qwertyuiopasdfghjklzxcvbnmqw

ertyuiopasdfghjklzxcvbnmqwert
yuiopasdfghjklzxcvbnmqwertyui
opasdfghjklzxcvbnmqwertyuiop
Administracin Financiera II
Guillermo Alejandro Garca
asdfghjklzxcvbnmqwertyuiopas
Mendoza.
dfghjklzxcvbnmqwertyuiopasdf
ghjklzxcvbnmqwertyuiopasdfgh
jklzxcvbnmqwertyuiopasdfghjkl
zxcvbnmqwertyuiopasdfghjklzx
cvbnmqwertyuiopasdfghjklzxcv
bnmqwertyuiopasdfghjklzxcvbn
mqwertyuiopasdfghjklzxcvbnm
qwertyuiopasdfghjklzxcvbnmqw
ertyuiopasdfghjklzxcvbnmqwert
yuiopasdfghjklzxcvbnmqwertyui
opasdfghjklzxcvbnmqwertyuiop
asdfghjklzxcvbnmrtyuiopasdfgh

Administracin Financiera II
Actividad de aprendizaje 2.1.
1.

METLICAS ECUADOR debe seleccionar entre un vehculo a gasolina y otro a disel. Dado que
ambos vehculos cumplen la misma finalidad, la empresa solo escoger uno (inversiones
mutuamente excluyentes). El vehculo a gasolina costar $37.500 pero su operacin ser menos
costosa, en tanto que el vehculo a disel costar $40.000. El costo promedio ponderado de capital
aplicado a la evaluacin de inversiones y proyectos por parte de la empresa es 16%. Se estima que
la vida til para ambos vehculos ser de cinco aos, tiempo durante el cual los ahorros de efectivo
para el vehculo a gasolina sern de $9.000 por ao y los del vehculo a disel sern de $10.000
por ao.

Calcule el valor presente neto (VPN) y la tasa interna de retorno (TIR) para cada tipo de vehculo y
recomiende a la empresa METLICAS ECUADOR cul de estos debe adquirir.
Calculo del VAN
A Gasolina
Flujo de
FIVP al
efectivo neto
16%

Ao
0

-37500

$ 9.000,00

0,862

$ 9.000,00

0,743

$ 9.000,00

0,641

$ 9.000,00

0,552

$ 9.000,00

0,476
VAN

0,86206
8966

1,16

Valores
presente

Ao

A diesel
Flujo de
FIVP al
efectivo neto
16%

40000

7.75
8
6.68
7
5.76
9
4.96
8
4.28
4
29.4
66

$ 10.000,00

0,862

$ 10.000,00

0,743

$ 10.000,00

0,641

$ 10.000,00

0,552

$ 10.000,00

0,476

VAN

0,74316
2901

0,862

0,743

1,3456

1
1,56089
6

0,641

1
1,81063
936

0,552

0,476

1
1,3456

1
1,56089
6

0,64065
7674

1
1,81063
936

0,55229
1098

0,47611
3015

Guillermo Alejandro Garca Mendoza.Pgina 2

8.62
1
7.43
2
6.40
7
5.52
3
4.76
1
32.744

1,16

Valores
presente

Administracin Financiera II

Calculo del TIR

A GASOLINA
valor
9000
9000
9000
9000
9000

ao
1
2
3
4
5

TIR
0,064
0,064
0,064
0,064
0,064

8458,64662
7949,85584
7471,66903
7022,24532
6599,85463

37502,3 van
37500
-2,27143649

A GASOLINA
valor
10000
10000
10000
10000
10000

2.

ao
1
2
3
4
5

TIR
0,0793
0,0793
0,0793
0,0793
0,0793

9265,26452
8584,51267
7953,77807
7369,38578
6827,93086

40000,87 van
40000,00
-0,8718945

Usted es analista financiero de la empresa OPEN SYSTEM. El gerente financiero le ha pedido que
analice dos inversiones de capital propuestas, X y Z. Cada inversin tiene un costo de $10.000 y la
tasa de descuento para cada una de las propuestas es del 12%. Los flujos de fondos netos
esperados para cada inversin de capital responde al siguiente detalle:

AO

FLUJOS DE EFECTIVO NETOS ESPERADOS

INVERSIN X

INVERSIN Z

$ -10.000

$ -10.000

8.000

2.000

6.000

5.000

5.000

8.000

3.000

8.000

Calcule el valor presente neto (VPN), la tasa interna de retorno (TIR), el periodo de recuperacin
(PR) y el ndice beneficio costo Ib/c para cada tipo de inversin de capital; recomiende a la empresa
OPEN SYSTEM en cul de estos debe invertir.

Guillermo Alejandro Garca Mendoza.Pgina 3

Administracin Financiera II
CALCULO DEL VAN

Propuesta x

Propuesta y

8000,0000
1,1200

7142,85714

2000,0000
1,1200

1785,71429

6000,0000
1,2544

4783,16327

5000,0000
1,2544

3985,96939

5000,0000
1,4049

3558,90124

8000,0000
1,4049

5694,24198

3000,0000
1,5735

1906,55424

8000,0000
1,5735

5084,14463

Van=

16550.0702810000,00

Van=
Van=

17391.47588
-10000,00
7391,47588

Van=

6550,07028

CALCULO DEL TIR

Propuesta X
valor

ao

8000
6000
5000
3000

1
2
3
4

TIR
0,5064
0,5064
0,5064
0,5064

5310,67446
2644,05592
1462,67919
582,585977

10000,00
10000,00
0,0 VAN

Propuesta Y
valor
2000
5000
8000
8000

ao
1
2
3
4

TIR
0,3442
0,3442
0,3442
0,3442

1487,87383
2767,21066
3293,80826
2450,38555

Guillermo Alejandro Garca Mendoza.Pgina 4

9999,28
10000,00
0,7 VAN

Administracin Financiera II
CALCULO DE EL PRI
Propuesta X

100008000=2000

2000
=0.33 eltiempo de recuperacion es 1.33
6000

Propuesta Y

100007000=3000

3000
=0.375 eltiempo de recuperacion es 2.375
8000

Calculo de la tasa de rendimiento.

Propuesta X

17391.47588
1.74
10000,00
Propuesta Y

16550.07028
=1.65
10000,0
3.

Considerando que usted identific al inicio del presente periodo acadmico una empresa como
objeto de estudio, y luego de que aprendi en el captulo XV el cmo determinar el costo promedio
ponderado de capital, proceda al clculo de esta tasa para la empresa objeto de estudio. Recuerde
que cada dato que usted incorpore en este clculo deber ser justificado tcnicamente.

PASIVOS NO CORRIENTES
Prstamos
Obligaciones por beneficios diferidos

$ 32.000,00

Pasivo por impuestos diferidos

$ 9.700,00

Otros pasivos

$ 3.000,00

TOTAL PASIVO NO CORRIENTES

$ 44.700,00

PATRIMINIO
Capital Social

$ 300.000,00

Reservas

$ 246.000,00

Utilidades retenidas

$ 246.330,00

TOTAL PATRIMONIO

$ 792.330,00

Porcentaje del Financiamiento

Total
Costo
ponderado
Cantidad
financiada
Deuda

Costo

$ 44.700,00

6,60%

5%

0,35%

Acciones preferencial

$ 246.000,00

20,34%

29%

5,98%

Acciones ordinarias

$ 546.330,00

15,00%

65%

9,79%

Guillermo Alejandro Garca Mendoza.Pgina 5

Administracin Financiera II
$ 837.030,00

100%

costo de la deuda
el costo de impuesto, kd, se calcula en 11% y la tasa de impuesto marginal era del 40%

_=_(1-t)
_=11.00(10,4)=6,6

Costo de accion preferenciales

la compaa pudiera vender el 20% de su emision de acciones preferenciales ($60 de valor nominal) al precio actual del mercado de $59

_=_(/_0 )
12

20,34%

59

Acciones ordinaria
tiene una tasa de rendimiento 14% sobre las acciones en general y una tasa libre de riesgo del 9 por ciento

_=_+(__)_
_=0.09+(0,140,09)1,2=15%

Guillermo Alejandro Garca Mendoza.Pgina 6

Administracin Financiera II

4.

