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NDICE
INTRODUCCIN........................................................................................................... 3
OBJETIVOS................................................................................................................... 4
I.
III.
ANLISIS
DE
RENTABILIDAD
RIESGO............................................9
1.
Riesgo y rentabilidad.......................................................................................9
2.
3.
Rentabilidad de mercado...........................................................................14
IV.
FORMACIN DE CARTERA SCOTIABANK PERU S.A.A - SOCIEDAD
MINERIA EL BROCAL S.A.A.......................................................................................17
1. Periodo 2009 2013.........................................................................................17
2. Nivel ptimo de la cartera..................................................................................17
3. Formacin de cartera periodo 2013..................................................................19
V. ANLISIS DE LA RENTABILIDAD CONTABLE VS LA RENTABILIDAD DEL
MERCADO..................................................................................................................20
1. Scotiabank per s.a.a........................................................................................20
2. Sociedad minera el brocal s.a.a........................................................................21
VI.
COSTO DE CAPITAL......................................................................................22
1. Scotiabank per s.a.a........................................................................................22
2. Sociedad minera el brocal s.a.a........................................................................24
CONCLUSIONES........................................................................................................29
REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS.............................................................................30
ANEXOS...................................................................................................................... 31
INTRODUCCIN
Pgina 3
OBJETIVOS
Pgina 4
I.
ACTIVIDAD ECONMICA
Scotiabank Per realiza todas las actividades de la banca mltiple: banca retail,
BREVE HISTORIA
La institucin inici formalmente sus operaciones como Scotiabank Per S.A.A.
ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL
Pgina 5
1.4.
ESTRUCTURA ACCIONARIAL
El Capital Social ntegramente suscrito y pagado, inscrito en la Partida
1.5.
DISEO CORPORATIVO
1.5.1. VISIN
Ayudar a nuestros clientes a mejorar su situacin financiera, proporcionndoles
soluciones relevantes a sus necesidades especficas.
1.5.2. MISIN
UNIVERSIDAD NACIONAL DE PIURA FINANZAS II
Pgina 6
Llegar a ser el mejor banco del Per en ayudar a sus clientes a alcanzar sus
objetivos.
Pgina 7
ACTIVIDAD ECONMICA
La Compaa se dedica a la extraccin, concentracin y comercializacin de
BREVE HISTORIA
El 7 de mayo de 1956, se registr como Sociedad Minera El Brocal S.A.. En
ESTRUCTURA ORGANIZACIONAL
Pgina 8
2.4.
ESTRUCTURA ACCIONARIAL
DISEO CORPORATIVO
2.5.1
VISIN
El Brocal es una empresa minero metalrgica moderna, que opera con
rentabilidad en sus inversiones; cuenta con amplios recursos y reservas de
mineral que garantizan su sostenibilidad y crecimiento en el mediano y largo
plazo, en base a nuevas operaciones mineras que opera con responsabilidad para
con su entorno.
2.5.2
MISIN
Producir concentrados minerales y metales, garantizando la creacin de valor
para los accionistas. Realizar actividades de exploracin, asegurando la
continuidad del proceso de explotacin del mineral, generando oportunidades de
desarrollo para nuestros colaboradores y las comunidades del entorno. Mantener
el compromiso de operar y desarrollar nuestros proyectos con innovacin,
eficacia, seguridad, responsabilidad social y ambiental y buen gobierno
corporativo.
Pgina 9
Pgina 10
III.
ANLISIS
DE
RENTABILIDAD
SCOTIAC1
Scotiabank Peru S.A.A.
