Los Dividendos Despegan: Iberdrola Entra en El Top 10' de Las Eléctricas de EEUU

Viernes 27 de febrero de 2015 | 1,90 / Con CD: 2,90 | Ao XXIX | n 8.
646 | Segunda Edicin
HOY
www.expansion.com
Los dividendos despegan

La mitad del Ibex aumenta la retribucin a los accionistas
P21/EDITORIAL
eJurisprudencia
2 entrega por slo 1
+ estuche GRATIS
Y maana, 3 entrega
P14
Casas y estiilo
de vida
Destinos para
Semana Santa
Iberdrola entra en el top 10

de las elctricas de EEUU
Compra UIL Holdings por 2.640 millones y lanza su filial americana a Wall Street
Pagar la adquisicin con efectivo y con
activos que tiene Iberdrola en la costa Este
Iberdrola dio ayer un gran

salto en su apuesta por el
mercado norteamericano al
comprar UIL Holdings por
3.004 millones de dlares
(2.640 millones de euros).
Iberdrola fusionar su filial
en EEUU con UIL, creando
un grupo de 13.000 millones
de dlares que estar entre
las 10 elctricas con ms valor
en Wall Street. P3/LA LLAVE
El nuevo grupo cotizar en el NYSE y nacer

con un valor de 13.000 millones de dlares
Ignacio
Snchez
Galn
preside
Iberdrola.
Iberdrola USA entra a competir con gigantes

elctricos como Nextera, Duke Energy y AES
Lujo al alcance
P1 a 8
Ibex 35
11.139,50 +0,81%
EuroStoxx
3.574,94 +0,94%
DowJones
18.214,42 -0,06%
Euro/Dlar
1,1317 -0,26%
Riesgo Pas
98,37
-7,30%
El consejo de Bankia
confa en proponer
el pago del primer
dividendo P22
El Ibex llega a los 11.139
y el riesgo pas baja
de 100 puntos P28
Santander ampla de
tres a cinco aos el plazo
para cobrar el bonus P27
KPMG se muda a
la madrilea Torre de
Cristal P15
El Gobierno devolver
otra parte del rescate
a la banca P35
DEPORTE Y NEGOCIO
El patrocinio gana
peso en la cuentas
de los clubes P50-51
El Estado financiar
gratis a Catalua
con 8.300 millones
Catalua recibir este ao
8.258 millones de ayuda financiera del Estado a travs
del FLA. Los nuevos crditos
se conceden a un tipo de inters del 0%. Hacienda asigna al
conjunto de autonomas cerca de 29.000 millones. P29
La Comunidad
Valenciana recibir
7.168 millones,
la segunda mayor
asignacin
Efe
de unos pocos
El ministro de Hacienda, Cristbal Montoro, con el presidente cataln, Artur Mas.
Martinsa camina hacia la liquidacin al rechazar la banca el convenio

P4
Repsol multiplica por ocho

su beneficio por el efecto YPF
Repsol gan 1.612 millones en
2014, un ao marcado por los
extraordinarios y por la cada
del precio del crudo. Esa cifra
es ocho veces ms que el beneficio de 2013, un ejercicio
con importantes saneamientos por YPF. Sin atpicos, el
beneficio ha crecido un 27%,
mientras el resultado operativo baja un 4%. P6
RESULTADOS DE 2014
Acciona recupera el dividendo
OHL provisiona 300 millones
Sacyr vuelve a los beneficios
Gamesa duplica su resultado
Grifols gana 470 millones
P6 a 12/LA LLAVE
Expansin Viernes 27 febrero 2015
Editorial
La Llave
La vivienda vuelve a la
senda del crecimiento
Iberdrola crece en EEUU
a mejora de los datos relativos al sector inmobiliario y,

en particular, al mercado de la vivienda, confirma la tendencia a la estabilizacin que comenz a atisbarse en el
ao pasado. En 2014 los precios de los pisos subieron (0,2%), se
concedi un 1,6% ms de hipotecas y se vendi un 2,5% ms de
inmuebles residenciales, as que todo hace indicar que en 2015
se consolidar la recuperacin y se podran alcanzar cifras de
crecimiento notables. Aunque el punto de partida para esta
mejora es muy bajo, el maltrecho ladrillo recibir por fin este
ao el viento de cola procedente de Europa (debido a las mayores facilidades para acceder al crdito tras la aprobacin del
QE por el BCE) y el impacto del aumento del consumo privado
en Espaa, que ya creci un 0.9% intertrimestral en el ltimo
cuarto de 2014 y que volver a convertirse en el principal motor del crecimiento del PIB. De hecho, la multiplicacin de las
ofertas hipotecarias de las entidades financieras constata que
la banca confa en la consolidacin del repunte en la demanda
de viviendas.
El incremento de las hipotecas es fundamental para la sa- La multiplicacin de
lud de la construccin residen- ofertas hipotecarias
cial, que tiene en el crdito su constata que la
riego sanguneo. Los datos de banca confa en el
2014 no slo quiebran la ms repunte inmobiliario
negativa de cuantas rachas han
existido en Espaa, sino que
alientan las previsiones de 2015: los consultores inmobiliarios
creen que el grifo hipotecario se abrir un 5% este ao. Adems, el INE destac tambin ayer que la inversin en activos
de construccin mejor 2,3 puntos en su tasa anual y, sobre todo, que el sector fue el que present un mejor comportamiento
en la ocupacin laboral en el ltimo trimestre de 2014, con un
aumento del 3,3%.
El mercado inmobiliario todava debe depurar los grandes
desfases heredados del boom (el stock de pisos todava asciende a 662.761 inmuebles, a pesar de que durante el ao pasado
se redujo en 115.000 unidades), pero aun as las nuevas promociones se abren paso. Los expertos vaticinan un incremento de
la actividad constructora del 7,5% a lo largo del ao. Por tanto,
es indudable que la vivienda ha principiado un tiempo distinto,
una nueva etapa destinada a dejar atrs la crisis y abrazarse a
cierto optimismo. Ya era hora.
Cambio de tercio: mejora

el pago de dividendos
l presidente del Gobierno Mariano Rajoy indic anteayer en el Debate del Estado de la Nacin que la economa
espaola puede crecer ms del 2,4% este ao y que al final de la prxima legislatura se recuperar el nivel de empleo
previo a la crisis. Es cierto que los datos macroeconmicos
muestran por primera vez en cinco aos un cambio de tendencia que tambin se percibe en los resultados empresariales,
gracias sobre todo al esfuerzo en reduccin de costes y la depreciacin del euro, que han permitido impulsar la eficiencia.
Un punto de inflexin que ms de la mitad de las empresas del
Ibex ha aprovechado para premiar al accionista.
La mejora de mrgenes ha permitido que algunas compaas vuelvan a remunerar a sus accionistas, despus de algunos
ejercicios de sequa; en otros casos, han optado por aumentar
el pago, e incluso alguna cotizada ha empezado a dar marcha
atrs en una poltica de remuneracin que se ha extendido en
el parqu en los ltimos aos, como es el dividendo en acciones, y han decidido retribuir de nuevo en efectivo.
Todo ello son buenas noticias para el accionista. Y si la recuperacin que muestran los indicadores econmicos se materializa en un aumento de las ventas y en una mejora de la rentabilidad de los negocios, asistiremos a una normalizacin de los
mercados financieros. Las condiciones existen, porque el programa de compra de deuda del BCE puede impulsar la recuperacin europea, pero no se puede olvidar que persisten riesgos,
sobre todo geopolticos, que pueden dar algunos sobresaltos
este ao.
La compra de UIL Holdings Corporation por parte de Iberdrola es un

salto cualitativo para la compaa espaola. El grupo presidido por Ignacio Snchez Galn reabre, despus
de siete aos, su carrera de compras
en el exterior. El escenario elegido
ha sido EEUU. Entre otras cosas
porque este mercado sigue siendo
una de las obsesiones estratgicas de
la empresa. La compra de UIL slo
es comparable a la adquisicin de
Energy East, tambin en EEUU, por
3.400 millones de euros en efectivo
en 2008. Con una gran diferencia.
Energy East se produjo en un momento en que Iberdrola senta la imperiosa necesidad de ganar tamao
para defenderse de posibles asaltantes. Ahora, sin tanta presin, la operacin est ms afinada y puede ser
ms efectiva. De momento, Iberdrola logra varios objetivos a la vez, y da
algunas lecciones al mercado. Pone
en valor su filial Iberdrola USA; ampla el negocio y la cuenta de resultados de estos activos; y los coloca en el
parqu sin el esfuerzo que llevara
un laborioso proceso de salida a Bolsa. Adems, se suma a las demostraciones de vigor que estn realizando
las empresas espaolas en su nueva
aventura de compras en el exterior.
Los ttulos de Iberdrola aguantaron

bien ayer en Bolsa. Subieron un 1%,
hasta los 6,1 euros por accin, desinflando parte de los comentarios de
algunos analistas, que criticaban el
excesivo precio pagado por UIL, con
un PER de 19 veces. Con todo, tras
culminar la operacin de compra
algo que llevar unos ocho meses
vendr lo ms difcil. Integrar los negocios de ambos grupos y seguir
buscando aliados para EEUU, posiblemente el mercado energtico
ms complejo del mundo.
Saneamiento
en el grupo OHL
En 2014 OHL tuvo ingresos de 3.730
millones, un 6% ms, ebitda de 1.078
millones, un 11% menos, y beneficio
neto de 23 millones, un 91% menos.
El beneficio neto recurrente excluidos extraordinarios cae un 48% hasta 140 millones. El 80% del ebitda
corresponde a concesiones en tanto
que solo el 19% a construccin. A su
vez, el 60% del ebitda total proviene
de los mecanismos de garanta de ingresos de las tres autopistas mexicanas sujetas a este rgimen y no del
Repsol mejora en el negocio

de downstream
Debido a la fuerte cada del precio
del crudo, los resultados de Repsol en el cuarto trimestre y en todo 2014 reflejan una importante
cada de los beneficios upstream,
que bajan un 40% hasta 589 millones, compensada por la excelente evolucin del negocio
downstream, cuyo resultado neto
ajustado crece un 111% hasta 1.012
millones de euros. Estos resultados se han visto favorecidos tanto
por un impulso en los mrgenes
de refino como por una buena
evolucin de los negocios de mrketing, qumica, GLP y gas, que
muestran una evolucin mejor a
la esperada. En conjunto, el ebitda
disminuye un 4%, hasta 3.800 millones, y tras haber reconocido
606 millones de prdidas en la valoracin de inventarios, el beneficio neto del grupo alcanz 1.707
millones, un 27% ms que en
2013. Repsol cierra el ao con
deuda neta de 1.935 millones, a la
espera de la ejecucin de la compra de Talisman Energy por 8.300
millones de dlares, que dejar al
grupo con una posicin de deuda
neta en el entorno de 12.000 mi-
EN BOLSA
Evolucin de Repsol, en euros.
20
19
17,16
18
17
16
15
14
26 SEP 2014
Fuente: Bloomberg
26 FEB 2015
Expansin
llones de euros. A partir de esa

compra, el negocio upstream absorber el 58% del capital de Repsol frente al 38% en la actualidad,
lo que en el corto plazo aumenta
sensiblemente el riesgo de negocio del grupo dada la coyuntura
sectorial. De hecho, y en este contexto de bajos precios, la compaa ha anunciado para 2015 una
importante reduccin de las inversiones upstream. Repsol capitaliza 23.600 millones.
trfico real de esas concesiones. En

conjunto, el margen ebitda cede desde el 35,5% hasta el 28,9%. La deuda
neta total suma 5.625 millones, un
mltiplo de 5,2 veces el ebidta, defendible dado el peso de las concesiones y habindose producido adems una positiva liberacin de circulante en el cuarto trimestre, con un
saldo anual de necesidades de financiacin de solo 66 millones. Claramente, la sorpresa negativa del ao
son los resultados en construccin:
primero por la cada del margen
ebitda desde el 9,9% al 7,4%, y despus por el saneamiento de 301 millones aplicado a las cuentas a cobrar, en parte compensado por la
plusvala de 214 millones de la venta
del 5% de Abertis. La cartera de
construccin crece un 26% hasta
7.615 millones, pero en el contexto
de los menores mrgenes y el saneamiento realizado se impone una
valoracin prudente. El consenso
no esperaba estos resultados, de ah
que la cotizacin perdiera ayer ms
de un 6%. OHL capitaliza 2.275
millones y cotiza a un PER 2015
de 8 veces.
Los devoradores
de frecuencias
Las telecos mviles se han convertido en devoradoras de frecuencias.
Todo el espectro que puedan lograr
ser poco para satisfacer la insaciable demanda de conexiones mviles
a Internet, que se estn multiplicando geomtricamente. Ya hace tiempo que las telecos han empezado a
lograr para s las frecuencias que
usaban las televisiones. Primero ha
sido la banda de 800 megahercios en
Europa, y dentro de unos pocos aos
ser la de 700 Mhz. Las televisiones,
atemorizadas, piden un pacto para
salvaguardar, al menos hasta 2030 el
espectro por debajo de la banda de
600 Mhz, pero est por ver que lo
consigan. La potencia financiera de
las telecos, y el hecho de que estn
dispuestas a pagar mucho por las
frecuencias las telecos americanas
acaban de pagar 45.000 millones de
dlares por espectro para el 4G las
convierte en rivales temibles, no slo
para las televisiones, sino tambin
para los satlites. Ahora, adems,
quieren aprovechar las frecuencias
libres, que se usan para el wifi, para
mejorar los servicios. Y, aunque las
externalidades de su actividad son
extremadamente positivas para la
productividad y el crecimiento, este
afn de colonizacin generar, sin
duda, resistencias entre los que rechacen que se usen recursos comunes para intereses privados.
Empresas en este nmero: Acciona P8 / Acerinox P3 / Alsa P12 / Atresmedia P12 / Banco Popular P4 / Bankia P5 / CaixaBank P4 / Cofares P12 /
Corporacin Alba P3 / Disa P12 / eDreams P12 / Ferroatlntica P6 / Gamesa P9 / Globe P6 / Gonzlez Byass P12 / Grifols P10 / Hispack&Bta P13 /
Iberdrola P3 / Ikea P12 / Jazztel P10 / KPMG P15 / Martinsa Fadesa P4 / Mediaset P12 / Meli Hotels P8 / Nestl P12 / NH P8 / OHL P6 / PharmaMar P10 /
Repsol P6 / Rovi P12 / Sabadell P5 / Sacyr P8 / Santander P5 / Sareb P4 / UIL Holdings P3 / Viscofan P12 / Zeltia P10
Viernes 27 febrero 2015 Expansin
EMPRESAS
Iberdrola entra en el top 10 de EEUU
tras comprar UIL por 2.600 millones
Acerinox
multiplica por
seis su beneficio
y los March
venden un 3%
NUEVO GRUPO DE 11.000 MILLONES EN WALL STREET/ La elctrica espaola reabre su carrera por el mercado
norteamericano con una fusin que le permitir crear un nuevo gigante cotizado en Estados Unidos.
Miguel ngel Patio. Madrid
Prima del 19%

Los accionistas de UIL recibirn una accin en la nueva
empresa resultante de la fusin por cada ttulo que poseen, y 10,50 dlares por accin en efectivo. Esto supone
52,75 dlares por ttulo. Segn
los trminos del acuerdo, el
precio acordado representa
una prima del 19,5% sobre la
cotizacin media de UIL durante los ltimos 30 das.
La transaccin crea una
empresa importante en Estados Unidos, un mercado clave
en el que estamos dando un
gran paso adelante, dijo ayer
Ignacio Snchez Galn, presidente de Iberdrola. James
Torgerson, actual presidente
de UIL, y futuro director ejecutivo de la nueva empresa,
dijo que Iberdrola es un socio
ideal a largo plazo.
AS ES EL SALTO DE IBERDROLA EN EEUU

Datos de 2014.
Iberdrola USA
Sumando Iberdrola USA y UIL
Resultado operativo (ebitda)

En millones de dlares.
1.576
2.014
Variacin, en porcentaje.
Puntos suministro elctrico

En millones.
27%
16%
Activos
30.878
25.766
Puntos suministro gas

En millones.
1,0
0,6
19%
66%
Beneficio neto
Ingresos
556
433
2,1
1,8
28%
8.300
6.100
36%
Situacin geogrfica
Iberdrola USA
UIL
Efe
Iberdrola, la mayor elctrica

espaola por capitalizacin,
con un valor de 39.000 millones de euros, anunci ayer la
compra de UIL Holdings Corporation por 3.004 millones
de dlares (2.640 millones de
euros).
Este grupo, con sede en
New Haven, Connecticut, posee redes de distribucin de
electricidad y gas en la costa
este de EEUU y cotiza en la
Bolsa de Nueva York. La compaa se integrar con
Iberdrola USA, la filial no cotizada de Iberdrola que aglutina
los activos del grupo espaol
en EEUU. La compaa resultante de esa unin cotizar en
el New York Stock Exchange.
Iberdrola tendr el 81,5% y los
actuales accionistas de UIL el
18,5%. De esta forma, la fusin
permite a Iberdrola lanzarse a
Wall Street con una nueva
empresa que echar a andar
con una capitalizacin inicial
de ms de 13.000 millones de
dlares (11.450 millones de
euros). Sumando deuda, el valor sera de 17.000 millones de
dlares.
La nueva Iberdrola USA
entrar de lleno en el top 10 de
las mayores elctricas americanas en Bolsa. Estar por detrs de gigantes como Nextera, Duke Energy, Southern
Corp y Exelon, y por delante
de grupos como AES Energy.
A da de hoy, sera el sptimo
grupo de ese selecto rnking.
A. M. Madrid
Ignacio Snchez Galn preside Iberdrola.
La elctrica espaola
reabre su carrera por
EEUU con una
operacin de 17.000
millones de dlares
Da un salto en redes
de luz y gas y busca
oportunidades
en nuevas reas
como shale gas
En la operacin, que cuenta

con el visto bueno del consejo
de UIL, han sido clave los
grandes fondos y bancos. En la
actualidad,
el
fondo
BlackRock controla un 9%,
Vanguard, un 7% y Citi, un 3%.

La operacin, sujeta a condiciones, entre ellas la obtencin
de autorizaciones regulatorias, prev cerrarse en 2015.
La transaccin ha sido ase-
Fuente: Elaboracin propia con datos de Iberdrola
sorada por Morgan Stanley

(UIL) y Lazard (Iberdrola).
Con esta fusin, Iberdrola aumenta sus redes energticas en
EEUU en un 29%, hasta 3,1 millones de puntos de suminis-
Espaoles a la conquista de Wall Street

La compra de UIL por
Iberdrola es un sprint en la
carrera de las empresas
espaolas para poner en
valor sus activos en el
exterior sacndolos a
cotizar, vendiendo parte a
un socio, o combinando
ambas frmulas. Wall
Street parece el nuevo El
Dorado. Abengoa segreg
en una nueva filial sus
renovables fuera de
Espaa y coloc una
participacin en el Nasdaq
como una yieldco
(sociedad con alto
dividendo). Acciona
aglutin tambin sus
renovables fuera en una
nueva sociedad, vendi un
tercio a KKR y ahora
prepara la salida al parqu
en EEUU. Ferroatlntica,
del grupo Villar Mir, acaba
de anunciar una fusin
con Globe Specialty
Metals, que cotiza en el
Nasdaq. El grupo
resultante seguir
cotizando, con mayora de
Villar Mir. Ahora, Iberdrola
combina las frmulas de
los anteriores y crea su
propio mix. Al fusionar

Iberdrola USA con UIL,
que ya est en el NYSE
de Nueva York, el grupo
espaol logra que su filial
cotice de la noche a la
maana, evitando el
laborioso proceso de una
salida a Bolsa. En eso,
copia a Ferroatlntica.
Adems, la nueva
Iberdrola USA tendr un
alto pay out, del 75%.
En eso, imita a Abengoa.
Y tendr socios de peso,
como BlackRock. En eso,
copia a Acciona.
Expansin
tro, incluyendo electricidad

(2,1 millones) y gas (1 milln).
Adems, aumenta un 36% sus
ventas en el pas, hasta 8.300
millones de dlares, segn sus
propias estimaciones. El ebitda dara un salto del 27%, hasta
2.014 millones de dlares, y el
beneficio crecera un 25%,
hasta 555 millones de dlares.
Nueva etapa
La operacin podra marcar
el fin de las desinversiones para empezar a crecer con cierto
ritmo, dicen los analistas de
Bankinter. En Renta 4 valoran
positivamente la diversificacin geogrfica de la compra.
Por otra parte, el Gobierno
boliviano dijo ayer que no negociar bajo presin con
Iberdrola para alcanzar un
acuerdo de compensacin por
la nacionalizacin en 2012 de
las cuatro filiales de la elctrica
espaola en el pas andino.
La Llave / Pgina 2
Acerinox tuvo un beneficio

neto consolidado de 136,3 millones de euros en 2014, multiplicando por seis el dato del
ao anterior. Los resultados,
favorecidos por el crecimiento del mercado, son los mejores del fabricante de acero
inoxidable desde 2007. La
compaa ha sealado que,
sin tener en cuenta los impuestos, los ajustes minoritarios y el impacto de la reforma
fiscal en Espaa (23 millones
de euros), el beneficio hubiera
sido de 159 millones.
El resultado bruto de explotacin (ebitda) se situ en
454 millones, el doble que en
2013. La facturacin consolidada aument un 10,4%, hasta 4.380 millones de euros, el
ao pasado, debido al mayor
nmero de toneladas vendidas (un 6% ms), y al mayor
precio medio de venta en el
ao, por la subida del nquel
y, por tanto, de los extras de
aleacin. La actividad internacional represent el 91%.
La produccin de acera del
grupo fue de 2,3 millones de
toneladas, un 4,5% ms, igualando la de 2004, y situndose
como la segunda de mayor de
la historia tras la de 2006.
Acerinox contina mejorando sus mrgenes, debido
sobre todo a los Planes de Excelencia. El consejo de administracin que preside Rafael
Miranda aprob en diciembre el cuarto Plan de Excelencia, que prev un ahorro de
otros 70 millones . Adems de
estos programas, la compaa
ha llevado a cabo en los ltimos aos un intenso ejercicio de reduccin de costes fijos que suponen un ahorro de
110 millones anuales.
Colocacin
Corporacin Financiera Alba,
la sociedad de la familia
March, ha vendido un 3,1% en
Acerinox (8,1 millones de acciones), por 118,26 millones
de euros. La operacin ha sido realizada por Citi mediante un proceso de colocacin
privada entre inversores cualificados. El precio ha sido de
14,6 euros por accin. El ttulo
cerr en Bolsa a 15,06 euros,
con una subida del 1,65%.
Alba reduce al 20,6% su
participacin en Acerinox,
mantenindose como el principal accionista, por delante
de Nisshin Steel (15,6%) y de
Alicia Koplowitz (9,8%).
EMPRESAS
EL COLAPSO DE UN SMBOLO DE LA BURBUJA INMOBILIARIA
1
10
11
30 ABR 2004
Fadesa sale a
Bolsa a un precio
de 12,40 euros.
28 SEP 2006
Martinsa lanza
una opa por el
100% de Fadesa
a 35,70 euros por
accin.
20 FEB 2007
Fadesa alcanza
su mximo valor
en Bolsa al
cotizar a 36,87
euros.
12 MAR 2007
Martinsa culmina su
opa y se hace con el
control del grupo
presidido por
Manuel Jove.
17 DIC 2007
Martinsa Fadesa
empieza a cotizar a
18,44 euros
presidida por
Fernando Martn.
31 DIC 2007
Cierra el ejercicio
con una deuda de
5.153 millones y una
cada del beneficio
del 44%.
17 MAR 2008
Negocia con sus
bancos
acreedores
refinanciar la
deuda.
4 ABR 2008
Cierra un
acuerdo de
refinanciacin.
14 MAY 2008
Anuncia
prdidas de 85
millones en el
prime trimestre.
11 JUL 2008
Reconoce que no
ha logrado un
crdito de 150
millones.
14 JUL 2008
12 MAR 2011
Anuncia el mayor Martinsa sale
concurso de
del concurso
acreedores en la
historia de Espaa.
12
13
14
30 DIC 2014
Presenta al
juez una nueva
propuesta de
convenio
26 FEB 2015
La banca
rechaza la
propuesta
Fuente: Bloomberg y elaboracin propia
Expansin
Martinsa Fadesa, a la liquidacin

CON UNA DEUDA DE 6.600 MILLONES/ La negativa de la banca a aceptar la propuesta de convenio lleva al colapso a la inmobiliaria.
Hoy, el juez iniciar el proceso con el nombramiento de un liquidador, que ser uno de los tres administradores concursales.
Martinsa Fadesa ir a liquidacin. La inmobiliaria controlada y presidida por Fernando
Martn no logr convencer a
la banca acreedora para que
aceptase la nueva propuesta
de convenio, que le hubiera
permitido sortear el abismo y
afrontar su deuda financiera
de 3.500 millones de euros.
Para las entidades bancarias, la propuesta que Martinsa Fadesa plante a finales de
2014 es inadmisible, como ya
transmitieron a la empresa en
su momento. Sobre la mesa
estaba una quita del 95% a
cambio de quedarse con el
63% de los activos de Martinsa Fadesa. Martn, por su parte, mantendra el 37% restante, que incluye los mejores activos de la compaa, que reducira su pasivo por debajo
de los 500 millones.
Segn fuentes prximas al
proceso, los bancos creen que
el plan de Martinsa Fadesa
era el ltimo cartucho de
Martn para ganar tiempo y
mantenerse al frente de la
empresa, mientras controlaba
el proceso de liquidacin. De
hecho, el mircoles, horas antes de que expirase el plazo
previsto, los bancos se mostraron dispuestos a hacerse
cargo de la compaa si Martn dejaba el grupo.
Argumentos
Ante la negativa de Martn,
los bancos respondieron, tal
como estaba previsto, rechazando el convenio. Entre las
razones que esgrimieron est
que Martinsa Fadesa carece
de actividad real, cuenta con
70 empleados y no tiene promociones inmobiliarias.
Asimismo, la banca ha
mostrado su malestar por no
conocer exactamente el esta-
LOS ACREEDORES DE LA INMOBILIARIA
En 2008, el grupo
protagoniz el mayor
concurso de
acreedores de la
historia de Espaa
Entidades acreedoras de Martinsa-Fadesa, a junio de 2014. En millones de euros.

ESPAOLAS
1.466
EXTRANJERAS
quidacin de Martinsa Fadesa. El juez nombrar un liquidador, que ser uno de los tres
administradores concursales:
la abogada Antonia Magdaleno, ngel Martn Torres en
nombre de la CNMV y Antonio Moreno en representacin de Bankinter.
908
684
574
427
392
313,40
274
160
Sareb CaixaBank Popular Abanca Morgan
Stanley
RBS
101
Banco BBVA
Sabadell
94
91
87
213
51
176,13
125
12
Unicaja Liberbank Caja Kutxabank Bankia Ibercaja Otras Shinssel Jer

Banco
Duero
entidades Bank Valencia Itau
Espaa
Fuente: Martinsa
Expansin
Martinsa, que pag

4.045 millones por
Fadesa, entr en
concurso en 2008
y sali a los tres aos
do de los suelos que tiene
Martinsa y cul es su grado de
desarrollo. De ah su preferencia por una liquidacin ordenada, bajo control judicial,
que permitira dotar de mayor transparencia al proceso,
conocer el valor real de los activos y emplear los fondos obtenidos en compensar a los
acreedores.
La deuda concursal de
Martinsa Fadesa supera los
6.600 millones. Sareb 1.466
millones, CaixaBank 908
millones, Banco Popular
574 millones y Abanca
427 millones figuran entre
las principales entidades
acreedoras, que tienen provisionado el 100% del riesgo.
En nmeros
rojos
G Martinsa Fadesa elev
un 34,6%, hasta 95,2
millones de euros, sus
ingresos entre enero
y septiembre de 2014.
Aunque redujo un 37%
sus prdidas en este
periodo, los nmeros
rojos superaron los
200 millones.
G Con un dficit
patrimonial de 4.514
millones, sus activos
valan 2.900 millones
al cierre del ejercicio
anterior.
Rafa Martn
S.A./Y.B. Madrid
Fernando Martn, presidente de Martinsa Fadesa.
Fuentes prximas a Fernando Martn declinaron hacer comentarios ayer y aseguraron que el empresario
permanece a la espera de la
notificacin oficial del juez.
Hoy, una vez concluido el

plazo previsto, el titular del
Juzgado de lo Mercantil nmero 1 de A Corua, Pablo
Gonzlez-Carrer, realizar el
recuento de voto. Al no llegar
el nivel de adhesiones al convenio al 75% (a pesar de que a

ltima hora se habra adherido Abanca y tambin Morgan
Stanley, que tiene el 7,8% del
riesgo) necesario instar la li-
Incumplimiento
En 2008, Martinsa Fadesa
protagoniz el mayor concurso de acreedores de Espaa
con una deuda de 7.000 millones. Tres aos despus, en
marzo de 2011, super el concurso despus de que se aprobara la propuesta de convenio
presentada por cuatro de los
grandes bancos acreedores.
Entonces, la inmobiliaria se
comprometi a pagar el 100%
de su deuda en diez aos. Sin
embargo, el compromiso del
grupo se convirti en papel
mojado en diciembre de 2013,
tras incumplir el primer pago,
del 1%.
En 2014, la compaa negoci unas nuevas condiciones
para evitar un segundo incumplimiento, que finalmente se produjo, y en diciembre
present una propuesta para
despejar su futuro. Hace dos
semanas, el Tribunal Supremo puso al grupo contra las
cuerdas, al rechazar el recurso de Martinsa Fadesa para
recibir una indemnizacin de
1.576 millones de los exgestores de Fadesa, con la que pretenda pagar en parte a los
bancos y convencerles de que
le dieran otra oportunidad.
EMPRESAS
El futuro de las
autopistas en crisis,
en manos de la banca
ESTADO DE LOS PEAJES EN DIFICULTADES

Principales acreedores
Bankia
Rechazo a las quitas de

deuda del 50%
Nadie est de acuerdo con las
quitas planteadas por el Ministerio de Fomento en su
propuesta de nacionalizacin.
Se trata de una especie de caf
para todos equivalente al 50%
de la deuda total que no satisface ni a los bancos, ni a los accionistas ni a los acreedores
comerciales de las autopistas.
No todos los activos son
igual de txicos. Hay autopistas con un potencial de mejora mayor que otras. Adems,
el peso del coste de las expropiaciones tampoco es homogneo, dicen los afectados.
Algunos bancos no quieren
negociar una quita homognea del 50% ni vender su deuda con descuento porque creen que recuperarn ms dinero si el activo finalmente se liquida al activarse la RPA.
Un bono a 30 ao poco
atractivo
Otro escollo difcil de superar
es la reestructuracin de la
deuda tras la quita a travs de
un bono a 30 aos. La primera
oferta del Gobierno limitaba
la remuneracin de este instrumento financiero al 1%, pero los acreedores lo rechazan.

Aunque oficialmente lo desmienten, Hacienda y Fomento estn planteando la posibilidad de vincular el bono de
las autopistas a la deuda del
Tesoro a 30 aos, situada en el
2,31%.
Mala coordinacin entre
Fomento y Hacienda
Resulta llamativo que haya sido solo en la ltima parte de la
legislatura cuando los ministerios de Fomento y de Hacienda se hayan puesto a trabajar en coordinacin sobre
este asunto vital para las
cuentas del Estado. Hacienda,
guardin del presupuesto pblico, ha llegado a amenazar
al departamento que dirige
Ana Pastor de retraer de su
presupuesto ministerial el
coste de la liquidacin de las
autopistas de peaje. La propuesta de convenio que present el Gobierno a travs de
Seittsa en noviembre del ao
pasado era un chapuza, indica uno de los accionistas de

las autopista afectadas. Es
normal que los jueces que llevan los casos de la AP-36 y de
la Radial 3 y 5 las hayan rechazado.
Soluciones, a golpe de Real Decreto
Es el medio que ha empleado
el Gobierno hasta ahora para
intentar arreglar este conflicto sin que haya servido de mucha ayuda. Alguno podra
provocar acciones legales.
345
Santander
8
6
295
CaixaBank
280
ICO
sobre las quitas y la remuneracin de la nueva deuda.

En el conflicto de las ocho autopistas de peaje en riesgo de
quiebra, los tiempos procesales y los polticos siguen caminos opuestos. Mientras el Ministerio de Fomento est consumiendo la legislatura sin
determinar una propuesta de
nacionalizacin de los activos
que convenza al Ministerio de
Hacienda, a los bancos y a los
accionistas, los jueces que llevan los concursos de acreedores de los corredores en crisis
estn dictando sentencias, como la que adelant ayer EXPANSIN, que aceleran el
proceso de liquidacin de las
sociedades concesionarias.
Si las autopistas caen, se activar una de las garantas
contractuales, conocida como
Responsabilidad Patrimonial
de la Administracin (RPA),
que se puede traducir en una
factura para el Estado de entre 5.000 millones y 8.000 millones de euros. Entre los
efectos adversos de este final
destaca la incapacidad que
tendra el Reino de Espaa
para cumplir con los objetivos
de dficit pblico de 2016.
435
Sabadell
RIESGO DE LIQUIDACIN/ La solucin final depende de un pacto
C.Morn. Madrid
Trfico previsto por el Gobierno

Evolucin en porcentaje.
en las autopistas
En millones de euros.
260
BES
150
BBVA
145
-2
Popular
140
-4
Situacin actual
Deuda de 10 autopistas. Mill. .

Deuda financiera
Deuda constructora
Deuda accionistas*
Total
% total
4.000
473,2
67,7
4.541
88
2014
2034
Situacin tras la quita

Mill. .
% total
Deuda financiera
10,4
Deuda constructora
1,5
Deuda accionistas
2.026
88
10,4
239,7
1,5
34,3
Total
2.300
*Pagos por sobrecostes de expropiaciones no realizados cuando exceden del 175%

Fuente: Elaboracin propia
Expansin
Ms recursos
judiciales
OCAA-LA RODA
Fomento recurrir el
auto dictado por el
Juzgado nmero 2 de
Madrid, en el que abre la
fase de liquidacin de la
autopista en quiebra AP36 Ocaa-La Roda, al
considerar que el plan de
rescate de Fomento
presenta defectos de
legalidad.
ACCESOS DE MADRID
Fomento tambin
atender todas la
subsanaciones que en
paralelo pide al plan el
Juzgado de lo Mercantil
nmero 6 de Madrid, el
encargado del proceso
concursal de otras dos
autopistas en concurso,
las radiales R-3 y R-5.
EL MENOR COSTE
El ministro Luis de
Guindos dijo ayer que la
decisin final ser la que
implique el menor coste
para el contribuyente.
Asiento cama en Business: descubra el confort de una cama de 2 metros

completamente horizontal y un servicio excepcional.
AIRFRANCE.ES
EMPRESAS
Repsol logra 1.612

millones de beneficio
GANA UN 724% MS POR EXTRAORDINARIOS/ El resultado sin
M..Patio. Madrid
EN BOLSA
Repsol gan 1.612 millones de

euros en 2014 en un ao marcado por los extraordinarios
y la cada del precio del petrleo, que si bien ha perjudicado al rea de produccin, ha
dado alas a la de refino. Esta
cifra supone un 724% ms
(ocho veces) que el ao anterior, un ejercicio en el que se
hicieron importantes saneamientos, entre ellos por la expropiacin de YPF.
El beneficio neto ajustado,
que descuenta el efecto de los
inventarios, y sin tener en
cuenta los elementos extraordinarios, alcanz 1.707 millones de euros, un 27% ms, a
pesar de la abrupta cada de
los precios internacionales
del crudo, explica el grupo
presidido por Antonio Brufau. Del resultado de Repsol,
441 millones (un 3,7 % menos) son por su participacin
en Gas Natural Fenosa.
El desplome de los precios
del crudo tuvo un efecto negativo de 606 millones sobre el
resultado neto, tambin afectado por la interrupcin de la
actividad en Libia. Los factores adversos fueron compensados con la entrada en produccin de proyectos estratgicos en Per y Brasil y por
el buen comportamiento del
rea de refino. Con todo, el re-
La cotizacin de
Repsol se mantuvo
ayer en Bolsa. La
compaa cerr a
17,16 euros por ttulo,
lo que supone un leve
repunte del 0,38%
en una jornada de
subidas moderadas.
El Ibex subi un
0,81% y super
los 11.100 puntos.
El rea de refino
dispara sus resultados
mientras la cada
del precio del crudo
castiga el upstream
sultado bruto de explotacin
de la petrolera (ebitda) cay
un 4,2%, hasta los 3.800 millones, mientras que se contabilizaron 3.633 millones de euros
de inversin, un 19,4% ms,
principalmente dedicados a
exploracin y produccin.
La divisin de upstream (exploracin y produccin) tuvo
un resultado ajustado de 589
millones, un 39,9 % menos. La
produccin media alcanz los
354.500 barriles equivalentes
de petrleo al da, un 2,5 %
ms, gracias a las mayores

aportaciones de Bolivia, Brasil,
Per, Rusia y Estados Unidos.
Si se elimina la contribucin de
Libia en ambos ejercicios la
produccin habra crecido un
8 %. Repsol tambin incorpor
reservas de hidrocarburos, con
lo que situ la tasa de reemplazo en el 118 %.
El rea de refino y comercializacin (downstream) tuvo un resultado ajustado de
1.012 millones, ms del doble
que el ao anterior, gracias al
favorable comportamiento
de los mrgenes. En concreto,
4,1 dlares por barril, frente a
los 3,3 dlares de 2013.
12 millones al consejo
La compaa destin 12,8 millones de euros en 2014 para
retribuciones a los miembros
de su consejo, 8,4% ms que
en 2013. El incremento se debe a la incorporacin de Josu
Jon Imaz como nuevo consejero delegado, por lo que recibi 2 millones de euros. Por su
parte, Antonio Brufau, recibi
una retribucin de 3,8 millones de euros en 2014, un 22%
menos que en el ejercicio anterior, tras modificarse su
contrato (ver informacin adjunta). Repsol prev celebrar
junta el 30 de abril.
La Llave / Pgina 2
Repsol modific el pasado

ao el contrato de Antonio
Brufau blindando el cobro
de un sueldo fijo hasta 2019.
El anterior contrato fijaba
una indemnizacin de tres
anualidades por despido, ms
otra por no competencia.
Segn las nuevas
condiciones, a partir de la
reeleccin del presidente en
la junta de 2015 la
indemnizacin se limitara al
importe pendiente de su
retribucin fija total pactada
hasta la junta ordinaria de
2019, incluyndose en este
importe la indemnizacin por
no competencia. Tras el
nombrar un consejero
delegado, Repsol redujo el
sueldo a Brufau y fij una
retribucin total en metlico
de 2,5 millones anuales, que
se mantendr durante la
duracin de su contrato.
P Dv a
El grupo asegura a
Brufau un sueldo
fijo hasta 2019
Antonio Brufau, presidente de Repsol.
JMCadenas
atpicos crece un 27%, en plena cada del precio del petrleo.
Juan Miguel Villar Mir, presidente de OHL, ayer, en la presentacin de resultados.
OHL gana un 91% menos

al provisionar 301 millones
C.Morn. Madrid
El resultado extraordinario
de 214,4 millones de euros
que OHL obtuvo en 2014 por
la venta de un 5% de Abertis a
su matriz Inmobiliaria Espacio le permiti cerrar el ejercicio con un beneficio de 23,2
millones de euros. Sin las
plusvalas de su participada
es muy probable que el grupo
constructor entrase el ao pasado en nmeros rojos al contabilizar prdidas extraordinarias de 301 millones vinculadas a litigios por obras fallidas en Argelia y Qatar.
El saldo final supone una cada del resultado neto del 91%
en 2014 que, segn Juan Miguel Villar Mir, presidente de
OHL, no va a afectar a la retribucin del accionista. La compaa reparte tradicionalmente
el 25% del beneficio entre sus
accionistas. Este ao, ante la
cada extraordinaria del resultado, el consejo de OHL tiene
previsto mantener el mismo
pago que el ao anterior. En
2014, los accionistas del grupo
cobraron un dividendo de 0,67
euros por accin. An no lo
hemos decidido, pero mi idea
es que el dividendo sea razonable, dijo ayer Villar Mir.
Los malos resultados de
OHL se tradujeron ayer en
una fuerte cada de la accin
en Bolsa, que retrocedi un
8,1%, hasta 22,4 euros por ttulo. Entre los puntos dbiles de
la compaa espaola destaca
el mal comportamiento de su
negocio constructor, sobre todo en el exterior. Adems de
las provisiones por los litigios
en un hospital de Qatar y varias obras en Argelia, OHL ha
decidido solicitar al Gobierno
ruso la paralizacin del con-
trato ferroviario Ural Polar,

con un presupuesto de 1 500
millones de euros. El grupo espaol tambin se encuentra
en negociaciones con el Ejecutivo turco para que le reconozca desviaciones del presupuesto de las obras de un tnel
ferroviario bajo el Bsforo por
otros 1.000 millones.
La compaa, junto a FCC,
tambin ha tenido problemas
en la ejecucin de la obras del
Metro de Toronto en Canad.
En Arabia Saud, OHL forma
parte del consorcio de doce
empresas espaolas que traba-
Fusin de
Ferroatlntica
G Juan Miguel Villar Mir
dijo ayer que la fusin
entre Globe y
Ferroatlntica podra
cerrarse en los prximos
cuatro meses.
G El acuerdo, que
supondr tomar el 57%
de la empresa resultante,
reconoce un valor
de Ferroatlntica
de 1.500 millones.
G El grupo espaol
mandar en la nueva
empresa al nombrar
cinco de los nueve
consejeros. Javier Lpez
Madrid se postula como
vicepresidente.
G Villar Mir destaca
la tecnologa
de Ferroatlntica y el
stock de materias
primas de Globe.
ja en el tren entre Medina y La

Meca. Villar Mir reconoci
ayer que se van a producir algunas desviaciones de presupuesto. Saldr algn adicional, dijo.
Plan estratgico
Los inversores tambin estn
preocupados por la marcha
del endeudamiento de OHL
que, en 2014, tena un pasivo
neto de 5.625 millones de euros. La direccin de la empresa est dispuesta a seguir reduciendo la ratio de apalancamiento, situada en 5,2 veces
ebitda, mediante desinversiones selectivas. En 2014 el
principal ajuste se hizo a travs de la venta del 5% de
Abertis, una operacin intragrupo que supuso la entrada
de 704 millones en OHL .
La seleccin de mercados y
proyectos ser uno de los
asuntos prioritarios en el plan
estratgico que el grupo tiene
previsto presentar la semana
que viene. OHL va a poner el
foco en los prximos aos en
Europa, Latinoamrica y
Norteamrica. Oriente Medio
y frica quedan fuera del radio de trabajo de la empresa
salvo que se presente una
oportunidad nica.
La mala marcha del rea de
construccin es lo que ha provocado que el resultado bruto
de explotacin (ebitda) haya
descendido un 11%, hasta
1.078 millones. Las ventas subieron un 6%, hasta 3.730 millones. Todos los negocios han
tenido un comportamiento
peor que 2013, pero sobresale
construccin, con un descenso del ebitda del 17,2%.
La Llave / Pgina 2
EMPRESAS
Acciona recupera el dividendo y

busca socio para la filial inmobiliaria
El grupo de construccin y energa, que gan 185 millones el ao pasado, reanuda
la retribucin a sus accionistas tras suspenderla en 2014 por el impacto de la reforma energtica.
NH reduce
sus prdidas
un 76%, hasta
9,6 millones,
en 2014
DOS EUROS POR ACCIN/
A.F./C.M. Madrid
Entrecanales
gana 3,2 millones
G El presidente de
Acciona, Jos Manuel
Entrecanales, percibi
3,2 millones de euros
en 2014, un 21,2%
menos respecto a los
4,1 millones de un ao
antes.
G El vicepresidente Juan
Ignacio Entrecanales
percibi 1,57 millones,
un 8,9% menos.
G La compaa
espaola analiza
licitaciones en todo
el mundo por valor
de 43.500 millones.
JMCadenas
Tras volver a beneficios en

2014, el grupo de construccin, servicios y energa Acciona retomar este ao el pago de dividendo a sus accionistas con una retribucin de
dos euros brutos por accin,
segn anunci ayer el presidente de la compaa, Jos
Manuel Entrecanales. A finales de 2013, la compaa suspendi el dividendo, por vez
primera desde su constitucin como empresa cotizada,
ante el impacto en sus cuentas
de la reforma energtica.
Esta medida form parte
del plan de ajuste que Acciona
lanz para amortiguar el efecto de la reforma y que incluy
la reduccin de inversiones y
la venta de activos. Ahora, una
vez cumplido buena parte del
plan, y tras cerrar 2014 con un
beneficio de 185 millones,
frente a unas prdidas de 1.972
millones en el ao anterior por
las fuertes provisiones en su
divisin de energas renovables, la compaa controlada
por la familia Entrecanales
destinar 115 millones a dividendos.
El presidente de Acciona,
Jos Mara Entrecanales, dijo
ayer que, a partir de ahora, les
gustara tener una poltica
sostenible de dividendo. La
cotizacin del grupo, que present los resultados al cierre
Jos Manuel Entrecanales, presidente de Acciona.
del mercado, baj un 0,5%,

hasta 68,55 euros.
Desinversiones
La empresa atribuye los resultados positivos a su plan de
ajuste y a la venta de parques
elicos y otros activos. Acciona vendi el ao pasado un
tercio de Acciona Energa Internacional a un fondo de
KKR por unos 400 millones
para en una segunda fase salir
a Bolsa en EEUU a travs de
una Yieldco en el primer se-
mestre de 2015. La direccin

del grupo asegura que hay
un fuerte apetito inversor
por este tipo de sociedades.
Respecto al negocio inmobiliario, la compaa est en
conversaciones para dar entrada a un socio, en una iniciativa similar a la pactada
con KKR en el negocio elico
internacional. Acciona fich
el ao pasado a Walter de Luna, ex director general de Sareb, para dirigir su inmobiliaria, que tiene un valor en li-
El grupo detecta
un fuerte apetito
inversor por
sociedades como
la Yieldco con KKR
Acciona negocia dar
entrada a un socio
en su inmobiliaria,
que vale en libros
1.529 millones
bros de 1.529 millones.

La facturacin de Acciona
creci un 3,6% en 2014, hasta
6.499 millones, con un beneficio bruto de explotacin (ebitda) de 1.087 millones, un 2,4%
ms. El negocio de energa supuso un 73% del beneficio
bruto de explotacin (ebitda),
y la construccin aport el
11%. No vemos una mejora
del negocio constructor en Espaa, afirm Entrecanales.
Acciona recort un 12,3% su
deuda, hasta 5.294 millones.
Y.Blanco. Madrid
NH Hotel Group avanza en

su objetivo de dar la vuelta a la
cuenta de resultados. En
2014, la cadena redujo un 76%
sus prdidas, hasta 96 millones de euros. Los ingresos
crecieron ligeramente, un 1%,
hasta 1.265,1 millones. El resultado bruto de explotacin
(ebitda) repunt un 2,5%,
hasta 126,2 millones.
NH subray ayer la progresin de la actividad en el segundo semestre en el ltimo
trimestre, el ebitda creci un
13% y la compaa gan 32,9
millones, frente a las prdidas
de 29,5 millones de un ao antes y la mejora en precios
del 5% en algunos meses del
ltimo trimestre. Todos los
mercados en los que opera
NH, que acaba de reforzarse
en Amrica Latina con la
compra de Hoteles Royal, se
comportaron positivamente,
especialmente Espaa e Italia. A cierre de 2014, la deuda
neta era de 607,3 millones, casi un 23% menos.
Meli cierra
la alianza con
Starwood
Capital en
la cadena Sol
Y.Blanco. Madrid
Sacyr vuelve a beneficios por el

negocio internacional y Repsol
El grupo de construccin y
servicios Sacyr volvi a registrar un resultado positivo en
2014, gracias al negocio internacional, que compens la
debilidad en Espaa, y a los
beneficios derivados de la
participacin del 8,9% que
posee en Repsol. Sacyr, que
present los resultados al cierre del mercado, subi en Bolsa un 3,36%, hasta 4,185 euros.
La compaa presidida por
Manuel Manrique gan 32,7
millones de euros el ao pasado, frente a unos nmeros rojos de 499 millones en 2013,
ejercicio marcado por las prdidas contables de las obras
del Canal de Panam y el saneamiento en su filial inmobi-
liaria Vallehermoso. Sacyr indic que, una vez descontados los impactos fiscales extraordinarios, el resultado (en
2014) hubiese ascendido a 118
millones de euros.
El grupo afirm que su negocio internacional represent el 49,2% de la facturacin,
frente al 42% de 2013; y aadi que la participacin en
Repsol le report un beneficio
de 156 millones de euros y
unos dividendos de 240 millones. Sacyr factur 2.901 mi-
El grupo prev para

2015 un aumento de
doble dgito de las
ventas, el beneficio
y el ebitda
llones en 2014, un 8,5% ms,

con un resultado bruto de explotacin (ebitda) de 382 millones, un 30% ms.
Construccin
Los ingresos en construccin
crecieron un 5,2%, hasta
1.697 millones, gracias a la actividad internacional, que aument un 35%. La divisin de
servicios (Valoriza) e industrial factur 926 millones, el
1% ms, y los ingresos de la filial de concesiones crecieron
un 37%. Sacyr tiene una cartera de 26.260 millones, de la
que el 44% corresponde al
negocio internacional. Manrique, que seal que las
obras del Canal de Panam
estn avanzadas al 90%, di-
P Dv a
A.F. Madrid
Manuel Manrique, presidente de Sacyr.
jo que los resultados suponen

un punto de inflexin y
marcan el inicio de una nueva fase de crecimiento rentable y sostenido. Manrique
espera en 2015 un aumento
de doble dgito en ventas, beneficio neto y ebitda. Sacyr
cerr el ao con una deuda fi-
nanciera neta de 6 337 millones, de los que 2.248 millones

estn asociados a su 8,9% en
Repsol y que acaba de refinanciar.
Fuentes del grupo sealaron que con la vuelta al beneficio se podra recuperar el
pago de dividendo, segn Efe.
Meli Hotels International

confirm ayer el cierre de la
alianza con el fondo Starwood Capital para relanzar la
marca Sol, tal como adelant
EXPANSIN el pasado 9 de
diciembre. Los socios crearn
una sociedad conjunta a la
que Meli transferir siete
hoteles en Baleares, Canarias
y Andaluca, valorados en 176
millones de euros.
Starwood Capital controlar el 80% de la nueva sociedad, mientras que Meli mantendr el 20% restante y se
anotar unas plusvalas de 35
millones por la operacin. La
nueva sociedad invertir 30
millones en la renovacin de
los hoteles, que seguirn bajo
gestin de Meli durante los
prximos 15 aos. La operacin, sujeta al cierre de la financiacin bancaria y a la
aprobacin de las autoridades
europeas de Competencia, se
cerrar en mayo. En Bolsa,
Meli subi ayer un 1,34%,
hasta 10,94 euros.
EMPRESAS
Y.Blanco. Madrid
Gamesa ha cumplido un ao
antes de lo previsto los objetivos del plan estratgico 20132015. En los ltimos dos aos,
el fabricante de aerogeneradores ha puesto el foco en la
disciplina de balance, la reduccin de costes y el crecimiento en productos y mercados, con una inversin limitada. La frmula ha tenido
xito, como reflejan los resultados del ejercicio pasado,
que en lneas generales superaron la previsin del consenso de analistas de Bloomberg.
Gamesa cerr 2014 con
unos ingresos de 2.846 millones de euros, un 21,9% ms,
gracias al progresin de sus
dos reas de actividad. La
venta de aerogeneradores, su
negocio principal, factur
2.411 millones, un 22,3% ms.
Mientras, la divisin de mantenimiento mejor un 19,2%,
hasta 435 millones.
El resultado de explotacin
(ebit) aument un 48,1%, hasta 191 millones, con un margen de ebit sobre ventas del
6,7%, lo que supone un 1,2%
ms que en el ejercicio anterior. El beneficio neto se duplic, al pasar de 45,03 millones a 91,84 millones en un
ao. A 31 de diciembre de
2014, la compaa tena una
posicin neta de caja de 143
millones y, en su calendario,
no hay vencimientos en los
prximos tres aos.
La solidez de la cuentas de
resultados, unida a la generacin de 330 millones de caja
neta, han animado a Gamesa a
retomar la retribucin al accionista, por primera vez desde 2012. As, la compaa presidida por Ignacio Martn
propondr a la junta de accionistas un pay out (porcentaje
del beneficio que se destina al
dividendo) del 25%, lo que supone el pago de 0,0825 euros
brutos por accin, que se efectuar en efectivo.
Megavatios
En 2014, Gamesa logr ms
de 3.300 megavatios (MW)
en pedidos, un 58% ms que
en 2013 y el doble que el ao
anterior. Especialmente positivo fue el cuarto trimestre. Al
final del ejercicio, la cartera
de pedidos del grupo ascenda a 2.500 MW, un 38,4%
ms, lo que permite encarar
2015 con una cobertura del
64% sobre las ventas previstas para 2015. Por pases, el
pasado fue el ao de Amrica
Latina, que concentr un 34%
de los pedidos (sobre todo
Brasil), India (26%) y EEUU
(15%). Un 30% del libro de

pedidos se concentra en las
nuevas turbinas. En 2015, la
previsin es un volumen de
pedidos de entre 2.200 y
2.400 MW, y unos ingresos
Disel 140 CV por:
de entre 3.150 millones y

3.400 millones de euros.
En 2014, Martn cobr 1,33
millones, frente a los 687.000
euros del ao anterior. El consejo se reparti 3,25 millones,
21.300
un 25% ms. En Bolsa, Gamesa subi ayer un 2,94%, hasta

10,67 euros. Fue la segunda
mayor subida del Ibex 35.
Pgina 21 / Los dividendos del Ibex
P Dv a
Gamesa duplica su beneficio

y vuelve a repartir dividendo
Ignacio Martn, presidente de Gamesa.
4.000
Con
del equipamiento
ms tecnolgico
NUEVO INSIGNIA
LA NUEVA CLASE BUSINESS.

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10 Expansin Viernes 27 febrero 2015
EMPRESAS
J. M. Madrid
La oferta pblica de adquisicin (opa) que Orange lanz

sobre Jazztel el pasado septiembre, investigada por Bruselas, no parece hacer frenado la actividad del grupo espaol. La operadora elev un
13% sus ingresos en 2014,
hasta 1.175 millones, apoyada
en el fuerte crecimiento de su
base de abonados de mvil y
el aumento de ofertas convergentes, que compens el
frenazo en banda ancha.
El grupo capt 688.000
clientes de mvil en 2014,
hasta 1,8 millones, y elev en
un 8% su nmero de abonados de banda ancha, la base
de su negocio, hasta 1,54 millones. De estos, 150.000 tienen instalados accesos de fibra hasta el hogar. La compa-
La operadora gana
76 millones al elevar
un 17% el ebitda
y aumenta ingresos
hasta 1.175 millones
a centra ahora sus esfuerzos en migrar a sus clientes

de ADSL a fibra, con la que
llega a 3,2 millones de hogares, as como a promover el
crecimiento de abonados con
paquetes convergentes de fijo y mvil, que suponen ya el
80% del total.
Ms deuda
Esta estrategia explica el
fuerte crecimiento (59%) en
clientes mviles, y tambin el
aumento de gastos de la compaa, que ms que se duplicaron en este segmento hasta
82 millones. Tambin explica
que la deuda de Jazztel se haya triplicado en 2014, hasta
365 millones, al activar lneas
de financiacin para el despliegue de fibra.
Pese al aumento de costes,
el resultado bruto de explotacin (ebitda) alcanz 215 millones, un 17% ms, lo que
permiti elevar un 12% el beneficio neto, a 76 millones, el
mayor de su historia, al igual
que los ingresos.
Grifols gana 470

millones en el mejor
ejercicio de su historia
CRECIMIENTO/ El fabricante de hemoderivados factura
3.355 millones en 2014 y el ebitda supera los 1.000 millones.

C.Fontgivell. Barcelona
Grifols logra el mayor beneficio de su historia al anotarse

unas ganancias netas de
470,3 millones de euros en
2014, un 36,1% ms. El ebitda
del fabricante de hemoderivados ha superado por primera vez los 1.000 millones
de euros, y los ingresos se situaron en 3 355,4 millones de
euros, un 22,4% ms.
La empresa atribuy ayer la
mejora a la pujanza del sector
de los derivados sanguneos y
a la diversificacin del negocio gracias a la adquisicin de
la divisin de tecnologa para
transfusiones de sangre de
Novartis. Tras esta operacin,
valorada en 1.200 millones de
euros, el negocio de diagnstico de Grifols representa el
18,5% de los ingresos.
E ena Ramn
Jazztel logra ventas

y beneficio rcord en
plena opa de Orange
Vctor Grifols, presidente de

Grifols.
La deuda financiera a cierre del ejercicio se situ en

3.235,7 millones de euros. La
fuerte apreciacin del dlar
frente al euro ha impactado
en las cifras reportadas, ya
que la mayor parte de la deu-
da financiera est referenciada en dlares, seal la compaa. El patrimonio neto de

la empresa asciende a 2.662,9
millones.
Grifols aument en un
46,6% su presupuesto de I+D,
hasta 180,8 millones y se encuentra en el ecuador de un
plan de inversiones de 600
millones de euros en sus instalaciones corporativas y productivas. La empresa invertir 31 millones en una nueva
planta en su complejo industrial de Parets (Barcelona) y
otros 6,7 para ampliar sus instalaciones de Murcia. El grupo emplea a 13.980 personas,
2.981 en Espaa.
Las acciones cayeron ayer
un 0,38%, hasta 36,72 euros
por ttulo. Tiene una capitalizacin de 7.824 millones.
PharmaMar
absorber
Zeltia, que
eleva un 16%
su resultado
A.Medina. Madrid
Zeltia propondr a la junta de

accionistas, que previsiblemente se celebrar en junio,
que la prevista integracin
con su filial PharmaMar se
realice mediante una fusin
inversa. Con esta operacin,
la filial propietaria del frmaco Yondelis, contra el cncer
de ovario, absorber al grupo
biofarmacutico para despus solicitar su admisin a
cotizar en Espaa y Estados
Unidos. El canje se hara en la
proporcin de una accin de
PharmaMar por una de Zeltia. El ttulo de Zeltia cerr
ayer en Bolsa a 3,54 euros, un
0,56% menos, aunque acumula una revalorizacin del
32% en lo que va de ao.
El grupo Zeltia aument un
16% su beneficio neto en
2014, hasta 13,1 millones de
euros. Los ingresos totales se
situaron en 178 millones, un
8% ms. El rea de oncologa
(PharmaMar) creci un 5,3%,
al facturar 76,8 millones.
11
EMPRESAS
Recompra de 63
millones de deuda
Cifra rcord de
resultados en 2014
Las ganancias
crecen un 5%
Reduce sus
prdidas un 43%
Nuevo director de
la filial espaola
Un grupo espaol
ultima la adquisicin
PRISA El grupo de medios de

comunicacin Prisa ha recomprado a sus bancos acreedores
63 millones de euros de su deuda con un descuento medio del
25% con los fondos obtenidos
con la venta de una partic pacin en Mediaset a principios
de febrero.
ROVI El laboratorio obtuvo un

beneficio neto de 24,1 millones
de euros en 2014, un 5% ms,
logrando la cifra ms alta de su
historia. El resultado bruto de
explotacin (ebitda) creci un
13%, hasta 36,6 millones, y los
ingresos operativos un 9%, con
238 millones de euros
VISCOFAN El fabricante de
envolturas crnicas gan 106,4
millones de euros en 2014, un
4,9% ms. Los ingresos crecieron un 4,1%, hasta 687 millones, mientras que el resultado
bruto de explotacin (ebitda)
mejor un 8,7%, hasta 185,4 millones, en el mismo periodo.
EDREAMS La agencia de viajes online eDreams redujo sus

prdidas un 42,8% durante los
nueve primeros meses de su
ejercicio fiscal, hasta los 5,2 millones de euros. El beneficio neto ajustado fue de 10 millones,
un 48% menos, y los ingresos,
de 317 millones, un 2% ms.
IKEA La filial ibrica de Ikea ha

nombrado a Tolga nc como
nuevo director general de la
compaa en sustitucin de Beln Frau, que asumir la direccin de Ikea en Italia. Tolga nc
era hasta ahora director general
adjunto de la compaa en Espaa.
EMPARK Un grupo liderado

por el empresario Eugenio Hinojosa, junto con Lorenzo Snchez Hidalgo, exsocio de Accenture y KPMG, y Guillermo Martnez Crdenas, ultima la compra
de la empresa de aparcamientos Empark por unos 900 millones, segn Servimedia.
La petrolera Disa
firma un crdito
de 225 millones
J.Orihuel/S.Saborit. Barcelona
Disa refinancia deuda con el

objetivo de reducir sus costes
financieros. En lnea con las
operaciones que estn cerrando los grandes grupos espaoles, la compaa petrolera canaria ha optado por
amortizar anticipadamente
un crdito sindicado que haba firmado en 2012, en plena
tormenta financiera y con la
prima de riesgo disparada.
La empresa que preside
Demetrio Carceller ha aprovechado la bajada de los tipos
de inters para firmar un nuevo crdito sindicado por un
importe de 225 millones. Se
trata de un prstamo a seis
aos liderado por CaixaBank
el banco agente y por Santander. Tambin han participado en la operacin BBVA,

Bankia, Bankinter, Sabadell,
Socit Gnrale y Abanca.
El sindicado consta de un
tramo principal de 150 millones y de una lnea de crdito
de 75 millones. La banca ha
valorado la estabilidad del negocio de Disa y sus ingresos
recurrentes gracias a la red de
546 gasolineras que explota
en Espaa con las enseas Disa, Shell y Cepsa. La compaa factur 2.416 millones en
2013 , ejercicio en el que gan
87,8 millones. Jos Carceller
acaba de ser nombrado consejero delegado en sustitucin de Raimundo Baroja.
Nestl creci un 1,1%

en Espaa en 2014
Expansin. Barcelona
Nestl increment en un 1,1%

sus ventas en el mercado espaol en 2014, cifra que la
compaa valora satisfactoriamente por haberse logrado
en un entorno deflacionista.
Concretamente, el grupo factur 1.541 millones impulsado
por el crecimiento del 7% en
volumen y del 4% en valor
que experimentaron los productos de precios ms bajos.
En paralelo, las plantas espaolas del grupo exportaron

por valor de 561 millones, un
0,3% ms, hacia 62 pases. En
total, la filial espaola de
Nestl ingres 2 102 millones,
con un alza del 0,9%. El grupo
suizo invirti 59 millones el
pasado ao en Espaa, principalmente en las fbricas de
Girona y Cantabria. Nestl est en proceso de venta de
La Cocinera a Findus.
Mediaset y Atresmedia
disparan sus beneficios
CRECE LA PUBLICIDAD/ El grupo italiano eleva su ebitda un 88%
y el dueo de Antena 3 un 59% con el tirn de sus ingresos.

J. Montalvo. Madrid
Las grandes cadenas de televisin ya ven como la recuperacin publicitaria se traslada

a sus cuentas de resultados.
Mediaset y Atresmedia incrementaron con fuerza sus ingresos y dispararon sus beneficios en 2014, por el aumento
de la inversin publicitaria en
televisin que, segn Infoadex, alcanz el 11%. Las dos
cadenas, propietarias de Telecinco, Cuatro, Antena 3 y La
Sexta, controlan un 85% del
mercado televisivo espaol,
en trminos de ingresos.
Mediaset Espaa, que ha
reforzado durante el ao su liderazgo de audiencia en televisin, con una cuota de pantalla del 30,7%, aument un
87,9% su beneficio bruto de
explotacin (ebitda), hasta
163 millones. La compaa
obtuvo unos ingresos de 932
millones, un 12,7% ms que en
2013, y mantuvo los costes a
raya, con un incremento del
3,9%. La facturacin se ha visto impulsado por las taquillas
de Ocho Apellidos Vascos y El
Nio, producciones de Telecinco Cinema, que contribuy a elevar a 76 millones el
apartado de otros ingresos.
El beneficio neto se dispar
a 59 millones, frente a los 4
millones del ao anterior, tras
LAS CADENAS, FRENTE A FRENTE
2013
2014
En millones de euros.
826
932
59
163
795
849
127
46 46,7
80
87
4,1
Ingresos
Ebitda
Resultado neto
Fuente: CNMV
Ingresos
Ebitda Resultado neto

Expansin
Mediaset repartir
36,9 millones en
dividendos tras
aprobar ayer un
pago extraordinario
Atresmedia pedir
indemnizaciones
al Gobierno por
la obligacin de
cerrar tres canales
sumar las plusvalas por la

venta del 22% de Canal +.
Atresmedia aument un
6,8% sus ingresos, hasta 883
millones y dispar su ebitda a
127 millones, un 59,3% ms
que en 2013, al mantener sus
costes en el mismo nivel que
el ao anterior. La facturacin
del grupo se ha visto afectada
por la decisin del Gobierno
de eliminar tres canales por
un error administrativo en la
adjudicacin de licencias.
Atresmedia ha presentado
una reclamacin de responsabilidad patrimonial por los

daos sufridos con el cierre
de estos tres canales.
El beneficio neto de Atresmedia creci un 1,4%, hasta
46,7 millones, aminorado por
el impacto de la reforma fiscal
en los impuestos diferidos,
que calcula en 34,5 millones.
Mediaset repartir 36 millones en dividendos con cargo a 2014, tras aprobar ayer
un pago extraordinario de
0,029 euros por ttulo.
Alsa gana
30 millones
al recuperar la
tasa del cntimo
sanitario
R.Casado. Londres
National Express se ha apuntado un beneficio extraordinario de 21,6 millones de libras (30 millones de euros) en
las cuentas de 2014 ante la expectativa de que su filial de
autobuses Alsa recupere el
coste del cntimo sanitario
que gravaba la gasolina en Espaa entre 2015 y 2012.
Dicho impuesto fue declarado ilegal por el Tribunal de
Justicia Europeo el ao pasado, por lo que National Express pidi su devolucin al
Gobierno. La empresa asegura haber ingresado ya 9,5 millones de libras en metlico, y
espera cobrar el resto de las
tasas reclamadas durante
2015.
Al margen de ese apunte
extraordinario, Alsa tuvo una
facturacin de 667,7 millones
de euros en 2014, un 0,4%
ms, pero su resultado operativo baj de 96 a 94,1 millones
de euros. La empresa atribuye
este descenso a la competencia de los trenes de Renfe en
ocho rutas que opera Alsa con
sus autobuses.
El conjunto del grupo britnico National Express, participado por la familia Cosmen
en un 15%, logr el ao pasado
un beneficio operativo de
114,2 millones de libras, un 3%
menos. Las ganancias netas
de la empresa se situaron en
60,6 millones de libras.
13
EMPRESAS
Fira de Barcelona
Hispack&Bta busca
negocio en Europa
y Latinoamrica
TERCERA EDICIN/ Ambos salones comparten objetivos en
H.Bernal. Barcelona
En su tercera edicin conjunta en la Fira de Barcelona,

Hispack&Bta pone el foco en
la internacionalizacin. Ambos salones comparten esfuerzos y recursos para atraer
un mayor nmero de compradores extranjeros, ofreciendo a las 1.285 empresas
participantes el 35% de ellas
internacionales la posibilidad de establecer contactos
comerciales con profesionales de diferentes pases que
puedan dar origen a nuevas
exportaciones.
Hispack, dedicada al embalaje, y Bta, al sector de la tecnologa alimentaria, mostrarn las distintas fases del producto alimentario, desde el
ingrediente hasta su llegada al

punto de venta.
Ambos salones se celebrarn del 21 al 24 de abril en el
recinto de Gran Via. Este ao,
Hispack&Bta espera atraer a
cerca de 35.000 visitantes un
10% extranjeros y prev superar el millar de reuniones
entre profesionales.
El plan comn de internacionalizacin de Hispack&Bta
busca compradores, distribui-
dores e importadores de maquinaria principalmente en

mercados europeos, Latinoamericanos, y del rea mediterrnea.
Las empresas expositoras
tambin buscan nuevas oportunidades en pases en crecimiento de Asia o frica. La organizacin ha invitado a 70
compradores potenciales
procedentes de un total de
veinte pases, para que man-
E ena Ramn
el sector del embalaje y la tecnologa para la alimentacin.
lt ma edicin de la feria Hispack&Bta, celebrada en 2012, en el recinto Gran Via de F ra de Barcelona.
tengan reuniones comerciales con las empresas expositoras. Tambin se organizarn

misiones comerciales inversas con delegaciones procedentes de India, Malasia,
Ghana, Angola y los pases del
Golfo, para propiciar reuniones de negocio.

La Asociacin de Empresas
Industriales Internacionalizadas (Amec) organizar paralelamente el evento Med
FoodTech Roadshow, en el
El saln se consolida como una referencia del sector en la UE

G Un total de 1.285 empresas
participarn en la feria, y se
prev superar el millar de
reuniones de negocios entre
profesionales de 35 pases.
G Hispack&Bta supone una

de las principales plataformas
de tecnologa y maquinaria de
la UE para la industria de
alimentacin y bebidas.
G Hispack reunir ms de
700 firmas en una edicin
marcada por la sostenibilidad
y la innovacin en el
desarrollo de nuevos envases.
G Bta ya ha superado el
nmero de expositores de
su ltima edicin, en 2012,
y asegura que 9 de cada
10 de ellos vuelven al saln.
que tendrn lugar varios encuentros bilaterales con ms

de 160 posibles compradores.
Por otro lado, el International
Business Center (IBC) contar con un rea de networking
y se ofrecer asesoramiento
personalizado a todos los visitantes internacionales.
La suma de los salones Hispack y Bta convierte este
evento en la tercera mayor feria que se celebra en Fira de
Barcelona, slo superada por
el Mobile World Congress y
Alimentaria.
15
EMPRESAS
KPMG se muda a la Torre de Cristal

ALQUILER/ En 2016, la firma de auditora y consultora ocupar 17 plantas del rascacielos de Mutua Madrilea que lucir
el logo de la firma. El inmueble eleva as su ocupacin hasta el 70%, con compaas como Volkswagen y SegurCaixa Adeslas.
Cristina G. Bolinches. Madrid
A partir del prximo ao,

KPMG ser vecina de otra Big
Four, PwC. La firma de auditora y servicios profesionales
se mudar a principios de
2016 a la Torre de Cristal, el
rascacielos de Mutua Madrilea en el madrileo complejo de las Cuatro Torres, y considerado el edificio ms alto
de Espaa.
KPMG ocupar 17 plantas
del inmueble, de la 35 a la 50,
adems de la 27, segn explica la firma. Alquilar todo el
tercio superior de la torre justo por debajo del jardn vertical, el pulmn verde del rascacielos. En total, la firma alquilar a la entidad aseguradora
alrededor de 20.000 metros
cuadrados, donde trabajarn
los 1.900 empleados con los
que cuenta en Madrid.
Nuestras nuevas oficinas
supondrn una mejora en el
entorno de trabajo de nuestros profesionales al disponer
de los ltimos avances tecnolgicos, de eficiencia medioambiental y con espacios
abiertos y funcionales para fomentar un ambiente an ms
colaborativo. Se trata de una
excelente noticia que sin duda reforzar los planes de crecimiento de la firma, justifica
John Scott, presidente de
KPMG en Espaa.
Se da la circunstancia que
su competidora PwC tambin
ocupa 17 plantas, en la torre
contigua. Como ocurre en el
inmueble de PwC, KPMG
bautizar la fachada con su
nombre, que ser visible desde el Paseo de la Castellana.
Actualmente, la firma tiene
sus oficinas en la misma arteria, en el nmero 95. Se trata
de Torre Europa donde tiene 15 plantas gestionada por
Infinorsa.
TORRE EUROPA
KPMG abandonar las
15 plantas que ocupa
en Torre Europa,
gestionada por Infinorsa.
LOS DESPACHOS DE LAS CUATRO TORRES

250
250 m
236 m
Cepsa
(40
plantas)
200
150
Bankia
(4
plantas)
Bankia
(1
planta)
100
Dueo
TORRE CEPSA
Bankia
45
plantas
TORRE PwC
55
Testa (Sacyr) plantas
Ocupar cerca
de 20.000 metros
cuadrados, el tercio
superior del edificio
ms alto de Espaa
Seat
planta 34
Volkswagen
Audi
planta 24
Banco do Brasil
planta 22
cija Abogados
planta 16
Grupo Villar Mir

planta 50
Ferroatlntica
planta 49
Fertiberia
planta 48
TORRE DE CRISTAL
Mutua Madrilea
Red Bull
planta 32
Embajada
Australia
planta 24
52
plantas
WWW.BARCELONA.CAT
CAMBIO DE IMAGEN
La Torre de Cristal
contar, a partir del
prximo ao, con el
logo de la firma KPMG.
una sala de eventos con capacidad para 170 personas y una

zona de servicios con reas de
formacin y comedor. El edificio cuenta tambin con la
mencionada terraza-jardn,
gimnasio y dos zonas de restauracin.
Inmobiliaria
Espacio
planta 50
Embajada
britnica
plantas 38-41
Embajada
Holanda
plantas 36-37
Coca Cola
Iberian Partners
planta 9
Segurcaixa Adeslas
OHL
plantas
plantas 7-14
4-7
BARCELONA. ACELERAMOS LA INNOVACIN
Ninguna de las partes ha

confirmado el importe de la
operacin, aunque el alquiler
del metro cuadrado en la zona
ronda los 22 euros.
230 m
Ubi Banca
Internacional
planta 45
en barcelona NOS GUSTA

DAR FORMA A LAS IDEAS
La firma contar
con su propia rea
de recepcin y
ascensores, as como
700 plazas de garaje
Ocupacin
Con la llegada de KPMG, la
Torre de Cristal da un empuje
a su nivel de ocupacin. Alcanzar el 70% frente al 42%
actual, segn seala Mutua
Madrilea. La ltima compaa en mudarse al rascacielos
fue Volkswagen en noviembre de 2013. En l, tambin estn Havas, Segurcaixa Adeslas, Coca-Cola Iberian Partners, Seat y Agbar, entre otras.
KPMG explica que, cuando
se traslade al inmueble diseado por el arquitecto argentino Csar Pelli, responsable
tambin de las Torres Petronas, en Kuala Lumpur, Malasia tendr su propia recepcin. Adems, contar con un
bloque de ascensores, ms de
700 plazas de aparcamiento,
KPMG 35-50
Bovis
Lend Lease
planta 20
Affirma
plantas
17 y 18
* Incluidas
plantas
tcnicas
250 m
Olswang
planta 32
Agbar
planta 31
Havas
plantas 28-30
KPMG 27
Thyssen Krupp
planta 23
PwC
(17
plantas)
Hotel
Eurostars
Madrid
Tower
(33
plantas*)
50
Jardn
vertical
plantas
47-50
British
American
Tobacco
planta 25
TORRE ESPACIO
57
Grupo Villar Mir plantas
PUBLIRREPORTAJE
EL MERCADO DE TORRENT,
UN CARAMELO PARA
INVERSORES
La primera planta funciona como mercado gastronmico,
con puestos tradicionales y degustacin de productos
En marzo se abre el plazo de adjudicacin del stano,
una planta de 1.700 m2 abierta a cualquier actividad
El Ayuntamiento de Torrent
tiene entre ceja y ceja revitalizar el centro histrico
de este municipio de 80.000
habitantes a tiro de piedra
de la capital: 9 kilmetros
separan a la gran ciudad de
lHorta Oest de Valencia. La
herramienta utilizada por el
equipo de gobierno de la popular Amparo Folgado es un
Plan Especial de Proteccin
y Reforma Interior (PEPRI)
que abarca varios edicios y
entornos del casco antiguo,
entre ellos el mercado, cuya
actuacin ha tenido un gran
impacto en el comercio de
una ciudad industrial y de
servicios. El proyecto de reforma integral del antiguo
mercado de Torrent ha bebido de las tendencias europeas que inspiraron espacios comerciales similares
en ciudades como Madrid o
Barcelona. Redactado por el
Premio Nacional de Arquitectura Guillermo Vzquez
Consuegra, busca una edicacin contempornea, con
las ltimas tecnologas,
en un enclave histrico con el que se funde
mejorando la escena urbana. El nuevo espacio
comercial incorpora distintos conceptos, como
los puestos tradicionales
de un mercado central,
locales
de
gastronoma de autor y una sala
de usos mltiples para
eventos. Lo que busca el
Ayuntamiento torrentino
es conservar la venta de
productos de alimentacin de calidad, por un
lado, y ofrecer una oferta
atractiva de restauracin
a los clientes por otro, as
como introducir el ocio y
la cultura en el aula multiusos. La plaza Coln, uno
de los puntos neurlgicos de
Torrent, combina la historia
y la modernidad con la To-
rre medieval, recientemente

restaurada y futuro museo,
y un mercado hbrido que, a
imagen de los grandes edicios renacentistas italianos,
yuxtapone los espacios en
un bloque de tres plantas y
dos stanos en el que se ha
apostado por salas de gran
capacidad para uso pblico,
abiertas a la inversin privada en esta zona de trnsito
que se integra en el itinerario cultural de la ciudad y
la Comunidad Valenciana.
Frente a la Torre, Bien de
Inters Cultural, se levantan las tres plantas acristaladas del mercado, una
construccin de vanguardia
recayente a las calles Baviera y Cervantes, con fachada
principal en la plaza Coln,
cuyo n es potenciar las relaciones sociales en una de
las urbes ms pobladas de la
Comunidad. Este epicentro
del comercio local contar tambin con un aparcamiento de dos plantas en la
plaza Coln, contemplado
niveles con los que cuenta

la versin moderna del antiguo mercado, slo uno est
plenamente operativo desde diciembre. Es la planta
baja, con una supercie de
970 metros cuadrados, en la
que estn instalados y abiertos al pblico los 21 puestos
ya adjudicados de un mercado tradicional de ltima
generacin, con carnicera,
charcutera, ultramarinos,
puntos destinados a la venta
de frutas y verduras, horno
y pastelera, pescados y mariscos, herbolario y productos ecolgicos. El aspecto
es el de un mercado gastronmico, ya que en muchas
paradas se ofrece la posibilidad de degustar productos
in situ. Cuenta esta planta
con cuatro accesos y el vestbulo principal del edicio,
que se abre de forma acristalada a la calle Cervantes,
y desde el que se accede a
todos los niveles a travs
de ascensores o escaleras
mecnicas. Un montacargas
supercie de 863 metros

cuadrados, est abierta al
sector de la gastronoma y la
restauracin. La intencin
del Consistorio es maridar
la venta de productos frescos y de calidad con la elaboracin de los mismos en
un espacio contiguo. De esta
forma, se ofrece esta planta
para primeras marcas y se
deja espacio para un restaurante con vistas a la plaza
de la Torre que complete la
oferta. Los 863 metros cuadrados se distribuirn en
pequeos locales abocados
a las zonas de circulacin y
un espacio algo mayor para
el restaurante. Albergar
distintos negocios, especialmente relacionados con la
hostelera y restauracin,
tanto de consumo como de
formacin de futuros profesionales del sector, conectados a la imagen de calidad
del mercado. La planta superior, con 943 metros cuadrados, se contempla como
sala de usos mltiples o po-
LA ADJUDICACIN DEL STANO PRIMERO

Presentacin de ofertas. El plazo para que los
inversores presenten sus ofertas se abre en la
segunda quincena de marzo, por un perodo de dos
meses. Se adjudicar por un perodo mnimo de 25
aos, ampliables a 50.
Cualquier tipo de actividad. Aunque la planta es
ideal para un supermercado, la supercie de ms de
1.700 m2 puede albergar cualquier tipo de actividad.
La informacin est disponible en www.torrent.es y el
96 111 18 90 (Desarrollo Econmico municipal).
en la actuacin urbanstica aprobada por el Ayuntamiento, con acceso directo
al primer stano del mercado municipal. De los cinco
facilita el abastecimiento
al resto de plantas desde la
zona de carga y descarga de
la que dispone el mercado.
La planta primera, con una
livalente y tiene acceso tanto por los ascensores como

por las escaleras mecnicas,
que permiten disfrutar de
las vistas de la plaza por la
estructura acristalada del

mercado. La sala en s tiene
unos 500 metros cuadrados
y puede subdividirse si los
eventos a celebrar requieren menos espacio. Cuenta con una terraza mirador
volcada a la plaza de la
Torre. Las actividades que
acoge esta sala, culturales,
ldicas y de ocio, junto a
la restauracin, permiten
ampliar el horario del mercado en respuesta a los usos
sociales. La sala cvica ya
alberga exposiciones y conciertos. Una vez repasado el
nuevo mercado hacia arriba, echamos un vistazo hacia el subsuelo, donde cuenta con dos stanos de 1.764
metros cuadrados cada uno.
En el primero, la idea es instalar un supermercado de
UN IMN COMERCIAL E INDUSTRIAL

1- GRAN CIUDAD EN ESPAA
Ms de 80.000 habitantes. Localizada en el rea metropolitana
de Valencia, Torrent es uno de las 57 municipios considerados Gran_Ciudad en Espaa. Segunda urbe ms poblada de
la provincia tras Valencia y sptima de la Comunidad, situada
a 11 kilmetros del mar y a 9 kilmetros de la capital. Con
sus 81.000 habitantes, dato de 2013, la capital de lHorta Oest
se ha convertido en referente de su entorno geopoltico, un
imn de auencia de usuarios, clientes, consumidores y ciudadanos de la comarca. Torrent ha sabido conjugar su origen
rural con una vocacin urbana de vanguardia que la ha convertido en centro de servicios en Sanidad, Empleo, Hacienda
y Justicia.
2- AMPLIA RED DE SERVICIOS

Para empresas y particulares. La capital de la comarca dispone
de un amplio catlogo de administraciones que facilita las

principales gestiones a las empresas, desde ocina de Tesorera de Seguridad Social hasta un vivero de empresas de
Cmara Valencia, pasando por ocina de la Agencia Tributaria, ocina SEPE (Servicio Pblico de Empleo Estatal), ocina SERVEF (Servicio Valenciano de Empleo y Formacin)
y otros espacios para el desarollo de actividades y eventos
empresariales, como lAuditori de Torrent, salones de actos
de propiedad municipal para la celebracin de actividades,
complejos deportivos y club de gerentes. Una gama de servicios para un entorno de 260.000 ciudadanos.
3- INNOVACIN Y DESARROLLO ECONMICO

Sociedad Ideat. El Ayuntamiento de Torrent
cre la sociedad Ideat (Innovaci i Desenvolupament Econmic Actiu de

Torrent, S.A.U.) con el objetivo de lograr la eciencia en la
accin municipal a travs de iniciativas y actividades tendentes a impulsar la economa y el empleo. Ideat trabaja potenciando el desarrollo empresarial; la implantacin de nuevas
empresas; promocionando el comercio local; apoyando las
iniciativas de los emprendedores; asesorando en proyectos,
ayudas y subvenciones; promoviendo la generacin de empleo de calidad y formando a las personas en competencias
profesionales.
4- CIUDAD EMPRESARIAL
Pymes y multinacionales. Torrent tiene un importante potencial
industrial gracias a sus buenas comunicaciones terrestres y

la cercana a Valencia. En cuanto a la estructura empresarial,
hay que destacar el predominio de empresas familiares de dimensin pequea-mediana. Estas pymes se caracterizan por
su gran tradicin y cultura industrial, con capacidad de decisin en la propia comarca y estructura exible con facilidad
para adaptarse a los cambios. Conviven con algunas grandes
empresas y multinacionales ubicadas en la comarca, de las
que son suministradoras y clientes.
El mercado, frente a la Torre medieval de la plaza Coln de Torrent.

calidad que tendr vistas a
los muros perimetrales de
la Torre, recuperados en
una de las actuaciones en
el entorno arqueolgico de
la plaza Coln. No obstante,
el plazo de adjudicacin de
esta supercie se abre en
marzo, admitindose ofertas para instalar cualquier
tipo de negocio. La planta
tendr adems baos y locales tcnicos, y la futura conexin con el aparcamiento proyectado en la plaza.
El segundo stano alberga
los obradores y almacenes
y una zona de recogida de
residuos, as como un aparcamiento reservado para
los titulares de puestos en
el mercado, pensado para la
carga y descarga mediante
vehculos privados de di-
mensiones reducidas. El nivel inferior est comunicado con la planta comercial

a travs del montacargas. El
nuevo mercado de Torrent
est incrustado en la trama
urbana de una ciudad de
servicios en la que destaca
la apuesta municipal por
el pequeo comercio, concentrado en el trazado del
casco antiguo que pretende
dinamizar el Ayuntamiento
y en las arterias principales
que suben hacia el monte
Vedat. Torrent es tambin
el polo comercial para una
veintena de poblaciones
cercanas que acuden a la
segunda ciudad ms poblada de la provincia a realizar
sus gestiones en materia de
Sanidad, Empleo, Hacienda yJusticia. Contribuye
al trnsito en la capital de
lHorta Oest las excelentes
conexiones de la ciudad,
con tres estaciones de la red
de Metrovalencia con las lneas 1 y 5, varias lneas de
autobs metropolitano, servicios para las urbanizaciones y servicio de alquiler de
bicicletas. Estas conexiones
permiten el acceso a 49 municipios y deja la ciudad al
alcande de un milln y medio de personas en menos
de 30 minutos. Hilando ms
no, los 260.000 habitantes
de 11 municipios del entorno se plantan en Torrent en
menos de 10 minutos.
Puestos del mercado tradicional, en la planta baja del edicio. EL MUNDO
5- REFERENTE COMERCIAL EN LA ZONA

Proceso de terciarizacin. Torrent cuenta con 1.800 profesiona-
les del comercio y el servicio. La cercana de Valencia explica

el proceso de terciarizacin que experimenta en la actualidad, con nuevas cadenas y franquicias. Para revitalizar el
comercio local, se han puesto en marcha proyectos como

Parc Central, Toll i LAlberca, la rehabilitacin de la Plaza
Mayor y la construccin del nuevo mercado, entre otros.
17
Digitech
Las aplicaciones, el nuevo gran

filn de la industria de mviles
La economa de las aplicaciones mueve en Europa 14.700 millones y da trabajo a cerca de dos millones
de personas. En EEUU alcanzar en dos aos un volumen de negocio de 133.000 millones.
M.Prieto. Madrid
La economa de las aplicaciones avanza a toda velocidad.

