Bogot D.C., 2 de Octubre de 2008.

NOMBRE:

FREDY A. HERNNDEZ LOAIZA

CDIGO:

93.293.659

PROGRAMA:

ADMINISTRACIN DE EMPRESAS

TRABAJO:

APORTE AL TRABAJO COLABORATIVO

TEORA Y POLTICA ECONMICA.

CURSO:

MACROECONOMA

1. Comportamiento del PIB entre el 2005 y 2007.

Sectores que ms han crecido durante este periodo.

Este es un crecimiento slido y sostenible gracias a la existencia de factores como:

- La confianza y el optimismo de consumidores y empresarios.
- La recuperacin de la inversin. Colombia es el nico pas de Amrica Latina que
recuper su crecimiento con mayor aporte de inversin que del consumo.
- La expansin de la capacidad instalada, ello demand grandes importaciones de
bienes de capital.
- El crecimiento del crdito en todas sus especialidades. Las expectativas comerciales
son favorables por el efecto de la firma de nuevos tratados comerciales.
- Las polticas sociales adoptadas han dado lugar a un crculo virtuoso entre
crecimiento y reduccin de la pobreza y la desigualdad.
- Las reformas adoptadas en el frente fiscal han sido decisivas en la reduccin de la
deuda pblica y a su vez han sido un incentivo para reducir su costo y mejorar la
calificacin de la misma.
- Las mejoras en el frente fiscal han sido decisivas para la generacin de confianza del
inversionista privado. Gracias a ello Colombia recuper el grado de inversin, el cual
haba perdido en la crisis de 1999.

Sector de la Industria

Sector del turismo

Sector Avcola

2. Medidas de poltica monetaria adoptadas por el Banco de la Repblica

entre el 2005 y el 2007.

La economa colombiana ha tenido en los ltimos aos un perodo de expansin no

observado desde comienzos de los aos 70s. La poltica monetaria ha contribuido a
hacer sostenible ese crecimiento subiendo las tasas de inters cuando las
proyecciones de inflacin superan las metas y la economa exhibe excesos de
demanda. La ltima informacin disponible sugiere que an persisten presiones de
demanda y que la inflacin y las expectativas de inflacin superan las metas. No
obstante, es evidente que el crecimiento de la demanda y el crdito ha venido
moderndose y que parte del aumento en los precios al consumidor corresponde a un

choque de precios relativos en Colombia y el exterior. El curso futuro de la poltica

monetaria depender en buena parte de la evolucin del contexto externo.
La poltica monetaria del Banco de la Repblica tiene dos objetivos:
Alcanzar y mantener tasas de inflacin, bajas y estables, de acuerdo con el mandato
constitucional de preservar el poder adquisitivo de la moneda. Esto es posible porque
la inflacin, en el mediano y largo plazo, depende de la cantidad de dinero en
circulacin que el Banco administra.
Estabilizar la tasa de crecimiento del producto alrededor de sus niveles sostenibles
en el largo plazo. Esto es posible porque, en perodos cortos (de unos cuantos
trimestres), el gasto agregado determina el nivel de produccin de la economa y la
poltica monetaria influye en el gasto. Se pretende, por un lado, evitar expansiones
insostenibles del gasto que resulten en mayor inflacin, endeudamiento excesivo de
los hogares y las firmas, y, eventualmente, crisis financieras. Por otro lado, se trata de
evitar cadas pronunciadas de la produccin y el empleo, por los costos que entraan
para el bienestar de la poblacin
Decisiones del Banco de la Repblica han permitido sobrellevar la crisis econmica
mundial, medidas que en otro momento se vieron como exageradas y hasta
contraproducentes para la economa nacional, se han convertido en herramientas para
afrontar la coyuntura externa.
La incertidumbre en los mercados internacionales no tiene un impacto directo en las
empresas colombianas, pero tampoco es fcil escapar cuando el protagonista de la
crisis es Estados Unidos, primer socio comercial.
Entre las medidas de poltica monetaria adoptadas por el Banco de la Repblica, en
los ltimos dos aos se encuentran los encajes y un alza de 4 puntos en las tasas de
inters.
Con estas medidas es imposible mantener contento a todo el mundo, pero el Emisor
ha llevado la peor parte, pues ha recibido 'varilla' de todos los calibres. Los
empresarios y el propio Presidente Uribe lo culpan del enfriamiento de la economa.
"Creemos que hoy los riesgos son pocos porque el Emisor ha tomado las medidas
necesarias para asimilar la desaceleracin".
Si un pas est gastando ms de lo que recibe, debe salir a financiarse en el exterior
para cumplir con sus obligaciones y esto lo hace ms vulnerable ante la situacin
internacional, ya que cuando hay crisis de liquidez, el crdito se restringe.
Ese es el problema de tener dficit en la cuenta corriente y es una de las desventajas
de Colombia, pues otros pases de la regin estn 'en tablas' e incluso tienen
supervit. De todas formas, si no se hubiera moderado el gasto, el desbalance en
estas cuentas no sera de tres por ciento, sino de 5,5 por ciento del PIB, lo cual hara
mayor la necesidad de crdito en momentos como este, en que hay menos recursos
para prestar por cuenta de la crisis financiera internacional.
El principal argumento en contra de las alzas de tasas es que frenaron el crecimiento
ms de la cuenta. El control de capitales evit en buena parte que se tuviera mucho
endeudamiento de corto plazo, pues en momentos difciles en los mercados
internacionales se convierte en un factor de vulnerabilidad, teniendo en cuenta que
debe pagarse rpidamente.