Valor:
Emisor:
RIESGO
1. RIESGO Y RENTABILIDAD
Valor:
Emisor:
Ao
2008
2009
Mes
Dic
Ene
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
2010 Ene
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
2011 Ene
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
Fecha
Cotizacin
31/12/2008
28/01/2009
27/02/2009
31/03/2009
30/04/2009
29/05/2009
26/06/2009
31/07/2009
31/08/2009
30/09/2009
30/10/2009
30/11/2009
31/12/2009
29/01/2010
26/02/2010
31/03/2010
30/04/2010
28/05/2010
30/06/2010
30/07/2010
31/08/2010
30/09/2010
29/10/2010
30/11/2010
30/12/2010
31/01/2011
28/02/2011
31/03/2011
29/04/2011
30/05/2011
30/06/2011
27/07/2011
31/08/2011
30/09/2011
28/10/2011
30/11/2011
29/12/2011
Cierre Actual
69.8
60
50
69.55
76.02
102
97.5
116.01
121
141
145
137.5
146.4
147.5
138
57
55.5
49
46
42.7
49
60
60.5
66.4
77
74.5
70
70
55
57
45.05
58
59.9
42.7
47.98
40
36.5
RM (%)
-14.0401146
-16.6666667
39.1
9.302659957
34.17521705
-4.41176471
18.98461538
4.301353332
16.52892562
2.836879433
-5.17241379
6.472727273
0.75136612
-6.44067797
-58.6956522
-2.63157895
-11.7117117
-6.12244898
-7.17391304
14.75409836
22.44897959
0.833333333
9.752066116
15.96385542
-3.24675325
-6.04026846
0
-21.4285714
3.636363636
-20.9649123
28.74583796
3.275862069
-28.7145242
12.36533958
-16.63193
-8.75
Ao
Mes
2008
2009
Dic
Ene
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
2010 Ene
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
2011 Ene
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
BROCALC1
Sociedad Minera El Brocal S.A.A.
Fecha Cotizacin
31/12/2008
30/01/2009
27/02/2009
31/03/2009
30/04/2009
29/05/2009
30/06/2009
31/07/2009
31/08/2009
30/09/2009
30/10/2009
30/11/2009
31/12/2009
29/01/2010
26/02/2010
31/03/2010
30/04/2010
31/05/2010
28/06/2010
27/07/2010
31/08/2010
30/09/2010
29/10/2010
30/11/2010
30/12/2010
31/01/2011
28/02/2011
31/03/2011
29/04/2011
31/05/2011
30/06/2011
27/07/2011
31/08/2011
30/09/2011
31/10/2011
30/11/2011
29/12/2011
Cierre Actual
14.1
14.5
14.25
20.01
24
38
36.5
45.01
41.98
41
42.5
43.5
44
42
39
45.56
44.5
39.74
43.5
40.25
40.7
40.9
50
52
57
54.5
59.5
52.5
39.8
41.5
37.5
50
45.03
41.4
46
45.2
47.5
RM(%)
2.836879433
-1.724137931
40.42105263
19.94002999
58.33333333
-3.947368421
23.31506849
-6.731837369
-2.334444974
3.658536585
2.352941176
1.149425287
-4.545454545
-7.142857143
16.82051282
-2.326602283
-10.69662921
9.461499748
-7.471264368
1.118012422
0.491400491
22.24938875
4
9.615384615
-4.385964912
9.174311927
-11.76470588
-24.19047619
4.271356784
-9.638554217
33.33333333
-9.94
-8.061292472
11.11111111
-1.739130435
5.088495575
Pgina 11
Ao
Mes
2012
Ene
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
2013 Ene
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
Fecha
Cierre
Cotizacin
31/01/2012
29/02/2012
30/03/2012
30/04/2012
29/05/2012
28/06/2012
30/07/2012
28/08/2012
27/09/2012
29/10/2012
30/11/2012
31/12/2012
29/01/2013
28/02/2013
27/03/2013
30/04/2013
30/05/2013
28/06/2013
25/07/2013
29/08/2013
18/09/2013
29/10/2013
28/11/2013
30/12/2013
Actual