Esta nueva era arranc en
2008 con el lanzamiento de
la App Store de Apple. Desde
entonces se han desarrollado
millones de utilidades para
dispositivos mviles. De hecho, las aplicaciones protagonizan una de las historias
de mayor crecimiento econmico de la industria tecnolgica.
Play Store, la tienda de aplicaciones de Google, cuenta en
la actualidad con 1,4 millones
de utilidades, cuando hace
tres aos no llegaba a las
500.000. Por su parte, App
Store ha ms que duplicado
en dos aos un catlogo que
ya supera los 1,4 millones de
aplicaciones. En total, las diferentes plataformas suman alrededor de 3,5 millones de
utilidades.
Segn Gartner, en 2013 los
consumidores se descargaron
102.000 millones de aplicaciones, un 60% ms, cifra que
se disparar hasta los 270.000
millones en 2017.
Por su parte, Appnation
prev que esta economa de
las aplicaciones alcance en
2017 en Estados Unidos un
volumen de negocio superior
a los 150.000 millones de dlares (133.000 millones de euros ), lo que supone duplicar la
cifra de 2013.
Ms mercado
De hecho, las aplicaciones cada vez tienen ms peso en el
negocio total de la telefona
mvil, puesto que su contribucin pasar del 18% de
2012 al 33% en 2016, segn
VisionMobile.
Esta consultora estima que,
el ao que viene, el tamao de
este negocio ser equiparable
a la mitad de los ingresos que
obtiene la industria con la
venta de mviles.
Algunas de estas aplicaciones se han convertido en empresas de xito, como el servicio de mensajera WhatsApp,
En Europa han
destacado las
empresas de juegos
como Rovio,
Supercell o King
LA ECONOMA DE LAS APLICACIONES

Reparto mundial del mercado
Reparto de la industria de la movilidad
En porcentaje.
La UE 28 (19%)
16.500
mill. de dlares
Resto del mundo (81%)

69.800
mill. de dlares
Impacto en el empleo en Europa
539.000
IOS
82
79
76
72
67
21
24
28
33
18
2012
2013
2014
2015
2016
En porcentaje.
BlackBerry 10
1
Otros
1
Android
79
259.000
439.000
ANDROID
Mercado de dispositivos
Cuota de mercado por plataformas de sistemas operativos
En nmero de trabajadores.
Indirectos
Directos
256.000
Economa de las aplicaciones
Windows Phone
3
167.000
333.000
iOS
16
OTROS
Fuente: VisionMobile
Destacar en
un mercado
saturado
Destacar en las tiendas
de aplicaciones es muy
complicado. Los ingresos
de los desarrolladores
dependen del nmero
de descargas conseguidas,
bien porque la aplicacin
sea de pago, o por los
anuncios que muestra.
De ah que estn surgiendo
empresas dedicadas a la
promocin de
aplicaciones. Es el caso,
por ejemplo, de la espaola
Geenapp. Muchos
desarrolladores pagan
por cada instalacin
conseguida
de su aplicacin. Segn
Geenapp, el coste medio
por instalacin en
dispositivos iOS es de 1,67
dlares, mientras que el
de Android es de 0,98
dlares. Otra compaa
espaola destacada
es Uptodown.com, que
es la tercera plataforma
de descargas para Android
tras Google Play y la tienda
de Amazon. Este ao
espera alcanzar 250
millones de descargas.
Expansin
Un mercado creciente
102.000 3,5
14.700
millones
millones
mill. de dlares
Es la cifra de aplicaciones
descargadas en el mundo en
2013, un 60% ms que el ao
previo. Gartner espera que el
nmero de descargas llegue a
270.000 millones en 2017.
Es la cifra de aplicaciones que

suman las tiendas, lideradas
por Google y Apple, ambas con
1,4 millones. La App Store ha
ms que duplicado su catlogo
en dos aos.
Es el volumen de negocio que

genera la economa de las
aplicaciones en Europa, segn
VisionMobile, que estima que
esta ndustria dar empleo a
dos millones de personas.
pero muchas languidecen incapaces de destacar en un

mercado saturado. Segn una
encuesta de VisionMobile, la
mayora de los desarrolladores (hay 5,7 millones de profe-
sionales en el mundo) tienen

difcil ser rentables, puesto
que el 50% de quienes trabajan para la tienda de Apple y el
64% de quienes desarrollan
para Android obtienen me-
nos de 500 dlares mensuales

por aplicacin, el umbral que
establece esta consultora para
mantenerse a flote.
Por eso, el grueso del negocio est en los contratos de de-
Apple, d rigida
por Tim Cook,
fue pionera en
la economa
de las aplicaciones. Desde
2008, en el
que arranc la
App Store, ha
pagado
a los desarrolladores, de los
7.500 han ido
a parar profesionales europeos.
sarrollo de aplicaciones para

empresas, que cada vez ms
utilizan estas herramientas en
sus relaciones comerciales.
La consultora GigaOm estima que el segmento empresarial supone el 90% del volumen total de la industria europea de aplicaciones. Segn
datos de Boston Consulting
Group, el 70% de los desarrolladores que reciben encargos
para empresas asegura que su
negocio es rentable.
Oportunidad para Europa
Aun as, algunos desarrolladores europeos han logrado
destacar en las tiendas de
Apple y Google con sus aplicaciones (Shazam) y, sobre
todo, con sus juegos para dispositivos mviles. En este segmento (se estima que el 40%
de las descargas en las tiendas
de aplicaciones son juegos)
hay un puado de casos de
xito como Rovio (Angry
Birds), King (Candy Crush),
Supercell (Clash of Clans),
Mind Candy (Moshi Monsters) y Wooga (Diamond
Dash).
De hecho, la economa de
las aplicaciones supone una
oportunidad para Europa,
que ha quedado fuera del negocio de los terminales tras la
venta de Nokia a Microsoft.
Segn Vision Mobile, el ao
En 2016, el volumen
de negocio mundial
ser equipable a la
mitad del mercado
de terminales
pasado el desarrollo de aplicaciones contribuy al PIB de
la Unin Europea con 16.500
millones de dlares (14.700
millones de euros). Esta cifra
supone el 19% de la economa
mundial de las aplicaciones,
frente al 25% de hace dos
aos.
Adems, esta nueva industria se revela como un importante motor de creacin de
empleo. VisionMobile estima
que dar empleo (tanto directo como indirecto) este ao a
algo menos de dos millones
de personas en Europa. Por
ejemplo, supone ya el 1,1% del
empleo de Gran Bretaa y el
0,7% en el caso de Francia y
Alemania.
Por su parte, Apple asegura que desde 2008 se han
creado en Europa cerca de
530.000 puestos de trabajo
directamente atribuibles a
App Store. De los ms de
que han ganado desde entonces los desarrolladores
con la tienda de Apple, 7.500
millones han ido a parar a desarrolladores europeos.
Viernes 27 febrero 2015 Expansin 19
Digitech
Vodafone utilizar la red

WiFi para servicios de 4G
TRANSFORMACIN DIGITAL
La compaa aprovecha las frecuencias libres de 5 gigahercios que usan las redes
inalmbricas para dar hasta 600 megas de velocidad.
El aumento geomtrico del
uso de los datos mviles va a
llevar a las operadoras a acaparar todas las frecuencias radioelctricas que puedan, pero an as, previsiblemente,
todo el espectro disponible
an ser escaso.
Por eso, Vodafone ha desarrollado un sistema para aprovechar, en beneficio de sus
clientes, el espectro que se
conserva an libre para servicios como el WiFi.
Junto con dos gigantes de
la tecnologa como Huawei
uno de los grandes de las redesy Qualcomm el gran fabricante de procesadores para smartphones ha desarrollado un estndar para construir una red que pueda usar,
a la vez, las frecuencias de
que disponen los operadores
y las frecuencias libres de la
banda de 5.000 megahercios
(5 Gh) que estn reservadas
para el WiFi. Combinar distintas frecuencias para tener
ms capacidad en una misma
llamada o una misma sesin
de datos, no es nuevo, porque
es una caracterstica esencial,
denominada carrier aggregation, de la versin avanzada
del 4G.
La gran ventaja de este sistema, que Vodafone llama
LTE-U (por el ingls unlicensed, sin licencia) es que en la
banda de 5Gh hay gran cantidad de espectro, unos 700
Mhz, segn Yago Tenorio, director de desarrollo de tecnologas de radio del grupo Vo-
JMCadenas
I. del Castillo. Madrid
Las redes de 4G necesitarn todo el espectro disponible.
Tambin lanza
una minicelda por
menos de 500 euros
para abaratar el
despliegue de la red
dafone, que se comparan con
los 50 Mhz de que disponen
para el 4G el grupo britnico,
Telefnica u Orange o los 35
Mhz que tiene Yoigo. Y cuanto ms espectro a la vez se use,
ms velocidad se alcanza.
El nico problema es que el
uso del espectro destinado al
WiFi tiene limitaciones muy
drsticas en cuanto a la potencia de emisin slo un vatiolo que restringe el alcance
y cobertura, y por tanto limita
el uso de este sistema a pequeas antenas que slo tienen
sentido para mejorar la cober-
tura y la capacidad de las redes en interiores de oficinas u

hogares.
Vodafone va a presentar el
sistema en el Mobile World
Congress (MWC) de Barcelona, en una demostracin en la
que va a usar 4 bandas diferentes de espectro, una de Vodafone y tres de las frecuencias
libres, de 20 Mhz cada una lo
que permitir dar una velocidad de bajada con picos de
600 megas por segundo.
Orange
En la misma lnea de aumentar
la velocidad del 4G, Orange
usar el MWC para hacer una
demo de su tecnologa de carrier aggregation, proporcionada por la sueca Ericsson
y usando en este caso tres
bandas 800, 1.800 y 2.600
Mhzcon el objetivo de alcan-
zar picos de 300 y 400 megabits por segundo. Vodafone

tambin presentar en el
MWC otro concepto para las
redes del futuro, con el objetivo
de abaratar sustancialmente el
despliegue de las mini celdas
4G, denominado CrowdRAN.
Para ello, Huawei presentar
una pequea minicelda 4G,
menor que un ladrillo, que funcionar con slo enchufarla a la
red elctrica. Este tipo de miniceldas, con un precio actual inferior a los 500 euros, se podrn
instalar, incluso, en los coches
particulares, y ser gestionados
centralizadamente por la operadora, apagando y encendiendo las miniceldas, para mejorar
la cobertura.
Segn Tenorio, uno de los
problemas a los que se enfrenta el despliegue de redes con
miniceldas es el coste del alquiler del espacio en marquesinas, farolas o fachadas de comercios. Un coste estimado
entre 2.000 y 3.000 euros
anuales, que, teniendo en
cuenta el gran nmero de miniceldas que se deben instalar,
posiblemente unas 100.000
para un pas como Espaa, hacen inviable econmicamente
este tipo de despliegue. Con
este rango de soluciones, como CrowdRAN, se abaratarn
sustancialmente los despliegues de miniceldas, utilizando
entre otros las flotas de automviles o los coches particulares como parte de la infraestructura, haciendo viable econmicamente los nuevos despliegues.
Ecosistemas conectados
OPININ
Ricardo Prez
urante las ltimas semanas se
est hablando mucho de artilugios conectados como los
relojes inteligentes, los dispositivos
para medir actividad fsica o el coche
conectado. En los tres casos se discute
lo que harn las grandes empresas del
sector, y en todos estn metidos y aparecen en titulares tanto Google como
Apple. En mi trabajo como profesor y
asesor de empresas lo que me toca ver
es cmo la gente se pierde hablando
de estas tendencias como si fuesen algo solo para discusiones de caf o pa-
ra grandes compaas, poco cercanas,

en suma, a la realidad de la empresa
espaola. Al hacerlo as, pierden la capacidad para participar en lo que van
a ser los nuevos ecosistemas de negocio que se van a originar.
La pregunta sera cunta riqueza
adicional se genera al cambiar el coche a un coche conectado o nuestra
salud a algo que se puede medir continuadamente. Vamos hacia ecosistemas conectados. Las oportunidades
son enormes. Y pasan por analizar cmo va a evolucionar la forma de relacionarse con el entorno gracias a estas
tecnologas. Qu podemos hacer con
los datos de salud y contexto de una
persona o un coche? Cmo se pueden integrar en mi negocio actual?
Lo primero es, por tanto, entender
las razones detrs de estos movimientos de Google y Apple.

Un ejemplo: Si lo analiza con detalle, ver que seguramente ni a Google
ni a Apple les interesa nada hacer coches. Les interesa sin embargo ofrecer la inteligencia, capturar los datos,
dar forma al nuevo concepto de transporte que se avecina. Para vender ms
y mejor publicidad, o ms potentes y
mejores cacharros, sean relojes o telfonos. Entendiendo su estrategia tecnolgica podremos encontrar oportunidades. Cunta gente de su equipo
est preparada para esto? Cunto
tiempo le dedica a entenderlo cada
semana? Si no sabe responder, o si los
nmeros son muy bajos, le recomiendo que se lo haga mirar.
Profesor de IE Business School
Apple lidera el pago por mvil en Estados Unidos.
Samsung y Google
retan a Apple en
el pago por mvil
Expansin. Madrid
Los gigantes tecnolgicos

mueven ficha en la batalla del
pago por mvil. Hace aos
que se habla de los smartphones como el dispositivo de pago del futuro pero, hasta la fecha, no ha conseguido despegar. La apuesta de Apple por
este negocio a travs de sus
servicio Apple Pay, an no
disponible en Espaa, puede
dar un espaldarazo al uso del
mvil como medio de pago.
Pero tanto Samsung como
Google quieren tambin competir en este terreno. El fabricante coreano ha adquirido
recientemente LoopPay, una
compaa de pagos mviles
cuya tecnologa podra incorporar en prximos terminales
como el Galaxy S6, que se presentar la prxima semana en
Barcelona.
Una de las ventajas de LoopPay es que su cartera digital
se comunica con el terminal
de venta mediante MST
(Magnetic Secure Transmission), que funciona en el 90%
de los terminales de pago
existentes en Estados Unidos.
Sin embargo, Apple Pay est
basado en NFC (Near Field
El gigante coreano
ha comprado
LoopPay, una
compaa de pagos
por mvil
Communication), que est

poco extendido en el pas norteamericano. En Espaa, segn datos de Mastercard, el
60% de los terminales punto
de venta estn preparados para la tecnologa NFC.
En el caso de Apple, el pago
se realiza acercando el iPhone
al terminal de cobro del establecimiento, con quien se comunica a travs de NFC, para
luego autorizar el pago mediante la huella digital del terminal. Segn la compaa, las
entidades financieras que soportan Apple Pay representan cerca del 90% del volumen de compras con tarjeta
de crdito en Estados Unidos.
En enero, Tim Cook asegur que Apple Pay era el servicio de pago por mvil ms
usado en Estados Unidos. Se
espera que el servicio de
Apple llegue a Europa a finales de ao.
Google mueve ficha
Mientras tanto, Google ha
anunciado un acuerdo con
tres operadores mviles de
Estados Unidos (AT&T,
T-Mobile y Verizon), as como con la compaa de pagos
mviles Softcard participada
por estas tres telecos. Segn
los trminos del acuerdo, las
operadoras preinstalarn la
aplicacin de pago de Google,
Google Wallet, en los terminales Android que comercialicen.
Por qu el teletrabajo no cuaja

en las empresas espaolas?
Aunque an queda camino por recorrer, algunas firmas estn convencidas de las virtudes del teletrabajo.
Los smartphones, las tabletas y las aplicaciones facilitan llegar a resultados sin pasar por la oficina.
en
Hoy TV
lea
Emp reparado
r
sp
Est letrabaja
e
t
m
para nsion.co
Expa
G Los conocidos como

trabajadores del pijama
no deberan serlo. Para
lograr que tu labor
desde casa sea efectiva
debers imponerte un
horario y una rutina.
G Levntate siempre
a la misma hora y
arrglate como si fueras
a desplazarte a la oficina.
Arancha Bustillo. Madrid
G Construye tu propio
despacho en casa, un
lugar exclusivo para el
trabajo que te asle de
cualquier distraccin
propia del hogar.
G No es conveniente
mantenerse siempre
conectado. Tienes unas
horas laborales que
debers respetar, y
tambin tus momentos
de descanso. Al final,
estar continuamente
disponible es un error
que parte del profesional
y no tanto de la empresa.
Dreamst me
Tan slo el 7,4% de los espaoles teletrabaja, al menos de

manera ocasional, segn el
ltimo Monitor Adecco de
Oportunidades y Satisfaccin en el Empleo. Una cifra
que dista bastante de la que
registran algunos vecinos europeos, como Reino Unido, o
asiticos donde haba 601,7
millones de trabajadores
mviles en 2010, y las previsiones apuntan a que llegarn a los 838,7 millones este
ao.
Y no ser por falta de herramientas. Internet, smartphones, tabletas, aplicaciones en
movilidad, escritorios virtuales, Skype, software especializado y, en algunas empresas
la posibilidad de contar con el
comunicator, que es como un
chat para comunicarse con el
resto de la plantilla, nos ayudan a gestionar nuestras tareas desde cualquier parte.
Sin embargo, el miedo a la
prdida de control de los
equipos, la necesidad de interaccin con otras personas, el
temor a la falta de compromiso y otros aspectos econmicos o de gestin, como el coste del material necesario para
su implantacin, la implementacin de sistemas de reporting especficos y la preparacin de la compaa para
la diligencia de este tipo de
trabajo provocan que no se
fomente todo lo que se debera este mtodo laboral, explica Nekane Rodrguez, directora de Lee Hecht Harrison-Grupo Adecco.
An nos falta confianza,
puntualiza Albert Prez, director de Michael Page,
quien reconoce que todava
recelamos de aquellos que
trabajan fuera de la oficina y
no son pocos los jefes que casan productividad con presencia en el trabajo.
Profesionales
sin oficinas
Si contamos con los recursos necesarios y las herramientas adecuadas, teletrabajar puede ser la mejor opcin.
En definitiva, se trata de un
problema cultural. As lo cree
Mariana Spata, national business manager de Hays, quien
recuerda que an se cree que
estar en la oficina de cuerpo
presente garantiza productividad, cuando no es cierto.
Hay puestos y puestos. Algunos estn obligados a estar
presentes por las caractersticas de sus tareas, pero otros,
como el business analytics, no
requieren un espacio fsico
determinado para realizar su
trabajo.
Por perfiles
Otros puestos que no exigen
el presentismo como garanta
de productividad son, segn
Mara Jos Martn, directora
general de ManpowerGroup
Solutions, los de help desk, y
los comerciales, a pesar de
que, cada cierto tiempo, stos
ltimos tienen que reunirse
para poner en comn resultados.
El 7,4%
de los profesionales
espaoles
teletrabaja, al menos
de manera ocasional
Las empresas
sin sede fsica y las
multinacionales, las
que ms contratan
bajo este modelo
Si se hace bien,
el trabajo en remoto
puede ser muy
efectivo: reduccin
de tiempo y costes
Las multinacionales son,

segn Prez, las organizaciones que ms apuestan por el
trabajo en remoto. No son las
nicas. Las compaas que no
disponen de sede fsica suelen
contratar profesionales que
trabajen a distancia. Pero son
las menos, aunque, segn los
expertos consultados, las
nuevas generaciones de empresas, es decir, las start up
valoran ms la consecucin
de resultados que el presentismo y, adems, tienden a
formar equipos virtuales.
Pros y contras
La falta de costumbre puede
provocar que algunos profesionales que optan por el teletrabajo cometan errores que
afecten a su productividad como, por ejemplo, dejarse distraer por cuestiones cotidianas y domsticas. De ah que
el trabajador deba marcarse
un horario, una rutina y disearse un espacio para trabajar
sin molestias. Si se hace bien,

el teletrabajo puede ser muy
efectivo, porque pierdes menos tiempo, al no tener que
desplazarte e, incluso, puedes
dedicar ms horas y gestionarte para atender tus asuntos familiares y profesionales, enumera Mara Jos
Martn. La medicin por resultados, segn Nekane Rodrguez, es otra de las ventajas, al igual que el ahorro de
costes de estructura y la mayor satisfaccin personal.
Para estar a la altura, tanto
empresa como empleado debern poner de su parte. El
trabajador tendr que ser disciplinado y responsable para
tener todas sus tareas en tiempo y forma, y la compaa deber confiar en sus colaboradores y no hacer un mal uso
de los dispositivos; es decir,
evitar controlar a sus profesionales a travs de los dispositivos digitales, entre otros
aspectos.
Trabajar desde casa... Realidad o ficcin?

Mariana Spata, national business
manager de Hays, reconoce que el
teletrabajo en Espaa todava no es
una realidad. Hay empresas que s lo
fomentan porque no cuentan con
sede fsica, pero son las menos. Sin

embargo, este tipo de modalidad es
muy efectiva si se sabe hacer bien,
ya que el trabajador se siente
reconocido y se trabaja por
resultados. Aun as, hay perfiles

que no pueden teletrabajar porque
necesitan la interaccin con el
resto de compaeros o porque sus
tareas no se lo permiten.
G Trabajar desde casa

no significa aislarse
del mundo profesional ni
del sector. Debers
continuar haciendo
networking y participar
en eventos y reuniones
para mantener un
contacto con el resto
de la oficina.
G El teletrabajo no tiene
por qu ser total. Cada
vez ms empresas optan
por una modalidad mixta
para que sus empleados
puedan disfrutar de las
ventajas de trabajar en la
oficina o desde
cualquier otra parte.
G Es importante
que el profesional que
teletrabaja tenga un
listado de tareas a
realizar con los plazos
de entrega. Trabajar en
remoto significa cumplir
con objetivos y, por eso,
muchas veces estos
trabajadores resultan
ms productivos.
21
FINANZAS & MERCADOS

La mitad del Ibex aumenta el dividendo
CON CARGO A 2014/ La mejora de los resultados permite a catorce compaas aumentar sus pagos al inversor. Adems,
otras tres, Gamesa, Mediaset y Acciona, retomarn la remuneracin al accionista, mientras que IAG lo har con cargo a 2015.
D. Esperanza/C. Sekulits. Madrid
Los accionistas de las compaas del Ibex estn recibiendo

sorpresas muy positivas en
torno al dividendo, despus de
varios aos en los que la crisis
ha obligado a las cotizadas a
apretarse el cinturn. Diecisiete de las 35 compaas que
componen el Ibex aumentarn su dividendo con cargo a
las cuentas de este ejercicio:
once empresas del principal
ndice espaol mejorarn su
poltica de retribucin; tres
ms podran anunciarlo en los
prximos das, en la presentacin de sus resultados, segn el
consenso de analistas consultado por Bloomberg; y otras
tres cotizadas han dicho que
van a retomar la remuneracin
tras varios ejercicios sin repartir dividendos.
En total, las 35 empresas del
selectivo distribuirn cerca de
41 500 millones de euros en dividendos con cargo a 2014, un
80% ms que en el ejercicio
anterior. Sin tener en cuenta
los pagos extraordinarios que
realizaron Endesa y Repsol, el
crecimiento asciende al 15%.
Los esfuerzos realizados por
las compaas espaolas para
reducir costes y ganar eficiencia en los tiempos de crisis, su
expansin internacional y la
mejora econmica, han permitido este cambio de tendencia
en la poltica de remuneracin
de las cotizadas, segn los expertos.
Vuelta a la remuneracin
Tres empresas del Ibex, Gamesa, Mediaset y Acciona, dieron ayer una gran alegra a sus
accionistas, al anunciar que
volvern a repartir dividendo,
tras cancelarlo hace aos por
los estragos de la debilidad
econmica en sus cuentas. La
empresa de renovables anunci por la maana sus resultados de 2014, ejercicio en el que
ha ganado 101 millones de euros, el doble que un ao antes.
Con esta cifra, Gamesa explic
que puede instaurar de nuevo
la poltica de pago de dividendos, que abandon en 2012,
con un pay out (porcentaje del
beneficio que reparte entre sus
inversores) del 25%. Su consejo de administracin propondr un dividendo de 0,0825
euros brutos con cargo a 2014.
Los inversores festejaron el
anuncio y Gamesa subi un
2,94% en Bolsa, hasta los 10,67
euros. Su rentabilidad por dividendo (relacin entre el dividendo previsto y el precio de
El scrip,
una tendencia
a la baja
La moda de remunerar
a travs del scrip (da la
opcin de cobrar el
dividendo en acciones o
en efectivo) pierde fuerza.
Esta frmula, utilizada
por las empresas para
mantener el importe
pagado sin tocar los
recursos propios, conlleva
un efecto dilutivo para
los accionistas. En las
ltimas semanas, varias
compaas han dicho que
esperan abandonar esta
modalidad a medio plazo.
Telefnica inform ayer
de que mantendr el pago
de 0,75 euros con cargo
a 2015 y 2016, y que el
ao prximo realizar los
dos pagos en efectivo.
En la banca, la tendencia
tambin es reducir la
remuneracin en ttulos.
Santander ha sido la
entidad que ha tomado
una medida ms rotunda.
Anunci que reduca la
cuanta a pagar de 0,6
a 0,2 euros por accin
con cargo a 2015, pero
abonar tres pagos en
efectivo y uno en scrip.
Popular, que realiz los
cuatro pagos de 2014
en scrip, dar el primer
dividendo a cuenta de
2015 (de 0,2 euros) en
efectivo. BBVA volver
al metlico en 2017 y
mientras tanto, dar dos
de sus pagos en scrip
y los otros dos en dinero.
Y CaixaBank ha dicho
que el ltimo de sus
cuatro dividendos de
2014 lo realizar en
efectivo. Frente a ello,
Sabadell utilizar el scrip
por primera vez para
repartir el primer
dividendo de 2014.
En total, las 35
empresas del Ibex
repartirn 41.500
millones de euros
con cargo a 2014
cotizacin) ascendera al
0,84%.
Mediaset tambin public
sus resultados ayer y aunque
stos no dejaron un buen sabor
de boca en el mercado gan
RNKING DE PAGOS
Compaas del ndice ordenadas de mayor a menor rentabilidad por dividendo en 2014,
segn las cifras comunicadas por la empresa, excepto las empresas marcadas con una
(P), que incluyen las previsiones del consenso.
Rent. por
Dividendo
dividendo
2014
2015*
Rent. por dividendo 2014 (%)
()
(%)
48,27
8,71
4,49
0,60
3,07
5,59
0,96
5,86
5,39
0,75
5,12
4,75
1,30
4,86
4,56
1,80
4,77
4,45
0,14
4,80
4,42
0,27
4,48
4,38
0,18
4,26
4,25
0,91
4,42
4,12
0,37
3,69
3,93
3,00
4,15
3,82
0,66
4,08
3,76
0,11
3,69
3,73
1,39
3,85
3,66
0,70
3,76
(P)
3,62
0,33
3,94
(P)
3,38
1,15
3,38
2,92
2,00
0,97
2,79
0,63
2,90
2,66
0,18
2,65
2,17
0,15
2,80
2,05
0,20
2,52
2,04
0,05
2,48
1,99
0,73
1,68
(P)
1,88
0,69
2,09
(P)
1,64
0,46
1,80
1,16
0,13
3,39
0,97
0,04
1,75
0,81
0,01
2,24
0,75
0,08
0,84
(P) 0,00
0,00
1,58
0,00
0,00
0,00
(P) 0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
0,00
9,23
(P)
(P)
(P)
(P)
*Previsiones del consenso de analistas.

Fuente: Bloomberg y elaboracin propia
59,5 millones de euros en 2014,

un 15% menos que lo esperado
por el consenso de analistas
consultado por Bloomberg, el
grupo de comunicacin anunci la vuelta al dividendo. Es-
Expansin
pera realizar un pago de 0,1 euros por accin con cargo a

2014 y otro extraordinario de
0,029 euros. Con estos pagos,
su rentabilidad por dividendo
ascendera hasta el 1,16%.
La recompra
de acciones
gana adeptos
El pago de dividendos
no es la nica va de
remunerar al accionista.
Las empresas tambin
pueden recomprar sus
propias acciones y
amortizarlas. As, se
reduce el nmero de
ttulos en circulacin
y aumenta el beneficio
por accin y, por ende,
el dividendo.
Esta prctica es muy
habitual en Wall Street,
donde las empresas
invirtieron ms de
530.000 millones de
dlares en 2014 en
recomprar acciones.
En Espaa, se est
poniendo de moda
como complemento al
pago de dividendos. De
este modo, Amadeus ha
lanzado un programa de
recompra de ttulos por
un mximo de 320
millones y Dia ha hecho
lo propio con un plan de
recompra de acciones
que podra ascender a
200 millones. Siguen as
la estela de Abertis, que
en octubre comunic su
intencin de recomprar
hasta el 5% del capital
entre 2015 y 2017.
Otras empresas
recurren a esta prctica
para compensar el
efecto dilutivo del scrip
dividend (ya que implica
la emisin de nuevas
acciones). Es el caso
de ACS, Iberdrola y
Ferrovial. Un club al
que se acaba de
incorporar Telefnica.
Repsol tambin se
plante la recompra de
acciones, pero descart
la posibilidad tras la
compra de Talisman.
Amadeus y BME
publican sus cuentas
hoy y podran
anunciar mejoras
en el dividendo
Y Acciona anunci ayer al
cierre del mercado que recuperar el dividendo que cancel con cargo a los resultados de
2013. Abonar 2 euros por accin, una cifra que pulveriza
las previsiones de los expertos.

Aunque stos prevean que retomara la retribucin, esperaban un importe de 0,5 euros
por ttulo. Con la cifra anunciada, Acciona tendra una rentabilidad por dividendo del
0,66%.
De las otras cinco empresas
del Ibex que no remuneran a
sus accionistas, se espera que
Bankia anuncie su primer pago con cargo a 2014 en la presentacin de sus resultados,
que realizar el sbado (ver
pg. 22). Podra abonar 1 cntimo por accin, segn los analistas.
Por su parte, IAG ya ha
anunciado que empezar a retribuir a sus accionistas, aunque lo har ms adelante, con
cargo a las cuentas de 2015. La
cuanta podra rondar los 1,12
euros.
En cuanto a las otras tres
que no remuneran al accionista, FCC, Jazztel y Sacyr, los
expertos descartan que retomen los pagos en el corto plazo.
Mejora de la remuneracin
Por otro lado, 11 de las 26 compaas del Ibex que han presentado ya sus cuentas anuales
han confirmado que el pago
total de 2014 ser ms jugoso
que el abonado con cargo al
ejercicio anterior. Es el caso de
Endesa, Abengoa, Sabadell,
Bankinter, Dia, Enags, Ferrovial, Gas Natural, Grifols,
Mapfre y Red Elctrica. De
todas ellas, el incremento ms
espectacular ha sido el de Endesa, gracias a los pagos extraordinarios de 6 y 7,795 euros por accin de octubre tras
la venta de la divisin en Latinoamrica. Pero adems, de
cara al futuro la energtica tiene la intencin de continuar
con los dividendos al alza. Prev pagar un 5% ms todos los
aos y no descarta que el pay
out alcance el 100% del beneficio. Tambin Enags ha adelantado que su intencin es
elevar en torno a un 5% el dividendo anual durante los prximos tres ejercicios.
A este selecto club de dividendos podran unirse otras
tres compaas del Ibex, segn
el consenso de analistas: Amadeus y BME, que presentarn
sus resultados hoy, e Inditex,
que lo har el prximo 18 de
marzo.
Editorial / Pgina 2
Pginas 5 a 12 / Resultados de las
empresas
FINANZAS & MERCADOS
La Audiencia
El consejo de Bankia confa en
cita a otros
37 imputados
proponer el pago del primer dividendo por las
EJERCICIO DE 2014/ Los consejos de Bankia y BFA se renen hoy para aprobar definitivamente las cuentas
del pasado ao incluyendo en ellas el impacto de las reclamaciones por la salida a Bolsa.
La necesidad de
adecuarse a una
nueva realidad
Salvador Arancibia. Madrid
Ha sido un mes de tensin

para los gestores del grupo
Bankia y para los consejeros.
Tenan previsto hacer
pblicas las cuentas el
pasado 2 de febrero, pero los
informes de los peritos sobre
la salida a Bolsa trastocaron
todos los planes. Lo primero,
las cuentas, que ahora sern
diferentes a las que tenan
prcticamente cerradas
cuando se aplaz su
presentacin. Con aquellas, el
pago del primer dividendo
estaba asegurado y con las
nuevas parece que tambin,
aunque de menor cuanta. Sin
el nuevo escollo podra
haberse logrado llevar a cabo
una segunda colocacin de
acciones entre inversores
antes de que la sociedad
espaola entrara en el
numeroso y complejo
panorama electoral de este
ao. Ahora ya parece que no
hay tiempo.
JMCadenas
Los consejos de administracin de Bankia y de BFA celebrarn hoy una reunin extraordinaria para aprobar las
cuentas de resultados del pasado ejercicio y, en el caso de
la primera, decidir si finalmente propone a la junta de
accionistas el pago del primer
dividendo de su historia. Personas cercanas al consejo de
Bankia sealaban ayer no tener conocimiento exacto de
cul iba a ser la solucin que el
equipo gestor, con Jos Ignacio Goirigolzarri al frente, iba
a proponer sobre cmo hacer
frente al coste derivado de las
reclamaciones de los accionistas que se sienten perjudicados por la salida a Bolsa en
el verano de 2011, pero confiaban en que en todo caso se podr anunciar el pago del primer dividendo de la entidad
en lnea con lo manifestado
hace unas semanas por el ministro de Economa, Luis de
Guindos, quien seal la fortaleza del banco.
El consejo, segn algunos
de sus componentes, aunque
no tiene informacin precisa
de lo que quiere plantear el
equipo de gestin, est convencido de que lo que sea se
aprobar sin fisuras porque el
grado de entendimietno con
Goirigolzarri y Jos Sevilla,
consejero delegado de Bankia, es total. No estoy en absoluto nervioso, sealaba
ayer uno de los miembros del
consejo al ser preguntado.
Jos Ignacio Goirigolzarri, presidente de Bankia.
Provisin ajustada
El eje de la discusin est en
acotar lo ms posible el alcance que debe tener la provisin
para hacer frente a las posibles sentencias judiciales favorables a los accionistas de
forma que sea suficiente, pero
tampoco que resulte excesiva.
Porque lo que parece que
no se discute ya es si debe ha-
ber o no esa provisin. Los

consejeros al menos habran
manifestado su parecer a favor de que se efectuara para
despejar cualquier inquietud
y tambin protegerse ante posibles reclamaciones futuras.
Somos muy transparentes y
muy conservadores, afirmaba uno de los consejeros.
Segn algunas fuentes, el
montante de esa provisin,
que efectuar al menos ahora
exclusivamente Bankia, ya
que no hay acuerdo en el seno
del Frob, podra oscilar entre

una cifra ligeramente por debajo de los 500 millones de
euros y una cantidad algo superior a los 800 millones.
A esta banda se llegara teniendo en cuenta la evolucin
de las sentencias que estn teniendo lugar en distintos juzgados nacionales, as como la
acumulacin de nuevas demandas que se est produciendo de manera acelerada
en las ltimas semanas, especialmente a partir de que se
conociera el informe de los
peritos del Banco de Espaa
cedidos a la Audiencia Nacional y las posteriores declaraciones de algunos responsables hablando del error de la
salida a Bolsa y de la fortaleza
de Bankia-BFA para hacer
Caen los depsitos

bancarios de
los expaoles
Standard Chartered
ficha a Winters para
sustiruir a Sands
18.926 MILLONES Los depsitos bancarios de los residentes en Espaa se situaron en

1,41 billones de euros en enero.
Supone una cada del 1,3% respecto a un mes antes. El descenso es de 18.926 millones.
PRESIDENTE EJECUTIVO
Standard Chartered ha fichado
a Bill Winters, ex directivo de
JPMorgan como presidente
ejecutivo de la compaa, en
sustitucin de Peter Sand. El relevo tendr lugar en junio.
El consejo de Bankia
decidir incluir
en sus cuentas
el coste estimado
de las reclamaciones
frente a esas posibles reclamaciones.

En medios cercanos a la entidad se confa en que, a pesar
de la provisin que se cargue
sobre las cuentas de 2014, el
banco puede anunciar el pago
de su primer dividendo desde
que Bankia se constituy a finales de 2010.
Y lo sustentan en el hecho
de que la entidad ha cumplido
con sus objetivos, lo que significa que, sin tener en cuenta la
nueva provisin, los benefi-
cios despus de impuestos se

acercaran a los 1.000 millones de euros. A esta cifra habra que descontar el montante de la provisin a efectuar
para hacer frente a las reclamaciones favorables a los accionistas, pero hay que tener
en cuenta que ser un gasto
deducible fiscalmente por lo
que su impacto sobre el beneficio neto, que es de donde sale el dividendo, sera bastante
menor, resultando una cantidad final suficiente como para
que el consejo pueda proponer el reparto de un dividendo, aunque sea algo simblico. El efecto de repartir a los
accionistas, aunque sea una
cantidad pequea, ser positivo como punto de partida para el futuro.
El beneficio de
Rabobank se reduce
un 8% en 2014
Austria desaconseja
dejar fuera de Swift
a los bancos rusos
Las cooperativas
italianas presionan
al Gobierno
1.842 MILLONES El grupo holands Rabobank tuvo un beneficio neto de 1.842 millones de
euros en 2014, un 8% menos
que en 2013. El banco tuvo que
pagar 774 millones por su papel
en la manipulacin del l bor.
PAGOS Ewald Nowotny, gobernador del banco de Austria, ha

advertido de los problemas de
dejar fuera a los bancos rusos
del sistema de transferencias
Swift, ya que podra minar la
confianza en este sistema.
BANCA El Gobierno italiano est bajo presin para que suavice

la reforma de las grandes cooperativas bancarias (populari).
Estas entidades creen que si no
sern presa de rivales extranjeros y de especuladores.
La provisin reducir
el beneficio neto
pero en menor
proporcin por
el efecto fiscal
tarjetas black
J. Zuloaga. Madrid
Nueva oleada de declaraciones por el escndalo de las tarjetas black de Caja Madrid. El
juez Fernando Andreu, de la
Audiencia Nacional, interrogar entre los prximos 9 y 13
de marzo a 37 imputados por
esta pieza del caso Bankia.
Estas declaraciones se
unen a las que concluyeron la
semana pasada de 27 imputados y las del pasado mes de diciembre de los tres principales investigados: los expresidentes Miguel Blesa y Rodrigo Rato y el ex director general Ildefonso Snchez Barcoj.
En total, el juez Andreu ha
citado ya a 67 imputados por
las tarjetas opacas y podra
dejar al margen del caso a los
otros 15 investigados, por haber prescrito el tipo de delito.
As lo pidi la exdirectiva Elena Gil, a lo que ha dado el visto
bueno la Fiscala Anticorrupcin, aunque con carcter
provisional.
El juez ha decidido no interrogar por el momento a todos aquellos consejeros, directivos y miembros de la Comisin de Control que usaran
su tarjeta black como tope en
2006, salvo dos excepciones:
Alejandro Couceiro y Daro
Fernndez Yruegas, que dejaron de tener tarjeta ese mismo ao.
Se espera que los nuevos
interrogados mantengan la
versin de los anteriores: alegando que fue con Blesa con
quien se comenzaron a extender las tarjetas black para gastos personales; que era Caja
Madrid quien tena que tributar por las tarjetas; y que era
una parte de su retribucin.
Una de las declaraciones
que ms inters genera entre
las acusaciones es la del ex secretario general, Enrique de
la Torre, quien presuntamente reparta las tarjetas opacas
a los consejeros.
Fianza
Uno de los grandes interrogantes es si la Fiscala Anticorrupcin pedir fianza de responsabilidad civil para los 37
nuevos interrogados. El fiscal
Alejandro Luzn ya solicit
fianzas para gran parte de los
imputados que declararon la
semana pasada, dejando al
margen a los que podan justificar que usaron la tarjeta para
gastos de representacin y a
los que han devuelto el dinero. El juez Andreu decidir en
unas semanas si fija algn tipo
de fianza y para quin.
FINANZAS & MERCADOS
CaixaBank prejubilar en
Barclays a partir de 52 aos
ACUERDO LABORAL/ El banco reduce los despidos a 975 personas y ofrece 727
recolocaciones y 280 prejubilaciones. Pacta indemnizaciones de 38 das por ao.
E ena Ramn
S. Saborit. Barcelona
Una sucursal de Barclays en Barcelona.
Acuerdo laboral entre CaixaBank y los trabajadores de

Barclays afectados por el expediente de regulacin de
empleo (ERE). La entidad ha
recortado en 145 personas los
despidos, ha maximizado las
recolocaciones y ofrecido
prejubilaciones a todos los
empleados de la antigua filial

del banco britnico que tengan ms de 52 aos.
El pacto con los sindicatos
reduce de 1.120 a 975 los despidos, aunque todos ellos podrn recolocarse en otras empresas si lo desean o prejubilarse, por lo que no habra
despidos forzosos. Aquellos
Sociedad de Inversin de Capital Variable

(Socit d'investissement capital variable)
Domicilio social: 49, avenue J.F. Kennedy, L-1855 Luxemburgo
Inscrita en el Registro Mercantil de Luxemburgo con el nmero B-119.899
(la Sociedad)
Sociedad de Inversin de Capital Variable

(Socit d'investissement capital variable)
Domicilio social: 49, avenue J.F. Kennedy, L-1855 Luxemburgo
Inscrita en el Registro Mercantil de Luxemburgo con el nmero B-124.284
(la Sociedad)
NOTIFICACIN IMPORTANTE:
CONVOCATORIA DE JUNTA GENERAL ANUAL DE ACCIONISTAS
NOTIFICACIN IMPORTANTE:
CONVOCATORIA DE JUNTA GENERAL ANUAL DE ACCIONISTAS
En virtud del presente comunicado, el consejo de administracin de la Sociedad

(el Consejo de Administracin, a cada uno de sus miembros individualmente
se les denominar Consejero) convoca a sus Accionistas a la Junta General
anual de accionistas de la Sociedad (la JGA), que se celebrar a las 11:00 horas
(hora de Luxemburgo) del 27 de marzo de 2015 en el domicilio social de la
Sociedad, sito en 49, avenue J.F. Kennedy, L-1855 Luxemburgo, con el siguiente
orden del da:
ORDEN DEL DA
1. Lectura del informe del Consejo de Administracin de la Sociedad y del
auditor de cuentas (rviseur d'entreprises agr) y aprobacin de los
estados financieros auditados de la Sociedad para el ejercicio finalizado a
31 de diciembre de 2014.
2. Distribucin de los resultados del ejercicio financiero finalizado a 31 de
diciembre de 2014 y ratificacin del reparto de dividendos, de haberlos, en
relacin con las acciones de las clases de acciones de reparto de los subfondos
de la Sociedad en los que se hayan emitido dichas clases de acciones de
reparto. Un reparto de dividendos propuesto, de haberlo, en relacin con cada
Subfondo deber ser anunciado en la pgina web de la Sociedad (www.etf.com)
el 9 de marzo de 2015.
3. Aprobacin de la gestin realizada por los consejeros con respecto al desempeo
de sus funciones durante el ao fiscal finalizado a 31 de diciembre de 2014.
4. Reeleccin de los Sres. Werner Burg, Klaus-Michael Vogel, Jacques Elvinger y
Manooj Mistry como Consejeros de la Sociedad hasta la prxima Junta General
Anual de accionistas de la Sociedad, en la que habrn de aprobarse las cuentas
anuales del ejercicio fiscal finalizado a 31 de diciembre de 2015.
5. Eleccin de los Sres. Ben O'Bryan y Philippe Ah-Sun como Consejeros de la
Sociedad, con sujecin a la aprobacin de la Commission de Surveillance du
Secteur Financier de Luxemburgo, hasta la siguiente Junta General Anual de
accionistas de la Sociedad, en la que habrn de aprobarse las cuentas anuales
del ejercicio fiscal finalizado a 31 de diciembre de 2015.
6. Reeleccin de Ernst & Young S.A. como auditor de cuentas (rviseur
d'entreprises agr) de la Sociedad hasta la prxima Junta General anual de
7. Cualquier otro asunto que se plantee apropiadamente ante la JGA.
En virtud del presente comunicado, el consejo de administracin de la Sociedad

(el Consejo de Administracin, a cada uno de cuyos miembros individualmente
se les denominar Consejero) convoca a sus Accionistas a la Junta General
anual de accionistas de la Sociedad (la JGA), que se celebrar a las 11:00 horas
(hora de Luxemburgo) del 27 de marzo de 2015 en el domicilio social de la
Sociedad, sito en 49, avenue J.F. Kennedy, L-1855 Luxemburgo, con el siguiente
orden del da:
ORDEN DEL DA
1. Lectura del informe del Consejo de Administracin de la Sociedad y del
auditor de cuentas (rviseur d'entreprises agr) y aprobacin de los
estados financieros auditados de la Sociedad para el ejercicio finalizado a
31 de diciembre de 2014.
2. Distribucin de los resultados del ejercicio financiero finalizado a 31 de
diciembre de 2014 y ratificacin del reparto de dividendos, de haberlos, en
relacin con las acciones de las clases de acciones de reparto de los subfondos
de la Sociedad en los que se hayan emitido dichas clases de acciones de
reparto. Un reparto de dividendos propuesto, de haberlo, en relacin con cada
Subfondo deber ser anunciado en la pgina web de la Sociedad (www.etf.com)
el 9 de marzo de 2015.
3. Aprobacin de la gestin realizada por los consejeros con respecto al desempeo
de sus funciones durante el ao fiscal finalizado a 31 de diciembre de 2014.
4. Reeleccin de los Sres. Werner Burg, Klaus-Michael Vogel, Jacques Elvinger y
Manooj Mistry como Consejeros de la Sociedad hasta la prxima Junta General
Anual de accionistas de la Sociedad, en la que habrn de aprobarse las cuentas
anuales del ejercicio fiscal finalizado a 31 de diciembre de 2015.
5. Eleccin de los Sres. Ben O'Bryan y Philippe Ah-Sun como Consejeros de la
Sociedad, con sujecin a la aprobacin de la Commission de Surveillance du
Secteur Financier de Luxemburgo, hasta la siguiente Junta General Anual de
6. Reeleccin de Ernst & Young S.A. como auditor de cuentas (rviseur
d'entreprises agr) de la Sociedad hasta la prxima Junta General anual de
7. Cualquier otro asunto que se plantee apropiadamente ante la JGA.
Voto y delegacin del voto en la JGA
Voto y delegacin del voto en la JGA
En la JGA, los accionistas podrn actuar por cuenta propia o travs de un

representante. Los interesados pueden obtener un formulario de representacin
para la JGA en el domicilio social de la Sociedad o a travs de su sitio web
(www.etf.db.com). Dicho formulario deber remitirse antes de las 18:00 horas
(hora de Luxemburgo) del 25 de marzo de 2015 por mensajera a State Street
Bank Luxembourg S.A. A/A: Domiciliary Department, 49, avenue J.F. Kennedy,
L-1855 Luxemburgo, por fax al nmero: + 352 46 40 10 413, o por correo
electrnico a la direccin: Luxembourg-Domiciliarygroup@statestreet.com.
En la JGA, los accionistas podrn actuar por cuenta propia o travs de un

representante. Los interesados pueden obtener un formulario de representacin
para la JGA en el domicilio social de la Sociedad o a travs de su sitio web
(www.etf.db.com). Dicho formulario deber remitirse antes de las 18:00 horas
(hora de Luxemburgo) del 25 de marzo de 2015 por mensajera a State Street
Bank Luxembourg S.A. A/A: Domiciliary Department, 49, avenue J.F. Kennedy,
L-1855 Luxemburgo, por fax al nmero: + 352 46 40 10 413, o por correo
electrnico a la direccin: Luxembourg-Domiciliarygroup@statestreet.com.
Aquellos accionistas que posean acciones de la Sociedad a travs de un

intermediario financiero o agente de compensacin, deben tener en cuenta que:
Aquellos accionistas que posean acciones de la Sociedad a travs de un

intermediario financiero o agente de compensacin, deben tener en cuenta que:
el formulario de representacin deber remitirse al intermediario financiero o

agente de compensacin con tiempo suficiente para su posterior envo a la
Sociedad antes del 24 de marzo de 2015;
el formulario de representacin deber remitirse al intermediario financiero o

agente de compensacin con tiempo suficiente para su posterior envo a la
Sociedad antes del 24 de marzo de 2015;
si el intermediario financiero o agente de compensacin posee las acciones de

la Sociedad en su propio nombre y en representacin de los accionistas, es
posible que el accionista no pueda ejercitar determinados derechos relativos a
la Sociedad de forma directa.
si el intermediario financiero o agente de compensacin posee las acciones de

la Sociedad en su propio nombre y en representacin de los accionistas, es
posible que el accionista no pueda ejercitar determinados derechos relativos a
la Sociedad de forma directa.
Normas especficas para la votacin en la JGA
Normas especficas para la votacin en la JGA
Se informa a los accionistas de que no ser necesario alcanzar ningn qurum para
la consideracin de los puntos del orden del da y de que las decisiones se
adoptarn por mayora de los accionistas presentes o representadas que voten en
la JGA. Cada accin dar derecho a un voto.
Se informa a los accionistas de que no ser necesario alcanzar ningn qurum para
la consideracin de los puntos del orden del da y de que las decisiones se
adoptarn por mayora de los accionistas presentes o representadas que voten en
la JGA. Cada accin dar derecho a un voto.
Informe Anual Auditado
Informe Anual Auditado
Los informes del Consejo de Administracin de la Sociedad y el auditor de cuentas

as como la versin en ingls del informe anual de la Sociedad (incluidos los
estados financieros auditados) (el Informe Anual Auditado) para el ejercicio
fiscal finalizado a 31 de diciembre de 2014 se pondrn a disposicin de los
accionistas en el domicilio social de la Sociedad y en la pgina web de la misma
(www.etf.db.com) a partir del 11 de marzo de 2015.
Los informes del Consejo de Administracin de la Sociedad y el auditor de cuentas

as como la versin en ingls del informe anual de la Sociedad (incluidos los
estados financieros auditados) (el Informe Anual Auditado) para el ejercicio
fiscal finalizado a 31 de diciembre de 2014 se pondrn a disposicin de los
accionistas en el domicilio social de la Sociedad y en la pgina web de la misma
(www.etf.db.com) a partir del 11 de marzo de 2015.
Asimismo, los accionistas podrn solicitar el envo de una copia del Informe Anual
Auditado a su atencin gratuitamente escribiendo un correo electrnico a:
Luxembourg-Finrep1@statestreet.com.
Asimismo, los accionistas podrn solicitar el envo de una copia del Informe Anual
Auditado a su atencin gratuitamente escribiendo un correo electrnico a:
Luxembourg-Finrep1@statestreet.com.
Por decisin del Consejo de Administracin
Por decisin del Consejo de Administracin
empleados que no acepten las

ofertas de recolocacin sern
indemnizados con unas cuantas muy superiores al mnimo legal establecido, con 38
das por ao y un mnimo de
65.000 euros por empleado.
El acuerdo establece que
podrn prejubilarse 280 personas que actualmente tienen
ms de 52 aos. CaixaBank
les seguir pagando entre el
75% y el 90% del sueldo neto
mensual hasta que cumplan
63 aos. Desde el sindicato
UGT se valor ayer muy positivamente que se haya aumentado el plazo de pago hasta los 63 aos a raz de la decisin del Gobierno de endurecer las condiciones para acceder a la jubilacin anticipada.
Antes, un trabajador, si cumpla el mnimo de aos cotizados exigidos, poda jubilarse
anticipadamente con 60 aos,
pero ahora la edad mnima es
de 63 y la jubilacin se ha retrasado a los 67 aos.
Para los 695 empleados de
Barclays que no pueden prejubilarse por tener menos de
52 aos, CaixaBank ofrece
727 recolocaciones en el pro-
pio banco, en sus filiales (como Invercaixa, CaixaCard,

Finconsum o Microbank) o
en empresas externas. As, se
ha encargado a Randstad que
se ocupe de ofrecer 150 plazas
en otras compaas.
Movilidad geogrfica
Hay que tener en cuenta que
700 de las 975 personas afectadas se encuentran en Madrid.
Sin embargo, segn los sindicatos, CaixaBank slo ofrece
alrededor de 250 recolocaciones en la capital. En este sentido, la mayora de los empleados deber decidir si acepta ser
trasladado fundamentalmente a Catalua u optan por
abandonar el grupo. En el primer caso se han pactado ayudas a la movilidad por un mnimo de 15.000 euros, segn los
kilmetros.
En paralelo, las bajas voluntarias se indemnizarn con 38
das por ao trabajado ms
1.000 euros por ao. Adems,
cada trabajador recibir una
prima de 10.000 euros si lleva
hasta ocho aos en Barclays y
de hasta 30.000 euros si su
antigedad supera los 16 aos.
Catalana Occidente
gana un 9,5% ms
Expansin. Madrid
Grupo Catalana Occidente

gan el ao pasado 242 millones, un 9,5% ms que en 2013.
Su negocio fue de 3.437 millones de euros tras crecer un
7,4%. El resultado individual
de Catalana fue de 99,6 millones, con una cada del 11% en
el ejercicio.
El negocio tradicional de la
aseguradora creci un 8,2%
hasta 1.687 millones, impulsado por las primas de vida ahorro, seala la entidad.
El volumen de primas del
seguro de crdito canalizado
a travs de la espaola Crdito y Caucin y la holandesa
Atradius fue de 1.515 millones, al subir un 6,4%. Su beneficio aument un 20,8% hasta
llegar a 152,3 millones gracias
a la baja siniestralidad registrada el ao pasado. Esta actividad cubre la morosidad en
las operaciones comerciales
entre empresas.
El resultado del negocio
El volumen del
negocio del grupo
asegurador crece
un 7,4%, hasta 3.437
millones en 2014
tradicional creci un 5,7% al
situarse en 129,6 millones.
El grupo tuvo una ratio
combinada (porcentaje de los
gastos y siniestros sobre las
primas) del 88,2% en el negocio tradicional y del 77,5% en
el seguro de crdito.
Catalana har efectivo el
prximo 14 de mayo el pago
de un dividendo complementario con cargo a 2014 de
0,2637 euros. Con este pago,
el dividendo total se sita en
0,6279 euros, con un incremento del 6% respecto a 2013.
Las acciones de Catalana Occidente subieron ayer un
1,67% en Bolsa, hasta 28,08
euros. En lo que va de ao ha
avanzado un 16,34%.
FINANZAS & MERCADOS
Amadeus
firmar
un crdito
por 1.000
millones
Sabadell remuner con Morgan Stanley paga

2.290 millones por las
11 millones al consejo hipotecas subprime
Expansin. Madrid
al haber cobrado el 100% del salario variable por objetivos.

S. S. Barcelona
Banco Sabadell abon 11 millones de euros a los catorce

miembros de su consejo de
administracin en 2014. Esta
cifra supone un incremento
del 1,2% y se desglosa en dos
componentes. Por un lado, el
banco ha pagado a los consejeros una remuneracin conjunta de 7,67 millones por haber asistido a un total de once
reuniones del consejo el pasado ao y por formar parte de
las distintas comisiones que lo
integran. En paralelo, Sabadell ha aportado 3,362 millones de euros en concepto de
derechos acumulados por
pensiones, segn consta en el
informe de gobierno corporativo remitido a la CNMV.
La alta direccin del banco
integrada por seis personas
cobr un total de cinco millones, lo que supuso un incremento del 12%. El alza res-
JMCadenas
Amadeus IT Holding se sum

ayer al boom de refinanciaciones que estn protagonizando
las empresas espaolas. Suscribir un prstamo revolving
de 1.000 millones en una nica divisa en dos tramos, de
500 millones de euros cada
uno, segn aprob ayer el
consejo de administracin.
Esta operacin, adelantada la
semana pasada por EXPANSIN, se cerrar durante la
primera quincena de marzo.
El importe del tramo A se
utilizar como capital circundante y para la cancelacin y
reemplazo de la lnea de crdito de 300 millones suscrita
el 18 de noviembre de 2013.
Dicho tramo tendr una duracin de cinco aos. Y el B se
mantendr como soporte de
una futura refinanciacin de
la emisin de bonos por importe de 750 millones llevada
a cabo por la compaa el 15
de julio de 2011 y que vence el
15 de julio de 2016.
EN 2014/ Los sueldos de la alta direccin suben un 12%
Josep Oliu, presidente

de Banco Sabadell.
ponde a que en 2014 han cobrado el 100% del sueldo variable al haberse cumplido los
objetivos del Plan Triple.
La entidad que preside Josep Oliu tiene pendiente cu-
brir la vacante que ha dejado

en el consejo el editor Jos
Manuel Lara, fallecido el pasado 31 de enero. El empresario ocupaba tambin una de
las dos vicepresidencias y dos
das antes de su fallecimiento
haba sido nombrado consejero coordinador. Se prev
que en breve Sabadell nombre a un nuevo consejero, a un
vicepresidente y a un consejero coordinador.
En 2014, en sustitucin de
Isak Andic, se incorpor al
consejo el financiero David
Martnez, que posee el 4,91%
del capital. En noviembre dej de ser consejera Sol Daurella, que fich por Santander.
La presidenta de Coca-Cola
Iberian ha sido sustituida en
enero por Aurora Cat, socia
de Seeliger y Conde. El mayor
accionista de Sabadell es el
colombiano Jaime Gilinski
(7,49%), que no es consejero.
E. S. Mazo. Nueva York
La crisis subprime sigue pasando factura a la banca. Morgan Stanley ha cerrado un

acuerdo con las autoridades
norteamericanas para pagar
(2.290 millones de euros) y
zanjar as las demandas legales relacionadas con la venta
de hipotecas basura que desataron la crisis subprime. Ya el
ao pasado la entidad haba
comprometido el pago de
1.515 millones de dlares por
otros dos litigios vinculados a
la venta de activos de baja calidad.
El acuerdo se suma a los
pactos ya firmados el ao pasado con otros bancos por sus
malas prcticas durante la debacle financiera, como Bank
of America (por 16.700 millo-
El acuerdo de
Morgan Stanley
se suma a los de
Citigroup, Bank of
America y JPMorgan
nes de dlares), JPMorgan

(13.000 millones) y Citigroup
(7.000 millones). En total, las
grandes firmas estadounidenses han pagado unos
en acuerdos, multas y otros
costes relacionados con crisis
subprime, segn los clculos
de The Wall Street Journal.
Revisin de resultados
En el caso concreto de Morgan Stanley, que ayer cay un
1,4% en Wall Street tras la noticia, se ha sellado con el Departamento de Justicia de
EEUU_y con la Fiscala del
Distrito Norte de California.
El grupo, que a diferencia
de otras entidades no deber
pagar a ayudas a propietarios
con dificultades, abonar tanto la sancin como los gastos
legales correspondientes con
cargo a sus resultados de
2014, cerrados el pasado 31 de
diciembre. Esto significa que
el beneficio operativo ya
anunciado se recortar en
2.700 millones de dlares.
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FINANZAS & MERCADOS
Kutxabank se plantea ceder

participadas a sus socios
RESULTADOS CONSOLIDADOS
En millones de euros
2014
2013
Variac. (%)
Margen de intereses
559
665
-15,9
Comisiones netas
144
162,4
-11,3
Resultado operc. Financieras
432
649,8
-33,5
Margen bruto
1.146
1.479
-22,5
CARTERA DE 3.300 MILLONES/ Las fundaciones vascas, en especial BBK, lograran as
Gastos de explotacin
528
608
-13,15
fondos para diversificar ingresos y crear el fondo de reserva que exige el regulador.
BAI
601
-417,5
Impuestos
-556
-435
Beneficio neto
1.157
17,9
No toca
crecer con
compras
F Rodrguez
Kutxabank se plantea la cesin a las antiguas cajas vascas

BBK, Kutxa y Vital sus tres
accionistas de parte de su
cartera de participadas, con el
fin de que puedan diversificar
sus ingresos y cumplir las exigencias de crear un fondo de
reserva para eventuales necesidades de la filial. La cartera
empresarial del banco asciende a 3.300 millones de euros
en 170 sociedades, el 70% de
sus fondos propios, lo que le
coloca en relacin a su tamao en cabeza del sistema financiero espaol. Estas inversiones incluyen compaas
instrumentales e industriales,
entre ellas Iberdrola, Ibermtica, CAF, Talde, Ingeteam,
Deoleo y Euskaltel (que acaba
de anunciar su salida a bolsa,
en la que el banco no descarta
vender parte de su 49,9%).
Queda fuera el negocio inmobiliario, la mitad del cual ha
vendido a Lone Star por 930
millones, en una operacin
que se cerrar en 3 o 4 meses.
El presidente de Kutxabank, Gregorio Villalabeitia,
explic ayer que las tres fundaciones -o alguna de ellaspodran recibir participaciones en forma de dividendo en
especie, y afrontar as el fondo que exige el Banco de Espaa en 5 aos. BBK, que tiene el 57% del banco, sera la
ms necesitada de recursos, y
admite que la cesin de participadas es un frmula en estudio, pero a medio plazo.
Villalabeitia compareci
por primera vez desde su
nombramiento, hace tres meses, para presentar los positivos resultados de Kutxabank
en 2014, y soport con estoi-
Gregorio Villalabeitia, ayer en la sede de Kutxabank.
RESULTADOS CONSOLIDADOS (*)

En millones de euros
2014
Variac. (%)
Margen de Intereses
620,6
-13,3
Comisiones
345,6
7,5
Resultados por Operaciones Financieras y otros
175,0
13,8
Margen Bruto
1.250,4
-5,4
Gastos de Administracin
-693,9
-4,5
Amortizaciones
-78,0
-31,6
Margen de Explotacin
478,5
-0,6
Deterioros Activos Financieros y Otras Provisiones
-407,3
-5,4
Resultado antes de impuestos
146,7
57,5
Resultado atribuido al grupo
150,3
38,8
*La comparacin con el ejercicio 2013 no tiene en cuenta el cambio de normativa contable relativo a las aporta
ciones al Fondo de Garanta de Depsitos.
El banco gana
un 39% ms y su
negocio cae un ligero
1,7% por la menor
inversin crediticia
cismo un chaparrn de preguntas sobre su sueldo (un
73% ms alto que el de su predecesor) y sobre el proceso ju-
Kutxabank no se plantea
compras ya que no toca
crecer inorgnicamente
en banca, segn su
presidente. El reto ahora
es la rentabilidad, no
el tamao, y el banco se
va a centrar en lo que
hace bien: explotar
franquicias locales
donde tiene cuota de
mercado importante.
En 2014, registr un
beneficio consolidado
neto de 150,3 millones,
un 38,8% ms, con
menores provisiones
y pese al recorte de
ingresos financieros por
la regulacin del ndice
IRPH y las clusulas
suelo. La mora se redujo
al 10,68% y el core
capital se coloc en el
12,7%. El activo total
se redujo un 2,2% hasta
59.413 millones, y el
negocio cay un 1,7%,
hasta 109.299,5 debido
a la menor inversin
crediticia bruta: 46.167
millones, un 5% menos.
Fuente: Kutxabank
dicial abierto tras su denuncia

de irregularidades en el mandato del expresidente Mario
Fernndez por 240.000 euros, en el que no se va a personar. Segn dijo, el Banco de
Espaa inst a Kutxabank a
comunicar a la Fiscala las
anomalas, y el BCE le pidi
auditoras en otros departamentos, que no estn arro-
jando irregularidades. De su
remuneracin (600.000 euros fijos y 200.000 variables al
ao) seal que es inferior a la
que ha recibido durante los
ltimos aos, y que fue acordada antes del verano con los
representantes de Kutxabank, cuando le propusieron
la presidencia.Tambin dijo
que no tiene blindajes.
RBS vende su cartera de bonos de

bancos espaoles por 4.800 millones
Roberto Casado. Londres
The Royal Bank of Scotland

(RBS) vendi durante 2014 su
cartera de bonos emitidos por
bancos espaoles con garanta hipotecaria, reduciendo en
4.800 millones de euros su
exposicin a este sector.
Segn la entidad, esas operaciones se realizaron en favorables condiciones de mer-
cado y facilitaron una cada

de la concentracin del grupo en bancos espaoles y sector inmobiliario.
Como consecuencia de la
venta de esos bonos y de un
descenso de los prstamos a
Gobierno y a empresas , la exposicin de RBS al mercado
espaol pas de 9.100 millones de libras (12 376 millones
de euros) al final de 2013 a

3.270 millones de libras al final de 2014.
RBS, participado por el Gobierno britnico en un 79%
est en un proceso de reestructuracin de su balance
para volver a beneficios tras
siete aos en prdidas, desde
que fue rescatado en 2008. En
2014, sus nmeros rojos as-
cendieron a 3.470 millones de

libras.
Dentro del plan de ajuste, la
entidad anunci ayer su decisin de cerrar sus oficinas de
banca corporativa y de inversin en 25 pases. Mantendr
esta actividad en 13 pases,
uno de ellos Espaa.
La cotizacin de RBS baj
ayer el 4,14%.
Fuente: Abanca
Abanca gana 1.157

millones y negocia
anticipar pago al Frob
A. Chas. Vigo
La entidad gallega vuelve a situarse en el mapa financiero

nacional tras cerrar su primer
ao con la denominacin de
Abanca, en manos del grupo
venezolano Banesco y lograr
un resultado rcord. El beneficio atribuido se dispar durante 2014 a 1.157 millones de
euros despus de anotarse
556 millones de activos fiscales, casi una cuarta parte de
los que todava podr disponer en los prximos ejercicios. Su beneficio antes de impuestos recurrente se situ en
los 220,4 millones, a mucha
distancia de los 18 que consegua al finalizar 2013 cuando
perteneca al Frob. Hemos
registrado un ROE recurrente del 7,17%, un dato que es
muy bueno, subray Juan
Carlos Escotet, el vicepresidente de Abanca.
Aunque la entidad redujo
su margen de intereses un
16%, ha conseguido impulsar
un 27% su actividad comercial. Formaliz prstamos por
7.455 millones (un 30,6%
ms) e increment un 15,15%,
hasta los 4.254 millones, los
recursos de clientes minoritarios. As, Abanca recuper
una cuota de mercado en Galicia de 146 puntos bsicos en
crditos (logra una cuota del
30%) y de 153 puntos en depsitos (se queda con una cuota
del 40%).
Abanca sac pecho ayer
adems de por sus resultados,
por su ratio de solvencia, que
se sita por encima de la media con un 15,15% que le da un
exceso de capital sobre el exigido de casi 2.000 millones de
euros y paralelamente ha reducido un 30% la tasa de mora al cerrar 2014 con un 11,9%
frente al 12,5% de media del
sector.
Ante estos resultados, Juan
Carlos Escotet, presidente de
Banesco, avanz que se han
puesto en marcha negociaciones con el Frob para anticipar
Efe
M. . Fuentes. Bilbao
Juan Carlos Escotet, vicepresidente de Abanca,ayer.
La entidad quiere
consolidar su posicin
en el noroeste
peninsular con
crecimiento orgnico
el pago de los 600 millones de
euros que debe por adjudicarse la antigua NCG (100 millones en el ao 2016; 200 millones en 2017 y los 300 millones
restantes en 2018). El reparto de dividendo quedar supeditado al resultado de estas
negociaciones, seal.
Previsiones
A medio plazo, la entidad financiera quiere reforzar su
posicin en el norte peninsular preferentemente con crecimiento orgnico, pero analizaremos oportunidades, seal Francisco Botas, su consejero delegado. Su objetivo
es alcanzar un beneficio antes
de impuestos de ms de 500
millones; un capital principal
del 15%; un ROE superior al
10% y una ratio de eficiencia
del 45% que, dijo Escotet, se
mejorar por el lado de los ingresos sobre todo.
FINANZAS & MERCADOS
Santander ampla de tres a cinco

aos el plazo para cobrar el bonus
El banco acuerda diferir hasta 2021 parte del sueldo variable de la cpula de este
ejercicio. Botn percibir una remuneracin fija de 2,5 millones este ao y lvarez, de dos millones.
RETRIBUCIN EN 2015/
cobran por las funciones de

supervisin y decisin colegiada que ejercen en su condicin de consejeros. En el caso
de Botn, su sueldo fijo ser de
2,5 millones de euros, sin
cambios frente a 2014. lvarez ingresar dos millones, el
mismo importe que percibi
el pasado ao el exconsejero
delegado Javier Marn.
Santander ha acordado ampliar a cinco aos el plazo en

el que abonar a su cpula directiva la parte diferida del
bonus. La entidad, en lnea
con las recomendaciones de
los supervisores y a la par que
el resto del sector, ha venido
fraccionando en los ltimos
aos la retribucin variable de
sus altos cargos, que adems
se percibe a parte iguales en
acciones y en efectivo. El objetivo ltimo de los reguladores es fomentar una gestin
prudente de los bancos.
Hasta ahora, Santander
abonaba la parte diferida del
bonus a lo largo de tres aos.
Ahora, en 2015, eleva el horizonte otros dos ejercicios, con
lo que fraccionar su importe
entre 2017 y 2021. En el caso
de los consejeros ejecutivos
(la presidenta, Ana Botn; el
consejero delegado, Jos Antonio lvarez; Matas y Juan
Rodrguez Inciarte y Rodrigo
Echenique), la parte diferida
equivale al 60% del bonus. El
restante 40% se ingresa de
modo inmediato tras el cierre
de ao, en este caso, a inicios
de 2016.
Un 75% del bonus estar ligado al beneficio recurrente
del banco y otro 25% al retorno de los activos ponderados
por riesgo (RoRwa). Se considerarn, adems, otros factores cualitativos como la gestin del riesgo y el consumo
JMCadenas
M. Martnez. Madrid.
Ana Botn, presidenta de Santander.
eficiente de capital, la ratio de

solvencia, la comparativa con
los resultados de los competidores y la satisfaccin del
cliente.
Adems del bonus, la cpula percibir, tambin dentro
del captulo de la retribucin
variable, un incentivo a largo
plazo (ILP). Se cobrar ntegramente en acciones y de
forma diferida. Este incentivo, condicionado hasta ahora
por el retorno total para la accionista (evolucin de la cotizacin de Santander y dividendos), se establecer considerando variables como el beneficio por accin (BPA), la
Allianz aumenta
un 4% su beneficio
Expansin. Madrid
Allianz aument el ao pasado su beneficio un 4,1%, hasta

6.603 millones, pese a la cada
de los ingresos en la gestin
de patrimonios debido a los
problemas en la filial estadounidense Pimco.
Su beneficio operativo aument un 3,3%, al situarse en
10.402 millones, un 3,3 %
ms. Allianz slo ha logrado
un beneficio operativo superior en 2007, antes del estallido de la crisis financiera y
cuando la venta de Dresdner
Bank a Commerzbank le proporcion ingresos extra.
La facturacin de la aseguradora mejor un 10,4 %, has-
ta alcanzar la cifra rcord de

122.300 millones de euros.
El presidente de Allianz,
Michael Diekmann, dijo ayer
que las tensiones geopolticas, la volatilidad en el mercado y unos tipos de inters ms
bajos en 2014, llevaron a un
crecimiento econmico global menor de lo esperado. Pese a estos desafos, Allianz logr resultados muy buenos en
ingresos, beneficio operativo
y neto.
La direccin de Allianz
propondr en la prxima junta general de accionistas el pago de un dividendo de 6,85
euros por accin, un 29,2%
ms que el ao pasado.
La entidad registr
un ingreso de
Hacienda de 315
millones de euros
el pasado ao
rentabilidad del capital tangible (RoTE) y los objetivos plurianuales hasta 2017 y 2018
que el banco se ha fijado coincidiendo con la llegada a la
CALLANDER
MANAGERS S.A.
Sociedad Annima
Sociedad Gestora
30, boulevard Joseph II
L 1840 Luxemburgo
N inscrip. en Rgtro. Mctil.:
R.C.S. Luxembourg B 28 949
AVISO A LOS PARTCIPES DE

CALLANDER FUND-ASSET
Y DE CALLANDER
FUND - JAPAN NEW GROWTH
Se informa a los partcipes de que segn la Ley luxemburguesa de 28
de julio de 2014 relativa a la inmovil zacin de acciones y participaciones al portador (en adelante la Ley de 2014) la entidad
European Fund Administrat on (en adelante el Depositario) ha sido
designada por la Sociedad Gestora en cal dad de depos taria de las
partic pac ones al portador em t das en forma material por Ca lander
Fund - Asset y por Callander Fund - Japan New Growth (en adelante
las Participaciones al Portador)
En la Ley de 2014 se prev que las Participaciones al Portador emitidas antes del 18 de agosto de 2014 deben entregarse al Depositario y
quedar inmovilizadas en su posesin y que sus tenedores deben ser
inscritos en el Registro de Partic pac ones al Portador que lleve el
Depositario
Para inmovilizar sus Participaciones al Portador en el Depos tar o los
tenedores de Participaciones al Portador debern entregarlas a su
banco local y darle nstrucc ones para que este ltimo proceda a su
inmovil zacin por cuenta de los tenedores
Una vez nmov lizadas las Part cipaciones al Portador los tenedores
podrn entonces sol citar al Depositario en cualquier momento la
conversin de sus Part cipaciones al Portador en participaciones
nominativas
Los derechos asociados a las Participaciones al Portador que no
hayan sido inmovilizadas en el Depositario a fecha de 18 de febrero de
2015 quedarn suspendidos hasta que dichas participaciones resulten nmov lizadas en el Depositario
Asim smo las Participaciones al Portador que no hayan sido entregadas e inmovilizadas en el Depositario ni tampoco reembolsadas o
convertidas en part cipaciones a fecha 18 de febrero de 2016 sern
automt camente reembolsadas y anuladas de conform dad con lo
dispuesto en la Ley de 2014 El precio de reembolso se depositar en
la Caja de Cons gnac ones de Luxemburgo por cuenta de la persona
o las personas que puedan acreditar que tienen derecho a percib r el
mismo
Para mayor nformac n pueden ponerse en contacto con el domicilio social de la Soc edad Gestora
El Consejo de Administracin
En Luxemburgo a 27 de febrero de 2015
presidencia de Ana Botn. Entre ellos, el crecimiento del

BPA y del RoTE, la satisfaccin de los empleados y de los
clientes, y el grado de vinculacin de estos ltimos.
Al margen de la retribucin
variable, los consejeros ejecutivos percibirn, en conjunto,
un sueldo fijo de casi 9 millones de euros, aadido a la
asignacin anual y dietas que
Impuestos
El banco tambin ha hecho
pblico su primer Informe
Bancario completo (el pasado
ao el sector realiz una publicacin parcial). Es una de las
exigencias de la Ley de Solvencia, que obliga a la banca a detallar, entre otros, los impuestos que paga en cada pas y las
subvenciones pblicas que recibe. El pasado ao, el impuesto sobre el resultado de Santander alcanz 1 352 millones.
En Espaa, sin embargo, se
ha registrado un ingreso de
315 millones. Esta cifra reflejara los flujos de pagos con
Hacienda (liquidaciones, anticipos, pagos a cuenta, retenciones y pagos complementarios, minorados por devoluciones cobradas en el ejercicio, etctera).
La opinin del
consejo sobre
la ampliacin
Santander ha publicado
el informe que el consejo
elabor en enero sobre
su ampliacin de 7.500
millones. El banco ha
negado en las ltimas
semanas que la
operacin respondiera a
la presin de inversores y
supervisores, sino a su
afn de crecer.
Los reguladores y los
mercados vienen
reiterando la necesidad
de que los grandes
bancos de la zona euro
refuercen su capital. En
la actualidad [8 de
enero], la ratio CET1 fully
loaded del banco
[solvencia con criterios
de 2019] se encuentra
en el rango inferior
de entre los grupos
comparables. A travs
del aumento de capital,
el banco incrementara
su ratio hasta niveles
similares, respondiendo
a la tendencia que
marcan los mercados,
como acreditan los
informes publicados
por Socit Gnrale,
Deutsche Bank y
Morgan Stanley el
pasado 4 de noviembre y
por Berenberg el 5 de
noviembre, coincidiendo
en la conveniencia de
reforzar la ratio fully
loaded, dice el informe.
FINANZAS & MERCADOS

LA SESIN DE AYER
El Ibex marca mximos de 5 meses

y el riesgo pas baja de 100 puntos
J COTIZACIONES
Ibex 35
11.139,50
Euro Stoxx 50
3.574,94
Dow Jones
18.214,42
Nikkei 225
18.785,79
Dlar
1,1317
EL NDICE GANA UN 0,81%, HASTA LOS 11.139 PUNTOS/ Los resultados corporativos refrendan el
Yen
optimismo sobre la economa europea y permiten a las bolsas estirar su buen arranque de ao.
Bono espaol
1,29
Bono alemn
0,30
ESCALADA INFATIGABLE
Intrada Ibex 35, en puntos 26/02/15

CIERRE
MX. 17:06 h
11.160
11.145,8
11.120
J BRKERES MS ACTIVOS
11.139.5
Brker
Media
11.094,57
Sacyr
1.067.738
Gamesa
298.659
UBS
CaixaBank 1.800.732
Morgan Stanley Bankinter
11.080
Banco Madrid
11.040
MN. 09:00 h
11.014,40
11.000 1
09:00 h
10:00 h
11:00 h
12:00 h
1
9.00 h.
Pese a una positiva oleada de resultados,
los primeros compases de la sesin en
Europa muestran ligeras cadas.
13:00 h
14:00 h
2
11:00 h.
El ndice de confianza del consumidor de
la eurozona se sita en febrero en -7, en
lnea con las previsiones.
16:00 h
17:00 h
que cay un 7,69%, tras defraudar

con sus cuentas (ver pg. 4).
En positivo, destac la banca, liderada por CaixaBank y Bankinter,
que ganaron ms del 2%. Sacyr, que
present resultados al cierre, repunt un 3,36%, a mximos desde octubre, despus de que Alphavalue ele-
1.835.217
Morgan Stanley
Popular
951.912
Santander
Arcelor
138.183
Santander
3.567.376
Bankia
4.345.792
LOS PROTAGONISTAS DEL DA

Los valores que ms suben y bajan, en %
vara su precio objetivo (ver pg. 8).

