Estructura de Financiamiento

C IU D A D U N I V E R S I T A R IA T E L F .
2 4 8 1 5 2 A N E X O S : 1 2 7 - 1 2 8
E L TA M B O - H U A N C AY O
UNIVERSIDAD
NACIONAL DEL CENTRO
DEL
UNIVERSIDAD
NACIONAL
PERU
DEL CENTRO DEL PER
FACULTAD DE CONTABILIDAD
CTEDRA
CATEDRTICO
: FINANZAS CORPORATIVAS II
: C.P.C. DAVID GARCIA PUENTE
ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO
ALUMNOS :
CHAHUA CHIPANA DENNIS JOSE
SEMESTRE : VIII
Huancayo
Per
INDICE
INTRODUCCION.......................................................................................................4
C IU D A D U N I V E R S I T A R IA T E L F . 2 4 8 1 5 2 A N E X O S : 1 2 7 - 1 2 8
UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL

PERU
ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO....................................................................5
DEFINICION...........................................................................................................5
IMPORTANCIA DE LA ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO..........................6
OBJETIVOS...........................................................................................................6
CLASIFICACION DE FINANCIAMIENTO............................................................7
SEGN SU PROCEDENCIA:........................................................................7
SEGN SU NIVEL DE EXIGIBILIDAD........................................................10
FUENTE DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO...................................10
FUENTE DE FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO...........................................17
CASO PRCTICO...................................................................................................21
CONCLUSINES....................................................................................................27
RECOMENDACIONES...........................................................................................28
BIBLIOGRAFIA.......................................................................................................29

PERU
DEDICATORIA
El presente trabajo est
dedicado
al
esfuerzo
dedicado, junto al apoyo
incondicional de los padres
que da a da nos forjan
como hacedores de nuestro
destino.

PERU
INTRODUCCION
El balance de una empresa puede ser visto en forma simple, aunque tambin
correcta, desde la perspectiva de evaluacin de proyectos. En el lado de los
activos estn los diversos proyectos que le debieran significar ingresos a la
empresa. En el lado de los pasivos estn las formas en que la empresa ha elegido
para financiar dichos proyectos. Tambin en forma simple, puede dividirse estas
fuentes de financiamiento en dos: aquel capital entregado por los dueos de la
empresa y aquel entregado por terceros no dueos de la empresa. Se tiene as, la
clsica
divisin
entre
patrimonio
deuda.
Entonces,
la
estructura
de
financiamiento es la proporcin entre patrimonio y deuda que la empresa utiliza

para financiar sus activos (proyectos).Recuerde que bsicamente una empresa
puede elegir entre tres formas de financiamiento: emitir ms capital, incurrir en
deuda o utilizar las utilidades retenidas. Esto ltimo, opuesto a distribuir estas
utilidades retenidas como dividendos. Puesto que estas utilidades forman parte del
patrimonio, la relacin entre poltica de dividendos y financiamiento es clara. Las
decisiones estn interrelacionadas.
A toda estrategia productiva corresponde una estrategia financiera, la cual se
traduce en el empleo de formas de financiacin concretas. En este sentido Aguirre
(1992) define la financiacin como: "la consecucin del dinero necesario para el
financiamiento de la empresa y quien ha de facilitarla"; o dicho de otro modo, la
financiacin consiste en la obtencin de recursos o medios de pago, que se
destinan a la adquisicin de los bienes de capital que la empresa necesita para el
cumplimiento de sus fines. As por ejemplo, existen empresas con una preferencia
notable hacia el endeudamiento bancario, mientras otras optan por la
autofinanciacin o acuden a emisiones de acciones para conseguir recursos que
financien su actividad. A priori, las combinaciones posibles entre las distintas
formas de financiacin son mltiples, incluso para aquellas organizaciones que
tienen un acceso restringido a los mercados financieros, como es el caso de las
pequeas y medianas empresas.

PERU
ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO
DEFINICION
Estructura de financiamiento es la manera de cmo una entidad puede allegarse
de fondos o recursos financieros para llevar a cabo sus metas de crecimiento y
progreso.
Normalmente, las empresas cuentan en su mayora con acceso a fuentes de
financiamiento tradicionales, entre las que se encuentra principalmente la banca
comercial. Sin embargo, tambin se puede acceder al mercado de valores, que
puede poseer ventajas comparativas con relacin al financiamiento de la banca
comercial como son: reducciones en el costo financiero, mayor flexibilidad en la
estructura de financiamiento, mejoramiento en la imagen de la empresa, etc. Por
tanto, es necesario que las empresas sepan efectuar un anlisis cuidadoso de las
alternativas que enfrentan, debiendo estudiar los costos y beneficios de cada una
de ellas.
Entonces, se definir la Estructura de Financiamiento como la combinacin entre
recursos financieros propios y ajenos; es la obtencin de recursos o medios de
pago, que se destinan a la adquisicin de los bienes de capital y a la inversin
corriente que la empresa necesita, para el cumplimiento de sus objetivos, lo cual
se traduce en la forma en que se financian los activos de una empresa.
La estructura de financiamiento es la forma en la cual se financian los activos de
una empresa. La estructura financiera est representada por el lado derecho del
balance general, incluyendo las deudas a corto plazo y las deudas a largo plazo,
as como el capital del dueo o accionistas.

