Local Conference Call

JBS S/A
Conferncia Extraordinria
23 de Junho de 2015

Operadora: Bom dia a todos e bem-vindos teleconferncia da JBS S/A sobre

a aquisio da Moy Park.
A pedido da JBS, este evento est sendo gravado e a gravao estar
disponvel para ouvintes a partir de hoje tarde no site da companhia.
Esto presentes hoje conosco os senhores Wesley Batista, CEO Global da
JBS, e Jerry OCallaghan, Diretor de Relaes com Investidores.
Passo agora a palavra ao Sr. Jerry OCallaghan. Por favor, Sr. Jerry, pode
prosseguir.
Sr. Jerry: Muito obrigado. Bom dia a todos e bem-vindos a esta teleconferncia
para falarmos da Moy Park.
Ns arquivamos no nosso site uma apresentao agora pouco, hoje pela
manh, onde ns temos uma apresentao que ns vamos seguir aqui durante
a nossa conversa, ento, eu peo, por gentileza, que quem estiver nos
acompanhando para acompanhar tambm na apresentao.
Eu vou comear pela pgina 2 da apresentao, que fala da viso geral da
companhia Moy Park.
A companhia tem mais que 70 anos de histria, uma empresa especializada
em aves in natura, principalmente para o varejo do mercado do Reino Unido e
produtos processados para o varejo e tambm para o food service, e
verticalmente integrada (como tambm so as outras empresas de aves da
JBS), lder em categorias de alto valor agregado tanto na Inglaterra como
Irlanda, a segunda maior empresa no processamento de aves no Reino
Unido, tem 13 unidades produtivas e quase 12.000 colaboradores.
Tem fbricas na Irlanda do Norte, na Irlanda, na Inglaterra, na Frana e
tambm na Holanda. 79% de receita provm do Reino Unido e 21% vm do
continente da Europa.
Seguindo na apresentao aqui, falando pouco mais do perfil da companhia e
dos produtos que a companhia produz, no mercado do Reino Unido e da
Irlanda, que representam 79% de receita, tem os produtos in natura, que so
ilustrados no slide ao qual eu estou fazendo referncia, tem nos pratos prontos
e tambm tem os produtos como chamamos empanados ou breaded, tambm
produto de valor agregado. E na Europa tem produtos de convenincia e
tambm tm alguns outros produtos que no so base de carnes.
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Os clientes ns podemos ver que tm todos os principais supermercados,

naqueles mercados desde Tesco, Asda, Marks & Spencer e tambm as
principais empresas de food services, como Mc Donalds, KFC, Pizza Hut e
outros mercados.
76% das vendas no Reino Unido e na Irlanda no varejo, 14% no food
service e 13% em outros canais. No caso do continente da Europa 78% para
food service e 22% para o varejo.
Seguindo na apresentao e falando um pouco sobre os investimentos em
inovao, a Moy Park tem feito pesquisas, de conhecimento do consumidor,
promovendo, desenvolvendo e inovando com produtos base de frango. Tem
lanado uma grande variedade de novos produtos ao longo dos ltimos 10
anos com a participao de chefes dentro da casa que desenvolvem os
produtos em conjunto com os clientes.
No slide 4 tm a alguns exemplos destes produtos. Tambm nota-se aqui que
a equipe que trabalha na Pesquisa e Desenvolvimento uma equipe robusta
que tem mais de 70 pessoas, com 59 novos colaboradores nos ltimos 4 anos.
Seguindo, ento, para o slide do racional da transao e vou passar agora a
palavra para Sr. Wesley Batista para continuar a apresentao.
Sr. Wesley Batista: Obrigado Jerry. Bom, bom dia a todos a, um prazer
estar nesta conferncia com todos.
Como o Jerry mencionou, falando sobre a Moy Park, primeiro, eu queria
comear dizendo que um tremenda satisfao para ns termos chegado a
um acordo com a Marfrig para a aquisio da Moy Park. Estamos bastante
felizes por este momento.
Falando um pouco do racional da transao, assim, ns acreditamos que ns
estamos no momento correto para entrarmos no mercado europeu de maneira
relevante, com a aquisio da Moy Park nos pe no mercado europeu de
maneira relevante, com produo, com produtos processados, valor agregado,
uma companhia que tem feito bastantes investimentos em inovao para
expandir seu portflio e produz valor agregado.
Principalmente a entrada no mercado europeu sendo feita pelo Reino Unido;
mercado que a gente tem assistido uma tima recuperao, ento, a JBS ficou
por um bom tempo fora do mercado europeu investindo na Amrica do Norte
no momento em que ns achvamos que era o momento adequado, e tem se
confirmado, tem sido momento adequado. Agora ns achamos que a Europa
est no momento e a entrada pelo Reino Unido a gente acha que a entrada
correta.

