Introduo Macroeconomia

Semestre de Primavera
2011-2012

Filipe Correia

Introduo Macroeconomia
Introduo
A Economia estuda a escassez, afectao de recursos e tentativa de distribuio igualitria de
rendimentos e as tomadas de deciso para o conseguir. (Quanto produzir, o que comprar, quanto
gastar)
Existem 2 tipos de avaliao:
Positiva: Apenas o que acontece, sem opinio, atravs de juzos de facto.
Normativa: Avalia-se o que acontece, emitindo juzos de valor.
A Macroeconomia olha para o conjunto agregado de dados, operaes, e as consequncias a que
levam numa economia como um todo, no estudando um mercado em particular.

Dados da Economia Portuguesa

PIB: Actualmente estamos com um PIB baixo, de 170 mil milhes de euros;
JDP: Reduziram actualmente, porm ainda mais que 8% do PIB;
PIB per capita: 17000 euros em 2010, e mais do que duplicou nos ltimos 50 anos;
Saldo Oramental: Sempre negativo na ltima dcada;
Rendimento: Portugal considerado um pas de rendimento alto;
Taxa de Desemprego: 13%, ultrapassando a mdia da zona euro
Balana Comercial + Balana de Capital: Tm saldo negativo
Taxa de inflao: inferior a 7%, nos ltimos 5 anos
Dvida Pblica: Pesa no PIB entre 60% a 110%, nos ltimos 4 anos.
Poltica Monetria: decidida pelo Conselho do BCE

Contabilidade Nacional

Intervenientes na Economia
Famlias: Consumo e Poupana
Empresas: Produo e Investimento
Governo: deve garantir eficincia, a equidade (atravs da redistribuio de rendimentos), e a
estabilizao econmica, suavizando os ciclos, quer nas pocas de expanso, quer de recesso, pois
esta instabilidade cria dvidas em possveis investidores.
Resto do Mundo

Contabilidade Nacional

Definio: Tcnica estatstica que tem como objectivo medir a actividade econmica de um pas nas
suas diversas vertentes. Funciona como um instrumento de anlise da situao econmica, de
quantificao dos objectivos de poltica econmica e de controlo do modo como as metas
econmicas vo sendo cumpridas.

Economia do Robinson Cruso: um modelo simples

O mesmo agente produz e utiliza os bens, e ns vamos medir a produo, o rendimento e a despesa.
Factores de Produo fundamentais: Terra, Capital e Trabalho.
Produo:

Cco: 1000
Milho: 10

Em valor, na mesma unidade.

Coelhos: 5
Po: 365

Utilizao dos bens:

Milho: 5 para po, 5 para semear

Coelhos, Cco e Po, para alimentao

O que utilizado para produzir outros bens, s posso contabilizar uma vez (bens intermdios).
Problema: Nalgumas economias os bens so simultaneamente finais e intermdios. Ex: um milho,
uma parte para po, outra para alimentao. Devido a isto, descobrir bens intermdios e contar s
uma vez, no possvel. Estamos perante o PROBLEMA DA DUPLA CONTAGEM.
A Soluo contabilizar apenas os VALORES FINAIS ou os VALORES ACRESCENTADOS.

Voltando medio da Produo:

1000

50

Consumo

365

VA,

porque

de

milho,

esto

no

po.

Investimento

Se houver artigos em stock no final do ano numa empresa, no so considerados consumo, mas sim
investimento.

Valor total dos bens e

servios produzidos.
(

Pagamento aos factores

de produo

Utilizao da produo
(bens de consumo e
investimento)

Numa economia fechada e sem estado com muitos agentes, e muitos bens e servios
Fluxos Reais em Economia Fechada
Mercado
de factores
Famlia

Empresa
Mercado de
bens e servios

pticas de Anlise:
a) Produto
b) Despesa
c) Rendimento
Produto: Mede o valor dos bens e servios finais, produzidos durante um determinado perodo de
tempo que passaram pelo mercado e no foram objecto de revenda.
Como medir? Pelo mtodo do VALOR FINAL ou VALORES ACRESCENTADOS,
para evitar o PROBLEMA DA DUPLA CONTAGEM

Valor acrescentado acrescentar algo ao bem que possa aumentar o seu valor econmico. Vender
mais caro no acrescentar valor.

Despesa: Tudo o que uma economia gasta para ter bens e servios

Rendimento: Remunerao dos factores de produo.

(Trabalho Salrio; Terra Rendas; Capital Juros e Lucros)

Poupana vs. Investimento

Poupana: Parte do rendimento que no utlizada em consumo.

Investimento: Bens e servios produzidos que so utilizados para aumentar a produo futura.

Incluso do Estado e do Exterior na Contabilidade Nacional

O Estado
O Estado tambm utiliza bens e servios, cobra impostos, e d subsdios s empresas.
O Consumo Pblico ou Gasto Pblico ocorre quando o Estado tem algo em troca, por exemplo,
quando paga aos funcionrios pblicos. Isto diferente da despesa pblica, em que o Estado nada
recebe em troca, por exemplo, quando paga um abono de famlia.
O IRS e o IRC, bem como os restantes impostos indirectos, so a fonte de receita do Estado. Assim
consegue dar subsdios s empresas para que produzam mais e melhor.
O Exterior
Com o exterior, uma economia pode trocar bens e servios, o que chamado de Importaes e
Exportaes. Mas no s bens e servios so trocados com o exterior. So trocados tambm factores
de produo, que, aquando do registo das remuneraes auferidas por estes factores, haver
alguma ateno a ter.
As Amortizaes de Capital
O capital, com o uso, vai-se desgastando, perdendo capacidade e valor. Estes factos tm de ser
registados na contabilidade nacional.