El optimismo inversor tambin
tuvo reflejo en la deuda. El inters
del bono espaol a 10 aos rest
diez puntos bsicos, hasta el 1,28%,
mnimo histrico. El riesgo pas baj de 100 puntos por primera vez
desde enero y cerr en 97.
Wall Street no fue partcipe del
optimismo europeo. Pese a los buenos datos macroeoconmicos, primaban las cadas, lideradas por las
petroleras y con los inversores
preocupados por el auge del dlar.
El Dow Jones cedi un 0,06% y el
S&P 500, un 0,15%.
El inters del bono

espaol a 10 aos resta
diez puntos bsicos,
hasta 1,28%, el nivel
ms bajo de la historia
1.675.350
(1) En valores ms alcistas del Ibex (2) Ttulos: compras - ventas
Expansin
timismo general, con un avance del

0,81%, hasta los 11.139 puntos, su nivel ms alto en cinco meses.
En plena campaa de resultados,
los anuncios sobre dividendos se
han convertido en un estmulo adicional para la Bolsa espaola (ver
pg. 21). Ayer, Gamesa celebr su
regreso al dividendo con un avance
del 2,94%, hasta mximos de 5 aos
(ver pg. 9 y 21). Mediaset hizo un
anuncio similar, pero los inversores
optaron por hacer caja en un valor
que llevaba muy buena marcha y cedi un 2,71% (ver pg. 12). Fue el
gran perdedor del da, junto a OHL,
Dia
Sabadell
ACF
3
15:30 h.
Wall Street abre con ligeras cadas, tras
una serie de datos macroeconmicos en
EEUU de signo positivo.
362.230
Morgan Stanley
BNP Paribas
15:00 h
Fuente: Bloomberg
Sacyr
Gamesa
CaixaBank
Bankinter
Dia
Abengoa
Acciona
FCC
Mediaset
OHL
3,36
2,94
2,52
2,14
1,84
-0,46
-0,51
-1,73
-2,71
-7,69
Fuente: Bloomberg
Expansin
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por Jos Antonio Fernndez-Hdar

5.5
Cotizaciones Esc. Aritmtica
5.0
17,5
Cotizaciones Esc. Ar tm ica
15
10
4.0
7,5
3.5
3.0
100
70 RSI 14
30
0
Volumen Diario x 100000
2.5
E15
250
200
150
100
50
0
3.4
3.3
3.2
3.1
3.0
2.9
2.8
2.7
2.6
2.5
2.4
2.3
Cotizaciones Esc. Ari mtica
12,5
4.5
Volumen (2)
Banco Madrid
LOS CHARTS
Valor
(1)
Merrill Lynch
Los mejores
El desplome del petrleo, la tensin

en Ucrania, la prxima subida de tipos de la Fed y, especialmente, la crisis griega han representando en los
ltimos tiempos los principales peligros en el camino de los mercados.
Pero en slo unas semanas, todos
ellos han quedado desactivados al
menos, temporalmente, permitiendo a los inversores contemplar, libre
de obstculos, el escenario en que se
mueven. Ese marco resulta alentador para Europa. El nuevo plan de
estmulos del BCE, que se materializar a partir de la prxima semana,
ha logrado llevar al euro a los 1,12 dlares, mnimos desde 2003, y, junto
al abaratamiento del petrleo, representa un fuerte estmulo econmico.
Y tanto datos macro como resultados corporativos empiezan a reflejar
el impulso de estos factores.
Dada la abundancia de liquidez
en el sistema, por la accin de los
bancos centrales, la conjuncin de
buenas nuevas econmicas y suavizacin de los riesgos slo poda resultar en una nueva riada de dinero
hacia la Bolsa europea, que estira
as su buena racha. El Dax alemn y
el Ftse britnico registraron ayer
nuevos rcords, al sumar un 1,04%
y un 0,21%, respectivamente. El
Mib italiano se anot un 1,04% y el
Cac galo, un 0,58%. El sector de alimentacin fue el mejor del da, gracias a Anheuser-Busch, que anunci una millonaria recompra de acciones. Bayer, que present resultados, gan un 3,69%.
El Ibex tambin particip del op-
Los peores
A. Monzn. Madrid
134,5400
K+0,81%
K+0,94%
L-0,06%
K+1,08%
L-0,26%
L-0,28%
L
-7,19%
L-9,09%
2,5
100
70 RS 14
30
0
Volumen Semanal x 100000
0
750
500
100
70 RSI 14
30
0
Volumen Diario x 100000
300
200
250
10
11
12
13
14
15
100
E14
E15
SACYR Frente a una fuerte resistencia
GAMESA Duplica beneficios
MAPFRE Objetivo en 3,30 euros.
Ayer cerr a 4,18 euros, ganando el 3,36% con un volumen

en lnea con su media. Los resultados han sido buenos y por
multiplicadores sobre beneficios el valor no est caro y si
gue teniendo un buen potencial alcista. La resistencia entre
4,20 y 4,30 es fuerte pero la superar con objetivo en 4,6.
Los resultados de 2014 han duplicado el beneficio obtenido

el ao anterior y volver a abonar dividendos, con un pay
out del 25%. Las resistencias al alza corresponden al ejerci
cio 2010 y no afectarn a la fase alcista que desarrolla y que,
con los normales recortes, lo llevar hasta los 15 euros.
Registr un beneficio atribuible de 845 millones de euros en

2014, con un incremento del 6,9% respecto al ejercicio an
terior. La tendencia bsica es alcista y ayer cerr a 3,14 eu
ros, ganando el 0,74%. La presin de la demanda es dbil,
pero el valor est barato y tiene el objetivo alcista en 3,30
Siga cada da a Jos Antonio Fernndez Hdar en: http://blogs.expansion.com/blogs/web/hodar.html y en http://app2.expansion.com/analisis/comentarioscharts/Portada
ECONOMA / POLTICA
Rescate a Catalua con financiacin
gratis este ao por 8.300 millones
Hacienda asigna 28.940 millones a 15 autonomas con crditos
gratis durante 2015. Las Generalitats catalana y valenciana requieren ms de la mitad del rescate.
Mas llevar a
la UE su queja
por el rechazo
del TC a la ley
de consultas
INYECCIN RCORD A LAS AUTONOMAS /
Bernat Garca. Madrid
Este ao los partidos independentistas catalanes tienen

pensado realizar unas elecciones definitivas. El 27 de
septiembre decidirn, segn
las palabras de Artur Mas, su
futuro dentro de Espaa y segn el resultado pueden ser
los ltimos comicios autonmicos. Las ambiciones polticas no van de la mano de las
necesidades econmicas, a
pesar de todo. Ajeno al desafo, el Ministerio de Hacienda
y la Generalitat han decidido
que el Estado realice una nueva asignacin de fondos en
2015 por 8.300 millones de
euros. Es ms de una cuarta
parte de lo que van a recibir
todas las regiones de las arcas
centrales, 28.942 millones,
nuevo rcord de la financiacin regional, este ao inaugurando la modalidad del dinero gratis, con un 0% de inters a pagar.
Catalua recibir de este
modo 22,7 millones de euros
diarios por parte del Estado
para financiar sus vencimientos de deuda as como para
cubrir su dficit (uno de los
ms abultados del territorio
espaol). Esta vez, y a diferencia de los aos 2012, 2013 y
2014, el Gobierno no slo no
cobra un inters a las autonomas por la financiacin y gestin de las ayudas, sino que
adems cubrir por su parte el
coste de emisin del Tesoro
(de donde sale el dinero), y
dejar exentas de cualquier
obligacin de pago a las comunidades. Tan slo debern
devolver el principal, en caso
de que alguna vez (poco probable) el Ejecutivo central decida dejar de refinanciar estos
crditos. Varios miembros del
departamento de Hacienda
han insinuado ya que una situacin utpica es la financiacin permanente de las administraciones regionales a travs del Estado.
Los 8 260 millones que recibir Catalua no constituyen la mayor cantidad percibida. En 2013 obtuvo ms de
10.500 millones a travs del
Fondo de Liquidez Autonmico (FLA), mientras que en
2014 no alcanz los 8.000 millones. Sin embargo, cabe resaltar que Hacienda ampli el
plazo de carencia de devolucin del principal un ao ms,
LOS NUEVOS FONDOS DE FINANCIACIN PARA CCAA
En posteriores
asignaciones las
CCAA recibirn otros
10.000 millones,
hasta 38.869 millones
Cantidad asignada por Hacienda en 2015, en millones de euros.
508,84
Asturias
1.542,5
Galicia
416,08
Cantabria
2.003,63
FFF
(Fondo de
Facilidad
Financiera)
FLA
(Fondo de
Liquidez
Autonmico)
Navarra
446,07
245,97
La Rioja
Castilla y Len
476,51
Extremadura
1.193,51
Aragn
998,71
Baleares
1.025,84
Castilla-La Mancha
2.962,84
8.258,38
Catalua
7.168,2
Com.
Valenciana
736,93
Murcia
Andaluca
958,14
Canarias
Fuente: Ministerio de Hacienda
Expansin
Las claves de los nuevos mecanismos de Hacienda

G El Ministerio de
Hacienda pone en 2015
dos mecanismos de
financiacin para las CCAA.
El Fondo de Liquidez
Autonmica (FLA), vigente
desde 2012, financia con
condiciones a las
autonomas con problemas
financieros. La novedad
es el Fondo de Facilidad
Financiera (FFF) para
cualquier autonoma que
cumpla los objetivos de
estabilidad, sin ningn
condicionante financiero.
prstamos a las CCAA

tienen un tipo de inters
del 0%, y es el Estado el
que asume los costes
de financiacin de las
emisiones del Tesoro.
G La diferencia entre
ambos reside en que el FLA
slo promete crditos gratis
durante un ao, mientras
que el FFF financiar de este
modo durante tres aos.
Aun as, pocos dudan de
que el Gobierno prorrogar
esta facilidad para los
primeros durante ms aos.
G La principal novedad
de estos fondos respecto
al pasado es que son
totalmente gratis. Los
G Solo dos autonomas

se mantienen al margen:
Madrid y Pas Vasco. El FLA
y este ao sigue exento. De esta forma, las autonomas no

deben hacer frente a las
amortizaciones del propio
crdito estatal (en los aos anteriores, por ejemplo, hubo
que hacer frente al pago de los
llamados bonos patriticos).
La aportacin del FLA este
ao es casi equivalente al dficit fiscal que los expertos de

Hacienda calcularon que Catalua haba tenido en el ejercicio 2011 (8.455 millones).
Solo Catalua y Comunidad
Valenciana absorben el 52%
de todos los mecanismos.
El conjunto de prstamos
pagar las facturas de

Cantabria, Castilla-La
Mancha, Catalua, Murcia
y Comunidad Valenciana,
con 17.605 millones. Las
Generalitats catalana y
valenciana requerirn 8 258
millones y 7.168 millones
respectivamente. Ambas
suponen el 87% de los
recursos del FLA. Si se
aade el FFF, el porcentaje
es del 53%.
G En el FFF participan
Andaluca, Aragn, Asturias,
Baleares, Canarias, Castilla
y Len, Extremadura, La
Rioja, Galicia y Navarra. La
ms necesitada, Andaluca,
recibe 2.962 millones.
gratis de Hacienda para este

ao roza los 30.000 millones
y supone un rcord en la financiacin regional (sin contar el Fondo de proveedores
para pagar facturas atrasadas). Esto es as porque en el
cmputo no slo se incluyen
las autonomas rescatadas del
Aparte del FLA,

este nuevo FFF para
las cumplidoras nace
con una dotacin
de 11.336 millones
La nueva ayuda
financiera supone
un prstamo de 23
millones diarios a la
Generalitat catalana
FLA, sino prcticamente todo
el resto. El nuevo mecanismo
sin costes ni condiciones para
las autonomas cumplidoras,
el Fondo de Facilidad Financiera (FFF) asignar 11.336
millones. Las regiones que
hasta ahora se haban financiado por su cuenta, Aragn,
Asturias, Castilla y Len, La
Rioja, Galicia y Navarra, participarn de l, tras ser convencidas por el Gobierno de sus
posibilidades. Hay otro grupo
de autonomas que se mantenan hasta ahora dentro del
FLA pero que, tras cumplir
con los objetivos de estabilidad presupuestaria en 2013
(ltimo ao certificado), pueden pasar al segundo fondo.
Es el caso de Andaluca, Islas
Baleares, Canarias y Extremadura (que acudi al FLA
puntualmente en 2014).
Hacienda dej claro que la
capacidad de sus fondos es de
38.869 millones. Los casi
10.000 millones restantes se
entregarn ms adelante,
con posteriores asignaciones, dijo en un comunicado
Quedan slo dos comunidades que han decidido seguir financindose por su
cuenta: Madrid y Pas Vasco.
A pesar de las promesas de
Hacienda, ambas consideran
que la adscripcin al Fondo
no supone tanto ahorro y tiene el peligro de limar su autonoma financiera. Una de las
clusulas del FFF es que si se
incumplen los objetivos de estabilidad, se pasa automticamente al FLA, que s tiene
condicionantes importantes.
M.M.A. Barcelona
No es la primera vez que la

Generalitat amenaza con internacionalizar el proceso soberanista y, an a los nulos
apoyos que est logrando en
el exterior, ayer volvi a la
carga. El Ejecutivo de Artur
Mas ha encargado al Consejo
para la Transicin Nacional
un informe de balance sobre su apuesta por el derecho
a decidir despus del proceso
participativo del 9N y la negativa del Estado a permitir un
referndum. El documento,
una vez analizado, se difundir entre las instituciones de la
Unin Europea (UE) y toda la
comunidad internacional.
Francesc Homs, consejero
de Presidencia, dej entrever
que el objetivo de este documento es reflejar que la Generalitat trat de pactar con el
Estado un referndum sobre
la independencia de Catalua, y que fue tras esta negativa
cuando la Generalitat opt
por convocar una consulta no
vinculante en torno a esta
cuestin. La votacin sali
adelante el 9 de noviembre,
pese a los recursos del Gobierno y la suspensin cautelar instada por el Tribunal
Constitucional (TC), que anteayer declar ilegal la norma
que atribua a la Generalitat la
opcin de preguntar sobre la
soberana nacional.
Homs denunci que la decisin del TC supone eliminar
el derecho a decidir, tal y como se contempla desde Catalua. De ah que la reunin del
6 de marzo del Pacto Nacional por el Derecho a Decidir,
que aglutina a la Administracin catalana y organizaciones de la sociedad civil, sirva
para reafirmar la vigencia de
este derecho.
Varapalo jurdico
Por otra parte, el Consell de
Garanties Estatutries, que
vela por la adecuacin de las
leyes al Estatuto de Catalua
y la Constitucin, declar
ayer ilegales las enmiendas
pactadas por CiU y ERC que
instaban al Ejecutivo de Artur
Mas a acelerar la construccin de estructuras de Estado,
lo que supone un nuevo varapalo jurdico a las aspiraciones secesionistas. Este dictamen no es vinculante, por lo
que Mas y Oriol Junqueras, lder de ERC, podran hacer caso omiso y sacar adelante en el
Parlament estas medidas.
ECONOMA / POLTICA
El consumo y la inversin aceleran

el PIB a un ritmo del 2% anual
EL PULSO DE LA ECONOMA
Consumo
Variacin intertrimestral, en %.
1,0
0,9
LA ECONOMA AVANZ UN 1,4% EN 2014/ El INE confirma la recuperacin de la economa, que crece con
solidez por primera vez desde 2008. El gasto de los hogares aument un 0,9% en el cuarto trimestre.
B. Garca. Madrid
Espaa deja el camino empedrado para coger la salida a la

autopista. Tras siete dursimos aos, los indicadores
apuntan a que la economa
nacional puede empezar a andar sin muletas. El primer
ao de crecimiento desde el
inicio de la crisis, en palabras
del secretario de Estado de
Economa, igo Fernndez
de Mesa, se cierra con un engrosamiento del PIB del 1,4%,
que culmin en el cuarto trimestre de 2014 con un incre-
3,8
mento del 2% interanual). stos son los datos publicados

ayer por el INE, que corroboran una mejora estable de la
actividad, apoyada notablemente en la subida del consumo y de la inversin.
Los datos reflejan una aceleracin de la actividad econmica en el ltimo tramo de
2014 y cuyo desarrollo est todava por cifrar. El presidente
del Gobierno, Mariano Rajoy,
avanz en el Debate del Estado de la Nacin que las previsiones oficiales ya dan por
descontado una subida del
PIB del 2,4% este ao. Algunas casas de analistas lo sitan
entre el 2,7% y el 3%. Una de
las mejores marcas de la eurozona por ahora. Los economistas de Goldman Sachs elevaron ayer del 1,7% al 2,2% su
previsin de crecimiento del
PIB espaol en 2015, como consecuencia del
descenso de los
costes de finan-
La mejora lleva al
Gobierno a predecir
que el PIB subir
ms del 2,4%
durante 2015
El gasto pblico
descendi un 1% en
el cuarto trimestre
y encadena tres
descensos seguidos
ciacin que estn disfrutando
las empresas gracias a la recapitalizacin del sector financiero, informa Roberto Casado desde Londres.
El avance del PIB de 2014
no slo es importante por ser
el mayor desde el inicio de la
crisis, sino porque prcticamente es el nico. Desde

2008, la economa espaola
ha encadenado un largo periodo recesivo, con la excepcin de 2010, cuando hubo
una variacin de apenas del
0,01% del Producto Interior
Bruto. Los cuatro aos restantes se cuentan con tasas
negativas, siendo 2012 el peor
de ellos. El avance intertrimestral del 0,7% entre octubre y diciembre es el mayor
incremento desde finales de
2007.
En esta ocasin, y a diferencia del viciado baln de oxgeno de 2010, el optimismo del
Gobierno y de los servicios de
estudios se basa en que, por
vez primera prcticamente
desde 2007, el avance de la
1,1
9 ABR.
La crisis entra en su peor etapa. Pedro Solbes
dimite como vicepresidente segundo del
Gobierno y ministro de Economa.
0,8
economa est sustentado en

pilares sostenibles y no en
programas de gasto pblico.
El consumo de los hogares
aument en 2014 un 0,9% en
el cuarto trimestre del pasado
ejercicio, una dcima ms que
en el trimestre anterior. De
esta forma, el gasto privado
encaden subidas todo el ao.
As el gasto privado se aceler a lo largo del ao hasta alcanzar una tasa interanual de
crecimiento del 3,1% en el ltimo trimestre de 2014, ligando un ao entero de evolucin
positiva. El consumo de los
hogares es una de las patas actuales de la recuperacin, ya
que representa la principal
aportacin al incremento de
la demanda domstica, con
una subida en el cuarto
trimestre del 0,5%. La
otra pata, el gasto de las
administraciones pblicas, muestra un descenso
acentuado en el ltimo
trimestre, consolidando
nueve meses con cadas.
El gasto pblico se redujo
un 1% entre octubre y diciembre; tres meses antes, la reduccin apenas
0,0
0,6
0,4
III
0,4
IV
2013
II
III
2014
IV
Fuente: INE
haba sido del 0,1%, mientras

que en el segundo trimestre la
cada fue de cuatro dcimas.
La experiencia aconseja ser
prudentes con este indicador,
ya que 2013 cerr con un descenso pronunciado, para subir considerablemente en el
26 JUL.
Mario Draghi sentencia que har "lo que
haya que hacer,y cranme,ser suficiente"
para solucionar la crisis del euro. Consigue
frenar la subida de la prima de riesgo.
PIB Variacin interanual, en porcentaje.
-0,6
-2,1
-3,6
20 NOV.
El Partido Popular gana las
elecciones generales.
8 JUL.
El presidente del Gobierno Jos Luis
Rodrguez Zapatero utiliza por primera
vez la palabra "crisis", para referirse a
la situacin econmica del pas.
10 MAY.
El Gobierno impulsa un fuerte
paquete de recortes, con
bajadas del sueldo a los
funcionarios y la congelacin
de las pensiones.
31 DIC.
Espaa entra
en recesin.
2007
2008
2009
2010
31 DIC.
El Gobierno impulsa en su segundo
Consejo de Ministros una subida del
IRPF, del IBI y la congelacin del
sueldo a los funcionarios.
2011
2012
31
ECONOMA / POLTICA
Gasto pblico
El precio de los pisos y la

firma de hipotecas ya suben
Inversin
1,0
4,7
INMOBILIARIO/ El sector camina hacia la recuperacin. Fomento apunta una
revalorizacin de las viviendas del 0,2% y el INE constata cierta vuelta del crdito.
3,6
-0,2
-0,1
-0,1
J. M. Lamet. Madrid
-0,4
2,2
2,3
1,9
1,7
-1,0
III
IV
2013
II
III
2014
IV
III
IV
2013
II
III
2014
IV
Expansin
primer trimestre de 2014

(creci un 1%). Algunas casas
de anlisis vieron en esta operacin un trasvase de gasto al
siguiente ejercicio, para poder cumplir con los objetivos
de dficit del compromiso de
estabilidad presupuestaria.
La formacin bruta de capital es el otro indicador que
hace pensar a los analistas que
la economa va por buen camino, ya que los distintos captulos de inversin registran
incrementos considerables.
La inversin en bienes de
equipo, que refleja las expectativas de actividad de las empresas, registr un aumento
en el cuarto trimestres del
1,9%. Aunque es una cifra
ligeramente inferior a lo
experimentado en el
perodo anterior (2,2%), en tasa interanual represent una

subida del 10,3%.
En este apartado cabe destacar tambin el avance considerable de la inversin en
construccin que pasa de crecer un 0,5% en el tercer trimestre a un 1,4% en el cuarto.
Encadena as tres perodos
consecutivos al alza. La formacin bruta de capital en su
conjunto avanz entre octubre y diciembre un 1,4%.
1,4
-1,2
1 AGO.
El Gobierno aprueba la
reforma fiscal, que
contempla una rebaja del
IRPF y del Impuesto sobre
Sociedades.
III TRIM.
Espaa sale de la recesin.
2013
2014
Poco a poco, las fuentes oficiales van confirmando la mejora

de la salud del mercado residencial. Las estadsticas de cierre de 2014 dibujan un panorama de estabilizacin en la vivienda, tras siete aos de profunda depresin y continua
depreciacin de la vivienda.
El Ministerio de Fomento
certific ayer que el precio de
los pisos ya transita por la estabilizacin y crece en trminos
reales. Adems, el Instituto Nacional de Estadstica (INE) puso cifras al inicio de la recuperacin del mercado hipotecario.
Son dos brotes verdes que
certifican la tendencia positiva del sector residencial y que
se ven acompaados no slo
por la buena marcha de la
economa (ver informacin
adjunta), sino del propio mbito de la construccin. El
INE destac tambin ayer
que la inversin en activos de
construccin mejor 2,3 puntos en su tasa anual. De hecho,
la construccin fue el sector
que present mejor comportamiento en la ocupacin en
el ltimo trimestre de 2014,
con un aumento del 3,3%.
El valor tasado de los inmuebles residenciales cay
un 0,3% en 2014, pero subi
un 0,2% en trminos reales,
es decir, descontando la inflacin. Se trata del primer crecimiento interanual en la estadstica oficial desde el cuarto trimestre de 2007. Las revalorizaciones se produjeron
en ocho comunidades autnomas: Extremadura (levemente por encima del 0%),
Andaluca (0,1%), Catalua
(0,3%), Madrid (0,4%), Canarias (0,5%), Comunidad Valenciana (0,5%), Baleares
(2,3%) y, sobre todo, Cantabria (3,6%).
En nmeros rojos siguen Asturias (5,2 %), Castilla y Len
(3,6%), Castilla-La Mancha
(3,2%), Navarra (2,9%), La Rioja (2,8%) y Galicia (2,7%).
El ndice general de precios
(que incluye vivienda libre y
protegida) del Ministerio de
Fomento tuvo un comportamiento similar y aument el
0,3% si se compara el cuarto
trimestre de 2014 con el tercero. A pesar de los descensos, el ritmo en la cada de
precios iniciado en el ltimo
trimestre del ao 2008, que
marc su mayor cada interanual a finales de 2012 (9,8%),
EL MERCADO RESIDENCIAL DESPEGA

Variacin del valor de la vivienda
En porcentaje internual y en trminos reales (descontada la inflacin).

2012
2013
2014
I T. II T. III T. IVT.
I T. II T. III T. IVT.
I T. II T. III T.
-5,7
-9,2
-10,3
-4,1
-3,5
-2,9
IVT.
0,2
-2,2
-8,1
-12,1 -12,9
-10,5
Concesin de hipotecas
En miles.
607,5
408,5
2010
273,9
2011
2012
199,7
203,0
2013
2014
Por autonomas
Concesin de hipotecas. Variacin anual, en %.

La Rioja
-16,6
Aragn
-14,3
Cantabria
-13,9
Cast. y Len
Galicia
Pas Vasco
Andaluca
Baleares
Catalua
Asturias
TOTAL
Murcia
Canarias
Cast. La Mancha
Com. Valenciana
Madrid
Navarra
Extremadura
-7,0
-5,9
-5,6
-3,5
Fuente: Fomento e INE
Cantabria (3,6%),
Baleares (2,3%)
y Canarias (0,5%),
donde ms crece el
precio de la vivienda
Las casas ms caras
estn en San
Sebastin (3.117
euros por metro)
y Getxo (2.696)
prcticamente ha tocado a
su fin, destac Fomento.
La vivienda nueva costaba
al trmino del ao pasado de
media 1.517,3 euros por metro
cuadrado, un 1,2% ms que en
2013; mientras que la usada
tena un precio de 1.441,4 euros, un 0,2% menos (en trminos reales, se entiende).
Por municipios de ms de
25.000 habitantes, los precios
ms elevados por metro cuadrado se encuentran en San
-0,2
0,7
1,6
1,6
2,7
2,9
4,7
10,7
11,4
17,3
20,5
Expansin
Sebastin (3.117 euros), Getxo

(2.696 euros), Calvi (2 526),
Alcobendas (2.477), Pozuelo
de Alarcn (2.471) y Barcelona (2.416).
Los precios ms bajos se registraron en Elda (557 euros),
Crevillent (597), Tomelloso
(600), Jumilla (605), Ontinyent (606), Villarrobledo (609)
y Helln (618 euros).
Hipotecas
En cuanto a la financiacin de
la vivienda, el INE constat
que la firma de hipotecas creci el 1,6%, hasta 202.954 contratos. Se trata, tambin, de la
primera subida desde 2007,
ao previo al inicio de la crisis.
Nueve autonomas sustentaron este incremento: Extremadura (20,5%), Navarra
(17,3%), Madrid (11,4%), Comunidad Valenciana (10,7%),
Castilla-La Mancha (4,7%),
Canarias (2,9%), Murcia
(2,7%), Asturias (1,6%) y Catalua (0,7%).
A propsito de estos datos,

Fernando Encinar, jefe de estudios de Idealista, asegura
que este aumento en el nmero de hipotecas concedidas supone una buena noticia
para el sector. Los datos certifican que los bancos han vuelto a colgar el cartel de hipotecas en sus oficinas y que la demanda empieza a responder
animada por la recuperacin
econmica y la contencin de
los precios.
Ms volumen crediticio
Manuel Gandarias, jefe de Estudios de pisos.com, agrega
que todo parece indicar que
el mercado hipotecario se
reactiva a buen paso. Tras las
abrumadoras cadas que nos
han acompaado desde 2007,
los datos de 2014 suponen el
primer incremento anual en
la concesin de prstamos,
destacando sobre todo la segunda mitad del pasado ao
en trminos de crecimiento.
El importe medio de las hipotecas experiment una subida del 3,8% y el capital prestado aument anual del
33,8%, lo que es indicativo de
que la banca ha recuperado el
papel financiero que desde el
sector se le peda.
El ao pasado se firmaron
tan slo 5.300 hipotecas ms
que en 2013. Pero se trata del
primer repunte despus de
aos de cadas de dos dgitos,
que viene acompaado de tasas positivas en el importe
medio y el capital prestado.
No obstante, desde fotocasa.es se recuerda que las cifras
an estn en niveles histricamente muy bajos y que la
concesin de hipotecas sigue
siendo muy limitada, ya que
las entidades financieras buscan un perfil de cliente muy
solvente.
Por ello, son muchos los
espaoles que an no se pueden ni siquiera plantear la
compra de una vivienda debido su situacin econmica y a
la precariedad en el empleo.
La competitividad entre
entidades para llevarse los
mejores clientes ha retornado
al mbito hipotecario, lo cual
es una buena noticia porque
las ofertas seguirn atrayendo
la compraventa. Habr que
estar atento a la evolucin del
eurbor y a los movimientos
del BCE, apostilla Gandarias.
Editorial / Pgina 2
ECONOMA / POLTICA
EL CONSEJO DE MINISTROS APRUEBA HOY EL REAL DECRETO-LEY DE SEGUNDA OPORTUNIDAD
Al deudor de buena fe se le perdonarn

las deudas tras el proceso concursal
REESTRUCTURACIN/ Se ofrecern facilidades a autnomos, familias y personas fsicas endeudados
para saldar sus deudas y reincorporarse al mundo laboral. Las deudas prescribirn a los cinco aos.
Mercedes Serraller. Madrid
El Consejo de Ministros
aprobar hoy las medidas
anunciadas en el Debate
del Estado de la Nacin en
el Decreto de la segunda
oportunidad. Como la tarifa
reducida para los nuevos
contratos indefinidos. Se
beneficiarn de un mnimo
exento de cotizacin de 500
euros al mes. Suceder a
la exencin de 100 euros,
que acababa el 31 de marzo
y se extender 18 meses.
No generar derechos
de prestaciones para el
empleado. La cotizacin
a la Seguridad Social de
los trabajadores con salarios
ms bajos se reducir
cerca de un 70%.
Sociedades con
ingresos bajos no
declararn al Fisco
Efe
El Consejo de Ministros aprobar hoy el Real Decreto-ley

de segunda oportunidad, cuyo objetivo es dar mayores facilidades a autnomos, familias y personas fsicas endeudados de saldar sus deudas y
reincorporarse al mundo laboral y empresarial. En concreto, se denomina de medidas urgentes de reduccin de
carga financiera y otras medidas de orden social e incluye
los asuntos avanzados en el
Debate del Estado de la Nacin (ver informaciones adjuntas). Pero el plato fuerte es
la segunda oportunidad, que
prev la exoneracin de las
deudas que le queden al pequeo empresario o particular de buena fe una vez que
acabe el concurso, norma que
adems permite por primera
vez que las personas fsicas se
acojan al acuerdo extrajudicial de pagos. Economa ha liderado la redaccin del texto,
de la mano, sobre todo, de
Justicia, pero tambin de
Moncloa y Hacienda. Segn
el ltimo borrador al que ha
tenido acceso EXPANSIN,
se han salvaguardado buena
parte de los crditos de la banca y un mayor volumen de las
deudas con Hacienda y la Seguridad Social.
El texto que finalmente se
apruebe descafeinara las pretensiones iniciales, como la
del borrador que adelant este diario el 5 de febrero, que
prevea una exoneracin del
100% de crditos con la banca
si lo avalaba el juez y del 50%
con los acreedores pblicos.
El Decreto entrar en vigor
cuando se publique en el
BOE, previsiblemente, el sbado, pero las mismas fuentes
apuntan a que probablemente se tramite adems como
proyecto de ley.
El acuerdo extrajudicial de
pagos ser un procedimiento
coordinado, transparente y
reglado, que permitir negociar de forma unificada y supervisada con los acreedores.
El procedimiento ser sencillo para los particulares, de
forma que en plazos muy breves y con los menores costes
administrativos puedan acordar quitas y aplazamientos.
Cuando los acuerdos no
sean posibles, se habilitar en
Exencin de 500
euros para nuevos
indefinidos
El secretario de Estado de Economa, igo Fernndez de Mesa, ayer.
la Ley Concursal la posibilidad de que las personas naturales puedan liberar las deudas que queden impagadas
tras ejecutar las garantas y
sus bienes.
Adems, segn anunci el
presidente del Gobierno, Mariano Rajoy, en el Debate del
Estado de la Nacin el martes,
se rebajarn los plazos de
prescripcin de las reclamaciones de la deuda, que en general quedan fijados en cinco
El Decreto entrar en
vigor de inmediato,
pero se prev
mejorarlo como
proyecto de ley
aos, en lugar de los veinte vigentes en el Cdigo Civil desde 1889.
Dentro de las reformas que
prevn facilitar la segunda
oportunidad, el Ejecutivo re-
formar el Cdigo de Buenas

Prcticas bancarias, que prev que las personas que se
acojan se puedan beneficiar
tambin de una inaplicacin
definitiva de las clusulas suelo. Es decir, un colectivo necesitado quedar exento de estas clusulas, que ahora no se
aplican si el juez estipula que
no son transparentes, segn
estableci el Supremo para
adaptarse a una sentencia del
Tribunal de Justicia de la UE.
El Gobierno informa de
que hasta ahora este Cdigo
ha permitido unas 12.000 reestructuraciones viables de
deuda y 3.500 daciones en pago. Se aplica a familias en las
que todos los miembros estn
en paro, y para las que la cuota
de la hipoteca representa ms
del 60% de los ingresos. La vivienda debe ser la nica propiedad inmobiliaria y su valor
no puede exceder de 200.000
euros en las grandes ciudades.
La segunda oportunidad no afectar

a la mayora de hipotecas de la banca
M. S. Madrid
El Real Decreto-ley de segunda oportunidad que aprobar

hoy el Consejo de Ministros
ha rebajado las exigencias a la
banca que se prevean, segn
el ltimo borrador al que ha
tenido acceso EXPANSIN.
As, el deudor de buena fe que
cumpla unos requisitos ser
exonerado de los crditos ordinarios y subordinados que
resten cuando finalice el concurso y una vez ejecutados los
crditos garantizados, como
las hipotecas de la banca. Esto
implica que las entidades fi-
nancieras ejecutarn inmuebles y slo se perdonar el resto de la deuda, es decir, se har una dacin en pago, a quien
finalice un concurso y se acoja
a la segunda oportunidad en
un proceso tutelado por un
juez. Adems, se eximir al
deudor de buena fe de parte
de los crditos contra la masa
y de deudas nacidas despus
de la declaracin del concurso, como el fresh money y las
indemnizaciones de los trabajadores en el caso de pequeos empresarios.
En los textos que manejaba
el Gobierno a principios de febrero, los crditos de la banca

eran perdonados en su totalidad al deudor de buena fe si lo
estableca un juez, as como el
50% de las deudas con Hacienda y la Seguridad Social si
se abonaba el 50% restante.
En lo que respecta al crdito pblico, en principio ahora
tambin ser perdonado el
50% ya que los crditos ordinarios y subordinados son
exonerados y suponen la mitad. Sin embargo, se establece
una disposicin por la que algunas de sus deudas devienen
privilegiadas. Uno de los requisitos que exige el nuevo

texto al deudor que se acoja a
la segunda oportunidad es
que acepte de forma expresa
la constancia de la obtencin
de este beneficio en la seccin
especial del Registro Pblico
Concursal por un plazo de
hasta 10 aos. De esta forma
quedar sealado como deudor, lo que puede dificultar su
acceso al crdito o al mercado
laboral. Los acreedores podrn revocar la segunda oportunidad en los tres aos siguientes.
El Ministerio de Hacienda
aprobar una disposicin
normativa para excluir de
la obligacin de presentar
declaracin en el Impuesto
sobre Sociedades a colectivos
con ingresos de hasta 50.000
euros si sus rentas no exentas
no superan los 2.000 euros.
La reforma del Impuesto
sobre Sociedades, que entr
en vigor en enero, les oblig
a hacerlo. Montoro ya anunci
en Senado que estaba
estudiando modificar esta
disposicin. La disposicin se
aprobar en breve, inform
ayer Hacienda y podra
ser hoy. Beneficiar a
asociaciones de vecinos
y de padres, entre otras.
Incentivos
fiscales a familias
monoparentales
Otra de las medidas que
anunci Rajoy el martes que
puede aprobarse hoy es la
ampliacin de los impuestos
negativos a las familias
monoparentales con dos
hijos a razn de 100 euros
al mes desde enero. Se
extender la condicin de
familia numerosa a ncleos
familiares monoparentales
(padre o madre adulto mayor
de 18 aos y con estado
civil: soltero/a, separado/a
o divorciado/a) y dos hijos
menores de 21 aos o bien,
de 21 a 25 aos estudiantes.
Al menos 186.448 familias
declaran el IRPF esta
situacin. El coste mximo
ascendera a 224 millones.
ECONOMA / POLTICA
Bruselas avisa: Espaa necesita ms

ajustes si quiere bajar la deuda pblica
La Comisin ha aprobado sus anlisis econmicos por pases. Estima que el Gobierno espaol
necesita 3.000 millones ms este ao y 9.000 millones el que viene para cumplir sus compromisos.
INFORME/
No se trata solamente de
cumplir con los objetivos de
dficit pblico que marca la
Unin Europea. Se trata de
que si el Gobierno no adopta
nuevas medidas para sanear
sus cuentas a medio plazo, Espaa no va a poder reducir su
nivel de deuda pblica, que
este ao superar el 100% del
Producto Interior Bruto, cerca de 1,1 billones de euros.
As lo advirti ayer la Comisin Europea, en su informe sobre la situacin del pas
en 2015, que incluye un anlisis sobre los desequilibrios
macroeconmicos. Aunque
el dficit pblico sigue descendiendo, sin ms esfuerzos
de consolidacin a medio
plazo, Espaa no reducir la
deuda gubernamental, asegura el documento adoptado
ayer por el Ejecutivo comunitario.
La deuda pblica en Espaa se situaba en el 35,4% del
PIB en 2007. Durante la crisis,
esa ratio se ha casi triplicado.
Segn las previsiones de la
Comisin Europea, este ao
pasar al 101,5%, desde el
98,3% de 2014, y el que viene,
en el 102,5%. Adems, Bruselas vuelve a insistir en que Espaa incumplir los objetivos
fiscales de 2015 y 2016.
El Ejecutivo cree que el dficit pblico de este ao ser
del 4,5%, frente al objetivo del
4,2%. El del que viene se situar en el 3,7%, en lugar del
2,8%. En total, esto supone un
ajuste fiscal de ms de 3.000
millones de euros en 2015 y
9.000 millones de euros en
2016.
Pero segn defiende el Gobierno, ser la propia marcha
positiva de la economa, que
aumentar los ingresos pblicos y reducir algunos de sus
gastos, lo que permitir menguar esa diferencia, especialmente en este ejercicio. Pero
segn explican fuentes comunitarias, ese es precisamente
uno de los principales recelos
de la Comisin: que el Gobierno confe en la inercia de la recuperacin para cubrir sus
desfases presupuestarios, en
lugar de adoptar esfuerzos estructurales para sanear las
cuentas pblicas a medio y
largo plazo.
La reforma fiscal es uno de
los principales motivos de recelo de los tcnicos de la Comisin. Aunque la reforma
EC
Miquel Roig. Bruselas
Jean Claude Juncker, presidente de la Comisin Europea, y Pierre Moscovici, comisario de Asuntos Econmicos.
del Impuesto sobre la Renta y

del Impuesto sobre Sociedades de 2014 simplifica el sistema tributario, su impacto en
la consecucin de los objetivos presupuestarios sigue sin
estar claro, afirma el informe
de Bruselas.
Aunque segn explican
fuentes comunitarias, su recelo no se debe tanto al hecho
de que la rebaja de los tramos
del IRPF reduzca la recaudacin, sino a que el Gobierno
no ha adoptado medidas
compensatorias para ingresar
por otro lado lo que dejar de
Fuentes
comunitarias
reconocen que el ao
electoral dificulta los
objetivos de dficit
recaudar por IRPF.
Concretamente, la Comisin Europea est preocupada por los casi 16.000 millones de euros que Espaa dejar de ingresar por la rebaja
del IRPF. En su informe de
ayer, los tcnicos de Bruselas
reiteran que la reforma [fis-
cal], para la que se prev una

implementacin gradual en
2015 y 2016, no est completamente financiada. Segn
los clculos del Ejecutivo comunitario, el Gobierno dejar
de ingresar 9.000 millones de
euros este ao por la reforma
fiscal, mientras que en el prximo ejercicio la cifra ser de
6.700 millones de euros. La
mejora se debe a los efectos
positivos que la bajada de impuestos tendr en el empleo y
el crecimiento.
Pero compensar estas prdidas de recaudacin conlle-
vara realizar ajustes. Es decir:

recorte de gasto pblico, subida de impuestos o ambas cosas a la vez. Y segn reconocen
fuentes comunitarias, aunque
los objetivos fiscales que fija la
UE deberan ser independientes del calendario electoral,
cualquiera de esas medidas
son extremadamente difciles
de implementar en un ao como 2015: no solamente habr
elecciones municipales y autonmicas en mayo, sino que
en otoo se cumplirn cuatro
aos desde las ltimas elecciones generales.
Las claves de la economa espaola

BCE y crudo:
6 dcimas de PIB
La deuda,
el gran lastre
Ms empleo, pero
no lo suficiente
Las reformas
pendientes
El programa de compra de
deuda pblica que el BCE va a
iniciar en marzo y la cada de
los precios del crudo respecto
al ao pasado van a suponer
una inyeccin automtica de
crecimiento para la economa
espaola, de entre 0,3 y 0,6
puntos porcentuales. Segn
fuentes comunitarias,
las adquisiciones de deuda
pblica del BCE podran
suponer entre 0,1 y 0,2
puntos de Producto Interior
Bruto (PIB), segn un anlisis
preliminar. El descenso de
los precios del crudo, por
su parte, supondra entre
0,2 y 0,4 puntos de PIB.
La Comisin Europea advierte

de que la gran cantidad
de deuda pblica y privada
supone un riesgo para la
economa espaola, tanto
para el crecimiento del PIB,
como para la estabilidad
financiera. Segn advierte
el Ejecutivo comunitario en
su informe publicado ayer, los
niveles de deuda externa del
pas han seguido subiendo en
durante el ejercicio de 2014,
lo que dejan a la economa
espaola en una situacin
de vulnerabilidad ante
los shocks adversos o
cambios en la confianza de
los mercados financieros.
El Ejecutivo comunitario
reconoce en su informe
que la creacin de empleo
ha ganado impulso
recientemente, pero advierte
de varios riesgos importantes.
Por un lado, la elevada tasa
de desempleo de largo plazo
y la elevada segmentacin
laboral continan lastrando
el crecimiento de la
productividad y las
condiciones laborales.
Sin polticas activas
de empleo adecuadas, el
empleo de larga duracin
podra convertirse en algo
estructural y llevar tanto a la
exclusin laboral como social.
El informe publicado ayer por

la Comisin Europea subraya
varios desafos para la
economa espaola. En
jerga comunitaria, desafos
equivale a problemas.
Son los siguientes: ejecucin
coherente de reformas
en las CCAA, creacin de
condiciones para un entorno
empresarial enfocado a la
innovacin, mejoras en la
obtencin de licencias para
crear negocios, reforma de
los servicios profesionales,
finalizar el nuevo marco
para insolvencias y reforzar
el vnculo entre educacin
y mercado laboral.
La Comisin
quiere reducir
de 200 a
50 las normas
de la PAC
Julia Brines. Valencia
El comisario europeo de Agricultura, Phil Hogan, realiz

ayer su primera visita a Espaa desde que accediera al cargo, el pasado noviembre, y lo
hizo para participar en el VII
Congreso de Cooperativas
Agroalimentarias de Espaa,
que se celebra en Valencia.
Hogan, que ya haba sealado en otras ocasiones la importancia de simplificar la
Poltica Agraria Comn
(PAC), explic que quiere
reducir la burocracia que limita el potencial del sector
agroalimentario en su conjunto. Actualmente est gobernado por unas doscientas
regulaciones diferentes. He
fijado como objetivo reducirlas a cincuenta.
Aadi que quiz soy demasiado ambicioso, pero
consider que es prioritario y
que escuchar atentamente
a los agricultores y a las cooperativas de Europa para
aplicar las nuevas medidas de
la PAC. Unas normas ms
simples aumentan la competitividad, pero alcanzar esa
simplificacin puede no ser
simple, aadi el comisario.
Durante su intervencin,
seal tambin que est trabajando para mejorar el acceso a la financiacin para los
agricultores y los cooperativistas, especialmente los jvenes. Avanz que su equipo
est trabajando en colaboracin con el Banco Europeo de
Inversiones (BEI) para desarrollar un paquete de varios
miles de millones en instrumentos financieros dirigidos
al desarrollo agrcola y rural
y dijo que se dar a conocer
en pocas semanas.
Sobre los efectos del veto
ruso en la agricultura, afirm
que es y sigue siendo crucial
asegurar que los agricultores
y sus cooperativas no pagan
dos veces por una crisis que
ellos no han causado. Seal
que es una de sus prioridades
desde que accedi al cargo el
pasado noviembre.
Los procesos de integracin al calor de la nueva Ley
de cooperativas espaola fue
uno de los temas ms aludidos en el congreso, y a ellos se
refiri la ministra de Agricultura, Isabel Garca Tejerina,
que apunt que espera que la
primera integracin de cooperativas agroalimentarias
prevista, en el sector del ovino, va a suponer un paso importante al crear el principal
actor de Europa.
ECONOMA / POLTICA
El Gobierno devolver otra

parte del rescate a la banca
Crece la divisin en
Syriza por el acuerdo
con el Eurogrupo
EL AO PASADO ENTREG, POR ANTICIPADO, 1.300 MILLONES A LA UE/ El ministro de
Y.G. Madrid
El acuerdo entre el Eurogrupo y el Gobierno de Grecia comienza a aumentar las divisiones internas en Syriza. El
catedrtico de Economa de la
Universidad de Atenas y jefe
econmico del partido izquierdista, Yanis Milis, critic ayer el acuerdo al considerar que renuncia a muchos de
los objetivos marcados por
Atenas al comienzo de las
conversaciones, lo que en su
opinin conducir a graves
problemas financieros. El
portavoz del Ejecutivo griego,
Gavriil Sakelaridis, admiti
tambin ayer que el pas tendr dificultades de liquidez
para hacer frente a sus obligaciones financieras y que hay
lagunas presupuestarias.
En un texto firmado junto a
otros dos dirigentes de Syriza
y publicado en Facebook, Milis advierte de que el acuerdo
deja atrs propuestas importantes, como el cobro de los
1.900 millones de euros al
BCE resultantes de los beneficios de los bonos griegos, y la
posibilidad de elevar el techo
Economa considera que el desempleo podra bajar ms rpido de lo esperado.

El Gobierno est tratando de
sacar pecho por la situacin
financiera de Espaa y demostrar que, frente a los que
consideran que la deuda pblica espaola es impagable,
Espaa cumple con sus compromisos con la UE. Y por anticipado. El ministro de Economa, Luis de Guindos,
anunci ayer por la noche en
una conferencia en el Club Siglo XXI, que el Ejecutivo devolver este ao otra parte del
crdito de 42.000 millones de
euros que Espaa pidi a Bruselas en mayo de 2012, cuando el pas estaba al borde de la
quiebra, para rescatar al sistema financiero.
El ao pasado ya devolvi a
la Unin Europea, sin que fuera necesario, porque an quedaban diez aos para que venciera el crdito de 1.300 millones del rescate a la banca. Una
medida de este calibre, adems de generar ahorro de intereses para las arcas pblicas,
lanza una buena seal a los
mercados. De hecho, ayer
mismo, el rendimiento del bono espaol a diez aos cerr
su cotizacin en un nuevo mnimo histrico, en el 1,282%, lo
que permiti que la prima de
riesgo, el diferencial entre el
bono alemn y el espaol, se
situar en 98 puntos bsicos.
El ministro explic que el
rescate financiero ayud a
evitar el rescate completo de
Espaa, que se hubiera con-
Efe
Calixto Rivero. Madrid
El m nistro de Economa y Competitividad, Luis de Gu ndos, ayer en el acto del Club Siglo XXI.
vertido en una agresin a la

autoestima nacional. En el
despacho del ministro de
Economa se sientan unos seores y te dicen lo que tienes
que hacer, explic grficamente. Eso no ha ocurrido en
Espaa, remach.
Guindos tambin abord el
problema en Grecia, dejando
claro que Alexis Tsipras ha renunciado a las medidas que
inicialmente haba propuesto:
El Gobierno griego se compromete a que aqu no hay
quitas, que la deuda se va a pagar. Reconoce la legalidad del
plan de rescate anterior y se
ha comprometido a no tomar
medidas de forma unilateral,
Lanza un aviso a
Grecia: Las reglas
son para los pases,
no para los
gobiernos
explic. Y avis: Las reglas
no son para los gobiernos, son
para los pases, independientemente del color.
Sobre el futuro de la economa espaola, el encargado de
defender los intereses de Espaa en la UE se mostr optimista. Lleg a decir que, en el
mbito europeo, los datos del
primer trimestre sern mejores de lo que esperan los ana-
listas. Adems, avanz que, a

su juicio, podemos tener una
bajada adicional del precio del
petrleo, aunque se estabilizar en los niveles actuales, en
torno a los 60-70 dlares el
barril. Con este escenario, el
ministro cree que sera factible que la tasa de paro baje
ms rpidamente de lo que
nos creemos. Y advirti que,
aunque este ao la economa
espaola tiene inercia, es
necesario que las reformas sigan en Espaa para acabar
con la crisis, que dijo que terminar cuando la renta del
pas y el empleo vuelva a los
niveles de 2007, algo que ya
ha ocurrido en EEUU.
El portavoz del
Gobierno griego
admite que tendrn
problemas de liquidez
para pagar la deuda
Varufakis confa
en ingresar 4.000
millones ms al ao
en la lucha contra
la evasin fiscal
de emisin de letras del Tesoro, informa Efe. Para Milis,

que calific el acuerdo de
tregua, pero no de empate, estas medidas habran
evitado la extensin del programa actual y tambin permitiran cubrir cualquier
emergencia de gasto.
Segunda discrepancia
Se trata de la segunda gran
discrepancia en el seno de la
formacin izquierdista despus de que el diputado Manolis Glezos pidiera perdn el
pasado martes por haber
contribuido a la ilusin de las
reivindicaciones de Alexis
Tsipras contra la Troika.
Respecto al supervit primario (antes del pago de intereses de la deuda), Milis lament que el texto consensuado con el Eurogrupo mantiene como objetivo los supervit fijados en el programa de
rescate de 2012, lo que significa que Grecia renuncia a la
meta de la reestructuracin
de la deuda en las negociaciones y adopta el plan de sostenibilidad basado en el pago de
la deuda a travs de supervit
primarios. Con todo, admite
que el pacto deja la puerta
abierta a una tasa ms baja en
los supervit. En su opinin,
el gran problema del acuerdo
es que deja poco margen a
Tsipras para implementar su
programa. Milis acusa al
equipo del primer ministro de
mala preparacin, de usar
tcticas contradictorias, y
acudir a las negociaciones sin
un plan serio basado en nmeros y anlisis.
Expansin. Madrid
El ministro de Asuntos Exteriores, Jos Manuel GarcaMargallo, calific ayer de

extraordinaria deslealtad el
viaje a Cuba del expresidente
del Gobierno Jos Luis Rodrguez Zapatero para reunirse con el presidente cubano, Ral Castro.
ste recibi ayer en La Habana a Zapatero en una reunin en la que tambin estuvieron el exministro de Exteriores Miguel ngel Moratinos y su homlogo cubano,
Bruno Rodrguez. Margallo
denunci que la visita del ex
lder socialista no es slo una

deslealtad sino un ejemplo de
inoportunidad.
Garca-Margallo explic
que su departamento conoca
la visita de Zapatero, que era
de carcter privado, porque
el equipo del expresidente
haba enviado al Ministerio
una carta, fechada el 17 de febrero, en la que informaba del
viaje a Cuba y Bolivia, de los
vuelos, los alojamientos y de
los acompaantes, en este caso Moratinos y dos escoltas.
El ministerio tramit los
permisos y se puso en contacto con el embajador espaol
en La Habana para informar

de la presencia de Zapatero
en Cuba. Es decir, segn el
ministro, el expresidente slo
les inform de los datos tcnicos del viaje. Lo que no conoca Exteriores era el contenido de la visita, tal como protest ayer Garca-Margallo:
En ningn caso se nos ha informado de cules eran las reuniones que se iban a celebrar, las autoridades polticas
a visitar, los mensajes que se
iban a transmitir, ni tampoco el ministerio fue preguntado sobre cules eran los
mensajes que el Gobierno ve-
a oportuno que las dos personas que han visitado Cuba

hiciesen, que es lo que de verdad importa.
Moratinos telefone ayer a
Garca-Margallo para asegurarle que la situacin provocada por el viaje a Cuba no se
volver a producir y que no
era su intencin ni la de Zapatero generar polmica, segn
informaron a Efe fuentes del
Ministerio de Exteriores. El
exministro le explic que si
no se haba informado de la
agenda es porque los encuentros se cierran a ltima hora.
En una rueda de prensa en
Granma
El Gobierno tacha de desleal la visita

de Zapatero y Moratinos a Ral Castro
Jos Luis Rodrguez Zapatero y el presidente de Cuba, Ral Castro.
La Habana, Zapatero se justific argumentando que, como expresidente, su labor es

tratar de sumar y actuar
por el inters de Espaa.
La portavoz socialista de
Exteriores en el Congreso de
los Diputados, Trinidad Jimnez, calific de absolutamente improcedentes e inadmisibles las palabras GarcaMargallo.
Expansin
JURDICO
El acceso a la abogaca genera

incertidumbre en el sector legal
Universidades, alumnos, instituciones y bufetes hacen un balance negativo de cmo ha funcionado el
primer ciclo completo del nuevo sistema de la Ley de Acceso. Justicia asegura que se est mejorando.
Carlos Garca-Len. Madrid
Nadie parece estar contento

en cmo se ha desarrollado el
primer ciclo completo del
nuevo acceso a la abogaca,
obligatorio por ley para poder
ejercer la profesin. Los alumnos de la primera edicin de
los msteres ya han completado su periodo formativo, las
prcticas obligatorias y se
examinaron en Madrid en
mayo de 2014. Tras la publicacin de las notas y las revisiones, los titulados han podido registrarse en sus respectivos colegios de abogados y, a
partir de ese momento casi
dos aos y medio despus de
acabar el grado entrar a trabajar como letrados en un
despacho o institucin. Tras
unos meses trabajando y demostrando sus conocimientos y habilidades adquiridas, y
con el anuncio de convocatoria del segundo examen para
el mes de mayo, es hora de hacer un primer balance.
EXPANSIN ha preguntado a decanos y profesores de
las universidades, alumnos,
directores de recursos humanos y abogados en ejercicio de
importantes bufetes, Consejo
General de la Abogaca Espaola y representantes del Ministerio de Justicia y, excepto
este ltimo, el balance no es
bueno. La mayora se queja de
la tremenda incertidumbre
que el proceso ha trado a
alumnos, escuelas y firmas.
Estudiantes y profesores
critican que desde el Ministerio se ha planificado mal la
convocatoria del examen.
Hermes Gravn, que curs el
mster en la Universidad de
Navarra y que ahora trabaja
en Hogan Lovells, cree que
el periodo formativo ha sido
beneficioso, pero la implementacin del sistema ha sido
deficiente y mejorable. Ha
creado mucha indefinicin e
incertidumbre. La convocatoria se tendra que planificar
con ms tiempo y no cambiar
el temario meses antes.
El director del mster en
abogaca de la Universidad
Pompeu Fabra incide en este
ltimo punto. La gran sorpresa ha sido que han modificado el programa de materias
cuando slo faltan tres meses
para la realizacin de la prue-
Alumnos y escuelas
critican que se hayan
cambiado materias
unos meses antes
de la nueva prueba
El prximo mes de mayo, la segunda generacin del mster de acceso se presentar al examen.
ba, asegura el docente, que

aade que hay una ausencia
de conexin entre mster y
examen de acceso. Por ejemplo, temas de procedimiento
penal o de prevencin de
blanqueo han sido incorporados y otros, en cambio, eliminados cuando estamos con algunos msteres finalizados.
Adems no hay garantas de
que la convocatoria del ao
que viene se vaya tambin a
modificar, apunta Ragus.
El Colegio de Abogados de
Barcelona tambin ha lamentado el cambio de temario sobre la prueba de acceso a pocos meses del examen.
Son varias voces las que
Con un nico
examen cada ao,
se estn creando
periodos muertos
para los alumnos
ms prctico, con la inclusin

de un caso y hay que fijar un
margen de unos diez das para que se realice el mster cada ao y acabar con la incertidumbre que genera a los estudiantes no saber la fecha.
exigen al Ministerio que garantice una cierta estabilidad

en los contenidos del examen
y en las fechas. Por ejemplo,
Victoria Ortega, secretaria del
Consejo General de la Abogaca Espaola, despus de felicitarse de que al final se haya
puesto en marcha el acceso a
la abogaca, cree que hay
mucho camino an por recorrer. El examen debera ser
Un examen al ao
El hecho de que slo haya una
convocatoria de examen al
ao est creando periodos
muertos para los graduados y
para los bufetes. Se est impidiendo que gente buena
pueda entrar pronto en el
mercado laboral y nos hacen
esperar seis meses en el limbo
hasta poder colegiarnos, afirma Adrien Declerck, exalum-
Trabajas de junior y cobras como un becario

La actual situacin que se
ha instaurado en los
bufetes, que albergan las
prcticas de los alumnos
de los msteres de acceso,
ha propiciado que los
primeros sueldos que las
firmas pagan a sus letrados
hayan descendido, como
apuntaba el estudio
de retribucin de Signium
International, que afirmaba
que las firmas pagan, de
media, un 4,4% menos a los
becarios en prcticas que a
sus letrados de primer ao.

Otras fuentes aseguran que
esa diferencia es mayor. Se
ha creado un nuevo salario
de entrada, que se mantiene
o se actualiza ligeramente,
pero que hasta que el
alumno no se colegia, varios
meses despus, no cobra la
media de un junior de
primer ao 30.000 euros
en los principales bufetes,
afirma Adela Garca Tuon,
de Hogan Lovells. Te
quedas trabajando de
abogado junior, pero

cobrando como un becario,
afirma Hermes Gravn,
exalumno de la Universidad
de Navarra. Maika Moreno y
Elisa Escol, de Jausas,
aseguran que antes, el
90% de juniors se quedaba
en las firmas. Ahora entran
ms en prcticas, pero si
luego no se necesitan o no
convencen, como no hay
compromiso, no se
contratan. Hay menos
seguridad para los jvenes.
no de la Universidad Ramn
Llull-Esade, que ahora trabaja en KPMG Abogados.
Los bufetes tampoco estn
contentos con la situacin que
se ha creado con este sistema.
La empresa o despacho se ve
obligada a reconvertirse en
una nueva universidad para el
ejercicio profesional del que
no obtiene rdito alguno a
corto plazo an se estn formando los estudiantes, con
la consiguiente inversin, ao
tras ao, en tutores, tiempo y
espacio, lo que se traduce en
costes directos no recuperables, relata Consuelo Rodrguez, directora corporativa de
Montero Aramburu.
Estamos en un periodo de
adaptacin e incertidumbre,
pagando la novatada. Nos encontramos con el problema
de que una vez superadas las
prcticas, no se les puede
contratar como becarios, pero tampoco como abogados
colegiados, explica Adela
Garca Tun, directora de
recursos humanos de Hogan
Lovells. Para solventar el problema, muchas firmas estn
ofreciendo a su mejor talento
que, hasta que aprueben y se
colegien, se queden como paralegal o trainee, con un contrato.
Maika Moreno y Elisa Escol, directora de recursos
humanos y abogada de Jausas, respectivamente, coinciden en la incertidumbre que
ha creado este mster en los
alumnos. Debera servir para
estar mejor preparados, pero
la realidad es que est enfocado para aprobar el examen y
el periodo de prcticas de tres
meses es insuficiente. Tambin se aprecian diferencias
entre los alumnos dependiendo de la universidad donde
hayan cursado el mster.
Este es otro de los problemas. Existe en el mercado un
nmero elevado de msteres
de acceso que van desde los
4.000 euros hasta los 35.000
euros. Es lgico que haya
EXAMEN
El nuevo cambio
que aplauden todos
los colectivos es la
decisin de Justicia
de realizar el examen
en seis autonomas
este ao, en lugar
de slo en Madrid.
tanta diferencia en un programa fijado por ley para poder
ejercer? Se obliga al universitario a un nuevo desembolso
econmico que, en algunos
casos, no est justificado, ya
que no le especializa en rea
alguna, afirma Rodrguez.
Algunas escuelas estn ofreciendo junto al mster de acceso un posgrado de especializacin, porque estos programas estaban decayendo por la
obligacin del acceso.
Juan Jos Hinojosa , presidente de la Conferencia de
Decanos de Derecho, cree
que se est en una fase experimental que no debe durar
mucho, pero tiene que haber
una estabilidad en la programacin y el examen. Por
ejemplo, hemos pedido al Ministerio que haya otra convocatoria este ao en otoo.
Versin de Justicia
Ricardo Conde, director general, y Blanca Burgos, subdirectora general de relaciones
con la Administracin de Justicia, valoran positivamente
cmo se ha desarrollado el
proceso. Es un sistema novedoso que nunca se haba hecho en Espaa. Nos ha creado
incertidumbre, pero creo que
el examen sali bien, hubo
pocas impugnaciones y aprob el 78% de los presentados.
Adems, se han hecho cambios para ir mejorando el proceso, explican. Por ejemplo,
en esta segunda edicin han
recogido las peticiones de
realizar exmenes en ms autonomas se ha optado por
seis en lugar de slo en Madrid como en 2014.
Los altos cargos aseguran
que no ha habido este ao
cambios en el temario como
aseguran algunas voces, sino
que se han acotado materias.
S les preocupa el tiempo entre que los alumnos acaban las
prcticas y que pueden examinarse, pero aseguran que
depende de las universidades, que tienen distintas fechas de comienzo de sus msteres. Tambin se estudia cmo pueden los bufetes contratar a los estudiantes entre
el fin del mster y el examen,
pero es difcil y requerira un
cambio del real decreto o la
ley, aaden.
Wolters Kluwer
Expansin JURDICO
El turno de oficio, en
pie de guerra contra la
Comunidad de Madrid
Como protesta ante la infradotacin presupuestaria
del Ejecutivo regional, se limitar el servicio al mnimo legal.
V. Moreno. Madrid
La decana del Ilustre Colegio de

Abogados de Madrid (Icam),
Sonia Gumpert, anunci ayer la
ruptura de las negociaciones
con la Comunidad de Madrid
en materia de justicia gratuita y
turno de oficio e inform de las
futuras movilizaciones que se
llevarn a cabo.
Como medidas de protesta,
la letrada explic que, a partir
del 9 de marzo y durante un
mes y medio, el servicio de
guardia de asistencia slo se
dirigir a detenidos, vctimas
de violencia de gnero y vctimas de trata. Por otro lado, el
servicio de orientacin jurdica se limitar al cumplimiento estricto de las obligaciones
legales, evitando las prestaciones adicionales que llevaba
a cabo el colegio. Finalmente,
en cuanto a la justicia gratuita,

el Icam tramitar todos los
expedientes siempre que incluyan la informacin completa, ya sea por los rganos
judiciales o por los ciudadanos, y tampoco aadirn prestaciones adicionales como
viene haciendo este servicio.
Gumpert asegur que los
ciudadanos no notarn el
efecto de esta suerte de huelga de celo y que estas medidas slo demorarn un poco
el trmite en los expedientes
y apunt que esta decisin se
ha tomado ante la reiterada
El Icam quiere
revisar el baremo
de retribucin
de los abogados,
que data de 2003
actitud de desprecio y abandono mostrada por los dirigentes de la comunidad frente a la justicia gratuita, lo que
para ella representa un ataque frontal al derecho de acceso a la justicia de los ciudadanos.
Ante la actitud de la Comunidad de Madrid, la decana
del Icam insisti en que resulta justo y legtimo reclamar
que se revise el baremo de retribuciones de los abogados
del turno de oficio que data
de 2003 y que adems se
recort un 20% en 2012 y
que se reduzca el periodo medio de pago que legalmente
debera ser de 60 das y que
actualmente alcanza los 147
das.
Frente al impacto econmico de estas reivindicacio-
La decana del Colegio de Abogados de Madrid, Sonia Gumpert, ayer durante su comparecencia.
nes, Gumpert apunt que para la Comunidad de Madrid,

en trminos absolutos, actualizar los baremos supondra
un cambio mnimo: sera un
0,07% sobre el presupuesto
general de la Comunidad y de
un 1,31% adicional del presupuesto de Justicia.
Plazos ms cortos
En respuesta a la decisin tomada por el Icam, el consejero de Presidencia y Justicia y
portavoz del Gobierno madrileo, Salvador Victoria, asegur ayer que respeta las que-
jas del Icam respecto a los pagos al turno de oficio, pero

subray que los plazos en los
que paga el Gobierno de Madrid son adecuados y ms
cortos que los de otras comunidades autnomas.
Tenemos liquidado el primer semestre del ao pasado,
y estamos en proceso de revi-
La abogaca asegura
que el periodo medio
de pago es de 147
das, cuando debera
ser de 60 das
sin del tercer trimestre, dijo

Victoria, que justific el actual
retraso por la revisin de cada
expediente que se remite a la
Consejera de Justicia a trimestre vencido.
El consejero de Justicia indic tambin que los abogados de Madrid que se dedican
al turno de oficio perciben
unos emolumentos ms altos que en aquellos territorios donde paga este servicio
el Ministerio de Justicia, y cobran ms que la media nacional, cantidades importantes.
CUADROS
Desde Orbyt, actualice los datos pulsando en los cuadros con este logotipo
RADIOGRAFA DE LOS MERCADOS
Datos a 26 de febrero de 2015.
Ibex 35
11.500
Bono espaol a 10 aos
En el da
0,81%
11.139,5
11.000
En el da
2,8
1,1317
146
2,0
134,54
142
1,29
138
1,6
9.500
Euro/Dolar
En el da
-0,26%
150
10.000
9.000
Cambios frente a euro

Euro/Yen
En el da
-0,28%
2,4
10.500
Euribor a 12 meses
Dolar / Yen
-7,19%
SEP.
OCT.
NOV.
DIC.
ENE.
1,2
FEB.
AGO.
SEP.
OCT.
NOV.
DIC.
ENE.
130
FEB.
1,30
AGO.
SEP.
OCT.
NOV.
DIC.
ENE.
FEB.
0,60
0,50
0,40
0,241
1,23
1,16
134
AGO.
1,37
* Cierre del da anterior
1,09
0,30
0,20
AGO.
SEP.
OCT.
NOV.
DIC.
ENE.
FEB.
Fuente: Bloomberg
Expansin
26-02-2015
NDICES MUNDIALES Y SECTORIALES

Variacin diaria
Puntos
%
Cierre
ESPAA
Ibex 35
Ibex Medium Cap
Ibex Small Cap
Latibex Top
Madrid
B. Consumo
Mat. / Const.
Petrleo / Energa
S. Fin./Inmobiliar.
Tecnol. / Comunic.
Serv. Consumo
Barcelona
BCN Mid-50
Bilbao
Valencia
ZONA EURO
Dax Xetra
CAC 40
Aex 25
Ftse Mib
PSI-20
Austria-Atx Vienna
Grecia-Atenas
Mximo
anual
Mnimo
anual
Variacin
anual (%)
11.139,50
15.867,80
5.379,80
3.450,10
1.129,47
4.244,64
1.372,54
1.339,57
763,13
1.150,42
1.512,33
937,71
19.105,34
1.816,89
1.409,79
90,00
153,90
96,80
6,60
9,63
22,95
1,55
8,75
9,84
8,91
3,75
9,06
223,66
14,59
10,68
0,81 11.139,50
0,98 15.867,80
1,83 5.410,20
0,19 3.623,00
0,86 1.129,47
0,54 4.244,64
0,11 1.372,54
0,66 1.339,57
1,31
763,13
0,78 1.150,42
0,25 1.512,33
0,98
937,71
1,18 19.258,92
0,81 1.816,89
0,76 1.409,79
9.719,00
13.425,00
4.268,10
3.299,30
982,54
3.501,62
1.133,74
1.194,68
675,81
960,40
1.280,60
812,01
14.982,46
1.589,93
1.206,23
8,37
16,36
24,47
-0,24
8,35
17,10
19,11
7,83
1,45
15,08
15,39
9,39
27,78
8,86
12,78
11.327,19
4.910,62
482,47
22.165,13
5.654,89
2.477,58
904,59
116,92 1,04 11.327,19

28,40 0,58 4.910,62
3,94 0,82
482,47
227,89 1,04 22.165,13
67,85 1,21 5.654,89
-7,73 -0,31 2.485,31
-18,44 -2,00
937,96
9.469,66
4.083,50
408,43
18.123,45
4.606,25
2.122,08
711,13
15,52
14,93
13,66
16,59
17,84
14,70
9,49
Variacin diaria
Puntos
%
Cierre
RESTO EUROPA
FT-SE 100
SMI
Dinamarca-Kfx Copenh.
Rusia-Rts Moscu
OMX Stockholm 30
PANEUROPEOS
FTSE Eurotop 100
FTSE Eurofirst 300
DJ Stoxx 50
Euronext 100
S&P Europe 350
S&P Euro
Euro Stoxx 50
AMERICA
Dow Jones
S&P 500
Nasdaq
Bovespa
Merval
IPC
Colombia-Igbc Bogot
Venezuela-Ibc Caracas
Canada-Tse 300
Mximo
anual
Mnimo
anual
Variacin
anual (%)
6.949,73
9.049,49
876,59
911,98
1.684,83
14,35
71,87
9,51
28,10
6,10
0,21
0,80
1,10
3,18
0,36
6.949,73
9.285,63
876,59
914,05
1.684,83
6.366,51
7.899,59
740,83
737,35
1.421,34
5,84
0,74
17,75
15,34
15,04
3.125,48
1.557,54
3.389,99
967,45
1.597,27
1.561,62
3.574,94
34,43
15,74
38,49
8,22
16,86
13,80
33,16
1,11
1,02
1,15
0,86
1,07
0,89
0,94
3.125,48
1.557,54
3.389,99
967,45
1.597,27
1.561,62
3.574,94
2.661,62
1.323,47
2.897,12
805,47
1.354,76
1.312,88
3.007,91
13,34
13,81
12,95
15,24
13,98
14,29
13,62
18.214,42
2.110,74
4.987,89
51.760,54
9.334,77
44.416,49
10.435,49
3.531,94
15.241,16
-10,15
-3,12
20,75
-50,48
-229,56
614,42
-14,08
-46,63
12,59
-0,06
-0,15
0,42
-0,10
-2,40
1,40
-0,13
-1,30
0,08
18.224,57
2.115,48
4.987,89
51.874,17
9.644,26
44.416,49
11.420,19
3.980,76
15.284,61
17.164,95 2,20
1.992,67 2,52
4.570,82 5,32
46.907,68 3,51
8.057,87 8,81
40.950,58 2,95
10.435,49 -10,31
3.415,27 -8,47
14.041,82 4,16
Variacin diaria
Puntos
%
Mximo
anual
Mnimo
anual
4.024,08
3.729,39
3,58
18.785,79
24.902,06
1.993,08
3.426,18
5.877,86
200,59 1,08 18.785,79

123,78 0,50 24.909,90
2,61 0,13 1.993,08
-14,65 -0,43 3.444,57
-30,70 -0,52 5.908,56
16.795,96
23.485,41
1.882,45
3.281,95
5.278,78
7,65
5,49
4,05
1,81
9,08
1.114,42
1.343,78
53.331,16
-9,64 -0,86 1.184,15

8,06 0,60 1.343,78
113,41 0,21 53.374,88
1.090,46
1.267,32
47.831,04
2,20
4,26
7,15
1,1317
134,5400
0,7301
1,0745
-0,0029 -0,2556
-0,3800 -0,2816
-0,0027 -0,3684
-0,0028 -0,2599
1,2043
145,2100
0,7842
1,2022
1,1198 -6,79
132,1200 -7,36
0,7301 -6,27
0,9816 -10,64
1,29
0,30
1,99
1,74
0,34
1,69
-0,09 -6,52
-0,03 -9,09
0,03 1,53
0,02 1,16
0,00 0,00
0,06 3,68
1,74
0,53
2,12
1,85
0,45
1,73
Cierre
Chile-Ipsa
ASIA-PACIFICO
Nikkei
Hang Seng
Kospi Seul
St Singapur
Australia-Sidney
AFRICA-ORIENTE MEDIO
Egipto-Cma El Cairo
Israel-Tel Aviv 100
Sudafrica-Jse All Share
DIVISAS FRENTE AL EURO
Euro/Dolar
Euro/Yen
Euro/Libra
Euro/Franco Suizo
BONOS A 10 AOS
B. Espaa 10 aos
B. Alemania 10 aos
B. EEUU 10 aos
B. Reino Unido 10 aos
B. Japn 10 aos
Dif. EEUU/Alemania
3.988,89
2,84
0,07
Variacin
anual (%)
Puntos
1,29
0,30
1,64
1,33
0,21
1,26
-0,32
-0,24
-0,18
-0,02
0,01
0,06
(1)A media sesin. (2)Festivo
26-02-2015
LOS PROTAGONISTAS DE LA BOLSA ESPAOLA

Los valores
que ms suben
Codere
Azkoyen
Renta Corp.
Ebro Foods
Edreams Odigeo
Quabit
Euroespes
Colonial
11,11
9,13
8,13
6,76
6,67
5,98
5,77
5,33
Los valores
que ms bajan
Obrascn H.L.
N. Correa
Ebioss Energy
GAM
Grupo Sanjos
C. A. F.
Inypsa
Medcom Tech
Los valores
ms negociados
-7,69
-5,26
-4,88
-4,88
-4,65
-4,43
-4,11
-3,57
Urbas Gr.Financiero
Quabit
B. Santander
Bankia
Colonial
BBVA
B. Sabadell
Iberdrola
Los operadores
ms activos
Ttulos
46.570.154
43.490.505
43.235.606
39.155.047
31.361.995
22.108.961
21.628.636
19.964.751
Euros
Morgan Stanley Sv Sa
Merrill Lynch
Banco Bilbao Vizcaya Argen
Credit Suisse Securit Sv
Banco De Sabadell S.A
Dtsch Bk Ag Lon
Santander Invest Bolsa Sv
Bnp Paribas Suc Esp
Mayores
aplicaciones
% tot. merc.
743.062.000
652.105.000
547.734.000
441.774.000
384.892.000
347.023.000
322.624.000
289.610.000
10,97
9,63
8,09
6,52
5,68
5,12
4,76
4,28
Endesa
Iberdrola
Telefnica
Telefnica
Telefnica
Endesa
Telefnica
Bbva
Ttulos
3.994.232
8.902.115
2.875.000
2.784.587
2.050.000
1.214.203
1.374.470
1.880.150
Euros
72.175.771
54.302.901
39.574.376
38.510.838
28.218.251
21.873.866
18.857.729
15.719.934
Volumen
del da en euros
Broker
Merrill Lynch
Jp Morgan B. Sec Ltd, Esp
Ste Generale Sucursal Espagne
Volumen total
3.386.378.350
Aplicaciones
1.366.875.206
Bloques
877.006.994
Oper. especiales da ant.
20.145.667
26-02-2015
IBEX
LTIMA SESIN
Valor
Abengoa B
Abertis
Acciona
ACS
Amadeus It Holding
ArcelorMittal
B. Popular
B. Sabadell
B. Santander
Bankia
Bankinter
BBVA
BME
Caixabank
Dia
Enags
Endesa
FCC
Ferrovial
Gamesa
Gas Natural
Grifols(P)
IAG
Iberdrola
Inditex
Indra
Jazztel PLC
Mapfre
Mediaset
Obrascn H.L.
Red Elctrica
Repsol
Sacyr
Tcnicas Reunidas
Telefnica
Cierre
3,006
17,300
68,550
34,055
36,625
9,761
4,114
2,450
6,500
1,239
7,076
8,910
39,405
4,108
6,770
27,350
18,045
10,790
19,035
10,670
21,360
36,720
7,708
6,109
28,040
9,168
12,485
3,148
11,110
22,505
76,360
17,165
4,185
37,365
13,920
ANUAL
Dif. (%)
Mximo
Mnimo
Ttulos
-0,46
0,06
-0,51
0,55
0,58
1,50
1,66
1,66
1,23
1,23
2,14
1,22
-0,40
2,52
1,84
-0,13
0,53
-1,73
-0,34
2,94
0,28
-0,38
0,88
1,01
0,45
-0,46
0,12
0,74
-2,71
-7,69
0,77
0,38
3,36
-0,12
0,87
3,056
17,340
69,040
34,370
36,625
9,848
4,126
2,454
6,500
1,260
7,080
8,937
39,775
4,118
6,801
27,365
18,130
11,000
19,100
10,850
21,385
38,450
7,708
6,123
28,040
9,290
12,520
3,157
11,390
24,000
76,730
17,250
4,194
37,905
13,940
2,980
17,170
68,190
33,150
36,200
9,634
4,043
2,386
6,414
1,219
6,875
8,756
38,250
4,000
6,598
27,080
17,790
10,775
18,960
10,500
21,230
34,500
7,534
6,035
27,730
9,140
12,400
3,110
10,760
22,370
74,740
17,105
4,058
37,210
13,650
8.863.797
1.119.839
107.938
871.642
859.215
1.150.079
12.450.975
21.628.636
43.235.606
39.155.047
3.619.133
22.108.961
243.331
15.703.812
6.578.674
1.574.923
8.090.530
1.951.485
1.697.914
4.090.454
2.172.460
1.256.992
4.204.341
19.964.751
2.923.335
578.937
1.208.962
5.816.682
2.814.652
3.288.438
801.211
5.869.021
7.373.865
203.721
17.628.737
Mximo
3,095
17,965
68,900
34,055
36,675
9,878
4,406
2,473
6,864
1,267
7,076
8,910
39,715
4,510
6,770
28,450
18,045
11,885
19,100
10,670
21,360
37,610
7,708
6,182
28,145
9,380
12,610
3,148
11,420
24,800
78,160
17,165
4,185
38,290
13,920
Fe
En
Fe
Fe
Fe
Fe
En
Fe
En
En
Fe
Fe
Fe
En
Fe
En
Fe
En
Fe
Fe
Fe
En
Fe
En
Fe
Fe
En
Fe
Fe
Fe
En
Fe
Fe
Fe
Fe
NEGOCIACIN 12 MESES
Mnimo
1,890
16,170
54,240
27,601
32,064
7,995
3,660
2,094
5,750
1,152
6,041
7,319
31,785
3,829
5,269
24,880
15,565
10,665
16,095
7,416
18,865
32,040
5,982
5,466
22,695
7,603
12,410
2,720
9,967
18,250
70,440
14,370
2,922
33,060
11,355
En
En
En
En
En
En
Fe
En
En
Fe
Fe
En
En
Fe
En
En
En
Fe
En
En
En
En
En
En
En
En
Fe
En
En
En
En
En
En
En
En
Ttulos
11.282.370
1.455.580
204.355
1.012.953
1.534.415
1.243.198
14.775.151
21.201.961
55.047.286
35.925.883
5.209.490
27.539.948
314.317
14.505.278
4.192.719
1.296.094
1.254.397
1.073.699
1.977.196
3.266.800
1.562.320
784.334
5.267.208
24.620.104
2.781.471
1.164.560
2.010.195
7.123.162
1.535.931
642.732
483.075
6.706.487
6.410.824
301.961
17.858.934
Rotacin
HISTRICO
Mximo
Mnimo
4,693 Se14 1,274 Jl13

