traduccin de

C L E M E N T I N A ZAMORA

M A D U R E Z

E S T A N C A M I E N T O
E N

E L

C A P I T A L I S M O
N O R T E A M E R I C A N O

por

JOSEF STEINDL

siglo
veintiuno
editores
MXICO
ESPAA
ARGENTINA
COLOMBIA

INDICE

siglo veintiuno editores, sa

CERRO DEL AGUA 248. MEXICO 20, O.F.

siglo veintiuno de espaa editores, sa

C PLAZA S. MADRID 33. ESPAA

siglo veintiuno argentina editores, sa

siglo veintiuno de Colombia, ltda

i'ilKODUCCION

i i IMERA PARTE. LOS PRECIOS, LOS COSTOS Y LOS MRi . l NI S DE BENEFICIO

19

AV. 30. 1773 PRIMER PISO. BOGOTA. DE. COLOMBIA

II
ni

I.A TEORA D E L A C O M P E T E N C I A I M P E R F E C T A
I. Algunas observaciones crticas, 21; 2. Estadsticas de la capacidad
excedente, 24; 3. Una reconsideracin de las primeras teoras de los
precios, 30

21

I I , CONCEPTO D E C A P A C I D A D E X C E D E N T E

32

LA R I G I D E Z D E L O S P R E C I O S

39

LA IMPORTANCIA D E L A S D I F E R E N C I A L E S D E L C O S T O

43

I I PATRN D E C O M P E T E N C I A D E N T R O D E UNA I N D U S T R I A
i| I I caso de una rama industrial con abundancia de pequeos productores, 70; b] E l caso de una industria en la que es difcil entrar,
H4

70

i 1 COSTO D E V E N T A Y L A C O M P E T E N C I A E N C A L I D A D

89

fSCUfl/1 NACIONAL l |
|

MUM

||

i A ( OMPETENCIA D E L CAPITAL E N T R E L A S INDUSTRIAS

103

N E S T U D I O D E LOS MRGENES D E B E N E F I C I O E N L A IN-

i IUSTRIA DE TRANSFORMACIN D E LOS E U

edicin al cuidado de carmen valcarce
portada de anhelo hernndez
primera edicin en espaol, 1979
siglo xxi editores, s.a.
ISBN 968-23-0449-0
primera edicin en ingls, 1952
segunda edicin en ingls, 1976
1 9 5 2 by josef steindl
introduccin 1976 by josef steindl
editado por monthly review press, nueva york
ttulo original: maturity and stagnation in american capitalism
derechos reservados conforme a la ley
impreso y hecho en mxico / printed and made in mexico

107

i Ibiervaciones tcnicas, 110; L a participacin de los jornales en los

i'inicipales grupos de industrias, 113; Examen de las objeciones,
i 15; Grupo de comestibles, 130; Grupo de textiles, 133; Grupo
maderero, 133; Papel y productos similares, 133; E l grupo de imprell ni y publicacin, 135; E l grupo qumico, 135; Coque y gasolina,
i ni Grupo hulero, 141; Grupo del cuero, 141;Grupo de la piedra,
11 milla y el vidrio, 141; Grupo del hierro y el acero, 143; Metales
Ito ferrosos, 144; Maquinaria, 144; Equipo de transporte, 150; Iniliiilnas diversas, 150

NDA I'ARTE. LA ACUMULACIN DEL CAPITAL

i
C U M U L A C I N I N T E R N A D E FONDOS E N L A ECONOMA
'Mi ) UN TODO
i M i " m i n i o y la acumulacin del capital, 155;2. E l ahorro exter-

8 2 0 2 5 - i

p - y .

153

155

8
no y la tasa de rotacin, 162; 3. Los mrgenes de beneficio y la
utilizacin de la capacidad, 172; 4. L a mala distribucin del beneficio, 175
X.

L A S C O N S E C U E N C I A S D E L A C A P A C I D A D E X C E D E N T E NO
DESEADA

IX.

E L S I S T E M A D E S O C I E D A D E S POR A C C I O N E S Y E L M E R C A DO M O D E R N O D E C A P I T A L E S
1. Los principios econmicos de la emisin de acciones, 192; 2. E l
mercado de valores, 197; 3. Las razones a priori de un decremento
de los rendimientos de las acciones, 200; 4. Datos relativos al desarrollo de las compaas por acciones, 204; 5. E l efecto neto del
sistema de acciones, 211; 6. Los efectos en la mala distribucin de
los fondos, 213

XII.

L A ACUMULACIN D E C A P I T A L E N L O S E S T A D O S UNIDOS,
1869-1939
1. Las tendencias de la acumulacin de capital, 214; 2. Decreci la
tasa de beneficio?, 230; 3. E l capital bruto y el capital neto, 237; 4.
La proporcin del capital con respecto al producto, 250; 5. E l punto
de viraje en la acumulacin del capital, 254

XIII.

L A TEORA D E L A INVERSIN E N E L PERODO L A R G O

1. L a tendencia y el ciclo, 258; 2. Un modelo de crecimiento en el
perodo largo, 262; 3. L a teora del crecimiento en el perodo largo:
el caso de la utilizacin constante, 275; 4. L a teora del crecimiento
en el perodo largo: la utilizacin variable, 280

XIV.

K A R L MARX Y L A ACUMULACIN D E L C A P I T A L
1. Observaciones generales, 301; 2. L a ley de la acumulacin, 302;
3. L a tasa de beneficio en descenso, 315; 4. E l subconsumo y la
crisis del capitalismo, 318

NDICE D E C U A D R O S
NDICE D E F I G U R A S

INTRODUCCIN

La primera edicin de este libro (1952) apareci en una poca que era de
lo menos propicia para su buen xito. En la profesin econmica reinaba el
ncoclacisismo. Los pases altamente industrializados haban empezado a
Instituir la ocupacin plena, los niveles de vida en rpido ascenso y la
cooperacin internacional; en esta atmsfera de confianza pareca fuera de
lugar un anlisis de la desalentadora experiencia de los aos de 1929-1939.
En pocas ms recientes, como los gusanos han salido reptando del estado
de bienestar, es posible que la disposicin haya cambiado. Como quiera
que sea, he sido convencido por los amigos, en especial Paul Sweezy, de
reimprimir el libro con todos sus defectos, en vista de que soy demasiado
perezoso para escribirlo de nuevo. Sin embargo, es conveniente intentar
dar cuenta de: a] lo que ha ocurrido en el escenario econmico en el
intervalo entre las guerras, as como sus razones, y b] hasta dnde han
cambiado mis ideas y lo que hoy considero son errores de este libro.
Respecto al primer punto me ayuda mucho el hecho de que Michal
Kalecki se haya ocupado justamente de esta cuestin en un trabajo admirable. Cmo fue posible que el capitalismo norteamericano, que pareca
Hravemente enfermo antes de 1939, recuperara su vigor hasta proporcionar
elevados niveles de ocupacin y de demanda efectiva? La respuesta (cuando menos en parte) es: un enorme aumento del gasto pblico proporcion
una demanda efectiva adicional, aunque esos desembolsos no hayan sido
financiados mediante mecanismos deficitarios, sino que lo fueron en gran
proporcin con los impuestos al beneficio. A este respecto lo general es
hacer referencia al principio de Haavelmo; pero Haavelmo aluda al promedio del receptor de ingresos, contribuyente y ahorrador, en tanto que
Kalecki distingue entre los receptores de ingresos y los que obtienen beneficios, y de esa manera se hace evidente que la expansin slo ocurre en la
medida en que los impuestos recaen sobre el beneficio, no sobre el con|Umo de las masas.
Es posible ilustrar ese principio con el siguiente sencillo modelo. El
beneficio es la suma de la inversin (deducido el ahorro gubernamental, el
excedente de la importacin y el ahorro de los trabajadores) ms el con| n i o de los capitalistas y los impuestos al beneficio:
1

P = I + C+T
1

[1]

Michal Kalecki, "The economic situation in the United States as compared

mili the pre-war period", en The last phase in the tramformation of capitalism (Nue York, Monthly Review Press, 1972).
[9|

10

INTRODUCCIN

Suponemos que el beneficio y los salarios son la nica forma de ingreso y que los segundos estn ligados al producto nacional mediante una
relacin lineal:
W = otY + pZ,

Y<Y*

[2]

IM l in H M I C C I N

11

ra, que los impuestos al beneficio han tenido en los Estados Unio una proporcin del PNB privado, a precio de los factores, los
ilos a las corporaciones estuvieron 5% por arriba del nivel de preii H i, cu el perodo de intensa ocupacin de 1951 a 1957. Si aadimos

l<ii
1

' lltll NI'AJE D E L P R O D U C T O N A C I O N A L B R U T O P R I V A D O

M I N I O Dl L O S F A C T O R E S
3

en donde fiZ representa el costo general de los salarios, aqu considerado

como una proporcin fija del acervo de capital Z , con el que en realidad
slo est vinculado en forma laxa. La relacin [2] est restringida por la
capacidad lmite Y*. Por lo tanto, el beneficio es:

i n s corporativos
i i " , personales sobre
lu n sos que n o s o n s u e l d o s

P-Y-

W = (l - a ) r - j 3 Z

n 'ilns al beneficio

o como una fraccin del producto nacional,

P / y = 1 - O-$Z/y = I/y + C/y + T/y

[3]

Esto significa que la tasa del beneficio marginal 1 a es igual a la

suma de la tasa del beneficio promedio y la tasa de los gastos fijos generales. Por supuesto que esta ltima depende de la capacidad utilizada y vara
en sentido inverso a ella, sujeta a la restriccin que impone la barrera de la
capacidad. As, hay un mnimo a la tasa de los gastos fijos generales.
La tasa del beneficio marginal 1 a es difcil de derivar empricamente, porque no disponemos de datos adecuados sobre el capital y la capacidad, que nos permiten calcular la ecuacin [ 3 ] . En en el presente anlisis
suponemos que a y (3 estn dados. j3 es determinado por la estructura de los
costos, y a por el poder del mercado ("grado de monopolio"). Puede
1 - a
considerarse que la tasa - es un porcentaje (si bien es cierto que se
trata de un porcentaje calculado slo segn los salarios, cuando en la
prctica comercial se le calcula con base en los salarios directos ms las
materias primas).
Dados 1 a y 0, la inversin (menos el ahorro gubernamental, el
excedente de la importacin y el ahorro de los trabajadores), el consumo
de los capitalistas y los impuestos al beneficio determinarn el grado de
utilizacin y la tasa de los gastos fijos generales. Un incremento del gasto
pblico, financiado con los impuestos al beneficio, se pagar con la reduccin de los gastos fijos generales, en tanto se disponga de capacidad y de
mano de obra.
El cuadro siguiente muestra el incremento, por arriba del nivel de
2

E l funcionamiento de este sistema puede verse en M. Kalecki, " A theory of

commodity, income, and capital taxation", en Selected essays on the dynamics ofthe
capitalist economy (Cambridge, 1971).

nubernamental

I " I*/
i n icspecto a la preguerra
" n 11' ni corporativo d e s p u s
l impuesto
Ii i n l c r n a privada bruta
1*1.1.i i 1 I r l K ir
1

1929-38

1951-57

1951-71

1.49

6.60

5.60

1.73

3.59

3.40

3.22
2.28

10.19
0.17

9.00
0.57

5.50

10.36

9.57

4.86

4.07

7.45
19.30
0.91

6.89
18.61
0.77

4.07
11.28
0.94

i'iu ios al ingreso personal no proveniente de sueldos y salarios, y si

i ' 1111 i parte tomamos en cuenta el hecho de que los dficit gubernamen il in
menores que antes de la guerra, encontramos que debe atri'ii ' i l.i poltica fiscal un incremento de casi 5% en la tasa de beneficio
mil 'id pago de impuestos. De acuerdo con este razonamiento, la tasa de
M'i.ii>. lqos generales debe haber disminuido en forma correspondiente,
i
i'i' permaneci sin alterarse la tasa del beneficio marginal 1 a.
' i .mies de la guerra la tasa de los gastos fijos generales haba sido
< niiii.iiiamente) de 40%, se ha reducido en 1/8 debido a la poltica
ln que quiere decir que con a fija, la utilizacin por esa causa debe
niiientado en 14% por arriba de los niveles de preguerra. (El
Itu ilo a y 0 constantes slo tiene el papel de ceteris paribus en este
i i i ii "iras palabras, era de esperarse un alza considerable en la
de la capacidad productiva, como resultado del fuerte incre1

ulni lo nacional privado bruto es el PNB menos la nmina de sueldos

nilllliiii"! del gobierno.
I *> i llnn de 1929-38 estn basadas en Frane y Klein, Review of Economics
i 1953), p. 335. Para 1951-71, impuestos personales no retenidos
(ti ni \hxtmct ofthe United States). Por supuesto que este rengln no es una
ilc los impuestos al beneficio no corporativo, pero puede tomarse
i ""ilinacin.
1

12

(Mi IIMICCIN

INTRODUCCI

ment del gasto pblico (sobre todo en armas); si la capacidad se hubie

ampliado a la par que la mano de obra y la productividad, la utilizacin
la fuerza de trabajo disponible habra aumentado en la misma proporci
que la capacidad.
Puesto que la utilizacin, como lo sostengo en este libro, tiene influe'
cia sobre la inversin, el fuerte gasto pblico tiene un efecto ms: ca
una adicin permanente en la tasa de la inversin privada, como con
cuencia de la mayor utilizacin. Esta adicin a la tasa de la inversi
privada de hecho se ha materializado (como proporcin del PNB privado
tasa es 8% mayor que la de antes de la guerra), pero es probable que s
se deba en parte al factor de la utilizacin. Hay otra razn para ello:
corriente de innovaciones comercialmente explotables, surgidas despus
la ltima guerra como un desarrollo de la tecnologa y la investigaci
militares. La energa atmica, la automacin y las computadoras elect
nicas, la aviacin de retropropulsin, la electrnica, la miniaturizacin
los equipos, los bulldozer, la tecnologa de materiales resultante de
investigacin espacial, todo ello ha estimulado la inversin. La aplicaci
de la tecnologa militar con fines civiles ha sido facilitada por el hecho
que es frecuente sea realizada por las mismas empresas.
En este libro (captulo x ) negu que las innovaciones estimulen
inversin. Me haban impresionado los grandes intervalos existentes ent
el surgimiento de una idea cientfica y su explotacin real en la indust
(los ejemplos han sido dados por Bernal), y no apreci el hecho de que 1
negocios no se ocupan de lo nuevo sino cuando ya ha alcanzado suficien
adelanto. En eso consisti mi error: las ideas (por ejemplo, los product
nuevos) con suficiente progreso, que pueden ser explotadas sin demasa
dilacin y riesgos, que atraen de algn modo la atencin de los hombres
negocios, en realidad son muy escasas, y en cada caso su aparicin co
tituye un poderoso incentivo de la inversin.
El surgimiento, despus de la ltima guerra, de programas masivos
investigacin y desarrollo, en realidad no ha modificado esta situaci
bsica: la mayora de ellos no se llevara a cabo sin la intervencin
gobierno (cerca de los dos tercios de las actividades de investigaci
desarrollo efectuadas en los Estados Unidos, han sido financiadas por
gobierno); en general la industria no est dispuesta a embarcarse en av~
turas que no prometen rpidos resultados.Qin el pasado a menudo la gue
ha sido un estmulo para el progreso tcnico, pero su influencia nunca
sido tan abrumadora como en la actualidad.'Esto se debe a que la guer|
moderna, ms que ninguna otra ocupacin humana, se basa por entero
la ciencia, y los militares modernos tienen plena conciencia de su imp
tancia.
En un sentido puramente econmico, tanto el gasto pblico como
investigacin deberan canalizarse hacia otros usos, pero el funcionamie
de nuestras instituciones polticas parece que lo hacen excesivamente d'

13

I I ir i .i manera, la opinin de Rosa Luxemburg acerca de que el capitalliiiin slo puede prosperar con la guerra, adquiere una resonancia muy
M|iiiiliina.
I n l.i situacin posblica hay todava algunos otros elementos que son
^ ^ H ) , Cada una de las grandes corporaciones ha extendido sus activida|ini varias ramas. Por lo tanto, hoy no desempean ningn papel los
!iii| ilunentos al flujo de fondos entre las ramas industriales. Esto de nuei M mece la inversin. Otros acontecimientos son la reduccin del peroIIinstruccin y la expansin del crdito a los consumidores; en
iil el primero, debe haber tenido algn efecto tanto sobre el ciclo
i u las tendencias.
i pues de esta excursin al pasado reciente, volvamos a nuestra hisimiii Mis datos son de Kuznets, y aunque ahora estn disponibles otros
unii los, siguen siendo la base de mi aseveracin de que desde haca tiempo
ImtilH ido en descenso la tasa de crecimiento de la riqueza privada, antes de
i un use en la dcada de 1930. Mi conviccin se deriva de los datos del
l'Nii, MI tasa de crecimiento disminuy y puesto que no aumentaron los
is, como proporcin del PNB, es bastante plausible que se haya hecho
uta la acumulacin de la riqueza.
iiin Goldsmith, esa disminucin refleja principalmente, aunque no
i a i ulero, el descenso en el crecimiento de la poblacin. Esto parece
natural, pero a falta de un planificador secreto, quin ha creado esa
iin i dencia? Con cierta razn se cree que las familias con pocos hijos
i i i ni menos; yo creo que es muy probable que lo gasten todo en mejor
lu ii ion, etc., de sus pocos hijos. Yo pensara que es ms natural que
i mera la inversin hasta que apareciera la escasez de mano de obra, y
i
tunees tal vez se dirigiera a reponer el equipo anticuado, con objeto
li ihoirar trabajo, etc. Pero aunque el decremento de la acumulacin se
i en parte a la tendencia de la poblacin, y no a otras causas, sus
mi i . uencias no son menos problemticas: es de esperarse que por s
ilo i logre un ajuste sin tropiezos a esa baja de la acumulacin?
i mi el propsito de estudiar esas cuestiones sera necesario un anlisis
i
i n , del precio, la distribucin y la inversin, que mostrara con una
perspectiva los nexos existentes entre esos elementos. La esencia de
lisis est contenida en los captulos v, i x , x , y x i i . En conjunto la
i corica que le sirve de fundamento es la dinmica econmica de
i ali 11 i que forma un sistema bastante completo, slo un tanto suelto en
l in uro del "perodo largo".
1

r lymond Goldsmith, A study of saving in the United States, voi. I , p. 87.

* Mis esfuerzos por lograr una integracin en ese aspecto han sido destacados
i i'

n, , attini en su introduccin a Maturit e ristagno nel capitalismo americano

l'uolo Boringhieri, 1960).

I ii la ltima de sus grandes obras (Economie Journal, 1968) Katecki dio gran
il' ' i ii opinin de que la teora de la inversin, especialmente cuando se aplica al

14

INTRODUCClB

Las modificaciones que he hecho a este sistema son las siguientes:

Consider al beneficio como una renta diferencial, que se suma a
grandes aglomeraciones de capital de riesgo. Si deseamos esbozar un esq
ma en el que las empresas estn dispuestas en orden ascendente segn
costos, es claro que tenemos que dar por supuesto para cada una de e
un cierto empleo de su capacidad. Escog la "utilizacin de la capaci
planeada", que es lo que las empresas consideraran deseable, en un pi
intermedio entre el auge y el desplome. En consecuencia, el beneficio <
segn este esquema aparecer como una renta diferencial, no ha de s
necesariamente el que aparezca en la realidad: es el beneficio que se obf
dra a la capacidad planeada. Lo llamaremos beneficio de capacidad.
El esquema mencionado es claramente muy diferente de la funcin
beneficio (ecuacin [3] anterior), que relaciona los beneficios reales con
utilizacin de la capacidad. (Esta diferencia corresponde a la que exis
entre el plusvalor "producido" y el "realizado", en la terminologa de K
Marx.) En la medida en que se modifique la utilizacin, habr de realiza;
una mayor o menor proporcin del beneficio de capacidad.
Aparece una cierta tensin y presin competitiva, cuando el benefi
de capacidad retenido en una rama industrial, multiplicado por un fact
de endeudamiento, excede de la inversin efectuada en la rama, segn
determina el incremento de la demanda efectiva. Esto llevara a expulsar
los competidores que estn en el margen de la existencia, hasta restablece
la deseada utilizacin de la capacidad, y, como un subproducto neces
reducir el beneficio de capacidad de la industria.
Mi teora implica dos hiptesis decisivas:
1] Las empresas desean establecer un grado planeado de utilizaci
que dure varios aos (en auge y desplome). Expulsarn competidores c
objeto de obtener este resultado, si ese procedimiento no resulta dejn
do costoso.
2] Si la utilizacin est por debajo del nivel deseado, ello acta co
un factor disuasivo de la inversin.
Estos supuestos no aparecen en el sistema de Kalecki, en el que
utilizacin es una variable puramente pasiva.
El esquema de la renta diferencial o beneficio de capacidad es
sujeto de continuo a dos influencias contrarias: las innovaciones que t
gan buen xito darn a algunas empresas una ventaja diferencial y aurn
taran el total del beneficio de capacidad. Por otra parte, la difusin de las
innovaciones reducir de nuevo las ventajas diferenciales.
En la economa en conjunto, el mecanismo competitivo del restable
miento de un grado planeado de utilizacin de la capacidad llevar a
ajuste de los beneficios de capacidad en el perodo largo, de acuerdo con
J

perodo largo, era el problema ms difcil de la teora econmica, del que toda
no se haba encontrado una solucin satisfactoria.

INI uonucciN

15

Hlvi I do la inversin (debida cuenta de la retencin de los beneficios y de la

11 i de endeudamiento). Sin embargo, este mecanismo opera cada vez ms
ledamente, a medida que aumentan el poder y la influencia del
tillgopolio, ya que se vuelve demasiado costosa la competencia por estrani'nliiuiento. Un descenso de la inversin provocar entonces una menor
Utilizacin, que volver a actuar de nuevo sobre la inversin.
En los ltimos tiempos, (las empresas oligopolistas han acudido cada
> ms a otras formas de competencia: 1] Gastos de venta: este mtodo
tundo menos les puede permitir aumentar su participacin en el merca10
' | Innovacin en los productos: Los productos realmente nuevos
i" imiten que las empresas trasciendan de un mercado dado y que encueni" M el campo abierto a la inversin que buscaban. 3] Las inversiones
lu i las en el exterior tambin pueden ofrecer un escape de la estrecha
iili nacin oligopolstica. j

I os gastos de venta y la innovacin de los productos alivian la tenrjl ii. la al subconsumo que se presenta en el oligopolio, pero el tercero la
iin peora.
. Mi anlisis terico procura explicar, primero, por qu la tasa de crecini o del capital privado inici su descenso (baja primaria), y segundo,
|ini qu continu el descenso. Como de hecho hay poderosas razones para
un "proceso acumulativo" de la reduccin del crecimiento, tal vez esta
|unda cuestin debiera presentarse as: Por qu no se ha efectuado con
ni.n o rapidez el proceso descendente? (Debido al desarrollo de los mercat' de capital, que contrarrestan las consecuencias del descenso de la tasa
i. beneficio, en tanto que se amplan. Pexo al llegarse a la saturacin, se
serva el peso permanente del elevado "ahorro de los rentistas".)
I apliqu tanto el descenso primario como el secundario, como una
secuencia del desarrollo del oligopolio y su tendencia a elevar el benelii lo de capacidad o mantenerlo rgido. La baja secundaria tiene adems
i o razn: la rigidez del ahorro de los rentistas. En este contexto utilic
ilns argumentos que necesitan especificarse:
I I El oligopolio ocasiona una mala distribucin de los fondos, al desi'li. ii los beneficios hacia las ramas industriales que estn renuentes a
< itiplearlos. Este argumento supone la existencia de impedimentos al flujo
de fondos entre las distintas ramas industriales, los que en la actualidad
l u no existen debido a las actividades mutifacticas de las grandes emprei pero que sin duda pueden haber estado presentes en el siglo x i x .
' | El oligopolio ocasiona un descenso del grado de utilizacin, ya sea
01 la tendencia a elevar los mrgenes de ganancia o por la rigidez de stos,
tu n i e a un descenso de la inversin. Este segundo argumento slo requiere
ti 11 hiptesis de que con una misma tasa de beneficio un menor grado de
Vase Paul A. Baran y Paul M. Sweezy, El capital monopolista (Mxico, Siglo
M I . 1968), cap. 5

INTRODUCCIN

16

utilizacin inducira una inversin menor que la inducida por un mayor

grado de utilizacin.
Hay que destacar que el segundo argumento no depende, de ninguna
manera, de la mala distribucin o la inmovilidad de los fondos. No se trata
de una baja eficiencia de los fondos en cuanto a producir inversin, lo que
podra remediarse con una corriente ms libre de fondos, sino ms bien se
refiere a las oportunidades de inversin ofrecidas por una determinada
industria, las que se aprovecharan en forma inadecuada debido a la baja
utilizacin. Podra aadir que el segundo elemento es el importante; tal ve
slo me busco dificultades al mencionar el primero.
Hay un tercer argumento, no incluido en este libro, que no depend
del oligopolio, sino del crecimiento de las grandes empresas en general. S
trata de que la preferencia por la seguridad aumenta con el tamao, y
beneficio se cambia por seguridad, con una resultante renuencia a contrae
deudas y un consiguiente debilitamiento del incentivo a invertir.
Sin embargo, con el propsito de explicar la disminucin primaria, e
la actualidad estoy dispuesto a admitir una posibilidad que antes negu e
mi libro: puede haber sido el resultado de la extincin de una prolonga"
onda tecnolgica iniciada con la revolucin industrial, que lleg a un ecli
se en la madurez de la era del ferrocarril. Una onda tecnolgica es u
proceso de difusin de elevado orden, en el que una idea o principio (po
ejemplo la mquina de vapor) se extiende a varias aplicaciones, seguido po%
consecuencias econmicas como la migracin, la urbanizacin, etc.
No obstante, es obvio que el curso temporal de este proceso depender de factores econmicos que son conocidos. No slo la difusin de log
bienes de consumo durable, como los automviles, depende del nivel j |
progreso del ingreso, sino que la de los nuevos equipos y mtodos del
produccin depende igualmente de la demanda efectiva. En otras palabras J
los decisivos velocidad y tiempo de aparicin del proceso, dependen d i
variables econmicas ordinarias como el ingreso, la demanda, la utizacinj
el beneficio retenido, las tasas de inters, las finanzas, los mercados, etc. I
Sera conveniente incorporar este tipo de desenvolvimientos tecnolgicos en nuestras concepciones econmicas; pero los economistas carec
mos de conceptos y de medidas, para los acontecimientos tecnolgico
Ante ellos estamos indefensos. As fue como, por una especie de mov
miento instintivo, lo barr todo debajo de la alfombra. Por el moment^
slo puedo decir que si bien en efecto las innovaciones generan una teflj
dencia (Kalecki), la mera referencia al desarrollo tecnolgico en s, I
proporciona una explicacin muy satisfactoria de la declinacin secul
sufrida por la acumulacin. Lo que trat de hacer fue examinar primero
dems factores.
El intento de formulacin matemtica (captulo x m ) me dej prof
9

Baran y Sweezy, op. cit., cap. 8.

Hi I KODUCCIN

17

insatisfecho, porque no reproduce mi teora en forma adecuada.

I Ji m a y o r a de los lectores preferirn dejarla de lado. Sin embargo, algunos
litarn interesados en mi propsito de integrar una teora de la tendencia
y del ciclo, tarea que pocos han intentado, aparte de Kalecki. Por desgracia
Rtcas en ello, pues deso la advertencia de Kalecki acerca de que una
Inidencia estable autocontinua slo se presentar debido a innovaciones u
i'lins factores exgenos.
lmente

I'( is i SCRIPTUM

que escrib las pginas anteriores, hace tres aos, el escenario ha

cambiado de nuevo, y quizs debera escribir otra introduccin, con objeto
tic explicar por qu parece haber llegado a su fin la alegre y extrovertida
ii.i del crecimiento. Las razones son: 1] Que se ha reducido la tensin
Mitre las superpotencias; 2 ] la tensin se ha incrementado en el interior de
los pases capitalistas, en gran parte como consecuencia del crecimiento y
H empleo pleno; y 3 ] han surgido los problemas del medio ambiente, las
iiiiierias primas y los energticos, de nuevo debido al acelerado creciI>isde

miento.

Las bases polticas y psicolgicas del auge de la posguerra han sido

un avadas durante algn tiempo por acontecimientos como stos: el gasto
publico de los Estados Unidos, como una proporcin del PNB.se redujo
un Nixon (cuando por razones demogrficas debi haberse aumentado);
1 lia debilitado la competencia en tecnologa, investigacin y desarrollo y
"lu-acin que desataron los Sputnik; en vez de ello, el desarrollo en esos
i ampos ha estado dominado por la reaccin interna en contra de los inteln l nales y los jvenes a raz de los disturbios estudiantiles de 1968. La
"i>l>eracin entre las potencias capitalistas se ha derrumbado, como lo
iiiesligua su incapacidad poltica para resolver el endmico problema molirlario internacional; las tensiones internas de los grupos que contienden
l'"i participar en el ingreso nacional, han mostrado tener efectos inflacio"s; en lugar de apaciguar a las masas con un sostenido incremento del
ni vi I de vida, se ha pasado al objetivo de moderar sus bros mediante el
(kiempleo, que golpea ms duramente a los considerados como elementos
MUS revoltosos. Los argumentos en contra de la ocupacin plena han tomal" l i supremaca en los concilios de las potencias, y as somos testigos del
i incamiento, no como un destino incomprensible, como en los aos de
i ' 'ii. sino en calidad de poltica.
JOSEF STEINDL

i ! '/,/. junio de 1976

HUMERA PARTE

11 S l'RECIOS, LOS COSTOS Y LOS MRGENES DE BENEFICIO

I A TEORA DE LA COMPETENCIA IMPERFECTA

Al.(UNAS O B S E R V A C I O N E S CRTICAS

\l observador casual debe parecerle que la teora de la competencia imen su estado actual, es algo paradjico. Con buenas razones su
i "inepto bsico ha sido acusado de irreal. De hecho, no se necesita una
i'ioi mida investigacin para establecer que los hombres de negocios no
litiin familiarizados con la nocin de ingreso marginal. La situacin es an
l "i pues sabemos que difcilmente podran llegar a calcularlo en forma
rizonable, aunque quisieran hacerlo. Comparte esta opinin alguien que ha
i iniiiibuido a la teora en forma notable: Joan Robinson piensa que, con
lbjcto de explicar el margen de beneficio, es probable que tengamos que
loudir al accidente histrico o a "opiniones convencionales entre los homl'ir, de negocios acerca de lo que es razonable". De hecho, "parece que la
, Icncia econmica todava no ha resuelto su primer problema: qu es lo
ipie determina el precio de una mercanca?"
Sin embargo, es indudable que son correctas las principales lecciones
que la "competencia imperfecta" intenta establecer. De hecho, fue concebid.i con la intencin de tomar en cuenta realidades que haban sido des. nidadas por los economistas anteriores, y en este sentido ha tenido buen
Ito. Pero cuando uno trata de demostrrsela a un estudiante nuevo,
(rc-pieza con la dificultad de explicar algo verdadero, importante y relativaniciiie sencillo, en una forma que parece abstrusa y complicada.
Las dificultades didcticas sugieren que tal vez para el caso, nuestro
,ip.iiato analtico no sea el mejor que podra concebirse. Este sentimiento
ile insatisfaccin adquiere una forma ms concreta en los puntos siguientes, que se presentan de manera muy general y breve porque su objetivo no
os la crtica en s, sino ms bien la bsqueda de un enfoque alternativo.
a] En contraste con la antigua doctrina de la competencia perfecta, la
Mora moderna del precio est llena de indeterminismos. Los problemas
Mi.i. elementales las consecuencias de un aumento en la demanda, de la
ip.il icin de nuevas fuentes de abastecimiento o de productos nuevos no
1.11111 ten una respuesta que no sea ambigua, a menos que se introduzcan
mipiiestos muy especficos. En s esto no sera reprochable; simplemente
(ii c e l a ,

R. L . Hall y C . J . Hitch, "Price theoiy and business behaviour", Oxford Eco-

HOmic Papen, nm. 2.

2

J . Robinson, Introduccin a la economa marxista (Mxico, Siglo X X I , 1968),

B. 1 0 2 .
3

, j - a

Op. cit., p. 103.

>
[21]

22

P R E C I O S , C O S T O S Y MRGENES D E B E N E F I C I O

ocurre que los hechos son muy complicados. Pero el aparato analtico de
que se dispone no contribuye a estimular una investigacin emprica que
llevara a eliminar ese indeterminismo. Sus conceptos son singularmente
poco fructferos, debido a que no estn diseados para impulsar la investigacin emprica, sino ms bien la especulacin casustica. Un ejemplo
notable de ello es la teora del oligopolio.
b] En la teora existente el concepto de incertidumbre escasamente
desempea un papel importante. Esto es de sorprender, ya que sera de
esperarse que los empresarios, si es que llegaran a hacer alguna estimacin
de las elasticidades, se mostraran muy inciertos al respecto. Es ms, las
condiciones pertinentes del mercado (curvas de la demanda) en muchos
casos tienen que relacionarse con el futuro, y constituyen estimaciones
inciertas que hace el empresario. Es verdad que se ha intentado tomar en
cuenta estos factores, pero no han llevado a un enfoque que sea nuevo en
lo fundamental. Sin embargo, en otros campos de la teora econmica el
concepto de la incertidumbre ha llegado a desempear un papel mucho
ms esencial. En la teora monetaria, el concepto de incertidumbre es labase misma de la explicacin de las posesiones en efectivo y de la preferencia por la liquidez. No parece que nadie haya pensado en aplicar ideas
similares a la posesin de capacidad excedente.
En general, adems se puede pensar que la teora de los precios y de la
competencia imperfecta no est ligada bastante estrechamente con algunas
otras partes de la teora econmica, en particular con la teora de la
inversin.
c] La caracterstica ms conocida de ciertas prcticas mpnopolsticas
(los crteles, el liderazgo en los precios) es la rigidez del precio. Es sorprendente que la teora se preste tan mal a su explicacin. Se ofrece una, pero
slo a costa de alejarse del principio del beneficio mximo: la rigidez del
precio, dice la explicacin corriente, se debe a la desutilidad que le implica
al empresario la tarea del ajuste del precio. As, es preciso introducir un
principio complementario con objeto de explicar una de las modalidades
ms notables del monopolio. Pero a uno le hubiera gustado que la explicacin fluyera de la teora con tanta facilidad y naturalidad como el "punto
de Cournot" (el producto que eleva al mximo el beneficio).
d] La gran virtud de la teora de la competencia imperfecta es que
explica la existencia de la capacidad excedente en un estado de equilibrio.
Con ese objeto acude al supuesto de un exceso del precio por arriba del
costo marginal, que dentro de la gama del uso casi pleno de la capacidad y
ms all (en donde el costo marginal es igual o mayor que el costo medio),
tiene que significar beneficios "anormales"; entonces, de acuerdo con el
supuesto adicional de que la entrada libre tiende a eliminar los beneficios
4

II i IRA D E L A C O M P E T E N C I A I M P E R F E C T A

23

li
ules, se deduce lgicamente que la competencia imperfecta tiene que
j ilw ungen a la capacidad excedente.
A h no termina el problema, porque todava tenemos que explicar
ijlin es que el empresario escoge una planta de una capacidad determinwtln Esta cuestin se trata por medio del concepto de las curvas del costo
MI id perodo largo. stas se derivan de las curvas del costo en el perodo
IMIItu, para los varios tipos de plantas de diferente capacidad, de acuerdo
Hfcl el principio siguiente: La curva del costo en el perodo largo es el lugar
|i'niiii irico de los puntos de equilibrio de las curvas de los costos en el
I-i iiulo corto de los varios tipos de plantas de diferentes capacidades. Los
Hiuilos ile equilibrio estn determinados por la condicin de que las variatlmirs en el perodo corto y en el perodo largo (o sea, el cambio en la
ii ion de la capacidad y en el tamao de la planta) en esos puntos
f Minien que implicar el mismo cambio en el costo, es decir, debe ser igual el
(Kl" marginal del perodo corto y el del perodo largo; pues si el costo
MI urinal del perodo corto, por ejemplo, fuera ms elevado que el costo
nal del perodo largo, sera redituable reducir el grado de utilizacin
il la capacidad y simultneamente incrementar la capacidad de la planta,
uva del costo medio del perodo largo habr de ser tangencial a las
del costo medio del perodo corto, para satisfacer las condiciones
iiores. Una vez as determinadas las curvas del costo del perodo largo,
(milenios encontrar cul es el tamao de la planta escogido por el empreVtallo, si conocemos la curva individual de la demanda. Por medio de un
miento anlogo al antes utilizado, puede demostrarse que la libre
na de nuevo tender a reducir los beneficios y que, por lo tanto, la
l'l'iiii.i elegida ser menor que la de tamao ptimo, adems de que su
iH|nn ulad no se usar plenamente.
5

ni embargo, ninguno de los argumentos anteriores puede ayudarnos a

ii la capacidad excedente en aquellas ramas industriales en las que
mu aleo de realismo no es posible suponer que haya libre entrada. Esto se
unlii i ,i todas las industrias en las que una gran proporcin del producto es
|iilioi,nlo por una empresa o unas cuantas empresas, y en las que es difcil
11 i un.ida de competidores nuevos, debido a los fuertes requerimientos de
ii v la gran escala de las operaciones; en una palabra, las tpicas
iiilii 11 ir. oligopolistas. Es de notar que la amenaza de nuevas entradas
i' i
.iles, que puede estar presente en todos esos casos, no puede tener
Hisccuencias que la entrada efectiva de competidores nuevos. En
que sta crea exceso de capacidad, costos ms altos, y quizs precio
un
. l e v a d o , en una situacin oligopolista no tendr ese resultado la
i amenaza de una competencia potencial; ms bien tender a manteH i le. piecios ms bajos de lo que seran en ausencia de esa amenaza. As,

J . R. Hicks, Econometrica, 1935. T. de Scitovszky, Journal of Politicai Economy, 1941.

\ i'iixe R. F . Harrod, "Doctrines of imperfect competition", Quarterly Journal

!$, 1934.

24

P R E C I O S , COSTOS Y MRGENES D E B E N E F I C I O

en los numerosos casos de industrias oligopolistas no se aplica la anterior

explicacin del exceso de capacidad; en esos casos la capacidad excedente
slo aparecera si la curva de la demanda en forma casual estuviera en una
posicin en la que el beneficio mximo implicara un exceso de capacidad.
Sin embargo, en un mercado en expansin la curva de la demanda se
desplaza hacia la derecha y el exceso de capacidad tiende a desaparecer.
Es posible todava que haya un mtodo para explicar la capacidad
excedente hasta en esos casos. Se puede decir simplemente que al producir
con un equipo ms grande y un cierto monto de exceso de capacidad, el
costo medio es ms reducido que al producir con un equipo ms pequeo
y a capacidad plena; en otras palabras, la curva del costo es decreciente en
el perodo largo. No obstante, si la curva de la demanda se desplaza lo
suficiente hacia la derecha (debido a un mercado en expansin) entonces
se alcanzar el tamao ptimo del equipo. En algunas de las industrias en
expansin de carcter oligoplico (en los EU, acero, cemento), las empresas grandes poseen muchas plantas, de modo que pueden elegir el tamao
ptimo de una planta nueva, sin crear sobrecapacidad. Pueden tener dificultad en alcanzar justamente el tamao ptimo, ni ms ni menos, pero
entonces lo que nos desconcierta es por qu de hecho siempre hay propensin hacia el exceso de capacidad, ms que a lo opuesto.
La conclusin a que llegamos es que en las industrias en expansin, en
las que est considerablemente restringida la entrada libre, la existencia y
preponderancia del exceso de capacidad no son fciles de explicar con
ayuda del usual anlisis de la competencia imperfecta, a menos que siempre se considere que este exceso de capacidad surge enteramente debido al
desequilibrio.
6

I I I iKA D E L A C O M P E T E N C I A I M P E R F E C T A

> alentar esta "capacidad prcticamente obtenible". Se han excluido las

tintas clausuradas, por lo que no cuentan como capacidad excedente. La
ipui idad as definida por tanto, es ms baja que la "capacidad estimada"
|Ue dan usualmente las estadsticas comerciales, basadas en clculos tcni- La Brookings Institution encontr que en 29 ramas industriales, el
Ifldo de utilizacin de la capacidad fue en promedio de 80% en 1925-29 y
L 83% en 1929. Doy las cifras del grado de utilizacin en 1929 de las
industrias en expansin: automviles, 85%; llantas de automviles, 76%;
foductos de acero laminado, 81%; hojalata, 74%; alambre, 74%; cloro y
lirlvados, 90%; peridicos (conjuntamente los EU y Canad), 84%. Todas
I.i. industrias citadas son de tipo oligoplico, con restricciones considerables a la entrada libre.
Es interesante examinar el cambio en el grado de utilizacin en los
i , anteriores a 1929. Encontramos que en esa poca eran varias las
industrias que estaban en expansin, y en las que el grado de utilizacin de
ti i .ipacidad iba en descenso durante esa expansin,hasta 1929: la capacidad se increment antes que la demanda. Esto se aplica a las industrias
(guientes (las. que, de nuevo, son "oligopolistas"): automviles, llantas
l'.n.i automviles, cemento, peridicos (EU y Canad reunidos), alambre
(Vi use cuadro 1). En algunas de ellas (peridicos, cemento) la capacidad
lento todava en 1930, cuando ya se haba desmoronado el auge, y en
> I | i ero la expansin de la capacidad continu hasta 1932 (vase cuadro 2).
8

CUADRO 1
IIIIA DO D E UTILIZACIN D E L A C A P A C I D A D
LLANTAS
D E AUTOMVILES

AUTOMVILES

Produccin
en miles

2. ESTADSTICAS D E L A C A P A C I D A D E X C E D E N T E

Sin embargo, las pruebas existentes sugieren que en general prevalece la

capacidad excedente, hasta en el auge, y sin excluir a las industrias oligoplicas en expansin.
La Brookings Institution realiz una investigacin sobre el exceso de
capacidad en las industrias de transformacin y otras de los EU, en el
perodo de 1925 a 1929. Ah se define la "capacidad" de una industria
como el producto que se puede obtener con la jornada diaria y el nmero
de turnos de uso ordinario en la industria, y con las normas adecuadas de
mantenimiento de la planta (o sea, se toman en cuenta los cierres necesarios para reparaciones, etc.). Se consideran las variaciones estacionales al
7

25

l'MU
20
I'. 1
1

1923
V24
l'i.'.,
1').'<>
l'i.'/
I'J.'H
Y 29

1 934
2 227
1 682
2 646
4 180
3 738
4 428
4 506
3 580
4 601
5 622

Hariod, op. cit.

Ibid, pp. 23 ss.

America's capacity to produce, Washington, 1934.

P. 307.

% de la
capacidad
terica

88
86
63
84
94
74
82
68
46
55
66

% de la
capacidad
prctica

108
85
101
81
68
80
85

Monto de
produccin
en millones

% de la
capacidad
prctica

32.8
32.4
27.3
40.8
45.4
50.8
58.7
60.0
63.7
75.4
69.8

60
88
74
82
91
88
85
87
76

P R E C I O S , COSTOS Y MRGENES D E B E N E F I C I O

26

ALAMBRE

Departamento de alambre
de las laminadoras

Industria de alambre
fuera de las laminadoras

Total
de la
industria
de
alambre

% de la
Capacidad Produc- % utili- Capacidad Produc- % utili- capacidad
terica
cin
zado
terica
zado
terica
cin
(Millones
de toneladas)

(Millones
de toneladas)

1923
1925
1927
1929

3.5
3.7
3.7
4.1

2.4
2.4
2.3
2.7

1.5
1.4
1.5
1.8

69
65
62
65

PERIDICOS

(EUy

Produccin

%
utilizado

2 178
2412
2 675
2 780
2 836
3 161
3 317
3 756
4 252
4 633
4 906
5 251

2 178
2 388
2 033
2 530
2 751
2 845
3 052
3 568
3 572
3 799
4 121
3 781

Capacidad
prcticamente
obtenible -

Produccin

%
utilizado

(Millones de barriles)

(Miles de toneladas)

1929
1920
1921
1922
1923
1924
1925
1926
1927
1928
1929
1930

70
64
64
63

CEMENTO

Canad reunidos)

Capacidad
prctica

72
63
68
57

1.1
0.9
1.0
1.0

100
99
76
91
97
90
92
95
84
82
84
72

120.8
124.4
122.7
124.3
137.6
148.8
164.5
183.0
193.0
207.1
220.1
229.5

80.8
100.0
98.8
114.8
137.5
149.4
161.7
164.5
173.2
176.3
170.6
161.2

67
80
81
92
100
100
98
90
90
85
78
70

F U E N T E : Cemento: Monthly labor Review, octubre de 1941.

Todas las otras: America's capacity to produce.

En apariencia la expansin de la capacidad no se debi a la entrada de

competidores nuevos, sino que ms bien la provocaron las empresas existentes.

MORA D E L A C O M P E T E N C I A I M P E R F E C T A

27

Estos hechos tienen valor para nuestra argumentacin, pues en conl u . k con lo incierto de las estimaciones de la capacidad en un ao determinado, los cambios en el grado de utilizacin a que se hace referencia son
hechos totalmente incontrovertibles. En todos los casos es posible dar las
Ilones especiales que los motivaron: En la industria automotriz el cierre
lie la Ford en 1927, que dio a sus competidores la oportunidad de hacer
ixpansiones; en el cemento, mejoras tcnicas (en los aos de 1920 se
ptalo equipo de produccin en gran escala ms eficiente); en los peridiB l el incremento de la capacidad tuvo lugar en Canad (en los EU la
|iinduccin en realidad iba en descenso), as que en parte hubo un desplattniento de la produccin, pero econmicamente tenemos que considerar
ll industria periodstica de los EU y Canad como si fuera una sola.
Los datos muestran que no es raro que haya una cantidad considerable
di capacidad excedente en las industrias oligopolistas, en las que no es de
(aponerse opere el mecanismo de la entrada libre. Por supuesto que no es
correcto suponer que la capacidad en exceso de esas industrias en 1929
haya sido necesariamente un exceso de equilibrio; bien pudo deberse a
desequilibrio, y su aumento observado en aos de expansin del mercado
llinbin pudo haberse debido a desequilibrio. Es posible que se tratara de
un incremento no intencional de la capacidad excedente. Hasta es mucho
le que se puede decir en favor de la idea de que el aumento del exceso de
cipacidad en los aos anteriores a 1929 no haya sido "planificado" ni fue
Intencional; pero de acuerdo con un juicio razonable diramos que no todo
| | exceso de capacidad observado en esas industrias en 1929 fue debido a
desequilibrio, y que es probable que cierta parte de l fuera aceptado como
Hormal entre los productores de esas industrias. Diramos que la capacidad
IXcedente de equilibrio es tan comn en las industrias oligopolistas como
fli las otras. Sin embargo, no podemos esperar que la proporcin relativa
de esta capacidad excedente sea tan alta como en la "competencia imperfecta pura". Es probable que en las industrias oligopolistas los empresarios
liman mucho ms la capacidad excedente, y que se inclinen a obtener un
(tildo de utilizacin mucho mayor que el logrado por los empresarios de
Hilas industrias.
Todava nos falta examinar la cuestin de hasta donde el concepto de
| | "capacidad prctica", tal como se usa en la investigacin de la Brookings
Iniiiiition, corresponde a la capacidad ptima, que es el producto con el
nal los costos medios son los mnimos para una planta o empresa dada.
lUla capacidad ptima es la que tiene importancia en un sentido terico,
f u i desgracia no es posible dar a esto una respuesta sencilla y directa. Se
liiin realizado diversas investigaciones de los costos, segn los datos de
(Hutos de varias empresas individuales durante varios aos, que muestran la
fllucin entre el costo y el producto. En general, el resultado de esas
Investigaciones ha sido mostrar que, en la gama de niveles de producto que
aumentaron las empresas estudiadas, el costo total es una funcin lineal del

28

P R E C I O S , COSTOS Y MRGENES D E B E N E F I C I O

29

I I ul( A D E L A C O M P E T E N C I A I M P E R F E C T A

10

producto, y por lo tanto el costo marginal es constante. Esos estudios de

costos se refieren a las industrias del acero y productos de acero (United
States Steel Corporation), cemento, gneros de punto y un taller de cinturones de cuero. Sin embargo, la gama de niveles de producto que se
abarc no llega a la capacidad estimada, por lo cual los estudios no muestran en qu punto est situada la "capacidad ptima". En la mayora de
11

CUADRO 2
UTILIZACIN D E L A C A P A C I D A D E N L A I N D U S T R I A SIDERRGICA
(LINGOTES DE ACERO)

Capacidad
calculada
1

JjM la capacidad de terminado siempre es mayor que la capacidad de

|il()duccin de lingotes de acero.
I lay un estudio sobre la industria del cemento que da cuando menos
IfUlli ios parciales sobre el curso seguido por el costo hasta la "capacidad
artticamente obtenible". Este estudio se basa en la comparacin de varias
llantas y muestra el costo del trabajo en horas-hombre, segn diferentes
((veles de utilizacin de la capacidad. Las cifras reproducidas ms abajo,
I. nadro 3) muestran que el costo por unidad, en horas-hombre, decrece
hasta el nivel de la "capacidad prcticamente obtenible".
13

IIADRO 3

Produccin

% utilizado

OSTO D E L A MANO D E O B R A E N L A I N D U S T R I A D E L C E M E N T O

(Millones de toneladas brutas)

1920
1921
1922
1923
1924
1925

55.6
57.4
58.4
58.6
59.4
61.1

42.1
19.8
35.6
44.9
37.9
45.4

76
35
61
77
64
74

1926
1927
1928
1929
1930
1931
1932
1933

57.8
60.0
61.5
63.8
65.2
69.0
70.3
70.2

48.3
44.9
51.5
56.4
40.7
25.9
13.7
23.2

84
75
84
89
62
38
20
33

los casos no estn indicados los grados de utilizacin representados por los
niveles de producto. En el estudio del acero se nos dice que los niveles de
producto que abarcan los datos (anuales) oscilan entre 18 y 9 0 por ciento
de la capacidad de lingotes (estimada); en la seccin de terminado el
lmite superior de utilizacin que se alcanz debe haber sido ms bajo, ya
12

Asi, esos estudios confirman el supuesto de Kalecki en Essays in the theory

of economic fluctuations.
1 1

U.S. Steel Corporation, TNEC Papers, vol. 1; K. Ehrke, Die bererzeugung

in der Zementindustrie, Jena, 1933; Joel Dean, Relation of cost to output of a leather belt shop, National Bureau of Economic Research, 1941; Statistical cost junctions
of a hosiery mill, University of Chicago Press, 1941. Vase tambin Cost behaviour
and price policy, National Bureau of Economic Research, 1943.
1 2

1007o

807o
607o
407o
207o

F U E N T E : Lingotes de acero: U.S. Steel Corporation, TNECPapers, vol. 3.

i \ipacidad prcticamente
obtenible
que fue utilizada

U.S. Steel Corporation, TNEC Papers, vol. l , p . 309.

Costo de la mano de obra

en horas-hombre por unidad
de producto
(ndice)
100.0
108.6
120.8
140.4
181.4

De nuevo las pruebas no son completamente concluyentes, puesto que

los costos distintos de la mano de obra pueden haber empezado a elevarse
untes, aunque ello no es nada plausible.
Sin embargo, de acuerdo con algunas consideraciones generales podemos aventurar una respuesta a nuestra pregunta. En las pocas investigaciones de costos que se han realizado, no hay seal de los "rendimientos
decrecientes" hasta los niveles de utilizacin que se alcanzaran en un auge.
I'urece que con objeto de dar una razn que explique el alza del costo
marginal, hay que aducir circunstancias excepcionales, por ejemplo la prolongacin de la jornada de la fuerza de trabajo empleada por arriba de las
horas de costumbre, hasta hacer necesario el pago de horas extra; la reduccin de la vida til del equipo, al omitir reparaciones y mantenimiento, a
consecuencia de una operacin continua sin cierres temporales; el desperdicio de materiales, trabajo defectuoso y dao a la maquinaria, surgidos de
un aceleramiento de las operaciones, ms all del lmite que permite asegurar una coordinacin sin tropiezos del proceso productivo.
Segn parece, estos factores slo empiezan a operar en el nivel de la
rapacidad prctica, definida como el producto obtenido con la jornada
normal de trabajo, con los cierres suficientes que permitan efectuar las
1 3

Works Progress Administration National Research Project Report M. 3;

Monthly Labour Review, octubre de 1941.

30

P R E C I O S , COSTOS Y MRGENES D E B E N E F I C I O

I I ORA D E L A C O M P E T E N C I A I M P E R F E C T A

31

16

reparaciones y el mantenimiento sin que se perturbe la marcha sin tropiezos del proceso productivo. Entonces, probablemente sera de esperar que
el costo marginal no ascendiera sino hasta que se llegara a la capacidad
prctica, si bien en ese momento lo hara en forma acentuada. Por lo
tanto, es probable que el costo medio mnimo o capacidad ptima est
cerca de la capacidad prctica. Esto significa que para nuestro objetivo
constituyen indicios valiosos sobre la capacidad excedente las cifras de la
Brookings Institution relativas a ese exceso (si es que se ha logrado estimar
en forma correcta la capacidad prctica de acuerdo con su propia definicin).
Al concluir este apartado bien podemos preguntar cul es la opinin
de los propios empresarios acerca de la capacidad excedente. Tienden a
negar su existencia o darle poca importancia, pues se sienten atacados
debido al desperdicio que implica (aunque sera una respuesta mucho ms
razonable decir que si a pesar de ella todava hay mano de obra desocupada, ese desperdicio tiene sus ventajas). De acuerdo con un estudio presentado en 1939 por la U.S. Steel Corporation, "la capacidad de la industria
del acero no es excesiva". El estudio explica que no se utiliza parte de la
capacidad existente de terminado de acero debido a dos factores: 1] Hay
fluctuaciones de la demanda y la industria debe tener capacidad suficiente
para hacer frente a un auge; 2] la demanda se distribuye entre diversos
tipos y calidades de artculos que requieren instalaciones diferentes, y no
es posible prever en forma correcta cmo se va a distribuir la demanda
entre los distintos artculos. Por lo tanto, se necesita una reserva de capacidad, con objeto de hacer frente a las posibles variaciones del patrn de la
demanda.
Si bien estos puntos por s solos no explican, por ejemplo, la expansin de la capacidad siderrgica de 1929 a 1932, es conveniente tenerlos en
mente.
14

15

3.

U N A RECONSIDERACIN D E L A S P R I M E R A S TEORAS D E L O S P R E C I O S

La teora de Alfred Marshall sobre los precios de competencia se apega al

esquema de la teora ricardiana de la renta diferencial. El precio es igual al
costo del productor marginal, quien aparece en el papel de "empresa representativa". La idea de Ricardo era sencilla y til. En la aplicacin a la
industria que hace de ella Marshall, degener en una teora del perodo
corto, para despus desaparecer en la vorgine del anlisis moderno muy
1 4

TRNEC Papers, vol. 1: "Some factors in the pricing of steel", p. 404.

A esto se debe en parte que la capacidad de las laminadoras sea cerca de 14%
ms alta que la de produccin de acero (America's capacity to produce, p. 264).
1 5

sofisticado. No sera posible, hablando dialcticamente, restablecerla

en un plano ms elevado?
Una vez abandonado el supuesto de la competencia perfecta, surgen
lies obstculos importantes, que hacen imposible explicar el precio por
medio del costo de un productor marginal.
a] Se desconoce el margen de beneficio neto del productor marginal.
Marshall lo determina como "beneficio normal". Pero en las ramas industriales en las que se dificulta la entrada debido a los grandes requerimientos
ilc capital, es poco el contenido que puede atribuirse al concepto de beneluio normal.
b] Se desconoce el grado en que utiliza la capacidad el productor
marginal. Por tanto, no estn determinados sus costos unitarios, y no es
cosible calcular su margen de beneficio bruto, aunque estuviera dado su
beneficio neto.
Una dificultad similar es la de los costos de venta (por ejemplo, los
gustos de propaganda) en que puede incurrir un productor marginal. Tampoco estn determinados en los datos tcnicos, y por tanto destruyen la
amplicidad del concepto original del costo del productor marginal.
c] Los productos de una rama industrial son heterogneos, y en consecuencia no son comparables sus precios y sus costos. Pero aun cuando esos
pioductos fueran tcnica y fsicamente homogneos, los precios establecidos por las distintas empresas no tienen necesariamente que ser iguales, ya
le sus productos, aunque fsicamente idnticos, son diferentes desde el
punto de vista del consumidor, debido al apego de los clientes a determinadas empresas. Por tanto, no hay un precio uniforme en la rama industrial o
Industria que pueda explicarse tan slo por las condiciones del productor
marginal. La estructura de los precios es algo ms complicado, y tenemos
te explicar la relacin que tienen los precios establecidos por las distintas
empresas con el precio del productor marginal.
En forma similar, el costo de venta y el grado de utilizacin de la
rapacidad pueden variar dentro de la industria, de modo que los mrgenes
do beneficio neto del productor intra-marginal no slo estarn determinados por las ventajas tcnicas de los costos, sino adems por los factores
mencionados.
Nos proponemos tratar estos puntos en los captulos siguientes, con el
iXamen primero de la cuestin de la capacidad excedente.

Es muy significativo que Chamberlin haya eliminado las diferencias de costo

| . M I medio de sus "supuestos heroicos" (que implican la inexistencia de diferenciales
ih | Olto), y Joan Robinson mediante la capitalizacin de las rentas diferenciales.

I (i

II. EL CONCEPTO DE CAPACIDAD EXCEDENTE

1. Al hablar en los prrafos siguientes del grado de utilizacin de la capacidad, o del grado de capacidad excedente, no nos referimos a la que se
establece en forma corriente de acuerdo con el estado variable de la demanda; ms bien queremos significar la capacidad excedente involucrada
en un equilibrio de perodo largo, como el antes descrito.
Es de sorprender que esta capacidad excedente de equilibrio nunca
haya sido encarada en la misma forma que otras reservas ociosas, por
ejemplo, los acervos de mercancas o los saldos monetarios; entonces se le
hubiera explicado como una reserva mantenida en previsin de eventualidades futuras, o en vista de alguna incertidumbre existente. Si podemos
encontrar razones plausibles que nos permitan suponer que los productores, incluso el marginal, mantienen deliberadamente un exceso de capa
cidad, entonces podemos mostrar con facilidad que los costos y los precios
se vern llevados por arriba del nivel de competencia, y se tendr la imagen
usual de una industria en competencia imperfecta.
Pero qu razones pueden tener los productores para mantener deliberadamente un exceso de capacidad? La primera razn se sugiere con facilidad debido a la existencia de fluctuaciones de la demanda. El productor
quiere ser el primero en el auge, y no ceder las ventas a los competidores
nuevos que presionarn su mercado cuando terminen las buenas pocas.
Sin embargo, hay una razn ms profunda y general. Todo productor
que establece una planta nueva sabe que por cierto perodo inicial (que no
debemos imaginar demasiado corto) slo ser capaz de ganar un mercado
limitado, debido al apego de los clientes, y todos los otros factores que son
bien conocidos. No obstante, elegir una capacidad que le ofrezca espacio
cmodo para obtener un producto mayor, ya que espera poder ampliar sus
ventas ms adelante. Esta expectativa se basa en la experiencia bien confirmada de que el crecimiento del mercado (o el del "buen nombre" de que
se goza) es una funcin del tiempo. Durante un perodo limitado, haga lo
que haga en forma de propaganda, rebajas de precios o cualquier otro
mtodo, no lograr que sus ventas pasen de cierto nivel; en tanto que con
el paso del tiempo la simple existencia de la empresa traer un aumento
gradual del buen nombre de que disfruta; la propaganda y otros mtodos
de estimular las ventas slo darn resultado poco a poco, a medida que
pasa el tiempo. Esta "ley de acumulacin del buen nombre" es esencial en
nuestra explicacin. Es sorprendente que Marshall, quien dedic tanta
atencin al factor tiempo en el caso de la oferta, de algn modo haya
dejado de notar la plenitud de sus implicaciones en el caso de la demanda.
[32]

1NCEPTO

DE CAPACIDAD E X C E D E N T E

33

Tero uno se preguntar, por qu no es posible que el productor

lliiplie su capacidad paso a paso, a medida que crece su mercado? Es
llivio que las razones son lo indivisible y lo durable de la planta y el
(guipo. El ajuste de la capacidad slo podra hacerse en forma gradual, si
ii plantas fueran divisibles con ms facilidad y no existieran las economas
ilo escala, o si, como alternativa, las plantas fueran convertidas en chatarra
y reconstruidas a intervalos ms cortos. En la comunidad en conjunto
Kiste esta posibilidad en cierta medida, ya que el aumento del producto es
lOlible gracias a la ampliacin gradual del equipo de capital; pero el individualismo del sistema de competencia no permite esta solucin. Cada uno
de los productores en competencia quiere tomar parte en la eventual exI sin de las ventas, y no que se las arrebaten los competidores nuevos.
(tonque no se espere una expansin general de las ventas, el productor
individual que entra a una rama industrial, con el tiempo espera conquistar
lito de las actividades, a expensas de otros que salgan de ella. Cuando una
lama industrial se contrae, desde el punto de vista de la comunidad la
ii il ncin lgica sera cerrar o eliminar algunas de las plantas y concentrar la
educcin en las restantes. El sistema de competencia se muestra reacio a
optar esa solucin; cada productor se aferra a su parte del producto y
lala de no perder el "buen nombre" de que goza. En consecuencia, la
mayora de los productores siempre mantienen una reserva de capacidad
Bti edente, en forma planeada o deliberada, con buenas razones desde su
into de vista, si bien cuando menos una parte de ella significa un desperdicio desde el punto de vista de la comunidad.
Sin embargo, la posesin deliberada de capacidad excedente no puede
i iinsiderarse por completo como un desperdicio del sistema de competen I I Al igual que otros tipos de reserva (por ejemplo, los inventarios) son la
eiiusa de la elasticidad del sistema en pocas ordinarias, cuando hay que
enfrentarse a cambios bruscos de la demanda efectiva. Esta elasticidad,
iiinlmible a la existencia de un amplio margen de reservas de mano de
nina, materiales, equipo e inventarios, es una de las caractersticas ms
notables del capitalismo (al menos en la poca moderna), salvo en condii limes de guerra y posguerra. Esta elasticidad es la que hace posible que los
ciclos econmicos operen como lo hacen, es decir, como grandes fluctuai nmes del volumen del ingreso real. En conjunto, parece que el sistema
siempre est a salvo, en lo que respecta a su disponibilidad de reservas, lo
11 ii- se explicara con la hiptesis de la posesin deliberada de reservas de
capacidad.
La posesin deliberada de un cierto monto de capacidad excedente,
omo efecto de la poltica de "construir antes de la demanda" se observa
II. II ament, por ejemplo, en la generacin de electricidad. Como explica el
est udio Brookings, "las maquinarias grandes representan una capacidad
Igual a uno, dos o tres aos de crecimiento de la carga del sistema. As, en
tanto que la carga crece gradualmente, la capacidad lo hace a saltos sbitos

34

P R E C I O S , COSTOS Y MRGENES D E B E N E F I C I O

y despus de cada nueva instalacin durante varios meses los servicios

tienen un mayor margen de capacidad no utilizada.. . " En este ejemplo
parece ser muy real el concepto de una reserva deliberada, pues vemos
cmo es cuantitativamente determinada, casi diramos que calculada, con
base en ciertos datos. Por supuesto que al generalizarse este tipo de explicacin, se vuelve mucho ms vago el concepto de capacidad excedente
planeada: el monto de exceso de capacidad que mantiene un empresario
con la esperanza de ampliar su mercado en una u otra forma (ya sea por el
crecimiento de la demanda o a costa de los competidores) se fijar de
acuerdo con su propio juicio subjetivo y su predisposicin ocasional. No
obstante, parece que es posible generalizar la explicacin, para aplicarla
tambin a casos menos obvios.
2 . El enfoque antes delineado pone de cabeza el razonamiento de la
teora de la competencia imperfecta. En vez de que la existencia de capacidad excedente en un estado de equilibrio se explique por la presencia de
mrgenes de beneficio excesivo, se explican stos por la posesin deliberada de exceso de capacidad.
Sin embargo, el enfoque presente comparte con su alternativo el inters por el problema de la utilizacin, y es posible que avance ms en esa
direccin. Resueltamente coloca en el centro del anlisis el concepto de
capacidad excedente y grado de utizacin. Una vez que este concepto
queda a plena luz aparecen varios problemas que, sin embargo, no son por
entero creacin nuestra.
Hemos hablado del exceso de capacidad "planificada", y esa calificacin implica que tambin hay uno diferente, "exceso de- capacidad no
deseado", podemos llamarlo. La necesidad de hacer esa distincin no surge
de nuestro enfoque peculiar, sino que existe siempre; en el anlisis tradicional le corresponde la distincin entre la capacidad excedente en equilibrio,
y la que surge debido tan slo a la ausencia de equilibrio. El primer tipo
puede aparecer y mantenerse en determinadas condiciones de la demanda
y en ajuste pleno a ellas; el segundo tipo slo puede surgir a causa de
cambios imprevistos en la curva de la demanda de la industria en conjunto.
Por supuesto que el segundo tipo de capacidad excedente tambin es posible en competencia perfecta.
Surge la pregunta: En la prctica cmo distinguimos entre uno y otro
tipo de capacidad excedente?, qu criterio utilizaremos para diferenciarlas entre s?
La intuicin econmica nos dice, en primer lugar, que la capacidad
excedente "no deseada" es temporal. Se presenta a causa de cambios imprevistos en la demanda, y desaparecer en cuanto sea posible suponer que
ha tenido lugar un ajuste. En un perodo ms prolongado, incluso todo un
ciclo econmico, se cancelarn algunos de los cambios imprevistos en una
1

America's capacity to produce, pp. 331-2.

I iNCEPTO D E C A P A C I D A D E X C E D E N T E

35

y iitiu direccin, y tal vez podamos suponer que los restantes aconteciutos seculares sern previsibles. Se deduce entonces que en medio de
MU i li lo econmico el grado de utilizacin planeada ser aproximadamente
ir >I al grado de utilizacin que se tiene en realidad. Nuestra primera
Intuicin nos lleva a identificar la capacidad excedente planeada o de equillliiln con el exceso de capacidad real en el perodo largo.
Un examen ms detallado muestra que esta idea es errnea. No hay
Hlii| a buena razn por la que no vaya a persistir un estado de desequili
con una capacidad excedente no deseada. En la prctica el desequilibrio bien puede ser permanente.
Lo que debemos preguntar es: En qu forma y con qu mecanismos
logra el ajuste de la oferta a las variaciones en las condiciones de la
i' ni.nula? En el anlisis tradicional se logra mediante la entrada y la salida
| i onipetidores. Este mecanismo puede ser efectivo en ciertas condiciontonces hemos de concluir que, si en esas condiciones no hay una
Mitrada o una salida neta de la industria, es probable que la capacidad
i dente del perodo largo corresponda ms o menos a la deseada. Si hay
un entrada o una salida neta, se puede concluir que la capacidad excedeni> est por arriba o por abajo del nivel deseado. Segn este argumento es
ntliy posible que la capacidad excedente n o deseada persista por largo
ih nipo, junto con una corriente continua de "salidas"; pero en gran parte
Bullemos considerar que al sealarla capacidad excedente real que persiste
i"i largo tiempo en esas condiciones, cuando menos hemos definido una
i de capacidades excedentes deseadas. Es de notarse que en funcin de
fie mecanismo la capacidad excedente planeada slo ser alcanzada en
furnia aproximada por una industria en conjunto, y n o necesariamente por
lis empresas individuales.
Sin embargo, en condiciones distintas, que en la realidad se darn con
fre uencia, no es posible suponer que operar el mecanismo de las entradas
y las salidas. Entonces el ajuste de las condiciones de la oferta a las varia es de la demanda slo se puede lograr si se acelera o se retarda el ritmo
I inversin de las empresas existentes en la industria, y si es necesario
bita con una desinversin. Este tipo de ajuste no necesariamente ha de
luKiai que se establezca una capacidad excedente de "equilibrio" o planealid, l'or una parte, siempre que sea necesaria una reduccin real del equipo
I ii.i icstablecer una capacidad de equilibrio, deber pasar mucho tiempo,
yes hay que esperar a que el equipo se desgaste. Sin embargo, lo que es
dio ms importante es esto: Aunque supongamos que de esta manera se
Iludiera obtener el equilibrio de una sola rama industrial, no por ello se
I iprende que sera posible lograr el de la economa en conjunto. Si el tipo
I ijuste supuesto lo realizan muchas ramas industriales, causar reacciones del lado de la demanda, lo que imposibilitara el equilibrio. El grado de
Utilizacin que en realidad se establezca en el perodo largo, tenemos que
luiii luir, no es indicio seguro del nivel de utilizacin planeado.
11

36

P R E C I O S , C O S T O S Y MRGENES D E B E N E F I C I O

Entonces, encontramos que en verdad no poseemos un criterio general

que permita distinguir entre la capacidad excedente planeada y la no deseada. Lgicamente slo podemos esperar encontrarlo en las reacciones de los
empresarios ante el grado de utilizacin. La exposicin precedente ya ha
sugerido implcitamente la idea de que la capacidad excedente no deseada,
0 en general cualquier desviacin del nivel de utilizacin planeado, afectar
la tasa de inversin de la industria de que se trate.
Por s mismo, eso no seala que un particular nivel de utilizacin sea
el deseado; pero tiene menos importancia que la idea general a que nos ha
llevado esta discusin, a saber, que la actividad inversora ser una funcin
del grado de utilizacin.
3. Adems de las cuestiones tericas que acabamos de mencionar,
surgen varios problemas conceptuales referentes a la utilizacin y el exceso
de capacidad. La utilizacin se define como la produccin (a la que en bien
de la simplicidad consideramos igual a las ventas) dividida .entre la capacidad:

V
u

y la capacidad excedente (ya sea planeada o no deseada) ser simplemente

1 -u.
Cmo medimos la capacidad? En ltimo trmino se trata de establecer un acuerdo. La pregunta que se debe responder es: Cunto ms
puede producir esta fbrica respecto a aquella otra?, o bien, cunto ms
puede producir la rama industrial este ao en comparacin con uno anterior? Si hemos establecido algn acuerdo sobre la forma de medir la capacidad, que se pueda aplicar en forma congruente como para permitir a]
comparaciones en el tiempo, y b] comparaciones entre las empresas, y tal
vez, si damos por supuestas ciertas relaciones de precio, tambin entre las
ramas industriales, estaremos en terreno firme. Por desgracia, las estadsticas de esa materia carecen precisamente de ese tipo de acuerdos y de
conceptos claros que se apliquen de manera congruente. En principio no
hay razn para no establecerlos, as como se ha hecho en otros campos,
por ejemplo, las estadsticas del ingreso nacional.
El anlisis econmico tradicional nos llevara a pensar que la capacidad es algo ms que un acuerdo arbitrario. Hay una base particular para
medirla, a saber, el punto del costo medio mnimo, que indica el uso
"ptimo" de la capacidad (que se realizar en competencia perfecta en el
perodo largo). Tericamente este punto parecera ser la base obvia que
permitira medir la capacidad. Esto es muy cierto, pero en la prctica
determinar este punto no deja de ser ambiguo. La capacidad "ptima" do
un equipo fsico dado no es constante, ya que adems depende de factores
de organizacin; entre stos se cuentan la duracin de la semana normal de

I I i ONCEPTO D E C A P A C I D A D E X C E D E N T E

37

Iflbajo y el sistema de turnos en uso, as como la productividad de la

Ulano de obra, ya que sta puede variar sin que cambie el equipo, sino
linplemente debido a modificaciones en la intensidad del trabajo. Hay que
Kablecer un acuerdo con respecto a lo que deba considerarse como capa |dad. Al comparar dos plantas con diferentes sistemas de turnos, diremos
JIM la planta con dos turnos tiene mayor capacidad, o una mayor utilizai'.n planeada? De manera similar, al hacer comparaciones en el tiempo,
iin.i icduccin de la semana normal de trabajo se puede considerar como
lu icduccin de la capacidad, y un correspondiente aumento de la intenid.id del capital. Por otra parte, si consideramos constante la capacidad de
un equipo fsico dado, podemos decir que la utilizacin planeada ha disni ido. La misma duda surge tambin con respecto a las variaciones de la
pinductividad con un equipo fsico determinado.
Con este mismo propsito, no siempre se sabe con seguridad cmo
limi de interpretarse las estadsticas de capacidad que existen. En conjunto,
n posible que la capacidad deba considerarse constante para un determinado equipo fsico. Entonces, los mencionados cambios en los factores tieni n que mostrar su efecto en el grado planeado de utilizacin. Por otra
Mfte, no hay razn por la que no debamos tambin considerar los cambios
ii la semana de trabajo, etc., como una variacin correspondiente de la
ipacidad. As la histrica reduccin de la semana de trabajo aparecera
i
o una tendencia de la intensificacin del capital, que por otro lado fue
11 arrestada por la tendencia a reducir la intensidad del capital, a medida
|iu el equipo se volva ms barato en relacin con la capacidad, tendencia
i|iir parece haber desempeado cierto papel en las ltimas dcadas.
Puede facilitarse el medir la capacidad si tomamos como punto de
piiiiida, no la capacidad de produccin, sino la capacidad de induccin. Si
lomamos al inducto o insumo de mano de obra (del mismo modo podranlo-, lomar los inductos de materias primas o de energa), podemos determ i n a la capacidad de induccin de un equipo dado, como lo hicimos con
Ix i ipacidad de produccin, y al compararla con el inducto de mano de
MIH.I que se tuvo en realidad obtenemos la utilizacin. Esta forma de medir
nn sera afectada por los cambios en la productividad de la mano de obra,
i mis, la capacidad de induccin se puede comparar mucho ms directaH" ule entre las distintas ramas industriales. La capacidad de induccin
ipili ida, no a un equipo fsico dado, sino a una dada inversin en funcin
il su valor real, corresponde al concepto de capital por hombre. Este
un i o d o de medir la capacidad y la utilizacin ha sido poco usado.
No obstante, en la prctica industrial tiene considerable importancia
un i n la utilizacin segn las horas mquina. En ese caso la "capacidad" se
mide en funcin del mximo posible de horas que la mquina puede ser
opinada durante el ao. El nmero de las horas de operacin real, dividido
i n i i e el mximo posible, es la medida de la utilizacin. Esta definicin
vilii las complicaciones debidas a lo heterogneo de la produccin.

38

P R E C I O S , COSTOS Y MRGENES D E B E N E F I C I O

Hay una dificultad que es comn a todos los mtodos para medir la
utilizacin. Con objeto de establecer cul es la capacidad de una planta, en
la prctica tenemos que limitar nuestra atencin a una pieza particular del
equipo, que constituya un decisivo cuello de botella, y que suele ocupar
una posicin estratgica en la planta (hiladora de anillos, telar, mquina de
hacer papel). En algunas ramas industriales es algo difcil encontrar el tipo
particular de mquina que ocupa esta posicin estratgica; en esas ramas de
hecho es muy difcil aplicar alguna medida de la utilizacin. Sin embargo,
es probable que esa dificultad no sea mayor que la que ofrece la aplicacin
de casi cualquier concepto econmico.

III. LA RIGIDEZ DE LOS PRECIOS

I os estudios empricos de los precios muestran que en las ramas industriales con "precios regulados" es caracterstico que el precio sea rgido. En
li cutido actual, la "regulacin de los precios" no slo incluye los acuerdos de crtel, sino tambin el liderazgo del precio. De hecho, prcticamente en todas las industrias oligopolistas, donde unas cuantas grandes empre.r. i'iercen una influencia dominante en los precios, tiene lugar una rigidez
de los precios.
La rigidez significa que los precios cambian con poca frecuencia y que
lii .implitud de los movimientos que muestran durante el ciclo econmico
I . mucho menor que en las industrias sin "precios regulados". En realidad,
frecuente que los precios rgidos apenas muestren sufrir alguna influen i.i durante el ciclo; es notoria la renuencia de las empresas de esas indusII i i . a bajar los precios hasta en un desplome acentuado.
Cul es la explicacin? Sera de esperarse que el incremento relativo
di los precios rgidos, comparados con los precios no regulados, hara que
din.inte un desplome las industrias oligopolistas perdieran ventas, debido a
un desplazamiento de la demanda, inducido por la diferencia de precio,
liunbin sera de esperar que de llegar a hacerse una estimacin de la
elasticidad de la demanda, fuera ms factible en una industria oligopolista,
| n donde el lder del precio slo tiene que tomar en consideracin la curva
Ir la demanda de la industria en conjunto.
La respuesta que los mismos industriales casi invariablemente dan a
da cuestin es muy simple. Estn convencidos de que la elasticidad precio
le la demanda de sus productos es muy pequea, y que cualquier baja del
i'n i io slo provocar un incremento relativamente reducido de la cantidad
vendida.
Un ejemplo particularmente bueno es el del acero. Sus productores
n.limen que la demanda de su producto est determinada en gran parte
ro las condiciones del comercio. Como el costo del acero slo constituye
una traccin del costo final de los bienes de inversin o de consumo en que
i viene, la demanda de stos apenas es afectada por una baja del precio
del acero; la sustitucin directa por otras materias primas no desempea
que un papel limitado, de modo que se piensa que la demanda es
lliolstica.
1

l'NEC Monograph No. 21: Monopoly and competition in American industry;

W. IHI tgraph No. 1: Price behaviour and business policy.
I Monopoly and competition, p. 124.
[39]

40

P R E C I O S , COSTOS Y MRGENES D E B E N E F I C I O

La evaluacin estadstica de la elasticidad de la demanda del acero ha

mostrado que es correcta la opinin de los productores. De acuerdo con
sus clculos, basados en los datos anuales de 1919a 1938, la elasticidad de
la demanda de acero iba de 0.3 a 0.4; aunque se tomen en cuenta todos los
posibles errores y puntos dbiles de esos clculos, parecen haber establecido en forma definitiva que la elasticidad de esa demanda est por abajo de
la unidad. En otras palabras, una reduccin del precio del acero provocar
una baja del valor total de las ventas; el ingreso marginal es negativo.
Si esos son los supuestos de los empresarios, y lo que es ms, son
bastante correctos, en dnde queda la teora del monopolio? Segn sta,
deberamos esperar que el lder del precio de la industria siderrgica desde
hace tiempo hubiera elevado el precio, hasta un punto en que el ingreso
marginal fuera positivo y se igualara con el costo marginal. La nica conclusin posible es que los productores de acero, aunque tengan algn conocimiento del ingreso marginal, no desean actuar nicamente con base en
dicho conocimiento.
El caso del acero es un ejemplo extremo, pero la consideracin a priori
que nos lleva a esperar una baja elasticidad de la demanda se aplica en gran
nmero de industrias. Sin embargo, siempre que los empresarios tienen
oportunidad de "regular" los precios, parecen dar por supuesto que la
elasticidad de la demanda es baja. "Reducir los precios, en un esfuerzo por
incrementar el volumen vendido, con frecuencia les parece, cuando ms,
una aventura incierta en un momento en que deben evitarse los riesgos
indebidos". Entonces, cmo explicaremos que los empresarios de las
industrias con "precios regulados" en la realidad no eleven los precios? La
situacin ha sido bien descrita por Hall y Hitch en el panorama de una
imaginaria curva irregular de la demanda que es inelstica a una reduccin
del precio y elstica ante un incremento.
Por s misma se sugiere una explicacin natural si introducimos de
nuevo el elemento tiempo. Es posible aducir que en el perodo corto la
demanda de los productos de una industria es muy inelstica, debido a que
son limitadas las posibilidades de sustitucin de un producto por otro.
Sustituir un bien de consumo por otro, por ejemplo la seda por el rayn, es
un proceso que toma considerable tiempo. Los consumidores se apegan al
producto de una industria en. particular en un grado mucho mayor que al
producido por una empresa dada. Es preciso modificar toda una serie de
tradiciones y prejuicios antes de que pueda tener lugar un desplazamiento
considerable de la demanda, y con frecuencia es necesario realizar una
propaganda continua por un lapso prolongado. En el caso de los bienes de
3

U.S. Steel Corporation TNEC Papers, vol. 1: A statistical analysis of the de-

mand for steel.

TNECMonograph No. 1: Price behaviour and business policy, p. 36.
s Vase Price theory and business behaviour. Oxford Economic Papers, No. 2.
4

i \ lilGIDEZ D E L O S PRECIOS

41

Ifoduccin desempearn un papel similar las tradiciones tecnolgicas y

| Inercia, aparte de las muy objetivas dificultades de la tcnica, lo que de
nuevo hace que la sustitucin dependa del curso del tiempo. Es posible que
11 .ustitucin requiera modificar los gastos y el equipo, lo que no se puede
Inn ei con rapidez y se debe decidir de modo permanente. Lo mismo que
> n el caso de la empresa individual, el crecimiento del mercado de una
industria, por lo tanto, es cuestin de tiempo.
Llegamos a la conclusin de que es probable que en la mayora de los
| |aos, en el perodo corto sea muy inelstica la demanda de los productos
de una industria, mientras que en el perodo largo es menos probable que
I lea. Esto explica la imaginaria "irregularidad" .de la curva de la demanda I ii el perodo largo los precios son determinados por las condiciones de
II demanda, en tanto que en el perodo corto no inducen ninguna modifi| ion del precio los cambios que no se piensa tengan un carcter permanenie. Las reducciones de precios durante un desplome no/estimulan la
demanda, y los incrementos de precio ante un auge inesperado pueden
Nrlurbar el desarrollo de la demanda en el perodo largo. La consecuencia
natural es una poltica de precios "rgidos". La rigidez de los precios en el
perodo corto no impide que haya cambios considerables en el perodo
l.ni'.o, como lo muestra el ejemplo del rayn que muestra un descenso del
ikncio en el perodo largo, de 1927 en adelante, acompaado de una
Hinpliacin del mercado.
El hecho de que en el perodo largo deba tomarse en cuenta la competencia de las otras industrias, no es ms que uno de los factores que
Impiden al lder del precio, crtel o^jrionopolista, fijar sus precios a un
nivel todava ms alto que el realyn el caso del acero, es probable que
h i t a la elasticidad de la demanda en el perodo largo sea baja, de modo que
,i llo se considerara la elasticidad, bien podra esperarse que las industrias
li|.nan precios an ms altos. Otro factor importante es el peligro de las
nuevas entradas. La restriccin que impide la entrada en una industria
(iparte del caso de restricciones legales como las patentes) es un factor
(ilativo, que en gran parte depende de la tasa de beneficio imperante en la
industria. Si el precio, y en consecuencia el beneficio, son bastante elvalo se vuelve factible la entrada de competidores nuevos, aunque sean
iiiiiv grandes los requerimientos de capital. Por lo tanto, el precio de las
industrias oligopolistas se establece en un nivel capaz de mantener fuera de
II.i. a los competidores potenciales; en otros casos se fijar en un nivel
lUflciente para eliminar algunos de /os competidores existentes, de cuyo
|h#rcado deseen apoderarse los lderes del precio.
Las consideraciones sobre el peligro de la entrada libre hacen de nuevo
|uc los cambios de precio en el perodo corto parezcan poco provechosos.
Ilu.inte un desplome se reduce mucho el peligro de la entrada de nuevos
onipetidores, y por tanto no hay razn para reducir el precio, menos en el
10 de que se deban eliminar algunas de las empresas existentes. Por otra

42

P R E C I O S , COSTOS Y MRGENES D E B E N E F I C I O

parte, durante un auge aumenta el peligro de las entradas nuevas, por lo

que el lder del precio tender a reprimir su deseo de explotar la favorable
situacin del mercado. En ese caso, tambin se impone la poltica de
estabilidad de precios en el perodo corto.
En resumen: La rigidez del precio en las industrias oligopolistas es un
fenmeno al que la teora tradicional de la competencia imperfecta, con su
fuerte acento en el concepto de la elasticidad de la demanda, est particularmente mal diseada para explicar. Lo usual es aducir que los empresarios de esas industrias (los lderes del precio, o los participantes en un
convenio tcito o franco) no se molestan en elevar al mximo su beneficio;
pero esta explicacin es bastante artificial, y no llega hasta la raz del
problema. Los mismos hombres de negocios dicen, y parece que tienen
razn, que sera completamente intil alterar los precios en respuesta a los
cambios de la demanda en el perodo corto, debido a que en ese lapso es
muy baja la elasticidad de la demanda. Sera distinto en el perodo largo,
cuando los hbitos del consumidor o los mtodos de produccin pueden
modificarse lo suficiente para alterar la demanda de un bien de consumo o
de produccin, en respuesta a un cambio en el precio. Esto muestra la
importancia del elemento tiempo en lo que respecta a la demanda, como
ya hemos subrayado en relacin con el problema del "exceso de capacidad
planeado".
Sin embargo, es muy posible que hasta en el perodo largo haya muchos casos en los que la elasticidad de la demanda sea demasiado baja, para
que en la prctica tenga importancia en cuanto a determinar los precios.
Probablemente lo que evita que las industrias oligopolistas cobren precios
an ms altos que los que cobran, es el temor a las entradas nuevas a la
industria, ms que cualquier consideracin respecto a la elasticidad de la
demanda.
En esa forma, se llega a dudar por completo de la utilidad del concepto de la elasticidad de la demanda, en la explicacin de los precios. En los
siguientes captulos trataremos de analizar los diversos problemas de la
formacin de los precios, y hasta del problema de los costos de venta, sin
hacer uso de la elasticidad de la demanda. Sin embargo, utilizaremos mucho otro concepto, a saber, ^el de las diferenciales de los costos en las
distintas empresas, que tienen gran influencia en la intensidad de la competencia, y por tanto en la formacin del precio.

