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LFG EMPRESARIAL Aula 06 Prof.

Alexandre Gialluca Intensivo II


08/10/2009
DIREITO SOCIETRIO TTULOS DE CRDITO
4.5.

VALORES MOBILIRIOS

Quais so os valores mobilirios?

Aes
Debntures,
Comercial paper
Bnus de subscrio e
Partes beneficirias.

Esses so os valores mobilirios. Temos que comentar sobre cada um deles.


a)

AES

Aes so fraes do capital social que conferem ao seu titular direito de


scio de uma sociedade annima.
Se eu tenho aes, sou acionista, sou scio de uma sociedade annima.
Quando falamos de acionista, que aquele que tem aes, uma pergunta que o
examinador faz, justamente a seguinte: qual o tipo de responsabilidade do
acionista? J vimos a responsabilidade do scio da limitada. Agora, teremos que
ver qual a responsabilidade do scio de uma S.A. O art. 1 da Lei de S.A. diz que a
responsabilidade do acionista est limitada ao preo de emisso das suas aes.
Tomem cuidado com uma coisa.
Art. 1 A companhia ou sociedade Annima ter o
capital dividido em aes, e a responsabilidade dos
scios ou acionistas ser limitada ao preo de
emisso das aes subscritas ou adquiridas.
Quando falamos de sociedade limitada, na aula passada, vimos o art. 1.052,
do Cdigo Civil. E o que diz ele? Que o scio de uma limitada responde de acordo
com suas cotas, porm, todos os scios tero responsabilidade solidria pelo que
falta para integralizao do capital social. Este papo de solidariedade no existe na
S.A. Eu respondo s pelo preo de emisso das minhas aes. Ento, solidariedade
s existe na limitada, no existe na S.A.
Se eu tenho aes de uma S.A., como eu posso integralizar as minhas aes,
como eu posso pagar as minhas aes? Quais so as formas de integralizao das
aes de uma S.A? Todo mundo j sabe que podemos integralizar, em primeiro
lugar, dinheiro. Numa S.A. eu posso pagar a minha parte tambm com bens,
mveis e imveis. H, tambm a possibilidade de pagar com crditos, por exemplo,
uma nota promissria que vai vencer daqui a um ano, uma duplicata que vence
daqui a 60 dias. So crditos. Ento, so formas de integralizao:

Dinheiro
Bens
Crditos

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Sociedade annima no admite integralizao com prestao de servios.
Um outro assunto que muito importante conhecer: qual o valor das
aes? Voc vai encontrar algumas questes que no perguntam de forma direta
sobre esse assunto, mas, muitas vezes, traz algum problema e esse problema traz
essa informao e se voc no conhece essa informao, talvez voc tenha muita
dificuldade para resolver a questo. O assunto : valor das aes. Quanto ao valor,
como as aes podem ser?
Valor nominal O valor nominal guarda relao com o capital social. Para
voc encontrar o valor nominal voc precisa dividir o valor do capital social pelo
nmero de aes. Se o capital social de 1 milho e h 1 milho de aes, cada
ao dessa sociedade ter, por valor nominal, 1 real.
Valor patrimonial Qual a operao do valor patrimonial? o patrimnio
lquido dividido pelo nmero de aes. Vamos imaginar que contabilizando o ativo
menos o passivo, voc encontre um valor de 2 milhes de reais, divide pelo nmero
de aes (1 milho), teremos um valor patrimonial de 2 reais.
Preo de emisso o valor cobrado pela subscrio da ao, isto , o
valor que tem que ser pago pelo acionista em troca das aes. S que aqui tem
uma informao: quem emite? A prpria S.A. Ento, quando voc compra as aes
diretamente da S.A. voc vai pagar o preo de emisso. Por isso que voc colocou
assim no seu caderno: que a responsabilidade do acionista est limitada ao preo
de emisso, ao valor que ele pagou para a sociedade annima para ter as aes.
o valor que a sociedade annima cobrou dele, acionista. Ele comprou diretamente
da S.A.
Valor de mercado As aes tambm tm valor de mercado. O que isso?
o valor pelo qual as aes so negociadas no mercado de valores mobilirios. O
preo que elas so negociadas no mercado de valores mobilirios.
Agora vou trazer uma pergunta muito bem formulada do DF, prova oral.
Mas antes, vamos lembrar as espcies de companhia que temos: companhia aberta
e companhia fechada. A aberta aquela cujas aes podem ser negociadas no
mercado de valores. E a fechada aquela em que as aes no podem ser
negociadas no mercado de valores. A pergunta: as aes de um companhia
fechada possuem valor de mercado? E a resposta : no porque no podem ser
negociadas no mercado de valores mobilirios.
Valor econmico Leva em conta uma perspectiva da futura rentabilidade
da sociedade. Nesse caso, necessria a realizao de uma percia tcnica para
se apurar a rentabilidade da sociedade e ento, ns vamos apurar o valor
econmico daquela ao.
Detalhe que comea a cair nas provas: para que eu tenho que encontrar o
valor nominal das aes? Pegar o valor do capital social e dividir pelo nmero de
aes? No exemplo dado, o valor social da ao de 1 real, o valor patrimonial
de 2 reais (porque o patrimnio dividido pelo numero de aes = 2 reais). Se a S.A.
resolver emitir novas aes, o que vai acontecer? Vamos imaginar que ela emita
500 mil aes. Vamos supor que ela emita essas aes no valor de R$ 1,50, cada
uma delas. Ao invs de emitir por 2 reais, vai emitir a 1,5. O que vai acontecer?
Termos 1 milho e meio de aes. Se voc dividir o valor pelo capital social que

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tnhamos pelo nmero de ao, o que vai acontecer? O valor patrimonial da ao
vai ser menor do que 2 reais. Ento, o que vai acontecer? Quem j acionista da
companhia, vai ter uma reduo do valor patrimonial. Isso chamado de diluio
acionria. Por que diluio acionria? Se voc pega um suco de laranja e
acrescenta gua, voc ganha mais em quantidade, mas ele no deixa de ser suco
de laranja, apenas se transforma em laranjada por ter ficado mais ralo. Aqui a
mesma coisa: estamos colocando aes com valor inferior, haver um aumento de
aes, porm haver um valor patrimonial reduzido. Essa a diluio acionria.
Por que temos o valor nominal? Pelo seguinte motivo: no justo que eu hoje tenha
uma ao com preo patrimonial de 2 reais, no justo diminuir tanto assim o
valor das minhas aes. Tem que ter um limite mnimo. Qual o limite mnimo?
Esse aqui, o valor nominal. Ento, a sociedade annima pode at aumentar o
capital social, mas o valor desse aumento de capital social nas aes que sero
oferecidas, somando tudo, no pode ser inferior ao valor nominal. Olha o que diz o
art. 13:
Art. 13. vedada a emisso de aes por preo
inferior ao seu valor nominal.
Por que essa regra? Para evitar a diluio acionria. Como medida de se
evitar a diluio acionria, ns temos a regra do art. 13: a sociedade annima at
pode emitir novas aes, e elas at podem ser com valor diferente do valor
patrimonial, mas tem um limite: ela jamais pode ser inferior ao valor nominal das
aes. Ento, por exemplo, a companhia jamais vai pode emitir aes a 50
centavos cada ao. O mnimo que ela pode oferece a preo de 1 real. Por isso,
temos que saber qual o valor nominal, para que quando a S.A. v emitir aes,
ns tenhamos um limite mnimo de preo para aquelas aes evitando a chamada
diluio acionria.
Ns temos que saber que, quanto espcie, as aes podem ser:

Ordinrias
Preferenciais
De gozo ou fruio

Aes ordinrias so aquelas que conferem direitos comuns ao acionista.