0,41 17,965 En15 2,606 Fe00
0,91 184,590 No07 23,365 My00
0,82 34,055 Fe15 3,263 Fe00
0,87 36,675 Fe15 9,730 My10
0,19 55,036 Jn08 7,995 En15
1,78 32,128 Ab07 2,315 Jn13
1,34 5,729 Fe07 1,131 Jl12
1,00 7,668 Di07 2,078 Oc02
0,80 47,557 Ag11 0,554 Jn13
1,48 7,396 Di14 1,281 Jl12
1,13 12,658 Fe07 3,289 Mz09
0,96 39,715 Fe15 7,912 Mz09
0,65 4,866 Se14 1,377 Mz09
1,64 6,916 Jl14
2,315 Ag11
1,38 28,450 En15 3,032 Se02
0,30 18,045 Fe15 1,912 Se02
1,05 42,646 Fe07 4,903 Ab13
0,69 19,100 Fe15 2,133 Mz09
2,98 33,551 No07 1,006 Jl12
0,40 25,147 Jl07
5,861 Mz09
0,94 42,106 Jn14 4,172 My06
0,66 7,708 Fe15 1,530 No11
0,98 7,386 No07 1,503 Oc02
0,23 28,145 Fe15 2,351 Se01
1,81 14,980 No07 2,823 My99
2,00 155,345 En01 1,213 Di08
0,59 3,296 En14 0,502 Jl00
0,96 14,612 Jn07 3,245 Mz09
1,64 34,165 Jn14 2,749 Mz03
0,91 78,160 En15 3,241 Fe00
1,24 19,051 Jn14 6,040 Jn02
40,690 No06 0,984 Jl12
1,38 46,399 No07 11,371 No08
0,98 16,474 Mz00 3,766 Oc02
DIVIDENDOS
RENTABILIDAD
Por divi. Reval. Total con div.
12 m. (%) 2015 (%) 2015
Ao
ant.
0,11
0,66
1,15
0,63
0,12
0,06
0,01
0,60
0,10
0,41
1,65
0,20
0,16
1,28
15,30
0,67
0,90
0,45
0,40
1,45
0,34
0,14
0,68
2,54
1,96
1,40
0,74
Ab-13 A
Ab-14 C
En-13 A
Jl-14 A
Jl-14 C
My-13 A
Se-14 A
Ab-13 A
Oc-14 A
Ag-14 A
Se-14 A
Se-14 A
Se-14 A
Jl-13 U
Jl-14 C
Oc-14 E
En-12 A
Jl-14 C
Jl-12 A
Jl-14 C
Jn-14 C
Jl-14 A
No-14 E
Jl-13 U
Jn-14 C
My-11 U
Jn-13 U
Jl-14 C
Jn-14 C
Oc-08 A
Jl-14 C
My-14 A
0,07
0,33
0,90
0,71
0,33
0,13
0,01
0,01
0,15
0,03
0,08
0,40
0,05
0,13
0,76
7,80
0,65
0,29
0,04
0,50
0,20
0,03
0,10
0,34
0,08
0,11
0,65
1,82
0,49
0,15
0,73
0,40
Ab-14 U
No-14 A
Jl-13 C
En-15 A
En-15 A
My-14 C
En-15 A
Ab-14 A
En-15 A
No-14 A
Di-14 A
Di-14 A
No-14 A
Jl-14 A
Di-14 A
En-15 A
Jl-12 C
No-14 A
Jl-12 C
En-15 A
Di-14 A
Di-14 A
No-14 C
Jl-14 U
Di-14 A
Ab-12 U
Jn-14 U
En-15 A
Di-14 A
My-11 A
En-15 A
No-14 A
0,11
0,33
1,75
0,45
0,32
0,12
0,02
0,01
0,15
0,03
0,08
0,60
0,05
0,16
0,52
0,38
0,65
0,38
0,01
0,40
0,25
0,13
0,14
0,34
0,06
0,14
0,68
0,83
0,47
0,10
0,67
0,34
3,68
3,82
3,42
1,77
1,28
0,99
0,41
9,31
1,13
4,63
4,17
4,99
2,41
4,69
78,97
3,52
4,23
1,23
4,48
1,73
3,69
4,48
2,78
3,50
11,44
3,73
5,33
64,08
5,30
21,98
17,55
10,70
7,86
-1,11
11,11
-7,09
0,08
5,60
13,45
22,60
-5,80
20,31
4,45
9,03
-8,17
15,89
41,16
2,64
10,87
24,52
9,15
18,29
13,61
-0,52
11,91
6,37
21,32
4,30
10,42
46,18
2,96
16,78
64,08
5,30
21,98
20,68
11,67
7,86
0,14
11,11
-0,83
0,08
5,60
13,45
22,60
-5,80
20,31
4,45
11,33
-8,17
15,89
41,16
4,55
10,87
24,52
9,15
18,29
13,61
-0,52
11,91
6,37
21,32
5,44
10,42
46,18
4,80
16,78
CAPITAL
VALORACIN
Nmero CapitalizaPER
Valor
acciones cin (mill.) Ao act. Ao sig. contable Sigla Sector
755.608.786
898.305.042
57.259.550
314.664.594
447.581.950
1.665.392.222
2.112.138.084
4.024.898.657
14.060.585.886
11.517.328.544
898.866.154
6.224.923.938
83.615.558
5.714.955.900
651.070.558
238.734.260
1.058.752.117
260.572.379
732.389.174
279.268.787
1.000.689.341
213.064.899
2.040.078.523
6.388.483.000
3.116.652.000
164.132.539
256.571.082
3.079.553.273
406.861.426
99.740.942
135.270.000
1.374.694.217
502.212.433
55.896.000
4.657.204.330
2.271
15.541
3.925
10.716
16.393
16.256
8.689
9.861
91.394
14.270
6.360
55.464
3.295
23.477
4.408
6.529
19.105
2.812
13.941
2.980
21.375
7.824
15.725
39.027
87.391
1.505
3.203
9.694
4.520
2.245
10.329
23.597
2.102
2.089
64.828
14,82
20,60
25,70
14,14
21,93
17,59
17,89
17,01
12,04
11,40
16,46
14,09
18,59
15,80
16,98
16,06
18,36
25,09
36,81
19,23
14,24
20,55
12,25
16,41
30,81
12,18
31,79
10,12
23,15
7,38
16,93
17,50
15,24
14,15
16,09
13,66
18,29
20,40
12,40
20,58
11,17
11,12
12,25
10,52
10,65
13,99
10,73
17,60
10,81
15,04
15,05
17,27
14,58
34,66
16,42
13,10
17,83
9,64
15,50
27,53
11,12
20,61
9,28
19,10
6,91
15,58
13,36
13,29
13,49
14,68
1,68
4,29
1,10
2,67
6,41
0,43
0,66
0,91
0,95
1,06
1,61
1,07
7,34
0,86
7,77
2,77
2,03
7,14
2,46
1,90
1,40
4,55
2,66
1,03
7,43
1,22
5,25
1,07
3,19
0,88
3,71
0,82
1,47
3,71
2,41
ABG.P
ABE
ANA
ACS
AMS
MTS
POP
SAB
SAN
BKIA
BKT
BBVA
BME
CABK
DIA
ENG
ELE
FCC
FER
GAM
GAS
GRF
IAG
IBE
ITX
IDR
JAZ
MAP
TL5
OHL
REE
REP
SCYR
TRE
TEF
ING
ATP
CON
CON
TUR
MET
BCO
BCO
BCO
BCO
BCO
BCO
CAR
BCO
ALI
ENE
ENE
CON
ATP
FAB
ENE
FAR
TRS
ENE
TEX
ELE
TEL
SEG
PUB
CON
ENE
PET
CON
ING
TEL
CUADROS
26-02-2015
RESTO DE MERCADO CONTINUO

M
N
Nm
AB Biotics (MAB)*
2,090
Abengoa
3,370
Acerinox
15,060
Adolfo Domnguez
5,300
Adveo
12,710
Aena
80,640
Airbus Group
51,550
Alba
46,000
Almirall
13,310
Altia (MAB)*
8,750
Amper
0,590
Aperam
31,900
Applus Services
10,120
Atresmedia(N)
13,620
Axia Real Estate
11,840
Azkoyen
2,750
Barn de Ley
78,250
Bayer Ag.
132,150
Bionaturis (MAB)*
7,100
Biosearch
0,610
Bodaclick (MAB)*
0,470
Bodegas Riojanas
4,300
C. A. F.
326,000
CAM
1,340
Carbures Europe (MAB)* 2,230
Catenon (MAB)*
1,350
Cem.Portland
8,010
Cie Automotive
13,155
Cleop
1,150
Clnica Baviera
8,030
Codere
1,600
Colonial
0,672
Commcenter (MAB)*
1,470
C.V.N.E(F)
16,500
Deoleo
0,405
Dinamia
8,320
Dogi
0,910
Duro Felguera
4,260
Ebioss Energy (MAB)*
1,170
Ebro Foods
16,815
Edreams Odigeo
3,040
Elecnor
9,000
Ence
2,770
Enel Green Power
1,880
Entrecampos (MAB)*
1,990
Ercros
0,494
Euroconsult (MAB)*
1,740
Euroespes (MAB)*
0,550
Eurona W.T.(MAB)*
2,940
Europac
4,505
Ezentis
0,863
Facephi Biometra (MAB)* 1,440
Faes
2,095
Fersa
0,540
Fluidra
3,280
Funespaa
7,360
GAM
0,390
General Inversiones(F)
1,810
Gowex (MAB)*
7,920
Gri (MAB)*
2,520
Grupo Catalana Occ.
28,080
Grupo Sanjos
1,230
Hispania Activos Inmob. 11,650
Home Meal (MAB)*
2,100
Iberpapel
13,110
Imaginarium (MAB)*
1,000
Indo Interna.
0,600
Inmobiliaria Del Sur(F)
7,100
Inypsa
0,350
Lar Espaa
9,810
Liberbank
0,725
Lingotes Especiales
4,660
Logista
17,310
Lumar (MAB)*
3,030
Martinsa-Fadesa
7,300
Masmovil (MAB)*
16,900
Medcom Tech(MAB)*
8,100
Meli Hotels Int.
10,940
Mercal Inmuebles (MAB)* 33,500
Merlin Properties
11,930
Miquel y Costas
30,450
Montebalito
1,545
N. Correa
1,530
Natra
1,180
Neuron (MAB)*
2,290
NH Hotel Group
4,755
NPG Technology (MAB)*
1,580
Nyesa
0,170
Only-Apartments (MAB)* 2,140
Pescanova
5,910
Prim
6,750
Prisa
0,310
Promorent (MAB)*
1,100
Prosegur
5,330
Quabit
0,124
R
Bu n
R g
R n d M d
R n
p
R n
B n
R
Ub
R
d
u
MAB
d B n
P n
u n
n
M m
M m
M m
=
-0 74
1 65
1 53
-0 63
3 21
0 49
=
0 83
=
-3 28
4 35
1 81
-2 64
-0 04
9,13
2,15
2 60
1 00
=
=
=
-4 43
=
1,83
=
2 69
-0 11
=
=
11 11
5,33
=
=
1 25
-0 36
-0 66
-0 70
-4 88
6 76
6,67
-0 33
1 65
-0 32
=
0 82
-0 57
5 77
-0,34
0 11
1 53
-2 70
=
1 89
1 55
=
-4,88
=
=
=
1 67
-4 65
1 30
=
0,46
-1 96
=
3 95
-4 11
5 14
0 69
-1 27
1,38
=
=
2 49
-3 57
1 34
=
-3 05
-1,10
2,32
-5 26
2 61
5 05
0 74
=
=
=
=
-0 44
4 73
=
-2 38
5 98
2 180
3 415
15 090
5 370
13 180
80 750
51 700
46,120
13 440
8 760
0 620
32 000
10 200
13 900
11 850
2,750
80,000
132 500
7 150
0 620
0 470
4 340
337 000
1,340
2,270
1 350
8 210
13 395
1 150
8 190
1 770
0,685
1,470
16 700
0 405
8 470
0 944
4 300
1 200
16 900
3,079
9 090
2 780
1 881
1 990
0 495
1 740
0 550
2,940
4 550
0 870
1 460
2 100
0 550
3 385
7 360
0,440
1 800
7 920
2 400
28 080
1 290
11 860
2 100
13,190
1 000
0 600
7 370
0 360
10 085
0 739
4 760
17,400
3,030
7 300
17 100
8 100
10 970
33 620
12 220
30,990
1,590
1 630
1 195
2 350
4 775
1 580
0 170
2,140
5,910
6 790
0 320
1 100
5 630
0 128
2 090
3 325
14 665
5 170
12 700
76 140
51 050
45,820
13 120
8 760
0 570
30 670
9 940
12 700
11 725
2,520
77,850
127 000
6 820
0 600
0 470
4 300
325 000
1,340
2,120
1 350
7 790
12 960
1 150
8 030
1 220
0,638
1,470
16 500
0 395
8 300
0 880
4 210
1 120
15 840
2,761
8 920
2 605
1 861
1 990
0 477
1 730
0 540
2,850
4 440
0 844
1 440
2 070
0 520
3 210
7 360
0,370
1 800
7 920
2 400
27 050
1 220
11 550
2 100
13,020
1 000
0 600
7 100
0 335
9 350
0 715
4 650
17,150
3,030
7 300
16 490
8 100
10 720
33 620
11 855
30,160
1,500
1 520
1 060
2 230
4 705
1 550
0 170
2,140
5,910
6 650
0 295
1 100
5 210
5.768
352.182
662.167
51.876
12.492
660.647
10.259
11.355
839.946
1.530.559
6.820
556.902
1.149.151
5.728
60.683
7.502
1.722
5.974
256.374
382
12.848
348.593
100.462
117.154
4.952
5.947.036
31.361.995
169
1.992.025
21.399
238.250
173.002
180.858
1.240.000
1.308.158
11.261
1.141.331
7.516
314.586
9.470
15.489
20.568
94.141
2.500.328
1.006
313.912
550.082
46.661
1.094
5.019.527
189
116.251
268.330
128.128
5.569
600
2.951
1.975.412
436.168
5.393.729
3.262
94.308
21.117
532
347.557
872.372
4.882
77.428
116.556
1.731.356
122.949
502.918
16.750
11.369
11.410.962
2.700
914.126
2 180
3 400
15,060
5 400
13 230
80,640
52 750
46,690
16 570
10 400
0 610
31,900
10 630
14 060
11 845
2,750
78,250
132,150
8 020
0 645
0,470
4 400
342 200
1,340
5,320
1 370
8 350
13 345
1,150
8 700
2 190
0,672
1,550
17 200
0,405
8 480
0 916
4 330
1 410
16,815
3,040
9 030
2 845
1 886
1,990
0,494
1 750
0 590
3,070
4,505
0 864
1 570
2 100
0 575
3 290
7 400
0,490
1,810
7,920
2 930
28,080
1 370
11 870
2 180
13,110
1 290
0,600
7,100
0 375
9,810
0 760
4 940
17,310
3,030
7,300
17 350
8 500
10 975
33,500
12 305
32,000
1,570
1 615
1,180
2 440
4 770
2 110
0,170
2,200
5,910
6 790
0,310
1 140
5 560
Fe
Fe
Fe
Fe
En
Fe
Fe
Fe
Fe
En
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
En
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
En
En
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
En
En
Fe
En
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
En
Fe
Fe
Fe
En
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
En
Fe
Fe
En
Fe
Fe
En
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
En
Fe
Fe
Fe
Fe
En
Fe
Fe
En
Fe
Fe
Fe
En
Fe
Fe
Fe
Fe
Fe
M m
1 850
2 210
12 005
4 720
11 100
58 000
41 650
39,150
13 200
8,750
0 340
21 660
8 672
11 010
10 190
1,930
73,200
111 100
5 770
0 400
0,470
3 930
289 000
1,340
1,800
1 100
3 800
10 690
1,150
7 000
0 320
0,552
1,470
16 010
0 370
7 610
0 621
3 430
1 000
13 500
1,688
8 100
2 080
1 615
1 900
0 394
1 700
0 470
2,900
3 732
0 666
1 350
1 705
0 350
2 860
7 310
0,230
1 485
7,920
2 410
23 213
0 820
10 680
2 000
12,350
1,000
0,600
6 050
0 240
8 940
0 614
4 170
15,017
3,030
7,300
13 700
8 000
8 725
33,500
10 100
29,250
1,090
1 110
0 685
1 920
3 730
0 990
0,170
2,140
5,910
6 121
0 230
1 050
4 560
M m
En
En
En
En
En
Fe
En
En
Fe
Fe
En
En
En
En
En
En
En
En
Fe
En
Fe
En
En
Fe
En
En
En
En
Fe
En
En
En
Fe
Fe
En
Fe
En
En
En
En
En
En
En
En
En
En
En
En
Fe
En
En
En
En
En
En
En
En
Fe
Fe
En
En
En
En
En
En
Fe
Fe
En
En
En
En
En
Fe
Fe
Fe
En
Fe
En
Fe
En
En
En
En
En
Fe
En
En
Fe
Fe
Fe
En
Fe
Fe
En
6.841
654.380
812.225
9.575
11.787
2.341.542
9.651
12.238
315.024
7.834
372.242
2.713
427.563
476.497
29.996
19.703
3.118
625
11.033
210.298
1.691
5.487
323.568
33.422
42.448
161.457
7.456
332.777
12.396.489
4.473
457
2.623.599
13.167
101.312
277.600
87.877
342.167
860.166
14.537
914.635
17.643
3.098
217.168
12.346
6.926
88.542
94.664
1.322.101
29.740
260.535
432.623
60.920
1.788
670.494
5.826
310.744
5.023
79.697
109.619
119.256
22.030
6.847
3.499
2.753
485.835
93.942
7.252.019
6.841
153.319
476
15.491
4.786
494.873
882
505.745
14.827
31.758
25.081
144.648
78.311
953.547
46.601
11.702
7.263
6.524.701
4.757
590.328
0 17
1 98
0 79
0 26
0 23
0 19
0 00
0,05
0 46
0 27
2 15
0 01
0 68
0 54
0 14
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0 00
0 60
0 93
0 07
0 41
0,83
0 45
0 21
0 32
0 11
1 54
0,99
0,05
0 00
0 58
0 21
0 26
0 44
0 55
0 57
1,86
0 04
0 93
0 00
0 00
0 49
0 03
0 24
0,77
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2,48
0 09
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0 17
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0 09
0,16
0 03
0 03
1 66
0 59
0 71
0 18
0,19
0,00
0 38
0 10
0 63
0 01
0 67
0,30
0,53
0 51
0 58
2 87
0 69
2 32
0,18
0 11
0 77
0 24
0 24
3 800
6 457
17 176
48 819
17 729
80 640
56 554
47,807
16 570
10 490
17 942
31 900
16 570
14 494
11 845
15,358
78,250
216 390
13 400
4 910
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Fe15
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B
B
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M
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2014
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Endesa IV
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20-06-07
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19-10-07
0,31
1,14
0,30
Consulte la rentabilidad de las OPVs y de los colocadores online en:
www.expansion.com/opvs
2015
(1)
(1)
(1)
(1)
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Rentab.
Divid.
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ltimo
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(7)
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-95,27
3,17
7,86
166,59
37,37 38,29
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8,40
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-0,14
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12,68
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-0,90
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0,61
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8,70
7,00
1,27
-47,77
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-87,32
0,90
0,90
0,51
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-92,00
1,06
1,16
0,73
0,03
-88,26
-25,74
1,28
9,46
13,31 16,57
13,20
1,28
6,32
-25,91
-98,52
1,60
2,19
0,32
-92,38
-28,27
2014
Precio
minorista
(en euros)
6,50
9,25
9,60
2,07
5,84
1,92
12,86
4,31
3,50
3,39
11,00
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2,43
1,60
2,78
2,78
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2,80
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3,50
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10,00
13,00
1,89
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1,73
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Fecha
31-10-07
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05-11-14
04-12-14
11-02-15
16-02-15
Fluidra
Renta 4
Rovi
Vrtice 360
CAM
Zinkia
Sanjos
Imaginarium
Lets Gowex
Medcomtech
Amadeus
Neuron Biopharma
AB Biotics
Enel Green Power
Bodaclick
Altia
Commcenter
Aperam
Euroespes
Catenon
DIA
Lumar
Bankia
Secuoya
Gri
Bionaturis
Carbures Europe
Masmovil
Vousset Corp
1nkemia
Ebioss Energy
Entrecampos
Promorent
LAR Espaa
Hispania
Edreams Odigeo
NPG Technology
Applus Services
Merlin Properties
Facephi Bionetria
Mercal Inmuebles
Axia Real Estate
Logista
Only-Apartments
Euroconsult
Home Meal
Aena
Saeta Yield
Cotizacin (euros)
ltimo
3,07
5,49
10,30
0,04
1,34
0,48
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7,92
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2,30
1,77
1,67
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0,50
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12,08
0,01
1,75
1,01
1,90
1,13
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10,84
1,68
1,34
9,15
10,03
1,38
33,50
10,82
17,54
2,17
1,70
2,00
Valor
Abengoa B
Abertis
Acciona
Acerinox
ACS
Adveo
Aena
Almirall
Amadeus
Atresmedia
Axia Real Estate
B. Popular
B. Sabadell
B. Santander
Bankia
Bankinter
BBVA
BME
C. A. F.
Caixabank
Colonial
Dia
EBRO
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Ence
Endesa
Ercros
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Ferrovial
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Grifols
Grifols Cl.B
Grupo Catalana Occ.
IAG
Iberdrola
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Mediaset
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Merlin Properties
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Prisa
Red Elctrica
Repsol
Banda de precios
Desde
Hasta
3 00
3 02
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17 27
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68 48
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14 95
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12,84
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11 85
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2,70
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2,10
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19 08
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3 31
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17 19
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11 11
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0 31
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Mn.
2,44
5,02
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1,55
1,67
0,42
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1,55
12,59
0,50
0,84
4,62
3,03
1,17
3,16
1,55
3,85
2,86
6,12
0,01
1,02
0,73
1,86
0,94
8,75
9,55
1,02
1,34
7,94
9,18
1,23
29,00
8,95
12,45
1,98
1,70
2,00
(1) Los dividendos abonados incluyen slo los percibidos desde la colocacin, que se van acumulando ao a ao. Incluye tambin las devoluciones de capital. Rentabi idad: refleja la revalorizacin de las acciones al cierre de ayer sobre el precio de colocacin ms los dividendos percibidos desde la OPV y ampliaciones gratuitas. (2)La rentabilidad incluyendo el bonus de fidelidad asciende al 633,81%. (3)La rentabilidad incluyendo el bonus de fidelidad asciende al 265,77%. (4)La rentabilidad incluyendo el descuento diferido del 3% asciende al 61,10%. (6)La rentabilidad incluyendo el bonus de fidelidad asciende al 138,11%. (7)La rentabilidad incluyendo la ampliacin de capital gratuita en la proporcin 1x4 que realizo en enero de 2001 asciende al 63,43%.
BLOQUES CONVENIDOS
ltimo
(euros)
3 02
17 27
68 48
14 95
34 05
12,84
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13,29
36 55
13 74
11 85
4 11
2 45
6 49
1 25
7,06
8,92
39,32
327 00
4 08
0 66
6 70
16 82
27 25
2,70
18,04
0,49
2,10
19 06
3 31
21 33
36 81
30 62
27 56
7 66
6,11
27,98
12,49
17 19
3 15
11 11
10 84
11 90
22 53
0 31
76,37
17,13
Mx.
3,63
5,87
10,30
0,06
1,34
0,76
1,46
2,28
26,34
14,98
32,90
3,07
3,80
2,16
0,65
10,49
3,34
28,88
2,45
2,29
6,92
3,10
1,61
5,20
4,74
13,40
9,97
24,10
0,03
2,71
4,00
2,79
1,96
10,80
11,05
11,40
5,22
16,57
10,56
3,25
33,50
10,82
17,54
2,17
2,05
2,03
2015
(1)
(1)
(1)
(1)
Cotizacin (euros)
Divid.
Rentab.
Rentab.
Divid.
Rentab.
(euros)
(%)
ltimo
Mx.
Mn. (euros)
(%)
Ibex
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-46,99
3,28
3,29
2,86
0,30
-43,76
-29,90
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-16,23
5,98
5,98
5,55
0,58
-10,93
-29,54
0,72
16,69
13,92 13,98
9,89
0,72
54,40
-29,51
-97,87
0,04
0,04
0,04
-97,87
-26,60
0,20
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1,34
1,34
1,34
0,20
-72,88
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-75,00
0,48
0,48
0,48
-75,00
12,46
-93,62
1,23
1,37
0,82
-90,44
9,83
-72,39
1,00
1,29
1,00
-76,80
-6,09
0,14
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7,92
7,92
7,92
0,14
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0,56
0,04
151,63
8,10
8,50
8,00
0,06
141,01
0,43
1,29
212,79
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32,06
1,54
250,59
6,69
-42,36
2,29
2,44
1,92
-42,61
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-27,16
2,09
2,18
1,85
-13,99
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0,08
11,08
1,88
1,89
1,62
0,08
23,95
5,06
-83,09
0,47
0,47
0,47
-83,09
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0,22
239,24
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8,75
0,22
224,86
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1,47
0,25
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0,85
-10,30
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21,66
0,85
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2,62
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0,55
0,59
0,47
-80,36
0,83
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1,35
1,37
1,10
-62,91
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0,32
72,20
6,77
6,77
5,27
0,32
104,86
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-24,25
3,03
3,03
3,03
-24,25
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-66,99
1,24
1,27
1,15
-66,96
14,45
0,07
22,23
6,30
6,30
5,05
0,07
52,00
15,35
13,54
2,52
2,93
2,41
10,04
15,67
251,11
7,10
8,02
5,77
215,56
27,84
362,61
2,23
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1,80
93,91
34,51
0,56
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0,56
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-99,05
0,01
0,02
0,01
-99,05
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1,82
1,91
1,75
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1,00
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1,99
1,90
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0,00
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0,00
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9,81
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10,68
16,50
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-83,61
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3,04
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1,58
2,11
0,99
16,18
8,23
-36,90
10,12 10,63
8,67
-30,21
6,22
0,30
11,93 12,31
10,10
19,30
1,98
12,20
1,44
1,57
1,35
17,07
1,98
15,52
33,50 33,50
33,50
15,52
1,12
8,15
11,84 11,85
10,19
18,40
3,65
34,95
17,31 17,31
15,02
0,45
37,46
5,03
14,81
2,14
2,20
2,14
13,23
2,39
-18,66
1,74
1,75
1,70
-16,75
8,39
15,61
2,10
2,18
2,00
21,39
4,89
80,64 80,64
58,00
39,03
7,47
10,00 10,15
10,00
-4,31
4,21
VALORES DEL MERCADO DE CORROS
m
Ttulos
817.045
64.738
6.953
35.351
186.458
8.975
137.777
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56.637
19.584
1.819.186
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22.000
10.097
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26.508
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15.000
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1.580.765
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1.729.430
Efectivo
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5.432.040
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9.857.434
9.946.554
484.504
14.272.831
29.729.539
H
R
d
R un d
n
n
Vd
V
n
OA
VALORES ESPAOLES EN EL MUNDO

Cierre
Variacin
da (%)
Repsol
Telefnica
B. Santander
222,00
184,00
86,00
0,55
-0,46
Frncfort
Cierre
Variacin
da (%)
Acerinox
BBVA
B. Sabadell
Endesa
Ercros
Iberdrola
Inditex
NH Hoteles
Repsol
14,95
8,85
2,43
18,00
0,48
6,12
27,85
4,70
17,21
1,96
0,44
-0,69
0,53
1,27
0,05
-1,05
0,38
Buenos Aires
Ttulos
Negociados
24
652
17.123
Ttulos
Negociados
134
150
2.472
100
7.913
4.297
16.139
Telefnica
Lisboa
B. Santander
13,83
0,59
Cierre
Variacin
da (%)
6,49
17.417
Ttulos
Negociados
1,09
53.478
Pars
Cierre
Variacin
da (%)
Ttulos
Negociados
EADS
Arcelor
51,63
9,77
0,45
1,61
2.128.171
8.195.158
Nueva York
Cierre
Variacin
da (%)
Ttulos
Negociados
Repsol
B. Santander
Telefnica
BBVA
19,12
7,24
15,50
9,95
-2,25
-0,82
-0,90
-0,10
72.340
1.109.538
365.191
478.413
Total
Ttulos
negociados
Porcentaje
sobre total
12.468.710
7,42%
EL COSTE DE COBERTURA DE LOS BONOS ESPAOLES (CDS)

Emisor
Melia Hotels
Intl S A
Telefnica
BBVA
Endesa
Precio (1) Variacin (en puntos)

(puntos) Diaria Semanal Mensual
145
74
75
62
0
0
-1
0
-22
-4
-11
0
-4
0
0
0
Altadis
Bankia SA
Santander
Gas Natural
Reino de Espaa
35
122
75
64
84
0
0
-1
0
-1
0
-7
-11
-5
-11
0
2
0
0
1
(1) El precio refleja el coste anual de comprar un Credit Default Swap (CDS) de los respectivos emisores Estos contratos protegen a los inversores del riesgo de
impago del emisor de bonos Cuanto ms altos ms percepcin de riesgo Est medido como el porcentaje (en puntos bsicos) sobre el valor nominal de un bono
a cinco aos del emisor Las empresas incluidas son los emisores espaoles que ms liquidez tienen habitualmente en el mercado de CDS
Fuente: Mark t
Valor
A
A R
Am H
A
B n
B
B
n
n
R
m n M n
A
HD
D mm
D
m
n n
n
n
H
n
nm
n
n
n
m
w
Mn
M M n
P
n
R n
R
H
Un
Un n
U
n n
Cierre
LTIMA SESIN
Dif.(%)
=
=
=
=
=
=
=
=
ANUAL
Ttulos
=
=
=
=
=
=
=
=
=
=
=
=
=
=
=
Mximo
Mnimo
Sigla
Bolsa
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
Cuando aparece el prec o de cierre pero no los ttulos negociados significa que sobre el valor existi una orden de compra o venta en la
sesin, pero que finalmente no se ha realizado la operacin al no encontrar contrapartida Se incluyen los valores que cotizan en el merca
do de corros y que no son sicav Todas las sicav se pueden encontrar en www.expansion.com Las sicav que han cotizado durante la sema
na anter or estarn en las pginas del peridico del lunes Siglas de las bolsas: MAD: Madrid; BAR: Barcelona; BIL: Bilbao; VAL: Valencia
PAGO DE DIVIDENDOS
ACCIONES
PREFERENTES
VALOR
Grifols Cl.B
Volumen
Ttulos
2.359.860,13 77.200
VALOR
Da Concep. Bruto
Euros
MARZO
Adveo
Neto
23-3
30,41
A = A cuenta. C = Complementario. R = Reservas. U = nico. E = Extra.
A 0,1400 0,1134
CUADROS
EURO STOXX 50
%
VALOR
URO
R
26-02-2015
%
m
N
B
m H
B
B
B
B
B
BN
m
m
R
M
N
O
D m
G
D
D
B
D
D
O
m
m
R
R
m
N
GD
G
H
NG G
m
M
m M
M
O
R
RW G
G
H
R
m
O G
m
M
m
U
U
U
M
w
(1) En nmero de acciones. (2) En euros. (3) En veces. (*) Ratios fundamentales obtenidas como promedio de mercado.
n ormac n ac
Un
ada por
902 50 50 50
26-02-2015
S&P EUROPE 350

Nombre (*)
Precio Cambio Rentab. Mxima

Mnima Valor Free float
(**)
%
anual 52 ult. semanas 52 ult. semanas euros (mil.)
ALEMANIA (1)
Adidas AG (C)
68,89
Allianz SE (F)
149 05
Basf SE (M)
87,02
Bayer AG (S)
132,00
Bayer Motoren Werke (C) 112,00
Beiersdorf AG (BC)
76 88
Brenntag AG (I)
52,02
Commerzbank AG (F)
12,05
Continental AG (C)
210,50
Daimler AG (C)
85 55
Deutsche Bank AG (F)
29,18
Deutsche Boerse AG (F)
72,85
Deutsche Lufthansa (I)
13,18
Deutsche Post AG (I)
30 28
Deutsche Telekom (T)
16,19
E on SE (SB)
14 15
Fresenius Medical (S)
71,43
Fresenius SE & CO (S)
49 49
GEA GR. AG (I)
44,31
Heidelbergcement AG (M) 70 72
Henkel AG & CO (BC)
104,75
Infineon Technol. (IT)
10 43
K & S AG (M)
28,72
Lanxess AG (M)
45 87
Linde AG (M)
181,50
MAN AG (I)
95 88
Merck Kgaa (S)
91,84
Metro AG (BC)
29 94
Munich RE AG (F)
184,00
Osram Licht AG (I)
41,68
Porsche Automobil (C)
82,92
Prosiebensat (C)
43 70
Qiagen AG (S)
22,20
RWE AG (SB)
24,70
SAP SE (IT)
62,57
Siemens AG (I)
98 93
Thyssenkrupp AG (M)
23,52
Volkswagen AG (C)
219,05
Volkswagen AG Nvtg (C) 224,90
AUSTRIA (1)
Erste GR. Bank AG (F)
23,43
OMV AG (E)
25 34
Voestalpine AG (M)
35,04
BLGICA (1)
Ageas (F)
31,97
Anheuser Busch (BC)
113 60
Belgacom SA (T)
35,61
Bruxelles Lambert (F)
77 89
Colruyt SA (BC)
41,67
Delhaize GR. (BC)
80 45
KBC GR. NV (F)
54,64
Solvay (M)
129,65
UCB SA (S)
69,61
Umicore (M)
38 68
DINAMARCA (2)
AP Moller - Maersk (I) 15.240,00
Carlsberg AS B (BC)
554 50
Coloplast AS B (S)
528,00
DSV A/S (I)
216,10
Novo Nordisk AS B (S)
316,00
Novozymes AS B (M)
324 30
Pandora A/S (C)
601,50
Philips Electronics (F)
176,40
Vestas Wind Systems (I) 279,30
ESPAA (1)
Abertis Infraestructuras (I) 17,30
Acciona SA (SB)
68 55
ACS (I)
34,06
Amadeus IT Hldg SA (IT) 36 63
Banco DE Sabadell SA (F)
2,45
Banco Popular (F)
4 11
Banco Santander SA (F)
6,50
Bankia SA (F)
1 24
Bbva (F)
8,91
Caixabank (F)
4 11
DIA (BC)
6,77
Enagas SPA (SB)
27 35
Ferrovial SA (I)
19,04
GAS Natural SDG SA (SB) 21 36
Iberdrola SA (SB)
6,11
Inditex SA (C)
28 04
RED Electrica Corp. (SB)
76,36
Repsol SA (E)
17,17
Telefonica SA (T)
13,92
FINLANDIA (1)
Fortum OYJ (SB)
20,27
Kone Corp B (I)
41 60
Metso OYJ (I)
28,61
Nokia OYJ (IT)
7,17
1,00
-0 60
2,20
3,70
2,10
1 90
=
1,30
0,70
0 60
1,00
0,30
-0,50
0 20
0,40
-0 70
3,60
0 20
2,10
0 30
2,00
0 30
-0,30
1 10
0,90
-0 20
1,40
2 30
0,80
1,30
1,30
3 60
1,10
-1,40
1,10
0 20
1,00
0,40
0,90
19,60
8 50
24,50
16,80
24,80
14 00
11,80
9,70
19,90
24 00
16,80
23,00
-4,70
11 90
22,20
-0 40
15,50
14 70
21,10
20 30
17,10
17 90
25,30
19 30
17,70
4 00
17,10
18 30
11,00
27,20
23,50
25 50
14,70
-3,70
7,40
5 50
10,60
21,60
21,80
84,40 Fe14
150 20 Fe
87,36 Jn14
132,00 Fe
112,00 Fe
78 69 En
141,15 Jn14
14,42 Ab14
215,20 Fe
85 55 Fe
35,24 Fe14
73,14 Fe
20,26 Ab14
30 28 Fe
16,19 Fe
15 46 Di14
71,43 Fe
113 70 Mz14
44,31 Fe
71 34 Fe
104,75 Fe
10 43 Fe
28,86 Fe
55 81 Ab14
181,50 Fe
96 22 Fe
129,45 Jn14
33 15 Jl14
184,00 Fe
50,46 Mz14
82,99 Fe
43 70 Fe
22,20 Fe
32,83 Jl14
62,57 Fe
102 90 En
23,63 Fe
222,15 Fe
228,65 Fe
53,89 Oc14
117 20 Ab14
65,61 Oc14
91,51 Ab14
77,41 Oc14
61 59 Oc14
34,94 Oc14
10,29 Oc14
139,00 Oc14
56 01 Oc14
23,34 Oc14
50,17 Oc14
10,88 Oc14
22 30 Oc14
10,35 Oc14
12 56 Oc14
47,15 My14
35 72 Ag14
30,43 Ab14
49 68 Oc14
72,64 Oc14
6 95 Oc14
19,44 Oc14
34 03 En
139,90 Mz14
87 99 Ag14
62,25 Ag14
23 06 Oc14
143,00 Oc14
26,04 Oc14
59,26 Oc14
28 35 Oc14
14,45 Ab14
22,10 En
50,90 Oc14
82 34 Oc14
17,32 Oc14
150,70 Oc14
150,25 Oc14
16.159,01
76.368 09
89.609,08
122.382,00
40.063,65
8.471 15
9.010,78
12.766,29
25.488,99
95.429 86
45.115,40
15.763,43
3.417,84
32.437 17
55.982,39
31.733 19
17.182,30
21.931 89
8.796,83
11.174 63
20.923,55
13.187 32
5.545,71
4.706 25
37.794,57
3.788 53
13.430,26
4.894 95
31.752,25
4.059,93
14.235,38
10.719 80
5.966,19
13.392,78
66.358,59
87.944 80
11.488,63
7.247,05
38.716,03
0,80
-0 50
-0,70
21,80
15 10
6,80
29,10 Fe14
34 24 Fe14
35,98 Jn14
17,02 Oc14
20 07 Di14
28,72 En
8.014,35
4.090 23
4.268,05
=
3 10
-0,20
0 40
-0,10
0 60
0,70
3,80
1,50
0 80
8,40
21 00
18,30
10 10
8,30
33 10
17,50
15,30
10,10
16 10
33,25 Fe14
113 60 Fe
35,67 Fe
78 32 Jl14
42,50 En
80 45 Fe
54,64 Fe
129,65 Fe
75,10 Ag14
39 01 Fe
-0,10
2 80
1,30
0,20
1,40
0 60
0,10
1,00
0,60
23,20 66.250,00 Mz14 11.120,00 Di14

15 80 589 50 Jl14
451 50 Di14
1,70 544,00 En
412,20 Ab14
14,80 216,10 Fe
152,20 Oc14
21,40 316,00 Fe
230,50 My14
24 80 327 60 Fe
224 80 Oc14
19,20 601,50 Fe
333,30 Ab14
5,40 178,30 Fe
139,50 Mz14
23,30 300,20 Jn14 170,30 Oc14
0,10
-0 50
0,50
0 60
1,70
1 70
1,20
1 20
1,20
2 50
1,80
-0 10
-0,30
0 30
1,00
0 40
0,80
0,40
0,90
5,30
22 00
17,60
10 70
11,10
-1 10
-7,10
0 10
13,40
-5 80
20,30
4 40
15,90
2 60
9,10
18 30
4,30
10,40
16,80
17,97 En
68 90 Fe
34,39 Jn14
36 68 Fe
2,66 Jn14
5 92 Ab14
7,90 Se14
1 61 Mz14
9,92 Jn14
4 92 Se14
7,09 Jl14
28 45 En
19,10 Fe
24 38 Se14
6,18 En
114 60 Jl14
78,16 En
20,91 Jn14
13,92 Fe
0,10
1 60
1,20
0,60
12,80
10 00
15,10
9,30
20,37 Fe
43 27 En
31,80 Ag14
7,17 Fe
m
24,30 Oc14 7.865,65

72 16 Mz14 104.210 00
21,10 Ab14 5.532,32
64 96 Oc14 7.045 40
32,94 Oc14 3.064,32
47 50 Mz14 9.266 16
38,01 Oc14 20.179,16
105,10 Di14
8.618,32
55,61 Ab14 9.715,12
30 42 Oc14 4.857 00
14,20 Oc14
49 92 Oc14
24,97 Mz14
25 94 Oc14
2,04 Oc14
3 66 Fe
5,89 En
1 15 Fe
7,32 En
3 83 Fe
4,62 Oc14
20 87 My14
14,47 Ag14
18 47 Mz14
4,76 Mz14
19 89 Oc14
55,11 Fe14
14,37 En
10,87 Mz14
16.093,33
8.806 50
9.591,86
5.742,64
93.035,36
11.518 73
11.569,71
20.568,39
9.396,10
7.492,07
2.024 33
7.418,88
18.378 67
10.472,37
8.914 17
100.553,00
6.239 52
61.648,26
10.569 93
4.496,99
6.588 37
8.836,84
8.627 14
36.719,10
35.272 18
9.264,48
19.084,60
63.212,39
15,33 Ab14 9.892,50

27 89 Mz14 18.713 09
22,48 Mz14 4.243,87
5,14 Ab14 30.104,37
m
Nombre (*)

(**)
%
Nokian Renkaat OYJ (C)

26,30
Sampo OYJ A (F)
44 79
Stora Enso OYJ R (M)
8,68
Upm-Kymmene OYJ (M) 16 85
Wartsila OYJ B (I)
41,32
FRANCIA (1)
Accor (C)
47,37
AIR Liquide (M)
117,55
Airbus GR. (I)
51,63
Alcatel-Lucent SA (IT)
3 54
Alstom (I)
29,32
Arkema (M)
66 95
AXA (F)
22,47
BNP Paribas (F)
51,61
Bouygues (I)
35,74
CAP Gemini SA (IT)
71 70
Carrefour SA (BC)
29,51
C.Guichard-Perrac. (BC)
83 29
Christian Dior (C)
172,25
Credit Agricole SA (F)
12,61
Danone (BC)
61,85
Dassault Systemes SA (IT) 62 50
Edenred (I)
24,27
Electricite DE France (SB) 24 33
Essilor Intl (S)
103,65
GDF Suez (SB)
19,48
Hermes Intl (C)
283,20
Kering (C)
181 65
Lafarge (M)
67,00
Lagardere S c a (C)
25 42
Legrand Promesses (I)
49,27
Loreal (BC)
161,20
Lvmh-Moet Vuitton (C) 161,95
Michelin Cgde B Brown (C) 84 17
Orange (T)
16,45
Pernod-Ricard (BC)
105 95
Peugeot SA (C)
14,91
Publicis Gr.E (C)
72 76
Renault SA (C)
84,29
Safran SA (I)
62 52
Saint-Gobain, CIE DE (I)
40,30
Sanofi-Aventis (S)
87 54
Schneider Electric SE (I)
71,61
SES (C)
30 79
Societe Generale (F)
40,97
Sodexo (C)
90 19
Suez Environment SA (SB) 15,45
Technip SA (E)
58 31
Thales (I)
50,53
Total SA (E)
47 25
Valeo (C)
133,60
Vallourec (I)
21,16
Veolia Environnement (SB) 16,98
Vinci (I)
53 47
Vivendi SA (T)
21,78
GRAN BRETAA (2)
Aberdeen Asset Mgmt (F) 4,76
Aggreko (I)
17 19
Amec Foster Wheeler (E)
8,80
Anglo American (M)
12,18
Antofagasta Hldgs (M)
7,68
ARM Holdings (IT)
11 60
Ashtead GR. (I)
11,90
Asso. British Foods (BC)
30 49
Astrazeneca (S)
44,65
Aviva (F)
5,46
Babcock Intl GR. (I)
10,13
BAE Systems (I)
5 33
Barclays (F)
2,62
BG GR. (E)
9 70
BHP Billiton (M)
16,16
BP (E)
4,48
British A. Tobacco (BC)
37,95
British Land CO (F)
8 26
BT GR. (T)
4,52
Bunzl (I)
19 00
Burberry GR. (C)
18,91
Cairn Energy (E)
2 00
Capita GR. (I)
11,81
Carnival (C)
29 17
Centrica (SB)
2,46
Cobham (I)
3 41
Compass GR. (C)
11,54
Daily Mail & GL. Trust (C)
8 59
Diageo (BC)
19,35
Drax GR. (SB)
4 24
Easyjet (I)
17,32
Experian (I)
11 98
Firstgr. (I)
1,01
Friends Life GR. LTD (F)
4 17
GKN (C)
3,68
Glaxosmithkline (S)
15,54
0,90
=
-0,20
-0 40
-0,10
29,60
15 40
16,70
23 70
11,40
33,14 Fe14
44 79 Fe
8,81 Fe
17 04 Fe
43,41 Mz14
-0,30
0,70
0,40
1 00
1,00
1 10
2,10
1,20
0,40
2 20
0,90
1 90
0,20
0,60
2,30
0 80
1,10
-0 80
0,90
1,00
-0,40
1 50
0,60
0 40
0,80
1,10
0,20
-0 40
1,70
2 00
3,80
1 30
1,90
-0 80
-2,10
-1 80
0,50
-0 40
1,90
0 90
-2,60
-1 00
-2,00
-0 20
2,30
-1,20
0,80
1 10
1,00
26,90
14,30
24,90
19 20
9,10
21 60
17,00
4,80
19,20
20 50
16,60
8 90
20,50
17,20
13,60
23 70
5,70
6 60
11,80
0,20
-3,90
13 90
15,40
17 70
13,10
15,70
22,50
11 80
16,30
14 80
45,90
22 00
39,30
22 00
14,40
15 70
18,10
3 60
17,10
11 00
7,00
18 00
12,30
11 10
29,00
-7,00
15,10
17 50
5,20
47,52 Fe
117,55 Fe
54,00 Ab14
3 54 Fe
29,80 Jn14
82 78 Ab14
22,47 Fe
59,50 Mz14
35,74 Fe
71 70 Fe
29,60 Fe
97 07 Jl14
172,25 Fe
12,90 Fe
61,85 Fe
96 92 Jl14
26,86 En
29 73 Ab14
103,65 Fe
21,09 Jn14
305,00 Di14
183 40 Fe
67,40 Jn14
31 12 My14
49,27 Fe
161,20 Fe
161,95 Fe
93 68 Ab14
16,45 Fe
108 15 En
14,91 Fe
72 76 Fe
85,15 Fe
63 03 Fe
46,00 Ab14
89 56 Se14
71,61 Fe
33 42 Fe
48,38 Fe14
90 19 Fe
16,94 Fe
83 25 Ab14
52,19 Fe
54 52 Jn14
135,25 Fe
43,16 Ab14
17,07 Fe
56 85 Jn14
21,78 Fe
30,02 Oc14
89,68 Oc14
40,55 Di14
1 88 Oc14
18,81 Mz14
46 76 Oc14
16,94 Oc14
44,94 En
24,25 Oc14
48 79 My14
22,09 Oc14
71 30 Di14
129,05 Oc14
9,90 Jl14
49,38 Mz14
46 68 Jl14
19,52 Se14
21 26 En
71,11 Mz14
16,94 Oc14
230,15 Mz14
137 35 Mz14
49,84 Oc14
18 45 Oc14
37,85 Oc14
115,20 Mz14
123,75 Oc14
66 13 Oc14
8,85 Mz14
80 39 Mz14
8,67 Oc14
50 44 Oc14
51,95 Oc14
43 90 Jl14
31,15 Oc14
71 10 Di14
54,73 Oc14
24 78 Fe14
32,83 En
70 95 Oc14
12,06 Oc14
45 87 En
37,50 Oc14
39 37 Di14
77,84 Oc14
18,64 En
12,34 Oc14
41 25 Di14
17,35 Jl14
9.656,55
45.412,47
35.420,67
11.172 02
7.186,83
5.449 05
48.196,76
60.486,56
7.260,91
12.019 40
22.126,40
5.365 62
10.528,43
16.026,51
41.463,92
9.497 06
5.541,18
8.116 17
23.036,67
33.177,02
8.379,79
15.153 91
13.986,38
3.400 22
14.625,32
46.438,83
49.830,51
17.664 12
42.498,85
24.897 00
7.592,42
16.416 58
19.562,37
22.800 51
22.582,75
118.017 00
46.852,00
15.558 12
36.985,30
9.850 96
5.989,00
7.431 75
5.507,07
125.991 00
11.873,51
2.838,34
9.098,92
27.588 16
31.275,42
0,90 10,10
0 50 14 30
0,60 3,20
-0,60 1,50
1,90 2,10
0 80 16 60
1,20 3,30
1 80 -3 30
-0,80 -2,00
0,30 12,60
-0,20 -4,30
-0 80 12 90
-0,30 7,60
-1 50 12 10
-1,50 16,30
-0,30 9,00
1,70 8,40
0 70 6 20
1,80 12,50
-1 00 7 70
-1,00 15,60
-3 00 12 30
-1,30 9,30
0 20 -0 10
-2,20 -12,00
-0 40 5 30
1,10 4,80
2 10 4 20
0,20 4,70
2 90 -8 00
-4,50 3,70
1 50 10 10
0,80 -5,00
0 30 13 80
0,70 7,00
0,50 12,90
4,76 Fe
17 74 Jl14
12,62 Jn14
16,48 Jl14
9,22 Fe14
11 60 Fe
11,90 Fe
32 84 Di14
48,24 My14
5,51 Fe
14,71 Fe14
5 38 Fe
2,64 Fe
12 97 My14
20,96 Jl14
5,24 Jn14
37,95 Fe
8 51 Fe
4,60 Fe
19 50 Fe
19,21 Fe
2 08 Fe
12,35 Jl14
31 26 En
3,45 Ab14
3 45 Fe
11,59 Fe
10 52 Fe14
20,23 En
8 23 Mz14
18,76 En
11 99 Fe
1,46 Mz14
4 19 Fe
4,12 Fe14
16,91 Fe14
3,63 Mz14
14 05 Di14
7,77 En
10,43 En
6,50 En
8 06 Oc14
7,99 My14
24 66 Oc14
37,23 Ab14
4,60 Mz14
9,95 En
3 76 Ab14
2,08 Oc14
7 95 En
12,76 Di14
3,73 Di14
31,74 Fe14
6 54 Mz14
3,56 Ab14
15 19 Oc14
13,74 Ab14
1 43 No14
10,02 Di14
20 90 Ag14
2,46 Fe
2 64 Oc14
9,01 Mz14
7 14 Oc14
17,10 Ag14
3 56 En
12,28 Ag14
9 16 Oc14
1,00 En
2 77 Ab14
2,87 Oc14
13,24 Oc14
7.107,18
6.791 12
5.349,43
26.118,20
4.554,75
25.221 45
9.238,93
16.754 89
85.989,26
24.555,81
7.833,59
26.356 98
61.744,80
50.895 23
52.630,91
129.261,00
109.138,00
13.029 06
56.780,88
9.709 78
12.877,42
1.801 79
12.203,08
9.680 98
19.301,33
6.005 03
29.932,17
3.715 45
74.807,21
2.625 21
5.707,21
19.062 52
1.883,98
9.115 03
9.430,96
116.715,00
M M
19,59 Di14
2.868,85
35 14 Mz14 24.191 60
5,94 Oc14 5.542,34
10 37 Oc14 10.053 03
32,36 Oc14 7.127,19
Nombre (*)

(**)
%
Glencore (M)
3,00
G4S (I)
2 99
Hammerson (F)
6,73
Hays (I)
1 51
Hsbc Holdings (F)
5,82
IAG (I)
5 60
IMI (I)
14,24
Imperial Tobacco (BC)
31 28
Intercontin. Hotels (C)
25,95
Intertek GR. (I)
24 70
ITV (C)
2,27
Johnson, Matthey (M)
34,45
Kingfisher (C)
3,60
Ladbrokes (C)
1 21
Land Securities GR. (F)
12,43
Legal & General GR. (F)
2 78
Lloyds Banking GR. (F)
0,79
London Stock Exchange (F) 25,01
MAN GR. (F)
1,88
Marks & Spencer GR. (C)
5 04
Morrison Superm. (BC)
1,96
National Grid (SB)
8 90
Next (C)
74,25
OLD Mutual (F)
2,23
Pearson (C)
13,96
Persimmon (C)
17 58
Petrofac (E)
8,76
Provident Financial (F)
27 48
Prudential (F)
16,28
Randgold Resources (M) 51,70
Reckitt Benckiser GR. (BC) 57,90
Reed Elsevier (C)
11 30
Rentokil Initial (I)
1,30
Rexam (M)
5 59
RIO Tinto (M)
31,92
Rolls-Royce Holdings (I)
9,44
Royal Bank OF Scotland (F) 3,87
Royal Dutch Shell (E)
21 06
Royal Dutch Shell B (E)
21,92
RSA Insurance GR. (F)
4 29
Sabmiller (BC)
37,13
Sage GR. (IT)
4,88
Sainsbury (J) (BC)
2,75
Schroders (F)
30 78
Scottish & Southern (SB) 15,62
Segro (F)
4 30
Severn Trent (SB)
20,27
Shire (S)
53,15
Sky (C)
9,99
Smith & Nephew (S)
11 81
Smiths GR. (I)
11,50
Standard Chartered (F)
9 76
Standard Life (F)
4,27
Tate & Lyle (BC)
5 97
Tesco (BC)
2,46
Travis Perkins (I)
20 19
Tullow OIL (E)
3,92
Unilever (BC)
28 68
United Business Media (C) 5,37
United Utilities GR. (SB)
9 45
Vodafone GR. (T)
2,25
Weir GR. (I)
17,34
Whitbread (C)
52,85
William Hill (C)
3 91
Wolseley (I)
39,80
WPP (C)
15 38
3I GR. (F)
4,93
HOLANDA (1)
Aegon NV (F)
6,93
Ahold NV (BC)
16,82
Akzo Nobel NV (M)
66,98
Altice SA (C)
87 75
Arcelormittal INC (M)
9,77
Asml Holding NV (IT)
96 72
Gemalto NV (IT)
72,47
Heineken NV (BC)
69,72
ING Groep NV (F)
13,27
Koninklijke DSM NV (M)
49 80
Koninklijke KPN NV (T)
3,04
Philips Electronics (I)
26 60
Postnl NV (I)
4,03
Randstad Hldgs NV (I)
52,75
Reed Elsevier NV (C)
22,28
TNT Express NV (I)
5 49
Unibail - Rodamco (F)
260,45
Unilever NV (BC)
38 73
Wolters Kluwer NV (C)
28,86
IRLANDA (1)
Bank OF Ireland (F)
0,32
CRH (M)
25 10
Kerry GR. A (BC)
64,86
Ryanair Holdings (I)
9,96
www p bnppar bas es
0,20
-0 10
1,10
1 70
0,70
-0 10
2,70
-0 70
1,40
2 00
-0,30
-0,40
3,20
6 00
1,00
=
-0,90
-0,30
-0,50
-0 20
1,80
-1 30
0,20
0,50
-1,20
4 40
-1,20
-0 70
0,80
2,50
1,50
-4 80
0,20
0 50
0,70
0,50
-4,10
-0 80
-1,00
-4 70
2,20
1,10
1,30
0 40
-1,50
2 30
-1,80
1,60
-0,60
0 30
1,10
5 40
0,10
0 70
2,10
0 70
-1,30
1 00
-0,50
-1 10
0,40
2,00
0,80
0 30
-0,10
1 30
0,30
0,30
7 60
11,20
3 90
-4,40
15 10
12,70
10 30
5 80
5,70
1,40
5,80
9 50
7,40
11 70
3,50
12,60
17,30
5 20
6,60
-3 00
8,90
17,20
17,30
11 40
24,50
11 60
9,10
18,00
11,10
2 70
6,80
23 20
6,40
8,40
-2,00
-2 20
-1,90
-1 40
10,50
4,90
11,50
14 60
-3,70
16 10
1,00
17,30
11,10
-0 60
4,70
1 30
6,80
-1 00
30,20
8 70
-5,40
9 10
11,10
3 10
0,90
-6,30
10,80
7 70
8,00
14 30
9,50
3,78 Jl14
2 99 Fe
7,06 Fe
1 63 Fe
6,64 Se14
5 64 Fe
16,08 My14
31 60 En
27,56 En
31 00 My14
2,34 Fe
35,69 En
4,44 Ab14
1 67 Fe14
13,05 Fe
2 78 Fe
0,83 Fe14
25,14 Fe
1,91 Fe
5 05 Fe
2,38 Mz14
9 61 No14
74,25 Fe
2,23 Fe
14,13 Fe
17 58 Fe
14,63 My14
27 68 Fe
16,43 En
56,85 En
57,90 Fe
11 88 Fe
1,33 Fe14
5 70 Fe
35,15 Ag14
10,99 Mz14
4,04 Fe
24 53 Se14
25,92 My14
4 98 Jn14
37,40 Se14
4,88 Fe
3,48 My14
30 78 Fe
16,79 Di14
4 30 Fe
21,99 En
54,55 Oc14
10,05 Fe
12 00 En
13,75 Mz14
13 48 My14
4,27 Fe
7 44 Se14
3,31 Fe14
20 32 Fe
8,99 My14
29 52 En
7,18 Fe14
10 42 En
2,49 Mz14
27,61 Se14
52,85 Fe
3 98 Fe14
40,07 Fe
15 38 Fe
4,93 Fe
2,41 En
2 28 Mz14
5,44 Oc14
1 11 Oc14
5,77 Fe
3 16 Ag14
11,35 Oc14
23 93 Ab14
18,66 Mz14
21 49 Di14
1,70 Jn14
27,43 Oc14
2,85 No14
1 03 En
10,04 Jl14
2 05 Mz14
0,71 Ab14
17,63 Ab14
0,84 Fe14
3 84 Oc14
1,52 Oc14
8 10 Ab14
62,35 Ab14
1,70 Oc14
9,98 Mz14
11 87 Jn14
5,97 En
18 33 Fe14
12,69 Mz14
36,78 Oc14
47,34 Ab14
8 66 Ab14
1,11 Jn14
4 25 En
26,17 Di14
7,80 Oc14
2,96 Ab14
19 43 Di14
19,89 Di14
0 88 Mz14
27,79 Mz14
3,50 Oc14
2,25 Oc14
21 46 Oc14
13,96 Mz14
3 28 Mz14
17,59 Ab14
28,54 Ab14
8,44 Ag14
8 61 Ab14
10,13 Di14
8 81 Fe
3,54 Mz14
5 58 Fe
1,65 Di14
15 74 Jl14
3,51 En
23 55 Mz14
4,43 Di14
7 54 Ab14
1,85 Oc14
16,08 En
38,46 Ab14
3 20 Ab14
30,20 Ag14
11 17 Oc14
3,52 Oc14
51.130,80
7.158 46
8.135,50
3.143 56
171.082,00
6.925 55
5.960,18
47.405 40
9.913,14
6.125 83
13.272,52
10.889,16
13.168,71
1.775 57
14.957,82
25.305 73
63.881,63
9.184,75
5.126,09
12.485 07
7.043,66
52.931 18
17.755,91
15.984,66
17.577,89
8.208 25
3.409,92
6.196 77
64.199,60
7.327,58
58.544,64
19.872 59
3.627,99
6.070 16
61.057,18
27.247,96
7.532,60
126.597 00
82.939,60
6.710 65
56.502,48
8.397,68
5.526,11
5.258 24
23.791,93
4.921 61
7.450,96
48.997,99
16.150,40
16.731 03
6.966,47
30.493 70
15.540,44
4.292 16
30.510,83
7.606 10
5.484,68
53.372 09
3.653,42
9.934 32
91.872,90
5.684,18
14.768,92
5.179 94
16.268,87
31.657 19
7.385,76
1,10
-1,30
1,30
3 20
1,60
0 30
1,60
2,50
1,70
0 20
=
0 40
2,20
3,00
-2,00
0 50
0,90
1 80
-0,40
10,70
14,00
16,20
34 50
7,50
8 10
6,70
18,30
22,50
-1 70
15,60
10 10
29,90
31,70
12,30
-1 00
22,40
18 60
13,80
6,93 Fe
17,19 Fe
66,98 Fe
87 75 Fe
11,99 Ab14
96 72 Fe
86,90 Ab14
69,72 Fe
13,27 Fe
53 76 Di14
3,08 Fe
26 80 En
4,20 Jl14
52,75 Fe
22,73 Fe
7 24 Ab14
260,45 Fe
38 73 Fe
28,98 Fe
5,75 Ag14
11,76 Oc14
47,63 Oc14
27 51 Mz14
8,00 En
57 57 My14
57,56 Oc14
46,32 Mz14
9,50 My14
43 09 En
2,18 Oc14
20 98 Oc14
2,91 Di14
31,40 Oc14
14,70 My14
4 41 Oc14
185,00 Mz14
27 61 Mz14
19,08 Oc14
11.167,75
16.860,84
18.279,01
8.773 60
11.131,10
47.448 40
6.579,17
16.658,95
57.392,51
10.129 55
10.912,13
27.873 48
1.986,42
7.456,28
18.391,08
2.854 45
28.625,69
74.447 55
9.760,66
-1,90
0 50
0,80
-0,60
1,00
26 10
13,60
1,60
0,39 Fe14
25 11 Fe
65,87 En
10,56 En
0,24 Jl14
9.745,91
15 86 Oc14 22.927 63
49,60 Oc14 10.610,85
6,35 My14 7.724,70
%
Nombre (*)

(**)
%
ITALIA (1)
Assicurazioni Generali SPA (F)18,33
Atlantia SPA (I)
23 23
B.Monte DEI Paschi DI SI. (F) 0,61
B.Popolare - Soc.Coop. (F) 13 73
CNH Industrial NV (I)
7,42
Enel SPA (SB)
4,03
ENI SPA (E)
16,54
Fiat Chrysler Auto. (C)
13 78
Finmeccanica SPA ORD (I) 10,84
Intesa Sanpaolo (F)
2,95
Luxottica GR. SPA (C)
55,00
Mediaset SPA (C)
4 06
Mediobanca SPA (F)
8,23
Pirelli & CO ORD (C)
13 28
Saipem SPA ORD (E)
9,14
Snam Rete GAS SPA (SB)
4 49
Stmicroelectronics NV (IT) 7,99
Telecom Italia SPA (T)
1 07
Tenaris SA (E)
12,72
Terna SPA (SB)
4,00
UBI Banca (F)
7,02
Unicredit SPA ORD (F)
5 92
NORUEGA (2)
DNB ASA (F)
126,80
Norsk Hydro AS (M)
43 54
Orkla AS (BC)
61,65
Seadrill LTD (E)
90 20
Statoil ASA (E)
146,00
Subsea 7 SA (E)
77,45
Telenor ASA (T)
154,70
Yara International. (M)
424 00
PORTUGAL (1)
Electric. DE Portugal (SB)
3,47
Galp Energia Sgps (E)
10 43
Portugal Telecom SA (T)
0,70
SUECIA (2)
Alfa Laval AB (I)
167,00
Assa Abloy B (I)
498 30
Atlas Copco AB A (I)
270,90
Atlas Copco AB B (I)
249,30
Boliden AB (M)
169,40
Electrolux AB B (C)
274 00
Ericsson (IT)
108,20
Hennes & Mauritz AB (C) 363 00
Hexagon AB (IT)
305,30
Holmen AB B (M)
291 10
Investor AB B (F)
327,70
Kinnevik Investment (F) 282 10
Millicom Intl Cellular (T) 582,50
Nordea AB (F)
112 60
Sandvik AB (I)
94,05
Securitas AB B (I)
118 80
Skand Enskilda Bank. (F) 104,70
Skanska Ab-B (I)
208,10
SKF AB B (I)
210,90
Ssab AB (M)
49 89
Svenska Cellulosa B (BC) 203,10
Svenska Handelsban. (F) 412 40
Swedbank AB (F)
215,10
Swedish Match AB (BC) 261 00
Tele2 AB B (T)
97,95
Teliasonera AB (T)
52 55
Volvo AB B (I)
99,45
SUIZA (2)
ABB LTD (I)
20,45
Actelion LTD (S)
114,40
Adecco SA REG (I)
75,05
Baloise Hldg REG (F)
123 50
Clariant AG REG (M)
17,29
Credit Suisse GR. AG (F)
23 55
GAM Holding (F)
18,45
Geberit AG REG (I)
339 30
Givaudan AG (M)
1.842,00
Holcim LTD REG (M)
73 65
Julius Baer GR. (F)
44,32
Kuehne & Nagel Intl (I) 139 50
Lonza AG (S)
117,10
Nestle SA REG (BC)
74 60
Novartis AG REG (S)
98,15
Richemont,cie Financ. (C) 86,15
Roche Hldgs Genus (S)
259,00
Schindler-Hldg AG PTG (I) 157 10
SOC GEN Surveil (I)
1.917,00
Swatch GR. Ag-B (C)
436 30
Swiss Life REG (F)
233,60
Swiss RE REG (F)
87 45
Swisscom AG REG (T)
542,00
Syngenta AG (M)
337 80
UBS GR. AG (F)
16,72
Zurich Financial Serv. (F) 305,00
m
0,10
0 10
2,10
1 20
0,40
-0,40
0,40
3 00
-0,10
2,40
0,90
0 20
2,00
0 20
0,10
0 60
1,30
2 90
1,40
0,30
0,50
2 00
7,80
20 20
28,90
36 50
10,70
9,00
14,00
43 50
40,10
21,60
20,90
18 10
21,50
18 50
4,20
9 50
29,00
20 90
2,10
6,40
17,70
10 90
18,70 Fe
23 31 Fe
25,17 Jn14
18 00 Mz14
8,48 Ab14
4,46 Jn14
20,41 Jl14
13 78 Fe
10,97 Fe
2,95 Fe
55,00 Fe
4 33 Ab14
8,41 Ab14
13 51 Fe
20,85 Jn14
4 57 Se14
7,99 Fe
1 07 Fe
18,18 Se14
4,11 Jn14
7,52 Ab14
6 87 Jn14
14,79 Oc14
17 15 Oc14
0,18 Mz14
1 52 Fe14
5,92 Oc14
3,44 En
13,29 Di14
6 47 Ag14
5,56 My14
2,10 Oc14
35,70 Oc14
2 54 Oc14
5,92 Ag14
9 88 Oc14
7,19 En
3 82 No14
5,00 Oc14
0 77 Oc14
11,25 En
3,56 En
5,32 En
4 91 En
27.835,26
10.529 35
3.476,25
5.586 90
8.191,43
29.315,74
49.869,84
13.895 91
4.777,96
47.104,36
8.608,54
3.175 43
5.478,75
4.745 77
2.575,99
10.384 06
5.871,33
11.674 17
6.734,27
6.281,29
7.092,12
36.642 22
0,20
-1 60
1,00
2 20
0,70
0,40
1,80
-2 70
14,50
2 60
20,50
4 30
11,30
1,20
2,10
27 00
126,80 Fe
47 68 Fe
61,65 Fe
248 30 Jl14
194,80 Jn14
126,80 Jn14
170,40 En
435 60 Fe
-0,30 7,90
-1 30 23 70
-0,30 -19,60
3,75 Jn14
13 72 Jn14
3,30 Mz14
3,07 Fe14
7 92 En
0,61 En
10.102,92
3.684 83
488,99
182,10 Ab14
498 30 Fe
274,60 Fe
253,80 Fe
169,40 Fe
280 00 Fe
109,40 Fe
364 80 Fe
305,30 Fe
305 90 Fe
327,70 Fe
299 30 Jl14
679,50 Mz14
113 00 Fe
96,70 My14
119 70 Fe
104,70 Fe
208,40 Fe
210,90 Fe
70 80 Jl14
208,40 Fe
412 40 Fe
215,10 Fe
273 00 En
99,75 Fe
54 00 En
105,00 Ab14
98,90 Ab14 15.135,68

28 26 Mz14 7.780 71
47,00 Mz14 6.247,68
73 60 En
4.365 27
120,00 Di14 20.104,83
64,45 En
2.693,36
124,40 Mz14 13.982,61
241 50 Mz14 9.890 08
1,30
0 80
=
-0,30
1,70
-0 60
0,10
-0 30
1,30
=
0,10
-0 80
1,70
0 80
0,70
-0 70
1,10
0,10
0,70
0 10
0,90
1 00
0,30
-0 20
0,90
0 60
0,60
12,60
20 10
24,00
24,10
35,00
19 80
14,70
11 50
26,20
9 40
15,10
10 50
23 90
23,10
25 80
5,20
23,90
27,90
9 40
20,20
12 50
10,00
6 60
3,20
4 30
17,40
135,90 En
316 90 Mz14
175,40 Mz14
163,70 Mz14
91,45 Mz14
138 40 Mz14
78,30 My14
262 10 My14
202,00 My14
209 20 Oc14
218,80 Mz14
198 60 Oc14
515,50 En
84 25 Oc14
71,25 En
69 30 Mz14
83,35 Oc14
132,90 Oc14
138,40 Oc14
38 75 En
157,50 Oc14
310 60 Oc14
166,60 My14
200 50 Mz14
76,80 Mz14
44 32 Ab14
72,70 Oc14
6.217,32
20.046 74
20.601,14
11.596,67
5.523,20
7.737 39
39.253,12
40.822 64
9.395,42
1.768 00
17.793,13
7.916 08
4.378,36
42.812 63
12.385,99
4.291 02
21.396,37
9.583,22
9.511,95
1.320 61
14.946,39
24.069 85
25.833,42
6.284 85
3.463,45
13.833 82
19.046,75
0,60
1,20
0,90
-0 20
0,80
-1 30
0,30
0 80
0,20
0 10
0,70
-0 10
-0,40
1 50
0,80
1,50
0,70
0 60
0,50
1 70
0,70
0 50
0,30
0 10
1,00
-0,20
-3,30
23,24 Ab14
16,83 En
-0,80 123,10 En
81,30 Ab14
9,00
78,60 Mz14 58,85 Oc14
-3 40 130 60 En
103 50 Jn14
3,40
18,75 Mz14 13,81 En
-6 10
29 45 Ab14
18 75 En
2,50
18,45 Fe
14,75 En
0 30 357 30 En
272 70 Mz14
2,70 1.925,00 En 1.307,00 Mz14
3 20
82 80 Jn14
60 25 En
-3,30
46,37 En
34,51 En
3 10 139 60 Fe
115 20 Jl14
4,40 123,30 En
81,60 Ab14
2 30
74 60 Fe
64 25 Mz14
6,30
98,90 En
71,20 Mz14
-3,00
94,35 My14 69,90 En
-4,00 294,60 Di14 241,70 Fe
9 10 157 20 Fe
120 50 Oc14
-6,30 2.254,00 My14 1.634,00 En
-1 80 589 50 Fe14 353 50 En
-1,20 239,90 En
200,50 Oc14
4 50
87 45 Fe
71 05 Oc14
3,70 586,50 No14 497,50 Ag14
5 60 349 10 My14 281 60 En
-2,20
18,87 Fe14
13,82 En
-2,10 322,60 En
247,10 Ab14
45.932,21
12.179,08
13.241,48
6.472 07
5.173,18
35.023 21
2.900,56
13.441 84
17.827,30
17.421 67
10.396,41
8.246 31
6.495,06
252.143 00
278.391,00
47.180,87
190.718,00
7.346 87
11.001,30
14.102 81
7.461,92
31.598 95
12.653,78
32.971 35
63.104,26
47.733,25
CUADROS
BOLSAS RESTO DEL MUNDO

Difer.
(%)
Cierre
Rentab. Mx. anual Mn. anual

anual (%) (divisa)
(divisa)
ARGENTINA
Pesos
Agrometal
1,92
0,52
Aluar
9,75 -1,81
Bco. Francs
66,60 -7,37
Cresud
15,00
3,45
Edenor
7,69
=
Grupo Galicia
24,10 -3,41
Irsa
20,00
=
Ledesma
7,65 -4,38
Metrogas S.A.
3,83 -4,25
Molinos Ro Plata
38,50 -4,23
Petrobras
37,60 -2,84
Petrolera del Conosur
1,55 -1,27
Siderar
6,82 -1,02
Tenaris
166,50 -1,33
Transener
4,80
0,21
YPF S.A.
296,50 -3,26
BRASIL
Reales
Ampla Energa
1,02
7,37
Banco Do Brasil
23,01 -0,60
Bradesco
38,07
0,21
Bradespar
13,18 -4,01
C.E.De Minas Gerais
13,02
3,66
Cesp Cia Energ Sao P.
24,50
4,26
Eletrobras
5,30
2,91
Embraer
26,10
1,52
Gerdau
10,20
0,10
Itau Unibanco
36,89
0,49
Petrobas
9,27 -1,17
Siderurgica
5,15 -0,39
Souza Cruz
25,30 -0,59
Telef Brasil
52,90 -1,14
CHILE
Pesos
B. Santander Chile
32,30
=
Banco de Chile
72,84
0,82
Cervecerias U.
5.919,30
1,04
Colbun
179,00
2,05
Copec
7.200,00 -0,39
Endesa Espaa
923,91 -0,22
Enersis
202,89 -0,05
Entel
6.369,00 -1,85
LAN Chile
6.600,00
0,47
Masisa
Soquimich
Via San Pedro
COLOMBIA
Pesos
Banco de Bogota
61.000,00
=
Cem. Argos
18.160,00 -0,22
Valores Bavaria
HONG KONG
Dolares H.K.
Bank of East Asia
31,90
0,47
Cathay Pacific Air
17,32
0,93
Cheung Kong Hld.
153,00
0,66
China Telecom
107,00
0,94
Citic Pacific
13,78
0,58
CLP Holdings Ltd
69,30
0,22
CNOOC Ltd.
11,16
2,39
Hang Lung Prop.
22,00 -0,45
Hang Seng Bank
140,80 -0,14
Henderson Land
53,85 -1,10
Hong Kong & China Gas 17,54
0,23
Hong Kong Electr.
79,70
0,38
Hsbc Holdings
69,90 -0,21
Hutchison W.
105,50 -0,09
Li And Fung Ltd
7,95
=
PCCW Ltd
5,00
0,81
Shangai Industrial H
23,50 -0,21
Sino Land Co Ltd
12,84
0,94
Television Broadc.
49,10 -0,20
Wharf Holdings
58,25 -1,44
JOHANESBURGO Rands
Angloplat
37.800,00 -0,07
Aspen Pharmacare
42.442,00
0,51
Bidvest
32.106,00 -0,68
Group Five
2.490,00 -0,80
Harmony
2.780,00
2,32
JD Group
2.690,00
4,47
Nedcor
25.704,00
0,20
Pinnacle
1.149,00
1,68
Richemont
10.394,00
0,70
Sasol Limited
42.441,00
1,21
South African Brews. 65.432,00
2,08
MXICO
Pesos
Alfa
32,45
3,02
Cemex
15,40
1,18
Fomento E. Mexicano
142,85
4,91
GP Aeroportuario
101,20
0,20
Gruma
180,00
3,63
Grupo Carso
65,53 -1,52
-3,03
15,38
25,19
20,00
41,10
30,27
14,29
16,79
22,76
6,94
-14,74
-15,30
13,10
-8,52
42,86
-5,87
2,05
9,93
71,90
15,00
7,89
25,70
20,55
8,00
4,05
40,25
46,80
1,83
6,98
192,00
4,80
330,00
1,77
7,84
51,80
12,00
5,39
17,90
17,50
6,06
2,77
35,00
36,35
1,45
5,87
162,00
3,20
277,00
-6,42
-3,20
8,59
-7,83
-5,65
-8,62
-8,62
6,79
6,47
6,62
-7,49
-7,71
30,95
12,91
1,09
24,60
38,07
14,50
13,99
26,70
5,80
26,26
10,42
36,89
10,25
5,74
25,50
54,14
0,92
20,20
33,73
11,41
11,63
21,62
4,98
21,23
8,70
32,90
8,18
4,16
18,50
45,67
6,43
3,25
4,76
10,03
5,11
0,43
1,70
5,01
-6,38
32,30
72,84
6.000,00
182,85
7.300,00
950,00
203,45
7.000,00
7.200,00
21,50
163,00
5,04
29,50
68,90
5.505,40
159,50
6.684,00
902,03
192,40
5.881,10
6.540,00
17,50
147,75
4,85
-7,72 65.500,00
-11,41 19.880,00
394,00
61.000,00
18.020,00
380,00
2,08
2,49
17,42
18,23
4,24
3,05
6,90
1,15
8,98
-0,83
-1,24
5,91
-5,54
18,21
9,50
-5,66
1,08
2,56
8,75
4,02
32,35
18,28
153,00
108,30
13,80
69,50
11,38
22,85
144,90
56,50
17,90
82,25
74,00
105,60
7,95
5,39
24,15
13,14
49,20
63,00
30,80
16,32
124,80
88,75
12,92
65,50
10,18
21,10
126,60
52,45
17,26
73,05
69,45
86,55
7,13
4,89
22,75
12,28
44,75
57,00
10,81
4,54
5,65
-14,81
28,64
10,93
3,23
-6,96
-1,01
-1,53
8,08
39.300,00
44.300,00
32.961,00
2.948,00
3.550,00
2.690,00
26.181,14
1.238,00
10.500,00
47.662,62
65.576,00
33.098,00
40.148,35
28.600,00
2.475,00
2.161,00
2.320,00
23.495,00
1.010,00
9.393,00
36.776,74
57.200,00
-1,58
2,26
9,16
9,50
14,09
-9,96
32,48
15,40
142,85
102,60
180,00
70,45
27,30
13,08
123,45
91,67
148,58
63,70
Difer.
(%)
0,89
0,22
-0,62
-3,13
1,36
-0,03
Cierre
42,94
13,85
30,25
43,59
101,80
32,88
Dolares
Grupo Ind. Bimbo

Grupo Modelo
ICA
Kimberly Clark
Mexichem
Televisa
Vitro
NUEVA YORK
Dow Jones
American Express
Amer.Tel & Tel
Boeing Co.
Caterpillar
Chevron Corp.
Cisco Systems
Coca Cola
Disney
Du Pont
Exxon
Goldman Sachs
Gral.Electric
Home Depot
IBM
Intel Corp.
Johnson & Johnson
JP Morgan
McDonalds
Merck Co.
Microsoft Corp.
Nike Inc.
Pfizer Inc.
Procter & Gamble
Travelers Grp
United Technologies
UnitedHealth
Verizon
Visa
Wal Mart Stores
3M Company
Nasdaq
Abengoa Yield
Activision
Adobe Systems Inc.
Adtran
Alcoa
Alibaba
Altera
Amazon.com Inc
Amgen
Apollo Group
Apple Computer
Applied Materials
Atrion
Autodesk
Automatic Data
Baidu
Bank of America
Bed Bath &Beyond
Biogen Idec
Broadcom Corp.
C H Robinson
Celgene Corp.
Check Point Soft.
Cintas
Citrix Systems
Comcast
Costco
Dentsply Int.
Dish Network
Dollar Tree
Dynegy
EBay Inc.
Ericsson
Expeditors
Express SCR.
Facebook
Fastenal Co.
Fiserv
Flextronics Inc.
Garmin
Gentex Corp
Gilead Sciences
Google Inc.
Groupon
Hancock Holding
Honeywell Intl.
Hudson City
Intuit
Intuitive Surg

anual (%) (divisa)
(divisa)
5,84
42,94
37,84
134,48
134,03
-22,84
18,12
12,28
-5,79
31,80
28,87
-2,18
45,40
40,74
0,83
104,75
93,62
-6,06
35,94
32,56
83,25
34,50
151,73
83,80
107,06
29,91
42,46
104,56
78,03
88,65
192,20
25,89
115,38
160,87
33,65
102,80
61,58
99,51
58,96
44,06
96,99
34,59
85,17
107,82
122,67
113,66
49,37
273,75
83,80
169,61
1,31
0,85
-0,84
-1,59
-1,40
1,42
0,98
-0,96
0,17
-1,06
0,25
-0,08
-0,80
-1,19
-0,88
1,57
0,72
0,86
0,80
0,16
0,18
-0,20
-0,34
0,85
-0,57
-0,34
0,35
0,27
0,28
0,43
-10,52
2,71
16,73
-8,45
-4,56
7,51
0,57
11,01
5,53
-4,11
-0,84
2,45
9,92
0,27
-7,27
-1,69
-1,60
6,20
3,82
-5,15
0,87
11,04
-6,50
1,86
6,67
12,43
5,54
4,41
-2,42
3,22
93,02
34,87
158,31
91,88
112,78
29,91
43,78
105,57
78,03
93,37
194,41
25,91
116,75
164,83
36,91
106,39
62,49
99,51
63,03
47,59
97,06
34,87
91,62
108,17
124,11
116,40
49,81
273,75
90,47
169,61
78,08
32,68
127,53
79,85
102,53
26,37
41,17
90,96
70,89
87,42
172,41
23,58
100,95
151,55
32,93
98,44
54,38
88,78
57,19
40,40
91,17
31,16
84,29
102,82
111,52
98,92
45,72
246,36
83,52
158,65
32,28
23,35
78,96
21,26
15,11
85,37
36,62
384,80
158,97
27,91
130,42
24,91
325,63
61,01
88,84
205,88
16,04
73,75
410,10
45,70
74,21
123,35
83,91
84,01
63,47
58,71
146,65
53,64
76,76
79,04
28,30
58,54
12,89
48,79
84,54
80,41
42,20
78,64
12,28
49,43
17,82
104,19
555,48
8,30
29,57
103,64
9,72
97,68
506,33
-2,48
-0,47
1,14
-3,14
0,73
-0,95
-0,27
-0,15
0,56
-2,04
1,31
-0,80
0,50
-1,61
-0,26
1,15
-2,73
-1,51
0,28
1,58
0,90
0,20
0,64
0,37
-1,03
-0,73
-0,56
0,77
-0,69
-0,15
-4,23
0,33
-0,31
1,31
-0,65
1,07
-0,54
-0,33
-0,08
-0,04
-0,45
-0,23
2,13
0,48
-0,54
-0,72
0,21
0,04
-0,26
18,16
15,88
8,61
-2,48
-4,31
-17,87
-0,87
23,99
-0,20
-18,18
18,16
-0,04
-4,23
1,58
6,56
-9,69
-10,34
-3,18
20,81
5,47
-0,91
10,27
6,80
7,10
-0,52
1,98
3,46
0,69
5,31
12,30
-6,75
4,31
6,53
9,37
-0,15
3,06
-11,27
10,81
9,84
-6,44
-50,68
10,53
5,52
0,48
-3,68
3,72
-3,95
5,96
-4,27
35,00
23,54
78,96
23,38
17,07
105,03
37,10
385,37
159,89
33,26
133,00
25,36
341,94
62,37
89,26
233,33
17,90
79,45
410,10
45,70
75,23
124,12
83,91
84,01
64,92
59,14
155,92
53,64
78,31
79,16
31,39
58,54
13,02
48,79
87,62
80,41
47,40
79,05
12,40
56,81
17,93
107,18
555,48
8,30
30,60
105,36
10,13
97,68
535,36
26,57
18,55
69,99
21,14
14,95
84,69
32,92
286,95
150,01
25,11
105,99
22,84
317,01
54,01
82,53
203,53
15,15
72,16
334,65
40,95
69,68
110,51
76,17
76,47
56,98
52,90
139,14
49,99
68,46
66,41
27,32
53,00
11,84
42,55
80,71
74,05
42,06
69,82
10,47
49,40
16,47
94,91
492,55
6,95
25,19
97,11
8,97
85,08
494,48
JDS Uniphase Corp.