Bom, alm disto, a gente tem j falado sobre isto h algum tempo que faz parte
da nossa estratgia a ampliao dos negcios, ampliar os negcios na JBS em
produtos preparados, com valor agregado, produtos que agregam suas marcas
e a Moy Park traz este portflio de produtos processados com valor agregado;
o que est em linha com a nossa estratgia.
Outra coisa que a gente acredita ser bem positivo expandir a operao alm
da Amrica do Norte, que hoje ns estamos nos Estados Unidos, Mxico e
Amrica do Sul, no Brasil. Uma posio na Europa nos d mais amplitude para
que a gente possa continuar fazendo benchmark entre as nossas operaes,
cada pas, cada regio tem coisas que so agregadoras, que so positivas.
Ento, esta capacidade, esta ampliao da diversificao, da globalizao da
JBS permitindo com que a gente amplie a nossa capacidade de benchmark
interno muito positivo na nossa opinio.
Outra coisa, a Europa provavelmente (e o Reino Unido acho que mais
destaque) uma participao relevante em produtos naturais, orgnicos, free
range, isso tambm a Moy Park traz esta experincia que a gente acha muito
positiva. A gente tem assistido a a uma tendncia em vrios pases,
principalmente em pases mais desenvolvidos, uma crescente demanda em
uma velocidade grande para estas linhas de produtos orgnicos, free range
antibiotics free, ento, a Moy Park traz essa experincia que a gente tambm
acha muito positiva.
Alm do mais, e superimportante em todos os passos que a JBS tem feito, a
anlise do time, do management: Ns temos conseguido fazer a expanso do
grupo com muito foco no time, nas pessoas e eu sempre atribuo que o maior
contribuidor para ns temos conseguido fazer esta expanso de forma bemsucedida tem sido as pessoas, tem sido a capacidade da empresa de ter nela
as pessoas engajadas, com a cultura correta e a Moy Park tem um time super
slido que estava empresa h muitos anos, ento, isto uma importante
componente do racional de ns termos seguindo adiante na questo da Moy
Park.
Mudando um pouco para a pgina 6, falando pouco de sinergia, a gente
acredita ser capaz de adicionar (e a eu no sei se o nome correto sinergia,
mas provavelmente a gente chama de sinergia), mas ns acreditamos que a
JBS pode adicionar na Moy Park $50 milhes de melhora no seu earnings no
curto prazo, isto vindo de vrias reas; vindo de aquisio, suprimentos, tais
como embalagens, ingredientes, todos os produtos que esto envolvidos a na
cadeia de produo.
Um benchmark tambm de melhores prticas na produo, manejo entre EUA,
Mxico, Brasil e Europa, a gente acredita tambm que traz valor. A questo de
originao, risk management em gros tambm acreditamos que um
componente que far parte a destes 50 milhes que a gente acredita ser
possvel adicionar.
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Alm do mais, a comercializao de produtos produzidos em outras

