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Unidade II

Unidade II

9 SISTEMAS DE AMORTIZAO DE
EMPRSTIMOS E FINANCIAMENTOS

10

Os sistemas de amortizao so desenvolvidos basicamente


para operaes de emprstimos e nanciamentos de longo prazo,
envolvendo desembolsos peridicos do principal e encargos
nanceiros.

15
Sistema Financeiro da Habitao (SFH)
Criado em 1964, com o objetivo de viabilizar a concesso
de nanciamentos de longo prazo para aquisio da casa
20 prpria, o Sistema Financeiro da Habitao composto por
um complexo conjunto de leis e regras prprias que denem
as condies da concesso do nanciamento em cada poca.
A concesso de um nanciamento inicia-se com a procura,
25 pelos interessados, de um agente nanceiro. Os recursos para
o nanciamento podem ser oriundos das contas vinculadas
do FGTS, do Sistema Brasileiro de Poupana e Emprstimo
(SBPE), demais Fundos ou mesmo recursos prprios do agente
nanceiro.
30
A hipoteca do imvel a garantia do nanciamento. Na
vigncia deste sistema, foram criados planos e formas de
reajuste de prestaes, com benefcios aos tomadores, que
causaram o descasamento entre saldo e prestao, tendo um
35 grande dcit a ser coberto pelo Fundo de Compensao de
Variaes Salariais (FCVS).
Fonte: Banco Central do Brasil1
1

de 2010.

42

Disponvel em: <http://www.bcb.gov.br/?SFH>. Acesso em 4 dez.

MATEMTICA FINANCEIRA
H vrias maneiras de amortizar uma dvida. imprescindvel,
para cada operao, as partes estabelecerem contrato a m de
esclarecer as formas, taxas e ans para o acerto da antecipao
do montante e quitao da dvida.
Uma caracterstica fundamental dos sistemas de
amortizao a utilizao exclusiva do critrio de juros
compostos, incidindo os juros exclusivamente sobre o saldo
devedor (montante) apurado em perodo imediatamente
anterior.
Para cada sistema de amortizao, construda uma planilha
nanceira, a qual relaciona, dentro de certa padronizao, os
diversos uxos de pagamentos e recebimentos.
So consideradas tambm modalidades de pagamento com
e sem carncia. Na carncia, no h pagamento do principal,
sendo pagos somente os juros. Eventualmente, os juros podem
ser capitalizados durante o prazo de carncia.
Os sistemas de amortizao mais usados no mercado so:
a) Sistema de Amortizao Constante SAC;
b) Sistema de Amortizao Francs (Price) SAF;
c) Sistema de Amortizao Misto SAM;
d) Sistema de Amortizao Americano SAA;
e) Sistema de amortizao Crescente SACRE;
f) Sistema de Amortizao Varivel (parcelas intermedirias).
9.1 Denies bsicas

Os sistemas de amortizao de emprstimos e nanciamentos


tratam da forma pela qual o principal e os encargos nanceiros
so restitudos ao credor do capital.

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Unidade II
Antes do estudo desses sistemas, importante denir os
principais termos empregados nas operaes de emprstimos e
nanciamentos.
Encargos nanceiros: representam os juros da operao,
caracterizados como custo para o devedor e retorno para o credor.
Eles podem ser prexados ou ps-xados. O que distingue
essas duas modalidades a correo (indexao) da dvida em
funo de uma expectativa (prexao) ou vericao posterior
(ps-xao) do comportamento de determinado indexador.
Nas operaes ps-xadas, h um desmembramento dos
encargos nanceiros em juros e correo monetria (ou variao
cambial, no caso da dvida ser expressa em moeda estrangeira)
que vier a se vericar no futuro; e nas prexadas estipula-se uma
taxa nica, a qual incorpora evidentemente uma expectativa
inacionria, para todo o horizonte de tempo.
Dessa forma, para uma operao ps-xada, a taxa de juros
contratada a taxa denida como real, isto , aquela situada
acima do ndice de inao vericado no perodo.
Alm do encargo real da taxa de juros, as operaes ps-xadas
preveem tambm a correo monetria (ou variao cambial)
do saldo devedor da dvida, o que representa normalmente
a recuperao da perda de poder aquisitivo (desvalorizao
perante a inao) da parte do capital emprestado e ainda no
restitudo.
Nas operaes prexadas, os encargos nanceiros so
medidos por uma nica taxa, a qual engloba os juros exigidos
pelo emprestador e a expectativa inacionria (correo
monetria) para o perodo em vigncia.
Amortizao: refere-se exclusivamente ao pagamento
do principal (capital emprestado), o qual efetuado,

44

MATEMTICA FINANCEIRA
geralmente, mediante parcelas peridicas. Alguns tipos
de emprstimos permitem que o capital emprestado seja
amortizado por meio de um nico pagamento ao final do
perodo. Essa situao descrita no sistema de amortizao
americano.
Saldo devedor: representa o valor do principal da dvida, em
determinado momento, aps a deduo do valor pago ao credor
a titulo de amortizao.
Prestao: composto do valor da amortizao mais encargos
nanceiros devidos em determinado perodo de tempo.
Prestao = Amortizao + Encargos nanceiros
Carncia: muitas operaes de emprstimos e
nanciamentos preveem um diferenciamento na data
convencional do incio dos pagamentos. Por exemplo, ao tomar
um emprstimo por quatro anos, a ser restitudo em prestaes
trimestrais, o primeiro pagamento ocorrer normalmente trs
meses (um trimestre) aps a liberao dos recursos, vencendo as
demais ao nal de cada um dos trimestres subsequentes. Pode
ocorrer um deferimento (carncia) no pagamento da primeira
prestao, iniciando nove meses aps o recebimento do capital
emprestado. Nesse caso, diz-se que a carncia corresponde a
dois trimestres, ou seja, ela equivale ao prazo vericado entre
a data convencional de incio de pagamento (nal do primeiro
trimestre) e a do nal do 9 ms.
Carncia signica a postergao s do principal, excludos os
juros. Os encargos nanceiros podem, dependendo das condies
contratuais, serem pagos ou no durante a carncia. mais
comum o pagamento dos juros durante o perodo de carncia.
Na hiptese de decidir pela carncia de juros, os mesmos so
capitalizados e pagos junto primeira parcela de amortizao
do principal ou distribudos para as vrias datas pactuadas de
pagamento.

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Unidade II
Caractersticas:
basicamente desenvolvidos para operaes de emprstimos
e nanciamentos de longo prazo, envolvendo amortizaes
peridicas do principal e encargos nanceiros (juros da
operao);
utilizam exclusivamente o critrio de juros compostos,
incidindo os juros sobre o saldo devedor apurado em
perodo imediatamente anterior;
cada sistema de amortizao obedece certa padronizao,
tanto nos desembolsos, quanto nos reembolsos;
podem ter ou no carncia, sendo que, no perodo de
carncia, normalmente so pagos os juros.
10 SISTEMA DE AMORTIZAO CONSTANTE (SAC)

O sistema de amortizao constante tem como caracterstica


bsica serem as amortizaes do principal sempre iguais em
todo o prazo da operao. O valor da amortizao facilmente
obtido mediante a diviso do capital emprestado pelo nmero
de prestaes.
Os juros, por incidirem sobre o saldo devedor, cujo montante
decresce aps o pagamento de cada amortizao, assumem
valores decrescentes nos perodos.
Em consequncia do comportamento da amortizao
e dos juros, as prestaes peridicas e sucessivas do SAC so
decrescentes em progresso aritmtica.
Exemplo 10
Admita o emprstimo de $ 100.000,00, dentro de um prazo de
10 anos, em 20 prestaes semestrais. Desconsidere a existncia
de um prazo de carncia. Foram considerados juros de 7% a.s.

