Eleonora Fernndez 13-0104 Teresita Armenteros 13-0106 Laura Amelia Snchez 13-0419

A Random Walk Down Wall Street

Burton Malkiel

En todas las ediciones del libro, Burton Malkiel sostiene que: Los inversores estaran
mucho mejor comprando y manteniendo inversiones en fondos ndice, en lugar de tratar de
comprar y vender valores individuales o tener una gestin activa. Durante los colapsos de los
mercados fueron los inversionistas que buscaban inversiones conservadoras y de horizontes de
mediano y largo plazo (steady investors) quienes lograron quedarse en el mercado y
eventualmente recuperarse de las prdidas.
Las estrategias de inversin dependen en gran parte del plazo de la inversin y el apetito
del riesgo. A la vez, el autor define un random walk como uno en el que los pasos o direcciones
futuras no se pueden predecir en base a historias pasadas. Es decir, que el cambio en el corto
plazo del precio de las acciones es impredecible.
En su dcima edicin el libro explica diversas estrategias de inversin. Pero la idea
principal es que a los inversionistas individuales les conviene ms los fondos con ndices de bajo
costo, a diferencia de cualquier otra estrategia para la eleccin de acciones. A la vez, dentro del
anlisis de los valores, explica la diferencia entre el anlisis tcnico vs. el anlisis fundamental.
El anlisis fundamental se basa en el valor intrnseco de la compaa y se observa cmo
es el negocio de la empresa, para determinar su valor. Cuando el valor de mercado supera el
valor intrnseco de la compaa se dice que est sobrevalorada y es momento para vender.
Algunas debilidades de este tipo de anlisis es que la informacin que lo alimenta puede ser
incorrecta, el estimado del valor de la empresa puede ser incorrecto y el mercado puede no
corregirse hacia el valor intrnseco de la empresa.
Mientras que en el anlisis tcnico se utilizan los ltimos movimientos de precios de las
acciones para predecir dnde se encontrarn despus. Es importante destacar que esta ltima
presenta varios problemas para los inversionistas individuales pues los costos de transaccin e
impuestos hacen que sea difcil de superar a una estrategia de comprar y mantener. Y an esto no
sea del todo correcto, Malkiel rechaza esta tcnica ya que no cree que existan patrones repetidos
en la dinmica de acciones.
Muchos analistas suelen utilizar una combinacin de ambos y se guan por ciertas reglas
como:
1. Slo comprar empresas que se espera que tengan rendimientos por encima del promedio por
los prximos cinco aos. (Como fueron Apple y Google).
2. No pagar precios por encima del valor fundamental de la empresa. (Pueden guiarse por
mltiplos de ganancia del mercado).
3. Buscar acciones cuyas historias de crecimiento anticipado puedan generar inters de
inversionistas que se basan en teoras de aleatoriedad.
Segn el autor, a los seres humanos nos gusta la organizacin y se nos hace difcil
aceptar la idea de aleatoriedad. Considera que el anlisis tcnico es totalmente basado en los

movimientos aleatorios de los precios de las acciones, por lo que argumenta que es una manera
para que los broker puedan vender ms fcil.
Por otro lado, el anlisis tcnico que se basa en la interpretacin de grficos y
movimientos de volumen de transacciones genera gran parte de las bases para la negociacin de
divisas y materias primas. Y dado que estos activos no pueden ser analizados en diversas
maneras (como la renta variable), el anlisis se vuelve fundamental.
En los 1950 Harry Markowitz desarroll un nuevo mtodo de anlisis de portafolio
llamado Anlisis Moderno de Portafolio, por lo cual recibi el premio Nobel de economa en
el 1990. Este mtodo busca reducir riesgo mientras mantiene altos niveles de retorno. La clave
para obtener retornos por encima del promedio est en asumir mayor riesgo. La teora moderna
del portafolio parte de la asuncin de que en cierto punto todos los inversionistas son adversos al
riesgo y busca combinar inversiones (diversificacin de portafolios) para maximizar retorno
mientras minimiza el riesgo. La clave para reducir el riesgo es que estas inversiones no se vean
afectadas por los mismo sucesos (coeficiente de correlacin).
Burton Malkiel hace muchas referencias a grandes auges ocurridos en el pasado. Por
ejemplo, el tulip-bulb craze en los 1600s; el South Sea Bubble en los 1700s; la crisis de Wall
Street del 1929; el sin nmero de emisiones de la dcada de 1960; la locura del Nifty Fifty de
la dcada de 1970; el aumento en los precios de las tierras y acciones japonesas y luego la cada
de dichos precios en la dcada de 1990; la locura del internet entre 1999 y 2000 y la burbuja
hipotecaria en Estados Unidos en el 2007.
Un componente en comn de todos estos acontecimientos fueron las grandes expectativas
de ganancias, importantes alzas en los precios, seguidos por un colapso.
Otra idea importante del libro es que las personas que pierden constantemente en el
mercado, son aquellos que no tienen la habilidad de resistir a ser arrastrados por la tentacin de
grandes promesas en el corto plazo. Se puede decir que no es difcil hacer dinero en el mercado,
lo que es difcil es evitar la tentacin de lanzar el dinero en corto, para hacerse rpidamente rico
especulando.