Temos ento algumas componentes a acrescentar medio da actividade econmica sob as trs
pticas estudadas:

Produto
Bruto vs. Lquido: O valor bruto o valor inicial, o valor lquido o valor contabilizando o desgaste.

Preo Base vs. Preo de Mercado: O preo base o valor que no contabiliza impostos indirectos
nem subsdios. O preo de mercado, agravado pelos impostos, mas ao mesmo tempo atenuado
por eventuais subsdios produo que sejam atribudos empresa produtora.

Interno vs. Nacional: interno o que gerado dentro das fronteiras, e nacional o que gerado
pelos nacionais de uma dada economia. Ser nacional habitar no pas h mais de um ano.

O REX o saldo entre rendimentos que factores produtivos nacionais auferem no estrangeiro (+) e
os rendimentos que os factores produtivos estrangeiros auferem no territrio nacional (-).
Exemplos:
A) O Sr. Carlos reside em Portugal e vai fazer vindimas no ms de Setembro para Frana. O seu
salrio contribui para o Produto Interno francs e para o Produto Nacional portugus.
B) O Sr. Klaus reside na Alemanha e possui certificados de aforro portugueses. Contribui com os
juros para o Produto Interno portugus e para o Produto Nacional alemo.
Despesa

Para medir a Despesa, passa a interessar que o Estado tambm consome (G) e que a economia
efectua trocas com o exterior (X-M).

Rendimento

Para medir o Rendimento, passamos a ter que os factores estrangeiros, na nossa economia, esto a
produzir, mas no so nacionais, bem como que temos factores de produo nacionais a produzir no
estrangeiro.

Investimento

Para calcular a Despesa precisamos do valor do Investimento Bruto, que pode ser obtido atravs da
soma da Variao de Stocks, com a Formao Bruta de Capital Fixo, que o valor do aumento de
capital, e da reposio do capital desgastado.

Tipos de Variveis
Variveis Fluxo: Medem-se ao longo do tempo. (ex: Conta Bancria: a mesada)
Variveis Stock: Medem-se num determinado momento. (ex: Conta Bancria: o saldo)
A Contabilidade Nacional mede essencialmente variveis fluxo.

Frmulas a saber para a Contabilidade Nacional

Legenda
ptica da Produo:

ptica da Despesa

ptica do Rendimento

Saldo Oramental do Estado

Balana Corrente e de Capital

Rendimento dos Particulares

Rendimento Disponvel dos Particulares

Investimento Bruto:

Consumo
Investimento Bruto
: Gastos Pblicos
: Exportaes
: Importaes
: Salrios
: Juros
: Lucros
: Rendas
: Contribuies para a Seg. Social
: Impostos Directos
: Impostos Indirectos
: Subsdios s Empresas
Transferncias do Estado
Transferncias para o Exterior
: Juros da Dvida Pblica
Poupana dos Particulares

A Identidade Fundamental da Macroeconomia

Vamos, atravs de raciocnio algbrico, deduzir a Identidade Fundamental da Macroeconomia.
Temos que:

Como

, ento:

Como
Temos que

(=)

(=)

Se as duas frmulas so Iguais a

, ento so iguais entre si.

Receitas do Estado
Poupana Privada

Despesas do Estado

Investimento Lquido

Balana Corrente e de Capital

Saldo Oramental

Assim, temos a Identidade Fundamental da Macroeconomia.

Isto verifica-se sempre. De certa forma, o mesmo que dizer que a poupana igual ao
investimento. Porm, apenas uma forma de dizer, porque a BCC o dinheiro que saiu da economia
e no podemos saber como foi usado, mas no nosso ponto de vista, assume-se que foi em
investimento.
Em economia fechada e sem Estado:

Porque no havendo Estado, o SO zero, e no havendo troca com o exterior a BCC zero.
O caso portugus: A poupana pblica (SO) negativa, e a poupana privada ( ), positiva, mas
no chega para compensar. Por isso, temos de recorrer utilizao de poupana externa (BCC), que
pedir dinheiro ao estrangeiro.

Variveis Nominais vs. Variveis Reais

Taxa de Variao
Qualquer variao percentual de uma varivel A se calcula da seguinte forma:

Nmero ndice

Este nmero serve para avaliar a evoluo de uma varivel , ao longo perodo entre

e .

Varivel Nominal ou Varivel a preos correntes

: Dizer que h crescimento econmico MENTIRA! Devido inflao,
aumentaram os preos, e s se pode dizer que h crescimento, se forem as quantidades a aumentar.

PIB: Relembrar
Varivel Nominal
: Preos fixos em 2009; e

Demonstrao:

no denominador.

Inflao
Mede-se com base no ndice de Preos do Consumidor

O IPC a mdia dos preos ponderada pelas quantidades de consumo de um cabaz de consumo da
famlia-tipo de uma economia, contanto com eventuais importaes. Este indicador diferente do
Deflator do PIB, que um ndice agregado de preos que permite obter a variao do nvel de preos
entre o ano base e o corrente, em que os preos so ponderados pelas quantidades produzidas
numa economia.

Preos Correntes e Preos Constantes

Os valores podem exprimir-se a preos correntes ou preos constantes. Preos correntes uma
anlise que toma por referncia os preos do ano em estudo. Preos constantes toma como
referncia preos de um ano base, assim procura-se conhecer as variaes nas quantidades, isto , a
variao real.

ndice de Desenvolvimento
: medida de bem-estar econmico da populao de um pas.
o indicador mais usado porque sintetiza muitas informaes porm possui muitas limitaes:

S mede rendimento, no mede qualidade de vida;

uma mdia;

S mede transaces que passam pelo mercado;

Qualidade das estatsticas varia em funo do nvel de desenvolvimento;

Converso da taxa de cmbio oficial no mede poder de compra utilizao da PPP.

