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LIQUIDEZ Y ENDEUDAMIENTO EN LA EMPRESA

Cuantificar el endeudamiento de una empresa es una tarea relativamente sencilla si se dispone de un


mnimo de informacin al respecto pero, realmente sabemos si el nivel de endeudamiento de nuestra
empresa es el adecuado y si la calidad de la deuda es la correcta?. Con estas sencillas tcnicas podrs
averiguar si el volumen de financiacin, su estructura o la calidad de la deuda cumplen tus
expectativas.
Cul es el nivel ptimo de endeudamiento de la empresa?
La respuesta a la pregunta del milln es depende. Se trata de mantener el equilibrio patrimonial
adecuado entre financiacin propia y la ajena.
Toda empresa puede estar ms o menos apalancada pero no existe un nivel exacto de endeudamiento
ya que cada caso es nico y cada tipo de actividad demanda un volumen determinado de deuda segn
sus caractersticas.
El control del endeudamiento es primordial a la hora de gestionar una sociedad por lo que se precisan
herramientas concretas que midan su volumen, calidad, retornabilidad, coste y vencimiento para que
la gestin de estos pasivos no pase factura a corto, medio o largo plazo.
A continuacin te mostramos las herramientas ms utilizadas para el anlisis del endeudamiento de la
empresa:
Herramientas de control de financiacin ajena:
1.- Balance de situacin expresado en porcentajes:
Es aconsejable disponer de un balance de situacin expresado en porcentajes donde poder visualizar
la situacin de las masas patrimoniales al final de cada periodo analizado. El anlisis en porcentajes
es una herramienta extremadamente sencilla pero potente que permite analizar las variaciones entre
periodos para comprobar que las polticas de financiacin de la sociedad se cumplen o no.
Como puede observarse hablamos de perodos sin definir si deben de ser mensuales, trimestrales,
semanales, interanuales, etc . La poltica de endeudamiento puede seguirse con la periodicidad que
se desee.
2.- EFE:
El estado de flujos de efectivo es una fantstica herramienta para mostrar no slo los flujos de efectivo
de entrada y salida de financiacin ajena sino que adems muestra el flujo real de la corriente
monetaria generada por la adquisicin de determinados activos o por la enajenacin de de
determinados pasivos. El anlisis de este estado financiero es relativamente complejo y requiere de
conocimientos tcnicos para su interpretacin.
3.- Detalle de endeudamiento por vencimientos:
No deberamos catalogarlo como una herramienta propiamente dicha pero disponer de detalles de
vencimientos de prstamos, de plizas de crditos y de descuento de efectos con los que generar tablas
de vencimientos puede ayudar a la sociedad a solventar tensiones de tesorera generadas por los
vencimientos de la deuda. Adems, el anlisis de los flujos de efectivo a largo plazo puede ayudar a
establecer polticas de amortizacin de deuda, de adquisicin de nuevas inversiones, etc
4.- Ratios:

Aparentemente la manera ms sencilla de obtener informacin relativa a la informacin financiera de


la empresa, aunque el problema de los ratios no radica en su clculo, sino en la necesidad de
comparar los resultados obtenidos con periodos anteriores y proyecciones posteriores. Vase que
nuevamente volvemos a hablar de perodos y no aos.
Los ratios ms utilizados para el anlisis de la financiacin ajena de la empresa son los siguienes:
4.1.- Endeudamiento total: Pasivo/Activo.
ste ratio muestra el endeudamiento de la empresa en trminos absolutos. Aunque la literatura
financiera sita el endeudamiento ptimo entre el 0,4 y el 0,5 ste depende no slo del tipo de
actividad de la empresa sino de mltiples factores como son la actividad de la sociedad, el sector en el
que opera e incluso el entorno econmico actual.
No son pocos los que opinan despus de esta gran crisis econmica que nos afecta que el nivel de
endeudamiento de una empresa no debe de ser tan elevado y que un alto grado de autofinanciacin
protege a la empresa de la disminucin significativa de facturacin frente a escenarios pesimistas.
Un elevado endeudamiento superior a 0,6 o incluso a 0,7 puede obligar al empresario a vender activos
o a recapitalizar la empresa para hacer frente a las deudas.
4.2.- Calidad de la deuda: Pasivo corriente/Pasito total
Otro indicador de suma importancia es el ratio de calidad de la deuda. Dicho ratio nos informa del
porcentaje de deuda a corto plazo en relacin al total de deuda de la sociedad. Un valor elevado puede
significar dificultad para atender a los vencimientos a corto plazo y uno mucho menor que toda la
deuda tiene un vencimiento ms elevado por lo que las tensiones de tesorera deberan ser mucho
menores.
La regla de oro?. El pasivo corriente deber financiar al activo corriente y el pasivo no corriente
deber financiar al activo no corriente.
4.3.- Capacidad de devolucin de la deuda: Flujo de caja/prstamos a corto y largo plazo.
Comparar el flujo de caja generado en un periodo con el volumen de prstamos a corto y largo plazo
nos indica la capacidad de devolucin de la deuda externa. Cuanto ms elevado sea su valor ms fcil
ser amortizar la deuda.
Para mejorar la capacidad de devolucin de deuda debern incrementarse los ingresos, disminuirse los
gastos o ampliar los vencimientos de la deuda bancaria en caso que sea imposible hacer frente a la
amortizacin de las mismas.
El ratio de capacidad de devolucin de la deuda tiene que mostrar valores elevados o muy elevados.
4.4.- Coste de la deuda: Gastos financieros/Deuda con coste.
Tan importante es obtener un nivel de financiacin adecuado como conseguir condiciones de
financiacin acorde con la sociedad. Mejorar el coste de la deuda ejercicio a ejercicio mejorar no slo
la eficiencia de la financiacin sino que permitir obtener un cash-flow ms elevado.
Este ratio es especialmente importante en el caso de disponer de lneas de descuento de efectos y de
plizas de crdito donde los intereses son mucho ms elevados y su utilizacin es mucho ms
intensiva.
Este ratio tiene que mostrar valores muy reducidos.