IV. LA IMPORTANCIA DE LAS DIFERENCIALES DEL COSTO

I El presente captulo se dedica en gran parte a estudiar algunas pruebas

n-la entes a la importancia de las diferencias en el costo dentro de una
misma industria, sobre todo en relacin con las diferencias en tamao. La
iXlstencia de considerables variaciones en el costo es de importancia cru. i.il en el anlisis terico de la formacin del precio, y vale la pena ofrecer
llgunas pruebas al respecto, incluso a riesgo de recargar la exposicin con
(talles tcnicos (el lector dispuesto a aceptar la exposicin tal como se
presenta, y que desee evitarse los detalles tcnicos, bien puede omitir leer
lie captulo).
Las diferenciales del costo dentro de la misma industria son grandes,
Itts grandes probablemente de lo que hubieran credo muchos economis11, y que esas marcadas diferencias ocurren con frecuencia entre las in'lu.iiias investigadas, parece ser un resultado bien fundamentado del laboi i " . " estudio de Rostas sobre varias industrias britnicas. En seguida trai.Hemos de obtener algunas pruebas (aunque menos elaboradas) referentes
i los listados Unidos; se basarn en el Census af Manufactures de 1939.
I |t0 nos permite calcular el costo debido a los salarios como una propor(Iel valor agregado, para varias clases de tamaos de plantas; las vaiii' iones de esa proporcin se tomarn como un indicio de las diferenciales
i i >sto de la mano de obra. En forma ms directa estamos interesados en
I"-. Iieneficios diferenciales, que se pueden medir si se compara la participa' ion del beneficio bruto en el valor agregado; pero esta proporcin del
i" ni i icio bruto en el valor agregado, por supuesto complementa la unidad
la proporcin de los salarios en el valor agregado, y por lo tanto nos
imitaremos con analizar la proporcin mencionada en ltimo lugar.
Una apreciacin del material estadstico referente al tamao, tiene sin
mi' ugo, que ir precedido en esta exposicin por el estudio de un probleI I I I estadstico peculiar. El tamao de los establecimientos industriales se
i'iieile medir de varias maneras; en el censo de 1939 se usaron dos formas,
el valor del producto bruto de cada establecimiento y el nmero de sus
n llenadores. Una tercera forma, el capital empleado en cada estableci"
o , tericamente podra ser la ms satisfactoria. Sucede que la medida
i
ilar empleada tendr una influencia decisiva en los resultados obteni' isla ahora esta circunstancia no ha recibido suficiente atencin, pero
di taca con claridad al estudiar los datos del censo de 1939. Porejemi
i estudiamos la relacin entre el tamao y el producto bruto por
1

I . Rostas, Productivity, pnces and distribution in selected British industries.

[43]

44

P R E C I O S , COSTOS Y MRGENES D E B E N E F I C I O

obrero, obtenemos dos resultados en apariencia contradictorios (cuadros 4

y 5, figura 1). Cuando los establecimientos se clasifican segn el valor del
producto, el producto por obrero se incrementa en forma sostenida de
acuerdo con el tamao del establecimiento; cuando se les clasifica por el
nmero de trabajadores, por el contrario, el producto por obrero decrece
con el tamao, aunque de un modo menos regular. En las clases de mayor
tamao, excepto en la ltima, tambin hay un aumento del producto por
obrero.
La aparente contradiccin es simplemente el resultado de una correlacin "falsa". Es posible demostrar con facilidad que si en el primer caso,
cuando el tamao se mide segn el producto, el producto por obrero no
tiene correlacin con el tamao, entonces se tiene que obtener una correlacin negativa (y falsa) en el segundo caso, cuando el tamao se mide por
el nmero de obreros. Del mismo modo, se puede demostrar que si en el
primer caso el producto por obrero tiene una correlacin positiva con el
tamao, bajo ciertas condiciones tiene que haber una correlacin negativa
con el tamao en el segundo caso. Es posible tener una visin de cmo
ocurre esto. Imaginemos que los establecimientos se clasifican segn el
valor del producto y que su distribucin se representa en un diagrama de
dispersin, en el que las abcisas miden el tamao y las ordenadas el producto por obrero; imagnese una lnea de regresin con inclinacin positiva y
en su entorno un cmulo de puntos dispersos con separaciones en sentido
vertical. Si ahora cambiamos la clasificacin del tamao y lo medimos de
acuerdo con el nmero de obreros de los establecimientos, tendremos que
redistribuir los puntos en el diagrama de dispersin. Cada uno de los puntos se desplazar hacia la izquierda en una proporcin que depende de su
ordenada, porque el nmero de obreros por planta es igual al producto por
planta dividido entre el producto por obrero. Por lo tanto, mientras mayor
sea la ordenada de un punto de una abcisa dada, ms se desplazar hacia la
izquierda. Si la correlacin fuera perfecta, tan slo significara que la lnea
de regresin se hara ms pendiente; pero como los puntos estn dispersos
separadamente por arriba y por abajo de la lnea de regresin, los que estn
arriba recibirn un tirn hacia la izquierda ms fuerte que los puntos que
estn en la lnea o por abajo de ella. As el efecto que se tiene en relacin
con la lnea de regresin es que los puntos por arriba, que representan
plantas "productivas" en forma desacostumbrada, parecer como si fueran
jalados hacia la izquierda, y los puntos por abajo de la lnea, que representan plantas desacostumbradamente "improductivas", ser como si fueran
jalados hacia la derecha. El cmulo de puntos alrededor de la lnea de
regresin se ver sujeto a un tirn en dos direcciones, que lo distorsionar.
En caso de que la dispersin de los puntos en direccin vertical sea bastante grande, la lnea de regresin se voltear hasta tener una pendiente negativa. Es obvio que este resultado se logra con mayor facilidad si ocurre que
la lnea de regresin es pronunciada desde el origen.

45

IMPORTANCIA D E L A S D I F E R E N C I A L E S D E L C O S T O

Con objeto de demostrar esto en forma matemtica mediremos en

Olla logartmica todas las variables incluidas, ya que as se facilitan los
< (culos y es un mtodo que se recomienda por s mismo, pues cuando se
IIIUIII logaritmos la correlacin correspondiente casi se convierte en lineal.
I'm tanto, utilizaremos la siguiente simbologa:
Y = log. del valor del producto por obrero.
X = log. del valor del producto por establecimiento.
X Y= log. del nmero de obreros por establecimiento.
Si usamos las minsculas correspondientes para sealar las desviaciones de la media, podemos poner a r como el coeficiente de correlacin
rniic X e y, y b\ como el coeficiente de regresin de y respecto a X, por
lo que
t

fe),

u.=,

El coeficiente de correlacin entre Y y X Y, y el coeficiente de

regresin de y respecto a X Y, representado por R i y Bi respectivamenle, se determinan de la manera siguiente:
2

S(xy) - S(y )

TjOx - a

y/a'i +o -

r\xv
o +o -

o o -y

-l
2r,o o
x

=
y

7r\ o o
x

r\ - b

y/r\ + b'i - 2r\b

bi(Ti - i )
r\+b\2*,r? '

m
1

Ahora puede verse con facilidad que si X e F n o tienen correlacin,

surge una correlacin falsa entre Xy X - Y. Si r = 0 ,

. = - \xA

j B =--A-x,
x
y
x

[3]

Es obvio que el grado de esta correlacin falsa depende de la disperten de y en comparacin con la dispersin de X.
Ahora podemos encontrar en qu condicin una correlacin positiva
pitre y y X implicar una correlacin negativa entre Y y X - Y. Esta
| Ondicin, derivada de [1], es
<bt .
De acuerdo con los datos parece que en realidad r es positivo y que la
de regresin de Y respecto a X se aproxima mucho a la lnea recta
(. uadros 4 y 5, figura 1). La representacin grfica es algo difcil, porque
x

IIIM

46

tl'i Ht I ANCIA D E L A S D I F E R E N C I A L E S D E L C O S T O

P R E C I O S , C O S T O S Y MRGENES D E B E N E F I C I O

tenemos que trazar medias de logaritmos de las variables producto por

planta y producto por obrero, en tanto que los datos disponibles slo son
las medias del producto por planta de cada intervalo de clase (abcisa) y la
media del producto por obrero de cada clase de tamao (ordenada), en
escala natural. En las abcisas no se incurre en errores grandes al tomar el
logaritmo de las medias en vez de la media del logaritmo, de cada uno de
los intervalos de clase. En las ordenadas es diferente; no podemos hacer
nada mejor que marcar el logaritmo de las medias en la ordenada, pero es
preciso destacar que la visin que se obtiene no representa las verdaderas
lneas de regresin de las variables medidas logartmicamente (figura 1).
Sin embargo, nos permite hacernos una idea de la forma de esas lneas de
regresin. La correlacin entre X e Y parece aproximarse a lo rectilneo.
La pendiente real puede ser algo diferente que la de la grfica, pero igual
sera positiva y muestra aproximadamente una correlacin lineal.
La correlacin entre Y y (X - Y), entre el producto por obrero y el
tamao segn el nmero de trabajadores por planta, presenta un panorama
algo ms complicado (fig. 1). A medida que aumenta el tamao, la media
del producto por obrero primero desciende y despus aumenta (en la gama
de tamaos medianos) y por ltimo decrece de nuevo en las clases de
mayor tamao. La correlacin decididamente no es lineal. Lo que parece
es que la tendencia general de la curva es a bajar, por lo que de hecho la
correlacin es contraria a la del primer caso. Esto lo explica la demostracin algebraica anterior. Sin embargo, requiere explicacin adicional lo no
lineal de la correlacin, la peculiar forma ondeada de la lnea de regresin.
En realidad, si la correlacin original entre X e Y fuera normal, sera de
esperarse con seguridad que tambin fuera lineal la nueva correlacin entre
Y y (X Y). No obstante, por los datos sabemos que la correlacin entre
Y y X de ninguna manera puede ser normal; esto se debe a que la distribucin de las plantas segn X, o sea en clases de acuerdo con su tamao, est
muy desviada con una gran parte de las plantas en las clases de menor
tamao. Por tanto, la superficie de la correlacin no muestra el plano de
contorno elptico que obtiene en el caso de una correlacin normal, sino
que est truncada hacia la izquierda. Carecemos de pruebas directas respecto a la distribucin de las plantas segn Y, el producto por obrero. Podemos conjeturar que esta distribucin es asimtrica, probablemente con
desviacin negativa, para cualquier tamao dado de planta X. La correlacin entre Y y X, por tanto, ciertamente no es normal, ya que con certeza
la distribucin en direccin de X tiene desviacin positiva, y la distribucin
en direccin de Y es probable que tambin sea asimtrica. Esta parece ser
la explicacin de lo no lineal de la correlacin de Y y (X - Y).
Por tanto, es posible explicar en trminos estadsticos la aparente
contradiccin entre las dos correlaciones obtenidas al medir el tamao de
dos maneras distintas. De hecho, no es una contradiccin obtener resultados diferentes al medir el tamao en dos formas distintas.

47

LOG. D E L P R O D U C T O
POR O B R E R O

4.0

3.5

LOG. D E N M E R O D E O B R E R O S POR P L A N T A

4.0

3.5

LOG. DEL PRODUCTO POR PLANTA

CltliiKA 1. Relacin

entre el valor bruto del producto

por obrero y el

biliario del establecimiento industrial. Las ordenadas representan el logaritmo del promedio del producto bruto por obrero en varias clases de
i ao. Datos de los cuadros 4 y 5.
Sin embargo, hay una cuestin ms importante. Ha quedado implcito
(jllc es genuino el resultado obtenido al medir el tamao de acuerdo con el
i lucto, y que el otro resultado es simplemente un reflejo distorsionado
l l la verdadera relacin entre el tamao y el producto por obrero. Pero
qu justifica que se considere como genuina la correlacin entre X e Y,y
junio alsa a la otra? En otras palabras, para nuestro propsito es correc|li medir el tamao segn el valor del producto?
Esta es una pregunta econmica, no estadstica. Una manera de responder a ella es llamar en nuestra ayuda algunos hechos adicionales, obte" i l " en distintas formas, no estadsticas, que estn de acuerdo con uno de
i dos resultados estadsticos obtenidos, y en contradiccin con el otro.
1

48

P R E C I O S , COSTOS Y MRGENES D E

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IMPORTANCIA D E L A S D I F E R E N C I A L E S D E L C O S T O

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l 0 0 0vfl*fl\0-

49

Ahora bien, la experiencia industrial y el testimonio de los ingenieros

sugieren con mucha fuerza que son muy importantes las economas de la
Kiun escala, que se obtiene un considerable aumento del producto por
obrero al aplicar mtodos tcnicos que implican una produccin en gran
escala. Por otra parte, dejando a un lado casos bastante excepcionales, no
hay una correspondiente experiencia de hechos tcnicos que sugieran que J
lu colaboracin de menor nmero de obreros en una unidad productiva,
tenga como resultado un mayor producto por cabeza. Cuando ms, slo
hay algunas ideas vagas acerca de una posible mayor eficiencia del empresario en pequeo, las que tienen escaso valor en comparacin con los hechos
tcnicos mencionados. Esto resolvera el caso en favor de la correlacin
positiva entre el producto por obrero y el producto por planta.
Todava hay un modo ms de enfocar la cuestin. Podemos considerar
ese punto dentro del marco ms amplio de la teora econmica, y preguntarnos cul de las relaciones, la de Y y X o la de Y y X - Y, es la
conveniente. Una relacin entre dos cantidades ser tericamente conveniente si de ella se derivan conclusiones importantes, o ms bien, del hecho
de que esas cantidades no tengan correlacin, como puede ocurrir, o que la
tengan positiva o negativa. Por el contrario, una correlacin ser inconve-i
Miente si no causa gran diferencia en nuestras conclusiones respecto a la i
operacin del sistema econmico, el que las dos cantidades tengan una I
correlacin positiva, negativa, o ninguna.
Ahora bien, desde el punto de vista econmico la medida del tamao
verdaderamente significativa no es ni el producto ni el nmero de obreros,
ino el monto del capital empleado en la planta. Lo que deseamos saber es
.i las plantas que son ms grandes en funcin del capital tienen en promedio un mayor producto por obrero. sta es la cuestin decisiva, ya que
h e m o s que el dominio o control sobre una cierta suma de capital es ms
raro mientras mayor es dicha suma. Por lo tanto, si un mayor capital
empleado por planta significa una productividad ms elevada, la,consecuencia es, dados ciertos supuestos adicionales que no podemos mencionar
por a h o r a , que el dominio sobre grandes sumas de capital asegura ventajas
competitivas que no se presentan a los que no dominan tanto capital.
Por lo tanto, la relacin conveniente es la que hay entre la productividad y el capital por planta. Las otras relaciones, en las que se emplean
distintas medidas del tamao, en s carecen de importancia. El que una
productividad elevada, por ejemplo, est asociada con un menor nmero
de trabajadores por planta, en sino es interesante; ciertamente obtener de
nllo la conclusin de que las "plantas pequeas son ms productivas" sera
un.i tontera, porque sabemos por nuestro anlisis anterior que entre las
plantas con igual producto y capital invertido se tiende a clasificar como
2

Vase mi Small and big business.

50

P R E C I O S , COSTOS Y MRGENES D E BENEI l< I'

pequeas las de mayor productividad, cuando se mide el tamao segn el

nmero de obreros.
As, en el terreno econmico la medida del tamao-que nos gustaru
ms sera la del capital por planta. Por desgracia, no se dispone de eso*
datos; tendremos que contentarnos con la medida segn el producto de I
planta. Esto no es lo mismo que la medida de acuerdo con el capital, y
que las plantas con un monto igual de capital invertido pueden tenci
diferentes productos, debido a la distinta utilizacin y la diversa intensidad
del capital (en industrias homogneas este ltimo factor probablemente
carece de importancia). Pero el monto del producto cuando menos propoi
ciona una medida del tamao que es independiente de la productividad dt
la mano de obra en una planta determinada, y por tanto es el mejor
sustituto posible de la medida del tamao segn el capital.
2. En el terreno terico, es de esperar que la participacin de loi
salarios en el valor agregado habr de decrecer de acuerdo con el tamao,
porque el producto y el valor agregado por hombre se incrementan debido
a las economas de la gran escala, y aunque los salarios por hombre tambin aumentan con el tamao, este aumento no es bastante grande para
contrarrestar el aumento de la productividad. Hasta dnde se ve confirmada esta hiptesis por los datos reales?
Como ya antes se mencion, no tenemos una clasificacin de los
establecimientos segn el capital empleado. Lo nico que podemos hacer
es utilizar la clasificacin de las plantas de acuerdo con su producto, y
tratar de obtener de este material las conclusiones que nos sea posible.
Es preciso hacer notar que la visin obtenida slo es un reflejo distorsionado, ya que muchas industrias del censo estn muy lejos de ser homogneas; por lo tanto, no ha de sorprendernos la irregularidad en el com
portamiento de la participacin de los salarios.
Si queremos apreciar correctamente los resultados, debemos tomar en
cuenta otro factor. Los salarios que aparecen en el censo no incluyen la
remuneracin al trabajo de los pequeos propietarios y sus familiares; e
muchos casos las plantas pequeas por esa causa muestran una baja propor
cin de salarios. Adems, el trabajo que se da a hacer por fuera tampoco s
considera en los salarios, aunque no siempre se excluye del valor agregado
En ciertas industrias son principalmente las plantas pequeas y medianas
las que dan trabajo para que lo hagan afuera trabajadores a domicilio, y es
de esperarse que en esos casos la participacin de los salarios muestre un
comportamiento irregular.
En algunas industrias las cifras de produccin hasta cierto nivel de
tamao son desdeables, y las de los tamaos pequeos son de escasa
importancia. Otras veces prcticamente todas las clases pertenecen a las
clases de gran tamao, y no es posible obtener ninguna conclusin.
La participacin de los salarios en el valor agregado fue calculada en
87 industrias, elegidas sobre todo por su tamao e importancia (cuadro 6);

IMI-< >l<

51

I A N C I A D E L A S D I F E R E N C I A L E S D E L COSTO

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6

73

a
3

(/i

Cuadro 6 (Cont.)
5a
19.9
6. Encuademacin e industrias
conexas

E.
V.A.

%
7. Libros impresos no publicitarios

E.
V.A.

7c
8. l'an y otros productos horneados
(excepto galletas dulces
E.
y saladas)
V.A.
9. Ladrillos y tabiques huecos
estructurales

E.
V.A.

%
10 Dulces y otros productos
de confitera

E.
V.A.

%
11 Refinacin de caa de azcar

541
4 720
39.5
153
1 173
36.7

20 a
49.9
292
6 956
41.2
178
3 844
39.2

93
10 488
42.8
128
12 608
42.3

250 a
499.9
32
7 224
36.9
46
10 395
45.7

500 a
999.9
24
10 565
39.5
20
8 289
48.0

/ 000 a
2 499.9

2 500 a
4 999.9

16
16 761
45.3
4
3 398
48.5

2
8 532

9 798
52 009
38.0

4 804
69 798
41.4

1 499
50 355
42.4

1 003
80612
41.6

453
87 222
39.8

306
120 542
39.5

151
120 605
41.4

158
1 326
52.0

183
4 498
49.9

188
9 761
51.6

213
23 241
47.3

46
11 166
43.7

11

5 692

1
(X)
(X)

375
1 977
35.6

294
4 166
34.6

188
5 745
35.6
1
(X)
(X)

171
11 082
36.9
1
(X)
(X)

96
14 561
35.8

E.
V.A.

E.
V.A.

131
6 915
43.0
158
7 361
40.0

00a
249.9

28.6
2

8 576
51.9

5 000

ms

1
(XJ
(X)
1
(X)
(X)
TI

%
12 Frutas y legumbres secas
y enlatadas
(incluso sopas enlatadas)

50 a
99.9

446
1 831
43.4

410
4 968
38.5

323
8 237
34.7

391
22 087
33.6

208
26 047
33.6

44.3
74
22 780
32.1
1
67
98.5

123
31 908
33.4

29
19 719
34.7
3

/ 528
18.7

68
35 703
31.5

27

62 454
41.8

21
31 969
28.5
1
(X)
(X)

31
38 096
30.9

58
P!
O
O
en
O
O
H
O
en

2
(X)
(XI

<
S
>

4
15 027
28.9
20
54 399
29.1

O
pi
z
pi

tA
a
PI
a

7
62 186
15.8

p
z
m

o
o

-a

13. Alfombras y tapetes de lana

14 Carruajes y equipo; ferroviario,

callejero y de trnsito rpido

15 Tubera y uniones de
fierro colado

16. Cemento

17. Artculos qumicos

no clasificados en otra parte

87.5

4
262
44.7

2
(X)
(X)

3
789
43.4

5
1 431
58.9

12
9 483
43.3

7
14 800
33.3

7
52 483
37.7

12
102
68.6

19
395
77.5

23
948
81.9

23
1 793
81.0

13
2 042
81.2

14
4 485
75.5

23
15 584
64.6

5
7 904
39.9

11
31 467
43.7

E.
V.A.

1
(X)

1
(X)

281

13
1 238
53.6
10
767
42.5

17
3 533
78.7
11
2 605
34.2

20
8 093
60.7
51
24 508
27.0

12
12 346
42.6
80
80 413
24.5

4
11 573
35.1
7
15 789
25.9

1
(X)

99
7 131
27.8

92
15 573
24.8
2

71
51 737
23.5
1
(X)

38
63 428
22.9

/ 096

67
21 737
25.4
2
(X)

14.7
29
5 862
46.1

24
8 615
43.5

26
21 48*7
44.0

9
14957
41.0

42
308 946
18.2
21
225 501
11.5
i
21 374
35.0

E.
V.A.

1
(X)
(X)

E.
V.A.

70.5

E.
V.A.

1
(X)

%
E.
V.A.
E
V.A.

7o
19. Puros

24

7o
18. Cigarrillos

E.
VA.

O
53
-
>
Z

48
279
41.9
6
25
36.0
318
1 638
48.1

46
773
24.8

92
1 599
53.4

40
1 513
18.7
3
56
30.4
45
1 723
54.0

50
4 249
50.2

PI
r
>
en
O

M
58
tfl
z

r
i

>
r

pi
en

Pl
r

o
o

en
O

20. Abrigos, trajes y faldas

(.excepto aDrtgos ae pieu;

hechos en fbricas maquiladoras E .

V.A.

259
2 807
71.7

383
172
1 1 708 10 827
76.6
76.8

25
2 856
73.6

5
2 108
69.4

2
(X)
U1

Cuadro 6 (Coni.)

.1 a
19.9

21. Abrigos, trajes y faldas

(excepto abrigos de piel)
hechos por fbricas del ramo
o por intermediarios que ocupan
contratistas
E.
V.A.
22. Equipo de comunicacin

7o

E.
V.A.

23. Artculos tejidos de algodn

E.
V.A.

24. Hilo de algodn

E.
V.A.

25. Mantequilla de leche

26. Teido y terminado de textiles

de algodn, rayn, seda y lino

7o

E.
V.A.

%
E.
V.A.

%
27. Utensilios elctricos

E.
V.A.

28. MiicMri m i i i i i i r e de hierro

esmaltado y otros artculos
de plomera (sin incluir tubera
y muebles sanitarios de loza
vitrea y semivtrea)

29. Acero estructural y artculos

ornamentales de metal, hechos
en plantas que operan aparte
de las laminadoras

250 a
499.9

500 a
999.9

204
3 003
42.4
39
763
34.6
21
403
47.6
6
63
69.8
908
4 848
30.4

183
5 103
40.7
29
1 263
41.5
26
1 014
44.5
21
655
49.6
1 027
10 151
29.6

282
16 058
42.0
40
3 873
41.8
60
4 918
56.2
60
4 930
53.4
762
16 575
25.6

173
19 544
40.1
23
4 348
40.4
95
15 715
62.6
115
18 132
55.1
281
13 996
23.5

99
20 789
37.5
16
6 910
39.3
168
57 128
57.3
85
25 100
51.0
143
16 251
22.0

36
15 646
38.5
17
17 475
41.6
193
135 810
60.7
38
23 588
53.9
45

53
477
44.4
22
135
32.6

73
1 687
43.2
24
368
36.1

51
2 468
48.3
21
780
32.1

83
8 409
51.4
11
766
32.6

72
16 179
47.0
21
3 389
35.8

64
24 920
46.4
15
5 837
37.8

52
42 110
47.1
12
10 407
37.1

10 854

2 500 a
4 999.9

5 000
ms

6 070
23.7
6
15 270
34.7
61
108 725
48.2
5

11 708
55.8
2
(X)

(X)
3
92 683
26.8
22
114 536
38.7
i 2
(X)

73
M

o
o
y
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o

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H
O
co
,

>-

23.0

O
PI
14
22 348
50.5
4
9 103
29.6

6
12 097
41.2
8
56 830
26.0

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m

CO
D
W

X
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z
E.
.A.
%

29
194
34.5

49
849
36.3

32
1 287
37.3

45
4 308
40.6

43
7 876
48.0

36
12 965
45.8

18 140
43.7

5
(X)

27 329
38.5

>

O
PI

E.
V.A.

E.
V.A.

48.9

5
13 537
66.9
8
48 935
30.5

39
28 313
19.1
44
64 369
53.2

16
33 345
17.0
4
13 649
43.8

1
(X)

167
5 934
38.9
4

738
2 310
30.5
89
490
59.0

498
4 007
27.6
90
1 543
55.7

276
4 726
22.1
101
3 614
57.1

221
8 385
20.3
161
13 079
58.0

142
11 544
21.8
179
31 149
57.2

103
14 876
19.7
205
71 904
53.7

110
36 376
20.0
197
146 437
52.1

13
87
37.9
5 533
38 195
33.9

26
514
48.8
2 221
44 875
38.0

25
971
41.8
930
40 504
40.5

44
4 001
40.1
586
56 237
40.1

36
6 948
39.9
190
41 107
42.2

38
14 095
43.5
93
39 512
43.5

21
17 656
43.7
29
24 169
49.5

E.
V.A.

E.
V.A.

135
20 974
37.7
2
(X)

8
9 405
35.9
3
5 512
49.0

236
4 358
40.3
3
53
41.5

249
1 638
41.5

498

233
16 057
36.9
2
(X)

39
22 231
43.5
10
10 852
44.8

66
18 097
38.1
5

34.7

2 690

33. Artculos de la forja de hierro

y acero; hechos en plantas que
s E.
V.A.

7o
34. Impresos comerciales en general

1 000 a
2 499.9

32. Zapatos (excepto de hule)

100 a
249.9

136
748
44.9
54
392
37.0
15
82
85.4
17
114
61.4
338
795
35.2

%
31. Harina y otros productos
de molienda

50 a
99.9

%
30. Vidrio plano

20 a
49.9

E.
V.A.

8 637
43.3
11

' i

39 003

(X)

44.8

D
il
P)

73

PI
Z
O

>
r

o
ta
r

o
O
ai
H
O

Cuadro 6 (Cont.)
5a
19.9
35. Aparatos industriales,
generadores y distribuidores,
y aparatos para ser incorporados
en productos manufacturados,
no clasificados en otra parte
E.
V.A.
%
36. Recipientes de vidrio
E.
V.A.
%
37. Objetos vaciados de fierro gris
y semiacero
E.
V.A.
%
38. Artculos de ferretera
no clasificados en otra parte
E.
V.A.
%
39. Tejidos de punto; confecciones
E.
V.A.
%
40. Tejidos de punto; sin costura
E.
V.A.
%

45. Productos de talleres

mecanizados, no clasificados
en otra parte

46. Mquinas-herramienta y otros

accesorios de mquinas para
metal, herramientas para cortar
y tallar metal y herramientas
de precisin de operadores

277

90
625
37.3
25
171
80.1
51
347
67.4

500 a
999.9

1 000 a
2 499.9

94
7 963
36.4
2
(X)

48
9 313
38.1
8
1 541
46.8

54
21 254
34.4
15
6411
41.5

43
42 001
33.7
31
29 845
37.3

53.4
230
1 858
54.2

250 a
499.9

198 198

13
(X)

37.6
8
19 425
37.3

10
40 879
30.00

256
26 447
58.1

236
29 426
52.5

62
26 004
55.3

23
18 920
52.0

12 585

(X)

74
1 536
34.2

56
2 408
38.4

74
6 675
39.5

61
12 710
38.6

39
15 940
41.9

30
26 771
44.4

6
11 505
39.8
15
30 196
65.7
3

73
28 209
62.5
63
23 175
61.7

54
44 093
67.4
21
15 200
52.9

366
2 461
47.4

:::
6422
49.7

9 202
49.5

2*7
24 715
49.4

1S4
35 161
47.8

43 883
46.2

5 Z.
38 943
49.5

118
897
38.9
4
30
56.7

116
2 445
40.2
8
95
74.7

108
4 802
37.7
6
283
56.5

119
12 056
38.4
11
1 006
41.6

62
13 120
31.8
10
2 158
32.3

23
9 310
37.1
6
1 575
43.6

26
24 010
38.0
14
13 074
38.4

E
VA
%

18
101
33.7

24
323
39.6

20
530
44.2

71
4 289
38.4

30
3 502
42.8

56
13 724
44.8

E
VA
%

717
5 657
41 4

537
U 079
414

309
13 674
38.3

266
24 299
37.4

138
28 847
33.6

E
VA
%

252
2 288
45.6

236
6 122
49.9

190
10416
51.2

174
19 605
48.2

54
14 125
43.7

E.
V.A.

16

5 000 y
ms

210
10 006
58.6

100
20 173
61.0
63
11 320
59.3

E.
V.A.

2 500 a
4 999.9

237
5 500
55.6

114
10 109
62.4
101
8 425
61.5

44. Cueros: curtidos, adobados

y terminados; fbricas regulares
o intermediarios que emplean
contratistas

59
2 408
33.7
2

100a
249.9

62
2 319
63.5
73
2 587
65.4

43. Motores de combustin interna

78
1 453
38.3

50 a
99.9

53
866
72.3
57
1 023
61.7

%
il

86
545
36.9
1
(X)

20 a
49.9

46.3

9 313

4
15 533
50.4
3
19910
64.0
1
(X)

50.3

12 651

1
(X)

51.3
6

21 023
31.7
6
10 963
37.1

(X)
9
27 719
37.4

77
39 868
45.5

35
37 869
50.7

4
6 781
52.5

83
35 050
36.8

54
47 712
35.8

17
34 132
29.0

4
18 391
55.9

27
13 034
46.3

19

28 631

2
(X)

35.8

en
co

Cuadro 6 (Coni.)
5a
19.9

20 a
49.9

50 a
99.9

100 a
249.9

250 a
499.9

500 a
999.9

/ 000 a
2 499.9

2 500 a
4 999.9

5 000 y
ms

47. Mquinas-herramienta

E.
V.A.

13
100
38.0

20
477
39.8

19
820
44.6

42
4 257
50.1

21
4 229
46.2

36
17 804
39.4

29
36 641
38.6

10
25 770
37.4

10
64 079
41.9

48. Licores de malta

E.
V.A.

22
173
42.8

35
781
33.2

76
3 687
27.1

123
14 156
22.8

120
30 334
19.2

95
48 092
18.7

85
91 422
16.6

36
83 954
16.3

13
90 580
15.4

E.
V.A.

100
292
28.4

148
929
30.3

187
2 357
30.0

301
8 152
30.1

209
13 360
29.6

178
22 083
28.5

167
44 722
30.1

78
41 410
37.1

110
288 483
41.2

31
235
45.5

28
583
37.9

28
1 384
42.9

45
4 927
38.8

25
6 050
37.8

27
12 537
40.1

18
19 216
38.6

7
15 799
35.5

9
59 195
34.8

49. Empaque de carne, mayoreo

%
50. Equipo mecnico de transmisin
de energa
.
V.A.

7o

51. Camisas masculinas (excepto de

trabajo) cuellos y ropa de dormir;
hechas por fbricas del ramo
o por intermediarios que ocupan
contratistas
E.
V.A.

7o

52. Trajes de hombre, abrigos y

sacos (excepto ropa de trabajo);
hechos en maquiladoras

-a

M
O
O
en
O
O
en
H
O
en
<

>39
232
55.6

54
761
47.4

55
1 716
52.7

97
6 227
46.5

84
11 978
50.4

74
19 350
54.1

40
23 058
50.9

430
4 228
65.7

271
8 098
73.9

188
12 525
76.4

165
22 976
80.9

22

1
(X)

10 361

1
(X)

46.2

SO-

CI
w
z

M
en
O

co

E.
V.A.

7o

m
z
w

(X)

76.2

o
O

taaatjre, abasos jr
sacos (excepto ropa de trabajo);
hechos por fbricas del ramo
o por intermediarios que ocupan
contratistas
E.
V.A.
. Maquinaria y equipo para
trabajar metal, no clasificados
en otra parte

. Vehculos automotores,
carroceras, partes y accesorios

Coque y productos de coque

57 Pinturas, barnices y lacas

Fbricas de papel y cartn

Recipientes y cajas de cartn

no clasificados en otra parte

7o
E.
V.A.

%
E.
V.A.

7o

115
564
33.2

230
2 787
33.4

201
4 461
34.0

375
19 266
44.3

220
26 648
44.9

112
26 992
43.1

78
50 220
47.5

30
44 871
52.4

10
31 195
44.6

19
163
31.3

24
525
31.2

22
1 019
41.4

39
4 063
41.4

22
4 963
39.2

21
9 895
40.9

20
17 283
42.7

10

26 315

1
(X)

171
1 207
47.5

127
4 722
44.9

143
12 177
42.2
3

214
1 100
27.2
4
25
52.0

193
3 370
46.1
1
(X)
(X)
24
3 298
17.9
18
286
57.7

140
4 976
16.4
26
1076
49.4

70.8
233
14 978
17.7
70
5 677
44.4

80
12 794
41.6
5
608
53.5
133
20 376
16.5
100
16 189
42.5

73
25 122
38.6
3
674
32.9
113
35 696
15.2
136
42 774
38.7

71
55 530
43.0
26
10 211
49.3
59
43 325
14.6
173
114 599
36.5

44
71 064
48.9
26
25 973
39.0
22
31 904
17.0
80
116 720
34.5

154
1 096
41.8

247
4 814
45.9

257
10 043
41.5

287
23 757
40.8

190
30 348
38.5

108
32 964
36.1

78
43 302
35.7

17
22 547
36.6

E.
V.A.

7o

E.
V.A.

7o

E.
V.A.

%
E.
V.A.

137

35.7
152
1 133 385
49.6
19
46 944
34.0
9
34 639
20.0
31
103 409
32.8

50
H
^
O,
>
O
W

?
en
O
ii

il

tfl
50
W
2
O

>

r
w

en
O
W

r
n
o

en
H
O

en

Cuadro 6 (Cont.)
5a
19.9
60. Refinacin de petrleo

63
45 997
21.9

98
432 965
25.0

E.
V.A.

40
254
40.2

32
666
40.8

21
868
38.0

26
1 986
28.4

14
2 459
24.7

10
3 200
28.8

10
9 714
29.0

2
72 196
27.3

5
(X)
(X)

E.
V.A.

856
5 344
48.5

800
12 980
44.9

643
21 833
43.5

490
32 069
40.0

181
26 878
40.4

74
21 685
45.3

29
17 825
50.1

3
4 363
57.2

2
(X)
(X)

602

7
3 869
40.0

14
15 223
43.0

37
117 309
25.6

49
26 180
43.2
23
17 094
39.8
3
3 353
48.5

28
32 730
38.7
19
35 905
37.5
5
11 015
55.6

3
8 034
22.1
10
62 599
35.1
17
152 506
33.9

E.
V.A.

E.
V.A.

1
(X)
(X)

66. Productos de rayn y similares

E.
V.A.

7o
7o

35
232
34.9

11
151
68.2
38
564
30.9

10
322
48.1
28
1 220
35.6

25
1 496
55.8
37
3 171
35.4

7o

refrigeracin y unidades
completas de acondicionamiento
de aire
E.
V.A.

%
E.
V.A.

%
E.
V.A.

%
E.
V.A.

7o

E.
V.A.

%
Productos metlicos prensados
y troquelados (excepto
troquelados automovilsticos)

E.
V.A.

7o

Motores de vapor, turbinas

y ruedas hidrulicas

5 000 y
ms

96
34 518
20.0

65. Radios, bulbos y fongrafos

Jabn y glicerina

2 500 a
4 999.9

46
7 721
17.2

64. Fbricas de pulpa

Construccin y reparacin
de barcos

/ 000 a
2 499.9

53
3 869
28.2

Obras de metal laminado

no clasificadas especficamente

500 a
999.9

42
1 649
23.0

E.
V.A.

Aserraderos, fbricas de chapa

250 a
499.9

27
689
22.5

%
63. Fundicin primaria y refinacin
de metales no ferrosos

100a
249.9

33
313
40.9

7o

62. Plantas de acepillado

que no operan en conexin
con aserraderos

50 a
99.9

27
141
27.7

E.
V.A.

%
61. Aparatos y materiales
fotogrficos y equipo de
proyeccin (excepto lentes)

20 a
49.9

E
V.A.

27
3 098
56.7
14
2 552
30.8
1
(X)
(X)

56.3
41
10 105
44.4
20
6 683
32.8
4

1 733
37.5

50
328
39.6
3 802
24 535
53.2

81
1 394
33.6
1 632
30 175
49.3

48
1 595
45.7
719
29 106
46.9

51
4 126
33.6
682
60 055
49.3

26
4 353
34.7
267
53 134
52.4

18
6 067
31.9
169
71 628
55.4

17
13 956
35.8
97
84 238
53.7

392
2 752
42.8

364
6 789
42.4

203
8 062
38.0

182
14 683
36.7

76
11 629
36.1

27
7 568
34.2

14
8 010
28.5

4
6 866
22.0

71
572
51.4
63
356
22.8

88
1 889
56.0
58
812
21.8

62
2 703
55.0
34
1 110
19.5

82
8 299
57.3
45
3 170
16.8

38
8 585
56.3
15
2 303
13.5

31
14 305
55.0
14
3 911
14.1

15
15 690
58.3
10
7 342
17.3

8
16 638
54.6
9
14 795
14.8

11
105 291
62.6
16
107 832
12.5

146
1 056
37.4

136
2 591
41.4

115
4 611
40.5

113
9 724
40.2

64
11 861
41.3

47
17 806
41.7

24
18 665
41.9

22 941

2
(X)

1
(X)

4
383
72.6

2
(X)

223

1 474

2
(X)

35.9

31.5

7
8 600
34.1
21

60 054
51.7

11
87 764
39.1
2
(X)
(X)

44.2
2

13 119
42.1

1
(X)

o*

Cuadro 6 (C'ont.)
5a
19.9
74. Uniones al vapor, cualquiera que
sea el material

75. Fundiciones de acero

76. Fbricas de laminados y objetos

de acero

E.
V.A.

E.
V.A.

28
201
32.3
1
(X)

%
E.
V.A.

20 a
49.9
35
752
28.7
7

215
37.7

2
(X)

78. Vajillas, vidrio soplado

o prensado, y objetos de vidrio
no clasificados en otra parte

79. Envases de hojalata y otros

objetos similares no clasificados
en otra parte

80. Llantas y cmaras

%
E.
V.A.

86. Vestidos femeninos (excepto

vestidos de casa) hechos por
fbricas del ramo
o por intermediarios
que ocupan contratistas

2 500 a
4 999.9

5 000 y
ms

19
7 907
35.8
44
20 038
48.3

21
20 054
35.9
24
22 299
52.3

4
11 401
35.5
10
22 136
41.6

3
25 232
48.6
3
13 027
41.1

8
498
70.1

5
879
52.0

19
8 378
44.6

47
35 365
52.1

46
77 209
48.4

122
1 025 067
49.7

co
O
O
co
H
O
co

"0

PJ

o
53
375
39.7

66
1 270
34.8

58
2 401
41.6

87
8 128
40.0

72
14 907
42.7

48
18 177
43.2

47
39 582
40.5

15
30 157
31.2

3
10 955
32.8

11
74
51.4

8
103
65.8

18
914
56.2

16
1 882
60.0

18
4 923
55.7

17
8 535
57.2

15
15 391
37.2

8
20 910
34.7

4
17 463
44.2

17
101
49.5

25
434
38.0
1
(X)

20
714
40.9
1
(X)

35
2 422
42.4
2
44.1

29
4 240
39.9
3
426
46.7

25
7 425
36.2
4
1 010
32.1

51
28 698
31.3
5
2 803
42.3

29
32 354
27.5
6
5 995
43.7

17
47 183
26.7
31
220 986
38.6

4
203
51.7
202
14 634
48.4

3
322
38.2
91
15 432
49.9

3
758
35.9
42
13 386
47.1

7
1 287
44.3

E.
V.A.

52

1
(X)

62

151
905
44.6

216
3 412
46.8

50.0
142
5 205
46.2

E.
V.A.

1
(X)

3
61
47.5

39.3

8
755
38.4

183
1 201
35.9

137
2 505
38.6

92
3 721
34.9

101
8 819
39.5

78
14 083
38.2

282
3 496
74.0

760
25 224
76.5

381
23 967
75.9

62
7 707
75.1

5
1 240
70.8

E.
V.A.

85. Vestidos femeninos

(excepto vestidos de casa);
hechos en maquiladoras

1 000 a
2 499.9

21
4 813
37.6
34
8 447
47.9

57.9

3
(X)

84. Artculos de alambre

no clasificados en otra parte

500 a
999.9

><

E.
V.A.

E.
VA.

83. Alambre obtenido de varillas

compradas

250 a
499.9

20
3 148
29.5
29
3 464
46.6

82. Muebles domsticos tapizados

100 a
249.9

20
810
33.7
12
609
48.3

152

77. Parrillas, estufas, calentadores de

agua, hornos de aire caliente
(excepto elctricos)
E.
V.A.

50 a
99.9

E.
V.A.

%
E.
V.A.

4 478
43.3
6

(X)

I 1

jo
O

Pl
co
O
P!
09
Pl
Z

m
2
o
o

I I

O
jo

112 501
42.1
...

3
(X)

47.0

19
5 828
40.9

26
19 526
40.0

22
32 810
39.9

7
16 193
35.6

36
13 378
41.0

34
26 125
40.5

8
14 035
56.4

9 772

S
>-

' o
M

61

r
>
Pl
JO

pi
z
o

>
r
w
co
O
Pl
r

O
co
H
O

E.
V.A.

87. Manufacturas de lana y estambre;

fbricas regulares o
intermediarios que ocupan
contratistas
E.
V.A.

92
558
48.6

186
2 896
47.4

197
6 390
46.9

380
27 694
45.3

296
38 280
40.8

203
47 890
35.8

63
22 637
34.0

0
10 351
38.7

27
166
51.2

26
447
50.1

36
1 185
56.5

80
5 298
56.3

85
13 581
48.8

126
34 875
53.8

137
75 007
51.2

46
56 183
44.4

20
76 221
53.5

64

PRECIOS, COSTOS Y MRGENES D E BENEFICIO

IMI'ORTANCIA D E L A S D I F E R E N C I A L E S D E L COSTO

han sido numeradas, de modo que en el texto podamos referirnos a ellas

por su nmero.
Los resultados son los siguientes: hay 17 industrias en las que la
participacin de los salarios decrece prcticamente en toda la gama de
tamaos (con excepcin de pequeas irregularidades). Se trata de las industrias nms. 4 , 9 , 12, 16,18,21,25,31,32,36,40,48,56,58,63,64,69.
No se requiere ningn comentario adicional, tan slo que pertenecen a
muy diversos tipos de industrias. Hay otras 41 industrias que muestran una
clara correlacin negativa (las industrias nmeros 2, 5, 6, 10, 13, 14, 15,
17, 19, 20, 22, 23, 26, 27, 28, 30, 35, 37, 39,41,42,43,45,46,47,50,
51, 57, 59, 61, 67, 71, 75, 77, 78, 79, 82, 83, 85, 86, 87). El panorama
que ofrecen estas industrias no es uniforme por completo; en algunos casos
la correlacin negativa est en la gama intermedia, y ambos extremos de la
distribucin muestran la tendencia opuesta (por ejemplo, los altos hornos,
las mquinas herramientas). En algunos casos slo aparece distorsionado el
extremo inferior de la distribucin (por ejemplo, dulces y confecciones,
puros, vestidos de mujer hechos en maquiladoras). En unos cuantos casos
hay un complicado panorama de dos "ondas", como en la encuademacin
de libros. Sin embargo, en todas esas industrias la correlacin negativa se
refleja parcialmente en los datos.

Participacin
de los salarios

65

Altos hornos
Ladrillos
Encuademacin

40

j Mantequilla
| Galletas

30
I
Harina

20

5~

20

50

100

250 500 1000

2500 5000

CLASES DE TAMAO DE LAS PLANTAS (PRODUCTO EN MILES DE $)

Participacin
5rjLde los salarios %

1 Recipientes de vidrio

Mquinas herram

I~i

40

;
I

De las industrias restantes es preciso descartar a 7 como prueba, ya

que el grueso de la produccin se localiza en la clase de mayor tamao
(industrias nmeros 11, 55, 66, 73, 76, 80, 81). Restan 14 industrias que
sugieren una correlacin positiva (3, 7, 33, 34, 38,44,49, 52, 53, 62, 70,
72, 74, 84), de las cuales cuatro no muestran ni una ni otra tendencia (8,
24, 54, 68) y cuatro son irregulares por completo ( 1 , 29, 60, 65). Todos
estos casos "adversos" a la teora conviene que sean examinados en detalle.
Varios de ellos pertenecen a las industrias de maquinaria, de hierro y de
metal: acero estructural, artculos de alambre n.c. en otra parte, forjas, y
uniones al vapor, aleaciones, artculos troquelados, maquinaria para trabajar metal, radios y fongrafos. Esos grupos parecen ser muy heterogneos,
estar compuestos por industrias de muy diverso tipo; a ello debe atribuirse
una buena parte de lo inesperado del resultado. La mayora de los casos
adversos restantes estn constituidos por los impresos, ciertas industrias de
ropa, cuero, madera, empaque de carne y panificacin. En todos esos casos
la produccin en pequea escala tiene un papel importante. Esto hace
probable que los datos hayan sido muy distorsionados al no tomarse en
cuenta el trabajo familiar no pagado y el trabajo domiciliario de los establecimientos pequeos. Sin embargo, es posible que los datos reflejen en
cierta medida la verdadera situacin de esas industrias, y que los establecimientos ms grandes no tengan ventajas diferenciales en los beneficios
brutos, e incluso que tengan desventajas debido a la imperfeccin del
mercado del trabajo; tambin es posible que tengan otras ventajas, por una
distribucin ms barata y consecuentes menores gastos generales.

Utensilios elctricos

30

1 Pinturas

Cemento |

"] Jabr^

20

50

100

250 500 1000

2500 5000

CLASES DE TAMAO DE LAS PLANTAS (PRODUCTO EN MI LES DES)

i i ' I)HA 2A y 2B. Porcentaje de participacin

de los jornales en el valor
indo en diferentes clases de tamao: seleccin de industrias de trans-

| ' "<< ion. (El tamao del establecimiento se mide de acuerdo con el valor
del producto, llevado a escala logartmica.) Datos del cuadro 6.
No obstante, es preciso que tengamos cuidado en no atribuir al tipo de
lustria la participacin creciente de los salarios. Varios tipos de indusK tiles y de ropa se ajustan con bastante exactitud al esquema impe.Ir una participacin decreciente de los salarios segn el tamao. En
lllllo que las dos industrias de impresin (7 y 34) muestran una participi s icnte de los salarios, se tiene un panorama diferente en la indusIfln
' M> uadernacin, muy relacionada con aqullas y de varias maneras
dar a ellas. La panificacin no muestra dependencia entre la parion de los salarios y el tamao, pero la muy relacionada industria
i- ajusta a la esperada correlacin negativa.

66

PRECIOS, COSTOS Y MRGENES

D E BENEFICI

En realidad, un resultado importante de esos clculos es que en gene

ral no sugieren que determinados tipos de industrias se ajustan a algn
esquema particular. De las 80 industrias que es posible utilizar, 58 sugieren
una correlacin negativa, y 22 una correlacin positiva o independencia;
pero no encontramos una tendencia constante a que cierto tipo de industrias pertenezcan a uno u otro grupo. Las economas de la produccin en
gran escala y los mrgenes crecientes de beneficio bruto no parecen estar
limitados a ciertas industrias, sino que hacen su aparicin en los campos
ms dismbolos. Se presenta un nmero considerable de excepciones, y eii
probable que cuando menos una parte de ellas sean verdaderas. Hay que
recordar que en esos casos las economas logradas en las compras y en la
distribucin pueden ofrecer una ventaja a las unidades grandes, lo que no
se refleja en la proporcin de los salarios respecto al valor agregado.
En conjunto, los datos confirman la extensa importancia de las diferencias en los costos, en favor de los establecimientos ms grandes.
(3/ Puesto que las diferencias en los costos y en los mrgenes de beneficio mostradas por las distintas plantas, y es de presumir que entre las
distintas empresas, desempean un papel de considerable importancia' hay
que dar a este hecho el lugar que le corresponde en una teora de l a i
relaciones costo-precio.
En la teora clsica de la renta diferencial, tal como fue formulada poi
Ricardo, las diferencias del costo proporcionan la explicacin de un excedente (en ese caso especfico la renta de la tierra). El concepto bsico de la
teora es el productor marginal, que debe satisfacer dos condiciones: 1 ] ser
el productor con costos ms altos, y 2] no tener excedente, o sea, que el
precio sea igual a su costo. En esas condiciones, cualquier'excedente se
puede explicar por la diferencial del costo. Por supuesto que es esencial
para la teora que el margen sea variable: Cul de los productores estar en
el margen ser determinado por la amplitud de la demanda. Tambin se
reconoce que los costos son variables, cuando menos en el perodo largo,
aunque la existencia de las diferenciales de los costos como algo inevitable,
constituye un supuesto esencial (la escasez de las tierras de mejor calidad),
Es preciso destacar en particular estos ltimos puntos cuando se trata
de aplicar la teora a las condiciones industriales. En este caso el "margen"
es particularmente variable; no slo los costos medios sino los costos diferenciales, estn sujetos a cambios. Pero en este caso tambin es posible
asegurar que los costos diferenciales como tales, son de carcter permancn
te. La razn de ello es la escasez relativa de las grandes unidades de capital,
lo que explica por qu slo un nmero limitado de empresas puede utdizai
los mtodos ms productivos, y que al lado de stos siempre estn en uso
mtodos menos productivos. La escasez de "grandes capitales" no es de
ningn modo invariable, como lo es la escasez de las tierras frtiles en el
caso ms bien irreal del libro de texto. Por el contrario, los grandes capitales pueden aumentar en monto y en nmero. A su vez, tampoco son fijas

IM l'i ile T A N C I A D E L A S D I F E R E N C I A L E S D E L C O S T O

67

posibilidades de obtener ventajas de costos diferenciales; siempre estn

l i m a n d o mediante el proceso de las innovaciones tcnicas. Por lo tanto, se
llene un complicado proceso en donde el "margen" real en cierto sentido
| | I resultado del anlisis, ms que su punto de partida. De todos modos,
hieda como una caracterstica permanente la presencia sistemtica de las
ni. iniciales de costo en favor de las unidades ms grandes.
Si ha de explicarse el beneficio como un excedente surgido de esas
temticas diferenciales del costo, es esencial el concepto de un produc|ni marginal.
Podernos partir de la idea de que en toda industria existe una presin
i.ui|ietitiva, ya sea real o potencial. Si esa presin es real y bastante fuerte,
Implica una lucha por la supervivencia, en la que es probable resulte elimin l o el productor con mayores costos. En este sentido siempre podemos
II
ii productores marginales a los que en una industria tienen los costos
m i . altos. Es una interpretacin muy amplia del concepto de productor
MI .urinal. En muchas industrias el productor marginal, en este sentido del
i,
o, puede obtener beneficios considerables, lo que significa que no es
i. il la presin competitiva antes mencionada; pero puede volverse real en
i. rtas circunstancias. Es obvio que mientras slo sea potencial y el protor marginal obtenga un beneficio, la teora de la renta diferencial ser
in .ii luiente para explicar el nivel del beneficio de la industria. Habr de
Implicarse el beneficio obtenido por este productor marginal, tarea que
relannos a un captulo posterior (captulo v i l ) .
ni embargo, hay muchas otras industrias en donde la presin de la
ininpetencia es muy severa, y en las que hay numerosas empresas que
lili ii.in en el margen de la existencia. Es probable que en la prctica esto se
pilque a las industrias en las que hay un gran nmero de empresas pequein llamamos empresas pequeas a las que pueden empezar a operar con
un monto reducido de capital. El nmero de personas que puede disponer
i. lie monto moderado de capital es algo mayor que el de las oportunida|
iue se ofrecen a las empresas de ese tamao; esas empresas pequeas
Retirn entre s con vigor, y esa competencia nunca permitir que su
i. IIMIII. racin exceda de cierto mximo, al menos cuando tomamos el
i
dio de los beneficios Y,las prdidas durante un ciclo econmico. Por
upui lo ahora debemos tomar en consideracin que los costos y los beneii i de las empresas pequeas tienen una dispersin muy amplia. Un
i
lmero de ellas disfrutan de beneficios tolerables e incluso buenos;
H
unca pueden cubrir sus costos. Es fcilmente explicable por qu
ir hay gran nmero de esas empresas deficitarias. Una vez establecida
mpresa, se sostendr mientras sea capaz de cubrir sus "gastos en
N I I H I I V O " , esto es, los gastos corrientes que hay que afrontar y que podran
. on el cierre de la empresa. Por lo tanto, no es preciso cubrir los
, i i orno los de depreciacin, y hasta puede vender sus inventarios por
i o del costo. Las empresas que incurren en prdidas de este tipo, tarde

68

P R E C I O S , C O S T O S Y MRGENES D E B E N E F I C I O

o temprano desaparecen, pero su lugar es ocupado por otras nuevas, qi

tambin operan en el margen de la existencia. Cualquier aumento enjd
presin competitiva de la industria har que salgan algunas de esas empresas deficitarias e impedir que sean remplazadas por otras; cualquier alivio
de la presin de la competencia alargar el lapso de su existencia y aumeni
tara el nmero de las empresas similares con altos costos. En consecuencia
podemos considerar que esas empresas son productores marginales, defin
das como aquellas que slo alcanzan a cubrir sus gastos en efectivo, lil
beneficio bruto de todas las otras empresas se puede considerar como un
renta diferencial.
Es posible, sin embargo, adoptar un enfoque diferente. Si considefl
mos a las empresas pequeas en grupo, juntas las buenas y las malas, c
probable que en promedio slo "salgan a mano": Que cubran sus costol
(como un promedio de los aos buenos y los aos malos) y obtengan una,
remuneracin que ms o menos corresponda al salario que obtendra-i
empresario como empleado, prcticamente sin ninguna remuneracin para
su capital. Si aceptamos este supuesto, es posible considerar juntas a oda
las empresas pequeas como el "productor marginal". Sern marginales en
el sentido de que su beneficio neto es de cero, slo cubren su costo
Entonces es posible considerar los mrgenes de beneficio neto de los otroi
productores como rentas diferenciales, en relacin con ese productor mar
ginal. En este caso es obvio que empleamos el trmino de productor margi
nal en un sentido ms estrecho que antes, cuando era simplemente el
"productor con costos ms altos". Con el fin de darle un nombre, pode
mos decir que aqu el productor marginal es un "productor con beneficio!
normales", o una "empresa con beneficios normales", lo que significa qui
el promedio de las empresas pequeas es un beneficio neto igual a cero.
Ahora bien, esto slo parece ser una buena aproximacin prctica. Nfl
obstante, con propsitos tericos es posible redondear bastante bien el
concepto. De hecho, el grupo de las empresas pequeas de una industria en
la que hay una severa presin competitiva se ajustar exactamente a las
condiciones descritas, o sea, tendrn un beneficio neto de cero, si es que lo
definimos en forma apropiada: el grupo de las empresas pequeas deber
tener lmites bastante amplios para que el promedio de sus beneficios sen
cero. Si la presin de la competencia se acenta o se mitiga, cambiarn lu
lmites del grupo: ser variable el grupo constituido por las empresas con
beneficios normales. Por ejemplo, si todas las empresas pequeas, en el
sentido usual de la palabra, resultan eliminadas y la presin de la compi
tencia todava es severa dentro de la industria, entonces las empresas me
dianas se convertirn en "empresas con beneficios normales". Por otn
parte, un alivio considerable de la presin competitiva puede hacer qu|
hasta el grupo de las empresas pequeas, resulten ser tan lucrativas, qtt
dejen de ser "empresas con beneficios normales", aunque este caso es pool
probable por las razones antes mencionadas.

, n . 1 1 ANCIA D E L A S D I F E R E N C I A L E S D E L C O S T O

69

\ i, las "empresas con beneficios normales" son por definicin un

promedio obtiene beneficios netos de cero, con la condicin
i"
trate de las empresas ms pequeas de la industria. Si la presin
le la i impotencia es severa, siempre habr un grupo as, de empresas con
MIS normales, aunque en la prctica sea difcil sealarlas con exactiliiil Si deduce que en esas condiciones es posible considerar como rentas
illli n neiales, los beneficios netos de una industria. A l mismo tiempo nos
| i llamos de que aqu slo empiezan nuestros problemas. La cuestin
loi i en saber cmo se determinan las rentas diferenciales, y qu es lo
i
iiila la presin de la competencia dentro de una industria, la cual
II til uve la fuerza misma que determina los que habrn de ser los proles marginales con beneficios normales. sa es la cuestin de la cual
lili,II nos ocuparemos.

, . H , | . . . <|ne en
1

PATRN D E C O M P E T E N C I A D E N T R O D E UNA I N D U S T R I A

V. EL PATRN DE COMPETENCIA DENTRO DE UNA INDUSTRIA

a] El caso de una rama industrial con abundancia de pequeos productores

Vamos ahora a considerar el problema de los costos, los precios y los
mrgenes de beneficio de una industria en conjunto. En esta seccin nos
ocuparemos de una industria en la que las empresas marginales son "pequeas", y en la que hay un nmero suficiente de esas empresas pequeas,
como para que su contribucin al producto total de la industria sea algo
ms que una proporcin desdeable. Desacuerdo con los testimonios empricos, damos por supuesto que debido a las economas de la gran escala,
el margen del beneficio bruto aumenta si pasamos de las clases ms bajas
de tamao de la empresa, a las sucesivas clases ms altas. En la clase de
menor tamao supondremos "beneficios normales", mientras est compuesta de "empresas pequeas" que requieran un modesto monto de capital y por-tanto estn sujetas a una fuerte competencia de parte de las
empresas de reciente entrada a la industria. Entonces, hemos de examinar
la relacin de los precios, el costo de venta y la calidad de los productos de
las diversas empresas, respecto a los de la empresa marginal.
El problema se complica debido a que no hay un precio uniforme en
la industria, que corresponda al costo del productor marginal. Ms bien se
trata de una estructura de precios, de acuerdo con las diferentes calidades
y tipos de producto; es ms, aunque se trate de una misma calidad, las
diferentes empresas pueden cobrar distintos precios. Por lo tanto, los mrgenes de beneficio de las empresas intramarginales no ser determinado
.somnte^^
p
factores. Adems, por supuesto que es evidente que el "margen" mismo
tiene variaciones, ya sea porque se eliminen las empresas de costos altos, o
por la posible entrada de empresas con costos an mayores.
El propsito de nuestro anlisis e s ^ J i e a x c r t r o se determinan en una
_indj^tmJos mrgenes de beneficio. Al tratar este problema servirn de
gua algunos principios generales. En primer lugar, es preciso darse cuenta
de que se trata de un problema del perodo largo; por lo tanto, no nos
interesan los ajustes que ocurren en uno o dos aos, a consecuencia de una
situacin de auge o de desplome, sino la tendencia del proceso. Esto implica, en segundo lugar, que no podemos basarnos en el restringido supuesto "esttico" de mtodos tcnicos dados; por el contrario, habremos de
considerar los efectos del continuo progreso tcnico y de las reducciones
del costo, como parte esencial del proceso.
Con objeto de que el lector no se confunda respecto a la importancia
0 r

[70]

o t r o s

71

relativa de los diversos supuestos presentados en la siguiente exposicin,

enunciaremos al principio los dos ms importantes. Primero, se da por
aipuesto que las empresas slo invierten en su propia industria. No se
mantendr hasta el final la plena rigidez de este supuesto, pero siempre se
naisiderar que el empresario primero pensar en invertir en su propia
Industria, y que slo por razones muy poderosas se apartar de ese principio. En segundo lugar, se supone que es un importante incentivo para que
el empresario invierta, el aumento del capital empresarial de una firma, es
decir, el capital de participacin ms las reservas en el caso de una compaa por acciones, o el capital privado del empresario si se trata de un
negocio particular. El aumento de este capital empresarial de ordinario se
icaliza mediante la retencin en forma de ahorros, de una parte del benel u i o , proceso al que llamaremos acumulacin interna. En tercer lugar,
suponemos que est dada la tasa de crecimiento del mercado para la indus11 I.I en conjunto, y que se la puede considerar como dato.
La naturaleza misma de la argumentacin la hace difcil de presentar,
I icndremos que empezar ms bien con un esbozo.
Si debido a las economas de la produccin en gran escala, o hablando
mas en general, si debido a la adopcin de una innovacin que reduce los
costos, hay empresas que obtienen mrgenes de beneficio bruto y neto
IMyores que los obtenidos por las empresas marginales, es frecuente que
muestren una tendencia natural a realizar expansiones en relacin con las
liras empresas. La razn de ello es que las empresas con mrgenes de
i" neficio ms altos, si suponemos que tambin se implica una mayor tasa
le beneficio, realizan una acumulacin interna de fondos que ser tanto'
III.Ii elevada cuanto mayor sea su ventaja diferencial. Si las empresas margiles slo obtienen beneficios normales, es de presumirse que como grupo
M tendrn ninguna acumulacin. Esta acumulacin interna de las empre| | r n posicin ventajosa ocasionar su expansin, ya que su primera lnea
i. inversin es su propia industria. Es de notar que esta expansin puede
Di m n r sin que aumente la participacin relativa de esas empresas dentro
i. 11 industria. Si debido a un desarrollo favorable (una tendencia positiva
ni el perodo largo) en la demanda de sus productos la tasa de expansin de
I I industria en conjunto, es cuando menos tan grande como la expansin a
HU por su acumulacin se ven impelidas las empresas en posicin favorau. rntonces no se incrementar la participacin de stas en su industria.
. mantendr igual la participacin de las empresas pequeas, mediante un
lUinonto correspondiente de su nmero, lo que compensar su falta de
i. iiiuulacin interna.
1

i
I
.

I in mayor margen de beneficio significar una ms elevada tasa de beneficio,

ii el caso de que haga ms que compensar un posible incremento de la propori l capital respecto al producto. Con objeto de tener un estudio de este punto
mi Small andbig business, captulo III.

72

P R E C I O S , COSTOS Y MRGENES D E B E N E F I C I O

PATRN D E C O M P E T E N C I A D E N T R O D E UNA I N D U S T R I A

73

S i n embargo, si l a tasa de a c u m u l a c i n interna de las empresas en

p o s i c i n ventajosa, determinada por su ventaja diferencial, es de tal magnitud que fuerza s u e x p a n s i n ms all de l a tasa a que se expande l a

seguido, va u n incremento de l a a c u m u l a c i n interna, de mayores esfuerzos por vender, de parte de esas empresas.

industria e n c o n j u n t o , t e n d r n que obtener u n a m a y o r p r o p o r c i n relativa

vender t e n d r n l a tendencia

del m e r c a d o . C o n objeto de lograrlo d e b e r n hacer esfuerzos

especiales

para aumentar sus ventas, pues si ofrecen sus productos a los mismos
precios que las d e m s empresas, cuando se trata de u n producto de la
misma calidad y c o n u n a publicidad igual, es probable que del mercado en
e x p a n s i n s l o conquisten una p r o p o r c i n correspondiente a su participac i n anterior. Por lo tanto, t e n d r n que vender a precios menores que los
de las empresas marginales, o d e b e r n emprender u n a competencia decalidades, esto es, e l a b o r a r n productos mejores, es de presumirse que a
costos m a y o r e s , y los v e n d e r n al m i s m o precio que las empresas marginales. T a m b i n pueden hacer u n a p u b l i c i d a d m s intensa, o hacer otros tipos
de gastos de venta p o r u n m o n t o m a y o r que el de las empresas marginales,
lo que es de presumir s i g n i f i c a r gastos de venta por unidad m s elevados
que los de estas l t i m a s .
,
2

L a s dos primeras formas de esfuerzos para vender s i g n i f i c a r n una

d i s m i n u c i n de l a ventaja diferencial e n el margen del beneficio bruto, y en
consecuencia, t a m b i n en el beneficio neto. U n a m a y o r publicidad s l o
r e d u c i r l a ventaja diferencial en el margen del b e n f i c o neto. Por lo tanto,
los esfuerzos p o r vender r e d u c i r n las ventajas diferenciales en el margen
del beneficio neto de las empresas grandes, ventajas determinadas por las
posibilidades t c n i c a s de lograr e c o n o m a s de l a escala e n la p r o d u c c i n , la
d i s t r i b u c i n y l a a d m i n i s t r a c i n . Por otra parte, n u n c a se p o d r n eliminar
por c o m p l e t o esas ventajas, e n vista de que c o n s t i t u y e n la causa misma por
la cual las empresas grandes desean u n a r p i d a e x p a n s i n , y son, por lo
tanto, l o que e n s motiva l o s esfuerzos para vender. Podemos decir que
s t o s , definidos c o m o el sacrificio que se hace en f o r m a de una r e d u c c i n
de precios, u n aumento del costo de p r o d u c c i n o del costo de venta por
unidad vendida, son u n a f u n c i n de l a tasa de incremento de sus ventas
que desean obtener las empresas grandes en r e l a c i n c o n l a del incremento
de las ventas de l a industria e n c o n j u n t o , porque u n m a y o r aumento de la
p a r t i c i p a c i n relativa que tienen e n el mercado las empresas grandes requiere de esfuerzos para vender m s intensos. S i n embargo, l a tasa de
e x p a n s i n de las empresas grandes depende de s u tasa de a c u m u l a c i n
interna, que a su vez depende del margen de beneficio. A s , dada la tasa de
e x p a n s i n de l a industria, si el margen de beneficio de algunas empresas
grandes asciende p o r arriba de u n determinado nivel, debido a innovaciones t c n i c a s recientes que les p e r m i t e n reducir sus costos, ese ascenso ir

Es cierto que tenemos que considerar la posibilidad de que las empresas grandes tengan una publicidad ms efectiva con un gasto igual por unidad, lo que sera un
caso de economas de la escala en el campo de la publicidad.

De

m a n e r a que llegamos a l a c o n c l u s i n . d e que l o s esfuerzos

para

parcial de contrarrestar el incremento de los

m r g e n e s de beneficio, que h a sido provocado por u n decremento de los

costos de algunas empresas grandes, a causa de las innovaciones t c n i c a s y
otros m t o d o s para elevar l a p r o d u c t i v i d a d , que h a y a n adoptado dichas
empresas.
A h o r a tenemos que considerar el caso especial que se presenta cuando
la a u r m d a r j n _ i r i _ ^ ^
excede .de. cierto nivel
e r i i e o . L a causa de ese aiomTeru^rjuede^exk
mtodos
l c n i c s que reducen los costos y elevan los m r g e n e s de beneficio de esas
e n i p r e l T ^ a ^ d J s ^ y a j a e no p u e d e n s e r adoptados por t o d a s k s empresas,
/obre t o d o l a s m u y p e q u e a s . E l nivel c r t i c o de que hablamos es la tasa
^ a x i m a de e x p a n s i n de las empresas grandes, que dada l a tasa de expans i i T d V T a i n T s t r i a V s e a compatible c o n el mantenimiento de l a participaron absoluta que corresponde a las otras empresas. Si las empresas grandes
V ampIiarTa" u n a m a y o r tasa que l a s e a l a d a por e s e T i i y e T c r i e o ^ j i e c g s i amerite h a b r de d i s m i r i t n r j a ^ a j l i c i p ^
las o t r a ^ e j n p r e fffg^nTjiTjrgg^^

es decir, ser eliminado

mi cierto n m e r o de las empresas existentes.

C m o se Har l a e l i m i n a c i n ? S l o es posible que ocurra si l o s esluerzos para vender de las empresas grandes llegan a ser tan intensos que
las otras empresas de h e c h o pierden parte de sus ventas, y por tanto se ven
forzadas a reducir sus precios, o incrementan sus costos por medio de la
competencia e n calidad y u n a publicidad m s vigorosa. L a s empresas cuyos
costos sean los m s elevados o su resistencia financiera sea la menor, que es
muy probable pertenezcan sobre todo al grupo de las empresas p e q u e a s ,
no sern capaces de soportar la p r e s i n y d e b e r n salir de la industria. E s
Mecho destacar que a q u no hablamos de la e l i m i n a c i n temporal que
p ni re durante la etapa de desplome de cualquier ciclo e c o n m i c o , la que
a- invierte e n el auge siguiente; se trata fundamentalmente de un f e n m e n o
| largo plazo, y por consiguiente, de una e l i m i n a c i n que puede ocurrir
(urente el auge o el desplome, pero que es irreversible, debido a que las
I C I . H iones precio-costo establecidas, no permiten la nueva entrada de em-

presas similares.
I'ara que e l . p l a c e a - d e - e l i m m a c i n . d e algunas de las empresas-exislen\r-. llegue a su fin de m o d o que se establezca u n nuevo equilibrio, e n . e l
w u I i do de_qne n n h a y a una cpn g m t r a r i r t n j ^
la
iidiciQji_antes m e n c i o n a d a , ^ s e a , la tasa de e x p a n s i n de n u 4 m j i i d r
11 o \ujetarse a ciertos l m i t e s . Se puede decir que l a tasa de e x p a n s i n de
11 i mpresas que se a m p l a n , multiplicada por l a p r o p o r c i n que sus ventas
n i

cutan e n j a j > j / e n j : a s j i e j b ^

1| tusa d e ~ e x p a n s i n de l a industria en c o n j u n t o . S i l a e x p a n s i n de esas

PRECIOS, COSTOS Y MRGENES D E BENEFICIO

74

empresas depende de su tasa de acumulacin interna, y sta a su vez de sus

mrgenes de beneficio, entonces tenemos que llegar a la conclusin de que
la condicin que establecimos impone un lmite a los mrgenes de beneficio de la industria. El ajuste entre el costo y el precio, provocado por el
proceso de la concentracin absoluta, tambin tiene que causar adems
una reduccin de los mrgenes del beneficio medio de la industria, elevado
en forma temporal por la reduccin de los costos de las empresas en
situacin favorable. Es probable que con sus esfuerzos para vender no
hayan destruido por completo la ventaja diferencial adicional obtenida
mediante las nuevas innovaciones, sino que harn descender los mrgenes
del beneficio medio de la industria, a expensas de otras empresas, hasta un
nivel en que la tasa de la acumulacin interna de todas las empresas sea de
nuevo compatible con la tasa de crecimiento de la industria.
La argumentacin, que hasta aqu tiene necesariamente que ser a grandes rasgos, puede presentarse en forma grfica (figura 3). Imagnese que el
producto total de la industria se marca en las abcisas y que las ordenadas
miden el costo medio unitario al que se produce cada una de las partes def
producto total. La produccin de las distintas empresas se presenta eri
orden descendente segn sus costos, del mismo modo exactamente que en
la teora de la renta. (Debemos suponer un gran nmero de empresas, con
objeto de operar con curvas continuas.) La curva de los costos de la industria puede entonces describirse con C D . Tambin se puede marcar en las
ordenadas el precio al que se vende cada una de las porciones del producto
total; como el precio no es el mismo en toda la industria, sino que tiende a
disminuir mientras menor es el costo de la empresa, obtenemos una curva
descendente del precio, D E . El descenso de la curva del precio no ser tan
pronunciado como el de la curva del costo. En consecuencia el margen de
beneficio, que es la diferencia entre las dos curvas, ir en ascenso a medida
que descienda el costo. Los esfuerzos para vender sern medidos por E F , si
suponemos un producto homogneo. El margen del beneficio total de la
industria ser entonces la superficie C D E . Supngase ahora que las "empresas progresistas" reducen sus costos. En bien de la simplicidad supongamos
que esta reduccin del costo slo afecta la capacidad adicional que se
instala para satisfacer una demanda en expansin que se le presenta a la
industria. Por tanto, el producto de la industria aumenta de A B a AB', y el
costo unitario de este nuevo producto ser menor que el costo de cualquier
otro. Si imaginamos la curva del precio prolongada hasta E ' , entonces el
margen de beneficio del nuevo producto se elevar hasta C ' E ' , para el
ltimo lote producido. Debemos llegar a la conclusin de que ha aumenta^_ej_rriaren_deLbeneficio medicui^la_Jridjisiria^
costo o el precio. Ahora bien, de acuerdo con nuestra argumentacin, si

PATRN D E C O M P E T E N C I A D E N T R O D E U N A I N D U S T R I A

75

i M iiKA 3. La contraccin

ile incremento excede de cierto nivel, esto es, si lleva a la industria a una
tu mutilacin interna mayor que la que puede utilizarse con propsitos de
ilusin de la industria en conjunto, entonces aparece una lucha compeniiv.i. El precio del productor, a ms bajp ppsto se pchice de B'E'a B'H, y la
plosin del 'precio se desplaza sucesivamente a los productores de costos
ni i .illos, de modo que toda la curva del precio D E ' , desciende hasta G H .
I Ito implica la eliminacin de los productores al costo alto A I . El resultado
11ii- la superficie del margen de beneficio ser C ' G H . En proporcin con
| | BOlto, no tiene necesariamente que ser igual al margen de beneficio
Original, C D E , pero con seguridad ser menor que el margen de beneficio
C'lH'.
11 ilustracin grfica permite presentar la interaccin de dos factores
4

Debido a que la proporcin del capital respecto al producto, puede haberse

altado en la industria por la adopcin de mtodos nuevos, de manera que se
Mun un mayor margen de beneficio para que proporcione la misma tasa de beiii'II, lo que antes.
||

Suponemos que los costos se han calculado con base en el grado "planificado"
de utilizacin.

del margen de beneficio

76

PRECIOS, COSTOS Y MRGENES D E BENEF1CK

fundamentales: Las reducciones de costos de las empresas progresistas, que

tienden a incrementar el margen de beneficio; y la fuerza explosiva de une
acumulacin interna excesiva, que ocasiona la eliminacin de las empresas
de costos altos y tiende a reducir de nuevo el margen de beneficio.
En vista de nuestros conocimientos acerca del desarrollo del capitalismo, resulta plausible esta descripcin de la lucha competitiva resultante de
la reduccin del costo lograda por algunas empresas. Sabemos que en la
mayoria^dejas industrias l^productnddad se ha incremumiado_dej;ontinuo
y los costos~se han rliucdo, del<ido_a_las__irihvaciones tcnicas, etc.'
Sabemos adems que algunas empresas han encabezado este proceso. En la
siguiente exposicin nos habremos de referir a esas empresas que han sido
las iniciadoras en los mtodos nuevos, como "empresas progresistas". No
es preciso que se trate de las empresas de mayor tamao, y es posible qui
sus mtodos sean imitados ms tarde por algunas otras empresas; pero lo
esencial es que no todas las empresas sean capaces de adoptar esos mtodos. Sabemos, por ltimo, que lo ms comn es que los precios en su
mayor parte se hayan adaptado a los costos; de no hacerlo, no podramos
dejar de notar una continua y considerable divergencia entre el costo de la
mano de obra y las materias primas, por una parte, y el valor del produelo
por la otra, y como consecuencia una fuerte tendencia al descenso de la
participacin de la mano de obra en la distribucin del producto. Esta
tendencia no ha sido observada en general, y una posible explicacin es el
mecanismo de la competencia que se ha descrito. Tampoco se trata de alM
nuevo. Sin embargo, un poco menos conocida es la relacin entre la tasa de
expansin de la industria, la tasa de la acumulacin interna, y el margen do
-beneficio, sugerida por el anlisis precedente. Hemos de examinar con mili
detalle esta relacin. Se sostiene que el irjxremento del margen de beneficio
en una industria, provocaruji^umento de la tasa de acurriijacin interna
esto a su vez causar un ascenso de la capacidad productiva, que si el
mayor que la expansin de las ventas de la industria, tiene que conduco i
una "concentracin absoluta".
1

Es bastante directa la conexin entre el margen de beneficio y la tasa

de acumulacin interna de una empresa. Si el margen de beneficio se ele
va debido a la adopcin de nuevos mtodos tcnicos que dan una veni.
diferencial en el costo, entonces tambin se elevar la tasa de benefcio del
capital empleado, a menos que ocurra un alza en la intensidad del capii.il
que compense el incremento de los beneficios. Si la tasa de beneficio del
capital empleado se incrementa, tambin lo har la tasa de beneficio netti
(excluidos los pagos de inters) sobre los fondos del empresario, a menoi
que haya una modificacin en la proporcin del capital obtenido en prest
mo, lo que ms adelante demostraremos es poco probable. Cuando se elevi
la tasa del beneficio neto de los fondos del empresario, se puede supon,
5

Vase S. Fabricant, Employment in manufacturing industries, 1899-1937,

77

i lo iN D E C O M P E T E N C I A D E N T R O D E U N A I N D U S T R I A
6

11 proporcin del beneficio que se ahorra tambin aumenta. Es de

lii, use que el aumento del margen de beneficio, excepto en la medida
que es compensado por un incremento de la intensidad del capital,
i un aumento de la tasa de acumulacin interna.
I n este punto es necesario aclarar el concepto de margen del beneficio
|0 De hecho, el margen del beneficio neto puede cambiar por dos
unes muy diferentes: por una modificacin en la utilizacin de la capai , i i mi una estructura de costos y precios que por lo dems es invariai) bien el margen de beneficio neto se puede modificar con un dado
II de utilizacin de la capacidad. Esta ltima clase puede tener lugar,
i ejemplo, cuando cambian los mrgenes del beneficio bruto, mientras
tliiHiiccen constantes los costos generales con un nivel dado de utilizaIII de la capacidad. Debemos tener mucho cuidado en no confundir esas
i luses de modificacin del margen de beneficio neto. El contexto
i.i ver con claridad que en la exposicin anterior siempre nos hemos
o lo ;i la segunda clase. Con objeto de evitar cualquier confusin, en el
lliru invariablemente utilizaremos el trmino "margen de beneficio neto
a un nivel dado de utilizacin de la capacidad".
\hoi;i tenemos que ver cmo es que la mayor acumulacin interna
ili provocar la expansin de la empresa. El incremento de los fondos
P.,inhles no necesariamente ha de conducir a una correspondiente exII lu del equipo, si se modifica la proporcin de los activos de capital
pin lo a los fondos propios (tasa de rotacin). De nuevo, la expansin
i ' 'pupo no significa de modo forzoso un cambio correspondiente en la
i H i l i l productiva, si vara la intensidad del capital. Y por ltimo, el
Itllilo resultante en las ventas depende de que se modifique el grado de
III , ion listo se puede ilustrar con algunas ecuaciones algebraicas muy
li nii. I ><unamos la tasa de rotacin como la proporcin de los activos
ipil d respecto al capital propio de la empresa, en donde los activos de
i 'i 'i Im luyen todo el capital invertido en el negocio, pero sin incluirla
ni de i ilulos, y el capital propio incluye el capital de participacin
I lu o-scivas, en el caso de compaas por acciones, y el capital privado,
. " i , trata de empresas no corporativas. Es claro entonces que
.ntnos de capital = fondos propios x tasa de rotacin
l i m . u n o s como Intensidad del Capital la proporcin de los activos de
i ,i ,i ii .|i,-. lo al producto anual, a pleno uso de la capacidad productiva.
|| ni cu podemos ver que
< - n plena capacidad = Activos de capital x Recproco de la Intensidad del capital
i

i i i

iilo c o n el supuesto hecho por M. Kalecki, de que el ahorro del capiional a su capital, como una funcin (positiva) de la tasa de benefi-

m economic dynamics, p. 52.

78

P R E C I O S , C O S T O S Y MRGENES D E BENEFIC '

La Utilizacin de la Capacidad la definimos como la proporcin entff

las ventas y el producto a plena capacidad. Entonces
Ventas = Producto a plena capacidad x Utilizacin de la capacidad
Al combinar esas ecuaciones obtenemos la siguiente relacin
Ventas = Utilizacin de la capacidad x Reciproco de la intensidad del
capital x Tasa de Rotacin x Fondos Propios
o en trminos algebraicos

I NON DI C O M P E T E N C I A D E N T R O D E U N A I N D U S T R I A

lldo de que no est en proceso ninguna concentracin absoluta.

IH O H la ecuacin para la industria se obtiene simplemente con la suma
i i . I-I naciones de las empresas individuales. Sin embargo, si en el peroIII iderado ha ocurrido una eliminacin de empresas, entonces pode' i 'i i ii esta ecuacin a las empresas que restan al final del perodo. El
nenio proporcional de las ventas de esas empresas restantes ( J R ' ) eni". el resultado de dos factores: el aumento proporcional de las
de la industria en conjunto, R, y la proporcin de las ventas de las
i-"
eliminadas, con respecto a las ventas de la industria, c. Por lo
Imito, podemos escribir,
1

MI
(\+R')

donde v
//
k
g
c

= ventas
= grado de utilizacin de la capacidad
= intensidad del capital
= tasa de rotacin
= capital del empresario

a = tasa proporcional de la acumulacin interna

g = cambio proporcional de la tasa de rotacin (proporcin de loi
activos de capital respecto a los fondos propios de la empresa)
k' = cambio proporcional de la intensidad del capital (proporcin
del capital total invertido respecto a la capacidad productiva)
u'= cambio proporcional en la utilizacin de la capacidad (proporcin de las ventas respecto a la capacidad de produccin)
R = tasa proporcional de expansin de las ventas
Entonces podemos escribir

= (l+R)(l+c).

[7]

i iiplicamos la ecuacin [6] a las empresas restantes, tenemos que

mplii ii a R por R' en esta ecuacin; pero como de acuerdo con la
ni <|iic acabamos de dar R' es aproximadamente igual a R + c,
i li nimios

Si ocurre un cambio en las magnitudes anteriores, de todos modos

tiene que conservarse la relacin.
Adoptaremos los smbolos siguientes:

( l + R )

79

R = u + g - k' + c + a.

[8]

i || nuestro anlisis anterior se afirm que respecto a todas las empreupinto, la tasa de la acumulacin interna esti limitada por la tasa
|i n i . i o n de la industria, de acuerdo con el supuesto de que las emprei
vierten en la misma industria. Esto es, si las empresas progresistas
a Inlioilucir innovaciones, y por lo tanto reducir sus costos y elevar sus
u< de beneficio, ocasionan un incremento del margen de beneficio
l i Industria como un todo, y por consiguiente un aumento de la tasa de
Ilicin interna a, por arriba del nivel justamente suficiente para fila expansin necesaria de la industria, entonces se har sentir una
h u .i explosiva: las empresas progresistas harn salir a las dbiles, de
llliiilo que lengan espacio para su propia expansin. 'Esto puede describirse
lili 11. Ilidad de acuerdo con la ecuacin [8]: El incremento (temporal) de
lln
ha del nivel de equilibrio estar compensado por la aparicin de
i a ii iva, una cierta tasa de eliminacin de las empresas existentes. Si
na ha de recobrar el equilibrio, o sea, si la concentracin absoluta
| .
- ai despus de cierto tiempo, entonces la variable c tiene que
ii i ni , en cero, y a tiene que volver de nuevo al "nivel de equilibrio",
ir.niica que el nivel promedio del margen de beneficio de la indusllln i ' < ha elevado temporalmente por las reducciones de costo de las
iiipn i piogresistas, tiene que reducirse de nuevo con una lucha competi'
li la i nal la "concentracin absoluta" es slo uno de los aspectos,
i i enunciado decisivo es que en equilibrio la tasa de acumulacin
mi est determinada en gran parte por la tasa de expansin de la
lila l.n la ecuacin [6] se observa que existe esa relacin, a menos
1

=(l-f ') ^,(l+^')(l+a).

M

[5|

Si elegimos un lapso suficientemente corto, de modo que los cambios

proporcionales sean pequeos, entonces (como los resultados de R, u , etc
se convierten en lo bastante pequeos para ser desdeables), con una buena aproximacin podemos escribir:
R = u -k'

+g +a.