Crescimentos e Ciclos Econmicos

Crescimento econmico: Comportamento no longo prazo, que o tempo suficiente para todos os
mercados estarem em equilbrio. Nunca l chegamos, pois quando l estamos chamado curtoprazo, e temos outro longo-prazo.
Ciclos Econmicos: Comportamento curto-prazo: h variveis a ajustar.
Produto potencial ou pleno-emprego: (longo-prazo)
a produo em equilbrio, o que seramos capazes de produzir se estivssemos todos em
equilbrio. No produo mxima, nalguns casos possvel produzir acima do equilbrio, apenas
no sustentvel durante muito tempo. Todos os factores de produo esto a ser utilizados em
pleno.
Como saber o produto potencial? Atravs de mtodos estatsticos, a ideia retirar os desvios de
curto-prazo.

Hiato do produto (output gap): (curto-prazo)

Diferena entre o nvel de produo verificado e o produto potencial.

Ciclos econmicos: so as flutuaes do PIB real em torno da tendncia. O valor mais alto chama-se
pico, e o valor mais baixo chama-se cava. Um ciclo econmico comea numa cava, e acaba na cava
seguinte.
No longo prazo, a economia converge para um equilbrio estacionrio, no h crescimento:
Modelo de Solow (1956)
Anteriormente, atravs da contabilidade nacional, estudmos os dados econmicos de um pas.
Porm, no conseguimos s com a contabilidade nacional estudar o crescimento econmico do pas.
aqui que entram outras reas de conhecimento, como os nmeros ndice, e o Modelo de Solow.
O Modelo de Solow pretende estudar o que explica o processo de crescimento das economias e o
que determina o nvel do produto per capita no longo prazo.

Baseamo-nos em 6 hipteses para chegar ao diagrama de Solow:

1. Funo Produo Neoclssica com rendimentos constantes escala

e
Temos que a Produtividade Marginal do Capital e do Trabalho positiva e decrescente.
2. Funo Poupana: uma percentagem fixa do Produto

com
3. Modelo em economia fechada e sem sector Estado

4. Investimento tem uma dada evoluo:

O que
acrescento
Varivel
stock

Taxa de
depreciao

O Investimento tem 2 destinos: a variao de capital (

depreciaes ( ).

), e o que reponho das

Este modelo assume que se tenho capital, quero-o em condies perfeitas, logo irei sempre
repor o que ele deprecia.
1 concluso:

5. Taxa de Crescimento da populao

Se a taxa de crescimento da populao for de 10%, a taxa de

crescimento do trabalho 10%.

6. Produto per capita e por trabalhador

O que queremos saber se as pessoas esto a viver melhor ou pior, qual a produo por
cada habitante.
Assim tambm posso fazer comparaes, porque doutro modo, os pases de grandes
dimenses teriam sempre

maior, o que no quer dizer que vivam melhor.

2 concluso: A produo por trabalhador s depende do capital por trabalhador

3 concluso: A economia vai sempre convergir para o steady-state

: Investimento maior que depreciao, e ento o capital

aumenta, e volta ao steady-state.
: O capital deprecia mais do que o que se investe, e assim
diminui at ao steady-state.
: Ponto onde o que se investe igual ao que se deprecia.
daqui que parte o Modelo de Solow.

O Modelo de Solow, graficamente:

Se s aumenta:

aumenta
aumenta
aumenta

Se n aumenta:

diminui
diminui
diminui

No longo prazo, a economia converge sempre para um equilbrio estacionrio (steady-state), da

poder retirar as concluses acima.

Funo Cobb-Douglas
Para definir a funo produo, umas das expresses mais usadas a Cobb-Douglas em que:

Temos ento:

O Modelo de Solow com Avanos Tecnolgicos (exgenos)

Temos ento:

Determinao do Steady-state:
Anteriormente vimos que:

Com os Avanos Tecnolgicos, a economia converge para um steady-state ou balanced growth

path onde:

O rendimento por trabalhador cresce taxa de crescimento tecnolgico constante e

exgeno.
O nvel de rendimento per capita:
o Aumenta com s, taxa de investimento;
o Diminui com n, taxa de crescimento da populao.

Duas economias com a mesma taxa de crescimento mas diferentes valores de s e de n:

Se a Economia B tiver um avano tecnolgico a uma taxa mais alta:

Avano Tecnolgico

Aumento da Produtividade
o Novos Bens;
o Novos Servios;
o Bens e Servios Melhores;
o Novas formas de organizao.
Determinantes do Progresso Tecnolgico:
o Stock de Capital Humano;
a capacidade produtiva incorporada no indivduo, que aumenta com o
investimento na sade e educao.
Factor de produo, cuja acumulao permite aumentar o produto por
trabalhador
Factor fundamental no processo de desenvolvimento de novas e melhores
tecnologias:
o Investimento em Investigao & Desenvolvimento;
o Direitos de Propriedade Intelectual;
o Difuso do Conhecimento;
o Abertura da Economia:

Em suma:
Os determinantes do PIB potencial (produo em equilbrio no longo prazo) so:

Taxa de Investimento e taxa de crescimento da populao;

o Que determina, o capital por trabalhador;
o Tambm incluem o investimento em capital humano.
O Avano Tecnolgico e os seus determinantes;
A qualidade das instituies.