plataformas da JSB que so vendidos na Europa hoje, hoje ns vendemos
produto da Austrlia, vendemos produtos da Argentina, do Uruguai, do Brasil,
vendemos produtos de vrios lugares que a JBS opera no mercado europeu.
Ns em 2014 tivemos mais de 1 bilho de vendas de diversos lugares que a
JBS opera no mercado Europeu e claramente, na nossa opinio, com a
plataforma Moy Park nos d mais acesso direto ao varejo Europeu,
principalmente no Reino Unido.
Ns acreditamos que esta juno destes vrios itens ns conseguiremos
adicionar 50 milhes em sinergias na Moy Park.
Seguindo adiante, a estrutura da transao. Bom, a transao a aquisio de
100% da participao acionria que a Marfrig detm hoje na Moy Park. O valor
j foi falado ontem e nos fatos relevantes saltados pelas 2 empresas: O
enterprise value $1,5 bilho, que vai ser ajustado pela dvida bruta menos o
caixa e menos ou mais a variao do capital de giro.
Hoje a Marfrig tem 300 milhes em dvidas, que foi uma dvida emitida recente
com vencimento em 2021, ento, esta dvida bruta menos o caixa mais a
variao do capital de giro ser o equity value a ser pago em dinheiro pela JBS.
Falando um pouco em mltiplo da transao, eu tenho acompanhado vrios
relatrios falando sobre mltiplo e na nossa anlise esta transao ela tem um
mltiplo de 7,85 vezes baseado no resultado estimado para 2015, sem
sinergia.
Precisa ser lembrado que em todos os resultados da Moy Park hoje so
reportados em Reais, e a voc tem uma traduo da Libra. Ento, se olhar
para trs, olhar o LTM nos ltimos 12 meses tem que fazer a a converso das
moedas para ter o valor correto.
Mas, na nossa anlise, esta aquisio uma aquisio a 7,85 vezes em 2015.
Adicionando sinergia destes 50 milhes que ns colocamos, em 2016, que
provavelmente ns vamos ver a transao sendo concluda neste segundo
semestre, ento, colocando 50 milhes adicionais ao resultado de 2015, essa
transao uma transao a 6,5 vezes mltiplo.
Do ponto de vista de alavancagem, na JBS logicamente esta aquisio uma
aquisio relevante, uma aquisio estratgica, mas no uma aquisio
como impacto relevante do ponto de vista de balano ou do ponto de vista de
alavancagem.
Se a gente olhar os nossos nmeros baseados no primeiro trimestre de 2015
esta aquisio representa 0,24 vezes leverage a mais, ento, ns fechamos o
primeiro trimestre com 2,3 vezes leverage.
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Se a gente olhasse l no mesmo perodo com esta aquisio o nosso leverage

seria 2,54 vezes; um nvel bem confortvel e bem tranqilo.
Bom, eu vou passar para a gente abrir para as perguntas. Mais uma vez
obrigado a todos pela presena e estamos disponveis s perguntas. Obrigado.

