Valor Actual Neto (VAN)

Es un indicador de recuperacin de valores, ya que compara el valor presente

de los beneficios futuros esperados de un proyecto con el valor presente del
costo esperado. El Valor Actual Neto (VAN) es el valor presente de los
rendimientos futuros descontados al costo de capital de la empresa, menos el
costo de la inversin y para su determinacin se utiliza la siguiente expresin,
donde:

C1, C2,... Cn: Flujos netos de efectivo en cada perodo.

Ri: Tasa de descuento apropiada o costo de capital del proyecto en cada
periodo
C0: costo inicial del proyecto (inversin inicial)
n: Cantidad de perodos de duracin del proyecto (vida esperada)

A los efectos del anlisis del VAN, se aceptan lo proyectos cuyo VAN sea
positivo y si es negativo, debe ser rechazado, en tanto si dos o ms
proyectos son mutuamente excluyentes, deber elegirse el que tenga el VAN
ms alto mientras mayor sea el valor del VAN ms atractivo resulta.
Un VAN positivo indica que la inversin en el proyecto produce excedentes
superiores, en la cuanta del VAN, a los que podran obtenerse invirtiendo esa
misma cantidad a la tasa de inversin.
La ventaja fundamental de este mtodo es que considera el valor del dinero en
el tiempo y su inconveniente principal es la dificultad de especificar
el tipo de descuento o de actualizacin, ri, el cual debe considerar
adems del tipo de inters, el riesgo que representa el proyecto.
Otro factor que debe considerarse previo a la eleccin de una cartera de
proyectos excluyentes es si existen diferencias entre la cantidad de periodos
de cada uno, para proceder a homogenizarlos, asumiendo que se repiten en el
tiempo hasta el infinito.

Para este propsito se puede utilizar la siguiente expresin que se deduce al

considerar el VAN del flujo de proyectos repetidos a escala constante en forma
infinita.

Esta alternativa, si bien homogeniza los proyectos con duracin diferente, tiene
como inconveniente, que no es real que la tasa de descuento que pueda
aplicarse para la duracin real de los proyectos, se mantenga ms all de este
periodo.

Tasa de Rendimiento Contable (Accounting Rate

of Return)
El Mtodo de la Tasa de Rendimiento Contable (TRC) consiste en comparar el
beneficio contable con el valor de la inversin, escogiendo aquel proyecto cuya
TRC sea mayor.
La TRC se obtiene como el promedio de la utilidad despus de impuestos divida
entre el importe de la inversin inicial como se indica en la siguiente expresin.

Dnde:
n: cantidad de perodos de que consta la inversin.
Bt: beneficio que reporta la inversin en el perodo t.
Bn: beneficio neto anual promedio.
I: inversin.
Mi: monto inicial de la inversin.

Los principales puntos dbiles de este mtodo pueden resumirse en:

Se utilizan las utilidades contables y no los flujos de caja, por lo cual no se
tiene en cuenta el rendimiento marginal de la inversin.
No tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo.
Segn este criterio son preferibles los proyectos con elevados beneficios de
corta duracin, lo cual no siempre es as.
Este indicador es similar al Rendimiento Sobre Activos (ROA) o al Rendimiento
Sobre el Capital (ROE).