O progresso tecnolgico significa que pode ser produzido mais produto com as mesmas
contribuies de capital e trabalho, faz deslocar por fora da FPP. As invenes podem favorecer o
capital e/ou o trabalho.
A Regra de Ouro
Primeiro, vou saber qual o nvel de capital por trabalhador que maximiza o consumo:
, e ento
Se eu tiver um capital abaixo do Consumo mximo, se aumento a poupana, o consumo aumenta.
Se eu tiver um capital acima do Consumo mximo se aumento a poupana, o consumo diminui.
Como descobrir o Consumo Mximo?
Vimos anteriormente que o consumo a parte do rendimento que no vai para poupana:

Podemos ento definir consumo per capita como:

Como sei que

, posso escrever:

Para maximizar c, tenho a seguinte condio de primeira ordem, que passo a resolver:

Vimos anteriormente que a derivada do produto, em ordem ao capital era chamada Produtividade
Marginal do capital. daqui que surge a Regra de Ouro:

Determinao do Produto com Preos Fixos

Modelo Keynesiano Simples
Hipteses do Moelo:

Nvel Geral de Preos Fixo

Existe excesso de capacidade produtiva
No h amortizaes (Bruto = Lquido)
No h impostos indirectos nem subsdios s empresas (Preos base = Preos de mercado)
No h trocas de factores com o exterior (REX=0 ; Nacional = Interno)

Da Contabilidade Nacional temos que:

(valores verificados)
Agora partimos da Despesa Planeada ou Desejada:

Consumo
Investimento
Gastos Pblicos
Exportaes e Importaes

Para determinar os valores verificados.

Funo Consumo
Sumariza os factores que determinam a quantidade de bens e servios que as famlias decidem
consumir. Trata-se portanto do consumo desejado, ou planeado e o resultado das decises de
todas as famlias.
Deciso das Famlias: Como dividir o Rendimento Disponvel entre Consumo e Poupana.

Deciso de Consumo depende do qu?

Rendimento disponvel (positivamente)

Rendimento Futuro esperado (positivamente)
Riqueza (positivamente)
Taxa de Juro (negativamente)

Funo Consumo:

Todas as variveis definidas em termos reais;

No depende dos Preos
Mas se a riqueza W, estiver fixa em termos nominais h um efeito de alteraes nos preos
no seu valor real.

Funo Consumo Keynesiana

Enfatiza o factor Rendimento disponvel Corrente como principal determinante do Consumo.

o consumo autnomo, aquele que no depende de modo nenhum do rendimento disponvel.

a propenso marginal a consumir, que se assume sempre constante.

Propenso marginal a consumir constante:

Propenso mdia a consumir decrescente:

O grfico desloca-se para cima se o consumo autnomo aumentar, e a recta fica mais inclinada se
a propenso marginal a consumir aumentar. O grfico da Funo Consumo Agregada tem a mesma
forma e comportamento.
Funo Poupana

Quando o Consumo igual ao

Rendimento Disponvel, a Poupana
assume um valor zero, porque se
consumi tudo o que ganhei, nada
me resta para poupar.

Deciso de Poupana depende do qu?

Rendimento disponvel (positivamente)

Rendimento Futuro esperado (negativamente)
Riqueza (negativamente)
Taxa de Juro (positivamente)

Funo Poupana Keynesiana

Propenso Marginal a poupar constante:

Propenso mdia a poupar crescente:

Investimento

Deciso das empresas em relao Formao Bruta de Capital Fixo

Deciso relativa ao stock de capital que desejam ter no perodo seguinte.
Depende ento da FBCF e da Variao de Stocks.

Investimento no Modelo Keynesiano Simples

No depende de

Determinao do Rendimento de Equilbrio

A economia est em equilbrio quando no h foras que alterem os valores verificados do

produto, consumo, investimento, etc.
Neste modelo (Keynesiano) h equilbrio quando os valores verificados so iguais aos
planeados ou desejados.
a produo verificada.
Despesa (planeada) Agregada (AE)
o
Equilbrio:

Despesa Agregada
Despesa autnoma:
Despesa endgena:

Se

No possvel ter despesa planeada = despesa verificada;

Existncias caem face ao planeado;
As empresas aumentam a produo em resposta procura.

No possvel ter despesa planeada = despesa verificada;

Existncias sobem face ao planeado;
As empresas diminuem a produo por no haver procura .

Se

Soluo analtica:

Condio de Equilbrio:

Uma forma alternativa para calcular o rendimento de equilbrio:

Pela Identidade Fundamental da Macroeconomia sabemos que se verifica sempre:

Ento:

Igualando:

Graficamente, a equivalncia entre as duas condies de equilbrio:

Estando em equilbrio, podero haver choques ao nvel do Investimento e do Consumo, que

certamente levaro a consequncias.

Aumento de Investimento
Se
H uma queda de Stocks (as pessoas planeiam gastar mais), e consequente aumento da produo
at ao ponto
.
Como
H de novo uma queda de Stocks e a mesma reaco por parte da produo.

O multiplicador keynesiano

A este efeito (aumento do rendimento de equilbrio maior que o aumento do investimento) chamase efeito do multiplicador keynesiano.
Situao analtica:

Aqui,

o multiplicador keynesiano.

Concluses do modelo mais simples:

A produo de equilbrio determinada pela procura

Aumentos na despesa planeada induzem aumentos na produo maiores que o
aumento inicial da despesa planeada.
o Multiplicador > 1
Todos estes resultados so obtidos assumindo:
o Preos fixos
o Taxa de juro fixa
o Excesso de capacidade produtiva

Despesa Agregada numa Economia Aberta com Estado

G o Consumo Pblico, fonte da incluso do Estado no modelo.

X M so exportaes lquidas de importaes, originadas pela abertura da Economia ao exterior.

Economia Aberta
Balana de Pagamentos = Balana Corrente + Balana de Capital + Balana Financeira.
Para Balana de Pagamentos = 0, temos que:
Balana Corrente + Balana de Capital = - Balana Financeira.