KLA-Tencor
Kraft Foods
Lamar Advert.
Linear Tech
Mercury Interactive
Microchip Tech.
Micron Technology
NetApp
News Corp.
NVIDIA Corp.
Oracle
PACCAR Inc.
Patterson Dental Co.
Patterson UTI Ener.
Paychex
QLogic Corp
Qualcomm
Ross Stores
Ryanair ADR
Sirius XM Holdings
Staples
Starbucks
Symantec Corporation
Syntel
Tesla Motors
Teva Pharmac.
Twenty-First Century
Twitter
Verisign Inc.
Verisk Analytics
Vodafone
Whole Foods
Wynn Resorts
Xilinx
Yahoo
Resto
Abbott Laboratories
AES Corp.
Altra Holdings
Altria Group
Apache Corp
Avon Products Inc.
Bank of New York
Black Rock Inc
China Mobile HK Ltd
CIENA Corp.
Cincinnati Fin.
Citigroup Inc.
Clear Channel
Colgate Palmolive
Dow Chemical
Eaton Corp.
Expedia
Federal Express
First Solar
Ford Motor
Gap Inc
Goodyear
Gral. Dynamics
Harley Dadvidson
HCP
Hewlett Packard Co.
Intercontinental
Kellogg Co.
Lockheed Martin
Marsh & McLen.
Marvell Tech
Mattel
MB Financial
McGraw Hill
Mondelez
Moodys
Pepsico
Sprint Nextel
Stanly Black& Decker
Texas Instruments
Tiffany & Co.
Time Warner
TRC Companies
Union Pacific
Unisys Corp.
Xerox
PERU
Alicorp
Bco.Continental
Buenaventura
Cementos Lima
Creditcorp
26-02-2015
Difer.
(%)
-0,52
-0,56
-0,30
1,95
-0,17
0,12
0,23
0,46
0,08
-0,63
0,27
0,37
0,09
0,20
-0,06
0,04
3,29
0,46
0,60
-0,55
0,52
-1,56
0,31
-1,73
0,06
1,68
-0,05
-0,20
1,77
0,67
0,12
-0,09
-0,28
-0,20
-0,52
0,05
Cierre
13,32
65,51
63,78
59,03
48,40
16,94
51,47
30,62
38,65
17,33
22,20
43,89
64,65
49,44
17,85
49,94
15,06
72,01
99,05
63,53
3,90
16,38
94,55
25,05
49,63
207,19
56,49
34,82
49,41
64,83
72,27
34,58
56,73
142,77
41,83
44,45
47,61
12,63
27,30
56,09
65,74
8,39
39,44
375,02
68,61
20,91
53,01
52,41
9,87
71,11
49,25
71,79
93,25
174,60
58,68
16,38
40,37
27,35
139,43
63,84
41,78
34,01
238,23
64,67
201,33
57,01
16,10
26,14
31,54
103,49
36,72
96,87
99,07
4,77
98,64
59,42
88,70
82,42
8,21
120,76
22,88
13,36
Soles
5,90
4,16
10,61
2,17
146,95

anual (%) (divisa)
(divisa)
-2,92
13,88
12,15
-6,84
70,95
61,47
1,79
67,24
61,85
10,05
59,03
53,05
6,14
48,75
44,06
21,70
17,59
13,10
14,10
51,53
43,02
-12,54
34,75
28,35
-6,76
41,46
36,90
10,45
17,44
14,87
10,72
22,38
19,14
-2,40
44,33
41,89
-4,94
68,15
60,11
2,79
51,45
47,84
7,59
18,53
13,71
8,17
49,97
45,26
13,06
15,06
12,69
-3,12
74,51
62,46
5,08
99,05
91,14
-10,86
69,94
61,46
11,43
3,91
3,35
-9,60
19,01
16,38
15,23
94,55
79,23
-2,38
26,69
24,75
10,34
49,68
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-6,84
220,99
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-1,77
59,88
54,93
-9,35
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32,80
37,75
49,41
36,38
13,74
64,83
54,30
12,83
72,27
62,71
1,20
36,03
32,62
12,51
57,20
49,46
-4,03
159,34
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-3,37
43,60
38,58
-12,00
50,23
42,57
0,44
5,25
0,74
0,81
-3,08
-0,71
-1,05
-0,24
0,69
0,58
0,15
0,61
-0,60
0,14
-1,20
0,34
-1,44
-0,59
0,24
-0,79
0,20
0,81
-0,51
0,76
-1,23
-1,90
-0,26
-0,17
-1,72
-0,45
-1,47
0,85
0,90
-0,18
0,16
-0,71
-0,43
-3,83
-0,49
0,54
-1,18
-0,08
=
-1,36
-0,17
-2,48
5,75
-8,28
-3,84
13,84
4,90
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-2,79
4,88
16,64
7,73
2,28
-3,14
-6,80
2,77
7,98
5,64
9,24
0,54
31,57
5,68
-4,13
-4,27
1,32
-3,14
-5,11
-15,25
8,64
-1,18
4,55
-0,40
11,03
-15,54
-4,02
16,31
1,07
1,11
4,77
14,94
2,66
11,13
-16,99
-3,51
29,50
1,37
-22,39
-3,61
47,61
13,70
28,52
56,09
68,37
9,31
40,46
380,33
69,47
20,91
53,02
54,26
11,00
71,11
49,85
72,55
94,75
181,40
58,68
16,51
43,60
28,58
142,24
66,13
48,21
40,68
238,85
69,84
206,62
57,50
16,59
30,47
31,98
105,01
37,59
98,85
100,40
5,23
100,17
59,42
105,50
85,49
8,44
123,83
28,89
14,00
43,41
11,64
24,98
48,69
58,46
7,47
35,66
340,51
56,70
18,52
50,48
46,95
9,01
65,12
43,03
63,09
77,87
169,11
39,82
14,46
39,95
23,96
133,21
61,68
41,78
34,01
204,99
63,20
188,37
53,77
14,28
25,32
28,27
85,78
35,24
89,32
93,02
4,08
90,51
51,78
85,70
77,93
6,41
110,80
21,88
13,17
-0,84
0,48
1,05
-3,13
-0,81
-17,02
-10,15
9,38
-25,17
-8,39
7,20
4,55
11,70
2,85
157,50
5,90
4,05
10,16
2,17
145,70
Difer.
(%)
Cierre
SIDNEY
ANZ Bank
Broken Proprie
Commonwealth Bk
CSR
Macquarie Bank
Nat.Aust.Bank
Santos
Westpac BKG
Woodside Pete
TOKIO
Aeon Co Ltd
Asahi Chem.Ind.
Asahi Glass
Awa Bank
Canon Inc.
Dai Nippon Print
Daiwa House Ind.
Daiwa Secs.
Fanuc
Fuji Photo Film
Fujitsu General
Fujitsu Ltd.
Haseko Corp.
Hitachi
Honda Motor
JX Holdings
Kajima Corp.
Keisei Electric R.
Kirin Brewery
Komatsu
Matsushita Elec. Ind.
Mazda Motor
Mitsubishi Elec.
Mitsubishi Hvy.
Murata M.
Naigai
Nec Corporation
Nippon Yusen Kk.
Nip.Steel Corp.
Nissan Cop.
Nomura Holdings
NSK Ltd.
Oki Electric
Olympus
Osaka Gas Co. Ltd.
Ricoh Co.Ltd.
Sato Shoji
Sharp Corp.
Showa Corp.
Sony Corp.
Sumitomo Forestry
Sumitomo M&F
Suzuki Motor
Taikisha
Takeda Ch.Inds.
Tanseisha
Tokyo El.Pwr.
Toshiba Corp.
Toyota Motor Corp.
U-Shin Ltd.
Yamaha Corp.
Yamazaki Baking
TORONTO
Barrick Gold Corp.
BCE Inc
BK Nova Scotia
BK Of Montreal
Cascades
CDN Natural Res.
Eastern Platinum
GoldCorp
Imperial Oil
Nat.BK.Of Can.
Royal BK Canada
Sears
Sherritt Inc.
Suncor Energy
Talisman Energy
Yamana Gold
VENEZUELA
B. Nac. de Crdito
Bco. Provincial
Bco. Venezuela
Corimon
Dominguez & Cia.
Envases Vzlano.
Fondo Valores
Manpa
Mercantil
Sivensa

anual (%) (divisa)
(divisa)
Dolares Aus.
35,16 -0,42
33,56
0,18
90,42 -0,50
4,33 -0,46
71,81 -0,58
37,62 -0,42
7,95
0,76
37,68 -0,53
34,90 -0,03
Yenes
1.278,50 -0,58
1.214,50
0,75
748,00
0,81
695,00
0,43
3.882,00
0,34
1.163,50
0,95
2.370,00
0,08
959,80
3,39
22.930,00
0,11
4.123,50
0,33
1.303,00
0,46
725,20
0,35
1.121,00
0,36
822,00
0,09
3.996,00
1,37
490,60
1,57
556,00
1,28
1.579,00
0,06
1.567,50
1,19
2.480,50
0,87
1.457,00
0,69
2.567,00
0,23
1.394,50
1,20
665,90
0,82
14.150,00
2,50
63,00 -1,56
366,00
=
362,00
2,84
320,60
1,58
1.263,50
3,18
729,50
1,25
1.677,00
2,32
266,00
1,92
4.405,00 -1,23
495,60
0,26
1.194,00 -0,83
823,00
2,75
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1.277,00
1,67
3.346,50
2,03
1.261,00
1,69
1.886,00
1,75
3.797,00
0,53
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2,14
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0,05
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0,25
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492,80
0,06
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728,00
0,41
2.023,00 -0,59
1.966,00
0,98
Dolares Can.
15,97
0,57
55,05
0,22
66,57
1,14
77,41
0,52
8,02 -0,12
36,94 -1,81
1,58
=
27,20
1,49
48,52 -0,96
48,21 -0,45
78,07
0,35
12,39
0,24
2,48 -2,36
38,19 -0,47
9,68
0,52
5,27
3,54
Bolvares
14,00
4,87
850,00 -3,41
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5,77
46,00
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1.410,00 -1,05
25,00
=
9,57
14,27
5,57
11,03
23,19
11,96
-3,64
13,63
-8,18
EMISIONES DE WARRANTS
m
Sobre: IBEX 35
Jun.(C)
Dic.(I)
Mar.(P)
Sep.(C)
Dic.(C)
Jun.(C)
Mar.(C)
Mar.(P)
Mar.(P)
Mar.(C)
Mar.(P)
Mar.(I)
May.(C)
Jun.(C)
Sep.(C)
Sep.(C)
Dic.(C)
Abr.(C)
Jun.(C)
Dic.(C)
Mar.(P)
May.(C)
Mar.(C)
Mar.(C)
Mar.(C)
Mar.(P)
Mar.(C)
Mar.(P)
Abr.(C)
May.(C)
May.(C)
Jun.(C)
Jun.(P)
Jun.(C)
Jun.(P)
Sep.(P)
Sep.(P)
Dic.(P)
Dic.(C)
Abr.(C)
Jun.(C)
12.500
12.450
12.000
12.000
12.000
11.800
11.500
11.500
11.500
11.500
11.500
11.500
11.500
11.500
11.500
11.500
11.500
11.400
11.250
11.250
11.200
11.200
11.000
11.000
11.000
11.000
11.000
11.000
11.000
11.000
11.000
11.000
11.000
11.000
11.000
11.000
11.000
11.000
11.000
10.900
10.800
0,12
114,1
0,87
0,42
0,99
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0,07
0,46
0,46
0,09
0,46
8,03
0,29
0,39
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0,8
0,99
0,94
0,47
0,74
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114,4
0,89
0,43
1
0,28
0,08
0,47
0,47
0,1
0,47
0,3
0,4
0,53
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0,22
0,49
0,78
0,3
0,39
0,34
0,34
0,33
0,2
0,33
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0,54
0,55
0,58
0,64
0,61
0,85
0,81
1
0,95
0,48
0,75
SGEN
BNPP
BVAF
SGEN
SGEN
BSAN
BNPP
BVAF
COMM
SGEN
SGEN
SGEN
SGEN
BVAF
BNPP
SGEN
SGEN
BNPP
COMM
COMM
BSAN
BNPP
BVAF
CAIX
COMM
COMM
SGEN
SGEN
SGEN
CAIX
SGEN
BNPP
COMM
SGEN
SGEN
BVAF
COMM
COMM
SGEN
BNPP
BSAN
Mar.(P)
Mar.(C)
Mar.(C)
Mar.(P)
Mar.(P)
Mar.(P)
Mar.(C)
Mar.(P)
Abr.(P)
Abr.(C)
May.(P)
Jun.(C)
Jun.(P)
Jun.(P)
Dic.(P)
Abr.(P)
Mar.(C)
Abr.(P)
Abr.(P)
May.(C)
Jun.(C)
Jun.(P)
Sep.(P)
Sep.(C)
Sep.(P)
Dic.(P)
Mar.(I)
Mar.(C)
May.(C)
Jun.(P)
Jun.(P)
Jun.(C)
Mar.(C)
Sep.(C)
10.750
10.750
10.500
10.500
10.500
10.500
10.500
10.500
10.500
10.500
10.500
10.500
10.500
10.500
10.500
10.250
10.000
10.000
10.000
10.000
10.000
10.000
10.000
10.000
10.000
10.000
9.500
9.500
9.500
9.500
9.500
9.500
9.000
7.500
0,12
0,5
0,68
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0,07
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0,7
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1,69
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3,52
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10
1,66
1,71
0,16
0,18
1,74
2,15
3,53
COMM
COMM
BNPP
BNPP
CAIX
COMM
SGEN
SGEN
SGEN
SGEN
SGEN
BVAF
BVAF
SGEN
COMM
CAIX
SGEN
BNPP
SGEN
SGEN
BVAF
BVAF
BVAF
SGEN
SGEN
COMM
SGEN
SGEN
SGEN
BVAF
CAIX
SGEN
SGEN
BVAF
Jun.(C)
Jun.(C)
Jun.(P)
Jun.(P)
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3.400
3.250
3.000
0,18
0,45
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0,07
Jun.(P)
4.000 0,09
0,19
0,48
0,16
0,08
BNPP
SGEN
BVAF
BVAF
Sobre: NASDAQ 100
0,11 SGEN
M
M
M
M
MM
Sobre: NIKKEI 225
Mar.(C)
19.000 0,06
1 15,31
1 4,99
15,38 SGEN
5,02 SGEN
Sobre: DJ INDUSTRIAL
Jun.(C)
17.000
1,3
Jun.(P)
2.100 0,13
0,14 BNPP
Sep.(C)
3.700 0,21
0,22 BNPP
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10.000
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9.400
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0,18
0,14
BNPP
BVAF
BVAF
SGEN
BNPP
M
M
M
MM
MM
MM
MM
Sobre: ACCIONA
Mar.(P)
Jun.(C)
56 0,06
55 1,52
0,07 BVAF
1,54 SGEN
M
M
16 0,55
14 0,83
0,56 SGEN
0,85 COMM
M
M
MM
M
M
1.142,00
1.064,50
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1.342,00
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4.000,00
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1.645,00
1.462,00
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3,32
0,39
-5,80
14,25
2,84
12,06
26,45
-3,06
-2,49
-2,70
10,23
-17,33
3,50
6,37
12,37
16,26
58,97
67,37
82,55
8,20
39,58
1,70
30,73
51,29
50,05
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12,85
3,00
39,55
9,82
5,68
12,41
53,10
61,06
72,93
6,99
31,81
1,33
22,16
44,86
44,21
71,74
11,25
2,00
34,22
8,97
4,69
-9,09
-22,73
7,84
4,55
0,71
-2,00
16,80
1.125,00
34,00
63,00
712,00
52,00
16,50
1.477,00
26,00
12,00
850,00
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47,00
626,00
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15,50
1.320,00
25,00
MM
MM
MM
M
MM
M
M
MM
M
M
M
M
M
M
M
MM
M
M
M
M
MM
M
MM
M
M
M
M
MM
MM
M
M
M
MM
MM
M
M
MM
MM
M
MM
MM
MM
M
M
M
M
M
MM
MM
MM
M
M
MM
MM
MM
M
MM
MM
M
MM
MM
M
M
MM
M
M
MM
Sobre: ACERINOX
Sep.(C)
Jun.(C)
Jun.(P
Sobre: XETRA DAX
Mar.(C)
Mar.(C)
Sep.(P)
Sep.(P)
Sep.(P)
5,36 1.345,50
9,86 1.230,00
26,99
762,00
7,42
699,00
1,08 3.942,50
6,74 1.163,50
3,36 2.370,00
1,29
959,80
14,97 23.285,00
11,42 4.123,50
11,85 1.303,00
12,56
741,80
14,86 1.121,00
-8,74
920,00
13,33 3.996,00
4,43
490,60
11,42
556,00
7,20 1.682,00
4,71 1.631,00
-7,58 2.663,00
2,10 1.465,50
-12,31 2.848,00
-3,56 1.441,50
-0,58
675,20
6,79 14.150,00
1,61
65,00
3,68
366,00
5,85
364,00
6,55
320,60
19,54 1.263,50
5,69
729,50
16,30 1.677,00
14,66
266,00
3,16 4.460,00
9,89
495,60
-2,85 1.226,50
9,15
823,00
-6,34
267,00
13,61 1.277,00
35,35 3.346,50
6,50 1.261,00
4,20 1.886,00
4,31 3.840,50
7,07 2.831,00
22,25 6.136,00
-1,21
859,00
-3,66
505,00
-3,83
518,60
7,52 8.201,00
2,54
735,00
12,70 2.055,00
32,12 1.994,00
26-02-2015
1,33 SGEN
Sobre: EURO STOXX 50
31,26
26,90
83,10
3,52
55,29
33,32
7,21
32,63
32,25
0,09 SGEN
Sobre: IBEX 35 INVERSO X5
Dic.(C)
Sobre: S&P 500
Sobre: IBEX 35 APALANCADO X5 DIARIO
Dic.(C)
35,87
33,56
93,47
4,39
72,23
37,78
8,36
38,00
38,33
MM
MM
M
M
CUADROS
EMISIONES DE WARRANTS (continuacin)
Precio Precio Precio
Vencim. ejercicio compra(*) venta
Emisor
Mar.(C)
Mar.(C)
Jun.(C)
Sep.(C)
Mar.(C)
Sep.(C)
0,07
0,13
0,25
0,31
0,26
0,48
SGEN
BVAF
BVAF
COMM
SGEN
BNPP
0,05
0,14
0,22
4,5
0,07
0,21
0,08
0,17
0,32
0,57
0,6
0,67
0,73
SGEN
COMM
SGEN
BNPP
SGEN
SGEN
COMM
SGEN
SGEN
SGEN
SGEN
SGEN
SGEN
17,5
17,11
17
16,5
16
15
0,06
0,12
0,24
0,3
0,25
0,47
Sobre: SACYR
Jun.(C)
Jun.(C)
Sep.(C)
Mar.(I)
Mar.(C)
Jun.(C)
Mar.(C)
Mar.(C)
Jun.(C)
Sep.(C)
Mar.(C)
Jun.(C)
Sep.(C)
6
5
5
4,5
4,5
4,5
4,25
4
4
3,5
3
3
3
0,03
0,13
0,21
4,48
0,06
0,2
0,07
0,16
0,31
0,56
0,59
0,66
0,72
45 0,06
40 0,19
Emisor
Dic.(C)
Mar.(P)
Jun.(C)
Sep.(P)
May.(C)
Jun.(C)
Jun.(C)
Jun.(C)
Jun.(P)
Sep.(C)
Sep.(C)
Mar.(P)
Abr.(P)
Jun.(P)
Abr.(C)
Jun.(P)
Sep.(C)
Dic.(P)
SGEN
BVAF
BVAF
BVAF
SGEN
BVAF
CAIX
SGEN
SGEN
COMM
SGEN
CAIX
CAIX
BVAF
SGEN
SGEN
BVAF
SGEN
Jun.(C)
Mar.(C)
Jun.(C)
Sep.(C)
0,07 SGEN
0,2 SGEN
Sobre: TELEFONICA
Dic.(C)
Dic.(C)
Mar.(C)
Mar.(C)
Mar.(C)
Jun.(C)
Sep.(C)
16
15
14
14
14
14
14
0,19
0,31
0,11
0,1
0,13
0,27
0,33
14
13,5
13,5
13,5
13
13
13
13
13
13
13
12,5
12,5
12,5
12
12
12
12
0,49
0,03
0,18
0,23
0,57
0,25
0,58
0,59
0,25
0,63
0,67
0,03
0,08
0,96
0,11
0,47
0,35
0,5
0,04
0,19
0,24
0,58
0,26
0,59
0,6
0,26
0,64
0,68
0,01
0,04
0,09
0,97
0,12
0,48
0,36
55 0,41
50 0,48
50 0,65
50 0,8
SGEN
SGEN
BNPP
COMM
SGEN
BSAN
BNPP
Jun.(C)
Jun.(C)
Sep.(C)
Jun.(C)
4
3,5
3
2,7
0,11
0,15
0,41
0,94
0,42
0,5
0,67
0,82
SGEN
SGEN
SGEN
SGEN
0,12
0,16
0,43
0,97
SGEN
SGEN
SGEN
BNPP
Sobre: ADIDAS
Jun.(C)
Jun.(C)
70 0,17
55 0,66

Emisor
Sobre: AIRBUS GROUP
Mar.(C)
52 0,15
Mar.(C)
Jun.(P)
0,16 BNPP
0,18 BNPP
0,68 BNPP
21 0,78
20 0,16
Sobre: AMAZON
Sep.(C)
Mar.(C)
Mar.(C)
Mar.(C)
Jun.(C)
425
325
325
320
300
0,37
1,12
1,12
3,2
0,82
0,38
1,14
1,13
3,24
0,83
COMM
BNPP
COMM
BSAN
SGEN
Jun.(C)
130
130
128,57
120
120
120
120
115
105
0,12
0,35
0,8
0,08
0,41
0,67
1,33
1,21
1,17
0,13
0,36
0,81
0,1
0,42
0,69
1,35
1,22
1,18
Mar.(C)
Jun.(C)
Mar.(C)
Jun.(C)
Jun.(C)
Mar.(C)
Sep.(C)
Mar.(P)
Jun.(C)
Sep.(C)
12
11
10
10
10
9,5
9,5
9
8,5
8,5
0,01
0,15
0,13
0,14
0,11
0,09
0,21
0,04
0,3
0,33
0,02
0,16
0,14
0,16
0,13
0,11
0,23
0,05
0,32
0,35
21,5
0,6
70 0,74
Sep.(C)
Mar.(C)
Jun.(C)
Jun.(C)
Mar.(C)
0,76 BNPP
Jun.(C)
Jun.(C)
Mar.(C)
Mar.(P)
Jun.(C)
Jun.(C)
Sep.(P)
Jun.(C)
Jun.(C)
Jun.(C)
52 0,88
50 0,23
50 0,32
0,9 BVAF
0,25 BVAF
0,34 BVAF
Sobre: DEUTSCHE BANK
SGEN
SGEN
SGEN
BVAF
SGEN
BVAF
BVAF
COMM
SGEN
Sep.(C)
Mar.(C)
Mar.(C)
30 0,19
28,61 0,31
28,61 0,11
0,21 SGEN
0,32 BVAF
0,13 SGEN
Sobre: EBAY
Mar.(C)
55 0,36
0,37 SGEN
95 0,37
90 0,45
Emisor
0,21
0,3
0,19
0,21
0,3
0,74
0,75
0,5
1,32
0,74
0,22
0,31
0,2
0,22
0,32
0,75
0,76
0,52
1,34
0,76
Emisor
Sobre: TIPO DE CAMBIO EURO DOLAR
0,38 BNPP
0,47 BNPP
Mar.(P)
Jun.(P)
Mar.(P)
Jun.(C)
Mar.(P)
Dic.(P)
Mar.(P)
Jun.(P)
Dic.(C)
Mar.(P)
Mar.(C)
Mar.(P)
Jun.(P)
Sobre: SOCIETE GENERALE
45
44
42
40
40
38
38
37
34
34
26-02-2015

COMM
BVAF
BVAF
BVAF
SGEN
BNPP
BVAF
SGEN
BNPP
SGEN
1,25
1,25
1,23
1,22
1,2
1,2
1,19
1,17
1,17
1,15
1,15
1,15
1,15
1,14
1,18
0,97
0,01
0,7
0,82
0,61
0,53
0,2
0,26
0,03
0,27
0,36
1,15
1,19
0,98
0,02
0,71
0,83
0,62
0,54
0,21
0,27
0,04
0,28
0,37
CAIX
SGEN
BNPP
SGEN
COMM
SGEN
BNPP
BNPP
SGEN
CAIX
COMM
COMM
COMM

Emisor
Dic.(P)
Mar.(C)
Jun.(P)
Jun.(C)
Sep.(P)
Sep.(P)
SGEN
SGEN
SGEN
SGEN
COMM
SGEN
1,15
1,14
1,14
1,14
1,1
1,1
0,47
0,04
0,3
0,16
0,22
0,2
0,48
0,05
0,31
0,17
0,23
0,21
Sobre: PETROLEO BRENT
Nov.(C)
Nov.(C)
Nov.(C)
May.(C)
Nov.(C)
May.(C)
130
110
90
80
80
70
0,02
0,04
0,13
0,05
0,27
0,18
0,03
0,05
0,14
0,06
0,28
0,19
SGEN
SGEN
SGEN
SGEN
SGEN
SGEN

Emisor
Nov.(C)
May.(C)
May.(C)
May.(P)
May.(C)
May.(P)
Nov.(C)
Nov.(P)
70
65
60
55
55
50
50
50
SGEN
SGEN
SGEN
BNPP
SGEN
SGEN
SGEN
SGEN
Jun.(C)
Mar.(C)
17 0,21
16 0,19
COMM
BNPP
BVAF
BVAF
SGEN
SGEN
SGEN
BNPP
SGEN
SGEN
80
80
75
75
60
60
0,24
0,64
0,6
0,47
1,88
0,93
0,25
0,65
0,62
0,49
1,89
0,95
COMM
BNPP
BNPP
SGEN
COMM
SGEN
(*) Precios a cierre en euros.
Euro
Dlar
Yen
Libra esterlina
Franco suizo
Dlar Canad
Cor. sueca
Cor. danesa
Cor. noruega
Dlar neozelands
Dlar australiano
100
Yenes
0,89302
1,1198
133,74
0,7267
1,0685
1,4007
9,3999
7,4654
8,5664
1,4840
1,4339
119,44
0,6490
0,9542
1,2509
8,3951
6,6671
7,6505
0,7545
1,2806
0,7477
0,8372
Libra
1,3761
1,5409
184,039
0,5434
0,80
1,0474
7,0285
5,5820
6,4053
1,1096
1,0722
1,4704
1,9276
12,9356
10,2734
11,7886
2,0422
1,9733
0,12
0,27
0,26
0,58
SGEN
BNPP
COMM
SGEN
Sobre: GOOGLE C
Mar.(C)
Jun.(C)
Jun.(C)
Jun.(C)
550
550
550
500
0,11
0,26
0,25
0,57
Sobre: SAP
Jun.(C)
64
0,2
0,21 BSAN
Sobre: SIEMENS
Mar.(C)
Jun.(C)
0,61 BNPP
100 0,08
100 0,23
0,09 BNPP
0,24 BNPP
Vencim.
Mar.(P)
Mar.(P)
Mar.(P)
Mar.(P)
Mar.(P)
Mar.(P)
Mar.(C)
Jun.(C)
Mar.(C)
Jun.(C)
Mar.(C)
12.000
11.500
11.500
11.300
11.200
11.100
10.700
10.500
10.300
10.200
10.100
Barrera
Precio Precio
compra(*) venta Emisor
Sobre: IBEX 35
12.000
11.500
11.500
11.300
11.200
11.100
10.700
10.500
10.300
10.200
10.100
0 92
04
0 43
0 24
0 13
0 48
0 64
0 91
0 91
1,1
0 93
0 41
0 44
0 25
0 14
0 23
0 49
0 65
0 92
0 92
1,11
SGEN
BNPP
SGEN
BNPP
SGEN
BNPP
BNPP
BNPP
SGEN
BNPP
SGEN
Precio
ejercicio
9.900
Vencim.
Mar.(C)
Barrera
9.900
Precio Precio
1 28
1 29
SGEN
Sobre: BANCO SANTANDER

Mar.(P)
Mar.(P)
Mar.(P)
95
9
0 25
0 26
BNPP
0 31
0 12
BNPP
BNPP
0 72
BNPP
Sobre: BBVA
95
9
03
0 11
Precio
ejercicio
1 16
1,15
1 12
1 09
Vencim.
Jun.(P)
Jun.(P)
Jun.(C)
Jun.(C)
Sobre: TIPO DE CAMBIO EURO YEN

Jun.(C)
126
126
Jun.(P)
Jun.(C)
1.325
1.150
1.325
1.150
May.(P)
May.(C)
65
55
Sobre: INDITEX
Jun.(C)
24 5
24 5
11
11
0 63
0 64
1 18
1 18
Dlar
canadiense
Corona
sueca
Corona
danesa
Corona
noruega
Dlar
neozelands
Dlar
australiano
0,9359
1,0480
125,17
0,6801
0,7139
0,7994
95,48
0,5188
0,7628
0,1064
0,1191
14,23
0,0773
0,1137
0,1490
0,1340
0,1500
17,91
0,0973
0,1431
0,1876
1,2591
0,1167
0,1307
15,6122
0,0848
0,1247
0,1635
1,0973
0,8715
0,6739
1,3254
90,1213
0,4897
0,7200
0,9439
6,3342
5,0306
5,7725
0,6974
0,7809
93,2688
0,5068
0,7452
0,9769
6,5554
5,2063
5,9741
1,0349
6,7107
5,3296
6,1156
1,0594
1,0237
0,7942
0,9113
0,1579
0,1525
1,1475
0,1988
0,1921
0,1732
0,1674
0,9663
Datos de Madrid. 17:00 h., facilitados por InterMoney.
CAMBIOS OFICIALES DEL BCE

1 euro
Divisa
1 euro
1,1317 Dlares USA

134,54 yen japons
7,4679 corona danesa
0,7301 libra esterlina
9,4146 corona sueca
1,0745 franco suizo
8,564 corona noruega
1,4112 dlar canadiense
Europa emergentes y Mediterrneo
27,515 corona checa
302,88 forint hngaro
4,1535 zloty polaco
68,8165 Rublo Ruso
4,4552 Shekel israel
3,4528 Litas Lituano
1,9558 Lev Blgaro
7,6965 Kuna Croata
4,4278 Lev Rumano
2,8085 Lira Turca
Asia y Sudfrica
36,57 Baht Tailandia
49,767 Peso Filipino
4,0483 Ringitt Malayo
1.240,6 Won Surcoreano
8,776 Dlar de Hong Kong
TIPOS DE INTERS DEL INTERBANCARIO

LOS TIPOS DEL MERCADO (*)
Divisa
1
1
semana mes
7,0831 Yuan Chino

14.537,82 Rupia Indonesia
1,5293 Dlar de Singapur
12,9381 Rand Sudafricano
1,4357 dlar australiano
1,4919 dlar neozelands
69,8838 Rupia India
Sudamrica
16,8425 Peso Mexicano
3,2264 Real brasileo
Euro (Euribor)
Dlar
Yen Japons
Libra Esterlina
Franco Suizo
Dlar Canadiense
Dlar Australiano
1 euro
0 52
0 53
BNPP
Letras 3 Meses
Letras 6 Meses
Letras 9 Meses
Letras 12 Meses
Letras 18 Meses
Bonos 2.5 Aos
Bonos 2 Aos
Bonos 2 Aos
Bonos 3 Aos
Bono 4 Aos
Bono 4.5 Aos
Bonos 5 Aos
Bonos A 7 Aos
Obli. 6.5 A.
Obligaciones 7 Aos
Obligaciones 8 Aos
Obligaciones 9 Aos
Obligaciones 10 Aos
Obligaciones 10 Aos
Obligaciones 12 Aos
Obligaciones 14 Aos
Obligaciones 15 Aos
Obligaciones 16 Aos
Obligaciones 20 Aos
Obligaciones 22 Aos
Obligaciones 27 Aos
Obligaciones 28 Aos
Obligaciones 30 Aos
Fecha
Importe
adjudicado
Feb-15
Feb-15
Feb-15
Feb-15
Ene-13
Jun-12
Jun-13
Feb-13
Feb-15
Ago-12
Jun-12
Feb-15
Ene-15
Dic-12
Feb-13
Abr-13
Dic-14
Feb-15
Dic-14
Ene-14
Feb-15
Oct-14
Mar-13
Nov-12
Ene-15
Mar-13
Mar-13
Feb-15
0,00
0,09
0,12
0,19
1,69
4,34
1,90
2,82
0,38
5,97
5,35
0,15
1,15
4,67
4,28
4,48
1,58
1,62
1,73
3,98
1,91
2,84
5,22
6,33
2,70
5,43
5,43
2,50
0,01
0,10
0,13
0,20
1,79
4,48
1,93
2,89
0,41
6,06
5,44
0,19
1,16
4,73
4,29
4,50
1,59
1,63
1,75
4,01
1,94
2,91
5,26
6,37
2,71
5,45
5,45
2,51
447,00
529,00
2.069,00
3.955,00
2.509,00
638,00
1.528,00
1.948,00
1.454,00
1.024,00
825,00
915,00
1.361,00
1.004,00
548,00
660,00
588,00
2.717,00
1.123,00
1.811,00
1.252,00
1.051,00
134,00
731,00
638,00
304,00
365,00
1.629,00
Importe
solicitado
2.287,00
3.651,00
6.129,00
7.662,00
6.791,00
2.717,00
4.528,00
4.310,00
4.750,00
2.791,00
2.114,00
2.360,00
3.231,00
2.475,00
1.392,00
1.361,00
1.308,00
5.488,00
2.064,00
2.554,00
1.876,00
1.401,00
549,00
1.545,00
1.484,00
731,00
777,00
2.024,00
-0,03 0,00 0,01 0,02 0,09 0,238

0,14 0,17 0,21 0,26 0,38 0,67
0,05 0,07 0,09 0,10 0,14 0,25
0,49 0,51 0,53 0,56 0,68 0,97
-0,87 -0,87 -0,87 -0,85 -0,74 -0,63

1
ao
3
aos
5
aos
10
aos
0,10 0,14 0,26

0,47 1,20 1,62
0,15 0,16 0,23
0,64 1,17 1,46
-0,60 -0,31
0,96 1,14
2,13 2,15 2,32
0,66
2,08
0,52
1,79
0,21
1,78
2,71
Export-Import
1 mes
Compra
Venta
2 meses
Compra
Venta
3 meses
Compra
Venta
Corona danesa
Corona noruega
Corona sueca
Dlar
Dlar australiano
Dlar canadiense
Dlar neocelands
Franco suizo
Libra esterlina
Yen japons
-85,25
72,65
-28,60
3,76
-14,20
5,89
-22,80
-11,61
-3,29
-5,06
-83,75 -145,10 -141,90

75,15 119,95 123,45
-27,00 -63,40 -60,90
3,94
8,09
8,34
-14,06 -28,59 -28,46
7,01
11,00 11,50
-22,50 -46,18 -45,78
-10,41 -26,03 -20,39
-3,17
-6,80 -6,60
-4,91 -10,21
-9,71
-214,50 -210,50
163,30 170,60
-99,50 -95,50
12,12 12,52
-41,20 -40,80
15,61 15,91
-67,15 -66,65
-37,52 -13,71
-9,80
-9,52
-14,09 -13,71
6 meses
Compra
Venta
-404,50
281,10
-235,00
28,78
-79,32
27,10
-130,90
-76,75
-17,50
-31,35
-395,50
318,20
-223,00
29,43
-78,07
28,60
-129,70
-69,75
-16,70
-30,43
Prxima
subasta
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
Val.Resid.
KK LONDRES
26-02
(+) Libras por Tm. (G) Dlares por Tm.
CACAO (+)
Alto
Bajo Cierre
Marzo
Mayo
Julio
2.020,00 1.984,00 2.020,00

2.010,00 1.973,00 2.009,00
1.996,00 1.958,00 1.995,00
CAF (G)
Marzo
Mayo
Julio
1.851,00 1.827,00 1.835,00

1.892,00 1.862,00 1.866,00
1.917,00 1.889,00 1.893,00
AZCAR (G)
Mayo
376,50 372,00
Agosto
381,50 377,00
Octubre
389,00 385,00
KK N. YORK (Cotton Exchange)
375,70
380,50
388,60
26-02
Centavos por libra

ALGODN
Alto
Bajo
Cierre
Marzo
Mayo
Julio
66,25
66,24
66,54
65,27
65,07
65,50
65,27
65,22
65,65
Marzo
124,35 121,10
Mayo
124,45 121,10
Julio
125,90 122,80
KK CHICAGO (Board of Trade)
121,50
122,50
124,15
ZUMO DE NARANJA
26-02
(G)Centavos/Bushel (+) Centavos/libra (I)
Dlares por Tm.
Alto
Bajo Cierre
SOJA/SOYBEANS(G)
Marzo
Mayo
Julio
1.024,75 1.006,00 1.024,00

1.027,00 1.008,75 1.025,50
1.030,50 1.013,25 1.030,00
HARINA DE SOJA/SOY MEAL (*)

Marzo
Mayo
Julio
355,60
344,70
340,80
Marzo
Julio
Agosto
PRECIOS DEL SEGURO DE CAMBIO

(PRIMA QUE SE PAGA SOBRE EL CAMBIO DEL DA)
SUBASTAS DEL TESORO ESPAOL

TIR
marginal %
ISWAPS SOBRE TIPOS INT.
6
12
meses meses
CRDITOS HIPOTECARIOS
Perodo
2013
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
2014
Enero
Febrero
Marzo
Abril
Mayo
Junio
Julio
Agosto
Septiembre
Octubre
Noviembre
Diciembre
2015
Enero
IRPH (TAE)
Bancos
Cajas
Conjunto
de entidades
CECA
Deuda
Mibor
a 1 ao
BNPP
BNPP
BNPP
65
55
0 28
0 71
BNPP
BNPP
0 26
0 69
FUTUROS/MATERIAS PRIMAS
METALES
AGRCOLAS
348,20
337,60
334,20
355,00
343,80
340,30
ACEITE DE SOJA/SOYBEAN OIL (+)
Divisa
8,72
9,85 Pesos argentinos
2,86
3,23 Reales brasileos
2.476,50 2.797,00 Pesos colombianos
616,80 696,55 Pesos chilenos
24.900,00 28.120,00 Sucres ecuatorianos
14,88
16,80 Pesos mexicanos
1,00
1,13 Dlares Bahamas
3,09
3,49 Nuevos soles peruanos
115,20 130,10 Dlares jamaicanos
6,28
7,10 Bolvares venezolanos
TIR
media %
3
meses
(*) Los datos de Tipos del Mercado son del da anterior.
DIVISAS LATINOAMERICANAS
1 dlar
2
meses
0 61
1 05
0 59
Sobre: PETROLEO BRENT
BNPP
Sobre: TIPO DE CAMBIO EURO DOLAR

Jun.(P)
06
1 03
0 57
Sobre: ORO
0 71
Sobre: TELEFONICA
Jun.(C)
Precio Precio
0 35
0 36
BNPP
0,27
0,28
BNPP
BNPP
0 32
0 33
BNPP
Barrera
1 16
1,15
1 12
1 09
26-02-2015
Franco
suizo
1,3110
8,7974
6,9869
8,0173
1,3889
1,3420
0,22 SGEN
0,2 SGEN
FUENTE: Bolsa de Madrid
TURBO WARRANTS
Precio
ejercicio
TIPOS DE CAMBIO CRUZADOS

Dlar
0,57
0,35
0,58
0,23
0,9
0,12
1,8
0,26
Sobre: PLATA
DIVISAS Y TIPOS DE INTERS
Euro
0,56
0,34
0,57
0,22
0,89
0,11
1,78
0,25
Sobre: FACEBOOK
Mar.(C)
Jun.(C)
Mar.(C)
Jun.(C)
Mar.(C)
Mar.(C)
Sobre: AXA
Jun.(C)
0,79 COMM
0,17 BVAF
Sobre: BNP PARIBAS
Sobre: APPLE
Mar.(C)
Jun.(C)
Dic.(C)
Mar.(P)
Mar.(C)
Sep.(P)
Sep.(C)
Mar.(C)
Sep.(C)
Emisor

Sobre: BASF AG
Sobre: ARCELORMITTAL
Sobre: ZELTIA
0,2
0,32
0,12
0,11
0,14
0,28
0,34

Sobre: VISCOFAN
Sobre: TECNICAS REUNIDAS
Jun.(C)
Jun.(C)

Euribor
a 1 ao
3,238
3,221
3,298
3,267
3,851
3,932
3,911
3,940
3,363
3,438
3,474
3,467
3,252
3,393
3,287
5,000
5,500
5,875
6,250
2,974
2,943
2,910
2,816
2,741
2,711
2,603
0,507
0,526
0,542
0,543
0,541
0,506
0,543
0,507
0,525
0,542
0,543
0,541
0,506
0,543
3,274
3,199
3,177
3,181
3,164
3,064
3,033
3,021
2,949
2,819
2,606
2,557
2,427
2,222
2,067
1,888
1,720
1,523
1,359
1,213
1,064
0,968
0,883
0,828
0,562
0,549
0,577
0,604
0,592
0,513
0,488
0,469
0,362
0,338
0,335
0,329
0,562
0,549
0,577
0,604
0,592
0,513
0,488
0,469
0,362
0,338
0,335
0,329
2,436
0,758
0,298
0,298
32,14
32,51
32,54
31,61
32,01
32,12
31,81
32,20
32,25
504,50
501,25
505,25
491,25
489,75
494,50
504,00
499,75
504,25
382,25
390,50
398,50
375,00
383,00
391,25
379,75
388,25
396,50
285,50
275,00
277,00
274,25
265,50
268,75
280,00
274,50
277,00
TRIGO/WHEAT (G)
Marzo
Mayo
Julio
AVENA/OATS (G)
Marzo
Mayo
Julio
PETROLFEROS
KK LONDRES
Dlares barril
PETRLEO BRENT
Alto
Bajo
26-02
Cierre
Abril
Mayo
Junio
62,63
63,25
64,06
59,66
60,33
61,19
60,46
61,16
62,10
Dlares/tonelada
GASLEO
Alto
Bajo
Cierre
Marzo
Abril
Mayo
KK NUEVA YORK
600,50
588,25
583,75
574,75
562,50
559,00
580,00
568,25
565,50
Dlares barril
CRUDO
Alto
Bajo
26-02
Cierre
Abril
Mayo
Junio
51,22
53,04
54,65
47,80
50,03
51,75
48,84
50,90
52,51
218,72
196,95
192,94
207,50
188,24
184,89
217,86
190,01
186,70
GASLEO CALEF.
Marzo
Abril
Mayo
ORO
Prec.
26-02
ltima
Bruto euro/gr.
Manuf. euro/gr.
36,19
38,24
36,59
38,66
526,31
631,75
537,31
643,21
39,80
40,47
27,37
27,64
PLATA
Bruto euro/kg.
Manuf. euro/kg.
PLATINO
Euro/gr.
PALADIO
Euro/gr.
FISICOS
AM Fixing PM Fixing
ORO $/onza troy

PLATA $/onza troy
KK LONDRES LME
1.220,00
25-02
Venta/Compra
(London Metal Exchange)

COBRE Ag
S/Tm.
ZINC Sag.
S/Tm.
PLOMO
S/Tm.
ALUMINIO Std.
S/Tm.
NIQUEL
S/Tm.
ESTAO
S/Tm.
Contado
3 meses
Contado
3 meses
Contado
3 meses
Contado
3 meses
Contado
3 meses
Contado
3 meses
5.782,00/5.781,00
5.805,00/5.804,50
2.066,50/2.066,00
2.055,50/2.055,00
1.780,00/1.779,50
1.764,00/1.760,00
1.801,00/1.800,00
1.783,50/1.783,00
14.390,00/14.385,00
14.310,00/14.305,00
18.120,00/18.100,00
18.070,00/18.050,00
KK NUEVA YORK COMEX
26-02
(Commodity Exchange
of New York)
Alto
PLATA Centavos/onza troy
Marzo
Mayo
Julio
1.208,25
16,82
Bajo
Cierre
1.686,00 1.649,00 1.650,50

1.690,50 1.652,00 1.655,50
1.694,00 1.660,50 1.661,00
ORO $/onza troy
MAIZ/CORN (G)
Marzo
Mayo
Julio
KK MADRID (METALES PRECIOSOS)
FUENTE: Sempsa
Abril
Agosto
Octubre
1.219,90 1.203,40 1.209,20

1.221,00 1.208,10 1.211,50
1.221,50 1.218,00 1.218,00
COBRE Centavos/libra
Marzo
273,25
Mayo
271,40
Julio
270,95
KK NUEVA YORK NYMEX
265,60
263,60
263,40
271,05
268,95
268,75
(Mercantil Exchange) Alto

PLATINO $/onza troy
Bajo
26-02
Cierre
Abril
Julio
Octubre
1.192,60 1.171,00 1.173,30

1.191,50 1.175,00 1.175,70
1.191,80 1.191,80 1.191,80
PALADIO $/onza troy

Marzo
Junio
Septiembre
815,50
816,60
815,20
806,00
806,90
812,30
808,10
810,15
815,20
CARNES
LIVESTOCK/CARNES
CARNES (Ctvos.libra) Alto
Marzo
Abril
Mayo
Bajo
Cierre
201,40
200,33
200,00
197,20
196,18
195,65
200,55
199,20
199,08
69,10
83,75
84,15
66,55
81,33
82,08
66,70
82,05
82,88
158,53
147,25
140,25
161,30
149,85
142,88
CERDO/HOGS (CME)
Abril
Junio
Julio
VACUNO/CATTLE (CME)
Febrero
Abril
Junio
163,10
149,85
143,00
TIPOS DE INTERS INTERNACIONALES

Pas
Espaa
Alemania
Zona euro
Reino Unido
EE.UU.
Japn
Suiza
Canad
Actual
0,05
0,05
0,05
0,50
0,00-0,25
0,00-0,10
-0,007
0,75
Tipos oficiales
Desde
Anterior
2 aos
Sep-14
0,15
Sep-14
0,15
Sep-14
0,15
Mar-09
1,00
Dic-08
1,00
Oct-10
0,10
Ene-15 0,00-0,75
Ene-15
0,75
0,18
-0,23
-0,23
0,41
0,61
0,03
-0,80
0,48
Tipos de bonos
5 aos
10 aos
0,56
-0,10
-0,10
1,13
1,46
0,10
-0,41
0,74
1,26
0,29
0,29
1,69
1,95
0,34
0,02
1,31
Dif. bono
alemn
96,90
140,20
166,35
5,30
-26,80
102,10
CUADROS
MERCADO DE RENTA FIJA

DEUDA DEL ESTADO ANOTADA
(26-II-15)
BONOS Y OBLIGACIONES (Compraventa simple al contado)

Emisin
B
L
L
L
B
L
L
L
L
L
O
L
B
B
O
B
O
B
B
O
C
B
B
O
O
B
O
O
O
O
O
O
O
O
O
O
O
O
O
O
2 75
CUP-0
CUP-0
CUP-0
4,00
CUP-0
CUP-0
CUP-0
CUP-0
CUP-0
3 15
CUP-0
3 25
3 30
3 80
2,10
5,50
0,50
4,50
4,10
CUP-0
3 75
2 75
4 60
CUP-0
1 40
4 00
4,85
5,50
5,85
5,40
4,40
4 80
3 80
2 75
1 60
4 65
5 90
5 15
6 00
Amortizaciones
Prx. cupn
Cupn cor.
euros/mill.
31-Mar-15
15-May-15
19-Jun-15
17-Jul-15
30-Jul-15
21-Ago-15
16-Oct-15
20-Nov-15
11-Dic-15
22-Ene-16
31-Ene-16
19-Feb-16
30-Abr-16
30-Jul-16
31-Ene-17
30-Abr-17
30-Jul-17
31-Oct-17
31-Ene-18
30-Jul-18
30-Jul-18
31-Oct-18
30-Abr-19
30-Jul-19
30-Nov-19
31-Ene-20
30-Abr-20
31-Oct-20
30-Abr-21
31-Ene-22
31-Ene-23
31-Oct-23
31-Ene-24
30-Abr-24
31-Oct-24
30-Abr-25
30-Jul-25
30-Jul-26
31-Oct-28
31-Ene-29
31-Mar-15
30-Jul-15
31-Ene-16
30-Abr-15
30-Jul-15
31-Ene-16
30-Abr-15
30-Jul-15
31-Oct-15
31-Ene-16
30-Jul-15
31-Oct-15
30-Abr-15
30-Jul-15
30-Nov-15
31-Ene-16
30-Abr-15
31-Oct-15
30-Abr-15
31-Ene-16
31-Ene-16
31-Oct-15
31-Ene-16
30-Abr-15
31-Oct-15
30-Abr-15
30-Jul-15
30-Jul-15
31-Oct-15
31-Ene-16
25.013 70
23.123,29
2.243 84
26.890 41
19.076 71
2.706 85
17.375,34
31.794,52
1.616,44
3.205,48
23.701,37
12.123 29
22.753 42
26.591 78
1.325 25
997 26
33.095 89
15.679,45
45.506,85
4.167,12
3.846,58
14.224,66
3.419 18
31.441 10
8.890 41
1.315 07
26.880 82
34.106 85
16.649 32
4.273 97
ltimo
Prec. med.
Fecha
100 237
101,630
102 832
103 653
104 445
106 925
104,110
112,760
100,653
112,313
112,794
112 082
109 540
118 079
102 792
104 016
117 098
122,863
128,386
133,156
132,412
126,498
130 337
122 077
113 165
102 348
131 815
146 040
141 324
152 162
Nm.
oper.
26-Feb-15
26-Feb-15
26-Feb-15
26-Feb-15
26-Feb-15
26-Feb-15
26-Feb-15
26-Feb-15
26-Feb-15
26-Feb-15
26-Feb-15
26-Feb-15
26-Feb-15
26-Feb-15
26-Feb-15
26-Feb-15
26-Feb-15
26-Feb-15
26-Feb-15
26-Feb-15
26-Feb-15
26-Feb-15
26-Feb-15
26-Feb-15
26-Feb-15
26-Feb-15
26-Feb-15
26-Feb-15
26-Feb-15
26-Feb-15
Importe
contratado
Medio
2 64
69 40
15,01
0,01
3,05
3,27
10,00
301 00
109 52
125 00
176 00
235 00
45 00
15 00
34 00
5,00
5,03
34,00
19,05
6,52
0 90
10 42
1 50
26 60
34 00
222 40
445 22
8,00
13,02
5,14
32,68
45,95
87 03
87 00
229 00
101 70
65 30
155 00
67 00
108 05
100 237
99 995
99,994
99,979
101,630
99,959
99,920
99 941
99 940
99 929
102 832
99 908
103 653
104 445
106 925
104,110
112,760
100,653
112,313
112,794
98 220
112 082
109 540
118 079
102 792
104 016
117 098
122,863
128,386
133,156
132,412
126,498
130 337
122 077
113 165
102 348
131 815
146 040
141 324
152 162
1
7
2
1
3
1
1
10
5
3
5
8
3
1
4
1
3
3
2
2
1
6
1
5
5
16
21
2
3
5
6
10
7
8
26
11
4
6
10
5
Precio (ex-cupn)
Rend. int.
Mximo
Mnimo medio
100 237
99 996
99,996
99,979
101,630
99,959
99,920
99 947
99 942
99 934
102 841
99 919
103 660
104 445
106 966
104,110
112,760
100,709
112,320
112,815
98 220
112 125
109 540
118 095
102 805
104 180
117 270
123,050
128,390
133,171
132,950
126,640
130 350
122 151
113 560
102 515
132 188
146 400
141 950
152 870
100 237
99 994
99,994
99,979
101,595
99,959
99,920
99 900
99 915
99 906
102 810
99 896
103 627
104 445
106 900
104,110
112,650
100,620
112,286
112,557
98 220
112 000
109 540
117 649
102 756
103 800
116 840
122,750
128,310
132,480
131,930
125,665
130 230
121 581
112 364
101 837
131 102
145 200
140 415
150 582
Emisin
0 13
0 02
0,02
0,06
0,03
0,08
0,12
0 08
0 08
0 08
0 09
0 09
0 10
0 14
0 18
0,19
0,21
0,25
0,26
0,32
0 53
0 42
0 43
0 45
0 04
0 57
0 62
0,72
0,77
0,89
1,11
1,17
1 19
1 24
1 29
1 35
1 35
1 48
1 73
1 75
Amortizaciones
Cupn cor.
euros/mill.
Prx. cupn
ltimo
Prec. med.
Fecha
Nm.
oper.
Importe
contratado
Medio
FUENTE: Banco de Espaa
Precio (ex-cupn)
Rend. int.
Mximo
Mnimo medio
Los importes estn expresados en millones de euros.
AIAF
NEGOCIACIN
Activos
TIPO DE OPERACIN
Vencimiento
Repos y simultneas
Pagars
14.646,54
Bonos y Obligaciones.
668.853,71
Cdulas
266.108,87
Titulizacin
78.658,38
Part.Preferentes
234,36
Deuda del estado
1.150,26
Total General
1.028.501,85
EMISOR
73.380,29
668.853,71
266.108,87
79.406,93
234,36
1.150,26
1.087.984,16
Anterior
19/02/2015
1,05
1,07
1,1
1,23
1,27
Plazo
12 meses
18 meses
3 aos
5 aos
10 aos >
Actual
26/02/2015
1,31
1,7
2,13
2,74
2,95
Anterior
19/02/2015
1,32
1,71
2,29
2,98
3,22
26-II-15
PAGARS DE EMPRESA Y TITULIZADOS

EMISOR
Plazo
meses
PE-Banco Popular
PE-Banco Sabadell
Nm.
operac.
6
6
2
2
Vol. euros
(en miles)
Efectivo
10.059,91
4.586,62
Precio
TIR
medio media
28/01/2025
28/01/2025
16/10/1938
17/09/2018
24/07/1937
26/04/1933
17/06/2015
09/05/2019
17/03/2021
22/09/1941
17/03/2018
26/04/1933
20/02/1936
17/01/2019
22/09/1944
21/03/1938
23/06/2015
01/03/2016
26/07/1935
06/05/2015
16/10/1938
20/12/2020
25/04/1930
99,325
99,325
99,963
117,777
99,976
101,498
104,811
128,712
97,83
110,245
98,58
97,68
108,321
99,959
100,38
104,056
98,28
100,095
98,41
98,55
98,15
Precio
medio
TIR
media
99,709
0,634
Cupn
OS-ADIF ALTA VELOCIDAD

1,875
OS-ADIF ALTA VELOCIDAD
1,875
BTH-Bankinter 3
VBLE
BTN-FADE
5,6
OS-MAPFRE
VBLE
BTN-TDA CAM 3
VBLE
BTN-FADE
5
BS-La Caixa
2,375
BTN-FADE
5,9
BTH-IM Pastor 2
VBLE
BTN-FADE
3,875
BTN-TDA CAM 3
VBLE
BTN-Bancaja 6
VBLE
BS-BANKIA
3,5
BTN-Valencia Hipotecario 3
VBLE
BTN-AYT Hipotecario Mixto 3 VBLE
BS-AVAL ESPAA-C. Tarragona VBLE
BS-BBK
4,4
BTN-TDA Ibercaja 1
VBLE
BS-AVAL ESPAA-Caixa Peneds VBLE
BTH-Bankinter 3
VBLE
BTN-BBVA Consumo 2
VBLE
BTN-Rural PYME 2 FTPYME
VBLE
TIPOS MEDIOS DE NEGOCIACIN

Actual
Plazo 26/02/2015
1 mes
1,05
2 meses
1,06
3 meses
1,09
6 meses
1,22
9 meses
1,26
Vol. euros
Fecha Nm. (en miles)
vencim. operac. Efectivo
Total
58.733,75
748,55
59.482,30
26-II-15
BONOS, CDULAS, OBLIGACIONES Y PARTICIPACIONES PREF.
26-II-15
4
1
1
3
1
1
2
2
2
1
3
1
1
3
1
2
2
1
1
2
1
2
2
99.622,98
24.831,25
11.170,60
9.552,83
9.000,00
7.648,14
6.297,85
5.335,57
5.154,35
5.028,14
4.989,41
4.977,33
4.824,51
4.456,49
4.448,75
3.593,44
3.023,83
2.601,78
2.353,61
2.203,14
2.199,43
1.972,22
1.963,59
1,948
1,948
0,355
0,112
1,193
0,991
0,488
1,294
0,372
FONDOS DE INVERSIN
Abante Asesores Gestin
Padilla, 32, Esc. Izda.1 Dcha 28006 Madrid. Mariv Herrera. Tfno. 917815750. Fecha v.l.:
25/02/15
1)Abante Asesores Global*
X
14,60
6,54 62/167
1)Abante Bolsa*
V
13 11
9 38 163/263
1)Abante Bolsa Absoluta A*
I
13,98
4,41
3/9
1)Abante Patrimnio Global*
X
16,68
7,10 55/167
1)Abante Rent. Absoluta A*
I
11,22
1,22
10/19
1)Abante Renta*
M
11 95
0 58
63/66
1)Abante Seleccin*
R
12,91
5,03 82/125
1)Abante Tesorera
D
12 23
0 03 101/170
1)Abante Valor*
M
12,72
2,55 73/103
1)AGF-Abante Pangea-A*
I
10 00
6 52 24/112
1)AGF-Europ. Quality-A*
V
13,66 14,96 31/229
1)AGF-Global Selection*
R
11 00
3 52 100/125
1)AGF-Maral Macro-A*
I
9,41 -0,90 102/112
1)AGF-Spanish Opportunities*
V
17 22 13 12
7/99
1)Kalahari
R
14,50
6,72
31/66
1)Maral Macro
I
10 42 -0 63 99/112
1)Okavango Delta A
V
17,13 11,80 79/111
1)Smart-Ish Fondo Gestores*
X
12,09
6,27 65/167
Ahorro Corporacin Gestin S.A.
P de la Castellana, 89 p.8 28046 Madrid. Carmelo Iniesta Lpez. Tfno. 902200422. Fecha
v.l.: 25/02/15
1)Abanca Fondepsito
D
11,61
0,11 50/170
1)Abanca G. Agresivo*
V
10 17
7 77 198/263
1)Abanca G. Conservador*
I
10,19
1,80
12/25
1)Abanca G. Decidido*
I
10 94
5 16
5/9
1)Abanca G. Moderado*
I
10,59
3,22
4/19
1)Abanca G. RV Global*
V
10 96
6 66 208/263
1)Abanca Garanta 1
G
13,33
0,02 162/236
1)Abanca Garanta 3
G
13 56
0 28 103/236
1)Abanca Garanta 4
G
12,91
0,23 113/236
1)Abanca Garanta 6
G
12 71
0 33 95/236
1)Abanca Gar. Premium I
G
13,43
0,39 88/236
1)Abanca R.Fija Corto Plazo
D
11,96
0,21 34/170
1)Abanca R. Fija Flexible*
F
11,87
2,13
3/147
1)Abanca R. Fija Mixta*
M
10 58
3 31 51/103
1)Abanca R. Variable Espaa
V
11,25
7,02
85/99
1)Abanca R. Variable Europa
V
4 63 11 43 198/229
1)Abanca R. Variable Mixta
R
647,10
9,27
8/66
1)A. Corp. Alpha Multiestra*
I
12 99
1)A. Corp. Bonos Financ.
F
14,23
1,87 75/144
1)A. Corp. Corto Plazo Inst
D
6 91
0 30 17/170
1)A. Corp. Corto Plazo R
D
6,88
0,24 27/170
1)A. Corp. Cuenta FT CP
F 1.414 38
0 00 121/147
1)A. Corp. Dlar
D
11,55
6,44
27/29
1)A. Corp. Euromix
R
6 90
6 99
28/66
1)A. Corp. Eurostoxx 50 In.
V
18,14 12,67 56/111
1)A. Corp. Fondepsito
D
12 20
0 08 63/170
1)A. Corp. Fondepsito Inst
D
12,33
0,14 41/170
1)A. Corp. Fondoandaluca M
M
13 55
2 42
45/66
1)A. Corp. Fondtesoro LP
F
14,08
0,94 141/233
1)A. Corp. Gest. Glb Cons.*
I
12 02
1 37
6/19
1)A. Corp. Gest. Glb Din.*
I
13,09
3,13
5/19
1)A. Corp. Gestin Glb RF*
F
11 75
1 59 93/146
1)A. Corp. Iberoamrica
V
11,21
0,28
29/32
1)A. Corp. Ibex-35 ndice
V
25 67
7 73
80/99
1)A. Corp. Inv Selec. Mod.
R
12,86
4,28
62/66
1)A. Corp. Inv. Selectiva
V
22 64 10 54 108/263
1)A. Corp. Monetario
D
11,00
0,02 105/170
1)A. Corp. Patrimonio Inm.*
I
81 51
0 16
1/4
1)A. Corp. RF Flexible*
F 1.771,78
2,37
2/147
1)A. Corp. S&P 500 ndice
V
9 02
2 58 171/192
1)Ahorrofondo
R
56,50
5,42
50/66
1)Ahorrofondo 20
M
9 05
3 04
25/66
1)CAI Bolsa 10
V
5,71 13,25 38/111
1)Caixabank Bolsa
V
15 26
9 65
46/99
1)Caixabank Bolsa I
V
222,80
9,60
48/99
1)Caixabank Fondeposito
D
11 85 -0 03 153/170
1)Caixabank Gest Cons VaR3*
I
12,84
1,52
1/19
1)Caixabank Gest Moder VaR6*
I
12 79
2 44
7/25
1)Caixabank RF Euro
F 1.122,96
0,21 92/147
1)CajaMurcia Sel Dinmica
I
13 68
7 02
6/13
1)C.C.M. Fondepsito
D
14,23
0,11 52/170
1)Fondo 3 Deposito
D
11 94
0 07 73/170
1)Fondo 3 Garantizado II
G
10,94 -0,01 181/236
1)Fondo 3 Garantizado III
G
11 02
0 26 110/236
1)Fondo 3 Garantizado IV
G
10,77
0,66 56/236
1)Fondo 3 Garantizado V
G
12,17
0,61 64/236
1)Fondo 3 Patrimonio
R
6,40
4,44 91/125
1)Fondo 3 Renta Fija
F 1.180 59
1 31
7/147
1)Fondo 3 Renta Fija 2015
F
10,97 -0,39 142/147
1)Fondo 3 Rtas Trimestrales
F
11 01
1 30
9/147
1)Selectiva Espaa
V
26,48
9,73
44/99
1)Selectiva Europa
V
7 74 10 75 209/229
Allianz Global Investors

P de la Castellana, 95 28046 Madrid. Tfno. 917458268. Web. www.allianzglobalinvestors.es. Fecha v.l.: 25/02/15
1)AZ Gbal EcoTrends CT EUR
V
82,77 10,01
6/12
1)AZ PIMCO Euro Bond CT EUR
F
14 48
2 48 34/233
1)AZ PIMCO Treas E Cash P I
F
957,28
0,52 44/147
1)AZ RCM Agricul Tr CT EUR
V
142 58
4 96
6/6
1)AZ RCM Agricul Tr IT EUR
V 1.592,41
5,20
5/6
1)AZ RCM Asia Pacific I EUR
V
24 85 12 49
12/72
1)AZ RCM Bric Equity CT EUR
V
88,32 14,52
3/17
1)AZ RCM Bric Equity I EUR
V
957 45 14 83
2/17
1)AZ RCM Enhan ST CT EU
F
105,84
0,02 117/147
1)AZ RCM Enhan ST IT EU
F 1.066 85
0 07 108/147
1)AZ RCM Eur Prot Dynamic P
G
143,29
5,01
1/7
1)AZ RCM Euro Eq Div CT EUR
V
249 31 11 28 203/229
1)AZ RCM Euro Eq Div IT EUR
V 2.745,44 11,55 196/229
1)AZ RCM Eurol Eq Gwt CT EU
V
181 96 14 13 20/111
1)AZ RCM Eurol Eq Gwt IT EU
V 2.083,76 14,41 15/111
1)AZ RCM Europ Eq Gwt CT EU
V
213 57 14 66 46/229
1)AZ RCM Europ Eq Gwt IT EU
V 2.515,36 14,96 30/229
1)AZ RCM European Eq A EUR
V
177 18 13 05 132/229
1)AZ RCM Gbal Equity CT EUR
V
12,83
9,38 164/263
1)AZ RCM Gbal Equity IT EUR
V
14 18
9 58 154/263
1)AZ RCM Gbal Equity IT H-E
V
19,34
3,64 249/263
1)AZ RCM Gbal Susta CT EUR
V
13 17
9 66 150/263
1)AZ RCM Lit Dragons CT EUR
V
262,98 12,03
18/72
1)AZ RCM US Equity CT EUR
V
169 48
9 65 64/192
2)AZ RCM China A USD
V
53,44
6,79
37/44
2)AZ RCM China IT USD
V 2.343 70
6 95
36/44
2)AZ RCM Japan A USD
V
17,41 16,07
11/82
2)AZ RCM Japan IT USD
V
19 43 16 28
10/82
2)AZ RCM Korea A USD
V
10,12 11,64
2/9
2)AZ RCM Oriental In AT USD
V
109 79 12 84
6/25
2)AZ RCM Oriental In IT USD
V
118,67 13,00
5/25
2)AZ RCM TR Asian Eq AT USD
V
30 72
9 87
49/72
MO
UAD O D
ONDO D NV
m
H
D O
U D N ON A A HA A
2)AZ RCM US Equity C2 USD

2)AZ RCM US Equity IT USD
51,69
1.741,58
10,69
10,82
24/192
22/192
1)ATL Capital Cart.Dinmica

1)ATL Capital Cartera RV*
1)ATL Capital Cart.Tctica*
1)ATL Capital Liquidez
1)ATL Capital Patrimonio*
1)ATL Capital Quant 5
1)ATL Capital Quant 25
1)ATL Capital Renta Fija*
1)Espinosa Partners Inver.
1)Fongrum/Valor*
Ramrez de Arellano 35 28043 Madrid. Laura Fernandez Gonzalez. Tfno. 902101710. Fecha
v.l.: 24/02/15
1)Cartera ptima Prudente*
M
113,49
1,99 88/103
1)Cartera ptima Decidida*
R
128 02
6 18 57/125
1)Cartera ptima Moderada*
M
127,28
3,75 40/103
1)Cartera ptima Dinamica*
V
151 28 12 55 24/263
1)Cartera ptima Flexible*
X
126,91
3,93 112/167
1)Ev. Ahorro Dlar
D
127,40
6,49
26/29
1)Ev. Ahorro Euro
D 1.855,80
0,45
7/170
1)Ev. Ahorro Euro III*
G
107 16
0 20 163/207
1)Ev. Asia*
V
251,33
9,93
48/72
1)Ev. Bolsa
V
339 33
8 76
61/99
1)Ev. Bolsa Espaola
V
368,28
8,93
58/99
1)Ev. Bolsa Europea
V
68 21 11 54 81/111
1)Ev. Bonos Alto Rdto.*
F
169,82
1,65 101/115
1)Ev. Bonos Corporativos*
F
127 87
1 47 96/144
1)Ev. Bonos Emergentes*
F
110,54
3,18 75/110
1)Ev. Bonos Euro Largo Plzo
F
145 61
1 56 87/233
1)Ev. Conservador Din. Plus*
I
77,54
1)Ev. Conservador Dinamico*
I
122 46
0 47
10/19
1)Ev. Deuda Pb Europea AAA*
F
102,47
1)Ev. Dividendo Europa
V
149 10 10 37 212/229
1)Ev. Emerg Empr Europeas
V
121,28 15,31
3/25
1)Ev. Empresas Volumen
D
128 83
0 05 88/170
1)Ev. Estados Unidos*
V
139,66
7,98 132/192
1)Ev. Europa*
V
140 59 11 22 204/229
1)Ev. Europa del Este*
V
220,40 11,82
14/25
1)Ev. Europa Protecc*
G
116 54
0 00 171/207
1)Ev. Fondepsito Plus
D
113,90
0,02 109/170
1)Ev. Gar. Extra Luxe
G
157 01
0 60 155/207
1)Ev. Gar. Extra Moda
G
110,09
0,15 166/207
1)Ev. Gar. Indices Globales
G
133 99
1 12 145/207
1)Ev. Gar Rev. Mxima
G
88,73
4,37 59/207
1)Ev. Global Convertibles*
F
129 11
2 94
40/45
1)Ev. Iberoamrica*
V
281,83
2,86
22/32
1)Ev. Japn*
V
69 14 13 64
38/82
1)Ev. Mixto 15
M
95,79
1,88
54/66
1)Ev. Mixto 30
M
92 57
3 00
26/66
1)Ev. Mixto 50
R
89,41
4,46
61/66
1)Ev. Mixto 70
R
3 76
9 10
10/66
1)Ev. Particulares Vol.
D
91,88
0,04 91/170
1)Ev. Patrimonio
F
90 18
0 74 30/147
1)Ev. Recursos Naturales*
V
79,33
8,49
6/16
1)Ev. Renta Fija
F
7 48
1 15 109/233
1)Ev. Renta Fija Corto
F
94,93
0,67 34/147
1)Ev. Rentabilidad Global*
I
110 13
0 99
20/25
1)Ev. RV Emergentes Global*
V
133,86 10,82 22/117
1)Optima Ahorro Corto Plazo*
D
956 41 -0 03 150/170
1)Optima RF Flexible*
I
114,86
1,43 61/112
1)Popular Seleccin*
I
115 83
4 65 28/112
B
m
M
m
m
B
W
M
M
AXA Investment Managers
www.axa-im.es. Tfno. 914067200. Fecha v.l.: 25/02/15

1)AWF Em Mkt ShD Bd E Hdg
F
104,65
1)AWF Euro Bonds E
F
55 09
1)AWF Euro Credit + E
F
16,83
1)AWF Euro Credit Sh.Dur E
F
126 31
1)AWF Euro 3-5 E
F
138,43
1)AWF Euro 5-7 E
F
158 85
1)AWF Fram.Am.Gwth Fd E
V
266,84
1)AWF Fram. Eu R.Es.Sec.E
V
194 16
1)AWF Fram Glob.R.Es.Sec.E
V
125,13
1)AWF Fram Health E
V
239 52
1)AWF Fram.Em.Mkts E
V
107,38
1)AWF Fram.Eu.Opport.E
V
63 08
1)AWF Fram.Eurozone E
V
218,92
1)AWF Fram.Eu.Sml.C E
V
120 93
1)AWF Fram.Hum.Cap.E
V
150,00
1)AWF Fram.ItalyE
V
178 87
1)AWF Fram.Junior Energy E
V
85,18
1)AWF Gl.High Yield Bd E(H)
F
77 15
1)AWF Gl.Inflation Bd E
F
138,68
1)AWF Global Agg Bonds E
F
134 19
1)AWF Global Flex 50 E
R
62,32
1)AWF Global Flex 100 E
R
69 13
1)AWF Global Strat Bd E Hdg
F
112,60
1)AWF Optimal Income E
R
169 22
1)AWF US High Yield Bd E(H)
F
181,06
1)AXA Aedificandi A
V
458 14
1)AXA IM Euro Liquidity
D 45.125,51
1)AXA IM FIIS Eur. SDHY E
F
121 13
1)AXA IM FIIS US Co.Bd E(H)
F
111,70
1)AXA IM FIIS US SDHY E(H)
F
120 65
1)AXA Rosenb.Asia-P ExJp B
V
18,99
1)AXA Rosenb.Gl.Em.Mkts B
V
15 31
1)AXA Rosenb.Gl.Equity E
V
13,10
1)AXA Rosenb.Gl.Small Cap E
V
26 57
1)AXA Rosenb.P ExJp Sm.Cp E
V
59,93
1)AXA Rosenb.Pan-Eur.SmCp E
V
21 54
1)AXA Rosenb.US Equity EHdg
V
19,40
2)AXA Rosenb.US Enh IdxEq B
V
27 02
2)AXA Rosenb.US SC Alpha B
V
19,61
Ayala 27 6 Izda. 28001 Madrid. M Jos Rivas. Tfno. 917813276. Email. jrivas@alphaplus.es. Fecha v.l.: 25/02/15
1)AP Gestin Flexible CL A
X
13,30
5,59 80/167
1)AP Rentab. Absoluta A
I
10 33
0 12
14/19
1)AP Rentab. Absoluta B
I
10,23
0,08
15/19
1)AP Rent. Absoluta Plus A*
I
9 73
1)AP Renta Fija Dinmica A
F
13,06
2,07 56/233
1)AP Renta Fija Dinmica B
F
12 93
2 02 61/233
1)Avance Global
X
5,63
5,88 73/167
1)Avance Global Cl. C
X
5 63
1)Etcheverra Mixto
M
65,54
3,46 45/103
1)High Rate*
X
18,10
9,14 27/167
m
-0,34
2 25
1,63
0 38
0,97
1 54
12,27
19 06
10,52
14 13
11,01
13 64
12,89
12 26
15,16
19 12
5,64
2 48
1,63
1 15
2,79
6 65
1,00
6 29
2,03
18 02
0,03
1 51
1,46
1 49
9,52
8 66
9,90
11 31
11,91
14 51
1,89
9 48
8,84
97/110
45/233
85/144
137/144
136/233
88/233
8/192
4/39
25/39
10/27
21/117
93/229
48/111
36/46
11/46
1/14
25/28
64/115
23/30
106/146
106/125
48/125
119/146
41/66
87/115
5/39
99/170
105/115
99/144
106/115
58/72
79/117
138/263
7/10
1/2
19/46
179/192
69/192
12/19
&
m
M
M
M
M
M
M
M
M
M
m
M
m
m
m
m
m
m
Banco Madrid Gestin de Activos
C/ Capitn Haya 23 Entreplanta 28020 Madrid. Tfno. 902 423 333. Fecha v.l.: 25/02/15
1)Banco Madrid Ahorro
D
7,25
0,33 13/170
1)Banco Madrid R.Fija
F
10 37
3 86
9/233
1)B.Madrid Ibrico Acciones
V
103,05 11,58
16/99
1)Banco Madrid Dolphin Acc
V
5 37
9 22 167/263
1)Banco Madrid Sicav Selec.*
X
11,82
8,48 31/167
1)Banco Madrid Confianza*
M
10 31
3 34 50/103
1)Banco Madrid Dinmico*
R
10,59
6,23 55/125
1)Banco Madrid Equilibrio*
R
10 50
4 29 95/125
1)Banco Madrid Rendimiento*
V
14,44
6,86 207/263
1)Premium Plan Rentab. IV
F
12 00
1 68 81/233
1)Premium Plan Rentab. V
F
12,04
1,86 67/233
1)Premium Plan Rentab VI
F
13 02
4 70
7/233
1)Premium Plan Rentab VII
F
10,88
2,93 18/233
1)Liberbank Dinero
D
863 60
0 09 58/170
1)Liberbank PLus
D
6,00
0,25 25/170
1)Liberbank Rentas
D
9 52
0 29 23/170
1)Liberbank Platinum
D
7,56
0,30 18/170
1)Liberbank Ahorro
F
9 89
1 30
8/147
1)Liberbank Objetivo I
F
7,18
1,82 70/233
1)Liberbank Mix R.F.
M
9 93
4 22
8/66
1)Liberbank Mix R.V.
R
8,98
7,89
18/66
1)Liberbank Global
X
8 79
6 23 67/167
1)Liberbank RV Espaa
V
11,34 11,59
15/99
1)Liberbank RV Euro
V
7 07 10 49 89/111
1)Liberbank Cart.Conservad*
M
7,41
3,85 38/103
1)Liberbank Cart.Moderada *
R
7 41
6 79 44/125
1)Liberbank Cart. Rendimto*
V
7,48
8,84 180/263
1)Liberbank Renta 2014 Gar*
G
8 83
0 00 178/236
1)Liberbank Renta Fija III
G
7,32
0,91 23/236
1)Liberbank Renta Fija IV
G
10 14
0 42 85/236
1)Liberbank Continent.Gar
G
7,70
0,00 174/207
1)Liberbank Eurodlar Gar
G
8 18
0 00 177/207
1)Liberbank Sectorial Gar
G
8,50 -0,07 190/207
1)Liberbank Garanta 7
G
6 55 -0 22 199/207
1)Liberbank Telecom 3x7
G
8,30
1,81 129/207
1)Liberbank Campeones Gar
G
7 44
0 67 153/207
1)Liberbank Euro 6 Gar.
G
8,54
2,80 99/207
1)Liberbank Mundial 6 Gar
G
Amundi Funds (Classe S)
P. Castellana 1 28046 Madrid. Tfno. 914367215/17. Fecha v.l.: 25/02/15

1)Abs.Volatility Euro Eq.SE
I
127,50 -1,72
15/15
1)Bd. Euro Aggregate SE*
F
133 72
3 37 12/233
1)Bd. Euro Corporate SE
F
18,68
2,19 56/144
1)Bd. Euro High Yield SE
F
19 49
2 96 56/115
1)Bd. Euro Inflation SE
F
145,78
3,45
15/30
1)Bd. Europe SE
F
195 17
4 41
4/10
1)Cash Euro SE
D
101,15
0,00 126/170
1)Convertible Global SE
F
13 88
3 58
35/45
1)Eq. Emerging EuropeSE*
V
25,49
1)Eq. Euroland Sml Cap SE
V
155 20 13 86
23/46
1)Eq. Global Select SE
V
192,95 15,18
4/263
1)Gb MacBd&Cur LoVol AHG SE
I
114 63
0 14 86/112
2)Bd. Global Emerging SU
F
23,77
7,41 40/110
2)Bd. Global SU
F
25 54
7 64 35/146
2)Cash USD SU
D
101,12
7,05
2/29
2)Eq. Asia ex-Japan SU
V
26 27 10 85
35/72
2)Eq. Emerging World SU
V
93,20 12,14 10/117
2)Eq. Global Select SU
V
9 85 13 09 18/263
2)Eq. Greater China SU
V
32,42 10,24
15/44
2)Eq. Korea SU
V
17 41
9 20
8/9
2)Eq. Latin America SU
V
423,48
3,36
17/32
2)Eq. Thailand SU
V
22,93 11,63
2/3
Amundi Iberia
P de la Castellana 1 28046 Madrid. Tfno. 914327200. Fecha v.l.: 25/02/15
1)Amundi Corto Plazo
F 12.447,75
0,02 115/147
1)Amundi Estratgia Bonos*
F
682 01
0 88 150/233
1)Amundi Estratgia Global*
I 1.058,31
4,34
4/9
1)Amundi FT LP
F
222 71
1 00 130/233
1)Best Manager Selection*
X
699,90
7,07 56/167
1)ING Direct FN Conservador
I
12 07
0 89
22/25
1)ING Direct FN Dinmico
I
13,58
4,21
5/9
1)ING Direct FN EuroStoxx50
V
13 07 12 53 62/111
1)ING Direct FN Ibex-35
V
16,83
7,84
76/99
1)ING Direct FN Moderado
I
12 68
2 86
6/19
1)ING Direct FN S&P 500
V
11,90
9,31 75/192
1)Rural Castilla la Mancha*
I
82,87
0,70 75/112
Amundi Internacional Sicav
M
m
m
m
B
W
m
M
M
M
M
M
M
m
m
M
M
M
M
M
M
M
M
m
m
m
m
m
m
m&M
M
Castellana 1 28046 sgam.iberia@sgam.com. Tfno. 914367220. Fecha v.l.: 23/02/15

