EQUITY MARKETS WEEKLY 
UKRAINE, KYIV 
  FEBRUARY 2, 2010 
RESEARCH@ART‐CAPITAL.COM.UA 
+38 (044) 490‐51‐85 
 
 
 

World Equity Indices 
UX Broke Up with the World Indices
Index Country WOW,% MTD,% YTD,%
Dow Jones Indus. USA 1,17 1,17 1,17 Ukrainian Market 
S&P 500 USA 1,43 1,43 1,43
Nasdaq Comp USA 1,11 Last week Ukrainian Stock Exchange increased by 4.48% to 1671.77 
1,11 1,11
DAX30 Germany 0,81 0,81 0,81
points.  Trading  volumes  were  quite  high  mainly  due  to  activity 
FTSE-100 Great Britain 1,14 1,14 1,14
NIKKEI-225 Japan 0,07 upon  Ukrnafta  shares  (UNAF  +15.32%)  –  hoping  to  get  dividends 
0,07 0,07
RTS Russia -0,20 -0,20 -0,20
WSE WIG Poland -0,56
on January 29, players actively bought paper on the rumours about 
-0,80 -0,80
Prague Stock Ex. Czech Repub 1,00 closing the registry on January 28. This race later culminated into 
1,00 1,00
PFTS Ukraine -0,63 -0,63 -0,63
Ukraine -0,79
the  big  sale  on  Thursday‐Friday.  Nevertheless,  positive 
-0,79 -0,79
UX  
developments  have  taken  place  around  the  same  Ukrnafta.  First, 
Commodities and Currencies  the  conflict  between  the  state  and  minority  shareholders  was 
finally  resolved  (in  the  future  annual  dividend  payments  are 
DTD,% WTD,% MTD,% YTD,%
expected).  Secondly,  the  conflict  over  the  ownership  of  7  billion 
Gold 1,70 1,70 0,26 24,82
Brent Crude Oil 2,11 2,11 ‐6,99 22,14 cubic  meters  of  gas  (about  $  2.6  billion)  was  settled  in  favour  of 
EUR/USD 0,38 0,38 ‐2,86 ‐0,42   the  company  ‐  the  Kiev  Economic  Court  ordered  Ukrtransgaz  to 
make a contract with Ukrnafta under the deposit of 7 billion cubic 
Currency Exchange Rate  meters  of  gas  in  the  underground  storage  facilities,  thereby 
acknowledging  ownership  after  the  last  one.  On  the  other  hand, 
880
UAH/100 USD the  consolidation  of  control  over  Ukrnafta  by  "Privat"  group  with 
860 the  signing  of  the  shareholders'  agreement  may  lead  to  further 
Ukrnafta’s income "washing out" in favour of the group because of 
840
Privat’s  reluctance  to  share  dividends  with  NAK  Naftogaz. 
820 Among the other significant events the following should be noted:  
In  April‐May  2010,  Ukraine  plans  to  enter  the  market  of  foreign 
800
loans, said yesterday the Minister of Finance Igor Umansky. It will 
Official echange rate
780
Interbank (bid)
be possible after the adoption of the law On State Budget for 2010, 
Interbank (ask) which will determine the potential volume of the loan, he said. 
760
16.09.2009 16.10.2009 16.11.2009 16.12.2009 16.01.2010
Azovmash (MZVM +1.89% and AZGM unch) in the coming months 
  will  deliver  Ilyich  Iron  &  Steel  Works  of  Mariupol  equipment, 