Exportaes
As exportaes so originadas pela procura externa pelos bens produzidos no pas.
Dependem de:

Rendimento externo

Taxa de cmbio real:

Depende ento de factores exgenos:

Importaes
Parte do Consumo, Investimento e Gastos Pblicos que despesa realizada em bens produzidos no
exterior.
Dependem de:

Rendimento interno

Taxa de cmbio real:

Funo importaes no modelo:

Balana comercial

Estado
Com a incluso do Estado no modelo aparece mais uma componente da despesa: o consumo
pblico.
Consumo pblico uma deciso poltica, pelo que consideramos um valor exgeno.

Temos ento a seguinte Despesa Agregada

Nota: Com Estado, existem impostos, e assim o Rendimento Disponvel diferente do Rendimento,
pelo que:
Tributao
Os impostos directos tm uma componente fixa e outra que varia com o rendimento.

As Transferncias do Estado para as famlias dependem negativamente do rendimento, para que

quem tem menores rendimentos, seja compensado pelo Estado, de modo a satisfazer necessidades.
Temos ento:

Assim :

Se as transferncias forem iguais a 0:

Saldo Oramental
Saldo Oramental Total = Receitas Despesas

Funo Consumo na Economia com Estado

Ento:

Despesa Agregada: Despesa Planeada em Bens Produzidos no Pas

Despesa Autnoma:

Despesa Endgena

Determinao Analtica do Rendimento de Equilbrio

Aumento de Investimento

Como se reflecte um aumento inicial de investimento na variao final do rendimento de equilbrio?

No fim,

Multiplicador da despesa autnoma:

Poltica Oramental
A variao dos Gastos Pblicos uma alterao na despesa autnoma, enquanto que a variao dos
Impostos pode ser nos impostos autnomos (e assim uma alterao na despesa autnoma), ou nos
impostos variveis (e assim altera a propenso marginal despesa).
Aumento de Gastos Pblicos
, provocando assim uma queda de stocks (o Estado passou a consumir mais) e
as empresas para compensar produzem mais, aumentando assim o produto.
provocando nova queda de stocks, agora por consumo das famlias que
como produziram mais tm mais rendimento e assim planeiam gastam mais, e assim
sucessivamente.
Efeito final:

Aumento de Impostos Autnomos

, provocando assim um aumento de stocks (as famlias passam a
ter menor rendimento disponvel) e as empresas por falta de procura produzem menos, diminuindo
assim o produto.
provocando, agora novo aumento de stocks por diminuio do
consumo das famlias que como produziram menos tm agora menos rendimento e assim planeiam
gastam menos, e assim sucessivamente.
Efeito final:

Aumento da Taxa de Impostos

, provocando assim um aumento de stocks (as famlias passam a
ter menor rendimento disponvel) e as empresas por falta de procura produzem menos, diminuindo
assim o produto.
provocando, agora novo aumento de stocks por diminuio do
consumo das famlias que como produziram menos tm agora menos rendimento e assim planeiam
gastam menos, e assim sucessivamente.
Efeito final:
Vai ser uma queda no multiplicador
Tnhamos:

Agora temos:

Ento

Concluses do modelo keynesiano

A produo determinada pela procura e aumenta com I e G e cai com T

Multiplicador do Investimento >1
Multiplicador dos Gastos pblicos > 1
Valor do multiplicador cai com taxa de imposto e com propenso marginal a importar
Todos estes resultados so obtidos assumindo:
o Preos fixos
o Taxa de juro fixa
o Excesso de capacidade produtiva

Restrio Oramental do Estado

Em cada perodo:
A evoluo da Dvida Pblica (-SO) determinada pelo valor do Saldo Oramental. As despesas
pblicas so sempre pagas com impostos: corrente ou futuros.
Poltica Oramental com saldo equilibrado
Qual o efeito de :

Gastos Pblicos e Impostos tm diferentes efeitos na variao do rendimento de equilbrio. Isto dizme que se eu tiver o meu Saldo Oramental equilibrado (SO=0), e variar Impostos na mesma
importncia que vario Gastos Pblicos, em princpio o valor do produto aumentar.

Poltica Oramental no Modelo Keynesiano

Variar Gastos Pblicos e Impostos: Para qu? Para fazer poltica de estabilizao.
A Poltica de Estabilizao tem como objectivo reduzir a amplitude dos ciclos econmicos.

Se
Se

: ao fazer isto estou a praticar uma poltica expansionista.

: ao fazer isto estou a praticar uma poltica contraccionista.

Se, quando estiver acima do PIB potencial usar uma poltica contraccionista e quando estiver abaixo
usar uma poltica expansionista estou a realizar uma poltica de estabilizao contracclica.
Limitaes da poltica de estabilizao
Para conseguir estabilizar a economia preciso:

Conhecer a dimenso dos efeitos o valor dos multiplicadores.

Conhecer o tempo que as polticas levam a ter efeito na economia.
Ter em conta a interaco entre vrias polticas.
Ter em conta que os agentes reagem s polticas podendo alterar as suas decises.

Como saber que tipo de poltica est a usar o Governo?

Analiso o Saldo Oramental:

Expansionista: se
Contraccionista: se se

Porm, o Saldo Oramental pode variar endogenamente, por variaes da economia q eno
dependem do Governo. Da esta anlise no ser recorrentemente utilizada.
Ex: Juro da Dvida Pblica O juro pode subir ou cair e no porque o Governo quer.
Analiso o Saldo Oramental Primrio:
:No fundo retirar os Juros da Dvida Pblica do Saldo Oramental, pois
este calculado subtraindo s receitas totais, as despesas totais, onde se
inclui os Juros da Dvida Pblica.
Porm, o Saldo Oramental Primrio tambm depende do Rendimento, por isso esta tambm no
a forma utilizada. (
)

Saldo Estrutural ou ajustado ao ciclo:

A ideia retirar os ciclos e avaliar o Produto como se fosse o PIB potencial.
Para saber o tipo de poltica calculo o

como se estivssemos no PIB potencial. Ou seja:

1. Calculo o PIB potencial;

2. Calculo o
, como se estivssemos em PIB potencial;
3. Retiro os Juros da Dvida Pblica.
Se:

Moeda
Definio: meio de pagamento universalmente aceite.
Funes da Moeda

Meio de Troca
o Passa a servir de meio de troca por ser divisvel, fcil de transportar. tambm difcil
de falsificar, e assim, o valor dos bens e a sua correcta avaliao ficam garantidos.
Reserva de Valor
o A moeda tem um valor estvel e no perecvel, o que faz com que, ao guardar
moeda, eu no esteja a perder valor por deteriorao.
Unidade de Conta
o Os bens passam a ser avaliados com base no valor da moeda, e assim o mesmo
bem ou servio tem uma avaliao mais objectiva e igual para todos os vendedores
e compradores.