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MATEMTICA FINANCEIRA
Perodos
(semestres)

Saldo
devedor ($)

Amortizao ($)

Juros ($)

Prestao ($)

100.000

95.000

5.000

6.650,00

11.650,00

90.000

5.000

6.300,00

11.300,00

85.000

5.000

5.950,00

10.950,00

80.000

5.000

5.600,00

10.600,00

75.000

5.000

5.250,00

10.250,00

70.000

5.000

4.900,00

9.900,00

65.000

5.000

4.550,00

9.550,00

60.000

5.000

4.200,00

9.200,00

55.000

5.000

3.850,00

8.850,00

10

50.000

5.000

3.500,00

8.500,00

11

45.000

5.000

3.150,00

8.150,00

12

40.000

5.000

2.800,00

7.800,00

13

35.000

5.000

2.450,00

7.450,00

14

30.000

5.000

2.100,00

7.100,00

15

25.000

5.000

1.750,00

6.750,00

16

20.000

5.000

1.400,00

6.400,00

17

15.000

5.000

1.050,00

6.050,00

18

10.000

5.000

700,00

5.700,00

19

5.000

5.000

350,00

5.350,00

20

5.000

0,00

5.000,00

Total

100.000

66.500,00

166.500,00

O SAC determina que a restituio do principal (capital


emprestado) seja efetuada em parcelas iguais. Assim, o valor
de cada amortizao devida semestralmente calculado pela
simples diviso do principal e o nmero xado de prestaes,
ou seja:
Amortizao = valor do emprstimo / n de prestaes
Amortizao = 100.000 / 10
Amortizao = 10.000 / semestre

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Unidade II
Os pagamentos desses valores determinam decrscimos
iguais e constantes no saldo devedor em cada um dos perodos,
ocasionando redues nos valores semestrais dos juros e das
prestaes.
Nesse exemplo, para o clculo de juros, trabalhou-se, como
mais comum nessas operaes de crdito de mdio e longo
prazos, com a taxa equivalente composta. Assim, para uma
taxa equivalente nominal de 30% ao ano, conforme a taxa
equivalente semestral atinge:
Taxa equivalente semestral de 30% a.a. =
14.0175% a.s.

1, 30 1 =

Os juros, por incidirem sobre o saldo devedor imediatamente


anterior, apresentam valores aritmeticamente decrescentes,
conforme so apurados na penltima coluna da tabela
exemplicada acima. Para o nal do primeiro semestre, os encargos
nanceiros somam: 14,0175% x 100.000 = $ 14.017,50; para o
nal do segundo semestre: 14,0175% x 90.000 = $ 12.615,80;
para o nal do terceiro semestre:
14,0175% x 80000 = $ 11.214,00; e assim por diante.
Soma-se, para cada perodo, o valor da prestao semestral
do nanciamento. Assim, para o primeiro semestre, a prestao
atinge: $ 10.000,00 + $ 14.017,50 = $ 24.017,50; para o segundo
semestre: $ 10.000,00 + $ 12.615,80 = $ 22.615,80.
Pode ser observado, uma vez mais, que a diminuio de
$ 1.401,70 no valor dos juros em cada perodo explicada
pelo fato de as amortizaes (xas) reduzirem o saldo devedor
da dvida (base de clculo dos juros) semestralmente em
$ 10.000,00. Essa diminuio provoca, em consequncia, uma
reduo nos juros equivalente:
14,017% x 10.000,00 = 1401,70.

48

MATEMTICA FINANCEIRA
10.1 Expresses de clculo do SAC

So desenvolvidas, a seguir, as expresses genricas de


clculo de cada parcela da planilha do sistema de amortizao
constante.
Amortizao (Amort): os valores so sempre iguais e obtidos
por:
Amort =

PV
n

Onde: PV = principal (valor do nanciamento);


n = nmero de prestaes.
Logo:
PV
= Amort1 = Amort2 = Amort3 = ... = Amortn
n

PV = Amort1 + Amort2 + Amort3 + ... + Amortn


Saldo devedor (SD): decrescente em PA (progresso
aritmtica) pelo valor constante da amortizao. Logo, a reduo
peridica do SD : PV .
n
Juros (J): pela reduo constante do saldo devedor, os juros
diminuem linearmente ao longo do tempo, comportando-se
como uma PA decrescente. O valor peridico da reduo : (P/n)
x i, sendo i a taxa de juros.
A expresso de clculo dos juros:
J1 =

PV
x(n t + 1) xi
n

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Unidade II
Prestao (PMT): soma da amortizao com juros e com
encargos administrativos, que deve ser analisada em cada
situao de emprstimo com a instituio nanceira.
PMT=Amort + J (no
administrativos nesse modelo).

consideraremos

encargos

Algebricamente:

PMT =

PV
.[1 + (n t + 1).i]
n

Exemplo 10.1
PV = 100.000,00; n = 5 anos; i = 30% ao ano.
Calcular o valor da prestao no 5 semestre:

PMT5 =

100.000
.[1 + (10 5 + 1).0,140175]
10

PMT5=10.000.[1+6x0,140175]
PMT5=18.410,50
10.2 SAC com carncia

A ilustrao desenvolvida na tabela anterior no previu


existncia de prazo de carncia para a amortizao do
emprstimo. Ao supor uma carncia de dois anos (contada a
partir do nal do primeiro semestre), por exemplo, trs situaes
podem ocorrer:
a) os juros so pagos durante a carncia;

50

MATEMTICA FINANCEIRA
b) os juros so capitalizados e pagos totalmente quando do
vencimento da primeira amortizao;
c) os juros so capitalizados e acrescidos ao saldo devedor
gerando um uxo de amortizaes de maior valor.
Exemplo 10.2
A prxima tabela demonstra uma situao em que os juros
so pagos durante a carncia estipulada. Ao nal dos quatro
primeiro semestres, a prestao, constituda unicamente dos
encargos nanceiros, atinge $ 14.017,50, ou seja: 14,0175% x
$ 100.000,00. A partir do quinto semestre, tendo sido encerrada
a carncia de dois anos, inicia-se a amortizao do principal
emprestado, sendo o uxo de prestaes, deste momento em
diante, idntico ao desenvolvido no exemplo anterior.

