ANALISIS DE SENSIBILIDAD

INTEGRANTES:

Fernndez ngeles, Diego

Cucho Carranza, Sandra
Escudero Quezada, Jelin
Peceros Taquire, Stephany
Vargas Leiva, Jessly
Zambrano Snchez, Luz

Ao de la Diversificacin Productiva y del

Fortalecimiento de la Educacin

UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CALLAO

FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES
ESCUELA PROFESIONAL DE CONTABILIDAD
ANLISIS DE SENSIBILIDAD
INTEGRANTES:

Fernndez ngeles, Diego

Cucho Carranza, Sandra Paola
Escudero Quezada, Jelin
Peceros Taquire, Stephany
Vargas Leyva, Jessly
Zambrano Snchez, Luz

2015

INDICE

I INTRODUCCION
II ANALISIS DE SENSIBILIDAD
2.1 ANLISIS DE SENSIBILIDAD EN VALORACIN DE INVERSIONES
2.2 ANLISIS DE SENSIBILIDAD EN PROYECTOS FINANCIEROS
2.3 FORMULA
2.4 VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL ANALISIS DE SENSIBILIDAD
2.5 ANALISIS DE SENCIBILIDAD POR VARIABLES
2.6 ANALISIS DE SENCIBILIDAD POR ESCENARIOS
2.7 IMPORTANCIA
III CASO PRCTICO

I INTRODUCCIN
En el estudio financiero de un proyecto de inversin se encuentra presente el
riesgo y la incertidumbre, el cual representa la probabilidad de cambio en las
variables macroeconmicas y operacionales, por lo que puede ocasionar la
reduccin y/o eliminacin de la rentabilidad de la inversin.
En el anlisis de sensibilidad se consideran las variables posibles que modifiquen
la informacin financiera y el analista de acuerdo a su experiencia deber
modificar los valores y cantidades con el fin de crear diferentes escenarios.
El anlisis de sensibilidad, no es sino el grado de elasticidad de la rentabilidad de
un proyecto ante determinadas variaciones de los parmetros crticos del mismo.
Es decir, la variacin que la rentabilidad del proyecto puede sufrir como
consecuencia de un cambio determinado (prefijado por nosotros), de alguna
variable bsica del proyecto, por ejemplo, precio de venta. El anlisis de
sensibilidad, tiene como finalidad evaluacin del efecto que tiene sobre cualquier
medida de rentabilidad de un proyecto, desviacin potencial de las mejores
estimaciones disponibles.
De entre todas las hiptesis de clculo la ms crucial, probablemente es, suponer
que los valores nicos de la inversin inicial (FCO) y de cada uno de los flujos de
caja anual representan, suficientemente bien la naturaleza de la inversin y que
permiten, por consiguiente, su correcta evaluacin.
No obstante, tanto el desembolso inicial como los flujos de caja, dependen en la
mayor parte de los casos, en un conjunto de variables como el precio de
maquinaria y equipo, el nivel de ventas, la participacin del mercado, salarios,
costo de las materias primas, horizonte temporal de la inversin, de las
necesidades de capital de trabajo y otros, cuyos valores efectivos se desconocen
con certeza. Es ms, segn las circunstancias, cada variable puede tomar un
nmero inmensurable de valores diferentes que al combinarse unos con otros,
generan una amplia gama de flujos de caja y, por consiguiente producen
incontables resultados de la inversin.

II ANALISIS DE SENSIBILIDAD
El anlisis de sensibilidad es una metodologa que trata de determinar, qu pasa
con la rentabilidad del proyecto, si se