Histria da Moeda
A moeda substituiu a troca directa, e veio ento solucionar o problema da dupla coincidncia de
desejos. Vrios bens foram utilizados como moeda, como conchas, sal, pedras, etc. Mais tarde,
aparece a moeda metlica, feita a partir de metais preciosos, sendo esta medida a peso e cunhada.
S o senhor feudal e depois o Rei, tinham o direito de cunhar moeda. Por isso a receita de criar
moeda ainda hoje se chama Senhoriagem. Episdios de recunhagem da moeda com menor
contedo de metal precioso levaram a aumentos de preo episdios de inflao.
Lei de Gresham: a m moeda faz desaparecer a boa moeda
Anos frente, aparece a moeda-papel, uma moeda em papel que podia ser trocada pelo valor
inscrito nesta, em ouro. Numa primeira fase os ourives ou cambistas tinham reservas iguais ao valor
dos papis por eles assinados. Depois, as reservas passaram a ser s uma fraco da moeda papel,
como hoje. Os bancos, hoje em dia, no possuem o dinheiro correspondente ao valor l
depositado.

Entre os sculos XIX e XX comea a limitar-se aos Bancos Centrais o direito de imprimir moeda. Em
Portugal, esta limitao aconteceu em 1891.
Padro-ouro: nome dado ao regime em que as notas e moedas eram convertveis em ouro.
Actualmente, existe a moeda fiduciria, que se baseia na confiana generalizada no valor da moeda
em circulao. Esta confiana tem origem na imposio legal para que as notas e moedas sejam
como meio de pagamento. Em paralelo, a moeda escritural, nos dias de hoje a mais usada em
volume, consiste no facto de os depsitos bancrios serem apenas registos emitidos pelas
instituies bancrias.
Meios de pagamento actuais: Moedas, Notas, Cheques e Cartes Electrnicos.
Agregados Monetrios
Agregados Monetrios so as diferentes medidas de moeda.

Menor Liquidez
Maior Remunerao

A Moeda em Portugal

A Moeda aceite nas transaces em Portugal o Euro.

A poltica monetria relevante para Portugal definida no mbito do Eurosistema, a que o

Banco de Portugal pertence.

No Eurosistema os Bancos Centrais Nacionais colaboram na implementao da poltica

monetria, nomeadamente na impresso de notas e moedas

Oferta de Moeda
Pode definir-se como a quantidade de moeda existente (disponvel) na economia.

O que determina a quantidade de Moeda que as pessoas querem deter? A pergunta certa dever
ser: Dada a riqueza que tm, quanto querem deter sob a forma de Moeda e quanto sob a forma de
Ttulos?

Riqueza e Rendimento Corrente

Podemos dividir a Riqueza e o Rendimento Corrente em duas formas: Moeda e Ttulos
Ttulos

Moeda

Elevada Liquidez
Baixo Rendimento

Preo da Moeda = 1

Reduzida Liquidez
Alto Rendimento

Preo dos Ttulos:

varivel
Determinado pela procura e
oferta

Ttulos
Consideramos apenas activos financeiros que pagam juros em um ou mais momentos e que, ao fim
de um perodo previamente fixado, pagam o valor inicial.
Relao entre a taxa de juro e o preo dos ttulos:

O valor do ttulo o valor actualizado (para o perodo corrente) dos vrios pagamentos a
que o ttulo d direito.

Esqueamos incerteza/risco.

medida que a taxa de juro sobre, o valor do ttulo (ceteris paribus) desce, porque estamos
a actualiz-lo a uma taxa de desconto maior.

Se o preo a que se transacciona o ttulo for maior que o seu valor, toda a gente quer vender o
ttulo, se o preo a que se transacciona o ttulo for menor que o seu valor, toda a gente obviamente
querer comprar, j que esto a dar agora um valor por algo que mais tarde lhes render mais do
que o que pagaram.
Quando o preo a que se transacciona o ttulo igual ao seu valor, estamos em equilbrio.
Procura de Moeda (ou de liquidez)
Os agentes consideram o custo e o benefcio de deter moeda.
O custo de oportunidade de deter moeda igual taxa de juro :

Moeda tem rendimento nominal = 0

Ttulos tm rendimento dado por

A Moeda tem rendimento real =

Os Ttulos tm rendimento real dado por

Diferena

a taxa de inflao
a taxa de juro real

Diferena

Motivos de Procura de Moeda (benefcios de deter moeda):

Motivo de transaces:
o Moeda permite fazer pagamentos;
o Momento de pagar e receber pode no coincidir.
Motivo de precauo:
o Para fazer face a necessidades imprevistas de pagamentos.
Motivo de especulao:
o Diversificao do portfolio;
o Moeda activo sem risco.