36.9
40.51
41.99
42
38.1
38
37.98
37.25
38.6
38
36.42
36.6
38.8
37.4
37.5
35.3
36.4
34.6
34.5
33.5
34.45
31.5
28.55
30.4
RM (%)
Ao
1.095890411
9.783197832
3.653418909
0.023815194
-9.28571429
-0.26246719
-0.05263158
-1.92206424
3.624161074
-1.55440415
-4.15789474
0.494233937
6.010928962
-3.60824742
0.267379679
-5.86666667
3.116147309
-4.94505495
-0.28901734
-2.89855072
2.835820896
-8.56313498
-9.36507937
6.479859895
2012
Mes
Ene
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
2013 Ene
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
SCOTIABANK
Fecha
Cotizacin
31/01/2012
29/02/2012
30/03/2012
30/04/2012
31/05/2012
28/06/2012
31/07/2012
31/08/2012
28/09/2012
31/10/2012
30/11/2012
28/12/2012
31/01/2013
28/02/2013
27/03/2013
30/04/2013
31/05/2013
28/06/2013
31/07/2013
29/08/2013
25/09/2013
25/10/2013
26/11/2013
26/12/2013
Cierre
Actual
52
50
52
52.6
47.5
44.5
41.5
38.55
39.98
37.09
36.3
34.75
34.5
33
32
24.6
22.96
17.6
11.7
12.5
12.3
10.7
10.3
10
RM(%)
9.473684211
-3.846153846
4
1.153846154
-9.69581749
-6.315789474
-6.741573034
-7.108433735
3.709468223
-7.228614307
-2.129954166
-4.269972452
-0.71942446
-4.347826087
-3.03030303
-23.125
-6.666666667
-23.34494774
-33.52272727
6.837606838
-1.6
-13.00813008
-3.738317757
-2.912621359
BROCAL
Rentabilidad
2009-2013
Riesgo 2009
-0.17
0.40
-2013
14.43
14.50
ANLISIS:
En los ltimos 5 aos, Scotiabank Per S.A.A ha tenido una rentabilidad de
-0.17% y un riesgo de 14.53%, en el caso de la Sociedad Minera El Brocal S.A.A tuvo
una rentabilidad positiva de 0.40%, siendo su riesgo 14.50%. Claro est, que un
inversionista valora primero la rentabilidad y luego el riesgo, en ese caso, optaramos
invertir en la Sociedad Minera El Brocal S.A.A porque aunque el riesgo es mayor en
0.7%, histricamente tiene una rentabilidad mayor a la de Scotiabank Per S.A.A.
Pgina 12
R. SCOTIA
R. BROCA
ANLISIS:
Pgina 13
de la minera metlica.
hidrocarburos mostr una cada de 0,9 por ciento, en contraste, El Brocal creci por un
mayor contenido de plata en los minerales de plomo tratados en su unidad Colquijirca.
Pgina 14
Pgina 15
3. RENTABILIDAD DE MERCADO
2009
Fecha
31/12/200
8
30/01/200
9
27/02/200
9
31/03/200
9
30/04/200
9
29/05/200
9
30/06/200
9
31/07/200
9
31/08/200
9
30/09/200
9
30/10/200
9
Dic
Ene
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
IGBVL
RM
(%)
7048.67
Ene
6905.39
-2.03
Feb
6671.72
-3.38
Mar
9237.65
38.46
Abr
9979.19
8.03
May
13392.2
7
34.20
Jun
13059.7
-2.48
Jul
7.90
Ago
-0.97
Sep
14092.0
2
13955.3
8
Fecha
IGBVL
29/01/201
0
26/02/201
0
31/03/201
0
30/04/201
0
31/05/201
0
30/06/201
0
30/07/201
0
31/08/201
0
30/09/201
0
29/10/201
0
14440.0
5
14002.3
2
15129
15842.2
6
14487.3
1
13985.0
1
14275.3
8
15153.3
3
17867.3
6
19220.9
3
15144.2
8.52
Oct
14213.5
4
-6.15
Nov
30/11/2010
20854.5
Dic
31/12/201
0
23374.5
7
Nov 30/11/2009
14129
-0.59
31/12/200
9
14167.2
0.27
Dic
2010
RM
(%)
201
1
Fecha
1.93
Ene
31/01/2011
-3.03
Feb
28/02/2011
8.05
Mar
31/03/2011
4.71
Abr
29/04/2011
-8.55
May
31/05/2011
-3.47
Jun
30/06/2011
2.08
Jul
27/07/2011
