Criterios de evaluacin de proyectos

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En gestin de proyectos, la evaluacin de proyectos es un proceso por el cual se determina
el establecimiento de cambios generados por un proyecto a partir de la comparacin entre el
estado actual y el estado previsto en su planificacin.1 Es decir, se intenta conocer qu tanto
un proyecto ha logrado cumplir sus objetivos o bien qu tanta capacidad poseera para
cumplirlos.
En una evaluacin de proyectos siempre se produce informacin para la toma de
decisiones, por lo cual tambin se le puede considerar como una actividad orientada a
mejorar la eficacia de los proyectos en relacin con sus fines, adems de promover mayor
eficiencia en la asignacin de recursos.2 En este sentido, cabe precisar que la evaluacin no
es un fin en s misma, mas bien es un medio para optimizar la gestin de los proyectos.1

Contenido
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1 Tipos de evaluacin
o 1.1 Segn el nivel de gestin
o 1.2 Segn la naturaleza de la evaluacin
o 1.3 Segn el momento en que se realiza
2 Criterios utilizados para evaluar proyectos
3 Requisitos que debe cumplir una buena evaluacin de proyectos
4 Diseos de evaluacin
o 4.1 Evaluacin slo despus
o 4.2 Evaluacin simple antes y despus
o 4.3 Diseo cuasiexperimental
o 4.4 Diseo experimental clsico
o 4.5 Diseo experimental complejo
5 Dificultades en la evaluacin de proyectos
6 Bibliografa
o 6.1 Notas
7 Vase tambin

8 Enlaces externos

Tipos de evaluacin
Segn el nivel de gestin
La evaluacin de proyectos la podemos clasificar de la siguiente manera:

Poltica-Estratgica: La parte poltica ver la parte social y poltica y su

consistencia para trascender en el tiempo y que sea en cierta forma equitativo.

Administrativa: En el caso administrativo, el fin siempre es la mayor

racionalizacin de todos los recursos, el logro de sus planes, objetivos, metas,
actividades, programas; expresin de la eficiencia y eficacia en su mayor expresin.

Tcnica: Lo tcnico es una mezcla de lo anterior y lo propio, ya que incide hoy en

da al mejor logro de los dos puntos anteriores, por el avance en los
descubrimientos, su rapidez, medicin y precisin. Ya depender de cada ciencia
que enfoque cientfico y tcnico aplicarn.

Segn la naturaleza de la evaluacin

La evaluacin de proyectos puede ser vista de dos pticas diferentes:

Evaluacin privada: Que incluye a la "evaluacin econmica" que asume que el

proyecto est totalmente financiado con capital propio, por lo que no hay que pedir
crdito, y por otro lado la "evaluacin financiera", que incluye financiamiento
externo.

Evaluacin social: En la evaluacin social, tanto los beneficios como los costos se
valoran a precios sombra de eficiencia. Aqu interesa los bienes y servicios reales
utilizados y producidos por el proyecto.

Segn el momento en que se realiza

La evaluacin en el ciclo de proyectos.

Los distintos tipos de evaluacin varan segn el momento en que se realicen. Los tipos de
evaluacin son: ex-ante, de proceso, ex-post y de impacto.1 2 3 4

Evaluacin ex-ante: Se efecta antes de la aprobacin del proyecto y busca

conocer su pertinencia, viabilidad y eficacia potencial. Este tipo de evaluacin
consiste en seleccionar de entre varias alternativas tcnicamente factibles a la que
produce el mayor impacto al mnimo costo.2 Este tipo de evaluacin supone la
incorporacin de ajustes necesarios en el diseo del proyecto, lo cual podra generar
incluso el cambio del grupo beneficiario, su jerarqua de objetivos y el presupuesto.4

Evaluacin de proceso, operativa, de medio trmino o continua: Se hace

mientras el proyecto se va desarrollando y guarda estrecha relacin con el
monitoreo del proyecto. Permite conocer en qu medida se viene logrando el logro
de los objetivos (Resultados en caso de marco lgico); en relacin con esto, una
evaluacin de este tipo debe buscar aportar al perfeccionamiento del modelo de
intervencin empleado y a identificar lecciones aprendidas. Las fuentes financieras
suelen requerir la realizacin de este tipo de evaluacin para ejecutar los
desembolsos peridicos.