[6

Las anteriores ecuaciones, y por consiguiente tambin la ltima, pue

den aplicarse a una industria en conjunto, si es que est en "equilibrio", e

80

PRECIOS, COSTOS Y MRGENES D E BENEFICK

que haya cambios compensadores en los factores g, k', o u , lo que pernn

tina que a creciera con una tasa dada de expansin de la industria, 7?. lis
probable que ocurran esos efectos compensadores?
Con respecto a la intensificacin del capital, esta posibilidad tiene que
admitirse de inmediato. Si la tasa de intensificacin del capital, k', se eleva
de manera permanente a un nivel ms alto, en otras palabras, si se efecta
con ms rapidez el incremento del capital por unidad de capacidad productiva, entonces a puede incrementarse en forma correspondiente. La intensificacin del capital le proporciona a la industria un escape para sus fondos,
del mismo modo que lo hace la expansin de la industria.
Qu hay de cambios compensadores en otros renglones? La posibilidad ms obvia es una baja en la tasa de rotacin, que puede contrarrestar
un incremento de a. En otras, palabras, la tasa deJa acumulacin interna
puede aumentar^smjrnjricremento correspondiente en lajnversin. si los
fondos adicionales se urihzanjm pagarjajjieudas, o se invierten en ttulos,
que viene a serlo mismo, y as se rjeduce la tasa de rotacin.
El que~ocurran o no estos hechos depende por entero de lo redituable
de las nuevas inversiones y de los riesgos que se relacionan con ellas. Si las
oportunidades de hacer inversiones nuevas estn disponibles a tasas de
beneficio constantes o crecientes, no habr entonces razn para que baje la
tasa de rotacin, hasta es posible que se eleve. Por otra parte, si la tasa de
beneficio de las nuevas inversiones va en descenso, la tasa de rotacin
puede bajar. Ahora bien, la situacin que tenemos en mente es la de una
industria en expansin, en la cual las empresas ya disfrutan de una ventaja
por diferencias en el costo, y se las arreglan para obtener mayores reducciones de ste por medio del uso de innovaciones tcnicas. Esas reducciones del costo les hacen posible emprender esfuerzos para vender que les
permiten agrandar su mercado, a la vez que retienen una cierta ventaja en
el costo diferencial derivado de las nuevas innovaciones, suficiente para
incrementar su tasa de beneficio. Esto presupone que no les es demasiado
difcil agrandar su mercado mediante esfuerzos para vender (reducciones
del precio, etc.), lo que se puede suponer en general si hay un nmero
suficiente de empresas con costos altos, que pueden ser fcilmente expulsadas fuera de la industria, por medio de los esfuerzos para vender. Dados
esos supuestos, es posible decir con seguridad que las empresas que aplican
las innovaciones sern inducidas a ampliar su inversin, proporcionalmente
al incremento de su acumulacin interna, ms que a pagar sus deudas y
reducir la tasa de rotacin. De hecho, la ventaja diferencial provocada por
las innovaciones recientes tiene una funcin doble: por una parte suministra fondos para una mayor inversin; la acumulacin interna "corre hacia
adelante los obstculos que para los planes de inversin establecen la limitada accesibilidad del mercado de capital y el creciente riesgo". Por otra
7

DI: C O M P E T E N C I A D E N T R O D E U N A I N D U S T R I A

i n i . ptoporciona a las nuevas inversiones una rentabilidad suficiente, e

in i , , . ' mayor, debido a que la reduccin del costo de produccin suminisi i i ION medios que permiten salvar la "barrera de la competencia imperlMlw"
l verdad que la mayor tasa de beneficio de nuestras empresas progre- i i i debe estar correspondida finalmente por una reduccin de las tasas
'!> In indicio de las otras empresas. Ello se debe a que el resultado ltimo
il. la i iiinpetencia tiene que ser una reduccin de lHiasa^Tre-a^urnulacin
lili na de todas las empresas (una vez eliminadas las superfluas) hasta el
Hlvi l anterior, que sea compatible con la tasa dada de la expansin de la
mili n . De esa manera, la tasa de beneficio de todas las empresas en
i ni iio, si se supone igual la propensin al ahorro de las diferentes eml'u i . tambin tiene que estar al mismo nivel que antes. Una tasa de
i
I icio sin variacin para todas las empresas en equilibrio, sin embargo,
| inficiente para hacer que sea probable no descienda la tasa promedio de
licin.
I alta por considerar el grado de utilizacin de la capacidad. Las em|iii as progresistas que empleen los mtodos nuevos pueden aumentar su
Iritdn "planificado" de capacidad excedente, pero no hasta el extremo de
un e pudiera anular el incremento de su acumulacin. Es de lo ms
ini|iiol)able que simplemente "invirtieran en capacidad excedente". Sin
i niburgo, hay la posibilidad de que las otras empresas llegaran a experimeni M una reduccin "no planificada" de su grado de utilizacin.
En el primer caso, se ven obligadas a hacerlo porque los esfuerzos para
ndei de las empresas progresistas, tienden a apoderarse de las ventas de
todas las dems. Si hablamos en general hay dos posibilidades. En un caso
l,i presin sobre las ventas, provenientes de las empresas progresistas, se
ili.inlmye entre todas las otras, cuya reaccin ante dicha presin es una
lesislencia pasiva, de modo que sufren una baja en la utilizacin de su
> ipacidad; en este caso no es completamente seguro que ocurra una "con< ni i acin absoluta" y en todo caso ser lenta. En el otro ejemplo la
piesin sobre las ventas que se deriva de las empresas progresistas provcala mayores esfuerzos de parte de las otras empresas, menos de las ms
.Iclules, las que a su vez reducirn los precios, mejorarn la calidad, etc. De
i manera, la presin sobre las ventas resultar desplazada y se concntrala en las empresas marginales, que as se vern eliminadas. El que se mateii. diee la segunda alternativa depender de que entre las empresas existan
,uluientes diferencias en el costo. En el tipo de industrias que hemos
8

E n realidad todo lo que requiere mi argumento se podra demostrar con el

Impuesto menos estricto de que un incremento de la acumulacin interna no ser
. niiirarrestada por completo con una reduccin de la tasa de rotacin; as se estimui H i la inversin, aunque la tasa de rotacin no necesita permanecer constante.
Vase M. Kalecki, "The supply curve under imperfect competition", Review
9

M. Kalecki, Studies in economic dynamics, p. 61.

81

M Bconomic Studies, vol. I I I (1940), p. 101.

82

P R E C I O S , COSTOS Y MRGENES D E B E N E F I C I O

supuesto aqu se realiza esta condicin; hay grados variable de ventajas

competitivas entre las empresas, expresados en las diversas magnitudes de
su margen de beneficio neto a un nivel dado de utizacin de la capacidad.
Por tanto, suponemos que mediante la eliminacin de un nmero suficiente de empresas marginales, las restantes podrn restablecer el nivel "planificado" de utilizacin de la capacidad. De ese modo llegamos a la conclusin de que en las condiciones aqu supuestas no es probable que los
cambios en la utilizacin de la capacidad proporcionen suficientes escapes
para una acumulacin interna incrementada.
La conclusin que surge de ese panorama del patrn "ideal" de la
competencia en una industria es la siguiente: la tasa de acumulacin interna est limitada por la de expansin de la industria y la de intensificacin
del capital. Por consiguiente, el margen de beneficio neto, a niveles dados
de utilizacin de la capacidad (dada la propensin al ahorro) tambin est
limitado por esos factores. Esto se aplica a una situacin en la que ya ha
terminado el proceso de concentracin absoluta, como hemos supuesto
hasta ahora. Sin embargo, si de nuevo se realizan ms innovaciones y por
tanto ms reducciones del costo, el proceso de concentracin puede proseguir. En consecuencia, estar determinado adems por la extensin en
que de continuo se eliminen algunas de las empresas existentes y sus equipos.
Hasta ahora slo hemos demostrado que a una utilizacin dada, hay
un lmite superior para la acumulacin interna, y en consecuencia para el
margen de beneficio. Pero se alcanzar ese lmite superior? Esto depende
de factores adicionales. Si en la industria hay un progreso tcnico constante que no es desdeable, y si la tasa de expansin no es demasiado grande,
se deduce que el margen del beneficio medio se elevar hasta el lmite
permitido por las consideraciones anteriores. Las continuas reducciones del
costo introducidas por las empresas progresistas y que se extienden a las
otras, pero no a las empresas muy pequeas que por razones tcnicas son
incapaces de aplicarlas, elevarn el margen del beneficio medio hasta el
mximo posible. Por otra parte, si la tasa de expansin de la industria es
excepcionalmente grande, la acumulacin interna dentro de la industria
puede voTveTs insuficiente para financiar la expansin. Se mitigar la pre"siiTde la competencia y las empresas marginales incrementarn su beneiV
ci por arriba del "beneficio normal". Como consecuencia, acudirn nuevas empresas a la industria; en este caso el margen del beneficio medio
obviamente no llegar al mximo determinado por la tasa de expansin,
pues una parte corresponder a las empresas de reciente ingreso y al incremento del grado de utilizacin.
El caso que acabamos de examinar muestra que no siempre es posible
restablecer y mantener un determinado grado "planificado" de utilizacin
de la capacidad. Si es muy acelerada la expansin del mercado, entonces la
utilizacin se incrementar por arriba del nivel planeado. Con objeto do

I' \ I KON D E C O M P E T E N C I A D E N T R O D E UNA I N D U S T R I A

83

MU tengamos el caso ideal de un grado de utilizacin constante (en el

i " nudo largo), en realidad tenemos que suponer que siempre hay una*
tlndencia latente a que la capacidad excedente aparezca, debido al continuo surgimiento de nuevas diferenciales del beneficio, las que tienden a
un rementar la acumulacin interna de la industria, y por tanto obligan a
l"< el crecimiento del equipo se realice antes de que ocurra el del mer| ido; adems, tenemos que suponer que esta tendencia a la aparicin de la
lipacidad excedente de continuo es contrarrestada por la competencia
iru .iva que elimina la no deseada tan pronto como aparece. Ciertamente
11 trata de un caso muy especial, pero reviste un considerable inters
i
co.
Por lo tanto, ja..con_cluan_a que llegamos es jjue_Ja_lasa de acumula11

"" "

1 1 0

>LHJL i^^"?^
0

dos niveles de utilizacin de la capacidad, tendern a un nivel (mximo)

l\j|dn por la tasa de c r e c i m f c n l x ^ J a j b j ^
intensificacin del
npilal v la cuota a que se realiza la eliminacin de la capacidad productiva
I i lente. Esto equivale a decir que con una utilizacin dada la proporcin ,
l | | producto que corresponde al beneficio neto ser determinada en tal
firma que proporcionar suficientes fondos de inversin ala industria. Se
ii ii i de una conclusin sorprendente, y en seguida hay que subrayar de
!' 11 que no se aplica al perodo corto. No es aplicable a las modificacione que ocurren durante un auge o un desplome, cuando es obvio que el
fui loi elstico es el grado de utilizacin de la capacidad. Slo ser aplicable
n 11 periodo largo, es decir, en trminos estadsticos se aplicar a los
llores de tendencia de los diversos factores, o el proceso secular. Hasta
iht'l i tampoco hemos dicho nada acerca de lo general que en realidad es
II ipli. acin de este patrn de competencia.
u n embargo, aqu es conveniente establecer unos cuantos puntos geIi l'rimero, nuestro anlisis ha hecho surgir la conexin que existe
I i competencia y la acumulacin del capital, con la que estaban
glllll lanzados los economistas clsicos y Karl Marx, pero que en los tiemii ntes ha sido perdida de vista.
nudo, nos proporciona una teora de la concentracin. En otro
lll|| II IH- Datado de explicar el proceso de la "concentracin absoluta"
ino lo inevitable que es, mediante el supuesto a priori de que la
MalII Ipacin del beneficio en el producto es limitada, por lo que la tasa de
in ln i " no puede incrementarse en el curso d la evolucin capitalista.
Ic supuesto Tue fcil demostrar la necesidad de la concentracin
i pero esta clase de razonamientos coloca la carreta delante del
Ihitlln I I anlisis presente muestra que lo limitado de la participacin del
lli i . lo es en s mismo una consecuencia del carcter agresivo y dinmico
1 II UinTcin interna, que al mismo tiempo ocasiona la "concentra10

KM unci Capitalist Enterprise, Oxford Economic Papers, 7.

A I KN D E C O M P E T E N C I A D E N T R O D E UNA I N D U S T R I A

85

P R E C I O S , COSTOS Y MRGENES D E B E N E F I C I O

84

cin absoluta". En realidad, la concentracin absoluta v la limitacin de

"to^marpnes deT~beneiicio neto7"a niveles dadT.dg_utilizacin. son-dos
aspectos de lo mismo, y la causa de ambos es la presin competitiva de la
acumulacinInterna de fondos.
As, no carece de inters el patrn de competencia de una industria
que hemos descrito, pero hasta qu punto corresponde a la realidad?
El ms restrictivo de los supuestos que hemos establecido es que en la
industria de que se trate existan pequeos productores marginales que slo
tienen un benefcio "normal", que por lo tanto pueden ser expulsados con
relativa facilidad mediante los esfuerzos por vender que realizan las empresas progresistas. Es necesario suponer adems que a esos pequeos productores marginales les corresponde algo ms que una porcin desdeable del
producto, en comparacin con la parte de las empresas en expansin, pues
de otra manera desapareceran con demasiada rapidez. Esos supuestos son
de lo ms esencial, pues de ellos depende la posibilidad de que las empresas
"progresistas" aumenten su inversin a tasas de benefcio constantes o
crecientes.

b] El caso de una industria en la que es difcil entrar

En la realidad habr muchas industrias en las que los productores marginales, con los costos ms altos, obtengan beneficios "anormales". Esa situacin a priori parece muy posible cuando los productores marginales operen
a cierta escala que requiere determinada clase de equipos de capital, lo que
obliga a cada uno de ellos a tener un capital considerable, ms del requerido por las que llamamos "empresas pequeas". En esas circunstancias se
hace mucho ms difc la expulsin de algunos de los productores marginales. Imagnese que ello fuera provocado por una baja del precio. Las
empresas marginales siempre podrn contrarrestar los efectos de un descenso del precio de parte de las empresas progresistas, por medio de una baja
absoluta de su precio, de la misma magnitud. Entonces la diferencia absoluta entre los precios de los dos grupos de empresas ser la misma que
antes, y si suponemos que lo imperfecto de la competencia, la facilidad
con que los productos de los dos grupos de empresas son sustituidos entre
s por los consumidores, depende de la diferencia absoluta entre los precios, entonces la situacin competitiva es claramente la misma que antes; o
sea, se habr nulificado el esfuerzo para aumentar sus ventas realizado por
las empresas progresistas, y permanecer sin modificarse la divisin de las
ventas que exista entre stas y las marginales. Por lo tanto, la baja del
11

1 1

E s ms bien arbitario el supuesto de que la sustitucin depende de la diferencia absoluta entre los precios de las distintas empresas. Si la imperfeccin se debo
al costo del transporte, el supuesto ser correcto; en otros casos, lo que importar

recio de las empresas progresistas tendr que ser mayor que el margen de
beneficio neto de las empresas marginales, al nivel de utilizacin de la
paridad que stas consideran normal, con objeto de que las empresas
ni.ni,males no tengan posibilidad de nulificar los esfuerzos para vender que
ion realizados por las progresistas.
Adems, como las empresas marginales de nuestro caso no son pequeas, tenemos que recordar que es frecuente que posean una cierta cantidad
de resistencia financiera, y en consecuencia mayor capacidad de supervivencia que la que tendran las empresas pequeas. Por lo tanto, sera
considerable el esfuerzo para vender requerido, y a menos que las reducciones de costo logradas por las empresas "progresistas" sean muy grandes, el
pioceso de expulsin de las marginales implicar en la industria una considerable reduccin de los mrgenes y la tasa del beneficio. Sin embargo,
esto significa que no sern expulsadas puesto que faltar el incentivo del
Inneficio para realizar la expansin del equipo. Los esfuerzos para vender
requeridos para lograr la expansin sern tan grandes, que harn ms que
compensar la ventaja diferencial obtenida con las innovaciones.

No es probable que la situacin sea fundamentalmente diferente, ya

sea que los esfuerzos para vender se hagan en forma de publicidad o de
competencia en la calidad. En ambos casos las empresas marginales pueden
eiercer represalias, ya que su margen de beneficio les permite a su vez
aumentar la publicidad o mejorar la calidad. Por lo tanto, los esfuerzos
para vender que se requieren sern de nuevo considerablemente mayores
que en el caso del "esquema ideal", y a menos que las reducciones del
costo logradas por las innovaciones de las empresas progresistas sean muy
elevadas, no tendr lugar la expulsin de los competidores y la contraccin
simultnea del margen del beneficio neto a niveles dados de utizacin, ya
que provocara una reduccin de la tasa de beneficio incluso de las empresas progresistas.
Llegamos a la conclusin de que en este caso se debilita considerablemente el funcionamiento de la competencia, segn antes se describi; slo
podr operar de nuevo hasta despus de que la ventaja diferencial de las
empresas progresistas haya llegado a un cierto lmite, que les permita
sufragar los esfuerzos para vender requeridos para expulsar a los competidores marginales. Esta posibilidad tiene una importancia prctica considerable. Significa que el proceso de la concentracin absoluta y la contraccin de los mrgenes de beneficio, caractersticas del "esquema ideal de
competencia", tambin puede operar en una industria en donde los productores marginales no son "pequeos" en el sentido usual de la palabra.
As, es posible queden reducidas al nivel de los "beneficios normales"
lera ms bien la diferencia relativa. Sin embargo, mientras la diferencia entre los preI ios no sea grande, no importar mayor cosa el que trabajemos con diferencias absolutas o relativas.

86

P R E C I O S , COSTOS Y MRGENES D E B E N E F I C I O

empresas medianas o hasta algo grandes, si la presin competitiva de la

industria es lo bastante fuerte; esto es, si las empresas progresistas obtienen
a su favor un costo diferencial suficientemente grande. En ese caso los
beneficios normales no slo sern caractersticos de las empresas pequeas,
sino que pueden verse en la misma situacin las empresas marginales de
cualquier industria, si la presin de la competencia es lo bastante fuerte.
Sin embargo, es claro que en el caso de que las empresas marginales sean
un poco grandes se lleva ms tiempo el que las ventajas diferenciales del
costo que favorecen a las empresas progresistas lleguen al punto en que les
permitan ejercer una presin seria sobre las marginales. Si no se llega a ese
punto, a niveles dados de utilizacin, los mrgenes del beneficio neto
podrn elevarse, con independencia de los factores que determinan el crecimiento y la intensificacin del capital. As, la acumulacin interna al incrementarse provocar una reduccin de la tasa de rotacin.
Esto se observa con claridad en las industrias oligopolistas en donde
cada uno de los pocos productores contribuye al mercado con una porcin
considerable del total. Carece de importancia que a su lado exista un cierto
nmero de empresas pequeas, si en conjunto slo contribuyen con una
parte reducida del producto total. Las tasas de beneficio de las empresas
grandes sern "anormales", y con frecuencia tendrn poca importancia las
diferencias entre los mrgenes de beneficio de las empresas individuales,
comparadas con el nivel absoluto de aqullas. En todo caso, es probable
que las empresas grandes tengan cierta fuerza financiera, por lo que la
lucha por la eliminacin ser en extremo larga y costosa. Es por eso que en
general en el interior de esas industrias, debido a la acumulacin interna,
las fuerzas de la competencia no operan para conservar en un lmite los
mrgenes de beneficio neto, a niveles dados de utilizacin.
No obstante, ahora tenemos que introducir un factor nuevo. Hasta
aqu hemos supuesto que la inversin tiene lugar dentro de la industria;
pero es posible que los fondos acumulados por las empresas se empleen en
establecer empresas nuevas en otras industrias. En esa forma tienen un
escape los fondos de inversin destinados a equipo de capital. Entonces,
encontramos que en cada una de las industrias compiten en forma simultnea los fondos nuevos que entran desde fuera, establecen empresas nuevas
y as afectan la estructura de los precios. Qu tan fuerte ser la influencia
de este tipo de competencia, para mantener dentro de ciertos lmites a los
mrgenes de beneficio?
Aqu de nuevo la cuestin crucial es el incentivo a invertir. Tomemos
primero la posibilidad de las entradas nuevas en las industrias oligopolistas
antes mencionadas. En ese caso son tan difciles cuando menos como hacer
la expansin de una de las empresas existentes a expensas de las otras. La
magnitud de los mrgenes de beneficio corriente es una medida de la altura
del muro que tienen que escalar con sus esfuerzos para vender las empresas
de reciente entrada, si es que quieren eliminar a las existentes. Por otra

l'ATRN D E C O M P E T E N C I A D E N T R O D E UNA I N D U S T R I A

87

parte, si las empresas nuevas se limitan a compartir el mercado con las

otras, se reducir la ufilizacin de la capacidad, y con ello decrecern las
tasas de beneficio; pero se conservarn igual los mrgenes del beneficio
neto, a niveles dados de utilizacin de la capacidad. En este sentido, no
habr contraccin de los mrgenes de beneficio. Por lo tanto, el nivel
corriente de las tasas de beneficio en una industria oligopolista est muy
lejos de ser una medida de la rentabilidad que una empresa nueva puede
esperar obtener de su inversin. A menos que la empresa nueva pueda estar
segura de contar con ventajas diferenciales considerables debido a innovaciones, la tasa de beneficio que puede esperar ser considerablemente menor, y por consiguiente el incentivo para invertir ser dbil. Las perspectivas de que en esas industrias el capital del exterior entre a competir, y que
como consecuencia ocurra una contraccin de los mrgenes de beneficio,
en general son limitadas, si bien no dejan de existir.
Qu hay acerca de las posibilidades de que los fondos del exterior
entren a las industrias "competitivas" en las que hay productores marginales que slo obtienen beneficios normales? Si los fondos "excedentes" que
se acumulan en las industrias oligopolistas se abren camino hacia esas
industrias, pueden ocasionar que en ellas se reduzcan los mrgenes de
beneficio, y as el esquema de la competencia de algn modo podr funcionar en la economa en conjunto. Aunque en las industrias "competitivas"
la entrada de los fondos exteriores es mucho ms fcil que en las industrias
oligopolistas, todava est presente una dificultad ms general. Cuando
opera el factor de la competencia imperfecta, se opone al establecimiento
de una empresa nueva, aun con ms fuerza que la ejercida en contra de la
expansin de una de las existentes. Una empresa nueva encuentra ms
difcil empezar de cero y formarse un mercado, que lograr su expansin
una de las ya existentes. Sobre todo, es necesario que transcurra un tiempo
considerable, intervalo durante el cual la empresa nueva no obtendr beneficios y hasta puede tener prdidas. Es posible evitar la necesidad de esperar a formarse un mercado, si se empieza por hacerse cargo de una
empresa existente y de su equipo; en ese caso es preciso pagar la buena
voluntad de que sta disfruta, pero cuando menos se ahorra tiempo. De
hecho, en la prctica parece que sta es la forma en que con ms frecuencia
los fondos empresariales entran a una industria nueva. En todo caso, una
empresa nueva precisa de un considerable costo de ventas adicional, lo que
estorba el movimiento de los fondos empresariales entre las distintas industrias. Este factor justifica el supuesto hecho al principio, de que los empresarios prefieren invertir en su propia industria, pues es un factor que
debilita el incentivo a invertir fuera de la propia industria. A ello hay que
aadir el riesgo que corren los empresarios al entrar a una industria que no
les es conocida.
12

1 2

Vase M. Kalecki, Studies in economie dynamics, p. 62.

88

P R E C I O S , COSTOS Y MRGENES D E B E N E F I C I O

En resumen, podemos decir que en las industrias en donde los productores marginales obtienen beneficios "anormales" el efecto competitivo de
la acumulacin interna se debilita considerablemente, debido a la magnitud
de los esfuerzos por vender que se requieren para expulsar a los productores marginales. Por lo tanto, en esas industrias la acumulacin interna
tiende a exceder del monto requerido para la expansin del equipo de
capital. La corriente de los fondos "excedentes" hacia otras industrias se
ve estorbada por el esfuerzo adicional requerido para entrar en lneas
nuevas, lo que debilita el incentivo a invertir que puedan Jener los dueos
de esos fondos. La limitacin automtica de la tasa de acumulacin interna, y por tanto de los mrgenes de beneficio, a niveles dados de utilizacin,
resulta seriamente perturbada. El oligopolio es como arena arrojada en el
mecanismo de la competencia antes descrito.

VI. EL COSTO DE VENTA Y LA COMPETENCIA EN CALIDAD

1. En la seccin anterior nos hemos ocupado de los costos de venta slo

en uno de sus aspectos. Se han considerado como uno de los mtodos con
que los productores ms eficientes tratan de ganar una mayor porcin del
increado, a expensas de sus rivales ms dbiles, y se han estudiado como
una alternativa al mtodo de reducir los precios. Sin embargo, ste no es el
nico aspecto de los costos de venta. Es cierto que hay muchas industrias
en las que todos los productores incurren en costos de venta, hasta los que
luchan en el margen de la supervivencia. As parecera que los costos de
venta fueran parte ineludible del costo del productor marginal, que es el
que determina el precio, o ms bien el sistema de precios de la industria.
mi lo tanto, tenemos que examinar con ms detalle el problema de los
costos de venta.
El costo de venta es un concepto terico, y establecerlo estadsticamente no es algo sencillo y directo. Lo que las estadsticas y la contabilidad de los empresarios nos ofrecen en forma directa es ms bien el costo
le distribucin, un concepto mucho ms amplio. Incluye todos los costos
en que se incurre al distribuir y vender, en contraposicin al producir la
mercanca o el servicio de que se trata. El Censo de Empresas de los
Istados Unidos, por ejemplo, incluye en el costo de distribucin de los
productores el pago de los empleados dedicados a vender, a la publicidad,
promocin de ventas, crdito, envo, instalacin y servicio de los bienes
vendidos, as como los gastos de viaje de los vendedores, los de publicidad,
crdito y cobros, y la asignacin correspondiente de los costos generales,
n un sentido ms amplio, el costo del transporte y almacenamiento tambin puede ser incluido en los costos de distribucin.
Ahora bien, tericamente el costo de distribucin se puede dividir en
dos partes. En una se incluyen los costos distributivos propiamente dichos,
en los que debe incurrirse por lo que llamaremos razones tcnicas, ya sea
que recaigan sobre el productor, el mayorista o el vendedor al menudeo.
I os bienes tienen que ser empacados, consignados, almacenados, transprt a l o s , y hay que mantener todo el aparato necesario para una ordenada
distribucin y cobro de los pagos. Puede cambiar la tcnica de esta distribucin, lo mismo que cambia la tcnica de produccin. Por tanto, los
costos de distribucin propiamente dichos pueden variar, tal vez hasta
decrecer si hay una creciente eficiencia de la tcnica; pero su carcter
como costos determinados tcnicamente no se modifica por ello. En la
o l a parte se incluyen los costos de distribucin que no son tcnicamente
necesarios, pero en los que incurre la empresa individual con el propsito
[89]

90

PRECIOS, COSTOS

Y M R G E N E S D E BENI

I II II |

de agrandar su mercado; tambin pueden realizarlos un grupo de empre |

o una industria, con objeto de agrandar el mercado del grupo o la indui
tria, pero este caso probablemente reviste escasa importancia. Son los U
mados costos de venta. De inmediato se hace evidente la peculiaridad de
esos costos, si consideramos que en el caso de los otros costos, como los d j
produccin, y los de distribucin propiamente dichos, el empeo pred
nante de los empresarios es reducirlos, mientras que en el caso de I..
costos de venta sa no es su preocupacin principal. Ms bien a veoH
parece que los aumentaran intencionalmente.
La distincin que han introducido las autoridades en la materia til
vez no sea tan sencilla como parece a primera vista. Si los costos de venia
de cierta clase, v. gr. los de publicidad y propaganda, se han convertido OH
una prctica aceptada dentro de la industria, puede ser que sea tan necesario para la empresa individual incurrir en ellos, como es el caso de lo*
costos de produccin, pues simplemente no existiran si no los realizaras
Es probable que de ordinario fuera imposible vender cigarrillos sin publn i
dad. Slo podemos llegar hasta el fondo del problema si nos percatamos de
que es un punto surgido de la organizacin social. Los costos de venia
estn ligados a la existencia de las empresas individuales competidoras, \
de las industrias privadas competidoras; no seran necesarios si no huinri.i
empresarios individuales competidores, sino una produccin socializada, 011
la que todava seran necesarios los costos de distribucin. Una gran part
de los costos de venta de una industria seran innecesarios si esa indusiiia
fuera propiedad por entero de una sola agencia controladora, aunque lo
dava restara la parte de los costos de venta que se deben a la competciu | |
entre las industrias.
Desde este punto de vista se puede comprender bien el sentido en qm
se dice que los costos de venta no son "necesarios". Todava queda UM
dificultad referente al modo de aplicar esa distincin en la prctica, apa) i>
de lo inadecuado del material estadstico. Algunas clases de costos pueden
ser asignados sin vacilacin a los costos de venta; la propaganda es un c o s i
de venta puro. Es ms difcil el caso de los agentes viajeros y de l.c.
sucursales vendedoras, que en parte se pueden considerar como costos de
distribucin necesarios, pero que en la prctica contienen un elementa}
muy importante de costo de venta. En todos los casos la caracterstica M
los costos de venta es que se incurre en ellos no con el fin de prestarle un
servicio al comprador, sino con objeto de persuadirlo de que ha de corl
prarle a ese abastecedor particular. Las principales formas de persuasin
son la atraccin masiva impersonal, publicidad, o la persuasin personal
individual, por medio de agentes, vendedores y demostradores.
2 . La teora de los costos de venta puede basarse en las considerado
nes ms sencillas posibles. Por qu se incurre en costos de venta? Un
1

Vase Chamberlin, Theory of monopolistic competition, pp. 117 ss.

ni

V I N T A

Y C O M P E T E N C I A E N

C A L I D A D

91

o i o que puede permitirse una agresiva poltica de ventas, por tener,

i i i |i inplo, el suficiente margen de beneficio, tiene dos posibilidades
iiivas para "promover", sus ventas: puede reducir sus precios, o
|iiii'ili' incurrir en costos de venta. Si elige esto ltimo, demuestra que lo
lea como el mejor mtodo para ampliar su mercado en las circunsiniperantes. Esto es, un empresario que incurre en un costo de
tenia tiene que pensar que un cierto porcentaje de rebaja en sus precios es
eliciente en cuanto a promover las ventas, que el sacrificio del
mi
porcentaje, calculado sobre las ventas esperadas, en la forma de
|HI"'. de venta.
\ I I O I ; I bien, si podemos suponer que las reacciones de los compradon i i o de ciertos lmites, son simtricas, o de acuerdo con la termino| U I I M de la teora actual, si la curva de la demanda individual es continua,
M p o . i l i l e desprender de inmediato una conclusin importante: una empre ||i iie que poder aumentar su precio en cierta proporcin y utilizar el
muIM n ipic gana as, en gastos de venta adicionales que le den como
o liado una ganancia neta en forma de un mayor volumen de ventas. La
ul de este efecto neto sobre el volumen de las ventas depender del
Mirtilo en que los gastos de venta sean superiores a una reduccin del costo
le 11 misma proporcin, como mtodo para promover las ventas.
I lactible suponer que en el caso de muchas mercancas una baja del
| i | i ' lo iclativamente pequea tenga poco o ningn efecto en el volumen de
V I M I I I I S , v que tenga una influencia importante un gasto de venta de la
l l l l m u a magnitud, en proporcin a las ventas. La superioridad de los mtoi
le "ventas" sobre el de rebajas del precio ser muy marcada. Tambin
i i iilde suponer que si consideramos proporciones de gastos de venta
lila ve/ mayores, ser forzoso que se vuelvan ms importantes los efectos
|)a IH correspondientes rebajas de precio, y la superioridad del mtodo de
obre el de rebajas de precio de ese modo decrecer con un aumento
|| 11 pioporcin de los gastos de venta; tarde o temprano se llegar a un
i l o en que se haga dudosa la superioridad del mtodo de ventas respecto
d || rebajas del precio, y despus las rebajas sern ms efectivas que los
i i i " , d e venta. En otras palabras, la eficacia relativa de los mtodos de
comparados con las correspondientes rebajas de precios, decrecer
lula que aumenta el monto de los gastos de venta en proporcin a las
C o n base en esta sencla hiptesis podemos comprender cmo los
i
d e venta conducen a un incremento de precios, y en dnde se
n i i a el lmite de ese incremento. Tericamente, una empresa puede
i i i i i n i i i . u s u costo de venta y financiarlo con un correspondiente aumento
i i I-II i o, hasta llegar al punto en que el mtodo de ventas deja de ser
Hi|
a l de rebajas en el precio.
Siempre que esta posibilidad no est excluida por la forma peculiar del mervenios de precios, etc., un caso al que volveremos ms tarde.

92

PRECIOS, COSTOS Y M R G E N E S

D E BENEITCII i

Cmo se determina el lmite hasta el cual los costos de venta pueden

elevar los precios? Es determinado tan slo por las ideas y considerado
nes del hombre de negocios, las que pueden ser arbitrarias, o tambin fO
influyen las reacciones reales de los compradores? Podemos eliminar ppl
completo el factor arbitrario como un ejemplo abstracto: si hay un mime
ro considerable de competidores que solamente obtienen beneficios "
males", y si suponemos que son bastante independientes en sus ideas,
entonces podran empezar con polticas diferentes, o sea, incurrir en dis
tintos montos de costos de venta. Con un tan gran nmero de competido
res operar el principio de la seleccin natural, y los que por haber inc
rrido en demasiados costos de venta hayan elevado demasiado sus precmN
saldrn perdiendo. El resultado ser que en esa industria mediante tnico
los empresarios encontrarn el lmite en que les ser ventajoso incurrir en
costos de venta y elevar los precios. Por tanto, el lmite no es arbitrario,
sino que depende de las reacciones del mercado.
En la realidad es difcil que este mecanismo funcione con tanta suavl>
dad. En las industrias en que es limitado el nmero de los competidores,
no se aplica para nada, ya que la "seleccin" no puede operar en un
nmero pequeo; la extensin en que se elevarn los costos de venta y los
precios en esas industrias, de hecho depender en gran parte del antojo de
los empresarios. Slo en las industrias con muchas empresas pueden tenei
gran influencia las reacciones reales del mercado, en este caso la caracterstica ms importante es que el proceso para encontrar el lmite mencionado
es un asunto a plazo muy largo, y por lo tanto, no hay duda de que
influyen elementos arbitrarios. No obstante, es de presumirse que la
influencia de las reacciones reales de los compradores es muy importante
en las industrias en que hay gran nmero de competidores, por lo que
podemos concluir que existe un lmite hasta el cual se pueden elevar los
costos de venta y los precios.
Cul es la base del supuesto fundamental de una superioridad de los
"mtodos de ventas" respecto a las rebajas del precio? Al principio hemos
sostenido que esta superioridad tiene que existir cuando menos en la mente de los hombres de negocios, de otro modo no efectuaran ningn costo
de ventas, sino que preferiran la baja del precio, excepto cuando sta
fuera imposible. Pero hay un argumento vlido acerca de que la superioridad de los mtodos de venta tambin existe de facto. Se basa, como es
bien sabido, en el conocimiento imperfecto de los compradores acerca de
las fuentes de suministro alternativas y su relativa incapacidad para comparar la baratura relativa de los varios productos competidores, en otras
palabras, en lo imposible o lo imprctico de hacer clculos racionales por
parte de los compradores. A esto puede aadirse que aparte de no ser
capaces de hacer comparaciones y clculos racionales, los compradores
hasta pueden no desear hacerlos; tienen preferencias irracionales.
Esta ausencia, de parte de los compradores, de una comparacin racm

ttttTO

D E V E N T A

Y C O M P E T E N C I A

E N

C A L I D A D

93

dentro de ciertos lmites, recibe un gran apoyo de las diferencias entre

oductos de las varias empresas. Cuando existen distintos tipos y
fllidades de bienes, se le hace imposible al comprador decidir en forma
luante cul es el ms barato. Al mismo tiempo, la existencia de esas
diferencias cualitativas favorecen la aparicin de las preferencias irracionah's del comprador. As las diferencias cualitativas hacen insensible al com(iiador ante una competencia de precios, dentro de ciertos lmites. Estos
limites sern ms amplios, mientras ms difcil sea la comparacin racional
llitre las distintas cualidades. En esas condiciones, es obvio que se convierle en el mejor mtodo de persuadir al comprador de las ventajas relativas
de una determinada calidad, frente al mtodo de la competencia de precios. Entonces es posible, dentro de esos lmites, incrementar los costos de
Venta y aadir al precio ese incremento.
De la naturaleza de la mercanca depender el lmite de este proceso,
(I monto mximo de costos de venta en proporcin a las ventas, en que
puede incurrir un vendedor marginal carente de ventajas diferenciales.
Mientras mayores sean las dificultades para hacer una comparacin racional entre las diversas calidades, ms amplios sern los lmites entre los
cuales la competencia de precios es inferior a los mtodos de ventas, y por
lo tanto mayor ser la proporcin en que los costos de venta podrn ser
efectuados y financiados con un incremento de los precios. En el caso de
una mercanca que es homognea, o cuyas diferencias cualitativas se pueden reducir con facilidad a cantidades mensurables, el mtodo de ventas
slo es superior dentro de lmites muy estrechos y ser muy pequeo el
costo de venta en que se incurra. Cuando existe diversidad de calidades y
tipos, pero cuyas ventajas pueden todava ser juzgadas en trminos racionales, aunque para el comprador sea difcil hacerlo, el margen de los costos
de venta ser mucho ms amplio que en el primer caso. Las mquinas y los
diversos tipos de equipos elctricos, por ejemplo, pueden ser juzgados
segn su funcionamiento, aunque al comprador se le dificulta mucho hacerlo, y con frecuencia lo descubre cuando ya es muy tarde. Por ltimo, en
esos casos en que no es posible juzgar racionalmente las diferencias cualitativas, como ocurre con los alimentos elaborados, las bebidas y los cosmticos, o cuando la ignorancia de los compradores tiene que ser muy grande,
como en el caso de las medicinas de patente, ser mucho mayor la proporcin en que pueden aumentarse los costos de venta.
3

3. La limitada capacidad de los compradores para comparar y juzgar la

calidad, as como las preferencias irracionales, provocan un fenmeno que
lia llamado mucho la atencin, el empeo consciente de los hombres de
negocios por ofrecer tipos y cualidades que son diferentes de los que
3

Excepto cuando la diferencia cualitativa se puede reducir a una cuantitativa,

la que es fcil de establecer; de hecho, este caso es el mismo que el de un producto
homogneo.

94

PRECIOS, COSTOS Y MRGENES DE BENEFICIO

ofrecen sus competidores. Esto se llama diferenciacin del producto, lili

gran parte es lo mismo que lo que los hombres de negocios denominan
competencia en calidad, con slo que ampliemos este trmino lo bastante
para incluir los intentos por ofrecer, no calidades tcnicamente mejores,
sino bienes que en una u otra forma cuando menos parezcan ser de calidad
superior o preferible. Por tanto, vemos que una vez que se limita la capacidad del comprador para juzgar y comparar las calidades en forma racional,
aparecen automticamente diversidad de tipos y calidades. Producir una
calidad mejor, o que parezca "mejor", a un precio dado, aunque cueste
ms producirla, se recomendar por s solo a una empresa, si sus efectos
sobre el volumen de ventas son mayores que los de una rebaja del precio de
la misma magnitud. Es probable que se realicen esas condiciones, si el
juicio del comprador es defectuoso en la forma descrita. La consecuencia
ser que en esa industria la competencia de precios ser sustituida, dentro
de ciertos lmites, por la competencia en calidad: las empresas se esforzarn en crear calidades mejores, o supuestamente "mejores", a un costo que
aadirn a su precio. De nuevo el lmite de este proceso est dado por lo
defectuoso del juicio del comprador. Por supuesto que esto no es constante; en el caso de las maquinarias y equipo, por ejemplo, el conocimiento y
la capacidad para juzgar su funcionamiento aumentar a medida que tenga
mayor difusin el empleo de la mquina, y entonces puede ganar de nuevo
terreno la competencia en el precio.
Sera intil tratar el caso de la competencia en calidad por separado y
aparte del caso de los mtodos de ventas como la propaganda, que antes
tratamos. De hecho, los dos no slo surgen de las mismas condiciones, sino
que en la mayora de los casos estn estrechamente relacionados, hasta
prcticamente llegar a ser tan slo dos aspectos de una misma cosa. Crear
una calidad diferente y superior, y persuadir a los compradores de las
ventajas del producto de uno, son dos cosas que lgicamente van juntas. SI
se incurre en costos de venta destinados a persuadir al comprador, es lgico
contribuir a este efecto con la diferenciacin del producto; en realidad, la
misma propaganda cumple tambin la funcin de diferenciar al producto.
Si se utiliza la competencia en calidad, su corolario lgico es la aplicacin
de mtodos de ventas. Hay que recordar esta estrecha relacin, ya que una
separacin artificial de los dos fenmenos puede dar por resultado conclusiones engaosas.
4. Resumamos el argumento principal: la superioridad de los mtodos
4

E l profesor Chamberlin, por ejemplo, trata la cuestin de la propaganda y del

exceso de capacidad, y llega a la conclusin de que, una vez dado cierto grado de di
ferenciacin del producto, la propaganda tender a reducir el monto de la capacidad
excedente. Esto parece pasar por alto el hecho de que la publicidad misma conduce I
una mayor diferenciacin del producto, y en general es parte de ese proceso de dilr
renciacin del producto, de modo que no se pueden juzgar sus efectos sin tomar eiM
en cuenta.

COSTO DE VENTA Y COMPETENCIA EN CALIDAD

9S

do ventas y la competencia en calidad, respecto a una correspondiente

iini|iliacin de las rebajas de los precios, decrece a medida que se incremenI.I la proporcin de los costos de venta, o el "costo de la calidad" en
licin con las ventas, y desaparece por completo en un punto determinado. La proporcin de los costos de venta o "costo de la calidad" en que
los mtodos de ventas o la competencia en calidad deja de ser superior, es
r e n t e segn la naturaleza de la mercanca de que se trate: es mayor
entras ms grande sea la dificultad de los compradores para hacer una
comparacin racional de las calidades. Uno de los factores que afectarn
las dificultades de los compradores para hacer esa comparacin racional es,
un'identalmente, el valor de las compras individuales. Cuando en la compra
Individual se gasta una suma pequea, el precio no importa tanto al compiador, pues no se tomar la molestia de compararlo; cuando se gasta una
'iiiiua grande de golpe, vale la pena que el comprador obtenga la informai mu necesaria para comparar las diferentes calidades y su baratura relativa,
B 0 I ejemplo, en funcin de su funcionamiento.
Ahora bien, es obvio que la cuestin misma sugiere la pregunta de si la
superioridad de los mtodos de venta sobre las rebajas de precio depende
laminen del volumen de las ventas, en otras palabras, del tamao de la
npresa. Es de esperarse que en el caso de la propaganda, por ejemplo, la
| | H acia de un cierto desembolso no slo dependa de la proporcin entre
los costos de venta y su volumen, sino tambin del monto absoluto de
di, los costos de venta. Esto equivaldra a decir que los costos de venta
U n sujetos a "rendimientos crecientes". El punto tiene alguna importan i.i Si los gastos de venta son ms eficaces "en grande", y por tanto una
impresa de gran tamao tendr mejor xito que una pequea, con la
misma proporcin de costos de venta, parece deducirse que los mtodos de
ventas incrementan la superioridad de las empresas grandes y favorecen la
i oncentracin.
No es fcil generalizar en esta cuestin. En primer lugar, no es muy
plausible decidir hasta qu punto los costos de venta estn sujetos a "rendimientos crecientes". Al hacer una publicidad de alcance nacional es proK.ilile que la suma absoluta que se gaste sea muy importante, y una vez que
j ..i publicidad nacional se convierte en una virtual condicin para poder
' onipetir en una industria, favorece a las empresas grandes; de hecho, es
fobable que en algunos casos sea un elemento importante para el estableImiento de una situacin oligopolstica, en algunos casos en los que se
iiipuere hacer mucha propaganda, como ocurre con las medicinas de pahuie y otras drogas.
Si comparamos la publicidad nacional con la local, es ms difcil de
in r ir el asunto. No es obvio a priori que el segundo mtodo siempre tenga
que ser inferior. Si consideramos otros mtodos de venta basados en la
pi omisin individual, ms que en la "atraccin de masas", por ejemplo los
ajantes de ventas, las demostraciones, etc., entonces es mucho menos evi-

96

P R E C I O S , COSTOS Y MRGENES D E B E N E F I C I O

dente la importancia del monto absoluto del gasto, si no es que enteramente dudosa. La posibilidad de mantener ms filiales vendedoras, depsitos e
instalaciones de servicio, favorece el gran tamafio absoluto de los gastos de
venta; pero en el caso de los agentes viajeros no es tan segura la ventaja de
los gastos de ventas ms cuantiosos.
Tambin tiene que considerarse otro factor que acta en direccin
opuesta, cualquiera que sean los "rendimientos crecientes" obtenidos en
las ventas. Hemos visto que los mtodos de ventas no pueden estudiarse
aparte de la diferenciacin del producto; ellos mismos engendran una mayor diferenciacin del producto, o son parte esencial de ese proceso. Pero
una mayor diferenciacin del producto significa que se requieren mayores
esfuerzos para vender, con objeto de ganar una porcin creciente del mercado, o para expulsar a los competidores. La diferenciacin reduce la
superioridad de la empresa grande o con mayor eficiencia tcnica, lo que
hace menos fcil la concentracin. Este efecto de la diferenciacin se tiene
que comparar con el de los "rendimientos crecientes" de los mtodos de
venta. En general es difcil decir cul de los dos es el ms fuerte; pero
parece que hay industrias en las que prevalecen altos costos de venta, sin
que se note una notable tendencia a la concentracin.
5. Ahora procederemos a dar una exposicin plausible de cmo se
introducen en una industria los mtodos de venta, y cmo provocan un
ascenso de los precios. Es posible imaginar que primero son introducidos
por unas cuantas empresas que obtienen una ventaja diferencial en su
beneficio, y que quieren utilizarlos con objeto de ganar terreno a expensas
de sus competidores. Algunos de stos con el tiempo descubren que pueden aplicar los mismos mtodos y que hasta pueden financiar su costo
mediante un incremento en el precio, con una ventaja neta resultante, que
servir para contrarrestar los esfuerzos para vender realizados por las primeras empresas. Oportunamente la aplicacin de los mtodos de venta se
difundir entre todas las empresas de la industria, lo que llevar a un ala
general de los precios; las empresas que los aplicaron primero pueden
ejercer represalias con gastos de venta an mayores y ser respondidos del
mismo modo.
Este proceso puede continuar hasta el punto en que los mtodos de
venta dejan de ser mejores que la baja del precio. Al final harn sentir su
superioridad las (empresas que disfrutan de una ventaja diferencial en el
beneficio, debido a costos de produccin ms bajos; pero es preciso darse
cuenta de que el proceso descrito tardar un tiempo considerable, de he
cho, un buen nmero de aos. En cierta forma se parece a la introduccin
de innovaciones tcnicas y apropiadamente se le ha llamado una "revolucin comercial". Durante este perodo la proporcin de los costos de
venta y los mrgenes de beneficio bruto se elevarn en la industria en
5

C< >STO D E V E N T A Y C O M P E T E N C I A E N C A L I D A D

forma gradual, hasta alcanzar el nivel en que la rebaja del precio, a su vez,
se vuelva igual de efectiva o ms, que los gastos de venta adicionales. Por
supuesto que no es constante este lmite mximo de los costos de venta;
puede cambiar segn el grado de eficacia del juicio de los compradores, del
cual depende. Cuando slo hay unas cuantas empresas, puede cambiar
simplemente al variar la poltica de una de ellas. En este ltimo caso, por
esa causa podemos tener perodos de costos de venta y competencia en
calidad, alternados con perodos de competencia en el precio.
6. Ahora volveremos al punto que abandonamos al principio de la
seccin. Con independencia de la naturaleza de la mercanca, puede haber
otra razn muy diferente para aplicar mtodos de venta. Cuando la competencia en el precio est excluida en una industria por acuerdos tcitos o
explcitos o por haber liderazgo del precio, y si el mercado no est repartido entre las empresas, esto slo no dar por resultado la existencia de
costos de venta? se puede ser el caso; pero si hay irracionalidad de parte
de los compradores, si el bien es homogneo y su precio se puede comparar
con facilidad, entonces quedar poco espacio para los mltiples artificios
ingeniosos destinados a persuadir al comprador, que estamos acostumbrados a asociar con los mtodos de venta. La argucia principal consistira en
tratar de estar en primer lugar, cuando se tratara de hacer un pedido.
Por lo tanto, podemos conjeturar que la imposibilidad de la competencia en el precio, debido a convenios o al liderazgo en el precio, puede ser
un factor que refuerza, pero que difcilmente origina, los costos de venta
cuantiosos.
7. En seguida se presentarn algunos datos respecto a los castos de
distribucin de los industriales. Estn basados en el Censo Econmico de
los Estados Unidos en 1953, el nico que contiene esos datos. Se han
recopado los costos de distribucin de la industria, correspondientes tan
slo a cerca del 40% de las ventas, pero es una muestra de mayor tamao
que la que es posible obtener de cualquiera de las encuestas privadas. Por
otra parte, son pocos los detalles de que se dispone; slo se dan por
separado dos partes de los costos de distribucin: "nmina de pagos" y
"otros gastos". Los datos no comprenden ni el transporte ni el almacenamiento; en consecuencia, no podemos separar los costos de venta ni siquiera en forma aproximada. Las diferencias mostradas por los costos de
distribucin, como una proporcin de las ventas, no slo se deben a las
tlistintas proporciones de los costos de venta efectuados, sino tambin a las
diversas proporciones de los "costos de distribucin necesarios", los que se
ven influidos por una diversidad de factores. Es probable que el factor ms
importante sea el valor del promedio de los pedidos individuales que se
manejan; mientras mayor sea, menor ser el costo de distribucin como
6

M. Kalecki, Studies in economic dynamics.

97

Este punto ha sido subrayado, tal vez en demasa, por Paul M. Sweezy, The

iheory of capitalist development, p. 281.

98

P R E C I O S , COSTOS Y MRGENES D E B E N E F I C I O

proporcin de las ventas. Pero los costos de venta deben ser bastante
importantes para mostrar su influencia, cuando se compara un gran nmero de industrias. Con objeto de que se vea esa influencia y al mismo tiempo
se pueda hacer una confirmacin tentativa de la teora, tratamos de seleccionar de entre todas las industrias, las de productos con caractersticas
bastante homogneas, o sea, aproximadamente productos "estandarizados". Por desgracia esta seleccin es algo arbitraria; no hay forma de mcdu
el grado en que est estandarizada la calidad. Pero disponemos de ciertos
criterios aproximados, para hacer una seleccin. Algunos bienes por naturaleza son bastante uniformes y ofrecen escasas posibilidades tcnicas para
la diferenciacin; por ejemplo el azcar, el hielo, los metales y los elemcn
tos qumicos bsicos; para otros, como la harina, el hilo de algodn, etc.,
se han desarrollado mtodos racionales que permiten determinar su cali
dad. Los bienes "estandarizados" que se han elegido, as como la propor
cin de los costos de distribucin, aparecen en el cuadro 7. Con objeto de
reducir la comparacin a una cifra sencilla, hemos calculado la mediana do
los costos de distribucin de todas las industrias y del grupo de los productos estandarizados (cuadro 8). La mediana de la proporcin de los
costos de distribucin de las industrias es 11.7%, la de los productos es
6.6%. El resultado de la comparacin parece ser bastante satisfactorio,
sobre todo si tomamos en cuenta que los casos de altas proporciones de
costos de distribucin que aparecen entre los productos estandarizados se
pueden atribuir a circunstancias especiales. La sal, por ejemplo, aunque
tcnicamente es bastante homognea, es probable que ofrezca campo a la
aplicaoin de los mtodos de venta, debido a las pequeas sumas que
individualmente se gasta en ella. El hielo puede tener elevados "costos de
distribucin necesarios", debido a sus caractersticas peculiares. Un hecho
curioso es la elevada proporcin del costo de distribucin de los materiales
para construccin, pero en el ao considerado sus ventas estuvieron a un
nivel excepcionalmente bajo (las fbricas de cemento trabajaron a cerca del
30 por ciento de su capacidad) y la proporcin del costo de distribucin
puede haber side considerablemente mayor que la de pocas normales.
Sin embargo, el valor de la comparacin se reduce en forma consideia
ble por el hecho de que la mayor parte de los productos estandarizado-,
que se han elegido se manejan en cantidades muy grandes. Esto tiene que
reducir los "costos de distribucin necesarios" como porcentaje de las
ventas. Si bien parece ser cierto que los productos estandarizados, poi
arbitraria que pueda ser la definicin, tienen una ms baja proporcin de
costos de distribucin, slo se puede conjeturar que probablemente se
debe tanto a los ms reducidos costos de distribucin necesarios que estn
involucrados, como a los bajos costos de venta.
7

Este factor explicar la baja tasa de los costos de distribucin de alguno-, di

los productos no estandarizados, como es el caso del empaque de carne (4.4 pM
ciento).

99

COSTO D E V E N T A Y C O M P E T E N C I A EN C A L I D A D
CUADRO 7
COSTOS D E DISTRIBUCIN D E L O S I N D U S T R I A L E S COMO PROPORCIN
DI-: LAS V E N T A S (1935)

( 'cnso econmico

de los E. U.)
Nmina
de pago

Otros
gastos

Total

2.0
14.4
3.5
2.0
1.4
0.4
1.7
0.4
1.3
3.2
1.9
3.0
3.1

3.0
10.9
4.8
2.3
5.2
9.1
3.0
1.2
0.5
5.0
2.1
3.4
5.0

5.0
25.3
8.3
4.3
6.6
9.5
4.7
1.6
1.8
8.3
4.0
6.4
8.1

Papel

2.7

3.9

6.6

Pulpa
Sustancias qumicas n.e. en o.p.

0.9
2.7

1.8
6.1

2.7
8.8

(lases comprimidos y licuados

Drogas pulverizadas
lxplosivos
Sal
Aceite, pasta y harina de semilla
de algodn
Aceite, pasta y harina de linaza
Kefinacin de petrleo
Productos de coque horneado
('ueros

5.0
1.3
5.5
9.8

10.2
0.5
6.7
16.2

15.2
1.8
12.2
26.0

1.8
1.3
1.8
2.2
2.4

2.5
2.8
5.0
2.6
4.5

Productos de arcilla n.e. en o.p.

i emento
(irafito
1 al
Tabique macizo de cal
Yeso
Vidrio
Productos de altos hornos
l'ioductos de laminadoras

7.1
4.8
6.0
5.2
5.8
7.8
3.6
0.6
2.0

7.2
7.7
8.7
5.4
5.2
10.2
3.4
0.9
2.4

'Productos estandarizados'

Harina
Hielo
licores destilados
Malta
Pulido de arroz
Azcar de remolacha
Azcar de caa
Kefinacin de caa de azcar
Hilos para alfombras de lana
( o deles y cuerdas
Artculos de yute
Hilazas de hilos de algodn
Madera n.e. en o.p.

Notas

estandarizacin
muy limitada

Sustancias qumicas bsicas

estandarizadas,
pero no tintes

4.3
4.1
6.8
4.8
6.9 estandarizacin
muy limitada
14.3
12.6
14.7
10.6
11.0
18.0
7.0
- 1.5
4.4

100

P R E C I O S , COSTOS Y MRGENES D E B E N E F I C I O

101

(OSTO D E V E N T A Y COMPETENCIA EN C A L I D A D

C U A D R O 7 (cont.)

'Productos estandarizados'

Tubera de hierro vaciado

Tubera forjada
Forjaduras
Acero estructural
Barriles de acero
Alambre
Resortes de acero
Tornillos, tuercas, etc.
Clavos, puntas
Latas de estao
Productos de aluminio
Aleaciones de metales
no ferrosos
Obras de lminas de metal
Fundicin y refinacin, cobre
Fundicin y refinacin, plomo
Fundicin y refinacin, zinc
Fundicin y refinacin,
no del mineral
Fundicin y refinacin, oro,
plata
Hojas de estao
Tubos plegables
Fundiciones
Alimentos

Nmina
de pago

4.5
2.3
4.8
6.5
2.8
3.1
2.9
5.3
4.0
2.1
3.7

Otros
gastos

Total

3.1
3.5
2.9
4.8
4.3
4.2
4.0
3.6
7.2
2.2
3.7

7.6
5.8
7.7
11.3
7.1
7.2
6.9
8.9
11.2
4.3
7.4

3.7
8.3
0.4
1.6
2.0

3.1
7.4
0.5
6.8
2.0

6.8
15.7
0.9
8.3
4.0

1.9

1.8

3.7

1.9
2.5
1.8
3.9

13
1.0
1.6
4.0

3.5
3.5
3.4
7.9

'no estandarizados'

Bebidas
Productos de pastelera
Galletas
Mantequilla
Queso
Licores, malta
Licores, rectificados
y mezclados
Licores, vinosos
Leche condensada
Oleomargarina
Frutas y legumbres secas
y enlatadas
Pescado enlatado
Preparaciones de cereales

11.0
12.1
7.0
3.5
5.7
4.1

11.9
8.7
10.0
3.4
4.5
9.8

22.9
20.8
17.0
6.9
10.2
13.9

4.6
5.4
3.9
2.2

7.4
15.2
5.7
8.8

12.0
20.6
9.6
11.0

4.3
2.4
3.9

7.7
5.4
9.8

12.0
7.8
13.7

Notas

Adems contiene producU

diferenciados

Alimentos 'no estandarizados'

Miel de maz
l.xtractos saborizantes
Confitera
Chocolate
Coma de mascar
Helados
Vinadre y sidra
Hmpaque de carne
Pollos, etc.
Salchichas
P'reidores
Preparaciones alimenticias
n.e. en o.p.
Pastas
Alimentos preparados para
animales

Nmina
de pago

Otros
gastos

Total

10.4
5.6
3.2
3.6
9.9
43
1.7
3.3
6.6
0.9

5.7
12.8
6.6
4.0
20.2
12.9
5.0
2.7
3.5
5.50
2.9

7.9
23.2
12.2
7.2
23.8
22.8
9.6
4.4
6.8
11.6
3.8

6.3
5.2

11.7
7.9

18.0
13.1

3.1

4.1

7.2

11.5
7.1
4.8

18.6
14.6
7.3

30.1
21.7
12.1

11.8
1.1
6.0
8.7
8.6
8.6
5.1
11.7
18.0
2.0
8.2
3.3
7.8
3.6
11.8
9.9
10.8
7.2
4.0
5.0
2.3

12.5
3.6
13.6
8.9
18.9
13.4
7.8
12.8
11.7
5.8
16.5
4.8
8.3
6.9
8.3
10.6
9.4
7.6
2.9
4.5
5.1

24.3
4.7
19.6
17.6
27.5
22.0
12.9
24.5
29.7
7.8
24.7
8.1
16.1
10.5
20.1
20.5
20.2
14.8
6.9
9.5
7.4

2.2

l'roductos qumicos,
un estandarizados

Sobre todo
vaciados tos

Preparaciones pulidoras
y limpiadoras
Medicinas de patente
fertilizantes
< (impuestos qumicos
industriales y domsticos
Rayn
Jabn
Pintura y barnices
Perfumes y cosmticos
Polvos de hornear
Municiones
lletunes, etc.
Azules de lavandera
Negro de hueso
Velas
1 uegos de artificio
(loma y gelatina
< i rasas y sebos
1 inta, de imprimir
1 inta, de escribir
Muclagos
( uitientes
Destilacin de madera
Aceite, esencial
v nte, n.e. en o.p.

Notas

102

P R E C I O S , COSTOS Y MRGENES D E BENI

CUADRO 8
DISTRIBUCIN D E F R E C U E N C I A D E L O S COSTOS D E DISTRIBUCIN Cl IMI
PORCENTAJE DE LAS VENTAS
%

7o

7o

7o

O- 2.5-

7o

5.0-

7.5-

10.0-

12.5-

i O

28
14
2

34
13
4

57
10
4

56
5
6

41
3
3

2
1
9

3
3
16

2
7
16

2
5
2

Todas las industrias

Productos 'estandarizados'
Alimentos no estandarizados
Productos qumicos no
estandarizados
Maquinaria (todas)
Textiles (todos)

7o

7o

22.5Todas las
industrias
Productos
'estandarizados'
Alimentos no
estandarizados
Productos
qumicos no
estandarizados
Maquinaria (todas
Textiles (todos)

22

17

14

7o

25.0 - 27.5 -

7o

30.0
32.5
//

o..

"/

//

5
1
1

3
1
3

12.1
9.

El examen de algunos de los grupos industriales muestra que los |

ductos qumicos, con exclusin de los estandarizados, tienen la propon <
|
ms alta de costos de distribucin; la mediana es de 18.8 por cenlo |
duda se debe en gran parte a los costos de venta. En el caso de los a l u n e
tos no estandarizados la mediana es casi semejante a la de todas las i n d i
trias; corresponde a la maquinaria el 12.5 por ciento, a los textiles 9.6,
es ms baja que la mediana de todas las industrias.

Il

I A COMPETENCIA DEL CAPITAL ENTRE LAS INDUSTRIAS

io antes se mostr, el problema de los precios y los mrgenes de

Ni H' I icio se puede tratar bajo la forma de una teora de la renta diferencial
modernizada, en tanto que existan productores marginales que obtengan
i
I icios normales en la industria de que se trate. Pero, qu ocurre con
i industriasen donde las mismas empresas marginales, los productores
los ms elevados, disfrutan de un beneficio? Hay que mostrar cundo y cmo se determina ese margen de benefcio de los productores de
nulos elevados.
(orno ya se ha argumentado, este caso tendr importancia prctica
lOlo cuando las empresas marginales no son pequeas en el sentido usual
ildl trmino. Tendr mayor importancia en las industrias en que slo exis|i ii unas cuantas empresas y en las que la poltica de precios se determina
i
ncdio de convenios o por un liderazgo del precio. Parece que en este
t*H*o la teora tradicional no proporciona una explicacin satisfactoria de la
rumiacin de los precios. Su respuesta principal sera que la competencia
llllrc las diferentes industrias, la posibilidad de sustitucin por los produci " . de las otras industrias, establece un lmite a la explotacin del mercado
liante una poltica de precios monopolistica. Esta respuesta no es satistai loria, porque se han sobrestimado las posibilidades de competencia enlli las diferentes industrias. Es probable que una competencia entre las
iiilu .trias, que tenga suficiente importancia prctica para la formacin de
mi.i poltica de precios, slo existe en una minora de casos (un ejemplo es
ti ' "inpetencia entre el rayn y otras fibras). Probablemente lo ordinario
| uue sea baja la elasticidad de la demanda de una industria (captulo n i ) ,
Bol lo cual tenemos que concluir que la poltica de precios es determinada
dgunos otros factores;.
lis obvio que este otro factor slo puede ser la competencia potencial
ilt< los productores de nuevo ingreso. Esta competencia potencial se ve
i. balitada en aquellas industrias en las que no pueden competir las empree, pequeas; de hecho, es justamente debido a esta dificultad en la en|ima, que los productores marginales pueden obtener un beneficio en esas
industrias. Pero esto no significa que est eliminada por completo la amenaza potencial de los nuevos ingresos.
En la teora clsica de los precios, con ms exactitud en la ricardiana,
. I afecto competitivo de las entradas nuevas desempeaba un papel primorli.il en la forma de la "ley de igualacin de la tasa de beneficio". Es
pi "leble que el principal defecto de esta ley sea que no considera los
lili lentes grados de escasez del capital empresarial de diversos tamaos,
U 0 3 1

104

P R E C I O S , COSTOS Y MRGENES D E B E N E I

ICMj

as como las distintas oportunidades tcnicas abiertas ante ellos. Cnsul,

raba que las unidades de capital de tamao reducido eran tan buenas como
las grandes, y a todas les supona las mismas oportunidades, con lo cual
pasa por alto una de las modalidades ms importantes del capitalismo.
Este defecto se hubiera podido remediar con facilidad de haberse
supuesto una ley de igualacin de la tasa de beneficio, para el capii.il
empresarial de cualquier tamao determinado. Esta ley (vlida tan slo cot
el supuesto de la movidad del capital en el perodo largo) de hecho
servira para determinar toda la estructura de los precios. Imaginemos |
todas las empresas clasificadas en cuadro segn el tamao del capital y el
tipo de industria. En la mayora de los tipos no todas las clases de tamaflo
en realidad estaran ocupadas por empresas privadas;en algunas lneas n
dustriales las empresas iran del tamao mediano al pequeo, y en otras del
mediano al grande. As, en varias industrias la distribucin por tamaos
mostrara una sobreposicin. Ahora bien, en las industrias en donde hay
empresas pequeas con beneficios normales, el margen de beneficio, y cu
forma indirecta la tasa de beneficio, de las empresas medianas es determi
nado por las diferenciales del costo. En las industrias en donde las empic
sas marginales son medianas, sus tasas de beneficio, y en forma indirecta,
sus mrgenes de beneficio, son determinadas por la condicin de la igual
dad de sus tasas de beneficio con las de las empresas igualmente grandes di
las industrias mencionadas en primer lugar. As, es posible determinar toda
la estructura de los beneficios con base, en ltima instancia, en las difercu
ciales de los costos.
Al aplicarse el esquema demuestra ser ilusorio, pues no se cumple su
principal supuesto, la movidad del capital en el perodo largo. Sin emba
go, vale la pena examinar hasta dnde es que falla este supuesto en la
prctica. Hay dos razones que ocasionan la inmovilidad relativa del capital
empresarial, las que es preciso distinguir con claridad.
La primera razn es que una vez invertido un capital en determinad.i
industria, slo puede ser liberado con gran dificultad. El capital durable o
bien primero tiene que ser depreciado, lo que se lleva un tiempo considcia
ble, o debe trasladarse a otros usos, lo que implica una prdida, si acaso si
puede hacer. Los inventarios tienen que liquidarse con lentitud. La buena
voluntad no se puede recuperar de ninguna manera. Claro que siempre so
ha sostenido que el capital slo puede ser "descongelado" en el perodo
largo. Sin embargo, la verdadera objecin es que no es posible descongela!
al mismo tiempo las diversas partes del capital. Es imposible llevar la
produccin, o cualquier negocio, sin tropiezos y con eficiencia hasta una
fecha determinada y al da siguiente liquidar la empresa. Habr-una etapa
de liquidacin, durante la cual se tendrn prdidas cuantiosas. Por lo tanto,
en la prctica es de esperarse que una vez invertido el capital en u n a
industria, ser difcil retirarlo, en tanto que su empleo proporcione algn
beneficio.

COMPETENCIA D E L C A P I T A L E N T R E I N D U S T R I A S

105

El primero de los argumentos que se oponen a la movilidad, el que

acabamos de examinar, slo se aplica al capital ya invertido. As, queda
abierta la posibidad de que los ahorros nuevos sean "movibles", en el
sentido de que pueden ser invertidos en una u otra industria. En la medida
en que los ahorros nuevos se formen dentro de la actividad industrial,
habr entonces una tendencia a que se limiten las desigualdades entre las
tasas de beneficio de las diferentes ramas. Aqu llegamos a la segunda de
las razones que se oponen a la movilidad del capital. Es un factor que ya
antes se mencion (captulo v): El libre fluir entre las distintas industrias
de los fondos recin formados debe presuponer que los empresarios encuentran que es tan fcil entrar en una industria que les resulta nueva,
como hacer la expansin de su empresa dentro de su propia industria. s,e_,
no es el caso. Entrar en una industria nueva implica adquirir un mercado y
una buena voluntad enteramente nuevos, as como hacer nuevas experiencias y organizacin. Todo eso es ms difcil que hacer la expansin de una
empresa existente en la industria. La conclusin es que el flujo real o
potencial que puedan tener entre las industrias los fondos de reciente
formacin, de hecho limitar en alguna forma la desigualdad de las tasas de
beneficio entre las industrias; pero esta funcin la har en forma muy
imperfecta. No podemos ms que decir que las desigualdades que sobrepasen de cierto nivel inducirn este flujo, o sea, atraern nuevos competidores de fuera de la industria.
Ahora estamos en situacin de exponer cmo es que debe condicionarse la "ley de igualdad de la tasa de beneficio", y hasta qu punto
determinar el beneficio de un productor marginal de tamao mediano o
grande. En lo que respecta al capital ya invertido, es posible considerarlo
como prcticamente inamovible; es muy reducida la posibilidad de su retiro, y por lo tanto, si baja la tasa de beneficio de un productor marginal,
casi siempre tendr que resignarse a esa situacin. As, no tiene lmite
inferior el margen de beneficio del productor marginal. Si. dentro de la
industria surge una fuerte presin competitiva, aunque en forma absoluta
las empresas marginales sean de tamao grande, se vern reducidas a la
situacin de empresas con beneficios normales.
Por otra parte, si en determinada industria la tasa de beneficio de los
productores marginales se eleva considerablemente por arriba de la tasa de
beneficio obtenida en otras ramas por capitales de tamao similar, en
cierto punto se volver efectiva la competencia del capital de nuevo ingreso. As, podemos decir que la tasa de beneficio de los productores marginales slo est determinada dentro de ciertos lmites. Mientras ms nos acercamos a una concentracin elevada, ms arbitrarios se vuelven los mrgenes
de b e n e f i c i o s posible conjeturar que el elemento arbitrario presente en
la determinacin del sistema de precios y de mrgenes de beneficio se ha
incrementado con el desenvolvimiento del capitalismo hacia grados de concentracin cada vez ms elevados.)

106

P R E C I O S , COSTOS Y MRGENES D E B E N E F I C I O

Puede verse que la limitacin del beneficio debido a la entrada de

capital nuevo es un factor de importancia prctica, cuando se comparan los
casos en que exista un monopolio institucional absoluto, y aquellos cu
que la entrada slo era limitada por las "caractersticas de la propiedad".
En la industria estadounidense del rayn hasta 1920 existi un monopolio
absoluto, basado en los derechos de patente; la American Visese Com
pany era el nico productor. Una vez que expir la patente en 1920
nuevos productores entraron a ese campo. Parece que entre 1921 y 1929 el
beneficio promedio de las compaas productoras de rayn fue bastante
ms bajo en esos aos, oscil entre el 18 y el 50%, que el beneficio
obtenido por la American Visese Company entre 1915 y 1920, cuando
fluctu entre 26 y 109% 'de la inversin de los accionistas. Hay que
reconocer que la posibilidad de la entrada de nuevos empresarios, con
capitales formados en otras ramas, establece un lmite a los beneficios
hasta de los grandes productores, pero lo ms probable es que deje un
margen considerable de indeterminacin*
1

VIII. UN ESTUDIO DE LOS MRGENES DE BENEFICIO

EN LA INDUSTRIA DE TRANSFORMACIN DE LOS EU

hn esta seccin se intentar reunir y comparar algn material relativo a los

mrgenes de beneficio, o relaciones costo-precio, as como analizarlo a la
luz de la teora expuesta en las secciones anteriores. Kalecki ha mostrado
que el margen del beneficio bruto, como un porcentaje del costo de la
mano de obra y las materias primas, en la industria de transformacin de
los EU se increment en forma notable entre 1923 y 1931, y que la
participacin de los jornales en el valor agregado decreci de manera correspondiente en el mismo perodo. En el presente estudio se ha realizado
un clculo anlogo sobre la participacin de los jornales, con respecto a los
diversos grupos de industrias por separado, y en lo posible para las industrias individuales. Descubriremos que estos clculos revelan diferencias importantes en el comportamiento de las distintas industrias. Es cierto que la
mayora de las industrias participan en la declinacin general que mostr la
porcin de los jornales en la "Nueva Era" (tercera dcada), pero no siempre es igualmente marcada esa declinacin, y en algunos casos result ser
meramente temporal, y en otros no/Las industrias que tienen una gran
concentracin y en las que es difc entrar (a las que podemos llamar algo
vagamente "industrias oligopolsticas"), en la mayora de los casos muestran un mayor |esftmet en la participacin de los jornales en el valor
agregado (o lo que es lo mismo, un incremento en la participacin del
beneficio bruto en el valor agregado) durante la dcada de 1920, y en la
poca subsecuente este movimiento no se invierte (o slo lo hace en parte).
En las industrias en donde la entrada es relativamente fcil y en las que las
empresas pequeas y medianas contribuyen en una proporcin considerable al producto total (en este sentido en particular podemos llamarlas
"industrias competitivas"), encontramos que en su mayora muestran una
tendencia a que la baja de la participacin de los jornales sea menos acentuada en los aos veinte, tendencia que se invierte en la poca subsecuente
de los aos treinta.
1

El resultado presenta una marcada semejanza con el del estudio de

J. M. Blair, aunque el mtodo estadstico utilizado es diferente, y tambin es distinto el enfoque terico. El objetivo de Blair es comparar el
desenvolvimiento de la productividad del trabajo y de los precios en las
2

Studies in economic dynamics, pp. 21 ss.

Competition and monopoly in American industry, p. 205.

"Labour productivity and industrial prices", Apndice H de la Monograph

No. 22 del Temporary National Economic Committee.
[107|

108

P R E C I O S , C O S T O S Y MRGENES D E BENE1ICM |

diferentes industrias.(a productividad del trabajo se mide segn el produc

to fsico por hora-hombre; su recproco es el costo en horas-hombre de
una unidad de producto. Si imaginamos dar un paso ms adelante en esla
investigacin, por medio de multiplicar el costo en horas-hombre por un
ndice del costo en salario de la hora de trabajo en la industria correspon
diente, la comparacin resultante del costo salarial por unidad de producto
frente al precio del producto, sera comparable con el presente estudio, la
diferencia estribara tan slo en el material estadstico utilizado. Aunque al
tomar en cuenta el salario por hora-hombre los resultados de Blair sufriran
alguna alteracin, especialmente en el caso de la industria automotriz,
todava estara presente la tendencia que descubri. Muestra que en las
industrias no concentradas, como los textiles y los muebles, la reduccin
del precio se ha mantenido paralela a la reduccin en el costo de la mano
de obra derivada de los progresos tcnicos logrados; mientras que en las
industrias concentradas (cemento, acero, cigarrillos) no ha ocurrido as.
Aparte de los factores adicionales que deseamos tomar en consideracin
adems de las modificaciones en los jornales, el objetivo y los resultados de
la presente investigacin son los mismos. Muestra que comparados con el
valor del producto, de 1923 a 1939 los jornales tendieron a decrecer en las
industrias concentradas, pero no en las que no lo son.
Sera bueno recordar el esbozo de la argumentacin terica del captulo v. Ah sostuvimos que en las "industrias competitivas" el margen del
beneficio neto a niveles dados de utilizacin de la capacidad, estara limitado en un nivel determinado por la tasa de inversin de la industria, en
proporcin con el equipo de capital existente. As, se mantendra dentro
de ciertos lmites el margen del beneficio neto, a niveles dados de utiliza
cin. En cambio, en las industrias "oligopolsticas" no existe ese lrrdie y
por tanto es de esperarse que los mrgenes del beneficio neto, a niveles
dados de utilizacin, muestren un incremento relativo con respecto a los
de las industrias competitivas. Hablando en general, lo que se ha dicho en
relacin con los mrgenes del beneficio neto a niveles dados de utilizacin,
tambin es aplicable a los mrgenes del beneficio bruto. Sin embargo, hay
que establecer una condicin. Los costos de venta pueden aumentar, y en
la medida en que eso ocurra el margen del beneficio bruto puede incrementarse sin que lo haga el del beneficio neto, a niveles dados de utilizacin de
la capacidad. Ese aumento de los costos de venta puede ser muy importante en algunas "industrias competitivas", y de hecho, como habremos de
ver, tiene importancia en muchos casos. A este respecto, la distincin entre
las industrias "competitivas" y las "oligopolsticas" no se notar clara
mente en el comportamiento de los mrgenes del beneficio bruto, ya que
stos tambin reflejarn los aumentos de los costos de venta. En cuanto a
los costos generales en conjunto, ms tarde estudiaremos su posible influencia.
Hay que notar que no calculamos el beneficio bruto como un "tope",

KSTUDIO D E L O S MRGENES D E B E N E F I C I O

109

o sea, como un porcentaje de la suma del costo de la mano de obra y de las

materias primas. Las razones son tericas, en primer lugar, porque en el
presente anlisis el "tope" no desempea el papel tan importante que tiene
en la teora de Kalecki. El "tope" deriva su importancia terica del concepto de la elasticidad de la demanda, al que nosotros hemos descartado
por completo como uno de los determinantes de la poltica de precios. En
segundo lugar existe una razn estadstica: puede haber cambios en el
grado de integracin, que afecten al tope de manera que se modifique sin
que refleje una variacin real en la relacin costo-precio. Por lo tanto, nos
conformamos con calcular el porcentaje de la participacin de los jornales
en el valor agregado, cuyo complemento (100 menos el porcentaje de la
porcin correspondiente a los jornales) constituye la participacin de los
beneficios brutos en el valor agregado. Cuando hablamos de margen del
beneficio bruto, por lo tanto, siempre nos habremos de referir a los beneficios brutos como un porcentaje del valor agregado.
Por supuesto que hacer un anlisis del comportamiento de los mrgenes de beneficio en varias industrias, con base en nuestra teora, requiere
de algunos criterios de acuerdo con los cuales determinar el carcter de la
industria, es decir, si es o no "competitiva" y hasta qu grado lo es. Esto se
ve facilitado grandemente por el hecho de que son varias las ramas industriales importantes que en realidad representan casos extremos, de una
concentracin elevada con empresas muy grandes, y en consecuencia con
fuertes obstculos a la entrada de nuevas empresas, o bien son casos de
baja concentracin, con empresas pequeas o moderadamente grandes, a
las que corresponde una gran parte del producto. La clasificacin de esas
industrias en una u otra categora, en gran parte se puede hacer tan slo
con base en el material descriptivo disponible. Acudiremos a ese material
descriptivo en proporcin considerable. Sin embargo, adems existen mediciones estadsticas estrictas del grado de concentracin de diversas industrias y con respecto a varios productos; esas mediciones estn representadas por la proporcin del producto elaborado por las empresas ms grandes; en la prctica se han elegido las cuatro y las ocho empresas de mayor
tamao. Este material ha sido presentado por el National Resources Committee y por el Temporary National Economic Committee. Permite clasificar las industrias segn un criterio estadstico, pero es preciso no aplicarlo en forma mecnica. Hay industrias en las que lo decisivo no es el
grado de concentracin que posean respecto a la economa nacional en
conjunto, sino que es ms bien la concentracin regional la que determina
el carcter de la industria, v. gr. el cemento.
3

Sin embargo, el grado de concentracin slo es una ayuda limitada

3

Por ejemplo, TNEC Monograph No. 21, Competition and monopoly in American industry.
The structure of the American economy, parte I.
TNEC Monograph No. 27, Structure of industry.
4

110

P R E C I O S , COSTOS Y MRGENES D E BENI I II | |

para clasificar las industrias con el propsito que perseguimos. Lo qdj

deseamos es hacer distincin entre las industrias en las que es de esperaf
opere el esquema "ideal" de competencia, y aquellas en las que no hbil
de actuar. A la primera clase pertenecern las industrias en donde las
empresas marginales pueden ser expulsadas con facilidad. Tal ser el caso
cuando las empresas marginales son pequeas; pero tambin puede oci
con las de tamao mediano. Hemos visto casos en que las reducciones del
costo de las empresas grandes llegan a tales extremos, que la baja de los
precios ocasiona que hasta las empresas medianas vean descender su beneficio al nivel "normal". En esa forma, el esquema ideal de la competan u
puede operar incluso en industrias en las que las empresas marginales son
de dimensiones considerables; cuando menos puede hacerlo en forma tem
poral. El que esto ocurra depender de las condiciones del progreso tcnli I
de la industria en ese momento. Sin embargo, es posible decir que mientras
ms grandes se vuelven las empresas marginales, menos probable es que se
aplique el esquema ideal de la competencia. En las industrias con una
concentracin muy elevada, en donde cuatro empresas producen el 80% o
ms del producto, es de lo ms improbable a priori que se aplique dicho
esquema ideal. Adems, en los casos en que son bastante cuantiosos los
requerimientos mnimos de capital para una empresa de esa industria,
como la del acero, etc., tampoco es de esperar que se aplique el esquenu
ideal. Por lo tanto, podemos intentar una clasificacin burda, recordando
siempre que no es rgida la lnea divisoria entre las dos clases de industrias

Observaciones tcnicas
La participacin de los jornales en el valor agregado se calcul con base en
el Censas of manufactures durante el perodo de 1899 a 1939. Existen
dificultades tcnicas inherentes al clculo e interpretacin de esos datos.
Lo abarcado por el censo en ese perodo ha cambiado en una ocasin
De 1899 a 1919 inclua todos los establecimientos cuyo producto tena un
valor en exceso de 500 dlares al ao; de 1921 en adelante slo incluy los
establecimientos cuyo producto exceda de 5 000 dlares al ao. Es peque
o el peso relativo de los establecimientos que en esa forma se excluyeron,
en funcin del valor agregado equivala al 0.8% en 1919. Con relacin a la
industria de transformacin en conjunto, la participacin de los jornales se
reduce en 0.2% si se excluyen los establecimientos pequeos. Respecto a
las diferentes industrias no es posible obtener series sobrepuestas de la
cobertura anterior y la actual, pero es posible conjeturar que el ernn
debido al cambio, en la mayora de los casos no es ms grande que el
correspondiente a la industria en conjunto. Slo en algunas ramas, como
en la impresin, por ejemplo, la importancia relativa de los establecimu-n
tos pequeos es algo mayor, y ms grave el error involucrado.

I UDIO D E L O S MRGENES D E B E N E F I C I O

111

Surge otra dificultad por los cambios en la clasificacin de las indusEn cuanto a la mayora de las industrias importantes era posible, con
los cambios apropiados, obtener una serie continua, con base en una misma clasificacin, para la mayor parte del perodo. Por supuesto que la
< lasificacin no siempre es la misma que se utiliz en el ltimo censo;
cuando era imposible ajusfar la clasificacin, hemos dado series sobrepuestas de la clasificacin anterior y la nueva. En el caso en que el cambio de la
clasificacin era insignificante y no provocaba alteraciones en la participacin de los jornales, se han unido directamente las series. Sin embargo, en
cierto nmero de casos la reclasificacin de las industrias ha hecho imposible la presentacin de series hasta cierto punto comparables, y esas indusi n a s han sido omitidas.
Otro problema surge de la existencia del trabajo por contrato, esto es,
trabajo realizado fuera de la planta, con materias primas propiedad de la
empresa. El costo de ese trabajo por contrato (trabajo "externo"), o sea,
las sumas pagadas por l, desde el censo de 1935 en adelante se tratan del
mismo modo que el costo de las materias primas, esto es, se deduce del
valor del producto con objeto de obtener el valor agregado. Sin embargo,
en los aos anteriores est incluido en el valor agregado. Las cifras del
costo del trabajo por contrato no siempre estn disponibles para los primeros aos: en general estn disponibles de 1923 en adelante y para los aos
restantes slo se tienen las cifras de las industrias en donde el costo del
trabajo por contrato es realmente importante (esto es, los textiles y la
Impresin); en esas industrias en todos los aos el costo del trabajo por
contrato ha sido deducido del valor agregado. En la mayora de las industrias el trabajo por contrato tiene escasa importancia; el cambio ocurrido
en la forma de tratarlo a partir de 1953 se ha tomado en consideracin al
presentarse series sobrepuestas, excepto cuando no se afectaba el resultado
en absoluto y por consiguiente se le poda pasar por alto. Las entradas
derivadas del trabajo por contrato siempre han sido incluidas en el valor
agregado.
Inas.