Como assim? Vou dar dois exemplos: direito de participar dos lucros, um direito
comum, ordinrio, que todo acionista tem; e direito de fiscalizao. S que tem um
detalhe e esse detalhe despenca em concurso. Talvez seja uma das questes que
mais caem sobre S.A.: o que diz o art. 110, da Lei de S.A.? Diz que toda ao
ordinria confere direito de voto.
Art. 110. A cada ao ordinria corresponde 1
(um) voto nas deliberaes da assemblia-geral.
Se eu tenho uma ao ordinria, eu sempre vou ter o direito de votar na
assemblia-geral. No existe ao ordinria sem voto. Toda ao ordinria confere
direito de voto!
Aes preferenciais so aquelas que trazem uma certa preferncia. Mas
preferncia em que sentido? Principalmente no sentido de vantagens econmicas.
Uma ao preferencial possui o que chamamos de vantagens econmicas, que
so aquelas situaes expressamente previstas no art. 17, da Lei de S.A. Eu vou

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exemplificar, no estou dizendo que sempre ser assim, mas estou dizendo que
poder ser assim, a depender de cada S.A. Olha que tipo de prioridade ns
podemos conceder para uma ao preferencial. Ela pode ter o que se chama de
prioridade de recebimento, que voc receber em primeiro lugar. Ento, se
uma sociedade annima tem lucro, ela primeiro paga s aes preferenciais. Se
sobrar dinheiro que vamos pagar as aes ordinrias. Outro exemplo: quem tem
uma ao preferencial pode receber, no mnimo, 10% mais do que aquele que
tem uma ao ordinria. Mais uma vantagem econmica. Eu sei que se tenho
uma a co preferencial vou receber sempre mais do que aquele que possui uma
ao ordinria. Essa uma vantagem econmica.
Art. 17. As preferncias ou vantagens das aes
preferenciais podem consistir:
I - em prioridade na distribuio de dividendo, fixo
ou mnimo;
II - em prioridade no reembolso do capital, com
prmio ou sem ele; ou
III - na acumulao das preferncias e vantagens
de que tratam os incisos I e II.
Mas eu quero que voc entenda o mecanismo. Por que a lei assim? Por que
ela permite isso? A S.A. vai conferir ao acionista vrias vantagens econmicas,
mas, em contrapartida, ela pede algo do acionista. Para conferir vantagens e
prioridades ao acionista, a sociedade annima, em contrapartida, pede a alma do
acionista. E qual a alma do acionista? O voto. Por isso, a ao preferencial no
tem voto ou o voto limitado. Essa a pergunta mais tpica de prova. O que o
examinador pergunta? Qual a ao que tem direito de voto? a ordinria.
Vimos que a ao preferencial no tem voto porque, em contrapartida, ela
tem vrias vantagens. Mas de que adianta ter vantagens se a S.A. no me pagar?
Por isso as provas das magistraturas de SP e do CE fizeram essa pergunta. A lei
traz mecanismo de proteo para quem tem ao preferencial. Qual mecanismo de
proteo esse? a regra do art. 111, 1, da Lei de S.A.:
Art. 111, 1 As aes preferenciais sem direito
de voto adquiriro o exerccio desse direito se a
companhia, pelo prazo previsto no estatuto, no superior
a 3 (trs) exerccios consecutivos, deixar de pagar os
dividendos fixos ou mnimos a que fizerem jus, direito que
conservaro at o pagamento, se tais dividendos no
forem cumulativos, ou at que sejam pagos os
cumulativos em atraso.
Isso significa o qu? Deixar de pagar os lucros para o acionista. Se o
acionista deixar de receber lucros (a vantagem justamente essa) por prazo no
superior a 3 exerccios executivos consecutivos (exerccio = 1 de janeiro a 31/12),
ele ento, passa a ter direito de voto. Ele no tinha porque ao preferencial no
tem voto. Mas se ele deixar de receber por esse prazo definido na lei, ele passa a
ter direito de voto. uma forma que a lei encontrou de obrigar a sociedade
annima a pagar a quem possui aes preferenciais.
Quando falamos em aes preferenciais, alm dessas vantagens econmicas,
elas tambm possuem vantagens polticas. Imaginem a seguinte situao: diante
de uma desestatizao, o Estado vende suas aes com direito de voto para um

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grupo de investidores. Esses investidores passaro a definir as diretrizes daquela
S.A. porque o Estado vendeu as suas aes para esse grupo de investidores. S que
tem algumas atividaddes em que h o interesse pblico envolvido. Ainda que haja
uma desestatizao, h ainda o intersese pblico naquela atividade explorada pela
sociedade. Ento, importante que, mesmo no caso das desestatizaes, haja um
controle do tipo das decises. Ento, eu quero que voc coloque o seguinte no
caderno:
Golden Share O que vem a ser uma golden share? a chamada ao de
ouro. instrumento de defesa dos interesses nacionais efetivamente relevantes,
possibilitando, desta forma, a retirada do Estado da atuao direta na atividade
econmica.
Como isso ocorre? Art. 17, 7:
7 Nas companhias objeto de desestatizao
poder ser criada ao preferencial de classe
especial, de
propriedade
exclusiva
do
ente
desestatizante, qual o estatuto social poder conferir
os poderes que especificar, inclusive o poder de veto
s deliberaes da assemblia-geral nas matrias que
especificar.
Ento, o Estado vai ter direito a uma ao preferencial, de classe especial,
da ser chamada ao de ouro, de exclusividade do ente desestatizante. Ele no
pode transferir para mais ningum. uma ao que d um poder fantstico. O
ente desestatizante provoca a desestatizao, transfere as aes ordinrias (com
direito de voto) e no participa mais das decises. As decises passam a ser
tomadas em assembleia e o Estado no participa mais dessas decises. Porm,
dependendo da deciso que seja tomada, o Estado, por meio dessa ao
preferencial pode vetar a deciso tomada em assembleia-geral. Ele no participa
da votao, mas pode vetar a deciso que foi tomada, desde que aquela deciso
contrarie interesse pblico. Esse assunto est caindo direto em prova,
principalmente quando o edital exige o chamado direito empresarial pblico. A
golden share no tem voto, ela tem o poder de vetar as decises tomadas.
Magistratura/MG, vamos anotar: qual o nmero mximo de aes
preferenciais sem voto que uma companhia pode emitir? o mximo de 50%
do total de aes.
Mas, na prova de cartrio, o examinador perguntou: obrigatria a emisso
de aes preferenciais? No. No obrigatria. O que obrigatria a emisso de
ao ordinria, aquela que tem direito de voto. Ao ordinria de emisso
obrigatria. Ao preferencial NO de emisso obrigatria. Eu posso ter
uma S.A. s com aes ordinrias. Voc pode ter uma S.A. que s tenha aes
ordinrias. No h necessidade de emisso de aes preferenciais.
Mas eu quero que voc entenda o seguinte: quando voc emite ao
ordinria e ao preferencial, voc atende a todo e qualquer tipo de interesse de
investidor. Se voc aquela pessoa que quer ter aes de uma S.A., mas quer
participar das decises, das diretrizes da companhia, voc vai adquirir as aes
ordinrias. Mas se voc no estiver interessado em frequentar as assembleiasgerais, prefere ficar na praia pensando nos lucros, que tipo de ao voc vai