PERU
IMPORTANCIA DE LA ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO

Las empresas necesitan financiamiento para llevar a cabo sus estrategias de
operacin, claro est que en conjunto con dicho financiamiento debe existir una
inversin que potencie el desarrollo. Ambas estrategias permiten abrir mercados
en otros lugares geogrficos, aumentar la produccin, construir o adquirir nuevas
plantas, la mentalidad debe ser siempre aprovechar las oportunidades que
entrega el mercado. En un reciente estudio del Banco Mundial (2008), se pudo
establecer que en Amrica Latina, ms del 40% de las empresas sealan tener
problemas de acceso al crdito, y sobre el 50% seala como gran dificultad el alto
costo del crdito.
Es importante destacar que el financiamiento bancario no es la nica opcin si una
empresa desea obtener fondos, tambin existen tcnicas de financiamiento
basadas en los activos, como el arrendamiento financiero y el factoraje, o bien
mecanismos internacionales tales como la Fusin Reversa.
As que es importante conocer toda la gama de alternativas de financiamiento para
tomar la mejor decisin. Lo ideal es alcanzar aun de ser financiados utilidades,
caso contrario no permitamos colocar nuestra empresa en manos de terceros si
existe la alternativa de anlisis y planeacin de que fuente de financiamiento es la
mejor opcin para elegir.
OBJETIVOS
El objetivo principal de la estructura de financiamiento es ayudar con el
anlisis de la estructura de pasivos; es decir, conocer de dnde provienen
los recursos de la empresa y realizar una distincin en cuanto al origen de
ellos y su duracin.
Segn plantea el objetivo fundamental del anlisis de una estructura de

financiamiento est referido a la consecucin de fondos entre varias

PERU
alternativas planteadas, de forma tal, de adecuar la misma a cifras que
preserven en todo caso el valor total de la empresa. El uso de esta
alternativa generar un costo, el cual estar representado por una tasa de
inters, rentabilidad necesaria para que se justifique el uso de esa fuente,
preservando como equilibrio el valor actual de la firma.
Las estructuras de financiamiento responden a las estrategias financieras,
las cuales son planes funcionales que apoya las estrategias globales de la
firma, previendo suficientes recursos monetarios y creando una apropiada
estructura financiera .
Los objetivos que persigue una estrategia de financiamiento son:
Maximizar el precio de la accin o el aporte inicial y la maximizacin de
la productividad del capital o maximizacin del valor de la empresa.
Cuantificar y proveer los fondos necesarios para desarrollar las dems
estrategias de la empresa.
Generar ventajas comparativas mediante la obtencin de menos costos
financieros.
Minimizar riesgos de insolvencias.
Mantener la posibilidad de obtener recursos en forma inmediata, cuando
sea necesario.
CLASIFICACION DE FINANCIAMIENTO
SEGN SU PROCEDENCIA:

PERU
o Recursos
internos:
la
autofinanciacin
(reservas
amortizaciones).
Ventajas
No hay intereses.
No hay embargos.
No hay tanta burocracia y papeleo.
No hay historial crediticio.
Hay ms facilidades de que el prstamo sea rpido.
El endeudamiento es menor.
No hay bancos.
Son fondos que aportan a la empresa libertad de

accin.
El empresario arriesga sus propios fondos y los que

genera la empresa.
Se puede negociar el plazo a pagar el prstamo

adquirido de acuerdo a las necesidades de la
empresa.
Desventajas
Hay uso de capital propio y puede haber fuga.

PERU
Si no se planea desde antes, puede que no haya un

procedimiento legal para exigir el pago en caso de
falla.
El departamento que presta el dinero puede

quedarse sin capital propio.
Si no se cumple con el pago, puede causar

problemas internos en la empresa afectando su
armona de trabajo.
Riesgo de prdida de capital por parte del

empresario.
No conocer cul va a ser la remuneracin del capital

aportado por el empresario Se crean intereses y la
deuda puede crecer.
o Recursos externos: el Capital social, pasivo corriente y no

corriente.
Ventajas
Puede haber un monto de prstamo grande.
Se puede negociar el plazo a pagar el prstamo

adquirido de acuerdo a las necesidades de la
empresa.
Se
puede
cubrir
ms
de
una
necesidad
departamento con el prstamo obtenido.
Se puede obtener un monto de inversin.

