Julio 21, 2014

TELEFNICA MVILES S.A.

TICKER TELMOVC1
Seguimiento de Cobertura: Inversin constante, alto nivel de apalancamiento
financiero y operativo, control de costos fijos.
Recomendacin de Inversin: Alta
Precio de la accin S/ 0.40 ( Mayo del 2012)
2010
Utilidad Neta (PEN)
Acciones en Circulacin

2011

2012

2013

703,852

647,631

723,930

720,413

14,993,163

15,935,738

17,286,762

17,286,762

0.04694

0.04064

0.04188

0.04167

Utilidad por Accin (UPA)

Valuacin (en Miles de Nuevos Soles)

Flujo de
Caja Libre
VAN

2014

2015

2016

-867,204

673,734

765,612

2017

2018

2019

2020

888,017 1,040,687 1,215,303 1,414,704

15,012,799 millones de PEN (calculado a 10 aos)

Costo de Capital
Tasa Libre de Riesgo
Prima de Mercado
Tasa Riesgo Pas
Costo del Accionista (re)
CCPP

2.50%
8.43%
1.33%
16.60%
8.52%

Pasivo no Corriente (PNC)

Patrimonio (PAT)
Beta apalancado
Beta del Sector

777,821,000PEN
1,344,895,000PEN
1.27
1.15

Perfil General de la Empresa

Ubicacin: Schell 310, Miraflores, Lima, Per.
Industria: Telefona Mvil.
Descripcin: Empresa operadora de servicios de telecomunicaciones mviles.
Productos y Servicios: Servicios mviles de transmisin de datos y
comunicacin por voz, a travs de telefona celular, modem inalmbricos entre
otros. Los planes de servicios se dividen en modalidades prepago y postpago,
para clientes corporativos, negocios en general y personas.
Direccin de Internet: www.movistar.com.pe
Analistas:
Gisella Neira
gneira@pucp.pe
Veronika Palomino
v.palomino@pucp.edu.pe
Mirko Rodriguez
mirko.rodriguezm@pucp.pe
Manlio Santilln
manlio_s@yahoo.com

Director de Investigacin:
Eduardo Court
ecourt@pucp.edu.pe

Reporte Financiero Burkenroad Per TELEFNICA MVILES S.A.

EVOLUCIN DEL
PRECIO DE LA
ACCION

Telefnica Mviles es una empresa que cotiza en bolsa de manera

espordica, y cuenta con 5 emisiones de acciones puestas a la venta
durante el perodo 2009-2013. El valor de las acciones transadas tiende a
la baja desde el 2009 en adelante, de tal manera que actualmente el valor
transado en Mayo del 2012 por accin es inferior a los 5 centavos de sol.

Figura 1 Precios de las acciones de Telefnica Mviles

Nota: Cuadro evolutivo obtenido de los valores negociados en la Bolsa de Valores de Lima.

RESUMEN DE
INVERSIN

A Telefnica Mviles (TELMOVC1) se le da una calificacin de una

empresa a invertir ya que los valores de la accin sube a 0.86 PEN con
respecto al valor actual de 0.40 PEN, lo que representa un incremento de
117%, este valor no es comparable por ser una empresa que no cotiza
seguido en bolsa, sin embargo se recomienda invertir en la compaa de
servicios mviles por ser una de las empresas de telefona que gan el
concurso del Ministerio de Transportes y Comunicaciones sobre la
inversin en la tecnologa 4G como se muestra en la Tabla 1 la inversin
que realiz el 2013 en esta tecnologa.
Tabla 1 Principales conceptos de inversin

Inversiones de Telefnica Mviles S.A. (millones de soles)

Concepto
2010
2011
2012
Licencia LTE (4G)
3G
72
139
228
2G
262
227
211
Plataformas
62
34
44
Operaciones
17
11
9
Desarrollos Comerciales
28
25
26
Sistemas
33
28
6
Otros
27
33
34
Total
501
497
558

Fuente: Memoria Anual de Telefnica Mviles 2013

2013
431
258
175
40
5
20
15
169
1,113

Reporte Financiero Burkenroad Per TELEFNICA MVILES S.A.

TESIS DE
INVERSIN

Las condiciones de la compaa son slidas, tiene un alto

apalancamiento financiero lo que le permite invertir con costos bajos a
diferencia si lo hiciera con capital propio. El 2013 la empresa alcanz un
nivel de ventas de 5,276 mil millones de PEN, que represent un
incremento de 11.81% respecto al 2012 debido al aumento de la planta
mvil y la gestin comercial enfocada en los planes de datos a travs de
las promociones de renovacin de equipos, navega el doble y Facebook
ilimitado.
El cuadro posterior muestra las principales partidas de ingresos de la
empresa.
Tabla 2 Conceptos de Ingresos en millones de soles

Ingresos de Telefnica Mviles S.A. (millones de soles)

Concepto
2012
2013
Trfico Celular
2,982
3,130
Interconexin
369
334
Otros
1,368
1,812
Total

4,719

5,276

Fuente: Memoria Anual de Telefnica Mviles 2013.