De otra parte, los dlares del Emisor tuvieron otra utilidad, pues el Gobierno compr
una parte para pagar la deuda externa, aprovechando la revaluacin del peso frente al
dlar. Se considera que el Banco hizo bien al imponer el control de capitales para
frenar la revaluacin, tras ampliar el diferencial de tasas. "Frente al problema que hubo
con la tasa de cambio, el Emisor hizo lo que estaba en sus manos".
Tambin habra cado el valor de los ahorros para pensiones. Las tasas de los ttulos
de tesorera del Gobierno (TES) dependen de las expectativas de inflacin y, en
trminos generales, cuando el Banco de la Repblica subi el inters de corto plazo,
es decir la tasa normal, logr bajar la de los papeles a largo plazo, que son los que se
toman como referencia en el mercado.
Esto es importante desde dos puntos de vista. En primer lugar, de lo que ocurra con la
deuda pblica depende buena parte del ahorro de los colombianos, pues en este
activo est concentrado el 46% de las inversiones de los fondos de pensiones. Entre
obligatorias y voluntarias, estos fondos tienen 8,7 millones de afiliados.
Por otra parte, si las tasas de los TES suben, se desvalorizan los papeles y sta
prdida de atractivo hace que los inversionistas quieran deshacerse de ellos, lo cual
pone en aprietos al Gobierno, que se financia con estos ttulos.
La importancia de las reservas es que permiten responder en momentos en que se
dificulte el acceso a los capitales internacionales y no permiten que se haga un fuerte
ajuste en el gasto.
Esto se hace ms evidente ahora que las grandes firmas del sector financiero
internacional estn en crisis. Si en algn momento se cierran los mercados, el Banco
de la Repblica tiene dlares para vender y, as, los empresarios podrn seguir
importando.
Otra ventaja de las reservas, es que permiten que el banco provea liquidez necesaria
para que la tasa de cambio no se deprecie ms de la cuenta si hay un freno de
capitales como resultado de la crisis financiera.
De otra parte, las medidas adoptadas por la Junta del Banco de la Repblica - al haber
elevado su tasa de inters del 6 al 9,50 por ciento en catorce movimientos de un
cuarto de punto porcentual cada uno, entre abril de 2006 y noviembre de 2007, y al
haber establecido en mayo del ao anterior un encaje marginal a la banca para
coadyuvar en el control del geomtrico incremento de su cartera , apenas comienzan
a arrojar los resultados que la autoridad monetaria se haba propuesto.
A la par del dinamismo sostenido de la inversin y las importaciones de bienes de
capital, que continan ampliando la capacidad instalada, y contribuyendo a la
elevacin de la productividad, el freno del gasto de los hogares y la consecuente
desaceleracin de la expansin de la economa, despus del normal rezago esperado,
es notorio.
Finalmente, no obstante su ambigedad e imprecisin, an los modelos sobre brecha
del producto sugieren que, tras su carrera hacia el cierre desde hace tres aos,
recientemente dicha tendencia comenz a invertirse. Lo cual resulta consistente con la
reduccin de la utilizacin de la capacidad instalada en la industria, segn las
encuestas de FEDESARROLLO y la ANDI. Aparte de que, con la informacin del
DANE correspondiente al tercer trimestre de 2007, se observa una evidente
desaceleracin del consumo de los hogares y de sus expectativas.