PERU
Se crea un historial bancario para consulta a

conveniencia de otras empresas e incluso de la
misma, con el objetivo de obtener nuevos crditos.
Incrementan la rentabilidad de la empresa, siempre

que la rentabilidad obtenida sea superior al coste de
financiacin y que ste sea inferior al coste del
capital propio.
Algunos recursos ajenos poseen incentivos fiscales.
Potencia la poltica financiera por negociaciones en

el tipo de inters segn la perspectiva del mercado.
Desventajas
Se crean intereses y la deuda puede crecer.
Se puede embargar en caso de que no se cumpla

con el pago.
Si
se
pueden
hacer
acciones
legales
por
incumplimiento en el pago.
Los plazos a pagar el prstamo pueden no ser

adecuados para la empresa.
Las condiciones de los prstamos son impuestas

por el banco o institucin financiera.
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PERU
SEGN SU NIVEL DE EXIGIBILIDAD :
o Recursos a medio y largo plazo: Patrimonio Neto ms Pasivo No
Corriente.
Ventajas
Se termina ms rpido de pagar.
Se producen menos intereses en pago puntual.
Se pueden reflejar utilidades ms rpido despus

del pago.
En caso de financiamiento material, no se dan

anticipos.
Desventajas
El dinero a desembolsar cada parcialidad es mayor.
Posibilidad de perder dinero en el tiempo en que se

paga el prstamo por la cantidad de pago.
o Recursos a corto plazo: Pasivo Corriente.
Ventajas
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Las parcialidades son menores.

PERU
Hay tiempo para capitalizar la empresa con

ganancias.
Desventajas
Intereses mayores
Pago final bastante mayor al individual.
De acuerdo a la cantidad solicitada puede que sea

ms complicado que se acepte el prstamo.
Mayor tiempo endeudado.
FUENTE DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO

La empresa tiene la necesidad del financiamiento a corto plazo para el desarrollo y
cumplimiento de sus actividades operativas.
El financiamiento a corto plazo consiste en obligaciones que se espera que
venzan en menos de un ao y que son necesarias para sostener gran parte de los
activos circulantes de la empresa, como efectivo, cuentas por cobrar e inventarios.
Las empresas necesitan una utilizacin adecuada de las fuentes de financiamiento
a corto plazo para una administracin financiera eficiente.
El crdito a corto plazo es una deuda que generalmente se programa para ser
reembolsada dentro de un ao ya que generalmente es mejor pedir prestado
sobre una base no garantizada, pues los costos de contabilizacin de los
prstamos garantizados frecuentemente son altos pero a su vez representan un
respaldo para recuperar.
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PERU
CRDITO COMERCIAL
Es el uso que se le hace a las cuentas por pagar de la empresa, del pasivo
a corto plazo acumulado, como los impuestos a pagar, las cuentas por
cobrar y del financiamiento de inventario como fuentes de recursos.
Ventajas
Es un medio ms equilibrado y menos costoso de obtener
recursos.
Da oportunidad a las empresas de agilizar sus operaciones
comerciales.
Desventajas
Existe siempre el riesgo de que el acreedor no cancele la

deuda,
lo
que
trae
como
consecuencia
una
posible
intervencin legal
Si la negociacin se hace a crdito se deben cancelar tasas
pasivas
CRDITO BANCARIO
Es un tipo de financiamiento a corto plazo que las empresas obtienen por
medio de los bancos con los cuales establecen relaciones funcionales.
Su importancia radica en que hoy en da, es una de las maneras ms
utilizadas por parte de las empresas para obtener un financiamiento.
Ventajas
La flexibilidad que el banco muestre en sus condiciones, lleva

a ms probabilidades de negociar un prstamo que se ajuste
a las necesidades de la empresa, esto genera un mejor
ambiente para operar y obtener utilidades.
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PERU
Permite a las organizaciones estabilizarse en caso de apuros

con respecto al capital.
Desventajas
Un banco muy estricto en sus condiciones, puede limitar

seriamente la facilidad de operacin y actuar en contra de las
utilidades de la empresa.
Un Crdito Bancario acarrea tasa pasivas que la empresa

debe cancelar espordicamente al banco por concepto de
intereses.
PAGAR
Es un instrumento negociable, es una "promesa" incondicional por escrito,
dirigida de una persona a otra, firmada por el formulador del pagar, en
donde se compromete a pagar a su presentacin, en una fecha fija o tiempo
futuro determinable, cierta cantidad de dinero junto con los intereses a una
tasa especificada a la orden y al portador.
Los pagars se derivan de la venta de mercanca, de prstamos en
efectivo, o de la conversin de una cuenta corriente. Los pagars por lo
general, llevan intereses, los cuales se convierte en un gasto para el girador
y un ingreso para el beneficiario.
Estos instrumentos negociables se deben pagar a su vencimiento. Hay
casos en los que no es posible cobrar el pagar a su vencimiento, por lo
que se requiere de accin legal.
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PERU
Ventajas de los pagar
Se paga en efectivo.*Hay alta seguridad de pago, al momento

de realizar alguna operacin comercial.
Desventajas de los pagar
La accin legal, al momento de surgir algn incumplimiento

en el pago.
LNEA DE CRDITO
Significa dinero siempre disponible en el banco, pero durante un perodo
convenido de antemano.
La lnea de crdito es importante, porque el banco est de acuerdo en
prestarle a la empresa hasta una cantidad mxima, y dentro un perodo
determinado, en el momento que lo solicite. Aunque generalmente no
constituye una obligacin legal entre las dos partes, la lnea de crdito es
casi siempre respetada por el banco y evita la negociacin de un nuevo
prstamo cada vez que la empresa necesita disponer de recursos.
Ventajas
Es un efectivo "disponible" con el que la empresa puede