Evaluacin ex-post, de resultados o de fin de proyecto: Se realiza cuando

culmina el proyecto. Se enfoca en indagar el nivel de cumplimiento de los objetivos
(Propsito y Resultados en caso de marco lgico) asimismo busca demostrar que
los cambios producidos son consecuencia de las actividades del proyecto
(exclusivamente o en interaccin con otras fuentes); para esto suele recurrir a un
diseo experimental. No solo indaga por cambios positivos, tambin analiza efectos
negativos e inesperados.

Evaluacin de impacto: Es la que indaga por los cambios permanentes y las

mejoras de la calidad de vida producidos por el proyecto, es decir, se enfoca en
conocer la sostenibilidad de los cambios alcanzados y los efectos imprevistos
(positivos o negativos). En caso de diseo con marco lgico, se enfoca en la
evaluacin del Fin de la jerarqua de objetivos. Esta evaluacin necesariamente
debe ser realizada luego de un tiempo de culminado el proyecto y no
inmediatamente ste concluya;5 el tiempo recomendado para efectuar la evaluacin
de impacto es de 5 aos.4

Cabe considerar que las evaluaciones ex-ante y de proceso son consideradas como
evaluaciones formativas debido a que se producen mientras se da la preparacin y/o
ejecucin del proyecto y sus conclusiones sirven para optimizar la ejecucin del mismo; en
tanto que las evaluaciones de resultados y de impacto vienen a ser evaluaciones sumativas
que ocurren al culminar el proyecto e incluso un tiempo despus de haber culminado,
ocurriendo que sus conclusiones servirn para ser transferidas a otras experiencias pero ya
no podrn tener una aplicacin directa en el proyecto que ha concluido.6
Las evaluaciones de resultados y de impacto requieren asumir un diseo especfico de
investigacin, como se ver mas adelante.

Criterios utilizados para evaluar proyectos

La evaluacin de proyectos, en sus distintos tipos, contempla una serie de criterios base que
permiten establecer sus conclusiones. En funcin del campo, empresa u organizacin de
que se trate, es que se emplearn una serie de criterios u otros que guarden relacin con los
objetivos estratgicos que se persigan.
No existen criterios nicos, por lo general los criterios surgen en funcin de la naturaleza de
cada proyecto pero existe cierto consenso en la necesidad de analizar la pertinencia,
eficacia, eficiencia y sostenibilidad de los proyectos.7 4

Pertinencia o relevancia: Observa la congruencia entre los objetivos del proyecto

y las necesidades identificadas y los intereses de la poblacin e instituciones
(consenso social). Se observa especialmente en la evaluacin ex-ante pero tambin
en los dems tipos de evaluacin.

Eficacia: Es el grado en que se han cumplido los objetivos. Se observa en las

evaluaciones de tipo continua y ex-post.

Eficiencia: Indica el modo en que se han organizado y empleado los recursos

disponibles en la implementacin del proyecto. Este criterio es usual en el anlisis
costo-beneficio realizado en la evaluacin ex-ante.

Sostenibilidad: Establece que es la medida en que la poblacin y/o las instituciones

mantienen vigentes los cambios logrados por el proyecto una vez que este ha
finalizado. Suele considerarse en las evaluaciones de impacto.

Requisitos que debe cumplir una buena evaluacin de

proyectos
Toda evaluacin cumpla algunos requisitos metodolgicos para garantizar que la
informacin que genere puede ser usada en la toma de decisiones.1 8 As, se espera que todo
proceso de evaluacin sea:

Objetivo: Debe medirse y analizarse los hechos definidos tal como se presentan.

Imparcial: La generacin de conclusiones del proceso de evaluacin debe ser

neutral, transparente e imparcial. Quienes realizan la evaluacin no deben tener
intereses personales o conflictos con la unidad ejecutora del proyecto.

Valido: Debe medirse lo que se ha planificado medir, respetando las definiciones

establecidas. En caso el objeto de anlisis sea demasiado complejo para una
medicin objetiva, debe realizarse una aproximacin cualitativa inicial.

Confiable: Las mediciones y observaciones deben ser registradas adecuadamente,

preferentemente recurriendo a verificaciones in-situ.