VALUACIN

Para determinar la valoracin de Telefnica Mviles se emple el

mtodo de Flujo de Caja Libre descontado, realizando una proyeccin a
10 aos desde el 2014 al 2023. Al realizar la valoracin bajo esta
metodologa se obtuvo el valor para la compaa de 15,012,798 miles de
PEN.
Los parmetros obtenidos para el clculo del WACC son el % deuda
(D), el costo de la deuda (Kd) y la tasa impositiva (1-T); adems del %
de capital (E) y el costo del mismo, Ke. Este ltimo es calculado
atendiendo los indicadores del mercado como la tasa libre de riesgo, el
beta del sector, la prima de riesgo del mercado y el riesgo pas.
Tabla 3 Valores y clculo del WACC

Reporte Financiero Burkenroad Per TELEFNICA MVILES S.A.

Indicador
% D / E+D
% E / E+D
Costo del capital propio Ke
Costo de la deuda antes de impuestos
Tasa libre de riesgo
Impuesta a la renta
Beta de la empresa
Prima de mercado
Costo ponderado de la deuda (Kd) (despus de impuestos)
Costo ponderado de los recursos propios (Ke)

2013
60.83%
39.17%
23.03%
7.18%
4.19%
30.00%
1.2360
14.89%
3.06%
9.02%

CCPP o WACC

ANLISIS DE LA
INDUSTRIA

12.08%

En el Per, el Ministerio de Transportes y Comunicaciones se encarga de

otorgar las licencias de operacin para las empresas de servicios de
telecomunicaciones. En el 2014 el Per cuenta con cuatro empresas
operadoras de servicios de Telecomunicaciones en las bandas celulares y
con alcance nacional: Telefnica Mviles S.A. que utiliza la marca
Movistar, Amrica Mvil Per S.A.C bajo la marca Claro, Entel Per
S.A. con la marca Nextel y finalmente el nuevo y cuarto operador Viettel
Per S.A.C que se estima que en este ao inicie sus operaciones.
De acuerdo al reporte del Instituto Nacional de Estadstica e Informtica
(INEI) del Per, el PBI en el primer trimestre del ao se expandi 4.8%
con respecto al mismo periodo del 2013. Y en el mes de Mayo fue de
1.84%, siendo el menor crecimiento mensual de los ltimos12 meses.
Por lo que el Ministerio de Economa y Finanzas (MEF) redujo el
crecimiento esperado para el 2014 de 5.7% a crecimientos de 4 a 4.5%.
Sin embargo el PBI de Telecomunicaciones y Otros Servicios de
Informacin en el 2013 creci 8.35%, por lo que refleja un crecimiento
de la industria y el inters de otros operadores de ingresar al mercado
peruano.
El sector de telefona mvil, es el que mayor densidad tiene con respecto
a la telefona fija segn los informes del Ministerio de Transportes y
Comunicaciones (MTC), por lo que es donde ms estn apostando los
operadores.
Tabla 4 Densidad de servicio de telefona

DENSIDAD EN EL SERVICIO DE TELEFONA: 2009-2013

DENSIDAD
Telefona fija instaladas

2009
1

Telefona fija en servicio

2010

2011

2012

2013

12.1

12.2

12.3

12.6

12.5

10.1

10.0

10.2

10.6

10.5

Reporte Financiero Burkenroad Per TELEFNICA MVILES S.A.

Mviles en servicio

84.3

Telefona pblica en servicio

98.3
6.6

108.3
7.0

7.0

97.0

97.2
7.3

7.0

P/. Informacin Preliminar

1/. Lneas por cada 100 habitantes, considerando las proyecciones de poblacin del INEI
2/. Lneas por cada 1,000 habitantes
Fuente: MTC - DGRAIC
Elaboracin: MTC - OGPP - Oficina de Estadstica

Reporte Financiero Burkenroad Per TELEFNICA MVILES S.A.

DESCRIPCIN DE
LA COMPAA

Telefnica Mviles pertenece al Grupo Econmico de Telefnica S.A.,

empresa espaola dedicada al negocio de telecomunicaciones.
Tabla 5 Principales Operaciones de la Sociedad

1989
1992
1997

1999
1999

1999
2004

2007

2009

2009

2010

Se constituy Telemvil S.A.