Funo Procura de Moeda (tendo em conta os vrios motivos)

Procura de Moeda procura de poder de compra e real;

Procura de Moeda depende positivamente do Rendimento Corrente, ligado ao volume de
transaces;
Procura de Moeda depende positivamente da Riqueza;
Procura de Moeda depende negativamente da taxa de juro nominal (custo de deter moeda);

+ -

Poltica Monetria em Portugal

definida pelo Eurosistema, e foi definido como principal objectivo da poltica monetria do
Eurosistema a estabilizao de preos.
Instrumentos de poltica monetria:

Operaes de mercado aberto (controlam M ou taxa de juro);

Fixao da taxa de juro a que os Bancos Comerciais se podem financiar junto do BCE;
Fixao de reservas obrigatria.

Oferta de Moeda
A quantidade de Moeda controlada pelo Banco Central, que determina a Base Monetria:

Tomando os preos como exgenos, ao determinar

Equilbrio no Mercado Monetrio

Condio de equilbrio:
Para
Em equilbrio

Condio de equilbrio:
Para
Em equilbrio

Condio de equilbrio:

Em equilbrio

, tambm determinamos

Choques na Procura de Moeda

Efeito na alterao do produto:

Poltica Monetria: Quando o Banco Central decide a oferta de Moeda escolhe um ponto na procura
de Moeda, e a taxa de juro ajusta, ou ao decidir a taxa de juro, a Procura de Moeda ajustar-se-.
Efeito na alterao da Oferta de Moeda:

Efeitos reais da poltica monetria no curto prazo

Altera o equilbrio no mercado de bens e servios?

Despesa Planeada:
o Consumo?
o Investimento?

Taxa de Juro Nominal e Taxa de Juro Real

A Procura de Moeda depende da taxa de juro nominal ( ). As decises de Investimento e Consumo

dependem da taxa de juro real esperada:

Ex-ante:
Ex-post:

Assumimos que

, por isso temos

Efeitos reais da poltica monetria no curto prazo

No Mercado Monetrio:

No Mercado dos Bens:

Poltica Monetria no Curto Prazo

Com preos fixos, a poltica monetria pode ser usada como poltica de estabilizao:
Se
Se

Preos Variveis
At agora assumimos sempre que o nvel geral de preos estava fixo.
Agora, vamos considerar variaes no nvel geral de preos e ver efeito em:

Equilbrio no mercado monetrio;

Equilbrio no mercado dos bens;
Rendimento de equilbrio no Curto Prazo;
Rendimento de equilbrio no Longo Prazo.

Equilbrio no Mercado de Bens e Servios

Condio de equilbrio:

Derivmos este equilbrio assumindo:

Preos fixos;
Taxa de Juro fixa;
Excesso de capacidade instalada.

Mercado de Bens e Servios

Produo , a oferta neste Mercado.
Despesa Planeada em bens e servios produzidos no pas representa a procura neste Mercado.

Todas as componentes definidas em termos reais;

e no dependem directamente de .
o Mas se a Riqueza estiver fixa em termos nominais,
e, por isso,
.
taxa de cmbio

faz cair valor real da Riqueza

Curva da Procura Agregada

Definio: associado a ca nvel geral de preos, o nvel de despesa ou rendimento que equilibra o
mercado dos bens, o mercado monetrio e o de ttulos.
Tem declive negativo porque:
Procura Agregada com taxas de juro variveis
Taxas de Juro ligam o Mercado Monetrio e o Mercado
de Bens e Servios.

Taxa de juro nominal determinada no Mercado

Monetrio;
A Despesa Planeada em Consumo e Investimento
depende da taxa de juro real.

Efeito da alterao do Nvel Geral de Preos no Mercado Monetrio

Alteraes no Nvel Geral de Preos levam a movimentos ao

longo da Procura Agregada.

Deslocamentos da Procura Agregada

Poltica Monetria:

Contraco de (ou variao equivalente de )

o
o
para um igual nvel geral de preos.

Poltica Oramental:

Variao dos Gastos Pblicos

o
o
para um igual nvel geral de preos.
Se a taxa de juro estiver fixa, o deslocamento
horizontal da AD, dado por:
o
Se a taxa de juro for varavel e
dado:
o
o

O deslocamento horizontal da AD menor que

Concluses:

Poltica Oramental e Poltica Monetria fazem deslocar

a Curva da Procura Agregada.
Alterao da taxa de juro (poltica monetria) altera o
equilbrio no Mercado de Bens e Servios.

Oferta Agregada

Curva da Oferta Agregada:

o Qual o nvel de produo (PIB) da economia para cada Nvel Geral de Preos;
Curva da Oferta Agregada de Curto Prazo:
o Mantendo fixos os preos dos factores de produo, nomeadamente salrios
nominais;
Curva da Oferta Agregada de Longo Prazo:
o Tendo em conta o ajustamento dos preos dos factores de produo
nomeadamente salrios;

Preos Fixos (assumido no modelo Keynesiano)

No muito curto prazo;

Com excesso de capacidade instalada:
Rigidez de preos:
o Contratos de fornecimento;
o Catlogos;
o Relao de confiana com clientes.

Produo determinada apenas pela AD, ou seja pela Despesa Planeada.

Preos Flexveis no Curto Prazo (mas salrios nominais fixos)

Para aumentar Y, as empresas precisam de mais factores de produo, mas trabalho;

Isso aumenta os custos unitrios de produo;
Aumento do nvel geral de Preos;

Deslocamentos da Oferta Agregada de Curto Prazo

Alterao nos preos dos factores:

o Se preo dos factores sobe (salrios, energia),
as empresas vo querer subir os preos para
produzir as mesmas quantidades.
No curto prazo, com AS positivamente inclinada:
o Produto determinado pela AD e pela AS;
o Choques na AD alteram e .

Longo Prazo: o tempo suficiente para que todos os mercados se ajustem e voltem ao equilbrio.
Produto potencial ou de pleno emprego: nvel de produo quando todos os factores de produo
esto a ser utilizados em pleno ou ao nvel de equilbrio.
Curva da Oferta Agregada de Longo Prazo

cresce devido ao avano tecnolgico;

Ao estudar os ciclos econmicos ignoramos a tendncia de crescimento e tomamos
constante;
s se desloca de mudar.