contar.
Desventajas de una lnea de crdito
Se debe pagar un porcentaje de inters cada vez que la lnea

de crdito es utilizada.
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PERU
Este tipo de financiamiento, est reservado para los clientes

ms solventes del banco, y en caso de darlo, el banco puede
pedir otras garantas antes de extender la lnea de crdito.
La exigencia a la empresa por parte del banco para que

mantenga la lnea de crdito "Limpia", pagando todas las
disposiciones que se hayan hecho.
PAPELES COMERCIALES
Esta fuente de financiamiento a corto plazo, consiste en los pagars no
garantizados de grandes e importantes empresas que adquieren los
bancos, las compaas de seguros, los fondos de pensiones y algunas
empresas industriales que desean invertir a corto plazo sus recursos
temporales excedentes.
El papel comercial como fuente de recursos a corto plazo, es menos
costoso que el crdito bancario y es un complemento de los prstamos
bancarios usuales.
El empleo del papel comercial, es otra alternativa de financiamiento cuando
los bancos no pueden proporcionarlos en los perodos de dinero apretado o
cuando las necesidades la empresa son mayores a los lmites de
financiamiento que ofrecen los bancos.
Es muy importante sealar que el uso del papel comercial es para financiar
necesidades de corto plazo, como es el capital de trabajo, y no para
financiar activos de capital a largo plazo.
Ventajas del papel comercial
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PERU
Es una fuente de financiamiento menos costosa que el Crdito

Bancario.
Sirve para financiar necesidades a corto plazo, como el

capital de trabajo.
Desventajas
Las emisiones de Papel Comercial no estn garantizadas.
Deben ir acompaados de una lnea de crdito o una carta de

crdito en dificultades de pago.
La negociacin por este medio, genera un costo por concepto

de una tasa prima.
FINANCIAMIENTO POR MEDIO DE LAS CUENTAS POR COBRAR

Consiste en vender las cuentas por cobrar de la empresa a un factor
(agente de ventas o comprador de cuentas por cobrar) conforme a un
convenio negociado previamente, con el fin de conseguir recursos para
invertirlos en ella.
Ventajas
Este mtodo aporta varios beneficios, entre ellos estn:
17

PERU
Es menos costoso para la empresa.
Disminuye el riesgo de incumplimiento, si la empresa decide

vender las cuentas sin responsabilidad.
No hay costo de cobranza, puesto que existe un agente

encargado de cobrar las cuentas.
No hay costo del departamento de crdito.
Por medio de este financiamiento, la empresa puede obtener

recursos con rapidez y prcticamente sin ningn retraso costo.
Desventajas
El costo por concepto de comisin otorgado al agente.
La posibilidad de una intervencin legal por incumplimiento del

contrato
FINANCIAMIENTO POR MEDIO DE LOS INVENTARIOS

Para este tipo de financiamiento, se utiliza el inventario de la empresa como
garanta de un prstamo, en este caso el acreedor tiene el derecho de
tomar posesin de esta garanta, en caso de que la empresa deje de
cumplir.
Es importante porque permite a los directores de la empresa, usar su
inventario como fuente de recursos, con esta medida y de acuerdo con las
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PERU
formas
especficas de financiamiento usuales como: Depsito en Almacn Pblico,

el Almacenamiento en la Fbrica, el Recibo en Custodia, la Garanta
Flotante y la Hipoteca, se pueden obtener recursos.
Ventajas de este financiamiento
Permite aprovechar una importante pieza de la empresa como

es su inventario.
Le da la oportunidad a la organizacin, de hacer mas

dinmica sus actividades.
Desventajas
Le genera un Costo de Financiamiento al deudor.
El deudor corre riesgo de perder su inventario ( garanta), en

caso de no poder cancelar el contrato.
ANTICIPO DE CLIENTES
Los clientes pueden pagar antes de recibir la totalidad o parte de la
mercanca que tiene intencin de comprar.
FACTORIZACIN DE CUENTAS POR COBRAR (FACTORING)
El Factoring es una variante de financiamiento que se ejecuta mediante un
contrato de venta de las cuentas por cobrar. Es una operacin consistente
en el adelanto de efectivo contra facturas originadas por operaciones
comerciales, e incluye la cesin al factor de los derechos de cobro para que
ste realice la cobranza a cuenta y representacin del cliente.
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PERU
Las
operaciones de Factoring pueden ser realizadas por entidades de