6.15
17.91
IGBVL
22887.4
1
22842.9
6
21957.4
9
19636.2
2
21566.0
7
18878.7
8
RM
(%)
-2.08
-0.19
-3.88
-10.57
9.83
-12.46
21963.1
16.34
Ago
31/08/2011 20697.11
-5.76
Sep
30/09/2011
18329.1
-11.44
19629.6
3
7.10
7.58
Oct
31/10/2011
8.50
Nov
30/11/2011 19911.82
1.44
Dic
19473.3
1
-2.20
12.08
2012
Ene
Fecha
31/01/2012
IGBVL
21948.07
RM (%)
12.71
2013
Ene
Fecha
31/01/2013
Feb
29/02/2012
22728.75
3.56
Feb
Mar
30/03/2012
23612.02
3.89
Mar
Abr
30/04/2012
22677.93
-3.96
May
31/05/2012
20997.56
Jun
28/06/2012
20207.16
Jul
31/07/2012
Ago
30/12/2011
IGBVL
21435.29
RM (%)
3.91
28/02/2013
20611.68
-3.84
27/03/2013
19858.95
-3.65
Abr
30/04/2013
17352.92
-12.62
-7.41
May
31/05/2013
16049.65
-7.51
-3.76
Jun
28/06/2013
15549.55
-3.12
19627.5
-2.87
Jul
31/07/2013
15118.46
-2.77
31/08/2012
20311.66
3.49
Ago
29/08/2013
16652.22
10.14
Sep
28/09/2012
21674.79
6.71
Sep
30/09/2013
15919.71
-4.40
Oct
31/10/2012
20789.41
-4.08
Oct
31/10/2013
16322.01
2.53
Nov
30/11/2012
20044.62
-3.58
Nov
29/11/2013
15200.4
-6.87
Dic
31/12/2012
20629.35
2.92
Dic
31/12/2013
15753.65
3.64
1.75
Pgina 16
Rentabilidad IGBVL
50
40
30
20
10
0
-10
-20
ANLISIS:
En un entorno internacional de ata volatilidad en los mercados financieros, la
economa peruana se desaceler significativamente como consecuencia del impacto
de la recesin mundial sobre la inversin privada y el comercio exterior. Pase al poco
favorable entorno, las medidas y estrategias aplicadas por Scotiabank Per en los
diversos mbitos de su gestin se han plasmado favorablemente en el desempeo
financiero, al lograr una mayor rentabilidad. Para El Brocal los resultados han sido
mixtos, dado que se logra revertir la contraccin del producto y del crdito mundial.
En el ao 2010 la economa peruana retom su elevado ritmo de crecimiento
luego de haberse visto afectada en el ao 2009 por la crisis financiera internacional. La
recuperacin de la inversin privada y el impulso fiscal, as como el alza de los precios
de los minerales fueron factores importantes en el crecimiento econmico.Scotiabank
Per ha sabido aprovechar el favorable entorno, con medidas y estrategias aplicadas
en los diversos mbitos de la gestin que se han plasmado favorablemente en nuestro
desempeo financiero, al lograr nuevamente utilidades rcord: la utilidad neta alcanz
US$ 242 millones y sobrepas en 10% la utilidad del ao anterior, con lo que se
registr un rendimiento sobre el capital de 20%. Para Sociedad Minera El Brocal, 2010
fue un ao que registr una importante transicin porque qued virtualmente
concluida, incremento de 50% en la capacidad de operacin, lograda con recursos
propios, sin tener que recurrir al sistema financiero.
En el ao 2011, pese a la incertidumbre que hubo durante algunos meses por
ser un ao electoral, la economa peruana logr alcanzar un buen ritmo de crecimiento
impulsada principalmente por el gasto privado; un factor favorable fue el nivel de
UNIVERSIDAD NACIONAL DE PIURA FINANZAS II
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Pgina 18
I.
Pgina 19
IV.