4.5.- Coste financiero de las ventas: Gastos financieros/Ventas.


Cul es el coste financiero de mis ventas?. Con este ratio podrs analizar qu cantidad de deuda ha
sido necesaria para financiar tus ventas. Un indicador intuitivo que muestra si el nivel de deuda
financiera es o no aceptable para el volumen de ventas que estamos obteniendo.
Cul es el nivel ptimo de endeudamiento de una empresa?
El nivel ptimo de endeudamiento est dado por el ratio deuda total / capital total. Es recomendable
que no exceda el 70 %, dependiendo del sector de la empresa.
- Cunto del patrimonio de una empresa debe estar comprometido en deudas?
Dependiendo del rubro en el que est tu negocio, un ratio manejable puede ser que tu patrimonio est
comprometido en un 70% a 80 % en deuda.

- Debo tener concentrada mi deuda en una sola entidad financiera o en varias?


Al igual que la diversificacin del riesgo en las inversiones, es saludable que la deuda de una empresa
est distribuida en, al menos, dos instituciones financieras. Con el agregado de contar con emisin de
bonos, si la empresa califica para ello.

El peligro de subirse al carrusel de las deudas


El dato:
Tambin es conveniente explorar tus motivos para tomar fondos prestados, planificar eficazmente el
capital, examinar la deuda de corto frente a la de largo plazo. Igualmente, considera basar la deuda
nueva en necesidades actuales.
Cuando analizamos la empresa desde el punto de vista financiero, las matemticas proporcionan unos
ratios sumamente interesantes y de gran inters para valorar si la situacin actual es la adecuada o,
en caso contrario, tomar las medidas necesarias para corregir esta situacin.

Ya habamos analizado algunos de ellos en posts anteriores, como la rentabilidad sobre el activo,
larentabilidad sobre los recursos propios o el EBITDA. Sin embargo, ninguno de ellos tienen en
cuentael grado de endeudamiento de la empresa cuando, en realidad, es de suma importancia
conocer esta variable para no comprometer la viabilidad futura de la empresa.

La medida del endeudamiento viene determinada por la aplicacin del siguiente ratio:

Endeudamiento Total = Total Deuda (Corto + Largo Plazo) / Total Pasivo


El valor de este ratio es independiente de la utilizacin de este endeudamiento, y debera estar en torno
al

50%

el

60%

para

hablar

de

niveles

razonables.

Si

este

nivel

fuese

mayor

se

estaracomprometiendo la solvencia de la empresa y si fuese menor se estara comprometiendo la


rentabilidad. En otras palabras, cuanto mayor sea el efecto apalancamiento, mayor ser la rentabilidad
de los recursos a costa de una menor solvencia.

Sin embargo, hay que tener en cuenta que un mayor grado de apalancamiento, o el endeudamiento
total en relacin a los recursos propios, compromete la solvencia de la empresa. Si los resultados
empresariales se traducen en prdidas, podramos encontrarnos ante situaciones de insolvencia
tcnica, al ser el exigible mayor que el valor de los activos.

Por este motivo, el grado de endeudamiento es una ratio a la que hay que prestar especial atencin, a
pesar de que gran parte de los indicadores financieros conocidos no lo tienen en cuenta.

Endeudamiento ptimo o prudente: qu variables ponderar?


