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Finanzas II

ICO8405
Profesor: Fernando Lefort
Ayudante: Matas Cuevas
Comentes.

1. Qu ree que o urrira on la rentabilidad esperada de las a iones si los inversores per ibieran
un aumento de la volatilidad de las mismas?
2. Si las dems se mantienen onstantes, una empresa tendr un PER ms alto si su beta es ms
alto.
3. El PER tender a ser ms alto uando la tasa de reinversin sea ms alta.
Ejer i ios.

1. Una a in ordinaria paga un dividendo anual por a in de $2,1. La tasa del a tivo libre de
riesgo es del 7 % y la prima de riesgo para esa a in es de un 4 %. Si se espera que el dividendo
anual siga siendo $2,1. Cul es el pre io de la a in?
2. FIN Produ ts ha sa ado a la venta un nuevo produ to. Dado esto, la empresa prev un ROE de
20 % y mantendr un ratio de reinversin de 0,25. Para este ao, sus ganan ias sern de $3 por
a in, adems los inversores esperan una tasa de rentabilidad de la a in de 10 %.
a ) A qu pre io y a qu ratio PER se esperan vender las a iones de FIN?
b ) Cul es el valor presente de las oportunidades de re imiento?
) Cul sera el valor del ratio PER y el valor presente de las oportunidades de re imiento

si la empresa piensa en reinvertir slo el 15 % de sus ganan ias?

3. JP Morgan es una empresa nan iera madura y que es apta para ser valuada a travs del DDM
ya que paga regularmente buenos dividendos.Se sabe que las ganan ias por a in del ltimo
ejer i io fueron de $6,3; el payout de 47,62 % y los dividendos por a in de $3. Se sabe que la
tasa esperada de re imiento de los dividendos y de las ganan ias de largo plazo es de 7 %, el
beta de la a in es de 1,15; el premiopor riesgo de invertir en a iones es de 5,5 % y la tasa libre
de riesgo para EEUU es de 6 %.
a ) Vale la a in de JP Morgan.
b ) Si el ratio pre io-utilidad de la a in de JPM es de 0.388 y la utilidad por a in que

entrega JP Morgan es de $155.03. La a in se en uentra sobre o sub valuada segn el


punto a)?
) El departamento de estudios de JP Morgan ha de idido ambiar el modelo CAPM por el
de tres fa tores de Fama y Fren h, el ual presenta la siguiente estru tura ri = rf + Rm +
SM B +HM L,donde SMB es 1.21 y HML es -0.44 y los oe ientes son = 1,08, = 0,76
y = 1,12. En base a esto, vale nuevamente la a in de JP Morgan.

4. Suponga que prev que la desvia in tipi a de la rentabilidad del mer ado ser de 20 % el prximo
ao. Si la valora in de la aversin al riesgo es A=4.
a ) Cul sera la prima de riesgo de mer ado esperada?
b ) Qu valor de A es oherente on una prima de riesgo del 9 %?
) Qu o urrir on la prima de riesgo si los inversores son tolerantes al riesgo?

5. Supongamos que una persona aversa al riesgo que tiene una fun in de utilidad U (w) = ln(w),
est obligado a jugar un juego que tiene 80 % de probabilidad de ganar $5 y 20 % de han e de
ganar $35.
a ) Cal ule el valor esperado de la riqueza y la utilidad de la riqueza.
b ) Cal ule la utilidad esperada del jugador.
) En base a los l ulos anteriores, indique si el individuo es neutral, averso o amante al riesgo.
d ) Cul sera el mximo monto que el individuo est dispuesto a pagar para evitar el riesgo.
e ) Si la fun in de utilidad ambia a U (w) = 25 + 2w, Cmo ambia la respuesta en el punto

a, b y ?

6. Un ban o de inversiones situado en NY ha de idido desarrollar un nuevo produ to, el ual onsiste
en un portfolio de inversiones formado por ttulos riesgosos. El dire tor de nuevos produ tos del
ban o lo ha sele ionado para al ular la propor in del portfolio a invertir en a tivos riesgosos
y a tivos libres de riesgo y le entrega la siguiente informa in:
E(r)

A tivos riesgosos
15 %
32 %

A tivo libre de riesgo


4,5 %

a ) Obtenga la propor in ptima de a tivos riesgosos en el portfolio, si el grado de aversin al

riesgo del ban o para nuevos produ tos es A=3.


b ) El presidente del ban o en un arranque de lo ura (o genialidad) ha de idido que el 90 %
del portfolio debe estar formado por a tivos riesgosos. Cal ule el nuevo grado de aversin
al riesgo, los resultados son oherentes on la teora (que indi a que A se en uentra entre
0 y 4)?

7. Usted tiene una fun in de utilidad U (w) = ln(w), on un nivel de riqueza de $5000.
a ) Suponga que est expuesto a una situa in de perder o ganar $1000 on un 50 % de pro-

babilidad en ada aso. Al omprar un seguro se elimina el riesgo, pero tiene un osto de
$150. Comprara el seguro?
b ) Suponga que usted a epta el juego en (a) y pierde, on lo que ahora la riqueza es de $4000.
Si enfrenta nuevamente el juego Comprara el seguro esta vez?