RENTAB
RIESGO
COVARIANZA
C.CORR
BETA
NIVEL OPT
X100
SCOTIABANK
-0.17
BROCAL
0.40
14.43
100.39
0.48
1.00
0.5046
50.46
14.50
1.2
0.4954
49.54
CARTERA
0.11
12.44
1.11
WB
1
0.95
0.9
0.85
0.8
0.75
0.7
0.65
0.6
0.55
0.5
Riesgo Rentabilidad
14.50
0.40
14.13
0.37
13.80
0.34
13.50
0.31
13.23
0.29
13.00
0.26
12.80
0.23
12.65
0.20
12.54
0.17
12.47
0.14
12.44
0.12
0.4954
12.44
0.11
0.45
0.4
0.35
0.3
0.25
0.2
0.15
0.1
0.05
0
12.46
12.52
12.63
12.77
12.96
13.18
13.45
13.74
14.07
14.43
0.09
0.06
0.03
0.00
-0.03
-0.05
-0.08
-0.11
-0.14
-0.17
Pgina 20
ANLISIS:
Determinamos la rentabilidad de los activos de Scotiabank Per S.A.A
Sociedad Minera El Brocal S.A.A y su riesgo especfico. Podemos observar para este
periodo y dada la proporsin de inversin, las acciones de Scotiabank Per Scotiabank
tienen una Beta igual a 1, lo que significa que dichas acciones tienen un riesgo
promedio igual al del mercado, en el caso de la Sociedad Minera El Brocal S.A.A, sus
acciones son ms vlatiles que el mercado pues su Beta es de 1.2, quiere decir que
ante una baja en el ndice del mercado, la variacin negativa del precio de la accin
ser mayor.
Si apuntamos a la formacin de
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SCOTIABANK
RENTABILIDAD 2013
BROCAL
IGBVL
-1.40
-9.10
RIESGO 2013
5.11
11.27
COVARIANZA
16.72
CORR
0.29
BETA
0.22
0.89
0.9213
0.0787
92.13
7.87
NIVEL OPT
X100
RENT.CART 2013
-2.01
RIESG.CART 2013
5.04
BETA.CART
0.28
RENT. EXIG
2.11
-2.05
C.Dep (Rfr)
3.7%
ANLISIS:
Para el ao 2013 encontramos que las acciones de Scotiabank presentaron
rentabilidad de -1.40% y un riesgo de 5.11%, para las acciones de Brocal, la
rentabilidad fue -9.10% y el riesgo 11.27%, si suponemos que el inversionista pensara
invertir en una de estas dos acciones, se recomendara a Scotibank pues la
rentabilidad es mayor a la de Brocal y su riesgo tambin; sin embago los certificados
de depsito del BCRP representaran una mejor alternativa al ofrecer 3.7% de
rentabilidad libre de riesgo.
Si en un segundo supuesto, el inversionista buscara la formacin de una
cartera, para diversificar su inversin y de sta manera reducir el riesgo, el coeficiente
de correlacin positivo indicara que aunque s se diversifica dicha inversin,
tericamente la cartera formada no tendra efecto sobre el riesgo.
Si pese a ello el inversionista desea continuar con la formacin de la cartera,
encontramos una rentabilidad negativa de -2.05%, pues ambas acciones durante este
periodo han presentado disminucin en su valor de mercado, y con un riesgo de
5.04%.
Si decidimos seguir; hallamos la Beta para medir la tendencia en la
rentabilidad de esta cartera a cambiar ante una variacin del ndice burstil ms
representativo en el mercado (en este caso IGBVL). Al obtener una Beta menor que 1,
esta cartera resultar menos volatil que el mercado, es decir los cambios en el precio
de las acciones sern menores que los cambios que experimente el ndice General de
la Bolsa de Valores de Lima.
Hallamos entonces la rentabilidad que se le exigira a la inversin, siendo de
2.11%, con una posibilidad de que ocurra un hecho contrario de 5.04%. En este caso
los certificados de depsito continuaran representando una mejor alternativa.
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V.
Rentabilidad - ROE
120.00
100.00
80.00
60.00
40.00
20.00
0.00
2009
-20.00
2010
2011
2012
2013
-40.00
-60.00
-80.00
ANLISIS:
El comportamiento durante el ao 2009 fue en su inicio como se esperaba,
mayor el valor de mercado que el valor en libros, sin embargo desde su punto ms alto
en el ao 2009,
Pgina 23
Rentabilidad - ROE
250.00
200.00
150.00
100.00
50.00
0.00
2009
-50.00
2010
2011
2012
2013
-100.00
ANLISIS:
El comportamiento en el ao 2009 fue en su inicio bueno, sin embargo el valor
de mercado descendi, de modo que a fines del ao 2010 en adelante fue menor al
valor en libros, llegando incluso a valores negativos. La causa principal de dicho
comportamiento, adems de la cada de la cotizacin de minerales, es que pese al
aumento en las ventas que ha tenido la empresa en los ultimos aos, el costo de
ventas y los gastos operativos han ido aumentando, lo que ha venido disminuyendo
considerablemente la utilidad antes de impuestos.