Cul es el endeudamiento o estructura de capital ptima de una empresa? Cmo determinar dicha
relacin ptima entre deuda y capital en la prctica? Lamentablemente, la teora financiera no tiene una
respuesta clara para esta pregunta.
Ante la ausencia de un modelo matemtico que pueda determinar exactamente el nivel de
endeudamiento adecuado, se cuenta con una serie de criterios estructurales que ayudan a estimarlo
en parte. Estas variables pueden ser divididas en dos grandes grupos: los tradicionales 1 y los costos de
quiebra o de insolvencia financiera. Dejaremos estos ltimos para un prximo artculo para pasar en el
presente a ocuparnos de los primeros.
Ciclo econmico y nivel de actividad de la empresa
Mientras ms influenciadas estn las ventas de una empresa por el ciclo econmico, menos
endeudamiento se debera tener ya que, en situaciones de estrs (por ejemplo una recesin), la
empresa ver menguada enormemente su capacidad de generar flujos por operaciones con qu pagar
su deuda, y por lo tanto lo prudente sera tener menos servicio de deuda que pagar durante dichos
periodos.
Volatilidad y predictibilidad de los flujos
Mientras menos predecibles sean las ventas y los flujos de caja operativos, menos deuda se debera
asumir. Por ejemplo, tenemos el caso de las empresas pesqueras. Este sector est influenciado por los

fenmenos naturales (por ejemplo el fenmeno del nio y la nia), las vedas, etc 2. Si una empresa
tiene uno o pocos clientes que le representan una parte importante de sus ventas, tambin debera ser
muy prudente en sus niveles de deuda. Ante la prdida de estos su capacidad de pago se deteriorar
en automtico.
Respaldo econmico
Una empresa que pertenece a un grupo econmico grande y con fuertes espaldas financieras, podra
endeudarse ms. Si en algn momento tiene problemas para cumplir con su servicio de deuda podra
recurrir por ejemplo a prstamos de otras empresas del grupo, a aportes de capital de sus accionistas
u otras empresas del grupo y/o a mayores prstamos bancarios gracias al "respaldo" y "garantas" del
grupo econmico como un todo.
Endeudamiento ptimo y benchmarking
Otra variable a tener en cuenta es el nivel de endeudamiento de "mercado". Es necesario analizar los
niveles el endeudamiento promedio de toda la industria as como observar las polticas y los niveles de
endeudamiento de los lderes de la industria, de las empresas ms longevas de la industria 3 (y que
probablemente han pasado y sobrevivido a las diferentes crisis y toda clase de situaciones de estrs) y
de los competidores directos o ms parecidos. Esto es una referencia de partida importante.
Proyecciones financieras y capacidad de pago
La capacidad de pago futura es otra variable a considerar. Es importante que las empresas realicen
proyecciones financieras de mediano y largo plazo, a fin de determinar, a travs de la proyeccin de sus
indicadores de capacidad de pago4, el mximo endeudamiento posible y aceptable. En estas
proyecciones se debera analizar escenarios de estrs a fin de estimar un nivel de endeudamiento
prudente.

Impuestos y amenaza de adquisicin


Estas son razones muy comentadas en la literatura financiera. Si una empresa tiene muchas
utilidades y est pagando por lo tanto mucho impuesto a la renta, tal vez le sea conveniente en
trminos de creacin de valor y ahorro de impuestos, utilizar ms deuda a fin de reducir la base
imponible por el gasto de intereses. Ahora, si una empresa es el objetivo de una compra apalancada o
LBO, tomar deuda la hace menos apetecible para este tipo de operacin.
Cada empresa, en funcin del tipo de economa en que opera, del tipo de industria y entorno
competitivo y de su estrategia y posicin competitiva, deber finalmente ponderar cada una de las
variables existentes a fin de determinar un endeudamiento prudente. Asimismo, a la hora de tomar
una decisin se debe tener en cuenta cmo estas variables se refuerzan, neutralizan o se influyen unas
a otras.

Ratios para medir y evaluar el endeudamiento de una empresa

A la hora de analizar el balance de situacin de una pyme o de cualquier empresa, los aspectos ms
importantes de los que nos tenemos que ocupar son del endeudamiento, los plazos de pago y cobro,
la solvencia en el corto plazo y el proceso de gestin de activos.

En esta entrada nos centraremos en cmo medir y evaluar el endeudamiento de una pyme a partir
de los indicadores de endeudamiento ms utilizados.

El anlisis del endeudamiento nos permitir saber si nuestra pyme est en equilibrio entre la
financiacin ajena a nuestra empresa y la propia. A la hora de efectuar dicho anlisis se pueden
emplear numerosos mtodos (porcentajes del balance, ratios, flujo de efectivo) nosotros nos
centraremos en losprincipales ratios para evaluar el endeudamiento.

Ratio de endeudamiento
La frmula para llevar a cabo el clculo del ratio es la siguiente:

R.endeudamiento: Pasivo/Activo

El valor ptimo para este ratio se sita en torno a 0,6. Si este ratio nos ofrece un resultado demasiado
grande podra ser sntoma de que la empresa est sufriendo una descapitalizacin. Por otro lado, si
fuera muy pequeo podra ser complicado rentabilizar los fondos de los accionistas. Las soluciones
a dichos problemas pasaran entonces por alguna de estas acciones: llevar a cabo una ampliacin de
capital, con subvenciones o tendramos que vender activos.