Los impuestos indirectos, al igual que el costo de los materiales, tienen

que deducirse del valor del producto, con objeto de llegar al "valor agredido" adecuado. Respecto al impuesto sobre el tabaco, se hizo esa operacin del censo de 1931 en adelante, mientras que antes se inclua el impuesto en el valor de los productos, pero no en el de los materiales; en esos
primeros aos hemos estimado el monto del impuesto con base en los
dalos del ingreso interno, y lo hemos restado del valor agregado que condigna el censo. Como las cifras del ingreso interno corresponden a los aos
fiscales, la estimacin relativa a los de calendario se tiene que hacer por
Interpolacin. Por lo tanto, el resultado no es muy exacto; pero en el
caso del tabaco tiene poca importancia, ya que son considerables las variaciones que presenta la participacin de los jornales. No deben preocuparnos las bebidas alcohlicas, en las que el impuesto es de importancia, pues

de todos modos hemos excluido a esa industria del estudio, debido .1 11

poca de la prohibicin, que abarc una gran parte del perodo considl
rado. Respecto a los otros impuestos internos, la introduccin del censo di
1937 expone que se han incluido tanto en el valor de los productos com
en el de los materiales; no se dice nada acerca del trato que se da a l<>
impuestos estatales sobre las ventas, aunque parece son muy pequen.,
(menos en el caso del petrleo), y de todos modos se pueden pasai pofj
alto. Sin embargo, es preciso hacer algunos ajustes por los impuestos .1.
las nminas. Las aportaciones al seguro social de los trabajadores esliln
incluidas en el monto de los jornales, pero los impuestos de nmina, pagl
deros por los empleadores con destino al seguro social, parecen estar inclu
dos en el valor agregado, pero no en los jornales. Como se trata de impui
tos indirectos, lo mismo que los impuestos a las ventas o alcabalas, deben
ser deducidos del valor agregado. El impuesto de desempleo era del 2% OH
1937 y del 3% en 1938; el impuesto especial de ancianidad fue de 17 |
partir de 1937. El primero de esos impuestos no se aplica a las emprciai
con menos de 8 empleados, pero la proporcin de ellas es muy peqm ifl ,1
para nuestro propsito y puede ser ignorada. Los impuestos se aplican al
total de la nmina, esto es, a los sueldos y salarios juntos. Como |fl|
salarios constituyen un costo general, se puede considerar que slo 11
impuesto a los sueldos es un costo primario que debe ser deducido drl
valor agregado. Esto se puede calcular con mucha faedidad si se toma el
3% de la nmina de 1937 y el 4% de la de 1939. Entonces ese clculo del
impuesto a los sueldos se deduce del valor agregado, y en esos dos aflOJ
aumenta en forma correspondiente la participacin de los jornales. En la
cifras de los censos de 1929,1931 y 1933 aparece un defecto molesto. Tu
esos tres aos en el valor agregado se incluye el costo de los "suministrO/J
de planta y taller", que en todos los otros aos se trata en forma corro 1 >
como un costo de materias primas. Este defecto no se puede corregif
satisfactoriamente. En 1904 el costo de esos suministros ascendi al () 5
del costo de la materia prima y la mano de obra reunidos, o sea, el 0.91
del valor agregado, en la industria de transformacin en conjunto. Esto nos
da una idea del orden de magnitud de la correccin que sera preclaa
efectuar. En algunas industrias individuales la correccin tendra que sor
an mayor. Como sera difcil conjeturar la magnitud de esa cifra en los
aos de 1929 a 1933, no hemos intentado hacer la correccin. Por fortuna
el error no reviste una importancia capital en cuanto a los resultados, puff]
la mayor parte de nuestras conclusiones dependen de los cambios en al
perodo largo, los que se manifiestan en las series calculadas, y no son mu)
afectados por los errores relativamente pequeos de los tres aos de 192
1931 y 1933.
6

Resta la cuestin de hasta dnde el "valor de los productos" que ||

6

TNECMonograph No. 9, Taxation of corporate enterprise, p. 104.

113

TUDIO D E L O S MRGENES D E B E N E F I C I O

P R E C I O S , COSTOS Y MRGENES D E BEN E E

112

jenso consigna para cada industria, y del que se obtuvo el valor agregado,
corresponde a los requerimientos tcnicos. En principio el valor de los
productos es el valor ex fbrica, con exclusin del costo del transporte. Por
lo tanto, es de presumirse que los productores que manejan sus propios
ilcpartamentos de mayoreo no incluyen en el valor declarado de los productos la ganancia de mayoreo as obtenida. As, es posible excluir con
toda seguridad la posibidad de un error de interpretacin por esa causa.
Sin embargo, es indudable que el valor de los productos utilizado en algunas industrias tiene un carcter arbitrario. Es frecuente que as ocurra
cuando los productos de un establecimiento son transferidos a otro establecimiento de la misma empresa, en el caso de que por alguna razn los
precios del mercado no puedan ser utizados, o no hayan sido aplicados,
lintonces es frecuente que el valor consignado sea un "valor de transferencia", que en la prctica parece ser el costo de produccin. Es probable que
ivitemos la mayora de las dificultades provenientes de esa causa, en tanto
no utilicemos clasificaciones industriales demasiado estrechas. Tomemos
por ejemplo la combinacin que hemos hecho de altos hornos, plantas
-liderrgicas y laminadoras; cuando el producto tiene un precio de mercado
definido, es menor el peligro de que estemos usando valores de transferencia.
7

la participacin de los jornales en los principales grupos de industrias

Id peculiar desenvolvimiento de varios grupos de industrias se observa con
mayor claridad sobre el fondo constituido por el panorama de la industria
de transformacin en conjunto (cuadro 9). La participacin de los jornales
muestra fluctuaciones comparativamente pequeas entre 1899 y 1923,
alrededor del nivel de 43%; la nica excepcin es el ao de 1921, en el que
tuvo lugar un acentuado desplome y la participacin de los jornales se
elev al 45%. Despus de 1943 ocurri un considerable descenso de esa
participacin, el que se invirti parcialmente en 1935 y 1937, si bien
posteriormente parece haberse reanudado; el efecto neto fue un decremento del 43% en 1923, al 38% en 1939. Lo sorprendente es que tuvo lugar
un cambio significativo en la relacin costo-precio durante la dcada de
1920, la llamada Nueva Era, cambio que tan slo fue temporal. Por tanto,
debemos concentrar nuestra atencin en ese perodo.
Es un punto de importancia secundaria explicar los sucesos de 1921.
Los causantes fueron dos factores. El menor fue que en algunas industrias
(v. gr. el cemento, el acero) en gran parte los jornales se comportaron
como costos generales, de manera que su costo por unidad de producto
7

p. 5.)

As se declara en forma expresa. (Vase el Census of Manufacturers, 1939,

P R E C I O S , COSTOS Y MRGENES D E BENI.l I I I

114

necesariamente es mucho ms elevado cuando es baja la utdizacin de

capacidad. Por esta razn es que en las industrias de ese tipo la participi
cin de los jornales tiende a ser ms alta durante un desplome. Sin emblj
go, en la mayora de las industrias los jornales varan ms o menos en
proporcin al producto; aunque tambin observamos un alza extraordlni
ria en 1921 en el grupo de comestibles y del papel. En segundo lugar,
parece que en 1921 hubo una lucha competitiva particularmente vigorosa,
que provoc una baja acentuada de los mrgenes de beneficio en v a m
industrias; puede haber sido consecuencia, por una parte, de la sobrearfl
pliacin ocurrida durante la guerra en algunas industrias, y por otra, de Dril
considerable acumulacin de fondos derivados de los beneficios de la pfl
ca de guerra, con la consecuente poltica agresiva de parte de esas etique
sas, con objeto de ganar terreno para hacer expansiones, posiblemente tafll
bien en campos nuevos. Por supuesto que esas tendencias se hicieron sentir
primero en el ao del desplome. Sin embargo, es significativo que en I
desplome posterior a 1929 el esquema observado haya sido algo diferentl
La tendencia a la baja de los mrgenes de beneficio slo apareci
I
tarde en la depresin.
Veamos ahora los principales grupos industriales (vase cuadro 9). lili
lo que se refiere al esquema de la competencia, en algunos casos es posibll
determinar su naturaleza con facilidad. Tres de ellos, textes, m a d e u |
cuero, son tpicamente "competitivos". El grado de concentracin es bil
en la mayora de sus ramas y la entrada es bastante fcil, lo que adems I
confirmado por el bajo nivel de los beneficios que son comunes en eiN
industrias. Un grupo ms, el de industrias varias, parece estar compueitl
en gran parte por industrias competitivas. El grupo de comestibles es en
gran parte competitivo, pero no en forma exclusiva; tambin contlefli
industrias de gran concentracin, como la refinacin de azcar, el choi
late, y las preparaciones de cereales.
Por otra parte, algunos grupos tienen un carcter claramente oli(ui
polista, como se puede mostrar en seguida: el grupo del tabaco est doml
nado por los cigarrillos, de los cuales el 90% es elaborado por los cuatroi
productores de mayor tamao. El grupo de transportes comprende la Ifl
dustria automotriz, en la que el 87% del producto es elaborado poi la
cuatro empresas ms grandes. Las otras industrias de este grupo, locomoio
ras, construccin de barcos, aviacin, son obviamente industrias en las qtll
la produccin debe realizarse en escala bastante grande, por lo que M
obstaculiza la entrada libre a ellas. E l grupo hulero est dominado poi 11
llantas de hule, de las cuales el 80% es producido por las cuatro empret||
ms grandes. El grupo de metales no ferrosos en su mayor parte tambli II
es claramente una industria de gran concentracin. En la fundicin p
ria y refinacin de cobre son tres las corporaciones dominantes, que i ofl
8

i M i l DIO D E L O S MRGENES D E B E N E F I C I O

ludan cerca del 8 0 por ciento de la capacidad y el producto de la refina| 6 n , segn la comisin de aranceles de los Estados Unidos. Tambin
i i muy concentrada la fundicin y refinacin de plomo y de zinc. Lo
mismo ocurre con una gran parte de los productos de metales no ferrosos.
I as cifras de concentracin (porcentaje producido por los cuatro productores de mayor tamao) son 767o en productos de aluminio y 90% en lminas y barras de cobre. No hay duda de que en esas industrias son particuliu mente grandes los requerimientos de capital, y que en correspondencia
la entrada es igualmente difcil.
Mientras que en el caso de las industrias que acabamos de mencionar
n carcter se puede juzgar directamente con slo la cifra de la concentra ton, en los casos siguientes tendremos que aadir algunas consideraciones
adicionales. En el grupo del hierro y el acero la concentracin no parece
ICI tan grande como en las industrias antes mencionadas. En el caso de los
ni nulos de acero y las laminadoras, los cuatro productores de mayor
dimano aportan el 497o del producto. Sin embargo, en funcin de la capamiad productiva, corresponde el 607o del acero a las tres empresas de
mayor tamao, y el 2 2 7 o a las siete empresas ms pequeas. Ahora bien, no
hay duda de que son muy grandes los requerimientos de capital de cualquier empresa en la industria bsica del acero; de manera similar, la produccin en gran escala y los elevados requerimientos de capital prevalecen
i n el caso de muchos de los artculos de acero terminados y semiterminallos, v. gr. lminas, placas, rieles y acero estructural. Tambin hay indusin.is con una escala de produccin relativamente pequea y un bajo grado
ilr concentracin, pero su peso es menor que el de las otras, en el grupo en
i nii|unto. Por lo tanto, el hierro y el acero en gran parte tienen un carcter
.mular al de las industrias antes estudiadas.
El grupo de los artculos de piedra, arcilla y vidrio en gran parte
i ninprende productos que son muy pesados, por lo que los productores no
Hieden competir a escala nacional. En este caso el grado de concentracin
s escala nacional induce a confusin. Los cuatro ms grandes productores
de cemento tan slo aportan el 307o del producto total, pero si se toman
n i consideracin las restricciones geogrficas que afrontan las plantas, esa
lira parece ser muy elevada. Slo es posible acudir a las pruebas verbales
pie ofrece el Temporary National Economic Committee, segn las cuales la concentracin regional de la industria del cemento es muy alta. Es
aludo que son muy grandes los requerimientos de capital por planta. En
mi grado algo menor eso mismo es aplicable a los ladrillos y los mosaicos,
i ou respecto al vidrio no se aplican las dificultades en el transporte, y en
lodo caso las cifras de concentracin no son ambiguas en ese respecto. Los
l i t r o mayores productores de vidrio aportaron el 857o del vidrio para
9

10

9
8

Competition and monopoly in American industry.

115

1 0

Citado de TNECMonograph No. 22, Technology in our economy, p. 247.

77ie structure of industry.

CUADRO 9
L A PARTICIPACIN D E L O S J O R N A L E S COMO % D E L V A L O R A G R E G A D O E N V A R I A S I N D U S T R I A S M A N U F A C T U R E R A S

Total
de las
industrias
E

Ei
1899
1904
1909
1914
1919
1921
1923
1925
1927
1929
1931
1933
1935
1937
1939

44.3
43.7
42.2
43.2
42.2

43.0
42.1
45.0
43.0
40.4
39.9
36.9
36.9
36.5
39.9
41.1
37.8

2
2

Cuero
y sus
productos

1899
1904
1909
1914
1919
1921
1923
1925
1927
1929
1931
1933
1935
1937
1939
1

2
2
2

54.5
49.4
48.0
48.1
40.5
51.6
48.9
47.3
46.7
46.5
50.0
49.4
52.4

30.0
30.3

Comestibles
y productos
afines

Piedra,
arcilla
y
vidrio

52.8
53.5
51.4

55.4
55.3
54.3
54.5
48.3
50.7
45.8
45.0
45.6
41.8
40.8
35.8
38.1
40.5
36.6

30.8
28.2
28.8
31.4
35.4
32.0
29.8
29.0
27.0
27.5
26.6
30.6
30.7
27.3

51.1
50.3
55.5
49.5
47.1
47.7
42.3
47.9
46.8
46.5

46.7
48.1
45.0

48.4
47.5 50.1
48.8
52.8 55.0
49.4 50.5
53.5 55.0
49.2 50.4
50.0
51.2
47.0
49.8
46.7
49.6 50.5
50.0 51.0
46.7 48.0

50.0
41.5
50.5
47.0
48.0
47.5
45.5
48.0
48.7
54.2
53.1
50.0

Productos
forestales
A

Papel y
productos
similares
A

41.7
41.8
46.0
49.0
45.0
42.5
42.5
38.7
40.4
38.4
40.3

BO

BN

Industrias
impresoras,
publicistas
y similares

39.5
41.7
39.7
43.5
40.2
50.2
43.3
42.0
38.7
36.8
38.2
33.4
37.0

Metales no
ferrosos
y sus
productos

Hierro,
acero
y sus
productos
A

Textiles
y sus
productos

37.1
36.4
36.1

44.5
44.0
44.2
44.2
40.4
38.9
37.5 37.6
36.3
39.2
40.0
40.5
41.7
41.2 40.2
36.9

Ni

Productos
de petrleo
y carbn
A

33.0
32.3
33.3
32.3
30.9
30.5
28.6
30.4
28.4
28.8
30.1
28.3

Maquinaria
O

Industrias
qumicas

21.9
21.7
19.5
22.6
25.8
25.8
23.6
21.6
20.6
20.0
18.9
19.2
20.6
21.4
19.2

Equipo de
transporte
O

46.3
52.0
48.7
49.7
44.0
45.0
40.0
40.4
41.7
49.9
41.2 52.2
38.1

37.2
33.5
36.2
33.0
27.6
31.6
28.5
23.9
30.4
21.8
33.4
29.1
30.8

Manufacturas
de tabaco

52.7
50.4

31.0
30.4
26.1

41.8
39.2
37.6
38.4
44.5
68.4
57.1
36.4
29.5
25.2
18.7
20.4
20.9
21.8
19.8

38.9
29.6
33.6
32.0
35.7
37.8
39.8
35.6
35.0
38.4
31.2
38.0
43.2
47.1
40.5

Industrias
varias
O

Productos
de hule

38.2
37.9
41.7
39.6
36.2
36.2
34.4
33.8
34.6
37.0
39.4

40.3
36.0

E i Establecimientos con productos por ms de $ 500 de valor.

E2 Establecimientos con productos por ms de $ 5 000 de valor.
2 E n los aos de 1929, 1931 y 1933 el costo de los suministros de planta y taller est incluido en el valor agregado, en tanto que en todos los otros aos ha sido excluido.
A Basado en el valor agregado, incluido el costo del trabajo a contrato dado por fuera.
B Basado en el valor agregado excluido el costo del trabajo a contrato dado por fuera.
N Nueva clasificacin.

118

PRECIOS, COSTOS

Y MRGENES

D E BENEFICIO

ventanas, en tanto que una sola empresa produjo el 95% del vidrio prensado, y la industria de recipientes de vidrio tambin posee una elevada
concentracin. Por lo tanto, llegamos a la conclusin de que en realidad el
grado efectivo de concentracin de este grupo es muy elevado, con la
cermica como nica excepcin importante.
En el grupo de los productos qumicos el principal sector lo constituye la industria qumica bsica. Las cifras de concentracin, basadas en el
material del censo, no nos dicen mucho al respecto, debido a la diversidad
de los productos; pero la sola descripcin verbal presenta un panorama
bastante claro del carcter de la industria. Ese terreno est dominado por
tres grandes corporaciones, bastante integradas y que elaboran una gran
diversidad de artculos. La elevada concentracin de la industria se realiz
en gran parte despus e incluso durante la primera guerra mundial, mediante compras y consolidaciones financieras. La produccin se efecta en gran
escala y los requerimientos de capital son elevados. Las patentes y la
investigacin constituyen un importante factor adicional, que fortalece la
posicin de las pocas grandes corporaciones que dominan el campo. De
acuerdo con el T N E C "el grueso de la produccin de muchos artculos
qumicos est concentrado en poder de unas pocas empresas". Aparte de
los artculos bsicos, la concentracin tambin es elevada en rayn, jabn,
municiones, y explosivos, etc. Es cierto que algunas porciones del grupo
qumico ms bien son competitivas (v. gr. las pinturas y los barnices). En
conjunto el grupo qumico es ms bien semejante a las otras industrias
oligopolistas.
11

En el grupo del "carbn y gasolina" las ramas principales son el coque

y la refinacin de gasolina. En los productos de coque la concentracin en
s no es de las ms elevadas; cuatro productores aportan menos del 50% de
la produccin. No obstante, el mnimo de la escala de produccin sin duda
es de tal cuanta, que hace difcil la entrada a la industria. La situacin de
la industria refinadora de gasolina es similar. Los cuatro mayores productores slo aportan el 38% del producto. Sin embargo, es sabido que las 20
grandes compaas integradas que producen el 84 por ciento de la gasolin a estn en perfecto acuerdo respecto a la poltica de precios que han de
seguir. Por lo tanto, es de esperarse a priori que la industria se comporte
como lo hace una tpica industria oligopolista, aunque ms tarde veremos
que hay que tomar en cuenta circunstancias muy especiales.
En el grupo de la maquinaria los requerimientos de capital son elevados en algunos casos; esto se aplica en particular a la maquinaria y los
aparatos elctricos, en donde a veces la concentracin es muy elevada, y en
otras slo es mediana. Por ejemplo, en la produccin de la maquinaria
12

1 1

Competition and monopoly in American industry, p. 201.

1 2

Audiencias ante el Temporary National Economic Committee. Parte 14,

p. 7103.

ITIDIO D E L O S M R G E N E S

DE BENEFICIO

119

Utilizada para generar y distribuir energa, dos empresas contribuyeron con

l l 75% del producto total en el ao de 1923. La concentracin tambin
pu elevada en los focos elctricos y en los aparatos telefnicos. En otras
tninas, como en los aparatos domsticos elctricos, el grado de concentraiiini es ms moderado. Respecto a otras maquinarias existe un grado de
concentracin bastante alto, por ejemplo en los implementos agrcolas (4
luoductores participan con el 72%), y las mquinas de escribir y de coser.
I n cambio, la concentracin es baja en las mquinas herramienta. Por lo
lauto, el grupo de la maquinaria no es uniforme, pero las industrias oligopolistas forman una parte importante del mismo.
En el grupo del papel, la rama secundaria de la industria, la conversin
del papel o el cartn en productos terminados, es bastante competitiva. La
ruma primaria, la produccin de pulpa y papel, no es fcil de juzgar. Un
grado de concentracin bastante elevado slo aparece en algunas ramas, en
particular el papel peridico; por lo dems, el grado de concentracin
parece ser ms bien bajo. Sin embargo, hay mucha especializacin, y si se
midiera la concentracin de cada tipo de papel, podra resultar muy alta;
udems la produccin de pulpa y papel requiere de un equipo muy costoso
y de una inversin de capital bastante elevada. De esa manera, aunque la
Industria de pulpa y papel no est muy concentrada, la entrada a ella est
sujeta a considerables dificultades.
El caso del grupo de impresin y publicacin es muy diferente al de
las industrias tratadas hasta ahora. En la mayora de sus ramas el grado de
concentracin es bajo. La impresin como tal, es sin duda una industria en
la que es fcil realizar una produccin en pequea escala, y por lo tanto es
muy competitiva. Lo mismo se aplica a algunas de las industrias conexas
del grupo (encuademacin de libros). El caso es algo diferente respecto a la
publicacin. Es verdad que el grado de concentracin aqu tambin es
bajo, lo que se aplica incluso a los peridicos; es probable que la razn de
ello sea el gran nmero de peridicos locales y de la provincia, y las
publicaciones en otros idiomas nacionales; pero sera errneo por completo deducir de esa baja concentracin, que la publicacin de peridicos es
"competitiva". El nmero de los peridicos de alcance nacional es limitado, y es excesivamente elevado el capital requerido por un peridico de
gran tamao. Por otra parte, los peridicos locales tienen un campo muy
limitado en el cual compiten. De manera que las condiciones existentes en
la publicacin de peridicos son muy parecidas a las de las industrias con
una elevada concentracin. En la publicacin de libros, de nuevo los requerimientos de capital son un impedimento efectivo a una entrada fcil a la
industria, y aqu tambin la concentracin se ha vuelto muy elevada. La
conclusin es que la publicacin y la impresin es un sector en el que la
13

13 Federal TradeJjommission, citado de la monografa del TNEC, Competition

and monopoly, p. 198.

120

P R E C I O S , COSTOS Y MRGENES D E B E N E F I C I O

entrada es muy difcil, y que muestra considerable parecido con una indos
tria concentrada.
En resumen: los grupos industriales que son "competitivos" son loi
textiles, la madera, cueros, y diversos, y en proporcin considerable tarfl
bien los comestibles. Las industrias que tienen una concentracin muy
elevada son el tabaco, los equipos para transporte, el hule, los metales no
ferrosos, el hierro y el acero, piedra y vidrio, y productos qumicos. Algo
parecidos a stos son la gasolina y el carbn, y en parte tambin la maqm
naria. El grupo del papel no presenta una gran concentracin, aunque el
similar a los que se acaban de mencionar, en lo que respecta a las difculla.
des que ofrece la entrada. Un grupo mixto es el de la impresin y publica
cin.
Cul es el movimiento que muestra la participacin de los jornales \
los beneficios en esos varios grupos? En la fig. 4 y el cuadro 9 puede verse
que en tres de las industrias competitivas, textes, maderas y cueros, no
hay una tendencia persistente en el perodo largo a que decrezca la parti]
pacin de los jornales; hay una reduccin temporal, una depresin en las
curvas, sobre todo a fines de la dcada de 1920, pero al terminar los anos
treinta su participacin vuelve al nivel anterior. As, en el perodo largo la
participacin de los jornales parece haber sido bastante estable en esm
industrias. En agudo contraste con este panorama tenemos lo ocurrido en
las industrias del tabaco, la piedra, el vidrio, los metales no ferrosos, la
maquinaria y el papel. En esos casos la participacin de los jornales a pal lu
de 1923 muestra un decremento en el perodo largo, el que no se inviene
en la etapa posterior, o slo lo hace en forma parcial. La fig. 4 mueitH
vividamente la divergencia ocurrida despus de 1923 entre la participa! Ion
de los jornales en esas cinco industrias y la de las tres industrias "compti
tivas" antes mencionadas. Tenemos aqu lo que parece ser un buen ejeifl
po del aforismo de que el esquema "ideal" de la competencia opera en la
industrias competitivas, mientras que en las industrias con una elevada
concentracin o en las que la entrada es difcil, la participacin de lo)
jornales en el perodo largo muestra una tendencia al incremento. Dos naide las "industrias concentradas" presentan una tendencia al descenso de la
participacin de los jornales: el hierro y acero y los productos qumico!
En el hierro y acero el proceso es ms bien irregular, y la tendencia mosiia
da es ms dbil de lo que era de esperarse, debido al peculiar carcttl
tcnico de la industria bsica de hierro y acero, en la cual la particip.
de los jornales adquiere en gran parte el carcter de gastos generales, de
manera que tiende a fluctuar en forma inversa al grado de utilizacin d( l|
capacidad. Si pudiramos tomar en cuenta los cambios en el grado ,|,
utilizacin, mediante el clculo de la participacin hipottica de los |orni
les a un nivel de utilizacin constante durante todo el perodo considefl
do, obtendramos un proceso ms regular. Es ms, la participacin h| I
tica de los jornales a un nivel constante de utilizacin mostrara un <\<

I B l U D I O D E L O S MRGENES D E B E N E F I C I O

121

cremento ms pronunciado que el de nuestras cifras del cuadro 9, ya que

en la dcada de 1930 el grado de utilizacin fue mucho ms bajo, hasta en
1937, que el registrado en los aos de 1920.
Tambin el grupo qumico muestra a partir de principios del decenio
de 1920, un decremento en la participacin de los jornales. Sin embargo,
aqu, como en el caso de los metales no ferrosos, la participacin de los
jornales tan slo parece haber recuperado, en trminos generales, el bajo
nivel que imperaba desde antes de la primera guerra mundial. De modo que
[al parece que en esas industrias, desde antes fuertemente oligopolistas,
tuvo lugar una fase temporal de luchas competitivas a raz de la primera
guerra mundial, despus de la cual se restableci la tendencia a una decreciente participacin de los jornales. En esto no hay nada sorprendente.
Memos visto que hasta en las industrias con grandes productores marginales, en las que ha cesado de operar el patrn "ideal" de competencia, las
diferencias de costo existentes entre las diversas empresas, despus de cierto tiempo pueden llegar a ser tan grandes que provocan una liberacin
explosiva de las fuerzas de la competencia, lo que llevar hacia abajo los
mrgenes del beneficio promedio, y al mismo tiempo eliminar a las empresas marginales. Una vez que esto ocurre, la tendencia del margen de
beneficio a incrementarse tiene que reaparecer con mayor fuerza an, ya
que entonces la industria estar ms concentrada. En la industria qumica
la lucha competitiva posterior a la guerra es ilustrada por el hecho de que
en ese perodo ocurrieron un gran nmero de adquisiciones, las que es
probable slo fueran posibles por la presin ejercida por la competencia.
La industria sufri una fuerte concentracin, con una reduccin en el
nmero de los establecimientos y de los propietarios.
Son tres las industrias concentradas que se ajustan al patrn seguido
por las otras. En el grupo del petrleo y el carbn, a partir de 1929 la
participacin de los jornales muestra sin duda una conspicua tendencia al
decremento en el perodo largo; ms tarde, sin embargo, ocurre un aumento pronunciado. Este grupo constituye una excepcin, debido a las peculiares circunstancias que se presentan en la industria de refinacin de gasolina. Los grandes consorcios petroleros integrados, propietarios de la
mayor parte de las refineras, son los que determinan el precio ex fbrica
del petrleo crudo y refinado, y adems poseen la propiedad de prcticamente todos los servicios de transporte, oleoductos y carros tanque, que
conducen el petrleo crudo a las refineras y llevan la gasolina refinada a
los centros de distribucin. El "margen de refinera", que se refleja en la
cifra de la participacin del beneficio en el valor agregado, para esas compaas carece de importancia efectiva. Un decremento en ese margen slo
significar que el correspondiente monto de beneficio habr de aparecer en
la contabilidad de las compaas de transporte. Por otra parte, la contraccin del margen de refinera s tiene el efecto de eliminar o controlar a los
refinadores independientes. Son varios los acontecimientos que confirman

P A R T I C I P A C I N D E L O S J O R N A L E S EN E L V A L O R A G R E G A D O

A HIERRO

1899

1904

1909

1914

1919 21

P A R T I C I P A C I O N DE L O S

J O R N A L E S EN E L
VALOR AGREGADO
IMPRESION
PETRLEO
COMESTIBLES
PRODUCTOS QUMICOS

50

40

30

20
i

1899

1904

1909

1914

1919

21

23

25

27

1929 31

33

35

37 1939

F I G U R A S 4A y 4B. El desarrollo de la participacin de los jornales en el valor agregado, en varios grupos de industrias,
1899 a 1939. Datos del cuadro 9.

I SI UDIO D E L O S MRGENES D E B E N E F I C I O

124

125

P R E C I O S , COSTOS Y MRGENES D E BENEF1

que en realidad sta es la poltica seguida por las compaas integradas

mayores dimensiones. Es posible llegar a la conclusin de que esta ind
tria es slo en apariencia una excepcin entre las industrias concentrad
El caso de la industria hulera es diferente. Este grupo no muest
decremento, sino por el contrario, hasta un incremento en la participacin
de los jornales, en particular a fines del decenio de 1930. Se compoilii
como una industria de productores en pequea escala, aunque su parte Miau
importante, la produccin de llantas y cmaras, est muy concentrada. I .i
descripciones de esta industria confirman que en su seno hay una compe- |
tencia muy activa, modalidad de lo ms sorprendente en una industria
en la que cuatro empresas produjeron el 80% del producto en 1937. Ha)
algunos factores que ayudan en mucho a explicar esta situacin. El 25% do
la produccin de llantas es comprado por la industria automotriz; una gran
parte del producto restante es manejado por distribuidores masivos (casan
de ventas por correo, compaas petroleras, cadenas de tiendas de autoservicio). En esa forma, el oligopolio de los fabricantes de llantas se enfrcn
ta con un oligopsonio de productores de automviles y grandes comerciantes. Los compradores oligopsonistas parecen haber utilizado su posl<
cin en forma implacable, con ventas por abajo del precio fijado hasta d l i
los mismos distribuidores de los fabricantes de llantas, lo que hace imp<
ble aplicar una poltica de precios discriminatoria. En esa forma se explica
bien el resultante decremento del beneficio en esta industria; uno de su
efectos fue la muy rpida eliminacin de las empresas pequeas en l.i
dcada de los treinta.
14

15

La tercera excepcin entre las industrias concentradas la constituye ol

grupo de los transportes. Ese grupo muestra un fuerte descenso en la
participacin de los jornales entre 1923 y 1933, aunque ms tarde el
movimiento se invirti por completo. El peculiar desarrollo de este grupo
est determinado por la industria automotriz. Es difcil explicar el compoi
tamiento de esa industria si no se toma en cuenta el papel desempeado
por la Ford. Al insistir en la competencia por medio de los precios pare
haber dado a la industria un carcter distinto al de otras industrias concentradas. Sin embargo, esto no pudo haber impedido que se aliviara la competencia de precios en el perodo de 1923 a 1933, cuando la Ford hab
estado perdiendo terreno debido a un desplazamiento de la demanda de Ion
automviles normales hacia los de gran calidad. Debe considerarse a esta
industria como una excepcin, aunque no estn ausentes por completo li
tendencias observadas en los otros casos.
Entre las industrias en parte competitivas, el grupo de los comestible.
muestra una tendencia decreciente en la participacin de los jornale.
Aparte de la influencia de las industrias concentradas del grupo, esa ten1 4

Vase Competition and monopoly, p. 167.

1 5

Competition and monopoly, pp. 48 ss.

dencia se puede deber a un incremento en el costo de venta. Es plausible

pie durante la "Nueva Era" haya ocurrido en este grupo el desarrollo de
nuevos mtodos de venta y de publicidad, lo que Kalecki denomin la
evolucin comercial". Es sabido, por supuesto, que en los alimentos
manufacturados el costo de venta desempea un papel muy importante,
probablemente ms que el desempeado en la mayora de las otras ramas,
IXcepto las de medicinas y de cosmticos.
El grupo de las industrias varias muestra una cierta tendencia decreciente en la participacin de los jornales, pero se trata de un grupo muy
heterogneo, compuesto por industrias con muy diferentes participaciones
de los jornales, y con una cierta desviacin de la proporcin de las distintas
Industrias en favor de las que muestran una baja participacin de los jornales. Es mejor que ms tarde estudiemos estas industrias en forma individual.
El grupo de la impresin y la publicacin, un grupo mixto de industrias, tambin muestra una tendencia al decremento de la participacin de
los jmales. Ms adelante se estudiar el comportamiento individual de las
Industrias de este grupo.
Se puede llegar a la conclusin de que los datos referentes a los grandes grupos de industrias, bien pueden ser interpretados con base en la
teora. Antes de analizar las industrias individuales de cada uno de los
urupos, es conveniente ocuparse de ciertas objeciones generales que es
posible aducir en contra de nuestra interpretacin de los datos.

Examen de las objeciones

La primera objecin es que el desarrollo mostrado por la participacin del
beneficio en las distintas industrias, puede variar debido a que el progreso
tcnico y la reduccin del costo en unas industrias hayan desempeado un
papel ms importante en unas que en otras. Esta idea puede ser rechazada
de inmediato. El incremento de la productividad ha sido tan importante en
los textiles y los muebles, como el ocurrido en las industrias concentradas.
Otra objecin es que las modificaciones del margen de beneficio bruto
se pueden explicar por los cambios en el costo general por unidad de
producto, a niveles dados de utilizacin de la capacidad. Un aumento de
los costos generales puede aparecer, por ejemplo, en forma de una mayor
nmina de salarios; hasta hay una posibilidad a priori de que as ocurra: es
de esperarse que el progreso tcnico, que ahorra tanta mano de obra por
unidad de producto, no reduzca en la misma proporcin los costos administrativos y de distribucin. Entonces sera de esperarse que la cuenta de
los salarios se elevara en relacin con la de los sueldos, a niveles dados de
utilizacin. Pero no hay ninguna razn en absoluto por la que este incremento relativo de la cuenta de los salarios deba ser mayor en las industrias

P R E C I O S , COSTOS Y MRGENES D E BENEE1C

126

concentradas que en las otras. Examinemos, sin embargo, los datos

salarios de que se dispone para la industria en conjunto (cuadro 10).
presado como un porcentaje del valor agregado, la cuenta de los salarial
muestra un aumento considerable entre 1899 y 1914. Difcilmente M
puede considerar ese incremento total como un indicio del alza de lo-,
gastos generales, porque en esa poca la incorporacin de las empreiai
haba realizado sus mayores progresos, y parte de lo que antes haban lidtj
beneficios de hombres de negocios independientes, se haba convertido en
remuneraciones de funcionarios de las corporaciones. Estas r e m u n e r a d o
nes se acercaron en 1920 a los mil millones de dlares en las corporaciones
industriales. Si restramos esa cifra de la de los salarios, es probable que
la tasa posblica de stos fuera del mismo orden que la de principios del
siglo. Como quiera que sea, no estamos mayormente interesados en los
acontecimientos anteriores a la guerra, ya que el alza del margen de beneficio slo tuvo lugar en los aos de 1920. Por lo tanto, ste es el periodo
crucial. Se ha encontrado que entre 1923 y 1929 la proporcin de los
salarios respecto al valor agregado se elev del 12.1% al 13.6%. Se eligiera!
esos dos aos porque ambos fueron de un alto grado de utilizacin do la
capacidad. El aumento de la proporcin de los salarios se debi en gran
parte a la expansin de las oficinas centrales de administracin. Sin embargo, en 1937 la proporcin se redujo de nuevo a 12.5%, no muy por arriba
del nivel de 1923, si bien en 1937 la utilizacin de la capacidad fue mas
baja. En consecuencia, el incremento de la proporcin de los salarios pance haber sido slo temporal; incluso este aumento del 1.5% del valor
agregado, nada ms contribuira parcialmente al incremento de la partit i
pacin del beneficio bruto en el valor agregado. En vista de ello, los dato
no apoyan la idea de que un aumento de la proporcin de los salarios, a un
nivel dado de ufilizacin, podra explicar el incremento del margen de
beneficio bruto.
16

I STUDIO D E LOS MRGENES D E B E N E F I C I O

C U A D R O

127

10

LOS S A L A R I O S EN L A I N D U S T R I A D E T R A N S F O R M A C I O N *

Salarios, incluidos los pagados

en las oficinas centrales
de administracin

1899
1904
1909
1914
1919
1921
1923
1925
1927
1929
1931
1933
1935
1937

Millones $

Como %
de los
sueldos

366
550
901
1 222
2 763
2 419
2 848
2 979

19.4
22.6
28.2
33.0
28.7
32.5
28.1
29.8

3 999

36.8

Salarios, excluidos los pagados

en las oficinas centrales
de administracin

Como %
del valor
agregado Millones $
8.7
10.0
12.2
14.4
12.2
14.7
12.1
12.1
13.6

2
2
3
3

12.5

2 253
2 717

30.5

26.0
27.6
30.0
31.2

11.2
11.1
11.9
11.5

30.8
26.8

12.4
11.0

! 081

640
753
024
399

Como % Como %
de los
del valor
sueldos agregado

* El valor agregado, en el cual se basan los clculos de los porcentajes, excluye el

trabajo por contrato y el impuesto al tabaco. Las cifras de 1899 a 1909 incluyen los
establecimientos con una produccin valuada en 500 libras esterlinas o ms. mientras
que las cifras posteriores slo incluyen aquellos con un producto de 5 000 dlares o
ms.
17

Otra razn plausible del alza de los gastos generales podra ser el
incremento de las cuotas de depreciacin. Sera posible que el capital fUl
hubiera aumentado en relacin con la capacidad productiva, particulai
mente en las industrias concentradas, lo que podra explicar el curso divci
gente del margen de beneficio en las diferentes industrias.
Los datos de la depreciacin son un punto algo engaoso. Esos dalo
no aparecen antes de 1919; pero como los cambios ocurridos en el margen
de beneficio en su mayora ocurrieron ms tarde, nos podemos contentar
con disponer de las cifras de la depreciacin en el perodo posterior a la
primera guerra mundial.
Las cifras de la depreciacin utilizadas son las que proporciona Fabrl-

cant. Se basan en las estadsticas del ingreso de las corporaciones, por

tanto incluyen un cierto monto de depreciacin que no tiene que ver con
la industria de transformacin, sino que se relaciona con las propiedades en
otras actividades de las respectivas corporaciones. Al expresar esa depreciacin como un porcentaje del valor agregado por la manufactura, obtenemos la serie siguiente (cuadro 11).
Por supuesto que la proporcin de la depreciacin con respecto al
valor agregado es muy sensible a las modificaciones en el grado de utilizacin. Adems, se consigna la depreciacin tal como aparece en libros. Por
lo tanto, la cifra de 1919 es casi intil, ya que en gran parte se basa en
valores de capital relativamente bajos, pues corresponde a compras antes
de que tuviera lugar la gran alza de los precios; ms tarde hubo un gran
nmero de revaluaciones de activos. Lo mejor que podemos hacer es com-

1 6

No es posible dar con seguridad una cifra correcta, ya que las corporaciones
estaban "consolidadas" con propsitos fiscales, por lo que se incluyen corporaciones
ajenas al campo de la industria de transformacin.

1 7

Capital consumption andadjustment.

Cuadro 1, pp. 32-33.

128

P R E C I O S , COSTOS Y MRGENES D E B E N E ! HI' |

C U A D R O 11
DEPRECIACIONES
( V A L O R E N L I B R O S ) , E N L A I N D U S T R I A D E TRANSFORMACIN

1919
1921
1923
1925
1927
1929
1931
1933
1935
1937

Depreciacin
millones de dlares

Como % del valor agregado

por la manufactura

1 006
1 168
1 387
1 493
1 718
1 879
1 849
1 631
1 510
1 610

4.4
7.1
5.9
6.1
6.8
6.4
10.2
12.1
8.3
6.5

parar los aos de 1923 y de 1929, ambos con un elevado grado de utili/.i
cin. En este perodo la tasa de depreciacin subi de 5.9% a 6.4%, y
parece haber estado aproximadamente en el mismo nivel en 1937. Por lo
tanto, el aumento es bastante reducido. Sin embargo, hasta ese aumenta
casi con seguridad slo es aparente, ya que se basa en el valor en libros de
la depreciacin, que en ese perodo aument debido al remplazo de los
activos de capital a los precios ms altos de la posguerra. No es posible
hacer una correccin adecuada. Si a la depreciacin de la industria de
transformacin le aplicamos, faute de mieux, el ndice de precios de T.i
bricant en que se basa la valuacin en libros, que slo es estrictameiiie
aplicable al conjunto de las corporaciones, obtenemos las siguientes tasa
de depreciacin (a valores corrientes) con respecto al valor agregado: 1923,
7.45%; 1929, 7.15%; 1937, 7.22%. Parecera que medida en valores 00
mentes (costo de reproduccin), la tasa de depreciacin no tuvo n i n g n
aumento, sino que probablemente hasta disminuy.
En seguida se da la depreciacin de ciertos grupos industriales, c o m o
porcentaje del "ingreso bruto" (ventas), segn las estadsticas del ingreso
de las corporaciones.
C U A D R O 12
D E P R E C I A C I O N E S COMO % D E L " I N G R E S O B R U T O " D E L A S C O R P O R A C K )Ni I

Impre- ProducComes- Texti- Madera,

sin y
tos
tibles y les y
piedra
publi- qumitabaco cuero y vidrio Papel cacin
cos
Metales
1923
1929

1.95
1.67

1.95
2.34

3.48
3.78

3.25
3.62

2.47
2.55

3.39
4.15

2.45
2.47

Todas

las
manu
factura

2.46
2.(.o

i O D I O D E L O S MRGENES D E B E N E F I C I O

129

I I incremento que muestran dos grupos es del orden del 10%, y es

inoli.ible que se explique completamente tan slo por un alza del valor en
libros de las depreciaciones. En los productos qumicos aparece un aumeni . . m a s importante, pero debemos recordar que estas estadsticas de las
a ^naciones incluyen entre las qumicas a las compaas petroleras, con
,ie. Inertes inversiones en oleoductos, etctera.
Aunque son muy poco satisfactorias las pruebas respecto a la depreciai i o n , no parece que este factor haya podido desempear un papel de
Importancia en cuanto a contrarrestar el incremento de los mrgenes del
liimel'icio bruto durante la Nueva Era.
Mucho ms importante que los puntos estudiados hasta ahora, es la
i in si ion de los costos de venta. En general los costos de distribucin de los
OHIiistrales estn incluidos en el valor de los productos, excepto en la
iludida en que se tengan aparte departamentos al mayoreo, a donde se
n.insieren los productos a un precio que no incluye el costo de esos
departamentos. Por tanto, con excepcin de ese caso, los valores que se
.l.in en el censo tambin cubren los costos de venta de los industriales. Los
l i p o s ms importantes de esos costos de venta son la publicidad y las
i limaciones por pagos y gastos de viaje, etc., de los agentes, promotores,
demostradores, etc. Ahora bien, si en la dcada de 1920 hubo un aumento
general de los costos de venta, como proporcin de las ventas, y si ese
movimiento no se invirti ms tarde, es de concebirse que haya contribuid o al incremento de los mrgenes del beneficio bruto observado en la
industria de transformacin en conjunto. Slo podra resolverse esa cuestin en forma satisfactoria, si se dispusiera de una serie temporal que
mostrara el curso seguido por los costos de distribucin durante el perodo
i fucial. Por desgracia, se no es el caso.
Sin embargo, el aspecto ms importante de nuestro anlisis de los
mrgenes de beneficio no es el incremento general que se observa en la industria de transformacin en conjunto, sino el comportamiento divergente
mostrado por las industrias "concentradas" y las otras industrias. La cuesh o n as puede considerarse que el aumento de los costos de venta, es responsable del incremento de los mrgenes de beneficio de las industrias
concentradas en relacin con los de las otras industrias.
Ocurre que un nmero considerable de las industrias concentradas
elaboran productos bastante estandarizados: cemento, vidrio y otros materiales de construccin, acero y algunos importantes artculos de acero
(lminas, alambres, etc.), metales no ferrosos y productos qumicos; todos
parecen ofrecer comparativamente poco espacio para que acte la diferenciacin de los productos. Entonces en un terreno a priori, sera de esperarse que en esos casos los costos de venta tuvieran un papel relativamente
pequeo (vase el captulo v i ) . Por lo tanto, es improbable que esos costos
se hayan incrementado hasta un grado tal que constribuyeran a la elevacin de los mrgenes de beneficio que se observa en esas industrias.

130

P R E C I O S , C O S T O S Y MRGENES D E B E N E F I

En las industrias concentradas que producen artculos no estandan/.i

dos, como la maquinaria elctrica, es posible que los costos de venta hayiH
desempeado un papel importante. Es poco lo que puede hacerse pali
decidir esa cuestin, excepto en los casos en que sabemos algo ms sobfl
los costos de venta. En la elaboracin de cigarrillos, de la que se conocen
sus gastos publicitarios, no es posible explicar de esa manera el incrementi!
del margen de su beneficio bruto, ya que es demasiado grande en comparii
cin con dichos costos.
Las conclusiones sobre esta cuestin de los costos de venta, tienen
necesariamente que ser tentativas. Diremos que en un buen nmero de
casos, el posible aumento de los costos de venta no ofrece una explicacin
plausible del alza de los mrgenes de beneficio. Las pruebas disponibles sol
cuando menos compatibles, con la hiptesis de que los mrgenes del beneficio neto, a grados dados de utilizacin, se han incrementado en las industrias concentradas, en relacin con los de las otras industrias.
Ahora revisaremos en detalle las industrias individuales de varios
pos.

I STUDIO D E L O S MRGENES D E B E N E F I C I O
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Entre las 16 industrias alimenticias de importancia que han sido seleccionadas (cuadro 13), algunas poseen un grado de concentracin bastante elevado. Muestran una tendencia que tambin se refleja con claridad en el
grupo de los comestibles en conjunto.

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Grupo de comestibles

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Goma de mascar
Oleomargarina (no elaborada en
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Preparacin de cereales
Chocolate y cocoa
Empaque de carne, mayoreo
Extractos saborizantes
Productos de molienda de granos y harina

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O O O S O S O S O S O S O S O S O S O S O S O S O S O S O S

132

P R E C I O S , COSTOS Y MRGENES D E BENI I II

Su participacin de los jornales es mucho mayor en los aos posiires a la guerra mundial, que en los precedentes. ste es un ejemplo di
caso en que la presin competitiva se volvi a agudizar, en un grupii
industrial en el que desde haca tiempo haban sido eliminados los produi
tores en pequea escala, y en la cual los beneficios eran muy considerables
La recurrencia de la presin de la competencia en esas industrias se piu di
deber en parte a su excesiva expansin durante la guerra; en algunos C M I
est relacionada con la inestabilidad de las posiciones monopolstica
quiridas en poca muy anterior. La refinacin de caa de azcar se ha
concentrado casi por completo en poder de una sola empresa, desde luir
del siglo pasado; pero esa situacin demostr ser inestable. En general, OR
recurrente presin competitiva, despus de haber provocado una concn
tracin adicional, abrir de nuevo el camino a un relajamiento de la c
petencia y a crecientes mrgenes de beneficio. Esta previsin se ha vi
confirmada en la mayora de los casos: oleomargarina, preparaciones de
cereales, goma de mascar, extractos saborizantes y refinacin de caa d i
azcar, que muestran el patrn familiar de una decreciente participa! lfl
de los jornales en la Nueva Era, sin haber una recurrencia de la compilen
cia en la dcada de 1930. Solamente en el chocolate y el empaque de
carne es que la presin competitiva parece haber continuado duran le l |
perodo. En el empaque de carne la causa fue un especial acontecimiento
tcnico. La operacin de las empacadoras de tamao mediano mostr
tener ventajas tcnicas en los distritos rurales, y esas corporaciones recin
establecidas compitieron vigorosamente con las cuatro grandes empacado
ras centralizadas de Chicago. As se explica que la industria se ajustaru el
"patrn competitivo". En el perodo largo esta fase mostr de nuevo MI
temporal: Los "cuatro grandes" han estado comprando las empacador!
rurales de carne, y el proceso de concentracin se ha renovado. Una indul
tria con un grado de concentracin ms bien moderado, la molienda de
harina, tambin muestra alguna declinacin en la participacin de li
nales a partir de 1923.

I STUDIO D E L O S MRGENES D E B E N E F I C I O

133

drupo de textiles
lis poco lo que hay que decir sobre las industrias de este grupo (cuadro
14), excepto que en su mayora siguen el patrn de la competencia, lo cual
concuerda con su bajo grado de concentracin. Tan slo los tapetes y
alfombras muestran una declinacin en la participacin de los jornales,
lista industria est algo ms concentrada que las otras, pues 4 productores
portaron en 1935 el 50% del producto. Las cuerdas y cordones muestran
una tendencia simar, aunque menos marcada.
La del linleo, industria con una gran concentracin, muestra un decrcmento en la participacin de los jornales inmediatamente despus de la
guerra mundial, aunque el proceso subsiguiente es irregular.
No fue posible obtener series comparables que abarcaran un perodo
prolongado, en la industria del vestuario. Es de esperarse que esas industrias, al igual que las otras, sigan el mismo patrn que el grupo de textes
en conjunto.

18

Las industrias que poseen una concentracin baja son las que elahti
ran mantequilla, helados, pan, bebidas, confitera, hielo manufactui.nlo
y pastas alimenticias. La industria de enlatado en parte es muy concentrada y en parte lo contrario. Los helados y las bebidas muestra un Ifl
cremento considerable en sus mrgenes de beneficio bruto, cuya expll
cacin plausible puede ser un alza de los costos de venta. El caso de U
mantequla y el hielo manufacturado es ms difcil de explicar, pero lu
otras industrias no concentradas, incluida la de enlatado, se ajust.m j
patrn competitivo.

1 8

Sin embargo, en todos estos casos los costos de venta pueden haber sidn lu
responsables, en parte o totalmente, del incremento de los margenes de bem lli Ifl
bruto.

drupo maderero
ta industria maderera bsica se ajusta al patrn competitivo. Las series que
han sido corregidas en relacin con el trabajo a contrato, muestran un
desarrollo ms bien estacionario en el perodo largo. Esto concuerda con la
estructura de esta industria, en la que prevalece la produccin en pequea
escala.
En las industrias que trabajan la madera (muebles, cajas, etc.) la produccin en pequea escala tambin juega un papel importante y es baja su
concentracin. En conjunto esas industrias siguen en forma aproximada el
patrn competitivo, aunque menos rgidamente que la industria bsica.
Parece haber sido temporal un descenso de la participacin de los jornales
en la industria del mueble entre 1923 y 1931.

I'apel y productos similares

liste grupo est constituido por dos partes: la produccin de pulpa y papel,
y la conversin del papel en diversos productos como bolsas y cajas. La
conversin se realiza esencialmente como produccin en pequea escala.
I'or otra parte, la produccin de pulpa y papel, si bien no est muy concenIrada (con excepcin del papel para peridico), requiere sin embargo de
una gran inversin; por lo tanto, no es de sorprender que la industria de
pulpa y papel muestre, despus de un perodo de fuerte competencia
inmediatamente despus de la guerra mundial, un decremento de la particiliacin de los jornales en el perodo largo.

134

P R E C I O S , C O S T O S Y MRGENES D E D I N
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Di- acuerdo con los propsitos de este estudio, este grupo es ms bien
ililicil de tratar. La impresin como tal es una industria tpicamente com|iclitiva, con abundancia de productores muy pequeos. La publicacin es
de naturaleza muy diferente; en los Estados Unidos la publicacin de los
peridicos grandes se aproxima mucho a un oligopolio, y la publicacin de
libros se ha hecho cada vez ms concentrada. Aparte de esto, la publicacin como tal no es realmente una industria de transformacin. En la
prctica, la impresin y la publicacin estn mezcladas en forma casi inextricable. El ltimo censo ha dado algunos detalles ms, y ahora hay
cifras separadas para los peridicos, las revistas y los libros. Cada una de
pas lneas comprende en gran parte establecimientos que se ocupan tanto
ilc imprimir como de publicar; para nuestros propsitos se ha calculado
una serie de la impresin comercial en general, mediante la deduccin de la
imtigua serie de "libros, msica y obras", de la serie de "libros, impresos y
publicaciones".

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Encontramos que desde 1923 la serie de libros, revistas y libros muestra un decremento en la participacin de los jornales. No es completamente seguro que se pueda interpretar como una consecuencia de los elementos monopolsticos y la concentracin; sin embargo, con certeza no se
debe a que una mayor proporcin de los impresos de las empresas de
publicacin se haya realizado por fuera de esos grupos, ya que la proporcin del trabajo a contrato no muestra ningn aumento secular.
La serie de la impresin comercial en general tambin muestra, al
contrario de lo esperado, una cierta tendencia al decremento de la participacin de los jornales, aunque no es muy clara. En una de las industrias
iilines, encuademacin y elaboracin de talonarios, esa tendencia es muy
marcada. Se trata de un caso algo desconcertante.

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Hntre los productos de conversin, los sobres y las bolsas de papel se

ftlltan al patrn competitivo. Una excepcin desconcertante son las cajas
ll papel: aunque es una rama muy competitiva, con una produccin en
pequea escala, esta industria muestra sin embargo un marcado decrcmento de la participacin de los jornales en el perodo largo.

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U mayor parte de las series de este grupo (cuadro 18) incluye industrias
de una gran concentracin. Los "productos qumicos no clasificados en
nlra parte" constituyen el sector bsico de la industria, ya que incluye
cidos, compuestos de nitrgeno, potasio, productos de alquitrn de hulla,

C U A D R O 15
P O R C E N T A J E D E PARTICIPACIN D E L O S J O R N A L E S E N E L V A L O R A G R E G A D O : PRODUCTOS F O R E S T A L E S *

Muebles y
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Productos
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de madera

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1909
1914
1919
1921
1923
1925
1927
1929
1931
1933
1935
1937
1939
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50.2
52.4
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49.2
52.3
52.3
49.0

Muebles

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44.3
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44.0
46.5
47.7

Cajas de
madera
menos de
puros

Tonelera

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51.7
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53.8
47.5
63.1
53.2
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52.0
49.6
48.3
52.7
48.6

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de pulpa
y de
papel

Productos de
conversin
de papel,
grupo total

Cajas
de
papel

Papel
de
envoltura

Bolsas
de
papel

Llantas y
cmaras
de hule

Botas y
zapatos
de hule

Coque
y subproductos

Refinacin
de
gasolina
A

1899
1904
1909
1914
1919
1921
1923
1925
1927
1929
1931
1933
1935
1937
1939

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* A: FJ valor agregado incluye el costo del trabajo a contrato.

B: E l valor agregado excluye el costo del trabajo a contrato.

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34.2
28.6
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29.4
24.4

138

P R E C I O S , COSTOS Y M A R G E N I

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140

P R E C I O S , C O S T O S Y MRGENES D E B E N E F I C I O

compuestos orgnicos en general, etc. En todas esas ramas la produccin

est muy concentrada y se realiza en unidades muy grandes; las cifras de
stas y otras series (fertilizantes, aceites, drogas y medicinas) indican que
inmediatamente despus de la guerra mundial tuvo lugar una lucha competitiva (vase ms arriba, pp. 120-121). De 1923 en adelante decreci la
participacin de los jornales. Si excluimos al rayn de la serie "productos
qumicos no especificados", se hace an ms marcado el decremento de la
participacin de los jornales. Por lo tanto, la industria qumica bsica se
comporta como era de esperar lo hiciera una industria de gran concentracin. El rayn, en s una industria muy concentrada, es un caso especial; su
producto est en competencia relativamente estrecha con las otras fibras, y
de continuo la industria se ha esforzado por ganar mercados a expensas de
aqullas. Es plausible que este factor explique el decremento del margen de
beneficio.
Otro ejemplo de una concentracin elevada lo constituye el jabn, con
un pronunciado decremento en la participacin de los jornales. Las drogas
y las medicinas, industrias tambin muy concentradas, muestran la misma
tendencia de 1921 en adelante. Los fertilizantes y los aceites tambin
muestran algn decremento en la participacin de los jornales, aunque slo
en parte estn concentrados. Entre los aceites, son industrias concentradas
las de los aceites esenciales y de linaza, y no lo es la del aceite de semilla de
algodn.
Una industria muy competitiva es la de las pinturas y barnices, que
muestra u n decremento muy reducido en la participacin de los jornales.
Los perfumes y cosmticos, as como las preparaciones limpiadoras y pulidoras, parecen estar influidas por los elevados costos de venta que imperan
en esas ramas industriales.

E S T U D I O D E L O S MRGENES D E B E N E F I C I O

I I i

neras independientes sin perjudicarse, pues para ellas un margen menoi M

compensa con un mayor ingreso de las compaas de los oleoductos.

Grupo

hulero

Los sectores principales del grupo hulero, las llantas y cmaras, y las botas
y zapatos de hule, son ambas industrias muy concentradas. Sin embargo,
de hecho son muy competitivas. En el caso de las llantas esto se debe a la
posicin oligopsonista de la industria automotriz; en el caso de los zapatos
es posible que tenga algo que ver la competencia que representan los
zapatos de cuero. La lucha competitiva parece haber llegado a su cspide a
fines de la dcada de 1930; en el caso de las llantas se ha mitigado un poco
a partir de 1937.

Grupo del cuero

En el grupo del cuero todas las ramas son muy competitivas; la produccin
en pequea escala es posible en todas las industrias que trabajan el cuero, y
hasta el curtido se puede realizar en una escala moderada. En todos los
casos la participacin de los jornales se ajusta el patrn competitivo. En el
curtido de los cueros, etc., hay un incremento en la participacin de los
jornales en todo el perodo posblico, en comparacin con el anterior a la
guerra. La lucha competitiva es especialmente aguda en esta industria, ya
que desde el final de la guerra mundial es una industria en declinacin.

Grupo de la piedra, la arcilla y el vidrio

Coque y gasolina
Es obvio que la produccin de coque debe llevarse a cabo en plantas muy
grandes. En este caso la participacin de los jornales se ver muy influida
por el grado que tenga el uso de la capacidad, ya que el costo unitario de
aqullos ser mayor con un grado bajo de utilizacin. Parece que hasta
1929 hay una definida tendencia descendente en la participacin de los
jornales. Las cifras de la dcada de 1930 debern corregirse en sentido
descendente, si se toma en cuenta el bajo grado de utilizacin que prevaleci en ese perodo.
En la refinacin de gasolina el decremento de la participacin de los
jornales es evidente hasta 1919. El desarrollo posterior lo explica un factor
ya antes mencionado (pp. 120-121). Las grandes compaas petroleras que
son las dominantes, poseen los oleoductos y carros tanque, y estn en posibilidad de reducir el margen de refinera con objeto de impulsar a las refi-

Las industrias ms importantes de este grupo (cuadro 19) son "oligopolsticas" en alto grado. El vidrio en todas sus ramas (vidrio de ventanas, vidrio
prensado y recipientes) es una industria muy concentrada. El cemento no
es una industria concentrada a escala nacional, pero en vista de que el
mercado de una planta est limitado geogrficamente, de hecho la concentracin efectiva es muy elevada. L o mismo se aplica tambin a los tabiques,
incluidos en "productos de arcilla". Por otra parte, la cermica puede ser
considerada como una industria competitiva de manera predominante.
El cemento, los productos de arcilla y el vidrio muestran una baja
secular de lo ms notable en la participacin de los jornales. En el caso del
cemento el cambio es an mayor de lo que muestran las cifras, pues el
grado de utilizacin anormalmente bajo que hubo en los aos de 1930
significa un incremento del costo por unidad de los jornales, por arriba del
nivel que habra tenido con un grado de Utilizacin ms normal.

P R E C I O S , C O S T O S Y MRGENES D E B E N E F I C I O

142

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Proporcin del producto

elaborado por las cuatro
mayores empresas

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Las cifras de concentracin de este grupo (cuadro 20) se dan en seguida:

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La cal y los productos de concreto son industrias que siguen un pal mu

similar al de las industrias anteriores, aunque en este caso es de esperar un
competencia mayor. Los productos de asbesto estn muy concentrados,
pero las cifras presentan un panorama algo irregular.
La cermica muestra un decremento de la participacin de los jornales
mucho menor que el de las otras series, en conformidad con la mucho
mayor competencia que se tiene en esta industria, en la cual los costos de
transporte no limitan el mercado.

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E S T U D I O D E L O S MRGENES D E B E N E F I C I O

Acero
Latas de lmina
Tubera y uniones de hierro colado
Alambre elaborado de varilla comprada
Alambres no especificados
Cuchillera
Herramientas (excepto las de f i l o , limas
y sierras)
Artculos sanitarios y de hierro esmaltado
Acero estructural fabricado
Tornillos, tuercas, remaches
Forjados
Tubera forjada
Productos de tarraja
Toneles, barriles y tambores de acero
Metales troquelados y prensados

49%
81%
42%
40%
23%
36%
24%
34%
25%
34%
21%
47%
22%
37%
12%

Estas cifras no presentan un panorama adecuado. En la mayora de los

casos el grado de concentracin que corresponde es mucho ms elevado,
debido a que varios productos distintos se combinan en una sola industria
Aparte de esto, es considerable la escala de produccin y la inversin de
capital que se requieren en la mayor parte de esas industrias. Por lo tanto,
no esperaremos que prevalezca el patrn competitivo (excepto en los "metales troquelados y prensados"). De hecho, la mayora de las series muestran un decremento en la participacin de los jornales; es muy marcado de
manera especial en el caso de las latas de lmina, el alambre, la tubera de
fierro colado, la tubera forjada, en donde la concentracin es alta, y en la

144

P R E C I O S , C O S T O S Y MRGENES D E B E N E F I C I O

cuchillera, los tornillos y remaches, artculos forjados, etc. Entre las i n dustrias concentradas slo son una excepcin los toneles de acero; podra
esperarse que los metales troquelados y prensados se ajustaran a un patrn
competitivo.
En el sector pesado de la industria (altos hornos, laminadoras y artculos de acero) el decremento de la participacin de los jornales, a un nivel
dado de utilizacin, est encubierto en parte por el grado anormal de
capacidad excedente en los aos de 1930, lo que en esta industria elev
fuertemente el costo unitario por jornales.

E S T U D I O D E L O S MRGENES D E B E N E F I C I O

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Metales no ferrosos
En este grupo (cuadro 21) predominan de nuevo una fuerte concentracin
y el requerimiento de grandes capitales. La fundicin y refinacin de cobre, plomo y zinc es una de las ramas ms concentradas de todo el conjunt o . Las manufacturas de aluminio y de aleaciones tambin son industrias
de una gran concentracin. L o mismo ocurre con las principales industrias
que componen la serie "productos de lminas de m e t a l " , por ejemplo,
platos de cobre. Tiene que esperarse que todas estas industrias se ajusten al
patrn "monopolstico". De hecho, desde fines de la guerra mundial muestran el acostumbrado decremento en la participacin de los jornales; sin
embargo, se puede ver, especialmente en el caso de la fundicin y la
refinacin, que la participacin de los jornales era mucho ms reducida
antes de la guerra. Tal parece que aqu de nuevo tenemos un caso en que
reaparece la presin de la competencia en una industria en la que no haba
operado desde el cambio de siglo, y es probable que a ello haya contribuido la sobreexpansin de la capacidad que tuvo lugar durante la primera
guerra mundial.
En las industrias "ligeras" de este grupo, el patrn monopolstico
aparece de nuevo en los relojes, las vajillas de plata y el equipo de iluminacin. En estos casos el grado de concentracin es mediano, y hay algunos
factores adicionales que limitan la competencia proveniente de las entradas
nuevas en la industria: en los relojes las empresas antiguas poseen una
ventaja que no es fcil logren las recin llegadas; hasta los productores
marginales pueden, por tanto, obtener un beneficio en esta industria, lo
que explica por qu no se sigue el patrn competitivo.

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Maquinaria
Algunas de las industrias de este grupo (cuadro 22) tienen una gran concentracin: la de maquinaria y equipos elctricos, los implementos agrcolas, las mquinas de coser, las mquinas registradoras y calculadoras.

O ' f l - ' M N O ^ O O t - H ' t - i l ' l

CUADRO 21
P O R C E N T A J E D E PARTICIPACIN D E L O S J O R N A L E S E N E L V A L O R A G R E G A D O : M E T A L E S NO F E R R O S O S *

Fundicin
y
refinacin
primarias
(excluido
el
aluminio)
A'
1899
1904
1909
1914
1919
1921
1923
1925
1927
1929
1931
1933
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20.2
29.3
33.0
30.1
44.5

Fundicin
y
refinacin
primarias
(incluido
el
aluminio)

47.5
45.5
44.3
50.7
51.3
54.3
48.3
48.8
46.9
37.8
40.5
39.4
41.5

45.0
40.7
42.0
30.9
33.2
33.5
31.2
32.6
31.9
33.6

Instaladones
de iluminacin

Relojes,
de mesa, Vasijas
de pared de plata
y de
y plabolsillo
teadas

Joyera

50.0
51.2
54.2
49.1
46.2
47.8
50.0
46.4
43.5
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41.3
42.3
46.0
45.8
47.0
43.9
43.2
40.5
38.3
40.8
35.4
37.6

64.6
61.8
56.5
60.1
58.4
66.0
56.0
51.1
49.2
46.0
48.0
45.1
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44.8
46.8
43.1
45.1
45.9
48.1
45.6
44.4
42.7
38.2
37.3
37.5
39.5

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47J0

41.0

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43.6
38.4
43.2
40.4
40.5
41.9
40.0
43.8
43.6
43.7

44.2
44 f

4U.A

agrcolas
incluidos
tractores
A
N
1899
1904
1909
1914
1919
1921
1923
1925
1927
1929
1931
1933
1935
1937
1939

A leaciones
de metales
no ferrosos

ProducManu- tos de
facturas lminas
de alude
mihio
metal

38.2
41.5
52.1
46.1
39.1
39.6
36.0
36.7

32.8
51.8
42.4
44.2

* A: Antigua clasificacin.
N: Nueva clasificacin.

44.5
41.8

turbinas
y ruedas
(combinados)
A
N

42.7
42.2
55.7
48.2
42.1
41.1
37.6
35.7
48.5
43.6
45.2

45.5
41.2

Mquinas
herramientas
A
N

43.1
57.6
49.3
46.5
46.2
42.4
42.3
41.2
43.8
43.5

44.3
41.0

Maquinaria
textil

47.7
46.2
50.6
45.4
45.2
44.0
44.5
44.6
46.4
46.0
46.8

Mquias de
coser

53.4
52.4
62.5
59.4
54.8
52.7
54.0

Mquias de
lavar

31.3
43.8
30.0
34.4
36.8
36.0
31.8
27.2
30.8
29.1
27.3
31.7
39.0
41.3
37.5

Mquinas
registradoras y
calculadoras
A
N

23.0
31.0
30.0
27.6
24.2
22.8
30.9
29.4
36.0

34.6
29.2
32.3

y aparatos
elctricos,
incluidos
radios y
fongrafos

47.8
41.9
42.9
40.0
40.5
39.5
41.0
36.0
34.0
34.2
31.4
36.0
35.2
37.5
34.0

C U A D R O 23
P O R C E N T A J E D E PARTICIPACIN D E L O S J O R N A L E S E N E L V A L O R A G R E G A D O : EQUIPOS D E T R A N S P O R T E Y D I V E R S O S *

Vehculos
de motor
1899
1904
1909
1914
1919
1921
1923
1925
1927
1929
1931
1933
1935
1937
1939

31.8
38.6
39.4
40.0
31.3
33.5
27.8
30.1
31.6
37.7
45.6

Vehculos
de motor,
carroceras
y partes

53.1
54.2
50.0
56.4
56.5
57.0
54.0
45.3
46.5
60.2
55.7

Vehculos
de motor,
total
combinado
A'
N
42.6
41.4
36.8
43.1
42.0
45.0
40.7
41.8
36.6
36.9
38.9
39.8
51.0

51.8
50.0

Motocicletas
y bicicletas
54.4
80.0
52.0
41.6
47.2
39.1
56.0
47.1
47.8
50.0
44.0
44.1
50.6
51.1
48.3

Construccin
de botes
y barcos
60.4
64.5
60.0
65.8
65.5
67.5
70.5
67.9
65.7
60.7
54.1
55.1
59.1

58.8
64.0
61.3

Ar

Botones
1899
1904
1909
1914
1919
1921
1923
1925
1927
1929
1931
1933
1935
1937
1939
:

24.2
31.8
30.0
28.9
29.0
26.6
27.1
21.6
28.2
25.0
26.0
27.0
24.6
26.8
22.0

57.2
52.9
51.5
53.4
55.0
52.9
57.2
54.4
52.5
50.3
50.8
48.6
48.8
53.3
50.9

Cepillos

40.0
40.7
36.6
37.9
37.0
35.7
32.4
33.5
36.2
38.7
25.9
35.7
35.9

54.4
48.0
51.0
47.0
50.7
51.8
46.0
45.3
50.3
39.8
36.8
40.5
51.5
55.1
52.9

A: E l valor agregado incluye el costo del trabajo a contrato.

B: E l valor agregado excluye el costo del trabajo a contrato.
A': Antigua clasificacin.
N: Nueva clasificacin.

33.6
32.1
32.3
31.9
35.7
40.8
38.8
37.1
36.1
32.8
40.0
37.7
38.1

49.8
54.0
56.1
46.3
44.0
57.0
77.0
57.0
57.9
77.8
70.5
50.7
45.6
46.0

citanos

de

y teidas

Locomotoras

39.8
44.5
39.4

35.3
37.6
35.6
36.8
36.8
32.6
35.5
33.9
34.6
36.5
37.8
40.5
38.0

Carros de
ferrocarril
59.0
56.4
60.5
65.8
43.7
55.2
67.9
62.0
58.6
60.7
64.2
78.2
66.5
55.5
54.6

31.8
20.2
19.0
20.0
27.3
28.9
25.1
25.2
29.6
28.3
22.4
24.4
33.0
36.9
28.2

Juguetes
A'
N

43.8
45.7
43.1
43.2
41.1
40.6
39.5
38.6
44.3
42.9
43.4

Aparatos
fotogrficos

43.9
43.5

fongrafos

48.6
49.0
49.0
49.5
53.7
52.1
50.0
51.9
51.7
52.4
49.5
52.8
54.8
54.6

151
ISO

PIO

P R E C I O S , C O S T O S Y MRGENES D E III MI I

"

La maquinaria elctrica se ajusta con bastante claridad al pal

nopolstico de una decreciente participacin de los jornales en el pe i
largo. Los implementos agrcolas, as como los motores y las I111I
tambin muestran a partir de 1923 un cierto decremento en la puilii i|
cin de los jornales. La maquinaria text, las mquinas de coser, 11
lavar y las registradoras no muestran tendencia al decremento, 111111 pi
tienen una gran concentracin.
La serie de las mquinas-herramienta da la impresin de una I" h
competitiva despus de la guerra mundial, con la participacin de los 1
les volviendo en seguida al nivel anterior a la guerra. La concenii.n Iriii
general en esta industria es baja, y se ajusta al patrn competitivo.

D E L O S MRGENES D E B E N E F I C I O

illieise a los costos de venta.

, aparatos fotogrficos y el equipo ^

m l l f A

_ ,
^
t a

Las series referentes a los otros equipos de transporte se dan para

completar el cuadro, pero es dudoso que sea mucho lo que se pueda inferir
de ellas. Las cifras son muy irregulares, y es de sospecharse que la valoracin del producto no est libre de arbitrariedades.

Industrias diversas
Con excepcin de los aparatos fotogrficos y el equipo quirrgico, que son
industrias bastante concentradas, las series que se dan en este grupo (cuadro 23) son industrias en pequea escala, que sera de esperar se ajustaran
al patrn competitivo. Las industrias de botones, pieles, artculos de piel,

j o r n

a l e s

algo irregular, y el

^ ^XVnZTZ^en

Irla, a pesar de la concentracin.

Equipo de transporte
La serie de los vehculos de motor (cuadro 23) sugiere que en esta indu
tria se han alternado perodos de fuerte competencia con otros en los qiM
se ha mitigado la presin competitiva. Hasta 1923 la competencia parece
haber sido lo bastante fuerte como para impedir cualquier baja en la part
cipacin de los jmales; en seguida la presin competitiva disminuy, hasta
que se reaviv en 1935. Es obvio que la intensa competencia mostrada
hasta 1923 fue debida a la poltica de la empresa Ford, que en esa pot 1
ampliaba su mercado y era capaz de obligar a sus competidores a seguir su
poltica de mrgenes de beneficio limitados. Es sabido que ms tarde se
redujo su participacin en el mercado, debido al buen xito que tuvieron
otras empresas con la produccin de automviles de elevada calidad. Esto
parece explicar el alivio en la presin competitiva: Ford ya no fue capaz de
limitar los mrgenes de beneficio de sus competidores mediante una b u
de los precios, debido a que no poda competir con sus productos. A
mediados de los aos treinta parece que la compaa Ford empez de
nuevo a tratar de ganar mercados adicionales mediante la competencia en
el precio.

sentan un panora^
^

Dre

/>

otros aos. La

IS I A ACUMULACIN INTERNA DE FONDOS EN LA ECONOMA

( < )MO UN TODO

I 1 B E N E F I C I O Y L A ACUMULACIN D E L C A P I T A L

I n pginas anteriores (captulo v ) ha sido analizado el problema del crecien el perodo largo, de una industria aislada. El anlisis simar de
11. elaciones entre los mrgenes de beneficio, la acumulacin interna y el
re imiento, se aplicar ahora a la economa como un todo. Con este propiiito sumaremos las ecuaciones [ 4 ] (pp. 7 7 - 7 8 ) de todas las industrias, y
volveremos a interpretar la relacin resultante. En este anlisis daremos por
tyipuesto que tratamos con un sistema cerrado, o sea, que en el panorama
mi intervienen las inversiones extranjeras, y que no hay ni dficit ni supervit presupustales. Es ms, tambin suponemos que no existe la deuda
gubernamental (deuda pblica), ni posesiones de inversiones extranjeras.
I ,i deuda neta que poseen los individuos, por tanto, es propiedad exclusiva
de los negocios particulares. En bien de la simplicidad, adems pasaremos
por alto el problema de los impuestos al beneficio y el ingreso. Al igual que
miles, el anlisis se aplicar a los procesos del perodo largo, y los cambios
tendrn lugar en los valores de tendencia de los diversos factores.
La cuestin de qu es lo que se entiende exactamente por "tendencia", se puede aclarar en forma breve. Se supone que las fluctuaciones
cclicas de la acumulacin del capital ocurren alrededor de un promedio, y
ente promedio es la tendencia. Por supuesto que hay varios mtodos estadsticos para hacer el ajuste de esa tendencia; pero el mtodo de ajuste de
curvas se excluye, ya que desconocemos la forma de la tendencia a prior,
y ms bien lo que deseamos es descubrir sus variaciones en los datos. Por lo
Imito, el enfoque natural es ajustar un promedio mvil a una serie de aos
que corresponda en forma aproximada a la duracin del ciclo econmico,
liste mtodo proporciona una definicin burda de lo que queremos decir
por tendencia de la acumulacin del capital, y tambin se puede aplicar a
otras magnitudes, como el ingreso nacional, el beneficio, etc.
Al volver a plantear la relacin [ 4 ] (pp. 7 7 - 7 8 ) a la economa en con|unto, tenemos
miento

H r r

- r

'

'

en donde x son las ventas, H es la capacidad productiva, Z el acervo de

capital, Cel propio capital de los empresarios, u la utilizacin del capital, k
|155|

!S6

A C U M U L A C I N

1)1

(All

la intensidad del capital, y g la tasa de rotacin. Si tomamos las d n i v m l n t

de todas esas variables con respecto al tiempo, la relacin resultante lum
bien se debe mantener. Por conveniencia primero tomamos logaritmo t
reordenamos los trminos:
log x + log k - log u = log g + log C
Al tomar las derivadas con respecto al tiempo se tiene

IIMIII.ACIN D E F O N D O S E N L A E C O N O M A

157

1111 que la suma de esos trminos equivale a | Z , la tasa de crecimiento

|a| m r i vo del capital real.
I I lado derecho de la ecuacin [10], a pesar de su forma rara, no
tiC I
tipn ruta otra cosa que el ahorro. El trmino |C, el crecimiento proi
tonal del capital de los empresarios, es bastante familiar; se trata del
||
o interno de las empresas, sin considerar por el momento la posibilidg I
dad de las emisiones de acciones nuevas. El otro termino, \g, el creci.iii. tito proporcional de la tasa de rotacin, requiere algo ms de aclara-

El significado de los trminos a la izquierda se puede aclarar mi*. II*

hecho, segn las definiciones implcitas en [9] el acervo de capilal
puede expresar del modo siguiente:
Z=s-k,
u
y por medio de diferenciacin logartmica tenemos
log Z = log s - log u + log k

Esas relaciones, basadas simplemente en definiciones, son las misnmi

que se usaron en el captulo v . Hablando estrictamente, debemos de nuevt
considerar como un factor de complicacin, el equipo productivo existeitH
que se ehmina mediante el proceso de la baja de precios y la expulsin di
empresas. Pero pasaremos por alto esta complicacin en el anlisis ii
guiente.
Es de mencionarse que la magnitud de las ventas s en las relacione
anteriores puede ser interpretada en varias formas. Podemos interpretarU
como las ventas brutas, pero tambin como el ingreso nacional bruto o
neto. El significado de la capacidad productivaH,y el de la intensidad del
capital k deber ser diferente de acuerdo con la interpretacin de s que ..
haya adoptado.
Es evidente que esta ecuacin de la economa en conjunto esta i n
muy estrecha relacin con la ecuacin keynesiana de la inversin y el
ahorro. La parte izquierda de la ecuacin [10] no representa otra cosa qU(
la inversin, analizada de acuerdo con los siguientes trminos: el crecimien
to proporcional de las ventas, la intensificacin proporcional del capital I
la reduccin proporcional del grado de utilizacin del capital. Se ha viatf

iloll

Ahora, respecto a la economa en conjunto, la tasa de rotacin apare. ni un aspecto completamente nuevo. Cuando se trata de una sola emproiu, constituye la proporcin del total de los activos del empresario con
i. ipecto a sus propios fondos (capital empresarial). En la economa en
minuto, si cancelamos las deudas entre las empresas, tiene que ser la
proporcin del acervo total del capital real (de los negocios) respecto a la
irte del mismo que es propiedad de los empresarios. Como hemos supuesto que el ahorro de todos los individuos (no empresarios) se invierte en
in Lunaciones a los negocios, se deduce que el acervo total del capital real
. . Igual a la suma de las reclamaciones de los empresarios (capital empresan.il) ms las reclamaciones de los ahorradores externos (no empresarios),
n a le son presentadas. Entre ambas clases de reclamaciones agotan el total
de los ahorros acumulados en la economa. As, la tasa de rotacin es la
proporcin del ahorro total acumulado respecto al capital de los empresadg
. ,
o.., Se deduce que la tasa de rotacin ser constante
= o , si el
torro total (= acervo total de capital) se acumula en la misma proporcin
que los fondos de los empresarios, lo que implica que los ahorros extemos
lauibin se acumulan en la misma proporcin que los otros dos. Si llamamos D a la acumulacin total que hacen los ahorradores externos, lo cual
Iquivale a la deuda de las empresas, entonces es evidente que
Z

C+D
=

- c ~

, , D
=

c -

Una tasa de rotacin constante es claro que requiere que C y D se

modifiquen en la misma proporcin, o sea, que el capital de los empranos y los ahorros extemos se tienen que acumular a la misma tasa
proporcional. En forma correspondiente, una tasa de rotacin creciente
positiva

implica que los ahorros extemos (= deuda) se acumulen a

una tasa proporcional mayor que la de los fondos de los empresarios. Una

ACUMULACIN D E C A P I T A L

158

tasa de rotacin decreciente significa que los ahorros externos se acumul

a una tasa proporcional menor que la del capital de los empresarios. As, e
dg\
trmino 1 ^ de la ecuacin [ 1 0 ] indica los cambios en la proporcin de
los ahorros externos respecto a la acumulacin interna de fondos. Pronto
habremos de regresar a los problemas que ocasiona esta definicin de la
tasa de rotacin.
Hagamos ahora un anlisis adicional de la acumulacin interna. A l
dC I
igual que antes, la tasa proporcional de la acumulacin interna I Cser
llamada en forma breve a. Es muy plausible suponer que depende de p, la
tasa neta de beneficio (excluido el pago de intereses) del capital de los
empresarios. Si seguimos a K a l e c k i suponemos que el ahorro de los empresarios se determina como una proporcin constante (1 X) de la tasa
de beneficio, en exceso de cierto nivel. Esto se desprende de la idea de que
los empresarios capitalistas tienen una cierta norma bsica de consumo,
que depende del m o n t o de capital que poseen, y que adems consumen
una cierta proporcin del beneficio que obtienen, en exceso de esta tasa
bsica de consumo. Su consumo est constituido por un porcentaje fijo de
su capital, ms una proporcin del beneficio en exceso de dicho porcentaje. As
1

a = 0-a)(l -X)

[12]

IH

ACUMULACIN D E F O N D O S E N L A ECONOMA

o "excedentes". La acumulacin interna slo puede comprender el bcnc

ficio retenido ("ahorro c o r p o r a t i v o " ) , pero no el ahorro derivado de los
dividendos, ya que stos no estn disponibles en forma directa para la
empresa. Por t a n t o , el ahorro derivado de los dividendos se considera como
ahorro externo. Por otra parte, una corporacin tiene un modo especial de
incrementar el capital empresarial, mediante la emisin de acciones nuevas.
Los problemas que se derivan de la posibilidad de emitir nuevas acciones
son algo complejos, y por razones de exposicin, en el presente captulo
daremos por supuesto que no existe esa posibilidad. Por consiguiente, la
nica forma de incrementar el capital empresarial que tomaremos en consideracin por el momento es la retencin de los beneficios dentro de la
empresa.
Resta ligar la tasa bruta de beneficio e con el margen del beneficio.
Consideremos primero el caso simplificado en que el costo se divide en dos
partes, K , y K , de las cuales K es estrictamente proporcional al volumen
de las ventas, mientras que K es constante. Entonces el monto E de los
beneficios se determinar del modo siguiente:
s - , (otro
E = eZ = (l
i>
K
[14]
T

(1 i ) ser el margen del beneficio b r u t o , que en nuestro caso simplificado es constante; el monto del beneficio se obtiene simplemente como la
diferencia entre este margen de beneficio bruto y los costos generales
constantes K . A l dividir [14] entre Z obtenemos
2

en donde a es la norma bsica del consumo, expresada como una proporcin del capital, y X es la proporcin del beneficio que se consume en
exceso de aqulla. Por supuesto que las magnitudes a y X que describen la
propensin al ahorro del empresario, se pueden modificar en el perodo
largo.
La tasa neta del beneficio p rendido por el capital del empresario est
determinada de nuevo por la tasa bruta del beneficio e (incluido el pago de
intereses sobre las deudas) del total de los activos, multiplicado por la tasa
de inters r pagado sobre las deudas, y por la tasa de rotacin. As

e=( l - . ) | - ^

[15]

Ahora podemos considerar a -3 como constante, al suponer que los

costos generales son una proporcin constante del acervo de capital. De
acuerdo con nuestras definiciones se deduce que

p=~(e-r)

+ r.

[13]
de modo que a [ 15] tambin la podemos escribir as

Hay que aadir una palabra ms respecto a la aplicacin de nuestras

definiciones a la empresa corporativa. El capital empresarial C e n este caso
estar representado por lo que en forma alternativa puede llamarse " e q u i t y " o "valor n e t o " , es decir, la suma del capital por acciones y las reservas
1

Studies in economic dynamics, p.47.

Vase m i Small and big bussiness, captulo I V .

- Q - * l )

_ * 2

[16]

Esto muestra que la tasa del beneficio bruto e se puede considerar

como una funcin de la utilizacin. Como (1 i ) e s positivo, ser una
funcin creciente de la utilizacin. El margen del beneficio bruto (1 - K , )

160

ACUMULACIN D E CAI M i

ser un parmetro de esta funcin; mientras mayor sea este margen u

beneficio bruto, mayor ser la tasa de beneficio e, con cualquier ujmlil
dado de utilizacin.
El anterior es un caso bastante simplificado, aunque es posible que un
sea una mala aproximacin. En un caso ms general tenemos que tomu 11
cuenta que el margen del beneficio bruto (1 - K , ) , as como los cottOl
generales K pueden variar con el grado de utilizacin. Entonces, mal (
general podemos considerar que la tasa de beneficio e es una funcin di
utilizacin, funcin que en general depender tambin de la intensidad .1.1
capital k, de modo que podemos escribir
2

T/QJ..] ,

e = F(u,k).

||/|

Sin embargo, al igual que en el caso simplificado, podemos supi

que la tasa de beneficio se incrementar al aumentar la utilizacin I |
funcin anterior puede ser denominada funcin del beneficio. i
Puede verse que la tasa del beneficio bruto e se puede modificai i rl
dos formas: por un cambio en la utilizacin, o bien por un cambio en ION
parmetros de la funcin del beneficio. En el caso anterior simplificado,
podemos considerar que una modificacin del margen del beneficio brufij
es uno de esos cambios en los parmetros de la funcin del beneficio.
Allora podemos sustituir la expresin general de la tasa del benelu lo
bruto en [13] y obtenemos
p=g[F(u,

k)-r]

+r.

\\H\

Lo que puede sustituirse de nuevo en [12] y obtener, para la acuniu

lacin interna proporcional, la expresin
C = {g{F(u,k)-r\+r-a}{\

- X).