SAC com carncia (2 anos) e pagamento dos juros


Perodos
Saldo
(semestres) devedor ($)

Amortizao ($)

Juros ($)

Prestao ($)

100.000

100.000

14.017,50

14.017,50

100.000

14.017,50

14.017,50

100.000

14.017,50

14.017,50

100.000

14.017,50

14.017,50

90.000

10.000

14.017,50

24.017,5

80.000

10.000

12.615,80

22.615,80

70.000

10.000

11.214,00

21.214,00

60.000

10.000

9.812,30

19.812,30

50.000

10.000

8.410,50

18.410,50

10

40.000

10.000

7.008,80

17.008,80

11

30.000

10.000

5.607,00

15,607,00

12

20.000

10.000

4.205,30

14.205,30

13

10.000

10.000

2.803,50

12.803,50

14

10.000

1.401,80

11.401,80

TOTAL

100.000

133.166,50

233.166,50

51

Unidade II
Exemplo 10.3

SAC com carncia (02 anos) e capitalizao dos juros


Perodos
(semestres)

Saldo
devedor ($)

Amortizao
($)

Juros ($)

Prestao ($)

100.000

114.017,50

129.999,90

148.222,60

168.999,70

90.000

10.000

92.689,30

102.689,30

80.000

10.000

12.615,80

22.615,80

70.000

10.000

11.214,00

21.214,00

60.000

10.000

9.812,30

19.812,30

50.000

10.000

8.410,50

18.410,50

10

40.000

10.000

7.008,80

17.008,80

11

30.000

10.000

5.607,00

15,607,00

12

20.000

10.000

4.205,30

14.205,30

13

10.000

10.000

2.803,50

12.803,50

14

10.000

1.401,80

11.401,80

TOTAL

100.000

155.768,30

255.768,30

Exemplo 10.4

SAC com carncia (02 anos) com juros capitalizados e


acrescidos ao saldo devedor
Perodos
Saldo
(semestres) devedor ($)

52

Amortizao ($)

Juros ($)

Prestao
($)

100.000

114.017,50

129.999,90

148.222,60

168.999,70

152.100,00

16.900

23.689,60

40.589,60

135.200,00

16.900

21.320,60

38.220,60

MATEMTICA FINANCEIRA
7

118.300,00

16.900

18.951,70

35.851,70

101.400,00

16.900

16.582,70

33.482,70

84.500,00

16.900

14.213,70

31.113,70

10

67.600,00

16.900

11.844,80

28.744,80

11

50.700,00

16.900

9.475,80

26.375,80

12

33.800,00

16.900

7.106,90

24.006,90

13

16.900,00

16.900

4.737,90

21.637,90

14

16.900

2.369,00

19.269,00

TOTAL

169.000,00

130.292,70

299.292,70

O quadro do exemplo 10.2 ilustra o plano de amortizao


da dvida na hiptese dos juros no serem pagos durante a
carncia. Nesse caso, os encargos so capitalizados, segundo o
critrio de juros compostos, e devidos integralmente quando do
vencimento da primeira parcela de amortizao.
Exemplo 10.5
Um banco concede um nanciamento de $660.000,00 para
ser liquidado em 8 pagamentos mensais pelo SAC. A operao
realizada com uma carncia de 3 meses, sendo somente os juros
pagos nesse perodo.
Para uma taxa efetiva de juros de 2,5% ao ms, elaborar a
planilha de desembolsos desse nanciamento.
Perodos
Saldo
(semestres) devedor ($) Amortizao ($)

Juros ($)

Prestao ($)

R$660.000

R$660.000

R$16.500

R$16.500

R$660.000

R$16.500

R$16.500

R$660.000

R$16.500

R$16.500

R$577.500

R$ 82.500

R$16.500

R$99.000

R$495.000

R$ 82.500

R$14.438

R$96.938

R$412.500

R$ 82.500

R$12.375

R$94.875

R$330.000

R$ 82.500

R$10.313

R$92.813

R$247.500

R$ 82.500

R$ 8.250

R$90.750

R$165.000

R$ 82.500

R$ 6.188

R$88.688

10

R$82.500

R$ 82.500

R$ 4.125

R$86.625

11

R$ 82.500

R$ 2.063

R$84.563

TOTAL

R$ 660.000

R$123.750

R$83.750

53

Unidade II
Exemplo 10.6
Emprstimo ou nanciamento: R$ 100.000,00 (Capital,
principal, PV);
Prazo: 10 anos
Taxa de juros: 25% a.a. (efetiva).

Perodo Saldo Devedor

Amortizao

Juros

Prestao

100.000,00

90.000,00

10.000,00

25.000,00

35.000,00

80.000,00

10.000,00

22.500,00

32.500,00

70.000,00

10.000,00

20.000,00

30.000,00

60.000,00

10.000,00

17.500,00

27.500,00

50.000,00

10.000,00

15.000,00

25.000,00

40.000,00

10.000,00

12.500,00

22.500,00

30.000,00

10.000,00

10.000,00

20.000,00

20.000,00

10.000,00

7.500,00

17.500,00

10.000,00

10.000,00

5.000,00

15.000,00

10

10.000,00

2.500,00

12.500,00

Total

100.000,00

137.500,00

237.500,00

11 SISTEMA DE AMORTIZAO FRANCS

O sistema de amortizao francs (SAF), amplamente adotado


no mercado nanceiro do Brasil, estipula que as prestaes
devem ser iguais, peridicas e sucessivas. Equivale, em outras
palavras, ao modelo-padro de uxos de caixa.
Os juros, por incidirem sobre o saldo devedor, so decrescentes,
e as parcelas de amortizao assumem valores crescentes.

54

MATEMTICA FINANCEIRA
No SAF, os juros decrescem e as amortizaes crescem ao
longo do tempo. A soma dessas duas parcelas permanece sempre
igual ao valor da prestao.
Para exemplicar, a planilha nanceira desse sistema, a
qual mais bem-elaborada partindo-se da ltima coluna
para a primeira. Isto , calculam-se inicialmente as prestaes
e posteriormente, para cada perodo os juros, as parcelas de
amortizao e o respectivo saldo devedor.
Exemplo 11 SAF sem carncia
Perodos
(semestres)

Saldo
devedor ($)

Amortizao
($)

Juros ($)

Prestao ($)

100.000

94.833,10

5.166,90

14.017,50

19.184,40

88.941,80

5.891,20

13.293,20

19.184,40

82.224,80

6.717,00

12.467,40

19.184,40

74.566,20

7.658,60

11.525,90

19.184,40

65.834,10

8.732,10

10.452,30

19.184,40

55.877,90

9.956,20

9.228,30

19.184,40

44.526,20

11.351,80

7.832,70

19.184,40

31.583,20

12.943,00

6.241,50

19.184,40

16.825,90

14.757,30

4.427,20

19.184,40

10

16.825,90

2.358,60

19.184,40

Total

100.000

91.844,00

191.844,00

As prestaes semestrais so determinadas pela aplicao da


frmula de valor presente do modelo padro.
PV = PMT x FPV (i,n)
Onde:
PV = valor presente;
PMT = valor da prestao peridica, igual e sucessiva;

55

Unidade II
FPV = fator de valor presente, sendo:
1 (1 + i)n
FPV =
i
Substituindo os valores do exemplo ilustrativo na equao,
tem-se:
100.000, 00 = PMT x

1 (1140175
,
)10
0,140175

PMT = $ 19.184,40/semestre.
Os demais valores da planilha so mensurados de forma
sequencial em cada um dos perodos. Assim, para o primeiro
semestre, tm-se:
Juros (calculados sobre o saldo devedor imediatamente
anterior): 14,0175% x 100.000,00 = $ 14.017,50.
Amortizao (obtida pela diferena entre o valor da
prestao e dos juros acumulados para o perodo):
$19.184,40 $14.017,50 = $5.166,90.
Saldo devedor (saldo anterior no momento zero parcela
de amortizao do semestre)
$100.000,00 $5.166,90 = $94.833,10.
Para o segundo semestre, os clculos so os seguintes.
Juros: 14,0175% x $94.833,70 = $13.293,20.
Amortizao: $19.184,40 $13.293,20 = $5.891,20.
Saldo devedor: $94.833,10 $5.891,20 = $88.941,90, e
assim por diante.