Ratio de calidad de la deuda


Este ratio se calcula de la siguiente forma:

R.Calidad de la deuda= Pasivo corriente/Pasivo Total

Cuanto menor sea este ratio mejor, no tiene un valor ptimo de referencia. Los problemas que
podemos tener con la calidad de la deuda de nuestra empresa es que tengamos dificultades para hacer
frente a los vencimientos de la deuda a corto plazo. La solucin a dicho problema pasara por
transformar dicha deuda del corto al largo plazo.

Ratio de la capacidad de devolucin


Para calcular el indicador tendremos que hacer lo siguiente:

R.Capacidad de devolucin= Flujo de caja/Prstamos

El valor que obtendremos no tendr un valor ptimo al que tomar como referencia pero cuanto ms
alto sea el resultado de la operacin mejor ser. Si el ratio fuera demasiado bajo podramos estar
sufriendo para poder devolver los prstamos que tenemos pendientes. Lo que podramos hacer para
solucionar dicho problema sera por un lado alargar el perodo de devolucin, reducir los prstamos o
aumentar el numerador, es decir, incrementar gastos o reducir ingresos.

Ratio del coste de la deuda


Su frmula es la siguiente

R.Coste de la deuda= Gastos financieros/Deuda con coste

El valor ptimo es que est por debajo o sea igual al valor del dinero, por lo tanto, tendremos que
seguirlo muy de cerca. Puede darse el caso de que los costes financieros sean demasiado elevados y
para solucionar el problema tendremos que renegociar la deuda o aminorar la deuda con coste.
Ratio de los gastos financieros
El ratio lo calcularemos a travs de la siguiente frmula

R.Gastos financieros= Gastos financieros/Ventas

Este ratio tendr que estar generalmente entre el 1% y el 1,5% si queremos que sea ptimo. El
principal problema es que este ratio sea demasiado elevado, es decir, que los gastos financieros son
demasiado altos o las ventas demasiado bajas. La solucin es la misma que la del ratio anterior.

ndice de Endeudamiento de una Empresa


Este ndice de Endeudamiento (IE) establece la estrategia de financiamiento y la vulnerabilidad de la
empresa a esa estructura de financiamiento dada. Vale decir, que establece la proporcin de los Activos
Totales financiados con fondos ajenos (Pasivo Total).
Se calcula como:

IE = Pasivo Total / Activo Total

Su magnitud vara segun el tamao de la empresa. Para empresas grandes, este valor puede oscilar
hasta en un 60 o 70%. En el caso de PYMES no debera superar el 40 o 50 %.

Un indicador vinculado al anterior es el NDICE DE SOLVENCIA (IS). Este indicador compara los
fondos propios (Patrimonio Neto) con el Activo Total de la Firma en un momento en el tiempo. Vale
decir, que representa la proporcin de Activos Totales que son financiados con recursos propios.

Se calcula como:
IS = Patrimonio Neto / Activo Total

Tambin se puede calcular como:


Solvencia = 1 - Endeudamiento

*** Estamos adecuando nuestro sitio web para que uds. puedan utilizar estas herramientas y calcular
los indicadores en lnea. Disculpe las molestias.

MANEJO DE LA LIQUIDEZ EN LA EMPRESA


Una de las principales funciones del Gerente Financiero es mantener el margen de liquidez suficiente,
que permita a la empresa cumplir de manera oportuna con el pago de sus obligaciones y el plan de
inversiones previsto. Para conseguir dicho propsito, el Gerente Financiero deber administrar
eficientemente los Activos y Pasivos de la empresa considerando siempre, la relacin: liquidez riesgo
rentabilidad, que depender del apetito al riesgo de los accionistas.
Entre las partidas del Balance que deber controlar se encuentran: las cuentas por cobrar
comerciales, los inventarios, las otras cuentas por cobrar, los activos fijos, el crdito de proveedores, la
deuda con bancos, entre otros; de las cuales deber conseguir el ingreso de la mayor cantidad de
efectivo y la mayor demora de salida de efectivo, posibles.
En el caso de las cuentas por cobrar comerciales, deber buscar la mayor reduccin del porcentaje de
ventas al crdito (p.ej.: pasando de un nivel de ventas al crdito del 50% a uno de 30%), sin que
implique afectar el volumen total de ventas; deber disminuir los das de crdito (p.ej.: de 45 das a 30
das); y deber implementar polticas de descuento de pronto pago agresivas (p.ej: pasando de un

