As transaes negativas e os 5% de crescimento em 2010

CARLOS LOPES

Pode ser que o pas cresa os 5% vaticinados pelo ministro Mantega para
este ano. E pode ser que no cresa. No entanto, o que isso significa?
Certamente, nem o prprio ministro acha que os nossos problemas econmicos
esto resolvidos porque, presumivelmente, iremos crescer 5% este ano. Alm
disso ser uma previso a realizar-se, a questo, como disse o presidente Lula
algumas vezes, no apenas crescer em tal ou qual ano, mas manter o
crescimento de forma a mudar o pas, em especial sanar as graves injustias
sociais que ele ainda apresenta. Crescimento tipo voo de galinha, at
Fernando Henrique conseguiu algum.
Em agosto de 2008, Mantega declarou, com bastante razo, que o grande
problema era que o pas est no limite da valorizao cambial e que as
contas externas vo para o vinagre (sic), se a hiper-valorizao do real
continuasse. Literalmente: se for mais adiante, estamos perdidos (ver a
sua interveno no seminrio Carta Capital/FGV).
At ento, de janeiro de 2003 a agosto de 2008, devido atrao de
dlares pelos juros altos estabelecidos pelo BC, o real j havia acumulado
uma valorizao de 124,2% em relao moeda norte-americana. O
que significava uma trava violenta s exportaes (e um incentivo igualmente
violento s importaes), reduzindo o saldo comercial - que caiu US$ 6,4
bilhes de 2006 para 2007 e continuava caindo em 2008, mesmo antes da
crise externa. O ministro, portanto, estava inteiramente certo ao temer que as
contas externas fossem para o vinagre.
De l para c, houve uma imploso econmica nos EUA, que iniciaram
uma guerra cambial contra os outros pases do mundo, emitindo trilhes de
dlares

sem

lastro,

provocando,

exatamente,

uma

hiper-valorizao,

totalmente artificial, das outras moedas (exceto, evidentemente, daquelas que

foram defendidas pelo governo de seus pases - o yuan frente). Com os juros
internos norte-americanos prximos de zero ou mesmo negativos, esses
dlares invadiram os pases em que os juros esto mais altos, saqueando

ativos - assim que os EUA tentam superar a sua crise: s custas do mundo.
No entanto, em dezembro passado, Mantega declarou que as contas
externas do pas no so um problema. Disse ele: teremos um dficit em
transaes correntes, mas ser coberto por poupana externa. E
acrescentou: no h risco. Alguns dias depois, o dficit em transaes
correntes atingiu US$ 52,526 bilhes (em 2008, US$ 28,192 bilhes + US$
24,334 bilhes em 2009).
Apesar de sua prpria estimativa de dficit nas transaes correntes
para 2010 estar em torno de US$ 40 bilhes (o BC, atravs do Boletim Focus,
diz que a mdia das expectativas do mercado US$ 47 bilhes), Mantega
no acha isso um problema, pois tambm prev, no muito claro com que
fundamento, uma entrada de US$ 45 bilhes em investimento direto
estrangeiro (IDE).
O economista Mrcio Holland, da FGV, disse algo interessante a esse
respeito: O dficit financivel, esse que o problema. Qual investidor,
independentemente de sua natureza, no quer um mercado como o nosso?
Teremos mais investimentos estrangeiros diretos com certeza. Mas esse tipo
de investimento tem impacto negativo na conta corrente, uma vez que ele
implica insumos importados e aumento nas remessas de lucros e dividendos
no futuro (Valor Econmico, 19/01/2010 grifo nosso).
Mas, continuemos - o que so as transaes correntes?
So de trs tipos:
a) o comrcio com outros pases (balana comercial: exportaes menos
importaes);
b) as remessas de rendas e servios para fora do pas, remessas
sobretudo de lucros, declaradas ou disfaradas, e algumas outras, ou viceversa (apesar dos esforos daqueles que querem criar multinacionais
brasileiras s custas do BNDES, no houve ano em que as remessas para fora
no superassem amplamente as remessas de fora para dentro);
c) as transferncias unilaterais correntes (em geral, dinheiro enviado
por brasileiros residentes no exterior para dentro do pas e vice-versa) - este