[19]

Ahora la ecuacin [10] puede ser escrita del modo siguiente:

dk
ds\
s+
dt
dt\

,
du
k - ~T
dt "

<

dt \

g +

g[F(M

'

V-r\+r-

}(1 - X) . [ 2 0 |

El significado de esta ecuacin es, de nuevo, que la tasa decrecimiento

del acervo de capital (la suma de los trminos del lado izquierdo) es igual a
la tasa proporcional de la acumulacin intema ms el cambio proporcional
de la tasa de rotacin. Pero la acumulacin interna ahora aparece detenni
nada por varios factores, como el grado de utilizacin, la funcin del
beneficio F(u, k) y los hbitos de ahorro de los empresarios.
En qu podemos utilizar esta ecuacin? Es obvio que no puede ayu

UMUI u

ION D E F O N D O S E N L A

E C O N O M A

161

i explicar en forma directa un proceso dinmico. De hecho, apenas

algo ms que unas pocas definiciones. Sin embargo, ser til preciMiui me por esa razn: ayudar a aclarar las definiciones, y de continuo
H habremos de referir a ella en nuestra argumentacin verbal. En primer
| | | M vamos a considerar que la tasa de crecimiento del capital est dada, y
n i que ajusfar en consonancia la parte derecha de la ecuacin [20]. En la
|||
(litacin adicional tambin tomaremos en cuenta que este proceso
i
ste de varias magnitudes del lado derecho, actuar a su vez, sobre la
pul. i/quierda de la ecuacin.
11 is problemas que aqu estudiamos, relacionados como estn con la
una en conjunto, son considerablemente ms complicados que los de
.... i industria individual estudiados en el captulo v. En ese caso pudimos
.up. mcr que el crecimiento de las ventas de una industria est determinado
<l. ule fuera, y se trataba simplemente del ajuste de los otros factores. Sin
.mi.aigo, el crecimiento de las ventas (o del ingreso nacional) en la econo. o r n o un todo, no puede ser considerado de la misma manera, como si
..i Iginara en forma independiente. Ahora nuestro anlisis partir de una
iile.i diferente. Imaginemos un crecimiento del capital que se autoperpeta
a una cierta tasa. La posibilidad de ese crecimiento autoperpetuado se basa
en una teora endgena de la inversin. Es decir, ciertas circunstancias
..iiomicas, como una dada tasa de beneficio, provocarn un crecimiento
del capital a una cuota determinada. Este crecimiento del capital a su vez
,.I.I la causa de las circunstancias a las que se debe que contine. (Siempre
nos referimos a promedios mviles de la inversin, etc., de modo que no
parecen en el panorama las fluctuaciones cclicas.) El que de hecho sea
boiible ese crecimiento autoperpetuado del capital basado en una determinacin endgena de la inversin, slo se puede demostrar por completo
mediante el tratamiento matemtico del problema, el cual se presenta en el
captulo x m . Dentro del alcance de esta argumentacin verbal slo puede
ser explicado en una forma menos estricta. Imaginamos que la inversin no
es autnoma, sino que es inducida por varias circunstancias econmicas,
futre ellas est en|rrimer lugar la acumulacin interna de los negocios, que
despus de algn tiempo induce una cierta inversin. Esta influencia sobre
la inversin ser positiva en tanto sea positiva la acumulacin interna.|En
segundo lugar, est el grado de utilizacin de la capacidad, que puede tener
una influencia positiva o negativa sobre la inversin, segn que la utilizacin sea elevada o baja. En tercer lugar est la tasa de rotacin, o la deuda
relativa, que de nuevo puede tener un efecto alentador o desalentador
sobre la inversin, segn que el endeudamiento sea grande o pequeo-lEgj,
ltimo, la tasa del beneficio tambin influye en la inversin. Todos estos
factores a su vez son influidos por la cuota de crecimiento del capital. Si
imaginamos que se encuentran en un nivel tal que inducen un crecimiento
del capital, que a su vez los conserva sin que varen, tenemos el panorama
de un crecimiento que se autoperpeta.

162

A C U M U L A C I N D E C A I ' I I \l

Ahora supongamos que ocurre algo a la tasa de crecimiento que l |

hace decrecer. Dejamos campo libre a la forma en que ocurre esta modlfl
cacin (no necesitamos forzosamente pensar en una influencia exgeim
sino que podemos imaginar que se modifica algn coeficiente estructui ij
del sistema). La tasa de crecimiento del capital decae, por ejemplo, del '7
al 2 % al ao. Ahora expondremos los ajustes que son de esperar conui
consecuencia. En los trminos de la ecuacin [ 2 0 ] podemos decir qui 11
porcin de la izquierda se ha reducido del 3% al 27o. Tenemos que esperU
que el lado derecho de la ecuacin se ajuste en consonancia. El primer pul I
en este ajuste es una reduccin de la acumulacin interna. De hecho, esto
ser bastante fcil. Dada la propensin al ahorro de los empresarios (lo
parmetros X y a) la tasa de beneficio tendr que bajar de modo que |gj
empresarios ahorren menos. La baja de la tasa de beneficio ser provocad|
automticamente por la reduccin de la inversin y la consiguiente pres
sobre la demanda efectiva.
Pero qu ocurrir con los ahorros en el exterior de los negocios?,
tambin se ajustarn, a consecuencia de la baja en la inversin? El proi |
so que tenga lugar en la tasa de rotacin depender de la medida en que sal
posible realizar este ajuste del ahorro externo. Es ms, la extensin en qg|
deba bajar la tasa de beneficio depender de la capacidad de ajuste del
ahorro externo. La prxima seccin se dedicar a estas cuestiones.

2.

i M 111 . A C I N D E F O N D O S E N L A E C O N O M A

163

ipi i. 11 se a la acumulacin interna. Si, por ejemplo, los empresarios desean

itener constante la tasa de rotacin, entonces el ahorro externo tiene
umularse en la misma proporcin que el capital de los empresarios;
| ili ican reducir la tasa de rotacin, entonces el ahorro extemo tiene que
U umularse con menor rapidez (en menor proporcin) que el capital de los
llipresarios. Si la reduccin deseada de la tasa de rotacin es bastante
ai'Ptiluada para hacer necesaria una reduccin absoluta de la deuda de los
Itliprcsarios existente, entonces el ahorro extemo tiene incluso que vol i negativo, con una acumulacin interna positiva, de modo que el
niprcsario sea capaz de rembolsar su deuda.
Ahora resumamos la exposicin iniciada ms arriba. La acumulacin
1 1 i ipital real decrece del 3% al 2% al ao, y como una primera consei Uancia se reducen la tasa de beneficio y la acumulacin interna (a, X y r
\ uponen constantes). Si ha de lograrse un nuevo "equilibrio dinmico",
Wl una tasa constante de crecimiento del capital y constantes tasas de
i" neficio y de rotacin, tenemos que acabar por llegar a un estado en que
11 | i umulacin interna, la acumulacin del ahorro externo y la del capital
n il total se realizan a la misma tasa proporcional (que no tiene necesariaHHme que ser del 2 % ) . Sin embargo, en el perodo intermedio se requerir
un ipiste adicional. Debido al decremento de la tasa de beneficio, los
. mpresarios se esforzarn por reducir su tasa de rotacin y en el equilibrio
final deber ser menor de lo que era al principio, de modo que corresponda
i la lasa de beneficio que acabe por establecerse. As, en el perodo de
tilllte intermedio, la acumulacin del ahorro interno tendr que ser ms

EL AHORRO EXTERNO Y L A TASA DE ROTACIN

li-lila que la acumulacin interna^ ^ ser negativa^, de manera que sea

El problema es ste: La tasa de rotacin, de la economa en conjunto
como hemos visto, es la proporcin del ahorro total acumulado con respai
to a la parte del mismo que poseen los empresarios. El que sea constante o
que se modifique depende por lo tanto, de las proporciones relativas en
que se acumulan los ahorros externos y el capital de los empresarios. Pflj
otra parte, la tasa de rotacin es la proporcin que en promedio mantienen
los empresarios entre el total de sus activos de capital y su propio capitaj
parece depender, entonces, de las decisiones de los empresarios en cuanto
al grado hasta el que quieren endeudarse. Cmo es que las tasas relativH
de la acumulacin interna y la externa son ajustadas mediante las decalo
nes de los empresarios acerca de la tasa de rotacin?
El problema es similar al problema keynesiano del ajuste de los alio
rros respecto a la inversin, pero es un caso ms especfico: Es cuestin dj
ajustar las proporciones en que contribuyen al ahorro los dos grupos de
ahorradores, los empresarios y los del exterior, a la proporcin en que |fl
empresarios desean financiar su inversin total por medio de su propH
capital y de endeudamiento. Si van a dominar los deseos de los empresai lo
con respecto a la tasa de rotacin, entonces el ahorro externo tendr qtaj

Olible se reduzca la tasa de rotacin. El perodo de ajuste puede ser corto

y abrupto, con el ahorro externo transformndose en negativo, y as una
Murta de la deuda de los empresarios puede ser rembolsada con prontitud,
n bien el ajuste puede ser gradual y efectuarse con lentitud, en cuyo caso
JjP lera negativo por mucho tiempo y la tasa de rotacin se aproximara
I. I I I.I mente a su nuevo nivel.
As es como puede ocurrir un ajuste suave, pero en la realidad los
i. "iiiecimientos suelen presentarse de un modo muy diferente. Podemos
ihu por seguro que el ahorro externo no es muy elstico, con certeza es
Ulanos elstico que la acumulacin interna (vase ms adelante). Si la
| l umulacin del capital real baja del 3% a 2% anual, entonces el ahorro
i. rno se reducir menos que la acumulacin interna: o sea, el primero
i
^mecer por arriba del 2%, y el segundo en correspondencia tendr
de
.|ue descender por abajo del 2%, con la consecuencia de que ^ se volver
fOtitVtt, y se elevar la tasa de rotacin. Los empresarios, incluso a pesar
do su deseo de reducir la tasa de rotacin inicial, pronto se vern inclinados

164
A C U M U L A C I N

1)1

I I il

n,

a controlar este crecimiento relativo de su endeudamiento, y tu QJfl

posible reaccin en contra de ese fenmeno ser reducir la inveis
||
embargo, esto no arreglar las cosas. Si se supone que el ahorro exli ni
relativamente inelstico, la baja adicional de la acumulacin del capital n ti
no ir acompaada de una baja correspondiente en el ahorro externo, | 11
consecuencia la acumulacin interna tendr que bajar ms que la ui imiti
lacin total de capital, y los empresarios se encontrarn con que iu M
deudamiento relativo (tasa de rotacin) sigue en aumento. En otras pul*
bras, el efecto de cualquier reduccin de la inversin, debido a la inclaIM
dad del ahorro externo, se tendr que sentir sobre todo en la acumula
interna.
Por supuesto que el mismo proceso puede ocurrir en la direi i lu||
opuesta: si se incrementa la acumulacin del capital real, y si el almrftl
extemo es relativamente inelstico en direccin ascendente, entoncoi U
tasa de rotacin decrecer, lo que impulsar a los empresarios a incremi
tar su inversin, y se establecer una ascendente tendencia al aumento
El resumen de estas consideraciones es que: si el ahorro externo 1
relativamente inelstico, o sea, si se ajusta con menos facilidad quo l l
acumulacin interna, a un cambio en la acumulacin del capital real, en
tonces cualquier aumento o decremento primario de sta provcala un
aumento o decremento adicional de la tasa de crecimiento del capital refl
El proceso puede tener un lmite, pero no necesariamente ha de ser a j
Hasta ahora el asunto ha sido estudiado en forma abstracta, y es necesurt
examinar la cuestin de la elasticidad del ahorro externo con ms detalle
El ahorro externo es de las clases siguientes: hay en primer lugar, 1
ahorro de los rentistas, o sea, los receptores de intereses fijos proveniente
de valores. En segundo lugar est el ahorro derivado de los dividendos, en
tercero, el de los profesionales (doctores, abogados, etc.) y los que
grandes salarios (tcnicos, gerentes, actores, etc.). Por ltimo est el ahorfl
de los receptores de salarios reducidos y de los trabajadores manuales.
El ahorro de los rentistas es el menos elstico de todos. Pueden hahei
modificaciones en el ingreso de los rentistas, al ocurrir cambios de la I.I.I
de inters en el perodo largo, siempre que despus de un tiempo la
conversiones se ajusten a los pagos de inters recibidos realmente. Una
continua depresin secular puede proporcionar una abundancia de liquide/
y desembocar en una reduccin del inters. Pero es bien sabido que la tasa
de inters del perodo largo difcmente puede descender por abajo de
cierto nivel; por otra parte, el inters que en la prctica se paga sobre ION
bonos corporativos es por supuesto mucho ms elevado que lo que teril)
mente se denomina tasa de inters del perodo largo (el rendimiento de lo
bonos gubernamentales a un plazo muy largo), porque incluye un premia
por riesgos, que en s no es muy elstico. Por tanto, el ahorro de los
rentistas slo cambiar con gran lentitud, y se mostrar completamente
inelstico por abajo de cierto mnimo. Si el decremento de la acumulacin

ACIN D E F O N D O S

E N L A

E C O N O M A

|t i

16S

ipilal trae consigo una baja general de precios, hasta pueden elevarse
ieso real del rentista y su ahorro monetario, de modo que ese ahorro
i "in una elasticidad negativa.
I Ina vez que la tasa ha llegado a un mnimo prctico, se puede consiIVIUI i 011 bastante aproximacin, que el ahorro de los rentistas es com|i|i
m e inelstico. Si todo el ahorro externo es de esta clase, entonces
alelo antes descrito se aplicar de manera muy obvia: si la acumula
del capital real baja de cierto nivel, la cantidad que los empresarios
li i ni obtener en prstamo ser insuficiente para absorber el ahorro de los
ii nli tas. En la medida en que la acumulacin (proporcional) del ahorro de
|li rentistas exceda de la acumulacin proporcional del capital real, deber
mpensada por una reduccin correspondiente de la acumulacin ini Por consiguiente, la acumulacin interna tendr lugar a una menor
n proporcional) que la acumulacin del capital real, y ascender la tasa
i. ri a acin. La consecuente reduccin adicional de la inversin har dismia la par la acumulacin interna, y se acelerar an ms la tasa de
I-I i, ion. El proceso desembocar en una suspensin de la acumulacin del
lipltal real (con una acumulacin interna negativa simultnea, de modo
|IM se compense el ahorro fijo de los rentistas), y ms adelante hasta en
ni i desacumulacin de capital, cada vez mayor. Estos perniciosos efectos
lie la inelasticidad del ahorro de los rentistas han sido descritos en detalle
pin Kalecki. El presente anlisis se limita a ofrecer una ampliacin de su
a, con objeto de tomar en cuenta otras clases de "ahorro extemo".
Id ahorro proveniente de los dividendos. A primera vista parece proIMter suficiente elasticidad, pero un examen de los datos disponibles
nuestra que no se cumplen esas expectativas. La experiencia de la dcada
de 1930 en los Estados Unidos muestra que el pago de dividendos, si bien
.i i edujo, se sostuvo a niveles sorprendentemente altos, hasta en una poca
de una severa y prolongada depresin. El clculo de los ahorros provenientes de los dividendos, aunque sujeto a algn error, indica que en toda la
Meada de 1930 persisti un considerable ahorro positivo, derivado de esa
I i i e n t c (vase cuadro 24), en tanto que al mismo tiempo era negativa la
acumulacin interna de las corporaciones. Parece que es posible establecer
i m i seguridad la conclusin de que el ahorro proveniente de los dividendos
os considerablemente menos elstico que el ahorro interno de las empresas.
Quedan dos clases de ahorro, el de los profesionales y el de los que
reciben salarios cuantiosos por una parte, y el de los trabajadores y los
asalariados en pequeo, por la otra. Es de presumir que ambos dependan
del nivel del desempleo.
Es razonable suponer que el ahorro neto de los trabajadores y los que
reciben salarios pequeos se aproxima a cero, dado un cierto grado moderado de desempleo. Sin embargo, a medida que la economa se aproxima a
3

Studies in economic dynamics, pp. 85-6.

166

ACUMULACIN 1 ) 1 i \

C U A D R O 24
AHORRO DERIVADO DE LOS DIVIDENDOS

Ingreso
nacional
(1)

Dividendos

Ahorro derivado Ah<>n,>

de los dividendos Corporal U

(2)

(3)

(4)

(En miles de millones de dlares)

1919-28
1929-37

69.2
59.0

3.6
3.9

1.2
1.1

1.7
3.0

167

MU \ l U )N D E FONDOS E N L A ECONOMA

i il li di los ahorros toma la forma de seguros de vida, la que parece ser

i' icsistente frente a la presin del desempleo. Parecera que es
i al'L deducir que el ahorro de este grupo se ajusta a las variaciones del
le desempleo, pero que su elasticidad es muy limitada. Es casi seguro
i
i ' le grupo persistir un considerable ahorro positivo, an cuando
i. n i mi nivel muy elevado de desempleo en el perodo largo.
i l examen de varias de las clases del ahorro individual confirma el suanterior de que el ahorro extemo es relativamente inelstico. HagaIIIIM ms preciso el significado de esta afirmacin. El ahorro total es igual
a a. no de los empresarios ms el ahorro extemo (= modificacin de la
W llilu de las empresas); por tanto (con A como la acumulacin en un ao):

F U E N T E S : Col. (1): Department of Commerce.

Col. (2) a (4): M. Taitel,Profits, productiveactivities and newinvcstmmi

(Temporary National Economic Committee Monograph 12).

la situacin de empleo pleno, es de presumir que estos "ahorros pequen'

se volvern positivos. As, hay un cierto espacio entre el empleo pleno \ m
determinado grado moderado de desocupacin, en el cual ese aliono | |
elstico. Podra pensarse que si el nivel de desocupacin se eleva por an *
del grado indicado, ocurrir un desahorro. Sin embargo, ste slo puede soi
un fenmeno del perodo corto: durante un desplome, en seguida de u |
auge, puede haber desahorro por un tiempo limitado (no ms de un
quizs), pues como las reservas lquidas de los trabajadores no son mUJ
grandes, el desahorro neto no puede desempear un papel importante en |
perodo largo. Pasado cierto nivel de desempleo, el ahorro neto de lo
trabajadores se conservar de manera constante en cero, cuando se toman
en consideracin perodos prolongados.
El ahorro de los profesionistas y los que reciben salarios cuantioso
tambin se ver influido por el desempleo. Un alto nivel de desempleo que
se muestre persistente aumentar la competencia en el grupo y tender n
reducir su remuneracin, as como a provocar entre ellos un cierto del
empleo. Sin embargo, debemos tener cuidado en no sobreestimar la elasti
cidad de los ahorros de este grupo. Una gran proporcin de los ahorradores
que lo constituyen tienen situaciones relativamente protegidas, ya que sus
ingresos no estn sometidos a presiones muy fuertes. El ingreso monetario
promedio de esas profesiones independientes, por ejemplo los doctores y
los abogados, no parece haber descendido mucho ms que el costo de la
vida entre 1929 y los ltimos aos del decenio de 1930. De nuevo, la
necesidad de desahorrar tender a presentarse sobre todo entre aquellos
que cuentan con menos recursos lquidos a los cuales acudir. Por ltimo,
existe la probabilidad de que el aumento de la inseguridad ocasione un
aumento de la propensin al ahorro de esos grupos. Una parte no despre-

AZ = AC+ AD
Si la tasa de rotacin ha de ser constante, las dos clases de ahorro se
o. neu que acumular a la misma tasa:

= =

mJ i

Al expresar alternativamente las dos clases de ahorro, como porcentaje

del capital total de los negocios Z, podramos escribir

v decir que esas razones tienen que modificarse en la misma proporcin, si

lia de ser constante la tasa de rotacin. Ahora bien, el mecanismo mediante
el cual se logra un decremento del ahorro, es la contraccin de los ingresos.
( on un monto dado de capital real Z, los ingresos reales pueden reducirse
debido a una baja en el grado de utizacin de la capacidad; pero el punto
decisivo es el siguiente: en conformidad con todo lo antes expuesto, sera
de esperarse que el ahorro extemo, como una proporcin del ingreso nacional (o del ingreso personal total) no se redujera mayormente. Por tanto,
si el grado de utizacin se redujera en 50%, la proporcin del ahorro
AD
.
,
.
externo respecto al capital de los negocios
apenas se reducira en algo

ms que el 50%. Por otra parte, sin embargo, un decremento de la utizacin de 507o, ciertamente que reducira el beneficio en una proporcin
mucho mayor, y el ahorro de los empresarios en otra an ms grande. De
lo cual se deduce que el ahorro de los empresarios es ms elstico que el
ahorro externo, en relacin con un cambio en el ingreso.
5

Vanse los datos sobre el ingreso de los profesionales en el Survey of Curren!

Business, 1943 y 1944.

- No olvidamos que las tasas de beneficio, y por tanto la acumulacin del ano

168

ACUMULACIN D E CAP

Lo anterior concuerda con las sorprendentes cifras de S. Ku/nel

bre los ahorros individuales. De acuerdo con sus estimaciones, los ah
individuales (a precios corrientes) fueron 4 mil millones de dlares p. ctl
decenio 1919-1928, y 3.7 miles de millones p. en el de 1929-1938, o | f |
respectivamente 5.6% y 6% del ingreso nacional. Esas estimaciones oslan
sujetas a considerable error, pero en la medida en que podamos darJU
crdito sugieren que hasta el elevado nivel de desocupacin secular ocurr
do en la gran depresin, redujo muy poco o nada la tasa del "ahor|
extemo" en proporcin al ingreso nacional.
De la desocupacin depender cul sea la elasticidad del ahorro extei
no que impere (dada la posibidad de error en las cifras que acabamos di
citar). Por tanto, si decrece la acumulacin del capital real y se lia. >
necesario reducir la tasa a que se acumula el ahorro extemo, con objeto do
evitar un desequilibrio creciente, prcticamente el nico medio de alcana]
ese fin ser un aumento considerable del nivel de desocupacin. Un mayo]
nivel de desocupacin se puede lograr de dos maneras: bien en forra
instantnea, si el descenso de la tasa de beneficio (consiguiente a la baja de
la acumulacin del capital real) es ocasionado por un menor grado de
utilizacin del capital (pues entonces es claro que el ingreso nacional do
ber bajar en relacin con el acervo de capital existente, con un ascenso </
la par del grado de desocupacin). Y alternativamente, cuando la tasa do
beneficio se reduce, a un nivel constante de utilizacin (vase el captulo
v), entonces el mayor grado de desocupacin slo puede provenir de un
descenso de la tasa de acumulacin del capital real, en relacin con el
crecimiento (natural) de la fuerza de trabajo.
Si el aumento del nivel de la desocupacin secular no puede provocar
un suficiente descenso de la tasa del ahorro extemo, lo que es muy im
probable segn las consideraciones anteriores entonces, en vez de alcanzarse un nuevo "equilibrio dinmico" la secuencia de los acontecimientos
desembocar en el desequilibrio antes descrito. La acumulacin interna se
contrae ms, proporcionalmente, que el ahorro externo, de manera que se
eleva la tasa de rotacin. Un decremento adicional de la inversin tendr
mayor efecto sobre la acumulacin interna que en el ahorro extemo, por
lo que la tasa de rotacin seguir en ascenso, a pesar de los esfuerzos de los
empresarios por reducirla mediante una disminucin de la inversin. As,
continuar la baja de la acumulacin real, de la acumulacin interna y de la
tasa de beneficio, mientras la tasa de rotacin seguir en ascenso. El rasgo
ms notable de este desequilibrio es que la tasa de rotacin que de hecho
se establece, nunca est en armona con la que desean establecer los empre6

rro de los empresarios, puede reducirse sin que haya una baja en la utilizacin de la
capacidad. Pero en este caso los ingresos personales (menos los dividendos) no necesitan descender nada, y la inelasticidad relativa del ahorro externo es evidente.
6

National income and its composition, vol. I, p. 276, Cuadro 39, y National
income: a summary offlndings,p. 21.

u IIMIILACIN D E FONDOS E N L A ECONOMA

169

.anos: en realidad sta es la razn del continuo desequilibrio. Hay un

creciente endeudamiento relativo, en contra del deseo de los empresarios;
e podra decir que es un "endeudamiento forzado".
Cmo ocurre esto en la prctica? Si consideramos un perodo cont a b l e T , una empresa determinada tendr una cierta acumulacin interna
A<' durante ese perodo. Al final de ste, basado en la acumulacin interna
V la tasa de beneficio del perodo r , el empresario decidir la inversin AZ
. 11ii- habr de realizar en el perodo r siguiente. Si esa inversin se efecta
en realidad, ocurrirn las modificaciones siguientes en el perodo r : por
u n a parte el total de activos se incrementar en el monto de la inversin
A / , y por otra, habr una nueva acumulacin interna (&C)\. El aumento
neto del endeudamiento durante el periodo T, ser el resultado del saldo
entre la inversin planeada antes del perodo y realizada en l, y la acumulacin interna efectuada en el perodo. Puede verse que el control ejercido
por el empresario sobre el desarrollo de la tasa de rotacin durante el
l>crodo T , depende de su correcta previsin respecto a la acumulacin
interna que tiene lugar en el perodo. Por ejemplo, puede suponer que la
acumulacin interna va a ser similar a la del perodo anterior, y planear su
inversin de modo que la tasa de rotacin se mantenga constante; pero si la
acumulacin interna efectiva es menor que la esperada, al final del perodo
T su tasa de rotacin habr aumentado en comparacin con la existente al
comienzo del perodo T .

En la prctica esto bien puede ocurrir del modo siguiente: el empresario obtendr financiamiento a largo plazo (mediante la emisin de bonos)
en forma anticipada, para la parte de la inversin que prev no ser compensada por la acumulacin interna durante el perodo T; el resto lo obtendr por medio de crditos a corto plazo o acudiendo a sus recursos
lquidos (dinero en efectivo o valores comerciables), y esperar que este
financiamiento temporal sea suficiente, ya que la acumulacin interna realizada durante el perodo r se encargar de la funcin del financiamiento
permanente de esta parte del programa de inversiones. Pero si la acumulacin interna de T no cumple las expectativas, el empresario se encontrar
con que no puede reembolsar los crditos a corto plazo en la forma que
esperaba (es el caso bien conocido de la "congelacin de crditos"), o bien,
que en vez de que sea temporal, la extraccin efectuada a sus reservas
lquidas se convierte en permanente. En cualquiera de los dos casos su
"endeudamiento relativo" habr aumentado en contra de sus deseos.
La cuestin ser similar si el empresario, con base en un cierto desahorro AC en el perodo T , planea una desinversin (exceso de depreciacin respecto a la inversin bruta) - A Z en el perodo r . Por ejemplo,
como espera que el desahorro se mantenga igual en el perodo r, puede
planear llevar a cabo una desinversin en exceso del desahorro esperado, lo
que habr de darle la posibilidad de pagar su deuda o de incrementar sus
reservas lquidas (procedimiento que le ser necesario si quiere conservar

170

A C U M U L A C I N

D E CAI'II

Al

constante su tasa de rotacin). Pero si el desahorro verdadero en el perodo

T resulta ser tan grande como la desinversin, no estar en posibilidad di
rembolsar ninguna de sus deudas, y si es todava ms grande, se enconlraia
con que se ha incrementado su deuda a corto plazo o que se han reducido
sus reservas lquidas. En cualquiera de los dos casos su endeudamiento
relativo habr aumentado, porque una tasa de rotacin constante requieie
que reduzca su deuda en proporcin con la desacumulacin de su capital
propio.
Estas consideraciones han aclarado cmo es que puede surgir un desequilibrio entre la tasa de rotacin efectiva y el endeudamiento relativo
deseado y planeado por el empresario. Pero en lo anterior ha quedado
implcito que este desequdibrio puede persistir por muchos arlos, lo que
ocasionar que la tasa de tendencia de la acumulacin del capital desciendu
continuamente. Acaso es posible ese crecimiento continuo de la tasa de
rotacin? Tal parecera que los acreedores no lo permitiran. Si el mecanismo precisara de un aumento absoluto de la deuda, no habran de consentir en conceder ms crditos; si slo fuera necesario un incremento
relativo del endeudamiento (en el caso de una desacumulacin de capital),
a partir de cierto punto insistirn en retirar el crdito. Si hacemos a un
lado las objeciones de los acreedores, encontramos que hasta para los
deudores un crecimiento continuo del endeudamiento relativo parece llevarlos a graves dificultades. Los empresarios ms afectados por el creciente
endeudamiento relativo (y suponemos que sus efectos estarn distribuidos
en forma muy desigual) se encontrarn en serias dificultadesfinancierasy
un nmero cada vez mayor de ellos llegar hasta el punto de la insolvencia.
Segn parece el proceso no podra continuar por largo tiempo, a menos
que debido a las bancarrotas un cierto monto de las deudas desaparezca
por desfalco. Sin embargo, la antigua ley de Soln tiene escasa aplicacin
en el capitalismo moderno. De ordinario hay una tendencia bastante fuerte
a proteger los ahorros individuales.
7

No obstante, es posible que el desequilibrio contine por largo tieni

po. Una parte de los deudores tendr grandes dificultadesfinancierasy los
acreedores los presionarn, con el resultado de que se ejecutarn sus hipotecas y vendern sus negocios y propiedades.
Las propiedades (bienes races y negocios establecidos) pueden ser
vendidas a un "ahorrador externo", que de ese modo se convertir en
empresario. El producto de la venta puede servir para el rembolso de la
deuda; puesto que los fondos con que se paga provienen del ahorro externo, el endeudamiento neto del negocio se reduce en esa forma. El incen7

E n los Estados Unidos, durante la gran depresin el gobierno intervino para

impedir los desfalcos en gran escala en relacin con las deudas de los ferrocarriles,
etc. Las cifras de las insolvencias no parecen sugerir que en la dcada posterior a
1929 la eliminacin de las deudas por medio del desfalco, haya sido un factor ms
importante que en la dcada anterior.

A C U M U L A C I N

D E F O N D O S E N L A

E C O N O M A

171

tivo que tiene el ahorrador extemo es el precio muy bajo al que se le

ofrece la venta de la propiedad, ya sea que se ejecute la hipoteca o que se
venda bajo presin. No debemos sobreestimar esta posibilidad de reducir la
deuda de un negocio, pero tampoco hay que desdearla.
Si la propiedad hipotecada o vendida bajo presin no es adquirida por
un ahorrador externo, ser comprada por otro de los empresarios. Es un
caso interesante aquel en el cual el acreedor mismo es quien adquiere el
negocio propiedad del deudor; al fusionarse el negocio del deudor con el
del acreedor, la deuda desaparecer. En forma alternativa, la propiedad del
deudor puede ser vendida a un tercer empresario, el que es de presumirse
contar con reservas financieras suficientes para no endeudarse a su vez (o
por lo menos no en la misma proporcin que el dueo anterior). De nuevo
la deuda resultar eliminada, en este caso mediante el simple procedimiento de transferir la propiedad, de un dueo que es financieramente dbil, a
otro con mayor podero financiero.
Es de notarse que en los casos anteriores la eliminacin de la deuda de
uno de los empresarios va al parejo de la desaparicin de un crdito equivalente de otro de ellos. Por lo tanto, no hay una reduccin neta del
endeudamiento de los negocios en conjunto, ni un decremento de la tasa
neta de rotacin; en correspondencia, la reduccin simultnea de las deudas y los crditos tampoco implica el empleo de fondos netos. Pero sera
errneo llegar a la conclusin de que esa modificacin, por lo tanto, carece
de importancia en lo que respecta a la situacin de riesgo de los empresarios. De hecho, desde el punto de vista de un empresario, el crdito en
contra de otro empresario no es de ninguna manera una simple compensacin de su propia deuda en el monto correspondiente. Lo que importa para
la situacin financiera de un empresario, por tanto, es no slo su endeudamiento neto, su tasa de rotacin neta, sino que tambin le preocupa su
endeudamiento bruto, su tasa de rotacin bruta (o sea, la proporcin de
sus activos, incluidos sus crditos sobre otros empresarios, respecto a su
capital propio). En consecuencia, la reduccin de la deuda entre empresas
constituir una mejora de la situacin financiera de los negocios. Si vamos
un paso ms adelante, en forma ms general se podra decir que cualquier
fusin de las empresas en unidades financieras de mayor tamao, como las
que resultan con las compras, fortalecer la situacin de riesgo, debido a
que las reservas financieras concentradas cumplen con ms eficacia su funcin de servir de reserva frente a las posibles contingencias ("principio de
las reservas masivas").
Por consiguiente, cuando los acreedores o los empresarios con grandes
recursos financieros se hacen cargo de un negocio, con la consecuente
reduccin de la deuda entre las empresas, se mitigar la presin ejercida en
el sistema empresarial por una tasa de rotacin neta en ascenso. As se
explica que pueda persistir por largo tiempo un desequilibrio continuo,
con una tasa neta de rotacin en crecimiento. Por supuesto que esto no

172

A C U M U L A C I N D E C A I ' l I 11

quiere decir que con ese mtodo se le podra hacer desaparecer. El alivMJ
parcial suministrado por la reduccin de la deuda entre las empresas, dj
pende de los mismos factores que causan las ejecuciones hipotecarias y lu>
ventas, entre una parte de los empresarios, y por tanto no operar pifj
detener la tendencia al decremento de la acumulacin del capital. La la.i
de rotacin neta se mantiene como un factor fundamental de la situacin
de riesgo de las empresas, y es claro que la reduccin de la deuda en tu
empresas tiene lmites tericos, y que esa reduccin se vuelve cada vez \m\
difc mucho antes de llegar a ellos.
Al concluir esta seccin es posible preguntarse hasta dnde es qui
algunos de los supuestos simplificadores hechos al principio debilitan la
posibilidad de aplicacin de las conclusiones. Hemos supuesto que no hav
dficit presupustales ni inversiones extranjeras; si abandonamos esos su
puestos es claro que un dficit presupuestal o un prstamo extranjero
servirn para absorber un monto correspondiente del ahorro externo. Slo
el exceso del ahorro externo por arriba y ms all del dficit presupuestal o
del crdito extranjero, desempear el papel asignado al ahorro externo en
esta seccin.

3.

LOS M R G E N E S DE BENEFICIO Y L A UTILIZACIN DE L A CAPACIDAD

Al considerar los efectos de una baja de la tasa de crecimiento del capital

se ha supuesto correctamente que la acumulacin interna de fondos
ajustar a esa baja por medio de un descenso de la tasa de benefcio (a, X y
r en la ecuacin [20] se suponen constantes). Por supuesto que la baja de la
tasa de beneficio se deber a una reduccin de los mrgenes del beneficici
neto, el beneficio obtenido por unidad de venta (F [u, k] en la ecuacin
[18]). Ahora bien, el margen del beneficio neto se puede reducir de dos
maneras diferentes: por una baja en el grado de utilizacin de la capacidad
u, sin cambio en los parmetros de la funcin F(u, k), o bien, por un
cambio en esos parmetros, sin que se modifique el grado de utilizacin de
la capacidad, de modo que se reduzca el beneficio neto por unidad de
venta. Este ltimo caso se presentar, por ejemplo, si se reducen los mrgenes del beneficio bruto, mientras permanecen sin cambio los costos suple
mentarios (en el simple caso, que es de presumirse ha de ser muy frecuente, en que los mrgenes del beneficio bruto son constantes a grados de
utilizacin variables).
Esa distincin nos es conocida por la exposicin del captulo v . Se h l
mostrado ah que en una industria en la que es fcil expulsar a los compel
dores, es elstico el margen de beneficio, a una utilizacin dada; por c j e i n
po, si disminuye el crecimiento proporcional del capital real de esa ind-,
tria, la presin competitiva resultante reducir el margen de beneficio de | |

\. i M U L A C I N D E F O N D O S E N L A E C O N O M A

173

industria, sin que haya una reduccin permanente del grado de utilizacin,
l'.u otra parte, en una industria que se aproxima al tipo oligopolstico, en
U que es difcil expulsar a los competidores, es inelstico el margen de
beneficio a una utilizacin dada. Si en esa industria decrece la tasa de
i (acimiento del acervo de capital, los mrgenes de beneficio se conservarn
en su nivel anterior; no hay ningn mecanismo que permita reducirlos en el
caso de una industria individual. Es plausible que el primer tipo de indusn LIS predominar en las primeras etapas del capitalismo, y que en ese
tiempo lo tpico fuera el "patrn competitivo" con mrgenes de beneficio
elsticos a una utilizacin dada. Lo cierto es que en la poca moderna lo
e prevalece es el segundo tipo de industrias oligopolsticas, y en correspondencia el margen de beneficio, a una utilizacin dada, en gran parte es
inelstico.
Al aplicarla a la economa en conjunto, la distincin entre esos dos
patrones adquiere una nueva significacin. En cuanto a la economa en
i onjunto, el margen de beneficio neto tiene necesariamente que ajustarse a
un descenso en la tasa proporcional de la acumulacin de capital. Cuando
impera el patrn competitivo, como puede haber ocurrido en las primeras
i-lapas del capitalismo, se logra el ajuste por medio de la contraccin de los
mrgenes de beneficio, sin que cambie la utilizacin, un cambio en los
parmetros de la funcin F(u, k). Cuando predomina el patrn oligopolisla. como ocurre en la poca moderna, en que se han vuelto inelsticos los
parmetros de la funcin F(u, k), tiene que haber una reduccin del grado
de utilizacin, suficiente para hacer decrecer la tasa de beneficio al nivel
icc|uerido.

Una desventaja obvia de la segunda clase de ajuste a una menor tasa de

acumulacin de capital, es que implica desocupacin. Con objeto de lograr
el descenso del grado de utilizacin, tiene que disminuir el ingreso nacional
y en correspondencia aumentar la desocupacin. Este efecto est ausente
en el primer tipo de ajuste.
Otra desventaja de la segunda clase de ajuste es an ms importante,
va que afecta el curso posterior de la tendencia. El reducido grado de
utilizacin se traducir en una capacidad excedente adicional, que no es
deseada ni planeada por los empresarios, sino que les es impuesta desde
lucra, debido a las deficiencias de la demanda efectiva. Esta capacidad
excedente no deseada es de presumirse que tendr un efecto desfavorable
en la inversin. Si el empresario se encuentra con ms capacidad excedente de la deseada, para hacer frente a un eventual aumento de la demanda,
.e sentir muy desalentado para emprender cualquier expansin. Este desaliento ser an mayor si sabe que esa proporcin desacostumbrada de
8

Este efecto es aparte de, y se agrega a los efectos desfavorables sobre la inver.i.in surgidos de la reducida tasa de beneficio, y eventualmente del aumento de la
tita de rotacin, como se expuso bajo el ltimo encabezado.

ACUMULACIN D E CAPITAI

174

capacidad excedente est algo generalizada en su industria. Es ms, no o

sentir impulsado a remplazar su equipo por otro nuevo, ms moderno y
tcnicamente ms eficiente, a menos que su equipo viejo se haya convci
tido definitivamente en intil, o cuando menos en caso de que su funcioni
miento haya desmejorado en forma grave. Con frecuencia se dice, juslili
cadamente, que la duracin tcnica del equipo en la prctica siempre e
mucho ms prolongada que el momento en que se le remplaza en realidad
en otras palabras, que en la prctica el remplazo est determinado por la
obsolescencia tcnica, no por el proceso del desgaste y la rotura fsica. SI
eso es cierto, el argumento anterior tendr efecto sobre una gran parte de
la demanda por reposicin. Por supuesto que no se sugiere que el exceso de
capacidad vaya a detener toda la modernizacin del equipo, sino slo que
la desalentar. Es posible, por ejemplo, que determine que un empresario
slo remplace con equipo moderno una parte de su capacidad de produccin existente, o puede hacerlo vacilar durante ms tiempo, antes de poner
en prctica la modernizacin.
La conclusin es que, con el esquema de ajuste del margen de beneti
ci que es de esperarse en la poca moderna (debido al predominio del
oligopolio) un decremento primario de la acumulacin del capital llevar,
por medio de un menor grado de utilizacin, aunque con cierto retraso, a
una reduccin adicional de la acumulacin de capital. Esto no conducir
fcilmente a un equilibrio. El empresario individual puede pensar que con
reducir su inversin remediar su exceso de capacidad, pero en realidad,
para la industria en conjunto esta estrategia slo tiene como efecto hacer
an mayor el exceso de capacidad. La baja secundaria en la acumulacin
del capital provocar de nuevo una reduccin del grado de utizacin, y
despus de cierto retraso se reducir an ms la acumulacin.
Las modificaciones introducidas en el sistema econmico debido a la
difusin del oligopolio, lo hacen por tanto muy susceptible (en ausencia de
fuerzas contrarias) ante un decremento primario de la acumulacin del
capital, con un retardo adicional del crecimiento.
Se puede obtener el proceso descrito, hasta sin suponer una reduccin
primaria de la acumulacin del capital, con suponer que el desarrollo del
oligopolio en la economa moderna conduce a un incremento de los mrgenes del beneficio bruto, con una utilizacin dada, una modificacin de los
parmetros de la funcin F(u, k) de manera que se tengan mayores mrgenes de beneficio cualquiera que sea u. Los datos sobre la industria de
transformacin despus de 1923, analizados en el captulo v m , dan un
cierto apoyo a este supuesto. Si la tasa proporcional de la acumulacin del

ACUMULACIN D E FONDOS E N L A ECONOMA

175

capital permanece constante en primera instancia, entonces el cambio en

los parmetros de F(u, k) tiene que conducir a una utilizacin decreciente
de la capacidad, como para que se conserve sin modificacin el valor de
l\u, k), el margen de beneficio neto que resulta en realidad. Es slo de esa
manera que la tasa de beneficio y la resultante acumulacin interna, se
pueden conservar constantes (si de nuevo se supone que a, X y r, as como
el ahorro externo, permanecen sin cambiar). As, la tendencia de los mrgenes de beneficio a aumentar en el oligopolio, tiene que conducir a una
reduccin en el grado de utilizacin. Con cierto retraso esto llevar a una
reduccin de la tasa de crecimiento del capital, y el proceso de retardo del
crecimiento continuar en la forma antes descrita.

4.

L A M A L A DISTRIBUCIN D E L B E N E F I C I O

E l efecto desfavorable que tiene sobre la inversin la capacidad excedente es

sugerido por M. Taitel, de acuerdo con sus investigaciones en algunas corporaciones

petroleras y del acero (Temporary National Economic Committee Monograph No.

12: Profts, productive activities and new investment).

La exposicin anterior respecto al desarrollo del oligopolio y sus consecuencias, en algunos aspectos est sobresimplificada. Si tomamos en cuenta
un detalle importante se tendrn mejores resultados.
En realidad el desarrollo del oligopolio en una economa moderna no
afecta a todas las industrias por igual, y por tanto la inelasticidad de los
mrgenes de beneficio, a una utilizacin dada, ser muy diferente en las
distintas industrias. Con objeto de simplificar las cosas se supondr que la
economa se puede dividir ms o menos en dos sectores, uno oligopolstico, en el que los mrgenes de beneficio, a una utilizacin dada, son
inelsticos, y otro competitivo en el que todava opera con alguna aproximacin al patrn ideal de la competencia. En el sector oligopolista habr
una tendencia a que se eleven los mrgenes de beneficio, a una dada
utizacin, ya que ni la competencia en el seno de esas industrias, ni la
posibidad de nuevas entradas, ser bastante fuerte para contrarrestar esa
tendencia. Un grado de utizacin constante llevar, por supuesto, a un
incremento de la tasa de beneficio del sector oligopolista, y en consecuencia a una mayor acumulacin interna. Pero si la tasa de crecimiento del
capital real permanece constante, tal cosa no puede ocurrir, ya que los
ahorros no pueden sobrepasar la inversin. Por consiguiente, habr una
presin sobre la demanda efectiva, y el ingreso nacional y el producto se
reducirn en relacin con el acervo de capital existente. El punto fundamental es que la presin de la menor demanda efectiva de ninguna manera
recaer slo en el sector oligopolista, sino en todas las industrias. En la
terminologa econmica comn, la presin de la menor demanda efectiva
se distribuir entre las diversas industrias de acuerdo con la elasticidad
ingreso de la demanda de sus respectivos productos.
En el sector competitivo la reduccin de la demanda efectiva en relacin con el acervo de capital, provocar una presin de la competencia que

176

A C U M U L A C I N

D E CAI'I I M

dar por resultado la eliminacin de las empresas marginales, la contri

cin de los mrgenes de beneficio, y en consecuencia, la reduccin de In
tasa de beneficio. El grado de utilizacin tender a mantener ms o me
su nivel anterior, en el perodo largo.
En el sector oligopolista la reduccin de la demanda efectiva en rola
cin con el acervo de capital, simplemente har decrecer el grado de utili
zacin. Como consecuencia, la tasa de beneficio ser menor de lo que
habra sido si el grado de utilizacin hubiera permanecido a su nivel .m
terior.
Ahora vamos a suponer que la propensin marginal al ahorro ([1 A |
en la ecuacin [ 2 0 ] ) es igual en ambos sectores de la economa. Como In
tasa de beneficio se ha reducido en el sector competitivo, la acumulacid
interna tambin tiene que haberse reducido. Con objeto de mantenei a
tasa proporcional de la acumulacin intema de la economa en conjunto 1
su nivel anterior, se tienen que elevar la tasa de beneficio y la acumulacin
intema del sector oligopolista. Como resultado neto del incremento de Ion
mrgenes de beneficio, a una utilizacin dada, en el sector oligopolista, y la
consecuente presin de la demanda efectiva en la economa total, un ciei lo
monto de los beneficios, y una cantidad correspondiente de los ahorro
internos, se debern desplazar del sector competitivo al oligopolista.
Ese resultado apenas es de sorprender, pues slo confirma la opinion
que probablemente es aceptable para la mayora de los economistas, de
que las industrias oligopolistas, al elevar los precios en relacin con el
costo, son capaces de atraer hacia s una mayor porcin de los beneficio
totales, y en consecuencia tambin de los ahorros internos.
Si esta conclusin es correcta, tiene que tener un efecto importante en
la situacin financiera y el desarrollo de la tasa de rotacin de las difeien
tes industrias. Vale la pena examinar las consecuencias con cierto detalle
Si todas las industrias incrementaran su acervo de capital a la misma
cuota proporcional, y acumularan sus fondos empresariales tambin a la
misma cuota proporcional, sus tasas de rotacin seran:
Zl
cv

Zj
t v

Z)
c
3

y en todas las industrias cambiaran en la misma forma, o sea, serian

constantes, se incrementaran o decreceran en todas las industrias de manera parecida.
Ahora supongamos que slo tenemos los dos sectores arriba mencin.!
dos, el oligopolista y el competitivo. La tasa de rotacin sera ~ og en el
Z
primero, y
o g en el segundo. Supongamos que la tasa de crecimieniu
l

del capital real es igual en los dos sectores; la tasa de crecimiento de |o|

A C U M U L A C I N

D E F O N D O S E N L A

E C O N O M A

177

Iudos internos, de acuerdo con nuestras conclusiones anteriores, ser mayor en el sector oligopolista que en el competitivo. Por tanto

JZ,
dt
dCi
~dt

dZ-,.
Z i = dt
dC
~di

[23]

>

[24]

De lo que se deduce inmediatamente, al restar la ecuacin de la desigualdad y cambiar el signo, que

es decir, la tasa de rotacin del sector oligopolista decrecer respecto a la

del sector competitivo (por ejemplo, bajar ms que la de ste, o ascender
menos, segn sea el caso). En un caso especial, si es constante la tasa de
rotacin de ambos sectores combinados, necesariamente habr de bajar en
el sector oligopolista y subir en el competitivo.
En lenguaje sencillo, esto significa que las industrias oligopolistas tendrn relativamente ms abundancia de fondos internos, en comparacin
con las industrias competitivas. Habr una mala distribucin de los beneficios y de la acumulacin interna, entre las industrias. Esta mala distribucin no se podr remediar con slo que las industrias oligopolistas les
presten fondos a las competitivas, porque eso no habr de corregir el
desarrollo divergente de las tasas de rotacin.
El nico remedio efectivo de esta situacin sera que los empresarios
mismos del sector oligopolista entraran al sector competitivo, mediante la
apertura de nuevas empresas y realizando ah inversiones reales. De esta
manera el capital empresarial se podra redistribuir entre los dos sectores.
Sin embargo, algunas consideraciones generales nos llevarn a esperar que
este proceso no estara carente de dificultades. Con objeto de iniciar un
negocio en una lnea diferente de la suya, el empresario tiene que adquirir
buen nombre y mercado, lo que es considerablemente ms difc que
ampliarse en su propia lnea; adems tiene que obtenerlos conocimientos
necesarios, o lo que es lo mismo, tiene que estructurar una organizacin
con un cuadro adecuado de administradores y tcnicos expertos, todo lo
cual implica costos y riesgos. Aparte de todo, sin embargo, ese proceso
requiere bastante tiempo. El lapso puede acortarse si el empresario se hace
cargo de una empresa existente en el sector competitivo, y despus de
cierto tiempo de prueba, procede a la expansin. No obstante, en este caso
no se realiza de inmediato una verdadera inversin nueva, sino tal vez hasta
despus del lapso de prueba. Es verdad que los fondos utilizados en la

178

ACUMULACIN D E CAPI I

compra representan una adicin para el vendedor, o si los usa para pa| n
sus deudas, tal vez lo sean para alguna otra empresa del sector compci ii i
y en esa forma se estimula la inversin en algn otro sitio; pero esa relai
es muy indirecta. Hablando en general, tal parece que la corriente i
fondos del sector oligopolista al competitivo, con el consecuente impulso
la inversin, en realidad opera, pero lo hace con dificultades y c o n u
considerable retardo. Por lo tanto, los efectos de la mala distribucin i.
los fondos internos slo en parte son compensados por este mecanismo
Es claro que esos efectos equivalen a una reduccin de la inversin I I
decremento de la tasa de beneficio en el sector competitivo har que ah I
reduzca la inversin en un monto mayor que la inversin adicional indui i
da en el sector oligopolista por un aumento correspondiente de la tasa di
beneficio. En vista de la imposibidad de incrementar la inversin dentro
del sector oligopolista, sin reducir en forma acentuada la tasa marginal del
beneficio, y de las dificultades para entrar en lneas nuevas, en realidad
ser muy reducido el estmulo a la inversin derivado de un cierto incfl
ment de la tasa de beneficio del sector oligopolista. Por otra parte, no ei
desdeable el efecto desalentador que tendr sobre la inversin la reduc
cin correspondiente de la tasa de beneficio del sector competitivo.
La conclusin es que la mala distribucin del beneficio y el ahorro
interno, derivada del desarrollo del oligopolio, tendr un efecto depresivo
en la tasa de acumulacin del capital real.
Esto aade un detalle importante a los resultados anteriores, de acuei
do con los cuales en cierto sentido los ahorros pueden estar mal distribu
dos entre los negocios y los ahorradores externos. Ahora puede verse que
esto es perfectamente compatible con una abundancia relativa de fondos
internos en determinado sector de los negocios.

X. LAS CONSECUENCIAS DE LA CAPACIDAD EXCEDENTE

NO DESEADA

1. En seguida tenemos un anlisis del papel desempeado por la utilizacin con respecto a la determinacin de la inversin.
Qu razones hay para creer que la capacidad excedente no deseada
desalienta la inversin? En primer lugar, parece ser una implicacin natural de la idea de la "capacidad excedente planeada". Si los empresarios
consideran deseable cierto monto de capacidad excedente, se implica naturalmente que no recibir su aprobacin un monto mayor o menor. En
otras palabras, implica que no son indiferentes respecto al grado de utilizacin que exista en realidad; si desean un ajuste, su respuesta slo puede
tomar dos formas: Pueden tratar de influir en el mercado, v. gr. por medio
de una baja del precio, o bien pueden retardar o acelerar el ritmo de la
inversin. Sabemos que la primera clase de respuesta con frecuencia no es
practicable, y la segunda forma siempre es posible (aunque no necesariamente sea muy adecuada en el perodo corto) y es de esperarse que ocurra
cuando menos en los casos en que la primera forma de respuesta no deba
presentarse, y es muy probable que sea la que deba esperarse en general.
Es interesante notar que esta teora tiene cierta semejanza con el
"principio de aceleracin" que relaciona directamente la inversin con el
aumento de la demanda; pero en tanto que el principio de aceleracin
implica que se busca la utilizacin plena, la teora presente en su lugar
postula un cierto grado de capacidad excedente como objetivo de los
empresarios. Y en tanto que el principio de aceleracin implica que la
inversin se determinar de modo que la capacidad se ample a pro rata
con la demanda, la presente teora slo atribuye una influencia parcial a la
demanda. De acuerdo con esta teora, la inversin tambin ser influida
por otros factores, y la demanda, al actuar va utilizacin, slo ser un
factor modificante.
La presente teora, en otras palabras, postula que la inversin es una
funcin de la utilizacin. Su expresin ms simple se obtiene si suponemos
como dados y constantes "todos los otros factores que influyen en la inversin", y trazamos en un sistema de coordenadas el monto de inversin
correspondiente a varios grados de utilizacin (fig. 5A); la curva que muestra la inversin como funcin de la utilizacin se supone entonces que se
eleva de izquierda a derecha.
Esta representacin grfica no nos permite todava sealar un determinado grado de utilizacin como la planeada; pero nos facilita distinguir
entre un cambio en el grado de utilizacin planeada, y un cambio que no
1179)

ACUMULACIN D E CAPI I AI

180

( I N S E C U E N C I A S D E L A C A P A C I D A D E X C E D E N T E NO D E S E A D A

181

de uno de los factores mencionados. Entonces, la-inversin en una fecha

dada estar determinada por la ecuacin siguiente:
h+8 - Tt + U{Ut) + G(g ) + P(p ).
t

[26]\

El primer trmino yC , es simplemente una cierta proporcin de la

acumulacin interna en el tiempo t. Los trminos U, G y P denotan la
influencia de la utilizacin, la tasa de rotacin y la tasa de beneficio
respectivamente, en el tiempo t. La suma de esas influencias determinar la
inversin I despus del tiempo 6.
Para nuestro actual propsito slo nos interesa la influencia de la
utilizacin, representada por el trmino U(u ), que ahora podemos estudiar
en forma aislada. Este trmino representa un cierto monto de inversin,
que puede ser positivo o negativo, y que se adicionar a los montos de la
inversin, tal como es determinada por las otras influencias. La inversin
representada por la influencia U(u ) ser una funcin creciente de la utilizacin. Si la utilizacin es muy elevada, el trmino U(u ) ser positivo; si es
muy baja, ser negativo. A cierto nivel de utilizacin el trmino U(u )
desaparecer y la "influencia" de la utilizacin ser cero. Este nivel de
utilizacin en el que desaparece U(u ) es el grado planeado de utilizacin.
En una representacin grfica podemos marcar la "influencia" U(u )
en las ordenadas y la utilizacin u en las abscisas (fig. 5B). La "influencia"
(que representa un cierto monto de inversin atribuible a una utilizacin
dada) se elevar con una utdizacin creciente. La curva en algn lugar
cortar a las abscisas, y el nivel de utilizacin u representado por este
punto es el grado planeado de utilizacin.
De esta manera hemos obtenido una definicin general del concepto
de "capacidad excedente planificada", que se introdujo en la primera parte
del libro.
2. Slo por medio de pruebas estadsticas se puede demostrar directamente una teora de la inversin. No puedo presentar esas pruebas como
respaldo de la teora esbozada ms arriba. Pero an as, es una pregunta
que legtimamente se puede hacer, que en principio sera posible demostrarla. En la ciencia econmica con frecuencia se han afrontado cuestiones
similares por medio de la correlacin de series temporales. En este caso tal
procedimiento sera especialmente peligroso, porque en la prctica la utilizacin est correlacionada muy estrechamente con el beneficio. Casi con
seguridad confundiramos la influencia de los dos factores, y dudo que
haya una salvaguarda de confianza en contra de ese peligro; por otra parte,
las objeciones generales en contra del empleo de la correlacin de series
temporales, es probable que en este caso tuvieran un peso muy grande.
Sin embargo, en principio existe un mtodo diferente. No hay razn
por la que no hayamos de comparar varias distintas empresas al mismo
tiempo, y as comparar la inversin materializada bajo diferentes condiciot

F I G U R A S SA y 5 R

El esquema de la inversin.

es deseado. Si la curva se desplaza hacia arriba, por ejemplo, debemos dccii

que se ha incrementado el grado de utilizacin planeada; entonces cual
quier grado efectivo de utilizacin requerir un monto de inversin mayoi
Por el contrario, si la curva se conserva estable, y nos movemos a lo largo
de ella, tenemos que decir entonces que la inversin se modifica como
resultado de un cambio en la utilizacin efectiva, con un grado dado de
utilizacin planeada.
Se obtiene una mejor expresin de la teora si consideramos en f o r m a
explcita otros determinantes de la inversin.
Se admite que en la prctica la inversin ser influida por innmera
bles circunstancias y consideraciones. Sin embargo, ser posible explicarla
tolerablemente bien con slo considerar las influencias ms importan les.
que de acuerdo con un juicio razonable estimamos son las siguientes: 11 La
acumulacin interna que ha ocurrido recientemente, 2] el grado de utilizacin, 3] el grado de endeudamiento, 4] la tasa de beneficio, que puede
tener una influencia separada por s misma, en adicin a la que ejerce via la
acumulacin interna. Podemos dar por supuesto que esas influencias son
sumables y que por lo tanto la inversin se puede representar como la
suma de varios trminos, cada uno de los cuales representa la "influencia

182

A C U M U L A C I N

D E C A P I !

nes de beneficio, utilizacin, endeudamiento, etc. Este procedimiento |

estara expuesto a objeciones estadsticas fundamentales, y podra dei Itili
la cuestin de si un factor en particular tiene o no una influencia sigi uh. .
ti va.
La principal dificultad que ofrece este mtodo es el suministio del
material requerido, que tendra que consistir en una investigacin poi
muestreo, relativa a los datos de las empresas individuales.
3. A falta de pruebas empricas directas, en seguida se dar cabldl |
un plausible argumento a priori que apoya la hiptesis de que la utili/at |i ifl
ejerce influencia en la inversin. El argumento proceder del modo siguien
te: empezaremos por suponer lo contrario, es decir, que la inversin no
influida por la utdizacin, y as demostraremos que se llega a conclusione',
que no son plausibles.
Entonces, vamos a suponer de acuerdo con la hiptesis ms sencilla
que la inversin es determinada nicamente porla tasa de beneficio. No e-,
ftil suponer que el monto absoluto de la inversin sea una funcin de l.i
tasa de beneficio, ya que un mismo monto de inversin tendr diferentt
importancia segn sea grande o pequeo el acervo de capital. Por tanto,
consideraremos la inversin anual en proporcin al acervo de capital, ..
decir, la tasa de crecimiento del capital, y postularemos que sta es m u
funcin de la tasa de beneficio.
Entre otras cosas, la hiptesis nos permitir explicar el monto relativi I
de la inversin realizada en el mismo momento en distintas industrias I kj
acuerdo con esta base hemos de esperar que el crecimiento del capii.il.
relativos entre s, que ocurra en las diferentes industrias, sea gobernado pd
las tasas de beneficio, en relacin unas con otras, de las diversas indusl 11.1.
Al comparar las industrias en un momento determinado, la tasa de c e . i
miento del capital ser una funcin de la tasa de beneficio.
Ahora daremos por supuesto que la intensidad del capital es Constant,
en todas las industrias, de modo que una cierta tasa de crecimiento di-I
capital implica en todas una idntica tasa de crecimiento de la capacidad
Supngase adems, que tambin est dada la tasa de crecimiento del na -i
cado de las industrias, en relacin unas con otras. A una tasa dada .1.
crecimiento de todo el sistema, la demanda de las diversas industrias en
cera a cierta cuota; si en todas partes la utilizacin se ha de mantener a un
nivel constante, la tasa de crecimiento del capital de las varias industrial
tendr que ajustarse a la cuota de crecimiento de la demanda. Como el
crecimiento del capital, en nuestros supuestos, es gobernado por la tasa de
beneficio, en cada industria habr una cierta tasa de beneficio que maulen
dr constante la utilizacin. En otras palabras, la relacin entre las tasas de
beneficio de las diferentes industrias estar determinada por el requisito d i
que el crecimiento del capital en esas varias industrias ser regulado d i
modo que se mantenga al paso de la expansin de la demanda. Desde el
punto de vista de una sola industria, si estn dadas las tasas de beneficio d i

II

I ( U E N C I A S

D E L A C A P A C I D A D

E X C E D E N T E

N O D E S E A D A

III

otras, no habr ms que una sola tasa de beneficio que la indua l I

ampliar su capacidad al ritmo del crecimiento de su mercado. Si una indos
u n en particular eleva su tasa de beneficio por arriba del nivel as detenm
lo, se ver inducida a ampliar su capacidad con mayor rapidez que la
. ipansin de su mercado, y experimentar un descenso continuo de su
Utilizacin. Parece, que la conclusin a que se llega es que, debido a las
cticas moopolsticas (acuerdos tcitos o francos, liderazgos del precio
. i . ) una industria no puede incrementar su tasa de beneficio sin provocar
un descenso continuo de su grado de utilizacin. Si descartamos la posibilidad de que en las industrias "moopolsticas" la utilizacin descienda
ontinuamente en comparacin con la de las dems industrias, se deduce
pie el "monopolio" no puede incrementar la tasa de beneficio de una
industria, en relacin con el nivel que tiene en las otras industrias.
No creo que esta conclusin sea verdadera, y creo que muchos economistas tampoco lo creern. Pienso que el monopolio si puede incrementar
la lasa de beneficio de una industria, en relacin con la de otras industrias,
un provocar un descenso continuo de la utilizacin en esa industria, en
iclacin con la de las otras.
Si se acepta esta afirmacin, entonces debe haber algo errneo en el
impuesto que nos condujo a esa conclusin tan poco plausible. Parece que
rl supuesto equivocado es que la inversin slo es dirigida por la tasa de
lieneiicio. Tiene que haber algo que impida que la inversin de las industnas monopolistas responda por completo al incentivo de una ms elevada
lasa de beneficio. De inmediato obtenemos un panorama creble de la
ituacin si tomamos en cuenta el efecto que sobre la inversin tiene la
utilizacin. Es posible argumentar del modo siguiente: si mediante prcticas moopolsticas una industria eleva su tasa de beneficio, entonces de
hecho tender a descender su grado de utilizacin, debido, para empezar, a
que el incentivo de una ms elevada tasa de beneficio la har ampliarse con
ms rapidez. Sin embargo, la menor utilizacin desalentar la inversin, y
en algn punto este efecto desalentador sobrepasar al efecto estimulante
de la mayor tasa de beneficio, de modo que la industria de nuevo se
ampliar a la misma tasa de antes, y as se evitar una baja adicional de la
utilizacin.

IM

Hay otra interpretacin igualmente plausible: puede ser que la industria monopolista nunca llegue a responder tanto al incremento de la tasa de
beneficio, como para provocar un verdadero descenso de la utilizacin. La
razn, muy plausible, puede ser el que las industrias moopolsticas tengan
mucho mayor temor que las otras al exceso de capacidad. Esto significar
que el efecto desalentador de cualquier grado dado de utilizacin ser
mayor en las industrias monopolistas que en las otras; en otras palabras, la
"influencia" U(u ) ser menor en las industrias moopolsticas. As, en
lauto que estas industrias estn sujetas a un mayor incentivo de parte del
beneficio, al mismo tiempo tendrn ms temor del peligro de la sobret

184

ACUMULACIN D E CAPI 1

capacidad, lo que les impedir hacer expansiones con demasiada rapi

Las dos interpretaciones son igualmente plausibles. Por supuesto
ambas requieren la hiptesis de que la invejidn^s^na^ujicin de I
Utilizacin. Una vez aceptada esta hiptesis al explicar la inversin cotfl
parativa de las diferentes industrias en un mismo momento, es lgico aiM
plearla tambin al explicar el proceso de inversin en el curso del tiempo
Las consecuencias de esta hiptesis, en su aplicacin a lo ocurrido en el
perodo largo, son de largo alcance. De acuerdo con ella es posible demOi
trar que el desarrollo del monopolio afecta el curso de la acumulacin del
capital. En realidad, si el crecimiento del poder monopolista conduce .1 un
aumento de los mrgenes del beneficio bruto en la industria en conjunto,
esto a su vez reducir el grado de utilizacin, y se desalentar la inversin
De acuerdo con los argumentos antes expuestos, el mismo efecto se puede
materializar en forma algo diferente. Si la transicin de una industria de la
forma competitiva a la monopolista provoca un mayor temor a la capa. 1
dad excedente, entonces la inversin se reducir, aun cuando no ocurn
descenso real de la utilizacin. La "influencia" U{u ) de cualquier nivel
dado de utilizacin, sobre la inversin, decrecer simplemente como una
consecuencia de la transicin de las industrias de una estructura compet
tiva a una monopolstica.
La razn bsica de que las industrias "monopolistas" tengan mayoi
temor al exceso de capacidad, es por supuesto, que el empresario indivj
dual tiene mucha menor oportunidad (y tal vez en la prctica sea frecuente
que no tenga ninguna) de hacer expansiones a costa de sus competidoios
En la primera parte del libro se ha trabajado bastante este punto.
4. La teora de la inversin delineada en las pginas anteriores no buce
ninguna mencin de las innovaciones tcnicas. En este sentido difiere de
un criterio que ha llegado a establecerse con firmeza en la ciencia econonn
ca moderna. A saber, que las innovaciones tcnicas figuran entre los ml
importantes factores que ocasionan la inversin neta que se realiza en aj
perodo largo. Lord Keynes y muchos de sus seguidores, as como los adep
tos al concepto de la madurez econmica de los Estados Unidos de Noite
amrica, presuponen que el progreso tcnico, en la forma de innovaciones,
proporciona un estmulo importante a la inversin. La opinin prevalecien
te entre esos autores es que el nivel relativamente elevado de la inversin
en las primeras etapas del desarrollo del capitalismo, se debi en gran pal t>
al surgimiento de innovaciones; en tanto que el bajo nivel de la inversin
en las pocas ms recientes, se ha debido en gran parte a la ausencia o pot 1
frecuencia comparativa de las innovaciones, o bien al distinto carctci qt
han adoptado en esa etapa.
t

C O N S E C U E N C I A S D E L A C A P A C I D A D E X C E D E N T E NO D E S E A D A

185

De manera que hay una fuerte propensin tradicional en favor de una

teora exgena de la inversin. Tambin se reconocen algunos otros determinantes de la inversin neta, como por ejemplo el crecimiento de la poblacin, pero tambin son exgenos. El trmino exgeno significa simplemente que en esta explicacin la inversin depende de ciertas variables (las
innovaciones, como quiera que sean medidas, o la tasa del crecimiento
demogrfico) que en s mismas no son explicadas, y que entran como
datos en el modelo econmico. En correspondencia al carcter exgeno de
la teora de la inversin, tambin son exgenas las explicaciones de la
madurez econmica que se erigen sobre ella. De hecho, el advenimiento de
la madurez econmica, cuando menos en la medida en que es atribuida a
un decremento de la tasa de las innovaciones, en realidad de acuerdo con
esas teoras todava sigue siendo misteriosa y carente de explicacin. La
doctrina de la madurez econmica ha resultado muy debitada por apoyarse en una teora exgena de la inversin. Es difcil encontrar una medida
conveniente de las innovaciones, con objeto de demostrar que su papel ha
cambiado en la forma que se presupone, y ni siquiera es creble por completo que haya cambiado de esa manera.
En contraste con estos puntos de vista casi tradicionales, la presente
teora de la inversin es endgena. De acuerdo con este criterio, la inversin neta es provocada por el estmulo de factores econmicos como la
acumulacin interna de las empresas, un elevado grado de utilizacin, una
alta tasa de beneficio, o un endeudamiento reducido. Para expresarlo en
una manera ms extrema, las innovaciones slo afectan te forma que adopta la inversin neta. Segn la argumentacin presente, las innovaciones se
aplican porque las empresas tienen dinero disponible, y la demanda es tal,
que provoca un alto grado de urilizacin. El estmulo de esos factores
econmicos produce adiciones al acervo de capital, que usualmente, o con
mucha frecuencia, implican alguna innovacin, sencillamente porque por
lo general existe una reserva de ideas e innovaciones en espera de ser
aplicadas. Las innovaciones tecnolgicas acompaan al proceso de inversin como una sombra, no actan sobre l en calidad de la fuerza que lo
impulsa. A l mismo tiempo, el progreso tecnolgico tiene, por supuesto, un
efecto directo en el costo, con mltiples consecuencias. Este efecto, a
diferencia de su supuesto efecto sobre la inversin, puede ser medido y
analizado empricamente. Parece que opera en forma continua y constante. En los diferentes perodos ha variado la tasa con la que se reduce
anualmente el costo (en horas-hombre) por unidad de producto; es posible
que haya sido mayor en la etapa de estancamiento, que en algunas de las

Kalecki, en un anlisis ms refinado de esas ideas, ha hecho notar que l i j

innovaciones tcnicas, si bien estimulan la inversin al ser introducidas, tambin til
nen que deprimirla ms tarde, cuando llegan a "difundirse" por toda la ecom .1

(ensayo sobre la tendencia en Studies in economic dynamics). Por lo tanto, en su

anlisis es algo ms complicado el papel de las innovaciones; pero tambin tiende
a considerar que su frecuencia desempea un papel decisivo en la explicacin del
ilesarrollo secular de la acumulacin del capital.

186

ACUMULACIN D E C A P I T A L
2

pocas anteriores. Este aspecto del progreso tecnolgico es extremadamente importante, pero es evidente que es por completo diferente al que
se considera en la teora de la inversin.
Como todas las formulaciones extremas, la anterior puede requerir
ciertos condicionantes. Sin embargo, creo que ofrece una base mejor
para comprender los acontecimientos del perodo largo, que la teora exgena. De hecho, pienso que el importante papel atribuido a las innovaciones desde el punto de vista tradicional, se debe tan slo a la falta de una
teora endgena de la inversin. Una vez adoptada esa teora, podemos
explicar las modificaciones seculares del nivel de la actividad inversora sin
acudir al deus ex machina de las innovaciones. La siguiente exposicin
arrojar alguna luz sobre la forma en que, con base en la teora endgena
de la inversin, se pueden explicar las diferencias en el nivel secular de la
actividad inversora en las diversas etapas del desarrollo econmico.
Empezaremos con un caso ideal, en el que el grado de utilizacin se
mantiene constante, no de un ao a otro, sino en promedio en una serie de
aos. Esto puede tener su origen en dos tendencias: por una parte, podemos suponer que los mrgenes del beneficio bruto tienen una tendencia a
elevarse de continuo, debido a que los costos se reducen constantemente
por el progreso tcnico, y los precios no se ajustan en forma automtica a
3

Fabricant, Output and employment in manufacturing.

J . R . Hicks me sugiri que mis argumentos en contra del "enfoque de las

innovaciones tecnolgicas" no debilitan materialmente una forma particular de esta
teora; a saber, la opinin de que es el desarrollo de nuevas industrias el que ejerce
una influencia decisiva sobre el nivel de la tasa de inversin en el perodo largo. I'l
ejemplo ms notable de una industria nueva que provoc inversiones muy grande
son los ferrocarriles.
Ahora bien, los ferrocarriles, y en menor medida tambin otras "industrias nui
vas" tardaron mucho tiempo en ser introducidas, lo mismo que en emprenderse la
inversiones netas que acarrearon. Ciertamente que el ritmo a que se introdujeron
puede haber sido lento o acelerado; el "enfoque de la industria nueva" no nos dice
con qu velocidad se va a introducir una industria nueva, y sin embargo sta es la
cuestin que importa en cuanto a su influencia sobre la tasa de inversin!
Las "industrias nuevas" slo son una forma particular de la innovacin y la mayor parte de mis argumentos les resultan aplicables. E n especial, pienso que hay un
"acervo" de productos y procesos nuevos listos para ser aplicados; es cierto que ante
de que entren a la produccin tienen que ser desarrollados. Pero este desarrollo es en
s una inversin; para ir an ms lejos, la investigacin industrial que crea las innova
ciones en s misma es una inversin. Por tanto, podemos decir sin exagerar que en el
capitalismo moderno las innovaciones (incluso los productos y procesos nuevos) son
en s generados y gobernados por un proceso de inversin (que en gran parte es p|j
vado).
Por lo general la investigacin fundamental previa va muy adelante de las aplicaciones industriales, y es posible aplicarle la nocin de una "reserva" abundante. I i
idea de que nada que ni remotamente se pueda comparar con los ferrocarriles hubiWI
podido ser desarrollado en el capitalismo moderno, de ninguna manera es tan slldl
como parece a primera vista. Los cientficos le dan a uno la impresin de que la quf
mica del siglo X X es capaz de crear una revolucin en la mayor parte de la prudiu

C O N S E C U E N C I A S D E L A C A P A C I D A D E X C E D E N T E NO D E S E A D A

187

la baja. Esta elevacin en los mrgenes del beneficio bruto tender a reducir el grado de utilizacin. Por otra parte, damos por supuesto la existencia
de una competencia vigorosa que por medio de la baja de los precios
elimina una porcin del equipo productivo, y as tiende a evitar una baja
en la utilizacin, al mismo tiempo que impide el alza del margen del
beneficio bruto. Se puede suponer que esta competencia es bastante fuerte
para mantener el grado de utilizacin a un nivel constante. Se trata nicamente de un caso ideal, que muy probablemente no se ha de realizar en
ninguna etapa del desarrollo econmico. Pero an as, puede ser til como
artificio analtico; lo podemos considerar como un caso lmite, y examinar
los acontecimientos ms probables, como desviaciones a partir de este
caso.
En el caso ideal de la utUizacin constante, tiene que considerarse
elstico el margen del beneficio bruto. Mediante el proceso de la competencia, siempre se ajustar de modo que se mantenga constante la utilizacin. La tasa de crecimiento del capital estar determinada por los diversos
factores considerados en nuestra teora de la inversin, por ejemplo, como
la inversin que es inducida por una cierta acumulacin interna, y as por
el estilo. Podemos imaginar que se establece una tasa constante de crecimiento, y que el sistema funciona con suavidad, con la utilizacin constante a un nivel dado. Si la tasa de crecimiento se modifica por alguna razn,
los mrgenes del beneficio bruto se ajustarn de modo que sea posible
continu esa nueva tasa de crecimiento sin que se modifique la utizacin.
Ahora debemos considerar que en realidad por varias razones es de
esperar que haya desviaciones de este caso ideal. De hecho, en determinadas circunstancias la elasticidad de los mrgenes del beneficio bruto a un
nivel dado de utizacin puede volverse limitada, tanto hacia arriba como
hacia abajo. Siempre que as se vuelvan inelsticos los mrgenes del beneficio bruto, el sistema se har susceptible de desviarse de la senda suave de
una tasa constante de crecimiento, ya sea en una u otra direccin. Si los
mrgenes del beneficio bruto son inelsticos al alza, y si por alguna razn
la tasa de crecimiento del capital experimenta algn incremento en el
perodo largo, entonces el grado de utizacin se elevar por arriba de su
nivel anterior. Sin embargo, como se supone que la inversin se ve influida
por la desviacin del grado de utUizacin respecto del nivel planeado, se
deduce que la inversin se elevar an ms, y as continuar. En otras
eln industrial, y lo ms probable es que tal cosa implicara grandes gastos de capital
(vase por ejemplo J . D. Bernal, The social function of science, p. 386). E n la ltima
dcada hemos visto una pequea parte de las tremendas potencialidades de la qumii a moderna en el campo de los productos sintticos, y el concomitante ascenso de
una nueva industria qumica basada en los subproductos de los procesos de cracking;
Que la investigacin industrial que ha de ocasionar esta revolucin no haya sido emprendida (o slo lo haya sido en pequea parte), se puede explicar en trminos econmicos se trata simplemente de la ausencia de incentivos para invertir.

188

ACUMULACIN D E CAI'I I Al

palabras, dado un margen de beneficio bruto inelstico, los intentos de lo]

empresarios para restablecer un nivel dado de utilizacin, no slo c
condenados al fracaso, sino que necesariamente habrn de conducii
incremento adicional de la utilizacin. En el caso alternativo, que los mili
genes del beneficio bruto sean inelsticos a la baja, y que por alguna razn
ocurra en el perodo largo un descenso de la utilizacin, habr de segurcj
va una reduccin de la utilizacin, un decremento adicional de la invci
sin. Los esfuerzos de los empresarios para restablecer el anterior grado <l<utilizacin slo llevarn a un aumento adicional de la capacidad exced un
con efectos adversos adicionales sobre la inversin, de modo que la tasa de
crecimiento decrecer ms an. En esa forma puede haber una especie da
"proceso acumulativo", debido a la interaccin de la inversin y el grai
de utdizacin. Este proceso acumulativo puede tender a un cierto lmJli
finito; en otras palabras, la tasa de crecimiento acabar por establecerse aj
un nuevo nivel definido, a partir del cual no decrecer ms, pero no ai
seguro que esto sea lo que ocurra en verdad. Es clara la lgica del arguinen
to: un grado determinado de uso de la capacidad slo puede ser restable"
cido en forma adecuada mediante el mtodo de eliminar parte de la cap i
dad existente con una baja de los precios, pero nunca con el mtodo do
reducir la inversin, ya que esto conduce nicamente a un exceso l
capacidad an mayor. Pero el mtodo de eliminar capacidad mediante l |
baja de precios est excluido ex hypothesi; esto se halla implcito en el
supuesto de que los mrgenes del beneficio bruto son inelsticos.
Se ha visto que la inelasticidad de los mrgenes de beneficio bruto
puede influir grandemente en el carcter del desarrollo econmico. ( u.in
do y por qu aparecer esa inelasticidad? Las razones son muy diferente!
segn que los mrgenes del beneficio bruto sean inelsticos en una u otfl
direccin. Primero se tratar el caso de un lmite o impedimento al im
ment de los mrgenes de beneficio. Este caso no tiene una gran importan
cia prctica en un capitalismo plenamente desarrollado, con abundanci.i di
equipo de capital, y con una productividad de la mano de obra elevada |
en continuo ascenso; slo en pocas de guerra y de reconstruccin poj
blicas es que aqu aparecen dificultades en el desplazamiento del ingreso
hacia el beneficio, con el objetivo de alcanzar la tasa de ahorro requerida,
Sin embargo, en las primeras etapas del desarrollo capitalista las dificulta
des respecto al modo de incrementar la participacin relativa del benefli |Q
deben haber sido mucho ms importantes. Un incremento de los marren,
de beneficio bruto significa un decremento relativo del ingreso de otriM
grupos, entre los cuales es de importancia primordial la mano de obra.
Existe un lmite absoluto al decremento del ingreso del trabajo, q u e aM
indicado vagamente por el concepto de un mnimo de subsistencia Rlti
lmite slo tiene una gran importancia prctica en las primeras etapa, di i
capitalismo, debido a que entonces la productividad de la mano de obra H
baja en absoluto, y las posibilidades de aumentarla son muy limitadas. S o n

C O N S E C U E N C I A S D E L A C A P A C I D A D E X C E D E N T E NO D E S E A D A

189

pocas las dudas que podemos tener respecto a que durante la revolucin
industrial en Inglaterra, por ejemplo, los salarios estaban en el punto o
incluso bastante por abajo de lo que puede ser llamado razonablemente el
nivel de subsistencia. Al afirmar que el nivel de subsistencia representa un
lmite al posible incremento de la participacin del beneficio, no damos
por supuesto que los empresarios tengan algunos escrpulos que impidan
una reduccin del salario real por abajo de ese nivel. Lo ms probable es
que esos escrpulos en gran parte se hayan hecho a un lado en las primeras
etapas de la frentica y muy brutal expansin capitalista; pero cualquiera
que sea la intencin de los empresarios, la reduccin del salario real por
abajo de cierto punto anula sus propsitos: ocasiona una reduccin de la
productividad del trabajo debido al agotamiento, la desnutricin, etc. Por
lo tanto, todava es perfectamente cierto decir que el incremento de los
mrgenes del beneficio bruto, cuando menos para la industria en conjunto,
est limitado por el hecho de que el ingreso real de la mano de obra no se
puede reducir ms all de cierto punto. Es obvio que esta consideracin es
de abrumadora importancia prctica en aquellas primeras etapas del desarrollo capitalista en que la productividad del trabajo era baja y se elevaba
con lentitud. Aparte del lmite establecido por el mnimo de subsistencia,
el incremento de los mrgenes de beneficio pueden encontrar otro lmite
en la escasez de la mano de obra. Esto no se aplica a la revolucin industrial en Inglaterra (excepto tal vez respecto a la mano de obra calificada),
pero es probable que haya sido importante en el desarrollo industrial de
algunos pases de ultramar, en especial los Estados Unidos; en este caso la
escasez de la poblacin y la abundancia relativa de la tierra impidieron la
reduccin del salario real por abajo de cierto punto.
4

Los factores que establecen un lmite al incremento de los mrgenes

de beneficio, como puede verse, son de gran importancia prctica en las
primeras etapas del capitalismo industrial. Ms tarde se hacen menos importantes, debido al aumento de la productividad y de los salarios reales,
as como a la abundancia de mano de obra, creada por el crecimiento de la
poblacin (slo en las grandes guerras la situacin ha sido diferente). Por lo
tanto, aqu tenemos una razn prima facie de por qu en las primeras
etapas del capitalismo se puede presentar con facilidad una tendencia al
proceso de expansin acumulativo, dado tan slo un incremento primario
4

Aqu no es vlida la objecin, de acuerdo con la teora de Lord Keynes, de

que la escasez de mano de obra influye nicamente en los salarios monetarios y no
necesariamente en los salarios reales. Dada una abundancia relativa de tierra, de modo
que el trabajador puede elegir entre ser independiente o trabajar por un salario, ser
el salario real el que influir en su decisin, y por lo tanto no descender por abajo
de cierto nivel. Respecto a la importancia de la abundancia relativa de la tierra en el
desarrollo industrial de los Estados Unidos, vase el ensayo postumo de E . Rothbard:
"Causes of the superior efficieney of U.S. industry as compared with British indus-

try",Economic Journal, 1946.

190

ACUMULACIN D E ( A l l i M

de la tasa de acumulacin (o alguno modificacin equivalente, co

serie de guerras financiadas con dficit presupustales). De hecho n i
vemos inducidos a sorprendernos de que este prrrner desarrollo del cuplll
lismo haya podido evitar precipitarse en una inflacin tremebunda l |
respuesta es obvia: el aumento de la productividad debido al progn
tcnico, evit que el proceso acumulativo de expansin se hiciera de inn In
do impetuoso, al hacer posible un mayor desplazamiento del ingreso lu 11
el beneficio (puede ser que otro factor haya sido un incremento di i .
propensin al ahorro de los empresarios). En la prctica, el progreso tecmi
lgico oper sobre todo mediante la destruccin de los cuellos de botell |
existentes. Los cuellos de botella en la mano de obra, el equipo \ |
materias primas fueron destruidos uno por uno, a medida que apare, u n
por medio de las invenciones adecuadas.
5

Resulta muy natural conjeturar que el progreso tcnico de esa pm i

en gran parte fue consecuencia de la tendencia a una expansin am
lativa: los cuellos de botella creados por este proceso, la imposibilidad .1.
incrementar la produccin frente a una capacidad usada a plenitud, y otrOJ
factores de cuello de botella (como el de la mano de obra calificad!)
indujeron a los empresarios a buscar introducir mtodos que hicieWI
posible tanto la destruccin de los cuellos de botella, como la expani
adicional de la produccin. Esto no quiere decir que no sean neces.in.r.
otras condiciones, para explicar el proceso de la revolucin industrial en l |
primeras etapas del capitalismo; pero es probable que la tendencia al s o l o i
empleo de la capacidad y otros factores de cuello de botella, hayan lidfl
una condicin necesaria muy importante. De esa manera, la expansion di |
capitalismo primitivo y el desarrollo tcnico mismo se vieron favorecido
por la relativa inelasticidad de los mrgenes de beneficio que prevale.in.
en esas circunstancias.
Volvamos ahora al punto de cules lmites se pueden fijar al decn
ment del margen de beneficio. En qu circunstancias habr de aparecer
este tipo de inelasticidad? Como ya se ha explicado, la contraccin de 104
mrgenes de beneficio ocurre por la competencia entre los empresario. 11
que en esencia es un proceso de eliminacin de los competidores m i
dbiles. Es obvio que este mecanismo opera relativamente bien en u n
sistema en el que existe abundancia de pequeos productores, abundando
de competidores en cualquier forma. Por lo tanto, en el capitalismo prlml
tivo no deben haber aparecido dificultades de esta clase, y durante algn
tiempo, ni siquiera en el capitalismo ya desarrollado. Sin embargo, e n u n
capitalismo maduro, en el que la produccin en gran escala se convierte . n
muchas industrias en la nica forma productiva posible, y en donde, .id.
ms, el nmero de los competidores se reduce a unos cuantos, en grifl
abundancia de casos, el margen.de beneficio se hace inelstico en direc. li ifl
5

E l proceso ha sido descrito por J . R . Hobson en su teora de las invencin!

C O N S E C U E N C I A S D E L A C A P A C I D A D E X C E D E N T E NO D E S E A D A

191

tlescendente. As se hace posible una nueva clase de proceso acumulativo:

cualquier descenso de la tasa de crecimiento del capital har disminuir el
grado de utilizacin, lo que a su vez reducir an ms la tasa de crecimiento del capital. De esa manera, una reduccin dada del crecimiento del
capital conducir a un decremento adicional de la tasa de crecimiento. Este
proceso acumulativo tambin puede tender a un lmite definido, de modo
que la tasa de crecimiento se fije en un nuevo nivel ms bajo, pero tericamente no es seguro que no prosiga sin tener lmite.
La inelasticidad de los mrgenes del beneficio bruto, en una economa
dominada por el monopolio, por lo tanto, reforzar cualquier baja dada de
la tasa de crecimiento del capital. Pero, como se seal antes, los efectos
del monopolio no slo sern hacer ms rgidos los mrgenes del beneficio
bruto, sino que los elevarn, y ms an, los empresarios tendrn mayor
temor al exceso de capacidad de un rgimen de monopolio. Por esas dos
razones habr una tendencia a que disminuya la tasa de crecimiento. La
utilizacin ser menor que antes de que el monopolio se volviera dominante, y adems ser menor la inversin atribuible a la influencia de un nivel
dado de utilizacin, debido al temor que despierta la capacidad excedente.
Por tanto, es posible explicar la diferencia en el nivel de la actividad
inversora en las distintas etapas del proceso secular, en funcin de una
teora endgena que tome en cuenta modificaciones estructurales bien
conocidas como el desarrollo del monopolio. De acuerdo con la exposicin
anterior, parece que es posible que en el perodo de madurez econmica la
utilizacin acte como una influencia negativa sobre la inversin, en contraste con las etapas anteriores en las que no se port de esa manera, sino
que muy probablemente fue bastante elevada para contribuir con una
influencia positiva sobre el nivel de la inversin.