Sesso de Perguntas e Respostas

Operadora: Senhoras e senhores, iniciaremos agora a sesso de perguntas e

respostas. Para fazer uma pergunta, por favor, digitem asterisco um. Para
retirar a sua pergunta da lista, digitem asterisco 2.
Nossa primeira pergunta vem do Sr. Fernando Ferreira, Merrill Lynch.
Sr. Fernando: Bom dia Wesley, bom dia Jerry.
Sr. Jerry: Bom dia.
Sr. Wesley: Bom dia Fernando.
Sr. Fernando: Bom dia. Eu tenho uma pergunta em relao ao business da
Moy Park. Um dos problemas que a gente entende do por qu que a margem
da Moy Park no era melhor era a grande exposio private label, n, e eu
entendo que esta seria uma das formas de melhorar, de aumentar a exposio
branded products, n, e vocs conseguirem melhorar as margens.
Ento, vocs esto contemplando isto, parte da estratgia, faz parte destes
$50 milhes ou no? Seria uma melhora incremental esses 50 milhes?
Obrigado.
Sr. Wesley: Fernando, assim, claramente ns contemplamos no estar
includos nestes 50 milhes. Estes 50 milhes so coisas s que a gente
acredita que devido escala do grupo, a presena global da JBS, a gente
adiciona no resultado atual da Moy Park.
Isto no est includo isto que voc falou e logicamente est dentro da nossa
estratgia de investir nas marcas. Ns temos feito isso com as nossas marcas
Seara, Friboi e outras e ser foco nosso fortalecer as marcas e estar mais
presente em produtos de valor agregado, agregando s nossas marcas e
automaticamente esperando que agregue resultado adicional.
Mas no est, no faz parte destes 50 milhes, at mesmo porque isto um
negcio pouco mais subjetivo, n Fernando, e leva tempo. Logicamente
construo de marca, mudana de mix em termos de private label para a
marca da companhia isto tem um processo.
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Ento, isto no est incluso, mas far parte da nossa estratgia de estar
fortalecendo a marca nossa, a marca da empresa.
Sr. Fernando: Legal. Obrigado.
Sr. Wesley: Obrigado.
Operadora: A prxima pergunta vem Jos Lus Rizzardo, BTG Pactual.
Sr. Jos Lus: Bom dia Jerry, bom dia Wesley. Eu tenho uma pergunta ainda
sobre as sinergias. Assim, olhando para a histria da JBS vocs vem
entregando... conseguindo fazer o processo de (0:18:16 ininteligvel), melhoria
das companhia adquiridas, mas, assim, no caso da Moy Park um pouco
diferente no sentido de no s por estar presente numa regio geogrfica um
pouco mais nova para vocs e aparentemente tem sinergias menos bvias.
Ento, assim, eu queria que vocs pudessem comentar um pouco como que
vocs enxergam isso e, sobre estes 50 milhes que vocs falaram que
esperam de ganho de sinergia, qual a expectativa de timing para vocs; 12
meses depois de aprovada a aquisio? Como a que vocs veem isto?
Obrigado.
Sr. Wesley: Bom, obrigado pela pergunta. Assim, o timing ns acreditamos
que ns capturando estes 50 milhes no ano de 2016; 100% dele a gente
acredita ser capaz de adicionar 50 milhes no resultado atual da companhia j
em 2016.
Com relao sinergia, claramente, assim, a operao na Europa ela tem a
uma limitao do ponto de vista do que voc consegue integrar, back office e
esse tipo de coisa no so coisas que tm grandes oportunidades, ento,
logicamente ela mais limitada do que outras aquisies que ns fizemos que
ns j tnhamos uma plataforma existente.
Logicamente com a Moy Park no futuro se voc adiciona alguma outra
aquisio a sim voc comea a ganhar mais escala em sinergia porque voc j
tem uma base, uma plataforma estabelecida que voc pode usar o que voc j
tem e ganhar escala e mais sinergia.
Assim, esta sinergia ns fomos bem, na nossa opinio, bem conservador para
estimar somente o que ns acreditamos e o que ns temos a de experincia
dos ltimos anos de vrias aquisies que fizemos coisas bem simples e bem
concretas de que, assim, quando a gente compara preos de embalagem que
ns compramos no mundo inteiro, toda a experincia que no tivemos a nos
ltimos anos de todas as aquisies voc tem a um benefcio pela escala, n,
pela prpria escala da companhia em vrias reas; sinergias, gros,
gerenciamento de riscos em posies de milho, soja (hoje ns somos um dos
maiores usurios de milho e soja para a alimentao e produo de protena no
mundo), e em outras reas.
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E ns logicamente embarcamos bastante produtos de outras plataformas

