Clculo del capital de trabajo

Se sugiere explicar al menos un par de mtodos de clculo del capital de trabajo.

(i) Segn ciclo productivo
CAPITAL DE TRABAJO = CICLO PRODUCTIVO COSTO DIARIO DE OPERACIN
Ejemplo de este mtodo es el precedente de la fbrica de zapatos.
(ii) Segn dficit acumulado mximo
El concepto en este caso es ir calculando las necesidades de capital en perodos
habitualmente ms cortos que un ao, por ejemplo meses o trimestres. Es ms
apropiado en el caso de proyectos con necesidades crecientes.
Ejemplo: Primeros aos de operacin de un proyecto
1

Ingresos

100

100

400

700

700

750 800 900

Egresos

300

400

400

500

500

500 600 600

Flujos fondos

(200) (300) 0

200

200

250 200 300

Dficit/supervit acumulado

(200) (500) (500) (300) (100) 150 350 650

El dficit acumulado mximo es $500 y ste sera entonces el capital de trabajo.

La crtica a este mtodo es que castiga fuertemente al proyecto ya que
sobredimensionar el capital de trabajo dejando dinero en caja. Se puede asumir un
valor medio para ello y entonces financiar lo restante con crditos de corto plazo. La
otra alternativa es ir ingresando al proyecto el capital segn sus requerimientos. Esto
ltimo es lo recomendado para un proyecto acucola en su etapa de anlisis de
factibilidad.
Cmo cambla el cuadro anterior al incorporar el capital de trabajo?
0

Ingresos

500 500 100

300

700

700

750 800 900

Egresos

400

400

500

500 600 600

Flujos de fondos netos

500 500 (200) (300) 200

200

250 200 300

300

Dficit/supervit acumulado 500 500 300

(300) (100) 150 350 650

En este caso se financia el capital de trabajo manteniendo en algunos meses

supervit en caja.
b) Cuadro de inversiones
Ejercicio

En los grupos formados de 5 personas, se recomienda realizar el siguiente

ejercicio.
Listar las inversiones esperadas para sus proyectos, divididas en activos
fijos y nominales. Para el capital de trabajo, describa que tems incluira. A
(i)
continuacin se entrega un cuadro tipo para preparar el calendario de
inversiones (30 minutos).
Una vez realizada la tarea anterior, comentar los resultados por cada
(ii)
grupo al curso en general (15 minutos).
ITEM

PERODO
-1

Activos fijos:
terrenos
edificios
equipos
instalaciones
Vehculos/otros
Total activos fijos
Activos nominales
gastos legales
concesiones
permisos
licencias
capacitacin
otros
Total activos nominales
Capital de trabajo
Total inversiones

En este momento ya debe explicarse que las inversiones realizadas previo a la puesta
en marcha, deben llevarse al momento cero del proyecto (primer concepto de
actualizacin). Tambin pueden existir inversiones durante la operacin, las cuales
deben ser presupuestadas tanto si son nuevas como si son reinversiones por
reemplazo.
c) Algunos clculos especficos

(i) Clculo de la depreciacin lineal

Ejemplo
Una peletizadora de alimento para peces que se adquiri en $ 100 tiene una
vida de uso esperada de 5 aos al cabo de los cuales se estima que se
vendera a $ 20. El valor a depreciar entonces es de $ 100 $ 20 en 5 aos,
vale decir $ 80/5 = $ 16 anuales

(ii) Clculo de la depreciacin acelerada por el mtodo de los dgitos

Se calcula un factor S: S

donde S es un factor a aplicar y N es el nmero de aos en los que se depreciar.

Para el mismo ejemplo anterior, es: S

y la depreciacin de cada ao se calcular come sigue:

Ao

N/S (Valor a depreciar del equipo)

Depreciacin

5/15 80

26.7

4/15 80

21.3

3/15 80

16.0

2/15 80

10.7

1/15 80

5.3

Es ms conveniente aplicar depreciacin acelerada, para la evaluacin.

(iii) Clculo para la inclusin de un prstamo en los flujos
FINANCIAMIENTO
El financiamiento de un proyecto se puede efectuar segn las siguientes vas:

fuentes propias: capital propio o generado por la empresa y que son las
utilidades despus de impuesto y las reservas de depreciacin. Ventajas: al
programar con capital propio se asume que existir menor riesgo de
insolvencia.

fuentes ajenas: bancos comerciales nacionales e internacionales, fundaciones,

organismos internacionales, organismos estatales, crditos estatales, crditos
de proveedores, leasing. Cualquiera de estas fuentes entregarn para el
proyecto datos sobre prstamos, vale decir plazo, perodos de gracia, inters.
La eleccin de la fuente de financiamiento, debe ser estudiada por el evaluador
en el contexto. Ventajas: en general se produce que la situacin ms
beneficiosa para el inversor es aqulla que permite pagar un crdito al final de
la vida del proyecto.

CASO DE PRSTAMO BANCARIO

El prstamo bancario al momento de ingresar al proyecto se incluye en el flujo de
fondos, como un ingreso.

Se debe indicar a los alumnos las condiciones bsicas requeridas para poder calcular
un prstamo e incluirlo luego en los cuadros de flujos de fondos.
El prstamo tendra las siguientes condiciones:

monto inicial;

perodo de gracia: en este perodo slo se pagan intereses por el prstamo y

no se paga amortizacin;

plazo: es el perodo en el que se amortiza totalmente el prstamo.

Ejemplo
Una piscicultura requiere de una inversin de $ 100. Para financiarla recurre a
un prstamo bancario por el 50% a un plazo de 5 ao con 2 aos de gracia y
10% inters anual. El flujo en pago del prstamo ser el siguiente:
Ao
1

Amortizacin

166.7

166.7

166.6

Intereses

50

50

33.3

16.7

Tanto la amortizacin como los intereses se integran al flujo de fondos como egresos.
d) Ingresos y costos

Identificados de los estudios previos, es importante sealar que los ingresos y costos
deben incorporarse a la construccin del flujo en el momento en que se hacen
efectivos y no cuando se realiza la compra o venta.
Ejemplo
Si usted ha vendido una partida de semillas de ostras con un adelanto de 30%
a pagar 15 das antes de la venta y el resto a pagar a 30 das de entregadas
las semillas, estos ingresos debern hacerse efectivos en esos dos momentos
en los cuadros de ingresos y costos, vale decir se trabajar sobre base real y
no sobre base devengada.