TRANS CARGO est considerando un proyecto de inversin para la ampliacin del rea de logstica.
A continuacin se presentan los siguientes flujos de fondos futuros:

PERIODO

PROYECTO X FLUJOS DE EFECTIVO

$90.000

32.000

39.000

49.000

49.000

50.000

Adicionalmente se presenta la siguiente informacin: Tasa fiscal impositiva: 33.7%; dividendo

preferente: $12; dividendo comn: $5; precio accin preferente: $85; tasa de inters: 14%;
costo de accin preferente: $3,50; precio accin comn: $55.

Calcule:
o

La tasa de descuento (costo promedio ponderado de capital), considere una participacin

porcentual de los prstamos, del capital comn y el capital preferente, frente a la deuda total
de la empresa, segn el siguiente detalle: prstamos, 30%; capital preferente, 40%; y,
capital comn, 30%.

Los ndices de evaluacin financiera para inversiones de capital (VPN, TIR, PR, IR)

Seale si el proyecto X es viable o no desde el punto de vista econmico-financiero.

PERIODO

PROYECT
O X
FLUJOS
DE
EFECTIVO
$ 90.000

32.000

39.000

49.000

49.000

50.000
$ 219.000
Porcentaje
del
Financiami
ento Total
Cantidad
financiada

Costo ponderado

Costo

Deuda

$ 65.700,00

7,95%

30%

2,39%

Acciones preferencial

$ 87.600,00

4,12%

40%

1,65%

Guillermo Alejandro Garca Mendoza.Pgina 7

Administracin Financiera II
Acciones ordinarias

$ 65.700,00

12,00%

$ 219.000,00

30%

3,60%

100%

costo de la deuda
el costo de impuesto, kd, se calcula en 12% y la tasa de impuesto marginal era del 33,7%

_=_(1-t))
12,00*

0,663

7,956

Costo de accion preferenciales

el costo de accion preferente es $3,5 por precio accion preferente de $85

_=_(/_0 )

3,5

4,12%

85

Acciones ordinaria
tiene una tasa de rendimiento 12% sobre las acciones en general y una tasa libre de riesgo del 8 por ciento

_=_+(__)_
_=0.08+(0,120,08)1,0=12%

Costo de capital aacionario

Estimacion de dividendos futuros
Dividendo comun $5 , y precio acion comun $55

_=(_1/_0 )
+g
_=(5/55)+0.12=21%
PERIODO DE RECUPERACION
Proyecto
"X"
Flujos de
Efectivo

AO

-90.000

32.000

Flujo de
entrada
acumulados

32.000

Guillermo Alejandro Garca Mendoza.Pgina 8

Administracin Financiera II
2

39.000

71.000

49.000

120.000

49.000

169.000

50.000

219.000

CALCULO DEL PR

90000-71000=

19.000
0,387755
1

19000/49000=

El periodo de recuperacion es 2,39 por lo que no es aceptable.

CALCULO DEL TIR

0,35521

0,35521

0,35521

Valor
actual
23612,576
32000
6
21234,958
39000
3
19686,852
49000
5

0,35521

49000

0,35521

50000

PERIODO

TIR

VALORES

14526,791
10937,977
3

Calculo del valor acual neto.

Una tasa de interes del 14%

0,14

32000

0,14

39000

0,14

49000

0,14

49000

0,14

50000

Valor
actual
28070,175
4
30009,233
6
33073,604
3
29011,933
6
25968,433
2

VAN

146133,38

PERIODO

Interes

VALORES

CALCULO DEL INDICE DE RENTABILIDAD

146133,3
8
90000

1,6237042
2

Guillermo Alejandro Garca Mendoza.Pgina 9

Inversion
Valor
actual

90000
89999
1

Administracin Financiera II

Actividad de aprendizaje 2.2.