varia los parmetros financieros ms

importantes; Inversiones, costos e ingresos unilateralmente o en conjunto para

determinar el grado de sensibilidad de los proyectos al cambio.
El Anlisis de Sensibilidad busca medir cmo se afecta la rentabilidad de un
proyecto, cuando una o varias variables que conforman los supuestos, bajo los
cuales se elaboraron las proyecciones financieras, se modifican (PAL LIRA
BRICEO)
Se le llama anlisis de sensibilidad al procedimiento por medio del cual se puede
determinar cunto se afecta, es decir, qu tan sensible es la TIR o la VAN ante
cambios en determinadas variables de la inversin, considerando que las dems
no cambian (Baca, 2006; Morales y Morales, 2009).
El anlisis de sensibilidad se considera como una primera aproximacin al estudio
de inversiones con riesgo, ya que permite identificar aquellos elementos que son
ms sensibles ante una variacin. (Iturrioz del Campo, Javier)
En el momento de tomar decisiones sobre la herramienta financiera en la que
debemos invertir nuestros ahorros, es necesario conocer algunos mtodos para
obtener el grado de riesgo que representa esa inversin. Existe una forma de
anlisis de uso frecuente en la administracin financiera llamada Sensibilidad, que
permite visualizar de forma inmediata las ventajas y desventajas econmicas de
un proyecto.
Este mtodo se puede aplicar tambin a inversiones que no sean productos de
instituciones financieras, por lo que tambin es recomendable para los casos en
que un familiar o amigo nos ofrezca invertir en algn negocio o proyecto que nos
redituara dividendos en el futuro.

El anlisis de sensibilidad de un proyecto de inversin es una de las herramientas

ms sencillas de aplicar y que nos puede proporcionar la informacin bsica para
tomar una decisin acorde al grado de riesgo que decidamos asumir.
Durante la fase de formulacin y evaluacin de la factibilidad de un proyecto
realizamos un gran esfuerzo con la finalidad de dibujar el camino que debemos
seguir para alcanzar esa situacin deseada, en la que las necesidades han sido
satisfechas, con el menor sobresalto o riesgo posible. Sin embargo, ms all del
papel, nos enfrentamos a situaciones cambiantes que pueden impactar a nuestro
proyecto tanto positiva como negativamente y de las cuales debemos tener
conocimiento o al menos una estimacin.
Una herramienta que es fundamental para poder intuir a que nos podramos estar
enfrentando durante la ejecucin del proyecto es el anlisis de sensibilidad, el cual
consiste en la construccin de escenarios en los que simulemos la realidad y
estimemos cmo el comportamiento de ciertas variables podran afectar nuestro
desempeo.
2.1 ANLISIS DE SENSIBILIDAD EN VALORACIN DE INVERSIONES
El anlisis de la sensibilidad es una tcnica que, aplicada a la valoracin de
inversiones, permite el estudio de la posible variacin de los elementos que
determinan una inversin de forma que, en funcin de alguno de los criterios de
valoracin, se cumpla que la inversin es efectuable o es preferible a otra. Por
ejemplo, se puede analizar cul es la cuanta mnima de uno de los flujos de caja
para que la inversin sea efectuable segn el Valor Actualizado Neto (VAN), o cul
es valor mximo que puede tener el desembolso inicial para que una inversin sea
preferible a otra segn la Tasa Interna de Retorno o Rentabilidad (TIR). El anlisis
de sensibilidad se considera como una primera aproximacin al estudio de
inversiones con riesgo, ya que permite identificar aquellos elementos que son ms
sensibles ante una variacin.

2.2 ANLISIS DE SENSIBILIDAD EN PROYECTOS FINANCIEROS

Al hacer cualquier anlisis econmico proyectado al futuro, siempre hay un
elemento de incertidumbre asociado a las alternativas que se estudian y es
precisamente esa falta de certeza lo que hace que la toma de decisiones sea
bastante difcil
Con el objeto de facilitar la toma de decisiones dentro de la empresa, puede
efectuarse un anlisis de sensibilidad, el cual indicar las variables que ms
afectan el resultado econmico de un proyecto y cules son las variables que
tienen poca incidencia en el resultado final.
En un proyecto individual, la sensibilidad debe hacerse con respecto a los
parmetros ms inciertos; por ejemplo, si se tiene una incertidumbre con respecto
al precio de venta del artculo que se proyecta fabricar, es importante determinar
que tan sensible es la Tasa Interna de Retorno (TIR) o el Valor Presente Neto
(VPN) con respecto al precio de venta. Si se tienen dos o ms alternativas, es
importante determinar las condiciones en que una alternativa es mejor que otra.