Telemvil S.A. cambi su denominacin social por la de Tele
2000 S.A. a partir del 11 de abril de 1993.
Bellsouth Per adquiri mediante oferta pblica de adquisicin
de acciones (OPA) el 58.70% del accionariado de Tele 2000
S.A. y esta pas a formar parte del grupo econmico de la
Corporacin Bellsouth.
Se constituy Telefnica Servicios Mviles S.A.C.
Telefnica Servicios Mviles S.A.C. cambi su denominacin
social por la de Telefnica Mviles S.A.C. con efectividad a
julio de 1999.
Tele 2000 S.A. cambi su denominacin social por la de
Bellsouth Per S.A. con efectividad al 1 de diciembre de 1999.
Telefnica Mviles S.A. adquiri el 100% del accionariado de
la empresa Latin America Cellular Holdings B.V. (titular de
ms del 97% del accionariado de BellSouth Per S.A.,
pasando a formar parte del Grupo Telefnica.
Proinversin llev a cabo la licitacin pblica especial para
entregar en concesin la prestacin de servicios pblicos de
telecomunicaciones y asignacin en la banda de 894-899 Mhz
y 939-944 Mhz.
Telefnica Mviles S.A. present una orden de compra para
adquirir hasta 341,579,945 acciones de propia emisin, cuya
vigencia se extendi hasta el da 30 de enero del 2009. Como
resultado de la referida operacin la Sociedad adquiri
340,886,814 acciones de propia emisin, que representaron el
2.1849% de su capital social.
Se registr el cambio de titularidad de acciones del capital
social de Telefnica Mviles S.A. siendo transferidas a
Telefnica del Per S.A.A.
El 24 de mayo del 2010 se amortizaron acciones de propia
emisin de Telefnica Mviles S.A.

Actualmente, la empresa brinda servicios de telefona mvil prepago y

contrato, venta de terminales, interconexin, roaming, banda ancha
mvil (BAM) y venta de smartphones con planes de datos asociados,
entre otros. En el ao 2013, registr ingresos de actividades ordinarias
por S/. 720 millones.
A setiembre del 2013, OSIPTEL report que Telefnica Mviles es el
operador lder en el mercado mvil con 16.3 millones de lneas mviles
6

Reporte Financiero Burkenroad Per TELEFNICA MVILES S.A.

y una participacin estimada de 55.55%; seguido por Amrica Mvil

Per, con 11.5 millones de lneas y 39.19% de participacin, y Nextel
Per, con 1.5 millones de lneas y 5.26% de participacin.
En el 2013, Telefnica Mviles se plante, como uno de sus principales
objetivos, el incrementar el consumo de datos de los clientes; realizando
diversas campaas (renovacin de equipos, navega el doble, Facebook
ilimitado) incrementando la base de clientes con capacidad para navegar
e impulsar el uso del internet en el celular. De esta manera, los ingresos
por datos alcanzaron los S/.168.9 millones, representando un crecimiento
de 188% en relacin al 2012, que fue de S/.58.7 millones.
Otra de las actividades desarrolladas en el 2013 (Junio), fue el
lanzamiento de la Comunidad RPM, brindndole la oportunidad a todos
los clientes prepago, con ms de 6 meses de antigedad, de formar parte
de la red privada. Los ingresos mensuales que la Comunidad RPM
brinda son de alrededor del milln de Nuevos Soles.
En Lima, se decidi cambiar la gestin por zonas geogrficas con un
foco en el Nivel Socio Econmico (NSE) C-D, generando un
crecimiento en los nuevos clientes (altas) de un 50%. Esto tambin se
realiz acompaado de campaas en sociedad con marcas de diferentes
rubros con el objetivo de impulsar la venta de equipos.
Debido a la renovacin de contratos de concesin firmado en el 2013, se
ha dado inicio a la instalacin de celdas de cobertura en zonas rurales del
pas. Se tiene como objetivo lograr una cobertura en 2,327 localidades en
un plazo de 4 aos, cerrando 2013 con 535 localidades coberturadas en
23 departamentos del Per (incremento del market share a nivel
nacional, mejorar la imagen de la empresa e incrementar los ingresos).

ANLISIS DE LOS
COMPETIDORES

Segn la memoria de Telefnica Mviles del 2013, la participacin de

mercado muestra como lder del sector a Telefnica Mviles con el
55.55%, en segundo lugar a Amrica Mvil Per con 39.19% seguido de
Nextel Per con 5.26%

2010
Amrica Mvil Per S.A.C.

2011

2012

2013

mar-14

9,486,305

11,054,014

12,880,912

11,855,181

12,030,313

Nextel del Per S.A.

Telefnica Mviles S.A.

1,069,241
18,447,245

1,378,736
19,872,705

1,708,708
14,861,964

1,527,349
16,571,403

1,158,279
16,909,706

Total Per

29,002,791

32,305,455

29,451,584

29,953,933

30,098,298

101.7

112.1

101.2

101.9

102.1

Teledensidad Nacional 3/.