IS I I M A D E S O C I E D A D E S POR A C C I O N E S

X I . EL SISTEMA DE SOCIEDADES POR ACCIONES

Y EL MERCADO MODERNO DE CAPITALES

1. L O S PRINCIPIOS ECONMICOS D E L A EMISIN D E A C C I O N E S

El propsito de este captulo es enmendar una omisin. En lo expueiH

sobre la tasa de rotacin y el "ahorro extemo" no se tomaron en con .ni.
racin las modalidades esenciales del sistema de las sociedades por acolo
nes. En realidad se dio por supuesto (p. 158) la existencia de esas soi ||
dades por acciones, sin que hubiera emisin de acciones adicionales (y sin
que se formaran sociedades nuevas con emisin de acciones al pblico)
Pero es evidente que la posibilidad de incrementar el capital de la empr*H
por medio de la emisin de acciones nuevas es una modalidad impon.mi.
del sistema, que tiene que afectar su operacin en forma considerable, \
que en consecuencia debe tomarse en cuenta.
* Sin las sociedades por acciones el problema de la tasa de rotacin I
comparativamente senclo: todo ahorro proveniente del beneficio, conj
tituye una acumulacin de fondos empresariales; todos los otros fonda
tienen que ser obtenidos por los empresarios mediante prstamos, y pQ|
consiguiente constituyen una acumulacin de deuda empresarial (menoi otl
la medida en que es absorbida por el crdito gubernamental o el crdito
extranjero). El sistema de las sociedades por acciones modifica este estud
de cosas de dos maneras: por una parte, una porcin del beneficio | J
distribuida como dividendos, y el ahorro derivado de stos no incremenl |
los fondos a disposicin de las sociedades de una manera directa. Poi otf|
parte, las compaas de sociedades por acciones poseen la virtud pecullu
de ser capaces de extraer ahorro extemo con el propsito de incrementil
sus fondos empresariales, su "capital de riesgo". Pueden utilizar el ah
externo sin pedirlo prestado, y por tanto sin incrementar su tasa de rotl
cin, ni su riesgo. Lo hacen sencillamente por medio de la emisin .1.
acciones nuevas, que es, podemos decir, un mtodo con el cual se logrf
fusionar un cierto monto del ahorro externo dentro del capital neto.
Kalecki afronta estas dificultades de la manera siguiente: supone qw
los receptores de los dividendos, hablando en general, son inversionlll |
potenciales en las acciones nuevas, mientras que no lo son los otros ahorri
dores. Por lo tanto, se crear un mercado para las nuevas acciones, en l .
medida, y solamente en esa medida, en que tiene lugar un ahorro provi
1

inte de los dividendos. Con este supuesto la existencia de las compaas

de sociedad por acciones no implica ninguna diferencia en el anlisis, al
n a l que ocurre en un sistema de empresas "individuales", todo el ahorro
.lenvado del beneficio incrementa el capital empresarial que se arriesga
( . . n i el ahorro derivado de los dividendos igual a la nueva emisin de
clones) y los otros ahorros se acumulan en la forma de deuda.
Este supuesto no es adecuado para un tratamiento ms elaborado del
pioblema. No podemos generalizar fcilmente acerca de quines estarn
dispuestos a invertir en acciones. Bajo ciertas circunstancias, como por
ejemplo en la "nueva era", un gran monto de ahorro proveniente de todas
l.is fuentes posibles acude al mercado de valores, y se ampla el crculo de
los inversionistas en acciones. En condiciones diferentes, por ejemplo en la
cuarta dcada, el mercado de valores se contrae tanto que casi es imposible
emitir acciones nuevas; en pocas as hasta los mismos receptores de dividendos no estn dispuestos a reinvertir sus ahorros en acciones. Por consiguiente, no necesariamente hay conexin entre la emisin de acciones y
el ahorro proveniente de los dividendos.
La conclusin que se puede derivar es que los ahorros derivados de los
dividendos son "ahorro extemo", lo mismo que los de cualquier otro tipo,
lin principio no hay diferencia entre ellos y el ahorro de los rentistas, y
pueden desempear un papel similar. Ya antes se ha llegado a esa conclusin (p. 158).
Se mantiene la pregunta: Qu es lo que determina el monto de las
nuevas emisiones de acciones?
El hombre de la City contestara con una sola palabra; el mercado. Su
explicacin lo aclarara: primero, que slo en ciertas condiciones las compaas por acciones considerarn conveniente hacer nuevas emisiones (esas
condiciones tienen mucho que ver con el precio que se obtendr de las
ucciones); y segundo, que esas condiciones se determinan de una manera
muy complicada, de modo que lo nico que puede hacerse con seguridad
es definirlas como el estado del mercado.
Es lgico que debamos empezar por las consideraciones respecto a una
compaa que emite acciones nuevas. La emisin de un cierto nmero de
nuevas acciones (comunes), si es que tienen los mismos derechos que las
primeras, significar que sus compradores adquirirn un derecho proporcional sobre el beneficio obtenido por la compaa. Al mismo tiempo, el
dinero que se obtenga con esa emisin le permitir a la compaa incrementar su beneficio, al ampliar su capacidad productiva, por ejemplo. El
que la emisin favorezca los intereses de la sociedad, que son idnticos a
los intereses de los primeros accionistas, entre ellos los que "controlan" la
2

E l trmino sociedad por acciones (joint stock company) aqu se utili/.i ... i
sentido ingls del trmino. Los lectores norteamericanos debern leer "corporal
1

[1921

193

Studies in economic dynamics, p. 62. E l supuesto no se formula con tanta

exactitud como aparece arriba, se indica claramente que slo se trata de una primera
iiproximacin, pero aparece en forma implcita.

194

ACUMULACIN D E CAPII >

compaa, depender de que el incremento proporcional del beneficio

mayor que el aumento proporcional de los derechos que pesan sobre d le lu
beneficio. Sea 2 el primer capital nominal por acciones, A 2 el valor nonti
nal de la emisin nueva, P el beneficio esperado de acuerdo con los acllvu
de capital existentes y, AP el beneficio que se espera una vez invertido ll
obtenido con las nuevas acciones.
Las condiciones para que la emisin sea ventajosa sern

i r . I I MA D E S O C I E D A D E S POR A C C I O N E S

195

dei lo valor nominal de las acciones emitidas, y obviamente depende del

"increado". Si el mercado de valores fuera perfecto, con una elasticidad de
la demanda al infinito, y si se hace caso omiso del costo de la emisin, esta
proporcin ser igual al precio que las acciones tendran en el mercado, .
Inlonces la desigualdad podra escribirse as
c

n . ,

A 2 . AP
2
P '
Ahora la desigualdad ha tomado una forma sencilla ms fcil de intero en distinta forma

prctar: p es la tasa de beneficio del capital social nominal, que dividido

P ^ AP
A

Esta ecuacin puede modificarse an ms, si consideramos que la latn

del beneficio neto p del primer capital es la proporcin del benel i n esperado P, respecto al valor de reposicin Cde los activos de capital exil
tentes (una vez deducida la deuda); y si en forma similar definimos la t a l
del beneficio marginal p como la proporcin del beneficio adicional c.
perado AP, respecto al efectivo neto ACrecibido por la emisin. Entonce,
tenemos
P
P

,
;

=C

AP
=

AC-

Si substituimos [ A . l ] tenemos
C
AC
X A2 'P<

' l

C
En esta desigualdad es la proporcin del valor de reposicin de loa
primeros activos de capital de.la compaa, una vez restado el monto de la
deuda, respecto al capital nominal por acciones. Dicha proporcin estn
por abajo de 1.0, al aguarse el capital social, y en la medida en que esto se
lleve a cabo (por lo general as ocurre en el caso de una compaa nueva)
Puede ser mayor de 1.0 si la compaa ha acumulado suficiente beneficio
retenido, sin adoptar nuevas medidas tendientes a aguar de nuevo el cap
C
tal. El recproco de - puede ser denominado "grado de capitalizacin".
AC
La magnitud , el monto de dinero en efectivo recibido por u n

entre el precio de las acciones nos da el rendimiento (no en el sentido de

rendimiento en dividendos, como por lo general aparece en las estadsticas
financieras, sino en el sentido de "rendimiento de ingresos", o la proporcin ingreso-precio, que toma en cuenta tanto el beneficio retenido como
los dividendos). Por tanto, esa condicin se convierte en lo siguiente: el
beneficio p a obtenerse de la inversin nueva, tiene que ser ms elevado
que el rendimiento en ingreso de las acciones. Es de notar que no slo la
lasa del beneficio marginal p es una cantidad esperada, sino que tambin
lo es el ingreso, y no necesariamente bajo la forma de ingresos corrientes.
Ahora debemos tomar en consideracin el hecho de que el precio
obtenido por las nuevas acciones no ser igual que el cotizado corrientemente en el mercado, sino que ser menor, debido a la imperfeccin del
mercado. El precio de las acciones ser ms o menos reducido, de acuerdo
con el monto de las nuevas acciones emitidas, y este precio efectivamente
n'
recibido lo llamaremos - . Adems la emisin tendr un cierto costo, que
id
habr de pagarse a los suscriptores, promotores, etc., el que puede expresarse como una proporcin v de las entradas netas de la emisin; as el
n'
precio obtenido por las acciones - debe dividirse adems entre (1 + v)
para obtener las entradas netas.
Entonces la condicin final de la emisin de acciones es
C

p\

'<p' (!+).]

[A.3]

Esto es, la tasa de beneficio marginal tiene que exceder del rendimiento efectivo en una proporcin correspondiente al costo de la emisin. Por
3

Si el costo de la emisin es, por ejemplo, del 10% de entradas netas, y el rendimiento efectivo de las acciones es del 8%, la tasa del beneficio marginal tiene que estar por arriba del 8.8%, para que la emisin resulte ventajosa.

ACUMULACIN D E CAI'l I

196

"rendimiento efectivo" (la expresin del lado izquierdo de [A.3]) se en

tiende el rendimiento que se basa, no en el precio corriente de mercad!
que en realidad tienen las acciones, sino en el precio a que pueden se!
vendidas. En general, el rendimiento efectivo de las acciones ser mas
elevado que su rendimiento real, y esta discrepancia depender del monti
de las nuevas acciones emitidas. Podemos imaginar un esquema que mu',
tre el incremento del rendimiento efectivo segn las dimensiones de 1
emisin; ese incremento ser ms o menos acentuado de acuerdo con l |
imperfeccin del mercado.
La condicin representada por [A.3] muestra que el rendimiento en
ingresos de las acciones desempea un papel similar al del tipo de inteK-.
Limita las posibilidades de las nuevas emisiones, lo mismo que se supone el
tipo de inters limita el monto de los prstamos. Sin embargo, hay uun
diferencia importante entre ambos. El tipo de inters est separado de II
tasa del benefcio marginal por una diferencia muy considerable, el premio
del riesgo marginal, que se incrementa en forma abrupta segn el moni
que se toma en prstamo. Esa diferencia se debe a que la tasa de beneficio
es incierta y puede quedar por abajo del inters, lo cual har que endeudai
se resulte ser un nial negocio. Es que la emisin de acciones presenta
algn riesgo correspondiente? Al observar la ecuacin [A.3] vemos que las
nicas cantidades inciertas son p y p . Ahora bien, es evidente que si estas
cambian en la misma proporcin, se mantiene igual la relacin entre los
dos lados de la desigualdad. As, si tanto p como p fueran tan slo la
mitad de lo esperado, no seran afectadas las consideraciones respecto a las
ventajas de la emisin. Por tanto, el nico riesgo incluido es'un cambio en
la relacin de p respecto a p, esto es, un cambio de la tasa marginal de
beneficio (del capital nuevo) en relacin con la tasa de beneficio del capital
anterior. La tasa marginal de beneficio en general ser diferente del bene
ficio del capital anterior, debido en primer lugar a que la inversin nueva
incluir mejoras tcnicas que la harn ms productiva que el capital anterior, y en segundo, porque la expansin del mercado, necesaria para ol
empleo del capital nuevo, requerir de bajas de precio, etc. Por supuesto
que la estimacin que se haga de la tasa marginal de beneficio p en
relacin con p, est sujeta a error, y si resulta equivocada se pueden n
validar las consideraciones en que se bas la emisin de las acciones, la
otras palabras, la emisin puede resultar desventajosa para los accionistas
antiguos, si resulta que se sobreestim el incremento del beneficio debido a
la nueva inversin. Sin embargo, es muy cierto que en la prctica esto
posible error en la estimacin de p'/p es mucho menos grave que los
errores que pueden cometerse al estimar el nivel absoluto de p (cuando
que esto es lo pertinente en el caso de un emprstito). La conclusin es
que el riesgo involucrado (para los primeros accionistas) en una emisin de
4

Si se supone que el precio de la emisin est garantizado por la casa emisor!

. 1 1 I MA D E S O C I E D A D E S P O R A C C I O N E S

197

IM iones es incomparablemente menor que el que implica un emprstito,

lis de esperar por lo tanto, que una diferencia modesta entre la tasa marginal de beneficio y el rendimiento efectivo de las acciones sea suficiente
para que la emisin valga la pena. El rendimiento efectivo estar en relacin muy estrecha con la tasa marginal de beneficio, en tanto que, como
ahora ya es muy ampliamente aceptado, la tasa de inters slo lo est en
lorina bastante lejana. Los cambios en el rendimiento efectivo tendrn en
la inversin una importancia mucho mayor y ms directa, que los cambios
en el tipo de inters.
Se han analizado las consideraciones que afectan una potencial emisin de acciones. Sin saber nada en particular sobre el mercado de valores,
podemos aadir un principio importante. Si se supone que la proporcin
p f p est dada y es constante, cul es la importancia del nivel absoluto
de la tasa de beneficio, con respecto a las oportunidades para hacer una
emisin de acciones? Si p es mayor, podemos dar por sentado que los
recios de las acciones tambin sern elevados; no tenemos que suponer
que el rendimiento sea necesariamente el mismo con una tasa de beneficio
mas alta; pero con certeza no se incrementar en la misma proporcin que
ella. As, si p y p ascienden en la misma proporcin, la tasa de beneficio
marginal p exceder del rendimiento a partir de cierto punto. Esto es,
siempre hay un cierto nivel de la tasa de beneficio en que se vuelve ventajoso emitir acciones. En las circunstancias dadas, no habr emisin de acciones por abajo de ese nivel.

2. E L M E R C A D O D E V A L O R E S

Ya ha quedado bastante clara la importancia del rendimiento en ingreso de

las acciones o ttulos. Cmo se determina este rendimiento, y cmo est
relacionado con la corriente de ahorros? En este caso las consideraciones
pertinentes son las que se refieren al pblico poseedor de acciones.
La cuestin de la disposicin del pblico inversionista a poseer ttulos
se puede tratar como una extensin del bien conocido problema de la
eleccin entre diferentes tipos de activos. La teora moderna del dinero y
el inters parte de la consideracin de un propietario de riquezas que
distribuye sus activos entre varios tipos de posesiones: dinero, ttulos a
corto plazo, bonos a largo plazo. Slo tenemos que aadir la alternativa
adicional de la posesin de acciones comunes.
La inversin competidora ms cercana a las acciones es probablemente
la de los bonos a largo plazo. La primera consideracin y la ms simple,
relativa a la eleccin entre ambos es que se poseern acciones comunes slo
I ii el caso de que el rendimiento en ingreso que se espera de ellas exceda en
l
ni considerable del rendimiento de los bonos a largo plazo. Ese tiene

ACUMULACIN D E CAI'I

198

que ser el caso, ya que el ingreso derivado de las acciones es mucho

incierto, cuando menos en lo que concierne a las acciones individuales i
claro que lo que importa es el ingreso esperado. Sin embargo, es fa< libli
suponer que las expectativas se basan en gran parte en los ingresos coi i ietl
tes. Se desviarn de este valor corriente siempre que se sepa algo respet t |
cambios en la suerte de la compaa. Los ingresos esperados se desviai li
de los corrientes si estos ltimos temporalmente son bajos o altos, esto i .
si es probable que slo sea temporal el valor corriente de los ingresos I ,i
confirmacin de esta conjetura se puede ver en el hecho de que en Ujj
desplome pronunciado el rendimiento basado en los ingresos corrientes sea
mucho ms bajo de lo acostumbrado, mientras que en la poca de un auf
blico, por ejemplo, los rendimientos sean extraordinariamente elevados
Un hecho adicional es que en una comparacin de diferentes ttulos, los
ingresos ms altos parecen estar asociados con rendimientos ms elevados,*
Esto tambin puede ser explicado con la hiptesis de que las expectativas
no slo estn influidas por los ingresos corrientes, sino tambin por alguna
estimacin de los "ingresos normales", de manera que los ingresos partil
larmente altos o bajos, con menos facilidad son aceptados como permanentes. Aunque esta hiptesis sea correcta, de todos modos es posible deol
con seguridad que despus de cierto nmero de aos una modificacin del
nivel corriente de los ingresos se reflejar plenamente en sus expectativas
En otras palabras, si durante un tiempo ms largo seguimos las variaciones
del rendimiento basado en los ingresos corrientes, entonces los caminos
que tenga en el perodo largo el rendimiento corriente en general tambin
se reflejarn en el movimiento del rendimiento esperado. Esta conclusin
es importante en la interpretacin de datos.
Ahora bien, si estn dados un cierto rendimiento de los bonos y un
cierto rendimiento (esperado) de las acciones o ttulos, los ahorradores
externos (a los que identificamos con el "pblico inversionista") distribuirn sus posesiones entre acciones, bonos y otros activos, en determinada
proporciones. Si llega a ocurrir que en el mercado existan ms ttulos que
los que desean poseer aqullos, bajar su precio y ascender su rendimiento
hasta que tenga lugar una sustitucin de las posesiones en ttulos, por las
de otros activos.
Por lo tanto, con rendimientos dados habr una cierta distribucin de
las posesiones, entre varios tipos de activos. Sin embargo, en el curso de un
5

E l inversionista puede distribuir sus posesiones entre varias acciones y as n

ducir su riesgo, pero si exagera en este sentido es posible que cada vez preste menoi
atencin a la suerte de las compaas individuales involucradas. E n la prctica es ini
posible que el inversionista logre el objetivo de poseer un conjunto representativo OJ
acciones que tericamente puedan ser tan seguras como los bonos o ms seguras que
ellos.
Vase W. I . King, que analiza la relacin entre los precios de los valores, loa
ingresos y los dividendos. Journal of the American Statistical Association, 1931.
6

I . i I M A D E S O C I E D A D E S POR A C C I O N E S

199

le acumulan nuevos ahorros externos, que de nuevo sern distribuidos

Mitre los diversos tipos de activos en ciertas proporciones. En lo que res1 1 la al rendimiento de los bonos, casi no sern afectados por ese nuevo
ahorro, debido a los factores bien conocidos, que dan estabilidad relativa al
lendiiniento de los bonos (menos en perodos muy largos). Los precios de
la acciones, por el contrario, sern afectados por la afluencia de ahorros
nuevos, y por lo tanto decrecer su rendimiento. Si con anterioridad el
leudimiento de las acciones estaba justamente por abajo de la tasa marginal
de beneficio, entonces el decremento estimular la emisin de acciones
nuevas, tericamente slo las suficientes para absorber la afluencia de alinos nuevos al mercado de valores. De manera que cierta parte del ahorro
rsteino fluir de continuo hacia el mercado de valores, y har posible se
hagan nuevas emisiones por un monto correspondiente.
Si son constantes la tasa marginal de beneficio y el rendimiento de los
bonos, podemos imaginar que la proporcin del ahorro externo que fluye
llcia el mercado de valores es constante todos los aos. Si el ahorro
es temo est en una proporcin constante con la acumulacin interna,
podemos ver que ser posible una tasa de rotacin constante de las compaas. La condicin es que el ahorro externo que no sea absorbido por las
emisiones de ttulos se acumule en la misma proporcin que el capital real.
En esas condiciones cmo operar el financiamiento de la inversin
ical en las compaas por acciones? Con base en los datos del pasado, las
compaas por acciones decidirn que el ao prximo efectuarn un cierto
monto de inversin AZ. En el curso del ao, debido a la inversin efectuada, habr un cierto monto de acumulacin interna A C i . Adems se genei.mi ahorro externo, y una parte acudir al mercado de valores, de modo
que las compaas encontrarn que pueden emitir un cierto monto A C ,
lie acciones nuevas. Al terminar el ao se ver que el endeudamiento neto
de las compaas ha aumentado en AZ - AC A C . La capacidad de las
compaas para manejar su tasa de rotacin depender claramente, en
cierto modo, de la anticipacin correcta de las posibles omisiones de acciones. Si quisieran mantener constante la tasa de rotacin, su inversin estara determinada por la condicin
2

A Z _ AC + AC
Z
C

esto es, la acumulacin proporcionada de activos de capital reales debe

proceder a la misma tasa que la acumulacin proporcionada de los fondos
empresariales, compuesta por la acumulacin interna ms las nuevas emisiones de acciones.
El desarrollo estable descrito ser posible slo si la tasa de ganancia es
constante. Si declina, necesariamente caern las emisiones de acciones. El
rendimiento de las acciones puede reducirse como resultado de las cantida-

200

ACUMULACIN D E CAl'l I A I

des ms pequeas de acciones lanzadas al mercado, pero stas no puedtfl

caer tanto como para dar marcha atrs a la reduccin en las emisiones I >
emisiones de acciones cesarn prcticamente si no se alcanza cierto nivel de
la tasa de ganancia. Por otro lado, un incremento de la tasa de ganancia (.1
se presume que p y p cambian en la misma proporcin) incremntala la
emisiones de acciones; esto ir de la mano de un aumento del rendimiento
con el fin de que sea posible disponer de una mayor cantidad de fondos
externos en el mercado de valores. Puede observarse que los cambios en la
tasa de ganancia tendrn un efecto doblemente estimulante o depresor
bajo el sistema de finanzas de la sociedad por acciones: no slo incrementarn o reducirn la acumulacin interna, sino que tambin incrementarn
o reducirn las nuevas emisiones de acciones y, por lo tanto, la proporcin
de ahorros externos que se "fusionar con los valores a inters" y un
necesitar ser pedida en prstamo. La cantidad de la deuda posible (con
una tasa de rotacin constante) por encima del aumento de los fondos
empresariales variar en forma ms que correspondiente con cualquier nio
dificacin de la tasa de beneficio.
Es posible ver con fatilidad que la inelasticidad del ahorro externo
tendr consecuencias todava ms drsticas que las mostradas en pginai
anteriores (pp. 163 ss). Una baja de la tasa de beneficio que hace decrecer
en forma pronunciada las emisiones nuevas, no slo reducir los montos
que intentan pedir prestados las compaas por acciones (si se supone qjt
desean mantener constante o disminuir su tasa de rotacin), sino que al
mismo tiempo incrementar el monto del ahorro externo que no se fusiona
con el capital neto, y que por tanto est disponible para concederse en
prstamo. Por lo tanto, la inestabilidad debida a un ahorro externo indas
tico, como se vio en el captulo i x , se ver reforzada con el sistema de
financiamiento por acciones.

3.

L A S R A Z O N E S A P R I O R I D E UN D E C R E M E N T O D E L O S RENDIMIENTOS
DE L A S ACCIONES

Hasta ahora se han considerado dadas las condiciones de la demanda en el

mercado de valores. Entonces el rendimiento verdadero depender sobU
todo del monto relativo de las acciones emitidas, y por lo tanto podemos
decir que el rendimiento efectivo es constante.
Por supuesto que las condiciones de la demanda en el mercado di
valores estn sujetas a muy violentas modificaciones en el perodo corto
ligadas a cambios, en parte irracionales, de las expectativas y a la espei U
lacin. En la medida en que estos trastornos afecten las oportunidades di
realizar nuevas emisiones de acciones, influyen en la situacin econmn |
general.

SISTEMA D E S O C I E D A D E S POR A C C I O N E S

201

Sin embargo, tambin en el perodo largo ocurren modificaciones lelas condiciones de la demanda. Por varias razones, es de esperarse que en el
perodo largo haya una tendencia a la ampliacin del mercado de valores y
a un decremento del rendimiento efectivo, tendencia que acompaa al
surgimiento y desarollo del sistema de acciones.
[1] El desarrollo de mercados organizados para las acciones las convirti en una inversin mucho ms aceptable y ampli el crculo de los
sionistas. Si una accin nueva es: introducida, cotizada y manejada regularmente por un mercado oficial de cambios, su valor se incrementa en
forma considerable.
Parecera evidente por s mismo que la introduccin del sistema
de acciones y su difusin gradual entre un gran sector de empresas tendra que implicar un incremento de las posibilidades de financiamiento
por medio de acciones. En realidad, quizs lo que ampli el mercado
de valores no fue tanto la simple formacin de compaas por acciones,
como el desarrollo de un mercado organizado que manejara sus ttulos.
Ambos acontecimientos no tuvieron lugar en forma simultnea, entre
ellos hubo un lapso de retardo: una compaa pudo haber existido mucho tiempo antes de que sus acciones fueran introducidas en el mercado
de valores.
[2] La valuacin de una accin, o ms bien del riesgo que conlleva,
depende en gran parte del monto de informacin y experiencia que la
gente tenga respecto a la compaa de que se trate. Una compaa nueva
ser considerada como un riesgo muy grande, ya que nadie puede saber
mucho sobre ella. Despus de una larga serie de aos una compaa puede
haber adquirido reputacin y buena posicin y se tendr considerable
experiencia respecto a su actuacin y su situacin financiera. En forma
correspondiente disminuir el "rendimiento efectivo" de sus acciones. A
medida que se desarrolla el sistema por acciones, es de presumir que aumenta la proporcin de las compaas de gran tamao que se establecen
con ese sistema, de manera que decrece el rendimiento efectivo del sistema
en conjunto.
Tambin tiene alguna importancia el gran tamao de la empresa. Los
inversionistas pblicos con mucha frecuencia y no sin razn, consideran
que es ms seguro confiar su suerte a quienes parecen saber mejor cmo
proteger sus intereses. As el desarrollo de compaas de gran tamao
tiende tambin a hacer que las acciones tengan ms aceptacin. Esto nos
conduce directamente al punto siguiente.
[3] Uno de los rasgos sobresalientes en el desarrollo del sistema por
acciones es la concentracin financiera, conocida como fusin en el sentido ms amplio de la palabra. Se realiza con una diversidad de propsitos,
pero casi siempre uno de ellos es lograr una ganancia puramente financiera.
Conviene considerar por turno algunos ejemplos importantes.
[a] Una compaa de buena posicin financiera adquiere otra o varias

ACUMULACIN D E CAPI I

202

empresas. Las acciones de stas se cambian por acciones de la prima a,

as desaparecen de la escena. Es de presumirse que el intercambio se el
tuar segn proporciones basadas principalmente en el valor de mercado
los ttulos. Como suponemos que la compaa compradora tiene maj
posicin financiera, el rendimiento de sus acciones ser menor que el de I
ttulos de las otras compaas. En esencia se trata de un proceso de inl
cambio d acciones de riesgo alto por acciones de riesgo bajo.
Si representamos el valor de mercado del capital por acciones, el val
real del capital neto, y la tasa de beneficio de la compaa compradora p
i , Ci, y pi respectivamente, y con n , C y p las magnitudes corr
pondientes de la compaa que se compra, tenemos

203

SISTEMA D E S O C I E D A D E S POR A C C I O N E S

empresas que se fusionarn; esto es, el rendimiento de sus acciones ser

ms bajo que el de algunas o de todos los ttulos anteriores. Si utilizamos
el mismo simbolismo que antes, con los sufijos 1 y 2 para las dos compaas fusionadas, y si n representa el valor de mercado de los ttulos de
la compaa nueva
0

CjPi +C p
n, + n
2

^CjPi

+C p
rio
2

0 sea, el rendimiento medio de las acciones antiguas es mayor que el de las

nuevas. De lo cual se desprende que n > II1 + . El valor de mercado
de las acciones nuevas ser mayor que el de las anteriores. Es obvio que la
diferencia se puede compensar con aguar el capital, esto es, es posible
emitir acciones en exceso de los montos que tienen que darse a cambio de
las acciones viejas (el cambio se har al valor de mercado previsto). Estas
acciones adicionales se pueden entregar, por ejemplo, a los promotores en
consideracin a sus servicios (pueden ser idnticos a los intereses que controlan una o varias de las compaas fusionadas, que de esta manera se
apropian de las ganancias financieras derivadas de la fusin).
De nuevo el efecto permanente ser un decremento del rendimiento
efectivo medio.
[c] Es posible formar una nueva compaa por acciones con el solo
propsito de poseer los ttulos de varias compaas existentes. Por lo
general se le denominar compaa tenedora de acciones o trust de inversin, segn que su objetivo sea controlar o no a las compaas en cuestin.
Sin embargo, casi siempre obtener ganancias financieras es uno de los
objetivos y resultados de una de esas combinaciones.
Los ttulos de las compaas existentes se adquieren a su valor de
mercado (o un poco ms si el precio es presionado al alza por ese procedimiento); el dinero en efectivo necesario se obtiene con la emisin de
acciones de la compaa tenedora. El rendimiento de los ttulos de la
compaa tenedora ser ms bajo que el de las subsidiarias, debido otra vez
a su mayor podero financiero. A l igual que antes, esto da oportunidad de
aguar el capital de la compaa tenedora y de este modo obtener una
ganancia financiera para los promotores.
Otra vez el efecto permanente ser hacer posible el financiamiento de
las subsidiarias, en condiciones ms baratas que las que hubieran podido
conseguir por s mismas. La compaa tenedora puede emitir acciones
nuevas con un rendimiento ms bajo y utilizar lo as obtenido, para emprender una colocacin privada de los nuevos ttulos de las subsidiarias. En
esa forma se disminuye el rendimiento efectivo al que las subsidiarias
pueden procurarse indirectamente el capital nuevo.
En realidad, el financiamiento de las compaas tenedoras con frecuencia se basa en principios diferentes (emisin de bonos, vase ms
0

C\P\
rii

Cp
n

<

Despus de la compra, el valor de mercado del capital por acciones

la compaa (i) ser I I , + I l si el precio de mercado de sus ttulos no
modifica. Pero como
2

CiPt +C p
i + n
2

Cipi
!

esto significar que las acciones de la compaa compradora ahora rep

sentan un rendimiento ms elevado. Si el mercado las vala de la misma
manera que antes, su precio tender a subir hasta que el rendimiento
descienda a su valor anterior. En vista de esta tendencia, la compaa
puede hacer una de estas dos cosas: puede aguar su capital sin reducir el
precio de sus acciones (se puede hacer de modo eme tengan ciertas venta as.
los accionistas antiguos, v. gr. en forma de bonos participativos), o bien
puede aprovechar la tendencia ascendente del mercado y emitir ttulos
nuevos con objeto de financiar una inversin real.
Aparte de esto persiste el efecto permanente de la concentracin El
nanciera. Se han intercambiado acciones de alto rendimiento por acciones
de bajo rendimiento. De aqu en adelante el financiamiento de todo el
consorcio combinado se realizar de acuerdo con las condiciones que la
compaa compradora pueda obtener en el mercado, que son mejores que
las que podran haber obtenido para su funcionamiento las compaa
compradas. As el resultado es una disminuicin de los rendimientos efectivos de todo el sistema de acciones en conjunto.
[b] Varias compaas cambian sus acciones por las de una compaa
de reciente formacin. Se pierde la identidad de la compaa antigua desaparecen sus ttulos. ste es el caso propiamente de una fusin. De nuevo
podemos suponer que el nuevo consorcio ser ms fuerte financieramcnie
y tendr un mejor mercado, cuando menos en cuanto a algunas de las

204

ACUMULACIN D E C'Ali I M

adelante). El ejemplo precedente constituye lo que podra considerar ttt

cierto sentido como "una prctica sana".
La conclusin es que todos los casos de concentracin financiera un
slo incluyen una ganancia financiera inmediata, sino que en esencia coitl
tituyen un intercambio entre acciones ms seguras y con mayor acepl i
cin, que por lo tanto implican un rendimiento menor, por otras distinti
La consecuencia es un decremento del rendimiento efectivo. No hay di uta
de que con este mtodo de ofrecer al pblico ttulos con un riesgo me
el mercado se ha ampliado en forma considerable.
Si tomamos juntos todos los factores, parecera que el desarrollo di i
sistema por acciones tendra que haber significado una ampliacin consldi
rabie del mercado de esos ttulos, con una reduccin correspondienic df|
rendimiento efectivo. Si tomamos este hecho por s solo, constituii 1.1 un
efecto estimulante de la inversin real, comparable a una reduccin rjf|
tipo de inters. Es de sorprender que los economistas apenas hayan prest
do alguna atencin a esta circunstancia, aunque est llamada a tenei Itfl
efecto mucho ms poderoso sobre la inversin, que las modificaciones del
tipo de inters en el perdo largo.

4.

SISTEMA

205

D E S O C I E D A D E S POR A C C I O N E S

CUADRO 25
IMPORTANCIA R E L A T I V A D E L A S C O R P O R A C I O N E S E N L A I N D U S T R I A
1904

Nmero de establecimientos
fotal (miles)
Propiedad de corporaciones (miles)
Asalariados
Toda la industria (miles)
Propiedad de las corporaciones (miles)
Valor de los productos
Toda la industria (millones de $)
Propiedad de las corporaciones (millones de $)
%

216.2

1909

268.5

1914

275.8

1919

290.1

1929

1929"

21 1.0

206.7

1939

184.2

51.1
69.5
78.2
91.5
101.8
98.0
95.2
23.6
25.9
28.3
31.5
48.3
47.5
51.7
5 468.4 6 651.0 7036.2 9 096.4 8 838.7 8 369.7
7886.6
3 8 6 2.7 5 0 02.4
70.6
75.6

5649.9 7 8 5 7.1 7 9 4 5.5 7 4 81.3

80.3
86.6
89.9
89.4

70 5 0.7
89.5

14 794

20 672 24 246

62 418

70 435

67 994 56 843

10 904
*73.7

16 341 20 183
79.0
83.2

54 745
87.7

64 901
92.2

62 520 52 661
92.0
92.7

''I .is curas de 1929 en adelante slo incluyen los establecimientos cuyos productos estn valuados en
$ 5 000 y ms, en tanto que las cifras de 1919 y los aos anteriores incluyen los establecimientos con
productos valuados de $ 500 en adelante. Por lo tanto se disminuye un tanto la posibilidad de comparacin
entre 1929a y los aos anteriores, pero cuando menos las cifras son suficientes para comparar en forma
aproximada la proporcin entre los asalariados y los productos.
espus de 1929 se han
''Despus
han excluido del censo varias industrias (pelculas cinematogrficas, talleres de
iqmaciones ferroviarias, etc.), y las cifras correspondientes a 1929b estn ajustadas de acuerdo con lo
ubarcado oor el censo de 1939.

D A T O S R E L A T I V O S A L D E S A R R O L L O D E L A S COMPAAS
POR A C C I O N E S

Las compaas por acciones ("corporaciones") ya estaban bien estbil 11

das en los Estados Unidos despus de la guerra civil, especialmente en el
campo de los ferrocarriles. Aumentaron en importancia durante los doi i
nios siguientes, y una proporcin creciente de empresas, por ejemplo en l |
manufactura, se convirtieron en "compaas incorporadas". De 1904 en
adelante podemos seguir el desarrollo ocurrido en la industria mamila, tu
rera y la minera con ayuda de los datos censales, dada la propon
existente de empresas incorporadas. En la industria, la proporcin i, i
producto bruto aportado por las compaas de acciones se elev de l
en 1904, a 92% en 1929. El incremento parece haber sido bastante grudiml
durante este perodo (cuadro 25); lleg virtualmente a su fin en 19." lili
este terreno parece haberse casi llegado al punto de saturacin (en todtt
caso pronto se llegara a ese punto con la completa incorporacin di lf
industria), pero en otros campos en los que la incorporacin no nubil
progresado tanto (el comercio y los servicios), es posible que no ocurrli i i
as.
En tanto que la incorporacin como tal ya haba progresado baslauli
en el siglo x i x , se haba quedado rezagado el desarrollo de mercado , i ,
valores organizados. En 1870, de 37 acciones comunes (excluidos los l
carriles) slo haba 16 "industriales" y 21 de "servicios pblicos" enln Ul
1

cotizadas en el mercado de valores de Nueva York, y la mitad de ellas en

forma irregular. El ndice de precios de las acciones comunes de la Cowles
Commission, que incluye la mayor parte de las acciones cotizadas con
regularidad en el mercado de valores de Nueva York, incluye 12 ttulos
industriales en 1871, 23 en 1897 y 157 en 1917. El ndice de la Standard
Statistics contena 146 acciones "industriales" en 1918, y 351 en 1926.
listo nos da una muy buena idea del aumento del nmero de las acciones
cotizadas. Muestra que el mercado organizado de los ttulos industriales en
realidad slo se desarroll despus del cambio de siglo. Tambin fue entonces que ocurrieron importantes innovaciones en la tcnica de la emisin de
acciones. Se estableci la prctica de suscribirlas, y alcanz verdadera importancia la "banca de inversin", el manejo de las emisiones, por banqueros especializados que aplicaban activos mtodos de venta. Al paralelo
pie el desarrollo de los mercados organizados, se ampli el crculo de los
icnedores de acciones.
Este desarrollo de los mercados de los ttulos est relacionado estrechamente con dos eventos llamados "movimientos de fusin": el primero
de 1898 a 1902, y el segundo en la dcada de 1919 a 1929 (la Nueva Era).
7

A. Cowles 3rd y asociados, Common stock ndices, p. 4.

Atkins, Edwards y Moulton, The regulation of the security markets, p. 25.

ACUMULACIN D E C A I ' I I A l

206

Fueron perodos de una concentracin financiera al por mayor, bajo ln

forma de fusiones, compra de empresas y formacin de compaas teni
doras, con emisiones prodigiosas de acciones, concentradas en unos cuifl
tos aos. Respecto al primer perodo nos proporciona datos el prole..,,
Myron W. Watkins. De acuerdo con sus clculos, en 1898-1902 existan
168 consolidaciones industriales, con una capitalizacin de $ 4 900 milla
nes, de entre un total de 237 consolidaciones con una capitalizacin di
6 000 millones de dlares, en el perodo de 1890 a 1904 (sin incluii l.i
fusiones de los servicios pblicos). Una proporcin considerable de la cap
talizacin era el resultado de aguar el capital.
Respecto a la Nueva Era (1919-1928) Thorp ha estimado que llego I
1 268 el nmero de las fusiones, tan slo en la industria y la minera. II
monto del capital involucrado en este segundo movimiento de fusin solo
puede ser objeto de conjeturas.
Por supuesto que el efecto ms importante de la ampliacin del mercado ha de verse en el desarrollo de las emisiones de acciones (cuadro 26)
Por desgracia, los datos no dicen precisamente lo que deseamos saber. >
I<
lo que se trata es saber hasta dnde el "capital neto" [equity], el capital
empresarial del sistema corporativo, se ha agrandado con la emisin pbll
ca de acciones; pues parte de las emisiones slo se destina a financiar y
conservar otros ttulos. Esta parte no constituye una nueva adicin al
capital neto, y por tanto debera restarse. No es posible hacer esa correccin; pero an as parece que la emisin de acciones nuevas fue una fuentl
importante, adems de la acumulacin interna, para la expansin del cap
tal empresarial hasta 1930. De esa fecha en adelante parece que el mal
cado de valores ha contribuido muy poco a ese fin.
En trminos generales, nos vemos obligados a esperar que el desarnilf i
y la ampliacin del mercado de valores organizado haya trado consigo uim

SISTEMA D E S O C I E D A D E S POR A C C I O N E S
CUADRO 26
I MISIONES D E C A P I T A L

Total
de
acciones
emitidas
(incluidas
las amortizaciones/

10

11

1 0

Industrial combinations and public policy.

E n este contexto es improcedente la cuestin de si lo obtenido con la eml

sin de acciones se utiliza o no con propsitos productivos (inversin real). Auiu|iu
se emplee en el pago de deudas o con objeto de acumular saldos en efectivo, de todOS
modos incrementa el capital neto y reduce la tasa de rotacin. E n esa forma ejerce I U
influencia en la disposicin a invertir de los prximos aos.
E n el cuadro 26 se ver que una parte considerable de las acciones emit.I..
son preferentes. Las acciones preferentes incluyen un cierto riesgo para el emisor, .|u.
sin embargo es mucho ms limitado que el de pedir prestado: Los dividendos prel
rentes pueden tener que ser pagados a expensas del beneficio neto corriente de l.i
compaa, pero nunca a cargo de su capital. Por lo tanto, econmicamente las ai i 10
nes preferentes estn ms cerca de las acciones comunes, que de los bonos. Al l u . i
el clculo de la tasa de rotacin tienen que ser consideradas como parte del capital
neto, ya que frente al tenedor de bonos, su posicin es la misma que la de las accin
comunes; sus poseedores tienen que estar dispuestos a absorber el primer choque ilc
las prdidas, con objeto de asegurar los ingresos fijos de los tenedores de bonos I'...
lo tanto, la emisin de acciones preferentes, al igual que la de acciones ordinaria!
hace posible incrementar al mismo tiempo los prstamos, sin incrementar el riesgo.
1 1

207

1909

910

I'M 1

cu:
I'll 3
eoi

1915
1916
1917
1 9| S

919

1920
1921

ri.':
(923

1924
1925

926

1927
I92H
1929
19 JO
1931
1932
1933
1934
1935

936

1937
1 9 IS

1939

611
405
352
904
452
262
325
782
455
298
1 547
1 038
275
620
736
866
1 247
1 220
738
3 491
6 757
1 527
343
24
153
35
151
553
760
98
234

Total
de
acciones
nuevas
emitidas

1436
1 002
265
570
659
829
1 153
1 087
1 474
2 961
5 924
1 503
311
20
120
35
69
352
408
67
97

Emisin
de
acciones
nuevas
PrefeComunes
rentes

710
540
194
277
324
511
558
578
600
1 812
4 407
1091
195
10
105
31
15
262
199

Beneficios
retenidos'

1 032
1 078
665
1 475
1 180
343
2 028
4 908
4 317
1 933
726
3 707
462
1 443
71
- 2 606
293
1 746
335
2 528
318
1 574
594
2 957
509
2 335
874
1 115
1 149 2 400
1 517
2 157
412
- 4 247
116
- 7 327
10
- 8 001
15
- 4 480
3
- 2 485
54
-1 253
90
- 799
204
- 960

Total de
emisiones
de bonos
y notas
(incluidas
las amortizaciones)

Emisiones
nuevas
de bonos
y notas
(corporaciones
nacionales}

Emisiones de
capital
productivo '
(variable!
1

I 113

1 387
1 350
1 194
I 175
I 111
1 405
1 076
1 047
1 174
1 895
2 112
2 449
2 497
2 972
3 427
3 982
5 546
4 191
3 105
3 905
2 246
620
229
457
2 117
4 064
1 673
2 043
1 962

810
1 561
1 435
1 642
1 976
2 200
2 452
2 667
3 183
2 385
2 078
2 980
1 239
305
40
144
334
839
817
807
287

1
1
1
1
1
1
1
1
1

864
335
624
941
824
801
781
495
787
939
796
203
106
63
94
379
635
417
191

" VNEC Monograph o. 12.

'' I misiones productivas (bonos o valores) son las utilizadas-para financiar una inversin real
ile capital fijo.

tendencia al decremento de los rendimientos. En qu forma se ajusta a los

hechos esta conclusin?
De 1871 en adelante se dispone de la serie de los rendimientos ingreso
(tasas ingresos-precios) de las acciones comunes, calculados por la Cowles
Commission. La serie se refiere a todas las acciones, y a las industrias por
separado, las que se clasifican en tres grandes grupos, ferrocarriles, servicios
pblicos e industrias (estas ltimas contienen todo lo que no es ni ferroearriles ni servicios pblicos). La serie se refiere a la gran mayora de las
acciones de las cuales se dispone de cotizaciones regulares en la bolsa de
valores de Nueva York, en el ao en particular de que se trate; por lo

ACUMULACIN D E C'Ari i

208

tanto, el nmero y la identidad de los ttulos contenidos en la serie i mu

bian constantemente. Sus pesos respectivos se basan en el capital por ai lo
nes que ms sobresale.
Con objeto de interpretar la serie en forma adecuada debemos re m
dar que lo que importa son los rendimientos esperados, no los rend
tos corrientes presentados (cuadro 27). Debido a ello tenemos que exi lull
de inmediato los rendimientos anormalmente elevados de la primera guon |
mundial, y los igualmente bajos de la gran depresin posterior a \'> ">
Fueron causados por el hecho de que en ambos casos la tasa de sus ingreso
slo se ha considerado como una tasa temporal.
C U A D R O 27
R E N D I M I E N T O S D E L A S A C C I O N E S COMUNES Y L O S BONOS

1871-70
1874-83
1879-88
1884-93
1889-98
1894-1903
1899-1908
1904-1913
1909-1918
1914-1923
1919-1928
1924-1933
1929-1937

Rendimientos ingreso,
acciones comunes
(Comisin Cowles)

Industriales incluyen un rendimiento mucho ms alto que el promedio: son

m i especulativos. Por consiguiente, la presencia de ms acciones especulativas increment el rendimiento medio del total de los ttulos. Como es
l. presumirse que antes de ser introducidas en la bolsa de valores esas
lociones especulativas tuvieran un rendimiento ms elevado que el que
piraron despus, es obvio que el panorama resulta distorsionado por ello.
Se obtiene una mejor visin si consideramos por separado a los ttulos
"industriales". Tambin muestran algn incremento en su rendimiento,
debido al advenimiento del primer movimiento de fusiones, lo que es de
piesumirse se debe de nuevo a la inclusin de ms acciones especulativas.
In todo caso, las primeras cifras son bajas, ya que se incluan muy pocos
ttulos. Sin embargo, si seguimos el proceso que tuvo lugar desde
IK94-1903, se tiene el siguiente panorama de los rendimientos:
1894-1903
1904-1913
1919-1928

Rendimientos:
bonos
ferrocarrileros

Todas
las
acciones

Industriales

Ferrocarriles

Serviclot
pbn at

6.59
6.00
5.34
4.93
4.64
4.27
4.04
4.11
4.35
4.77
4.80
4.68
4.52

8.83
8.38
7.00
5.98
5.75
6.44
7.48
7.50
9.83
10.60
9.09
6.44
4.35

10.50
11.78
12.20
9.13
10.32
11.35
11.91
10.47
13.07
12.31
8.51
5.99
4.24

8.79
8.22
6.82
5.71
5.20
5.81
6.71
6.60
7.90
9.40
10.08
5.70
0.50

9.65
9.71
8.0.'
6.01
6.80
6.18
5.69
7.14
8.48
10.01
10.10
7..I.

5.58

Al excluir esos aos encontramos que la serie "Todas las accione!

muestra un panorama sorprendente. El rendimiento decrece en efecto lia-,
ta 1889-98, justo antes del primer movimiento de fusin. De ah en adelal
te se incrementa y alcanza su nivel ms alto en la dcada de 1919-192X, la
Nueva Era.
Esto se explica en parte por la composicin de la serie. Representa la
acciones cotizadas en la bolsa de valores, no las de todas las compam.r.
existentes. A partir del cambio de siglo el nmero de los ttulos cotizados
en especial "industriales", tuvo un fuerte incremento. Desde entonces tune que haber aumentado mucho la proporcin de las acciones industriales
incluidas en el ndice total. Una ojeada a las cifras muestra que los ttulos

209

I l I M A D E S O C I E D A D E S POR A C C I O N E S

11.4%
10.5%
8.5%

As, hubo un decremento del rendimiento de las acciones industriales

a partir del primer movimiento de fusin, y fue ms bajo que nunca antes,
durante la Nueva Era. Por tanto, los datos confirman la expectativa a priori
de un descenso del rendimiento en el caso de los ttulos industriales.
Es diferente el caso de las acciones de "ferrocarriles" y de "servicios
pblicos": ambas muestran un aumento considerable del rendimiento, coincidente con el descenso del rendimiento de las industriales (y de hecho,
sta es la segunda razn por la que aument la serie "Todas las acciones").
Sobre todo en el caso de los ttulos de servicios pblicos, a primera vista
parece increble que haya tenido lugar ese incremento; en especial, que el
rendimiento haya sido tan extraordinariamente alto en la Nueva Era (vase
cuadro 27). En realidad la explicacin es muy sencla. En esa poca hubo
un crecimiento vigoroso de compaas tenedoras de servicios pblicos, que
siguieron una poltica financiera muy peculiar. Compraron y conservaron
los ttulos de compaas operativas, y las financiaron en gran parte mediante la emisin de bonos (y de acciones preferentes), no de acciones comunes,
lin esa forma pudieron obtener sobre el capital neto una tasa de beneficio
mucho ms elevada que la lograda por las compaas que realmente operaban. No es improbable que la tasa de beneficio se duplicara o se elevara
an ms, por medio de la formacin de una compaa tenedora de "primer
orden", tal como lo muestra la Federal Trade Commission. Pero hubo
compaas tenedoras de segundo orden y de nmero todava ms alto; es
decir, las acciones comunes de las compaas tenedoras de primer orden
12

12 Documento senatorial No. 213, Congreso 68, 2a. Sesin, p. 173, citado en

W. Bayard Taylor, Financial policies ofbussiness enterprise, p. 369.

ACUMULACIN D E CAI'I I u

210

eran conservadas por las compaas tenedoras de segundo orden, que h |

can parte del financiamiento con la emisin de bonos. De esa manera M
obtuvieron tasas de beneficio sumamente altas sobre el capital neto, mn-n
tras al mismo tiempo se incrementaba el riesgo considerablemente I ...
prctica no equivala realmente ms que a un aumento de la tasa de rota
cin: una mayor proporcin del capital real es financiada (por ltimo)
mediante deuda, con la consecuencia de que se eleva la tasa de benei. |aj
neto, mientras al mismo tiempo crece el riesgo. Es lgico y razonable que
esas elevadas tasas de beneficio no fueran "capitalizadas" en el mercado de
valores, justamente porque estn asociadas con un riesgo mayor. Poi j
tanto, el gran incremento de los rendimientos ingreso de las acciones de l<".
servicios pblicos tiene su explicacin en un aumento de la tasa de rot
cin.
Parece que es aplicable una explicacin similar en el caso de los ferrocarriles. En los aos de 1890 se inici el proceso de consolidacin con el
que se crearon los grandes sistemas ferroviarios, con base en la fusin de la
lneas troncales. Esa consolidacin se efectu mediante la compra de lo
ttulos ferrocarrileros, la que fue financiada por la compaa compradoia
mediante la emisin de bonos. ste es de nuevo claramente un caso de un
aumento de la tasa de rotacin, y ofrece la explicacin ms plausible del
aumento del rendimiento-ingreso de los ferrocarriles a partir del cambio do
siglo.
En vista de estas explicaciones, parece que el incremento del rend
miento ingreso en la esfera de los servicios pblicos y los ferrocarriles no
signific, como podra pensarse a primera vista, el aumento de las dificuli.i
des en el financiamiento de la inversin en esos campos. En efecto el
rendimiento se increment, pero lo mismo ocurri con la tasa del beneli. |0
neto, debido al aumento de la tasa de r o t a c i n . No obstante, en todo
caso la poltica seguida fue financiar sobre todo por medio de bonos (y de
acciones preferentes), y conservar las acciones comunes como un instni
ment para ejercer control, que en gran parte fue ejercido con mucho
vigor.
13

La prctica de incrementar la tasa de rotacin por los medios descritos, en los campos particulares mencionados, no podra haber sido previ .1.
en un terreno a priori. En parte depende de factores irracionales, como el
incluido al soportar un riesgo mayor. En especial las prcticas de las com
paas tenedoras de los servicios pblicos, han sido acusadas de poco sol
das (aunque en este contexto apenas se comprende que tal prctica poOQ
1 3

Sin embargo, los rendimientos pueden haber aumentado ms que la tas.i .1.1
beneficio neto, debido a que los inversionistas en acciones pueden haber dad., mi
valor al aumento del riesgo que al de la tasa de beneficio, y tericamente con mu h |
razn. Es probable qe tal haya sido el caso de los ferrocarriles, que en consecueni il
ms tarde se vieron forzados a pedir prestado, debido al desfavorable rendimienn. di
las acciones.

SISTEMA D E S O C I E D A D E S POR A C C I O N E S

2 1 1

slida, en realidad constituye un ejemplo del celebrado espritu emprende

dor de los empresarios). Las desventajas se revelan en la depresin, pero
mientras se aplicaba el incremento de la tasa de rotacin, su efecto sin
duda fue hacer posible una tasa ms alta de inversin.
La conclusin es que el desarrollo del sistema por acciones ejerci un
efecto estimulante sobre la economa, en dos formas diferentes: en el
campo de los ttulos industriales, redujo los rendimientos efectivos de las
acciones, y por tanto hizo posible el aumento de sus emisiones en condiciones ms favorables. En el terreno de los ferrocarriles y los servicios
pblicos, por medio de la formacin de compaas tenedoras y de consolidaciones, condujo a un aumento de la tasa de rotacin, lo que tambin
signific un estmulo para la inversin.

5. E L E F E C T O N E T O D E L S I S T E M A D E A C C I O N E S

Cules son las diferencias que, en ltimo trmino, el sistema de acciones

provoca en la tendencia a la acumulacin del capital? Por una parte, hace
posible fusionar en el capital neto una parte del ahorro externo, por medio
de la emisin de acciones. Por otra parte, distribuye una parte del beneficio en forma de dividendos y sueldos de los ejecutivos, y el monto que de
ah se ahorra incrementa el ahorro externo. Si la emisin de ttulos (restado el monto de las emisiones utilizadas tan slo para adquirir y conservar
otras acciones) es igual por completo al monto de los ahorros provenientes
de los dividendos y los sueldos de los ejecutivos, ambas fuerzas se equilibran entre s. Como la tasa de beneficio es de importancia primordial en la
emisin de las acciones nuevas, tambin tendr un peso considerable en el
efecto neto resultante de las dos fuerzas.
Parece que hasta 1929 el efecto neto del sistema de acciones fue el de
dar estmulo. Como se ha visto, en esa poca se desarroll el sistema, lo
que hizo posible un monto creciente de emisiones de capital. Es cierto que
unos clculos realizados por M. Taitel parecen mostrar que hasta en esa
poca, en la mayora de los aos el ahorro proveniente de los dividendos
excedi del monto de las emisiones de acciones. Sin embargo, adems
debemos considerar el efecto de las emisiones de bonos: el incremento de
la tasa de rotacin, ligado al desarrollo de las compaas tenedoras de
acciones de los servicios pblicos es un factor estimulante adicional que no
aparece en las emisiones de acciones.
El estmulo inherente al desarrollo del sistema de acciones en la prctica desempe el papel de fuerza contraria a algunos otros acontecimien14

1 4

TNEC Monograph No. 12: Profits, productive activities, and new investment, p. 75.

11 .

i l I M A D E S O C I E D A D E S POR A C C I O N E S

tos. Desde principios del siglo ha tenido lugar un descenso de la laxa

general de beneficio (vase ms adelante el captulo xn). Si se toma oitl
hecho en s mismo, debera haber desalentado la inversin y reducido la
tasa de crecimiento del capital. Sera de esperarse que esto hubiera condu
cido al estancamiento mucho antes del momento en que ocurri; que I
pesar de todo haya sido posible la gran prosperidad anterior a la primtH
guerra mundial y de la Nueva Era, se debe cuando menos en parte al efei lu
neto estimulante del desarrollo del sistema de acciones. El descenso rJtj
rendimiento de los ttulos industriales contrarrest el de la tasa de benefl
ci. Por tanto, fue posible que un monto creciente de los ahorros exie
se fusionara con los capitales netos de esa actividad. En los ferrpcarriloi |
los servicios pblicos el proceso de consolidacin estuvo ligado con un
incremento de la tasa de rotacin, que permiti se absorbiera una propoi
cin creciente del ahorro externo en la forma de emisiones de bonos.
Es claro que esos efectos estimulantes estn unidos al desarrollo del
sistema, y por tanto hay un lmite a su accin. Es casi seguro que 1
tendencia al descenso del rendimiento llegar a su lmite tarde o temprano
debido a que el exceso del rendimiento de las acciones por sobre la tasa de
inters, es probable que no pueda reducirse por abajo de cierto lmite. I ina
vez que desciende ms an la tasa de beneficio, entonces la emisin di
acciones disminuye hasta ser un simple goteo. An ms limitado es el
efecto de un incremento de la "propensin a pedir prestado" (en el caso di
los servicios pblicos); de hecho, es algo puramente temporal, y una voz
que se han tenido bastantes experiencias adversas, es probable que se rcioi
ne a mtodos de financiamiento ms conservadores.
De 1929 en adelante, ciertamente que el efecto neto del sistema ii
acciones ha sido depresivo. Los ahorros provenientes de los dividendos se
han mantenido a un nivel considerable, pero las emisiones de acciones han
sido muy reducidas, y han pasado de moda los atrevidos mtodos de
financiamiento mediante compaas tenedoras. El decaimiento de la enn
sin de acciones tiene un doble efecto: por una parte reduce la tasa do
crecimiento del capital empresarial, y por tanto los montos que las coni
paas pueden pedir en prstamo, si desean mantener constante su tasa de
rotacin. Al mismo tiempo aumentan los montos de ahorro extemo que
tienen que prestarse con objeto de ser utilizados por los negocios.
El sistema de acciones sirvi para retardar en forma considerable los
efectos de la decreciente tasa de beneficio, pero de cierto punto en adelante ya no pudo hacerlo. Entonces qued expuesto el reverso de la medalla
ya no hubo ms emisiones de acciones, pero continu la creacin de alio
rros extemos derivados de los cuantiosos dividendos.

I O S E F E C T O S E N L A M A L A DISTRIBUCIN D E L O S FONDOS

falla por aadir un detalle de cierto inters. La posibilidad de enuiii

amones depende de la relacin entre el rendimiento efectivo y la lasa
ni,urinal de beneficio. Ahora bien, la tasa de beneficio vara mucho de una
a o i r compaa, y de industria a industria. La tasa de beneficio en general
ms alta en las industrias oligopolsticas; al mismo tiempo, el rendimienlo ile las acciones en los grandes consorcios oligopolistas, es probable que
sea ms bajo que el promedio, si acaso. Se deduce que las empresas
riindes de las industrias oligopolistas tendrn mucho ms fcil acceso al
mercado de valores que las compaas de las industrias competitivas, en
donde son ms bajas las tasas de beneficio. Si la tasa general de beneficio
no es muy alta, puede ocurrir que muchas o la mayora de las industrias
competitivas carezcan en absoluto de acceso al mercado de valores, en
lauto que las oligopolistas absorbern la mayor parte de los fondos obtenidos con la emisin de ttulos.
Este factor refuerza la conclusin anterior, de que tiende a existir una
mala distribucin de los fondos empresariales, que favorece al sector oligopolista de la economa: no slo es mayor la tasa de acumulacin interna en
el sector oligopolista, sino que la absorcin de los fondos nuevos derivados
de las emisiones de acciones es incomparablemente ms fcil ah que en el
sector de las industrias competitivas.
15

1 5

E l costo de la emisin de acciones tambin puede ser menor, ya que los con
sordos oligopolistas son ms grandes.

m i . A C I N D E C A P I T A L E N E S T A D O S UNIDOS

X I I . LA ACUMULACIN DE CAPITAL EN LOS ESTADOS UNII M | l

1869-1939

1. L A T E N D E N C I A D E L A ACUMULACIN D E C A P I T A L

Un estudio de la tendencia de la acumulacin del capital seria casi c<

a tientas en la oscuridad, si no fuera por el trabajo de S. Kuznel.
colaboradores, quienes recientemente nos han proporcionado estimacin!
del ingreso nacional, as como de la inversin y el capital, de un perodo
que se inicia casi desde la guerra civil. Sobra decir que se trata de Ufl |
temeraria empresa estadstica. ste no es lugar para discutir la tcnli l
apreciar la validez de las estimaciones con todo detalle. Sin embargo, pin
ce bastante razonable decir que los resultados de este elaborado trabajo
merecen ser tomados en serio. Por lo tanto, los aceptaremos en su mayol
parte tal como se presentan, y trataremos de encontrarles explicacin!
plausibles.
Se puede indicar brevemente cules son las bases de las estimacionei
El ingreso nacional bruto y la formacin bruta de capital se calcularon
acuerdo con el producto de artculos terminados que proporciona el mi
terial de los censos. Se agregan los costos de distribucin, para as obtenei
el producto nacional al costo ltimo a los consumidores. Se-toman como
un porcentaje fijo, correspondiente a la proporcin que esos costos han
constituido en los perodos ms recientes, de los que se tienen datos m.i
completos. Los servicios se estiman (en los perodos ms antiguos) .1.
acuerdo con la proporcin que representan en el costo de la vida de lo.
trabajadores. El consumo de capital requerido para obtener la formacin
neta del capital se estima segn el supuesto de una duracin dada en loi
bienes capitales. A su vez esta duracin se basa en las estimaciones de lai
dcadas ms recientes, realizadas por S. Fabricant. Las cifras resultan!,
del ingreso nacional y la formacin de capital no se dan anualmente sino
por dcadas, que se sobreponen entre s a partir de 1869. De esa man.-ia
las cifras se adaptan bastante bien al estudio de la tendencia.
Las estimaciones de los activos de capital (riqueza reproducible) se
basan principalmente en el Census of Wealth, y corresponden a los aos en
que se efectu ese censo (1880, 1890, 1900, 1912, 1922). Los activos de
capital son de cuatro clases: 1] Mejoras en los bienes races (esto es, el
1

1
2

S. Kuznets, National product since 1869.

W. Shaw, Commodity output since 1869.
Capital consumption and adjustment.
[214]

215

ipllal resultante de construcciones), 2] equipos, 3] inventarios, y 4] valor

Hl tu do los derechos demandables a otros pases. La dificultad principal al
ii los activos de capital fue, por supuesto, reducirlos a niveles de
i
los que fueran comparables. El resultado de las estimaciones de los
ni iivos de capital a precios de 1929 permiti obtener una cifra del creci.ii., del capital reproducible entre 1880 y 1922. Esta cifra puede coniii ii i- sumamente bien con el clculo de la formacin neta de capital en
.1 perodo correspondiente, tal como se obtuvo con el primero de los
...los mencionados. De hecho, esta comprobacin constituye uno de
1.. inas fuertes apoyos para confiar en el conjunto de las estimaciones. Sin
, mi..ugo, respecto a las distintas dcadas, los dos grupos de cifras (crecilo de los activos, de capital y formacin neta de capital) en ocasiones
IMdran muy mal. Parece razonable dar preferencia a las cifras de la forma,i
eta de capital, en lo que se refiere al desarrollo ocurrido de una
dcada a otra. En forma correspondiente, Kuznets ha combinado el clculo
l, l.i riqueza en 1880 con las estimaciones decenales de la formacin neta
to capital, con objeto de presentar una serie del crecimiento de la riqueza
de una a otra dcada.
En esta serie es que fijamos nuestra atencin. De ah obtenemos con
1.1. ilnlad el porcentaje de la acumulacin anual del capital reproducible
(. ii.niro 28, col. 1). Las modalidades que se revelan son muy distintivas: la
ai iinuilacin del capital total es ms elevada entre 1879 y 1899, 5% anual
ii|noxmadamente. Antes de ese perodo, de 1869 a 1879, parece que la
ni iiniulacin era menor, como del 4% anual. Despus del perodo de
i. uinulacin mxima a finales del siglo pasado, tuvo lugar un decremento
sostenido. La tasa de acumulacin baj a menos del 3% en la dcada de
r'(). En el decenio de 1929-38 prcticamente no hubo acumulacin de
l ipital.
Estas son, entonces, las caractersticas sobresalientes: un aumento de
la acumulacin del capital hasta una tasa muy elevada, en las dos ltimas
Meadas del siglo x i x y una baja sostenida de esa tasa de acumulacin en el
ajglo actual, que lleg casi a desaparecer en la dcada de 1929-1938.
Aqu tenemos una medida concreta de lo que tiene que ser considerado como la ms importante variable del proceso econmico en el perodo largo: la tasa de crecimiento del capital. Esto har posible continuar el
e\l udio terico de la acumulacin del capital (iniciado en el captulo i x ) , a
un nivel de aplicaciones concretas, con el propsito de arrojar alguna luz
Obre las etapas cruciales del desarrollo del capitalismo norteamericano.
Sin embargo, primero es necesario aclarar la relacin entre los datos de
Kuznets y el concepto terico de la acumulacin del capital utizado en el
. .iptulo i x . En esa parte slo hemos considerado la acumulacin del capital de los negocios privados (los activos reales reproducibles propiedad de
los empresarios y las corporaciones), y se ha supuesto que no existen otros
tipos de acumulacin. En esas circunstancias la acumulacin total se agota

216

ACUMULACIN D E CAPI I Al

con la acumulacin de los fondos empresariales C y la acumulacin di 11

deudas de los negocios D, que es igual a la acumulacin de los ahorra!
externos. Se puede ver entonces que con una tasa de rotacin constanle.
esas tasas de acumulacin debern ser iguales:
AZ_AC_
AD
Z ~ C ~ D
O bien, si todas las clases de ahorro las expresamos como proporciones dfj
capital de los negocios o negociable
AZ
Z

AC , AD
Z
z

entonces esas proporciones deben modificarse en la misma relacin, pifl

permitir que la tasa de rotacin se conserve constante. Si se supone que l<l
ahorros externos son una proporcin constante del capital, es posible en
tonces mostrar que una baja de la tasa de crecimiento del capital tiene quf
conducir a un incremento de la tasa de rotacin. Es ms, idjdajla propeil
sin al ahorro de los empresarios, la baja de la tasa de crecimiento dfj
capital llevar tambin a un descenso de la tasa de beneficio.
Esas conclusiones tendran que modificarse de existir otros tipos de
acumulacin, como 1] los dficit presupustales, 2 ] la inversin extranjetj
3] la construccin de casas habitacin, siempre que no se trate de un
inversin de negocios. Entonces es de concebirse que una baja de la acumu
lacin de los negocios en cierto sentido sea contrarrestada por los otrM
renglones mencionados, de modo que el ahorro externo que no piden Itf
prstamo los empresarios, sea prestado al gobierno, por ejemplo, o al refltfl
del mundo.
Sera til tener algn criterio por medio del cual se pudiera decidll
qu tan efectivo es un monto dado de este "prstamo compensadm"
Cunto "prstamo compensador" (dficit presupuestal, etc.) se requlefj
para compensar un decremento dado de la acumulacin del capital
ciable, o una cierta tendencia a un decremento? Esto depende de lo qul
entendamos por compensar. De acuerdo con una estricta base terica pOJ
demos hacer la siguiente definicin: imaginemos que la tasa de crecimiento
del capital de los negocios tiende a bajar por razones inherentes, esto aJ
debido a cambios en los coeficientes estructurales que determinan su cre i
miento endgeno. Hemos tenido un ejemplo de esos cambios en el caso di
un incremento de los mrgenes del beneficio bruto, que por sus ce. tO
sobre la utilizacin puede reducir la tasa de crecimiento del capital negO
ciable. Es posible concebir una influencia exgena en forma de un "prest
mo compensador" justamente suficiente para contrarrestar la tendencll I
la baja de la acumulacin del capital negociable, con lo que se conserv.i lili

ACUMULACIN D E C A P I T A L E N E S T A D O S UNIDOS

217

variacin su tasa de crecimiento. Sin embargo, con esta estricta interpreta

n terica el concepto de compensacin no nos es til para rruestlt)
actual propsito. Como veremos, la tasa de crecimiento del capital negocia
ble de hecho ha descendido, y es obvio que el "prstamo compensador" no
lo impidi. No obstante, todava deseamos disponer de algn criterio qul
nos permita juzgar de una manera fcil y burda qu tan importante lian
sido los efectos del prstamo compensador que ha ocurrido. Se puede
preguntar cunto se necesita de ste, para mantener estable la tasa de
rotacin frente a un descenso dado de la tasa de crecimiento del capital
negociable, o bien, preguntar qu cantidad de prstamo compensador se
requiere cuando se trata de mantener estable la tasa de beneficio.
Examinemos ahora la cuestin desde un lado prctico, y consideremos
la importancia de esas dos tasas. En primer lugar tomamos la suma de la
acumulacin de los negocios y el prstamo compensador, y la expresamos
como una proporcin del capital negociable. sta es, en otras palabras, la
proporcin entre el ahorro total y el capital negociable, que es (con el
prstamo compensador representado por AB)
AZ + AB

AC + AD + AB

A cunto ascender, si se conserva estable esta proporcin del ahorro

total con respecto al capital negociable, frente a un crecimiento del capital
negociable que va en descenso?
Si se supone que la proporcin entre el ahorro externo y el capital
negociable, o sea ^

"t ^ ser estable, entonces la proporcin entre la

AC
acumulacin interna y el capital negociable -y- tambin sera constante.
AZ
.
Pero como
va en descenso, la proporcin entre la acumulacin interna
y la acumulacin de los negocios se tiene que elevar. Al mismo tiempo la
tasa de crecimiento del capital empresarial tiene que descender, pues
AC AC Z
C
Z C
=

AC
y como antes se estableci -~s es constante, en tanto que baja la tasa de
AC
rotacin; pero una tasa de crecimiento de los fondos empresariales
en
descenso, si no cambia la propensin al ahorro de los empresarios, implica
una tasa de beneficio a la baja.
As, si el prstamo compensador es bastante grande para conseivai
constante la proporcin entre el ahorro total y el capital negociable, c u l n

218

ACUMULACIN

D E CAPITAL

ees se impedir el alza de la tasa de rotacin, e incluso bajar; sin embargo,

no evitar un descenso de la tasa de beneficio.
La conclusin depende de la constancia del ahorro externo, coma
proporcin del capital negociable. Por lo tanto no es general, pero sirve
para darnos una idea de lo que en condiciones sencillas puede implicar una
proporcin constante entre el ahorro y el capital negociable.
Ahora podemos estudiar una proporcin alternativa, o sea, la tasa de
crecimiento del ahorro total. Es dada por
AZ + AB_AC
Z+B
~

+ AD + AB
C+D+B
'

Qu implicar la constancia de esta tasa de crecimiento del ahorro

total? Debera hacer posible que el capital empresarial C y el acervo de
ahorro externo D + B crezcan a la misma tasa, que sera idntica a la de
crecimiento del acervo total de ahorros. Pero si otra vez suponemos que el
ahorro externo es una proporcin constante del capital negociable, entonces el acervo de los ahorros externos crecer a una tasa que va en descenso
(ya que ir en aumento su proporcin respecto al capital negociable). En
consecuencia, el capital empresarial C deber crecer a una tasa ascendente,
con objeto de mantener constante la de crecimiento del acervo total de
ahorros. Por lo tanto, si se supone constante la propensin al ahorro de los
empresarios, la tasa de beneficio se elevar. As, encontramos que una tasa
constante de crecimiento del acervo total de ahorros (bajo el supuesto de
que la tasa del ahorro externo es una proporcin constante del capital
negociable) habr de implicar una tasa de beneficio en ascenso.
Las dos proporciones analizadas, la del ahorro respecto al capital nego
ciable, y la tasa de crecimiento del ahorro t o t a l , nos pueden servir para
tener una idea cuando menos aproximada de la eficacia del prstamo compensador en condiciones sencillas. Si tomamos como criterio la tasa m
beneficio, diremos que una proporcin constante entre el ahorro y el
capital negociable ser insuficiente para mantener estable la tasa de beneficio; en tanto que una tasa constante de crecimiento del ahorro ser ms
que suficiente para conservar estable la tasa de beneficio.
La estabilidad de la tasa de beneficio, frente a una tasa de crecimicnin
del capital negociable en descenso, se obtendr en el caso intermedio entre
los dos antes mencionados, o sea, cuando el prstamo compensador o
bastante grande para hacer que aumente la proporcin entre el ahorro y el
capital negociable, mientras deja que descienda la tasa de crecimiento del
ahorro total.
Al mismo tiempo hemos visto que en los dos casos considerados d i l
minuir la tasa de rotacin. Una proporcin constante entre el ahorro y el
capital negociable (si desciende la tasa de crecimiento de ste) ya es mt
que suficiente para impedir el alza de la tasa de rotacin. Por lo tan lo.

ACUMULACIN

D E C A P I T A L E N E S T A D O S

IV

UNIDOS

hasta un cierto descenso de la proporcin entre el ahorro y el OtpiUl

negociable se puede conciliar con una tasa de rotacin estable. I'or supuesto que el anlisis anterior se basa en supuestos ms bien especiales: un
proporcin constante entre el ahorro externo y el capital de los negocios, a
una utilizacin dada del capital, y constantes propensiones al ahorro de IcH
empresarios. No obstante, el anlisis puede ser til en la interpretacin de
datos.
Hasta ahora no hemos tomado en cuenta las emisiones de acciones
nuevas. Si las consideramos, tenemos que reconocer que la tasa de rotacin
resultar afectada. De hecho, cualquier emisin de acciones significar que
cierta parte del ahorro externo se transforme en capital empresarial. Por lo
tanto, cualquier emisin de ttulos significar que la tasa de rotacin tendr un desarrollo ms favorable del que tendra segn el anlisis precedente. Por ejemplo, puede no haber nada de prstamo compensador, y a pesar
de un descenso de la tasa de crecimiento del capital negociable, la tasa de
rotacin se puede mantener estable y hasta bajar, si la emisin de acciones
absorbe una proporcin creciente del ahorro externo. Por otra parte, la__
emisin de ttulos no contribuye en nada a impedir que baje la tasa de
beneficio; El crecimiento corriente del total del capital empresarial C provendr de dos incrementos, el de la acumulacin interna AC y el de la
emisin de acciones AC Como antes, la acumulacin interna estar determinada de modo que se anule la diferencia entre el ahorro total y el ahorro
externo, y la emisin de acciones no modifica el monto de la acumulacin
interna. La tasa de beneficio est relacionada con la acumulacin interna
por
t

p -

+ i t -

Aqu a ser la proporcin entre la acumulacin interna ACi y el

capital empresarial C, y ahora ste no slo crece en el monto de la acumulacin interna, sino tambin en el de las emisiones de acciones nuevas. As,
la emisin de ttulos tender a hacer que a se reduzca con lentitud, y por
lo tanto tambin har que se reduzca la tasa de beneficio p. En la prctica
este efecto ser muy lento, pero despus de un lapso prolongado, si las
emisiones de acciones han sido bastante importantes, tendern a hacer que
la tasa de beneficio sea menor de lo que habra sido, en igualdad de
i ircunstancias, si el dinero lo hubieran obtenido prestado los negocios, en
ve/ de ser proporcionado por la emisin de acciones.
Despus de esta exposicin sobre los efectos del prstamo compensador, volvemos a la interpretacin de las cifras de Kuznets. L o que primero
nos interesa es la acumulacin del capital negociable, y en segundo lugar la
IXtensin del posible prstamo compensador (que consiste sobre todo en
el dficit gubernamental, la inversin extranjera, y la parte de la conitTUC

220

A C U M U L A C I N HI i \

cin de casas habitacin que no puede incluirse en la acumuhu

negocios).
Las cifras de Kuznets tal como aparecen en el cuadro 28 i
incluyen, adems del capital negociable, el incremento en las re lam u I
netas en contra de pases extranjeros, el aumento de los activos dn , ,i|
propiedad de las autoridades pblicas, y la parte de la construculrtl
casas habitacin que no puede incluirse en la inversin de negocloN I
mos que ver si al restar esos renglones ocurre alguna modificacin lu
mental en el panorama.
C U A D R O 28
A C U M U L A C I N D E C A P I T A L E N LOS E U

Tasas de crecimiento en porcentajes anuales, con base en valores

en $ a precios de 1929

i \( I O N D E C A P I T A L E N E S T A D O S U N I D O S

n o permiten hacer un desglose de esta clase. Sin embargo, el censo

lunacin de la riqueza s da estas cifras por separado. El porcentaje
I. paiiii ipacin de la industria, los servicios pblicos, las casas habitacin
i "ionio, en el capital fijo total (mejoras en los bienes races y equii i lian ido calculados para los aos del censo (cuadro 29). La importan1 iliva de esos varios sectores cambia muy poco en la mayor parte del
i
lo eonsiderado. La porcin del capital residencial no muestra ninguna |i ndencia en absoluto hasta 1922, aunque despus de esa fecha presenta
Ii acuso. La participacin del capital gubernamental s muestra un
in
cuto continuo durante todo el perodo; sin embargo, hasta 1922 ese
lili n nclito es demasiado pequeo para tener alguna importancia en relael problema que nos ocupa (su monto slo fue del 3% del capital
liilnl i n el perodo considerado).
i o s i m o

Ene. lo.-Ene. l o .
1869-1879
1879-1889
1889-1899
1899-1909
1909-1919
1919-1929
1929-1939

Total de
riqueza
reproducible

Mejoras
en bienes
races,
equipos e
inventarios

Capital
negociable

Poblacin

(1)

(2)

(3)

(4)

4.1
4.9
4.9
4.2
3.5
2.8
0.2

4.4
5.2
4.7
4.0
3.0
2.6
0.3

221

29

i N I A I ES D E P A R T I C I P A C I N D E L O S D I F E R E N T E S S E C T O R E S
i i i
i A I ' I T A L T O T A L (MEJORAS DE LOS BIENES R A C E S Y EQUIPOS)

3.9
4.8
4.5
3.9
2.8
2.2
-0.4

Columnas (1) y (2): Kuznets, cuadro I V , 10B.

Columna (3): Del cuadro 30.
Columnas (4) y (5): Burcau of Census, Comparativa

i it,n,i,lo en las estimaciones del capital hechas por Kuznets a precios

' "i) |Mtodo B])*

/'<

2.3
2.2
2.0
1.9
1.4
1.5
0.7

in

Junio 1 Junio 1 Junio 1 Dic. 31 Dic. 31 Dic. 31

1880

III

' |

III

i Industria privada
Si I vicios p b l i c o s
Residencial
i ii ilaerno

1890

1900

1912

1922

1938

38.6
31.4
24.6
5.5

38.0
29.6
26.4
6.0

37.0
30.8
25.1
7.2

36.6
30.0
26.2
7.4

40.3
27.0
24.4
8.3

34.8
30.6
21.5
13.2

100.0

100.0

100.0

100.0

100.0

100.0

I I
I I

ocupation statistics for tlu

1870-1940.
Se pueden restar con facilidad las reclamaciones a los pases c\i
ros, porque Kuznets las presenta por separado. Las series restand i \\\
contienen el capital fijo y los inventarios) no ofrecen una visin muy
diferente de la original (cuadro 28, col. 2). Es muy parecido el p r o i e n i ili
la acumulacin del capital, a excepcin de la diferencia bastante imp
te de que su decremento ya se inicia desde la dcada de 1890.
No es posible restar directamente en la misma forma el capiial >tl
gobierno y las casas habitacin, ya que los datos de la formacin mlu ,/,

' Vini, mal

product since 1869,

Cuadro I V , 12.

I nlonces, en vista de ello parecera que la exclusin en las cifras de

i i i m i s , del capital que no es negociable provocara una muy pequea
limdllieacin en el panorama. Sin embargo, debemos tomar en considera11
pie las cifras del censo relativas a la riqueza (que sirven de base a las
Bliiporciones del cuadro 29) no incluyen los caminos pblicos; por otra
o i, las cifras de formacin del capital, s los incluyen, y por tanto
l o e n tienen que ser eliminadas.
I n este punto es preciso aclarar que el clculo del capital negociable
III , da en seguida tiene el carcter de una estimacin en extremo burda.
Ill uibargo, una sobria valoracin de las magnitudes incluidas indicara
Utu lis conclusiones vitales que se desprenden no pueden ser invalidadas
poi ese motivo.
\ l tratar de llegar a una estimacin del capital de los negocios no he
r

222

Al IIMULACIN D E C A P I T A L E N E S T A D O S UNIDOS

ACUMULACIN DI < AH

intentado eliminar las casas habitacin. Las pruebas disponible. M

que la proporcin del capital residencial no cambi tanto, como pm . q|
se afectara el resultado en forma decisiva; sin embargo, he eli
IHIII | ]
capital gubernamental, incluidos los caminos. Despus de 1919 I O N I I N I
son bastante satisfactorios. En cuanto a la poca anterior tuve qi
los datos que Kuznets deriv del censo de la riqueza, y con respe, t(i n |
caminos, me bas en algunas conjeturas que mostraran ser plausibles i ittl
bien he eliminado la acumulacin de los metales monetarios, que i laii
incluidos en las cifras de inventarios de Kuznets. Las resultantes modilli
ciones de las series de Kuznets referentes a la acumulacin del eup!l*|
aparecen en el cuadro 30, y en el cuadro 28, columna 3. El desarrollo i|iM
muestra la acumulacin del capital negociable, tal como aparece en i i
series, es prcticamente el mismo que antes de ser eliminado el i npll ||
gubernamental (slo se hizo ms pronunciado su descenso en las l
decadas, con una acumulacin ligeramente negativa en los aos de I'lll)
En seguida he intentado estimar la acumulacin del capital q
negociable o "capital de deuda", como podemos denominarlo; esto 11
deuda gubernamental y las reclamaciones netas en contra de los piilM
extranjeros. A esos dos renglones hay que agregar el aumento de los m 11
vos monetarios de metales y tambin, para la poca moderna, la ai u
lacin de la deuda de los consumidores (cuadro 31). En este caso lia) illM
considerar dos cuestiones diferentes: la tasa del saldo exterior, el ,1
gubernamental, etc., en los periodos considerados, y el monto de las i e i l |
maciones extranjeras, las deudas gubernamentales, etc., en deten
ida
fechas. Es preciso eliminar la inflacin en ambas series, para qm
comparables con la serie del capital negociable, que est en precios til
1929. Debido a ese ajuste, a primera vista las dos series me parece
conciliables; esto es, los dficit no cuadran con el incremento de la deudo
en trminos reales, ni tampoco el saldo exterior coincide con el im re
de las reclamaciones extranjeras netas ms la importacin de oro.
No se trata de una distorsin del procedimiento estadstico, pa
nmicamente es muy correcto. El incremento de la deuda gubernunii lll l|
real consta de dos partes, los dficit en que se haya incurrido, y la modlfl
cacin en su valor real, debido a los cambios en los precios. Slo la pi
parte origina ahorro, y por lo tanto debe incluirse en la acumul;
i ili i
"capital de deuda". Sin embargo, cuando consideramos el nivel tic la di II I
existente, tenemos que tomar en cuenta la apreciacin o depreciar
il | |
deuda en funcin de bienes, con objeto de valorar correctamente la linpoi
tancia relativa del capital de deuda, en comparacin con el negociabli
El desarrollo que ha tenido el capital de deuda se prsenla en
cuadro 32. Es sorprendente observar cmo se ha modificado su im| ni
cia relativa. En 1889 constitua cerca del 1% del capital nego> iabli
1939 llegaba al 30%. Por supuesto, que ello es una consecuencia del
censo de la acumulacin de los negocios, y del crecimiento del V
1

223

i ompensador", por varias razones: la creciente inversin de los gobiernos

Im ales (en caminos, etc.), la guerra, el surgimiento de grandes exportaciones de capital, el desarrollo del crdito al consumidor, y el financiamiento
deficitario del gobierno federal durante la gran depresin.
En qu medida este prstamo compensador contrarresta la baja en la
,u iiinulacin de los negocios? Calcularemos dos series, la tasa de crecimiento anual del ahorro total, y la proporcin entre el ahorro total y el
capital negociable. Por supuesto que el ahorro total est constituido por el
. ipital negociable y el capital de deuda, siendo este ltimo por definicin,
|0I ahorros que no estn incorporados en el capital negociable.
El clculo de la tasa de crecimiento del ahorro estadsticamente es
lomplicado por el hecho de que la acumulacin de capital de deuda no
Hiede ser considerado idntico a los cambios en el valor de la deuda real,
de una a otra fecha: una parte de este cambio es slo "ganancia o prdida
de capital", y no puede ser incluida en la acumulacin de los ahorros. Por
lano, debemos recurrir a una aproximacin estadstica, con objeto de
nhlencr la tasa media del crecimiento anual de los ahorros durante un
decenio: tomamos el incremento del capital negociable ms el monto del
prstamo compensador en diez aos, y lo dividimos entre el nivel medio
del capital negociable y el capital de deuda durante el decenio. Este ltimo
.. aproxima al promedio del capital al principio y al final de la dcada. (El
Hoce dimiento tambin se ha aplicado a la acumulacin del capital negociable slo. Al comparar esta serie con la obtenida como incremento logartiin, o promedio del capital negociable, se puede ver que son bastante motli i.idos los errores debidos a la aproximacin.)
Son de notarse los datos obtenidos sobre el crecimiento del ahorro
|ncidro 33, col. 5). A pesar de la creciente importancia del prstamo
| ompensador, la tasa de crecimiento del ahorro total de todos modos ha
i. ..endido del alto nivel de 4.5% en 1889-98 al 3.9% en 1899-1908, a
I o/, en 1919-28, y a +0.3% en 1929-38. nicamente en el decenio que
tu. luye la guerra mundial, 1909-1918, es que el elevado dficit gubernamental y la balanza exterior casi llevaron de nuevo a la tasa de crecimiento
1.1 ahorro a su nivel mximo, al llegar a 4.1%. Consideremos ahora las
o i i a , series, la proporcin entre el ahorro total y el capital negociable
l.ii.iilro 33, col. 6). Esta serie tambin alcanza su nivel mximo en
IMHO-08, para despus descender, excepto en la dcada que comprende la
piiimia guerra mundial. Comparada con su nivel de 4.6% en 1889-98, de
i ' en 1899-1908, la proporcin fue slo de 3.1% en 1919-1928. De
IKanera que fue un tercio ms baja en los aos veinte, de lo que haba sido
. i mes del siglo pasado.
Ahora podemos aplicar las consideraciones generales que nos han ocuunas pocas pginas antes. Se demostr que un descenso de la propori o . , entre el ahorro total y el capital negociable, aunque no necesariameni. lia de implicar un alza de la tasa de rotacin, en ciertas condiciones

C U A D R O 30
ESTIMACIN D E L C A P I T A L N E G O C I A B L E ( M I L L O N E S D E E N P R E C I O S D E 1 9 2 9 )

1. Mejoras en los bienes

races, equipos e
inventarios (Kuznets)
2. Capital exento de
impuestos
3. Mejoras adicionales en
caminos y calles, en
comparacin con 1880
4. Reservas de oro y plata
monetarias

Enero 1,

Enero 1,

Enero 1,

Enero 1,

Enero 1,

Enero 1,

Enero 1,

Enero 1,

1869

1879

1889

1899

1909

1919

1929

1939

26 292

40 522

67 345

106 584

158 127

212 500

274 955

282 982

1 000

1 600

3 200

5 800

9 000

11 700

19 900

25 127

- 1 000

1 500

4 000

7 500

14 000

23 000

33 000

-60

400

800

1 160

1 870

2 400

2 600

3 860

26 350

38 522

61 845

95 624

139 757

184 400

229 455

220 995

5. Capital negociable
(1 - 2 - 3 - 4 )

Linea 1. Tomado de Kuznets, cuadro I V , 10.