UX Index 
including  converter,  blast  furnace  and  steelmaking  shops.  In 
particular,  on  Monday  a  contract  of  160‐ton  converter 
80 1800
Volume, mln  UX components supply was signed, and the last week ‐ three charging 
UAH
70 1575 devices  (diameter 4.2  m, 4.7 and 5.4  m), seven steel ladles and a 
60 1350
slag was ordered. The company’s press service reminded that the 
Ilyich  Iron  &  Steel  Works  of  Mariupol  is  Azovmash’s  long‐time 
50 1125 partner  and  noted  that  the  company  has  already  begun  to 
40 900 manufacture equipment under the contract signed on Wednesday, 
which  cost  is  not  disclosed.  News  is  positive  for  Mariupol  Heavy 
30 675
Engineering Plant (MZVM), since it is engaged in manufacturing of 
20 450 steel equipment.  
10 225 Although  UX  moved  counter  to  the  world's  major  stock  indices 
mainly  on  the  domestic  news,  the  main  focus  for  local  areas  will 
0 0
continue to be the world situation. 
02.04.2009
24.04.2009
20.05.2009
11.06.2009
03.07.2009
24.07.2009
14.08.2009
07.09.2009
28.09.2009
19.10.2009
09.11.2009
30.11.2009
21.12.2009
15.01.2010

Good luck!
  
 
Stanislav Zelenetskiy zelenetskiy@art‐capital.com.ua   
 
 
 

 
 

  EQUITY MARKETS WEEKLY 
UKRAINE, KYIV 
  FEBRUARY 2, 2010 
RESEARCH@ART‐CAPITAL.COM.UA 
+38 (044) 490‐51‐85 
 
 
   
 
Most liquid shares 

Average
Ticker Price, WOW,% MTD,% YTD,%
ALMK 0,22 -0,69 6,88 57,66
AVDK 11,51 0,09 1,23 9,10
AZST 3,39 0,59 3,13 25,56
BAVL 0,27 1,48 5,14 8,11
CEEN 10,05 0,00 1,11 5,79
ENMZ 210,40 0,18 3,52 24,51
FORM 7,25 1,12 12,23 20,83
MSICH 1847,00 1,51 6,15 12,01
SMASH 70,00 0,85 0,84 25,67
STIR 49,98 -1,79 -0,52 4,56
UNAF 198,99 -7,03 7,21 18,07
USCB 0,37 -0,43 0,95 5,34
UTLM 0,45 -0,88 -0,22 0,90
YASK 4,00 0,25 4,44 27,39
ZAEN 331,00 0,30 2,48 0,67
 

 Top Gainers, Losers, Most Actively Traded (25.01.10) 

Most Actively Traded, UAH ths
ALMK 2088,7

AVDK 2352,1

AZST 2437,8

ENMZ 3424,9

UNAF 4264,2
 

Top Gainers, UAH ths

FORM 1,1%

BAVL 1,5%

MSICH 1,5%

SHCHZ 1,6%

SVGZ 2,2%
 

Top Losers, UAH ths 

DOEN 1,4%

MZVM 1,5%

STIR 1,8%

LTPL 1,8%

UNAF 7,0%

 
 ART‐CAPITAL  Equity Markets Weekly February 2, 2010

Weekly Forecasts 
 

 
Chart 1. UX weekly chart 
Source: Art‐Capital 
 
Last week Ukrainian Stock Exchange increased by 4.48% to 1671.77 points. We saw another unsuccessful attempt of 
the index to entrench in the long‐term uptrend, as well as to break the level of 50% correction of January 2008 (see 
weekly chart).  
On  the  daily  chart  it  is  shown  how  UX  rested  against  the1682  points,  while  on  Friday  we  saw  the  so‐called  candle 
"hanging man", which usually signs the end of an upward trend.  
As a result we still remain short‐term "bears". 

WWW.ART‐CAPITAL.COM.UA       
 ART‐CAPITAL  Equity Markets Weekly February 2, 2010

Weekly Forecasts 
 

 
Chart 2. UX Daily chart 
Source: Art‐Capital 
 
 
Stanislav Zelenetskiy  
Analyst 
zelenetskiy@art‐capital.com.ua   
 

WWW.ART‐CAPITAL.COM.UA       
  
 
 
 
 
 
 
 
Volume, mln

0,0
2,5
5,0
7,5
10,0
12,5
15,0
17,5
20,0
22,5
25,0
27,5
30,0
32,5
35,0
37,5
40,0
42,5
45,0
47,5
50,0
52,5
55,0
57,5
60,0
62,5
65,0
67,5
70,0
72,5
75,0
77,5
80,0
82,5
85,0
87,5
90,0
92,5
95,0
97,5
100,0
28.09.2009
29.09.2009
ART‐CAPITAL 