(**) Las cifras podran ser modificadas si las empresas informantes o el OSIPTEL detectan errores.
Fuente: Empresas operadoras.

Reporte Financiero Burkenroad Per TELEFNICA MVILES S.A.

Amrica Mvil Per S.A.C.

Inici las operaciones el 10 de mayo de 2005 Amrica Mvil adquiri
una licencia PCS de 1900 MHz para ofrecer servicios de comunicaciones
personales en el Per. En agosto del mismo ao, anunci la adquisicin
del 100% de TIM Per, y en octubre lanz "Claro" como la marca
comercial para la empresa.
Es el operador mvil con mayor cobertura de redes GSM (transmisin de
voz y mensajes de texto) y GPRS/EDGE/UMTS/HSDPA (transmisin de
datos a alta velocidad) en Per. Adicionalmente, con la adjudicacin de
la frecuencia de 850 Mhz, ha construido una moderna red de 3,5G
HSDPA (High Speed downlink packet acces) por lo que fue el primer
operador mvil en el Per en lanzar comercialmente esta nueva
tecnologa. Esta tecnologa en actualizacin constante, permite ofrecer a
los clientes servicios de avanzada en telecomunicaciones con altos
niveles de calidad y seguridad. Claro cuenta con el slido respaldo
institucional del Grupo Amrica Mvil y despliega sus mayores
esfuerzos en ofrecer una inversin eficiente en el Per, cobertura de alta
calidad, servicios innovadores y una atencin de primera a sus clientes.
Nextel del Per S.A.
Pertenece al Grupo Entel de Chile, y opera en el Per desde 1998. Se
focaliz inicialmente en trabajar con empresas y posteriormente entro al
sector de personas individuales.
Entel es un proveedor integrado de telecomunicaciones y servicios TI
para los mercados Personas, Empresas y Corporaciones. Adicionalmente,
provee servicios de arriendo de redes a Mayoristas. Opera en Chile,
como lder en la industria. Por 30 aos, Entel fue el principal proveedor
de telefona de larga distancia en Chile. En 1994, una reforma del
mercado chileno de telecomunicaciones permiti el ingreso de nuevos
operadores y gener competencia mediante el sistema denominado
Multicarrier, el cual hizo posible al cliente elegir el operador de larga
distancia. Ello permiti, adems, que el operador de telefona local
ofreciera servicios de larga distancia nacional e internacional mediante
contratos con operadores de estos servicios. Entel mantuvo una fuerte
posicin en larga distancia e ingres con xito en otros mercados de alto
crecimiento en el pas, como los de telefona mvil, y se focaliz en la
prestacin de servicios relacionados con soluciones integradas de voz,
datos e Internet con nfasis en segmentos empresariales, as como en
aquellos asociados a tecnologas de informacin y arriendo de
infraestructura para otras Compaas.

Reporte Financiero Burkenroad Per TELEFNICA MVILES S.A.

DESEMPEO Y
CONOCIMIENTO
DE LA GERENCIA

En la siguiente figura se describe el organigrama de Telefnica Mviles

al 31 de diciembre de 2013.

Figura 2Estructura Orgnica de Telefnica Mviles al 31 de Diciembre del 2013

Tomado de Memoria Anual 2013, Telefnica Mviles S.A., 2013.

Recuperado el 15 de julio de 2014 de http://www.bvl.com.pe

Figura 3 Cuadro Directivo de Telefnica Mviles

Tomado de Memoria Anual 2013, Telefnica Mviles S.A., 2013.

Recuperado el 15 de julio de 2014 dehttp://www.bvl.com.pe
En general, se puede considerar un desempeo y conocimiento
satisfactorio de parte de la Gerencia en el 2013. Bajo esta gestin se
consolid diferentes iniciativas y se lograron importantes objetivos para
la empresa como:
Ingreso de clientes
En 2013, los ingresos de actividades ordinarias alcanzaron los S/. 5,276
millones, esto representa un crecimiento de 11.8% respecto a los
ingresos registrados en 2012.
Incremento de Datos
Uno de los grandes objetivos de 2013 fue incrementar el consumo de
datos de los clientes. A diciembre del 2013 los ingresos por datos
alcanzaron los S/. 168.9 millones, lo cual representa un crecimiento de

Reporte Financiero Burkenroad Per TELEFNICA MVILES S.A.