Como bien se sabe, los efectos buscados en materia de poltica monetaria suelen
producirse, como mnimo, entre un ao y medio y dos aos con posterioridad a la
adopcin de sus determinaciones, de suerte que por el ostensible trecho an
remanente de sus consecuencias, es de esperar que en los prximos meses contine
sintindose su materializacin sobre la moderacin del gasto.
En conclusin, proseguir reajustando las tasas no detendra las alzas de los precios de
los alimentos, cuyo origen es externo. En cambio s frustrara la expansin de la
produccin y el empleo, profundizando de paso la revaluacin y el debilitamiento de la
industria y la agricultura. Por el contrario, tras el ltimo movimiento de la FED, lo
indicado ahora es estudiar el regreso de la poltica monetaria al menos a su tramo
neutral. O, si se juzgare preciso, a una fase expansiva, con el propsito de sortear de
forma adecuada los vientos de la recesin.
3. Comportamiento del consumo y la inversin privada entre el 2005 y 2007.

4. Comportamiento del gasto pblico entre el 2005 y 2007.

El dficit del SPC en el ao 2005 se present un equilibrio fiscal y en el 2006 se
concluy con un dficit del 0,8 por ciento. En el caso del Gobierno Nacional Central
(GNC) el dficit se ha venido recudiendo en los ltimos aos.
El Ministro de Hacienda dijo que a partir del ao 2002 el Gobierno Nacional ha hecho
un importante esfuerzo por reducir el dficit fiscal del Sector Pblico Consolidado
(SPC) y por tener una poltica consistente con la sostenibilidad de mediano plazo.
Para comprenderse mejor la magnitud de la reduccin del dficit fiscal debe tenerse en
cuenta lo que el Gobierno ha tenido que pagar para asumir los pagos de los pasivos
pensinales ante la terminacin de las reservas del Instituto de los Seguros Sociales.
En el 2005 el consumo pblico colombiano aument en 4,3 por ciento; en Venezuela
en 9,4; en Per en 9,8; en Argentina en 5,6 por ciento.
En el 2006 el consumo pblico colombiano fue el que menos creci en Amrica Latina
con 2,1 por ciento; el de Per en 8,7 por ciento; Venezuela en 7,4 por ciento; Argentina
en 5,2 por ciento.
Haciendo un promedio de los crecimientos entre los aos 2002 y 2006 se encuentra
que el de Colombia es el segundo menor en toda la regin con 1,4 por ciento de
crecimiento, nicamente antecedido por el de Mxico con 1,3 por ciento.
Ese comportamiento se ha visto reflejado en la participacin del consumo pblico
dentro del PIB y de acuerdo con lo expresado por el Ministro de Hacienda, en 2002 el
consumo pblico particip con el 21,4 por ciento del PIB, y en 2006 pas a representar
un 18,9 por ciento.
5. Objetivo de la reforma tributaria del 2006.
1. Promover la competitividad de la economa.
2. Hacer el sistema tributario ms equitativo.
3. Volver el sistema tributario ms simple y por consiguiente ms creble a los
ciudadanos.
4. Propiciar una mayor estabilidad de las finanzas pblicas en el largo plazo.
5. Oportunidad de la presentacin de la Reforma.
Inicialmente el Gobierno haba propuesto al Congreso una Reforma Estructural, que
contena cambios en todo el estatuto tributario, pero finalmente lo que se aprob fue
una reforma ms especfica.
La Reforma Tributaria de 2006 introdujo pocos cambios al rgimen tributario con
respecto a la propuesta inicial que el Gobierno Nacional le hizo al congreso en junio.
Varios analistas catalogaron este hecho como un fracaso para el Gobierno debido a
que no logr hacer realidad la Reforma Tributaria que l mismo catalogaba como
estructural.
En efecto con la Reforma Tributaria se hicieron slo cambios puntuales, sin embargo,
ni el mismo gobierno calcul los efectos significativos que tenan los mismos sobre las
decisiones de inversin en bienes de capital. En el Observatorio de Macroeconoma y
Finanzas Pblicas de la Universidad Externado calculamos el efecto de la Reforma
sobre la tributacin efectiva de las rentas del capital y por tanto sobre las decisiones

de inversin en terrenos, inventarios, edificaciones, maquinaria, muebles, equipos,