56

MATEMTICA FINANCEIRA
11.1 Expresses de clculo do SAF

No Sistema Francs de Amortizao, as prestaes so


constantes, os juros decrescentes e as amortizaes so
exponencialmente crescentes ao longo do tempo. As expresses
bsicas de clculo desses valores so desenvolvidas a seguir.
Amortizao (Amort): obtida pela diferena entre o valor
da prestao e os juros:
Amort = PMT J
A amortizao do primeiro perodo expressa:
Amort1 = PMT J1, o que equivale a:
Amort1 = PMT (PV x i).
Como o seu crescimento exponencial no tempo, o valor da
amortizao num momento t qualquer calculado:
Amort1 = Amort1 x (1 + i)t1
Por exemplo, o valor da amortizao no quarto semestre
atinge:
Amort4 = 5.166,90 x (1 + 0,140175)41
Amort4 = 7.658,60
Prestao (PMT): conforme demonstrado, o valor da
prestao calculado mediante a aplicao da frmula do
valor presente desenvolvida para o modelo-padro de uxos de
caixa:
PMT = PV

1
FPV(i, n)

57

Unidade II
Onde: FPV (i, n) =

1 (1 + i)n
i

Saldo devedor (SD): para cada perodo, calculado


pela diferena entre o valor devido no incio do intervalo
de tempo e a amortizao do perodo. Logo, para uma
dada taxa de juros, o saldo devedor de qualquer perodo
apurado:
SDt = PMT x FPV (i, n t)
Por exemplo, o saldo devedor no sexto semestre do
nanciamento atinge:
SD6 = 19.184,40 x FPV (14,175%, 10 6)
SD6 = 55.877,90
Juros (J): incidem sobre o saldo devedor apurado
no incio de cada perodo (ou ao final de cada perodo
imediatamente anterior). A expresso de clculo de juros
pode ser ilustrada:
J1 = SD0 x i = PV x i
J2 = SD1 x i = (PV Amort) x i
J3 = SD2 x I = (PV Amort1 Amort2) x i
E assim sucessivamente.
11.2 SAF com carncia

De modo idntico aos demais sistemas, no SAF, podem-se


vericar perodos de carncia, nos quais, ainda, os encargos
nanceiros podem ser pagos ou capitalizados.

58

MATEMTICA FINANCEIRA
A seguir, est ilustrada a situao em que os juros so
pagos durante a carncia e capitalizados para resgate posterior
(juntamente s prestaes).
Exemplo 11.1 SAF com carncia (2 anos) e pagamentos
dos juros
Perodos
(semestres)

Saldo
devedor ($)

Amortizao ($)

Juros ($)

Prestao ($)

100.000

100.000

14.017,50

14.017,50

100.000

14.017,50

14.017,50

100.000

14.017,50

14.017,50

100.000

14.017,50

14.017,50

94.833,10

5.166,90

14.017,50

19.184,40

88.941,80

5.891,20

13.293,20

19.184,40

82.224,80

6.717,00

12.467,40

19.184,40

74.566,20

7.658,60

11.525,90

19.184,40

65.834,10

8.732,10

10.452,30

19.184,40

10

55.877,90

9.956,20

9.228,30

19.184,40

11

44.526,20

11.351,80

7.832,70

19.184,40

12

31.583,20

12.943,00

6.241,50

19.184,40

13

16.825,90

14.757,30

4.427,20

19.184,40

14

16.825,90

2.358,60

19.184,40

TOTAL

100.000,00

91.844,00

191.844,00

O sistema francs, com carncia e pagamento dos juros no


perodo, segue basicamente o mesmo esquema anterior (SAF
sem carncia), diferenciando-se unicamente nas prestaes dos
quatro primeiros semestres (carncia). Nestes perodos, esto
previstos somente pagamentos de $ 14.017,50 referentes aos
juros do principal no amortizado (14,0175% x $ 100.000,00).
Para os demais semestres, o raciocnio idntico ao formulado
anteriormente, apurando-se prestaes com valores constantes,
juros decrescentes e amortizaes crescentes.

59

Unidade II
No quadro SAF com carncia, est prevista a capitalizao
dos juros durante o perodo de carncia de quatro semestres.
Somando-se este montante ao saldo devedor, tem-se um novo
valor ao nal do quarto semestre de $169.000,00, o qual serve
de base para o clculo das prestaes com vencimento a partir
do quinto semestre, ou seja:
Saldo devedor (4 semestre) que serve de base para o clculo
das prestaes aps o perodo de carncia (5 semestre):
$ 100.000,00 x (1,140175)4 = $ 169.000,00
Prestao (PMT) semestral a ser paga a partir do 5
semestre.
1 (1 + i)n
PV = PMT x
i
1 (1140175
,
)10
169.000 = PMT x
0,140175
169.000 = PMT x 5,212555
PMT = 169.000 / 5,212555 = $ 32.421,70 / semestre
O preenchimento da planilha nanceira a partir do nal do
perodo de carncia anlogo ao proposto anteriormente.
Exemplo 11.2
Um equipamento no valor de $ 1.200.000,00 ser nanciado
por um banco pelo prazo de 6 anos. A taxa de juros contratada
de 15% ao ano, e as amortizaes anuais so efetuadas pelo
sistema francs. O banco concede uma carncia de 2 anos
para o inicio dos pagamentos, sendo os juros cobrados nesse
intervalo.

60

MATEMTICA FINANCEIRA
Perodos
(semestres)

Saldo
devedor ($)

Amortizao ($)

Juros ($)

Prestao ($)

1.200.000,00

1.200.000,00

180.000,00

180.000,00

1.200.000,00

180.000,00

180.000,00

1.200.000,00

137.084,00

180.000,00

317.084,00

1.042.353,00

157.647,00

159.437,00

317.084,00

723.975,00

181.294,00

135.790,00

317.084,00

515.487,00

208.488,00

108.596,00

317.084,00

275.726,00

239.761,00

77.323,00

317.084,00

275.726,00

41.358,00

317.084,00

TOTAL

1.200.000,00

1.062.504,00

2.262.504,00

12 TABELA PRICE

O sistema Price de Amortizao (ou Tabela Price) representa


uma variante do sistema francs. Na realidade, o sistema francs,
desenvolvido originalmente pelo ingls Richard Price, assumiu
esta denominao pelo seu uso amplamente generalizado na
Frana no sculo passado.
O sistema Price, fundamentalmente adotado quando
os perodos das prestaes (normalmente mensais, mas no
necessariamente) se apresentarem menores que o da taxa de
juros, tem como caracterstica bsica o uso da taxa proporcional
(linear) simples em vez da taxa equivalente composta de
juros.
No exemplo ilustrativo geral proposto, utilizou-se a taxa
equivalente semestral de 14,0175% para o clculo dos juros no
sistema francs (e no SAC tambm). Este percentual, conforme
estudado no captulo 2, quando capitalizado para um ano,
igual taxa de 30% de acordo com o estabelecido na
operao de emprstimo [(1,140175) 1 = 30%]. No entanto,
se fosse utilizada a denominada Tabela Price no plano de
amortizao da dvida, a taxa semestral a ser considerada seria
a taxa proporcional simples de 15% (30%/2), a qual, quando

61

Unidade II
capitalizada para um ano, resulta num percentual efetivo
superior taxa contratada, ou seja:
Taxa de Juros Contratada

= 30% a.a.