188% con respecto a 2012 (S/. 58.7 millones) y una cobertura sobre el
objetivo del ao del 101.3% (S/. 166.6 millones).
Mejoras en la Gestin de Captacin
Se pas de una oferta nica a nivel nacional a una oferta regionalizada,
otorgando un mayor soporte al canal segn la realidad del mercado. Esto
permiti tener una comunicacin diferenciada, mayor interaccin con el
canal, objetivos por departamentos, entre otras ventajas.
Cumplimiento del Contrato de concesin
Se ha iniciado la instalacin de las celdas de cobertura en zonas rurales
del pas gracias a la renovacin del contrato de concesin firmada en
2013. Se tiene como objetivo la cobertura de 2,327 localidades en un
plazo de 4 aos, cerrando 2013 con 535 localidades coberturadas
repartidas en 23 departamentos del Per. Esto ayudar a incrementar el
market share a nivel nacional, mejorar la imagen de la empresa e
incrementar los ingresos mediante una gestin comercial enfocada.
Incremento de Ingresos por Activacin
Unido a las nuevas campaas y promociones, el segmento masivo logr
un incremento de ingresos de recargas de 10%, alcanzando los S/. 2,450
millones en 2013. Este crecimiento se vio reflejado tambin en el
incremento de la cantidad de clientes prepago que realizan recargas, los
cuales alcanzaron los 7.4 millones, un 10% ms que el periodo anterior.
Incremento de Inversiones
Telefnica Mviles invirti S/. 1,114 millones en 2013. Adicionalmente
a la expansin recurrente, se sigui incrementando la capacidad de la red
3G, se tuvieron dos hechos de importancia: la adquisicin de la banda
LTE (S/. 425.6 millones) y la renovacin de la Concesin Mvil, que se
asocia con importantes compromisos de inversin a lo largo de todo el
pas.
Mejoras en la Calidad en el servicio
Con los servicios en continuo crecimiento y la aparicin de nuevas
tecnologas, la empresa ejecut diversas iniciativas para brindar a los
clientes mayor calidad en sus comunicaciones. Se continu reduciendo
las incidencias en las plataformas de nuestra red, logrando disminuir su
volumen en 44% respecto al ao anterior, a travs del modelo de gestin
de trabajos programados y el control de las alarmas en nuestras centrales
de telefona.
Mejora de procesos
Se realiz con xito la renovacin del Sistema de Gestin Ambiental ISO
14001 para los procesos de Operador de servicios y redes de telefona

10

Reporte Financiero Burkenroad Per TELEFNICA MVILES S.A.

mvil. En seguridad de las redes y plataformas, se realiz con xito la

renovacin del Sistema de Gestin de Seguridad de la Informacin ISO
27001.
Se desarroll tambin un nuevo proceso de atencin para los clientes
rurales que permite centralizar en un solo sistema la gestin de la planta,
la atencin de averas y los reclamos y consultas, entre otros, brindando
informacin en lnea y ofreciendo mayor control de la documentacin de
sustento exigida por los entes reguladores.
Todo lo anterior demuestra que la Gerencia esta encaminada a cumplir
con los objetivos estratgicos de negocio planteados para el corto,
mediano y largo plazo. El conocimiento y experiencia de los directivos
esta permitiendo el crecimiento y la consolidacin de la
empresa Telefnica Mviles en el Per.

ANLISIS DE LOS
ACCIONISTAS

Al 31 de diciembre de 2013, el capital social inscrito de Telefnica

Mviles S.A. es de S/. 172867,620.34, el mismo que se encuentra
representado por 17,286762,034 acciones con derecho a voto de un
valor nominal de S/. 0.01 por accin.
En el cuadro siguiente se muestra los principales cambios de capital
realizados en los ltimos aos. Se observa que en 2009 hubo una
reduccin de capital en 4% por amortizacin de acciones de propia
emisin, mientras que en 2011, hubo un incremento por aumento de
capital de 15.3%. El valor nominal de las acciones no ha cambiado y se
mantiene en 0.01 PEN por accin.
Tabla 6 Cambios de capital

Ao

2011

2009

N de
N de acciones Valor
Tipo de Ajuste acciones al tras operacin nomina
inicio (miles)
(miles)
l (S/.)
Aumento de
capital
14,993,163
Reduccin por
amortizacin de
acciones de
propia emisin 15,601,912

Monto del
capital
final
(miles S/.)