computadores y vehculos.
Los principales cambios que se introdujeron con la Reforma Tributaria de 2006 fueron:
(1) Reduccin en la tarifa del impuesto legal de renta a las sociedades y personas
naturales de 38,5% a 33,0%.
(2) Se aument la deduccin parcial por inversin en activos fijos productivos del 30%
al 40%.
(3) La tarifa del impuesto al patrimonio aument del 0,3% al 1,2% para el capital
existente a enero de 2007.
(4) El impuesto al patrimonio aplicado para la nueva inversin es del 0%.
(5) La base para la depreciacin fiscal de los bienes de capital ahora se ajusta con el
IVA pagado.
(6) Se eliminaron los ajustes por inflacin.
(7) Se permiti la deduccin de la totalidad de los intereses pagados por las deudas
adquiridas por la sociedades para la adquisicin de bienes de capital. Con el rgimen
anterior solo se permita la deduccin del componente real de los intereses.
Con la Reforma Tributaria aprobada por el Congreso en diciembre de 2006 se reducen
de forma significativa las tasas efectivas marginales de impuestos en Colombia. Con el
modelo desarrollado se encontr que las tasas efectivas marginales de impuestos para
la inversin en terrenos baja del rango 40,5% 31,0% al rango 31,0% - 14,9%. Para la
inversin en inventarios el rango baja de 48,5% - 40,3% a 40,5% - 26,7%. Para
edificaciones el rango baja de 27,6% - 6,4% a 21,1% - (-2,3%). Para muebles,
maquinaria y equipo el rango desciende de 20,1% - (-16,2%) a 15,7% - (-18,2%).
Los valores superiores de los rangos corresponden a financiacin de la inversin slo
con acciones. Para todos los tipos de activos, la posibilidad de deducir la totalidad de
los intereses pagados por la financiacin con deuda reduce las tasas efectivas
marginales de impuestos. Es ms, para computadores, vehculos, muebles,
maquinaria y equipo el sistema tributario subsidia en algunos casos la inversin como
puede deducirse de tasas efectivas marginales de impuestos negativas. Como
resultado, con la Reforma se aumentaron las distorsiones de los impuestos
efectivamente pagados por tipo de activos y por fuente de financiacin.
Con el aumento de la deduccin parcial por inversin en activos fijos productivos del
30% al 40% se reducen tambin las tasas marginales efectivas de impuestos, pero al
ajustar el costo del activo a depreciar menos el IVA se aumentan las tasas efectivas
marginales de impuestos. El efecto neto de estos dos fenmenos sobre las tasas
efectivas marginales de impuestos es de una reduccin de 25% para computadores y
vehculos, 9% para muebles, maquinaria y equipo y 4% para edificaciones. Por su
puesto esta medida no afecta las tasas efectivas marginales de los inventarios y los
terrenos pues estos son activos no depreciables fiscalmente.
Al eliminar los ajustes por inflacin el bien de capital se deprecia ms rpido
fiscalmente y por esta razn las sociedades pueden deducir un menor valor a la renta
lquida gravable, por tanto una mayor inflacin genera una mayor tasa efectiva de
impuesto a la renta. Como consecuencia se hicieron ms sensibles las decisiones de
inversin a cambios marginales de la inflacin. Por ejemplo una reduccin de la
inflacin en 3% reduce las tasas efectivas marginales de las edificaciones financiadas
en un 20% con deuda de 16,2% a 14,5% y las de maquinaria, muebles y equipo de
15,7% cuando se financia en su totalidad con acciones a 9,10%.

10

El impuesto al patrimonio equivale a un aumento del impuesto a la renta en trminos

efectivos. Por ejemplo, si se cobra el impuesto al patrimonio segn la inversin en
capital realizada cada ao, es decir aplicando la misma tarifa a la inversin nueva y a
la inversin ya existente las tasas efectivas marginales de impuestos aumentan para
terrenos del rango 31,0% - 14,9% a 33,2% - 17,1%. El rango de los inventarios
aumenta de 40,5% - 26,7% a 42,2% - 28,3%. Para edificaciones de 21,1% - -2,3% a
24,0% - 0,8% y para maquinaria, muebles y equipos de 15,7% - -18,7% a 19,0% -14,1%.
El impuesto al patrimonio creado por la Ley 1111 de 2006 no afecta las tasas
marginales efectivas de impuestos siempre y cuando exista confianza entre los
contribuyentes de que es un impuesto. La percepcin de que este impuesto sea
permanente con el tipo impositivo actual tendr efectos significativos sobre las tasas
marginales de impuestos esperadas por los inversionistas y puede disminuir los
incentivos a invertir.
Los efectos de la Reforma Tributaria no fueron claramente establecidos en las
discusiones del Proyecto de Ley. Sin embargo, es probable, que las reducciones en
las tasas marginales efectivas de impuestos generen reducciones del recaudo en el
mediano y largo plazo, a menos que la elasticidad de la inversin a las tasas efectivas
de impuestos sea elevada. En este caso, probablemente se requiera una nueva
reforma tributaria para aumentar el recaudo fiscal o para aumentar las cargas
tributarias sobre el factor trabajo o sobre el consumo.
Bibliografa
Foro sobre la Reforma Tributaria Partido de la U, Proyecto de Reforma Tributaria:
Eficiencia, Equidad y Competitividad, Carolina Rentera R Directora Departamento
Nacional de Planeacin 29 de agosto de 2006, Bogot.
www.dane.gov.co

11