2.3 FORMULA

AS Anlisis de Sensibilidad
TIR(TIR1-TIR2) (en valor absoluto)
PFVariacin % del parmetro financiero
Si:
AS > 1 El proyecto es muy sensible a la variacin del parmetro correspondiente
AS < 1 El proyecto es poco sensible a la variacin del parmetro correspondiente.
Anlisis de Sensibilidad (AS)

2.4 VENTAJAS Y DESVENTAJAS DEL ANALISIS DE SENSIBILIDAD

VENTAJAS

Facil aplicacin
Fcil entender

El anlisis de sensibilidad se realiza para hacer evidente la marginalidad de un proyecto.

Esta marginalidad se refiere al valor mnimo o mximo, dependiendo de la variable en
discusin, que puede adoptar una variable para que el proyecto siga siendo rentable; es
decir, que el VAN siga siendo positivo. De esta manera, el anlisis de sensibilidad nos
permite determinar si un cambio porcentual muy pequeo en uno de los factores que
influyen en la rentabilidad de un proyecto hace que el VAN se torne negativo. Si esto
sucede, se puede decir que el proyecto es muy riesgoso respecto a dicha variable y se
debe analizar ms exhaustivamente la misma, con el fin de lograr estimaciones ms
precisas y confiables. De esta manera, es posible discriminar entre las variables que se
deben estimar de manera ms profunda y detallada y aquellas que slo requieren una
simple idea de pronstico.

DESVENTAJAS

Slo permite analizar variaciones de un parmetro a la vez.

No utiliza informacin como las distribuciones de probabilidad del

parmetro a sensibilizar.
No entrega distribucin de probabilidades de los indicadores de
rentabilidad VAN y TIR.

Por otro lado, uno de los problemas que tiene este mtodo de anlisis es que muchas
veces se utiliza como un pretexto para dejar de considerar o calcular con exactitud
algunas variables para las que se tiene informacin suficiente.

Un segundo problema es que los resultados y procedimientos de ste mtodo pueden

resultar ambiguos. Por ejemplo, qu se considera pesimista y qu optimista? Estas
consideraciones son muy subjetivas, por lo que el evaluador puede obtener resultados
que para el inversionista no son correctos si es que ambos no tienen el mismo grado de
subjetividad; es decir, si no se encuentran de acuerdo en aquello que consideran un
escenario pesimista u optimista. En este sentido, es importante recalcar que el anlisis de

sensibilidad es un mtodo ms para medir el riesgo de un proyecto y que el evaluador

slo debe tomar un papel de consejero frente al inversionista, quien ser, finalmente,
quien tome las decisiones.
Por su parte, el anlisis de sensibilidad trata de medir las posibles variaciones de la
rentabilidad de un proyecto ante cambios en las variables vinculadas con ella como:
monto de inversin, COK, vida til, los precios de los bienes que se venden o se utilizan
como insumos, entre otros. Este tipo de anlisis puede ser unidimensional (si se analizan
solamente las variaciones en una variable) o multidimensional (si se introducen cambios
simultneos en dos o ms variables). En esta ltima situacin se estar hablando de
escenarios.

2.5 ANLISIS DE SENSIBILIDAD POR VARIABLES

El anlisis de sensibilidad por variable (o unidimensional) centra su atencin en el
comportamiento de la rentabilidad del proyecto ante la modificacin de una sola
variable y que este siga siendo rentable.
Es decir busca determinar hasta cundo podr modificarse el valor de la variable
estimada en el flujo inicial para que el proyecto siga siendo atractivo para el
inversionista.
Es mucho ms eficiente por lo que busca un solo valor limite, el cual, al ser
conocido por el inversionista le permite incorporar a la decisin, su propia aversin
del riesgo.
Este mtodo busca el punto lmite; sea hasta cuanto puede bajar o subir una
variable para que el proyecto siga siendo rentable, busca que el valor lmite de la
variable haga el VAN= 0, este valor limite tambin es conocido como valor de
aceptabilidad o anlisis crtico.
El modelo matemtico y/o estadstico unidimensional corresponde al estudio
individual de una sola magnitud o variable. Por ejemplo el precio de venta. Se
pregunta entonces cul sera la Tasa Interna de Retorno (TIR) si esa variable
aumentara o disminuyera en una determinada proporcin por ejemplo en
un 10%, 20%, 30%, etc. Esa variacin puede ser porcentual o puede ser un