item, devido sua pequena dimenso, no tem influncia sobre o resultado

das transaes correntes, muito menos sobre o resultado do balano de
pagamentos. Por isso, aqui, no o levaremos em conta.
Portanto, um dficit nas transaes correntes significa que o saldo
comercial - isto , riqueza real, produto real do trabalho do pas - no est
cobrindo as remessas para o exterior.
Ento, por que, antes, quando as transaes correntes no estavam
deficitrias (em 2007 houve um saldo positivo de US$ 1,551 bilho),
estaramos perdidos se elas piorassem, e, agora, que elas j apresentaram
um dficit de US$ 28,192 bilhes em 2008 e US$ 24,334 bilhes em 2009,
com

prprio

Ministrio

da

Fazenda

prevendo

que

ele

aumentar

substancialmente em 2010, as coisas esto tranquilas?

Antes de qualquer coisa: evidente que no vo ser os tucanos que iro
resolver o problema das contas externas, como, de resto, nenhum problema
do pas. Pelo contrrio. Basta ver o que Fernando Henrique fez, quanto s
contas externas, desde o primeiro passo que deu para dentro do Palcio do
Planalto. Somente a ingenuidade do sr. Bresser pode produzir a prola de que
Serra adotaria a sua poltica para resolver o problema provavelmente da
mesma forma que resolveu os problemas de So Paulo, para no falar
daqueles da Sade...
Portanto, so as foras nacionais, aquelas que querem mudar o pas, que
tero de resolver a questo. No entanto, em certos momentos, uma tentao
passar por cima das questes reais e concentrar-se, como aquele personagem
da literatura para quem vivamos sempre no melhor dos mundos possveis,
num horizonte que no ultrapasse a ponta dos nossos narizes. Isso acontece.
Sucintamente: o problema do dficit nas transaes correntes o
problema das remessas de lucro para o exterior. A reduo do saldo comercial
- que, apesar de cair, foi positivo e alto tanto em 2008 quanto em 2009 somente seria um problema se nos dispusssemos a empregar eternamente
uma parte da riqueza nacional, advinda do comrcio exterior, para cobrir o
rombo

deixado

pelas

remessas

de

lucros.

Ou

seja,

apenas

dispusssemos a ser duplamente saqueados por todos os tempos.

se

nos

A questo : quanto mais poupana externa entrar no pas, isto ,

quanto mais entrar capital estrangeiro, mais remessas de lucros haver.
Portanto, no razovel ficar tranquilo com a expectativa de cobrir o dficit
nas

transaes

correntes

com

capital

estrangeiro,

porque

capital

estrangeiro no ir pagar a si mesmo com seu prprio dinheiro.

Evidentemente, o ministro Mantega sabe disso. Tanto assim que declarou:
vai haver uma retomada do comrcio internacional l para 2012, com a
recuperao da economia mundial. A, teremos condies de fazer um saldo
comercial melhor.
Ou seja, voltaramos, daqui a dois anos, depois de vender mais um lote
de empresas um lote de US$ 45 bilhes (!), segundo suas previses - a
cobrir as remessas de lucro com o saldo comercial. Resta saber quando essa
drenagem da riqueza nacional (isto , do trabalho do pas) terminaria.
Se depender, por exemplo, dos tucanos, nunca. Mas, vejamos a seguinte
tabela:
SALDO DAS TRANSAES CORRENTES (em US$ bilhes. Fonte: BC)
Gov. FH

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

-186,164

4,177

11,679

13,985

13,643

1,551

-28,192

-24,334

Esses nmeros mostram que Fernando Henrique afundou o pas em um

dficit nas transaes correntes de US$ 186 bilhes e 164 milhes. O que
quer dizer que, diante da debacle a que levou o comrcio exterior, estava
tapando esse imenso buraco com capital estrangeiro. O que somente servia
para aumentar ainda mais o dficit, com a queima de empresas, pblicas e
privadas, que foram tomadas pelo capital externo - pela simples razo de que
estas empresas tambm se tornaram remetedoras de lucros para o exterior.
A tabela mostra, tambm, que o governo Lula, desde seu primeiro ano,
procurou reparar essa extrema vulnerabilidade externa. No entanto, em 2008
e 2009, o pas voltou a apresentar dficit - exatamente devido entrada
desenfreada de investimento direto estrangeiro (IDE).
Agora, vejamos o primeiro componente das transaes correntes, a
balana comercial, isto , o valor das exportaes menos o valor das