17,286,762

0.01 172,867.62

14,993,163

0.01 149,931.63

El cuadro mostrado lneas abajo brinda detalles del principal accionista

de la empresa, Telefnica del Per S.A.A. empresa del Grupo Telefnica
es la propietaria del 99.995% de las acciones, por lo que tiene control

11

Reporte Financiero Burkenroad Per TELEFNICA MVILES S.A.

absoluto de la sociedad.
Tabla 7 Composicin de accionistas

Accionista
Telefnica del Per
2do accionista
3er accionista
4to accionista
5to accionista
6to accionista
7mo accionista
8vo accionista
9no accionista
10 accionista
Otros accionista
TOTAL

ANLISIS DE
RIESGO

Nmero de acciones Porcentaje

17,286,018,798
99.9956994%
102,964
0.0005956%
61,326
0.0003548%
41,979
0.0002428%
36,677
0.0002122%
35,502
0.0002054%
28,938
0.0001674%
20,200
0.0001169%
20,200
0.0001169%
18,240
0.0001055%
377,410
0.0021832%
17,286,762,234
100%

Riesgo Financiero
En el 2013, la empresa present pasivos totales por S/. 2,939 millones,
siendo el pasivo corriente de S/. 2,278 millones superior en 23.2% al
registrado en 2012. Las principales partidas dentro del pasivo corriente
fueron las cuentas por pagar comerciales (S/. 1,672 millones).
Sin embargo, la deuda financiera ascendi a S/. 671 millones, y la
conforman principalmente prstamos bancarios y bonos. A pesar que las
empresas clasificadoras de riesgo consideran la empresa como una con
buena capacidad de pago oportuna, este es un aspecto que se debe tomar
con cuidado y representa por tanto un riesgo a considerar.
Riesgo de prdida de Competitividad y Liderazgo
Existe un riesgo de prdida de competitividad y liderazgo debido a la
fuerte competencia que se presenta en Lima y provincias. Si bien la
empresa ha mantenido su cuota de mercado por encima del 60% en los
ltimos aos, es sumamente importante reconocer la importancia del
competidor Amrica Mvil y la amenaza de la entrada al mercado de
Entel Chile a travs de Nextel del Per.
Riesgo de Tipo de Cambio
Debido a que la empresa es importadora de tecnologa tanto para la
infraestructura de comunicaciones como para los terminales (celulares),
los mismos que son absolutamente necesarios como medio de venta de
distintos planes, y dado que su nivel de rotacin es bastante alto en este
tipo de equipos, se corre el riesgo de quedarse con stock sobrevaluado en
caso el tipo de cambio se vea alterado.

12

Reporte Financiero Burkenroad Per TELEFNICA MVILES S.A.

Segn el Banco Central de Reserva del Per, las expectativas del tipo de
cambio esperan una depreciacin moderada del Sol para este ao y el
prximo En el caso del sistema financiero, los agentes tienen la
expectativa de tipo de cambio para el cierre del 2014 de S/. 2,83 por
dlar.
Riesgo Regulatorio
Debido a que se trata de un mercado regulado por el organismo del
estado OSIPTEL que est en constante supervisin, existiendo la
posibilidad de implementar alguna regulacin para la cual la empresa no
est preparada desde el punto de vista de la logstica necesaria.
El establecimiento de planes y tarifas reducidas, tanto por la aplicacin
de los nuevos esquemas tarifarios regulados como por lo requerido para
afrontar la competencia, puede impactar directamente en la rentabilidad
de la empresa y es un riesgo importante a considerar.
Riesgo de Impacto Econmico Global
Si bien el escenario econmico del sector es favorable, persisten riesgos
significativos, tanto desde el punto de vista de la fragilidad fiscal de las
economas desarrolladas que pueden repercutir en el mercado local,
como los posibles impactos de un retiro desordenado de los niveles de
liquidez global. Se espera, en este contexto, un crecimiento cercano al
potencial (alrededor de 5.5%). El consumo privado se mantendra como
el principal motor de crecimiento, mientras que la inversin privada se
recuperara moderadamente del impacto negativo sobre expectativas del
2013.

RESULTADOS
FINANCIEROS Y
PROYECCIONES

Durante los ltimos aos la empresa ha mostrado un crecimiento de las

ventas de ms de 10% en los ltimos tres aos, por lo que las
expectativas de crecimiento en ventas para la compaa son altas. A
continuacin se muestra la situacin financiera de la compaa actual y
las proyecciones de la misma.

13

Reporte Financiero Burkenroad Per TELEFNICA MVILES S.A.

Tabla 8 Situacin Financiera de Telefnica Mviles en Miles de Nuevos Soles
Activo Total
Activo Corriente
Efectivo y equivalentes efectivo
Cuentas por cobrar comerciales
Otras cuentas por cobrar a Partes
Relacionadas (neto)
Otras cuentas por cobrar (neto)
Inventarios
Activos por Impuestos a las Ganancias
Otros Activos no financieros
Gast Pagados por Antic
Activo no Corriente
Inversiones Financieras
Otros Activos LP
Activos Fijos netos
Intangibles
Diferidos
Pasivo + Patrimonio Neto
Pasivo Total
Pasivo Corriente
Deudas Financieras CP
Ingresos diferidos
Pasivos por Impuestos a las Ganancias
Otras provisiones
Cuentas por pagar comerciales
Otras cuentas por pagar
Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas
Papeles comerciales
Pasivo no Corriente
Obligaciones financieras
Impuesto y participaciones diferidos
Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas
Otras Cuentas por Pagar
Cuentas por Pagar a Entidades Relacionadas
Otros
Patrimonio Neto
Capital Social
Primas de Emisin
Acciones de Inversin
Acciones Propias en Cartera
Reservas Legales
Otras Reservas de Patrimonio
Utilidades Retenidas