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comprar? Ao preferencial porque a vantagem econmica maior. Com isso, voc
atrai todo e qualquer tipo de investidor.
Com base em tudo isso que vimos at agora, vou dar um exemplo bem
simples, para provocar o seu raciocnio: 4 scios: o scio A tem 30% de aes
ordinrias, o scio B tem 20% das aes ordinrias, o scio C tem 40% das aes
preferenciais e o scio D tem 10% das aes preferenciais. Quem o scio
majoritrio? o que tem o maior nmero de aes? C. Quem o acionista
controlador? o scio A. Ento, no confundam a figura do scio majoritrio com
a figura do acionista controlador.
Acionista controlador: Quem o acionista controlador? aquela figura do
art. 116, da Lei de S.A., que diz que o acionista controlador aquele que tem o
maior nmero de aes com direito de voto da sociedade e o poder de eleger
a maioria dos administradores.
S que tem um problema. Essa questo caiu na prova do SE e do PR. O
acionista controlador s quem tem a maioria das aes com direito de voto? No.
Alm disso, ele precisa, efetivamente usar desse poder. S ter a maioria de votos
no suficiente. Para ser o acionista controlador, preciso dar as diretrizes,
preciso usar do poder que possui, mostrar para todo mundo que tem o controle.
Por isso, na prova do PR e do SE o que o examinador colocou? Essa regra do art.
116, a alnea b:
Art. 116. Entende-se por acionista controlador a
pessoa, natural ou jurdica, ou o grupo de pessoas
vinculadas por acordo de voto, ou sob controle comum,
que:
a) titular de direitos de scio que lhe assegurem,
de modo permanente, a maioria dos votos nas
deliberaes da assemblia-geral e o poder de eleger a
maioria dos administradores da companhia; e
b) usa efetivamente seu poder para dirigir as
atividades sociais e orientar o funcionamento dos rgos
da companhia.
Ele tem que usar efetivamente deste poder que ele possui. No adianta ter o
poder e no usar este poder. Na prova do PR a questo foi mais sacana porque
perguntou qual alternativa estava correta e, numa delas estava assim: o acionista
controlador quem tem o poder de voto e o poder de eleger a maioria dos
administradores. E essa alternativa estava incorreta porque, alm disso, tem que
usar efetivamente do poder. So requisitos cumulativos. Eu preciso de todos eles:
maioria de votos e usar, efetivamente, deste poder. A, ento, eu serei o acionista
controlador.
Acordo de Acionistas - Detalhe importante: acionista controlador s
aquela pessoa fsica ou jurdica que, sozinho, tem o maior nmero de aes? Nem
sempre o acionista controlador est sozinho. necessria, muitas vezes, a reunio
de vrios acionistas que se renem em bloco para ter o chamado grupo
controlador. Dessa reunio em bloco, eles obtm o maior nmero de aes com
direito de voto. Mas isso tem que ser feito de forma legal. Como feito esse bloco
de acionistas? Ah, vamos todos juntos para a assembleia de mos dadas? No!
Isso feito por intermdio de um contrato. Eles fazem um contrato entre eles para

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que haja um vnculo obrigacional entre esses acionistas. Isso se chama acordo de
acionistas. J caiu na prova de MG, RJ, SP, RS, TO, etc. O acordo de acionistas o
contrato celebrado entre os acionistas para decidir sobre os temas do art. 118.
Art. 118. Os acordos de acionistas, sobre a
compra e venda de suas aes, preferncia para
adquiri-las, exerccio do direito a voto, ou do poder de
controle devero ser observados pela companhia quando
arquivados na sua sede.
Preferncia para adquirir aes: se, por exemplo, se eu quero vender as
minhas aes da companhia, eu dou preferncia para vend-las a quem faz parte
do acordo. Alm disso, como exercer o direito de voto, como exercer o poder de
controle so temas definidos para o acordo de acionistas. Mas importante vocs
saberem que h um contrato. Ns estamos lidando com pessoas. Para que haja
estabilidade nas relaes, no d para ficar confiando no bom humor. Os
acionistas, s vezes, so parentes e, se no tem um contrato obrigando quelas
pessoas a votarem de certa forma, s o fato de um no ter cumprimentado o outro
pela manh j pode ser um motivo para criar confuso na sociedade. Isso muito
comum. Portanto, importante que ele tenha obrigao de voto definida no
contrato chamado acordo de acionistas.
Olha como esse documento importante! Vamos anotar o seguinte exemplo:
Joo, Alfredo e Ana. Joo tem 21% das aes com voto (ON). Alfredo tem 9% das
aes com voto (ON) e Ana tem 31% das ONs. feito um acordo entre Alfredo e
Ana que devem votar para presidente do conselho em A. H um acordo entre eles
no sentido de votar em A, na assembleia. S que, diz a lei, que esse acordo de
acionistas tem que ser arquivado na sede da companhia para que prevalea o
contrato. Ento, esse acordo de acionistas foi arquivado na sede da S.A. NO
momento da assembleia, Joo vota em B, Ana vota em A e Alfredo, contrariando o
acordo, ao votar em A vota em B. O que tem que ser feito? O presidente da
assembleia, verificando que h um acordo, que foi arquivado na companhia, ele
tem que desconsiderar o voto contrrio. Ento, ele no vai computar o voto de B.
Ao fazer isso, tem-se algum que votou com 21% e algum que votou com 31%,
fazendo prevalecer o voto de Ana. Ento, o simples fato de no ter computado foi
suficiente para eleger A. Onde est isso? Est no art. 118, 8:
8 O presidente da assemblia ou do rgo
colegiado de deliberao da companhia no computar o
voto proferido com infrao de acordo de acionistas
devidamente arquivado.
Vamos pegar um outro exemplo: Joo tem 21% das ONs, Alfredo tem 9% e
Ana tem 29% das aes com direito de voto. H um acordo entre Joo e Alfredo
para votar em B para presidente do conselho de acionistas. Na assembleia, Ana
vota em A, Joo, vota em B e Alfredo, que deveria votar em B, vota em A. O que o
presidente da assembleia faz? No computa o voto de Alfredo. S que desta vez, A
ganha a eleio. S no computar o voto foi suficiente? Se Alfredo votasse, ns
teramos 30% e B seria eleito. Ento, s no computar o voto, suficiente. Ns
precisamos mais do que isso. Art. 118, 3, olha o que possvel fazer:

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3 Nas condies previstas no acordo, os
acionistas podem promover a execuo especfica das
obrigaes assumidas.
Ao de execuo na forma do art. 461, do CPC. Execuo especfica do
acordo. Ele assinou um contrato dizendo que vai votar. Nesse caso, o juiz supre a
vontade de B e vota em A. Ento, alm de deixar de computar, possvel tambm a
execuo especfica.
Uma ltima situao: e se Alfredo no comparecer ou se abster de votar?
Ocorrendo uma dessas duas hipteses, possvel o que diz a lei no art. 118, 9:
9 O no comparecimento assemblia ou s
reunies dos rgos de administrao da companhia, bem
como as abstenes de voto de qualquer parte de acordo
de acionistas ou de membros do conselho de
administrao eleitos nos termos de acordo de acionistas,
assegura parte prejudicada o direito de votar com
as aes pertencentes ao acionista ausente ou
omisso e, no caso de membro do conselho de
administrao, pelo conselheiro eleito com os votos da
parte prejudicada.
Ento, se um acordo entre Alfredo e Ana e ele no comparece ou provoca
absteno, Ana vota por Alfredo, de acordo com o que est definido no acordo de
acionistas. O prejudicado votar de acordo com o estabelecido naquele contrato
chamado acordo de acionistas. Por isso importante o acordo de acionistas porque
quando os acionistas unssonos, tem um acordo entre eles, um contrato escrito e
assinado entre eles, podemos dizer que so acionistas controladores porque esto
vinculados por um contrato. Sem o acordo de acionistas, no h que se falar
em bloco de controle. Ento, o acionista controlador no s aquele que est
sozinho com o maior nmero de aes com direito de voto. Pode ser uma reunio
de acionistas vinculada por um acordo de acionistas.
Ao de Gozo e Fruio O que cai na prova o que voc acabou de
anotar a. Nunca vi perguntarem sobre ao de gozo e fruio. O que o examinador
pergunta : quanto espcie, como as aes podem ser? A vocs tem que saber
que elas podem ser ordinrias, preferenciais ou de gozo e fruio. Mas perguntar
sobre o que ao de gozo e fruio, s vi numa questozinha da prova do RN em
que o examinador perguntou se ao de gozo ou fruio estava relacionada ao
usufruto de aes. A ao de gozo e fruio est no art.44, 5, da Lei de S.A., e a
palavra-chave, se um dia isso cair na sua prova, a seguinte: amortizao, que
significa antecipao de pagamento. Mas antecipao de pagamento do qu?
5 As aes integralmente amortizadas podero
ser substitudas por aes de fruio, com as restries
fixadas pelo estatuto ou pela assemblia-geral que
deliberar a amortizao; em qualquer caso, ocorrendo
liquidao da companhia, as aes amortizadas s
concorrero ao acervo lquido depois de assegurado s
aes no a amortizadas valor igual ao da amortizao,
corrigido monetariamente.

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Quando a sociedade annima fecha as suas portas, vai acontecer o que
chamamos de dissoluo total. Para haver a dissoluo total, temos que fazer a
chamada liquidao que o seguinte: sero arrecadados todos os bens da S.A.
(maquinrios, equipamentos, imveis) e, todos eles sero vendidos. O dinheiro
obtido com a renda ser utilizado para o pagamento dos credores. Vamos imaginar
que arrecadamos 10 milhes de reais. Vamos pagar os credores. Depois disso,
sobrou um patrimnio de 2 milhes de reais. Isso que sobra, no se chama sobra e
no se chama resto. Se chama acervo. Sobrou patrimnio depois de pagar todo
mundo, recebe o nome de acervo. Pois bem, o que se faz com o acervo? O acervo
repartido entre os acionistas de acordo com a proporo de aes de cada um. O
acionista vai participar do acervo de acordo com a proporo de suas aes. Mas
isso s vai acontecer se a S.A. encerrar as suas atividades.
Por que eu disse tudo isso? S para que vocs saibam: ns no Brasil no
temos nenhuma ao de gozo e fruio em atividade. No existe nenhuma S.A. em
atividade que tenha circulando aes de gozo e fruio. A S.A. recebe um lucro
inesperado. Paga as aes ordinrias, paga as aes preferenciais, faz fundo de
reserva, tem isso, tem aquilo. J dividiu o dinheiro por tudo quanto lugar. Se
ainda sobrou dinheiro, ela se quiser pode fazer o seguinte (se quiser): o acionista
no dever receber tanto se um dia a gente fechar? Ento vamos fazer o seguinte:
vamos dar um prmio para o acionista? Vamos antecipar aquilo que s vai
acontecer quando a gente fechar? Como assim? Chamo os contadores e vamos
fazer uma reunio. Faz de conta que a companhia vai fechar hoje. Sendo assim,
quero que vocs, contadores, faam uma operao para mim: vendendo tudo,
pagando os credores, quanto sobra de dinheiro? Sobra X. Ento, vamos antecipar
isso para os acionistas em forma de prmio. Ento, o que vem a ser a amortizao?
E a antecipao do acervo. Aquilo que voc s deveria e teria direito de receber no
final, se um dia se encerrarem as atividades.
Vamos imaginar uma ao da S.A. e eu, Alexandre, recebo o acervo. Dali uns
trs ou quatro meses, voc compra as minhas aes. Depois de 2 anos, a
companhia fecha. Quando isso acontecer, o acervo ser formado. Mas voc que
comprou de mim as aes l atrs, vai receber o valor? No porque eu, quando era
acionista, j recebi de forma antecipada, ento, no justo voc comprar as aes
sem saber que eu j recebi. Ento, qual a forma que a lei trouxe para mostrar
que o acionista j participou do rateio? E isso se faz substituindo a ao ordinria
ou a ao preferencial por uma ao de gozo e fruio. Voc continua com os
mesmos direitos que voc j possua: ordinria? Continua tendo direito de voto.
preferencial? Mantm as mesmas preferncias, vantagens econmicas, mas essas
aes sero substitudas por ao de gozo e fruio, para mostrar que voc j
gozou desse benefcio, que voc j participou desse benefcio. Ento, vamos
substituir as aes ordinrias e preferenciais por uma ao de gozo e fruio. Mas
isso raro de cair em prova. O que vocs tm que saber que as espcies so
ordinrias, preferenciais e de gozo e fruio.
Vou at mais longe: na magistratura/PI, quando o examinador perguntou
isso, ele nem incluiu as de gozo e fruio como resposta certa: As aes, quanto s
espcies so: ordinrias e preferenciais. Isso porque est na lei, mas no existe
na prtica.
(Intervalo)
b)