1.

Investigue en la Bolsa de Valores de Quito o Guayaquil (para aquellos(as) estudiantes cuyo lugar
de residencia sea diferente a las ciudades en mencin, utilice las pginas de Internet
www.ccbvq.com / www.mundobvg.com) un prospecto de una emisin reciente de valores para una
empresa y analice la siguiente informacin:

El tipo de valor que se ofrece (cuenta con caractersticas especiales).

Valores de Renta Fija y Renta Variable
Se considera valor al derecho o conjunto de derechos de contenido
esencialmente econmico, negociables en el mercado de valores. Este
derecho puede estar representado en ttulos o en registros contables o
anotaciones en cuenta.
Segn el tipo de valor, ste puede representar un crdito a favor de su
titular o del poseedor del mismo y por lo tanto significa una deuda a cargo
de quien lo haya emitido. Puede tambin constituir un reconocimiento de
participacin patrimonial en la entidad emisora.
Para que un derecho de contenido econmico sea considerado como un
valor negociable, debe ser reconocido como tal por el Consejo Nacional de
Valores (CNV)
VALORES DE RENTA VARIABLE
Son el conjunto de activos financieros que no tienen un vencimiento fijo y
cuyo rendimiento, en forma de dividendos y capital, variar segn el
desenvolvimiento del emisor.
Tanto en el mercado primario como secundario, los valores de renta
variable, inscritos en bolsa debern negociarse nicamente en el mercado
burstil, a travs de las casas de valores, con excepcin de las
transferencias de acciones originadas en fusiones, escisiones, herencias,
legados, donaciones y liquidaciones de sociedades conyugales o de hecho.
CLASES
Accin, son las partes o fracciones iguales en que se divide el capital de una
compaa, as como al ttulo que representa la participacin en el capital
suscrito. Por eso, al ser representativas de un valor, debern expresarse en
una cantidad de dinero.
Emisin de acciones
Al constituir una compaa annima, conformando el capital social inicial;
los socios entregaran sus aportes y recibirn las acciones.
Guillermo Alejandro Garca Mendoza.Pgina 10

Administracin Financiera II
Cada vez que se realizan aumentos en el capital social de una compaa ya
establecida.
Rentabilidad las acciones
El rendimiento de una accin depende del resultado del balance anual de
una compaa, siendo repartible nicamente el beneficio lquido y
efectivamente percibido. En consecuencia, las acciones no pueden
garantizar un rendimiento fijo. El beneficio que proporcionan las acciones es
variable, este beneficio que recibe el accionista se llama Dividendo y puede
ser de dos clases:
Dividendo efectivo;
Dividendo accin (Capitalizacin), ocurre cuando la empresa decide
capitalizar utilidades y para ello entrega acciones en proporcin con su
tenencia.
Cuotas de Participacin, representan los aportes realizados por los
constituyentes de un fondo colectivo, y que son valores negociables en el
mercado y requieren de una calificacin de riesgo.
VALORES DE RENTA FIJA
Son aquellos cuyo rendimiento no depende de los resultados de la compaa
emisora, sino que est predeterminado en el momento de la emisin y es
aceptado por las partes.
Rentabilidad en renta fija
La rentabilidad de este tipo de valores viene dada por:
El valor de los intereses ganados o por ganar, en funcin de la tasa
establecida en la emisin y el plazo correspondiente;
El valor del descuento o premio que se obtenga en el precio de negociacin
en el mercado.
El pago peridico de los intereses y de capital en algunos valores de renta
fija, se hace mediante cupones, que son valores desprendibles emitidos de
forma conjunta con los valores principales, reconocen dicho pago, en una
fecha determinada y la suma de dinero que corresponde al monto de
intereses devengados en un periodo establecido. Estos cupones pueden
negociarse junto con el valor principal o en forma independiente, segn la
necesidad y conveniencia del tenedor.
Para otros valores que no tienen cupones, el pago se realiza al vencimiento
del plazo, junto con el capital, se los denomina valores cero cupn.
CLASES
Valores de corto plazo con tasa de inters
Guillermo Alejandro Garca Mendoza.Pgina 11