1/15, 30 a 2/7, 30), teniendo especial cuidado en que los descuentos no superen los mrgenes de
rentabilidad netos del negocio. Asimismo, deber implementar polticas de crdito estrictas, con
seguimiento preventivo (llamadas de recuerdo de fecha de pago, previas al vencimiento de la
acreencia).
En cuanto a los inventarios, deber mantener el nivel de stock mnimo necesario, considerando los
gastos de almacenamiento que insumen y los gastos financieros, de haber sido financiados a travs de
crditos bancarios.
Respecto al crdito de proveedores, deber negociar la mayor cantidad posible de compras al crdito
(p.ej.: pasando de un nivel de compras al crdito del 30% a uno de 50%), con el mayor das de crdito
posible (p.ej.: de 30 das a 45 das).
En relacin a otras cuentas por cobrar deber, en la medida del caso, limitar el crdito a terceros y
efectuar la cobranza de las actuales partidas.
En referencia a los Activos Fijos, se debern liquidar aquellos activos obsoletos y los que generan una
rentabilidad menor de la deseada.
La deuda con bancos deber ser, tambin, revisada, buscando negociar el pago de la menor cantidad
de intereses posible, para lo cual, de ser necesario, podra hasta venderse la deuda a otras Entidades
de Crdito.
En resumen, un eficiente manejo de la liquidez de la empresa no pasa por recurrir a Bancos ante el
menor requerimiento de efectivo, sino en generar el efectivo a travs de una adecuada administracin
de los Activos y Pasivos de la empresa. Esta y no otra, es la verdadera labor del Gerente Financiero de
una empresa.
Generalmente las organizaciones empresariales deben tener un adecuado manejo de la liquidez y al
mismo tiempo una ptima rentabilidad que garantice su xito; no obstante cuando se presentan crisis
econmicas esos dos conceptos se contraponen, convirtindose en un dilema para el responsable de
las finanzas quien deber direccionar las polticas financieras con el fin de superar las dificultades.
Para resolver la inquietud considero pertinente indicar que la liquidez es la capacidad que tiene un
ente econmico para cumplir con sus obligaciones, deudas o compromisos mientras que la
rentabilidad es la medida de la productividad de los fondos comprometidos en un negocio, aunque
ambos conceptos son objetivos de la gestin financiera se debe tener en cuenta su nivel de importancia
al transcurrir el tiempo.
Los problemas financieros de liquidez se deben solucionar en un corto plazo porque la ausencia
de capital de trabajo neto, el incumplimiento en el pago a los proveedores, acreedores, empleados,
entidades financieras, administraciones de impuestos, entre otros, obstaculizan la operacin y el
normal funcionamiento de la empresa, adems imposibilita la obtencin de recursos (crditos) que
faciliten mejorar la iliquidez, debido a que nadie presta dinero al que no tiene capacidad de pago.
Contrario a los problemas financieros de liquidez, los inconvenientes econmicos de rentabilidad se
pueden resolver en un largo plazo mediante una mejora en la estructura de costos, incrementando los
volmenes de ventas, minimizando gastos, entre otras polticas que al implementarlas maximizan la
rentabilidad (utilidad) de las empresas.
De acuerdo a lo anterior se puede afirmar que las organizaciones empresariales funcionan y operan es
con efectivo y no con utilidades, y en ese orden de ideas considero que financieramente no es viable

vender a precios altos, es decir a crdito y tener un amplio margen de utilidad, si no hay una
adecuada rotacin de cartera que permita tener efectivo para continuar con la produccin de bienes
y/o servicios, as como la correcta administracin de la empresa.
Entonces Qu es mejor tener liquidez o rentabilidad?, la respuesta en un escenario de corto plazo
siempre ser mejor la liquidez y por consiguiente las decisiones en momentos de una crisis financiera
estarn inclinadas a favor de la liquidez minimizando la rentabilidad, mientras que en el largo plazo la
rentabilidad se puede mejorar y al convertirse las utilidades en efectivo no existirn problemas de
liquidez.
Cul

es

la

importancia

de

manejar

la

liquidez

en

una

empresa?