Equilbrio de Longo Prazo

No equilbrio de longo prazo:

o
;
o
determinado pela AD;
Como
o No h presso para ajustamentos.

Ajustamento da Economia (

Quando no equilbrio
output gap < 0.
o H desemprego.
Queda de salrios desloca
.
Como
, os salrios voltam a cair e a
a deslocar-se;
A presso para os salrios carem s desaparece
quando
, o equilbrio final de Longo Prazo,
que resulta numa descida do nvel geral de preos.

como

Ajustamento da Economia (

Quando no equilbrio
output gap > 0.
o H excesso de emprego.
Subida de salrios desloca
.
Como
, os salrios voltam a cair e a
a deslocar-se;
A presso para os salrios aumentarem s desaparece quando
Longo Prazo, que resulta numa subida do nvel geral de preos.

Choques na AD: Efeitos no Curto e no Longo Prazo

Poltica Oramental
Exemplo 1: Queda das Exportaes (por crise internacional)
Se

reduzindo

.(

Com a queda das Exportaes, para

Ao longo da AD:
o
at

, h excesso de oferta
(Longo Prazo)

Ao longo da AS:
o

(Curto Prazo, com reflexo no Longo Prazo)

, o equilbrio final de

Exemplo 2: Aumento dos Gastos Pblicos

Se

reduzindo

.(

Com o aumento dos Gastos Pblicos, para

, h excesso de procura
Ao longo da AD:
o
at (Longo Prazo)
o

Ao longo da AS:
o
(Curto Prazo, com reflexo no Longo Prazo)
Aumento dos Gastos Pblicos no Curto Prazo, o nvel geral de preos e a produo sobe, mas
a composio da despesa altera, caindo a despesa privada e aumentando a pblica:
o

Crowding-out: Queda da despesa privada provocada por aumento da despesa pblica. No curto
prazo, o crowding-out parcial, mas no longo prazo o crowding-out total.
Exemplo 3: Aumento dos Impostos
Se

,reduzindo

.(

Com o aumento dos Impostos, para

Ao longo da AD:
o
at

, h excesso de oferta
(Longo Prazo)

Ao longo da AS:
o

(Curto Prazo, com reflexo no Longo Prazo)

Poltica Monetria
Exemplo 1: Aumento de

ou queda de
. Se

ento

. No Longo Prazo

at

Choques na AS: Efeitos no Curto e no Longo Prazo

Exemplo 1: Aumento no preo dos factores de produo (aumento do preo do petrleo)

No Curto Prazo:
o
Deixando a economia ajustar:
o Salrios caem,
volta posio inicial
No Longo Prazo:
o Economia volta ao equilbrio inicial, mas pode levar tempo.

Exemplo 2: Alteraes no output potencial

Queda de :
Alteraes institucionais;
Alterao permanente no custo da energia;
Alterao tecnolgica;
No Curto Prazo:
o
Deixando a economia ajustar:
o Salrios sobem,
volta a contrair
No Longo Prazo:
o Economia tente para o novo pleno-emprego, mais baixo.

Polticas de Estabilizao
So polticas de curto prazo, mas podem ter consequncias no longo prazo.
Utilizao das polticas para reduzir o efeito dos choques e assim
reduzir a amplitude dos ciclos econmicos (output gaps):

Poltica Monetria
Poltica Oramental

Exemplo: Crise Internacional

Queda do valor dos activos, da riqueza;

Expectativa de queda de rendimentos;
Incerteza em relao ao futuro;
Queda das Exportaes.

Pode haver justificao para polticas de estabilizao.

Exemplo: Subida do preo do petrleo
Neste caso, as polticas de estabilizao:

Eliminam desemprego,
Sobem o nvel geral de preos.

E se a subida de preo do petrleo se repetir?

A tentativa de eliminar o desemprego

atravs de polticas de estabilizao pode
gerar um processo inflacionista.

Inflao
O que mantem persistente uma subida sustentada
subida do nvel geral de preos?

Apenas o crescimento monetrio.

E ento a inflao sustentada sempre
um fenmeno sustentado.

Taxa de Desemprego
Considera-se desempregado quem quer trabalhar e no encontra trabalho.

Taxa de Desemprego Natural

NAIRU: Non-accelerating-inflation Rate of Unemployment

a taxa de desemprego que se verifica quando o mercado de trabalho est em equilbrio;

Desemprego Friccional: resulta da mudana de emprego e do processo de escolha;
Desemprego Estrutural: resulta de alteraes na economia que alteram a estrutura de
produo.

Determinantes da Taxa Natural de Desemprego:

Salrio Mnimo;
Subsdio de Desemprego:
o Durao
o Condies de Acesso
o Taxa de reposio
Eficincia da Procura de Emprego

Curva de Phillips
De 1861 a 1913, Phillips observou que a taxa de inflao tinha uma relao negativa com a taxa de
desemprego. Atravs de um diagrama com dados destes anos, ele traou a seguinte curva:
Mais tarde, veio a descobrir-se que tais dados aconteceram
por acaso, e assim, esta curva s foi possvel nestas datas.
Numa economia com inflao estvel:

Equilbrio de Longo Prazo com

,e

constante.

No curto-prazo, a utilizao das polticas de estabilizao, monetria ou oramental, pode justificarse para estabilizar o produto, no caso de a economia est longe do pleno-emprego.
Mas preciso acertar: H vrios desfazamentos entre o aparecimento do H vrios
desfazamentos entre o aparecimento do desequilbrio e o resultado da poltica
No longo-prazo, o que faz crescer a economia so os aumentos de produtividade.