2008
3,297,877
1,001,108
126,123
348,562

2009
3,249,870
826,371
153,078
314,516

2010
3,433,476
931,036
193,746
352,063

66,122
355,813

97,745
185,744

79,819
279,935

104,488

75,288

25,473

2,296,769
223,804
1,581,305
128,537
138,362
3,073,116
1,974,029
1,365,761
184,768

2,423,499

2,502,440

2011
3,886,130
1,177,087
293,217
531,072

2012
4,180,563
1,326,916
388,772
547,108

800

100,995

79,163

33,035
202,412

43,585
335,459
26,938
62,523

2,709,043

54,594

2,853,647

1,029,512
198,676

26,746
1,217,947
318,214

690,756
560,761
30,817

917,281
726,359
69,668

777,821
545,323
61,656

67,835
908,189
149,931
451,759

99,178
918,615
149,931
451,759

121,254
1,114,459
172,867
451,759

170,842
1,344,895
172,867
451,759

31,204
-5,120
280,415

31,204
-3,546
289,267

35,680
-2,745
456,898

37,657
-6,846
689,458

276,151
1,913,298
172,528
91,280
3,384,293
2,465,678
1,774,922
394,193

415,904
1,962,481
160,318
147,067
3,862,857
2,748,398
1,831,117
268,210

152,541
851,475
329,518

899,929
449,024

608,268
530,865

130,503
754,993
687,158

77,403
1,099,087
153,340
643,068

10,372
12,142
280,165

14

2013
2,637,782
1,633,849
422,640
663,541

55,980
234,919
22,488
38,611

0
307,856
1,985,754
132,219
219,148
3,971,893
2,626,998
1,849,177
218,105
132,505
29,708
26,332
1,209,080
233,447

232,344
1,806,066
131,275
146,582
3,142,638
2,234,449
1,479,456

Julio, 2014

1,003,933
0
222,794
2,194,424
543,827
237,312
4,832,206
2,939,259
2,278,014
238,118
150,130
0
27,828
1,671,780
190,158

661,245
432,861
56,212
0
0
0
172,172
1,892,947
172,867
451,759
0
0
41,243
-2,793
1,229,871

Reporte Financiero Burkenroad Per TELEFNICA MVILES S.A.

Julio, 2014

Tabla 9 Estado de Resultados en Miles de Nuevos Soles

ESTADO DE RESULTADOS
Ventas
Costo de Ventas
Resultado Bruto
Gastos de Ventas
Gastos Administrativos
Otros Ingresos
Otros Gastos
Result Operativo EBIT
Ingresos Financieros
Gastos Financieros
Diferencias de Cambio neto
Ganancia (Prdida) por Instrumentos Financieros
Derivados
Resultado antes Impuest
Partic Adm/Estatutaria
Impuesto a las Gananc
Ganancia/Perdida Neta
Cantidad de Acciones
Valor contable

2008

2009

2010

2011

2012

2013

3,312,756

3,559,450

3,787,835

4,279,580

4,718,673

5,275,739

3,312,756

3,559,450

3,787,835

4,279,580

4,718,673

5,275,739

-2,426,855
1,522
-2,585
884,838

-2,408,017

-2,679,964

-3,291,654
25,928

-114,594
-3,571,555
123,885

-128,850
-4,031,742
16,807

-11,526
1,139,907

-18,153
1,089,718

1,013,854

1,156,409

1,131,954

10,286
-57,821

29,215
-61,244
-26,698

22,558
-50,008
-16,218

12,786
-64,282
-5,930

19,748
-87,002
331

22,414
-66,917
-1,756

841,469

1,081,180

1,046,050

956,428

1,089,486

1,085,695

-86,530
-235,170
519,769

-113,735
-306,363
661,082

-342,198
703,852

-308,797
647,631

-365,556
723,930

-365,282
720,413

15,334,049,809
0.033896

15,018,379,280
0.044018

14,993,162,995
0.046945

15,935,737,943
0.040640

17,286,762,034
0.041878

17,286,762,034
0.041674

4,166

15

Reporte Financiero Burkenroad Per TELEFNICA MVILES S.A.