financiacin o por entidades de crdito: bancos, cajas de ahorros y
cooperativas de crdito.
Una cantidad sustancial de crditos se encuentra garantizada por los
inventarios de los negocios por lo que si una empresa presenta un riesgo de
crdito relativamente bueno con la existencia del inventario puede ser una
base suficiente para recibir un prstamo no garantizado.
RECIBOS DE ALMACENAMIENTO
Representa otra forma de usar el inventario como garanta colateral.
Consiste en un convenio en virtud del cual el prestamista emplea una
tercera parte para que ejerza el control sobre el inventario del prestatario y
para que acte como agente del prestamista.
PRSTAMOS CON CODEUDOR
Los prstamos con fiadores se originan cuando un tercero firma como
fiador para garantizar el prstamo donde si el prestatario no cumple, el
fiador es responsable por el prstamo y debe garantizar una adecuada
solidez financiera.
FUENTE DE FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO
Las fuentes de financiamiento a largo plazo, tal como se observa en la figura 1,
incluye las deudas a largo plazo y el capital.
Una deuda a largo plazo es usualmente un acuerdo formal para proveer fondos
por ms de un ao y la mayora es para alguna mejora que beneficiar a la
compaa y aumentar las ganancias. Los prstamos a largo plazo usualmente
son pagados de las ganancias.
El proceso que debe seguirse en las decisiones de crdito para este tipo de
financiamiento, implica basarse en el anlisis y evaluacin de las condiciones
econmicas de los diferentes mercados, lo que permitir definir la viabilidad
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PERU
econmica y financiera de los proyectos. El destino de los financiamientos a largo
plazo debe corresponder a inversiones que tengan ese mismo carcter.
HIPOTECA
Es cuando una propiedad del deudor pasa a manos del prestamista
(acreedor) a fin de garantizar el pago del prstamo.
Una hipoteca no es una obligacin a pagar por que el deudor es el que
otorga la hipoteca y el acreedor es el que la recibe, en caso de que el
prestamista o acreedor no cancele dicha hipoteca, sta le ser arrebatada y
pasar a manos del prestatario o deudor.
La finalidad de las hipotecas para el prestamista es obtener algn activo fijo,
mientras que para el prestatario es el tener seguridad de pago por medio de
dicha hipoteca, as como el obtener ganancia de la misma por medio de los
interese generados.
Ventajas de la hipoteca
Para el deudor o prestatario, esto es rentable debido a la

posibilidad de obtener ganancia por medio de los intereses
generados de dicha operacin.
Da seguridad al prestatario de no obtener perdida, al otorgar

el prstamo.
El prestamista tiene la posibilidad de adquirir un bien.
Desventajas.
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Al prestamista le genera una obligacin ante terceros.

PERU
El riesgo de que surja cierta intervencin legal, debido a falta

de pago
ACCIONES
Es la participacin patrimonial o de capital de un accionista, dentro de la
organizacin a la que pertenece.
Las acciones son importantes, ya que miden el nivel de participacin y lo
que le corresponde a un accionista por parte de la organizacin a la que
representa, bien sea por concepto de dividendos, derechos de los
accionistas, derechos preferenciales, etc.
Ventajas
Las acciones preferentes dan el empuje necesario y deseado

al ingreso.
Las acciones preferentes son particularmente tiles para las

negociaciones de fusin y adquisicin de empresas.
Desventajas
Diluye el control de los actuales accionistas.
El alto el costo de emisin de acciones.
BONOS
Es un instrumento escrito certificado, en el cual el prestatario hace la promesa
incondicional, de pagar una suma especificada y en una fecha determinada,
junto con los intereses calculados a una tasa determinada y en fechas
determinadas.
La emisin de bonos puede ser ventajosa si sus accionistas no comparten su
propiedad y las utilidades de la empresa con nuevos accionistas.
22
El

PERU
derecho de emitir bonos viene de la facultad para tomar dinero prestado que la
ley otorga a las sociedades annimas.
Ventajas de los bonos como forma de financiamiento
Son fciles de vender, ya cuestan menos.
El empleo de los bonos no cambia, ni aminora el control de los

actuales accionistas.
Con los bonos, se mejora la liquidez y la situacin de capital

de trabajo de la empresa.
Desventajas
La empresa debe tener mucho cuidado al momento de invertir

dentro de este mercado, infrmese.
ARRENDAMIENTO FINANCIERO
Contrato que se negocia entre el propietario de los bienes ( acreedor) y la
empresa (arrendatario), a la cual se le permite el uso de esos bienes durante
un perodo determinado y mediante el pago de una renta especfica, las
estipulaciones pueden variar segn sea la situacin y las necesidades de cada
una de las partes.
La importancia del arrendamiento radica en la flexibilidad que presta para la
empresa, da posibilidades de adoptar un cambio de planes inmediato, de
emprender una accin no prevista con el fin de aprovechar una buena
oportunidad o de ajustarse a los cambios que ocurran en medio de la
operacin.
23
El

PERU
arrendamiento se presta por partes, lo que permite a la empresa recurrir a este

medio para adquirir pequeos activos.
Los pagos de arrendamiento son deducibles del impuesto como gasto de
operacin.
Otras ventajas
*Evita riesgo de una rpida obsolescencia para la empresa ya

que el activo no pertenece a lla.
*Dan oportunidades a las empresas pequeas en caso de

quiebra.
Desventajas
Algunas empresas usan el arrendamiento como un medio

para evitar las restricciones presupuestarias, sin importar si el
capital se encuentra limitado.
Un arrendamiento obliga a pagar una tasa por concepto de