30.09.2009
01.10.2009
02.10.2009
05.10.2009
06.10.2009
07.10.2009
08.10.2009
09.10.2009
12.10.2009
13.10.2009
14.10.2009

WWW.ART‐CAPITAL.COM.UA 
15.10.2009
16.10.2009
19.10.2009
20.10.2009
21.10.2009
22.10.2009
23.10.2009
26.10.2009
27.10.2009
28.10.2009
29.10.2009
30.10.2009
02.11.2009
03.11.2009
04.11.2009
Weekly Forecasts 

05.11.2009
06.11.2009
09.11.2009
10.11.2009
11.11.2009
12.11.2009
13.11.2009
16.11.2009
17.11.2009
18.11.2009
19.11.2009
20.11.2009
23.11.2009
24.11.2009
25.11.2009
26.11.2009
27.11.2009
30.11.2009
01.12.2009
02.12.2009
03.12.2009
04.12.2009
07.12.2009
08.12.2009
Equity Markets Weekly

09.12.2009
10.12.2009
11.12.2009

 
14.12.2009
15.12.2009
16.12.2009
17.12.2009
18.12.2009
21.12.2009
22.12.2009
23.12.2009
24.12.2009
25.12.2009
28.12.2009
29.12.2009
30.12.2009
 31.12.2009
05.01.2010
06.01.2010
11.01.2010
12.01.2010
13.01.2010
14.01.2010
15.01.2010
18.01.2010
19.01.2010
20.01.2010
21.01.2010
22.01.2010
25.01.2010
26.01.2010
27.01.2010
28.01.2010
29.01.2010
01.02.2010

 
800
820
840
860
880
900
920
940
960
980
1000
1020
1040
1060
1080
1100
1120
1140
1160
1180
1200
1220
1240
1260
1280
1300
1320
1340
1360
1380
1400
1420
1440
1460
1480
1500
1520
1540
1560
1580
1600
1620
1640
1660
1680
1700
February 2, 2010