cambio a un determinado valor absoluto. Es claro entonces que las dems

variables de ingreso o de gasto permanecen constantes, es decir, que no varan.
Por ejemplo: Un inversionista ofrece financiar determinado proyecto si este le
renta como mnimo un 20% (esta es su TIO).
Al hacer los diferentes estudios del proyecto y evaluarlo financieramente este
arroja una TIR del 45,11%. En consecuencia el inversionista decide realizarlo, pero
desea saber cules son sus holguras o mrgenes de maniobra administrativa en
caso de que se presenten variaciones sobre las cuantas estimadas en una, en
dos o ms variables del proyecto.
Caso 1:
Vamos a realizar un estudio econmico y financiero para un caso de negocio; en
esta oportunidad trataremos de una empresa que va a fabricar y comercializar
cajas de leche por paquetes. Para lograr el negocio se debe invertir en una
maquina cuyos componentes de dicho proyecto se muestran a continuacin:

CASO DE NEGOCIOS
$
Maquinaria y Equipo

6000,000.00

Nueva

Vida til

Aos

Depreciacin

Aos
Unidades/A

Cantidad a producir

5000

Precio de Venta

$ 850.00

Unidad

Incremento

15%

Anual

Costo

anual

de $

Produccin

900000,00

Anual

$
Incremento en Costo

150,000.00

Anual

$
Nomina Anual

100,000.00

Primer Ao

Incremento Nomina

12%

Anual

$
Gerente

20,000.00

Ao

Empleados

Produccin

80,000.00

Ao

Tasa Impositiva

30%

Ao

TIO

38%

Ao

Teniendo estos datos como cabecera para hallar las variables sensibles
procederemos a realizar el FNC (flujo neto de caja):

Como podemos apreciar cada valor fue multiplicado por el incremento porcentual
que nos dieron como dato al comienzo del caso, podemos apreciar que a primera
vista el proyecto es viable. Por otra parte segn los datos del TIO TIR y VPN

podemos decir que el inversionista aspira como mnimo un 38%efectivo anual,

mientras que el proyecto en s le retorna un 42.82% efectivo anual.
Ahora veremos la sensibilidad de las variables en este caso recordemos que si
VPN es igual a cero cuando la TIO y TIR son equivalente s a cero, esto quiere
decir que si VPN es cero est muy cerca a dar valores negativos para el proyecto.
Ahora veremos cmo puede variar el incremento de la nmina anual para que
pueda afectar al VPN y estar cerca de valores negativos:

Podemos ver que el incremente de la nmina anual a un 135% pude afectar

considerablemente al proyecto ya que un punto menos y se calificara como NO
VIABLE, y podramos calificarlo como una variable muy sensible ya que con el
cambio de un solo punto porcentual estoy poniendo en riesgo mi proyecto.
2.6 ANLISIS DE SENSIBILIDAD POR ESCENARIOS:
Con lleva la modificacin de dos o ms variables a la vez, cuyo fin es, tambin, ver
cmo se afecta la rentabilidad del proyecto.
Es importante mencionar que, la eleccin del nmero de variables a modificar,
depender de las caractersticas del proyecto y la experiencia del evaluador.
Habitualmente se definen tres escenarios: Optimista, medio y pesimista.

 Pesimista.-Es el peor panorama de la inversin, es decir, es el resultado en

caso del fracaso total del proyecto.
Probable.-Es el resultado ms probable que supondramos en el anlisis
de la inversin, y debe ser basado en la mayor informacin posible.
Optimista.-Siempre existe la posibilidad de lograr ms de lo que
proyectamos. El escenario optimista es el que se presenta para motivar a
los inversionistas a correr el riesgo.
Precio producto sube un 20 %, precio de los insumos se mantienen Las

ventas crecen en un 10 %, etc.

Los escenarios deben ser definidos por la alta gerencia de la empresa.
Esta es una actividad netamente interfuncional.