intereses.
Resulta ms costoso que la compra de activo.
CASO PRCTICO
Se requiere para financiar una inversin un monto de $10 millones de pesos. Se va a
suponer que el administrador financiero tiene dos alternativas de financiacin para
evaluar: Deudas o Patrimonio (emisin de Acciones). De decidirse por la deuda la
empresa pagar una tasa de inters del 15%; en caso de decidirse por la emisin de
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PERU
acciones, la empresa, por lgicas razones, no tendr costos financieros. Para evaluar las
alternativas de financiacin se tomar una tasa fiscal (impuestos) del 35%.
El siguiente es la estructura operativa del estado de resultados pronosticado.
Ventas
15.000.000
Costo variable
9.000.000
Margen de contribucin
6.000.000
Costos y gastos fijos de operacin
4.050.000
Utilidad operacional UAII
1.950.000
En cuanto a la estructura financiera del estado de resultados, esta debe ser diferente
para las dos alternativas en virtud de existir dos fuentes distintas de financiamiento. El uso
de capital propio no generar pago de intereses mientras que el uso de la deuda se ver
obligado a cumplir con el costo establecido de financiacin el cual ser, para este caso,
del 15%.
Utilidad operacional
CAPITAL PROPIO
DEUDA
1.950.000
1.950.000
Intereses
1.500.000
Utilidad antes de impuestos
1.950.000
450.000
Impuestos
682.500
157.500
Utilidad neta
1.267.500
292.500
Como se puede apreciar, existir un mayor beneficio con la financiacin a travs de la

emisin de capital propio. Sin embargo, es importante analizar los siguientes aspectos
cuando se utiliza una u otra fuente de financiacin:
DEUDA: 1) Los intereses en la opcin deuda asciende a $1.500.000; 2) Se pagar un
impuesto por $157.500.
25

PERU
PATRIMONIO: 1) No hay pago de intereses. 2) Se pagar un impuesto por $682.500.

Al mirar el efecto tributario en los dos posibles escenarios, se notar que: a) cuando se
utiliza capital contable, la empresa deber pagar un mayor impuesto producto de unas
mayores utilidades, exactamente $525.000 ms que cuando se utiliza deuda. b) cuando
se utiliza la deuda como fuente de financiacin, la empresa se ahorrara $525.000 en el
pago de impuestos; si este ahorro se resta al monto de los intereses, su flujo neto de caja
sera una salida de $975.000.
Al utilizar el apalancamiento financiero, este ahorro produce una disminucin en el costo
de la deuda: del 15% antes de impuestos pasa al 9.75% despus de impuestos, lo cual se
demuestra de la siguiente manera:
Deuda $10.000.000
Monto de intereses $ 1.500.000
Menos beneficio tributario $ 525.000
Costo real de la deuda $ 975.000
Tasa de deuda despus de impuestos: = 9.75%

o, de otra manera: 15% (1-35%) = 9.75%
La diferencia en las utilidades ($975.000), para este caso, es igual al costo real de la
deuda despus de impuestos ($10.000.000 x 9.75%). No obstante, es necesario tener en
cuenta que el empresario siempre estar atento a obtener una tasa igual o mayor a la
tasa de financiacin. Cabe anotar que al no utilizar la deuda quien asume el riesgo ser
el empresario. En la presente situacin, el empresario invirti un capital de $10 millones
de pesos y obtuvo un 12.68% de rentabilidad. En el otro escenario, el empresario obtuvo
$292.500 de utilidad a costa del riesgo asumido por el prestamista.
En teora y en trminos de rentabilidad (%), la segunda situacin (deuda) es la ms
favorable para el empresario pues su patrimonio o capital contable ser menor que
aquella en la que existe la necesidad de incrementar el nmero de acciones para poder
acometer el proyecto de inversin. Sin embargo, es la aversin al riesgo quien ser la
encargada de decidir por la mejor opcin; existirn empresarios amantes de la aventura y
decidirn colocar sus propios recursos. Otros, con menor exposicin al peligro decidirn
buscar financiamiento externo a costa de obtener menos utilidades y pagar menos
impuestos. En fin, depende del lado que se vea la situacin podr favorecer a uno u otro
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PERU
comportamiento. Lo importante es tener en cuenta el beneficio tributario que ofrece el uso

de la deuda
CASO PRACTICO N2
Alberto, Carmen y Francisco han decidido asociarse para poner en marcha
Tecniplus S.L. empresa que se dedicar a la venta de equipamiento informtico
con su propia marca y al desarrollo de soluciones software para hostelera.
SITUACIN I.
Tecniplus ha alquilado un local en una zona industrial y solicitado presupuesto

para su acondicionamiento. La inversin total para la puesta en marcha del
negocio asciende a 18.000 .
El banco con el que trabaja le ofrece diferentes alternativas a evaluar:
Prstamo bancario: implica el aplazamiento de la deuda durante ms

tiempo y a un inters mas beneficioso, pero exige avales de los socios,
mayor gasto de estudio y constitucin y ms tiempo de papeleo.
Crdito bancario: si se piensa disponer de dinero a medio plazo, implica

menos tramitacin y gastos iniciales, aunque con condiciones de inters
ms desfavorables que el prstamo.
Decisin :
Despus de analizar costes, tiempos e importe a solicitar se ha descartado el