nossas para o mercado Europeu, voc ter mais acesso ao ponto final que o
varejo Europeu isto d benefcio.
Ento, assim, esta sinergia isto. Ela no est contemplada, como o Fernando
falou, de investimento em marca, mudana um pouco do perfil da companhia.
Isto ns no estimamos at mesmo porque a nossa estria no mercado, a
gente no quer ser mais otimista do que a gente consegue enxergar prximo a
ns onde elas esto.
Mas ns temos a um track record de uma boa performance e uma boa
gerao de valor nas aquisies. Ns acreditamos que a Moy Park limitado
ao tamanho da companhia a gente acredita que a gente pode assistir a
outras oportunidades de incremento dos resultados.
Sr. Jos Lus: Muito obrigado.
Operadora: A prxima pergunta vem do Sr. Thiago Kapulskis, Brasil Plural.
Sr. Thiago: Bom dia a todos e muito obrigado pela oportunidade de perguntar.
Eu tenho, na verdade, 2 perguntas. A primeira a seguinte: A gente via a
Marfrig dando um guidance de margem Ebitda ajustada de longo prazo entre
7,5 e 8,5%.
Eu gostaria de saber se com todas estas sinergias, esta nova estratgia que
vocs acreditam que vo dar para o novo ativo se vocs enxergam algum
nmero diferente deste ou, enfim, qual o nmero de margem Ebitda que vocs
esto enxergando para este ativo?
Depois eu fao minha segunda pergunta. Muito obrigado.
Sr. Wesley: Olha, se voc adiciona a os 50 milhes voc est falando de algo
ao redor de 2 e pouco da receita. Ento, ns acreditamos que 10% de margem
seria um patamar realstico a ser atingido em 2016 e vamos trabalhar com este
nmero.
Em que pese, a ambio futuras ser maior que isto, mas realisticamente hoje
e as nossas analises na aquisio, no evaluation que ns fizemos foi baseado
no resultado atual e adicionado a este nmero que eu comentei.
Ento, assim, a gente acha que 10% um nmero bem realstico. Em que
pese, a nossa ambio no ser, em mdio prazo, 10%; a gente acha que tem
que ser mais, mas no estamos contando, contemplando ou dando guidance
adicional a isto.
Sr. Thiago: Perfeito. E a minha segunda pergunta em relao ao market
share da Moy Park no Reino Unido e na Europa. Vocs acreditam que possa
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ter um aumento de market share dado que vocs podem entrar com novos
produtos na plataforma JBS dentro da Moy Park ou vocs acham isto muito
agressivo ter este tipo de previso?
Sr. Wesley: Olha, a Moy Park tem capacidade adicional sem investimento, a
companhia pode crescer, a Marfrig vem fazendo investimentos nos ltimos
anos, fez bons e bastante investimentos na companhia.
Ento, assim, ns temos condies de crescer a empresa sem adicionar Capex
at um certo ponto, e a gente acha que vai fazer isto a no momento correto, no
momento que a demanda estiver, como eu comentei, ns acreditamos muito no
que timing superimportante para quando voc est fazendo um movimento
de diversificao geogrfica.
E ns estamos muito otimistas com esta entrada, com o timing de estarmos
entrando no mercado Europeu e principalmente via o Reino Unido, que uma
das economias que esto mostrando a sinais de melhor recuperao em toda
a Europa.
Ento, sim, vamos ter condio de ganhar um pouco de market share. Em que
pese, no vai ser o nosso foco, ns temos focado bastante em rentabilidade,
como em outras operaes, mas a capacidade adicional est l. No momento
que a demanda estiver ns ramos est logicamente olhando oportunidades
para continuar crescendo orgnico a companhia e utilizar esta capacidade
instalada que l est.
Sr. Thiago: Perfeito, est claro. Muito obrigado pelas respostas.
Operadora: A prxima pergunta vem de que Daniela Eiger, Bradesco BBI.
Sra. Daniela: Oi, bom dia. Na verdade, eu tenho 2 perguntas. A primeira
referente estrutura: Como que vocs vo integrar a Moy Park a na base de
vocs, se ela vai ficar embaixo da JBS Foods ou se ela vai ser uma unidade de
negcios separada?
E a segunda, na verdade, um esclarecimento: A Marfrig ontem ela comentou
de uma dvida de 200 milhes e vocs esto falando em 300. Eu queria
entender quanto que, ento, seria de caixa, se 300 milhes mesmo e a
quanto que seria pago vista neste cenrio? Obrigada.
Sr. Wesley: Assim, a estimativa que a dvida lquida no closing esteja em 200
milhes. A dvida bruta 300. Existe um bond, um note de 300, mas quando a
gente se refere aos 200 milhes a estimativa no closing de quanto vai estar a
dvida lquida.
Ento, se voc pegar 200 milhes voc vai estar falando a de um pouco mais
de $300 milhes. Ento, o saldo a ser pago no closing do equity value ao
redor de 1,2.
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A estimativa exata de $1,190 bilhes a ser pago no closing e a assuno de