Creble: Todas las partes involucradas en el proyecto deben tener confianza en la

idoneidad e imparcialidad de los responsables de la evaluacin, quienes a su vez
deben mantener una poltica de transparencia y rigor profesional.

Oportuno: Debe realizarse en el momento adecuado, evitando los efectos negativos

que produce el paso del tiempo.

til: Debe ser til y elaborarse en un lenguaje conciso y directo, entendible para
todos los que accedan a la informacin elaborada, los resultados de una evaluacin
no deben dirigirse slo a quienes tienen altos conocimientos tcnicos sino que debe
servir para que cualquier involucrado pueda tomar conocimiento de la situacin del
proyecto.

Participativo: Debe incluirse a todos los involucrados en el proyecto, buscando de

reflejar sus experiencias, necesidades, intereses y percepciones.

Retroalimentador: Un proceso de evaluacin debe garantizar la diseminacin de

los hallazgos y su asimilacin por parte de los involucrados en el proyecto (desde
las altas esferas hasta los beneficiarios), para as fomentar el aprendizaje
organizacional.

Costo/eficaz: La evaluacin debe establecer una relacin positiva entre su costo

(econmico, de tiempo y recursos) y su contribucin en valor agregado para la
experiencia de los involucrados en el proyecto.

Diseos de evaluacin
En general, cualquier forma de evaluacin de proyectos se basa en los conceptos y
procedimientos de la metodologa de la investigacin cientfica,9 sin embargo cabe precisar
que cuando se efecta una evaluacin de proyectos de tipo de resultado o de impacto es
necesario asumir un diseo especfico de investigacin. Alguno de estos diseos son los
siguientes:10

Evaluacin slo despus

Es un diseo simple que carece de lnea de base. Su principal defecto es tener poca
capacidad para explicar los efectos alcanzados por un proyecto.
Su esquema es el siguiente:
.......... X .......... A1

Donde:

"X" es la intervencin del proyecto

"A1" es la poblacin objetivo del proyecto al final de la intervencin

Evaluacin simple antes y despus

Este diseo permite comparar la situacin inicial de la poblacin objetivo contra la
situacin final, es decir luego de realizado el proyecto. La relacin causa-efecto entre el
proyecto y sus resultados es ms clara pero an no es precisa ya que pueden haber
intervenido causas externas no controladas.
Su esquema es el siguiente:
A .......... X .......... A1

Donde:

"X" es la intervencin del proyecto

"A" es la lnea de base (situacin inicial de la poblacin objetivo)
"A1" es la poblacin objetivo del proyecto al final de la intervencin

Diseo cuasiexperimental
Este diseo permite realizar una evaluacin antes y despus de la intervencin del proyecto,
comparando los hallazgos adems con un grupo control para los resultados "despus" de la
intervencin. La precisin de este diseo es mucho mayor que el de los anteriores y por su
viabilidad tcnica es el ms recomendado.
Su esquema es el siguiente:
A .......... X .......... A1
......................... B

Donde:

"X" es la intervencin del proyecto

"A" es la lnea de base
"A1" es la poblacin objetivo del proyecto al final de la intervencin
"B" es un grupo de comparacin al finalizar el proyecto, con similares
caractersticas a la poblacin objetivo y que no ha tenido una intervencin similar

Diseo experimental clsico

Este diseo permite tambin efectuar una comparacin antes y despus del proyecto, pero
adems tambin permite efectuar una comparacin antes y despus en grupos de similares
caractersticas que no hayan estado influenciados por una intervencin similar a la del

proyecto. Su capacidad de explicacin es bastante alta, pero sus costos y dificultad tcnica
tambin se incrementan.
Su esquema es el siguiente:
A .......... X .......... A1
B ....................... B1

Donde:

"X" es la intervencin del proyecto

"A" es la lnea de base
"A1" es la poblacin objetivo del proyecto al final de la intervencin
"B" es un grupo de comparacin antes del inicio del proyecto, similar al grupo
objetivo con el que se realiz la lnea de base
"B1" es un grupo de comparacin al finalizar el proyecto