DEBNTURES

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Olha que interessante. A debnture um valor mobilirio. Se a S.A. est
precisando de dinheiro, ela tem duas sadas: a primeira fazer um emprstimo
bancrio. Quando voc procura um banco, quem define o prazo de pagamento e os
juros no a S.A., mas o banco. Dificilmente a S.A. consegue negociar muita coisa
com o banco. A outra sada emisso de debntures. A Perdigo adquiriu
recentemente a Sadia e uma parte do dinheiro para a aquisio foi obtida,
exatamente, com a emisso de debntures. Est na moda falar de debntures hoje
e voc vai entender o porqu.
Eu tenho uma S.A., preciso de dinheiro e resolvo emitir 5 milhes de
debntures a preo de 1 real cada uma. Se eu vender todas, receberei 5 milhes de
reais. Voc adquire as debntures e entrega, a mim, S.A., o dinheiro. Agora eu
tenho 5 milhes de reais. S que na debnture eu coloco que a mdio e longo
prazo (exemplo, 7 anos) eu, S.A., vou resgatar a debnture e te dou de reembolso
aquele valor que voc pagou. Se voc pagou 1 real, daqui a 7 anos, eu pego de
volta a debnture e te dou 1 real. Mas s esse 1 real? No. Dou correo e tambm
juros. Mas que juros sero esses? No sei, vai depender do que constar na
debnture. Quem define o prazo de pagamento e qual taxa de juros ser aplicada
ser a S.A. Que operao que essa? Se voc me paga 1 real por uma debnture e
daqui a um tempo eu te devolvo esse 1 real acrescido de juros e correo, que
operao essa? Emprstimo, concordam? Qual a diferena da debnture para o
emprstimo bancrio? que, no emprstimo bancrio, quem define os prazos, o
banco. E na debnture, quem define os prazos e os juros a S.A. que emite a
debnture.
A debnture contrato de mtuo, de emprstimo. E nesse mtuo, o
mutuante o debenturista e o muturio a S.A.
A debnture, ento, confere ao debenturista o direito a um crdito, o direito
ao reembolso do valor + juros + correo. lgico que esses juros tem que ser de
tal forma que atraiam o mercado. por isso que hoje as pessoas esto mais
interessadas em comprar debntures do que fazer um CDB ou deixar o dinheiro na
poupana que oferecem taxas baixas, ao passo que h debnture oferecendo 1.2%
ao ms de juros. Ento, mais atrativo. Eu s quero que voc entenda o seguinte:
que quando voc tem uma debnture, voc tem um direito de crdito.
Se no dia do vencimento, a companhia no te pagar aquele valor, voc pode
ajuizar uma ao de execuo porque o art. 585, I, do CPC diz que a debnture
um ttulo executivo extrajudicial. Voc tem um crdito, tem o direito a um
crdito e, portanto, pode ajuizar uma ao de execuo. Mas qual a definio de
debnture, afinal? aquela do art. 52, da Lei de S.A., que eu quero que voc
anote:
Art. 52. A companhia poder emitir debntures
que conferiro aos seus titulares direito de crdito
contra ela, nas condies constantes da escritura de
emisso e, se houver, do certificado.
Ento, a debnture confere o direito de crdito para o seu titular. Voc tem
um direito de crdito contra a S.A. S que a lei no define, mas o prazo para a S.A.
reembolsar o debenturista a mdio e longo prazo. Pode ser 3, 4, 5, 15 anos, a
depender da debnture.

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Qual a diferena entre debnture e comercial paper?
c)

COMERCIAL PAPER

O comercial paper tem o mesmo mecanismo da debnture, inclusive


chamado em algumas provas de nota promissria da S.A. E a mesma coisa que
debnture, com uma diferena:
H uma instruo normativa da CVM, a IN n. 134, que estabelece o
seguinte: se for uma companhia aberta, o comercial paper tem que ter prazo de
reembolso de 30 a 360 dias.

Tratando-se de companhia aberta, a companhia para admitir a nota


promissria vai ter que pagar no prazo de 30 a 360 dias.

Se for uma companhia fechada, o prazo de reembolso de 30 a 180


dias.

Ento, o mecanismo o mesmo, s que a debnture um investimento a


mdio e longo prazo, ao passo que o comercial paper a curto prazo, no mximo 1
ano.
d)

BNUS DE SUBSCRIO

O bnus de subscrio est na Lei de S.A. no art. 75.


Art. 75. A companhia poder emitir, dentro do
limite de aumento de capital autorizado no estatuto
(artigo 168), ttulos negociveis denominados "Bnus de
Subscrio".
O que temos que saber sobre isso? Imaginem o seguinte exemplo: o
Ronaldinho est jogando no Corinthians e a aparece o Milan querendo contrat-lo
de novo. O Corinthians diz que no est venda, mas que quer 5 milhes de reais
pelo direito de preferncia. Se voc me pagar 5 milhes de reais, quando eu
resolver vender o Ronaldinho, eu vou oferecer para voc primeiro. E a o Milan
paga esse valor para ter o direito de preferncia. Dali a um ano, o Corinthians
resolve vender o Ronaldinho e oferece para o Milan pelo preo de 20 milhes de
reais, que aceita. Pergunto: o Milan vai abater os 5 milhes de reais que ele pagou
pela preferncia? No. Vai ter que pagar os 20 milhes integralmente. Isso porque
os 5 milhes foram pagos, no pelo passe, mas pelo direito de preferncia. Se o
Milan no contratar o Ronaldinho ele vai perder alguma coisa? No, porque ele
pagou pela preferncia e a preferncia lhe foi dada.
A mesma coisa acontece na S.A. Imagine que a companhia percebe que h
uma grande procura de aes no mercado. H falta de aes no mercado. A
companhia, percebendo isso, o que faz? Emite um ttulo chamado bnus de
subscrio. Com o bnus de subscrio voc passa a ter o direito de preferncia.