Lo podramos resumir de esta manera sin manejo de liquidez no hay empresa, porque si no hay dinero
o clientes que deban, como puedes cumplir con tus obligaciones o con tus deudas.
El manejo de la liquidez se refiere a como la empresa esta afrontado sus pagos es decir, en cuanto
tiempo la empresa x podra liquidar sus deudas, solo hablando del corto plazo por lo regular el corto
plazo es de un ao.
sin el manejo de una liquidez adecuada, la empresa se vera en la necesidad de estar inyectando
capital o contrayendo deuda para realizar pagos atrasados etc. y entonces es un cuento de nunca
acabar, y llegado el momento por esos mismo problemas tus proveedores dejan de surtir, tus bancos ya
no te prestan, los inversionistas dejan de inyectar capital, porque, con el solo hecho de que no existe
una recuperacin adecuada de tus finanzas, la empresa no est generando activo circulante para
cumplir con sus obligaciones a corto plazo.
La forma de conocer si una empresa est o no con una buen solvencia es a travs de la razn
financiera de de solvencia circulante= activo circulante/pasivo a corto plazo, y una prueba ms
estricta a travs de la famosa prueba del cido= activo circulante-inventarios/pasivo a corto plazo.
Qu es el punto de equilibrio en una empresa?
El punto de equilibrio es el punto en que una empresa queda por decirlo as tablas, recupera su
inversin pero no obtiene ganancias y sirve para detectar para conocer cunto debe de vender u
obtener de ingresos para empezar a tener utilidades, es decir arriba del punto de equilibrio son
utilidades, abajo de punto de equilibrio dficit o perdidas.
El punto de equilibrio es un concepto que muchas veces no es interpretado correctamente, dejando de
usar as una herramienta financiera de enorme importancia para la salud de nuestra empresa o
emprendimiento.
Si no podemos calcular el punto de equilibrio, no podremos saber nuestra rentabilidad.
Para la determinacin del punto de equilibrio debemos en primer lugar conocer los costos fijos y
variables de la empresa; entendiendo por costos variables aquellos que cambian en proporcin directa
con los volmenes de produccin y ventas, por ejemplo: materias primas, mano de obra a destajo,
comisiones, etc.
En muchas ocasiones hemos escuchado que alguna empresa est trabajando en su punto de equilibrio
o que es necesario vender determinada cantidad de unidades y que el valor de ventas deber ser
superior al punto de equilibrio; sin embargo creemos que este trmino no es lo suficientemente claro o
encierra informacin la cual nicamente los expertos financieros son capaces de descifrar.

Sinembargo la realidad es otra, el punto de equilibrio es una herramienta financiera que permite
determinar el momento en el cual las ventas cubrirn exactamente los costos, expresndose en
valores, porcentaje y/o unidades, adems muestra la magnitud de las utilidades o perdidas de la
empresa cuando las ventas excedan o caen por debajo de este punto, de tal forma que este viene e ser
un punto de referencia a partir del cual un incremento en los volmenes de venta generar utilidades,
pero tambin un decremento ocasionar perdidas, por tal razn se debern analizar algunos aspectos
importantes como son los costos fijos, costos variables y las ventas generadas.

Para qu nos sirven los mtodos para la evaluacin de proyectos?


El desarrollo de diversos mtodos de anlisis de inversin, que no es otra cosa que un planeamiento
eficaz para determinar el momento ms adecuado para la adquisicin de un activo, constituye una
herramienta de trabajo cotidiana del personal encargado de la administracin de las finanzas.
Una actividad permanente en el mbito empresarial, lo constituye el anlisis de la situacin econmica
y financiera de la misma, a partir de la cual adoptar decisiones que contribuyan a mejorar su
desempeo y con ello maximizar sus beneficios.
Para alcanzar el objetivo antes mencionado se utilizan los pronsticos financieros: a corto plazo
destinados fundamentalmente a la elaboracin de presupuestos de efectivo y los de largo plazo que se
concentran en el crecimiento futuro de las ventas y los activos, as como el financiamiento de dicho
crecimiento.
Todo lo expuesto evidencia que un buen anlisis financiero debe detectar la fuerza y los puntos dbiles
de un negocio, en particular en el proceso de evaluacin de la rentabilidad de proyectos de inversin
que, se caracterizan por la ocurrencia de flujos financieros en el transcurso del tiempo, resultan
indispensables para la entidad pues incluyen aspectos tales como reemplazo de equipos; sustitucin
de proyectos; diseo de nuevos productos o servicios y expansin hacia otros mercados, para escoger
aquellos que contribuyan a lograr un incremento neto del capital.
EL EQUILIBRIO FINANCIERO
El equilibrio financiero es otra de las tcnicas de anlisis. Es controvertida y muy discutida por muchos
autores desde varios puntos de vista, y plantea que una empresa tiene Equilibrio Financiero cuando es
capaz de satisfacer sus deudas en sus respectivos plazos y vencimientos. Existen tres relaciones
bsicas:
1. Relacin de Liquidez. Condicin donde los Activo Circulante (AC) sean mayores que los Pasivos
Circulantes (PC). AC > PC.
2. Relacin de Solvencia. Esta condicin se cumple siempre que los Activos Reales (AR) sean mayores
que los Recursos Ajenos (RA). AR > RA.
Tanto la Liquidez como la Solvencia son condiciones tcnicas que definen si existe o no el equilibrio
financiero. A lo anterior se le denomina Condicin Necesaria, que no resulta suficiente dado a que se
debe determinar la calidad del equilibrio. Es por ello que existe una tercera condicin.
3. Relacin de Riesgo o Endeudamiento. El riesgo en una empresa est dado por la probabilidad de
llegar a ser tcnicamente insolvente y esta relacin no es ms que comparar aproximadamente los RA y
los Recursos Propios (RP). RP ? RA.