Taxa Linear Semestral

= 30% / 2 = 15% a.s.

Taxa Efetiva Anual de Juros = (1,15)2 1 = 32,25% a.a.


Deve car claro que a Tabela Price o prprio sistema francs
de amortizao, introduzidas as observaes comentadas. As
alteraes nos valores do plano de amortizao so devidas,
fundamentalmente ao uso da taxa de juros proporcional simples
em substituio taxa equivalente composta.
Fica evidente que se o perodo de amortizao coincidir com
o da taxa (prestaes anuais e taxas de juros denidas tambm
para o ano), a taxa nominal de juros ser a prpria taxa efetiva
da operao e os valores do plano de amortizao para a Tabela
Price coincidiro com aqueles apurados no sistema francs.
A seguir, temos a simulao de um emprstimo de
$100.000,00 em 48 meses com taxa de juros de 5% a.m. com
IOF e, logo aps, o mesmo exemplo sem IOF.
Exemplo 12 Sistema Price com IOF

62

Ms

Saldo Devedor

Juros

Amortizao

IOF

Prestao

100.000,00

97.752,90

5.000,00

2.247,09

5,61

7.432,61

95.393,46

4.887,64

2.359,44

11,79

7.432,61

92.916,04

4.769,67

2.477,41

18,58

7.432,61

90.314,76

4.645,80

2.601,28

26,01

7.432,61

87.583,40

4.515,73

2.731,35

34,14

7.432,61

84.715,48

4.379,17

2.867,91

43,01

7.432,61

81.704,17

4.235,77

3.011,31

52,69

7.432,61

78.542,29

4.085,20

3.161,88

63,23

7.432,61

75.222,31

3.927,11

3.319,97

74,69

7.432,61

10

71.736,34

3.761,11

3.485,97

87,14

7.432,61

11

68.076,06

3.586,81

3.660,27

100,65

7.432,61

12

64.232,78

3.403,80

3.843,28

115,29

7.432,61

13

60.197,33

3.211,63

4.035,45

121,06

7.432,61

14

55.960,10

3.009,86

4.237,22

127,11

7.432,61

MATEMTICA FINANCEIRA
15

51.511,02

2.798,00

4.449,08

133,47

7.432,61

16

46.839,48

2.575,55

4.671,53

140,14

7.432,61

17

41.934,36

2.341,97

4.905,11

147,15

7.432,61

18

36.783,99

2.096,71

5.150,37

154,51

7.432,61

19

31.376,10

1.839,19

5.407,89

162,23

7.432,61

20

25.697,82

1.568,80

5.678,28

170,34

7.432,61

21

19.735,62

1.284,89

5.962,19

178,86

7.432,61

22

13.475,31

986,78

6.260,30

187,8

7.432,61

23

6.901,99

673,76

6.573,32

197,19

7.432,61

24

345,09

6.901,99

207,05

7.432,61

Total

73.930,17

99.999,99

2.559,91

178.382,64

Exemplo 12.1 Sistema Price sem IOF


Ms

Saldo Devedor

Juros

Amortizao

Prestao

100.000,00

97.752,90

5.000,00

2.247,09

7.247,09

95.393,46

4.887,64

2.359,44

7.247,09

92.916,04

4.769,67

2.477,41

7.247,09

90.314,76

4.645,80

2.601,28

7.247,09

87.583,40

4.515,73

2.731,35

7.247,09

84.715,48

4.379,17

2.867,91

7.247,09

81.704,17

4.235,77

3.011,31

7.247,09

78.542,29

4.085,20

3.161,88

7.247,09

75.222,31

3.927,11

3.319,97

7.247,09

10

71.736,34

3.761,11

3.485,97

7.247,09

11

68.076,06

3.586,81

3.660,27

7.247,09

12

64.232,78

3.403,80

3.843,28

7.247,09

13

60.197,33

3.211,63

4.035,45

7.247,09

14

55.960,10

3.009,86

4.237,22

7.247,09

15

51.511,02

2.798,00

4.449,08

7.247,09

16

46.839,48

2.575,55

4.671,53

7.247,09

17

41.934,36

2.341,97

4.905,11

7.247,09

18

36.783,99

2.096,71

5.150,37

7.247,09

19

31.376,10

1.839,19

5.407,89

7.247,09

20

25.697,82

1.568,80

5.678,28

7.247,09

21

19.735,62

1.284,89

5.962,19

7.247,09

22

13.475,31

986,78

6.260,30

7.247,09

23

6.901,99

673,76

6.573,32

7.247,09

24

345,09

6.901,99

7.247,09

Total

73.930,17

99.999,99

173.930,16

63

Unidade II
Exemplo 12.2
Emprstimo: R$ 100.000,00
Prazo: 10 anos
Taxa: 25% a.a.
Usando a frmula sries de pagamentos iguais com termos
postecipados:
PMT = PV x FRC (i, n) PMT = 100.000,00 x 0,28007 = R$
28.007,00
Perodos

Saldo Devedor

Amortizao

Juros

Prestao

100.000,00

96.993,00

3.007,00

25.000,00

28.007,00

93.234,25

3.758,75

24.248,25

28.007,00

88.535,81

4.698,44

23.308,56

28.007,00

82.662,76

5.873,05

22.133,95

28.007,00

75.321,46

7.341,30

20.665,69

28.007,00

66.144,82

9.176,64

18.830,37

28.007,00

54.674,03

11.470,79

16.536,20

28.007,00

40.335,54

14.338,49

13.668,50

28.007,00

22.412,42

17.923,12

10.083,88

28.007,00

10

8,52

22.403,89

5.603,10

28.007,00

Total

99.991,47

180.078,50

280.070,00

Amort. = PMT J
Amort1= PMT J1 Amort1 = PMT (PV0 x i)
Que nada mais que a frmula da P.G., onde:
an = a1 . q n 1 Pois: 3.007,00 x 1,25 = 3.758,75
3.758,75 x 1,25 = 4.698,44

64

MATEMTICA FINANCEIRA
Como o crescimento da amortizao exponencial, o valor
da amortizao em um determinado momento t calculado:
Amortt = Amort1 x (1 + i)t 1
Logo: Amort6 = 3.007,00 x (1,25)5 = 3.007,00 x 3,05176 =
9.176,64
13 SISTEMA DE AMORTIZAO MISTO

O Sistema de Amortizao Misto (SAM) foi desenvolvido


originalmente para as operaes de financiamento do
Sistema Financeiro de Habitao. Representa basicamente
a mdia aritmtica entre o sistema francs e o sistema
de amortizao constante, da explicando-se a sua
denominao. Para cada um dos valores do seu plano de
pagamentos, devem-se somar aqueles obtidos pelo SAF com
os dos SAC e dividir o resultado por dois. Ao se adotar o
sistema misto de amortizao para o emprstimo contrado
tm-se, para o primeiro perodo (semestre), os seguintes
valores:

PMTSAM =

24.017, 50 + 19.184, 40
= $21.600, 95
2

Juros SAM =

14.017, 50 + 14.017, 50.