Crdito bancario ya que se desea financiacin a largo plazo, por lo que finalmente
los socios se deciden por le Prstamo bancario ya que permite mayo plazo de
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PERU
devolucin y cuotas ms bajas.
SITUACIN II.
El negocio empieza a facturar pero los ingresos tardarn algo ms en llegar ya

que nuestros clientes pagan a 60 das pero necesitamos adquirir componentes
para seguir fabricando los equipos por un importe de 6.000 . Cmo puede
Tecniplus financiar sus compras mientras tanto?
El banco le ofrece las siguientes opciones:
Crdito comercial: Si los proveedores con los que trabajan le permiten

aplazar el pago, estara solucionado a cambio de un recargo negociado,
pero casi todos piden pago anticipado.
Pliza de crdito: para solventar falta de tesorera a corto plazo, y pagar

solo por los fondos empleados siempre que la empresa no haya superado
su capacidad de endeudamiento.
Descuento comercial bancario: emisin de pagars por los importes

debidos a proveedores.
Factoring: venta de las facturas a cambio de una comisin que suele

negociarse.
28

PERU
Descubierto en cuenta corriente: Obtencin inmediata del crdito de la

cuenta bancaria a cambio de unos intereses muy elevados.
Decisin:
La opcin ms beneficiosa habra sido el Crdito comercial pero los proveedores

exigen pago anticipado y tampoco aceptan pagars por no poder asegurarse su
cobro al tratarse de un cliente nuevo, por lo que la empresa ha decido optar por
abrir una Pliza de crdito de 9.000 para financiar tanto los pagos actuales
como las necesidades futuras. El resto de opciones han sido descartadas por su
elevado coste.
SITUACIN III.
Un mes ms tarde Tecniplus

debe afrontar el pago de
nminas y pagas extras con
escasa liquidez y todava restan
30 das para cobrar las facturas
de las AAPP .
Al acercarse al banco su director le tranquiliza, las facturas con la AAPP son

totalmente negociables, as que podr elegir cmo adelantar su cobro:
29

PERU
Factoring: Podr ingresar su importe menos los gastos de gestin y un %

sobre el importe total de la factura.
Confirming: Podr simplificar todo el proceso de facturacin cedindolo al

banco y adelantar o no el cobro de las facturas segn le interese.
Pliza de crdito: Esta lnea la tiene permanentemente abierta para

financiacin a corto plazo.
Decisin:
Por coste la Pliza de crdito es muy interesante pero ltimamente ha hecho

mucho uso de ella y no quiere quedarse sin financiacin, el Confirming implica
delegar la gestin de facturas que actualmente no son muy numerosas, por lo que
finalmente la empresa opta por realizar un Factoring por las facturas necesarias
pendientes de cobrar.
SITUACIN IV.
Tecniplus acaba de desarrollar un paquete de software Restaura que desea

comercializar en las provincias del levante. Para ello debe dotarse de una flota de
2 vehculos comerciales cuyo importe es de 22.000 cada uno. Qu opciones
tendr que valorar antes de realizar la inversin?
Prstamo de los socios: dinero aportado por los socios bien como capital
o como prstamo.
Prstamo bancario: formalizar un prstamo bancario con avales y a largo

plazo.
Pliza de crdito: abrir una lnea de financiacin nueva o ampliar la que ya

tiene operativa la empresa.
30

PERU
Leasing: abonar una cuota mensual a modo de alquiler por uso del coche y
una ltima cuota para su adquisicin en el plazo fijado.
Renting: abonar una cuota mensual por los vehculos a modo de alquiler
donde se incluyen seguros, averas, mantenimiento y sustitucin.
Decisin :
Reunidos los socios han decidido descartar el Prstamo personal y el Prstamo

bancario por considerar que podra superar la vida del vehculo.
La Pliza o lnea de crdito sera una buena opcin para adquirir el vehculo en
propiedad al igual que el Leasing, aunque este con cuotas mensuales ms
elevadas.
Finalmente se deciden por el Renting ya que

aunque implica una cuota mensual mayor
que los anteriores permitir renovar la flota
con frecuencia sin inversiones y considera
todos los costes en una sola factura
mensual fija tratada contablemente como
gasto y sin necesidad de amortizacin.
SITUACIN V.
Tecniplus ha conseguido una buena cartera de clientes a travs de su servicio de

Mantenimiento on-line de equipos informticos. Este servicio se abona
mensualmente a partir de la emisin de recibos, cmo podra adelantar su cobro
este mes?
El banco le ofrece varias opciones:
31