Las normas de comparacin de acuerdo a los financiamientos son las siguientes:


a) Endeudamiento Ideal: Su comportamiento es un 50 % tanto para los RA como para los RP.
b) Endeudamiento aceptable o estable: Su comportamiento estriba entre los parmetros de 60 % para
los RP y 40% para los RA, sin importar el sentido que pueda tener.
c) Endeudamiento inestable: Su comportamiento normativo radica entre los parmetros del 6.5 % para
los RA y un 3 % para los RP, cuando uno de ellos predomina sobre el otro por encima del 60%. Los
porcentajes de financiamiento cada vez mayores de RA indican cuanto ms ingreso significa otorgarle
crdito a esa Entidad.
Estos porcentajes pueden calcularse a travs de la frmula:
(Recursos Ajenos / Pasivo y Patrimonio) = (Recursos Propios / Pasivo y Patrimonio)
Situacin financiera segn estabilidad
1. Situacin de mxima estabilidad
- No existen recursos prestados
- Es generalmente para empresas en su momento inicial (cuando se crea).
2. Situacin de estabilidad normal
- Existe crdito a corto y a largo plazo
- Se mantiene la estabilidad en la empresa haciendo frente a las deudas a corto plazo con sus recursos
a corto plazo.
3. Situacin de inestabilidad o suspensin de pagos.
- El pasivo circulante crece y pasa a cubrir parte del inmovilizado
- La empresa no puede hacer frente a sus deudas a corto plazo con los recursos a corto plazo.
Si en estos momentos no se llega aun a la suspensin de los pagos, la empresa debe tomar medidas
tales como:
- Vender parte de los activos fijo
- Conseguir nuevos crditos
- Aumentar el capital
4. Situacin de quiebra
- Deudas mayores que el activo real
- El activo ficticio se engruesa por la acumulacin sucesiva de prdidas.

El equilibrio financiero viene definido por la posibilidad de dar respuesta a las deudas exigibles con la
liquidez de los activos, por lo que, como, hemos indicado, es recomendable que los capitales
permanentes financien parte del activo corriente, adems de todo el activo no corriente. Si esto no
ocurre persistentemente, la empresa puede verse obligada a entrar en concurso de acreedores.

Desde el punto de vista financiero, se considera que una empresa est en equilibrio cuando es capaz de sati
deudas y obligaciones a corto plazo. La empresa debe tratar de conseguir el equilibrio financiero en todo
conservando su estabilidad.

1. Situacin de mximo equilibrio financiero

En la situacin reflejada, la empresa no dispone de recursos ajenos y por lo tanto no tiene ninguna deud
devolver
a
terceros
ajenos
a
la
empresa,
ni
siquiera
con
Bancos
o
p

Esta situacin no es frecuente y quizs solo sera factible cuando la empresa acaba de constituirse, ya que a
la empresa no se endeude solicitando prstamos bancarios, la financiacin recibida de proveedores o ac
algo espontneo y muy frecuente y vendra a incluirse como recursos ajenos en el pasivo de

* NOTA: Se parte de la base de que el balance se puede clasificar en dos grficas, una primera representara
la segunda el pasivo y recursos propios, separando las partidas en funcin de su liquidez (activo) o
(pasivo).
2.Situacin normal o

La empresa, a medida que va desarrollando sus actividades, va recurriendo a distintas fuentes de financiac

Algunas son espontneas como la financiacin de proveedores y otras son negociadas como los prstamos
Adems, unas sern a corto plazo (pasivo circulante) y otras a largo plazo (pa

La empresa podr mantener su estabilidad financiera siempre que sus deudas a corto plazo (pasivo circulan

ser satisfechas con sus recursos a corto plazo (activo circulante). Aparece en este caso el concepto de capita
o fondo de maniobra, que sera el exceso del activo circulante sobre el pasivo circulante y que muestra qu
disponibilidad en activos lquidos y convertibles en liquidez en el plazo de un ao que las deudas nomin
mismo plazo.

Equilibrio Financiero
Este planteamiento es una visin generalista y poco precisa, ya que hay que estudiar ms en detalle la liqui
de los activos circulantes y la exigibilidad de los pasivos circulantes para poder emitir una opinin ms co
situacin
de
liquidez
de
la

No obstante, las tcnicas de gestin de empresas modernas insisten en la importancia de que la empresa n
de demasiado activo circulante. Las tcnicas de produccin JIT (just in time) fomentan que se manten
inventarios
ya
que
estos
suponen
costes
para
la

Lo verdaderamente importante es que la empresa disponga de recursos lquidos para pagar a sus acreedo
stos se presentan al cobro. Para ello puede no disponer de liquidez en tesorera pero s un buen respaldo
travs de lneas de crdito.