= $14.017, 50
2

Amort SAM =

SDSAM =

10.000 + 5.166, 90
= $7.583, 45
2

90.000 + 94.833,10
= $92.416, 55
2

65

Unidade II
Para os demais semestres, segue-se o mesmo raciocnio,
conforme a tabela:
Perodos
(semestres)

Saldo
devedor ($) Amortizao ($)

Juros ($)

Prestao ($)

100.000

92.416,60

7.583,50

14.017,50

21.601,00

84.470,90

7.945,60

12.954,50

20.900,10

76.112,40

8.358,50

11.840,70

20.199,20

67.283,10

8.829,30

10.669,10

19.498,40

57.917,00

9.366,00

9.431,40

18.797,40

47.939,00

9.978,10

8.118,60

18.096,70

37.263,10

10.675,90

6.719,90

17.395,80

25.791,60

11.475,50

5.223,40

16.694,90

13.413,00

12.378,70

3.615,40

15.994,10

10

13.413,00

1.880,20

15.293,20

Total

100.000,00

84.470,80

184.470,80

14 COMPARAES ENTRE SAC, SAF E SAM

Uma avaliao comparativa dos trs sistemas de amortizao


desenvolvida no quadro a seguir.

66

SAC

SAF

SAM

Perodos
(semestres)

SD

Amort

PMT

SD

Amort

PMT

SD

Amort

PMT

100.000

100.000,00

100.000,00

90.000

10.000

14.017,50

24.017,50

94.833,10

5.166,90

14.017,50

19.184,40

92.416,60

7.583,50

14.017,50

21.601,00

80.000

10.000

12.615,80

22.615,80

88.941,80

5.891,20

13.293,20

19.184,40

84.470,90

7.945,60

12.954,50

20.900,10

70.000

10.000

11.214,00

21.214,00

82.224,80

6.717,00

12.467,40

19.184,40

76.112,40

8.358,50

11.840,70

20.199,20

60.000

10.000

9.812,30

19.812,30

74.566,20

7.658,60

11.525,90

19.184,40

67.283,10

8.829,30

10.669,10

19.498,40

50.000

10.000

8.410,50

18.410,50

65.834,10

8.732,10

10.452,30

19.184,40

57.917,00

9.366,00

9.431,40

18.797,40

40.000

10.00 0

7.008,80

17.008,80

55.877,90

9.956,20

9.228,30

19.184,40

47.939,00

9.978,10

8.118,60

18.096,70

30.000

10.000

5.607,00

15.607,00

44.526,20

11.351,80

7.832,70

19.184,40

37.263,10

10.675,90

6.719,90

17.395,80

20.000

10.000

4.205,30

14.205,30

31.583,20

12.943,00

6.241,50

19.184,40

25.791,60

11.471,50

5.223,40

16.694,90

10.000

10.000

2.803,50

12.803,50

16.825,90

14.757,30

4.427,20

19.184,40

13.413,00

12.378,70

3.615,40

15.994,10

10

10.000

1.401,80

11.401,80

16.825,90

2.358,60

19.184,40

13.413,00

1.880,20

15.293,20

Total

100.000

77.096,50

177.096,50

100.000

91.844,00

19.184,40

100.000

84.470,80

184.470,80

MATEMTICA FINANCEIRA
14.1 Grco de comparao SAC, SAF E SAM
PMT ($)
24.017,50
21.601,00
SAF

19.184,40

SAM
SAC
0

5
4,45

10

Perodo (n)

O ponto em que as retas se cruzam indica valores iguais


para as prestaes. Calculando-se analiticamente esse ponto de
interseo, verica-se que as prestaes se igualam por volta
da quarta prestao. As prestaes pelo SAF tornam-se maiores
que as determinadas pelos demais sistemas de amortizao.
Ponto de igualdade das prestaes
PMTSAF = $ 19.184,40 (constante)
PMTSAC =

PV
x 1 + (n t + 1) xi
n

PMTSAC =

100.000
x 1 + (10 t + 1) x 0,140175
10

Igualando: PMTSAF = PMTSAC


100.000
x 1 + (10 t + 1) x 0,140175 = 19.184, 40
10

67

Unidade II
10.000 x [ 1 + 1,40175 0,140175 x t + 0,140175 ] = 19.184,40
10.000 + 14.017,50 1.401,75 x t + 1.401,75 = 19.184,40
1.401,75 t = 6.234,85
t=

6.234, 85
1.401, 75

t = 4,45
15 SISTEMA DE AMORTIZAO AMERICANO

O Sistema de Amortizao Americano (SAA) estipula que a


devoluo do capital emprestado efetuada ao nal do perodo
contratado, ou seja, deve ser efetuada de uma s vez. De acordo
com essa caracterstica bsica SAA, amortizaes intermedirias
durante o perodo de emprstimo no esto previstas. Os juros
costumam ser pagos periodicamente.
Exemplo 15
Perodos
Saldo
(semestres) devedor ($) Amortizao ($)

Juros ($)

Prestao ($)

100.000,00

100.000,00

14.017,50

14.017,50

100.000,00

14.017,50

14.017,50

100.000,00

14.017,50

14.017,50

100.000,00

14.017,50

14.017,50

100.000,00

14.017,50

14.017,50

100.000,00

100.000,00

14.017,50

114.017,50

Total

100.000,00

84.105,50

184.105,00

Exemplo 15.1
Um nanciamento para capital de giro no valor de
$ 2.000.000,00 concedido a uma empresa pelo prazo de 4

68

MATEMTICA FINANCEIRA
semestres. A taxa de juros contratada de 10% a.s., sendo
adotado o Sistema Americano de Amortizao para essa dvida,
e os juros pagos semestralmente durante a carncia. Calcular o
valor de cada prestao mensal.
Admita que a taxa de aplicao seja de 4% ao semestre.
Calcular os depsitos semestrais que a empresa deve efetuar
nesse fundo de maneira que possa acumular, ao nal do prazo
de nanciamento, um montante igual ao desembolso da
amortizao exigido.
Perodos
(semestres)

Saldo
devedor ($)

Amortizao ($)

R$2.000.000

R$2.000.000

R$200.000

R$200.000

R$2.000.000

R$200.000

R$200.000

R$2.000.000

R$200.000

R$200.000

2.000.000

R$200.000

R$2.200.000

TOTAL

2.000.000

R$800.000

R$2.800.000

Juros ($)

Prestao ($)

O valor de cada parcela a ser depositada semestralmente no


fundo de amortizao de $ 470.980,00, isto :
FV=2.000.000,00

1
PMT

2
PMT

3
PMT

4
PMT

PV=PMTxFPV (i,n)

PV = PMTx

PMT = PV

(1 + i)n 1
i
i

(1 + i)n 1

69

Unidade II

PMT = 2.000.000x

0, 04
(1, 04 )4 1

PMT = 470.098,00
Exemplo 15.2
Valor do Emprstimo: R$ 100.000,00;
Prazo: 10 anos;
Taxa de Juros: 25% a.a.
Perodos Saldo devedor

Amortizao

Juros

Prestaes

100.000,00

100.000,00

25.000,00

25.000,00

100.000,00

25.000,00

25.000,00

100.000,00

25.000,00

25.000,00

100.000,00

25.000,00

25.000,00

100.000,00

25.000,00

25.000,00

100.000,00

25.000,00

25.000,00

100.000,00

25.000,00

25.000,00

100.000,00

25.000,00

25.000,00

100.000,00

25.000,00

25.000,00

10

100.000,00

100.000,00

25.000,00

125.000,00

Total

100.000,00

250.000,00

350.000,00

15.1 Sinking fund ou fundo de amortizao

No Sistema de Amortizao Americano, ocorre o sinking fund,


ou fundo de amortizao, que consiste em acumular poupanas
peridicas durante o prazo do emprstimo para que, no nal do
perodo, o montante do fundo seja igual ao valor da dvida.
Esse fundo usado para evitar que o muturio desembolse
uma grande quantia de uma s vez. As taxas de juros dessa