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Como voc no est conseguindo ser acionista daquela companhia, voc compra
esse ttulo. E a companhia, quando for emitir novas aes, d preferncia para
quem tem o bnus de subscrio.
Os bnus de subscrio conferiro aos seus titulares direito de subscrever
aes do capital social, que ser exercido mediante a apresentao do ttulo
companhia e pagamento do preo de emisso das aes. um direito de
preferncia. Ele apresenta o ttulo e paga pelas aes para que, ento, possa ser
acionista da companhia. Ele est adquirindo um direito de preferncia, de ser
acionista, de subscrever as aes daquela determinada S.A.
Esse assunto agora importante. Destaque no seu caderno. Cai bem mais do
que debntures. S no cai mais do que aes, que so as chamadas partes
beneficirias. Voc tem que saber o que so partes beneficirias.
e)

PARTES BENEFICIRIAS

O que so partes beneficirias? Voc vai encontrar no art. 46, da Lei de S.A.
Art. 46. A companhia pode criar, a qualquer
tempo, ttulos negociveis, sem valor nominal e estranhos
ao capital social, denominados "partes beneficirias".
Partes beneficirias so ttulos negociveis, estranhos ao capital social
(essa a grande sacada da questo), que conferiro aos seus titulares direito de
crdito eventual contra a companhia consistente na participao dos lucros anuais
durante determinado tempo.
Partes beneficirias, o nome j est dizendo: voc tem uma parte no
benefcio, participa do benefcio. Como assim? Participa dos lucros anuais durante
um determinado tempo. Por exemplo: participa em 2% dos lucros durante 10 anos.
Dois detalhes fundamentais: esse direito de crdito eventual. Na eventualidade
da companhia receber lucros, voc participa. Se a companhia no tiver lucros,
voc no recebe nada. Ento, comprar partes beneficirias um negcio de risco.
E no h que se falar em direito a retorno, reembolso, nada.
Na verdade, quem participa dos lucros? O acionista. ele que tem direito a
participar dos lucros. Mas como vimos, quem tem parte beneficiria tambm
participa dos lucros. Ento, eu no tenho que dar uma distino entre quem
acionista e quem tem esse tipo de ttulo? Ao adquirir a parte beneficiria, eu s
participo dos lucros e nada mais do que isso. No tem voto, no tem direito de
preferncia, no tem fiscalizao, no tem nada, porque no acionista. Ento,
qual foi a forma que a lei trouxe para dizer que ele participa do lucro mas no
acionista? Trazendo a seguinte expresso: ttulo estranho ao capital social. Isso
significa, em outras palavras: ele no acionista. Ele participa dos lucros como
acionista, porm, ele no acionista. Ele no tem direito de scio. Ele s tem
direito a participar dos lucros durante um determinado tempo.
Se o examinador colocar: ttulo negocivel que confere direito a participar
dos lucros, isso parte beneficiria? No. Isso uma ao. Para ser parte

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beneficiria, que expresso tem que aparecer na alternativa? estranho ao
capital social.
Quer ver na prtica como funciona? Eu quero contratar um grande
administrador, mas eu no quero essa pessoa como scio da companhia. Eu quero
ele como administrador, to-somente, mas eu sei que para ele ter um bom
desenvolvimento, eu preciso dar dinheiro para ele. Ento, para estimul-lo, fao
com que participe dos lucros. Ento, eu dou para ele partes beneficirias.
Enquanto ele estiver administrando a companhia, participa dos lucros anuais, mas
ele no acionista.
O problema que hoje j no se admite mais partes beneficirias para
companhias abertas. Hoje, somente companhias fechadas que podem, hoje, ter
partes beneficirias.
Isso que voc colocou no seu caderno o que chamamos de valores
mobilirios e aqui encerramos esse assunto, sociedade annima.
Mas, antes, quero falar de um outro assunto sobre direito societrio, que so
as chamadas ligaes societrias.

LIGAES SOCIETRIAS ou SOCIEDADES COLIGADAS

As ligaes societrias tambm so chamadas de sociedades coligadas.


Esto no art. 1.097 e seguintes do Cdigo Civil.
Art. 1.097. Consideram-se coligadas as sociedades
que, em suas relaes de capital, so controladas,
filiadas, ou de simples participao, na forma dos artigos
seguintes.
Quando voc l a regra do art. 1.097 ele diz que as sociedades coligadas
podem ser de trs tipos:

1.

Sociedade Filiada Art. 1.099


Sociedade de Simples Participao Art. 1.100
Sociedade Controladora Art. 1.098

Sociedade Filiada ou Coligada


Art. 1.099. Diz-se coligada ou filiada a sociedade
de cujo capital outra sociedade participa com dez por
cento ou mais, do capital da outra, sem control-la.

A sociedade filiada a sociedade de cujo capital outra sociedade participa


com 10% ou mais, do capital da outra, sem control-la.

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2.

Sociedade de Simples Participao


Art. 1.100. de simples participao a sociedade
de cujo capital outra sociedade possua menos de dez por
cento do capital com direito de voto.

Sociedade de simples participao aquela de cujo capital outra sociedade


possua menos de 10% com direito de voto.
3.

Sociedade Controladora
Art. 1.098. controlada:
I - a sociedade de cujo capital outra sociedade
possua a maioria dos votos nas deliberaes dos quotistas
ou da assemblia geral e o poder de eleger a maioria dos
administradores;
II - a sociedade cujo controle, referido no inciso
antecedente, esteja em poder de outra, mediante aes
ou quotas possudas por sociedades ou sociedades por
esta j controladas.

Ser controladora a sociedade que tenha a maioria de votos da outra


sociedade e tem o poder de eleger a maioria dos administradores da outra
sociedade.
S isso suficiente? No. Tambm tem que usar efetivamente o poder.
Infelizmente voc vai ter que decorar isso. O examinador pergunta assim
(DPU): Filiada aquela sociedade de cujo capital outra participa com menos de
10% do voto? no! Essa a simples participao.
Ento, vamos decorar juntos. Como faremos? Pensa num casamento
maravilhoso, com marido, mulher, filhos e sogra.

Filiada - No casamento, filiada, lembra filhos. Filhos o que mais gasta


no casamento. Filho gasta mais. S que filho tem controle sobre as
decises do casal? Quem decide o pai ou a me. O filho gasta mais e
no tem controle sobre as decises do casal.

Simples participao Quem que no casamento que entra com pouco e


quer votar? A fica a critrio de cada um. Vou dar o exemplo de um e-mail
que recebi de um aluno: comprei um carro semana passada, eu entrei
com 38 mil, ela entrou com 1.500 e escolheu o modelo e a cor do carro.
Simples participao.