Administracin Financiera II
Son valores cuyo plazo de vigencia total se ubica entre uno y trescientos
sesenta das (1 360) y devengan una tasa de inters. Los principales son:
Pagars
Plizas de Acumulacin
Certificados de Depsito
Certificados de Inversin
Certificados de Ahorro
Certificados Financieros
Papel Comercial
Valores de corto plazo con
total se ubica entre uno y
devengar tasa de inters, su
el precio de compra venta.

descuento Son valores cuyo plazo de vigencia

trescientos sesenta das (1 360) y al no
rendimiento se determina por el descuento en
Los principales son:

Cupones
Letras de Cambio
Cartas de Crdito Domestica
Aceptaciones Bancarias
Certificados de Tesorera
Ttulos del Banco Central TBC
Valores de largo plazo Son valores de deuda cuyo plazo de vigencia total
es mayor a 360 das y devengan una tasa de inters. Los principales son:
Bonos del Estado
Cdulas Hipotecarias
Obligaciones
Valores de Titularizacin
Otros valores
Notas de Crdito, son valores emitidos el Servicio de Rentas Internas, que
sirven para pagar impuestos o tributos, es decir en operaciones de crdito
tributario. No tienen un plazo de vencimiento ni devengan inters, son
negociados en bolsa en base a precio.

Guillermo Alejandro Garca Mendoza.Pgina 12

Administracin Financiera II
El tamao de la emisin y el tipo de compaa implicada (qu tan slida
financieramente es la compaa, qu estables son sus ganancias, cul es su
crecimiento potencial, es apropiado el tamao de la emisin).
El mercado de valores ecuatoriano no representa una alternativa de
financiamiento a la banca, por su carcter elitista, ya que operan empresas
grandes como emisoras y existen escasos inversionistas. Dicho mercado es
tan pequeo que solo representa un porcentaje reducido del PIB, o sea
como fuente de financiamiento para las empresas es insignificante, por lo
que el reto es dinamizarlo para que cumpla su tarea de trasladar ahorro a la
inversin de largo plazo.
COSTOS: Bolsa: 0,09% (Ejemplo: $9 dlares por cada 10.000 Dlares)Casa
de Valores: Libre acuerdo entre las partes
LOS EMISORESNACIONALES
SECTOR PBLICO
Organismos y dependencias del Estado. Entidades de Rgimen Seccional.
SECTOR PRIVADO
Sector Financiero. Sector no financiero.
RENDIMIENTO
Toda accin es un valor mobiliario de renta variable por cuanto su
rendimiento depende del resultado del balance anual de una compaa,
siendo repartible nicamente el beneficio lquido y efectivamente percibido.
En consecuencia, las acciones no pueden garantizar o pagar un rendimiento
fijo.
PAGO DE UTILIDADES O RENDIMIENTO
El pago se hace en proporcin al valor pagado de las acciones, a la fecha del
balance.
La Junta General de accionistas, acuerda su pago, en relacin a los
resultados obtenidos
Los accionistas tienen un derecho de crdito para el cobro de los dividendos
que prescribe en cinco aos.
PAGO DE UTILIDADES O RENDIMIENTO
La utilidad repartible, es la obtenida una vez se descuenten el 15% de
trabajadores y el impuesto a la renta.
Las empresas que hayan vendido sus acciones en oferta pblica debern
repartir al menos el 30% de las utilidades lquidas. Igualmente pueden