importaes:
SALDO DA BALANA COMERCIAL (em US$ bilhes. Fonte: BC)
Gov. FH

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

-8,517

24,794

33,641

44,703

46,457

40,032

24,836

25,347

Em suma, o comrcio exterior do pas foi quebrado durante o governo

Fernando Henrique - alis, at mais do que esta tabela demonstra, pois o
resultado do ltimo ano, 2002, atpico no conjunto do governo, mascarou, em
parte, o desastre. Nos primeiros sete anos de governo (1995-2001), o saldo
negativo estava em US$ 21,6 bilhes. Antes de 1995, o ltimo dficit comercial
do pas havia sido em 1980, 15 anos antes, no acidentado governo Figueiredo.
Porm, Figueiredo terminou seus seis anos de governo com um supervit
comercial de quase US$ 16 bilhes (para ser exato, US$ 15,888 bilhes).
A tabela tambm mostra que o governo Lula recuperou o comrcio
exterior, tirando-o de US$ 8,5 bilhes negativos e elevando-o a um patamar
positivo acima de US$ 40 bilhes; a queda em 2007 no muito significativa,
mas sinal de que os juros altos e seu corolrio, a hiper-valorizao do real, j
comeavam a mostrar efeito, assim como a diminuio de valor devido
primarizao das exportaes, ou seja, ao perfil cada vez mais concentrado
em produtos primrios (soja, minrio de ferro, etc.) do que vendemos a outros
pases.
Em 2008 e 2009, alm dessas travas, somaram-se a crise externa (com a
seca no crdito para as exportaes) e a consequente guerra cambial dos EUA
contra os outros pases, com mais presso sobre o real, auxiliada pelo
diferencial de juros, mantido muito alto pelo BC em relao a esse e a outros
pases.
Vejamos agora o segundo componente das transaes correntes, as
remessas para o exterior, isto , a soma dos itens rendas e servios da
balana de pagamentos. Aqui, como o total dos oito anos do governo Fernando
Henrique no esclarecedor - s capaz de mostrar que saiu muito dinheiro,
quase

US$

200

bilhes

(US$

194,235

bilhes)

recorreremos,

para

comparao, mdia anual do governo FH e acrescentaremos a mdia anual

dos quase 50 anos que vo de 1947 a 1994:

REMESSAS PARA O EXTERIOR (em US$ bilhes. Fonte: BC)
1947-1994
Gov. FH
(mdia a.a.) (mdia a.a.)
-5,357

-24,279

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

-23,483

-25,198

-34,276

-37,120

-42,510

-57,252

-52,945

At o governo Fernando Henrique, o perodo em que mais se remeteram

recursos para o exterior foi o governo Figueiredo, com um total de US$ 74
bilhes e 582 milhes em seis anos - o que significa uma mdia anual de US$
12,430 bilhes, isto , metade da mdia anual do governo Fernando
Henrique.
Pois, durante o governo Fernando Henrique, alm da mdia anual das
remessas dobrarem em relao ao governo Figueiredo, ela mais do que
quadruplicou, quase quintuplicou, em relao aos 47 anos anteriores.
As consequncias nas contas externas da poltica de Fernando Henrique j
apareceram antes que terminasse o segundo mandato - e se tornaram mais
evidentes ainda nos problemas que deixou para o governo Lula enfrentar.
O aumento das remessas para o exterior uma consequncia daquela
estpida entrada de investimento direto estrangeiro (IDE), to incensada
pelo notrio Gustavo Franco e pelo prprio Fernando Henrique - isto , entrada
de dinheiro para comprar empresas nacionais, tanto pela privatizao e
entrega de empresas estatais ao capital estrangeiro, quanto pela compra em
massa de empresas privadas brasileiras. Veja-se a seguinte tabela:
INVESTIMENTO DIRETO ESTRANGEIRO (IDE - em US$ bilhes. Fonte: BC)
1947-1994

Gov. FH

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

40,034

163,451

10,144

18,146

15,066

18,822

34,585

45,058

25,949

Sucintamente: durante o governo Fernando Henrique entraram no pas,

como Investimento Direto Estrangeiro (IDE), quatro vezes o que entrou nas
quase cinco dcadas que vo de 1947 a 1994. significativo que enquanto o
IDE era multiplicado por 4 em relao aos 47 anos anteriores, as
remessas eram multiplicadas por 4,5.
Aqui, como diziam os antigos, est o buslis. Vejamos o seguinte:

PERODO

1995-2002

2003-2009

Variao

ENTRADA DE IDE

163,451

167,770

+2,64%

SADA POR REMESSAS

194,235

272,783

+40,43%

Em sete anos de governo Lula, o total de IDE foi mais ou menos o mesmo
que nos oito anos do governo Fernando Henrique: US$ 167,770 bilhes, um
aumento de 2,64% em relao aos US$ 163,451 bilhes que entraram no
governo Fernando Henrique.
No entanto, as remessas para o exterior passaram de US$ 194 bilhes e
235 milhes (1995-2002) para US$ 272 bilhes e 783 milhes - um aumento
de 40,43%.
Em suma, somaram-se as remessas oriundas do IDE que entrou no
governo Fernando Henrique com aquelas do IDE que entrou no atual governo e
com aquelas do IDE que entrou - e ficou - desde que Cabral aportou na Bahia.
Esta uma caracterstica intrnseca do IDE, isto , da desnacionalizao
das empresas dentro do pas, quando nada limita nem regula suas remessas
para o exterior: como uma dvida perptua e crescente ou, melhor, como
uma dvida que voc no deve, ou um bem que voc j no possui, mas tem
de pagar at o dia do juzo final. Nesse sentido, pior para o pas do que uma
dvida de natureza bancria ou do que o capital puramente especulativo. As
consequncias da entrada de IDE so bem mais permanentes.
O que a tabela mostra , simplesmente, que as remessas sempre vo
crescer mais do que a entrada de IDE, pela simples razo de que este
cumulativo, isto , as empresas que foram compradas com o antigo IDE no
param de remeter lucros quando as empresas que foram compradas com o
novo IDE passam a tambm remeter lucros.
No entanto, o saldo comercial estritamente finito e dependente da
especulao monopolista. E a soluo para este problema no pode ser a de
recorrer ao que causou o problema como se fosse a soluo.
No sabemos se o pas vai crescer 5%. Mas no ser imitando o
malfadado Gustavo Franco que teremos o crescimento que queremos.
Por ltimo, uma observao: o ministro baseia suas previses de

crescimento sobretudo no consumo (O mercado consumidor no pas est

crescendo a 5% ou 5,5%, o que muito forte). Quanto taxa de
investimento - isto , a ampliao da capacidade produtiva do pas - sua
previso para 2010 , meramente, que ela chegue a 18% do PIB.
Registremos que o governo Lula fez um esforo notvel, desde o incio,
para elevar a taxa de investimento da economia, que Fernando Henrique havia
soobrado - dos 20,75% do ltimo ano do governo Itamar (1994) ela havia
baixado para 15,7% em 1999, alcanando, depois, apenas 16,4% em 2002 (os
dados sobre a taxa de investimento so do IBGE: at 2005, Sistema de
Contas

Nacionais;

para

2006-2009,

Contas

Nacionais

Trimestrais,

Indicadores de Volume e Valores Correntes, setembro, 2009).

A taxa de investimento comeou a subir, ainda que freada pelos juros do
sr. Meirelles, j no segundo semestre de 2003 - apesar de, no conjunto desse
ano, o estrago econmico anterior t-la forado, ao fim e ao cabo, para 15,3%.
Mas, no terceiro trimestre de 2008, a taxa de investimento j estava em
20,1% do PIB, e, muito importante, sempre crescendo mais do que o
consumo - portanto, sem a possibilidade de inflao por excesso de procura e
escassez de oferta que o BC usou para aumentar os juros.
Esse aumento na taxa de investimento foi um triunfo do governo Lula.
Infelizmente, nos meses seguintes, a poltica do Banco Central e a do BNDES
desperdiaram esse triunfo, deixando que a crise entrasse no pas.
Os 18% previstos por Mantega para 2010 so inferiores taxa de
investimento j alcanada no terceiro trimestre de 2008 - e, apesar dos graves
problemas no quarto trimestre desse ano, quela do conjunto de 2008 (19%).
A previso do ministro, alis, apenas ligeiramente superior aos 17,7% do
terceiro trimestre de 2009. verdade que, para 2014, ele prev 23%, o que
seria bastante razovel, se a previso no fosse para daqui a quase cinco anos
- embora, ainda seria inferior taxa de investimento de 1989 (26,86%),
ltimo ano do governo Sarney.