3.

En

Situaciones

esta

situacin,

el

de

pasivo

corto

posible

plazo

circulante

inestabilidad

es

mayor

que

el

activo

Esta situacin podra ser peligrosa para la empresa, si al vencer sus deudas a corto plazo no dispone de
recursos
a
corto
plazo
para
hacerles

La empresa no se encuentra necesariamente en una situacin preocupante. Para recuperar liquidez tien
alternativas como vender parte de su activo fijo para as convertirlo en tesorera, ampliar capital, renegociar
corto plazo y pasarla a largo o medio plazo, pedir nueva financiacin bancaria a largo plazo o bien solicitar
de crdito a corto plazo para afrontar los pagos inmediatos.

4. Situacin de insolvencia

Dentro del activo se identifican aquellos elementos que tienen valor de liquidacin o valor de mercado y que
liquidacin de la empresa podran generar fondos para pagar a los acreedores. A este tipo de activos tam
conoce
como
activos

En este caso, observamos que el activo real no es suficiente para pagar a los acreedores, puesto que es in
recursos ajenos (Pasivo circulante + Pasivo fijo), por lo que se dice que esta empresa es

La empresa alcanza una situacin de este tipo a travs de las prdidas acumuladas que se van generando a
los aos y que implican una reduccin de los recursos propios, hasta dejarlos en cifras muy pequeas, lo q
encontrarse en los lmites de la insolvencia o quiebra tcnica tal como la describe la legislacin de empresa
pases.
Ejemplos de activos que no tienen valor en el mercado
Como ejemplo de activos que no tienen valor de mercado se puede citar los gastos amortizables que son lo
primer establecimiento, gastos de constitucin, gastos de ampliacin de capital y otros similares que la
permite a las empresas no considerarlos como gastos del ao en que se producen sino llevarlos al activo fijo
como gasto durante 5 aos va una cuenta de amortizacin.

DINALMENTE, Para qu analizar?

Muchas empresas que enfrentan crisis, frecuentemente se justifican con causas externas, entre las cuales

mencionar: una escasa demanda, falta de financiamiento, insolvencia de clientes, regulaciones y restriccion
lugar a dudas, la negativa evolucin de aspectos externos afecta la marcha de cualquier organizacin.

Tambin se han de tener en cuenta los factores internos sobre los cuales las empresas pueden acc
solucionar o tratar de disminuir tales crisis, por lo tanto, no todos los males vienen de afuera.

A continuacin mostramos de forma resumida los factores que pueden influir en los efectos econmico-finan
se pueden detectar a travs del anlisis de los estados financieros.
Aspectos internos y externos del anlisis financiero integral.

Organizacin
Aspectos internos

Aspectos Externos

Tipo de Organizacin
Situacin economa
Estrategia y operacin

Situacin legal y fiscal


Situacin Poltica
Desempeo financiero

Para el anlisis:
actores internos

Factores externos

(Endgenos)

(Exgenos)

Problemas del sistema informativo


Falta de diagnstico

Crisis de la economa

Mrgenes de utilidad reducidos por excesos


de costos y gastos
1. Exceso de deudas

2. Competencia

Bajos rendimientos
Exceso de activos
Baja productividad

Impuestos altos
Altas tasas de inters
Insolvencia de los
clientes
Regulaciones
Otros

Problemas organizativos
Deficiente preparacin del personal
Otros

1. Escasa demanda

3. Innovacin tecnolgica

Fuentes de informacin de aspectos externos para el anlisis.

Informacin

Aspectos Externos
Situacin econmica

Informacin de los medios de comunicacin: televisin, radio, internet o

prensa escrita.

Indicadores macroeconmicos

Indicadores por sector e industria

Informacin de los medios de comunicacin: televisin, radio, internet o


prensa escrita.

Estructura poltica del pas: partidos, sistema de elecciones,

Calendario de eventos polticos: elecciones, periodos de sesin


ordinarios y extraordinarios del congreso

Cambios de gobierno.

Principios econmicos de los partidos polticos

Procesos legislativos

Situacin Poltica

Decisiones empresariales

Otorgar u obtener prestamos

Evaluar el desempeo de la gerencia

Aprobar a rechazar proyectos de inversin

Reorganizar las operaciones

Fusionar empresas

Crear un grupo de empresas

Escindir empresas

Evaluar las competencias de la empresa

Otorgar una lnea de crdito,

Identificar ventajas competitivas

Cerrar una empresa,

Cambiar la estrategia operativa

Comprar activos

Determinar las tasa de crecimiento

Descontinuar cierto lnea de negocio.

Tratar de anticiparse a los eventos desfavorab

Comprar o vender acciones

Evaluar al equipo directivo

Analizar alianzas

Aportar capital