Guillermo Alejandro Garca Mendoza.Pgina 13

Administracin Financiera II
entregar anticipos trimestrales o semestrales con cargo a los resultados del
mismo ejercicio, previa autorizacin de la Junta General.
El ndice P/U describe la relacin entre el precio de la accin y las ganancias
por accin. Este indicador sirve para medir la rentabilidad exigida por los
inversionistas y se interpreta como el nmero de periodos (medido en aos)
que habra que esperar para recuperar la inversin efectuada va las
utilidades que genere la empresa. Para la utilizacin de este indicador se
establece el supuesto de utilidades constantes a travs del tiempo
El crecimiento ha sido poco a poco y su tamao de emisin es moderado

a)

El grupo de empresas suscriptoras (cuntos suscriptores existen, cul es la participacin

mxima, cul es la participacin mnima, quin es el administrador).

Por tipo de
papel
RENTA
VARIABLE
(1)
RENTA FIJA

Hoy

41,888

0.33%

12,507,
386

99.67%

Acumul
ado de
la
Semana
229,526
20,001,
265

Acumul
ado

482,09
5

0.63 49,734,77
%
4

2.33
%

98.87%

75,803,
280

99.37 2,084,970
%
,915

97.67
%

12,151,
671

96.83%

15,964,0
40

78.91%

43,783,
597

* Largo plazo
(3)

355,715

2.83%

4,037,22
5

19.96%

32,019,
683

12,549,
273

100.00%

* Renta Fija
#
ACCIONES
NEGOCIAD
AS (en
miles)
NUMERO
DE RUEDA
(4)

20,230,
791

del Ao

1.13%

*Corto plazo
(2)

TOTAL
NEGOCIAD
O
(DLARES)
NUMERO
DE
TRANSACCI
ONES
* Renta
Variable

del mes

Acumulad
o

100.00%

57.39
%
41.97
%

1,310,884
,109
774,086,8
06

76,285,
375

100.0 2,134,705
0%
,689

23

41

181

6,163

43

1,137

20

33

138

3,592

10

59

217

11,539

218

Guillermo Alejandro Garca Mendoza.Pgina 14

61.41
%
36.26
%
100.0
0%

Administracin Financiera II

CASA DE VALORES
MAYO 2013

Pichincha
Casa de
1 Valores
Picaval S.A.

RENTA
FIJA

PARTICIPA
CIN

58,596,5
28

17.02%

33,315,7
47

9.68%

22,525,0
67

6.54%

16,608,9
66

4.82%

15,746,6
13

4.57%

Activalores
Activa Casa
6
de Valores
S.A

12,839,1
55

3.73%

Santa Fe
Casa de
7 Valores S.A.
Santafevalo
res

11,370,4
38

3.30%

Silvercross
S.A. Casa
8
de Valores
SCCV

11,125,4
02

3.23%

4,743,95
5

1.38%

3,344,09
7

0.97%

3,061,98
5

0.89%

2,885,84
8

0.84%

2,358,26
8

0.68%

2,184,86
4

0.63%

499,978

0.15%

217,857

0.06%

Casa de
Valores del
Pacfico
Valpacfico
S.A.
Casa de
Valores
Advfin S.A.
Masvalores
Casa de
Valores S.A.
Plusburstil
Casa de
Valores S.A.

Stratega C
9 asa de
Valores S.A.
Ventura
Casa de
10 Valores
Vencasa
S.A.
Albion Casa
11 de Valores
S.A.
Metrovalore
12 s Casa de
Valores S.A.
Casa de
13 Valores
Banrio S.A.
Casa de
Valores
14
Produvalore
s S. A.
Intervalores
15 Casas de
Valores S.A.
Real Casa
de Valores
de
16
Guayaquil
S.A.
Casareal

Guillermo Alejandro Garca Mendoza.Pgina 15

Administracin Financiera II
Citadel
17 Casa de
Valores S.A.