70

MATEMTICA FINANCEIRA
aplicao podem ser maiores, menores ou iguais s taxas de juros
do emprstimo, sendo o uso de taxas menores mais frequente.
Considerando i a taxa de juros, n o perodo, S o montante
igual ao principal, R o depsito do perodo e k o fator de valor
presente em sries uniformes postecipadas (valor da tabela),
tem-se:
R=S/k
Em um emprstimo de $100.000,00 a uma taxa de juros de
12% ao ano e um prazo de quatro anos, pode-se criar um fundo
de amortizao com uma taxa de aplicao de 10% ao ano, por
exemplo.
Nesse caso, consideraremos S= $100.000,00; k a constante
para uma taxa de 10% e um perodo de quatro anos (4, 641) e R
o valor do depsito anual:
R=S/k
R=100.000/4, 641
R=21.547,08
Dessa forma, obtm-se a seguinte planilha:
Anos

Saldo credor

Depsito

Juros

21.547,08

21.547,08

45.248,87

21.547,08

2.154,71

71.320,84

21.547,08

4.524,89

100.000,00

21.547,08

7.132,08

Total

86.188,32

13.811,68

Nesse caso, o saldo credor obtido atravs da soma do saldo


credor anterior com os juros e depsito atual.

71

Unidade II
16 SISTEMA DE AMORTIZAO CRESCENTE
(SACRE)

Este o sistema que a CEF chama de Sistema de


Amortizao Crescente. Na verdade, este sistema usa para
o clculo do valor das prestaes a metodologia do sistema
de amortizao constante (SAC anual), sem levar em conta
o valor da TR. Com a incluso, posteriormente, do valor da
TR nos clculos, este sistema resulta em uma amortizao
varivel. A denominao inadequada, pois com um valor da
TR baixo, este sistema pode resultar at em uma amortizao
decrescente.
O sistema SACRE foi desenvolvido com o objetivo de
permitir maior amortizao do valor emprestado, reduzindo-se,
simultaneamente, a parcela de juros sobre o saldo devedor.
A prestao inicial, no SACRE, pode comprometer at 30,0%
da renda, enquanto que pela Tabela Price o comprometimento
inicial de at 25,0%. Entretanto, ao longo do contrato
verica-se que, a partir de um determinado perodo de
reclculo, o valor da prestao calculada no sistema SACRE
comea a diminuir, enquanto que a da Tabela Price aumenta
sempre.
No SACRE, conhecido tambm como Sistema Misto,
as prestaes decrescem de acordo com uma determinada
progresso aritmtica e podem ser calculadas usando-se as
expresses que veremos a seguir.
Valor da razo da progresso aritmtica (corresponde ao
decrscimo das prestaes)
r = b

72

i PV
n

MATEMTICA FINANCEIRA
Valor da 1 prestao
PMT1 =

PV (1 b) i (1 + i)n
(1 + i)n 1

1
+ b + i PV
n

Valor das prestaes no perodo t ( t > 1 )


PMTt+1 = PMTt r
Juros na data t)
Jt

= i SDt 1

Onde:
PV = valor do principal;
PMT1 = valor da primeira prestao;
b = coeciente varivel por tipo de plano;
r = razo da progresso (corresponde ao decrscimo do valor
das prestaes sucessivas).
Dependendo do valor de b, o sistema de reembolso pode
resultar no Sistema Price (para b = 0) ou no SAC (no caso
de b = 1). O denominado SACRE um caso particular em
que b = 0,5. Nesse sistema, devido ponderao 0,5, o
valor das prestaes, amortizaes, juros e saldos devedores
correspondem mdia aritmtica dos sistemas Price e SAC.
Exemplo 16
Calcular as prestaes de um emprstimo de $ 200.000,00 a ser
pago em quatro prestaes mensais a juros efetivos de 10% a.m.,

73

Unidade II
fazendo a varivel b assumir os valores 0 (Sistema Price), 0,5
(SACRE) e 1 (SAC). Apresentar, tambm, a planilha completa do
Sistema SACRE.
Soluo: clculo da primeira prestao e da razo de
decrscimo.
Para b = 0 (sistema Price): primeira prestao:

PMT1 =

PMT1 =

PV (1 b) i (1 + i)n
n

(1 + i) 1

1
+ b + i PV
n

200.000 (1 0) 0,1 (1 + 0,1)4


4

(1 + 0,1) 1

+ 0 + 0,1 200.000 = 63.094


4

razo de decrscimo das prestaes:

r = b

i PV
n

r = 0

0,1 200.000
=0
4

constantes

as

prestaes

Para b = 0,5 (SACRE): primeira prestao:

PMT1 =

74

PV (1 b) i (1 + i)n
(1 + i)n 1

1
+ b + i PV
n

so

MATEMTICA FINANCEIRA

PMT1 =

200.000 (1 0, 5) 0,1 (1 + 0,1)4


(1 + 0,1)4 1

+ 0, 5 + 0,1 200.000 = 66.547


4

razo de decrscimo das prestaes:

r = b

i PV
n

0,1 200.000
= 2.500
4
diminuem em $2.500,00 ao ms
r = 0, 5

as

prestaes

Para b = 1,0 (SAC): primeira prestao:

PMT1 =

PMT1 =

PV (1 b) i (1 + i)n
n

(1 + i) 1

1
+ b + i PV
n

200.000 (1 1) 0,1 (1 + 0,1)4


4

(1 + 0,1) 1

+ 1 + 0,1 200.000 = 70.000


4

razo de decrscimo das prestaes:

r = b

i PV
n

0,1 200.000
= 5.000 as prestaes diminuem
4
em $5.000,00 ao ms
r = 1

75

Unidade II
Valor das prestaes para b = 0; 0,5 ; 1,0
Sistema Price

SACRE

SAC

b = 0; r =0

b = 0,5; r =2.500

b = 1,0; r =5.000

63.094,00

66.547,00

70.000,00

63.094,00

64.047,00

65.000,00

63.094,00

61.547,00

60.000,00

63.094,00

(*) 59.047,00

(*) 55.000,00

Ms

* Observe-se que as prestaes decrescem na razo r respectiva.

A planilha completa do SACRE mostrada a seguir:


Ms

Saldo devedor

Amortizao

Juros

Prestao

200.000,00

153.453,00

46.547,00

20.000,00

66.547,00

104.751,30

48.701,70

15.345,30

64.047,00

53.679,43

51.071,87

10.475,13

61.547,00

53.679,43

5.367,94

59.047,00

17 SISTEMA PRICE X SISTEMA SACRE

Veja um exemplo de nanciamento feito com ambos os


sistemas de amortizao:
Exemplo 17 (parmetros usados)

76

Valor do nanciamento:

50.000,00

Taxa de juros:

10,5% a.a.

Prazo:

180 meses

TR Projetada:

1,006 a.m.

Renda PRICE

2.210,80

Renda SACRE

2.384,26

Comprometimento da renda inicial PRICE:

25%

Comprometimento da renda inicial SACRE:

30%

Reajuste anual durante o contrato:

Zero

MATEMTICA FINANCEIRA
SACRE

PRICE

SACRE

PRICE

N da
Prest.