Diseo experimental complejo

Es un diseo muy complicado, adems de tener un altsimo costo, por lo que su aplicacin
merece una fundamentacin muy amplia. Con este tipo de estudios se busca determinar la
influencia de cada componente del proyecto, e incluso de la combinacin de diversos
componentes en un proyecto.
Su esquema es el siguiente:
A .......... X .......... A1
B .......... x1 ......... B1
C .......... x2 ......... C1

Donde:

"X" es la intervencin de un componente del proyecto

o "A" es la lnea de base del componente correspondiente
o "A1" es la poblacin objetivo del proyecto al final de la intervencin,
independiente de los otros grupos de comparacin
"X2" es la intervencin de un segundo componente del proyecto
o "B" es la lnea de base del componente correspondiente
o "B1" es un grupo de comparacin al finalizar el proyecto, independiente de
los otros grupos de comparacin
"X3" es la intervencin de un tercer componente del proyecto
o "C" es la lnea de base del componente correspondiente
o "C1" es un grupo de comparacin al finalizar el proyecto, independiente de
los otros grupos de comparacin

Dificultades en la evaluacin de proyectos

La labor de evaluacin de proyectos no es fcil y conlleva mltiples dificultades, muchas

de ellas de orden metodolgico pero tambin de orden poltico.

Falta de disponibilidad de informacin.

No contar con personal calificado para efectuar el trabajo.
Clientelismo de la poblacin beneficiaria y de los encargados de la ejecucin del
proyecto.
Carencia de un sistema de evaluacin y monitoreo, por lo que no se conoce el
proceso desarrollado.
Resistencias de la comunidad. En este caso muchas veces ocurre que la poblacin
ha recibido muchas promesas incumplidas por parte de polticos de turno o bien se
ha generado una expectativa muy alta frente al proyecto, por lo cual desarrolla una
actitud contraria hacia ste; tambin se presentan resistencias debido a los prejuicios
o ignorancia de los beneficiarios.11

Bibliografa

Arambur, Carlos Eduardo (2001). Diagnstico, lnea basal y poblacin objetivo,

Gerencia social. Diseo, monitoreo y evaluacin de proyectos sociales, Lima-Per:
Universidad del Pacfico. ISBN 9972-603-32-6.

Banco Interamericano de Desarrollo (BID) (1997). Evaluacin: Una herramienta

de gestin para mejorar el desempeo de los proyectos, New York, USA: BID.

Bobadilla Daz, P., Del guila Rodrguez, L. y Morgan, M. de la L. (1998). Diseo

y evaluacin de proyectos de desarrollo, Lima-Per: Pact-USAID.

Juarez C., Socorro. Sistema de Administracin Integral para la E.B.R.C.E.B.D.F.

Loli Pineda, Alejandro y Lpez Vega, Ernestina (1999). Participacin comunal en

la solucin de problemas psicosociales, Lima, Per: Universidad Nacional Mayor
de San Marcos.

Miklos, Toms; Tello, Ma. Elena. Planeacin Interactiva.

Medianero Burga, D. (1998). Sistema de diseo de proyectos de cooperacin

tcnica, Lima, Per: CEMPRO.

Prez Serrano, G. (1999). Elaboracin de proyectos sociales. Casos prcticos,

Madrid, Espaa: Narcea. ISBN 84-277-1041-0.

Vsquez, E.; Arambur, C. E.; Figueroa, C. y Parodi, C. (2001). Gerencia social.

Diseo, monitoreo y evaluacin de proyectos sociales, Lima-Per: Universidad del
Pacfico. ISBN 9972-603-32-6.

Criterios de Evaluacin de Proyectos

powerpoint

ejercicios

video

A continuacin desarrollamos los principales criterios utilizados en la evaluacin de proyectos.

En cada caso se presentan los fundamentos tericos de cada criterio, as como su uso y sus
principales ventajas y desventajas. Debe dejarse en claro que el desarrollo de la teora del
Valor Actual Neto es presentado como un tpico aparte dentro de este libro.

Los criterios ha exponer son: Tasa Interna de Retorno, ndice De Beneficio - Costo y Periodo
de Recuperacin del Capital.

La tasa interna de retorno

La tasa interna de retorno, r, es aquella tasa de inters (tasa de descuento) que hace igual a
cero el valor actual de un flujo de beneficios netos.