Lnea 2. Los valores de 1919 y 1939 se tomaron de Kuznets (National product since 1869). Cuadro I V , 7 y I V , 9. E n 1929 se ha
interpolado el valor de la construccin pblica y la depreciacin del capital gubernamental en 1919-38. Los valores anteriores corresponden al Census of Wealth, ajustados por la diferencia en fechas. E l valor de 1869 se supone que es una proporcin del capital total, similar
a la de 1879.
Linea 3. E l capital total (lnea 1) en 1879 no incluye caminos y calles, porque est basado en el Census of Wealth de 1880. Las
otras cifras incluyen la construccin de caminos despus de esa fecha, ya que se basan en los datos de la formacin de capital. E l valor
de las mejoras existentes en los^ caminos y calles a finales de 1922 era de 12.75 (estimacin de la Federal Trade Commission), basado
en el costo pasado. L a estimacin de Kuznets sobre las mejoras entre 1880 y 1922 es de $ 19 mil millones, lo que equivale a $ 16 mil
millones entre 1880 y 1919. Esta cifra parece ser demasiado elevada, y ha sido reducida a $ 14 mil millones. E l total se ha distribuido
entre todo el perodo, habindose considerado algunos datos de los gastos de los gobiernos locales en carreteras.
LJam

4 . L a a f t a d e 1 * 7 0 e s k i s e s e r a r e a l e a p r e c i o s d e 1 9 2 9 . L a s o t r a s c i f r a s s o n e l i n c r e m e n t o de l a r e s e r a a s e a o s l a s sssjnii

C U A D R O 31
ESTIMACIN D E L A H O R R O T O T A L

1869-78
Precios corrientes
1. Dficit del gobierno federal
2. Dficit de los gobiernos locales
3. Supervit de la exportacin
4. Crdito a los consumidores
5. Acumulacin de metales
monetarios
Precios de 1929
6. Dficit del gobierno federal
7. Dficit de los gobiernos locales
8. Supervit de la exportacin
9. Crdito a los consumidores
10. Acumulacin de metales
monetarios
11. Total del "prstamo
compensador"
12. Acumulacin del capital
negociable
13. Ahorro total
,

(t2--ll)
j4

1 879-88

(Millones de $)
1 889-98 1 899-1908

-470
230
- 1 160

-970
90
-430

40
480
-8

-220
1 470
-590

510

520

420

710

-780
380
- 1 940

- 1 960
180
-870

90
1 100
-20

-440
2 930
- 1 180

850

1 050

970

1 410

- 1 490

- 1 600

2 140

2 720

12 170

23 320

33 780

10 680

21 720

35 920

1 909-18

1 919-28

12 700 \
2 820 /
9 840

1 2

g50

9 680
5 200

2 020
270

180

1 220

520

13 000
4 360/
11 170

1 929-38

15300

8 700
5 020

2 200
220

170

1 380
18 660

44 130

19 190
vV,
44 640
45 060

- 8 460

46 850

73 910

10 200

740
/
29 270

64 250

226

ACUMULACIN

C U A D R O

D E CAPITA

32

C A P I T A L D E

D E U D A

Principio del ano

1869

1879

1889

1899

1909

1. D e u d a f e d e r a l n e t a
2. S a l d o g e n e r a l d e f o n d o s

1919

1929

1939

20.9

16.9

32.6

0.8

0.3

3.1

29 5 0 0
15 7 0 0

3. D e u d a f e d e r a l m e n o s
fondos generales
4. D e u d a n e t a l o c a l

2 457
800

1 998
1 030

1 020
1 120

1 091
1 600

1 029
3 070

2 0 1 0 0 16 6 0 0
5 2 0 0 12 8 0 0

3 257

3 028

2 140

2 691

4 099

25 3 0 0 29 4 0 0 45 2 0 0

5. T o t a l de l a d e u d a
gubernamental neta
6. Crdito a l o s c o n s u midores

2 000

7 196

6 926

7. S a l d o d e r e c l a m a c i o n e s
extranjeras

-1 3 0 0 - 1

100 - 2 800

- 2 800

- 3 900

3 400

8 000

3 700

1200

2 150

3 680

4 540

9 400:

8. R e s e r v a d e o r o y p l a t a
monetarios

200

400

1 000

2 157

2 328

340

1 091

2 349

3 100

4 900

700

2 500

4 3 0 0 3 2 5 0 0 4 9 100 72 3 0 0

9. T o t a l d e l c a p i t a l d e
deuda
10. T o t a l d e l c a p i t a l d e d e u da e n p r e c i o s d e 1 9 2 9

34 3 8 0 4 9 136 6 5 2 2 6

Lineas 1-5. L a deuda gubernamental neta de 1919 a 1939: Survey of current bussiness, julio de 1944.
L a deuda federal antes de 1919 se tom del Statistical Abstract (la deuda promedio al final de dos aos fiscales). L a deuda de los gobiernos locales antes de 1919 se deriv del Census of Wealth. Debt and Taxation,
por medio de interpolacin. L a s cifras anteriores a 1919 no son completamente comparables con las posteriores, por cuanto se trata de deuda bruta.
Linea 6: del TNEC Monograph No. 37, Saving investment and national income, p. 83. Antes de 1919
se descarta este rengln.
Linea 7: tomado de Kuznets, National product since 1869.
Lnea 8: cuadro 30, lnea 4, ms las importaciones netas de oro.
Linea 10: ajustado segn el ndice de precios del capital negociable (construcciones, bienes durables
del productor e inventarios), de modo que el capital de deuda sea comparable con el capital negociable en
precios de 1929.

indicar una baja de la tasa de beneficio. En este sentido podemos decir

que la serie indica que el prstamo compensador, si bien puede haber
impedido un aumento de la tasa de rotacin, no fue bastante grande para
evitar los efectos adversos que un descenso de la acumulacin de los negocios puede tener en la tasa de beneficio. No parece, hablando en general,
que el prstamo compensador en s mismo haya sido bastante fuerte para
contrarrestar la poderosa tendencia a descender de la tasa de crecimiento
del capital negociable.
En este punto es momento de tomar aire y mirar los resultados. La
acumulacin del capital muestra un esquema definido: Alza Declinacin
Estancamiento.
Es en verdad necesario retroceder tanto en la historia, para comprender los acontecimientos que todava estn vivos en nuestra memoria? En
realidad, slo despus de que han estado disponibles esos datos, es que
hemos podido apreciar con claridad el significado hasta del estancamiento.

ACUMULACIN

D E C A P I T A L E N E S T A D O S

UNIDOS

227

En funcin de la acumulacin del capital, la dcada de la gran depresin se

destaca de entre todas las anteriores como algo nico en la historia. lin ese
perodo el sistema del capitalismo muy desarrollado oper en condicione!
a las que nunca antes haba estado sometido. Y no es sino hasta ahora qiM
podemos darnos cuenta con esa misma claridad, de lo intil que habra
sido tratar en forma aislada los acontecimientos que tuvieron lugar en el
perodo entre las guerras.JEl estancamiento no se present de la noche a la
maana; fue precedido por un largo proceso de cambios seculares que casi
pas inadvertido, pues los recuerdos duran poco y es difcil hacer comparaciones en lapsos muy largos. En la Nueva Era casi nadie se dio cuenta de
que entonces la tasa anual de crecimiento del capital negociable era tan
slo la mitad de lo que haba sido treinta aos antes!
Por tanto, esos datos abren ante nosotros un campo nuevo, al mostrarnos la verdadera extensin del tema de la madurez econmica y el estancamiento. Nos permiten formular preguntas precisas y concretas:
1] Por qu empez a declinar la tasa de crecimiento del capital?,
cul fue la razn de esta baja " p r i m a r i a " de la acumulacin?
sta es la pregunta ms difcil de todas, no slo porque el suceso tuvo
lugar hace mucho tiempo, sino adems porque las estadsticas de esa antigua poca eran de lo ms insatisfactorio.
La explicacin que salta a la vista con mayor facilidad es el descenso
del crecimiento de la poblacin. En este caso tenemos que pensar en el
aumento de la poblacin trabajadora, ya que sta es la que se relaciona
lgicamente con la amplitud de la capacidad productiva. Los crticos de A .
Hansen lo han ridiculizado por su intento de relacionar el decremento de
las oportunidades de inversin con el menor crecimiento de la poblacin (y
el "cruce de la frontera"), ya que dan por sentado que la menor inversin
slo se hizo evidente durante la gran depresin. Sin embargo, no se percataron (y n i siquiera el mismo Hansen se dio cuenta) de que desde haca
mucho tiempo tena lugar un descenso del crecimiento del capital negociable, junto con el menor incremento de la poblacin trabajadora (vase
cuadro 28). No es preciso buscar un vnculo misterioso que relacione esos
dos fenmenos. El "fantasma" de la madurez econmica ha sido una realidad desde hace cincuenta aos.
Sin embargo, esa explicacin profundiza muy poco. No es fcil descartar la sugerencia de que el crecimiento de la poblacin trabajadora (en
especial porque en gran parte estaba determinada por el monto de la
inmigracin) cuando menos es tanto una causa como un efecto, de la
tendencia seguida por la acumulacin del capital. Es mejor admitir que en
la actualidad no se tiene una explicacin realmente satisfactoria de ese
fenmeno.
2] Una vez iniciado el descenso de la tasa de crecimiento del capital,
por qu continu sin interrupcin?
Esta pregunta la separamos de la primera porque es posible que las

228

ACUMULACIN 1 ) 1 ( A l

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01

M UMULACIN D E C A P I T A L E N E S T A D O S UNIDOS

229

ni/imes no sean las mismas en ambos casos. En realidad, es probable que la

egunda sea ms fcil de responder. Ya tenemos a priori varias explicaciones posibles con el "proceso acumulativo" descrito en el captulo i x . Una
vr/ que se ha iniciado una descenso de la tasa de crecimiento, debido a sus
efectos en el grado de utizacin y en la tasa de beneficio, puede conducir
un desaliento adicional de la inversin.
Todava hay un factor ms que considerar, del cual nos ocuparemos
on uno de los apartados siguientes; a saber, el hecho de que una tasa de
crecimiento en descenso afecta la composicin por edad del capital, de un
modo que es desfavorable para el impulso a invertir.
3] Cmo es posible que el descenso del crecimiento del capital negociable ocurra por largo tiempo, sin dar por resultado ningn efecto adverso
visible? Seguramente que est justificada la reaccin de extrema sorpresa
del sentido comn: El perodo anterior a la primera guerra mundial, digamos de 1900 a 1914, y antes de la "Nueva Era" en los aos veinte, han
ido reputados como unos de los ms prsperos en la historia norteamericana.
Formulemos la cuestin en forma ms precisa: En un terreno terico
es de esperarse que el descenso del crecimiento del capital negociable (al
lio ser contrarrestado en forma eficaz por el prstamo compensador) debera provocar mucho ms rpidamente una baja secundaria de la acumulacin, con el resultado de un notorio exceso de capacidad y de desempleo.
Kn particular, porque sera de esperarse como un efecto de lo ms plausible un descenso de la tasa de beneficio, al disminuir el crecimiento del
ahorro total. A pesar de todo, an constituye una paradoja que las pocas
de gran prosperidad coincidan con una tasa de beneficio en descenso.
4] Por lo dems, cmo es que despus de 1929 fue tan abrupta la
baja de la tasa de crecimiento del capital, comparada con el ms gradual
descenso de la poca anterior? Y por qu de repente entonces provoca
resultados adversos, visibles en la forma de una depresin secular, mientras
que antes no se haba notado nada? Despus de todo nos parecera ms
natural (y los crticos de Hansen han elaborado este punto) que la gran
depresin hubiera proyectado su sombra desde antes, y que los efectos
adversos de un descenso de la tasa de crecimiento del capital se hubieran
presentado a pro rata, por as decir, y en forma simultnea a ese descenso !
Las dos ltimas preguntas, la 3] y la 4], estn ntimamente relacionadas. En general sugieren por s mismas las respuestas. Deben haber existido
fuerzas compensadoras de algn tipo, que impidieran que los efectos adversos se materializaran hasta determinado momento; de ah en adelante se
volvieron inoperantes o fueron incapaces de contrarrestar un descenso adicional, por lo que entonces la depresin se desat con toda su fuerza.
La idea de fuerzas compensadoras no es nueva; es la idea central en el
trabajo de Hansen sobre la economa madura. Pero es algo muy distinto

230

A C U M U L A C I N 1)1 CAI

identificar esas fuerzas. Todos los factores mencionados por Hansen 11

la industria automovilstica, la construccin de caminos, el crdii.. il
sumidor, la exportacin de capital) carecen de validez en cuanto a cxpll
el problema tal como lo hemos planteado. Slo podran ejercer su ni
cia va la acumulacin del capital negociable, o va la acumula, i
capital de deuda (prstamo compensador), y como hemos visto esas I . M I I H
de acumulacin decrecieron juntas, a pesar de los factores mencionad.
La siguiente exposicin aclarar algo respecto a cada una de lu |i
guntas anteriores, si bien sobra decir que ninguna de las explicaciones h.iu
de ser exhaustiva. Los temas se tratarn en un orden que no necesananicii
te ser el mismo que antes se sigui.

2.

uoino proporcin del ingreso nacional neto, con una constante p r o p o r c i n

Mire el ingreso nacional y el capital negociable; o bien, requerir una
proporcin constante entre el ahorro y el ingreso nacional, con un incremento de la proporcin entre el capital negociable y el ingreso nacional.
CUADRO 34
HIOPORCIN ENTRE EL CAPITAL NEGOCIABLE Y EL INGRESO
NACIONAL NETO

Capital negociable
promedio a precios
corrientes.
Millones de $

Producto nacional
neto a precios
corrientes.
Millones de $

Proporcin entre
el capital
negociable y
el producto
nacional neto

(1)

(2)

(3)

DECRECI L A TASA DE BENEFICIO?

Uno de los rasgos ms notables que presentan los datos, es el descensn .lila tasa de crecimiento del ahorro a partir de fines del siglo pasado (cumlin
33). Resulta sobresaliente, en particular cuando se compara la Nueva 11
(1919-28) con la primera dcada del siglo (1899-1908). En general di i
haber ocurrido una de estas tres cosas: el ahorro externo se acumulo a un
ritmo ms lento, es de presumir que debido a su descenso como propul
cin del ingreso; una alternativa es que haya descendido la propensin ...
ahorro de los empresarios, en especial de las corporaciones, de modo , j<
sin haber variado la tasa neta de beneficio, las corporaciones acumulaban
fondos a un ritmo menor; por ltimo, pudo ocurrir que la tasa neta d,
beneficio hubiera descendido, de modo que sin que variara la propensn in ||
ahorro de las corporaciones, stas acumulaban fondos con menor rapidi
En la siguiente exposicin nos servir de ayuda que concntrenlo
nuestra atencin en la proporcin del ahorro total respecto al capital ucgu
ciable. Por supuesto que es menos probable que descienda esta propon
que la tasa de crecimiento del ahorro, sin embargo, ocurre que de liecliti
tambin desciende: en 1919-28 es 3.17o, frente a 4 . 0 7

en 1899-1901

(cuadro 3 3 , col. 6 ) . Ahora bien, esta proporcin del ahorro respecto ul

capital negociable se puede dividir en ahorro extemo y ahorro empresarl ll
de acuerdo con la ecuacin
AZ + AB _ AD + AB
Z
Z

AC _ AD + AB
Z
Z

AC C
C ' Z'

Con base en esta ecuacin es posible analizar con ms precisin las Mes
posibilidades alternativas.
1] El ahorro externo AB + AD puede haber descendido respecto d
capital negociable. Esto puede requerir un decremento del ahorro externo

231

Ai I 1 M I J L A C I N D E C A P I T A L E N E S T A D O S U N I D O S

869-78
IH79-88
IH89-98
1899-1908
1909-18
1919-28
1929-38

19
24
34
59
114
219
199

400
850
100
100
500
000
000

6
9
11
19
36
72
61

489
941
671
740
341
160
274

3.0
2.5
2.9
3.0
3.2
3.0
3.2

Columna (1): Promedio del capital negociable a precios de 1929 (cuadro 33)
multiplicado por el ndice de precios del capital negociable.
Columna (2): Tomado de Kuzncts, National Product since 1869.

La segunda posibilidad definitivamente no es de realizarse. En el cuadro 3 4 se puede ver que no se increment la proporcin del capital nego. lable respecto al ingreso nacional neto; permaneci constante de 1899 a
l'08, y de 1919 a 1928. La primera posibdidad, una baja de la proporcin
entre el ahorro externo y el ingreso nacional, es muy improbable en general; como no tenemos pruebas en contrario, sera lo ltimo que deberamos esperar. Algunos datos de Lough (cuadro 3 5 ) parecen indicar que la
pmporcin del ahorro personal respecto al ingreso nacional, antes de la
pi uera guerra mundial fue ms baja que en la poca posterior. Es de
dudarse del valor de este dato, pero las razones a priori que lo apoyan son
de peso. Despus de todo, hasta ahora nadie ha encontrado razones para
pensar que con un nivel de vida en ascenso, en realidad vaya a declinar la
proporcin entre el ahorro y el ingreso.
2 ] Queda un descenso del ahorro empresarial como proporcin del
. apital negociable. Esto puede haber ocurrido con una tasa de beneficio
constante. Ahora bien, ya antes se ha mostrado que una tasa de beneficio
. instante, con una tasa de crecimiento del capital negociable en descenso,
Z
necesariamente tiene que implicar una baja de la tasa de rotacin ^ P r lo

ACUMULACIN 1)1' ( A

232

tanto, en este caso tiene que haber disminuido , la acumula... M |

cional de los fondos empresariales. Esto significa un descenso di | |
pensin al ahorro de los empresarios. Ahora bien, en principio cun
de ninguna manera imposible, pero es poco plausible como cauu di i
el cambio que muestran los datos.
C U A D R O 35
PORCIN D E L O S A H O R R O S P E R S O N A L E S E N L O S " D E S E M B O L S O S
D E L CONSUMIDOR"*

1909

1914

1919

1921

1923

1925

1927

9.6%

8.9%

14.3%

11.0%

11.1%

13.4%

12.5%

. . . M O I

ACIN D E C A P I T A L E N E S T A D O S UNIDOS

; i)

nipoiativo (p - a). Si se encuentra que los dividendos, como propon lfl

1.1 i upital negociable, han descendido, entonces es de presumir que i.un
I.I. .i habr disminuido el beneficio como proporcin de ese mismo capital
I lio podra ser falso slo en el caso de que la propensin al ahorro de I r
nipoiaciones de hecho hubiera aumentado; pero eso significara qtw .1
,i
o externo habra descendido todava ms que el ahorro total, posibih
i .1 11io podemos descartar como no factible. Elegir los dividendos para M)
lulos ofrece grandes ventajas estadsticas; entonces no es necesario nmIlutarse respecto a la incertidumbre del beneficio no distribuido y de su
lignificacin econmica (distorsin debida a la valuacin de los inventarios
y In depreciacin segn el valor en libros).
los nicos datos disponibles sobre los dividendos en 1899 son los de
l' F. Martin. Estn basados en los datos del Tesoro de 1909 en adelante
y en un muestreo para los aos anteriores. Esta serie de los dividendos ha
Hilo corregida por la inflacin de acuerdo con el ndice de precios del
ipil al negociable (antes descrito), de manera que sea comparable con las
i ilas del mismo capital negociable a precios de 1929. Entonces el promedio en una dcada, de los dividendos as corregidos, seha expresado c o m o
una proporcin del promedio del capital negociable (a precios de 1929) en
la misma dcada (cuadro 36, col. 2). Esta proporcin de los dividendos
respecto al capital negociable baj del 2% en 1899-1908 al 1.7% en 1919o sea, un 15%. Ahora por supuesto, los dividendos tan slo deben
telacionarse con el capital neto de las corporaciones, que no es ms que
una proporcin del total del capital negociable., Sin embargo, se puede
uponer con bastante seguridad que la proporcin del capital corporativo
respecto al total del capital negociable se ha incrementado en el perodo
considerado. No es probable que el capital neto haya bajado en proporcin
ul capital real de las corporaciones. Se desprende que las cifras citadas
subestiman la baja de la proporcin entre los dividendos y el capital neto.''
Al apreciar la amplitud de la baja de la proporcin de los dividendos debe
tenerse presente que, con una dada propensin al ahorro, una determinada
baja de los dividendos va acompaada de una mayor baja proporcional de
los beneficios retenidos. Por lo tanto, la baja de la proporcin de los dividendos es indicio de una baja ms pronunciada de la tasa de beneficio.
4

* W. H. Lough, High level consumption, p. 22. Los "desembolsos del consu

i
gran parte son lo mismo que los pagos de ingreso (ingreso personal), im luid
ingresos imputados.

3] Segn un razonamiento general tenemos que inclinarnos doi i

mente en favor de la alternativa restante, un descenso de la tasa de I.
ci. A S se explicara una baja de la acumulacin de fondos empresa
incluso sin haber un cambio espectacular en la propensin al ahorro
empresarios. La acumulacin proporcional de los fondos es dada poi

en donde a es el consumo "bsico" de los empresarios, determinado

una proporcin del capital, y (1 - X) es la proporcin que se ahol
cualquier excedente del beneficio por arriba de a. Es obvio que un .1.
so de la tasa de beneficio conducir a una baja de la acumulacin
porcional de fondos, si los hbitos de ahorro (a y X) son constantes.
Pues bien, esto es lo que nos lleva a creer una argumentacin geni
En una cuestin tan decisiva es muy importante disponer de pruebas unU
directas. El propsito de obtener pruebas estadsticas sobre esta cuestin
se ve estorbado por la limitacin de los datos disponibles. Sobre lodo,
tenemos que restringimos a las corporaciones, sus beneficios, alioi
dividendos. No se trata de una restriccin tan mala, ya que las corpoia. lu
nes absorbieron una porcin considerable del total de los negocios iel|
zados en el periodo posterior a 1900. Ciertamente que su part
i
beneficio total fue an mayor que la que les corresponda en el capital
total. Es necesario establecer una restriccin ms y concentrar la invcsii.'.i
cin en los dividendos, en primer lugar; esto es, desde el punto de vislu di
as corporaciones, limitarnos a la diferencia entre el beneficio y el al

La proporcin de los dividendos de los consorcios manufactureros

respecto al capital fijo de esa industria muestra ms o menos las mismas
tendencias (cuadro 36, col. 5). Esta serie es un poco imperfecta, en la
medida en que esos consorcios incluyen gran cantidad de actividades que
no son las de manufactura.
4

The national income of the United States 1799-1938.

L a proporcin entre los dividendos y el capital negociable muestra un alzi < n
1909-13 y 1929-38. Es muy posible que en ambos casos el incremento se debe tan
slo a un aumento de la proporcin que el capital corporativo constituya denlo. .1. I
capital negociable total.
5

"Profits of selected American industrial corporations

1900-1914", Review

(8)
(7)

ajustado

(Kuznets)
como 7o
del capital
negociable

Beneficio
neto
corporativo

Beneficio
neto
corporativo
(Taitel)
como 7o
del capital
negociable

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Beneficio
como %
UCI VU IL/f
neto
Dividendos
como %
del capital
fijo
Dividendos
como 7o del
capital
negociable

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Dividendos
(Martin)
en precios
de 1929

w
a

Dividen tos
ms intereses
(Martin) cuyo
origen son los
negocios
privados
en precios
de 1929

O)

CS

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CllNifToO
(N m m frj ^

1899-1908
1909-1913
1909-1918
1919-1928
1929-1938

of Economic Statistics, vol. X X I , 1939.

M. Taitel, Profits, productive activities and new investments (TNEC. MonographNo. 12).

Todas las corporaciones

Consideradas por s mismas, las pruebas estadsticas de la baja de la

tasa de beneficio no son incontrovertibles; dependen de la exactitud de los
datos base, en particular de la serie de los dividendos. Sin embargo, los
resultados adquieren importancia en la medida en que, en trminos generales, constituyen el corolario ms plausible de una baja en las tasas de
crecimiento del capital y del ahorro. Por lo tanto, de acuerdo con las
pruebas disponibles se puede aceptar, como la mejor hiptesis posible, que
en el perodo considerado la tasa de beneficio descendi.

Dividendos
ms
intereses
como %
del capital
negociable

3-

Todas las coiporaciones

24 consorcios manufactureros

Es difcil decir qu tan confiables son los datos de los dividendo

pueden combinar dos pruebas fragmentarias provenientes de otras lin nli
que as suministran informacin adicional. No se refieren a los dividendo
sino al beneficio neto. Cordn y Epstein han calculado para los ailo di
1 9 0 0 a 1914 las tasas netas del beneficio obtenido por el capital n e i s i
24 consorcios industriales idnticos. Esta serie muestra una clara teiul.
descendente, que es difcil de explicar por una simple distorsin tcnii u
como la errnea valuacin del capital, etc. Parece que se trat de una leu
dencia reah cuando menos en los consorcios considerados; concuerda coft
la tendencia mostrada por los datos de los dividendos. Adems hay estimi
ciones del beneficio neto de todas las corporaciones a partir de 1 9 0 , qufj
se basan en los datos, del Tesoro. Corregidos por la inflacin y expresad, i
como una proporcin del capital negociable, esos beneficios netos vuelven
a mostrar una baja considerable: la proporcin fue de 3.4% en 1909-13 y
de 2 . 5 7 o en 1919-28 (cuadro 3 6 , col. 7). Los beneficios netos presentado',
son los que se utizan en las estadsticas del Tesoro: con objeto de obten'
una medida econmica de los beneficios deberan haber sido corregido!
por tres factores; 1] las ganancias y prdidas de capital (al venderlos actj
vos de capital), 2 ] la valuacin de los inventarios, y 3 ] la depreciacin, basada en el valor de costo del capital, no en su valor de reposicin. C u a n d o
la correccin por esos factores se efecta de 1919 a 1928 (en lo cual se sigue a Kuznets, The national income 1919-38), la proporcin se reduce lige
ramente (cuadro 3 6 , col. 8 ) . De 1909 a 1913 no es posible hacer esa correccin, pero el error ha de ser relativamente poco importante: entonce
fueron moderados los cambios en los precios y lo que habra de corregirse
en la depreciacin no puede ser muy grande. Se deduce que en el decenio
de 1 9 1 9 a 1928 la tasa de beneficio fue sustancialmente ms baja que en el
de 1909-13. Si tomamos la muestra de compaas industriales de Cordn y
Epstein como representativa del conjuhto, o si consideramos que es confiable la serie de los dividendos, se deduce que en los aos veinte la tasa de
beneficio tambin fue ms baja que en la dcada de 1 9 0 0 .

235

ACUMULACIN D E C A P I T A L EN E S T A D O S UNIDOS

Las
manufactureras

ACUMULACIN DK ( A I I I

234

236

ACUMULACIN D E CAM I

Entonces surge en toda su extensin el problema antes expuesto: en

perodo considerado tenemos una baja de las tasas de crecimiento
capital y del ahorro, que lleva a un descenso de la tasa de benefici!i
acuerdo con las deducciones tericas del captulo ix, debe estar involile 11
un proceso acumulativo, en el cual la tendencia de la tasa de acumulad
es a decrecer cada vez ms. Como heios visto, es probable que el prsimi.'
compensador no pudiera contrarrestar ese efecto. Ahora bien, como en (I
perodo en estudio la tendencia de la acumulacin ha sido a reducirse on
forma gradual, se puede decir que en cierto sentido se ha realizado el curso
esperado tericamente. Pero, aunque es muy difcil emitir juicios cuantl
tativos en este terreno, parece muy sorprendente que desde antes no ha vi
sido mucho ms pronunciado el efecto de una tasa de beneficio a la bajl
Como ya antes se dijo, parece que ha estado en operacin un factor rom
pensador que no permiti que operara a plena capacidad la influencia
adversa de la baja de la tasa de beneficio y de la acumulacin interna,
parece que de cierto punto en adelante, este factor compensador tiene que
haberse mostrado incapaz de continuar su accin en ese sentido, de manera
que entonces los efectos adversos se materializaron abiertamente, conjo
que provocaron una baja de la acumulacin mucho mayor que la anterioi
y as llevaron a un estancamiento secular. Por lo que puede juzgarse, el
factor compensador ha sido el desarrollo del financiamiento corporativo
con emisin de acciones al pblico. El que la proporcin del ahorro externo respecto a la acumulacin interna presentara una distorsin en favor del
primero, no tena que conducir a un incremento sustancial del endeudamiento relativo, ya que la innovacin de emitir acciones al pblico permita canalizar una parte del ahorro externo hacia el fondo del capital empresarial. Esta fusin del ahorro externo dentro del capital neto tiene que
haber desempeado un papel importante en los aos veinte, y por lo tanto
ha de contribuir en forma considerable a explicar la gran prosperidad de
esa poca, a pesar de que la tasa de acumulacin ya era bastante baja. Al
mismo tiempo, el desarrollo del mercado de valores provoc un decremento del rendimiento efecivo al que las acciones se podan colocar en el
mercado (vase la explicacin en el captulo x i ) . Esto produjo el mismo
efecto que un descenso de la tasa de inters (en realidad no descendi, sino
ms bien era alta en los aos veinte, comparada con la de 1900-1914). Esto
es, la baja de la tasa de beneficio en gran parte fue compensada por el
abaratamiento de las condiciones en que se poda obtener el financiamiento por medio de acciones. Al mismo tiempo, ciertas prcticas ligadas con el
financiamiento por acciones adems permitieron o alentaron un virtual
incremento de la tasa de rotacin en ciertos sectores de la industria: se
trata del desarrollo de las compaas tenedoras de acciones, en el campo de
los servicios pblicos (electricidad), en una forma que equivala a financiar
parte del capital neto de las empresas en operacin por medio de la emisin de bonos de las compaas tenedoras superpuestas. Por cierto que esta

ACUMULACIN D E C A P I T A L E N E S T A D O S UNIDOS

237

pictica tuvo adems un efecto estimulante, ya que permita una expansin ms rpida, con una tasa dada de acumulacin interna.
Los efectos estimulantes del financiamiento por acciones que estaba
en desarrollo, tean que tener un lmite. El rendimiento efectivo de las
acciones no poda bajar con facilidad ms all de cierto punto, del mismo
modo que la tasa de inters a largo plazo no se reduce fcilmente por abajo
de ciertos niveles. En todo caso, de cierto lmite en adelante una baja
adiconal de la tasa de beneficio ya no poda ser compensada con un
abaratamiento de las condiciones del financiamiento por medio de acciones, puesto que ya habra llegado a su lmite. Al mismo tiempo, la prctica
de las compaas tenedoras, en gran parte financiadas con bonos, tena que
presentar ventajas tan slo temporales: de acuerdo con los principios ordinarios de los negocios carecan de solidez y tuvieron que ser abandonadas. Ahora bien, la baja gradual de la tendencia mostrada por las tasas de la
acumulacin y del beneficio, en apariencia nunca se detuvo, sino slo fue
mitigada por el factor compensador. En los mismos aos finales de la
Nueva Era era tan bajo el rendimiento de las acciones, que no era posible
se conservara en ese nivel. Parece que un enorme optimismo, alejado por
completo de la realidad econmica subyacente, contribuy a que el factor
compensador que era el financiamiento barato dejara de actuar en forma
tan repentina: se haba tenido el arco hasta el mximo. Como consecuencia la reaccin fue completa: el financiamiento por medio de acciones, que
antes haba actuado como factor estimulante, en la prctica cqs por completo. Entonces la desproporcin entre el ahorro externo y la acumulacin
interna se volvi plenamente efectiva como un elemento adverso.
Si el gobierno no hubiera tomado prestado la mayor parte del ahorro
externo en los aos treinta, en vista de que los negocios privados no se
mostraban dispuestos a hacerlo con propsitos de inversin, es casi seguro
que entonces se hubiera llegado con rapidez a una fuerte desacumulacin
de capital, con tasas de beneficio negativas cada vez mayores.

3.

E L CAPITAL BRUTO Y E L CAPITAL NETO

Ahora debemos ocuparnos de un problema enteramente distinto. Se trata

del problema de la estructura de edades del capital. Este problema ha
atrado de vez en cuando la atencin en la literatura econmica, pero
siempre ha tendido a perderse de vista de nuevo. Los autores que desde
Marx se han ocupado del tema, se mostraron fascinados por la idea de una
cierta irregularidad en la reposicin, de la que buscaban derivar una teora
de los "ciclos de reinversin", con el propsito de explicar el ciclo econmico (Marx), o cuando menos algunos ciclos especiales (J. Einarsen, el
ciclo de la construccin de barcos).

238

ACUMULACIN DE

CAPI

I \\

No se trata aqu en forma explcita de ese aspecto del problema M >

bien el propsito es estudiar los cambios en la estructura de edad q | |
tienen lugar durante un lapso bastante ms largo y que son importantes on
relacin con los problemas del desarrollo secular. Ser evidente que m u
este tratamiento surjan aspectos algo diferentes, que hasta ahora no han
sido suficientemente apreciados; es probable que la principal razn sea l.i
falta de estadsticas. La obra de Kuznets prcticamente por primera ve/
brinda la oportunidad de estudiar el problema con base en datos emprl
eos, as como de apreciar su importancia respecto al desarrollo secular.
El punto de partida es el concepto del capital bruto y del capital neto.
El capital neto es el costo de reproduccin de los bienes capitales, menos la
depreciacin ya cancelada. Es de este capital neto y de su acumulacin del
que hasta ahora nos hemos ocupado exclusivamente en estas pginas. El
capital bruto es el valor de reproduccin de los bienes capitales, incluida la
depreciacin cancelada.
Con un ejemplo sencillo se puede ver la importancia del concepto de
capital bruto. Imaginemos dos mquinas similares, con un tiempo de vida
til de 10 aos, una de las cuales es completamente nueva y la otra con '
aos de uso. El capital neto invertido en la primera es diez veces mayo
que el incorporado en la segunda mquina. Sin embargo, por el moment
la capacidad productiva de las dos es ms o menos igual. Es posible qu
difieran en algo, si las mquinas se deterioran con el tiempo; pero no ser
tanto como la diferencia que presente el valor del capital neto. El capita
bruto, al medir el nmero de las mquinas que se tienen en existencia, e~
general estar mucho ms estrechamente relacionado que el capital neto
con la capacidad productiva.
La proporcin entre el capital neto y el bruto ser ms elevada mien
tras ms "joven" sea el capital. En el ejemplo anterior es de 1.0 para 1
primera mquina y de 0.1 para la segunda. Mientras ms viejo sea el capital, mayor es la depreciacin cancelada y menor la proporcin que resta
del capital bruto. Por lo tanto, la proporcin entre el capital bruto y el
neto es un ndice de la estructura de edades del capital.
Se puede obtener una visin detallada de la estructura de edades, si en
una fecha determinada se realiza un inventario del capital yse clasifica en
grupos de edad. Por ejemplo, sean los grupos de edad el capital no mayor
de un ao, el capital entre uno y dos aos, etc. Si el valor bruto del capital
y / en esos grupos de edad esb b , b . . . b.
Entonces es posible obtener la edad promedio as
lt

I?

N =

+f*2

+f*3

bi + b

2n - 1

+ . . . + b

1 19

ACUMULACIN DE CAPITAL EN ESTADOS UNIDOS

e.rupo de edad, si suponemos que todos los bienes de capital tienen la

misma vida til n, y que la depreciacin se distribuye uniformemenle poi
todo ese tiempo (depreciacin en lnea recta). Slo es necesario elogil
entre dos alternativas convencionales. De acuerdo con la primera, la depreciacin en cierto ao se basa en el valor promedio del capital bruto durante
el ao. La depreciacin acumulada en los varios grupos de edad, entonces
es
8

32

5r3

2n -

2 n ' 2 ' 2 '

""

1 b

'

Ahora bien, es obvio que la proporcin de la depreciacin total respecto al capital bruto J complementa 1.0 con la proporcin entre el capital
Z
neto y el bruto, o sea, es 1 . Se puede ver con facilidad que multiplicado por n equivale a la edad media del capital
1_ |

=N.

[28]

Es ms probable que en la contabilidad prctica se aplique otra alternativa convencional a la depreciacin; a saber, que la depreciacin de un
ao dado se calcule segn el capital bruto al comenzar el ao. Entonces la
depreciacin es
Q

62

n '

23

(n -

t)-'*,'"'

\)b

Con objeto de que la definicin de edad media cuadre con esta alternativa convencional de la depreciacin, slo tenemos que definir al capital
de menos de un ao de edad como capital con edad cero, al de 1 a 2 aos
como capital de edad uno, etc. Entonces la edad promedio es
A

, _ 0 J > i + U>2 +2.>3 . . . (

b + b . . . + b
2

!)*>

y esto de nuevo es n veces la proporcin entre la depreciacin y el capital

bruto.
Cul es la estructura de edades en una economa estacionaria! Aqu
el producto bruto de los bienes capitales es una b constante y el capital
bruto es
0

[27a]

Se puede obtener con facilidad la depreciacin cancelada de cada

Segn las investigaciones de S. Fabricant (Capital consumption and adjutt

mentj en la prctica ste es el m t o d o de depreciacin que predomina, si bien en una

minora de casos se utilizan otros mtodos.

240

J = nb .
0

La depreciacin anual es igual al producto bruto b y In n r

anual requerida es igual a b . Tanto el capital neto como el
constantes.
0

De acuerdo con la primera alternativa la serie de las depro i

1_ bg
3bo
2 n ' 2 n ' '

2n - 1 bo
2
' n

y por tanto la depreciacin es la suma de una serie aritmtica:

J - Z - b

241

MULACIN DE C A P I T A L EN ESTADOS UNIDOS

A C U M U L A C I O N I it

^+ - 2 - / 2 . - * 2

Es seguro que como consecuencia se habr de incrementar la propordcl capital neto respecto al bruto: el capital se har ms "joven". Por
icsto que despus de algn tiempo de que contine este proceso, se
Icir la discrepancia entre esas dos tasas de crecimiento. La idea sinte se sugiere por s sola: las dos tasas de crecimiento habrn de llegar
nuevo a equilibrarse, con una nueva estructura de edades que sea aproV, por supuesto, siempre que el ritmo de la acumulacin no se haga
acelerado. En concreto, habr una estructura de edades adecuada a un
I de acumulacin en particular, que una vez establecida ser compatieoii un equilibrio entre las dos tasas de crecimiento.
(!on objeto de demostrar que es as, vamos ahora a considerar el caso
Un sistema dinmico, en el cual el producto de bienes capitales est en
Cimiento, y en consecuencia el acervo de capital tambin lo est. Si en
ino dado el producto de bienes capitales es b , y crece a razn de / por
] entonces despus de n aos el capital bruto ser
0

J=b (l

+j+j

Por consiguiente, la proporcin del capital neto respecto al i M

bruto es 0.5. No es muy de sorprender que ello implique que la edad Iflj
del acervo de capital neto est a la mitad de su tiempo de vida til.
De acuerdo con la otra alternativa, la depreciacin es

...

+/"-'),

De inmediato se puede ver con la frmula que si el producto de bienes

Hales se incrementa todo el tiempo a la proporcin constante / , el
liai bruto J entonces tambin se incrementar en esa misma proporn (puesto que b ) crecer en esa proporcin en el transcurso del tiem1
El rasgo esencial de un sistema en crecimiento es que la reposicin
uerida siempre es menor que la depreciacin. Esto es una consecuencia
crecimiento del producto de bienes capitales. La reposicin, esto es, el
mo del capital que se desgasta y tiene que ser remplazado en el ao en
i lo, es igual al producto de bienes capitales hace n aos. La depreciacin
el promedio del producto de bienes capitales en los ltimos n aos
I //; del capital bruto), que necesariamente es mayor que la reposicin.
La adicin al capital neto en un ao dado es el producto de bienes
plales b, menos la depreciacin d. La adicin al capital bruto es el
Ifuducto de bienes capitales menos la reposicin b . Si la proporcin en la
pu el capital neto crece anualmente es i y en l que crece el capital bruto
/, entonces es verdad que
0

Z =

Y la proporcin del capital neto respecto al bruto es ^ = " ^

Si es bastante larga la vida til del capital, esta proporcin no

muy diferente de 0.5.
,,,
Ahora imaginemos que en esta economa estacionaria empieza
pente una acumulacin positiva de capital riel. Erprt3rjTfcto bru
bienes capitales se eleva por arriba de su anterior valor b , por lo
ocurre una adicin tanto en el capital neto como en el capital bruto
es, en la capacidad). Como en una economa estacionaria la repo
requerida y la depreciacin son iguales, las adiciones al capital neto
capital bruto son montos absolutos iguales (dados por el incremento
sobre b ). Sin embargo, como el capital neto es ms o menos la mitad
capital bruto, la acumulacin proporcional del capital neto es el doble
la del capital bruto: ha surgido un desequdibrio entre el crecimiento
capital neto y el de la capacidad.
0

b-d

= Z{i~ 1)

b-b =J(j-l)
0

y obtenemos la relacin entre las dos tasas de crecimiento:

A C U M U L A C I N D E CAPI I

242

>-> = f - ' >

retarda, la tasa de crecimiento del capital neto caer por abajo de la del
capital bruto, y el acervo de capital envejecer.

7 - 7 -

El significado de esta ecuacin es el siguiente: si el capital neto o

una tasa dada, entonces la adicin al capital bruto debida tan slo |
inversin hara que fuera menor la tasa de crecimiento; esto es, mcn<
la proporcin del capital neto respecto al bruto. Pero adems, el capital
bruto tambin crece por la diferencia entre la depreciacin y la reposii
Todo depende de si este exceso de la depreciacin sobre la reposicin. >>.
suficiente para compensar la deficiencia que surge del hecho de qw | |
acumulacin neta no se aplica a la parte del capital bruto que ya lia ildi
cancelada. Si ha de haber un equilibrio, en el sentido de que el capital neli
y el bruto crecen a la misma tasa, entonces / = /', de lo cual se desp Ii
que

Ahora bien,

e s

o n

243

ACUMULACIN DE CAPITAL EN ESTADOS UNIDOS

res

r* ^
pecto a la depreciacin de nuevo po.i.
t /
mos elegir entre dos alternativas convencionales. De acuerdo con la prlmi
J + J*
ra d = -. Entonces la ecuacin se convierte en
2n
J

C U A D R O 37
VALORES D E j CORRESPONDIENTES A V A L O R E S DADOS DE

n = 50
Frmula:
i

ioo

1- f =

+
0

2n
1.00
1.01
1.02
1.03
1.04
1.05
1.06

- f=jj

~ y n
1 i"

100

(/ - 1) ( i * 1)

(l-f)

50.00
54.13
58.12
61.89
65.38
68.55
71.41

50.00
45.88
41.89
38.12
34.62
31.45
28.59

0.45875
0.83769
1.14345
1.38499
1.57233
1.71556

f)

n = 18
Frmula:

l-f=

-fO$

$ ~

100 ( l - f )

0*1)
,oo(f)

De acuerdo con la segunda alternativa, d = ^ , entonces

l - fJ =

- - ^1
* /
n

/ - I -

[29|

Esas ecuaciones determinan la proporcin entre el capital neto \ .1

bruto, que es adecuada a una cierta tasa de crecimiento del capital; o sen,
la que asegure la igualdad del crecimiento de los capitales neto y bruto I n
el cuadro 37 se calculan, para una vida til de 50 y 18 aos, las propon |u
nes correspondientes a varias tasas de crecimiento.
Ahora se puede expresar en una forma ms general el argumento que
tiene importancia: a partir de una situacin en que la estructura de edadi
est adaptada a la tasa de crecimiento existente, habr desequilibrio si
ltima se modifica. Si el ritmo de la acumulacin se acelera, entom r. . i
crecimiento del capital neto exceder del crecimiento del capital bruto |
el acervo de capital se har ms "joven". Si el ritmo de la acumulacin .,

1.00
1.01
1.02
1.03
1.04
1.05
1.06

0.45741
0.88538
1.28466
1.65619
2.00093
2.31990

47.22
45.74
44.27
42.82
41.41
40.02
38.67

52.78
54.26
55.73
57.18
58.60
59.98
61.34

Tal parece que si la economa se estabiliza en la nueva tasa de crecimiento, el desequilibrio no continuar por siempre, sino que se acabar por
establecer la estructura de edades adecuada a la nueva tasa de crecimiento.
As, la discrepancia entre las dos tasas de crecimiento habr de reducirse en
forma gradual, hasta desaparecer. Cunto tiempo durar este proceso de
ajuste habr de depender de la vida til del capital. Con una vida til de 50
aos el ajuste pleno slo se alcanzar despus de un perodo igualmente
largo, pues slo entonces el exceso de la depreciacin sobre la reposicin se

244

ACUMULACIN DE C A H I

habr ajustado a su nuevo nivel de equilibrio. Hablando practicanta*,

mayor parte del ajuste se alcanza en mucho menor tiempo. La discrepa
entre las dos tasas de creciiniento al principio modifica con relativa taplili
la proporcin entre el capital neto y el bruto, lo que de por s reclu i | i
discrepancia. Entonces cada uno de los pasos subsecuentes del apisti M
hace cada vez ms pequeo, ya que una menor discrepancia entre la iltl
tasas de crecimiento, tambin hace que la proporcin entre el capital 111 Id
y el bruto cambie a una tasa menor. Se deduce que la mayor parli t|||
ajuste tiene que llevarse a cabo al principio del perodo; pero con una vld|
ril de 5 0 aos, la discrepancia se sentir todava durante un buen nunieiil
de aos. En el caso del capital de muy larga duracin, como los edilii Ion v
las construcciones de todo tipo, los problemas analizados, por tanto, leu
drn importancia prctica.
Ahora veamos los datos empricos. Kuznets divide su capital en do|
partes, "mejoras a los bienes races" (construccin) y "equipo" (bienes
produccin durables). Puesto que supone una cierta vida til constaillt
para cada uno de esos dos tipos de capital, y considera una "depreciacin
en lnea recta", podra parecer que es posible obtener de inmediato |
valor del capital bruto implcito en sus clculos, ya sea por medio
multiplicar el consumo de capital por los aos de vida til, o si a.
lamos la inversin bruta en un nmero de aos que corresponda a la w d a
til del capital, de cada uno de los dos tipos de capital.
Desafortunadamente en la realidad esto demuestra ser menos sen. Illu
debido a que Kuznets, con un procedimiento puramente estadstico,
dific los supuestos econmicos de los cuales haba partido.
De hecho, empez por suponer 50 aos de vida til a las constin
nes y 13 a los equipos, a los que correspondan respectivamente ta:
depreciacin de 2% y 7 . 7 8 7 o . Sobre esta base, el consumo de capiial di
un ao dado se obtiene como el promedio de la construccin bruta o del
producto bruto de equipos, en los 5 0 o 13 aos precedentes. As se obtil
nen estimaciones preliminares de consumo de capital en todos los dece *
de 1 8 6 9 a 1938. Sin embargo, para la poca posterior a 1919 existen
estimaciones del consumo de capital ms directas, y es de presuniu qw
mejores (basadas en los registros contables), realizadas por S. Fabrnam
estas estimaciones son ms bajas que las anteriores. En la dcada di
1 9 1 9 - 1 9 2 8 , por ejemplo, son 10.77o ms bajas que las estimaciones prell
minares de Kuznets. En seguida Kuznets procede a reducir en 10.77o tod i
sus estimaciones preliminares del consumo de capital y las toma como ai
clculo final.
9

ACUMULACIN DE CAPITAL EN ESTADOS UNIDOS

Con este procedimiento estadstico se altera en forma sustancial l l

Vida til implcitamente supuesta. La vida til implcita es el nmero di
lns aos precedentes de los cuales debemos tomar el promedio del produi
lo bruto, con objeto de llegar a la estimacin final del consumo de capital
I se nmero de aos es considerablemente mayor que los 50 v I IflOI
supuestos al principio (aun cuando el consumo de capital slo se redui I Itl
10.77o). Es ms, esta vida td implcita ya no es estrictamente COMtMtl
durante todo el perodo.
As surge, entre otras cosas, la cuestin de lo confiables que sean loi
resultados de Kuznets en conjunto. En general, los supuestos implcito!
pueden ser justificados, o hay algn riesgo de que por su causa lodo el
panorama resulte distorsionado de manera substancial? Abora bien, es
cierto que en todo caso las estimaciones del consumo de capital pueden MI
tan slo aproximaciones que incluyen un cierto elemento de especulai ln
Sin embargo, es preciso destacar que los clculos resultantes de la formi
cin del capital neto encuentran algn apoyo en los datos relativos a la
riqueza (del censo de la riqueza y de otros materiales). Es ms, hay razones
para creer que los supuestos implcitos de Kuznets son ms realistas que
los explcitos de los cuales parti. Por lo que puede juzgarse, de acuerdo
con un estudio cuidadoso de los datos, no parece que las conclusiones
generales que hemos derivado de ellos seran alteradas por los errores que
razonablemente podemos permitimos en la estimacin del consumo de
capital.
Con el propsito especfico de estudiar el capital bruto, intentaremos
en seguida hacer una reinterpretacin de los datos de Kuznets. En e.ia
reinterpretacin trataremos de mantenernos lo ms cerca posible de sus
propias cifras. Al mismo tiempo conservaremos el supuesto de una vida uid
constante. Desde un punto de vista de lo ms cauteloso, la visin resultante
se puede considerar como un modelo que se asemeja al desarrollo n a l
cuando menos en sus caractersticas ms esenciales.
Con respecto al equipo suponemos una vida til de 18 aos, constante
en todo el perodo. La formacin de capital neto, y por lo tanto las a l i a s
del capital neto, se han tenido que modificar por esta causa, pero el MRI
bio es comparativamente pequeo. La vida t constante de 18 aos, en
conjunto se acerca bastante a los propios datos de Kuznets. Se puede
preguntar cmo es posible conciliaria con la estimacin que hace Fabrican!
de la duracin promedio del equipo, que se basa en las tasas de depret l l
cin; ahora bien, los pesos que sirven de base a esta estimacin dependen
de la proporcin que los varios tipos de equipo representan en el produi i "
de 1 9 2 9 . En forma estricta deberan basarse en la depreciacin anual
1

10

En ltimo trmino esto se basa en las tasas de depreciacin recaudadas poi 11

Tesoro (Depreciation Studies-Preliminary Report of the Bureau of Interna! Rev
1931). Las tasas han sido ponderadas por Fabricant de acuerdo con la proporcin
que varias clases de equipo representaban en el producto de 1929 (Capital contuntf

tionandadjustment, pp. 176 ss.).

1 0

Estoy en deuda con Kuznets por poner a mi disposicin algunos de loi dltot
bsicos de sus hojas de trabajo, lo que me permiti rehacer los clculos, cstrictumentr
con base en sus propios datos. Sin embargo, Kuznets no es responsable dt mil Hit I
prefaciones.

246

ACUMULACIN DE C A D I Al

acumulada de cada tipo de equipo; es posible que en funcin de la depfi

ciacin el peso de los equipos ms duraderos (locomotoras, barcos), l
mucho mayor que su peso en el producto de 1929. Por lo tanto, resull |
que esa ponderacin favorece las vidas tiles ms cortas. Tan slo por g||,
causa es razonable suponer que la tasa media de depreciacin sea mu lia
menor que el 7.78% implcito en la vida til del equipo considerado p)0
Fabricant.
Las cifras de Kuznets relativas a la construccin, simplemente han sido
reinterpretadas en una forma sencilla, si bien algo arbitraria. Una parir d,
la construccin constituye un capital no depreciable que se conserva al
servicio tan slo con darle el mantenimiento necesario, y nunca tiene quj
ser remplazado (el mantenimiento no se incluye en la construccin brilla j
por tanto no est incluido en el consumo de capital). Lo anterior se api a a
a los caminos y a una gran parte de los servicios pblicos (ferrocarrilesi
Tal parece que Kuznets al calcular su promedio de vida til para las conj
trucciones, debe de haber tomado en cuenta la parte no depreciable, col
asignarle un lapso de vida sumamente largo. Sin embargo, se presume quj
no es apropiada la asignacin que hace para esa parte no depreciable de 2
construccin. Damos por supuesto que el 11% de su construccin no I
depreciable, y que la vida til de 50 aos slo se aplica al resto de la
construccin bruta. Entonces los resultantes consumo de capital y formacin de capital neto, son exactamente igual a los obtenidos por Kuznets. '
1

Una vez hecha una interpretacin econmica congruente de los datoi

de Kuznets, podemos calcular el capital bruto implcito en esos supuestos,
que representa la construccin y el equipo por separado, y en combina
cin. Los correspondientes valores del capital neto ya han sido proporcio
nados por Kuznets mismo (slo han sido ligeramente alterados en el caso
del equipo, para que se ajusten al supuesto de una vida t de 18 aos).
A partir de esos valores se obtuvo la proporcin del capital neto
respecto al bruto (cuadro 38), y el porcentaje anual de crecimiento de los
capitales neto y bruto (cuadro 39). Esas cifras deben leerse junto con los
valores a priori obtenidos en el cuadro 37, para conocer la proporcin
entre el capital neto y el bruto, que es adecuada a ciertas tasas de crecimiento.
Consideremos primero el caso de la construccin. Parece que al co>
12

1 1

Por supuesto que para que el m t o d o fuera completamente satisfactorio sera necesario separar la construccin no depreciable de la restante, con base en los
datos reales. Por el momento esto no es posible. Hasta 1919 el monto total de los
activos no depreciables incluidos en nuestros clculos, es algo mayor que el valor de
los caminos.
E s de notarse que la comparacin entre los valores a priori y los valores empricos se ve algo dificultada por la inclusin de activos no depreciables en el rengln
de la construccin. Esto ocasiona ligeras incongruencias, por ejemplo, el que la pro
porcin entre el capital neto y el bruto se eleve un poco de 1899 a 1909, aunque
est en descenso la tasa de crecimiento.
1 2

ACUMULACIN DE C A P I T A L EN ESTADOS U N I D O S

247

niien/o del perodo, en 1869, la proporcin entre el capital neto y el bruto

eia muy baja. No podemos tener mucha seguridad en esta cifra, en parte
deludo a que ha sido distorsionada por los activos no depreciables, y en
paiie porque las estimaciones del principio del perodo son forzosamente
UN ms precarias. Sin embargo, hay criterios prima facie para creer que en
NC ao la estructura de edades no se ajustaba a la subsecuente tasa de
crecimiento. La dcada anterior a 1869 result muy afectada por la guerra
i ivil, y entonces la acumulacin debe haber sido relativamente baja. En
1869-79 el crecimiento del capital neto lleg a 3.6% al ao, y se elev
hasta 5.1 y 5.7% en los dos ltimos decenios del siglo. Es muy plausible
que al comienzo del perodo la estructura de edades no estuviera ajustada a
..as tan altas tasas de crecimiento. Como sera de esperar desde un punto
de vista terico, el crecimiento anual del capital neto excede del aumento
anual del capital bruto, en esta etapa de una acelerada acumulacin (vase
l'lg. 6). La discrepancia es de todo punto formidable, pues llega como al
1% entre 1879 y 1899. En forma correspondiente, el acervo de capital en
ese perodo se haca cada vez "ms joven", o sea, se increment la proporcin entre el capital neto y el capital bruto (cuadro 38).
En la etapa de una descendente tasa de crecimiento en el siglo actual,
ic observ el fenmeno contrario. La cuota de crecimiento del capital
HUto excedi de la del capital neto. En vista de la constante y progresiva
lentitud de la acumulacin, no es de sorprender que la discrepancia persistiera por largo tiempo. De nuevo es bastante marcada (de 0.6 a 0.87o)
i o r n o para tener considerables consecuencias prcticas. Es muy lgico que
en una etapa as el capital envejezca, esto es, que la proporcin entre el
capital neto y el bruto disminuya, de 697o en 1909, a 56% en 1939
(cuadro 38).
En el caso del equipo el panorama no es por completo igual. Sera de
esperar a priori que debido a que la vida t es mucho ms corta, el
desarrollo de la estructura de edades sera diferente. Lo primero que llama
la atencin es que la proporcin del capital neto respecto al bruto est
sujeta a variaciones mucho menores que las que ocurren en el caso de la
construccin (cuadro 38). Esto concuerda con las cifras a priori del cuadro
37. De hecho, la proporcin permanece casi siempre en un nivel parecido,
excepto en 1899 y 1939; en esos dos aos es ms bien baja. Tal parece que
la depresin de los aos de 1890 tuvo un efecto muy marcado sobre la
Inversin en equipos. [El nivel de 1869 tambin es reducido, pero no se
puede considerar como muy significativo, debido a lo poco confiable de las
primeras cifras.]
Naturalmente que las discrepancias en las tasas de crecimiento tambin muestran una visin diferente, comparadas con las de la construccin,
i orno la vida til del equipo es mucho ms corta, las diferencias tienen que
ajustarse con mucha mayor rapidez. De hecho, no notamos ninguna discrepancia en los aos de 1920, aunque para entonces la tasa de crecimiento

A C U M U L A C I O N

(5:4)

D E C A P I T A L

ACUMULACIN

(6)

r - o o m r N r r o o . r r
-WirNOOOSTf<so

a I

P 3 L3

r i s r
LO

r-' T f o <fl

sO sD \o

su i

O. "O

(5)

del capital

bruto
Capital neto

como

porcentaje

Capital neto

248

sOSOOsOr^lu-STj-Tf
O s o r - s o w i r j v o s o
o
* c o o r - i oo
[ N n O t O w o

M X (N
[ > sO s
n S
<t r i w v i \
Os r*
ON i 00 <

(3

(Nr*

320 734

286 684

282

216 945

68 1 5 1

157

108 278

34 846

46 165

(4)

total

Capital bruto

T A S A
m h ^ n
so c
00 U*i r i n - t t so m
io M "1 a h h

r"

D EC A P I T A L

Mejoras en
bienes races

35 436

Enero 1 a Enero 1
1869-1879
1879-1889
1889-1899
1899-1909
1909-1919
1919-1929
1929-1939

41 638

26 544

8 197

19 472

13 215

5 330

3 729

(3)

34 846

106 453

(2)

Mo

depreciable
Depreciable

m o 'coso
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281 353

213 2 1 5

67 138

154 322

45 739

50 aos

anteriores

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Construccin

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B R U T O

3.6
5.1
5.7
4.0
2.6
2.2
0.3

Capital
bruto

2.9
4.0
4.7
3.8
3.3
2.8
1.1

Equipo
Capital
neto

7.1
7.8
3.8
5.9
4.8
3.6
-0.7

Total

Capital
bruto

6.4
7.9
4.8
5.0
4.8
3.8
0.5

Capital
neto

4.1
5.5
5.4
4.3
3.0
2.5
0.1

Capital
bruto

3.2
4.6
4.7
4.0
3.6
3.0
0.9

r i T f X ( N f M s H l |
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N E T O

anual)

Capital
neto

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UNIDOS

39

D EC R E C I M I E N T O

(En porcentaje

E NE S T A D O S

haba descendido en forma considerable comparada con la de los primero

aos del siglo. Por otra parte, en el caso del equipo el esquema di- l . i
acumulacin se ve complicado por la existencia de una depresin temporil
en los aos de 1890, seguida por una recuperacin parcial. En formi
correspondiente, el crecimiento del capital bruto en los aos de 18<>
sobrepas al del capital neto, mientras que en 1899-1908 no lo alcanz.
Las cifras del capital fijo total naturalmente se derivan de la suma del
capital de construccin y el equipo. Puesto que a la construccin con
mucho le corresponde la mayor parte del total, encontramos que en esta
serie se repite en su mayora el esquema de la construccin, sin mayores
modificaciones (cuadro 38 y 39).
C U A D R O

so
t
oo
^

D EC A P I T A L

OsCsO^OsOsO'ONCfr

No es difcil discernir el remate de todo esto. Las modificaciones a

largo plazo de la tasa de crecimiento del capital, incluyen las discrepancias
entre las cuotas de crecimiento del capital neto y el b r u t o , discrepancias
que son bastante grandes y persisten por un lapso suficientemente largo
para tener significacin prctica.
Es ms, esas discrepancias slo desaparecen gradualmente al establecer
una nueva estructura de edades, esto es, una nueva proporcin entre el
capital neto y el capital bruto. Por tanto, despus del efecto temporal de
una discrepancia entre las tasas de crecimiento, habr el efecto permanente
de una modificada proporcin entre el capital neto y el b r u t o , como
consecuencia de un cambio en la tasa de crecimiento. Esto significa que un
incremento de la cuota de crecimiento tendr la tendencia a elevai la
intensidad aparente del capital, y un decremento de la cuota de crectrrlieii
to tendr la tendencia a disminuirla.
Es obvia la importancia del ltimo efecto mencionado. Los cambloi
en la estructura de edades tienen en principio las mismas conaei Mili l l

ACUMULACIN 1 ) 1 ( d'il

250

251

v, o M111. ACIN D E C A P I T A L E N E S T A D O S UNIDOS

que de ordinario se atribuyen a una variacin en la intensidad del

debida a un cambio en la tcnica. Por lo tanto, pueden ser "estimul.niii
o "depresivas".
Pero la discrepancia temporal entre las dos tasas de crecimiento i
bien puede tener un efecto propio. Si el crecimiento del capital bruti
estrechamente relacionado con el de la capacidad, y si los empujan
intentan controlar el crecimiento de la capacidad, entonces cualquic
bio de sta se reflejar en una variacin mayor del crecimiento del ciipll .1
neto. El efecto estimulante de un cierto incremento de la tasa de ciei I
miento de la capacidad, ser exacerbado por el hecho de que la del 1 ipil il
neto se elevar an ms, y lo mismo es cierto, mutatis mutandis, rcspi 1
al efecto depresor de un decremento del crecimiento de la capacidad, qut
esto tenga o no importancia prctica depende de la validez del suplcalo
particular de que los empresarios buscan controlar el crecimiento di | |
capacidad. Con una estructura de edades que no est en equilibrio con 11
particular tasa de crecimiento de que se trate, esta circunstancia ejen 1 1 1
un efecto estimulante o depresivo, segn sea el caso. Los empresario
pueden encontrar, por ejemplo, que para incrementar la capacidad en 0.5%
al ao no necesitan ninguna inversin neta, debido tan slo a la particulij
estructura de edades que se ha establecido en el pasado.

EQUIPOS

i
4.

L A PROPORCIN D E L C A P I T A L CON R E S P E C T O A L P R O D U C T O

Los resultados de los prrafos precedentes hacen necesario introducir algu

as complicaciones adicionales en las definiciones y el lgebra del captulo
I X . AJi definimos la intensidad del capital como la proporcin entre el
capital neto y la capacidad de produccin; pero acabamos de ver que esta
proporcin no slo est determinada por las tcnicas productivas, sino
tambin por la estructura de edades: De ordinario esta circunstancia recibe escasa atencin en las discusiones'sobre la intensidad del capital. Se ve
con claridad que necesitamos una definicin de intensidad del capital que
slo involucre a los factores tcnicos. La obtenemos si tomamos la.proporcin del capital bruto con respecto a la capacidad de produccin; la llama-"
remos proporcin de la intensidad verdadera del capital K. En contraste,
nos referiremos al otro concepto como intensidad aparente del capital k.
Es fcil obtener la relacin algebraica entre la intensidad verdadera y la
aparente:

CAPITAL FIJO TOTAL

5%
4%
3%
2%
1%
0

i 869
Z
H

CAPITAL NETO
C A P I T A L BRUTO

879

1889

1899

1909

1919

1929

1939

F I G U R A 6. La tasa de crecimiento del capital neto y del capital bruto. Datos del cuadro 39.

ACUMULACIN D E CAPI I \ l

252

k =K - .
La tasa de crecimiento de la intensidad aparente del capital, segn
muestra en la ecuacin [20], p. 160, ahora se puede separar en la fomm
siguiente:
f

dt

k =
K + f
dt
dt
'

Z- dt4
r

\s\\

Por lo tanto, la tasa de crecimiento de la intensidad aparente doL

capital es la suma de la tasa de crecimiento de la verdadera intensidad del
capital ms la discrepancia 77 entre las tasas de crecimiento de los capital,
neto y bruto. Esta discrepancia 77, como hemos visto en el ltimo apartado,
surge de los cambios en la tasa de crecimiento.
La distincin entre la verdadera y la aparente intensidad del capital
aade una complicacin ms al anlisis de la proporcin entre el capital j
el producto. Tericamente ya sabemos con claridad que esta proporcin
est compuesta por factores econmicos muy diferentes; los cambios en la
intensidad verdadera del capital, en la estructura de edades, en la utiliza
cin planeada y en la utilizacin no deseada. Cualquier dato emprico
sobre la proporcin capital-producto, as como su desarrollo histrico, slo
se pueden explicar satisfactoriamente si podemos seguir el rastro de sujB
cambios hasta llegar de vuelta a los factores que los han ocasionado. Por
desgracia, al presente esto es casi imposible y lo que en seguida expresaremos sobre ese punto apenas es algo ms que vagas conjeturas. No obstante,
el anlisis terico del concepto cuando menos puede impedir las ms obvias
de las interpretaciones errneas de los datos.
Por supuesto que la primera dificultad estriba en que las estimacin^
del capital son poco adecuadas para el propsito que nos ocupa. En particular, con objeto de tener una idea de los cambios en la intensidad^
verdadera del capital necesitamos conocer el capital bruto. En el ltimo
apartado ya hemos obtenido estimaciones del capital bruto con base en los
datos de Kuznets. Pero aunque estas estimaciones son de inters, p a r f l
lustrar las modificaciones de la estructura de edades cuando es posiblB
compararlas con ciertas deducciones a priori basadas en ideas plausibles
son de escasa utilidad en el presente problema, en donde no hay ningn
sensato razonamiento a priori que pueda guiarnos. Apenas si tenemos u n
idea general acerca de cul ha sido el proceso de la verdadera intensidad del
capital y las mismas cifras son ms bien dbiles ante la pesada tarea de*l
decidir esa cuestin. Sin embargo, en el cuadro 40 hemos reproducido las"

1 MDLACIN D E C A P I T A L EN E S T A D O S UNIDOS

253

liras de la proporcin entre el capital bruto y el producto nacional. Se le

i>nl. al lector que no olvide el carcter ms bien especulativo de esas
1 .lunaciones. El capital bruto que hemos calculado se basa en el supuesto
de un cierto tiempo de vida til, y se supone que el equipo ha sido
irmplazado una vez transcurrido ese lapso, ni antes ni despus. As se
elimina la cuestin de las variaciones en la vida til efectiva, debido al
progreso tcnico y a la eliminacin de equipo a causa de la competencia.
Adems hay un elemento especial de arbitrariedad en las estimaciones del
capital bruto. Como se mencion en el apartado anterior, una parte de
dicho capital se considera como no depreciable (permanente) y se supone
le el resto se desgasta pasado cierto tiempo de vida til. En la prctica
mutable de las corporaciones y las autoridades pblicas tambin se aplica
esa distincin, aunque parece que en esa prctica la proporcin del capital
no depreciable es mayor que lo supuesto en los clculos que hicimos del
capital bruto, con base en los datos de Kuznets. Al aplicar una prctica
diferente en la clasificacin del capital en depreciable y no depreciable,
1 orno la seguida por las corporaciones, el capital bruto puede mostrar un
incremento mayor que el de nuestros datos y la proporcin capital-producl o tambin se elevar.
13

Esta arbitrariedad en la definicin del capital bruto probablemente

explica algunas de las fluctuaciones mostradas por la proporcin capitalproducto en la primera de las tres dcadas consideradas (cuadro 4 0 ) .
Podemos dejar fuera esas primeras cifras. De 1890 en adelante la proporcin entre el capital bruto y el producto nacional bruto al principio muestra poco cambio, se eleva con fuerza en la tercera dcada y an ms en la
cuarta. Una parte de este incremento en las dos ltimas dcadas se debe al
incremento relativo del capital gubernamental (en especial caminos). Es
ms, el incremento de los aos treinta es probable se deba en gran parte a
que se redujo la utdizacin, que a mediados de la dcada ciertamente era
bastante ms baja que los niveles anteriores. Puesto que el capital de la
construccin est muy influido por la presencia del capital gubernamental,
y ms an, por las arbitrariedades en el trato que se da al capital no
depreciable, es interesante considerar por separado la proporcin del equipo bruto frente al producto nacional bruto (cuadro 40, lnea 11). Puede
verse que muestra un incremento bastante continuo, lo que parece apoyar
la idea de que en el perodo considerado ha tenido lugar una cierta intensificacin del capital. Una parte determinada, ciertamente no el total, del
incremento de la proporcin capital-producto podra deberse a una reduc14

E l capital bruto que aparece en los balances de las corporaciones (Statistics

of income, parte I I ) constituye una proporcin del capital neto mucho mayor que la
de nuestras estimaciones.
Sin embargo, no deja de ser plausible que algo de la baja de la proporcin
capital-producto en los aos 80, y la subsecuente alza en los aos 90 se haya debido
a un mayor grado de utilizacin en los primeros, con una declinacin posterior.
1 3

1 4

ACUMULACIN DE C A M I \I

254

cin considerable de la longitud de la semana normal de trabajo, que tuVf

lugar a comienzos del siglo. El acentuado incremento de esa propon
despus de 1929, es probable que en una parte muy grande se deba a UflJ
reduccin de la utilizacin (no slo por ser ms corto el tiempo normal < 1
trabajo, sino tambin por la gran capacidad excedente "no deseada" de la
cuarta dcada).
En conjunto, las cifras pueden conciliarse con la idea de que la verde
dera intensidad del capital se ha incrementado en el perodo del desarrollo
capitalista bajo consideracin, aunque esto de ninguna manera es cierto,
Sin embargo, tal parece que bien se puede derivar esta conclusin, a pesar
de las limitaciones de los datos: que la verdadera intensidad del capital no
ha experimentado modificaciones muy espectaculares (parece que apenas
se ha duplicado en todo el perodo considerado).
Como los datos del capital neto son algo menos ambiguos que la
estimacin del capital bruto, la proporcin del capital neto respecto al
producto nacional neto (cuadro 34) en s constituye una mejor serie de
datos. Es cierto que esta proporcin no se relaciona con la verdadera
intensidad del capital, sino con la aparente: tiene que mostrar los efectos
combinados de los cambios tcnicos en el capital y de las modificaciones
en la estructura de edades (y por supuesto, la influencia de la utilizacin).
Sin embargo, esta serie se relaciona ms directamente con muchos otros
propsitos. Adems, tiene la ventaja de que slo tiene conexin con el
capital negociable, excluido el capital gubernamental que se incluye en las
cifras del capital bruto. Esta proporcin del capital neto frente al producto
neto muestra una tendencia al cambio, sorprendentemente pequea en
todo el perodo considerado. Esto tendr una importancia directa para la
teora marxista de una tasa de beneficio en descenso, la cual, cuando
menos en el perodo moderno, no se ve respaldada por esas cifras.
15

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EL PUNTO DE VIRA1E E N L AA C U M U L A C I O N D E L CAPITAL

Se titubea en atribuir alguna significacin a las cifras de las dos primeras decadas (cuadro 34), porque las estimaciones ms antiguas son menos de fiar que las
de pocas ms recientes.

SO Or
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O
oo

o
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Pi

Pi <N

OS

Cerca del comienzo de este captulo formulamos una serie de preguntas,

sugeridas por los datos empricos de la acumulacin del capital. Por ms
que sea en forma tentativa, algo se ha dicho en respuesta a esas cuestiones,
con excepcin de la primera y ms difcil de ellas: Cul fue la causa de la
baja primaria de la acumulacin del capital, que tuvo lugar en algn momento alrededor del cambio del siglo?
Podemos imaginar dos tipos de respuesta. Uno se acogera a un acci-

SS

ACUMULACIN DE CAPITAL E N ESTADOS UNIDOS

*
O

J=

R f l

O
h

o
u

K* -I-

256

ACUMULACIN DE CAI'II

l|

dente histrico, y se indicaran ciertas causas especficas que simplcnii lili

ocurrieron. El otro tipo tratara de explicar el cambio como un resultad!!
"natural" y necesario del desarrollo del capitalismo. Ciertamente qm
tipo de explicacin "natural" es sugerido por el trmino madurez,:
|U|
los autores que lo utilizan, en la prctica tienden ms bien a aplii al 11
primer tipo de explicacin. En otras palabras, la suya es una teora
gena", que en gran parte atribuye la explicacin a ciertos eventos, coniQ
los cambios tecnolgicos, que siguen sin ser explicados. As quedamos i ol
la incertidumbre de si la "madurez" es tan slo algo temporal y accidcitttj
aunque esos autores como el profesor Hansen- sin duda al mismo tienj
po dan la impresin de que se trata de algo ms. Preferimos adopta
posicin clara y definida a este respecto, y considerar que la declinacin , 1.
la acumulacin del capital es una consecuencia necesaria del desarrollo di
ciertas modalidades esenciales del capitalismo. Se admite que la expliel
cin tentativa que se sugerir es de naturaleza muy especulativa. Es clart
que tal explicacin requiere de una teora endgena del desarrollo ecotll
mico en el perodo largo, y es muy poco lo que se ha realizado en e i |
terreno, a un nivel puramente terico, para no hablar de las dificultades di
las pruebas empricas. En el captulo siguiente se intentar elaborar e i |
teora endgena; aqu vamos a anticipar en forma breve esa explicacin dtj
descenso de la acumulacin del capital.
De acuerdo con la teora, ya hacia fines del siglo pasado, en los ano
de 1890, la economa norteamericana haba sufrido una transicin que
confiri un peso considerable al esquema oligopolista en la economa on
conjunto. Esta transicin haba elevado los mrgenes de beneficio de ese
tiempo (las estadsticas de los mrgenes de beneficio presentadas en el
captulo V I I I slo empiezan poco despus, en 1899, y por lo tanto no
pueden confirmar esta hiptesis). En consecuencia debe haber descendido
la utilizacin por abajo de su nivel anterior. Es posible considerar a la gran
depresin de mediados de los aos noventa como un sntoma de esai
dificultades, provocadas por el incremento de los mrgenes de beneficio, y
la consiguiente baja de la demanda efectiva en relacin con la capacidad. lil
descenso del nivel promedio de utilizacin en el perodo largo, entoncei
explicara la baja de la tasa de crecimiento del capital.
Se podran preferir explicaciones algo ms complicadas, a partir del
mismo punto. El crecimiento del oligopolio habra dado por resultado una
redistribucin del beneficio entre las industrias oligopolistas y las competitivas. Esto en s mismo tendera a debilitar el incentivo medio a invertir, si
suponemos que un cierto volumen marginal de beneficio requiere de menos adiciones a la inversin en una industria oligopolista que en una competitiva. Esta hiptesis se justifica por la consideracin de que las industrias oligopolistas tienen que temer mucho ms que las otras el exceso de
capacidad, ya que no pueden esperar que habrn de abrirse campo con
facilidad a expensas de los competidores. As, el desplazamiento de los

Ai

I1MULACIN D E C A P I T A L E N E S T A D O S

U N I D O S

257

beneficios hacia las industrias oligopolistas, puede igualmente bien explicar

lu baja primaria del crecimiento del capital.
Si bien es cierto que se ha subrayado el carcter especulativo de esta
teora, no hay razn para ocultar lo que puede reclamar como una de sus
ventajas. Su naturaleza no la hace contradecir ninguno de los hechos que
estn bien establecidos. Al mismo tiempo, la explicacin que ofrece no se
acoge a causas que en s mismas son problemas enigmticos y misteriosos,
como el desarrollo de la tecnologa y la tendencia de la poblacin, sino que
ic apoya en hechos sencillos y bien conocidos, cuya explicacin no es muy
difcil: el crecimiento del oligopolio en una cierta etapa del desarrollo
capitalista.

T E O R A D E L A INVERSIN E N E L PERODO L A R G O

259

X I I I . L A TEORA D E L A INVERSIN E N E L PERODO L A R G O

La solucin implica que habr un crecimiento exponencial de la inversin
I = Ie .
La constante estructural que determina la tasa d< CMOimiMl
t o , y es la proporcin de la inversin respecto a la acumulacin Interin N
ciente.
Esta ecuacin ilustra la forma en que una teora endgena del CTi I
miento se puede basar en nuestras hiptesis. Sin embargo, slo tiene aplica
cin directa y simple en un modelo en el que estn ausentes tanto kofl
ciclos como las perturbaciones exgenas. En un modelo dinmico que
incorpora esas modalidades realistas, es de presumir que la tendencia estar
determinada en una forma ms complicada. Entonces nuestra hiptesis
retendr todava su papel como u n factor predominante en la explicacin
de la tendencia?, o bien, ser tal vez incapaz en absoluto de explicar una
tendencia bajo esas circunstancias?
t

1.

L A TENDENCIA Y E L CICLO

A lo largo de este libro slo se ha tratado de la explicacin de la tendencia;

se ha dejado a un lado el problema del ciclo econmico, una vez que se
implic se le podra tratar por separado. Hay que admitir que eso constituye una gran debilidad. U n tratamiento adecuado y completo debera
ocuparse de la tendencia y del ciclo econmico al mismo tiempo, y mostrar c m o es que ambos se generan, de acuerdo con ciertos supuestos
incorporados en u n modelo dinmico. En principio, esto no parece ofrecer
ninguna dificultad. Se pueden elaborar con facilidad ecuaciones por diferencia o diferenciales, cuya solucin habr de contener tanto elementos
oscilatorios como de tendencia. Sin embargo, en concreto la tarea es bastante penosa, y no es la menor razn, que es preciso elegir entre varias
formulaciones, sin tener suficientes conocimientos empricos que nos permitan elegir el mejor mtodo. Por el momento no intentamos realizar un
estudio del problema completamente satisfactorio. Las siguientes observaciones sobre la relacin entre la tendencia y el ciclo, slo pueden hacer
algo ms que aclarar lo que en verdad quiere decir la teora de la tendencia
que se presenta en este libro.
El rasgo ms importante de esta explicacin sobre la tendencia es que
se trata de una teora endgena. Su punto de partida es la conviccin de
que para explicar el fenmeno histrico del crecimiento del capital, no es
necesario acudir a influencias externas, como las innovaciones, el aumento
de la poblacin, las guerras, etc. Por el contrario, se considera que el
crecimiento del capital es algo inherente a la naturaleza del capitalismo,
que ha de explicarse por medio de supuestos mucho ms sencillos. La
hiptesis concreta que explica el crecimiento es sta: el mero hecho de que
las empresas de negocios acumulen ahorros, es suficiente para inducirlas a
invertir (pasado cierto tiempo). La acumulacin interna, por s sola, genera
inversin, y si en el pasado ha habido un crecimiento suficiente que permita a los empresarios acumular fondos internamente, esto en s producir
un crecimiento adicional. En este sentido es que el crecimiento del capital
se autoperpeta.
En el caso perfectamente simple (pero irreal) en el que para nada
tomamos en cuenta la existencia del ahorro externo, la acumulacin interna es igual a la inversin; despus de un tiempo esta acumulacin interna
genera inversin de nuevo; si se toma como unidad de tiempo el lapso total
de retardo, con la siguiente ecuacin podemos determinar la inversin I :
t

1258]

ei

La cuestin viene al caso a la luz de la literatura econmica. En primer

lugar, un gran nmero de economistas parece favorecer, con mayor o
menor claridad, una teora exgena de la tendencia; consideran al estado
estacionario cmo la norma, y se tiene la impresin de que no pueden
imaginarse como es posible explicar el fenmeno del crecimiento en el
perodo largo mediante simples factores endgenos, como la inversin y la
propensin al ahorro de los empresarios. Cmo es posible que haya escapado a su atencin una explicacin sencilla como la anterior? Ms importante an, la hiptesis de la acumulacin interna que genera la inversin no
es nueva; ha sido utilizada a plenitud por Kalecki en su teora del ciclo
e c o n m i c o . Es cierto que ha dado por supuesto que y, en su simbologa:
(1 c), necesariamente es menor que la unidad, y aqu no se hace esa
suposicin; pero ello no afecta la cuestin principal. La hiptesis que
hemos convertido en piedra angular de la explicacin de la tendencia, est
incluida en el modelo del ciclo econmico de Kalecki, y sin embargo este
modelo no proporciona ninguna tendencia: de acuerdo con la intencin
del autor, se trata de una teora del "ciclo econmico p u r o " , en el que la
inversin flucta alrededor del nivel cero. Vamos por ello a concluir que
la hiptesis mencionada es incapaz de explicar la tendencia?
1

Habr que estudiar la teora a grandes rasgos. La ecuacin de Kaleck i es como sigue (no la presento en forma final, sino antes de ciertos ajustes, de modo que se vean con ms claridad las hiptesis involucradas):
2

I e=(i-cy +a^P -bI ,

M

1
2

Shidies in economic dynamics, p. 6 1 .

Op. cit, p p . 6 6 ss.

[32]

260

A C U M U L A C I N D E CAPITAI

en donde P es el volumen de los beneficios. De acuerdo con el supuesto di

que slo los empresarios ahorran, los cambios en el volumen del beneficio
se convierten en una funcin simple de las modificaciones de la tasa di
inversin, de modo que la ecuacin es:
I

= ( 1 -c)I

+^ j I .
t

- b I .
t

[32a]

Hay dos hiptesis principales involucradas en esta ecuacin: la primera

es la que ya hemos mencionado, que la inversin, por medio de la acumu
lacin interna, de nuevo genera inversin. Esto se expresa en el primer
trmino del lado derecho. La segunda hiptesis es que un cambio en la tasa
de beneficio incrementa o cUsminuye la inversin, segn que sea positivo o
negativo. Se considera que la tasa de beneficio depende de dos cosas: el
volumen del beneficio, y el monto del capital en el que ha de distribuirse
este beneficio. En forma correspondiente, un incremento del volumen del
beneficio ejercer una influencia positiva en la inversin (esto est incorporado en el segundo trmino del lado derecho) y un incremento del
monto del capital, que es idntico a la tasa de inversin, ejercer una
influencia negativa en la inversin (lo que est incluido en el tercer trmino
del lado derecho).
Cul es la solucin de las anteriores ecuaciones de diferencias-diferenciales? Respecto a una ecuacin ms sencilla, que incorporaba una forma
anterior de la teora del ciclo econmico de Kalecki, se han estudiado con
gran detalle las soluciones. Se ha mostrado que esta primera ecuacin
(bajo condiciones prcticamente sin importancia) slo puede proporcionar,
alternativamente, una solucin de tendencia o bien una oscilacin (un
"ciclo puro"). En el caso de la presente ecuacin, que es mucho ms
complicada, no es de ninguna manera seguro que el resultado sea el mismo.
(Hemos dejado fuera de consideracin que Kalecki hace que los parmetros de la ecuacin varen en ciertas formas; en bien de la simplicidad
suponemos que son constantes.)
Podemos imaginar que la ecuacin se aproxima a una ecuacin pura de
diferencia, remplazando la diferencial por una diferencia. Por supuesto que
esto se puede hacer en ms de una forma, y no podemos estar seguros de
cmo encontrar la mejor aproximacin. Sin embargo, es claro que el orden
que tendr la ecuacin de diferencia tambin depender de la magnitud
relativa de los lapsos de retardo K y e. Si e = K la ecuacin de diferencia
ser cuando menos del orden de tres; en vista de ello, no es de ninguna
manera imposible que la ecuacin suministre una oscilacin y una tendencia al mismo tiempo.

l'KORA DE L A I N V E R S I N E N E L P E R O D O

LARGO

261

Pero quizs este punto es algo formal. Se podra aducir que cualquiera
que sea la posible abundancia de las soluciones, en la prctica los parmetros estn limitados a una gama tal de magnitudes que las soluciones slo
proporcionarn un ciclo (o tal vez varios ciclos superpuestos). Sin embargo, hay otro punto ms concreto. Es curioso observar que en la ecuacin
anterior la hiptesis de la reinversin en realidad no tiene un papel esencial
(los dos miembros con los coeficientes [1 c] y b se combinan, por
supuesto, en uno solo). Es decir, si dejamos fuera por completo a la hiptesis de la reinversin (1 - c = 0), no se modificar el carcter general de la
ecuacin; simplemente se afectar la magnitud de uno de los parmetros,
listo es lo desconcertante, y lo que puede inducir a error en el observador,
al hacerlo creer que la hiptesis de la reinversin no es capaz de desempear un papel importante en la teora de la tendencia.
Sin embargo, es posible demostrar que eso se debe tan slo a la peculiar formulacin matemtica que sirve de base a las hiptesis econmicas
de Kalecki. En realidad, si esas hiptesis se formulan de manera estricta, la
hiptesis de la reinversin se separa claramente de la otra idea principal, la
influencia que sobre la inversin ejercen los cambios de la tasa de beneficio.
Como hemos visto, los cambios de la tasa de beneficio en la ecuacin
se presentan como dependientes, en una forma lineal simple, de i ] los
cambios en el volumen del beneficio, y i i ] los cambios en el acervo de
capital sobre el cual han de distribuirse esos beneficios. Pero la tasa de
beneficio, si representamos al acervo de capital con Z, est dada por

M. Kalecki, " A macrodynamic theory of the trade cycle"; Frisch y Holme,

"The solutions of a mixed difference-differential equations", Econometrica, 1935.