Para el ao 2012 el costo de ventas se increment 58.6%, influenciado sobre
todo por el incremento en gastos de produccin, es entonces que a fines de este ao
ya se registraba una disminucin en la utilidad de 66.4%
En cuanto al ao 2013 se refiere encontramos que el valor en libros es tambin
negativo,
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VI.COSTO DE CAPITAL
1. SCOTIABANK PER S.A.A
SCOTIABANK
PER S.A.A.
2009
GASTOS
FINANCIEROS
2010
2011
2012
2013
A.I
D.I
A.I
D.I
A.I
D.I
A.I
D.I
A.I
D.I
494322
346025
364862
255403
405874
284112
493765
345636
499760
349832
FONDOS AJENOS
Obligaciones con el
Pblico y Depsitos
Adeudos y
Obligaciones
Financieras
Adeudos y
Obligaciones
Financieras
Valores, Ttulos Y
Obligaciones en
circulacin
TOTAL FONDOS
AJENOS
17106017
18260222
19733208
18778524
28144320
1425479
458875
648655
1445008
2541287
3589786
4419664
4928233
691170
816707
876623
2004760
1865760
19242195
23043695
24658492
25851603
34938313
Fondos S/.
%
S/.
%
S/.
%
S/.
%
S/.
%
1924219
2465849
3493831
Ajenos
5
0.87 23043695
0.87
2
0.86 25851603
0.85
3
0.87
Propios
Total
2960572
2220276
7
WACC
0.13
3447185
1 26490880
3.19
0.13
1
4042730
2870122
2
2.81
0.14
4628614
0.15
1 30480217
3.04
2.93
5058630
3999694
3
0.13
1
2.29
WACC
2009
2010
2011
2012
2013
SCOTIABANK
ROI
3.19
2.81
3.04
2.93
2.29
ROA
3.79
3.49
3.53
3.71
2.78
2.77
2.49
2.67
2.63
2.09
Pgina 25
WACC - SCOTIABANK
4.00
WACC
3.00
2.00
1.00
0.00
2009
2010
2011
2012
2013
Pgina 26
Anlisis:
Para el ao 2009, el WACC es de 3.19% y su rentabilidad del activo es de
3.79% debido al crecimiento de las colocaciones, se redujo la cartera atrasada en 5%
mientras que la cartera vigente creci en 3%, reflejando un menor nivel de morosidad
y manteniendo una amplia cobertura de provisiones.
El el 2010, el WACC disminuye a 2.81% y su rentabilidad es de 3.79% para
este periodo, producto de la disminucin del endeudamiento debido a la incorporacin
de la nueva Vicepresidencia de Gestin Patrimonial, la cual se encarga de supervisar
la gerencia de Banca Patrimonial y coordinar la oferta de valor de las empresas
vinculadas Scotia Fondos y Scotia Bolsa. Siendo su principal objetivo crear, mantener
y fortalecer relaciones de largo plazo con sus clientes de muy alto valor.
En el ao 2011, el WACC aumenta a 3.04%, la cual sigue siendo menor a su
rentabilidad de 3.59% debido a los mayores intereses por cartera de crditos y por
inversiones as como mayores ingresos por inversiones, compensados parcialmente
con mayores intereses pagados por obligaciones con el pblico y por valores en
circulacin.
En el 2012 disminuye a 2.93% y su rentabilidad es de 3.71% dado que la
posicin de capital se mantiene robusta, superando los US$ 1,800 millones de
patrimonio neto y construyendo una slida base para continuar potenciando el
crecimiento de Scotiabank en Per. Cabe destacar la exitosa emisin de bonos
subordinados en el mercado internacional por US$ 400 MM, con una demanda de 8
veces la oferta, lo que permiti obtener la tasa de inters ms baja en emisin por un
banco en Latinoamrica, y que se sustenta en su gran solidez y capacidad de pago.
Con esta emisin no slo se ha logrado diversificar las fuentes de fondeo con menores
costos, sino tambin optimizar el rendimiento del capital y reforzar el patrimonio
efectivo.