Julio, 2014

Tabla 10 Flujo de Caja Proyectado en Miles de Nuevos Soles

Flujo de Caja Libre

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

441,305

430,815

416,562

410,891

408,326

406,546

405,107

403,900

402,285

400,991

1,514,018

124,152

136,016

157,406

174,951

195,668

216,579

234,925

258,954

285,827

(-) Inversiones

393,261

362,636

394,899

404,577

407,762

408,265

407,308

403,891

403,907

404,817

Flujo de Caja Libre

-867,204

673,734

765,612

888,017

1,040,687

1,215,303

1,414,704

1,645,262

1,895,032

2,173,073

-177.69%

13.64%

15.99%

17.19%

16.78%

16.41%

16.30%

15.18%

14.67%

(+) Depreciacin del periodo

(-) Incremento de NOF

Variacin Flujo de Caja Libre

Valor Residual para crecimiento a
perpetuidad definido

60,967,893

Flujo total incluyendo valor residual

-867,204

673,734

765,612

888,017

1,040,687

1,215,303

1,414,704

1,645,262

1,895,032

30,326,857

Tasa de Descuento

11.09%

11.33%

11.30%

11.25%

11.20%

11.16%

11.09%

11.05%

11.00%

10.95%

Factor de descuento

0.9002

0.8067

0.7254

0.6528

0.5880

0.5302

0.4788

0.4325

0.3910

0.3538

Flujos descontados

-780,649

543,535

555,353

579,715

611,958

644,329

677,370

711,556

740,888

10,728,744

VALOR ACTUAL DE LA EMPRESA

(suma de flujos descontados)

15,012,798.46

16

Reporte Financiero Burkenroad Per TELEFONICA MOVILES

Julio , 2014

Tabla 11 Situacin Financiera Proyectada en Miles de Nuevos Soles

BALANCE

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

Clientes

832,005

923,025

1,022,981

1,133,747

1,256,273

1,390,480

1,538,143

1,700,526

1,879,664

2,076,841

Existencias

364,463

397,595

433,656

480,296

532,721

594,182

663,098

735,640

815,455

904,105

Activo Fijo Bruto

5,326,698

5,689,334

6,084,234

6,488,811

6,896,573

7,304,839

7,712,146

8,116,037

8,519,944

8,924,762

Depreciacin (acumulada)

3,180,318

3,611,133

4,027,695

4,438,586

4,846,912

5,253,458

5,658,565

6,062,465

6,464,750

6,865,742

Activo fijo menos

depreciacin

2,146,380

2,078,201

2,056,538

2,050,225

2,049,661

2,051,381

2,053,581

2,053,572

2,055,194

2,059,020

3,342,848

3,398,821

3,513,175

3,664,267

3,838,655

4,036,042

4,254,821

4,489,737

4,750,313

5,039,966

Deuda total

2,033,335

2,206,770

2,285,512

2,388,926

2,506,951

2,640,140

2,788,048

2,947,919

3,126,280

3,323,811

Patrimonio neto

1,309,512

1,192,052

1,227,663

1,275,342

1,331,704

1,395,902

1,466,774

1,541,818

1,624,033

1,716,155

3,342,848

3,398,821

3,513,175

3,664,267

3,838,655

4,036,042

4,254,821

4,489,737

4,750,313

5,039,966

TOTAL ACTIVO

TOTAL PASIVO

17

Reporte Financiero Burkenroad Per TELEFONICA MOVILES

Julio , 2014

Tabla 12 Estado de Resultados Proyectado en Miles de Nuevos Soles

CUENTA DE RESULTADOS

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

5,881,597

6,547,731

7,282,054

8,096,612

9,000,256

10,000,189

11,107,208

12,331,651

13,685,542

15,182,024

Gastos Generales

4,418,983

4,896,400

5,424,689

6,010,089

6,655,986

7,365,424

8,147,935

9,009,340

9,958,310

11,002,879

Margen Operativo Bruto (BAAIT)

1,462,614

1,651,331

1,857,365

2,086,523

2,344,270

2,634,765

2,959,273

3,322,311

3,727,232

4,179,145

441,305

430,815

416,562

410,891

408,326

406,546

405,107

403,900

402,285

400,991

1,021,308

1,220,516

1,440,803

1,675,633

1,935,943

2,228,219

2,554,165

2,918,411

3,324,947

3,778,153

Intereses

165,923

178,077

183,710

191,191

200,124

210,089

220,618

232,442

245,509

259,973

Impuestos

256,616

312,732

377,128

445,333

520,746

605,439

700,064

805,791

923,832

1,055,454

BDT

598,770

729,708

879,965

1,039,109

1,215,074

1,412,691

1,633,483

1,880,178

2,155,607

2,462,726

8.36%

21.87%

20.59%

18.09%

16.93%

16.26%

15.63%

15.10%

14.65%

14.25%

Ventas
Costo de las ventas

Depreciacin (del periodo)

BAIT

Variacin BDT

18