Al utilizar este criterio lo que estamos haciendo es evaluar el proyecto en funcin de una nica
tasa de rendimiento por perodo con la cual la totalidad de los beneficios actualizados son
exactamente iguales a los desembolsos expresados en moneda actual.

En palabras de Bierman y Smidt, la TIR "representa la tasa de inters ms alta que un

inversionista podra pagar sin perder dinero, si todos los fondos para el financiamiento de la
inversin se tomaran prestados y el prstamo (principal e inters acumulado) se pagar con las
entradas en efectivo de la inversin a medida que se fuesen produciendo". Sin embargo, en
esta definicin no se han considerando los conceptos de costo de oportunidad, riesgo, ni
evaluacin en el contexto de la empresa en conjunto.

Ms precisamente, la tasa interna de retorno, TIR, se define como sigue:

n
VAN = 0 = BNi - I0

i=0 (1+)i

donde BNi = Yi - Ei

Yi = flujo de ingresos del proyecto

Ei = egresos del proyecto

Cabe destacar que se est suponiendo que los gastos se hacen al mismo tiempo en que se
producen los ingresos, de modo que BNi se obtiene al final del perodo i (i= 0,1,2, ..., n) sin que
haya nuevos costos o ingresos hasta el final del perodo siguiente.

De esta frmula obtendremos la tasa que hace el VAN = 0. La tasa as calculada se compara
con la tasa de descuento de la empresa para decidir si debe o no realizarse el proyecto en
estudio.

Podemos decir, entonces que: "Es conveniente realizar la inversin cuando la tasa de
inters es menor que la tasa interna de retorno, o sea, cuando el uso del capital en
inversiones alternativas "renta" menos que el capital invertido en este proyecto" .

Sin embargo, uno de los principales inconvenientes con el que nos encontramos al utilizar la TIR
como criterio de evaluacin es que en los casos en que el flujo de caja de un proyecto puede
adoptar una estructura tal que ms de una TIR puede servir para encontrar un VAN = 0. Por
ejemplo analicemos el siguiente ejemplo:

Ejemplo:

Perodo 0 1 2
Flujo neto -800 5000 -800

Con estos datos tenemos que:

VAN = -800 + 5000 - 800 = 0

(1+r) (1+r)2

800(1+r)2 - 5000(1+r) + 800 = 0

1(1+r)2 -6,25(1+r) +1 = 0

Sea x = (1+r)

x = -6,09
x = 0,16
r = 7,09 = 709%
r = 0,84 = 84%

El nmero de soluciones (TIR) posibles va a depender de los cambios de signos que tenga el
flujo del proyecto, aunque el nmero de cambios de signos no es condicionante del nmero TIR.

La regla "Si r > r, el proyecto es rentable" se cumple slo para proyectos con flujos bien
comportados; pero, comparar los TIR de proyectos alternativos no arroja informacin til para
decidir entre ellos.

Otro problema con el que nos encontramos es que para calcular el TIR suponemos que los
fondos (costos y beneficios) del proyecto provienen de y van hacia inversionistas que
efectivamente rinden r, lo cual generalmente no se cumple.

Tasa interna de retorno versus valor actual neto

Los criterios de evaluacin, TIR y VAN, en ciertas ocasiones nos pueden llevar a resultados
contradictorios. Lo anterior sucede cuando al evaluar ms de dos proyectos deseamos
jerarquizarlos, tanto por tener un carcter de alternativas mutuamente excluyentes como por
existir restricciones de capital para implementar todos los proyectos aprobados.

Cuando la decisin es slo de aceptacin o rechazo y no hay necesidad de consideraciones

comparativas entre proyectos, las dos tcnicas proporcionan igual resultado.

Grficamente:

Ilustracin 1

Si la tasa de descuento es cero, el VAN es la suma algebraica de los flujos del proyecto
(denominador de la frmula es = 1). A medida que se actualiza a una tasa de descuento mayor,
el VAN va decreciendo

En 0 la tasa de descuento del VAN se iguala a la TIR.

Luego, si el criterio del VAN indica la aceptacin de un proyecto cuando &ea} ste es cero o
positivo y si el criterio de la TIR indica su aceptacin cuando la tasa interna de retorno r es
mayor o igual a la tasa utilizada como tasa de descuento (r > r) para cualquier r entre cero y
0, donde r = 0) ambas conducirn necesariamente al mismo resultado.