En el 2013 disminuye a 2.29% cuya rentabilidad es de 2.78% debido a que se
sigue autofinanciando a travs del aporte equilibrado de cada una de las lneas de
negocio: Wholesale, Retail, Tesorera y Banca Patrimonial. El xito continuo se
sustenta en la estrategia de diversificacin, con slida participacin de mercado en
todos los segmentos y un riesgo controlado, lo cual proporciona una base estable para
el crecimiento sostenible.
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2009
Gastos Financieros
2010
16909 11837
2011
254
6
3638
3681
2012
257
7
4253
2013
297
7
5346 3742
1673
34847
FONDOS AJENOS
Otros pasivos financieros (CP)
45761
19374
290859
65135
1673
325706
TOTAL AJENOS
0
88862
1
88862
1
0.00
65135
0.07
1.00
935293
100042
8
0.93
1.00
26.10
1.00
0
105623
2
105623
2
20.38
0.00
1673
0.00
325706
0.21
1.00 977852
1.00
1240395
0.79
1.00 979525
1.00
1566101
1.00
19.90
6.68
0.24
WACC- BROCAL
30.00
25.00
20.00
WACC
15.00
10.00
5.00
0.00
2009
2009
2010
2011
2012
2013
2010
2011
WACC
26.10
20.38
19.90
6.68
0.24
2012
2013
BROCAL
ROI
ROA
29.60%
21.62%
22.64%
16.34%
23.27%
16.65%
6.65%
4.36%
0.28%
-1.12%
Pgina 28
ANLISIS:
La SOCIEDAD MINERA BROCAL S.A.A debe obtener un retorno (tasa de
rentabilidad) igual o mayor a 26.10% si quiere cubrir las expectativas de rentabilidad
que sus diferentes inversionistas de financiacin esperan, como es el caso del ao
2009 la cual el WACC es menor a la rentabilidad del activo que es de 29.60% esto
hace que la empresa resulte ms atractiva para el inversionista, adems
de financiamiento ajenos
los costos
En
Pgina 29
tratamiento de los minerales de menor ley de plomo, zinc del flanco La Llave y de
cobre de Marcapunta Norte previamente clasificados, adems en la Compaa en el
ao 2011 no se ha presentado indicios de desvalorizacin de sus activos fijos por lo
que la Gerencia ha estimado que no se requiere registrar una prdida por deterioro de
los activos de larga duracin. Lo cual es atractivo al inversionista. (Memoria 2011)
En el ao 2012 su WACC decrece en 6.68 % y su rentabilidad del activo 6.65%
% en este periodo se continua con los proyectos planteado en los aos anteriores
,mas no aparecen nuevos con respecto al ao anterior, pues minera brocal decide
financiarse con fondos ajenos realizando el 28 de setiembre un contrato de prstamo a
mediano plazo con el Banco de Crdito del Per por un monto total de
US$120,000,000; el mismo que fue autorizado por el Directorio en abril del 2012 , por
ende el WACC al ser mayor al ROI se estar destruyendo valor ,es decir resultara
menos atractivo para los inversionistas. (Memoria 2012)
En el ao 2013 el WACC llega a su punto ms bajo con 0.24% y la rentabilidad
del activo con un 0.28%, puesto que la minera brocal el prstamo decide amortizar el
prstamo en su totalidad el 22 de noviembre del 2013, con los fondos provenientes
del financiamiento obtenido bajo la modalidad de contrato de venta de arrendamiento
financiero travs de la enajenacin de activos por el mismo monto, que abarcan
equipos, maquinarias y plantas de produccin ubicadas en la unidad minera de
Colquijircar ,cabe resaltar que Los fondos provenientes de este financiamiento fueron
utilizados para amortizar el prstamo por US$120,000,000 ; as como tambin con los
fondos obtenidos producto de los aportes de capital de los accionistas, adems
aumentaron los costos de
Pgina 30
Scotiabank
Brocal
2.83
1.91
1.71
1.78
1.81
1.06
1.01
1.01
1.05
Pgina 31
Pgina 32
CONCLUSIONES
Pgina 33
REFERENCIAS BIBLIOGRFICAS
SCOTIABANK PE S.A.A.
Memorias anuales, Estados Financieros,
www.scotiabank.com.pe
www.elbrocal.pe/
Pgina 34
ANEXOS
Pgina 35