En base a un escenario optimista podemos suponer que nuestro proyecto es

implementar una panadera; y se determin que el precio, la cantidad de pan y el
precio de la harina de trigo son las variables que ms impactan en la rentabilidad
del proyecto y se utiliz una a una para determinar la matriz del anlisis por
variables. Ahora para hacer un anlisis por escenarios se deben modificar todas
las variables a la vez, en base al escenario optimista el precio y la cantidad de pan
que proyecta vender, deben incrementarse y el precio de la harina de
trigo disminuir. Y de la misma manera como el anlisis por variables, se obtendr
el VPN por cada uno de los escenarios (escenario base, pesimista, optimista); slo
que, a diferencia del anlisis por variables, ahora se introducen todas las variables
modificadas.
De este modo, podemos ver que, en dos inversiones, en donde estaramos
dispuestos a invertir una misma cantidad, el grado de riesgo y las utilidades se
pueden comportar de manera muy diferente. Por lo que, debemos analizar su nivel
de incertidumbre, tomando en cuenta la posible ganancia que representan.
Ejemplo:

Inversin Inicial
Posibles Ganancias
--Pesimista

A
$ 100,000.00

B
100,000.00

-2,500.00

--Probable
--Optimista

$
$

50,000.00
60,000.00

$
$

50,000.00
100,000.00

Resultado Incluyendo la Inversin

--Pesimista
--Probable

$ 97,500.00
$ 150,000.00

$
$

100,000.00
150,000.00

--Optimista

$ 160,000.00

200,000.00

Los estimados de resultados se deben fijar por medio de la investigacin de cada

proyecto. Es decir, si se trata de una sociedad de inversin podremos analizar el
histrico de esa herramienta financiera en particular. En el caso de un proyecto de
negocio, debemos conocer la proyeccin financiera del mismo y las bases en que
determinaron dicha proyeccin.
Como se puede observar en el ejemplo, el grado de mayor riesgo lo presenta el
proyecto B, pero tambin la oportunidad de obtener la mayor utilidad.
Normalmente, as se comportan las inversiones: a mayor riesgo, mayores
utilidades posibles.
2.7 IMPORTANCIA
La importancia del anlisis de sensibilidad se manifiesta en el hecho de que los
valores de las variables que se han utilizado para llevar a cabo la evaluacin del
proyecto pueden tener desviaciones con efectos de consideracin en la medicin
de sus resultados.
La evaluacin del proyecto ser sensible a las variaciones de uno o ms
parmetros si, al incluir estas variaciones en el criterio de evaluacin empleado, la
decisin inicial cambia. El anlisis de sensibilidad, a travs de los diferentes
modelos, revela el efecto que tienen las variaciones sobre la rentabilidad en los
pronsticos de las variables relevantes.
Es importante visualizar qu variables tienen mayor efecto en el resultado frente a
distintos grados de error, en su estimacin permite decidir acerca de la necesidad

de realizar estudios ms profundos de esas variables, para mejorar las

estimaciones y reducir el grado de riesgo por error.
Sin embargo, son ms frecuentes las equivocaciones en las estimaciones futuras
por lo incierta que resulta la proyeccin de cualquier variable incontrolable, como
los cambios en los niveles de los precios reales del producto o de sus insumos.
Dependiendo del nmero de variables que se sensibilicen en forma simultnea, el
anlisis puede clasificarse como unidimensional o multidimensional. En el anlisis
unidimensional, la sensibilizacin se aplica a una sola variable, mientras que en el
multidimensional, se examinan los efectos sobre los resultados que se producen
por la incorporacin de variables simultneas en dos o ms variables relevantes.

PAGINAS WEB

http://blogs.gestion.pe/deregresoalobasico/2011/03/el-analisis-desensibilidad-pa.html

 http://blogs.gestion.pe/deregresoalobasico/2011/03/el-analisis-desensibilidad-pa-1.html
http://www.uaeh.edu.mx/investigacion/productos/5508/analisis_de_sensibili
dad.pdf
http://www.expansion.com/diccionario-economico/analisis-de-sensibilidaden-valoracion-de-inversiones.html
http://es.slideshare.net/calidonauta/proyectos-tema-14-analisis-de-riesgo-ysensibilidad
http://es.slideshare.net/jupiterjazz/capitulo-xi-analisis-de-sensibilidad

http://es.slideshare.net/LBenites/anlisis-de-sensibilidad-y-riesgo
http://finanzaspracticas.com.mx/finanzas-personales/el-arte-depresupuestar/inversiones/el-analisis-de-sensibilidad?print=y
https://www.youtube.com/watch?v=5CBrNzx3BDA