200 milhes em dvidas lquidas. Ento esta a estrutura do endividamento,
do equity do entreprise value.
Com relao a sua outra pergunta...
Sr. Jerry: Da estrutura, Wesley...
Sr. Wesley: Da estrutura, t. Olha, de primeira mo, ela ser uma companhia
que no vai estar embaixo juridicamente da Foods; ela vai estar embaixo da
JBS S.A. juridicamente.
Em que pese, ns vamos ter um link com o management que hoje est na JBS
Foods, que vai estar no dia-a-dia a Moy Park vai se reportar ao Tomazzoni
diretamente, mas juridicamente no estar neste momento.
Ns estamos fazendo vrias anlises, tem a uma discusso um pouco mais
ampla da JBS como um todo porque no s a Foods, n, ns temos a
expandido a companhia em negcios de aves, produtos processados em
outras regies, tais como a Austrlia, no Brasil e, bom, uma anlise que no
impede que amanh a gente decida por embaixo de Foods ou no.
Mas neste momento no estar de baixo da JBS Foods do ponto de vista
jurdico, mas estar do ponto de vista de management.
Sra. Daniela: Est ok, muito obrigado.
Sr. Wesley: De nada. Obrigado.
Operadora: A prxima pergunta vem de Luciana Carvalho, o banco do Brasil.
Sra. Luciana: Bom dia Wesley, Jerry. A minha pergunta referente ao IPO,
que, na verdade, a Marfrig vinha preparando a empresa para um IPO no
segundo semestre e a lgico que eles tinham uma certa necessidade, que
diferente da JBS, mas eu queria entender qual que a expectativa da empresa
para que isto acontea ou no est nos planos da empresa.
Se vocs puderem falar um pouquinho eu agradeo.
Sr. Wesley: No, no est nos planos da JBS pensar em IPO da Moy Park
neste momento.
Ns vamos primeiro fazer o closing e operar a companhia por um tempo e sabe
l no futuro se isso pode vir a ser uma oportunidade de estar sendo analisada,
mas neste momento no.
Sra. Luciana: Est ok, obrigada.
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Sr. Wesley: De nada, obrigado a voc.

Operadora: Encerramos neste momento a sesso de perguntas e respostas.
Gostaria de passar a palavra Sr. Wesley Batista e para as consideraes finais.
Por favor, pode prosseguir.
Sr. Wesley: Eu gostaria de agradecer muito a presena de todos na
conferncia.
Como eu mencionei, este um movimento estratgico para a JBS: A entrada
no mercado Europeu pelo Reino Unido num momento que a gente acredita
ser o momento correto e estamos bastante otimistas do que esta aquisio da
Moy Park pode agregar ao grupo como um todo.
Gostaria de agradecer a todos que participaram da transao, a Marfrig e a
todos os envolvidos. O meu muito obrigado e um bom dia a todos.
Operadora: A teleconferncia da JBS est encerrada. Agradecemos a
participao de todos e tenham um bom dia.

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