 
UX Index
 
 ART‐CAPITAL  Equity Markets Weekly February 2, 2010

World Indices’ Dynamic
 
Developed Market Equities 5 Days,% 1 Month,% 3 Month,% 6 Month,% 9 Month,% 1 Year,%
World Market Capitalization ‐1,72 ‐4,11 2,39 7,14 27,02 44,00
Dow Jones Indus. USA ‐0,49 ‐2,33 4,23 9,75 21,11 23,15
S&P 500 USA ‐0,76 ‐2,32 4,19 8,62 20,04 25,21
Nasdaq Comp USA ‐2,26 ‐4,32 5,54 8,94 26,51 36,42
DJ EuroStoxx 50 Europe 0,21 ‐5,79 2,99 5,68 16,09 18,92
FTSE‐100 Great Britain 0,57 ‐3,06 4,17 12,92 19,30 21,82
DAX‐30 Germany 0,20 ‐5,09 5,63 5,63 17,70 21,16
Swiss Market Index Switzerland 0,36 ‐0,76 4,55 9,89 21,98 25,93
Nikkei‐225 Japan ‐0,46 ‐3,24 4,10 ‐0,46 8,73 28,06
Hang Seng Hong Kong 1,05 ‐7,45 ‐4,69 ‐1,22 17,57 47,02
Emerging Market Equities
S&P Asia 50 Asia 0,02 ‐5,94 1,70 5,42 20,16 51,83
CSI 300 China ‐1,43 ‐11,83 ‐8,23 ‐15,72 13,94 37,27
SENSEX India 0,41 ‐6,35 6,17 2,84 34,98 70,66
KOSPI South Korea ‐1,17 ‐4,54 3,65 3,01 14,66 33,57
TAIEX Taiwan ‐0,47 ‐8,10 2,75 9,88 14,48 67,42
New Europe Blue Chip (€) Europe 2,05 3,53 9,35 12,62 31,78 55,60
MICEX Russia 1,85 3,43 16,30 30,70 40,07 102,81
RTS Russia 1,69 1,81 12,69 34,41 56,08 158,42
WIG Poland ‐0,56 ‐0,62 6,27 14,59 33,70 62,39
Prague Stock Ex. Czechia 0,29 6,37 6,88 6,07 20,94 56,16
PFTS Ukraine ‐0,46 9,95 6,99 44,84 57,62 146,13
S&P Latin America 40 ($) South America 1,59 ‐7,55 0,57 12,77 38,31 60,66
BOVESPA Brazil 2,31 ‐2,94 6,27 18,07 32,99 58,13
BOLSA Mexico ‐0,72 ‐5,38 5,21 8,22 28,84 47,98
Bonds
USA Treasuries  USA 0,00 0,00 0,00 2,80 0,07 0,28
EMU Bonds  Europe ‐0,16 1,05 0,72 2,52 4,70 8,14
UK Gilts Great Britain ‐0,10 0,40 ‐1,87 ‐1,46 ‐3,07 ‐0,31
UA Bonds Ukraine ‐0,42 9,06 15,61 9,59 22,92 103,14
Commodities
Gold ‐0,42 ‐1,41 ‐0,20 12,37 18,29 21,34
Oil (Brent) ‐1,06 ‐8,91 ‐10,61 ‐7,21 13,15 27,77
Currency
EUR/USD ‐1,27 ‐3,22 ‐5,60 ‐3,84 3,48 6,17  
USA Euro area Japan China Germany Britain Brazil Poland Czechia Russia Ukraine
S&P 500 DJ EuroStoxx 50 Nikkei‐225 CSI 300 DAX‐30 FTSE‐100 BOVESPA WIG Prague SE MICEX PFTS
Change from 52w high, % ‐5,32 ‐8,25 ‐5,56 ‐17,27 ‐7,22 ‐6,30 ‐6,33 ‐4,77 ‐3,02 ‐4,99 ‐4,81
Change from 52w low, % 63,35 58,22 47,71 55,01 57,56 51,63 86,36 95,07 95,83 135,10 216,35
Price‐earnings ratio, P/E 18,74 20,85 n/a 26,05 54,99 53,94 20,55 n/a 31,99 21,06 n/a
Price‐sales ratio, P/S 1,24 0,77 0,66 2,44 0,66 1,20 1,73 0,90 1,57 1,39 0,66
Price‐book ratio, P/BV 2,16 1,34 1,38 3,07 1,48 1,92 2,04 1,50 1,54 1,28 1,40
Divident yields 12M, % 2,14 4,09 1,52 1,42 3,63 3,56 3,16 2,25 4,95 1,49 0,03  

WWW.ART‐CAPITAL.COM.UA       
 ART‐CAPITAL  Equity Markets Weekly February 2, 2010