Lo anterior no siempre es tan concluyente cuando se desea jerarquizar proyectos.

Ejemplo:

Suponga que tenemos dos proyectos con los siguientes antecedentes:

Proyecto 1:
I0 = -100
I1 = 80
I2=48
Cul es la TIR (r)?

Para contestar esta pregunta debe resolverse la siguiente ecuacin:

-100 + 80 + 48 = 0 --> r= 20%

(1+r) (1+r)2

Proyecto 2:
I0 = -12.000
I1 = 5.000
I2 = 5.000

-12.000 +7.000 + 7.000 + = 0 --> r = 11%

(1+r) (1+r)2

Cul proyecto es mejor?

Tasa VAN 1 VAN 2

r=5% 20 -11.288
r=10% 12 149
r=11,5% 6 -620

Para r = 5% tanto el criterio del TIR como el del VAN nos dira que es mejor el proyecto 1 que
el 2. Pero para una tasa del 10% el criterio del TIR nos indica que el proyecto 1 es mejor que el
2, pero si utilizamos el criterio del VAN el proyecto 2 es mejor que el 1.

La diferencia de los resultados que proporcionan ambas tcnicas se debe a los supuestos en
que cada una est basada. Mientras que el criterio de la TIR supone que los fondos generados
por el proyecto seran reinvertidos a la tasa de rentabilidad del proyecto, el criterio del VAN
supone una reinversin a la tasa de descuento de la empresa.

Suponiendo que la empresa acta con un criterio de racionalidad econmica, ella invertir hasta
que su tasa de rentabilidad sea igual a su tasa de descuento. Si as fuese, un proyecto con alta
TIR difcilmente podr redundar en que la inversin de los excedentes por l generados
rediten en otras alternativas de igual tasa de rendimiento. Sin embargo, segn el supuesto de
eficiencia econmica, la empresa reinvertir los excedentes a su tasa de descuento, ya que si
tuviera posibilidades de retornos a tasas mayores ya habran invertido en ellas. Hay que
sealar que algunos autores cuestionan el supuesto de que la TIR reinvierte los flujos del
proyecto a la misma tasa.

Por otra parte, si el VAN proporciona una unidad de medida concreta de la contribucin de un
proyecto a incrementar el valor de la empresa, debe ser ste el criterio que tendr que primar
en la evaluacin.

El criterio TIR, para algunos ejecutivos es mejor que el VAN, aduciendo una mayor facilidad de
comprensin. Para ellos una tasa de rentabilidad es una unidad de medida menos compleja que
una cantidad de dinero neta expresada en trminos actualizados. Pero por los mayores
problemas que crea frente al utilizar el criterio VAN no es recomendable su uso para tomar
una decisin. La posibilidad de tasas mltiples y el suponer que los beneficios son reinvertidos
a la misma tasa interna de retorno del proyecto son las principales deficiencias del mtodo,
que pueden conducir a decisiones de inversin equivocadas.

La razn de beneficios - costo

En este caso la regla dice que una inversin debe hacerse slo si los beneficios son mayores
que los costos. Lo anterior es equivalente al criterio del VAN.

Aqu lo que hacemos es calcular el valor actual tanto de los costos del proyecto como de los
beneficios y obtenemos una relacin Beneficio/Costo.

Ejemplo:

Suponga que los flujos de costos y de ingresos de un proyecto son:

Periodo 1 2 3
Costos: 150 1.650 18.150
Ingresos: 75 2.475 21.780

Para un r=12%

VAC = 150 + 1.650 + 18.150 = 16.092

(1,12) (1,12)2

VAI = 75 + 2.475 + 21.780 = 19.648

(1,12) (1,12)

El valor actual de los beneficios netos es: 19.648 - 16.092 = 3.555

La razn Ingreso - Costo = 19.648/16.092 = 1,22

Con este simple ejercicio podemos ver que el proyecto cumple con tener un VAN > 0 y tiene una
razn VAI/VAC > 1.

EL problema radica en que estos flujos pueden ser manejados de tal manera de llegar a una
razn VAI/VAC mucho mayor, pero con un VAN idntico.