2)First Eagle Amundi Int.
V 6.068,64
9,99 135/263
Montalbn 9 28014 Madrid. Flix Lpez. Tfno. 913605800. Fecha v.l.: 25/02/15
1)ATL Capital Best Manage*
X
12 42
5 29
86/167
m
ONO
M
M M
M
M
M
M M
Atl Capital Gestin
ON
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
m m
m m
m m
6 04 70/167
8,17 192/263
4 52 89/125
0,06 81/170
3 34 49/103
1,13 67/112
-0 70 100/112
1,90 90/146
5 76 77/167
6,50 63/167
Alpha Plus Gestora
A A D
12 05
11,50
9 31
12,06
12 19
10,15
10 55
13,38
14 01
16,59
Fuente de la Mora 9 28050 Madrid. David Lzaro. Tfno. 912971908. Fecha v.l.: 25/02/15
1)Aviva Corto Plazo A
D
14,15
0,10 55/170
1)Aviva Corto Plazo B
D
13 83
0 02 104/170
1)Aviva Espabolsa
V
26,90 10,44
31/99
1)Aviva Eurobolsa
V
10 53 13 49 31/111
1)Aviva Fonvalor Euro A
R
15,40
7,88
20/66
1)Aviva Fonvalor Euro B
R
14 73
7 74
24/66
1)Aviva Renta Fija A
F
18,23
1,86 68/233
1)Aviva Renta Fija B
F
17 66
1 76 77/233
1)Aviva RV Zona No Euro*
V
14 23
5 25 224/263
61 Conduit Street, London W1S 2GB Londres, UK. Isabel Ortega / Jaime Mesia . Tfno.
+44207 440 1951. Fecha v.l.: 25/02/15
1)ALKEN Abs Rtn Europ A
I
129,63
4,09 35/112
1)ALKEN Abs Rtn Europ I
I
140,07
4,16 33/112
1)ALKEN European Opps A
V
191,70 10,32 213/229
1)ALKEN European Opps R
V
225 22 10 43 211/229
1)ALKEN Sm Cap Europ R
V
168 90 15 61
9/46
UA O M D A D
X
V
R
D
M
I
I
F
X
X
Aviva Gestin
Alken Asset Managent
m
M MO A
V
V
Allianz Popular Asset Mgmt.
mm
m
m
m
m
N
m
M
m
DM
m
m
m
MM
M
O G
M
O
QU D
N A
GG
A M N O MA N A A A OM O
N D
m
O
m
D
UA
CUADROS
Valor iquid. Rentab.
eur s o
desde
Tipo mon. local 31-12-14
Fondo
1)Sabadell EEUU Bolsa
1)Sabadell Emg. Mixto Flex
1)Sabadell Equilibrado-Base
1)Sabadell Equilibrado-Plus
1)Sabadell Equilibrado-Prem
1)Sabadell Espaa Bolsa
1)Sabadell Espaa Divid.
1)Sabadell Espaa 5 Valores
1)Sabadell Eur.Emerg.Bol
1)Sabadell Euro Yield
1)Sabadell Euroaccin
1)Sabadell Europa Bolsa
1)Sabadell Europa Valor
1)Sabadell Evolucin
1)Sabadell F. Depsito
1)Sabadell Fondtesoro LP
1)Sabadell Futuro 15 Gar.
1)Sabadell Garan.Selec. I
1)Sabadell Garan.Selec. II
1)Sabadell Garan.Selec. IV
1)Sabadell Garan.Selec. VI
1)Sabadell Garan.Selec. VII
1)Sabadell Gta. Extra 1
1)Sabadell Gta. Fija 10
1)Sabadell Gta. Super.3
1)Sabadell Gta. Super.4
1)Sabadell Gta. 130 Aniv
1)Sabadell Inters Euro 1
1)Sabadell Inters Euro 3
1)Sabadell Inters Garan. 1
1)Sabadell Inv.tica Sol.
1)Sabadell Japn Bolsa
1)Sabadell Progresin
1)Sabadell Progr.Instit
1)Sabadell Prudente
1)Sabadell Rend. Pyme
1)Sabadell Rend.Carteras
1)Sabadell Rend.Empresa
1)Sabadell Rendimiento
1)Sabadell Rend.Instit.
1)Sabadell Rent. Obj. 2
1)Sabadell Rentas 2
1)Sabadell Selec. Hedge Top*
1)Sabadell Solbank Bolsa
1)Sabadell Solbank Prem CP
1)Sabadell 90 Cap.Bol.Eur1
1)Sab.Bonos Alto Int. -Base
1)Sab.Bonos Alto Int.- Plus
1)Sab.Bonos Alto Int.-Prem.
1)Sab.Finan.Cap-Base
1)Sab.Finan.Cap-Plus
1)Sab.Finan.Cap-Premier
1)Sab.Prog. Carteras
1)Sab.R.F.Mixta Esp-Base
1)Sab.R.F.Mixta Esp-Plus
1)Sab.R.F.Mixta Esp-Premier
1)Sab.R.V.Mixta Esp-Base
1)Sab.R.V.Mixta Esp-Plus
1)Sab.R.V.Mixta Esp-Premier
1)Sab.Selec.psilon-Base*
1)Sab.Selec.psilon-Plus*
1)Sab.Selec.psilon-Premier*
1)Sab.Urq.Patr.Privad.2
1)Sab.Urq.Patr.Privad.5
V
R
R
V
R
V
V
I
V
F
V
V
V
I
D
F
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
F
F
G
M
V
D
D
M
D
D
D
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F
D
I
V
D
G
G
G
F
F
F
F
F
F
D
M
M
M
R
R
R
I
I
I
R
X
11 61
11,54
10 03
10,03
10 03
12,61
17 57
12,16
6 02
18,61
14 65
4,34
10 78
11,21
118 26
8,52
11 50
13,85
14 12
18,05
11 04
17,90
8 19
11,85
11 72
12,57
11 07
10,80
9 59
14,17
10 54
11,51
13 48
6,87
11 37
11,57
12 46
8,20
9 12
8,81
12 16
11,91
7 31
11,59
12 26
20,70
19 76
15,27
1.344 58
2,17
774 84
7,15
10 82
7,77
10 26
7,87
11 67
7,78
12 24
8,46
11 73
27,96
890 93
10,43
10 63
10,42
12 88
12,91
12 92
11,90
11 91
11,92
10 53
9,09
9 11
9,12
11 89
11,91
11 92
12,14
12 29
12,31
22 51
10 50
8 04
7,93
10,17
10 23
8,61
12 01
2,29
13 47
11,98
14 56
0,30
0 08
0,33
-0 06
4,06
3 65
0,21
2 28
2,33
-0 13
1,99
5 59
2,20
3 93
3,80
3 49
2,67
3 49
3,48
3 24
1,80
0 00
0,83
0 56
0,06
0 41
-0,04
0 37
0,15
2 36
-0,12
0 07
0,44
0 54
0,54
3 63
14,86
-0 04
0,00
2 70
0,07
0 12
0,10
0 05
0,14
0 29
-0,04
9,43
0 08
6,62
6 75
6,21
2 19
2,27
2 32
1,82
1 87
1,90
-0 14
1,12
1 20
1,27
4 78
4,88
4 95
9,47
9 55
9,64
2 51
4 71
Ranking
en el ao
128/192
30/125
37/99
36/99
4/13
13/25
72/115
32/111
180/229
49/229
13/19
69/170
75/147
209/236
66/207
77/207
162/207
116/207
115/207
195/207
125/207
38/207
121/207
69/207
74/207
84/207
106/207
83/207
2/236
89/207
130/207
177/236
34/236
70/236
153/236
86/236
197/236
89/236
126/236
113/207
192/207
152/236
51/147
41/147
74/236
14/66
20/82
160/170
136/170
70/103
70/170
45/170
53/170
84/170
40/170
139/144
157/170
51/99
64/170
27/207
26/207
30/207
81/115
75/115
70/115
80/144
76/144
73/144
167/170
61/66
60/66
59/66
57/66
56/66
55/66
3/13
2/13
1/13
110/125
95/167
Barclays Wealth Managers Espaa

Pl. Colon 1 28046 Madrid. Esperanza Lpez. Tfno. 913361382. Fecha v l.: 25/02/15
1)Foncaixa I B. Espaa 2017
V
7,62
4,98
90/99
1)Foncaixa I Bolsa Espaa S
V
17 98 10 95
29/99
1)Foncaixa I Bolsa Esp.2019
G
8,03
2,36 112/207
1)Foncaixa I Bolsa Europa
V
602 22 13 61 94/229
1)Foncaixa I Bolsa USA
V
6,41
3,88 158/192
1)Foncaixa I Bonos Conserv
F 1.251 77 -0 01 125/147
1)Foncaixa I Bonos Corpor.
F
7,29
0,24 140/144
1)Foncaixa I Bonos Largo
F 1.071 02
1 04 124/233
1)Foncaixa I Deuda Pblica
F
6,87
0,38 63/147
1)Foncaixa I Espaa C.Plazo
F
5 57
0 12 101/147
1)Foncaixa I Espaa RF 2019
F
7,25
0,73 188/233
1)Foncaixa I Espaa RF 2022
F
8 17
0 92 144/233
1)Foncaixa I Euribor Plus
F
8,52
0,14 99/147
1)Foncaixa I G. Gig Mun.
G
6 75 -0 04 187/207
Fondo
1)Foncaixa I Gar Bolsa Euro
1)Foncaixa I Gest R. Fija
1)Foncaixa I Gestin Total
1)Foncaixa I Gestin 25
1)Foncaixa I Gestin 50
1)Foncaixa I Glbl Seleccin
1)Foncaixa I Inflacin Plus
1)Foncaixa I Liquidez
1)Foncaixa I R. Fija 2016
1)Foncaixa I R. Fija 2018
1)Foncaixa I Rendimiento Ef
1)Foncaixa I Renta 2015
1)Foncaixa I Tesorera
1)Foncaixa I G Bolsa Euro 2
1)Invertres Fondo I
1)Patrisa
1)Sequefondo
1)30-70 Inversion
Valor liquid. Rentab.

euros o
desde
G
9,50
F
6 92
X
7,36
M
7 05
R
7,48
X
11 45
F 10.450,70
D
5 59
F
6,00
F
6 98
F
6,11
F
6,13
D
891,57
G
8 64
R
12,29
R
19 55
M
9,14
M
8 73
3,11
0 41
10,30
2 79
6,00
2 23
0,26
0 05
0,41
0 76
-0,02
0,11
-0,06
2 78
8,36
8 44
3,81
4 16
Ranking
en el ao
93/207
53/147
9/167
32/66
44/66
143/167
87/147
86/170
54/147
182/233
128/147
103/147
163/170
100/207
25/125
24/125
39/103
10/66
Fondo

eur s o
desde
Ranking
en el ao
Bestinver Gestin
Juan de Mena 8 28014 Madrid. Mara Caputto. Tfno. 902946294. Fecha v.l.: 25/02/15
1)Bestinfond
V
171,98 14,21 17/111
1)Bestinver Bolsa
V
53 71 12 76
11/99
1)Bestinver Grandes Cias.
V
169,99 13,43 17/263
1)Bestinver Hedge Value*
I
172 47
7 09
5/13
1)Bestinver Internacional
V
36,68 14,51
6/263
1)Bestinver Mix Internac.
R
8 96
9 28 17/125
1)Bestinver Mixto
R
27,40
8,10
16/66
1)Bestinver Renta
M
12,06
1,44
57/66
EL LUNES CON
85/170
129/147
111/147
112/147
72/170
41/99
64/72
38/44
126/263
81/117
3/15
42/111
164/229
74/99
57/111
29/82
77/82
18/32
179/229
47/99
23/34
77/192
167/192
168/192
118/147
149/170
120/147
130/144
147/233
110/144
90/147
107/147
28/29
88/112
148/233
187/233
96/146
122/146
198/233
161/233
152/233
14/19
184/207
114/170
19/207
62/103
11/125
71/125
243/263
99/103
248/263
116/125
196/236
222/233
80/207
67/207
16/66
160/233
175/236
171/236
163/236
170/236
160/236
129/236
125/236
84/112
111/229
21/112
90/170
138/167
95/103
99/125
117/125
11/16
171/263
94/117
154/167
91/236
53/111
70/99
1)BNP Paribas CAAP Equilibr*

1)BNP Paribas Euro
1)BNP Paribas Gest Moderada*
1)BNP Paribas RFM Global*
1)BNP Paribas Global AA*
1)BNP Paribas Global Dinver*
1)BNP Paribas Mixto Mod*
1)BNP Paribas Global Invest*
1)BNP Paribas Diversified*
1)BNP Paribas Manag Fund*
1)BNP Paribas Seleccion*
1)Compromiso Fondo tico*
1)Segunda Generacin Renta*
Ranking
en el ao
R
F
M
M
R
R
M
M
R
R
R
I
M
16 78
9,64
13 22
5,58
10 92
12,21
11 20
14,20
10 71
13,41
5 72
6,11
8,39
6 76
0,34
3 35
4,11
5 38
7,27
3 99
4,75
6 74
4,37
4 21
4,71
2,89
45/125
73/147
48/103
33/103
74/125
37/125
37/103
6/66
30/66
93/125
96/125
8/13
65/103
156 63
10 30
39/192
F
V
V
F
I
I
V
V
V
V
124,24
138 78
717,14
126 26
113,73
101 47
83,01
116 53
126,42
938 04
0,39 59/147
8 24
10/12
13,54
25/46
1 53 89/144
2,45 44/112
-0 16 91/112
0,47 114/117
5 34
3/3
12,90
8/17
8 54
4/6
BNP Paribas L1
. Fecha v.l.: 25/02/15
2)BNPP L1 Eq USA Core
Parvest
BBVA Asset Management S.A. SGIIC

P de Recoletos 10 Ala Sur 28001 Madrid. Tfno. 902363036 . Fecha v.l.: 25/02/15
1)BBVA Ahorro*
D
12,13
0,05
1)BBVA Ahorro Corto Plazo
F 2.142 27 -0 03
1)BBVA Ahorro C. Plazo II
F
898,05
0,03
1)BBVA Ahorro C. Plazo III
F
12 52
0 03
1)BBVA Ahorro Empresas
D
7,71
0,07
1)BBVA Bolsa
V
28 01
9 84
1)BBVA Bolsa Asia MF
V
23,23
8,94
1)BBVA Bolsa China
V
12 10
5 37
1)BBVA Bolsa Des.Sostenible
V
15,71 10,27
1)BBVA Bolsa Emerg. MF
V
12 15
8 61
1)BBVA Bolsa Eur Finanzas
V
334,37 10,40
1)BBVA Bolsa Euro
V
8 16 13 13
1)BBVA Bolsa Europa
V
85,79 12,50
1)BBVA Bolsa ndice
V
23 80
7 84
1)BBVA Bolsa ndice Euro
V
8,82 12,65
1)BBVA Bolsa Japn
V
5 38 14 00
1)BBVA Bolsa I. Japon Cub.
V
5,09
6,08
1)BBVA Bolsa Latam
V 1.245 45
3 02
1)BBVA Bolsa Plan Dv Europa
V
14,19 11,98
1)BBVA Bolsa Plus
V 1.625 53
9 63
1)BBVA Bolsa Tec y Telecom
V
12,53
9,72
1)BBVA Bolsa USA
V
18 28
9 27
1)BBVA Bolsa I USA (Cub)
V
14,34
2,72
1)BBVA Bolsa USA Cubierto
V
13 97
2 70
1)BBVA Bonos Ahorro Plus II
F 1.020,53
0,02
1)BBVA Bonos Cash
D
10 30 -0 02
1)BBVA Bonos Core BP
F
11,06
0,01
1)BBVA Bonos Corp Dur Cub
F
10 93
0 56
1)BBVA Bonos 2021
F
12,51
0,91
1)BBVA Bonos Corpor. LP
F
13 36
1 24
1)BBVA Bonos Corto Plazo Pl
F
16,19
0,22
1)BBVA Bonos CP Gobiernos
F
10 67
0 07
1)BBVA Bonos Dlar CP
D
73,29
6,42
1)BBVA Bonos Dur Flexible
I
189 37
0 09
1)BBVA Bonos Duracin
F 1.953,05
0,89
1)BBVA Bonos Euskofondo
F
17 44
0 75
1)BBVA Bonos Int. Flexible
F
15,82
1,46
1)BBVA Bonos LP Flexible
F
15 08
0 85
1)BBVA Bonos LP GobiernosII
F
3,49
0,70
1)BBVA Bonos Patrim VIII
F
12 89
0 83
1)BBVA Bonos Patrimonio XII
F
12,05
0,88
1)BBVA Bonos Valor Relativo
I
11 27
0 26
1)BBVA Cons Doble Op BP
G
8,81 -0,01
1)BBVA Dinero Fondtesoro CP
D 1.469 41
0 01
1)BBVA Doble Beneficio
G
9,93
6,99
1)BBVA Gest. Conservadora
M
11 02
2 92
1)BBVA Gestin Decidida
R
7,20 10,05
1)BBVA Gestin Moderada
R
5 94
5 47
1)BBVA M Ideas Cubierto MF
V
7,65
4,15
1)BBVA Multiactivo Cons
M
10 63
0 74
1)BBVA Multiactivo Decidido
V
787,92
3,65
1)BBVA Multiactivo Moderado
R
11 68
1 90
1)BBVA Plan Rentas 2015
G
10,92 -0,04
1)BBVA Rent. Renovable
F
9 25
0 27
1)BBVA Seleccin Energa
G
10,49
3,57
1)BBVA Sel Empresas Plus BP
G
11 29
3 98
1)BBVA Solidaridad
M
920,27
3,51
1)BBVA Patrimonio VI
F
12 64
0 84
1)BBVA Solidez VIII BP
G
11,00
0,00
1)BBVA Solidez X BP
G
11 24
0 00
1)BBVA Solidez XI BP
G
11,21
0,02
1)BBVA Solidez XII BP
G
11 20
0 00
1)BBVA Solidez XIV BP
G
11,17
0,04
1)BBVA Solidez XV BP
G
11 27
0 14
1)BBVA Solidez XVII BP
G
12,35
0,15
1)BBVA&Par Euro Abs Return*
I
123 70
0 20
1)BBVA DIF Augustus*
V
129,06 13,38
1)BBVA DIF Augustus Neutral*
I
116 12
8 03
1)Fondo Liquidez
D
10,90
0,04
1)Metrpolis Renta
X
16 04
2 59
1)Quality Cartera Conser BP
M
11,04
1,36
1)Quality Cartera Decid BP
R
11 58
3 56
1)Quality Cartera Moder BP
R
12,15
1,89
1)Quality Commodities
V
8 18
5 51
1)Quality Mejores Ideas
V
8,99
9,05
1)Quality Selec.Emerg.
V
11 44
7 04
1)Quality Valor
X
721,23
1,34
1)Unnim Garantit 6
G
12 87
0 36
1)Accion Eurostoxx50 ETF
V
35,41 12,75
1)Accin Ibex 35 ETF
V
11 04
8 00
Fondo
Valor liquid. Rentab.

euros o
desde
BlackRock
Route de Treves 6D Senningerberg L2633 Luxembourg. www.blackrock.es. Tfno.

003523420101. Fecha v.l.: 25/02/15
1)BGF Emer Europe E EUR*
V
79,47 13,56
7/25
1)BGF Europ Eq Income E EUR*
V
18 20 12 83 146/229
1)BGF Euro Bond E EUR*
F
25,74
2,26 43/233
1)BSF Euro Cdt Strat H2 EUR*
I
116 25
1)BGF Euro Cor Bd E EUR*
F
14,76
1,58 87/144
1)BGF Europ Special Sits E2*
V
33 46 13 27 115/229
1)BGF Euro-Mkts E EUR*
V
23,35 14,91 11/111
1)BGF Europ Value E EUR*
V
61 67 13 82 86/229
1)BGF European E EUR*
V
106,49 13,76 88/229
1)BGF EurShoDurBd E EUR*
F
14 74
0 61 37/147
1)BGF Gb Crp Bond Hgd E*
F
12,14
1,34 105/144
1)BSF Glb Abs Rtrn Bd E EUR*
I
102 65
0 52 79/112
1)BGF Glb All Hgd E EUR*
X
34,57
2,89 133/167
1)BGF Glb Alloc E EUR*
R
42 60
9 04 21/125
1)BGF Glb Gvt Bnd Hgd E*
F
23,82
0,85 123/146
1)BGF Glb If Lk Bd Hdg E EU*
F
12 81
1 26
25/30
1)BGF Japan Flex Eq E2 EUR*
V
7,84
1,95
82/82
1)BGF LcEmMkSDB Hdg EUR E*
F
7 97
0 50
4/6
1)BGF US Bas Val Hgd E*
V
47,32
2,51 175/192
1)BGF US Flex Hgd E*
V
16 46
1 11 185/192
1)BGF Wld En Hgd E EUR*
V
6,11
0,49
27/28
1)BGF Wld Mining Hgd E*
V
3 22
3 21
12/14
1)BGF World Gold Hgd E*
V
4,43
8,05
8/14
1)BSF EurAbs Return EUR E*
I
122 12 -0 21 92/112
1)BSF Eur Opp Ext Fd E2 EUR*
I
194,04
1)Shares STOXX Euro600P&H G*
V
73 73 14 37
5/28
2)BGF Asian Dragon E USD*
V
31,67 10,60
37/72
2)BGF Emg Mkt Bnd E USD*
F
14,89
8,69 12/110
2)BGF Emg Mkt E USD*
V
27,34
8,60 82/117
2)BGF European Value E2 USD*
V
69 99 14 99 27/229
2)BGF Glb Alloc E USD*
R
48,35 10,13 10/125
2)BGF Glb Dyn Eq E USD*
V
16 55 11 59 53/263
2)BGF Glb Eq E USD*
V
7,40 11,69 49/263
2)BGF Glb Govt Bd E USD*
F
25,42
7,94 29/146
2)BGF Glb Opport E USD*
V
40,72 11,93 40/263
2)BGF Glb Sm Cp E USD*
V
85 36 10 17
10/10
2)BGF India E USD*
V
29,09 13,69
8/10
2)BGF Lat Amer E USD*
V
58 61
7 30
1/32
2)BGF LcEmMkSDB E USD*
F
22,19
7,59 39/110
2)BGF New Energy Fund USD*
V
7,53 10,83
6/28
2)BGF US Bas Val E USD*
V
72,49
9,81 60/192
2)BGF US Growth E USD*
V
13 94 11 49 16/192
2)BGF US Sm&MdCp Ops E USD*
V
180,38 10,95
5/19
2)BGF USD Core Bd E USD*
F
28 70
8 21
15/37
2)BGF USDShDurBd E USD*
F
11,97
7,37
5/18
2)BGF USFlexEq E USD*
V
24 51
8 20 124/192
2)BGF Wld En E USD*
V
19,70
7,72
22/28
2)BGF Wld Fin E USD*
V
20 69
8 63
8/15
2)BGF Wld Gold E USD*
V
24,59 15,26
3/14
2)BGF Wld Hlthsci E USD*
V
33 12 12 76
12/27
2)BGF Wld Mining E USD*
V
33,16 10,40
7/14
2)BGF Wld Techno E USD*
V
17 41 13 53
3/34
2)BSF EM Abs Rtrn hdg E EUR*
I
99,41
6,30 25/112
2)BSF EM Flexi Dyn Bd E USD*
F
101 21
9 48
4/146
3)BGF Japan Flex Equity E2*
V 1.227,00
9,88
64/82
4)BGF UK E GBP*
V
76,56 11,52
15/19
BNP Paribas Investment Partners

Hermanos Bcquer 3 28006. Madrid.. Lola Ochoa, Gemma Pascual. Tfno. 913888892. Web.
www.bnpparibas-ip.com. Fecha v.l.: 25/02/15
1)Beta Deuda FT LP
F
16,78
0,39 213/233
1)BNP Paribas B. Espaola
V
20 45 10 98
28/99
1)BNP Paribas RFCorto Plazo
F
898,93
0,32 76/147
1)BNP Paribas CAAP Moderado*
M
11 30
3 77
13/66
1)BNP Paribas CAAP Dinamico*
R
11 46
8 58 23/125
SUPLEMENTO
. Fecha v.l.: 25/02/15

1)Parvest B.Eur.S.T. C
1)Parvest Environm. Opp. C
1)Parvest Eq.Eur.M.C.
1)Parvest Flex.B.Eur.Corp.
1)Parvest FlexibleAssets C
1)Parvest Multi Str.LwV C
1)Parvest Step 80 Wd Em.
1)Parvest Step 90 Euro C
2)Parvest Eq.BRIC C
6)Parvest Eq.Australia
BNY Mellon Global Funds, Plc
Jos Abascal 45 4Planta 28003 Madrid. S. Livingstone. Tfno. 917445800. Web.

www.bnymellonam.com. Fecha v l.: 25/02/15
1)BNYM AB Rtn Bond R
I
103,93
0,63
1)BNYM Abs Rtn Eq R
I
1 13 -0 29
1)BNYM Asian Eq A
V
2,50 12,53
1)BNYM Brazil Eq A
V
0 97
0 32
1)BNYM Crossover Credit A
F
1,09
2,15
1)BNYM EM Corp Debt A
F
121 79
9 55
1)BNYM EM Equity Core
V
1,07
9,56
1)BNYM Em Equity Income A
V
1 06 10 31
1)BNYM EMD A
F
1,67
7,70
1)BNYM EMD Lc Curr A
F
1 21
6 04
1)BNYM EMD Lc Curr H
F
1,05 -1,08
1)BNYM EMD Opportunistic A
F
1 13
7 14
1)BNYM Emg Mkt Eq EUR A
V
1,86 10,73
1)BNYM Eu Gl HYd Bd A
F
2 06 10 04
1)BNYM Euroland Bd A
F
1,91
2,85
1)BNYM European Credit A
F
114 42
2 07
1)BNYM Gl Dynamic BD H
F
1,03
1,12
1)BNYM Gl Eq High Inc EUR A
V
1 72 10 71
1)BNYM Gl. Equity A
V
1,56 10,88
1)BNYM Gl Opp A
V
1 83 10 48
1)BNYM Gl. Opport. B
I
1,12
2,33
1)BNYM Gl. Propty Sec A
V
1 60 10 77
1)BNYM Gl Real Rtn EUR A
X
1,28
4,34
1)BNYM Gl.Bd H hdgd
F
1 28
0 37
1)BNYM Gl.Bond A
F
1,71
7,50
1)BNYM Gl.Emg Mkt Eq V A
V
2 70
8 71
1)BNYM Japan All Cap Equity
V
1,15
5,44
1)BNYM Japan SC Eq Foc H Hd
V
1 32
8 15
1)BNYM Pan Euro A
V
1,52 12,53
1)BNYM Sml Cp Eurl A
V
3 99 16 47
1)BNYM S&P 500 Index A
V
1,67
8,73
1)BNYM US Dyn Value A
V
2 11
8 98
2)BNYM Ln-Trm Gl Eq
V
1,33
8,85
77/112
93/112
10/72
7/11
58/144
5/144
55/117
35/117
38/110
56/110
106/110
43/110
27/117
12/115
19/233
65/144
111/146
95/263
86/263
112/263
45/112
21/39
104/167
132/146
37/146
78/117
78/82
5/8
162/229
5/46
99/192
90/192
179/263
BPA International Selection Fund
Rue Aldringen, 11, L-1118 Luxemburgo. Tfno. +376873525. Web. www.bpa.ad. Fecha v.l.:
24/02/15
1)Dolphin Equities I
V
697,88
8,49 187/263
1)Iberian Equities
V
85 23 11 50
19/99
Caja Espaa Fondos SA
Titn 8 2 Planta 28045 MADRID. Felix Gordo. Tfno. 914311660. Fecha v.l.: 25/02/15
1)FD Gar Bolsa IV/2020*
G
396,33
2,19 122/207
1)Fond.Duero G RF VII 2017
G
88 80
0 55 72/236
1)Fond.Duero Gar R Fija 2*
G
69,18 -0,05 201/236
1)Fond.Duero Gar RF Impulso
G
63 09
1 40 10/236
1)Fond.Duero Gar RF IV/2020
G
65,17
1,90
6/236
1)Fond.Duero Gar RF I/2016
G
70 53
0 13 131/236
1)Fond.Duero Horizonte 2018
X
382,16
1,04 156/167
1)Fond.Duero Horizonte2019
X
77 13
1 02 157/167
1)Fondesp Gar Bolsa 2022*
G
64,09
4,48 56/207
1)Fondespaa Bolsa Americ G*
G
91 64
1 10 146/207
1)Fondespaa Bolsa Eur G 2*
G
68,25
0,36 159/207
1)Fondespaa Bolsa Eur G 3*
G
76 58
1 64 136/207
1)Fondespaa D Ga RF I/2022
G
61,02
1,70 134/207
1)Fondespaa Duero Conserv*
I
71 05
1 42
4/19
1)Fondespaa Duero Emprend*
I
63,74
3,47
7/9
1)Fondespaa Gar. R. Fija 3*
G
71 71
0 06 154/236
1)Fondespaa Gar. R.Fija 4
G
68,60
0,01 166/236
1)Fondespaa Intern. Gar.*
G
87 80
0 83 152/207
1)Fondespaa-Duero Alt Plus*
I
113,19
2,63
7/19
1)Fondespaa-Duero Audaz*
I
59 10
4 84
6/9
1)Fondespaa-Duero Divisa*
I
84,93
0,85
13/19
1)Fondespaa-Duero FT LP
F
101 32
0 57 204/233
1)Fondespaa-Duero G RF 4
G
91,18
0,08 147/236
1)Fondespaa-Duero G RF 6
G
74 82 -0 04 199/236
1)Fondespaa-Duero Gar RF 5
G
84,49 -0,06 204/236
1)Fondespaa-Duero Gl.Macro*
I
8 42
3 16 39/112
1)Fondespaa-Duero Moderado*
I
69 05
2 14 47/112
Fondo
1)Fondespaa-Duero Monet
1)Fondespaa-Duero Prem RF
1)Fondespaa-Duero RF CP
1)Fondespaa-Duero RF LP
1)Fondespaa-Duero RF Mixta
1)Fondespaa-Duero RV Esp
1)Fondespaa-Duero RVMixta
1)Fondesp-Duero Altern CP*
1)Fondesp-Duero BEG 2017*
1)Fondesp-Duero Deposito
1)Fondesp-Duero Dlar Gar*
1)Fondesp-Duero FT C. Plazo
1)Fondesp-Duero RF Impulso
1)Fondesp-Duero RV Europa
1)Fonduero Capital Garant 4*
1)Fonduero Eurobolsa Gar*
Tipo
D
F
D
F
M
V
R
I
G
F
G
D
F
V
G
G

eur s o
desde
mon. local 31-12-14
1.214 78
375,54
90 48
106,82
14 51
412,87
69 56
67,96
400 95
9,50
110 73
67,75
66 47
11,35
482 07
420 28
Casp 88 08010 Barcelona. Xavier Fabregas Martori. Tfno. 933116711. Fecha v.l.: 25/02/15
1)C. Ing. Amrica Gar.
G
9,21
0,06 169/207
1)C. Ing. Bolsa Euro Plus
V
6 52 12 42 67/111
1)C. Ing. Bolsa Usa
V
9,59
8,19 125/192
1)C. Ing. Emergentes
V
11 71
8 82 75/117
1)C. Ing. Fondtesoro C.P.
D
913,22
0,09 59/170
1)C. Ing. Gest. Alternativa*
I
6,36
2,40
8/25
1)C. Ing. Gestin Dinmica*
I
100,38
3,08
7/9
1)C. Ing. Global
V
6 87 10 13 131/263
1)C. Ing. Iberian Equity
V
8,98 10,27
35/99
1)C. Ing. Premier
F
711 75
1 65 92/146
1)C. Ing. Renta
R
13,39
6,11 60/125
1)C. Ing. 2015 Garantizado
G
10 94 -0 16 228/236
1)C. Ing. 2015 2E Garant.
G
7,62
0,22 117/236
G
7 43
0 53 75/236
G
110,56
0,63 60/236
G
7 82
0 68 54/236
G
7,10
0,72 46/236
1)C. Ing. 2018 Infl. Garant
G
103 67
1 20 143/207
1)Caja Ing 2019 Bolsa Eur G
G
7,15
4,07 65/207
1)CI 2019 Ibex Garantizado
G
105 81
3 62 78/207
1)Fonengin ISR
I
12 69
3 23
11/13
Caja Laboral Gestin
P. Jos M. Arizmendiarrieta,5 20500 Mondragn. Iaki San Juan. Tfno. 943790114. Fecha
v.l.: 25/02/15
1)CL Ahorro
F
10,89 -0,04 130/147
1)CL Bolsa
V
21 86
6 70
87/99
1)CL Bolsa Garantizado III
G
10,56
0,41 158/207
1)CL Bolsa Garantizado VI
G
9 81
2 95 94/207
1)CL Bolsa Garantizado IX
G
10,04
2,24 118/207
1)CL Bolsa Garantizado XV
G
8 96
1 86 127/207
1)CL Bolsa Japn
V
6,72
6,81
72/82
1)CL Bolsa Universal
V
6 79
3 15 252/263
1)CL Bolsa USA
V
8,96
3,08 162/192
1)CL Bolsas Europeas
V
7 59 11 91 185/229
1)CL Crecimiento
R
12,97
7,88
19/66
1)CL Dinero
D 1.169 49
0 03 98/170
1)CL Mercados Emergentes
V
9,19
4,27 106/117
1)CL Patrimonio
M
14 85
2 35
47/66
1)CL Rendimiento
F
8,61
0,40 57/147
1)CL Renta
G
14 95
0 00 176/236
1)CL Renta Asegurada I
G
9,54 -0,16 230/236
1)CL Renta Fija Gar XII
G
7 27
0 03 161/236
1)CL Renta Asegurada IV
G
12,88
0,87 29/236
1)CL Renta Asegurada V
G
11 53
0 87 27/236
1)CL Renta Fija A Largo
F
9,29
2,23 47/233
1)CL Renta Fija Euro
F
7 34
0 35 71/147
1)CL Renta Fija Gar. I
G
7,59 -0,06 206/236
1)CL Renta Fija Gar. II
G
10 72 -0 01 182/236
1)CL Renta Fija Gar. III
G
11,57
0,20 119/236
1)CL Renta Fija Gar. V
G
10 72
0 61 62/236
1)CL Renta Fija Gar VI
G
9,10 -0,02 186/236
1)CL Renta Fija Gar VII
G
6 47
0 25 111/236
1)CL Renta Fija Gar VIII
G
7,39
0,27 106/236
1)CL Renta Fija Gar X
G
7 56
0 87 28/236
1)CL Renta Fija Gar. XI
G
9,44
0,99 20/236
1)CL Selek Base
M
7 17
3 24
21/66
1)CL Selek Extrap
R
7,54
6,09 61/125
1)CL Selek Plus
R
7 42
5 78 63/125
1)IK R Fija Garantizado VI
G
10,05 -0,02 189/236
1)IK Rendimiento Seguro II
G
11 26 -0 06 207/236
1)IK Rendimiento 10
G
11,09 -0,07 210/236
1)IK Triple 5 Plus Gar
G
10 37
1 08 147/207
1)CL Bolsa Garantizado XVI
G
11,13
0,03 170/207
Candriam
Castellana 141 Pta. 18 28046 Madrid. Tfno. 917498014. Web. https//contact.Candriam.com. Fecha v.l.: 25/02/15
1)Candriam Bd Credit Opp N
F
175,94
1,88 91/115
1)Candriam Bd Euro N
F 1.106 44
2 43 35/233
1)Candriam Bd Eur Conv N
F 3.411,28
2,77
4/5
1)Candriam Bd Eur Corp.NC
F
139 04
1 82 79/144
TODOS
LOS LUNES
Toda la informacin
para que su negocio crezca
Ranking
en el ao
146/170
212/233
93/170
207/233
31/66
63/99
17/66
73/112
23/207
113/147
86/207
144/170
100/147
188/229
135/207
79/207
Caja Ingenieros Gestin
PYMES
Cmo proteger
las patentes
de su pyme
-0 01
0,41
0 04
0,52
2 80
8,65
7 99
0,93
6 85
0,03
3 48
-0,01
0 13
11,79
1 67
3 61
GRATIS
CUADROS
1)Candriam Bd Eur CoExFin N
1)Candriam Bd Eur Gvt N
1)Candriam Bd Eur GvtInGr N
1)Candriam Bd Eur HighYld N
1)Candriam Bd Euro HighYdS
1)Candriam Bd Euro Inf.Lk N
1)Candriam Bd Euro LongT N
1)Candriam Bd Eur Short T N
1)Candriam Bd Glb.HighYld.N
1)Candriam Bd Internat N
1)Candriam Bd SustEur Gvt N
1)Candriam Bd Total Ret. N
1)Candriam Bd WldGov Plus N
1)Candriam Eq.L Em.Eur. N C
1)Candriam Eq.L Em.Mkts N
1)Candriam Eq.L EMU N C
1)Candriam Eq.L Eur.ConvC D
1)Candriam Eq.L Eur.ConvC R
1)Candriam Eq.L Eur.InnovR
1)Candriam Eq.L Euro N
1)Candriam Eq.L Euro 50 N
1)Candriam Eq.L Gb.Energy N
1)Candriam Eq.L Germany N
1)Candriam Eq.L Opt.Qual N
1)Candriam Eq.L Sust.Wd N C
1)Candriam Indx Arbitrage C
1)Candriam Lg Sh Credit C
1)Candriam Lg Sh Risk Arb.C
1)Candriam Multi-Strat.C*
1)Candriam Quant-Eq.EMU C C
1)Candriam Quant-Eq.EMU C D
1)Candriam Quant-Eq.Eur C C
1)Candriam Quant-Eq.Eur C D
1)Candriam Quant-Eq.Eur N
1)Candriam Quant-Eq.Wld C C
1)Candriam Quant-Eq.Wld C D
1)Candriam Quant-Eq.Wld N
1)Candriam Risk Arbitrage C
1)Candriam Sust Eur C Bds N
1)Candriam Sust Eur N
1)Candriam Sust Eur ST B CC
1)Candriam Sust Eur ST B CD
1)Candriam Sust Euro B C C
1)Candriam Sust Euro B C D
1)Candriam Sust Europe C C
1)Candriam Sust Europe C D
1)Candriam Sust High C C*
1)Candriam Sust High C D*
1)Candriam Sust High N*
1)Candriam Sust Low C C*
1)Candriam Sust Low C D*
1)Candriam Sust Md C C*
1)Candriam Sust Md C D*
1)Candriam Sust Md N*
1)Candriam Sust Wld Bd C C
1)Candriam Sust Wld Bd C D
1)Candriam Sust World C C
1)Candriam Sust World C D
1)Candriam Sust World N C
1)Cand. Sust Euro Crp B C C
1)Cand. Sust Euro Crp B C D
1)Cand. Sust Euro Crp B L C
2)Candriam Bd Em Markets N
2)Candriam Bd USD Gvt.N
2)Candriam Bd USD N
2)Candriam Eq.L Asia N
2)Candriam Eq.L Biotech N
2)Candriam Quant-Eq.USA C C
2)Candriam Quant-Eq.USA C D
2)Candriam Quant-Eq.USA N
2)Candriam Sust N. Am. C C
2)Candriam Sust N. Am. C D
2)Candriam Sust N. Am. N C
3)Candriam Eq.L Japan N
3)Candriam Sust Pacific C C
3)Candriam Sust Pacific C D
4)Candriam Eq.L UK N
5)Candriam Eq.L Switzerl N
6)Candriam Eq.L Australia N
F
157,73
F 2.211 79
F
967,28
F
921 90
F 1.563,44
F
141 38
F 7.808,52
F 1.979 28
F
176,08
F
951 51
F
896,30
F
130 45
F
131,19
V
58 81
V
661,51
V
96 59
V
156,49
V
160 43
V
53,20
V
934 45
V
531,89
V
158 61
V
439,92
V
118 92
I
271,92
I 1.355 88
I 1.154,85
I 40.372 75
I 1.129,53
V 1.037 57
V
835,37
V 2.352 22
V 1.823,49
V 2.232 43
V
147,61
V
126 97
V
141,88
I 2.576 07
F
449,93
V
24 92
F
255,33
F
150 05
F
365,80
F
277 24
I
25,06
V
20 45
R
402,93
R
326 30
X
393,87
M
4 66
R
3,83
R
6 94
R
5,86
R
6 69
F 3.234,06
F 2.400 66
I
27,17
V
24 56
V
26,68
F
458 75
F
316,05
F
458 28
F 1.921,68
F 3.217 52
F
895,79
V
20 40
V
417,40
V 2.477 09
V 2.198,40
V 2.350 40
V
42,35
V
39 05
V
42,54
V 20.000 00
I 3.606,00
V 3.127 00
V
310,87
V
734 12
V
986 80
2,09
2 72
2,64
3 18
3,38
2 90
4,36
0 40
3,08
1 17
2,49
2 40
5,70
14 39
11,60
14 44
16,44
16 44
15,73
13 70
12,36
9 80
13,42
13 76
11,17
0 15
0,69
2 95
0,88
12 93
12,93
13 53
13,54
13 47
11,17
11 15
11,10
1 83
1,47
14 15
0,37
0 37
2,22
2 22
14,22
14 25
10,22
10 23
10,07
5 46
5,46
7 83
7,83
7 70
5,02
5 02
11,17
11 18
11,07
1 53
1,53
1 52
9,08
7 99
8,33
10 31
17,58
10 34
10,33
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10,21
10 22
10,14
15 86
15,52
15 55
11,21
12 75
7 70
1/2
25/233
26/233
51/115
48/115
16/30
8/233
56/147
54/115
105/146
8/10
38/233
65/146
5/25
16/117
13/111
12/229
11/229
19/229
91/229
70/111
10/28
8/13
89/229
6/13
5/6
4/6
2/6
12/19
46/111
45/111
102/229
101/229
106/229
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73/263
3/6
97/144
74/229
66/147
65/147
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2/13
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2/66
1/66
12/167
1/66
48/66
22/66
21/66
31/125
69/146
70/146
5/13
69/263
78/263
90/144
91/144
92/144
4/110
20/37
10/37
43/72
6/27
35/192
36/192
42/192
47/192
45/192
52/192
13/82
1/13
1/25
16/19
4/6
5/6
CapitalatWork Int l
Avda. Concha Espina 63 4 Dcha. 28016 Madrid. Tfno. 917812410. Fecha v.l.: 25/02/15
1)Asian Eq at Work E
V
168,37 10,23
20/25
1)Cash + at Work E
F
151 83
1 88
5/147
1)Contrarian Eq at Work E
V
489,53 10,66 99/263
1)Corporate Bonds at Work E
F
259 72
4 21 37/144
1)European Eq at Work E
V
525,79 14,29 64/229
1)Inflation at Work E
F
182 24
3 60
14/30
2)American Eq at Work E
V
278 10
7 50 142/192
Cartesio Inversiones SGIICC, SA
Plaza de Rubn Daro 3 28010 Madrid. Alicia Prez Vioque. Tfno. 91 310 62 40. Email.
info@cartesio.com. Fecha v.l.: 25/02/15
1)Cartesio X
M 1.798,34
3,32
20/66
1)Cartesio Y
X 2.082 35
7 62 45/167
1)Pareturn Cartesio Equity
R
153,21
8,28
15/66
1)Pareturn Cartesio Income
M
125,99
3,39
18/66
Catalunyacaixa Inversi
Passeig Pere III, 24 08242 Manresa. info@cx-inversio.com. Tfno. 934845880. Fecha v.l.:
25/02/15
1)Caixa Cat. Borsa 14*
G
6,11 -0,01 180/207
1)CX Borsa Dividends
V
8 58
8 94 174/263
1)Caixa Cat. Previsi
G
24,42
0,01 167/236
1)CX Borsa Emergent*
V
8 75 10 38 31/117
1)CX Borsa Espanya
V
52,29
8,70
62/99
1)CX Borsa Europa
V
9 16 10 49 210/229
1)CX Creixement
V
57,67 10,89
9/10
1)CX Diner
D
7 49
0 03 96/170
1)CX Ev Rendes Maig 2020
F
7,67
1,38 94/233
1)CX Evoluci Borsa
V
6 21
3 45
96/99
1)CX Evolucio Borsa 2
G
6,00
1)CX Evoluci Febrer 2017
F
36 91
1 10 114/233
1)CX Evoluci Mar 2017
F
37,81
0,75 186/233
1)CX Evoluci Rend. Nov2018
F
6 79
0 85 158/233
1)CX Evoluci Rendes 5
F
12,76
0,92 143/233
1)CX Evoluci 6
F
6 48
0 89 149/233
1)CX Evolucin Index Borsa
V
40,38
2,35
97/99
1)CX Fondipsit
D
6 68
0 06 79/170
1)CX Fondtesoro LP
F
13,05
1,24 101/233
1)CX Garantit 3
G
8 51
0 02 164/236
1)CX Garantit 4
G
6,41 -0,02 191/236
1)CX Garantit 5
G
6 65 -0 06 208/236
1)CX Garantit 6
G
6,83
0,18 123/236
1)CX Garantit 7
G
6 63 -0 03 192/236
1)CX Garantit 8
G
6,84
0,35 93/236
1)CX Liquiditat
D 1.783 82
0 14 42/170
1)CX Mixt Internacion Plus*
M
12,15
2,31 80/103
1)CX Mixt Internacional*
M
17 80
2 20 83/103
1)CX Monetario OCDE
D
7,35 -0,06 162/170
1)CX Multiactiu 30*
M
33 52
2 52 74/103
1)CX Multiactiu 70*
R
6,14
2,30 114/125
1)CX Multiactiu 100*
X
56 31
6 14 69/167
1)CX Mundiborsa
V
30,80
8,26 191/263
1)CX Oportunitat Borsa
G
6 00
1)CX Patrimoni
F
7,36
0,78 27/147
1)CX Patrimoni Plus
F
132 30
0 81 23/147
1)CX Propietat*
I
3,37 -0,26
2/4
1)CX RF Internacional*
F
11 68
5 52 67/146
1)Manresa Garantit 10
G
36,93
0,13 135/236
G
39 27
0 27 107/236
G
36,69 -0,06 205/236
Clariden Leu Ltd.
www.clariden.lu Hotline(Spain). Tfno. 900994164. Fecha v.l.: 25/02/15

1)CL (Lux) Biotech Eq H
V
315,25 12,59
1)CL (Lux) Energy Eq H
V
77 69
0 45
1)CL (Lux) Infrastr. H EUR
V
106,22
1,01
1)CL (Lux) Luxury Goods B
V
274 25
9 06
1)CL (Lux) Russia H EUR
V
81,88 16,06
1)CS (Lux) Asia Cons Eq BHE
V
181 56
4 62
2)CS (Lux) Asian Eq Div P B
V
145,30 10,03
2)CL (Lux) Biotech Eq B
V
468 45 20 55
2)CL (Lux) Biotech Eq IB
V
504,99 20,74
2)CL (Lux) Emerging Mkt. B
V
137 03
9 43
2)CL (Lux) Emerging Mkt. IB
V
127,38
9,55
2)CL (Lux) Energy Eq B
V
93,49
7,74
2)CL (Lux) Energy Eq IB
V
100,46
7,88
2)CL (Lux) Infrastr. IB
V
137 91
8 25
2)CL (Lux) Infrastructure B
V
128,76
8,13
2)CL (Lux) Russia B
V
92 79 24 19
2)CL (Lux) Russia IB
V
98,14 24,34
2)CS (Lux) Asia Cons Eq B
V
190 65 11 87
5)CS (Lux) Asia Cons Eq BH
V
173,66 16,45
R)CL (Lux) Russia B RUR
V 1.658,87 20,45
13/27
28/28
15/15
25/28
11/13
28/28
47/72
3/27
2/27
57/117
56/117
21/28
20/28
7/15
8/15
3/13
2/13
13/28
2/28
10/13
Credit Agricole Mercagestin
Iparraguirre 5 20001 Donostia-S.Sebastin. Toms Ubiria. Tfno. 943285799. Email. fondos@creditagricole-mercagestion.com. Fecha v.l.: 25/02/15
1)Bankoa Bolsa
V 1.468,66
9,88
38/99
1)Bankoa Gest. Global
I
994 97
4 26 32/112
1)Bankoa Inters Gar. 2
G
855,06
0,00 173/236
1)Bankoa Inters Gar 3
G 1.044 69
0 01 168/236
1)Bankoa-Ahorro Fondo
D
113,28
0,31 16/170
1)CA Bankoa Objetivo 2017
F 1.296 03
0 54 42/147
1)CA Bankoa Objetivo 2017II
F
112,14
0,72 191/233
1)CA Bankoa Objetivo 2019
F
111 28
0 99 132/233
1)CA Bankoa RF C.Plazo A
D 1.269,17
0,24 29/170
1)CA Mercaeuropa Euro*
V
6 70 12 76 52/111
1)CA Mercapatrimonio
M
16,80
2,62
38/66
1)CA Seleccin*
I
6 96
1 58
13/25
1)Fondgeskoa
R
267,35
5,28
52/66
Credit Suisse Asset Management
. Institucionales: 917916000. Fecha v.l.: 25/02/15

1)CS BF (Lux) Corp SD EUR B
F
1)CS EF Small Cap Germany
V
1)CS Eq. European Property
V
1)CS Eq. USA H
V
1)CS Equity Italy
V
1)CS Portf. F.Growth Euro-B
R
1)CS Portfol. F.Balan.Euro
R
1)CS Portfol. F.Incom.Euro
M
1)CS Portfolio Reddito
M
1)CSBF Inflation Linked Eur
F
1)CSEF Global PrestigeB
V
1)CSEF (Lux) Global Value B
V
1)CSEF (Lux) S&M C.Europe B
V
1)CSF (Lux) Target Volat EB
I
1)CSF Rel Return Engineer
F
2)CS BF (Lux) Corp SD USB B
F
2)CS Bond High Yield US
F
2)CS Equity US$
V
2)CS Portfolio Balance US$
R
2)CS Portfolio Growth US$
R
2)CS Portfolio Income US$
M
2)CSBF Inflation Linked USD
F
2)CSEF USA Value
V
2)CSF DJ-AIG Commodity USD
V
5)CS BF (Lux) Corp SD CHF B
F
5)CS Bond SFR
F
5)CS Bond Short Term Sfr b
F
5)CS Portfolio Balanced SFR
R
130,96
2.027 33
23,73
14 78
406,98
167 16
172,67
172 08
141,23
126 33
22,12
9 26
2.384,40
101 37
149,47
136 66
258,23
1.098 69
253,93
236 56
250,21
132 71
19,42
65,21
117,56
543 13
134,70
191 35
0,82
13 96
17,94
3 50
16,82
8 95
6,56
4 31
5,05
1 51
9,94
7 93
14,65
2 21
2,13
8 03
9,69
10 83
9,67
10 38
8,82
9 38
4,22
5,22
12,23
12 33
11,86
11 46
117/144
1/1
6/39
159/192
2/14
22/125
50/125
32/103
26/103
24/30
20/28
197/263
17/46
46/112
52/233
22/144
17/115
20/192
15/125
9/125
12/103
2/30
156/192
2/10
4/4
3/4
2/2
5/125
5)CS Portfolio Growth SFR

5)CS Portfolio Income SFR
5)CSBF Inflation Linked Sfr
5)CSF DJ-AIG Commodity SFR
R
M
F
V
191,27
170 20
112,85
54,63
11,13
11 74
12,85
9,31
7/125
2/3
1/30
1/10
Credit Suisse Gestin S.A
Ayala 42 Planta 5 - A 28001 Madrid. Tfno. +34 917915700. Fecha v.l.: 25/02/15
1)Credit Suisse Bolsa
V
179,43
9,03
57/99
1)CS Corto Plazo
D
12 84
0 12 46/170
1)CS Director Bond Focus*
I
8,92
3,97
1/25
1)CS Director Flexible*
I
16 45
9 04
2/9
1)CS Director Growth*
I
25,30
7,78
2/9
1)CS Director Income*
I
13 21
4 07
3/19
1)CS Duracin Flexible
M 1.099,05
0,97
62/66
1)CS Equity Yield FI
R
8,03
4,64
60/66
1)CS Estrategia Global*
X
7,18
3,85 114/167
1)CS Global AFI*
X
5 25
7 15 53/167
1)CS Global F Gest Activa*
R
12,32
5,30 76/125
1)CS Renta Fija 0-5
F
880 64
3 01 14/233
1)CS RV Internacional A
V
12,91
7,51 200/263
1)Patribond
R
16 93
5 51 70/125
1)Patrival
X
10 45
6 62 61/167
Deka International (DekaBank)
Paseo de la Castellana,141,8 28046 Madrid. Ana Guzmn Quintana. Tfno. 915726693.

Email. ana.guzmanquintana@deka.de. Fecha v.l.: 25/02/15
1)ConvergenceAktien CF*
V
111,32
8,29
14/19
1)Deka-Commodities I(T)*
V
59 97 -2 04
9/10
1)Deka-ConvergenceAktien CF
V
139,76 12,18
12/25
1)Deka-ConvergenceRenten CF
F
53 54
4 41
1/5
1)DekaLux-Deutschland TF
V
119,65 15,18
1/13
1)DekaLux-MidCap TF
V
67 49 15 19
10/46
1)Inst.Liquid.Garant CF(T)
D 5.765 44
0 01 112/170
DWS Investments (Deutsche Bank)
P de la Castellana, 18 9133555575 28046 Madrid. Elena Giner. Tfno. 9133551073. Fecha

v.l.: 24/02/15
1)DB Evolution Defensive*
M
10,62
0,44
64/66
1)DB Evolution One*
R
10 66
2 42 112/125
1)DB Talento Gest Conserv.*
I
10,20
1,52
14/25
1)DB Talento Gest Flexible*
I
10 42
2 81 42/112
1)DWS Acciones Espaolas
V
34,36 11,16
26/99
1)DWS Ahorro
D 1.340 54 -0 01 139/170
1)DWS Ahorro Patrimonial
D
888,53
0,00 137/170
1)DWS Akkumula
V
894 92
5 15 226/263
1)DWS Akt Strat Deutch
V
318,26 10,94
12/13
1)DWS Bienvenida 2016
F
10 60
0 51 45/147
1)DWS Bienvenida 2017
F
10,89
0,87 154/233
1)DWS Bonos 2016 A
F
11 83
1 18 11/147
1)DWS Cartera R.Fija 2016
F
11,23 -0,20 141/147
1)DWS Cesta Bonos 2015
F
10 57 -0 09 134/147
1)DWS Cesta Bonos 2017
F
11,44
0,42 211/233
1)DWS Conc. DJE Alpha Rent
M
119 21
1 74 91/103
1)DWS Conc Kaldemorgen FC
X
134,92
4,22 107/167
1)DWS Conc. Kaldemorgen NC
X
128 04
0 87 159/167
1)DWS Covered Bond Fund LD
F
55,50 -1,00 144/144
1)DWS Crecimiento A*
R
11 19
5 38
51/66
1)DWS Crecimiento B*
R
11,28
5,45
49/66
1)DWS Deutschland
V
195 85
9 88
13/13
1)DWS Emerging Markets TypO
V
96,96
9,98 44/117
1)DWS Eurorenta
F
57 92
0 26
10/10
1)DWS Floating Rate Notes
F
83,82 -0,95 143/147
1)DWS Fondepsito A
D
7 95
0 00 119/170
1)DWS Fondepsito B
D
8,06
0,02 108/170
1)DWS Global Growth
V
96,52
4,72 237/263
1)DWS High Income Bond Fund
F
26,60 -1,00 115/115
1)DWS India
V 2.053 16 11 89
10/10
1)DWS Institut. Money Plus
D 14.059,81 -0,98 168/170
1)DWS Inv Brazilian Eq FC
V
79 05 -0 21
8/11
1)DWS Inv Brazilian Eq NC
V
73,50 -3,47
11/11
1)DWS Inv China Bonds FCH
F
114 09 -0 77
5/6
1)DWS Inv China Bonds NCH
F
110,83 -2,39
6/6
1)DWS Inv Clean Tech. NC
V
59 39 10 00
9/28
1)DWS Inv Comm. Plus FC
V
78,54
2,53
7/10
1)DWS Inv Commodity Plus NC
V
69 93 -0 72
8/10
1)DWS Inv EM Corp FCH
F
125,70
0,88 115/144
1)DWS Inv EM Corp LC (BRIC)
F
120 55
3 15 40/144
1)DWS Inv EM Corp LC (CC)
F
113,92
0,91 114/144
1)DWS Inv EM Corp NCH
F
120 59 -0 82 143/144
1)DWS Inv EM Satellites FC
V
110,56
4,61 105/117
1)DWS Inv EM Satellites NC
V
105 09
1 16 113/117
1)DWS Inv EM Top Dividend
V
119,74 10,32 34/117
1)DWS Inv Eur Corporate
F
156 18
1 91 71/144
1)DWS Inv EurBds Prem NC
F
143,24
0,34 214/233
1)DWS Inv European s/m Cap
V
178 87 11 00
45/46
1)DWS Inv Gl. Agribusiness
V
145,95
8,56
4/6
1)DWS Inv Gl Infrastructure
V
149 18
5 88
11/15
1)DWS Inv Gold & Prec. Met.
V
65,76 16,45
2/14
1)DWS Inv LatAm Equities FC
V
95 10
2 61
24/32
1)DWS Inv LatAm Equities NC
V
90,64 -0,78
30/32
1)DWS Inv M Asset All FC
X
102 74
4 55 99/167
1)DWS Inv M Asset All NC
X
92,40
1,95 147/167
1)DWS Inv Top Dividend FC
V
184 31
9 65 151/263
1)DWS Inv Top Dividend NC
V
172,26
6,12 214/263
1)DWS Inv Top Euroland
V
204 56 12 26 73/111
1)DWS Invest Africa
V
119,06
9,42
11/19
1)DWS Invest Asian s/m Cap
V
204 46
8 44
65/72
1)DWS Invest Chinese Eq.
V
183,66
4,20
40/44
1)DWS Invest Convertibles
F
162 58
1 56
43/45
1)DWS Invest ConvertiblesFC
F
182,17
3,27
36/45
1)DWS Invest Eu.Gv.Bd.FC
F
192 16
2 76 22/233
1)DWS Invest Eur B Short FC
F
152,05
0,29 82/147
1)DWS Invest Eur B Short NC
F
137 79 -1 33 144/147
1)DWS Invest Eur.Gov.B. NC
F
172,51
1,09 117/233
1)DWS Invest European Eq NC
V
155 02
8 87 221/229
1)DWS Invest European Value
V
173,72 13,59 97/229
1)DWS Invest Europen Eq. FC
V
189 61 12 49 165/229
1)DWS Invest Gbl EM Eq FC
V
217,09 11,12
12/17
1)DWS Invest Gbl EM Eq NC
V
186 61
7 55
15/17
1)DWS Invest Gbl GDP Bonds
I
104,78 -0,64
4/5
1)DWS Invest New Resources
V
122 36
8 25
9/12
1)DWS Invest Short Dur Cr.
F
122,73 -0,78 142/144
1)DWS Invest Top 50 Asia FC
V
256 88 10 89
16/25
1)DWS Invest Top 50 Asia NC
V
211,19
7,32
21/25
1)DWS Mixta
R
29 56
6 41
38/66
1)DWS Mixta B
R
30,83
6,54
36/66
1)DWS Osteuropa
V
525 43
1 61
22/25
1)DWS Rent Emergentes 2015
F
12,87
0,67 94/110
1)DWS Russia
V
158 22
8 67
13/13
1)DWS Seleccin Alternativa*
I
7,46
1,39
5/19
1)DWS Top Europe
V
138,83
8,20 224/229
1)DWS Turkei
V
225,80
0,41
6/6
2)DWS Inv Global Thematic
V
111,24
5,58 220/263
EDM Holding, S.A.
Avda. Diagonal, 399. 08008 Barcelona. Ricardo Vidal. Tfno. 934160143. Email. rvidal@edm.es. Fecha v.l.: 25/02/15
1)EDM Ahorro
F
25,42
0,79 173/233
1)EDM American Growth B*
V
235 07
4 40 153/192
1)EDM Cartera
V
1,60
9,33 165/263
1)EDM Emerging Markets
V
110 68 11 69 15/117
1)EDM Int.Credit Portfolio*
F
258,49
2,62 63/115
1)EDM Inversin
V
59 08 11 73
13/99
1)EDM Renta
D
10,63
0,11 49/170
1)EDM Strategy *
V
398 30 11 60 195/229
1)EDM Valores Uno
X
15,45
2,18 144/167
1)EDM HY Short Duration*
F
73 76
1 47 107/115
1)Radar Inversin
V
1,33 12,91 47/111
2)EDM American Growth A*
V
183 51 11 67 13/192
2)EDM Credit Portfolio B*
F
116,62
9,53 22/115
Europa Invest, S.A.
1)FF European Small Co - E

1)FF FPS Moderate Growth
1)FF France
1)FF Germany
1)FF Global Corporate Bond
1)FF Global Dividnd HDG
1)FF Global Financial Ser-E
1)FF Global Focus - E
1)FF Global Health Care
1)FF Global Health Care - E
1)FF Global High Yield
1)FF Global High Yield E
1)FF Global Industrials - E
1)FF Global Inflation
1)FF Global Inflation-E
1)FF Global Multi Asset Inc
1)FF Global Opport - E
1)FF Global Opportunities
1)FF Global Property
1)FF Global Property - E
1)FF Global Real As Hdg
1)FF Global Real As Hdg E
1)FF Global Strat Bd Hdg
1)FF Global Strategic Bd. E
1)FF Global Technology - E
1)FF Global Telecoms
1)FF Global Telecoms - E
1)FF Greater China Fund - E
1)FF Iberia
1)FF Iberia Fund - E
1)FF International Bond Hdg
1)FF International Fund
1)FF Italy Fund E
1)FF Japan
1)FF Japan Fund - E
1)FF Latin America Fund - E
1)FF Multi Asset Def Hdg
1)FF Multi Asset Def Hdg E
1)FF Multi Asset Str Hdg E
1)FF Multi Asset Strat
1)FF Multi Asset Strat - E
1)FF South East Asia -E
1)FF Target 2015 Euro Acc
1)FF Target 2020 Euro
1)FF World Fund - E
1)FID Inst Liq EUR A-Acc
1)FID Inst Liq EUR D-Acc
2)FAST Asia
2)FAST Global A
2)FAST Global Em. Mkts.
2)FF America Fund
2)FF Asian Bond
2)FF Asian Sp Sits
2)FF China Consumer
2)FF EMEA
2)FF Emerging Mkt Debt
2)FF Global Demographic
2)FF Global Strategic Bond
2)FF International Bond
2)FF US Dollar Bond
2)FID Inst Liq USD A-Acc
2)FID Inst Liq USD D-Acc
3)FAST Japan
3)FF Japan
Y)FF China Renminbi Bond
V
R
V
V
F
V
V
V
V
V
F
F
V
F
F
X
V
V
V
V
V
V
F
F
V
V
V
V
V
V
F
V
V
V
V
V
M
M
M
M
M
V
X
X
X
X
X
X
X
V
D
D
V
V
V
V
F
V
V
V
F
V
V
F
F
V
F
D
D
V
V
F
24 79
14,44
14 36
18,61
12 57
16,34
26 15
46,54
24 06
33,97
10 87
13,26
39 88
11,99
11 83
10,92
16 24
17,28
15 76
14,76
16 08
15,31
11 28
10,74
12 81
18,58
16 68
40,32
15 32
41,84
13 60
16,75
8 17
9,03
10 00
45,01
13 43
12,96
11 80
13,87
13 23
44,05
13 61
21,24
14 03
14,03
14 51
30,79
30 81
22,93
14.083 06
11.363,86
120 34
105,94
140 03
19,69
12 45
20,33
14 63
14,94
17 88
15,34
15 21
9,95
13 02
14,95
14 90
17.023,06
11.265 01
15.751,00
813 00
111,64
10 97
6,33
14 06
14,17
7 16
3,75
8 91
11,42
11 91
11,71
2 07
8,78
9 32
0,42
0 42
2,82
10 25
10,34
10 06
9,99
4 55
4,29
1 26
1,23
11 01
11,93
11 80
9,98
13 06
12,93
1 57
10,56
16 24
13,46
13 37
2,37
2 36
2,37
2 97
5,96
5 84
9,03
2 64
3,41
6 85
8,51
9 84
10,56
10 67
10,99
0 00
0,00
11 38
11,53
11 82
8,49
9 56
11,68
12 14
12,90
8 65
11,97
10 64
6,56
6 43
11,09
8 76
7,02
7 01
12,55
13 76
-0,05
46/46
52/125
2/3
3/13
34/144
246/263
6/15
59/263
17/27
21/27
85/115
34/115
8/8
30/30
29/30
134/167
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29/39
30/39
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101/146
104/146
15/34
9/34
12/34
18/44
8/99
10/99
94/146
104/263
4/14
44/82
47/82
27/32
79/103
78/103
60/103
23/103
25/103
63/72
12/13
11/13
9/13
8/13
6/13
4/13
1/13
82/263
118/170
117/170
25/72
56/263
13/117
114/192
2/14
19/72
3/44
3/19
13/110
37/263
23/39
40/146
44/146
75/263
1/37
6/29
9/29
57/82
34/82
96/110
www.fondosfidelity.es. Tfno. 917884141. Fecha v.l.: 25/02/15

S)FF Nordic Fund
V
977,90
1)FF America Fund
V
7 99
1)FF Asia Pacific Property
V
10,67
1)FF Emerging Mkt Debt
F
12 79
1)FF Euro Balanced Fund
R
18,05
1)FF Euro Blue Chip Fund
V
22 55
1)FF Euro Bond Fund
F
13,90
1)FF Euro Cash Fund
D
9 27
1)FF EURO STOXX 50TM
V
10,82
1)FF Europ. Small Cos
V
39 26
1)FF European Aggressive
V
18,10
1)FF European Dynamic Gr
V
43 80
1)FF European Growth
V
14,66
1)FF European High Yld
F
10 14
1)FF European Large Co
V
46,12
1)FF FPS Growth Fund
V
21 67
1)FF FPS Moderate Growth
R
12,78
1)FF France Fund
V
50 23
1)FF Germany Fund
V
45,08
1)FF Fidelity Patrimoine A
R
12 53
1)FF Global Consumer Ind
V
44,31
1)FF Global Financial Serv
V
29 12
1)FF Global Focus Fund
V
50,04
1)FF Global Health Care
V
37,68
1)FF Global Industrials
V
44,82
V
14 55
1)FF Global Technology
V
12,98
1)FF Global Telecoms
V
11 22
1)FF Growth & Income Fund
R
18,13
1)FF Iberia Fund
V
67 40
1)FF India Focus Fund
V
43,92
V
42 75
1)FF Italy Fund
V
36,13
1)FF Japan Eur
V
1 35
1)FF Multi Asset Strat
M
12,97
1)FF South East Asia
V
6 27
X
33,15
X
41 01
X
34,48
X
35 94
X
29,90
X
29 94
1)FF US High Yield Eur
F
9,15
1)FF World Fund
V
18 33
2)FF America Fund
V
9,07
2)FF American Diversified
V
20 86
2)FF American Growth
V
40,19
2)FF Asean Fund
V
32 76
2)FF Asian Special Situat.
V
38,64
2)FF China Focus Fund
V
53 80
2)FF Emerg Mkt Debt
F
11,85
2)FF Emerging Markets
V
24 49
2)FF FPS Global Growth
V
25,11
2)FF Global Focus
V
2 80
2)FF Global Focus
12,47
7 99
11,86
8 11
9,73
13 72
2,81
0 00
12,68
11 12
14,99
14 48
14,80
1 66
14,64
11 70
6,32
14 11
14,16
5 56
11,44
9 02
11,55
11,84
9,48
10 06
11,13
11 86
1,74
13 05
16,59
10 52
16,36
13 52
5,88
9 14
2,63
6 85
8,53
9 87
10,58
10 64
10,09
11 09
8,50
9 47
13,05
8 03
11,66
10 48
8,75
12 81
11,17
12 65
2/2
131/192
15/39
20/110
4/66
23/111
20/233
116/170
55/111
44/46
26/229
54/229
40/229
99/115
47/229
47/263
53/125
1/3
4/13
67/125
15/28
5/15
54/263
19/27
7/8
28/39
14/34
11/34
118/125
9/99
6/10
110/263
3/14
41/82
24/103
62/72
13/13
10/13
7/13
5/13
3/13
2/13
9/115
76/263
112/192
71/192
3/192
9/9
20/72
11/44
11/110
4/117
71/263
21/263
N
M
m
m
m
m
m
m
m
M
m
m
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
Fidelity Worldwide (Distribucin)
mM
&
w
M
M
M
m
m
NB
m
M
W
W
&
w
w
m
M
M
W
W
M
w
w
&
&
&
&
&
mM
mM
mM
mM
mM
&
m
M
&
&
+
+
+
m
m
M
m
M
M
&M
&
&
&
&
&
&
&
&
m
M
M
mM
mM
mM
mM
mM
mM
mM
mM
+
M
m
m
m
m
m
Del Sena 12 PAE Can Sant Joan 08174 S. Cugat del Valles. info@bancsabadell.com. Tfno.
902323555. Fecha v.l.: 23/02/15
1)Europa Managed Assets
V
181,25 11,37 200/229
1)SabFunds Capital Apprec.1
M
238 73
0 40
65/66
M
707,03
3,28 54/103
M
11 67
5 42
2/66
1)SabFunds Noveurope
V
423,32 11,71 80/111
2)SabFunds Amercan
V 1.022,75
5,47 147/192
M
M
M
m
M
M
m
mM
m
w
M
m
m
m
M
m
w
U
M
m
Fidelity Worldwide (Acumulacin)
www.fondosfidelity.es. Tfno. 917884141. Fecha v.l.: 25/02/15

1)FAST Europe
V
349,14
1)FAST European Opport.
V
164 31
1)FAST Europe-E
V
178,19
1)FAST Global Em. Hdg
V
149 33
1)FAST Japan
V
129,30
1)FAST Japan-E
V
124 67
1)FAST US A Acc. EUR
V
162,48
1)FF America EUR Hdg.
V
13 31
1)FF America Fund
V
22,11
1)FF America Fund - E
V
25 69
1)FF American Divers - E
V
20,82
1)FF American Growth - E
V
17 74
1)FF Asian Aggressive
V
14,12
1)FF Asian Aggressive E
V
13 54
1)FF Asian High Yield
F
16,46
1)FF China Consumer
V
17 63
1)FF China Consumer E
V
16,92
1)FF China Focus E
V
15 56
1)FF China Renminbi Bond
F
12,14
1)FF EMEA
V
17 59
1)FF EMEA E
V
16,59
1)FF Emerg Market Corp Debt
F
10 44
1)FF Emerg Market Debt
F
19,51
1)FF Emerg Market Debt - E
F
18 71
1)FF Emerg Markets - E
V
43,47
1)FF Emerg Mkt Debt Hdg
F
12 93
1)FF Emerging Asia
V
20,19
1)FF Emerging Asia E
V
14 50
1)FF Euro Balanced
R
15,58
1)FF Euro Blue Chip
V
14 93
1)FF Euro Blue Chip - E
V
23,15
1)FF Euro Bond Fund
F
15 39
1)FF Euro Bond Fund - E
F
28,94
1)FF Euro Corporate Bond
F
30 46
1)FF Euro Short Term E
F
11,86
1)FF European Aggr - E
V
18 20
1)FF European Aggressive
V
10,25
1)FF European Dividend
V
15 84
1)FF European Dynamic
V
18,11
1)FF European Value
V
17 00
1)FF European Fund - E
V
14,21
1)FF European Fund A
V
15 22
1)FF European Growth
V
11,96
1)FF European Growth - E
V
35 23
1)FF European High Yld
F
17,86
1)FF European High Yld - E
F
35 31
1)FF European Large Co
V
15,51
1)FF European Large Co - E
V
51 04
1)FF European Small Co
V
16,48
M
W
13,19
11 22
13,06
5 31
11,91
12 16
11,99
1 14
8,01
7 85
8,83
12 35
11,09
10 98
7,86
11 58
11,54
9 81
5,58
12 32
12,17
0 68
8,15
8 09
12,12
1 49
13,24
13 10
9,72
13 71
13,59
2 81
2,73
2 35
0,94
14 90
14,99
12 50
14,48
14 94
12,78
12 91
14,78
14 68
1,65
1 64
14,63
14 52
11,13
118/229
205/229
129/229
102/117
62/82
60/82
11/192
184/192
130/192
135/192
93/192
6/192
32/72
33/72
42/115
5/44
6/44
20/44
65/110
4/19
5/19
125/144
19/110
21/110
11/117
82/110
6/72
7/72
6/66
25/111
27/111
21/233
24/233
53/144
17/147
37/229
28/229
163/229
55/229
35/229
148/229
141/229
43/229
45/229
100/115
102/115
48/229
50/229
43/46
m
M
M
M
M
M
M
M
M
M
m
w
m
M
m
m
w
& M
M
M
M
m
M
m
m
W
m
m
HB
M
M
m
m
w
m
m
m
m
m
m
m
M
M
M
M
M
M
M
m
m
&W
m
M
M
CUADROS
2)HGIF BRIC Eq M2C
2)HGIF BRIC Mkts Eq EC
2)HGIF Chinese Eq EC
2)HGIF Glb Bd EC
2)HGIF Glb E.M.Debt Tot.R
2)HGIF Glb Emrg Mkts Bd EC
2)HGIF Glb Emrg Mkts Eq EC
2)HGIF Glb Emrg Mkts LDF AC
2)HGIF Glb Eq AC
2)HGIF Glb EqClimChange EC
2)HGIF Hong Kong Eq EC
2)HGIF Indian Eq EC
2)HGIF Korean Eq EC
2)HGIF LatinAmerican Eq.M1C
2)HGIF Russia Eq EC
2)HGIF Singapore Eq EC
2)HGIF Thai Eq EC
2)HGIF US Eq EC
2)HGIF USD $ Bd EC
3)HGIF Japanese Eq EC
4)HGIF UK Equity AC
V
V
V
F
F
F
V
F
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
F
V
V
20 16
12,80
87 35
13,17
14 90
32,78
14 33
13,25
33 41
7,56
127 72
171,81
13 71
13,89
4 13
42,64
18 88
32,61
15 34
1.060,17
37,31
12 65
9/17
11,75
11/17
9 76
21/44
6,49 42/146
7 32 41/110
7,88 33/110
10 26 36/117
5,80 61/110
9 88 140/263
9,96
7/12
9 93
19/44
14,94
7/10
9 46
7/9
4,07
11/32
25 11
1/13
6,57
4/5
9 51
3/3
8,69 100/192
7 91
24/37
14,56
23/82
11,71
14/19
Ibercaja Gestin S.G.I.I.I.C., S.A
P. de la Constitucin,4 50008 Zaragoza. Valero Penn Cabello. Tfno. 976239484. Fecha v.l.:
25/02/15
1)Ibercaja Ahorro
F
19,86
0,36 68/147
1)Ibercaja Ahorro Din. A
I
7 58
0 60
9/19
1)Ibercaja All Star A*
V
7,16 10,03 133/263
1)Ibercaja Alpha A
I
8 35
9 54 15/112
1)Ibercaja Bolsa A
V
23,89
7,11
84/99
1)Ibercaja BP Global BondsA*
F
6 73
1 90 89/146
1)Ibercaja BP Renta Fija A
F
7,09
0,32 78/147
1)Ibercaja BP Selec.Global*
I
6 56
2 44
6/25
1)Ibercaja Bolsa Europa A
V
7,32 11,03 208/229
1)Ibercaja Bolsa Internac.
V
9 95 10 67 98/263
1)Ibercaja Bolsa USA A
V
9,98
7,56 140/192
1)Ibercaja Capital
R
24 89
6 85
29/66
1)Ibercaja Capital Europa
R
10,23
7,64
25/66
1)Ibercaja Conservador Cl-A
D
6 81
0 08 67/170
1)Ibercaja Crecimient Din A
I
7,31
0,90
11/19
1)Ibercaja Din A
D 1.860 20
0 23 30/170
1)Ibercaja Dividendo A
V
6,53 11,91 183/229
1)Ibercaja Dlar A
D
6 82
6 05
29/29
1)Ibercaja Emergentes A*
V
13,06
8,33 85/117
1)Ibercaja Financiero
V
4 29
8 30
9/15
1)Ibercaja Futuro A
F
12,77
0,75 29/147
1)Ibercaja High Yield A
F
7 17
2 06 86/115
1)Ibercaja Horizonte
F
10,79
0,94 139/233
1)Ibercaja Internacional A
F
9 79
4 88
1/147
1)Ibercaja Japn A
V
4,96
8,76
66/82
1)Ibercaja Latinoamrica A*
V
10 45
2 88
21/32
1)Ibercaja Mixto Flex 15 A
M
6,84
1,50
56/66
1)Ibercaja Nuevas Oport A
V
10 19 11 92 41/263
1)Ibercaja Op Renta Fija A
F
7,62
0,75 28/147
1)Ibercaja Patrimonio Dinam
I
7 48
0 44
11/19
1)Ibercaja Petroqumico A
V
12,57 11,06
5/28
1)Ibercaja Plus A
D
8 89
0 36 10/170
1)Ibercaja Premier
F
7,55
0,81 118/144
1)Ibercaja Renta
M
19 29
2 57
39/66
1)Ibercaja Renta Europa A
R
8,07
3,86
63/66
1)Ibercaja Renta Intern.
M
7 42
6 18 22/103
1)Ibercaja Renta Plus
R
9,24
6,39
39/66
1)Ibercaja Sanidad A
V
9 98 12 05
16/27
1)Ibercaja Sec.Inmob A
V
22,37 14,48
9/39
1)Ibercaja Seleccin Bolsa
V
10 38
9 75 146/263
1)Ibercaja Seleccin Cap.
R
9,54
6,92 43/125
1)Ibercaja Seleccin RF*
F
12,22
1,05 117/146
1)Ibercaja Seleccin R. Int
M
9,00
3,60 42/103
1)Ibercaja Small Caps
V
11 83 12 39
35/46
1)Ibercaja Tecnolgico A
V
2,72
8,30
30/34
1)Ibercaja Utilities A
V
13 73
6 61
2/4
Ignis Asset Management
50 Bothwell Street, Glasgow G2 6HR, UK . Igniseurope@ignisasset.com. Tfno.