Quotations  
 
Close WOW,% MTD,% YTD,% P/E EV/EBITDA EV/S
UNAF Ukrnafta 199,0 ‐7,0 ‐7,0 18,1 121,2 11,9 1,0
UTLM Ukrtelecom 0,4 ‐0,9 ‐0,9 0,9 38,6 7,8 1,5
Banks
BAVL Raiffeizen Bank Aval  0,3 1,5 1,5 8,1 4,2 n/a 4,4
FORM Bank Forum 7,3 1,1 1,1 20,8 n/a n/a 4,4
USCB Ukrsotsbank 0,4 ‐0,4 ‐0,4 5,3 16,1 n/a n/a
RODB Rodovid Bank 50,0 0,0 0,0 0,0 0,5 n/a n/a
Electricity 
CEEN Centerenergo 10,1 0,0 0,0 5,8 47,1 34,3 1,1
DNEN Dniproenergo 668,0 0,3 0,3 ‐2,5 371,6 #N/A N/A 1,3
DOEN Donbasenergo 60,5 ‐1,4 ‐1,4 10,0 32,0 239,7 0,8
ZAEN Zakhidenergo 331,0 0,3 0,3 0,7 107,1 1445,1 1,1
Electricity 
DNON Dniprooblenergo 271,0 0,0 0,0 ‐3,2 20,3 n/a 0,2
HAON Kharkivoblenergo 2,9 0,0 0,0 ‐8,9 n/a n/a 0,2
KIEN Kievenergo 11,2 0,0 0,0 ‐0,4 37,2 n/a 0,4
KREN Krymenergo 2,9 0,0 0,0 ‐10,8 10,0 n/a 0,4
Steel
AZST Azovstal 3,4 0,6 0,6 25,6 29,0 n/a n/a
ALMK Alchevsk Iron&Steel 0,2 ‐0,7 ‐0,7 57,7 18,9 15,4 0,4
DMKD DMK Dzerzhynskogo 0,5 0,0 0,0 18,6 1,8 n/a n/a
DMZP DMP Petrovskogo  0,4 0,0 0,0 0,0 n/a n/a 0,4
DNSS Dniprospetsstal 1625,0 0,0 0,0 0,0 51,0 14,1 1,0
ENMZ Enakievo Steel 210,4 0,2 0,2 24,5 10,1 32,8 0,1
KSTL Mittal Steel Kriviy Righ 13,0 0,0 0,0 27,5 37,1 14,6 1,9
MMKI Mariupol Illych Iron & Steel 3,1 ‐0,3 ‐0,3 27,5 145,7 15,6 0,1
Tubes
DTRZ Dnipropetrovsk TW 114,0 0,0 0,0 1,8 n/a n/a n/a
HRTR Khartsyzsk TW 1,4 ‐0,7 ‐0,7 5,3 121,2 11,9 1,0
NITR Nizhnyodneprovsky Tubes 10,0 0,0 0,0 ‐8,2 121,2 11,9 1,0
NVTR Novomoskovsk Tubes 2,4 0,8 0,8 14,3 121,2 11,9 1,0
Iron ore
CGOK Central Mining 3,5 0,0 0,0 22,8 n/a n/a n/a
PGOK Poltava Mining  30,4 0,5 0,5 10,5 41,6 11,0 0,7
SGOK Pivnichny Mining 4,5 0,0 0,0 25,0 n/a n/a n/a
Coke
AVDK Avdeevka Coke 11,5 0,1 0,1 9,1 331,8 5,0 0,1
ALKZ Alchevsk Coke 0,4 0,0 0,0 5,9 15,0 7,9 n/a
ZACO Zaporizhya Coke 1,4 0,0 0,0 ‐20,6 12,3 0,1 0,0
YASK Yasinovka Coke 4,0 0,3 0,3 27,4 8,8 4,9 0,0
Engineerin
AVTO Ukravto 117,0 0,0 0,0 ‐6,4 n/a n/a 0,3
AZGM Azovzagalmash 8,5 ‐22,7 ‐22,7 ‐46,9 n/a 352,8 0,4
DGRM Donetskgormash 0,3 0,0 0,0 0,0 n/a n/a 0,9
HMBZ Svitlo Shahtarya 0,3 0,0 0,0 ‐41,7 n/a n/a n/a
KVBZ Kriukov Car Building 22,1 0,7 0,7 29,2 31,9 31,1 0,3
LTPL Luganskteplovoz 2,7 ‐1,8 ‐1,8 5,9 385,7 37,9 0,4
LUAZ LUAZ 0,2 0,0 0,0 0,0 2,6 67,8 0,8
MSICH Motor Sich 1847,0 1,5 1,5 12,0 8,5 6,6 n/a
MZVM Mariupol Heavy Engineering 26,6 ‐1,5 ‐1,5 6,4 116,4 17,7 0,3
SMASH Sumy Frunze Machinery 70,0 0,9 0,9 25,7 20,1 7,9 0,9
SNEM Nasosenergomash 3,9 0,0 0,0 6,9 n/a n/a n/a
SVGZ Stakhanovsk Car Building 4,1 2,3 2,3 45,4 81,7 47,9 0,3
Others
DNSH Dniproshina 16,0 0,0 0,0 0,0 n/a n/a 0,9
KFTP Kriukovka Cellulose & Paper 32,5 0,0 0,0 ‐4,3 7,7 2,3 0,4
MTBD Mostobud 370,0 ‐1,3 ‐1,3 2,5 190,7 n/a 0,3
SHCHZ Mine Krasnoarmeyskaya 5,0 1,6 1,6 11,1 21,8 n/a n/a
SHKD Mine Komsomolets Donbasa 4,5 0,0 0,0 ‐10,0 n/a n/a n/a
STIR Stirol 50,0 ‐1,8 ‐1,8 4,6 42,9 19,1 0,1
ZABR Zaporizhya Abrasives 1,1 0,0 0,0 6,0 1,4 n/a 1,2
ZALK Zaporizhya Alluminum 0,4 0,0 0,0 0,0 n/a n/a n/a
ZFER Zaporizhya Ferroalloys 0,8 0,0 0,0 0,0 20,0 n/a n/a