Veamos el siguiente ejemplo:

Costos (Inversin): 150 0 0

Ingresos: 75 825 3.630

VAC = 150
VAI = 75 + 825 + 3.630 = 3.705
(1,12) (1,12)2

El valor actual de los beneficios netos = 3.705 - 150 = 3.555, igual que en ejemplo anterior;
pero, ahora la razn VAI/VAC = 3.705/150 = 24,7

Aparentemente el segundo proyecto es ms deseable que el segundo, pero ambos proyectos

son por definicin igualmente buenos, el flujo de ingresos se refiere a la misma inversin.

De este ejemplo se desprende que el criterio de evaluacin basado en la razn VAI/VAC es

perfectamente correcto para determinar la deseabilidad de un determinado proyecto; pero no
lo es para la decisin de elegir entre proyectos alternativos. Una relacin de (beneficio/costo)
>1 (habiendo descontado los costos y beneficios a la tasa de inters pertinente) es un indicador
de que el proyecto es rentable, pero si comparamos dos proyectos y uno de ello tiene una
relacin: (B/C)1 > (B/C)2 no es un indicador de que el proyecto 1 es mejor que el proyecto 2.
Resumiendo, el problema radica que este criterio entrega una relacin y no un valor concreto.

Otro de los problemas con los que nos encontramos es de si utilizar costos y beneficios brutos,
o bien utilizar valores netos. En muchos casos ser difcil decidir si clasificar un tem como
bruto o neto. Adems, en el caso de la evaluacin de proyectos sociales nos encontramos con
que tenemos valores sociales y privados y ante esto no es fcil decidir cul utilizar.

El perodo de recuperacin del capital

Es un mtodo fcil, pero utilizado por s solo puede llevar a decisiones errneas. Sin embargo,
puede entregar informacin que es til en determinadas circunstancias.

El perodo de recuperacin, R, mide el nmero de aos requeridos para recuperar el capital

invertido en el proyecto.

La informacin que entrega es til en los casos en que el proyecto tenga una larga vida til
durante la cual los beneficios anuales son ms o menos constantes. En el caso extremo de una
anualidad constante y permanente, R = 1/r. Por otro lado, la informacion que arroja R es
particularmente til para situaciones riesgosas. Es claro que si el inversor privado espera que
dentro de uno aos se dicte una ley que perjudique de alguna manera el proyecto a realizar
sera bueno conocer si la inversin podr ser recuperada entes que se dicte la ley, por ejemplo.

En el caso de flujos diferentes entre perodos, el clculo se realiza determinando por suma
acumulada el nmero de perodos que se requiere para recuperar la inversin.

Ejemplo: Suponga una inversin de $4.200. Los flujos son: $700, $980, $1.120, $1.400, $1.680
y $2.240.

Por lo tanto:

Ao Flujo anual Flujo Acumulado

1 700 700
2 980 1.680
3 1.120 2.800

4 1.400 4.200
5 1.680 5.880
6 2.240 8.120

En el ejemplo, la inversin se recupera al trmino del cuarto ao.

Como podemos ver es un mtodo fcil, pero nos puede llevar a cometer grandes errores, ya que
por ejemplo, este mtodo ignora las ganancias posteriores al perodo de recuperacin,
subordinando la aceptacin a un factor de liquidez ms que de rentabilidad. Tampoco considera
el valor del tiempo del dinero, al asignar igual importancia a los fondos generados en los
distintos perodos de vida del proyecto.

Una manera de solucionar lo anterior es descontar los flujos a la tasa de descuento y se calcula
la suma acumulada de los beneficios netos actualizados al momento cero.

Utilizando el ejemplo anterior tendramos:

Ao Flujo anual Flujo actualizado Flujo acumulado

1 700 625 625
2 980 810 1.435
3 1.120 841 2.276
4 1.400 956 3.232
5 1.680 1.043 4.275
6 2.240 1.264 5.539

En este caso tendramos que la inversin se recuperar en aproximadamente 5 aos.

Tasa de Retorno Contable

Este criterio define una rentabilidad anual esperada sobre la base de la siguiente expresin:

TRC = BN
I0

donde la TRC es una razn porcentual entre la utilidad esperada de un perodo y la inversin
inicial requerida.

