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para o oramento pblico. Atravs de uma anlise que considere o efeito de quadros
severalmaturity na taxa de juros e no primrio excedente para o Canad, Georges (2006)
observaram que, quando ambos efeitos so considerados, o trade-off entre custo e risco
pode diminuir.
De acordo com Wolswijk e Haan (2006), aps a criao de a zona do euro, uma
combinao de uma diminuio no cmbio risco, o aumento da maturidade da dvida
pblica, o uso de derivados (Swaps), e obrigaes indexadas inflao do governo, foi
observada. Embora esta estratgia no tem sido suficiente para impedir que o deletrio
efeito da crise de 2007 nos pases europeus, Anderson et ai. (2010), com base em uma
amostra de 24 economias emergentes, apontou que a melhoria da gesto da dvida
pblica (em particular o aumento da maturidade da dvida pblica) amorteceu o impacto
da crise naqueles pases.1
3. Credibilidade e gesto da dvida pblica
O risco de monetizao da dvida pblica particularmente relevante em um ambiente
de metas de inflao, porque ele pode iniciar uma inflacionria processo (Mishkin e
Savastano, 2000). Alm disso, de acordo com Sargent e Wallace (1981) uma grande
dvida pblica implica uma dificuldade para reduzir a taxa de juros. Alm disso, como
apontado por Giavazzi e Pagano (1990) h uma conexo entre o vencimento da dvida
pblica e interesse taxa. A idia que uma dvida de curto prazo (prazo) pode ser
associado a uma taxa de juros elevada (baixa), devido ao risco (baixo) de alta da
inadimplncia. Como assinalado por King (1995) a consequncia de uma baixa
credibilidade uma alta taxa de juros.
A fim de evitar um possvel caminho explosivo para o pblico e para aumentar a
credibilidade da poltica econmica, em novembro de 1999, o Tesouro anunciou uma
estratgia de alongamento da dvida federal. Alm disso, como uma forma de melhorar
a composio da dvida pblica, esta estratgia tambm considera a busca de aumento
da participao dos ttulos com taxa fixa ou indexada inflao e reduo do percentual
da dvida indexada taxa de juros e taxa de cmbio.
A interao entre os agentes privados eo governo interfere na escolha da estratgia de
gesto da dvida pblica. Essa influncia relacionada com a maturidade ptima, o
nvel de indexao dbito, bem como a composio por indexador. Portanto, desejvel
a utilizao de estratgias que so capazes de neutralizar os impactos causados por
choques externos ou domsticos que possa comprometer o equilbrio fiscal. Em suma,
poltica que desenvolve importante fiscal credibilidade atravs de regras bem definidas
e de reformas estruturais para garantir a sustentabilidade da dvida pblica, que melhora
as expectativas do pblico e, assim, um melhor desempenho econmico (Kopits, 2000).
Se um pas no capaz de sinalizar para os agentes econmicos que a sua dvida ser
honrada, nenhum outro fundamento da economia ser capaz de evitar padro. Como a
compra de ttulos pblicos que financiam a dvida pblica feito pelo setor privado, a
influncia desses credores credibilidade edifcio significativa. Portanto, as
Concluso
Os resultados demonstram que o compromisso com a dvida pblica aumenta a
credibilidade fiscal e que crucial para o sucesso da gesto da dvida pblica. Em
particular, o aumento da credibilidade fiscal permite ao governo para colocar em prtica
a estratgia de aumentar a participao de ttulos com taxa fixa ou a inflao associada
ea diminuio da dvida pblica indexada taxa de juros.
Ao contrrio do que recomendado na literatura padro, um aumento do prazo mdio
ea participao de ttulos indexados inflao implica custos que no podem ser
negligenciadas que, por sua vez, aumenta o risco de inadimplncia (maior dvida
pblica em relao ao PIB). Na mesma direo, os resultados indicam que o aumento da
participao dos ttulos pblicos indexados taxa de cmbio reduz a dvida pblica em
relao ao PIB. Em suma, uma gesto eficiente da dvida pblica capaz de assegurar a
sustentabilidade da dvida pblica exige que o governo: pesquisas para controle da
inflao, estabilizar a taxa de cmbio, implementa a poltica fiscal credvel.