     
 

FC ART‐CAPITAL 
1 Narodnoho Opolchennya Street, 6th floor 
Kyiv, 03151 Ukraine 
т. +380 (44) 490‐51‐85, 490‐51‐84  
www.art‐capital.com.ua  
Research Department 
+38 (044) 490‐51‐85 (184) 
research@art‐capital.com.ua 
 
 
 
Stanislav Zelenetskiy   Daria Tereshchuk 
Analyst  Analyst 
zelenetskiy@art‐capital.com.ua  tereshuk@art‐capital.com.ua 
   
Zhanna Shakhno   
Analyst 
shakhno@art‐capital.com.ua 
 
Sales & Trading Department 
st@art‐capital.com.ua 
+38 (044) 490‐92‐46 

Konstantin Shylin 
Head of Sales  Department 
shylin@art‐capital.com.ua 
 
Oleg Kirieiev, MBA (ESCP‐EAP)  Valeriy Dobrovolski 
International Sales and Trading / Analyst  International Sales and Trading 
kirieiev@art‐capital.com.ua  dobrovolski@art‐capital.com.ua  
   
Artur Rybai  Svetlana Shevchun 
Investment manager  Trader 
ribay@art‐capital.com.ua  shevchun@art‐capital.com.ua 
+38 (044) 490‐92‐46  +38 (044) 490‐92‐45 
   
Alexandr Saul  Nina Bazarova 
Investment manager  Investment manager 
saul@art‐capital.com.ua  bazarova@art‐capital.com.ua 
   
Vitalij Berdichevsky  Nikolay Matveev 
Investment manager  Investment manager 
berdichevsky@art‐capital.com.ua  matveev@art‐capital.com.ua 
 
 

This report has been prepared solely for information purposes and is not intended to be an offer, or a solicitation of an offer, to buy or sell any 
securities. Descriptions of any company or companies or/and their securities, or markets, or developments mentioned herein are not represented 
to be complete. There is no responsibility on our part to revise or update any information or correct any inaccuracies contained in this report on an 
ongoing basis. Although the information in this material has been obtained from sources that CJSC IFC ART‐CAPITAL believes to be reliable, we do 
not guarantee its completeness or accuracy. In making their investment decisions investors are expected to rely on their own analysis of all risks 
associated with investing in securities. CJSC IFC ART‐CAPITAL, its top executives, representatives and employees accept no liability whatsoever for 
any direct or consequential loss arising from the use of the material or its contents. CJSC IFC ART‐CAPITAL, third parties related to it, its directors 
and/or employees, and/or any persons connected with them, may have interests in the companies or provide services to one or more companies 
discussed herein and/or intend to acquire such interests and/or to provide any such services in the future. All estimates and opinions expressed in 
this report reflect the judgment of each research analyst, who is fully or partially responsible for the contents of the document, and may differ 
from  the  opinions  of  ART‐CAPITAL.  This  document,  or  any  part  hereof,  may  not  be  reproduced  or  copies  circulated  without  the  prior  express 
consent of CJSC IFC ART‐CAPITAL.