715,28

552,7

129,42% 30,00% 25,00%

13

739,88

3,44%

597,01

8,02%

123,93% 31,03% 27,00%

25

763,91

3,25%

645

8,04%

118,44% 32,04% 29,17%

37

787,15

3,04%

696,99

8,06%

112,94% 33,01% 31,53%

49

809,3

2,81%

753,37

8,09%

107,42% 33,94% 34,08%

61

830,05

2,56%

814,57

8,12%

101,90% 34,81% 36,85%

73

849,04

2,29%

881,1

8,17%

96,36%

35,61% 39,85%

85

865,85

1,98%

953,55

8,22%

90,80%

36,32% 43,13%

A/C

97

880,03

1,64%

1.032,64

8,29%

85,22%

36,91% 46,71%

109

891,03

1,25%

1.119,29

8,39%

79,61%

37,37% 50,63%

121

898,24

0,81%

1.214,75

8,53%

73,94%

37,67% 54,95%

133

900,94

0,30%

1.320,87

8,74%

68,21%

37,79% 59,75%

145

898,23

0,30% 1.440,87

9,08%

62,34%

37,67% 65,17%

157

888,9

1,04%

1.581,86

9,79%

56,19%

37,28% 71,75%

169

870,31

2,09%

1.770,04

11,90%

49,17%

36,50% 80,06%

180

870,31

0,00%

1.770,04

0,00%

49,17%

36,50% 80,06%

% Prestao

21,67%

220,25%

%Prest. Maior

25,96%

220,25%

* Composta de amortizao e juros (A+J)

N da prestao: o nmero da prestao que inicia cada


novo perodo de 12 meses, quando ela recalculada.
A: o valor da prestao calculada no sistema SACRE e que
vai vigorar no prximo perodo de 12 meses.
B: o percentual de acrscimo ou decrscimo da prestao
SACRE em relao ao ano anterior.
C: o valor da prestao calculada no Sistema Price e que
vai vigorar no prximo perodo de 12 meses.
D: o percentual de acrscimo da prestao Price em relao
ao ano anterior.

77

Unidade II
A/C: o percentual que corresponde ao valor da prestao
no sistema SACRE em relao ao Price.
Comprometimento de renda: o percentual da prestao
em relao renda.
% Prestao: a variao entre o valor da primeira e o da
ltima prestao.
% Prestao Maior: a variao entre o valor da primeira e
o da maior prestao vericada durante o contrato (no SACRE a
maior prestao a de n 133 e no Price a ltima).
Note que, durante todo o perodo do contrato, o valor da
prestao no Sistema Price teve um aumento de 220,25% e no
SACRE o aumento foi de apenas 25,96% em relao prestao
inicial.
Evoluo da prestao

PRICE

1.800
1,500
1,200
900

SACRE

600

180

169

157

145

133

121

109

97

85

73

61

49

37

25

13

300

N da prestao

Evoluo do comprometimento da renda


100%

PRICE

80%
60%
40%
SACRE

20%

N da prestao

78

180

169

157

145

133

121

109

97

85

73

61

49

37

25

13

0%

MATEMTICA FINANCEIRA
Exemplo 17.1
EVOLUO DO SALDO DEVEDOR:
SISTEMA SACRE X SISTEMA PRICE

SACRE

PRICE

N da
prestao

E/G

50.024,85

50.187,43

99,68%

13

50.328,72

0,61%

52.620,81

4,85%

95,64%

25

50.371,29

0,08%

54.942,50

4,41%

91,68%

37

50.109,74

0,52%

57.082,79

3,90%

87,78%

49

49.496,21

1,22%

58.954,11

3,28%

83,96%

61

48.477,24

2,06%

60.446,97

2,53%

80,20%

73

46.993,23

3,06%

61.425,08

1,62%

76,50%

85

44.977,86

4,29%

61.719,21

0,48%

72,87%

97

42.357,41

5,83%

61.119,63

0,97%

69,30%

109

39.050,15

7,81%

59.366,59

2,87%

65,78%

121

34.965,61

10,46%

56.137,92

5,44%

62,29%

133

30.004,07

24,00%

51.032,50

9,09%

58,79%

145

24.056,10

19,82%

43.546,33

14,67%

55,24%

157

17.003,08

29,32%

33.032,47

24,14%

51,47%

169

8.720,88

48,71%

18.607,33

43,67%

46,87%

Saldo
Residual

63,54

894,25

Observe que, neste exemplo, aps o pagamento da


ltima prestao, o Sistema Price apresenta saldo residual de
responsabilidade do muturio.
E: o saldo devedor no Sistema SACRE, considerando-se o
pagamento regular das prestaes.
F: o percentual de decrscimo do saldo devedor no Sistema
SACRE em relao ao ano anterior.
G: o saldo devedor no Sistema Price, considerando-se o
pagamento regular das prestaes.

79

Unidade II
H: o percentual de acrscimo / decrscimo do saldo devedor
no Sistema Price em relao ao ano anterior.
E / G: o percentual que corresponde ao valor do saldo
devedor no Sistema SACRE em relao ao Price.
Saldo residual: o valor remanescente no m do prazo
contratado, decorrente da evoluo do nanciamento. Quando
ele negativo, signica que a dvida foi liquidada e o muturio
ter direito devoluo daquele valor. Quando positivo, devido
o pagamento pelo muturio para que a dvida seja liquidada.

157
169

145

121
133

109

73
85
97

49
61

37

25

1
13

70.000
60.000
50.000
40.000
30.000
20.000
10.000
0
(10.000)

180

SACRE
PRICE

Evoluo do saldo devedor

N da prestao

18 CUSTO EFETIVO

Quando cobrado unicamente juro nas operaes de


emprstimos e nanciamentos, o custo efetivo, qualquer que
seja o sistema de amortizao adotado, a prpria taxa de juro
considerada. Por outro lado, comum as instituies nanceiras
cobrarem, alm do juro declarado, outros tipos de encargos tais
como: IOC (Imposto sobre Operaes de Crdito), comisses,
taxas administrativas etc. Essas despesas adicionais devem ser
consideradas na planilha de desembolsos nanceiros.
18.1 Planilha com despesas adicionais

Ilustrativamente, admita que uma empresa tenha obtido


um financiamento de $50.000,00 para ser amortizado

80

MATEMTICA FINANCEIRA
em quatro prestaes anuais de $12.500,00 cada. O
financiamento foi concedido sem carncia. O custo da
operao constitudo de juros de 20% ao ano e o IOC de
4,5%, incidente sobre o valor do crdito e pago quando da
liberao dos recursos. O banco cobra ainda uma taxa de
1% ao final de cada ano, incidente sobre o saldo devedor,
para cobrir despesas administrativas.
Perodo
(anos)

Saldo
devedor ($)

IOC ($)

Taxa
Administrativa ($) Amortizao ($) Juros ($)

50.000,00

2.250,00

2.250,00

37.500,00

500,00

12.500,00

10.000,00

23.000,00

25.000,00

375,00

12.500,00

7.500,00

20.375,00

12.500,00

250,00

12.500,00

5.000,00

17.750,00

125,00

12.500,00

2.500,00

15.125,00

Total

2.250,00

1.250,00

50.000,00

25.000,00

78.500,00

Prestao ($)

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