+442030033128. Web. www.ignisasset.com/international. Fecha v.l.: 25/02/15
1)Ignis Abs Ret EmMk Debt I
I
9,98 -0,83 101/112
1)Ignis Abs Ret Gov Bond A
I
1 14
1 53 60/112
1)Ignis Abs Ret Gov Bond I
I
1,04
1,62 57/112
1)Ignis Abs Ret Gov Bond I2
I
1 17
1 64 56/112
2)Ignis Abs Ret Gov Bond H
I
1,04
8,67 18/112
ING Investment Management
Genova 27 3 planta 28004 Madrid. www.ingim.es Irma Albella. Tfno. 917694101. Fecha
v.l.: 25/02/15
1)Alternative Beta P
I
360,35
8,84
4/15
1)Commodity Enhanced P
V
175 67 -2 36
10/10
1)Consumer Goods P
V
861,14 12,84
9/28
1)Emerg.Mkts.Corp.Dbt Hdg P
F
301 68
0 58 129/144
1)Emerg.Mkts.Dbt HC Hdg P
F 4.519,63
1,02 87/110
1)Emerg.Mkt.High Div P
V
255 55
7 82 90/117
1)Emerging Europe P
V
52,09 12,68
9/25
1)Emging M Debt LC Hedged P
F
43 38
2 17 77/110
1)EURO Equity P
V
144,27 12,51 64/111
1)Euro High Dividend P
V
484 21 12 34 71/111
1)Euro Income P
V
303,03 10,98 87/111
1)Euro Liquidity P
D
260 23 -0 01 145/170
1)Euro Long Duration P
F
454,90
6,07
5/233
1)Eurocredit P
F
174 00
1 67 84/144
1)Euromix Bond P
F
175,13
0,71 195/233
1)Europe High Dividend P
V
409 83 11 68 193/229
1)Europe High Yield P
F
378,42
3,18 52/115
1)Europe Opportunities P
V
347 15 11 79 189/229
1)European Equity P
V
56,91 12,34 172/229
1)European Real Estate P
V 1.106 83 19 14
3/39
1)Fund Euro P
F
548,70
2,05 60/233
1)Fund Global Bond Opp.P
F
941 35
6 11 51/146
1)Global High Dividend P
V
407,94
9,63 152/263
1)Global High Yield P
F
483 77
1 79 95/115
1)Global Inflation Linked P
F
306,09
1,20
26/30
1)Global Opportunities P
V
396 30 10 77 91/263
1)Global Real Estate P
V
372,12 11,17
20/39
1)Industrials P
V
574 54 10 54
6/8
1)Infor.Tech.(EUR) P
V
768,63
9,73
21/34
1)Invest Abs.Return Bd P
I
274 62
0 43 81/112
1)Invest Energy P
V
234,50
8,94
18/28
1)Invest Food&Beverages I
V 13.737 42 12 86
8/28
1)Invest Fst Cl Ml-Asset P
I
280,43
4,59
6/15
1)Invest Fst Cl Protect. P
G
31 85
3 98
2/7
1)Materials P
V
224,28 14,29
2/8
1)Patrimonial Aggressive P
R
750 95
9 19 19/125
1)Patrimonial Balanced P
R 1.381,46
6,58 49/125
1)Patrimonial Defensive P
M
614 70
4 36 31/103
1)Patrimonial Euro P
R
683,05
8,30 26/125
1)Prestige & Luxe P
V
751 95
8 49
27/28
1)Renta Fd Euro Cred.Sust.P
F
368,34
1,68 82/233
1)Sustainable Equity P
V
279 62 11 07 79/263
1)World P
V
246,23 10,77 90/263
2)Asia ex Japan Hgh Div P
V 1.007 79
9 46
59/72
2)Banking & Insurance L
V
608,19
8,75
7/15
2)Consumer Goods P
V 1.656 82 13 33
6/28
2)Emerg. Mkts Dbt LB P
F
272,36
6,52 52/110
2)Emerg.Mkts Dbt LC P
F
53 80
5 98 59/110
2)Food & Beverages P
V 2.004,61 13,17
7/28
2)Fund US Credit P
F 1.258 81
9 86
2/144
2)Global High Dividend P
V
456,93 10,11 132/263
2)Greater China P
V
943 93 11 94
4/44
2)Health Care P
V 1.676,39 14,73
8/27
2)Infor.Tech.(USD) P
V 1.058 52 10 21
17/34
2)Invest Energy P
V 1.229,94
9,42
14/28
2)Latin America P
V 1.802 42
4 83
5/32
2)Materials P
V
980,11 14,79
1/8
2)Renta Fd As.Debt Hd Ccy P
F 1.777 81
8 47
3/14
2)Renta Fund Dollar P
F 1.159,25
8,28
12/37
2)Telecom P
V
979 36 13 54
2/34
2)US Enh.CoreConc. P
V
106,06 10,27 44/192
2)US Growth P
V
478 74 13 00
4/192
2)US High Dividend P
V
432,72
5,91 146/192
2)Utilities P
V
734 20
5 06
3/4
3)Japan P
V 4.520,00 13,02
53/82
InterMoney Gestin SGIIC (Grupo CIMD)
Pza. Pablo Ruiz Picasso 28020 Madrid. Juan de Dios Blasco. Tfno. 914326464. Fecha v.l.:
25/02/15
1)Cajamar Corto Plazo
D 1.206,64
0,06 75/170
1)Cajamar Fondepsito
D 11.043 65
0 07 74/170
1)Cajamar Moderado
M 1.285,07
3,52
15/66
1)Cajamar Patrimonio
M 1.238 63
2 29
49/66
1)Intermoney Gestin Flex.
X
10,24
1,92 148/167
1)Intermoney RF Corto Plazo
D
134 89
0 06 76/170
1)Intermoney Variable Euro
V
136 63 15 16 10/111
Invercaixa Gestin S.A.
Avda. Diagonal 621-629 08028 Barcelona. Tfno. 934047700. Fecha v.l.: 24/02/15
1)Albus Extra
X
8,19
7,96 40/167
1)FC Ahorro Estandar
F
30 84
0 64 36/147
1)FC Ahorro Plus
F
31,01
0,67 33/147
1)FC Ahorro 31
F
958 18 -0 01 126/147
1)FC Asegurado
G
6,81 -0,05 188/207
1)FC B Seleccin Asia*
V
9 73
9 74
54/72
1)FC B Seleccin Emergentes*
V
8,22 10,09 42/117
1)FC Bienvenida
G
6 63 -0 10 220/236
1)FC Bolsa Divid. Europa P
V
10,73 14,26 66/229
1)FC Bolsa Dividendo Europa
V
7 31 14 13 75/229
1)FC Bolsa Espaa 150
V
6,79 11,41
24/99
1)FC Bolsa Gest. Espaa Pl.
V
10 05
9 85
39/99
1)FC Bolsa Gest Euro Plus
V
13,78 15,80
6/111
1)FC Bolsa Gest Europa Plus
V
6 93 14 19 71/229
1)FC Bolsa Gest Suiza Plus
V
8,24 12,84
2/6
1)FC Bolsa Gestin Espaa
V
42 75
9 73
43/99
1)FC Bolsa Gestin Euro
V
23,39 15,67
7/111
1)FC Bolsa Gestin Europa
V
6 70 14 07 77/229
1)FC Bolsa Gestin Suiza
V
41,68 12,76
3/6
1)FC Bolsa ndice Espaa
V
8 70
7 96
72/99
1)FC Bolsa Indice Euro
V
32,15 12,64 58/111
1)FC Bolsa Sel Asia Plus*
V
10 04
9 86
50/72
1)FC Bolsa Sel Emergentes P*
V
11,34 10,21 38/117
1)FC Bolsa Sel Europa Plus *
V
12 82 12 89 142/229
1)FC Bolsa Sel Global Plus *
V
10,77 10,14 130/263
1)FC Bolsa Sel Japn Plus *
V
5 77 14 12
27/82
1)FC Bolsa Sel USA Plus *
V
12,66
9,24 81/192
1)FC Bolsa Seleccin Europa*
V
12 57 12 77 151/229
1)FC Bolsa Seleccin Global*
V
10,46 10,02 134/263
1)FC Bolsa Seleccin Japn*
V
5 59 14 00
30/82
1)FC Bolsa Seleccin USA*
V
12,29
9,12 86/192
1)FC Bolsa Small Caps Euro
V
12 70 17 14
4/46
1)FC Bolsa Small Caps Plus
V
10,75 17,27
3/46
1)FC Bolsa USA
V
10 86
9 50 68/192
1)FC Cdulas
F
7,03
0,01 228/233
1)FC Comunicaciones
V
11 36
9 30
26/34
1)FC Conservador VaR 3*
I
10,87
1,40
16/25
1)FC Crecimiento Estandar*
R
13 56
3 26 104/125
1)FC Crecimiento Plus*
R
13,71
3,31 103/125
1)FC Deuda Pblica Espaa
F
7 26
0 94 140/233
1)FC Deuda Pblica Int
F
24,32
5,41 68/146
1)FC DP Abril 2021
F
9 96
0 92 145/233
1)FC DP Esp May 2016
F
10,11
0,17 225/233
1)FC DP Julio 2018
F
10 16
0 76 185/233
1)FC Equilibrio Estandar*
M
16,16
1,96 90/103
1)FC Equilibrio Plus*
M
16 50
2 04 87/103
1)FC Fondtesoro LP Estandar
F
8,88
1,16 107/233
1)FC Fonstresor Catalunya
F
9 68
1 35 96/233
1)FC Gar Enero 2018
G
166,52
0,70 52/236
1)FC Gar. Europ. Protec. 10*
G
6 67
-
1)FC Gar. Europ. Protec. 12

1)FC Gar. Europ. Protec. 13
1)FC Garantizado R. Fija
1)FC Garantizado R. Fija 2
1)FC Gta.. Eurobolsa 2
1)FC Gta.. Eurobolsa 3
1)FC Gta. Eurobolsa 4
1)FC Gta. Prote.Emergentes
1)FC Gta Renta F 2017 E.
1)FC Gta Renta F. 2017 Pl
1)FC Gzdo. Elecc. ptima 9
1)FC Hzte. Enero 2018 Es
1)FC Hzte. Enero 2018 II
1)FC Ideas B.Espaa Plus
1)FC Ideas Bolsa Espaa
1)FC Impulso
1)FC Inters
1)FC Iter
1)FC Monetario
1)FC Monetario Liquidez Pl.
1)FC Monetario Rdto. E.
1)FC Monetario Rdto. Plat.
1)FC Monetario Rdto. Plus
1)FC Monetario Rdto. Prem.
1)FC Monetario Rentas
1)FC Multisalud
1)FC Obj Bolsa Espaa
1)FC Obj Bolsa Espaa 2
1)FC Obj. Ibex
1)FC Obj. Octubre 2014
1)FC Obj Rentas Es
1)FC Obj Rentas Plus
1)FC Obj. Rentas 2 Est
1)FC Obj. Rentas 2 Plus
1)FC Oportunidad*
1)FC Oportunidad Plus*
1)FC Premium Rdto A
1)FC Premiun Revalorizacin
1)FC R. Fija Sel. Emergente*
1)FC R. Fija Sel.High Yield*
1)FC R. Julio 2019 Est
1)FC R. Julio 2019 Plus
1)FC R. Julio 2019 Plus Fid
1)FC Renta Fija Corporativa
1)FC Renta Fija Dlar
1)FC Renta Fija Flexible E.
1)FC Renta Fija 2015A
1)FC Rentas Abril 2020
1)FC Rentas Abril 2020 Cl.E
1)FC Rentas Abril 2020 Pl F
1)FC Rentas Abril 2020 Plus
1)FC Rentas Enero 2018
1)FC Rentas Enero 2018 E.F.
1)FC Rentas Enero 2018 Pl.F
1)FC Rentas Enero 2018 Plus
1)FC Rentas Julio 2019 Estd
1)FC Rentas Octubre 2018
1)FC Rentas Octubre 2018 EF
1)FC Rentas Octubre 2018 PF
1)FC Rentas Octubre 2018 Pl
1)FC Rentas Trim Est.
1)FC Rentas Trim Plus
1)FC Rentas Trim 2 E
1)FC Rentas Trim 2 P
1)FC Rentas 2016 Estandar
1)FC Rentas 2016 Extra
1)FC Rentas 2017
1)FC Rentas 2018
1)FC RF Alta Cal Cred
1)FC RF Flexible Plus
1)FC RF Sel Emergentes P.*
1)FC RF Sel High Yield P*
1)FC Sel Ret Absoluto*
1)FC Sel Retorno Abs. Plus*
1)FC Sel Tend. Est*
1)FC Sel Tend. Plus*
1)FC Tipo Gar V*
1)FC Valor Bolsa Espaa
1)FC Valor Bolsa Espaa 2
1)FC Valor Bolsa Espaa 3
1)FC Valor Bolsa Euro
1)FC Valor Bolsa Euro 2
1)FC Valor 100/50 Eurostoxx
1)FC Valor 90/75 Eurostoxx
1)FC 75 Global*
1)Microbank F. Ecolgico*
1)Microbank F. Etico Gar.
1)Microbank Fondo tico
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
F
F
V
V
F
D
M
D
D
D
D
D
D
D
V
V
G
G
F
F
F
F
F
R
V
G
G
F
F
F
F
F
F
F
F
G
F
F
F
F
F
F
F
F
F
F
F
F
F
F
F
F
F
F
F
F
F
F
F
F
F
I
I
X
X
G
V
V
V
V
V
V
V
I
V
G
I
6,59
11 45
113,84
146 93
153,46
131 42
6,70
7 11
7,89
8 30
7,42
6 73
7,75
6 73
112,09
7 10
11,75
10 34
12,66
869 04
851,06
7 38
10,47
6 31
7,77
7 96
7,84
7 90
600,09
16 29
7,38
8 56
8,02
6 80
11,04
11 10
11,10
11 15
14,08
14 28
12,92
11 49
8,64
9 04
6,60
6 60
6,61
7 83
0,42
7 18
13,02
6 48
6,49
6 49
6,48
6 61
6,63
6 64
6,62
6 60
6,57
6 58
6,59
6 58
6,64
6 69
6,65
6 69
6,48
6 50
6,81
6 69
9,39
9 49
6,51
7 81
6,70
6 27
8,66
8 81
10,89
7 25
7,06
6 67
6,64
6 69
6,42
6 55
6,63
7 97
8,72
7 97
0,00
1 00
-0,03
-0 07
0,04
0 07
6,42
7 26
7,37
6 75
7,14
-0 21
0,31
0 35
-0,04
0 73
0,71
11 66
11,53
-0 02
0,48
2 91
0,02
-0 10
-0,02
0 09
0,02
0 05
0,00
11 89
4,94
4 23
4,73
0 00
0,06
0 09
0,25
0 28
5,57
5 60
0,08
0 00
-0,45
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1 92
-0,09
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6 37
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98/110
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8/19
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11/167
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102/111
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103/111
94/111
9/9
5/12
6/207
7/13
Inverseguros Gestin S.A.
Pza. Pedro Muoz Seca, 4 28001 Madrid. Marta Herrera. Tfno. 914263824. Fecha v.l.:
25/02/15
1)AEGON Inversin MF
M
14,59
2,54
41/66
1)AEGON Inversin MV
R
10 02
5 48
47/66
1)Nuclefn
M
134,92
0,36
66/66
1)Segurfondo tico Cart Flx
I
12 10
3 40
10/13
1)Segurfondo Gest. Dinmica*
I
240,78
1,44
3/19
1)Segurfondo Inversin*
I
85 17 -0 35
3/4
1)Segurfondo RF Flexible
F
10,66
0,38 131/146
1)Segurfondo R.Variable
V
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9 04
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1)Segurfondo S&P 100 Cubier
V
11,61
2,18 177/192
1)Segurfondo USA
V
17,25
2,32 176/192
INVESCO
www.invesco.es. Fecha v.l.: 25/02/15

1)Active M-Sector Credit A
1)Active M-Sector Credit E
1)Asia Balanced Dist E
1)Asia Cons Demand E
1)Asia Infrastructure E
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1)Balanc Risk Alloc C
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1)Capital Shield 90 (EUR) E
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1)Emerg Mkt Quant Eq C
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1)Euro Inflat-Linked Bond A
1)Euro Inflat-Linked Bond E
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1)Euro Short Term Bd A
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1)European Growth Equity A
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1)Gbl Inv Grade Corp. Bd E
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1)Global Absolute Return A
1)Global Absolute Return E
1)Global Bond E Acc
1)Global Equity Inc.E
1)Global High Income A EH
1)Global Inc. Real Est. E
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1)Global Structured Eq A EH
1)Global Structured Eq E
1)Global Tot Ret (EUR) Bd A
1)Global Tot Ret (EUR) Bd E
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1)Gold&Precious Metals E
1)Greater China Equity E
1)India Equity E
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1)Japanese Equity Core E
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1)Latin American Eq A EH
1)Latin American Eq E
1)Nippon Small/Mid Cap Eq E
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1)Pan Europ Equity A
1)Pan Europ Equity A D
1)Pan Europ Equity E
1)Pan Europ Equity Inc E
1)Pan Europ Focus Eq A
1)Pan Europ Focus Eq E
1)Pan Europ High Inc A Acc
1)Pan Europ High Inc A Dis
1)Pan Europ High Inc E
1)Pan Europ Small Cap Eq A
1)Pan Europ Small Cap Eq E
1)Pan Europ Struct Eq A
1)Pan Europ Struct Eq E
1)PRC Equity A Acc EH
1)Renminbi Fixed Inc E
1)UK Equity E
1)US Equity A EH
1)US Equity E EH
1)US High Yield Bd A EH
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1)US Structured Eq A Acc EH
1)US Structured Equity E
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2)ASEAN Equity A
2)Asia Balanced A
2)Asia Cons Demand A
2)Asia Cons Demand A Dist
2)Asia Infrastructure A Acc
2)Asia Infrastructure A Dis
2)Asia Opportunities A
2)Asian Bond A
2)Asian Equity A
2)Asian Focus Equity A
I
I
R
V
V
V
F
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X
X
X
X
I
I
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V
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I
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M
M
M
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V
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V
V
V
F
F
V
V
V
V
R
V
V
V
V
V
F
V
V
2,95
2 88
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12,01
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17 63
8,88
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11 53
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9 61
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11 05
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17,67
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9,83
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19,62
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1 53
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14 45
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20 77
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17 21
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14 82
11,80
12 90
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18 35
19,49
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14 53
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2 08
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2,66
2 62
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-0 50
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0 00
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5 20
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8,86
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10 04
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20/30
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1/10
2/10
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2/4
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26/39
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5/14
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188/192
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8/9
3/4
18/28
17/28
5/15
6/15
23/72
11/14
46/72
53/72
2)Balanc.-Risk Alloc Fd A H
2)Bond Fund A
2)Bond Fund A M D
2)China Focus Equity A
2)Cont Europe Small Cap A
2)Emerg Europe Eq A
2)Emerg Loc Cur Dbt A Acc
2)Emerg Loc Cur Dbt A Dist
2)Emerg Mkt Corp Bond Fd A
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2)Emerg Mkts Equity A
2)Energy A
2)Gbl Inv Grade Corp. Bd A
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2)Global Equity Inc Fd A
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2)Global Inc. Real Est. A
2)Global Inc.Real Est. A Di
2)Global Leisure A
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2)Gold&Precious Metals A
2)Greater China Equity A
2)India Equity A
2)Japanese Equity A
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2)Pan Eur Sml Cap Eq A Dt $
2)Pan Euro Eqty Fd A Dt USD
2)PRC Equity Fund A D
2)Renminbi Fixed Inc A
2)US Structured Equity A
2)US Value Eq. A
2)USD Reserve A
3)Japanese Eq. Adv.A
3)Japanese Value Eq. A
3)Nippon Small/Mid Cap Eq A
4)Gilt A
4)UK Equity A
4)UK Investment Grade Bond
X
F
F
V
V
V
F
F
F
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V
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F
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V
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V
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V
V
V
V
V
V
V
V
F
V
V
D
V
V
V
F
V
F
20 87
27,96
27 82
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196 96
8,25
13 53
8,28
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9,81
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18 22
1,83
29 17
7,67
51 53
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52,77
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1.201,00
1.013 00
15,21
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1,02
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8,32
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13 25
30/46
16,62
1/25
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8/110
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11 01 20/117
7,70
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20/27
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7,87 41/115
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11,64
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7,01
21/29
14 91
19/82
12,22
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6 49
7/8
7,49
7/10
12 23
13/19
8,54
5/10
JPMorgan Asset Management

Jos Ortega y Gasset, 29 28006 Madrid. Carlos Arroyos. Tfno. 915161314. Email. jpmorgan.assetmanagement@jpmorgan.com. Fecha v.l.: 25/02/15
1)JPM Aggr.Bd DAcc(Hdg)
F
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1,00 118/146
1)JPM Ame Eq A-Acc EUR
V
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1)JPM Ame Eq A-Acc (Hdg)
V
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V
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V
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V
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1)JPM Asia P ex-J BFEqD-Acc
V
99,09 12,22
16/72
1)JPM Divers RiskD-Acc(Hdg)
I
83 51
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1)JPM East Eur A-Acc EUR
V
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V
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1)JPM Em Mkt Eq A-Acc EUR
V
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V
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7/117
1)JPM Em Mkts DbtA.acc(Hdg)
F
13,42
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1)JPM Em Mkts DbtD.acc(Hdg)
F
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1)JPM Em Mkts Div A-Acc
V
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V
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1)JPM Em Mkts Inc A-Acc
V
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1)JPM Em Mkts Inc D-Acc
V
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1)JPM Em Mkts IvGrAacc(Hdg)
F
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1)JPM Em Mkts IvGrDacc(Hdg)
F
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F
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5,99 58/110
1)JPM Em Mkts LcCurDbt DAcc
F
14 01
5 90 60/110
1)JPM Em Mkts Opport.Aacc
V
89,79
8,94 72/117
1)JPM Em Mkts Opport.Dacc
V
89 52
8 81 76/117
1)JPM EU Gvt Bnd A-Acc EUR
F
14,86
2,48 33/233
1)JPM EU Gvt Bnd D-Acc EUR
F
14 66
2 52 30/233
1)JPM EU G.Sh.Dur.Bd A-A e
F
11,25
0,36 70/147
1)JPM EU G.Sh.Dur.Bd D-A e
F
11 18
0 36 69/147
1)JPM Eu Sel.Eq Aacc-EUR
V
10,31 13,30 35/111
1)JPM Eur EqAbsAlphaA(P)Acc
I
120 76
1 08
9/15
1)JPM Eur Focus A(P)-Acc
V
14,65 12,87 144/229
1)JPM Eur Focus D-Acc
V
13 50 12 69 154/229
1)JPM Euro AggrBdD-Acc EUR
F
112,81
2,09 54/233
1)JPM Euro Corp.Bd A-A e
F
15 44
1 98 67/144
F
15,08
1,96 68/144
1)JPM Euro Corp.Bd D-A e
1)JPM Euro Dy A-Acc EUR
V
22 56 12 80 147/229
1)JPM Euro Dy D-Acc EUR
V
20,54 12,67 155/229
1)JPM Euro Eq A-Acc EUR
V
16 58 13 17 120/229
1)JPM Euro Eq D-Acc EUR
V
12,87 13,09 127/229
1)JPM Euro Liquidity A
D 13.016 30
0 00 129/170
1)JPM Euro Liquidity D
D 10.255,88
0,00 128/170
1)JPM Euro Money Market A
D
107 80
0 00 134/170
1)JPM Euro Money Market D
D
108,91
0,00 135/170
1)JPM Euro Money Mkt A-Acc
D
100 00
0 00 130/170
1)JPM Euro SC A-Acc EUR
V
22,52 12,71
31/46
1)JPM Euro SC D-Acc EUR
V
17 09 12 51
33/46
1)JPM Euro Sel Eq A-Acc
V 1.285,16 13,06 131/22
M
M
M
M
M
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M
M
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m
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m M
m M
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M M
M M m
M
M MM
M W
M W
M W
M
m
m
MW
MW
MW m M
MW
M
M M
M M
M W
M W
m
M W
m
M W
m
M W
M
M
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M
M
w
M
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m
M
w
M
M
M
m
M
m
m
MW
MW
M
MW
MW
MW
M
m
MW
MW
MW
MW
MW
M
M
MW
m
m
W M
W M
W M
M
M
M
M
M
M
M
M
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
M
W M
m
m
m
m
&
&
m
m
m
m
M
M
m
m
m
m
CUADROS
1)Cha Int. Bond Hed. S-A
1)Cha Int. Bond Hed. S-B
1)Cha. Int. Bond L A Units
1)Cha. Int. Bond S B Units
1)Cha Int. Equity L
1)Cha Int. Equity S
1)Cha Int. Income Hed. L-A
1)Cha Int. Income Hed. L-B
1)Cha Int. Income Hed. S-A
1)Cha Int. Income Hed. S-B
1)Cha. Inter Bond S A Units
1)Cha. Intern. Eq. L Hedged
1)Cha. Interna. Eq.S Hedged
1)Cha. Int.Income S A Units
1)Cha. Int.Income S B Units
1)Cha. Liquidity Euro L
1)Cha. Liquidity Euro S
1)Cha. Liquidity USD L
1)Cha. Liquidity USD S
1)Cha. N.Amer. Eq.S Hedged
1)Cha. North American Eq. L
1)Cha. North American Eq. S
1)Cha. Pacif. Eq. L Hedged
1)Cha. Pacific Eq.S Hedged
1)Challenge Energy Equity L
1)Challenge Energy Equity S
1)Challenge Euro Bond L
1)Challenge Euro Bond S
1)Challenge Euro Income L
1)Challenge Euro Income S
1)Challenge European Eq. L
1)Challenge European Eq. S
1)Challenge Financial Eq. L
1)Challenge Financial Eq. S
1)Challenge Flexible L
1)Challenge Flexible S
1)Challenge Germany Eq. L
1)Challenge Germany Eq. S
1)Challenge Italian Eq. L
1)Challenge Italian Eq. S
1)Challenge Pacific Eq. L
1)Challenge Pacific Eq. S
1)Challenge Spain Equity L
1)Challenge Spain Equity S
1)Challenge Technology Eq.L
1)Challenge Technology Eq.S
1)M. Portfolio Active 100
1)M. Portfolio Balanced SH
1)M. Portfolio Liquidity S
1)Md. Portfolio Moderate SH
1)Med. Portfolio Active 10
1)Med. portfolio Balanced S
1)Med. Portfolio Dynamic C
1)Med. portfolio Dynamic SH
1)Med. Portfolio Moderate S
1)Portfolio Aggr. Plus S
1)Portfolio Aggr. Plus SH
1)Portfolio Aggressive S
1)Portfolio Aggressive SH
F
F
F
F
V
V
F
F
F
F
F
V
V
F
F
F
F
D
D
V
V
V
V
V
V
V
F
F
F
F
V
V
V
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X
X
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
V
R
D
M
M
R
V
R
V
V
M
V
V
V
V
15 17
12,78
6 27
11,80
8 18
10,59
6 94
5,23
12 26
10,29
12 37
8,72
17 05
10,82
10 54
6,76
12 51
4,70
9 42
19,16
8 33
10,88
7 20
13,90
7 72
15,07
10 32
18,07
7 46
13,21
5 90
10,11
3 76
7,34
4 71
9,11
6 17
11,85
5 03
8,73
6 82
9,05
8 58
18,73
3 54
8,51
11 82
11,63
11 09
11,43
10 76
11,19
10 71
11,99
12 11
11,42
11 64
12,57
11 54
12,37
11,21
0 15
-0,11
6 35
5,99
9 88
9,82
0 00
-0,15
0 10
-0,15
6 31
5,10
4 98
6,17
5 96
0,18
0 16
6,67
6 67
2,57
8 66
8,57
6 48
6,31
9 47
9,39
2 32
2,29
0 31
0,28
11 39
11,31
7 09
7,02
5 30
5,26
13 10
12,99
16 08
15,99
11 73
11,64
9 79
9,70
9 56
9,47
9 40
2,88
0 20
2,19
3 56
5,31
7 97
4,99
6 94
3,73
3 39
8,91
4 87
8,82
4,49
135/146
138/146
47/146
55/146
142/263
144/263
6/8
8/8
5/8
7/8
48/146
227/263
230/263
2/8
4/8
96/147
97/147
23/29
24/29
173/192
102/192
110/192
24/25
25/25
12/28
16/28
40/233
42/233
217/233
220/233
199/229
201/229
13/15
14/15
85/167
87/167
9/13
10/13
5/14
6/14
11/25
12/25
42/99
45/99
24/34
25/34
162/263
65/66
36/170
84/103
43/103
75/125
196/263
54/66
206/263
247/263
46/103
176/263
231/263
181/263
239/263
2)M&G Gbl Emer Mkts USDAInc

2)M&G Gbl.Corp.Bd USDA Acc
2)M&G Glbal Leaders USDAAcc
2)M&G Glbl Gover Bd USDAAcc
2)M&G Glbl Gover Bd USDAInc
2)M&G Gl.Macro Bd USDAH Acc
2)M&G Glob Conv Fd USDAHInc
2)M&G Glob HYld Bd USDAHAcc
2)M&G Glob HYld Bd USDAHInc
2)M&G Global Basics USDAAcc
2)M&G Global Basics USDAInc
2)M&G Global Growth USDAAcc
2)M&G Global Growth USDAInc
2)M&G Gl.Rl.Est.Sec USDAAcc
2)M&G Gl.Rl.Est.Sec USDAInc
2)M&G N America Val USDAAcc
2)M&G Optiml Inc F USDAHAcc
2)M&G Optiml Inc F USDAHInc
2)M&G Pan Euro Div USDA Acc
2)M&G Pan Euro Div USDA Inc
2)M&G Pan EuropeanF USDAAcc
2)M&G ShrtDate C.B USDAHInc
V
F
V
F
F
F
F
F
F
V
V
V
V
V
V
V
M
M
V
V
V
F
22,17
11 20
10,73
9 91
9,91
11 22
12,42
13 44
13,15
11 43
11,43
19 41
19,37
13 09
12,99
12 78
13,78
13 63
10,35
10 14
10,39
10,34
9,42 58/117
9 59
4/144
11,48 58/263
8 87 13/146
8,87 12/146
6 16 49/146
10,23
7/45
9 38 26/115
8,97 32/115
12 04 33/263
12,05 32/263
11 39 62/263
11,40 61/263
12 17
13/39
12,17
12/39
8 65 104/192
8,49 14/103
8 48 15/103
16,44 10/229
14 08 76/229
16,07 13/229
7,87 26/144
MetaGestin
Francisco de Rojas 7 1 Dcha 28010 Madrid. Fernando Cifuentes. Tfno. 917816880. Fecha
v.l.: 25/02/15
1)Metavalor
V
456,13
7,79
79/99
1)Metavalor Internacional
V
53 63
8 00 195/263
1)Metavalor Global
X
81,80
8,26 36/167
MFS Meridian Funds Sicav
Paternoster House, 65 London EC4M 8AB. Juan Martn Valiente. Tfno. 629393130. Fecha
v.l.: 25/02/15
1)MFS Abs.Ret.A1
I
19,69
6,09 26/112
1)MFS Continental Eur Eq A1
V
17 59 13 56 100/229
1)MFS European Concentr.A1
V
18,02 14,34 61/229
1)MFS European Core Eq A1
V
31 08 13 93 83/229
1)MFS European Res.A1
V
32,06 12,06 178/229
1)MFS European Sm Co A1
V
47 78 11 14
42/46
1)MFS European Value A1
V
35,74 12,64 157/229
1)MFS Global Equity A1
V
26 49 10 38 120/263
1)MFS Global High Yield A1
F
16,36
8,34 36/115
1)MFS Global Tot Ret A1
I
17 85
8 51 19/112
1)MFS US Equity Opp AH1
V
10,04
2)MFS Asia Pac ex-Jap A1
V
25 55 11 14
31/72
2)MFS China Equity Fd A1
V
10,28 10,78
8/44
2)MFS Em Mkts Dbt Lo Cur A1
F
12 88
6 92 45/110
2)MFS Emerging Mkt Eq.A1
V
11,98 10,04 43/117
2)MFS Emerging Mkts Debt A1
F
33 45
8 63 14/110
2)MFS Global Credit A1
F
10,81
7,70 34/146
2)MFS Global Conc.A1
V
37 81 11 30 64/263
2)MFS Global Energy Fund A1
V
14,68
9,47
13/28
2)MFS Global Equity A1
V
47 42 11 33 63/263
2)MFS Global High Yld.A1
F
25,55
9,23 29/115
2)MFS Global Multi-Asset A1
M
16 35
9 14
7/103
2)MFS Global Res.A1
V
27,06 11,54 55/263
2)MFS Inflation-Adj Bond A1
F
14 30
8 29
8/30
2)MFS Japan Equity A1
V
10,10 16,59
7/82
2)MFS Latin Am. Eq Fd A1
V
15 48
2 00
28/32
2)MFS Limited Maturity A1
F
14,06
7,24
10/18
2)MFS Meridian Funds Bond F
F
10 62
9 38
6/144
2)MFS Prudent Wth A1
R
14,56 11,45
6/125
2)MFS Research Bond A1
F
16 84
8 42
9/37
2)MFS US Conc.Growth A1
V
15,85
9,28 76/192
2)MFS US Gov Bond A1
F
17 15
7 82
25/37
2)MFS US Equity Opp A1
V
10,04
2)MFS US Value A1
V
22 62
9 48 70/192
4)MFS UK Equity A1
V
8,37 12,76
8/19
M&G Investments
Laurence Pountney Hill EC4R 0HH Londres. Alicia Garca Santos. Tfno. +34915615257.
Fecha v.l.: 25/02/15
1)M&G American Fnd EURA Acc
V
16,35
8,44 120/192
1)M&G American Fnd EURA Inc
V
16 35
8 44 119/192
1)M&G American Fnd EURAHAcc
V
15,32
1,88 180/192
1)M&G Asian Fund EUR A Acc
V
37 08 10 31
42/72
1)M&G Corp Bond F EUR A Acc
F
20,57
9,08 11/144
1)M&G Dynamic All EURA Acc
X
14 80
6 87 58/167
1)M&G Dynamic All EURA Inc
X
14,79
6,87 57/167
1)M&G Emer Mkts Bd EURA Acc
F
13 40
7 94 27/110
1)M&G Emer Mkts Bd EURA Inc
F
12,67
7,94 28/110
1)M&G Episod Macro EURSHAcc
I
11 86
4 53
7/15
1)M&G Episod Macro EURTHAcc
I
11,59
4,23
8/15
1)M&G Episode Def.EURA-HAcc
I
10 15 -0 51 98/112
1)M&G Eur HhYld Bd EURA Acc
F
27,43
3,24 50/115
1)M&G Eur HhYld Bd EURA Inc
F
25 52
3 24 49/115
1)M&G Eur Indx Trk EURA Acc
V
18,51 13,59 98/229
1)M&G Eur InfLKCorp EURAAcc
F
11 11
0 89
27/30
1)M&G Eur Strat Val EURAAcc
V
15,46 13,17 121/229
1)M&G Euro Sml Comp EURAAcc
V
27 50 11 80
37/46
1)M&G Europ Corp B EURA Inc
F
16,93
1,90 72/144
1)M&G European Fnd EURA Acc
V
14,95 14,94 36/229
1)M&G Gbl. Dividnd EURA Acc
V
21,78
8,68 185/263
1)M&G Gbl. Dividnd EURA Inc
V
20 81
8 68 184/263
1)M&G Gbl Emer Mkts EURAAcc
V
25,26
9,04 65/117
1)M&G Gbl Emer Mkts EURAInc
V
25 15
8 56 84/117
1)M&G Gbl.Corp.Bd EurAH Acc
F
11,20
2,52 46/144
1)M&G Gbl.Corp.Bd EurAH Inc
F
10 96
2 47 48/144
1)M&G Gbl.Corp.Bd USDA Inc
F
11,09
2,41 50/144
1)M&G Glbal Leaders EURAAcc
V
18 07 10 64 100/263
1)M&G Glbl Gover Bd EURAAcc
F
11,58
8,05 25/146
1)M&G Glbl Gover Bd EURAInc
F
11 58
8 04 26/146
1)M&G Gl.Macro Bd EURA Acc
F
13,16
6,05 53/146
1)M&G Gl.Macro Bd EURA Inc
F
12 96
5 91 60/146
1)M&G Gl.Macro Bd EURAH Acc
F
11,18 -0,83 144/146
1)M&G Gl.Macro Bd EURAH Inc
F
11 01 -0 96 146/146
1)M&G Gl.Macro Bd EURB Acc
F
12,94
5,98 57/146
1)M&G Gl.Macro Bd EURBH Acc
F
11,00 -0,90 145/146
1)M&G Gl.Macro Bd USDA Acc
F
14,78 -0,14 140/146
1)M&G Glob Conv Fd EURA Acc
F
15 86
8 64
11/45
1)M&G Glob Conv Fd EURA Inc
F
15,44
7,51
13/45
1)M&G Glob Conv Fd EURAHAcc
F
13 86
4 07
32/45
1)M&G Glob Conv Fd EURAHInc
F
13,52
2,93
41/45
1)M&G Glob HYld Bd EURAHAcc
F
13 25
2 21 78/115
1)M&G Glob HYld Bd EURAHInc
F
12,31
1,78 96/115
1)M&G Global Basics EURAAcc
V
28 39 11 20 66/263
1)M&G Global Basics EURAInc
V
28,30 11,20 67/263
1)M&G Global Growth EURAAcc
V
22 96 10 56 106/263
1)M&G Global Growth EURAInc
V
22,90 10,56 105/263
1)M&G Gl.Rl.Est.Sec EURAAcc
V
18 07 11 31
18/39
1)M&G Gl.Rl.Est.Sec EURAInc
V
17,46 11,33
17/39
1)M&G Income All F EURA Acc
M
12 21
6 98 19/103
1)M&G Income All F EURA Inc
M
11,72
6,68 20/103
1)M&G Jap Smllr Co EURA Acc
V
22 79 17 76
1/8
1)M&G Japan Fund EUR A Acc
V
14,79 20,99
1/82
1)M&G N America Val EURAAcc
V
16 85
7 83 136/192
1)M&G Optiml Inc F EURAHAcc
M
18,73
1,36 96/103
1)M&G Optiml Inc F EURAHInc
M
18 07
1 40 94/103
1)M&G Pan Euro Div EURA Acc
V
16,65 15,56 21/229
1)M&G Pan Euro Div EURA Inc
V
15 42 13 19 119/229
1)M&G Pan EuropeanF EURAAcc
V
17,73 15,19 25/229
1)M&G Recovery Fnd EURA Acc
V
27 39 10 93
17/19
1)M&G ShrtDate C.B EURAHAcc
F
10,39
0,77 122/144
1)M&G ShrtDate C.B EURAHInc
F
10 17
0 72 123/144
1)M&G ShrtDate C.B USDAHAcc
F
10,42
0,80 120/144
1)M&G UK Growth Fd EURA Acc
V
14 70 12 82
6/19
2)M&G American Fnd USDA Acc
V
14,57
9,26 80/192
2)M&G American Fnd USDA Inc
V
14 55
9 27 78/192
2)M&G Asian Fund USD A Acc
V
24,34 11,14
30/72
2)M&G Emer Mkts Bd USDA Acc
F
11 58
8 76 10/110
2)M&G Emer Mkts Bd USDA Inc
F
11,34
8,77
9/110
2)M&G Eur HhYld Bd USDAHAcc
F
10 26 10 51
5/115
2)M&G Eur HhYld Bd USDAHInc
F
10,04 10,56
4/115
2)M&G Eur Strat Val USDAAcc
V
10 18 14 03 81/229
2)M&G Euro Sml Comp USDAAcc
V
9,73 12,65
32/46
2)M&G Europ Corp B USDAHAcc
F
10 43
9 05 14/144
2)M&G Europ Corp B USDAHInc
F
10,33
9,04 15/144
2)M&G Gbl. Dividnd USDA Acc
V
15 61
9 50 159/263
2)M&G Gbl. Dividnd USDA Inc
V
15,40
9,50 158/263
2)M&G Gbl Emer Mkts USDAAcc
V
22 26
9 87 48/117
V 1.167 96
F
195,11
F
157 78
F
145,85
F 1.288 25
X 1.083,53
V 1.052 37
V
206,48
V 1.184 52
V
243,05
V 1.130 44
V
468,51
V 20.049 00
X
193,50
V
159 89
V
263,07
F
178 68
V
193,39
F
189 48
F 1.285,44
V 1.034 19
V
211,37
F
194 10
F
157 30
9 15
10,04
9 06
9,36
10 11
9,55
6 97
10,77
10 86
6,44
6 54
18,51
15 04
16,87
17 27
29,38
15 97
14,07
14 86
14,63
11 71
10,83
2 83
1 96
169/263
11/115
31/115
28/115
7/115
21/167
205/263
23/192
18/192
145/192
144/192
1/263
17/82
1/167
1/117
1/229
1/45
10/263
1/115
2/115
46/263
21/192
59/115
89/115
mm m
m
m
M
M
M
m
m
m
m
m
m
M
M
m
m
m
M
M
Mirabaud Asset Management
www.mirabaud.com. Tfno. +41 58 816 20 20. Email. marketing@mirabaud.com. Fecha

v.l.: 25/02/15
1)Mir. - Conv. Bonds A EUR*
F
135,98
6,18
20/45
1)Mir. - Eq.Spain A EUR*
V
27 70 10 76
30/99
2)Mir. - Conv.Bds Gl. A USD*
F
116,03 11,11
3/45
2)Mir. - Eq Asia ex Jap A
V
187 67 11 37
27/72
2)Mir. - Eq Glb Emrg Mkt A
V
104,69 10,26 37/117
2)Mir. - Eq Global A USD*
V
131 15 10 68 97/263
2)Mir.-Gl.Eq.High Inc.A Cap*
V
106,89
9,74 148/263
2)Mir. - Gl.HgYd Bds A USD*
F
110 70
9 87 15/115
2)Mir. - Gl.Strat Bd A USD*
F
107,36
9,13
9/146
5)Mir. - Eq Swiss Sm/Mid A*
V
299 51 12 31
1/2
Mirabaud Asset Management (Espaa)
Pl. Francesc Maci 7 1 08029 Barcelona. Antonio Rodrguez. Tfno. 34935569800. Fecha v.l.:
25/02/15
1)Mir. -Short T. Espaa
F
12,34
0,02 116/147
Mutuactivos S.A.
P Castellana, 33.Edif.Fortuny (Mutuactivos) 28046 Madrid. Ricardo Gonzlez Arranz. Tfno.

902555999. Fecha v.l.: 25/02/15
1)Mutua. Gest. ptima Cons*
I
157,50
2,06
8/19
1)Mutua. Gest. ptima Din*
I
136 67
5 51
4/9
1)Mutua. Gest. ptima Mod*
I
164,98
3,88
6/9
1)Mutuafondo A
F
33 43
1 05 14/147
1)Mutuafondo Bolsa A
V
150,31 12,22 30/263
1)Mutuafondo Bolsas Emerg A*
V
337 41
6 31 101/117
1)Mutuafondo Bonos Conv A
F
117,62
3,16
38/45
1)Mutuafondo Bonos Corp. Em
F
96 66
0 86 116/144
1)Mutuafondo Bonos Corp. Em
F
96,17
0,80 119/144
1)Mutuafondo Bonos Corp. II
F
113 13
0 60 128/144
1)Mutuafondo Bonos Financ.
F
128,65
2,54 45/144
1)Mutuafondo Bonos Tier 1 S
F
140 31
1 10 111/115
1)Mutuafondo Corto Plazo A
D
136,24
0,29 21/170
1)Mutuafondo Crecimiento
X
107 45
8 41 32/167
1)Mutuafondo Deuda Subord.
F
139,65
1,42 102/144
1)Mutuafondo Dinero
D
106 68
0 02 102/170
1)Mutuafondo Dolar
F
120,66
6,35
15/18
1)Mutuafondo Espaa
V
221 96 12 28
12/99
1)Mutuafondo Estrategia Gl.
I
110,42
5,26
7/13
1)Mutuafondo Financiacin
I
101 79
1 13
9/13
1)Mutuafondo Fondos A*
V
145,06
9,62 153/263
1)Mutuafondo Fortaleza
R
105 62
4 54 88/125
1)Mutuafondo High Yield A*
F
26,73
2,29 73/115
1)Mutuafondo Inv&Coop.*
M
115 23
1 26 98/103
1)Mutuafondo LP A
F
173,59
2,02 62/233
1)Mutuafondo Mixto Flexible
R
120 78
9 31 16/125
1)Mutuafondo RF Espaola
F
118,19
0,94 142/233
1)Mutuafondo Seleccin
M
107 84
2 44
44/66
1)Mutuafondo Tecnolgico A*
V
89,72
9,29
27/34
1)Mutuafondo Valores A
V
275 78 14 70
1/10
1)Polar Renta Fija
F
124 60
1 51 89/233
Novo Banco Gestin SGIIC, SA
Serrano 88 5 28006 Madrid. Tfno. 902123252. Fecha v.l.: 25/02/15

1)Arte Financiero
X
7,02
1)Cartera Universal
X
6 22
1)Fondibas
M
11,34
1)Fondibas Mixto
M
7 30
1)Fondo 3 acciones
G
7,21
1)Fongaranta Europa
G 9.076 48
1)Garantizado Proteccin
G
957,40
1)Garantizado Proteccin II
G
7 85
1)Gescafondo
X
15,88
1)Gesdivisa
X
20 48
1)Gesrioja
R
8,46
1)GF Lynce
X
9 14
1)Global Best Selection
X
12,82
1)Global Estrategia
I
934 19
1)Intergestin Mixta
R 1.553,31
1)NB Bolsa Europa Selec.*
V
73 20
1)NB Bolsa Indice 65
V
10,70
1)NB Bolsa Oportunidad II
V
8 00
1)NB Bolsa Seleccin
V
14,77
1)NB Bolsa USA Seleccin*
V
12 94
1)NB Capital Plus
F 1.870,12
1)NB Cesta Acciones 2019
G
11 12
1)NB Euro/Dolar 80
F
11,72
1)NB Europa 50
V
11 54
1)NB Europa 70
V
11,06
1)NB Fonplazo 2015
F 1.058 84
1)NB Fondtesoro L.Plazo
F
18,93
1)NB Gzdo. Europa
G
12 38
1)NB Gzdo. Europa 70
G
11,80
1)NB Gzdo. Europa 100
G
10 26
1)NB Global Flexible 0-50
X
12,89
1)NB Global Flexible 0-100
X
12 48
1)NB Global Solidario
X
10,94
1)NB Patrimonio
D
849 60
1)NB Pharmafund
V
19,18
1)NB Premiun
X
10 91
1)NB Rendimiento 2015
F
7,83
1)NB Rendimiento 2018
F
5 11
1)NB Renta Fija Largo
F
110,48
1)NB Renta Variable
V
117 70
1)NB Solidez Gzdo.
G
12,16
1)NB Solidez Gzdo. II
G
13 53
1)NB Valor Europa
V
6,91
1)NB 10
M
29 41
1)NB 70
R
211,05
1)Nmesis
X
10 15
1)NR Fondo 1
X
92,13
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
Merchbanc
Diputacin 279 08007 Barcelona. Mercedes de Francisco. Tfno. 934883429/ 915780233.

Fecha v.l.: 25/02/15
1)Fontalento
R
8,07
5,14 80/125
1)Merchbanc Fondtesoro
D 1.504 30 -0 01 143/170
1)Merch-Eurounin
R
14,72
6,63
33/66
1)Merchfondo
X
66 69
4 64 98/167
1)Merch-Fontemar
M
23,81
2,27 82/103
1)Merch-Oportunidades
X
9 54
4 77 93/167
1)Merchrenta
F
23,20 -0,12 139/146
1)Merch-Universal
R
41,65
5,41 73/125
2)Global High Div. I USD D

2)Global High Yield USD
2)Global High Yield USD D
2)Global High Yld USD DURH
2)Global High Yield I USD
2)Multi-Ass Infl Shld I USD
2)Multi-Strat Ucits Alt USD*
2)US Selection USD2
2)US Selection I USD2
2)US Value USD2
2)US Value I USD2
2)World Opportunities USD
3)Japan Opportunities JPY
5)Diversified CHF
5)Emerging Opport. CHF
5)Europ. Opport. CHF2
5)Global Convert. CHF2
5)Global High Dividend CHF
5)Global High Yield CHF
5)Global High Yield I CHF
5)Multi-Strat Ucits Alt CHF*
5)US Value CHF2
G)Global High Yield SGD
G)Global High Yield SGD D
7,47
4 37
2,20
2 66
1,85
0 12
0,07
0 12
6,20
5 75
6,55
5 99
6,80
5 68
-0,15
12 75
6,41
0 12
8,55
8 14
0,80
2 59
0,96
4 69
7,36
0 19
0,97
8 92
7,24
9 86
4,66
6 27
2,55
0 37
10,93
4 00
0,08
1 78
2,31
8 11
0,10
0 29
12,10
2 19
6,58
2 12
3,96
50/167
103/167
50/66
37/66
128/207
167/207
149/236
138/236
68/167
78/167
35/66
71/167
60/167
3/9
66/66
152/229
89/99
98/99
64/99
126/192
24/147
107/207
16/147
100/111
93/111
94/147
137/233
5/207
16/207
3/207
97/167
66/167
139/167
9/170
23/27
110/167
106/147
74/233
41/233
69/99
142/236
102/236
176/229
51/66
34/66
145/167
111/167
Pictet Funds (Europe) SA. Suc. en Espaa
Hermosilla 11-2A 28001 Madrid. Jos Daniel. Tfno. +34915382500. Fecha v.l.: 25/02/15
1)Pictet-AbsRetFxInc-HR EUR*
I
101,72
0,68 76/112
1)Pictet-AbsRetGbDiv-R EUR*
I
114 11
1 22 64/112
1)Pictet-Agriculture-R EUR*
V
184,97 11,29
2/6
1)Pictet-AsEq xJap-HR EUR
V
140 70
4 04
70/72
1)Pictet-Biotech-HR EUR*
V
510,95 11,34
22/27
1)Pictet-Eastern Eu-R EUR*
V
266 87 13 48
8/25
1)Pictet-EmLclCcyDbt-HR EUR*
F
102,37 -1,43 107/110
1)Pictet-Em. Mkts-HR EUR
V
329 06
3 48 109/117
1)Pictet-Eu Equities Sel-R*
V
555,99 15,79 15/229
1)Pictet-Eu Sust Eq-R EUR*
V
224 12 12 07 177/229
1)Pictet-EUR Bonds-R*
F
513,39
2,60 27/233
1)Pictet-EUR Corp Bds-R*
F
185 71
1 30 106/144
1)Pictet-EUR Gvt Bds-R*
F
153,95
2,25 44/233
1)Pictet-EUR High Yield-R*
F
215 43
2 44 67/115
1)Pictet-EUR Infl Lk Bds-R*
F
122,93
2,61
19/30
1)Pictet-EUR SMT Bonds-R*
F
131 42
0 31 81/147
1)Pictet-EUR SovSh-T.Liq.-R
D
101,59 -0,03 152/170
1)Pictet-EUR ST HighYield-R*
F
115 11
1 28 110/115
1)Pictet-Euroland ldx-R EUR*
V
132,13 13,80 22/111
1)Pictet-Europe Index-R EUR*
V
169 66 13 39 110/229
1)Pictet-Generics-HR EUR*
V
194,21
7,08
26/27
1)Pictet-Glo Bds-R EUR*
F
151 49
5 89 61/146
1)Pictet-Glo Em Ccy-HR EUR*
F
57,72 -2,25 108/110
1)Pictet-Glo Em Dbt-HR EUR*
F
236 38
0 82 92/110
1)Pictet-Glo Mega.Sel-R EUR*
V
143,16
4,31 240/263
1)Pictet-JpnEq Sel-HR EUR
V
84 83
6 68
74/82
1)Pictet-Premium Brds-R EUR*
V
135,04
9,80
21/28
1)Pictet-Small Cap Eu-R EUR*
V
878 56 13 94
22/46
1)Pictet-St Mon. MktEUR
D
133,76 -0,02 148/170
1)Pictet-US Eq Sel.-HR EUR*
V
130 47
2 57 172/192
1)Pictet-US High Yd-HR EUR*
F
95,86
1,40 109/115
1)Pictet-Water-R EUR*
V
222 89
7 81
11/12
2)Pictet-AsEq exJap-R USD
V
188,47 11,38
26/72
2)Pictet-AsLclCcyDbt-R USD
F
140 92
7 37
6/14
2)Pictet-Biotech-R USD*
V
695,11 19,26
4/27
2)Pictet-Clean Energy-R USD*
V
82 99 12 47
3/28
2)Pictet-Digital Comm-R USD*
V
205,37 12,33
7/34
2)Pictet-EmLclCcyDbt-R USD*
F
156 83
5 56 66/110
2)Pictet-Em. Mkts Idx-R USD*
V
236,50
9,96 45/117
2)Pictet-Em. Mkts-R USD
V
489 31 10 79 26/117
2)Pictet-Generics-R USD*
V
250,37 14,71
9/27
2)Pictet-Glo Em Ccy-R USD*
F
92 58
4 69 72/110
2)Pictet-Glo Em Dbt-R USD*
F
313,24
7,98 24/110
2)Pictet-Glo Mega.Sel-R USD*
V
211 77 11 76
4/10
2)Pictet-Great. China-R USD
V
413,22 14,20
1/44
2)Pictet-Indian Eq-R USD
V
421 53 17 66
1/10
2)Pictet-L.AmLC.Dbt-R USD*
F
120,81
3,34
8/9
2)Pictet-Pacif Idx-R USD
V
365 48 12 52
11/72
2)Pictet-Russian Eq-R USD*
V
40,27 22,32
5/13
2)Pictet-Security-R USD*
V
175 94 12 63
2/10
2)Pictet-Sov-Sh-TM.Mkt USD
D
101,45
7,04
3/29
2)Pictet-Sh-TermMon.Mkt USD
D
129 03
7 03
4/29
2)Pictet-Timber-R USD*
V
148,51
9,88
5/16
2)Pictet-US Eq Sel.-R USD*
V
177 97
9 91 57/192
2)Pictet-US High Yd-R USD*
F
140,93
8,57 35/115
2)Pictet-USA Index-R USD*
V
177 22 10 08 54/192
2)Pictet-USD Gvt Bds-R*
F
589,25
8,26
13/37
2)Pictet-USD SMT Bds-R*
F
124 11
7 37
4/18
3)Pictet-JpnEq.Opp-R JPY
V 8.221,92 13,64
37/82
3)Pictet-JpnEq Sel-R JPY
V 12.688 07 14 94
18/82
3)Pictet-Japan Index-R JPY
V 15.392,02 15,29
16/82
5)Pictet-CHF Bonds-R*
F
467 39 12 45
1/4
5)Pictet-STMonMkt-R
D
123,25 11,51
2/2
M m
M m
M
m
m
m
m
m
M
m
m
m
m
M
M
M
M
M
M
M
M
m
m
M
M
m
m
m
m
PIMCO Europe Ltd,
mM
11 Baker Street,London,W1U 3AH Deal:+4420 3640 1000. http://gisnav.pimco-funds.com.

Tfno. +44(0)20 3640 1407. Fecha v.l.: 25/02/15
1)Emerging Mtk I Eur Hdg A
F
35,22
0,89 90/110
1)Euro Bond E Acc
F
21 27
2 41 37/233
1)Euro Bond Inst Acc
F
23,08
2,58 29/233
1)Euro Bond Inv Acc
F
22 08
2 51 32/233
1)Euro Long Duration Inst A
F
23,31
7,67
3/233
1)Euro RealReturn Inst Acc
F
13 47
2 82
17/30
1)Euro Short-Term E Acc
D
11,51
0,70
2/170
1)Euro Short-Term Ins Acc
D
12 30
0 74
1/170
1)Euro Short-Term Inv Acc
D
11,93
0,68
3/170
1)EurUltra Long Dtion Ins A
F
31,16
6,35
4/233
1)Gbl IGC Inst Eur Hdg Acc
F
17,53
2,22 55/144
1)Gbl Multi-Asset Ins E Hdg
R
15 00
4 82 86/125
1)Gbl Multi-Asset E Eu Hdg
R
14,02
4,63 87/125
1)Unconstrained E Eur Hdg
F
11 66
0 26 223/233
1)Unconstrained Inst E Hdg
F
12,22
0,33 215/233
2)CommoditiesPlus Inst Acc
V
7 61
6 59
8/16
2)Developing Mkts Inst Acc
F
12,44
6,32 53/110
2)Emerging Mkts Inst Acc
F
38 56
8 04 22/110
2)Emerging Mkts Inst Acc
F
36,88
7,97 25/110
2)Emerging Mtks E Acc
F
35 68
7 91 32/110
2)Global Bond E Acc.
F
25,88
8,99 11/146
2)Global Bond ExUs Inst Ac.
F
19 68
8 83 14/146
2)Global Bond ExUs Inv. A
F
19,06
8,78 15/146
2)Global Bond Inst Acc
F
28 09
9 14
8/146
2)Global Bond Inv. Acc.
F
26,58
9,06 10/146
2)Global High Yield Inst. A
F
20,30
9,99 13/115
2)Global IGC Inv. Acc.
F
18,80
9,27
9/144
2)Global Real Return E Acc
F
16 88
8 29
9/30
2)Global Real Return Inv A
F
17,61
8,36
7/30
2)Global Real Rtn Inst Acc
F
18 34
8 49
6/30
2)High Yield E Acc
F
26,13 10,08 10/115
2)High Yield Inst Acc
F
28 28 10 20
6/115
2)Low Av Duration Inst Acc
F
14,77
7,59
1/18
2)Low Av Duration Inv Acc
F
14 24
7 54
2/18
2)StocksPLUS Inst Acc
V
23,76 10,64 25/192
2)StocksPLUS Inv Acc
V
22 52 10 59 29/192
2)Total Return E Acc
F
25,23
8,60
4/37
2)Total Return Inst Acc
F
27 33
8 72
2/37
2)Total Return Inv Acc
F
25,80
8,65
3/37
4)Instl GBP Hedged Income
F
7 34 10 97
1/10
4)UK Invest Grade Inst Acc
F
19,63 10,22
2/10
4)UK Long Duration Inst Acc
F
22 23
9 54
3/10
4)UK Low Av Duration Inst A
F
14,17
7,43
1/2
4)UK Real Return Inst Acc
F
22,88
6,99
10/30
e
e
e
e
e
e
e
e
e
m
mM
m
e
e
e
e
e
e
e
e
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e
m m
e
e
e
e
e
M
m
m
M
m
mM
m
m
m m
M
M
m
m
m
M
M
Pioneer Investments
OYSTER FUNDS (BANQUE SYZ & CO SA)
www.oysterfunds.com. Tfno. +41 (0)58 799 19 05. Email. oysterteam@syzbank.ch. Fecha

v.l.: 25/02/15
1)Absolute Return EUR2
I
176,40
1,85 53/112
1)Diversified EUR
R
291 60
5 46 72/125
1)Diversified I EUR
X 1.230,73
5,56 82/167
1)Diversified NL EUR
X
211 59
5 35 84/167
1)Dynamic Allocation EUR
I
204,03 12,54
5/112
1)Dynamic Allocation NL EUR
X
190 21 12 43
4/167
1)Emerg. Opport. EUR
V
146,13
5,11 103/117
1)Emerg. Opport. NL EUR
V
118 55
4 87 104/117
1)Euro Liquidity EUR*
F
153,20
1)Europ. Corporate Bds EUR
F
270 76
3 24 38/144
1)Europ. Corporate Bds EURD
F
172,12
3,24 39/144
1)Europ. Fixed Income EUR
F
257 52
3 38
6/10
1)Europ. Fixed Income I EUR
F 1.525,57
3,44
5/10
1)Europ. Opport. EUR2
V
258 91 16 74
8/229
1)Europ. Opport. I EUR2
V 1.337,32 16,85
6/229
1)Europ. Opport. I EUR2 D
V 1.337 67 16 85
7/229
1)Europ. Opport. NL EUR
V
326,05 15,48 22/229
1)Europ. Mid&Sm Cap EUR2
V
413 91 17 43
1/46
1)Europ. Mid&Sm Cap NL EUR2
V
201,06 17,35
2/46
1)Flexible Credit EUR2*
F
148 59
2 50 80/146
1)Flexible Credit I EUR2*
F
990,30
2,63 79/146
1)Global Convertibles EUR
F
227 21
4 33
30/45
1)Global Convertibles I EUR
F 1.089,90
4,45
29/45
1)Global Convert. NL EUR2
F
188 46
4 25
31/45
1)Global High Div. EUR
V
194,86
2,32 256/263
1)Global High Yield EUR
F
190 90
2 76 60/115
1)Global High Yield I EUR
F 1.310,54
3,07 55/115
1)Italian Opport. EUR
V
36 71 15 84
8/14
1)Italian Opport. I EUR2
V 1.425,32 15,92
7/14
1)Italian Opport. NL EUR
V
183 20 15 76
9/14
1)Italian Value EUR
V
278,75 11,99
13/14
1)Italian Value I EUR
V 1.013 28 12 12
12/14
1)Italian Value NL EUR
V
198,72 11,91
14/14
1)Japan Opportunities EUR2
V
199 28
6 85
70/82
1)Japan Opport. NL EUR
V
198,47
6,67
75/82
1)Market Neutral EUR*
I
173 08 -0 05
6/6
1)Market Neutral Plus EUR*
I
139,91
0,07
12/15
1)Multi Str.Ucits Alt.A EUR*
I 1.051 98
0 01
13/15
1)US Value EUR2
V
188,06 -0,66 190/192
1)US Value NL EUR2
V
140 90 -0 50 189/192
1)World Opport. NL EUR
V
286,44 11,01 81/263
1)World Opportunities EUR
V
231 10 11 10 74/263
1)World Opportunities Z
V 1.272,22 11,40 60/263
2)Emerg. Opport. USD
V
153 48 12 33
9/117
2)Europ. Opport. USD2
V
191,53 24,76
2/229
2)ForExtra Yield (USD) USD*
I
129 33
5 38
1/5
2)Global Convert. USD2
F
223,05 11,53
2/45
2)Global High Div. USD
V
195 89
9 57 156/263
2)Global High Div. USD D
V
181,42
9,03 172/263
P de la Castellana 41 2 Planta 28046 Madrid. Ignacio Alcntara. Tfno. 917874400. Fecha

v.l.: 25/02/15
1)Abslt European Equity
I
46,17 -1,30 105/112
1)Abslt Mult Stratgy Growt
I
64 12
5 98 27/112
1)Absolut Return Currencies
I
5,44
2,84
3/5
1)Absolute Return Bond
I
53 14
0 17 85/112
1)Emerg Corp High Yield
F
60,34
7,56 32/144
1)Emerging Markets Bond
F
13 72
6 52 51/110
1)Emerging Markets Equity
V
7,41
6,77 98/117
1)Euro Bond
F
10 34
2 58 28/233
1)Euro Corporate Short Term
F
60,82
0,46 132/144
1)European Research A
V
6 16 13 24 117/229
1)Glb Equity Target Income
V
77,81 10,43 118/263
1)Glb Multi-Asset Target in
X
64 74
9 16 26/167
1)Multi Asset Real Return
X
73,19
9,58 20/167
1)Northamerican Basic Value
V
81 66
7 93 133/192
1)Pio Abst Mult Strategy
I
60,70
3,99 36/112
1)Pio Em Mkts B Local Curr.
F
65 98
5 11 71/110
1)Pio Euro Curve 1-3 Years
F
63,58
0,35 72/147
F
69 72
0 85 156/233
F
83,02
2,20 50/233
1)Pio Global Aggregate Bond
F
81 94
5 98 58/146
1)Pio. Global High Yield
F
98,88
7,85 43/115
1)Pio U.S. Aggregate Bond
F
82 54
7 63
28/37
1)Pio US Dollar Short Term
F
5,73
6,51
14/18
1)Pion Core European Equity
V
10 30 13 06 130/229
1)Pione Eur Commodities
V
30,51 -4,27
16/16
1)Pione Euro Strategic Bond
F
92 95
2 23 82/146
1)Pione European Target Inc
V
62,75 11,08 207/229
1)Pione Glob Multi Assets
R
94 52
7 60 32/125
1)Pione Global Balanced 50*
R
69,88
5,00 83/125
1)Pione Global Defensive 20*
M
7 87
3 28 53/103
1)Pionee European Potential
V
157,14 16,03
8/46
1)Pioneer Asia (Ex-Japan)
V
8 07
9 65
56/72
1)Pioneer Commodity Alpha
V
35,52 -0,62
15/16
1)Pioneer Emerg Europe&Med
V
15 06 10 41
18/25
1)Pioneer Euro Aggregate Bo
F
79,20
2,23 46/233
1)Pioneer Euro High Yield
F
93 36
2 91 57/115
1)Pioneer Euro Liquidity
D
51,39 -0,06 161/170
1)Pioneer Euroland Equity
V
6 89 12 40 68/111
1)Pioneer Fund Chin
m
M
m
m
m
M
M
M
M
M
M
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
m
mM
m
M m
CUADROS
1)SISF Euro Gov.Bond B
1)SISF Euro Liquidity B
1)SISF Euro Short T. BD-B
1)SISF Europ.AlphaAbs.Ret.B
1)SISF Europ. Spec Sits B
1)SISF Europ.Eq.Abs.Ret. B
1)SISF Europ. Eq. Alpha B
1)SISF Europ.Opportunitie B
1)SISF EuropDiv.MaximiserB
1)SISF European Eq.Yield-B
1)SISF European Large Cap B
1)SISF European Sm.Co`s-B
1)SISF Gl Clim.Ch. Eq. BHdg
1)SISF Gl High Yield BHdg
1)SISF Gl M-Asset Inc. BHdg
1)SISF Gl Prop.Secur. BHdg
1)SISF Global Conv. Bd BHdg
1)SISF Global Corp. Bd BHdg
1)SISF Global Div.Growth B
1)SISF Global Dyn.BalancedB
1)SISF Global Inflation L.B
1)SISF Hong Kong Eq. BHdg
1)SISF Italian Equity-B
1)SISF Japanese Equity BHdg
1)SISF QEP Glb ActVal B Hdg
1)SISF QEP Glb Value Plus A
1)SISF Strat.Cred.EUR B Hdg
1)SISF Strategic Bond B Hdg
1)SISF US Dollar Bond B Hdg
1)SISF US Large Cap B Hdg
1)SISF US SmMid CapEqBhdg
1)SISF Wealth Preserv. B
2)GAIA Sirios US Equity A
2)SISF Asian Bd Abs. Ret. B
2)SISF Asian Conv. Bond B
2)SISF Asian Equity Yield B
2)SISF Asian OpportunitiesB
2)SISF Asian Total Return B
2)SISF Bric USD B Acc.
2)SISF China Opps B
2)SISF Em Mk Dbt Abs Ret B
2)SISF Emerging Asia B
2)SISF Emerging Markets-B
2)SISF Frontier Markets B
2)SISF Gl Div. Maximiser B
2)SISF Global Bond-B
2)SISF Global Clim.Ch. Eq.B
2)SISF Global Conv.Bond B
2)SISF Global Corp. Bond B
2)SISF Global Em.Mark.Opp.B
2)SISF Global Energy B
2)SISF Global Eq Alpha B
2)SISF Global High Yield B
2)SISF Global Inflation L.B
2)SISF Global M-Asset Inc.B
2)SISF Global Prop.Secur. B
2)SISF Global Recovery B
2)SISF Greater China B
2)SISF Korean Equity B
2)SISF Latin Amer.Fund-B
2)SISF Middle East B
2)SISF QEP Glb ActVal B
2)SISF QEP Glb Quality B
2)SISF Strategic Bond B
2)SISF US Large Cap B
2)SISF US SmMid Cap Eq B
2)SISF U.S. Dollar Bond-B
2)SISF U.S. Smaller Co`s-B
3)SISF Japanese Equity-B
4)SISF U.K. Equity-B
4)SISF UK Opportunities A
5)SISF Swiss Equity-B
5)SISF Swiss SmMidCapEq B
H)SISF Hong K Equity B
F
D
F
I
V
I
V
V
V
V
V
V
V
F
X
V
F
F
R
X
F
V
V
V
V
V
F
F
F
V
V
X
V
F
F
V
V
V
V
V
F
V
V
V
V
F
V
F
F
V
V
V
F
F
X
V
V
V
V
V
V
V
V
F
V
V
F
V
V
V
V
V
V
V
10 53
120,08
7 13
101,75
148 95
102,24
55 95
115,43
109 09
16,70
214 19
30,11
10 69
35,00
116 37
133,60
128 25
145,60
120 45
127,58
28 81
113,52
27 73
92,59
101 41
176,40
102 13
129,76
141 95
146,69
152 38
16,50
125 35
11,89
114 22
25,22
12 40
204,60
178 28
263,28
23 97
26,52
11 65
139,36
10 04
10,32
11 32
130,71
9 54
12,87
20 54
158,39
37 08
29,77
117 31
144,33
119 74
41,99
40 05
32,22
12 27
175,13
129 19
136,20
105 07
231,80
19 96
106,81
873 80
4,06
95 57
34,98
28 57
307,66
2 43
-0,07
0 28
3,10
14 06
4,40
13 60
13,47
8 99
11,93
12 58
11,44
4 39
2,28
2 11
3,11
3 04
1,93
3 48
2,42
1 84
3,72
13 83
6,16
4 85
9,85
1 15
-0,61
0 86
2,02
2 81
1,79
9 86
7,19
9 97
13,01
13 41
13,99
12 16
10,25
6 25
11,16
10 81
7,10
10 87
5,98
11 75
10,32
9 06
6,76
8 54
10,74
9 55
9,06
9 23
10,29
7 67
11,52
8 47
4,83
8 06
10,57
10 50
6,41
9 20
10,04
7 98
8,60
14 27
12,67
12 82
11,39
11 38
3,71
36/233
165/170
85/147
40/112
78/229
31/112
95/229
107/229
220/229
181/229
159/229
41/46
12/12
74/115
146/167
38/39
39/45
70/144
101/125
141/167
22/30
41/44
11/14
76/82
232/263
143/263
107/146
143/146
37/37
178/192
17/19
150/167
59/192
7/14
8/45
8/72
5/72
3/25
10/17
14/44
54/110
29/72
23/117
16/19
87/263
56/146
4/12
6/45
12/144
99/117
19/28
93/263
21/115
3/30
25/167
27/39
199/263
7/44
9/9
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15/19
102/263
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7/19
21/37
13/19
26/82
12/19
7/19
5/6
2/2
42/44
Seguros Bilbao Fondos
Pza de la Independencia, 2 28001 Madrid. Ral Garca del Hoyo. Tfno. 914328660. Fecha
v.l : 25/02/15
1)Fonbilbao Acciones
V
62,89
7,89
73/99
1)Fonbilbao Corto Plazo
D
22 53
0 47
6/170
1)Fonbilbao Eurobolsa
V
6,41 10,57 88/111
1)Fonbilbao Global 50
R
7 71
5 21 77/125
1)Fonbilbao Internacional
V
8,21
9,23 166/263
1)Fonbilbao Mixto
M
10 47
2 74
35/66
1)Fonbilbao Renta Fija
F
8 71
0 69 199/233
SIA-Strategic Investment Ad. Gr.

SIA Funds AG.Info@s-i-a.ch. Tfno. 0556172870. Web. www.s-i-a.ch. Fecha v.l.: 24/02/15
1)Long Term Inv Alpha
V
173,03
8,91 175/263
1)Long Term Inv Classic
V
360 84 12 34 29/263
1)Long Term Inv NatRes
V
84,08
1,41
14/16
Siitnedif SGIIC SA
Velazquez 138 L-10 28006 Madrid. Enrique Parra/Silvia Mesia. Tfno. 915662480. Fecha v.l.:
25/02/15
1)Tordesillas Fil*
I
12,73
1,61
8/13
1)Tordesillas iberia A
V
12 18 11 07
27/99
1)Tordesillas Iberia I
V
14,60 11,43
21/99
Swiss & Global Asset Management

funds@swissglobal-am.com. www.jbfundnet.com. Fecha v.l.: 25/02/15
1)JB BF Abs Ret Def B-EUR*
I
111,89
1,12
1)JB BF Abs Ret Pl B-EUR*
I
129 56
1 13
1)JB BF Abs Ret B-EUR*
I
131,19
1,29
1)JB BF ABS B-EUR
F
105 48 -0 04
69/112
66/112
63/112
2/2
Avda. Diagonal 520 08006 Barcelona. UBP Gestin Inst. Tfno. +34-934140409. Fecha v.l.:
24/02/15
1)UBAM-Corporate Euro Bd AC
F
188,33
1,40 103/144
1)UBAM-DrEhrhardt German Eq
V 1.610 28 14 26
2/13
1)UBAM-Dynamic Euro Bd AC
F
256,04
0,19 95/147
1)UBAM-Euro10-40 Conv Bd AC
F
129 16
4 71
26/45
1)UBAM-Europe Equity AC
V
432,77 12,87 143/229
1)UBAM-Europe Eq Div.+ AC
V
118 16
5 62 226/229
1)UBAM-European Conv Bd AC
F
127,23
6,09
21/45
1)UBAM-Turkish Equity AC
V
135 45
3 18
1/6
2)UBAM-30 Glb Leaders Eq A
V
116,30 11,96 38/263
2)UBAM-Asia Equity AC
V
23 49
8 11
67/72
2)UBAM-Corporate USD Bd AC
F
181,80
8,60 19/144
2)UBAM-Dynamic USD Bd AC
F
211 39
7 16
11/18
2)UBAM-EmergingMarket Bd A
F
158,56
7,03 44/110
2)UBAM-EmMktCorporate Bd A
F
126 12
8 08 21/144
2)UBAM-Equity BRIC+ A
V
77,24 10,70
13/17
2)UBAM-GCM Midcap US Eq.Gr.
V
370 66 11 53 14/192
2)UBAM-Global H.Yld Sol.AC
F
144,54
9,21 30/115
2)UBAM-LocalCcy EmMkt Bd A
F
110 58
6 03 57/110
2)UBAM-NeubergB US Eq Value
V 1.046,85
7,37 143/192
2)UBAM-Russian Equity AC
V
61 48 21 38
6/13
3)UBAM-IFDC Japan Opp Eq AP
V 12.542,00 13,16
3/8
3)UBAM-SNAM Japan Eq Val AC
V 1.360 00 16 83
4/82
5)UBAM-Swiss Equity AC
V
261,59 12,91
1/6
1)UBS Bd Fd EUR
1)UBS Bd Fd Euro High Yield
1)UBS Bd Sic EUR Corporates
1)UBS Bd Sic ST EUR Corp
1)UBS Bond Sicav-Conv.Gl B
1)UBS Bonos Gest Activa
1)UBS Capital 2 Plus*
1)UBS Corto Plazo Euro
1)UBS Dinero P
1)UBS EF Euro Ctr.Multi Str*
1)UBS Eq Fd Central Europe
1)UBS Eq Fd Emerg Markt EUR*
1)UBS Eq Fd Euro Countr Opp
1)UBS Eq Fd EURO STOXX 50*
1)UBS Eq Fd EURO STOXX 50ad*
1)UBS Eq Fd European Opp
1)UBS Eq Fd Financial Serv
1)UBS Eq Fd Glob Innovators
1)UBS Eq Fd Infrastruc EUR
1)UBS Eq Fd Mid Caps Eur
1)UBS Eq Sic Small Cap Eur
1)UBS EqSic Sust.Gl.Leaders*
1)UBS EqSicUS Opp.EUR P-acc
1)UBS Espaa Gestin Activa
1)UBS KSS EUR Bonds B
1)UBS KSS European Core EqP
1)UBS KSS Glb Alloc Foc Eur
1)UBS KSS Global Alloc EUR
1)UBS KSS Global Equity EUR
1)UBS Med Term Bd EUR P-acc
1)UBS Mixto Gest Activa I*
1)UBS MM Invest EUR B
1)UBS Money Market Fund EUR
1)UBS Renta Gestion Activa
1)UBS Retorno Activo*
1)UBS Strat Fd Balanced EUR
1)UBS Strat Fd Equity EUR
1)UBS Strat Fd Fix Inc EUR
1)UBS Strat Fd Growth EUR
1)UBS Strat Fd Yield EUR
1)UBS Strat.Sic.Fix.Inc.EUR
2)UBS Bd Fd USD
2)UBS Bd Sic ST USD Corp
2)UBS Bd Sic USD Corporates
2)UBS Bd Sic USD High Yield
2)UBS EF USA Multi Strategy
2)UBS Em.Ec.F. Global Bds
2)UBS Em.Ec.F. Lat.Am.Bds
2)UBS Em.Ec.F. Lat.Am.MM
2)UBS Eq Fd Asia Opport.
2)UBS Eq Fd Asian Consump $
2)UBS Eq Fd Biotech
2)UBS Eq Fd China Opport.
2)UBS Eq Fd Emerg Markt USD*
2)UBS Eq Fd Gl Multi Tech $
2)UBS Eq Fd Gl. Sustainable
2)UBS Eq Fd Greater China
2)UBS Eq Fd Health Care
2)UBS Eq Fd Mid Caps USA
2)UBS Eq Fd Singapore
2)UBS Eq Fd Small Caps USA
2)UBS Eq Fd Taiwan
2)UBS Eq Sic Brazil B
2)UBS Eq Sic Russia
2)UBS Eq Sic USA Growth
2)UBS Eq Sic USA Quant
2)UBS EqSicUS Opp.USD P-acc
2)UBS KSS Asian Eq USD B
2)UBS KSS Global Alloc USD
2)UBS KSS Global Equity USD
2)UBS Med Term Bd US Gov P
2)UBS Med Term Bd USD P-acc
2)UBS Money Market Fund USD
2)UBS RICI CHF
2)UBS RICI EUR
2)UBS RICI USD
2)UBS Strat Fd Balanced USD
2)UBS Strat Fd Equity USD
2)UBS Strat Fd Fix Inc USD
2)UBS Strat Fd Growth USD
2)UBS Strat Fd Yield USD
2)UBS Strat.Sic.Fix.Inc.USD
3)UBS Eq Fd Japan
3)UBS Eq Fd Smll&MidCap Jap
4)UBS Bd Fd GBP
4)UBS Eq Fd Great Britain
4)UBS Med Term Bd GBP P-acc
4)UBS Money Market Fund GBP
5)UBS Bd Fd CHF
5)UBS Bd Fd Global CHF
5)UBS KSS Global Alloc CHF
5)UBS Med Term Bd CHF P-acc
5)UBS Money Market Fund CHF
5)UBS Strat Fd Balanced CHF
5)UBS Strat Fd Equity CHF
5)UBS Strat Fd Fix Inc CHF
5)UBS Strat Fd Growth CHF
5)UBS Strat Fd Yield CHF
6)UBS Bd Fd AUD
6)UBS Eq Fd Australia
6)UBS Med Term Bd AUD P-acc
6)UBS Money Market Fund AUD
7)UBS Bd Fd CAD
7)UBS Eq Fd Canada
7)UBS Med Term Bd CAD P-acc
7)UBS Money Market Fund CAD
UBS Bank, S.A.
Unigest SGIIC
1)JB BF Cred Opp B-EUR

1)JB BF Emerg B-EUR
1)JB BF Gl HY B-EUR
1)JB BF TotalRt B-EUR
1)JB EF AbsRet Europe B-EUR
1)JB EF Europe Focus B-EUR
1)JB EF EuroVal B-EUR
1)JB EF LuxuryBd B-EUR
1)JB EF Special Val B-EUR
1)JB EF Special Val E-EUR
1)JB Strat Bal B-EUR
1)JB Strat Grow B-EUR
1)JB Strat Inc B-EUR
2)JB BF Emerg B-USD
2)JB BF EM Corp Bd B-USD
2)JB BF EM Infl Link B-USD
2)JB BF EM Inv Gr Bd B-USD
2)JB BF EM Opp Bd B-USD
2)JB BF Loc EM B-USD*
2)JB Commodity B-USD
2)JB EF EnergyT B-USD
2)JB EF Health Innov B-USD
2)JB EF Nat Res B-USD
2)JB Strat Inc B-USD
3)JB EF Japan B-JPY
5)JB Strat Bal B-CHF
5)JB Strat Grow B-CHF
5)JB Strat Inc B-CHF
F
169,64
F
338 67
F
220,03
F
99 32
I
119,36
V
370 70
V
201,61
V
231 95
V
166,44
V
155 34
R
161,72
R
122 84
M
165,12
F
409 74
F
106,96
F
96 18
F
102,50
V
100 74
F
285,76
V
70 22
V
139,26
V
353 08
V
65,22
M
151 65
V 17.185,00
R
157 17
R
98,22
M
123,69
1,47 98/144
1 73 79/110
1,44 108/115
0 30 218/233
1,21 65/112
15 41 23/229
12,86 50/111
9 26
23/28
10,93 84/263
10 80 89/263
5,11 81/125
6 96 42/125
3,17 57/103
7 93 29/110
7,72 30/144
5 94
13/30
8,84
6/110
8 31 190/263
5,68 63/110
2 92
13/16
11,77
4/28
18 74
5/27
7,58
7/16
8 72 13/103
15,74
14/82
12 96
3/125
12,32
4/125
10,83
3/3
Threadneedle Investment Funds I
60 St Mary Axe, EC3A 8JQ Londres. Tfno. 91 418 5042. Web. www.threadneedle.com. Fecha
v.l.: 25/02/15
1)Thread Europe HY Bond
F
2,08
2,75 62/115
1)Thread Europe Select
V
3 05 14 05 80/229
1)Thread Foc.Inv.Cr.Opp.Acc
I
1,31
1,11 70/112
1)Thread Inv.ICVC Pan Eur.
V
1 86 14 18 72/229
1)Thread Target Return
I
1,20
0,27 83/112
2)Thread Amer Select
V
3 04
9 77 61/192
2)Thread Amer Smll Cos
V
3,42
9,55
10/19
2)Thread American
V
2 97 10 37 34/192
2)Thread Asia
V
2,39 12,05
17/72
2)Thread Latin American
V
3 28
5 54
3/32
4)Thread Inv.ICVC UK
V
1,23 13,52
4/19
4)Thread UK Select
V
1 18 13 99
2/19
4)Thread UK Sm Cie
V
2,14 10,90
1/1
Threadneedle (LUX)
. Fecha v.l.: 25/02/15
1)Am Abs Alpha Fd AEH
1)Pan European Equity AE
1)Pan European Equity DE
1)PanEuropean SmC Op AE
1)PanEuropean SmC Op DE
2)American Abs Alpha Fd AU
2)American Select AU
2)American Select DU
2)Emg Mkt Debt AU
2)Global Ass.All. AU
2)Global Ass.All. DU
2)Glb Energy Eq.AU
2)Glb Energy Eq.DU
I
V
V
V
V
I
V
V
F
X
X
V
V
16,56
59 27
22,10
27 54
26,23
16 70
17,87
16 49
63,71
34 54
23,67
33 46
25,12
0,00 90/112
13 65 92/229
13,51 104/229
13 66
24/46
13,50
27/46
7 07 23/112
10,21 46/192
10 08 55/192
8,44 17/110
9 67 19/167
9,51 23/167
9 49
11/28
9,40
15/28
Trea Capital
Diagonal 640 M3 tercero E 08017 Barcelona. www.treacapital.com. Tfno. +34934675510.
Email. treainfo@treacapital.com. Fecha v.l.: 25/02/15
1)Trea Absolute 6
I
9,13 -2,02
18/19
1)Trea Global Bond
F
11 26
0 41 55/147
1)Trea Rentas Emergentes
F
9,66 -0,67 103/110
1)3G Credit Oportunities
F
105 10 -0 69 104/110
1)Xenia Flexible*
R
6,97
2,47 111/125
Union Bancaire Prive
Maria de Molina 4 4 28006 Madrid. Tfno. 917457000. Fecha v.l.: 25/02/15

1)Dalmatian *
M
9,00
2,91
1)ERV Mixto*
R
12 11
1)Tarfondo FI*
F
13,91
0,91
1)Tebas Investment FI*
X
13 86 10 01
1)UBS Bd Fd Convert Eur
F
161 79
6 67
64/103
18/147
15/167
19/45
F
395 39
F
184,09
F
14 83
F
124,56
F
13 33
F
5,83
I
5 97
F
5,46
D
6 24
V
128,95
V
173 24
V
22,68
V
86 85
V
169,74
V
125 51
V
773,00
V
105 72
V
72,31
V
189 36
V
850,82
V
308 74
V
180,07
V
210 55
V
12,85
F
134 12
V
18,89
X
12 45
X
13,98
V
19 21
F
206,43
M
30 44
D
442,13
D
837 31
F
5,96
I
6 21
R 2.498,44
V
418 13
F 2.564,64
R 3.098 66
M 3.225,30
F
221 35
F
300,33
F
133 79
F
17,06
F
252 62
V
153,91
F 1.637 19
F 5.868,71
F 2.601 25
V
755,99
V
109 30
V
631,04
V
773 11
V
26,47
V
221 63
I
791,47
V
247 18
V
240,17
V 1.409 10
V 1.156,09
V
703 92
V
168,00
V
56 52
V
73,08
V
26 26
V
181,50
V
277 84
V
152,75
X
12 65
X
14,99
V
19 84
F 2.137,13
F
217 42
D 1.731,23
V
58 20
V
61,25
V
64 89
R 2.842,79
V
954 00
F 2.438,93
R 3.294 11
M 3.057,90
F
224 75
V 8.600,00
V 19.630 00
F
223,18
V
142 16
F
208,75
D
824 63
F 2.588,63
F
790 63
X
11,92
X
12 90
F
150,21
D 1.170 52
R 1.928,65
V
681 57
F 1.778,10
R 2.246 57
M 2.107,30
F
470 43
V
993,50
F
257 90
D 2.207,35
F
419 05
V
927,28
F
185 43
D 1.760,01
2 08
2,87
1 37
0,48
3 25
0,65
2 49
1,40
0 04
6 28
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13,75
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0 40
11,91
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9 90
0,55
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0,01
0 01
2,80
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7 07
0,77
5 54
2,95
0 82
8,23
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10 10
10,30
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5,92
6 16
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9 07
9 14
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3 72
21,02
10 85
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10 40
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7,73
10 41
9,09
7 70
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10 51
8,56
12 70
6,66
6 31
12,42
12 99
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11 66
13,15
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12,04
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12,88
1 28
9,42
0 82
0,41
3 45
3,33
1 24
-0,25
Gran Via 22 Dpdo 28013 Madrid. Tfno. 915314493. Fecha v.l.: 25/02/15
1)Unifond Audaz*
I
6,06
1)Unifond Bolsa 2018-I*
G
6 35
1)Unifond Bolsa 2018-III*
G
6,23
1)Unifond Bolsa 2020-V*
G
6 19
1)Unifond Bolsa Gar 2016 I*
G
7 36
55/233
58/115
104/144
131/144
37/45
127/144
5/25
6/147
94/170
1)Unifond Bolsa Gar 2016-IX*

1)Unifond Bolsa Gar 2017-IV*
1)Unifond Bolsa Gar 2017-XI*
1)Unifond Bolsa Gar 2018-IV*
1)Unifond Bolsa Gar 2019-II*
1)Unifond Bolsa Gar 2019-V *
1)Unifond Bolsa Gar 2020-I*
1)Unifond Bolsa Gar 2020 IV*
1)Unifond Bolsa Indice Gar*
1)Unifond Conservador*
1)Unifond Crecim. 2017-VI
1)Unifond Crecim. 2019-IV
1)Unifond Crecimiento
1)Unifond Emprendedor*
1)Unifond Gzdo. Mas 3
1)Unifond Gzdo. Mas 3 II
1)Unifond Mixto Renta Fija
1)Unifond Mixto R Variable
1)Unifond Moderado*
1)Unifond Renta Fija Euro
1)Unifond Renta Variable I
1)Unifond Tesorera
1)Unifond Tranquilidad
1)Unifond 4X4 Garantizado
1)Unifond 2014-X*
1)Unifond 2015 -IV
1)Unifond 2015-VI
1)Unifond 2015-VII
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1)Unifond 2016-IV
1)Unifond 2016-IX
1)Unifond 2016-V
1)Unifond 2016-VI
1)Unifond 2016-VII
1)Unifond 2016-XI
1)Unifond 2017-I
1)Unifond 2017-II
1)Unifond 2017-III
1)Unifond 2017-VI
1)Unifond 2017-X
1)Unifond 2017-XI
1)Unifond 2018-II
1)Unifond 2018-V
1)Unifond 2018-VI
1)Unifond 2018-IX
1)Unifond 2018-X
1)Unifond 2019-I
1)Unifond 2020-II
1)Unifond 2020-III
1)Unifond 2021-II
21/25
40/111
103/229
10/15
1/12
3/15
26/46
28/46
157/192
32/99
9/10
184/229
108/167
117/167
139/263
205/233
19/66
113/170
111/170
74/146
4/25
97/125
203/263
126/146
69/125
61/103
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14/37
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13/144
8/115
38/192
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3/9
2/9
4/72
14/28
1/27
29/44
G
G
G
G
G
G
G
G
G
I
F
F
F
I
G
G
M
R
I
I
V
D
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
G
7 99
6,42
8 83
6,28
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6 21
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6,01
7 05
6,46
6 74
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1.276,22
5 99
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8 53
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7 10
10,11
6 72
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6 88
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10,61
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7 00
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209/233
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12/66
9/66
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90/236
101/236
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80/236
15/236
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17/236
35/236
19/236
151/207
37/236
13/236
8/236
18/236
9/236
Union Investment Group

Wiesenhuettenstrasse 10 ,D-60329Frankfurt a.Main. Guido Dargatz. Tfno.
+496925672854. Fecha v.l.: 25/02/15
1)UniAsia Pacific
V
119,80 11,52
21/72
1)UniEM Fernost
V 1.577 93 11 39
24/72
1)UniEM Global
V
80,41 11,34 19/117
1)UniEM Osteuropa
V 1.855 38 12 21
11/25
1)UniEuroAspirant C
F
46,78
2,75
5/5
1)UniEuroRenta Corporates C
F
42,49
1,94 69/144
1)UniEuroRenta Emerg. Mark.
F
52,35
2,19 76/110
1)UniEuroSTOXX 50 C
V
26 48 13 26 37/111
1)UniFavorit: Aktien
V
113,40
9,22 168/263
1)UniKapital
F
112 90
0 49 48/147
1)UniMid&SmallCaps: Europa
V
47,11 14,76
15/46
1)UniNordamerika
V
224 71
9 11 88/192
1)UniReserve Euro C
D
127,55
0,09 57/170
1)UniValueFonds: Global C
V
49 39
9 88 141/263
2)UniReserve USD A
D
987,84
6,95
22/29
28/34
4/13
23/44
7/27
1/19
5/5
6/19
3/5
1/11
9/13
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49/192
17/192
2/72
5/167
7/167
119/263
31/37
29/37
5/29
5/10
6/10
3/10
14/125
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33/146
8/125
8/103
26/37
35/82
4/8
4/10
11/19
2/2
1/4
2/4
2/146
2/167
3/167
1/2
1/2
2/125
13/263
3/146
1/125
1/3
3/5
2/6
4/5
1/3
1/4
1/1
4/4
2/3
Welzia Management
Conde de Aranda 24 4 28001 Madrid. Carlos Guzmn. Tfno. 915770464. Fecha v.l.:
25/02/15
1)Welzia Ahorro 5*
I
11,66
1,92
11/25
1)Welzia Banks
V
6 99
8 15
11/15
1)Welzia Dinmico 20*
I
8,94 11,40
9/112
1)Welzia Flexible 10*
I
10 22
3 40
8/9
1)Welzia Global Activo A*
I
11,68
4,14 34/112
1)Welzia Int-Glb Flexible A*
I
103 04
1 95
9/19
1)Welzia USA Equity
V
11,39
4,44 151/192
1)Welzia Sigma 15*
R
11 88
6 16 58/125
1)Welzia Tesorera
D
11 16 -0 04 156/170
FONDOS COTIZADOS (ETF)

BlackRock
Route de Treves 6D Senningerberg L2633 Luxembourg. www.blackrock.es. Tfno.