Ejemplo: Inversin = 4.200; Ingresos netos = 800 (constantes)

TRC = 800 = 0,19

4.200

Como vemos este criterio de la TRC es el inverso del perodo de recuperacin, y los problemas
asociados a ste son similares al del perodo de recuperacin.

Valor actual equivalente

Este mtodo es generalmente utilizado para comparar proyectos con distinta vida til, cuando
los proyectos que se compran tienen diferentes beneficios asociados.

El valor actual equivalente neto (VAE) se determina calculando primero el Van del proyecto y
despus su equivalencia como flujo constante. Esto es:

Ejemplo:

T VAN VAE r
Proyecto 1 5 aos 1.670 452 11%
Proyecto 2 2 aos 992 579 11%

Con este ejemplo, queremos mostrar que frente a distintos criterios obtendremos distintos
resultados. Segn el VAN el proyecto 1 es mejor que el proyecto 2, pero si consideramos el
VAE, ste nos dice que el proyecto 2 es mejor que el 1.

Adems los autores consideran que el Van no puede usarse para comparar proyectos con
distinta vida til ya que no considera el incremento en la riqueza anual del inversionista.

Por otro lado, proponen repetir ambos proyectos tantas veces como sea necesario para que
finalicen en un mismo momento. En el caso del ejemplo los dos proyectos debern evaluarse en
un horizonte de tiempo de 10 aos, con lo cual el proyecto 1 debera repetirse dos veces y el
proyecto 1, cinco veces.

Las dos propuestas, sin embargo, tienen un supuesto que deber ser considerado en cada
situacin antes de ser utilizado: todos los proyectos pueden ser repetidos bajo las mismas
condiciones que la original, sin que haya una modificacin en stas. Por ejemplo, cambios en la
competencia.

Sin embargo, este mtodo (VAE) o la suposicin de repetir varias veces un proyecto slo ser
vlido bajo el supuesto bsico.

Para los casos en que se quiera determinar qu maquinaria utilizar, el criterio del VAE puede
servir, pero en el caso de que se est evaluando proyectos de carcter comercial ste no es
servir de mucho.

Factibilidad tcnica: Analiza la relacin entre medios y fines.

Factibilidad econmica: Responsabilidad de recursos humanos, materiales y financieros.
Factibilidad social: recurso humano, condiciones culturales y sociales.
Factibilidad ambiental: nivel de impacto.
Costo beneficio: dimensin financiera que se refiere a la recuperacin de la inversin.
Costo utilidad: Relacin entre el costo y la importancia o beneficio social.
Costo eficiencia: Costo relacionado con el logro de objetivos.
Pertinencia del proyecto: Adecuacin de los objetivos del proyecto al contexto para el que se
realiza, tomando en cuenta los problemas, necesidades y posibilidades de la poblacin
beneficiaria y los objetivos que debiera perseguir la ayuda.
Viabilidad (o Factibilidad): Existencia de las condiciones econmicas, materiales, tcnicas y
humanas necesarias para afrontar las tareas y conseguir los objetivos que se propone
inicialmente un proyecto.
Eficacia: Grado previsible de consecucin de los objetivos y resultados propios del proyecto.
Se trata de considerar los objetivos explcitos del proyecto (output).
Eficiencia: Relacin existente entre los objetivos y los recursos que se requieren para
lograrlos. Se refiere, pues, a la relacin entre los recursos necesarios (input) y los objetivos
planteados (output) del proyecto.
Sostenibilidad: Grado en que los efectos transformadores derivados de la intervencin se
podran sostener en el tiempo una vez agotada la ayuda externa.
Impacto: Efectos de mediano plazo, directos e indirectos, que pueden ser derivados de una
intervencin (tiene un alcance, por tanto, superior al de eficacia).
Coherencia del proyecto: Grado de consistencia entre los diversos componentes del proyecto,
as como su reflejo en el presupuesto presentado, en relacin con los fines que se proponen.
Lneas transversales: Prioridad otorgada en el proyecto a aquellos aspectos transversales que
deben estar presentes en toda intervencin, relacionados con la lucha contra la pobreza, la
equidad de gnero, la sostenibilidad ambiental y la defensa de los derechos humanos en todas
sus dimensiones.