62,359

0.02%

TOTAL NEGOCIADO
CASAS DE VALORES

201,487
,126

58.52%

OPERADORES DEL SECTOR PUBLICO

Corporacin
Financiera
1 Nacional

83,067,6
47

24.12%

Ministerio
de
2 Economa y
Finanzas

23,454,2
42

6.81%

Instituto de
Seguridad
3 Social de la
Policia

16,906,8
17

4.91%

Banco del
IESS
Banco del
5
Estado
Banco
6 Central del
Ecuador
Banco
7 Nacional de
Fomento
4

TOTAL NEGOCIADO
OPERADORES
PUBLICOS
TOTAL NEGOCIADO
OTROS
OPERADORES
TOTAL GENERAL
NEGOCIADO

b)

2.

15,291,9
17
3,681,76
9

4.44%
1.07%

200

0.06%

100

0.03%

142,702
,391

41.44%

135,568

0.04%

344,325
,085

100.00%

El precio (tiene la emisin un precio adecuado desde el punto de vista de: la compaa, el
inversionista, el suscriptor, qu tan exitosa fue la emisin).

CARROCERAS EXPRESS espera con cierto grado de certidumbre generar el siguiente ingreso neto
y tener los siguientes gastos de capital durante los prximos cinco aos (miles de dlares):
DESRIPCIN
Ingreso neto
Gastos de capital

1
$3.500
1.000

2
$1.000
2.000

AOS
3
$4.000
2.000

4
$3.500
1.500

5
$1.500
2.000

La compaa cuenta en este momento con 1000.000 de acciones ordinarias en circulacin, paga
dividendos anuales de $1.0 por accin.
Calcule:

Guillermo Alejandro Garca Mendoza.Pgina 16

Administracin Financiera II
o

Determine los dividendos por accin y el financiamiento externo requerido cada ao si la poltica
de dividendos se maneja como decisin residual.

Ao

1
2
3
4
5
o

Ingreso Neto

Gastos de
capital

$
3.500.000,00
$
1.000.000,00
$
4.000.000,00
$
3.500.000,00
$
1.500.000,00

$
1.000.000,00
$
2.000.000,00
$
2.000.000,00
$
1.500.000,00
$
2.000.000,00

Ingreso
Disponible
para
Dividendos
$
2.500.000,00
$
$
2.000.000,00
$
2.000.000,00
$
-

Financiamient
o Externo
requerido

$
1,50
$
1.000.000,00
$
1,00
$
1,00
$
500.000,00

Determine las cantidades de financiamiento externo que sern necesarias cada ao si se

mantiene el dividendo anual actual por accin.

Ao

Ingreso neto

Dividendos

Gastos de
Capital

1
2

$ 3.500.000,00
$ 1.000.000,00

$ 1.000.000,00
$ 1.000.000,00

$ 1.000.000,00
$ 2.000.000,00

$
$

(1.500.000,00)
2.000.000,00

$ 4.000.000,00

$ 1.000.000,00

$ 2.000.000,00

(1.000.000,00)

$ 3.500.000,00

$ 1.000.000,00

$ 1.500.000,00

(1.000.000,00)

$ 1.500.000,00

$ 1.000.000,00

$ 2.000.000,00

1.500.000,00

no necesita

3.

Dividend
os por
accin

Financiamiento Externo
requerido

OPEN SYSTEM tiene la siguiente cuenta de capital accionario:

DESCRIPCIN
Acciones ordinarias (valor a la par de $5)
Capital adicional pagado
Utilidades retenidas
TOTAL CAPITAL ACCIONARIO

VALOR
$ 2`000.000
1`500.000
6`500.000
$ 10`000.000

El precio actual de mercado de la accin es de $30.

Calcule

Qu le pasara a esta cuenta y al nmero de acciones en circulacin con: 10% de dividendo en

acciones, un fraccionamiento de 2 por 1 y un fraccionamiento inverso de 1 por 2?