003523420101. Fecha v.l.: 25/02/15
1)iShares $ Treas.Bd 7-10
F
200,20
1,86
35/37
1)iShares AEX
V
48 07 13 03
1/1
1)iShares Core DAX (DE)*
V
99,77 12,52
11/13
1)iShares Core Eur Corp. Bd
F
130 05
2 48 47/144
1)iShares Core Eur Gov. Bd
F
123,00
3,33 13/233
1)iShares Core EUROSTOXX50
V
97 63 13 30 34/111
1)iShares Core FTSE 100
V
92,88
6,08
19/19
1)iShares Core MSCI EM IMI
V
24 29
3 77 108/117
1)iShares Core MSCI Pacific
V
125,92
5,33
69/72
1)iShares Core MSCI Jap IMI
V
32 87
7 28
68/82
1)iShares Core MSCI World
V
43,06
3,46 251/263
1)iShares eb.rexx M.Mkt(DE)*
D
83 89 -1 98 170/170
1)iShares Eur Aggregate
F
122,65
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1)iShares Eur Cor.ex-Fin.
F
118 23
2 66 43/144
1)iShares Eur Corp. Bd 1-5
F
109,74
1,26 109/144
1)iShares Eur Gov. Bd 1-3
F
143 76
0 39 58/147
F
235,48
7,88
2/233
F
166 81
0 76 183/233
F
152,69
1,67 83/233
1)iShares Eur Gov.10-15
F
174 09
5 26
6/233
1)iShares Eur Treas 0-1
F
100,84
0,02 114/147
1)iShares EurCor.ex-Fin.1-5
F
109 71
1 29 108/144
1)iShares Eur.Inflat.Link.
F
204,00
2,81
18/30
1)iShares Euro Co.B.In.Ra.H
F
101 02
1 20 111/144
1)iShares Euro Corp Bond
F
136,35
1,19 112/144
1)iShares Euro Covered Bond
F
155 69
1 65 84/233
1)iShares EURO STOXX Small
V
30,84 14,39
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1)iShares Euro STOXX 50
V
35 80 13 14 41/111
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4,85 51/207
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2 76 101/207
1)iShares EURO Value Large

1)iShares European Property
1)iShares EuroSTOXX Mid
1)iShares FTSE China 25
1)iShares FTSE250
1)iShares GCG ex S.Arabia
1)iShares Gl. C.Bond Eur Hg
1)iShares Italy Govern.Bond
1)iShares J.P.Morgan $ EM B
1)iShares FTSE MIB (Dist)
1)iShares MSCI Australia
1)iShares MSCI Euro.Min.Vol
1)iShares MSCI Europe(Dist)
1)iShares MSCI Japan SmallC
1)iShares MSCI Poland
1)iShares Msci World (Dist)
1)iShares Netherlands Gover
1)iShares S&P SmallCap 600
1)iShares Spain Govern.Bond
1)iShares SP500 Eur Hedged
1)iShares STOXX Europe 50
1)iShares STOXX Europe 600 *
1)iShares STOXX Euro600 Chm*
1)iShares STOXX Euro600 F&B*
1)iShares STOXX Euro600 F.S*
1)iShares STOXX Euro600 G&S*
1)iShares STOXX Euro600 Ins*
1)iShares STOXX Euro600 Med*
1)iShares STOXX Euro600 O&G*
1)iShares STOXX Euro600 Res*
1)iShares STOXX Euro600 Tec*
1)iShares STOXX Euro600 Tel*
1)iShares STOXX Euro600Bank*
1)iShares STOXX Euro600Reta*
1)iShares STOXX Euro600Util*
1)iShares STOXX Eur600 C$M*
1)iShares STOXX Eur600T&L*
1)iShares STOXXEuro600 A&P *
1)iShares STOXXEuro600 H. C*
1)iShares TecDAX (DE)*
1)iShares World Eur Hedged
1)iSharesEuroSTOXX TMGL
1)iSharesEuroStoxxSelDiv30
1)iSharesFTSEurfirst100
1)iSharesFTSEurofirst80
1)iSharesMarkitBoxxEuHYBd
1)iSharesMsci EuropeAcc
1)iSharesMSCI F.East-exJapa
1)iSharesMSCI North America
1)iSharesMSCIEurop.exUk
1)iSharesMSCIJapanHedgedEUR
1)iSharesr Eur Gov. Bd 7-10
2)iShares $ Corporate Bond
2)iShares $ High Yield Corp
2)iShares $ TIPS
2)iShares $ Treasury Bd 1-3
2)iShares Asia PropertyYiel
2)iShares Core S&P 500
2)iShares Dow Jones-UBS Com
2)iShares EM Infrastructure
2)iShares EM Islamics
2)iShares Em.Asia Loc Gov.B
2)iShares Emerg.Mk L.Govt
2)iShares Emer.Markets Div
2)iShares FTSE BRIC 50
2)iShares FTSE/M.Gl.Inf 100
2)iShares Gl.Inflation-Link
2)iShares Global AAA-AA Gov
2)iShares Global Corp.Bond
2)iShares Global Governt Bd
2)iShares Glo.HYield Cor Bo
2)iShares J.P. M.$ Em.Mark
2)iShares MSCI ACWI
2)iShares MSCI Brazil(Dist)
2)iShares MSCI Em.Mkt M.Vol
2)iShares MSCI Korea (Dist)
2)iShares MSCI Taiwan
2)iShares MSCI Turkey
2)iShares Phys.Gold ETC**
2)iShares Phys.Pallad.ETC**
2)iShares Phys.Platin.ETC**
2)iShares Phys.Silver ETC**
2)iShares S&P Clean Energy
2)iShares S&P Cmdty Prd Agr
2)iShares S&P Global Water
2)iShares S&P Prod Gold
2)iShares S&P Prod Oil&Gas
2)iShares S&P 500 (Dist)
2)iShares S&P 500 Mini.Vola
2)iShares S&PListed PrivEq
2)iShares Timber & Foresty
2)iShares US Aggregate
2)iShares USA Islamics
2)iShares World Islamics
2)iShares MSCI Japan (Dist)
2)iSharesDevlopPropYield
2)iSharesDJAsiaPacSelDiv30
2)iSharesFt/DvpWorldexUk
2)iSharesMSC FarEastExJapa
2)iSharesMSCI EM Small caps
2)iSharesMSCI EMERG MKT Acc
2)iShares MSCI Em. Markets
2)iSharesMSCIEastEurop10/40
2)iSharesMSCIEMLatinAmerica
2)iSharesMSCISouthAfrica
2)Shares $ Emer.Mrk C.Bond
4)iShares Corp Bd ex-Fin
4)iShares Index-LinkGilt
V
V
V
V
V
V
F
F
F
V
V
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V
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SUDOKU
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E sudoku cons s e en una cuad cu a de 9 x 9 cas as es dec 8 d v d do en 9

ca as de 3 x 3 cas as A com enzo de uego so o a gunas cas as con enen
nme os de a 9 E ob e vo de uego es ena as cas as es an es amb n con
c as de a 9 de modo que en cada a en cada co umna y en cada ca a apa ezcan
so amen e esos nueve nme os s n epe se
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N VEL FC L
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SOLUC ONES ANTER ORES

2015 www pasa emposweb om
CMO SE JUEGA
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Las noticias MS LEDAS

Los mejores fondos para
inversores agresivos
700.000 britnicos, con

contratos de cero horas
El Ibex 35 suma otro 0,8%

y supera los 11.100 puntos
Las recetas de Podemos:

deuda, jornada laboral...
Con los tipos de inters cercanos al

0% en las principales economas, el
programa de compra de bonos por
parte del BCE y la vuelta a la senda
del crecimiento, los expertos son
optimistas sobre el comportamiento
de los activos de riesgo para este ao.
Reino Unido cuenta con 700.000

empleados trabajando con contratos
de cero horas, que no garantizan
ni un salario mnimo ni un nmero
de horas al mes trabajadas ya que
la empresa llama a los trabajadores
slo cuando los necesita.
Las bolsas de la zona euro regresaron

a las ganancias tras la suave toma de
beneficios del mircoles. El Ibex,
apoyado por el alivio de la deuda y la
oleada de resultados empresariales,
sum otro 0,81%, marcando nuevos
mximos del ao.
El secretario general de Podemos,

Pablo Iglesias, escenific en un mitin
su rplica al discurso de Rajoy
durante el Debate sobre el Estado de
la Nacin. Reestructurar la deuda,
tasas a los ricos o menos jornada
laboral son sus propuestas.
Imagen de la Bolsa de Madrid.
2015 www pasa emposweb om
N VEL FC L
DIRECTIVOS / DEPORTE Y NEGOCIO

Por qu no
empiezan las
carreras de caballos
L. Junco. Madrid
LAS CAMISETAS, EL MEJOR ESCAPARATE El PSG es el primero por ingresos procedentes de derechos de publicidad y patrocinio. Los
ingresos por publicidad en las camisetas de los clubes de la Liga espaola han crecido el ltimo ao un 30%, segn el European Football
Jersey Report, de Repucom, alcanzando los 113 millones de euros (un 50% procede de Qatar en FC Barcelona y de Fly Emirates en Real
Madrid). La Liga es la tercera en este rnking, por detrs de la Premier League, con 213 millones de euros, y la Bundesliga, con 139.
El patrocinio gana peso en las

cuentas de los grandes clubes
Este domingo estaba previsto que empezara la nueva

temporada de primavera en
el Hipdromo de la Zarzuela,
algo que no va a pasar. Ante
las informaciones publicadas
recientemente, Hipdromo
de la Zarzuela (HZ) explic
ayer los motivos por los que
an hoy no hay fecha prevista para el inicio de la nueva
temporada: no hay un ente
regulador.
La actividad del HZ (controlado en un 95,7% por Sepi
y en restante por LAE), estaba hasta ahora, regulada por
la Sociedad Fomento y Cra
Caballar de Espaa (Sfcce).
No obstante, esta sociedad
se encuentra en disolucin y
proceso de liquidacin desde el 2 de febrero, por lo que
no tiene plena capacidad
de obrar, seala HZ.
REPARTO Los derechos comerciales llegarn a representar el 50% del total de ingresos.
Luca Junco.. Madrid
Hasta hace unos aos, la buena salud financiera de los clubes de ftbol pasaba por un reparto equitativo entre los ingresos procedentes de televisin, los de patrocinio y publicidad y los generados en el estadio los das de partido. Este
reparto entre las diferentes divisiones de negocio nunca ha
sido fcil de lograr y de hecho,
en muchos clubes, solan primar los ingresos por televisin, sobre todo, en los ms
modestos, que an hoy siguen
siendo los ms dependientes.
Sin embargo, en los grandes
equipos hay un cambio de tendencia. Los ingresos procedentes de los acuerdos con patrocinadores se estn convirtiendo en el pilar fundamental
de las arcas de los grandes clubes, en detrimento de los ingresos por televisin, que si
bien garantizan en el corto
plazo una facturacin relevante derivada de los elevados
precios que se paga por estos,
se ve que poco a poco pierden
fuerza respecto a lo comercial.
As, por ejemplo, los derechos comerciales o de patrocinio y publicidad llegan a re-
presentar hasta el 70% de la

facturacin del PSG o el 60%
del Bayern de Munich, quinto
y tercer clasificado respectivamente del estudio Football
Money League de Deloitte.
En el caso del PSG, esta partida creci un 29% la pasada
temporada, gracias a Qatar
Tourism, Emirates, Nike, Qatar National Bank, Microsoft,
Hublot, Heineken y Panasonic, entre otros. Entre las multinacionales que acompaan
al Bayern, adems de Deutsche Telekom, estn Adidas,
Audi y Allianz (que pone nombre al estadio) fuertes sponsors
y adems accionistas del club
con un 8,3% cada uno.
Segn Jos Mara Gay de
Libana, economista experto
en el deporte, en unos aos, los
ingresos comerciales representarn de media el 50% de
los ingresos de los clubes y el
restante se lo repartirn entre
televisin y facturacin por
partido (o matchday), si bien

sta no superara y el 20% salvo en determinadas ocasiones,
como por ejemplo ya sucede
en el Arsenal. ste es el equipo
con ms ingresos por partido
del mundo: el Emirates Stadium genera 120 millones, lo
que demuestra el xito de su
gestin que se est convirtiendo en el espejo en el que todos
los estadios se fijan. El recinto
es uno de los mejores ejemplos de adecuacin exitosa de
un gran sponsor a un complejo deportivo y de la importancia que tienen y tendrn los
naming rights, algo que tambin muestra el Allianz Arena
del Bayern de Munich.
Volviendo al peso de los derechos comerciales, destaca
que si se mira la importancia
de esta partida entre los 20
equipos ms ricos del mundo,
adems del PSG y Bayern, el
Manchester City, el Shalke y el
Borussia de Dortmund son los
El 70% de lo facturado
por el PSG el pasado
ao procede de los
acuerdos comerciales
con sponsors
Los ingresos
procedentes por
partidos o matchday
se reducirn de
media al 15%
que ms se acercan al reparto

en el que el 50% procede del
patrocinio, con un peso de los
derechos comerciales que supera en los casos anterior el
47%. En el Real Madrid, esta
partida representa el 42%, y
en el FC Barcelona, un 38%.
Modelo a seguir
El ftbol alemn ha centrado
los cauces de explotacin del
negocio dando predominio al
espectador o aficionado, sobre
el que sustenta todo el crecimiento de patrocinio. En la
Bundesliga, los estadios estn
casi llenos porque las entradas
no son caras y son recintos cmodos. Aunque los ingresos
por matchday no sean muy
elevados, estos equipos han
sabido generar una fuerte base
de aficionados, lo que les hace
ganar potencia y seguridad de
cara a los patrocinadores y a
las negociaciones comerciales,
que en definitiva es la ms importante para el negocio,
puesto que, como recuerda
Gay de Libana, ms que por
el nmero de personas que
acuden a un estadio, los acuerdos se firman por seguidores
en todo el mundo.
Todava no hay fecha para ver carreras en el HZ.
La entidad presidida por

Fana Zurita propuso entonces como regulador a la Real
Federacin Hpica (Rfhe).
Pero sta, para cumplir su
funcin, requiere de la Sfcce
que le facilite los activos de
titularidad intelectual, es
decir, la base de datos necesaria para llevar a cabo su
funcin; algo que a da de
hoy no se cumple.
Otras diferencias
Adems, permanece el conflicto sobre los derechos de
imagen, que HZ considera
propiedad de los hipdromos, pues constituyen una
fuente de financiacin vital
y que permanecen formalmente en el inventario de la
Sfcce. En todo caso, dicen
que estos no son el motivo
del retraso. La temporada
de carreras se reanudar
cuanto la Rfhe ejerza como
regulador.
51
DIRECTIVOS
Abengoa pinta de
verde a los Red Devils
ESTRATEGIA El grupo es partner sostenible del Manchester United.
Lidia Velasco. Sevilla
El pasado 27 de septiembre,
Abengoa vivi su gran minuto
de gloria en Old Trafford. Durante un partido contra el
West Ham, el Manchester
United anotaba un gol en el
minuto cinco, gracias al lanzamiento de Wayne Rooney.
Mientras, en las vallas publicitarias digitales apareca el
nombre de la multinacional
sevillana. Se calcula que ese
momento lo han visto cien
millones de personas.
No slo fue el primero de
los dos goles que le dara la
victoria a los diablos rojos
aquella jornada, tambin supuso el primer triunfo en trminos de impacto publicitario de Abengoa en la Premier
League, despus de que la
compaa y el club ingls firmaran ese mes un acuerdo de
patrocinio, por el que el grupo
andaluz se converta en partner sostenible del club durante los prximos tres aos.
Abengoa ha invertido antes en actividades de patrocinio deportivo, pero nunca de
manera tan relevante. El objetivo es ganar visibilidad en
mercados financieros, como
Reino Unido y EEUU, donde
se concentra buena parte de
los seguidores del Manchester United, seala Lindsay
Vick, directora de Mrketing.
Igualmente, el equipo y la
propia liga tienen un gran tirn meditico en Amrica Latina, Norte de frica y Sudfrica, plazas de inters para el
negocio de Abengoa, que es lder mundial en tecnologa
termosolar y un actor principal en construccin de desaladoras y produccin de biocombustibles.
Explotacin del acuerdo
Las actividades previstas se
desarrollarn con el lema
Reds Go Green. Es un contrato nico y rompedor, porque
no slo consiste en publicidad, tambin en la integracin de nuestra tecnologa en
las instalaciones del equipo,
que quiere ser reconocido co-
Imagen de la campaa Reds Go Green de Abengoa en Old Trafford.
mo una marca comprometida

con el medio ambiente, precisa Vick.
En la eleccin de los Red
Devils ha pesado mucho que
el club sea uno de los ms activos en las redes sociales. Tiene 64 millones de seguidores
en Facebook, 4 millones en
Twitter, 2,5 millones en Instagram y un total de 659 millones de fans alrededor del
mundo.
Entre las acciones previstas, en aras a vincular la tecnologa sostenible con la actividad del Manchester United, figura la construccin de
una planta de aprovechamiento de agua de lluvia en
Old Trafford y en el rea de
entrenamiento. Cinco estudiantes universitarios de diferentes nacionalidades elegidos por concurso participarn en el proyecto.
El objetivo es ganar
visibilidad en
mercados financieros,
como Reino Unido
y Estados Unidos
Fernando Martnez Salcedo, secretario general de Sostenibilidad de Abengoa, indica que tambin trabajarn en
la huella ecolgica dentro
del centro deportivo para reducir el impacto ambiental en
consumo de energa, emisiones de CO2, transporte de espectadores y tratamiento de
residuos que se producen en
los eventos.
Junto a ello, definir un
plan de movilidad sostenible
para los empleados del club y
subcontratas; y colaborar
para controlar la cadena de
suministro, ayudando a definir una poltica y sistemas de
deteccin de riesgos ambientales o laborales. Por ltimo,
realizar un inventario de gases de efecto invernadero e
instalar energas renovables.
En trminos de publicidad,
la alianza contempla la incursin del logotipo de Abengoa
en las vallas digitales en todos
los partidos y en la web del
Manchester United. Para acciones concretas podr disponer de jugadores, exfutbolistas y ejecutivos del club.
Los derechos del deporte

en televisin se disparan
H. Mance, M. Garrahan y R. Blitz.
Financial Times
Sky y BT firmaron la pasada

semana un contrato por los
derechos de retransmisin en
directo de los partidos de ftbol de la Premier League durante tres temporadas por
6.900 millones de euros, un
70% ms que la cifra actual.
Las asociaciones de los
cuatro grandes deportes en
Estados Unidos (ftbol americano, bisbol, baloncesto y
hockey sobre hielo) tambin
han conseguido grandes aumentos del precio que se paga
por retransmitir sus partidos.
As, el nuevo acuerdo de NBA
por nueve aos con Time
Warner y Walt Disney, que
asciende a 20.300 millones
de euros, triplica el anterior
en trminos anuales.
Desde 2010, el valor de los
derechos mundiales de retransmisin de los eventos
deportivos ms importantes
ha crecido un 33%, hasta
28.000 millones de dlares,
segn Deloitte, y no hay signos de que la burbuja vaya a
explotar, segn Austin Houlihan, ejecutivo de Deloitte.
Este boom se debe a dos
cambios fundamentales en la
industria televisiva: que la
gente ve cada vez ms programas bajo demanda sin
anuncios (por lo que los eventos deportivos en directo son
cruciales para los anunciantes); y, el otro cambio, ms
evidente en Europa, por la
competencia entre las compaas de TV de pago y los
grupos de telecomunicacin.
Los deportes son un gancho para que los consumidores contraten esos productos.
As, destaca que desde que

BT entr en este mercado hace tres aos, los derechos de
retrasmisin de los partidos
de la Premier casi se han triplicado en Reino Unido.
A corto plazo, puede que
los inversores se pregunten si
esos derechos estn sobrevalorados. Pero la accin de Sky
baj solamente un 2% tras el
anuncio del contrato y la
compaa afirma que los televidentes pagarn ms por ver
los partidos (los paquetes deportivos de Sky ya cuestan
mnimo 62 euros al mes).
En Estados Unidos, el
asunto tiene dos caras. Los ingresos por publicidad de la
CBS aumentaron un 4% en el
ltimo trimestre gracias en
parte a los partidos de ftbol
americano, pero los costes de
Desde 2010, el valor de los

derechos mundiales de
retransmisin de los eventos ms
relevantes ha cedido un 33%
retrasmisin de los partidos
provocaron que su beneficio
operativo bajara un 33%.
ESPN, la principal cadena de
televisin por cable norteamericana, ha perdido dos
millones de abonados en dos
aos: se han pasado a otros
paquetes ms baratos que no
ofrecen deportes.
En los ltimos das, tanto
BT como SKy Sports han
continuado incrementando
su cartera de eventos deportivos; BT asegurndose los derechos de la Serie A itliana para Reino Unido hasta 2018 y
Sky, los de la MLS, antes en
manos de BT y ESPN.
La NBA ha triplicado el precio anual tras el acuerdo con Time Warner y Walt Disney.
DIRECTIVOS
VIAJES CON SENTIDO
PISTAS
NIEVE
DE FONDO
Una piscina de
agua caliente
junto a una
estacin de esqu
en los Alpes
suizos. Es la
apuesta de
Le Crans Hotel
& Spa, con 15
habitaciones
y suites
amuebladas de
un modo distinto
entre s que
cuentan con su
propia chimenea,
jacuzzi y terraza
con vistas.
Spas para combatir el invierno

PLANES En una estacin de esqu, junto a la montaa o en mitad de un fiordo noruego.
El Barcel Monasterio de
Boltaa, en Ordesa (Pirineo
Aragons) es otra opcin. A su
favor, la oferta gastronmica y
su spa con vistas al ro Ara, el
nico ro salvaje y sin presa del
Pirineo de Huesca. En tan
caudaloso entorno no es de
extraar que su tratamiento
estrella este ao se llame Masaje de agua. Una terapia basada en este elemento con un
precio de 80 euros.
Nerea Serrano. Madrid
Una sauna que alcanza los 80

grados en mitad de un fiordo
donde suele imperar la ley del
bajo cero. Es un plan tentador
para el enquistado fro y una
apelacin directa a los que dicen que no les gustan los spas.
Aqu va un recorrido por espacios wellness idneos para el
invierno y donde el bienestar y
las buenas vistas estn asegurados.
Invierno igual a nieve; nieve
igual a esqu; esqu igual a
aprs-ski. Cuando el viajero se
baja del telesilla, llega la hora
de relajarse y disfrutar de los
placeres que habitan en los hoteles cinco estrellas. En Andorra aguarda el Sport Hotel
Hermitage & Spa, donde una
suite en temporada alta de invierno supera los 800 euros. A
su acceso directo a las pistas,
suma un balneario con cinco
plantas, 5.000 metros cuadrados y varias piscinas, jacuzzis y
reas de tratamientos.
Cerca, en Baqueira Beret,
conviven dos grandes referen-
CINCO PLANTAS El Sport Hotel Hermitage

& Spa, en Andorra, adems de acceso
directo a las pistas, tiene un spa
de 5.000 metros cuadrados y cinco plantas.
CON VISTAS AL RO El Barcel Monasterio de Boltaa

(Pirineo de Huesca) cuenta con un spa con vistas al ro Ara,
del que se extrae el agua para algunos de sus tratamientos.
tes del lujo con sendos spas para combatir el fro: La Pleta y el
Hotel Val de Neu.
Algo ms lejos le queda Le
Crans Hotel & Spa, en la estacin de esqu de Crans-Montana, en los Alpes suizos. El
viaje merece la pena, al menos
por sumergirse en su piscina
exterior de agua caliente en
plena zona nevada. Quin dijo que las piscinas no son para
el invierno?
Los parques naturales y la

montaa tambin son un buen
marco para esta poca del ao.
En Asturias, en mitad del Parque Natural de Redes, se ubica
un spa slo para dos personas
de estilo alpino con grandes
cristaleras y vistas que garantizan el relax. Despus de la sesin, en Tierra del Agua se
puede disfrutar de una clase
de yoga, su gastronoma local
o un paseo a caballo.
EN MITAD DE UN FIORDO La foto habla

por s sola. Una sauna flotante en mitad del
fiordo de Hardanger, en Noruega. El diseo
es obra de la Vstlands Art Academy.
Con firma propia

En la Pennsula Ibrica encontrar varios balnearios con
aguas de renombre en los que
hay que sumergirse al menos
una vez en la vida. En Espaa,
el Balneario de La Toja y el de
Vichy Cataln, y en Portugal,
el de Vidago Palace.
Imprescindibles en la lista
son los centros wellness que se
ubican en lugares templados
en esta poca del ao como las
Islas Canarias (recomendable
el del Ocano Hotel Health
Spa de Tenerife) o el Six Senses Samui en Tailandia.
EN UN PARQUE NATURAL Paseos a

caballo, picnics en la montaa o relajacin
en el spa de Tierra del Agua con vistas
al asturiano Parque Natural de Redes.
La realidad
de los
refugiados
CaixaForum Madrid acoge
hasta el 31 de mayo The
most important thing.
Retratos de una huida,
organizada por la Obra
Social La Caixa y Acnur. A
travs de 18 fotografas de
gran formato, realizadas por
el fotoperiodista Brian Sokol
por todo el mundo, la
muestra reflexiona sobre
qu es lo ms importante
para los desplazados
y refugiados.
Un whisky de
17 aos y doble
maduracin
The Balvenie ha presentado
DoubleWood 17 aos, un
whisky de doble maduracin
que incorpora un sabor a
vainilla ms intenso y notas
de manzana y toffee.
Para su elaboracin
artesana, este nuevo
destilado ha madurado en
dos tipos diferentes de barril,
un proceso caracterstico de
la marca. The Balvenie
DoubleWood tiene un precio
recomendado de 96 euros.
T y champn
en las tardes
del Majestic
Una nueva propuesta
gourmet ha llegado a las
tardes del Majestic Hotel
& Spa Barcelona: las
meriendas Majestic
Champagne Fashion Tea
creadas por el chef Nandy
Jubany (una estrella
Michelin). Una fusin entre
gastronoma y moda que
combinan pequeos
bocados dulces y salados,
t, caf, chocolate y
champn. Precio: 31 .
DIRECTIVOS
ARCOMADRID
Serg o Enr quez-N sta
EXPOSICIN
El aseo
(1978) y Niki
de Saint
Phalle apuntando, fotografa extrada de la pelcula Pap
(1972).
Una pionera llamada

Niki de Saint Phalle
GUGGENHEIM BILBAO Es su primera gran retrospectiva en Espaa.
R. Fernndez. Madrid
Calavera
(Sala de
meditacin)
(1990).
Tuvo el privilegio de gozar

del aplauso y el reconocimiento internacional en vida.
Niki de Saint Phalle capt el
inters de los medios de comunicacin, as como el de
artistas como Andy
Warhol. Algo fcilmente
explicable, ya que en la carrera de la creadora conviven la radicalidad y el fuerte
compromiso poltico y social
es considerada como la primera gran artista feminista
del siglo XX, presente en las
impactantes Pinturas-disparo
(Shooting Paintings), con el
optimismo de sus mundialmente conocidas Nanas y revela un mundo paradjico y
singular que se inspira en
creadores como Gaud, Dubuffet y Pollock.
Fue la nica mujer artista
del movimiento del Nuevo
Realismo en Francia; tambin se la vincula con los
neodadastas Jasper Johns
Gwendolyn (196690).
Dolors
(196695) es
una de sus ms
clebres
Nanas.
y Robert Rauschenberg y sus

Combines, y es considerada
una de las precursoras del arte pop, al que dot de un nuevo punto de vista. A estos logros se suma es de ser la primera mujer en dejar su impronta en el espacio pblico
a nivel mundial, ya que
pronto tuvo la necesidad de
dirigirse a todo el mundo, no
slo a los visitantes de los museos. Un claro ejemplo es su
emblemtica pieza Jardn del
Tarot.
El Museo Guggenheim de
Bilbao le dedica Niki de Saint
Phalle, la primera gran retrospectiva en Espaa y ofrece
una visin profundamente
nueva sobre la artista pintora, escultora, grabadora, autora de performances y cine experimental a travs de
ms de 200 obras y documentos de archivo,
muchos de ellos inditos, y en la que se refleja,
ya desde sus comienzos, una contradiccin
que ser constante a lo
largo de su carrera: la
convivencia entre la
violencia y el caos y la
alegra de vivir.
La muestra, que hoy
comienza y que puede disfrutarse hasta el prximo 11
de junio, pone de manifiesto
precisamente eso, que lo social puede convivir con lo ldico. Tambin en el arte.
I Niki de Saint Phalle: Guggenheim
Bilbao. Hasta el 11 de junio.
Ignacio Gonzlez, presidente de la Comunidad de Madrid; Jos Ignacio Wert,

M nistro de Educacin, Cultura y Deporte; Ana Botella, alcaldesa de Madrid; Antonio
Fernndez-Galiano y Giampaolo Zambeletti, presidente y vicepresidente de Unidad
Editorial; Don Felipe; el artista Xavier Mascar; Doa Letizia; y Casimiro GarcaAbadillo, director de El Mundo.
Los Reyes visitan el

stand de El Mundo
Expansin. Madrid
Los Reyes de Espaa visitaron ayer el expositor de El

Mundo en ARCOmadrid.
Don Felipe y Doa Letizia se
interesaron por la propuesta
que abandera el diario de
Unidad Editorial en este encuentro artstico. Los Reyes
fueron recibidos por Antonio
Fernndez-Galiano, presidente de Unidad Editorial;
Giampaolo Zambeletti, vicepresidente; Casimiro GarcaAbadillo, director de El Mundo; y Aurelio Fernndez, director de Coordinacin Editorial y Comunicacin del
grupo.
Don Felipe y Doa Letizia
charlaron con el creador del
stand de El Mundo, Xavier
Mascar, uno de los escultores contemporneos espaoles ms importantes del panorama artstico, sobre las
claves de la exposicin realizada para el diario de Unidad
Editorial. Bajo el ttulo de
Queens, el artista recoge una
coleccin de obras nicas,
formadas por piezas de puzle, a las que el escultor da una

gran importancia.
Me interesa la representacin de una parte del cuerpo, en este caso la cabeza, como una abstraccin del conjunto, asever el artista. No
es una persona concreta lo
que estoy representando, ni
siquiera se trata de la mujer,
del sexo femenino, sino de un
Xavier Mascar, uno de los

escultores contemporneos
espaoles ms destacados, es el
creador del stand de El Mundo
todo, detall, en su afn por
resolver la obsesin dual de la
presencia y la ausencia.
Quera que se pudiese ver
a travs de ellas. Que las luces
y sombras jugasen un papel
protagonista y que la opacidad, en contraposicin con
los espacios, provocara esa
sensacin de lo presente y lo
no presente, explic ayer
Mascar.
ARTE & GALERAS
ARTE FIGURATIVO
Despus de 40 aos
especializados en el arte
figurativo e impresionista, la
galera Puerta de Alcal
presenta su Exposicin de
Primavera, abierta hasta
primeros de abril, y donde se
podrn admirar cuadros de
pintores como J. Gonzlez
Alacreu, Capel, Acevedo o
Segarra Chas.
Galera Puerta de Alcal.
Calle Alcal, 67 (Madrid).
Opinin
Bancos y elctricas:
riesgo reputacional
LA HORA DE LA VERDAD
Gaspar Ario Ortiz
sist la pasada semana al encuentro sobre
el sector elctrico que se celebra cada ao
en el IESE. Una vez ms qued deslumbrado por el conocimiento tcnico y econmico,
del sector y de los mercados, que acreditan habitualmente los directivos de las empresas elctricas y gasistas espaolas. Pero uno de los asistentes hizo al final de la sesin de la maana la siguiente pregunta: Qu creen ustedes que piensa de ustedes la gente?. Sin saberlo o sabindolo esta sorprendente pregunta, que no tena ninguna relacin con los trminos tcnicos que
haban utilizado los ponentes, pona sobre la mesa uno de los riesgos que se ciernen en estos momentos sobre dos sectores de la vida espaola: el
riesgo reputacional del sector elctrico y del sector bancario.
Las elctricas fueron siempre en Espaa un
poder social y econmico (algunos dicen: tambin poltico). Sirvieron durante muchos aos
ejemplarmente a la sociedad espaola y eran estimadas por la gente, a la que prestaban de forma
regular y continua un servicio esencial y barato
que pocas veces fallaba. El crecimiento continuo
del consumo espaol a partir de los aos 60 se vio
siempre acompaado de la inversin necesaria y
de una gestin esforzada en manos de extraordinarios profesionales que estaban al frente del sector. Lleg la liberalizacin yo contribu a ella
pero sta no ha salido bien. No voy a entrar ahora
en sus problemas, sobre los que he escrito otras
muchas veces. En lo que ahora quiero fijarme es
en la pregunta formulada por el inteligente asistente a las conferencias del IESE. Porque ha llegado a mis manos en estos das un papel de FACUA-Consumidores en Accin, que ha realizado
una encuesta a 2.892 usuarios en toda Espaa con
los siguientes resultados: el 97% desconfa de la
labor del Gobierno en la regulacin del sector
elctrico y el 94,7% desconfa de las empresas; el
97,7% cree que la factura es desproporcionada y
sube cada ao; el 56% no entiende la factura de la
luz; el 41,3% denuncia que ha tenido algn problema con su compaa elctrica, de ellos el
50,6% relacionado con la facturacin; el 56,7%
valora de forma negativa la calidad de atencin al
cliente de su comercializadora elctrica; el 23,5%
no sabe qu tarifa tiene contratada y el 76,5% dice
que ha modificado su consumo para reducir gastos, pero paga cada vez ms en la factura de la luz
(algo que no entiende). Los problemas con los
contadores de la luz, los cambios de potencia contratada y las refacturaciones han sido innumerables y los clientes se sienten indefensos ante las
compaas. Este es el cuadro.
No es raro que ante tal realidad, slo uno de los
ponentes interpelados en el IESE quisiera responder a la pregunta de marras para decir que l
no quera entrar en el debate poltico. Pero ese es
el problema: que las elctricas estn hoy en el
punto de mira de algunas fuerzas polticas y sociales que hablan incluso de su intervencin como medida previa a su renacionalizacin, si llegan al Gobierno. Creen que la liberalizacin ha sido un engao, que la competencia es mentira;
creen que la gente est indignada con las elctricas y que eso les dar votos, porque las elctricas son componente esencial de la casta.
Otro tanto ocurre con los bancos. stos han sido, para muchos ciudadanos, los culpables de la
crisis que estamos padeciendo desde hace ocho
aos. La vieja tesis de que la banca es decir, los
banqueros se apropian de los beneficios y socia-
Dos discursos,
dos destinos?
lizan las prdidas se ha repetido una y otra vez en
los ltimos tiempos. El saneamiento de bancos y
cajas ha costado (o va a costar) a los contribuyentes espaoles un dineral (todava no sabemos
cunto). Directivos y consejeros de administracin se han llevado altsimas retribuciones y compiten en manifestaciones de riqueza, mientras accionistas y bonistas han visto caer o desaparecer el valor de sus ttulos. Si a todo ello unimos
miles de ejecuciones hipotecarias y desahucios,
que los bancos han tramitado a veces de modo
implacable, fcilmente se entiende que bancos y
banqueros sean hoy objeto de las iras populares.
Yo s muy bien las razones que apoyan el necesario sostenimiento de los bancos, a cuyos depositantes y ahorradores no a los banqueros es a
los que hay que salvar cuando una crisis llega. Los
Gobiernos tienen que llevar a cabo esas operaciones de salvamento para mantener la estabilidad
de la economa y el sistema de pagos, sin el que se
producira un caos en el pas. Tambin conozco
las causas que han provocado el aquelarre que
hoy se da en el sector elctrico, en el que todos
tratan de salir bien librados de la quema. S que
todo tiene su explicacin y que las compaas son
en ms de una ocasin las primeras vctimas de
Gobiernos incompetentes. Pero justamente ese
carcter esencial, estratgico e indispensable,
tanto de los bancos como de las elctricas, obliga a
regularlos de tal modo que ni unos ni otros puedan fcilmente trasladar las prdidas a sus clientes, que son siempre la parte ms dbil. Que cada
uno asuma su responsabilidad. No podemos ahora entrar en lo que son o deberan ser las claves de
la nueva regulacin bancaria y elctrica que est
en este momento en el telar. Baste decir que unos
y otros deben orientar sus actividades hacia el
cliente si quieren mantener su integridad en el futuro.
Los sectores de los que depende la

economa y la vida de la gente no
pueden desarrollarse al margen de
las necesidades de las personas
La conclusin a la que conducen las consideraciones anteriores es la misma: aquellos sectores
sobre los que descansa la economa de la sociedad
y la vida de las gentes no pueden desarrollarse ni
actuar al margen de las necesidades bsicas de las
personas que en ellas confan. Su negocio no es
slo de inters privado, sino que su actuacin
afecta tambin a los intereses pblicos, es decir,
del pblico, que sufre las consecuencias de su mal
gobierno. El sistema de gobierno corporativo que
en estos sectores se impone no debe ser slo el de
las empresas cotizadas, sin ms, basado en recomendaciones y en esa incontrolable regla del
cumple o explica, sino que debe integrar elementos de carcter imperativo que afecten al
mantenimiento y seguridad de sus prestaciones,
por ejemplo, un capital mnimo en el caso de los
bancos, supervisin continua de su gestin, control de riesgos, precios mximos de servicios
esenciales en el caso de los servicios bsicos, como el agua, la energa o las comunicaciones, flexibilidad en supuestos de impagos. Y as, otros. En
una sociedad como la actual, surcada de un extremo a otro por redes sociales que tienen fcil acceso a la informacin, las democracias se harn cada vez ms populares (o populistas), ms participativas, ms exigentes con los de arriba. El riesgo
reputacional que levant el asistente al encuentro
del IESE no es un riesgo menor y sin importancia.
Puede ser determinante de medidas drsticas e
intervenciones polticas descabelladas.
Catedrtico de Derecho Administrativo
AHORA MISMO
Sonsoles Castillo
y Nathaniel Karp
recia da un respiro y los bancos
centrales ganan protagonismo. Y lo
hacen de la mano de dos testimonios, el de la gobernadora de la Fed, Janet
Yellen ante el Congreso norteamericano
y el del presidente del Banco Central Europeo (BCE), Mario Draghi, ante el Parlamento Europeo.
Dos discursos que marcan destinos radicalmente distintos. La Fed, impulsada por
la recuperacin del empleo, est cada vez
ms cerca de abandonar la zona cero de tipos de inters. El BCE, lastrado por una frgil recuperacin y el riesgo deflacionista, se
encuentra a las puertas de comprar bonos
soberanos, territorio hasta ahora prohibido.
Yellen, en su testimonio ante el Congreso, hizo hincapi en las condiciones econmicas y el futuro de la poltica monetaria.
En clave econmica, el tono fue positivo pero con cautela. Enfatiz el slido crecimiento del consumo privado y la produccin y,
sobre todo, la buena marcha del mercado
de trabajo, como muestran la disminucin
de la tasa de paro y el fuerte ritmo de creacin de empleo. No obstante, marc puntos
de cautela. El lento aumento de los salarios
y la baja tasa de participacin evidencian
que persiste cierto grado de debilidad cclica. Asimismo, la inflacin se mantiene baja.
Es verdad que obedece principalmente a
factores transitorios como la cada en los
precios del petrleo y la apreciacin del dlar, pero puede haber algo ms, ya que no se
descarta que parte de la cada reciente de
los tipos de inters de largo plazo est asociada a menores expectativas de inflacin.
As, el cumplimiento del objetivo del 2%
no ser inmediato. Dado este entorno, no
sorprende que Yellen defendiera el nivel
actual de acomodamiento monetario: tasas
de inters cercanas a cero y la estabilidad

del balance de la Fed. Sin embargo, aprovech su testimonio para aclarar que la Fed
est un paso ms cerca para subir los tipos
de inters. Primero, est considerando
prescindir en su comunicado de la palabra
paciencia actualmente funciona como
una palabra clave para indicar que no se van
a subir los tipos en al menos las dos reuniones subsiguientes. Y, segundo, considera
modificar su poltica de forward guidance,
para tener flexibilidad de subir la tasa de
acuerdo a las condiciones y expectativas
econmicas existentes en cada reunin. Esto depender principalmente de la inflacin, ms que de la mejora en el empleo y la
evolucin de los salarios. Todo esto sugiere
que, como pronto, la Fed podra subir tipos
en junio aunque septiembre es ms probable, y que las subidas sern pausadas la estrategia antes y gradual es preferida a la
de tarde y rpido.
Draghi no sac ningn conejo de la chistera (el anuncio de compra de bonos ya lo
hizo el pasado 22 de enero), pero no por ello
su discurso est exento de inters (a pesar
de lo vaco que estaba el hemiciclo, segn
cuentas las crnicas). Hay varios aspectos a
destacar de la intervencin del presidente
del BCE: Primero, expuso de forma vehemente los motivos que respaldan su decisin de comprar de bonos pblicos. La inflacin ha venido cayendo de forma continuada durante varios trimestres y actualmente est en el -0.6%, y el riesgo de que la
cada de las expectativas de inflacin retroalimente esta tendencia es creciente.
Haba y hay, por tanto, un riesgo serio de
incumplir su mandato y, en consecuencia,
el BCE decidi tomar una medida enrgica
en verdad la nica que quedaba en el arsenal. Draghi tambin enfatiz el efecto positivo que esta medida tendr en la actividad
y la inflacin. Un indicador muy evidente
de este impacto es la cada que se ha producido en la prima de riesgo de pases perifricos, incluso en un entorno de elevada incertidumbre por Grecia. Sin embargo, apenas
unas semanas antes de empezar las compras, no dio pistas adicionales sobre su implementacin ms all de confirmar que
se extendern por 18 meses y que se estima
que la compra de bonos soberanos ascienda
a unos 45.000 millones de euros. Habra
estado bien dar algn detalle ms porque el
mercado est plantendose si el BCE podra alcanzar sus objetivos, dada la escasa
disposicin de algunos inversores para
deshacerse de estos ttulos (sobre todo los
de mxima calidad crediticia). Por ltimo,
pero no menos importante, Draghi aprovech su comparecencia para subrayar un
mensaje importante en clave poltica: todava no hemos alcanzado el estadio de una
unin monetaria genuina, por lo que el proyecto del euro es vulnerable a grandes choques. Hay que seguir reforzando el marco
institucional y no est de ms recordarlo.
Con todo, ms all de la previsible divergencia de polticas a corto plazo, acorde con
fases cclicas muy distintas, de las intervenciones de Yellen y Draghi tambin se desprende algn que otro punto comn: la inflacin preocupa.
Sonsoles Castillo es economista jefe de
Escenarios Financieros de BBVA Research
y Nathaniel Karp es economista jefe de
EEUU de BBVA Research
Opinin
La oportunidad econmica de la salida de Grecia

Los autores sostienen que el peor desenlace de las negociaciones que mantiene Atenas
con sus socios sera que el pas se sometiera a las exigencias de sus acreedores y obtuviera
pocas concesiones. Consideran que la ruptura de la moneda nica sera ms positiva.
ANLISIS DE ACTUALIDAD
Alberto Bagnai, Brigitte Granville,
Peter Oppenheimer y Antoni Soy
a primera oracin del Tratado de Roma
de 1957, el documento fundacional de lo
que se convertira en la Unin Europea,
llamaba a sentar las bases de una unin cada
vez ms estrecha entre los pueblos europeos.
Sin embargo, ltimamente ese ideal se ha visto
amenazado, minado por su propia elite poltica
que adopt una moneda comn e ignor completamente las deficiencias subyacentes.
Hoy en da, esas fallas quedaron expuestas y
amplificadas por la crisis griega que parece no
tener fin. Y en ningn lugar son ms evidentes
que en la relacin de Grecia con el Fondo Monetario Internacional.
Cuando la crisis del euro estall en 2010, los
funcionarios europeos se dieron cuenta de que
no posean la habilidad necesaria para enfrentar la amenaza que representaba la suspensin
de pagos de las deudas soberanas y la potencial
disolucin de la unin monetaria. As, evitar el
derrumbe de la eurozona se convirti en el
principal imperativo poltico de los funcionarios de la UE. Para ello, solicitaron la ayuda del
FMI, cuya intervencin result en una serie de
irregularidades que pusieron de manifiesto la
gravedad de los problemas que la eurozona debi enfrent en ese entonces, y que no han perdido actualidad.
Para empezar, el Convenio Constitutivo del
FMI establece que mantendr relaciones nicamente con aquellas entidades de los pases
miembros que puedan responder cabalmente
de la ayuda recibida, es decir ministerio de
Hacienda, banco central, fondo de estabilizacin u otros organismos fiscales semejantes.
Pero las instituciones con las que el FMI trata
en la eurozona ya no son responsables de la
gestin macroeconmica de sus propios pases; ese poder est ahora en manos del Banco
Central Europeo. De modo que, otorgar un
prstamo a Grecia equivaldra para el FMI a
otorgrselo a una unidad subnacional, como
un gobierno provincial o municipal, sin exigir
garantas de reembolso por parte de las autoridades nacionales.
Excediendo los lmites

Otro problema es la magnitud en s de la intervencin. El tamao de la deuda griega requera
un prstamo a una escala que exceda ampliamente lo que otros pases podan esperar. En
2010, se le otorg al pas un acceso excepcional a los recursos del FMI fijado en un lmite
acumulativo de 600% de la cuota del pas en el
FMI, que mide el valor de los compromisos financieros de un pas con el Fondo. Sin embar-
Efe
porcionar un marco viable para el ajuste que

Grecia se vera obligada a llevar a cabo.
Este trasfondo resulta decisivo para las negociaciones actuales, ya que revela que el objetivo del rescate de Grecia no fue el de restaurar
la prosperidad del pueblo griego, sino salvar la
eurozona.
En este contexto, se justifica plenamente
que el nuevo gobierno cuestione las condiciones que se le imponen al pas.
El primer m nistro heleno, Alexis Tsipras, con el presidente de la Comisin, Jean Claude Juncker.
El objetivo del rescate

de Grecia no fue el de restaurar
la prosperidad del pueblo
griego, sino salvar la eurozona
go, en abril de 2013, se decidi que el financiamiento acumulativo alcanzara un mximo de
3.212% de la cuota de Grecia.
La razn por la que el FMI tuvo que asumir
un riesgo tan grande fue la negativa inicial de
Europa de considerar la reduccin de la deuda
de Grecia, pues las autoridades teman que el
contagio financiero sobrecargara el sistema
bancario desprotegido de la eurozona. Esa decisin sembr la incertidumbre sobre la capacidad de la unin monetaria para resolver la
crisis y agrav la contraccin de la produccin
griega. Cuando finalmente se logr un acuerdo
de reestructuracin de la deuda en 2012, los

acreedores privados pudieron reducir el riesgo
al traspasar a los contribuyentes sus reclamaciones residuales.
En un principio, la poltica oficial del FMI
fue que la deuda griega era sostenible, pero los
funcionarios del Fondo saban que ese no era el
caso. Finalmente, en 2013, el Fondo admiti
que a pesar de que sus analistas saban que la
deuda no era sostenible, decidieron seguir con
el programa por temor a que la eurozona y la
economa mundial se vieran amenazadas por
las repercusiones de la situacin en Grecia.
Adems, de noviembre de 2010 a abril de
2013, el FMI recort en un 27% sus previsiones
del PIB nominal griego para el 2014, lo que
arroja dudas sobre la transparencia y la credibilidad de las proyecciones del Fondo acerca
de la sostenibilidad de la deuda. La implicacin
resulta alarmante: el FMI fue incapaz de pro-
Margen reducido
Los acuerdos que los gobiernos anteriores concluyeron ciertamente reducirn la gama de las
polticas que tiene a su disposicin el nuevo gobierno, especialmente en lo que respecta a la
reduccin de la deuda, que requerira una suspensin unilateral de pago y la salida de la eurozona. Pero un gobierno democrticamente
elegido no est necesariamente obligado a
cumplir las promesas de sus predecesores, y
esto es doblemente vlido cuando se trata de
una eleccin que fue un referndum sobre esas
mismas polticas.
Los ultimtum de organismos no electos,
que han puesto en entredicho su propia legitimidad han acrecentado los sentimientos anti
UE en todo el continente. El peor desenlace
posible de las negociaciones que se estn llevando a cabo sera que Grecia se sometiera a las
exigencias de sus acreedores y obtuviera pocas
concesiones a cambio. Esto generara un mayor apoyo popular a los partidos y movimientos anti UE en otros pases y supondra una
oportunidad desaprovechada para Grecia y
para Europa.
Esa oportunidad sera el incumplimiento del
pago y la salida de la eurozona, lo que permitira a Grecia empezar a corregir los errores del
pasado y encaminar su economa hacia la recuperacin y el crecimiento sostenible. En ese
punto, la UE hara bien en actuar en el mismo
sentido, desintegrando la unin monetaria y
otorgando una reduccin de la deuda para las
economas ms afectadas de la zona. Slo entonces se podrn cumplir los ideales fundacionales de la Unin Europea.
Alberto Bagnai es profesor de Poltica econmica en la Universidad Gabriele dAnnunzio.
Brigitte Granville es profesora de Economa
internacional y Poltica econmica en la
Universidad de Londres.
Peter Oppenheimer es profesor honorario de
Economa jubilado de la Universidad de Oxford.
Antoni Soy es profesor de Economa aplicada
en la Universidad de Barcelona
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Viernes, 27 de febrero de 2015
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LA MULTINACIONAL DE LOS REFRESCOS PREV REGRESAR A LA ISLA GRACIAS AL DESHIELO DE LAS RELACIONES COMERCIALES
CON WASHINGTON. ACTUALMENTE, SLO DOS PASES, CUBA Y COREA DEL NORTE, TIENEN VETADA LA MARCA ESTADOUNIDENSE.
Coca-Cola prepara su vuelta a

Cuba en un futuro no muy lejano
Cristina G.Bolinches. Madrid
Coca-Cola y McDonalds
son bienvenidos en Cuba. Somos vecinos y podemos hacer
Coca-Cola aqu, no hay problema. Con estas palabras,
pronunciadas en enero, uno
de los hijos de Fidel Castro,
abra las puertas del pas a dos
de las principales multinacionales estadounidenses. Un
paso empresarial y simblico
en la normalizacin de las relaciones comerciales entre
Cuba y Estados Unidos. Estamos haciendo un break en
nuestro socialismo, pero no
vamos a renunciar a l, matiz lex Castro en una entrevista televisiva.
Ahora es el gigante de los
refrescos quien hace un guio
al Gobierno de Ral Castro.
Su objetivo, desembarcar en
la isla en un futuro no muy
lejano. Con una condicin,
que el deshielo se traduzca en
un cambio de la legislacin estadounidense, segn seal el
vicepresidente de Asuntos
Pblicos y Comunicacin para Amrica Latina de CocaCola, Rafael Fernndez Quirs, informa Efe.
Con Cuba tenemos una
relacin muy especial. Junto
con Panam y Canad fueron
los pases en los que tuvimos
planta embotelladora a prin-
EL TIEMPO
Fidel Castro,
expresidente
de Cuba,
come
acompaado
con una
Coca-Cola.
cipios del siglo XX. Sin embargo, la multinacional tiene

que esperar a que el citado
deshielo se haga realidad, ya
que, actualmente, el Gobierno
de Washington establece la
prohibicin de tener cualESPAA
Ciudad
MXIMA
quier tipo de negocio con Cuba,, matiz el directivo de

origen espaol.
Que Coca-Cola est vetada
en la isla no significa que no
pueda encontrarse, aunque
de contrabando, procedente
MNIMA
22
Tenerife
Valladolid
de terceros pases, como Mxico, y a precios exorbitantes

para los cubanos y slo accesibles para turistas.
Nos vamos a ajustar estrictamente a lo que imponga
la legislacin. Como empresa
norteamericana nos vemos

totalmente condicionados, en
el buen sentido de la palabra,
por la legislacin norteamericana, y vamos a cumplirla a
rajatabla. Si se levantan las
sanciones, abriremos nuevos
mercados, argument Fernndez Quirs. Mientras eso
no se levante, nosotros no podemos pensar abrir plantas de
embotellados ni sistemas de
distribucin. Sin embargo,
el hecho de que hayan comenzado un deshielo quiere
decir que en un futuro no
muy lejano las cosas cambien
y no podamos replantear
nuestra presencia en la isla.
Al igual que otras multinacionales estadounidenses, Coca-Cola sali de Cuba
tras la llegada al Gobierno de Fidel Castro,
en 1959. Hoy, junto a
Corea del Norte, es
uno de sus mercados
vetados. No en vano, la
llegada del refresco es
un smbolo de apertura. As pas en Myanmar (la antigua Birmania), donde abri su
primera planta en
2013, que conllev una inversin de 200 millones de dlares (178 millones de euros) y la
creacin de 22.000 empleos
en un plazo de cinco aos.
EUROPA
Mx
Mn
Condiciones
A Corua
12
Lluvioso
Barcelona
15
Bilbao
12
Ciudad
Mx
Mn
Condiciones
Sevilla
19
Nuboso
Nuboso
Tenerife
22
14
Lluvioso
Toledo
16
Ciudad
Billy Wilder y la
chispa de la
vida en Berln
La relacin tormentosa
entre los smbolos del
capitalismo y el
comunismo tambin se
ha reflejado en el cine.
Una de sus expresiones
ms hilarantes es la
pelcula de Billy Wider
Uno, dos, tres. En 1961,
en plena Guerra Fra,
MacNamara (un genial
James Cagney) es un alto
directivo de Coca-Cola en
Berln Occidental, que
planea introducir la
bebida ms capitalista en
la URSS. Pero su jefe le
encarga cuidar de su
alocada hija, que est a
punto de llegar a Berln.
La chica se enamora de
un joven y ferviente
comunista que vive en la
parte Oriental. Los
enredos y la irona
rebosan en esta pelcula
tan chispeante como el
famoso refresco.
James Cagney en Un, dos,

tres, en una divertida
escena que roniza sobre
la rivalidad empresarial
entre Coca-Cola y Pepsi.
MUNDO
Mx
Mn
Condiciones
msterdam
Despejado
Nuboso
Berln
Despejado
Nuboso
Bruselas
Nuboso
Ciudad
Mx
Mn
Condiciones
Londres
Despejado
Mosc
Nieve
Praga
Despejado
Mx
Mn
Condiciones
Buenos Aires 25
Ciudad
20
Despejado
Mxico
24
11
Nuboso
Miami
26
19
Despejado
Madrid
13
Nuboso
Valencia
16
Nuboso
Estocolmo
Nuboso
Roma
18
Nuboso
Nueva York
Nuboso
Mlaga
20
12
Nuboso
Valladolid
11
Nuboso
Ginebra
Nuboso
Viena
10
Despejado
Rabat
17
10
Despejado
P. Mallorca
12
Nuboso
Zaragoza
12
Nuboso
Lisboa
15
10
Nuboso
Zurich
Nieve
Tokio
12
Despejado
ENTREVISTA
ESTUDIO AAPRILE i VIVIMOS UN MOMENTO ECLCTICO

MADRID
ANDORRA
Propiedades para
desconectar en
plena montaa
Suplemento semanal/N prop pgina
27 de febrero de 2015
Viviendas en las
urbanizaciones
ms exclusivas
ALQUILERES DE CORTA ESTANCIA PARA ESTA SEMANA SANTA
Escapadas con casa
Inauguracin oficial. El Domingo de Ramos comienza la Semana Santa en El Vaticano con la Procesin de Las Palmas, presidida por el Papa.
Loreto Ruiz-Ocaa. Madrid
Lugares donde siempre

apetece ir y donde dos o
tres das nos sabrn
como una semana
Si es uno de los afortunados que tendr algunos das de descanso esta Semana Santa, le proponemos algunos
destinos con casa puesta. El alquiler
de corta estancia es una opcin que
est cobrando cada da ms fuerza y
que ofrece importantes ventajas econmicas y sobre todo mucha como-
Sevilla vive estos das

la mayor ocupacin
anual y congrega hasta
900.000 personas
didad para los viajes con amigos o

en familia.
Si desea vivir este periodo con todo su fervor, nada mejor que una escapada a Sevilla, donde estos das no
solo se vive un acontecimiento religioso, tambin un fenmeno cultural
declarado de Inters Turstico Internacional desde 1989. Mlaga es otro
de los hitos de la Semana Santa y en

2014 acumul el 40,4% del turismo
de estas fechas en la comunidad andaluza. Los alquileres de balcones en
las zonas de procesiones llegan a incrementarse hasta cuatro veces respecto al resto del ao.
Pasa a la pgina 2 >
CIUDADES CON ENCANTO A POCA DISTANCIA
Destinos para vivir

intensamente la Semana Santa
Londres, Sevilla, Roma o
Pars merecen una visita
en cualquier momento del
ao, muy especialmente
en una poca de
celebraciones
Roma, y especialmente El Vaticano,

viven estos das su semana ms intensa. La mayora de las celebraciones tienen lugar en el interior de la
Baslica o en la Plaza San Pedro, aunque uno de los momentos ms intensos se produce la noche del viernes,
con el Via Crucis que parte del Coliseo y termina en la colina Palatina.
Si lo que busca es evasin cultural,
Pars y Londres, las otras grandes capitales europeas, ofrecen estos das
mltiples planes y unas temperaturas aceptables. Lisboa es una ciudad
romntica y apetecible los 365 das
del ao. Y sin salir de nuestras fronteras, la isla de Lanzarote le har perder la nocin del tiempo.
magen ced da por Spa n Se ect
< Viene de la pgina 1
MLAGA
Una zona llena de vida

L Caractersticas: Lujoso piso de 100 metros cuadrados,
dos dormitorios y dos baos ubicado en pleno centro de
Mlaga, junto a la calle Marqus de Larios. Esta zona se
caracteriza por estar llena de vida con sus boutiques,
iglesias, plazas y museos. Espectacular terraza con
decoracin vanguardista y saln lleno de luz.
L Alquila: HomeAway.
L Desde 190 euros/noche.
ROMA
Sentirse un hombre del Renacimiento

L Caractersticas: Espectacular tico de
55 metros cuadrados en la esquina de la
plaza Campo dei Fiori. Una casa-joya de 55
metros cuadrados con un saln decorado
con ngeles y copas de rboles sobre un
cielo de fondo. Cuenta con dos dormitorios
y un cuarto de bao con ducha y un lavabo

de mrmol. Terraza con vistas a los tejados
de Roma.
L Alquila: Only-apartments.es
LISBOA
Una casa de gran formato

L Caractersticas: Impresionante chal con capacidad para
32 personas a 200 metros de la Playa de Troia. Perfecta para
familias grandes o para grupos. Cuenta con una decoracin
moderna y sofisticada, luz natural, grandes reas, preciosos
jardines y una amplia piscina privada. Tiene ocho habitaciones,
cinco de ellas en suite y con cama queen size. Tiene una sala
de juegos con tenis de mesa, billar y futbolines.
ROMA
Vistas de cuadro en
el centro histrico
L Caractersticas: Moderno y
tranquilo estudio junto a la Piazza
Navona. Tiene capacidad para cuatro
personas y un bao. Desde su balcn
podr despertarse cada da con unas
grandes vistas de la ciudad.
SEVILLA
Palco de lujo y una

ciudad que no duerme
L Caractersticas: Apartamento de 70
metros cuadrados, con dos habitaciones
y un bao en una ubicacin privilegiada
de la ciudad, con grandes vistas sobre la
gran catedral desde esta terraza de 15
metros cuadrados. Decoracin de estilo
contemporneo, suelos de madera,
climatizacin y obras de arte originales.
PARS
LONDRES
Vistas que bien

valen una visita
La zona ms trendy de la ciudad

L Caractersticas: Loft de dos plantas
en la zona de Shoreditch, el barrio ms
trendy de Londres. El apartamento,
que dispone de 107 metros cuadrados,
es una antigua fbrica de muebles.
Perfecto para una familia o grupo de
L Caractersticas: Luminoso piso en

la Rue Saint-Martin, muy cerca del
Museo Pompidou, un barrio joven
y lleno de vida. Tiene cuatro
dormitorios y capacidad para siete
personas. Gran saln y cocina
independiente.
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LANZAROTE
Una ecocasa en
un parque natural
L Caractersticas: Casa de campo de
ms de 200 aos en Tao, restaurada
con todas las comodidades
modernas y con el mximo respeto
ambiental pero conservando,
en sus 120 metros cuadrados,
su arquitectura original.
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amigos, es muy amplio y luminoso,

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bao y un altillo.
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Las urbanizaciones ms
exclusivas alrededor
de Madrid siguen siendo
las ms demandadas
E. V. Madrid
Son las urbanizaciones ms exclusivas de Madrid, una regin que, segn el informe Mercado inmobiliario
en 2014 elaborado por Engel &
Vlkers, experimentar una recuperacin en 2015, tras dar signos esperanzadores el pasado ao y ver cmo
se produca un cambio de tendencia
en demanda y precios.
Las viviendas de La Florida, La
Moraleja o Pradolargo slo estn al
alcance de unos pocos y se caracterizan por su cercana a la capital, la intimidad que ofrecen a sus propietarios, los acabados y sus amplios y luminosos espacios. Siempre han tenido una demanda alta, incluso en
poca de crisis y las promociones
nuevas se venden muy bien. Los precios no han subido, pero tampoco
han bajado en los ltimos aos, seala Jos Mara Gaubeka, director
comercial de Colliers International
Spain, que vende una urbanizacin
de nueve viviendas en La Florida.
PRADOLARGO
Exclusividad e independencia
L Caractersticas: Vivienda independiente de
1.200 metros cuadrados en la exclusiva
urbanizacin Pradolargo en Pozuelo de Alarcn.
Dispone de seis habitaciones y nueve baos
distribuidos en tres plantas. La finca tiene una

parcela de 5.585 metros cuadrados.
L Vende: Gilmar.
L 4,95 millones de euros.
LA FLORIDA
LA FLORIDA
ARAVACA
La personalizacin del lujo
Luz garantizada
Una ventana al mundo
L Caractersticas: La finca tiene unos 6.000 metros cuadrados.

Dispone de seis dormitorios, gimnasio, spa, bodega, garaje para 11
vehculos con taller..., todo repartido en tres plantas.
Est en fase de construccin.
L Vende: La Florida Real Estate (Grandes Viviendas).
L Caractersticas: Vivienda de 1.282 metros cuadrados en una

parcela de 3.487 metros cuadrados. Dispone de siete habitaciones,
siete baos, ocho plazas de garaje, un patio ingls, ascensor, jacuzzi,
zona de barbacoa, piscina y una amplia zona ajardinada.
L Vende: Engel & Vlkers.
L Caractersticas: Unifamiliar de 1.125 metros cuadrados en una

parcela de 2.150 metros cuadrados. Se caracteriza por disponer de
grandes ventanales y unas vistas espectaculares. Tiene tres
dormitorios, gimnasio, sauna, garaje y grandes vestidores.
L Vende: Aravaca-Valdemarn Real Estate (Grandes Viviendas).
LA FLORIDA
MIRASIERRA
Moderna construccin y primeras calidades
Comodidad en una reciente construccin
L Caractersticas: Chal de moderna construccin

de 1.300 metros cuadrados en una parcela con un
total de 2.500 metros cuadrados. Tiene siete
habitaciones y ocho baos distribuidos en tres
plantas. Dispone de garaje para cinco coches,
piscina, pista de pdel, piscina climatizada interior

y otra exterior.
L Vende: Gilmar.
L Caractersticas: Vivienda muy prctica y de

reciente construccin, en la que destaca la
comodidad de sus espacios. Dispone de 747
metros cuadrados construidos y una parcela de
1.178 metros cuadrados. Tiene siete habitaciones y
seis baos, as como despacho, gimnasio, garaje,

un amplio jardn y piscina.
LA FLORIDA
SOMOSAGUAS
Luminosidad
y funcionalidad
Amplitud
privilegiada
L Caractersticas: Promocin
de nueve viviendas concebida por
el estudio de arquitectura
Juan Ligus. Es una construccin
moderna y funcional, con
amplitud y luminosidad. Amplia
parcela con piscina y jardn.
L Caractersticas: Unifamiliar de
1.450 metros cuadrados y parcela
de 2.650 metros cuadrados. Con
cinco habitaciones y seis baos,
dispone de amplios vestidores,
trastero y garaje para seis
vehculos.
L Vende: Colliers International.
L Precio, a consultar.
PROPIEDADES EN LA MONTAA
Desconexin en
Andorra
El Principado ofrece
mltiples opciones tanto
para quienes quieren
descansar en sus balnearios
como para los que prefieren
perderse en sus laderas
Irene G. Prez. Barcelona
Un paraso para los amantes de la

montaa, el esqu Grandvalira es el
mayor dominio esquiable de los Pirineos y los balnearios. Entre las rutas recomendables de Andorra, se
encuentran el Parque Natural del
Comapedrosa, el valle glaciar de Madriu-Perafita-Claror, declarado por
la Unesco paisaje cultural patrimonio mundial en 2004, la ruta del hierro que rescata el pasado siderrgico y minero del Principado y la mayor rea protegida de Andorra, el
parque natural del Valle de Sorteny.
VALL DINCLES
Confort junto a Grandvalira

L Ubicacin: Situada en la Vall dIncles, a 2 km de las
pistas de Grandvalira, las ms largas de los Pirineos.
L Caractersticas: La casa, de 450 metros cuadrados
distribuidos en tres pisos, dispone de un amplio saln
con grandes ventanales, una piscina desbordante que se
abastece del agua de una fuente cercana y una terraza.
L Vende: Lucas Fox.
ANYS
SANT JULI DE LRIA
Torre con vistas

panormicas
de La Massana
Villa con piscina

interior y sauna
L Ubicacin: Esta villa de lujo se
encuentra en Sant Juli de Lria,
en el sur del Principado y a 15
minutos del centro de Andorra.
L Ubicacin: La finca se sita en

Anys, en el valle de La Massana,
a 1 kilmetro del complejo
deportivo y balneario Anys Park.
L Caractersticas: Los 1.300

metros cuadrados de esta casa
acogen tres habitaciones dplex
en suite, una piscina interior
climatizada, una sauna, zona de
fitness, una bodega, un saln con
amplios ventanales que ofrecen
vistas al valle, terraza, jardn con
olivos centenarios y una zona
para invitados con dos
habitaciones en suite y un saln.
L Caractersticas: En sus 540

metros cuadrados, esta torre
dispone de cinco baos
completosalguno de ellos con
hidromasaje, seis habitaciones
dobles, tres de ellas en suite con
vestidor, y vistas panormicas al
valle. Tanto la cocina office como
el comedor tienen salidas al
amplio jardn con barbacoa.
L Vende: Lucas Fox.
L Vende: Finques 3 cases.
L 10 millones de euros.
LA MASSANA
ESCS
Estilo alpino
junto a Pal
Casa adosada
con jardn
L Ubicacin: La propiedad
se sita a cuatro minutos de
la estacin de esqu de Pal,
en la zona de La Massana.
L Ubicacin: Situada en
Escs, a dos minutos del
pueblo de La Massana.
L Caractersticas: Chal de
450 metros cuadrados
decorado al estilo alpino y
situado en un terreno de
3.000 metros cuadrados.
L Caractersticas: La casa,
de 417 metros cuadrados,
tiene cuatro habitaciones,
una en suite, cocina de
diseo, terraza y jardn y
garaje para seis coches.
L Vende: Lucas Fox.
L Vende: Finques 3 cases.
L 935.000 euros.
ENTREVISTA BEATRIZ Y ELENA PERELLI, DEL ESTUDIO AAPRILE
Vivimos un momento
eclctico
En un momento en el que
casi todo vale, las fundadoras
del estudio Aaprile apuestan
por lo hecho a mano
e intentan recuperar el
pasado de cada lugar
Rosario Fernndez. Madrid
sta es la historia de dos hermanas,

Beatriz y Elena Perelli, quienes despus de trabajar cada una en distintos estudios de interiorismo y arquitectura se reencontraron en A Corua, donde decidieron montar el estudio juntas.
All, en 2011, en frente del puerto,
montaron su estudio Aaprile en el
lugar donde reparaban las barquitas
de la Drsena. Desde entonces, han
proyectado The Hat Madrid, un
hostel en el centro de Madrid; el restaurante estrella Michelin Arbore da
Veira, en A Corua, o viviendas en
Ibiza, donde cuentan con un estudio
en Cala Jondal en una casa payesa.
Beatriz y Elena Perelli, creadoras del estudio de interiorismo Aaprile.
Cul es la filosofa del estudio?

Nos encanta lo hecho a mano.
Intentamos recuperar el pasado de
cada lugar y trabajar con lo que haba, para no perder la esencia de cada
espacio.
Aunque cada proyecto es distinto, hay algo comn en todos ellos?
Nos gustan los materiales autnticos que no imiten otra cosa ms que
lo que son. Maderas naturales, el hierro en bruto pero, sobre todo, intentamos conservar todo lo que se
pueda, recuperar el sabor del lugar

que nos encontramos.
En el interiorismo tambin hay
modas? Qu es lo que est de moda y que ser lo siguiente?
Ahora vivimos un momento eclctico, donde casi todo vale y se lleva.
Lo siguiente ser recuperar los oficios, los materiales nobles, que el reciclaje sea ms que una moda, la
huerta, el pequeo comercio, el ultramarinos, el zapatero ...
Cmo definirais vuestro estilo?
The Hat es un hostel en el centro de Madrid. Las interioristas

dejaron que las vigas y paredes de yeso decoraran el espacio.
Est marcado por la sencillez, la

calidez, el buscar en nuestras races
las cosas que se estn perdiendo, como el mobiliario con historia, mezclado de calidez. Trabajamos con oficios de toda la vida, que saben cuidar
lo que hacen y lo hacen a mano.
En qu nivel se encuentra Espaa en cuanto a interiorismo?
Se estn haciendo muchas cosas
con muchsimo nivel. Cada vez el diseo est ms presente en nuestras
vidas, nuestra profesin empieza a
ser entendida por la gente, no como

decoracin y s como diseo. Antes,
alguien montaba un negocio y no vea la necesidad de contratar a un profesional para desarrollar el proyecto,
ahora eso ha cambiado.
Qu pases estn a la cabeza?
El diseo se concentra en ciudades que son visita obligada porque
estn en continuo cambio en lo que
se refiere a diseo: msterdam, Beirut, Hong Kong, Berln, Nueva York,
Ro de Janeiro, Oporto, Estocolmo...
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arquitectura ms caracterstica del
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ALASA, 20, S.L, sociedad espaola con domicilio en Mar de Japn, 15- Madrid y CIF B -86743663. Precios sujetos a IVA o ITP al tipo legal vigente.
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de 27 de julio sobre percepcin de cantidades anticipadas en la construccin y venta de viviendas. Contctenos para recibir informacin
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Los Dividendos Despegan: Iberdrola Entra en El Top 10' de Las Eléctricas de EEUU

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Los Dividendos Despegan: Iberdrola Entra en El Top 10' de Las Eléctricas de EEUU

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Viernes 27 de febrero de 2015 | 1,90 / Con CD: 2,90 | Ao XXIX | n 8.

646 | Segunda Edicin

Los dividendos despegan

Iberdrola entra en el top 10

Iberdrola dio ayer un gran

El nuevo grupo cotizar en el NYSE y nacer

Iberdrola USA entra a competir con gigantes

El ministro de Hacienda, Cristbal Montoro, con el presidente cataln, Artur Mas.

Martinsa camina hacia la liquidacin al rechazar la banca el convenio

Repsol multiplica por ocho

Expansin Viernes 27 febrero 2015

Iberdrola crece en EEUU

a mejora de los datos relativos al sector inmobiliario y,

Cambio de tercio: mejora

La compra de UIL Holdings Corporation por parte de Iberdrola es un

Los ttulos de Iberdrola aguantaron

Repsol mejora en el negocio

Evolucin de Repsol, en euros.

llones de euros. A partir de esa

trfico real de esas concesiones. En

Viernes 27 febrero 2015 Expansin

Prima del 19%

AS ES EL SALTO DE IBERDROLA EN EEUU

Sumando Iberdrola USA y UIL

Resultado operativo (ebitda)

Puntos suministro elctrico

Puntos suministro gas

Iberdrola, la mayor elctrica

Ignacio Snchez Galn preside Iberdrola.

En la operacin, que cuenta

Vanguard, un 7% y Citi, un 3%.

Fuente: Elaboracin propia con datos de Iberdrola

sorada por Morgan Stanley

Espaoles a la conquista de Wall Street

propio mix. Al fusionar

tro, incluyendo electricidad

Acerinox tuvo un beneficio

Expansin Viernes 27 febrero 2015

Fuente: Bloomberg y elaboracin propia

Martinsa Fadesa, a la liquidacin

LOS ACREEDORES DE LA INMOBILIARIA

Entidades acreedoras de Martinsa-Fadesa, a junio de 2014. En millones de euros.

Unicaja Liberbank Caja Kutxabank Bankia Ibercaja Otras Shinssel Jer

Martinsa, que pag

Fernando Martn, presidente de Martinsa Fadesa.

Hoy, una vez concluido el

el nivel de adhesiones al convenio al 75% (a pesar de que a

Viernes 27 febrero 2015 Expansin

ESTADO DE LOS PEAJES EN DIFICULTADES

Rechazo a las quitas de

la remuneracin de este instrumento financiero al 1%, pero los acreedores lo rechazan.

pasado era un chapuza, indica uno de los accionistas de

sobre las quitas y la remuneracin de la nueva deuda.

RIESGO DE LIQUIDACIN/ La solucin final depende de un pacto

Trfico previsto por el Gobierno

Deuda de 10 autopistas. Mill. .

Situacin tras la quita

*Pagos por sobrecostes de expropiaciones no realizados cuando exceden del 175%

Asiento cama en Business: descubra el confort de una cama de 2 metros

Expansin Viernes 27 febrero 2015

Repsol logra 1.612

Repsol gan 1.612 millones de

ms, gracias a las mayores