Controladora a sogra. A desgraada est de fora e quer tomar as


decises da outra sociedade.

Aqui voc tem as chamadas ligaes societrias.

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REORGANIZAO SOCIETRIA
Sobre isso, o que temos que saber sobre isso?
1.

TRANSFORMAO

a modificao do tipo societrio. uma limitada que se transformou em


S.A. Pergunta de prova: na transformao, ocorre a extino da pessoa jurdica?
No. Continua a mesma pessoa jurdica. S vai mudar de roupa.

2.

FUSO

Na fuso, uma sociedade A se une com uma sociedade B, dando origem a


uma nova sociedade, C. A vai ser extinta e B vai ser extinta.
Fuso a unio de duas ou mais sociedades para formar sociedade nova,
extinguindo-se as sociedades que se uniram. A nova sociedade suceder as demais
em todos os direitos e obrigaes.
Lembre-se sempre disso: todas que se uniram so extintas. Lembre-se de
como se faz o ao: pela fuso do ferro e do nquel. Depois que se faz o ao, no h
como voltar ao estado anterior de ferro e nquel. Um elemento novo foi criado.
Aqui a mesma coisa: duas ou mais sociedades que se unem originando uma nova.
No h que se falar mais em A e B. Pode ser mais de duas. Duas ou mais.
3.

INCORPORAO

A sociedade A ser a incorporadora. A sociedade B a incorporada (caiu no


Banco Central). A incorporadora vai absorver a incorporada. Significa que a
incorporada vai ser extinta, mas a incorporadora no, ela continua em atividade.
No se trata de origem de uma nova sociedade. A permanece acrescida de B. B
extinta e A vai ser aumentada. No h uma nova sociedade.
Na incorporao, uma ou vrias sociedades so absorvidas por outra que
lhes sucede em todos os direitos e obrigaes.
A incorporadora vai absorver a incorporada.
4.

CISO

A ciso pode ser parcial ou total. Na ciso parcial ou total, o que acontece? A
sociedade A vende uma parcela do seu patrimnio. Toda vez que voc vir uma
questo falando de ciso, lembre-se disso: ciso venda de patrimnio. Eu no
estou vendendo a empresa. Estou vendendo patrimnio da empresa. Os bens que a

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empresa possui. Venda de patrimnio chama-se ciso. Se eu estou vendendo uma
parcela do patrimnio, estou fazendo uma ciso parcial. Nesse caso, tem extino?
No, porque ela vendeu s uma parte do patrimnio. E se ela vender a outra parte
para a sociedade C? Se vendeu todo o patrimnio, a sim, falamos em extino
daquela sociedade.
A ciso a operao pela qual a companhia transfere parcelas do seu
patrimnio para uma ou mais sociedades, constitudas para esse fim ou j
existentes, extinguindo-se a companhia cindida, se houver verso de todo seu
patrimnio, ou dividindo-se o seu capital se parcial verso.
S haver extino, se for a venda total do patrimnio. Se for apenas uma
parcela do patrimnio, isso vai se chamar ciso parcial e ciso parcial no tem
extino.
Resumindo tudo: quais so os casos de extino? Fuso, extino de todas as
que se uniram. Incorporao (extino da incorporada) e ciso, haver extino s
se for ciso total.

TTULOS DE CRDITO

1.

LEGISLAO APLICVEL

Letra de Cmbio e Nota Promissria Decreto 57.663/66 (Lei


Uniforme de Genebra)
Duplicata Lei 5.474/68
Cheque Lei 7.357/85

Essa j a primeira questo que pode cair na sua prova: Gialluca, mas o
Cdigo Civil tem disposies sobre os ttulos de crdito! De fato, h um captulo
no Cdigo Civil tratando disso. Aplico ou no? O prprio Cdigo Civil trata do
assunto, no art. 903:
Art. 903. Salvo disposio diversa em lei especial,
regem-se os ttulos de crdito pelo disposto neste Cdigo.

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Se tem lei especial tratando do assunto, a lei especial que ser aplicada, e
no o Cdigo Civil. Eu s vou aplicar o Cdigo Civil aos ttulos de crdito quando a
lei especial no tratar do assunto. Ento, uma aplicao subsidiria.
2.

CONCEITO DE TTULO DE CRDITO

Primeiro anotem um conceito super tradicional, que j caiu em vrias


provas: o conceito de Vivante:
Ttulo de crdito o documento necessrio para o exerccio do direito,
literal e autnomo, nele mencionado.
Esse o conceito de Vivante de ttulo de crdito. Vamos ver qual o do
Cdigo Civil:
Art. 887. O ttulo de crdito, documento
necessrio ao exerccio do direito literal e autnomo nele
contido, somente produz efeito quando preencha os
requisitos da lei.
Vivante fala em nele mencionado. Mas no o mesmo conceito? Sim! O
Cdigo Civil adotou o mesmo conceito de Vivante. O examinador do TRF da 3
Regio perguntou: Quais eram os conceitos de Vivante e do Cdigo Civil. Voc
tinha que saber essa diferena. Vivante fala nele mencionado e o CCfala nele
contido. Se cair de novo, voc j sabe e j vai uma dica: Cdigo Civil, comea com
c de contido.
Mas para entendermos esse conceito, ns temos que analisar os princpios
dos ttulos de crdito.
3.

PRINCPIOS DOS TTULOS DE CRDITO

3.1.

Princpio da Cartularidade

Vem do latim, crtula, que significa pequeno papel. Eu quero que voc
anote trs frases que resumem o que vem a ser cartularidade:

O crdito deve estar representado (materializado) em um


documento (ttulo).
Para transferncia do crdito necessria a transferncia do
documento.
No h que se falar em exigibilidade do crdito sem a
apresentao do documento.

Se voc tem um cheque, o direito ao seu crdito est representado naquele


documento chamado cheque. Se eu quero transferir o crdito que est ali
representado, eu tenho que transferir o cheque para voc.

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interessante que a gente passa por esses conceitos sem dar o valor
necessrio e quando cai na prova, voc se perde. Na AGU caiu: para a
transferncia do cheque, suficiente o endosso? No. Para transferncia do
cheque, eu tenho que endossar e tambm entregar. Se eu quero transferir o
cheque, eu tenho que endoss-lo e fazer a tradio do cheque. Isso por causa do
princpio da cartularidade.
No h que se falar em exigibilidade do crdito sem a apresentao do
documento. Para ajuizar a ao de execuo, tem que ser documento original. Os
ttulos de crdito, de acordo co ao RT. 585, I, do CPC, so ttulos executivos
extrajudiciais. Ento, vai ser objeto de execuo. Se o cheque voltou por falta de
fundo, se nota promissria no foi paga, voc vai ajuizar uma ao de execuo
que no pode admitir cpia autenticada de cheque. A princpio a regra essa, de
voc ajuizar ao de execuo com documento original.
S que essa cartularidade est mitigada. Por qu? Porque hoje temos a
possibilidade de o art. 889, 3, que admite a possibilidade de ttulo de crdito
eletrnico.
3 O ttulo poder ser emitido a partir dos
caracteres criados em computador ou meio tcnico
equivalente e que constem da escriturao do emitente,
observados os requisitos mnimos previstos neste artigo.
Exemplos de ttulos de crditos eletrnicos so os ttulos de agronegcios
que esto estabelecidos na Lei 11.076/04. H tambm a famosa duplicata virtual
(ou eletrnica). So ttulos eletrnicos que no tem corporificaro no papel. Nesse
sentido, h uma mitigao do princpio da cartularidade, que significa
representao em documento, papel.
3.2.