Dividendos en
acciones ($10)
Acciones ordinarias (valor a la
par )

$
2.200.000,00

Guillermo Alejandro Garca Mendoza.Pgina 17

Fraccionamie Fraccionami
nto de
ento inverso
acciones ($5)
($20)
$
$
2.000.000,00
2.000.000,00

Administracin Financiera II
Capital adicional pagado

$
2.100.000,00

Utilidades retenidas

$
5.700.000,00

Capital accionario Total

Numeros de acciones

accion
200.000
es
accion
20.000
es
800.000,00

$
10.000.000,00
220.000

*
$ $
600.000,00

$
1.500.000,00
$
6.500.000,00

$
1.500.000,00
$
6.500.000,00
$
$
10.000.000,0
10.000.000,00 0
400.000
100.000

$
10 200.000,00

En ausencia de un efecto de sealizacin o de informacin, a qu precio debera venderse la

accin ordinaria despus del 10% de dividendo en acciones?
El valor de mercado total de la empresa antes del dividendos en acciones es $40 x 200.000
acciones = 8 millones. Sin cambio en el valor total de la empresa, el precio de mercado por accin
despus del dividendo en acciones debera ser 8.000.000/220.000acciones = 36,36 por accin. Si
hay un efecto de sealacion, en el valor total de la empresa podra subir, y el precio por accin
podra ser un poco ms alto que 36,36. De acuerdo con los hallazgos empricos, la magnitud del
efecto quiz no vaya ms all de algunos dlares por accin.

4.

Una ventaja atribuida con gran frecuencia en el pasado para el arrendamiento fue que este
mantena los pasivos fuera del balance general, lo cual permita que una empresa obtuviera
ms apalancamiento del que podra tener de otra manera. Ello permiti preguntarse si tanto
las obligaciones del arrendamiento como los activos involucrados deberan capitalizarse y
mostrarse en el balance general. Exponga los pros y los contras de capitalizar los
arrendamientos y los activos relacionados

El apalancamiento es la relacin entre crdito y capital propio invertido en una operacin financiera.
Al reducir el capital inicial que es necesario aportar, se produce un aumento de la rentabilidad obtenida.
El incremento del apalancamiento tambin aumenta los riesgos de la operacin, dado que provoca
menor flexibilidad o mayor exposicin a la insolvencia o incapacidad de atender los pagos
Es preciso aadir que los activos intangibles a efectos de contabilizacin posterior atienden al contexto
de vida indefinida imprevisible en la generacin de beneficios econmicos para la sociedad y otra de
vida definida o limitada de generacin de beneficios para la misma. Aclarndose que los activos
inmateriales de vida til continua en el tiempo, no se amortizan sino que se someten a pruebas de
deterioro de valor en cada fecha de cierre; mientras los que tienen vida til limitada se amortiza a lo
largo de dicho periodo.

Guillermo Alejandro Garca Mendoza.Pgina 18

Administracin Financiera II
Y si se deben capitalizarse y mostrarse en el balance general, capitalizar el activo como tal en la
vigencia del arrendamiento.
Entre los beneficios econmicos futuros que pueden proceder de un activo intangible se incluyen los
ingresos ordinarios procedentes de la venta de productos o servicios, los ahorros de costo y otros
rendimientos que se deriven del uso del activo por parte de la empresa. Por ejemplo, el uso de la
propiedad intelectual, dentro del proceso de produccin, puede reducir los costos de produccin
futuros, en lugar de aumentar los ingresos ordinarios futuros.
A favor.
Son aquellos contratos que contienen obligaciones financieras y posibles y posibles compromisos
financieros futuros que con frecuencia se usan como un sustituto de un ttulo de propiedad y/o de una
hipoteca para obtener prstamos
Debe capitalizarse dentro de los registros del arrendatario, pero a la vez debe crearse la obligacin o
pasivo que dicho contrato genera.
En contra.
En cuanto al aspecto fiscal, si es industria si est o no regulada con las diversas leyes que amparan
incentivos para la capitalizacin de activos, deducindolos del impuesto sobre la renta; etc.

Guillermo Alejandro Garca Mendoza.Pgina 19