
Fabricacin se estiman en $29,500 anuales inc. IGV, mientras que el resto de gastos
administrativos sumarn $15,000 + IGV anuales los tres primeros aos y $11,800 inc. IGV los
dos aos siguientes.
Se espera que el 80% de las ventas anuales puedan cobrarse al contado, mientras que el 20%
restante se cobrara en el siguiente ao. Se estiman incobrables del 25% de las ventas al
crdito. El 40% de las compras se pagan por adelantado, el ao anterior. La maquinaria tendr
un costo de $200,000 + IGV y se depreciar en lnea recta en 5 aos, luego de los cuales se
vender por el 10% de su costo de adquisicin. Se requieren inversiones en capital de trabajo
al inicio del proyecto por $60,000; suma que se devolver al finalizar el quinto ao.
Se ha conseguido $100,000 de financiamiento bancario a un costo de 8% anual. Este prstamo
se amortizar a partir del segundo ao (el primer ao es de gracia parcial), en dos partes
iguales. El costo de oportunidad del accionista para proyectos de riesgo similar se estima en
20% anual.
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