Princpio da Literalidade
muito tranquilo. Eu quero que voc anote uma fase sobre isso:

S tem eficcia para o direito cambirio aquilo que est literalmente


escrito no ttulo de crdito.
Isso muito importante porque se voc quer dar endosso no ttulo, voc
pode dar, mas tem que ser dado no ttulo. Pergunta da magistratura/MG: voc tem
uma nota promissria repleta de assinaturas, no tem mais lugar para assinar
voc quer dar o endosso. O que voc faz? Para atender o princpio da literalidade,
eu tenho que fazer o prolongamento do ttulo. Ento, eu pego um pedao de
papel, grampeio, colo, mas eu terei que prolongar o ttulo, se eu quiser dar o
endosso no ttulo atendendo ao princpio da cartularidade.
Voc pode dar aval? Pode! Mas o aval tem que ser dado no ttulo. Um dia,
um amigo que queria montar uma factoring me pediu uma ajuda dizendo que
garantia seus negcios com aval. Sabendo que aval era perfeito para factoring,
pedi para dar uma olhada nos avais que ele estava pegando. A ele perguntou se eu
queria ver os ttulos ou o aval. Eu disse: quero ver o aval. E ele: voc s quer ver
os contratos de aval? Contrato de aval??? Contrato de aval no existe! Aval tem

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que ser dado no ttulo de crdito. Se no assim, o ttulo no tem eficcia. O que
voc pode fazer em contrato fiana. Mas aval, s pode ser dado no ttulo.
Outro exemplo: voc compra um imvel junto a uma construtora. D 150 mil
de entrada e depois assina dez notas promissrias de 10 mil reais. Voc vai pagar a
primeira e a construtora d um documento assim: declaro, para os devidos fins,
que fulano de tal, quitou a nota promissria n. 01/10 no valor de 10 mil reais. E
te entrega o documento. Esse termo de quitao no tem validade para o direito
cambirio. A quitao tem que ser dada no ttulo de crdito. Se voc quitou a nota
promissria, ela sua!! Voc rasga! Imagina que a quitao no foi dada, vem um
funcionrio, furta aquela nota promissria e passa adiante. Voc vai ter que pagar
a quem ajuizar a ao contra voc porque no adianta apresentar um termo de
quitao. A quitao tem que dada no ttulo de crdito.
Finalidade da literalidade: assegurar a certeza quanto natureza,
contedo e modalidade de prestao prometida ou ordenada.
O que vale o que est ali, o valor que est ali, a data de vencimento que
est ali, as pessoas obrigadas que esto ali. isso que vale para o ttulo de crdito.
3.3.

Princpio da Autonomia

Pelo princpio da autonomia, o vcio em uma das relaes no compromete


as demais. Deste modo, o endosso ou o aval dado por pessoa incapaz no atinge as
demais obrigaes assumidas no ttulo de crdito.
Imaginem o seguinte: eu recebi um cheque com assinatura falsificada. Eu
endosso o cheque para o Pedro Taques que apresenta para pagamento e o banco
devolve por falsificao na assinatura. Pode ter sido um cheque assinado por
algum sem capacidade para assinar (um filho que assina o cheque do pai, por
exemplo). O que acontece? No porque essa relao est viciada entre quem deu
o cheque e o Alexandre, que esse vcio vai contagiar a outra relao entre o
Alexandre que endossou e o Pedro Taques que recebeu. O Pedro Taques vai exigir
o valor e eu serei obrigado a pagar. Por qu? Porque h autonomia. Vamos anotar?
As relaes jurdico cambiais so autnomas e independentes entre si.
H dois sub-princpios da autonomia:
a)
Sub-princpio da Abstrao
b)
Sub-princpio da inoponibilidade
terceiros de boa-f.

de

excees

pessoais

O que significa isso? O Renato vende um celular para o Rogrio que emite
uma nota promissria no valor de R$ 500,00 para pagar o celular. Qual foi a causa
que deu origem nota promissria? Uma compra e venda de celular. O Rogrio
verificando que o celular no est funcionando, que tem um vcio redibitrio,
procura o Renato e pede a nota promissria de volta. O Renato diz que no vai
devolver. O Rogrio diz que no vai pagar e o Renato diz que vai ajuizar ao de
execuo. Se o Renato fizer isso, o Rogrio, em embargos execuo, vai dizer:
eu no paguei e nem vou pagar porque esta nota promissria foi utilizada numa
compra e venda cujo objeto tem um vcio. E se tem um vcio, no vou pagar. Pode

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fazer isso? Pode. Mas, se porventura o Rogrio transferir para um terceiro de boaf aquela nota promissria, ocorre a chamada abstrao. O que significa isso?
Significa que a nota promissria se desprende da causa que a originou. Ento, o
terceiro de boa-f no vai ter direito a uma compra e venda de celular, mas ter
direito ao pagamento de uma nota promissria. Ao circular, a nota promissria se
desvinculou da compra e venda.
Com a abstrao, o ttulo se desvincula da causa que lhe deu origem.
Por isso que quando um estabelecimento comercial recebe um cheque de
terceiro no fica perguntando a origem do cheque. Ele no precisa saber por que o
direito dele cinge-se ao valor do crdito.
E acontece a chamada inoponibilidade de excees pessoais. O Rogrio
poderia, em embargos execuo, dizer que no pagou para o Renato e no vai
pagar porque houve um vcio. Para o Renato, ele poderia, mas para o terceiro de
boa-f, no. Isso porque ele no pode apresentar exceo pessoal ao terceiro de
boa-f. Ele no pode dizer para o terceiro de boa-f que no ir pagar a nota por se
tratar de ttulo derivado de compra e venda onde existiu um vcio. Para o terceiro
de boa-f, isso no possvel. S possvel para o credor primitivo.
O devedor s pode apresentar exceo pessoal para o credor primitivo
(aquele que deu origem emisso do ttulo), no poder apresentar exceo
pessoal para o credor terceiro de boa-f.

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