PERU
Factoring: cesin del cobro de las deudas emitidas como facturas a cambio
de un % sobre el total.
Anticipo de crdito: Abono anticipado de deudas con la empresa emitidas

a partir de recibos creando una pliza de crdito con el importe total a
disposicin de la empresa.
Confirming: Cesin de la gestin de cobro al banco siguiendo sus pautas

formales.
Decisin:
La empresa analiza todas las opciones que le ofrece el banco y decide rechazar el
Factoring por su coste y el Confirming por que no est orientado a realizar una
nica operacin, finalmente se decide por el Anticipo de crdito que le permite
adelantar el cobro de los recibos hasta 30 das y pagar solo por las cantidades
dispuestas.
CONCLUSINES
1. De todas las actividades que realiza una empresa, la de reunir y/o
obtener fondos es de las ms importantes y trascendentales.
2. En toda empresa es importante realizar la obtencin de recursos
financieros, que pueden ser empresas que los otorgan, y las
condiciones bajo las cuales son obtenidos estos recursos, son: tasas
de inters, plazo y en muchos casos, es necesario conocer las
polticas de desarrollo de los gobiernos municipales, estatales y
federal en determinadas actividades
3. La forma de conseguir el capital, es a lo que se llama financiamiento.
Para eso puede contar con capital propio o capital proporcionado por
sus accionistas, o tambin, puede conseguirlo en el sistema
financiero, es decir, a travs de los bancos u otras entidades.
32

PERU
4. Podemos concluir sealando la importancia que tienen tanto los

financiamientos a Corto o Largo Plazo , Internos y Externos que
diariamente utilizan las distintas organizaciones, brindndole
la
posibilidad a dichas instituciones de mantener una economa y una

continuidad de sus actividades comerciales estable y eficiente y por
consecuencia otorgar un mayor aporte al sector econmico al cual
participan.
5. Concluyo que la Estructura de financiamiento es la manera de cmo
una empresa logra obtener fondos o recursos financieros y/o
combinarlos para llevar a cabo sus metas de desarrollo y progreso
RECOMENDACIONES
Cada empresa debe escoger la estructura de financiamiento que ms le
conviene, pues existen factores internos y externos que condicionan las
decisiones de los altos mandos y los administradores de la entidad.
Es importante conocer toda la gama de alternativas de financiamiento para
tomar la mejor decisin tener en cuenta el tiempo , tasas, entre otros.
Lo ideal de ser financiados es obtener mayores utilidades, caso contrario
no
permitamos
colocar
nuestra
empresa
en
manos
de
terceros
desconocidos, existe la alternativa de anlisis y planeacin de que fuente

de financiamiento es la mejor opcin para elegir.
33

PERU
BIBLIOGRAFIA
http://www.monografias.com/trabajos46/financiamiento/financiamiento.shtml
Amat, Oriol. Comprender la Contabilidad y las Finanzas. Primera Edicin.
Ediciones Gestin 2000. Espaa. 1998.

Weston J. Fundamentos de Administracin Financiera / J. F. Weston, E. F.
Brigham 10 ed. Mxico: Mc Graw Hill, 1994. p. 702 722.
34

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C IU D A D U N I V E R S I T A R IA T E L F .

DEL CENTRO DEL PER

CHAHUA CHIPANA DENNIS JOSE

UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL

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financiamiento es la proporcin entre patrimonio y deuda que la empresa utiliza

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IMPORTANCIA DE LA ESTRUCTURA DE FINANCIAMIENTO

Segn plantea el objetivo fundamental del anlisis de una estructura de

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No hay tanta burocracia y papeleo.

No hay historial crediticio.

Hay ms facilidades de que el prstamo sea rpido.

Son fondos que aportan a la empresa libertad de

El empresario arriesga sus propios fondos y los que

Se puede negociar el plazo a pagar el prstamo

Hay uso de capital propio y puede haber fuga.

UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL

Si no se planea desde antes, puede que no haya un

El departamento que presta el dinero puede

Si no se cumple con el pago, puede causar

Riesgo de prdida de capital por parte del

No conocer cul va a ser la remuneracin del capital

o Recursos externos: el Capital social, pasivo corriente y no

Puede haber un monto de prstamo grande.

Se puede negociar el plazo a pagar el prstamo

departamento con el prstamo obtenido.

Se puede obtener un monto de inversin.

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Se crea un historial bancario para consulta a

Incrementan la rentabilidad de la empresa, siempre

Algunos recursos ajenos poseen incentivos fiscales.

Potencia la poltica financiera por negociaciones en

Se crean intereses y la deuda puede crecer.

Se puede embargar en caso de que no se cumpla

Los plazos a pagar el prstamo pueden no ser

Las condiciones de los prstamos son impuestas

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Se termina ms rpido de pagar.

Se producen menos intereses en pago puntual.

Se pueden reflejar utilidades ms rpido despus

En caso de financiamiento material, no se dan

El dinero a desembolsar cada parcialidad es mayor.

Posibilidad de perder dinero en el tiempo en que se

o Recursos a corto plazo: Pasivo Corriente.

Las parcialidades son menores.

UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL

Hay tiempo para capitalizar la empresa con

Pago final bastante mayor al individual.

De acuerdo a la cantidad solicitada puede que sea

Mayor tiempo endeudado.

FUENTE DE FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO

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Existe siempre el riesgo de que el acreedor no cancele la

La flexibilidad que el banco muestre en sus condiciones, lleva

UNIVERSIDAD NACIONAL DEL CENTRO DEL

Permite a las organizaciones estabilizarse en caso de apuros

Un banco muy estricto en sus condiciones, puede limitar

Un Crdito Bancario acarrea tasa pasivas que la empresa

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Se paga en efectivo.*Hay alta seguridad de pago, al momento