Si lo diferenciamos con respecto al tiempo, tenemos que los cambios de la

tasa de beneficio son
_P Z -P I
J $
t

t t

Es esta expresin de los cambios de la tasa de beneficio la que debemos

insertar en la ecuacin, con un coeficiente adecuado, en lugar de los miembros segundo y tercero. Se ve con facilidad que entonces la ecuacin deja
de ser lineal.
Un resultado, adems muy desagradable, es que la solucin matemtica se convierte en un problema formidable (al mismo tiempo hay que
mencionar que en esa forma se podra solucionar el problema de obtener
un ciclo no amortiguado). Ahora bien, con el propsito de lograr un modelo del ciclo sera razonable acabar con esas dificultades matemticas y
utilizar una aproximacin lineal, como lo ha hecho Kalecki; pero cuando

262

ACUMULACION

DE CAf

se trata tambin de ocuparse de los procesos en el perodo largo, la

lacin deja de ser adecuada. Es preciso formular en forma diferenlr
ecuacin ms general, que sea vlida como expresin de la hiptesis t j j
mica subyacente.
Es fcil criticar, pero difcil corregir. Los puntos crticos indicado
se examinarn ms a fondo, simplemente porque son muy grandedificultades matemticas que presentan; pero el objetivo de esta discu
no fue ms que ste: la ecuacin del ciclo econmico de Kalecki I
impresin de que la influencia de la acumulacin interna sobre la inven
por s sola no puede generar una tendencia. Esta impresin puede rosi
errnea, ya que la ecuacin se basa en simplificaciones que slo la lu
aplicable en el perodo corto.
Todava queda un punto ms que considerar. A m me parece qu,
preciso reconsiderar la inclusin de los cambios de la tasa de benefl
entre los determinantes de la inversin, en vista de las dificultades M
grandes que acarrea. No hay razones poderosas, a priori o empricas, qn(
nos obliguen a adoptar ese supuesto. Cuando menos es posible pensai an
supuestos alternativos que requieren un manejo matemtico ms senclllu
Podemos suponer que la desviacin de la tasa de beneficio a partii di
cierto nivel "neutral", en una u otra direccin, ejerce una influencia en 11
inversin que puede ser positiva o negativa. Por otra parte, es una desventaja del modelo de Kalecki no tomar en consideracin los ahorros pul
fuera de las empresas. Es probable que ese ahorro externo tenga un papi l
importante en el ciclo econmico.

263

< A DE L A I N V E R S I N EN E L P E R O D O L A R G O

pues sabemos con seguridad que esta funcin vara con el curso del tiemjio, Una manera burda de considerar estas variaciones es hacer de uno de
un parmetros una funcin temporal, y as establecer una cierta variacin
,il de la funcin del ahorro. Con toda razn se ha criticado este procedimiento, y en realidad no es satisfactorio. Si la presentamos en esa forma,
la "variacin de la funcin del ahorro" en s estar relacionada con ciertas
Variables de un modelo econmico, es decir, tendr que ser "explicada".
Hay ciertos indicios empricos que parecen garantizar una explicacin,
ln general es muy probable que la proporcin del ahorro sea constante en
el perodo largo. Es decir, si durante cierto nmero de aos tomamos los
piomedios mviles del ahorro externo y del ingreso, su proporcin ser
constante aproximadamente. Por tanto, la corriente del ahorro en el perodo largo se comporta de manera diferente a su flujo en el perodo corto. Es
posible que no sea muy apropiado el material estadstico referente al aliono, pero lo anterior en todo respecto, parece ser una aproximacin razonable. As lo han considerado varios economistas modernos (por ejemplo
Modigliani, Duesenberry, etc.) y yo concuerdo con ellos. Si se supone que
la proporcin del ahorro es aproximadamente constante en el perodo
largo, cmo se puede explicar esto en funcin del comportamiento, de las
reacciones de los ahorradores individuales? Nos gustara tener una funcin
del ahorro con validez general, que muestre cmo se determina el ahorro
anual, y que al mismo tiempo explique la "elasticidad" del ahorro en el
perodo corto y la constancia de su proporcin en el perodo largo.
Este problema ha sido formulado con nitidez por F. Modigliani, quien
lia sugerido su solucin. Considera al consumo como funcin: 1 ] del
Ingreso corriente, y 2] del ingreso ms alto obtenido en algn ao anterior.
I A I S movimientos de esta ltima magnitud "el ingreso ms alto obtenido en
algn ao anterior", sern indicadores del crecimiento secular del ingreso.
I'or medio de datos empricos Modigliani establece la relacin siguiente
(con Y como el ingreso corriente por cabeza, y? como el ingreso ms alto
por cabeza obtenido en algn ao anterior al ao considerado, y C como
el consumo por cabeza):
5

2.

U N MODELO DE CRECIMIENTO EN EL PERODO L A R G O

Con objeto de elaborar una teora de la tendencia parece que lo obvio sera
mejorar el modelo del ciclo econmico por medio de las diversas modifica
ciones esbozadas al final del apartado anterior, y as obtener tanto mu
tendencia como oscilaciones. En este caso se tropieza con una dificultad
fundamental que se refiere a la forma en que se determinan los aliono
externos.
El meollo de la historia es que no sabemos muy bien cmo es que se
determinan los ahorros extemos. En la teora tradicional del perodo coi
to, el ahorro externo es una funcin lineal del ingreso nacional (o ms bien
del ingreso personal), y la proporcin del ahorro con respecto al ingreso
aumenta a medida que ste se eleva. Esta tradicin funcin del ahorro slo
es aplicable en el perodo corto, y entonces slo en forma aproximada.

C = 2(32) + 0.773 Y, + 0.125 Y?

t

(ejh donde 32 es el error estndar)

Por medio de la identidad S = Y - C (en donde S
convierte la ecuacin anterior en la siguiente forma:
t

E l problema de la amortiguacin bien se puede afrontar por medio de un modelo estocstico en el que operen los choques errticos.

es el ahorro)

S = - 2 + 0.102 Y + 0.125 (Y - y?)

t

Franco Modigliani, Fluctuatins in the saving-income rano (Conference on

Research in Income and Wealth: Studies in Income and Welath, vol. I I ) .
5

6 Ibid.

264

A C U M U L A C I N DE I

Usemos las propias palabras de Modigliani al interpretar esta ocu

"Puesto que el trmino constante es por completo desdeable en 00
cin con los importantes valores de Y, el ahorro tiende a repro
aproximadamente el 10% del ingreso, ms cerca del 12% del ini j
del ingreso. Debido a este ltimo trmino, la proporcin del ingreso
ahorra tender a variar un poco en los aos de expansin secular, y
aumentar a medida que se eleve la tasa con la que se modifica el in
pero como el crecimiento secular normal es del orden de 2 a 3 por el
podemos concluir que la proporcin ahorro-ingreso tender a fluclu
rededor de un nivel cercano al 10 1/2 por ciento".
En esta breve relacin podemos ver que Modigliani alcanz su
tivo: proporcionar una ecuacin que determine el monto anual
ahorros y que al mismo tiempo explique dos cosas: que la propo
media del ahorro, si se toma el valor de tendencia de las variabl
aproximadamente constante, y que la proporcin del ahorro anual
grandes fluctuaciones (si el ingreso corriente cae muy por abajo de
entonces el ltimo trmino de la ecuacin tendr una influencia relati
mente grande). Por tanto, tenemos aqu una teora del ahorro que expl
lo que parecen ser los hechos empricos esenciales, si bien todavu nfl
podemos estar por completo satisfechos. Entre otras cosas, hay una clerll
dificultad en expresar esta teora en forma de una ecuacin de diferein IHI
En un ensayo critico sobre la conferencia de Modigliani, Leonticll h |
presentado algunas objeciones y a su vez ha propuesto que se haga di i
consumo urta funcin no slo del ingreso corriente, sino tambin de mi
promedio mvil del ingreso como en unos cinco aos anteriores.
En conclusin, parece ser que todava no se dispone de una genrale i
cin realmente satisfactoria de la funcin del ahorro. Sin embargo, til]
algo que parece casi seguro: esa teora generalizada del ahorro exlc
tendra que ser bastante complicada, en el sentido de que si se expresa efl
una ecuacin de diferencias, es probable que incluya un buen nmero .1.
lapsos de retardo (vase la anterior propuesta de Leontieff). Si utiliza ra m.,
esa ecuacin para incluirla en un sistema de ecuaciones de diferencias qui
determine el curso de la inversin, en realidad lograramos el nico modelo
plenamente satisfactorio, que abarcara tanto la tendencia como los mov
mientos cclicos; pero ese sistema de ecuaciones sera bastante engorrlo,
Propongo salvar esas dificultades de un modo que de inmediato sort)
evidente. Aceptemos la hiptesis de que el ahorro externo es una propia
cin constante del ingreso en el perodo largo. Por supuesto que se trate"
tan slo de una aproximacin, pero despus de todo es lo mejor que

265

I I ( UtA DE L A I N V E R S I N E N E L P E R O D O L A R G O

abemos al respecto. Entonces, aceptamos esa constancia como una hiptels que cuenta con bases empricas razonables, y no nos preocupamos en
lahcr cmo fue que se la obtuvo. Tomemos un nmero n de aos, en
ilontle n corresponde aproximadamente a la longitud de un ciclo econmico, digamos unos 8 o 10 aos. Suponemos que con promedios mves en n
anos, la proporcin del ahorro es constante.
Ahora volvemos a la determinacin de la inversin. En cualquier ao
aislado la inversin es determinada por la acumulacin interna del ao
precedente. Por tanto en todos los aos es vlida la ecuacin

Ibid., p. 383. Hay que notar que los datos de Modigliani son las estimacionei
del ahorro efectuadas por el antiguo Department of Commerce, y que por tanto no
debe darse importancia a la cifra particular de la proporcin media del ahorro a.
10 l/27o, que probablemente es demasiado elevada.

lu = T C
por consiguiente tambin
^f 2 = 7 V i
+

It+n ~

7Q+n-l

Si sumamos las ecuaciones de n aos sucesivos encontramos que los

promedios mviles se relacionan del mismo modo que los valores anuales:

t=n

t = n- i

a - *

&

t= 1
t=o
En este punto deseo indicar que tal vez fuera posible mejorar la teora
incorporada en las ecuaciones anteriores, si adems se sujeta la inversin a
una influencia errtica , de modo que I
= yC + . De esta manera
podramos obtener un panorama ms realista de la determinacin de la
inversin, que tendra en cuenta, nter alia, el "amontonamiento" de la
inversin debida a razones tecnolgicas. Si suponemos que este elemento
errtico se cancela en n aos sucesivos, la ecuacin simple I i = yC
todava es adecuada para los promedios mviles. Sin embargo, las consecuencias adicionales de introducir ese elemento errtico no son tan fciles
de juzgar, y deseo evitar las complicaciones de un modelo estocstico. En
consecuencia, en la exposicin siguiente doy por supuesto que las ecuaciones anteriores se aplican en forma estricta, en otras palabras, me limitar a
un modelo "determinista" sin influencias errticas.
Al igual que con la anterior funcin de la inversin, podemos derivar
la correspondiente relacin entre los promedios mviles de n aos, con
cualquier relacin entre los valores anuales. Sin embargo, esto no ser
necesario en un caso. Suponemos que la funcin del ahorro (externo) se
obtiene directamente del promedio mvd, en vez de derivarla de una relacin determinante de los valores anuales. Si hemos juzgado bien el problema, el ahorro externo posee la peculiaridad de que la determinacin de sus
r

t + l

t+

266

A C U M U L A C I N 1)1 |

valores anuales es ms complicada que la de su corriente en el i

i
largo. De esa manera logramos una simplificacin decisiva, si emplei
11
relacin simple que determina la corriente del ahorro externo en el
do largo.
Ya ha quedado claro el objetivo de nuestro procedimiento. En hiuai
de operar con flujos anuales, tomamos los promedios mviles co
variables de nuestro sistema. Una de nuestras relaciones, la deternuni. ion
del ahorro externo, as se simplifica en forma decisiva. Las otras relai I O I I I
entre los promedios mviles simplemente reflejarn las correspondicuii
relaciones entre los valores anuales, de los cuales han sido derivad"
tonces, obtendremos un sistema de ecuaciones en el cual las variables
los promedios mviles; su solucin nos dir cmo se desarrollan en el
tiempo esos promedios mviles (de inversin, ingreso, etc.). No nos dua
nada acerca del movimiento de los valores anuales de un ao a otro.
El modelo resultante exhibir cualquier movimiento que no sea eliuil
nado por tomar el promedio mvil en n aos. As ciertamente se mosliaia
la tendencia, pero tambin los movimientos cclicos con una periodicnl.i.i
con un orden de magnitud mayor de n aos. En consecuencia, apropi.nl |
mente se le puede considerar como un modelo del desarrollo econmico en
el perodo largo.
Por otra parte, nuestro modelo no mostrar el ciclo econmico ordine
rio, ya que el nmero n de aos en el que se toman los promedios mvilc
se supone que comprende de 8 a 10 aos. Por supuesto que el culo
econmico slo podra ser explicado con un modelo dinmico ms geneul
aplicable al desarrollo ocurrido de un ao a otro. Con objeto de obtener
ese modelo ms general tendramos que remplazar la burda y fcil suposicin de una proporcin constante del ahorro, y sustituirla por una funcin
del ahorro que explique su variabilidad en el perodo corto. Queda u
discusin si sera necesario hacer adems otras modificaciones e incluir
factores adicionales, para tomar en cuenta la existencia de un ciclo econmico con una periodicidad ms o menos bien definida. Por supuesto que
eso significa que el modelo del desarrollo en el perodo largo que vamos a
elaborar, tendr un carcter muy tentativo y preliminar; pero en todo caso
no podemos aspirar a nada mejor, debido a la carencia de informes sobre
los valores numricos de los coeficientes estructurales, y acerca de la importancia relativa de los diversos factores.
Por tanto, en lo que habr de seguir dejaremos de lado el problema del
ciclo econmico, y nos concentraremos por entero en la elaboracin de un
modelo del crecimiento en el perodo largo, en el que todas las variables
sern promedios mviles. En principio contruiremos un modelo del crecimiento en el perodo corto, en su forma ms simple. Nos detendr por un
rato el tratamiento matemtico que habr de darse a este problema.
Vamos a representar los promedios mviles con un apostrofe; se escribir f para denotar el promedio mvil de la inversin en el perodo de n
t

267

l'IORA DE L A INVERSIN EN EL PERODO LARGO

unos que termina en el tiempo t. De manera simar C' representa el promedio mvil de la acumulacin interna. Entonces, si suponemos que el retardo entre la acumulacin interna y la inversin es de un ao, tenemos
[33]
La acumulacin interna es la diferencia entre la inversin y el ahorro
externo Si:
c',=t,-s' .
t

lil ahorro externo es una proporcin constante del ingreso. Hablando en

forma estricta deberamos tomar el ingreso personal, pero simplificaremos
el problema y consideraremos al ahorro extemo como una cierta proporcin constante del ingreso nacional. En el presente modelo el ingreso nacional se tomar como una proporcin constante del acervo de capital. Se
trata de un supuesto burdo que abandonaremos al construir un modelo
ms complicado; implica una intensidad constante del capital, lo que bien
puede admitirse como una hiptesis simplificadora. Ms en serio, implica
una utilizacin constante del capital, que en realidad es un supuesto mucho muy especial. De acuerdo con esas rgidas hiptesis el ahorro externo
ser una proporcin constante del ingreso nacional Y , y del acervo de
capital Z' .
t

s' =r
t

= vz' .
t

La ecuacin que determina la inversin entonces se convierte en

1-M yA - yvz't
O bien, en vista de que la tasa de inversin es la derivada segn el tiempo,
del acervo de capital,

't+i =y't -JvZ't-

[34]

As tenemos una ecuacin mixta diferencial y de diferencias, con el acervo

de capital como variable.
Si ponemos Z' = ce encontramos la ecuacin caracterstica:
pt

pe" - yp + yv = 0.

[34(i)]

Estamos interesados en las races reales de esta ecuacin. Podemos tener

una idea de las condiciones en que las obtendremos si hacemos la grfica
de la funcin p(e - 7 ) . [Fig. 7 ] . La curva pasar por el origen y cortar el
p

ACUMULACIN D E C A P I T A L

268

TEORA D E L A INVERSIN E N E L PERODO L A R G O

269

eje de las abscisas en su parte positiva o negativa segn que y > 1, o y < 1.
Si ahora imaginamos que el eje de las abscisas desciende en yv, entonces en
los puntos de interseccin de ste, en su buena posicin, con la curva,
tendremos las races p de la ecuacin. Es fcil ver que con una y dada, depender de la magnitud de v el que se obtengan races reales (que pueden
ser una o dos); v no tiene que sobrepasar de cierto valor, si es que ha de
haber una raz real. Con este particular valor de v habr una " d o b l e " raz
real; con cualquier valor menor habr dos races. A la inversa, si tomamos
como dada a v, slo podemos obtener races reales si y toma ciertos
valores. De hecho, con una v dada podemos obtener races reales si hacemos que y sea bastante grande o bastante pequea (lo que dar races
positivas y negativas respectivamente). As, hay un cierto valor mnimo de
y por arriba de 1, y un cierto valor mximo de y por abajo de 1 , que darn
cada uno una raz doble (hacen que la curva toque las abscisas). Si y est
en el intervalo abierto entre esos valores, no habr raz real; si est fuera
del intervalo cerrado habr dos races reales.
La prueba de esas afirmaciones se puede obtener de la manera siguiente. Si tomamos la derivada de la funcin caracterstica con respecto a o, y
la hacemos igual a nada, entonces esta ecuacin j u n t o con la caracterstica
[34(i)] determinar las relaciones que tienen que establecerse entre
p,yyv
si es que ha de haber una raz doble. As
e? + pe

7 = 0,

p e yp + yv = 0,
p

De lo que se desprende que

7 = e (l +p),
p

Las dos ltimas ecuaciones muestran que para cualquier valor dado de v,
siempre podemos obtener una raz p positiva o negativa, que ser doble,
siempre que y se encuentre en cierto nivel por arriba o por abajo de la
unidad, y es claro que este nivel crtico de I7 11 es ms grande mientras
mayor es v.
Cada una de las races reales obtenidas da una posible tasa de crecimiento del capital. Adems de las races reales, habr un nmero ilimitado
de races conjugadas complejas, que dan oscilaciones con diferentes periodicidades. En qu condiciones habr una solucin cclica con una periodicidad mayor que la unidad?
Si escribimos la ecuacin caracterstica en su forma compleja, en donde p = j3 + ia, y separamos las partes reales de las imaginarias, obtenemos

F I G U R A 7. Las races reales de la ecuacin caracterstica pe

pV eos a - ae* sen a - yfi + vy = 0,

3

yp - f vy 0.
[34()]

oteP eos a + $eP sen a 7 a = 0.

Con medios sencillos de esas ecuaciones podemos expresar 0 en funcin de a. Encontramos que

270

ACUMULACION

^H^+^db- " 4

DE CAPITAL

[34(i)]

Ahora bien, como la solucin de 0 y a tiene que ser real, es claro que la
expresin bajo la radical tiene que ser positiva o cero. Si |a| ha de ser
menor que 2n (esto es, si la periodicidad de la oscilacin ha de ser mayor
que la unidad), entonces podemos ver de inmediato que |a| tiene que estar
por abajo de cierto valor, con objeto de proporcionar una solucin real.
Esto se puede encontrar en forma aproximada, ya que podemos suponer
que en la prctica v es bastante pequea. Por ejemplo, podemos considerar
a v = 0.015; entonces v es algo pequeo y puede ser desdeado al hacer
aproximaciones. Entonces tenemos que tener
2

tan a

>

4a

o bien
u > a tan a.
Pues con u = 0.015, \a\ deber ser aproximadamente 0.12 o menos. As
vemos que |a| estar en algn lugar entre cero y el lmite indicado. Si |a|
llega al lmite superior permitido (con la expresin radical convertida en
cero), entonces de acuerdo con [ i i i ] j3 ser ^ . Ahora bien, si |a| decrece de
este lmite superior hacia cero, habr entonces dos valores de j3, uno superior y uno inferior, y la discrepancia entre los dos se incrementar en
forma sostenida hasta que lal llegue a cero. Por l o tanto, podemos encontrar los lmites dentro de los cuales tiene que estar (3, al considerar que el
valor de a = 0. Los que son dados por

TEORA D E L A INVERSIN E N EL'PERODO L A R G O

271

tendr un valor en particular. Con slo reflexionar un poco se ver que si

b l decrece de su valor mximo hacia cero, habr dos valores de 7, y al
igual que los de 0 se separarn a medida que lal decrece, y obtienen su
discrepancia mxima cuando a = 0. Esos valores extremos de 7 estn dados
por
7 = ^ ( 1 +0)

(o = 0)

[34(v)|

y si los valores extremos de (3 son positivos y negativos, los de 7 respectivamente estarn por arriba y por abajo de 1(7! > 1, 7 < 1). Hemos
obtenido el resultado de que con objeto de dar al ciclo una periodicidad
mayor que la unidad, el coeficiente estructural y tiene que encontrarse en
algn punto entre los dos lmites dados por [ v ] y [ i v ] , lmites que en
ltimo caso estn determinados por el valor que se d al otro coeficiente
estructural v. Si 7 est fuera de esos lmites, no puede haber un ciclo de la
periodicidad que se requiere. Esos lmites, para los que a = 0, dan el caso
de un ciclo con una periodicidad infinita, que de hecho es lo mismo que
una tendencia.
2

Ahora, al compararla con el anterior estudio de las races reales de la

ecuacin caracterstica [ i ] , parece que la solucin de a = 0 es idntica a la
raz doble antes encontrada como caso lmite. De hecho, si volvemos a la
grfica de la ecuacin caracterstica, vemos que la raz doble corresponde a
la abscisa del punto mnimo de la funcin. Si diferenciamos la funcin
caracterstica [ i ] tenemos
P + pe

- y = 0,

Si de esta ecuacin obtenemos p (sujeto a la condicin e [2 + p] > 0) dar

la abscisa del punto mnimo de la funcin caracterstica, que tiene que ser
idntica a la raz doble, si es que la hay. Si lo ponemos en la forma
contraria, si v est dada, y si ha de haber una raz doble p , entonces 7
tiene que ser tal que satisfaga la ecuacin 7 = e ( p + 1). Pero si ponemos a |3 en lugar de p
vemos que es exactamente la condicin que debe
satisfacer 7 en el caso de a = 0! La conclusin final se desprende de
inmediato: si v est dada, habr dos valores de 7 como para que y > 1 , 7
< 1. Si 7 en realidad coincide con uno de esos valores, obtendremos una
sola tendencia, y la tasa de crecimiento ser
p

3 ,2=^4V" ^ 4u
1

(a = 0 )

[34(iv)]

de l o cual resulta que p\ > 0 y /3 < 0. As, para un ciclo con una
periodicidad mayor que la unidad, (3 tiene que estar entre esos lmites.
Ahora podemos determinar cules son los valores que tiene que asumir
el coeficiente estructural y, con objeto de dar esa solucin. En [ i i ] y es
dada por
2

, j3 sen
cos a +

Ahora bien, si |al tiene su valor mximo permitido, y (3 = - e n t o n c e s y

P o

0 )

Pi,2

^ V ^

en tanto que los valores de 71 y 7

+4u

(pi>0,

son dados por

p >0)
2

ACUMULACIN D E

272

Ti = e " i ( l +

CAPITAL

),

Si y est en el intervalo abierto (71, y ) habr una solucin cclica, pero

no una tendencia. Si y est fuera del intervalo cerrado ( 7 ! , y ) habr dos
valores de tendencia, pero no una solucin cclica.
Est clara la naturaleza de las soluciones de la ecuacin [ 3 4 ] . Ahora
veremos qu influencia tendrn las condiciones iniciales en un caso concret o . Las condiciones iniciales de la ecuacin mixta diferencial y de diferencias [ 3 4 ] tienen que ser especificadas durante todo u n intervalo de tiempo,
digamos de t = 1 hasta t = 0. Se pueden dar como la forma de la funcin
temporal Z' en ese intervalo. Ahora bien, si hablamos econmicamente
tenemos que considerar que puesto que Z' es un promedio mvil cambiar
con lentitud durante ese intervalo (que es del orden de un ao). Si hablamos en general, slo podemos hacer una aproximacin de las condiciones
iniciales al tomar en cuenta u n cierto nmero de las complejas soluciones y
determinar las respectivas constantes arbitrarias. Sin embargo, con objeto
de demostrar algunas de sus caractersticas mucho muy sencillas, procederemos de la manera siguiente:

Supongamos que los coeficientes estructurales son tales, que existen

races reales. Adems vamos a suponer que las condiciones iniciales son
tales que slo podemos hacer su aproximacin con el empleo de races
reales. Entonces podemos describirlas con slo fijar dos valores, digamos el
acervo de capital Z' , y la inversin ' en el tiempo t = 0. Si tomamos el
caso de dos races reales
y p los coeficientes arbitrarios C i y c estarn
determinados del modo siguiente:
0

' y

= Ci

'o = Pi

27.1

Plt

L A R G O

Hay que recordar que aqu debemos escribir las dos soluciones < , <
c te .
Encontramos

+ p ).

y =e*(l

TEORA D E L A INVERSIN E N E L PERODO

Ci

P1C1

+c

De nuevo los coeficientes arbitrarios se deben fijar en un nivel que permita obtener la tasa de crecimiento inicial. Es fcil dar una interpretacin econmica de ese procedimiento matemtico. El acervo de capital
en el tiempo t = 0 se puede imaginar como constituido por dos partes
Ci y c que se acumulan a las tasas diferentes
y p . (Sin embargo, en
el caso de la raz doble tenemos que imaginar que el capital total es c
y que la inversin consiste en una acumulacin de este capital a la tasa
P i , ms una tasa constante de inversin c .) La divisin en esas dos partes est determinada de modo que la tasa media de crecimiento del capital total corresponda a la del tiempo inicial. De inmediato se ve con claridad que la tasa media de crecimiento del capital total cambiar en el
tiempo a medida que nos alejamos de la posicin inicial, debido a que la
parte que se acumula a una tasa ms elevada, forzozamente incrementa
su participacin.
2

P l

Ahora se hace evidente, y tal es el propsito de esta demostracin,

que la tendencia es determinada en forma conjunta por las condiciones
iniciales y los valores tericos obtenidos como solucin de la ecuacin.
En el caso de una raz doble, a menos que el valor de p por casualidad
coincida con la tasa de crecimiento en el intervalo temporal inicial, la
tasa de crecimiento cambiar con el paso del tiempo y se acercar ms y
ms al valor terico p ; despus de un lapso suficiente coincidir con l,
(ya que si / se desplaza hacia i n f i n i t o , la parte constante de la inversin
c se volver desdeable, y la tasa de crecimiento del capital se convertir en pi).
4

Ci

Ci

Z'o =PiCi

+P2C2

Con palabras diferentes, la tasa de crecimiento del acervo de capital p en

el tiempo t = 0 est dada, y a partir de ah se determinan los coeficientes
arbitrarios:
0

_Z'

_pid

+p c
2

C,

+C2

Esto qu significa? La tasa inicial de crecimiento es un promedio ponderado de las dos tasas "tericas" de crecimiento que son las soluciones de
la ecuacin; con lo que se pondera son los coeficientes arbitrarios, que
tienen que estar determinados de modo que la tasa inicial de crecimiento
se obtenga como promedio.
De inmediato podemos ocuparnos del caso de una doble raz real.

Si hay dos races p y p y la tasa inicial de crecimiento p est en

algn lugar entre las dos, habr entonces una tasa media de crecimiento
del capital que asciende con l e n t i t u d , que como lmite se acercar a p ,
el mximo de los dos valores.
Qu ocurre si la tasa de crecimiento inicial es mayor o menor que
ambos, p y p ? Uno de los coeficientes, c y c , entonces tiene que
t

A h o r a p o d e m o s v w que las c o n d i c i o n e s iniciales tienen q u e ser de tal m o d o

que se j u s t i f i q u e nuestro p r o c e d i m i e n t o : si h a b l a m o s e s t r i c t a m e n t e deber h a b e r un
c r e c i m i e n t o e x p o n e n c i a l c a m b i a n t e e n e l intervalo t e m p o r a l i n i c i a l ; pero c o m o es
un intervalo c o r t o , en f o r m a burda h a r e m o s la aproximacin a las c o n d i c i o n e s iniciales, siempre q u e en e l intervalo i n i c i a l h a y a un c r e c i m i e n t o e x p o n e n c i a l constante.
8

ACUMULACIN D E C A P I T A L

274

TEORA D E L A INVERSIN E N E L PERODO L A R G O

ser negativo y la interpretacin econmica es un poco diferente. Tenemos que imaginar que el acervo de capital real constituye la diferencia
entre los dos acervos de capital (ficticios) que se acumulan a cuotas distintas.
La proporcin de los dos acervos de capital iniciales est dada por
1

_Po

C7

- P 2

P 0 - P 1

Si p > P 2 > P i entonces c > C i . Esto es, la tasa inicial de crecimiento es

mayor que los dos valores tericos, el "acervo de capital negativo" c se
acumular a una cuota ms baja que el acervo de capital positivo c .
Se puede, explicar mejor la situacin si se considera que p , la tasa a la
que c crecer, es simplemente el promedio ponderado de p i y p , las
tasas de crecimiento de Ci y Z' respectivamente. Con anterioridad hemos
argumentado que tiene que incrementarse la tasa media de crecimiento de
los dos capitales, que se acumulan a ritmo diferente. Ahora bien, esta
cuota media, p
est dada y es constante: se deduce que p tiene que
decrecer. Nunca puede caer por abajo de p , porque ste es el promedio
ponderado de las tasas de crecimiento p , y p . Por tanto, si la tasa inicial
de crecimiento p excede de las dos tasas tericas de crecimiento, el proceso resultante ser una baja gradual de la cuota de crecimiento a partir de su
valor inicial, que se aproximar al mayor de los valores tericos p como
lmite.
0

2 i

En forma similar, si el valor inicial es ms bajo que ambos valores

tericos, dados p < P i < P 2 , se sigue que c, > c . El capital (ficticio) c
ahora tendr el signo negativo, y se acumular a una tasa mayor que la del
capital positivo C i . De nuevo podemos comprender el proceso si se considera que aqu p 1 es simplemente el promedio aritmtico ponderado de p
y p , las tasas de crecimiento de los dos capitales Z' y c (considerados
ambos como positivos). El crecimiento medio p i de los dos capitales, que
crecen a tasas distintas, no puede aumentar, pues est dado; por tanto p ,
la menor de las dos tasas de crecimiento, se tiene que incrementar con
objeto de permitir la constancia de la tasa media de crecimiento P i . A l
principio parece que p no puede aumentar ms que el valor de p 1 ; pero si
alcanza ese valor, entonces, por artes de un anterior razonamiento ms
sencillo, es posible demostrar que p seguir creciendo hacia el valor p .
As, si empezamos con una tasa inicial de crecimiento por abajo de ambos
valores tericos, entonces la tasa p se incrementar en forma gradual,
pero nunca exceder de p .
El razonamiento aplicado al caso de races positivas ser anlogo en el
caso de races negativas. El valor al cual se aproximar la tasa real de
crecimiento como lmite, es la mayor en absoluto de las dos tasas tericas.
La exposicin anterior sobre las condiciones iniciales tiene cierta i m 2

275

portancia. En la prctica es frecuente que las condiciones iniciales sean

relevantes, ya que no habremos de alejarnos mucho de la situacin inicial.
Esto se debe a que los coeficientes estructurales son susceptibles de cambio, y cuando se modifican debemos considerar que la situacin real del
momento constituye las nuevas condiciones iniciales, y observar lo que
ocurre entonces.
Entonces, cul ser la importancia de los valores tericos del c r e c i - '
miento obtenidos como soluciones de la ecuacin? Es claro que habrn de
determinar, j u n t o con las condiciones iniciales, si la tasa de crecimiento
ascender, descender o permanecer constante, y adems, determinarn la
tasa a que ocurrir el cambio.
Es muy importante darse cuenta de que pueden ocurrir cambios
abruptos en los coeficientes estructurales, y que en la prctica su efecto
sobre la tasa de crecimiento ser gradual.
Ahora, qu ocurre si los coeficientes estructurales son tales, que no
hay races reales, y por tanto tampoco tendencia? Como hemos visto, en
ese caso habr un ciclo. Es posible hacer una conjetura sobre la longitud de
ese ciclo, ya que loe I estar determinada enteramente por v, y tenemos una
idea muy aproximada de su posible orden de magnitud (vase la p. 270
anterior). Con v = 0.02, el perodo abarcado por el ciclo ser de 45 aos
como mnimo, y con una u menor, su posible longitud ms corta sern ms
aos. As esto correspondera a "ondas largas" de inversin. Por supuesto
que en la realidad esa solucin cclica nunca se puede realizar por complet o , ya que nuestra variable es el acervo de capital, el que no puede oscilar
alrededor de un nivel de cero. Por s mismo esto no prueba en absoluto,
que la solucin no pueda tener importancia prctica: a partir de ciertas
condiciones esenciales, podemos darnos cuenta de una parte de la onda.
Tmese el caso en el que haya habido una tendencia positiva, y debido
a algunas modificaciones de los coeficientes estructurales, desaparece la
solucin terica de una tendencia y slo queda una solucin cclica. Como
al principio hubo un crecimiento positivo, el "movimiento cclico" del
acervo de capital empezar en su fase ascendente: ese acervo continuar su
crecimiento, pero a una tasa siempre decreciente, llegar a un mximo y al
final declinar inevitablemente. As, tarde o temprano habr una tasa negativa de crecimiento.

3.

L A T E O R A D E L C R E C I M I E N T O E N E L PERODO L A R G O :
E L C A S O D E L A UTILIZACIN C O N S T A N T E

El modelo de crecimiento endgeno incorporado en la ecuacin diferencial

y de diferencias [34] slo utiliza unos cuantos coeficientes estructurales
(7 y v). Esta simplicidad se debe en parte al .supuesto de la utilizacin cons-

276

ACUMULACIN

D E CAPITA

tante (es claro que la utilizacin es constante slo en el promedio de vari

aos, pues es preciso recordar que todas las variables se refieren a prom
dios mviles). El supuesto es irreal, si bien puede pensarse que el modelo se
aproximara hasta cierto punto a los rasgos de una economa en la cual la
utilizacin, aunque no es constante, tiende a restablecerse en determinado
nivel mediante el proceso de la competencia. Ms tarde se dar una ecuacin ms complicada. Si nos ocupamos en detalle de la presente, se debe a
que sirve de preparacin para el caso ms complicado, y porque slo es
posible explicar bien ciertos problemas con esta ecuacin simple.
Ya se ha demostrado que con 7 y v como coeficientes estructurales
dados, la tasa de crecimiento del sistema se aproximar a cierto lmite
terico, despus de un tiempo suficientemente largo. Supongamos que ese
lmite ha sido alcanzado. Qu ocurrir con la tasa de rotacin?
Nos es posible determinarlo por medio de la ecuacin, j u n t o con las
condiciones iniciales. Slo necesitamos recordar que en nuestro modelo la
acumulacin interna Ct es la diferencia entre la inversin y el ahorro interno. As
C =Z
t

=
r

()

pt

pt

^
p

+ *-"

~ v),

en donde K es una constante de integracin cuyo valor se puede determinar como sigue, si conocemos el valor inicial del capital C , de los empresarios:

277

L A R G O

f- ~^
Z
p
C

[35]

Se puede ver que la tasa de rotacin recproca tender a un lmite, con

tal que p sea positiva:
L'
-' P ~
t-+oog -
m

f~-^r\
(P>0)

El significado econmico de esto se puede comprender con facilidad.

El lmite

no es ms que la proporcin de la acumulacin interna

corriente respecto a la inversin corriente, la proporcin de la inversin

que es financiada internamente. Es fcil ver que si esta proporcin sigue
siendo igual por mucho tiempo, entonces cada vez se acercar ms a ella la
proporcin entre el capital de los empresarios y el capital total.
El valor lmite al que tiende la tasa de rotacin tambin se puede dar
en una forma diferente, a partir de la ecuacin caracterstica
p-v

- vZ e =Z e '\

pt

=
Z

vZ .

(De aqu en adelante suprimiremos los apostrofes en todas las variables;

pero hay que recordar que siempre tratamos con promedios mviles, no
con valores anuales.)
Ahora empezamos de un estado inicial en el que se ha alcanzado el
valor de crecimiento p como lmite terico, y el desarroll adicional del
acervo de capital es dado por Z = Z e .
Por lo tanto obtenemos
C =Z pe

TEORA D E L A INVERSIN E N E L PERODO

En u n terreno econmico tambin se puede comprender que no habr

lmite a la tasa de rotacin si la tasa de crecimiento es negativa: Entonces
el capital total va en descenso, mientras que aumenta la deuda, y con un
ahorro externo positivo va en ascenso, de manera que la tasa de rotacin
debe elevarse en forma ilimitada.
Con la ecuacin [35] tambin podemos ver cmo se acercar el lmite
de la tasa de rotacin recproca: la diferencia entre ese lmite y el valor
inicial disminuir como una funcin exponencial del tiempo.
Adems podemos ver que el cambio de la tasa de rotacin recproca
en el tiempo, estar dado por

Co Z
rs
c

L-o

K,
C

P~

El valor de la tasa de rotacin recproca.g-' en cualquier punto del tiempo,

por tanto se puede determinar del modo siguiente:

g' = -pe- <

t

f o

[36]

Esos resultados sirven de ilustracin a las ideas generales sobre la tasa

de rotacin desarrolladas en el captulo i x . Con una tasa constante de
crecimiento, el desarrollo de la tasa de rotacin depende de la proporcin
de la acumulacin interna con respecto al ahorro total

. Slo en

caso de que esta proporcin llegue a coincidir con la tasa de rotacin

efectiva, es que la segunda permanecer constante.
Si v, el ahorro externo en proporcin al capital, est dado, entonces

278

ACUMULACIN D E CAPITAL

existe una particular tasa de crecimiento que har constante la tasa de

rotacin en u n nivel dado. Cualquier tasa de crecimiento ms elevada,
provocar una tasa de rotacin decreciente, y una menor causar su ascenso. Se puede ver que el caso de una tasa de rotacin constante es algo muy
especfico. A l mismo tiempo, de la ecuacin [35] se desprende que los
cambios en la tasa de rotacin, debidos a una modificacin de la cuota de
crecimiento (que puede ser causada por un cambio en 7) usualmente sern
bastante l e n t o s .
9

Podemos ampliar la ilustracin de esas relaciones, por medio de u n

diagrama ( f i g . 8). Esta grfica representa el ahorro total y el ahorro externo como funciones del ingreso nacional. Es conveniente marcar en las
ordenadas las dos clases de ahorro como proporcin del capital total, de
modo que las ordenadas no midan ms que a p y v. En las abscisas se marca
el ingreso nacional como proporcin del capital.

AHORRO/CAPITAL

F I G U R A 8. E l ahorro total y el ahorro externo en su relacin con el ingreso

nacional. (Tanto los ahorros como el ingreso nacional se expresan como
una proporcin del capital nacional.)
E s t o se puede ilustrar c o n u n e j e m p l o numnco. S i se supone q u e l a tasa de
rotacin recproca h a llegado a ajustarse a u n a c u o t a de c r e c i m i e n t o de 0 . 0 5 , c o n
v = 0 . 0 1 . A s , h a a l c a n z a d o su valor terico de 0.8. A h o r a b i e n , el c r e c i m i e n t o de
repente baja a 0 . 0 2 5 , m i e n t r a s u p e r m a n e c e e n 0 . 0 1 . E l lmite terico de la tasa
de rotacin recproca correspondiente a esa n u e v a tasa de c r e c i m i e n t o , ser 0.6. E l
9

valor i n i c i a l de l a tasa recproca de rotacin -J^ es 0.8, y l a diferencia entre e l valor

0

i n i c i a l y el lmite es 0.2. Despus de diez aos l a tasa de rotacin recproca ser

0.6 + 0 . 7 8 x 0.2 = 0 . 7 5 6 . P o r t a n t o , s o n lentos l o s efectos de u n a baja de la c u o t a
de c r e c i m i e n t o sobre l a tasa de rotacin, si bien n o son desdeables. S i n embargo,
sern m u c h o ms m a r c a d o s u n a v e z que l a tasa de c r e c i m i e n t o descienda a niveles
ms bajos.

TEORA D E L A INVERSIN E N E L PERODO L A R G O

Como se supone que el ahorro externo es una proporcin l o n s l a n h

del ingreso nacional, la curva v ser una lnea recta que pasa |><>i l l OfigM
y en la prctica bastante plana. La curva p ser mucho ms pendiente, \ .1
que la diferencia entre las dos curvas - l a acumulacin interna se luilmi
de elevar apreciablemente ms que el ahorro externo, al haber un |n< N
ment de la proporcin entre el ingreso nacional y el capital. SupOMtnoi
que la curva p tambin es una lnea recta. La posicin de la curva /> K l
relacin con la curva v depender de los mrgenes de beneficio y de la
propensin al ahorro de los empresarios. Es decir, una mayor tasa de
crecimiento, con una proporcin dada del ingreso nacional respecto al
capital, se hace posible con mrgenes de beneficio ms elevados, o en
forma alternativa, por una ms elevada propensin al ahorro de los empresarios.
Como el presente modelo implica una proporcin constante entre el
ingreso nacional y el capital, podemos marcar esta proporcin dada en las
abscisas, y si estn dadas las dos curvas, encontramos en las ordenadas la
proporcin entre el ahorro interno y el total. (Por supuesto que p est
determinada por la solucin de la ecuacin, y en consecuencia depende de
7 y v.) Ahora bien, repitamos que habr u n valor particular de p (con v
dada), que har posible la constancia de una tasa de rotacin dada. Cualquier tasa de crecimiento mayor o menor, ocasionar una tasa de rotacin
cambiante.
Puesto que las soluciones de nuestra sencilla ecuacin diferencial y de
diferencias, dadas ciertas condiciones iniciales, es fcil que impliquen una
tasa de rotacin cambiante, lo que puede afectar de nuevo a la inversin,
por s misma se sugiere la idea de incluir en la ecuacin esta influencia de
la tasa de rotacin. Esto significara hacer que la inversin, no slo fuera
una funcin de la acumulacin interna, como se hizo hasta aqu, sino
tambin de la tasa de rotacin. Esta ampliacin de la teora, sin embargo,
se incluir en el modelo siguiente, que adems incorpora muchas otras
complicaciones.
Mientras tanto, en este punto mencionaremos un problema que aqu
slo se puede tratar en forma muy breve. En sus aplicaciones a la realidad,
cualquier modelo de procesos endgenos tendr que tomar en cuenta, por
supuesto, varias circunstancias que son exgenas cuando menos desde el
punto de vista del modelo en particular de que se trate. Esos factores
estarn dados desde el exterior, y en nuestra ecuacin aparecern como un
elemento histrico, u n trmino que est dado como una funcin del tiempo. Los dficit presupustales son u n ejemplo importante de uno de esos
factores exgenos.
U n dficit presupuestal puede ser considerado como u n desahorro,
que compensa una parte del ahorro externo. Si el dficit es d , entonces
t

= C+
t

vZ t

280

ACUMULACIN

D E CAPITAL

y la ecuacin diferencial y de diferencias [34] aparece en la siguiente forma

modificada
i - y

+ yvZ

f +

[37a]

= yd .

El dficit presupuestal entra en la ecuacin como un elemento histrico, dado como una funcin del tiempo. En consecuencia, la solucin de
la ecuacin completa contendr u n elemento adicional, que provocar una
mayor tasa de crecimiento.
Otra modificacin importante son las emisiones de ttulos de las compaas por acciones. Con objeto de tomarlas en cuenta, tenemos que volver
a definir el incremento del capital empresarial C , como si ahora estuviera
constituido por la acumulacin interna ms la emisin de acciones s . La
emisin de acciones se deduce en forma correspondiente del ahorro externo. As
t

Z = C + vZ s
t

y la ecuacin completa se convierte en

Zi
t+

- yZ

+ yvZ

[37b]

= ys .
t

Por lo tanto, el efecto de la emisin de acciones es comparable al de

un dficit presupuestal.

TEORA

D E L A INVERSIN E N E L PERODO

utilizacin. Entonces, si ha de darse un paso ms adelante, es natural que

se permita que el grado de utilizacin vare, y se establezca una ecuacin
diferencial de diferencias apropiada a este caso. La forma ms evidente
sera ir al extremo opuesto de como antes se hizo: En vez de contiderai
constante la utilizacin y variable la funcin del beneficio, haremos variable la utilizacin y supondremos rgida la funcin del beneficio.'" Et
probable que si hablamos estrictamente, este caso tampoco sea realista: en
realidad, pueden haber algunos ajustes de la funcin del beneficio en respuesta a modificaciones en la tasa de crecimiento del sistema, y es probable que el comportamiento real del sistema se encuentre en algn punto
entre los dos casos extremos. Pero si cualquier adaptacin de la funcin del
beneficio es un poco lenta, entonces es dudoso que el presente caso sea un
modelo ms til y adecuado que el primero; nos obligar a introducir ms
coeficientes estructurales, pero tendremos la oportunidad de analizar los
efectos de los cambios autnomos ocurridos en esos coeficientes (que
incluyen los parmetros de la funcin del beneficio) sobre el crecimiento
del sistema.
Adems, tambin vamos a introducir una complicacin adicional que
el primer modelo sencillo no inclua. Tomaremos en cuenta que la inversin no slo recibe la influencia de la acumulacin interna, sino tambin
del endeudamiento relativo (la tasa de rotacin) y del grado de utilizacin.
Por t a n t o , la "funcin de la inversin" que determina a sta aparece en la
siguiente forma ms general:
I,}=yC

L A TEORA D E LC R E C I M I E N T O E N E L PERODO
L A

UTILIZACIN

L A R G O :

V A R I A B L E

Hasta ahora nos hemos limitado al caso de una utilizacin constante, caso
que puede tratarse por medio de una ecuacin [ 3 4 ] que incluye muy pocos
coeficientes estructurales. Presupone que la utilizacin, aunque variable en
el perodo corto, se restablece en un nivel dado mediante el proceso de
expulsar cualquier "exceso" de equipo de capital que pueda tender a aparecer; tomada como un promedio mvil durante n aos, la utilizacin se
puede considerar constante. El corolario de este supuesto es que la funcin
del beneficio es variable (por funcin del beneficio queremos dar a entender la tasa de beneficio como una funcin del grado de utilizacin). En
otras palabras, a una utilizacin dada, la tasa de beneficio se ajustar, en
respuesta a las modificaciones de la tasa de crecimiento del capital.
Pero es difcil sostener que este caso sea un modelo adecuado, que
siquiera slo incluya los rasgos ms esenciales, debido a que no es realista
la hiptesis en que se basa, el pronto restablecimiento de un grado dado de

[38]

+ U(u ) + G(g' )
t

en donde C , como antes, es la acumulacin interna, U{u ) denota la

influencia de u n cierto grado de utilizacin, y G{g' ) la de una cierta tasa de
rotacin recproca g . El lapso de retardo entre esas varias influencias y la
inversin resultante es 6. Es posible hacer an ms general la funcin de
inversin con slo incluir adems una cierta influencia de la tasa de beneficio: cuando es ms alta puede hacer que los empresarios se muestren ms
dispuestos a aceptar un mayor endeudamiento, y as puede tener una
influencia por separado,_ aparte del efecto que los beneficios ejercen de
todos modos va la acumulacin interna; pero con objeto de evitar complicar el modelo en demasa, no incluiremos esta influencia adicional de la
tasa de beneficio.
Con objeto de dar un contenido concreto a la teora, vamos a suponer
que las funciones Uy G son lineales. As, la influencia U sobre la inversin
t

4.

2HI

L A R G O

E s t a rigidez slo i m p l i c a q u e en nuestro m o d e l o los parmetros de la funcin

del beneficio se tratan c o m o si fueran constantes. S i n e m b a r g o , en esos parmetros
c o n s i d e r a r e m o s algunos c a m b i o s (debido al desarrollo del m o n o p o l i o ) q u e desde el
p u n t o de vista de nuestro m o d e l o son autnomos.
1

ACUMULACIN 1)1 (

282

ser una funcin lineal de la utilizacin u . Al mismo tiempo, tenemo

considerar que la influencia sobre la inversin, de un cierto grado di al
zacin, lgicamente depender del tamao del acervo de capital i n i
mayor sea el capital, ms grande ser el monto absoluto de la m v . ni
inducida por un cierto grado de utilizacin. As, escribiremos
t

U{u )

(mu - mu
t

i.l I , A INVERSIN E N E L PERODO L A R G O

MI niamos en la ecuacin anterior encontramos la siguiente expre,i la influencia, en la inversin, de la tasa de rotacin recproca:
G(g' ) = qC - qg' Z
t

)Z,

h*e = TV + oCt +

en donde Y es el ingreso nacional, y k es la intensidad del capital, i i

la proporcin del acervo de capital frente a la capacidad product va
Si empleamos esta definicin de u transformamos la ecuai iu I I I N
rior en la siguiente:
t

U(u ) = mkY t

mu Z
0

Del mismo modo podemos ocuparnos ahora de la influencia d< l . i .

de rotacin recproca g' . De nuevo ser una funcin lineal, y i un i ,
depender otra vez del tamao del acervo de capital. Por tanto,... ni
t

G(g' ) = (qg't - qg'o)Z

t

en donde q y g' son constantes. El significado de #0 es anlogo al ilo

ponemos g' = g encontramos que la influencia de la tasa de m i . i
recproca se convierte en nada. As, g' es el nivel de esa tasa re i | u
el que desaparece su influencia sobre la inversin. Podemos llamai 11 i
tasa de rotacin recproca que es "neutral". El parmetro </ m e ! , i , .
puesta de la inversin ante una desviacin dada de la tasa de
i
recproca, a partir de su nivel neutral (g' - g' ).
La tasa de rotacin recproca se define como la proporcii
capital propio de los empresarios y el acervo del capital total:
0

t - ( o + Qg'oVt

[39]

... mus uso de las expresiones obtenidas para las influencias U y G,

| podemos escribir la funcin de inversin [38] en la forma siguiente:

en donde myu
son constantes. Es claro el significado de una u m u i .
te, si consideramos el caso en que u = u : la influencia de la mili i, i
sobre la inversin desaparece entonces. As, u es lo que llama
i i|
grado de utilizacin planeado, esto es, el grado de utilizacin que //o 11
influencia en la inversin. Por otra parte, el parmetro m mide la i.
de la inversin ante un cierto "exceso de utilizacin" (u - u ).
Ahora definimos al grado de utilizacin como
t

283

vamos a proceder a construir un modelo que incluya esta funI la inversin, en el que ser variable el grado de utilizacin. El
iln presente, al igual que el anterior, se refiere a los promedios mviles
inos de diferentes variables.
I a inversin de nuevo es igual a la suma de la acumulacin interna ms
o externo. Sin embargo, es ms complicada la forma en que los
mi se ajustan a la inversin. Con un aumento de la inversin el ingreso
mill K elevar como para producir beneficios ms altos, y por tanto de
mayores ahorros. A l mismo tiempo el ahorro externo se
H derivarn
0i
i m u o consecuencia del incremento del ingreso nacional; el cual
mi mentar lo suficiente para atraer ahorro de las dos fuentes, la
v la extema, hasta el mismo nivel de la inversin. Por tanto, preci| de un grupo de relaciones adicionales, que liguen la acumulacin
m i eon el beneficio, y a ste con el ingreso nacional. Estas relaciones
n i , i mdrn lineales, y es de notarse que se trata de un supuesto correcto,
que en realidad las funciones sean aproximadamente lineales denla gama en que se mueven las variables en la prctica. Fuera de esa
i M I lamente que en realidad las relaciones no son lineales, pero ello
iluda a la utilidad de la teora.
in. no sistema est constituido por siete ecuaciones con siete varia. lber, la inversin, la acumulacin interna, los ahorros extemos, los
netos, los beneficios brutos, los dividendos y el ingreso nacional.
rlmera instancia sera conveniente escribir todas esas ecuaciones una
i. i v despus estudiarlas por tumo. stas son las ecuaciones:
Aluna

mu

i,o = \ t 4 t +
t - ( o
l,=C +S
C =P -D
l),=aC + -KP -aC )
l',=E -riZ -C )
l,-=vY + wZ
S =(Y -C )
t

+ Qg'o)Z

[i]
[]
[i]
[iv]
[v]
[vi]
[v]

[40]

i i nnudismo se explica convenientemente en el siguiente vocabulario:

284

A C U M U L A C I N

Variables
Acervo de capital
Tasa de inversin
Capital empresarial

=I
C
t

Pf

y
a
X

Beneficio bruto, sin el pago de intereses

Dt

Dividendos

Y
Ingreso Nacional
Y - C Ingreso personal
t

Up
g'o

marginal

.1.

beneficios
Tasa de b c n e l n m ln
pottica) ubi
I . mi
ingreso n a c i o n a l d i , M U
Proporcin c n l n . I i l i
externo y el u n o , ,
nal
Retardo entre la
i
interna y la i u v i i | | l
(irado de lilil/.
l>m
Tasa de rolai ion n i i | i |
neutral
Proporcin entre el 0fl|H
r

la c a p a c i d a d p m . l i n o ..

Respuesta de la n o , ,
exceso de ulili/i
q
Respuesta de la i u v i . . .
desviaciones de 11 i ...
rotacin r c i ' i p
ili
Ahora vamos a estudiar el significado econmico de las e. u.n i
Segn [i]
Es la funcin de la inversin, que ya antes h a s i d o i i l
da en detalle.
Segn [ii]
La inversin es igual a la suma de la acumula.
|
ms el ahorro externo.
Segn [i]
La acumulacin interna es la diferencia cntie 1
cios netos y los dividendos.
Segn [ivj
Esta ecuacin determnalos dividendos conu
luu i
de los beneficios netos y del capital propio de l o :
.1
Los dividendos estn constituidos por dos paite ,
., i
"dividendos bsicos", que es simplemente una e i e i t u p n i p i
cin a del capital empresarial C. La otra parte
proporcin X del exceso del beneficio sobre el divid n I
co. (En esencia sta es la teora de Kalecki.)
Hay que considerar aqu una cuestin importante. Es ittdiid
m

OI L A I N V E R S I N E N E L P E R O D O L A R G O

2K5

el pago de los dividendos viene despus de que han sido gencun lapso de retardo que es considerable (tal vez del orden de un
M i l
C u d r i a pensarse que en la ecuacin debiera tomarse en cuenta ese
I n verdad sera necesario hacerlo, si la acumulacin interna se
a i como la diferencia entre los beneficios y los dividendos pagados
H .1 mismo ao. Sin embargo, pienso que en realidad la acumulacin
lu, o i .pie importa, para determinar la inversin de acuerdo con [ i ] , es la
a entre los beneficios de un ao dado y los dividendos que se
h l u n con base en esos beneficios, aunque sean pagados ms tarde. En
a. i palabras, los dividendos que se determinan de acuerdo con los benelliiiu de un ao dado se hacen a un lado y se tratan como si fueran una
i nd i A s , la acumulacin interna es la diferencia entre los beneficios y
. m i,leudos que se deben; de modo correspondiente, la ecuacin [iv] no
mu, ue un retardo, ya que se refiere a los dividendos que se deben, no a
j u n o han sido pagados.
|v|
Esta ecuacin relaciona los beneficios netos respecto de
los intereses pagados (P ), con los beneficios brutos respecto
de los intereses pagados (E ). La diferencia entre los dos es simplemente el inters que se ha pagado sobre la deuda,
ic i< 1111 v |
sta es la funcin del beneficio. Determina el beneficio
(bruto respecto del inters) como funcin del ingreso nacional
Y y del capital Z . La ecuacin se puede interpretar as: si el
ingreso nacional se eleva, entonces una cierta proporcin v del
incremento del ingreso se aadir al beneficio. Necesariamente
v es positivo. Ahora bien, es prcticamente cierto que la proporcin media del beneficio en el ingreso nacional ser menor
que la proporcin v del beneficio en el ingreso marginal (en
trminos generales, esto se debe a los costos generales). El
segundo trmino de la ecuacin w Z , por tanto tiene que ser
negativo, y as w es negativo en un terreno econmico. El
trmino wZ corresponde al monto del beneficio que se habra
realizado si el ingreso nacional fuera igual a cero (por supuesto,
que se trata de un concepto puramente matemtico, basado en
la extrapolacin de una funcin lineal que empricamente slo
es vlida dentro de una cierta gama de ingresos). Se notar que
este segundo trmino wZ depende del capital. Esto es razonable en un terreno econmico porque el beneficio negativo realizado con un producto cero, se relaciona con el monto de los
costos generales, y por tanto crece en magnitud absoluta con el
incremento del capital.
Inlad

"Factor de r e i n v e i i
"Tasa del d i v i d nd,, i l a
Proporcin del I
II I
ginal d e s h i l a d o , h
dos
Tipo de inters
Proporcin del I I I M I I
nal

w
Et

Coeficientes i MtlK

Acumulacin interna
Ahorros externos (ahorro
personal)
Benefcio neto, con el pago
de intereses

HP I

M i.

Sin dividimos entre Z, la ecuacin [vi] obtenemos

286

11A D E L A I N V E R S I N E N E L P E R O D O L A R G O

A C U M U L A C I N 1.1

(en donde e es la tasa bruta de beneficio) o bien

Y
la utilizacin del capital u como k -j- tenemos

It+e = 7V + qC + mkY, - (mu + qg'o)Z .

Zt

282

[41c]

Ahora de esas tres ecuaciones hemos de eliminar Y , C~ y C con

nli|i'io de obtener una ecuacin de Z y sus derivadas.
\liora bien, faeditaremos mucho las eliminaciones adicionales y la
li um ion resultante si suponemos que (r - ) = 0. Esto implica una cierta
i"'ulula de generalizacin, pero es probable que esa prdida no sea de gran
I m p o i lancia. Por tanto haremos que (r - a) = 0, y slo trataremos con el
nimlrlo simplificado.
Ahora obtenemos Y de [41b] y sustituimos esta expresin en [41a]:
t

v
k

,
U t

En esta forma la ecuacin muestra que la tasa do ln

es una funcin de la utizacin. w que es negativa, I
hipottica de beneficio que se obtiene con una utlliaj
cero.
Segn [vii]
Esta ecuacin determina el ahorro externo ci
porcin constante u del ingreso personal. El ingreso p> i
i
define como el ingreso nacional menos la acumulac i
o
Debido a la definicin de ahorro interno que adoptamos (el ln n. ti i
menos los dividendos que se deben, que no han sido pagado.) .1 ,,
personal incluye la diferencia entre los dividendos debidos, s o l o , l.i i .
del beneficio corriente, y los dividendos pagados en realidad i<|i

cionan con beneficios anteriores). Sin duda que esto no es s.iii i . i
pero me parece que no se trata de un punto lo bastante impon.
p m justificar que se complique el modelo.
Una vez estudiado el significado econmico de las ecii.n i o n , a, u
procedemos por medio de eliminaciones sucesivas, a reducir el a i
ecuaciones [40], a una sola ecuacin diferencial de diferencias.
Primero combinamos las ecuaciones [iii] a [vi]; si sustili
i, | ,
en [v] nos da

11

uC = v(l - W - v ( l - X)(l - t)C - (1 - X)(r - w)Z

t

| M + v ( l - X)(l - n)\=P(1

- X)/, - n(r - w ) ( l - X)Z .

f

ii liiimducimos una constante nueva al poner

R=H + v{l - X ) ( l - u )
ionios

K l - X)
R

H(r- w)(l - X )
R

VI, ni.,,, sustituimos a Y en [41c):

mk . _ mk(l - M) C - (mu + qg' )Z .
/ , ^ = X Q +qC + It~
t

P =vY -(r-w)Z +rC .

t

Si esto lo sustituimos en [iv] tenemos

D -=XvY t

unios

mk
, niK

X(r - w)Z + XrC, + A(1 - X)C .

t

la derivada de esta ecuacin con respecto al tiempo:

U =yc + qc +
t

Si sustituimos en [iii] esas expresiones por D y P nos da entoni i

t

Q = (1 - \)\vY

- (r - w)Z + ( r - a ) C \ .
t

'(. ~
t

C - (mu + qg'o

-it-

\i
podemos sustituir ambas V y V en esta ecuacin (el valor de C, se
i,,, simplemente con tomar la derivada de C ) y asi obtenemos

De las ecuaciones [ii] y [vii] tenemos

/ , = (1 -tx)C

mk{\ - n)

qv(\-\)
R

_w(/--w)(i-X)
R

'

rvO-^);
"

+nY .
t

Adems tenemos que considerar [40i] a la que hasta ahora

empleado:

,i
, i.

II He considerado el caso ms general, y en vista del plausible orden de magniI, i (.eficientes estructurales, parece que la influencia de este factor es mucho
importante que el de todos los dems.

288

A C U M U L A C I O N

7M(1 - A)(/ - w ) .

mk

mfc(l - X ) ( l
R

-p){r-w)

D E C A P I T A L

m f a < l - X ) ( l - At) ;
fiR
Z - (mu
t

+qg'o) .

ee

W ( l - X)(r - w )

[42]

La ecuacin caracterstica, obtenida al poner Z =e

t

pe
2

9p

-Lp

ser

pt

+Mp+N=0

en donde L , M, N representan los coeficientes de la ecuacin [ 4 2 ] . Haremos que p9 = e, y entonces la ecuacin caracterstica tendr la forma siguiente:
e V - Le

+Mde+N6

=0.

[43]

Esta ecuacin caracterstica es algo ms complicada que la anterior

[ 3 4 ] . Sin embargo, podemos derivarla de la ecuacin anterior por medios
grficos.

ee

-Le+M6=0

mk + v ( l - X) *
f+e ^

Le +

M9
e e
J

L A R G O

En primer lugar, vamos a igualar a cero el trmino c o n s t a n t e de In

ecuacin anterior y lo dividiremos entre e. Entonces la ecuacin se i < nivln
te en

Esta ecuacin contiene tan slo el acervo de capital Z y sus derivadas

como una variable, y as hemos llegado a la deseada ecuacin diferencial-de
diferencias, que despus de cancelaciones y reordenamientos se convierte en:

TEORA D E L A INVERSIN E N E L PERODO

M0e

que en esencia es la misma que la ecuacin anterior [ 3 4 ] . Por lo tlStO

conocemos el aspecto grfico de esta ecuacin simplificada (fig. 9 ) . lis una
curva que corta el eje de las ordenadas en un punto cuya distancia del
origen es 6M, y que tendr u n mnimo o u n abultamiento en direccin
descendente. Segn que L sea mayor o menor que la unidad, el abultamiento estar en la parte positiva o negativa de las abscisas. Mientras
mayor sea L mayor ser el abultamiento, y por tanto ms probable ser
que alcance o corte al eje de las abscisas, con lo que nos dar races reales
para la ecuacin. En la grfica hemos supuesto que L > 1 y el abultamiento es bastante grande para darnos races positivas.
Ahora podemos obtener la figura de la ecuacin ms complicada [ 4 3 ] ,
si la multiplicamos, en primer lugar, por e. Esto es, cada una de las ordenadas de la funcin trazada en la grfica tiene que ser multiplicada por e (la
abscisa correspondiente). E l resultado se presenta en la grfica. Obtenemos
una curva que de nuevo tiene u n abultamiento en direccin descendente,
pero mucho menos pronunciado que el de la curva anterior. Adems tiene
otra protuberancia en direccin ascendente, u n mximo. La curva pasa por
el origen y baja hacia la izquierda de manera continua, por la mitad negativa de las abscisas.
Slo necesitamos desplazar las abscisas de nuestro sistema hacia abajo
en la cantidad NO y habremos obtenido la figura de la ecuacin [ 4 3 ] .
Como l o muestra la grfica, la ecuacin puede tener tres races reales, y
deber tener cuando menos una. Si Z, > 1, como en nuestra grfica, entonces la nica raz que se obtiene siempre es negativa, en tanto que las otras
dos posibles races son positivas.
Si se obtienen varias races reales, tendr considerable importancia
saber algo sobre su magnitud absoluta en relacin unas con otras. Con base
en la representacin grfica, en forma intuitiva juzgaremos que si se obtienen races positivas, la ms grande de ellas ser mayor en absoluto que la
raz negativa. Se puede demostrar que esto es cierto mediante u n mtodo
de aproximaciones. Pongamos, como aproximacin burda, e - 1 + e. La
ecuacin caracterstica entonces se convierte en
2

-T

N0

F I G U R A 9. Las races reales de la ecuacin caracterstica

e V - Le +M8e + Nd
=0.
2

3 _ ( _

i ) 2 +M0e+N9
e

=0.

Ahora supongamos que esta ecuacin nos da una raz doble a la que
llamamos e"i, y una sola a la que denominamos e . En virtud de un teorema de lgebra es preciso que tengamos
2

290

ACUMULACIN

2e, + e
2e,e

1)

={L-

=e,(2e

+ej

D E C A P I T A L

e?e = - M
2

[44]

+ e )=M0
l

Se puede determinar el signo de los coeficientes de acuerdo con su

significado econmico. Ciertamente que NO ser positivo, ya que todos
los coeficientes que contiene (incluso r - w) son definitivamente positivos.
En la prctica MO siempre ser positivo (en las pginas siguientes vendr
alguna discusin sobre esto, y se ver que esta afirmacin est justificada).
L 1 puede ser positivo o negativo. En la exposicin siguiente suponemos,
al igual que en la grfica, el caso en que L 1 es positivo.
Las relaciones anteriores muestran que la raz sola e tiene necesariamente que ser negativa, porque NO es positivo. (De hecho podemos ampliar con facilidad esta afirmacin al caso de tres diferentes races e , e y
e : Cuando menos una de ellas tiene que ser negativa, si es que NO es
positiva.) Adems muestran que si MO es positivo, y lo es la raz doble,
como supusimos, entonces l2e I < le I. Eso significa que la raz negativa
sola e tiene que ser menos de la mitad del tamao absoluto de la raz
positiva. Pero si ello es verdad respecto de una raz positiva doble, a
fortiori tiene que serlo de la mayor de las dos races positivas, como
mostrar de inmediato una mirada a la grfica. Por lo tanto hemos establecido que la ms grande de las dos races positivas siempre tendr un tamao absoluto mayor que el de la raz negativa. Adems podemos ver, gracias
a esas relaciones, que la condicin (L 1) > 0 es necesaria para que se
obtengan races positivas.
2

TEORA D E L A INVERSIN E N E L PERODO

L A R G O

parecern en cierto punto, y sern remplazadas por un pai de IIIIICN

complejas conjugadas, que darn u n "ciclo largo"; al mismo tiempo i " 1 1
tira la raz negativa. Por lo tanto, habr una combinacin de u n l e u d e n , ||
negativa y u n "ciclo largo". En la prctica el " c i c l o " ser muy largo, v e n
trminos econmicos slo una parte del mismo tendr importancia prl
tica. La aparicin de este " c i c l o " , en combinacin con la raz real negativa
es probable que implicar una baja de la tasa de crecimiento del capital
Sin embargo, no examinaremos con detalle este caso de las races comple
jas, sino que nos limitaremos en gran parte al caso de las soluciones e x
ponenciales reales.
Ya hemos indicado la tasa lmite de crecimiento del capital a la que
tiende el sistema cuando t * . Segn que este valor lmite sea mayor o
menor que la cuota inicial de crecimiento dada por las condiciones fronteras, la tasa de crecimiento estar en ascenso o en descenso, a medida que
nos movemos en el tiempo a partir del punto inicial. Podemos determinar
adems, los valores lmite de la tasa de rotacin y del grado de utilizacin.
Empezamos de la expresin (pp. 287-288)

Esos resultados son importantes, si es que hemos de interpretar el

significado econmico de las soluciones de la ecuacin diferencial-de diferencias. A l examinar las condiciones fronteras, en relacin con la ecuacin
previa (p. 271) encontramos que de varias races reales, es siempre la mayor en forma absoluta la que ms interesa: Constituye la tasa de crecimiento lmite a la que tiende el sistema, cuando t - . L o dicho entonces se
puede aplicar sin modificaciones en el caso presente. As, encontramos que
si se obtienen races positivas (lo que requiere de [L 1 ] > 0 ) , la ms
grande de las dos races positivas (ya que necesariamente es la mayor en
forma absoluta de las tres races) constituir la tasa lmite de crecimiento a
la que tiende el sistema cuando t -* . En otras palabras, la existencia de
races positivas es suficiente para garantizar que tarde o temprano habr un
crecimiento positivo del capital.
00

Sin embargo, para obtener races positivas no slo es necesario que

( L 1) sea positivo, sino tambin debe ser bastante grande en comparacin con MO y NO ; o bien, si lo ponemos en forma contraria, con u n dado
L 1 positivo, MO y NO deben ser suficientemente pequeos para dar
races positivas. Si MO o NO , se elevan, entonces las races positivas desa-

x M l - \ )
t l
t

p{r - w X l - X)
R

Z.
7

A l integrar esta expresin (que incluye una constante arbitraria de integracin), obtenemos el valor del capital empresarial C , que al dividirlo entre
el acervo de capital Z nos da la tasa de rotacin recproca. Entonces
tenemos que remplazar Z por su valor obtenido como solucin de la
ecuacin diferencial-de diferencias, a saber, ce ; habr tres de esas expresiones, que son Z = c e
+ ce '
+ c e
, pero si t -* , entonces
dos de ellas se volvern ms pequeas en comparacin con la que contiene
la p ms grande en absoluto. Por lo tanto, podemos desdearlas y escribir
Z = ce , en donde p es la raz ms grande. La constante de integracin
tambin se vuelve desdeable. En consecuencia obtenemos el siguiente
valor como lmite al que tiende la tasa de rotacin recproca:
t

pt

P l t

Lim
,_vjl-\)
r-ooftSe
mayor,
En
zacin.

P2

P 3 t

pt

w ) ( l - X)

pjr-

[45]

puede ver que el valor lmite de la tasa de rotacin recproca es

mientras ms grande es la tasa lmite de crecimiento p.
forma similar podemos encontrar el valor lmite del grado de u t i l i Tenemos (p. 286)
- )Q,

pY =I -(l

Vj
* p

(l-p.)(l-X)v
pR

, ( l -

) ( l - X ) ( r - w )
R
*'
z

ACUMULACIN D E C A P I T A L

292

' ~ R

kY

RZ

"

(l-At)(l-X)(r-w)fc

kI

Si es bastante grande, el acervo de capital crecer a la tasa lmite p , y

por tanto obtenemos la expresin siguiente como lmite al que tiende la
utilizacin.

E l valor lmite de la utilizacin es ms grande, mientras mayor sea la

tasa lmite de crecimiento del capital p.
Ahora investigaremos el papel desempeado por varios coeficientes
estructurales en la ecuacin [ 4 2 ] . En primer lugar, interesa saber c m o
operan en la inversin las influencias de la tasa de rotacin y de utilizacin.
Estimulan el crecimiento, o l o contrario? La intuicin econmica nos
dir que ello depender del nivel de la tasa de rotacin o de utilizacin. El
anlisis siguiente lo har ms claro.
Tomemos primero el efecto de q, que es la respuesta a la tasa de
rotacin recproca. Podemos considerar que la ecuacin caracterstica es
una funcin implcita a la que representamos con h, y escribimos ti como
su derivada con respecto a e.
e V - L e

+M9e+NQ

[47]

=h

en donde

(1 - X)(r - w)\yp - mkj\ - p)\- qv(l - X) ,

M =
^

'
+ mu
5

. - w ) a

>

pero como \ ~ p, la expresin del lado izquierdo de la desigualdad es

o
idntica al valor lmite de la tasa de rotacin recproca que antes se o b t u vo. Por t a n t o , podemos escribir
f

-Tco^>^o.

[49a]

Esto significa que si el valor lmite de la tasa de rotacin recproca es

mayor que su valor " n e u t r a l " g' (que es neutral con respecto a la inversin), entonces la influencia de la tasa recproca ser estimulante; que as
ocurra (si la desigualdad es satisfecha) no slo depende del valor de g,
sino adems de la tasa de crecimiento, segn es determinada por los otros
varios coeficientes estructurales. E l nivel de g tasa de rotacin recproca que es neutral con respecto a la inversin depende de la actitud de
los hombres de negocios acerca del endeudamiento: mientras ms dispuestos se muestren a aceptar u n endeudamiento alto, menor serg0

13

Ahora vamos a analizar los efectos de m, la respuesta de la inversin

ante la utilizacin. En forma anloga al procedimiento anterior, diferenciamos la funcin caracterstica h con respecto a e y m , y obtenemos

_ mk + 7v(l X)
L

L46J

ahora nos interesa el caso de u n crecimiento positivo, por l o q u e s u p o n e

mos que hay races positivas e. Como la tasa lmite de crecimiento e s l.i
que tiene importancia decisiva, slo nos interesa la mayor de las dos rai es
positivas. E n la fig. 9 ( p . 288) podemos ver que cuando se obtiene un i.impositiva grande, la funcin caracterstica necesariamente va en ascenso, lo
que quiere decir que ti es positiva. Por tanto, la cuestin de si de/di ti
positivo se decidir enteramente segn el signo del coeficiente de dq. \J
influencia de q en la tasa de crecimiento ser positiva siempre que
K i ^ ) _ M ( i - x )

um
k
kj\ - 0(1 - X)(r - w)
f->-oo"f-^P+

) <> l

TEORA D E L A INVERSIN E N E LP E R I O D O L A R G O

XV

,
,
+ qg

hde=\ e

W ( l - X)(r - w)

de -

u de>dm.
0

[50]

Si la proporcin de las diferenciales de/dm ha de ser positiva, entonces el

coeficiente dm tiene que ser positivo (visto que ti es positiva). Como ^ = p

Diferenciamos esta ecuacin con respecto a e y q, con objeto de

encontrar la diferencial de/dq, que indicar los efectos sobre e de un
cambio en q. Obtenemos
[48]

obtenemos la condicin
|
rv

^ ^ ) ( l - X ) ( . - w

>

Yv

La expresin del lado izquierdo es el valor lmite de la utilizacin, de

modo que

294

A C U M U L A C I O N

D E C A P I T A L

Lim

t -> oo Uf s> UQ
es la condicin para que m tenga una influencia positiva en la tasa de
crecimiento. Esto significa que la influencia de la utilizacin sobre la inversin tendr u n efecto estimulante, a condicin de que la "utilizacin planeada" o sea menor que la utilizacin a la que tiende el sistema como
lmite, lo que depende, por supuesto, de la tasa de crecimiento, determinada por los otros varios coeficientes estructurales.
Sin embargo, podemos decir algo ms si consideramos una condicin
ms estricta. Si

152]

entonces la influencia de la utilizacin siempre tendr el papel de un factor

estimulante, a condicin de que exista una tasa lmite de crecimiento p
que sea positiva; esto se debe a que bajo esas condiciones el lmite al que
tiende la utilizacin necesariamente ser mayor que u .
Por otra parte, si tenemos
0

entonces esto significar que la utilizacin siempre ser neutral con respecto a la inversin: se satisface esta condicin [ 5 3 ] , el valor lmite de la
utilizacin ser igual a w , y por tanto no tendr n i u n efecto estimulante
ni uno deprimente. Se puede ver que siempre puede ser satisfecha la condicin [ 5 3 ] , si es que (r w) tiene cierto valor; en otras palabras, si la
funcin del beneficio (de la que w es u n parmetro) se ajusta a una dada
utilizacin planeada u y una dada cuota de crecimiento p , de modo que
sea vlida la condicin [ 5 3 ] , entonces la utilizacin tender al nivel u , y
en consecuencia no tendr influencia en la inversin. Sin embargo, si el
parmetro w de la funcin del beneficio se incrementa, y por tanto disminuye (r - w), entonces la utilizacin tender a un nivel por abajo de u ,
y as tendr una influencia adversa sobre la inversin.
0

TEORA D EL AINVERSIN E NE L PERODO

L A R G O

puede ocasionar la declinacin de la tasa de crecimiento. El Otro irgumen

to va del modo siguiente: si en una industria las condicione de compi
tencia son sustituidas por condiciones "monopolsticas", lo que s e m i n a
unas pocas unidades de gran tamao, y la imposibilidad de ganai ineu ados
a expensas de los competidores, entonces el temor a la capacidad exceden
te se hace ms grande en una industria as. Esto se expresar como un
desplazamiento descendente de la funcin U(u ), que representa la Lnfluen
cia que en la inversin tienen varios niveles de utilizacin ( p . 183). l i i
forma correspondiente el grado planeado de la utilizacin u se incrementar. Esto llevar de nuevo a una baja de la tasa de crecimiento. Ahora
vamos a analizar esos dos argumentos en funcin del modelo presente.
t

Con el propsito de encontrar cul es la influencia del parmetro w en

la tasa lmite de crecimiento e, diferenciamos la funcin caracterstica h
con respecto a e y w . Obtenemos

H'de - | ( 1 - ^ 7 ^ O - M ) ] 0

w(l-X)fl

d w

La proporcin de/dw ser negativa, si el coeficiente de dw es negativo.

Por tanto, u n incremento en el parmetro w llevar a u n descenso de la
tasa lmite de crecimiento, si es que se satisface la siguiente desigualdad
(escrito p en vez de e/8):
mk{\-p)>py

+^

[54]

El requisito es que m, la respuesta de la inversin frente a la utilizacin, sea bastante grande en comparacin con y, el factor de reinversin, y
con q, la respuesta de la inversin ante la tasa de rotacin recproca. Si q es
desdeado, la condicin se reduce a

Ahora vamos al problema final. En las primeras secciones de este libro

se ha hecho la sugerencia de que el crecimiento del monopolio en la
economa puede tener una influencia adversa sobre la inversin, y que tal
vez provoque u n descenso de la tasa de crecimiento; respecto a ese punto
hay dos argumentos. Primero, el desarrollo del monopolio llevar a u n
desplazamiento ascendente de la funcin del beneficio, lo que significa que
el parmetro w o v habr de incrementarse. Como consecuencia de esto la
utilizacin bajar, y el efecto adverso que esta baja tendr en la inversin

m > T7\
y.
k{l - p)
Por ejemplo, si k = 2, u = 0.05, m tendr que ser 0.037 o ms, para
satisfacer la condicin. Si q se toma en cuenta, se requieren valores ms
altos de m. (Como puede verse a primera vista, el trmino qjp no puede
tener valores arbitrariamente elevados, porque la raz real p tiene que estar
en u n cierto mnimo en relacin con q.)
Hasta aqu hemos considerado un incremento en el parmetro w. Sin
embargo, u n desplazamiento ascendente de la funcin de b'eneficio tambin puede provenir de un incremento del parmetro v, mientras w permanece constante. De hecho, este caso ha de corresponder ms de cerca al
panorama de u n aumento de los mrgenes del beneficio b r u t o . Podemos

296

ACUMULACIN D E

C A P I T A L

obtener el efecto de u n incremento de v sobre la tasa de crecimiento,

mediante la diferenciacin de la funcin caracterstica con respecto a e y v;

h'de - j - ( l - XXI - AOeV + y(\ - X)e

- ( W M + o X l - X ) ( l - H)6e + ( 1 0

X]qde\dw.

Si u n incremento de v ha de reducir la tasa lmite de crecimiento, entonces

el coeficiente de dv tiene que ser negativo. La condicin de esto la da la
desigualdad
(1 - n)ee

+ (mu

+ qg' )(l
0

- u)6 >ye

+ q8

o bien
(1 - u ) e e + ( 1 -n)mu 6>ye+q6[l
e

-g' (l

-u)].

TEORA D E L A INVERSIN E N E L PERODO

L A R G O

Queda abierto a discusin si el monopolio slo ha actuado, d i II IMfdo

con nuestro segundo argumento, va una reduccin de M , 0 si tambin h l
influido sobre la inversin por medio de u n desplazamiento ascendente <I
la funcin del beneficio. Ahora vamos a referirnos de manera breve
a
cuestin de importancia considerable, sin intentar, no obstante, I t t M
anlisis adecuado. Segn nuestro modelo parece que el efecto de u n c a m
bio dado en u o en w (si suponemos que la desigualdad [54] se mantiene
sobre la tasa de crecimiento, en general es limitado: esto es, pasado cierto
tiempo la cuota de crecimiento se estabilizar en u n nuevo nivel ms bajo.
Con u n anlisis meramente verbal, diramos que una baja de la tasa de
crecimiento tiene que reducir la utilizacin, lo que de nuevo har disminuir
la tasa de crecimiento, y as sucesivamente. Sin embargo, todos estos efectos acumulativos estn incluidos en nuestro sistema de ecuaciones, y por lo
tanto se toman en cuenta en los resultados. As, parece que en general este
"proceso acumulativo" tiene un lmite, lmite constituido por la nueva
tasa de crecimiento en la que se estabiliza el sistema. Sin embargo, no es
necesario que ocurra as. Podemos imaginar que el incremento de u y de
w llegue a tal p u n t o , como para hacer que desaparezcan las races reales
positivas. Nos encontramos entonces con un "ciclo largo"; combinado con
una tendencia negativa; de manera intuitiva (sin acudir a pruebas rigurosas)
diramos que la solucin cclica implicar un descenso de la tasa de crecimiento del capital. Tarde o temprano sta llegar a cero y despus se
volver negativa. Slo se llega al lmite de este proceso cuando desaparece
el acervo de capital. Por tanto, hay una posibilidad de que un incremento
dado en u y/o w lleve a un descenso continuo de la tasa de crecimiento.
Si este esquema se realiza, en trminos concretos significa que los cambios estructurales que siguen al desarrollo del monopolio han hecho
imposible un crecimiento exponencial del capital, y en su lugar han
trado un crecimiento cada vez ms lento del acervo de capital, hasta
llegar por fin a su decremento. ste puede ser el esquema de la madurez econmica, y significara que las causas que han provocado el descenso hasta cero de la tasa de crecimiento del capital, en la dcada anterior
a la segunda guerra mundial, es posible que hayan operado desde hace
bastante tiempo.
0

Esta desigualdad de nuevo implica que m tiene que ser bastante grande
comparada con y y q.
Por lo tanto, parece que nuestra primera razn para esperar una i n fluencia adversa del monopolio requiere una condicin cuantitativa. Volvamos ahora al segundo argumento. Cules son los efectos en la tasa de
crecimiento de u n incremento de w ? A l diferenciar la ecuacin caracterstica [ 4 7 ] con respecto a e y u , obtenemos
0

h'de = mOedu .
0

La proporcin de/du indudablemente es negativa, en tanto tengamos

una raz e positiva, en vista de que m es positiva. Por lo tanto, nuestro
segundo argumento no requiere ninguna condicin cuantitativa. U n mayor
temor a la capacidad excedente, debido a la transicin al monopolio, siempre habr de reducir la tasa lmite de crecimiento. Si imaginamos que
partimos de unas condiciones iniciales en las que realmente se ha llegado a
la tasa lmite de crecimiento, entonces la transicin al monopolio, que
opera va u n incremento de u , reducir la tasa real de crecimiento.
As, de acuerdo con el modelo presente, es posible demostrar que el
desarrollo del monopolio puede provocar u n descenso de la tasa de crecimiento del capital. Creo que sta es, de hecho, la principal explicacin del
descenso de la tasa de crecimiento que ha ocurrido en los Estados Unidos a
partir de finales del siglo pasado. Esto no quiere decir que otros factores
no hayan tambin desempeado algn papel, algunos en forma accidental,
otros debido a cambios estructurales inevitables; pero el papel desempeado por el factor monopolio parece ser el ms esencial en una explicacin
de este notable acontecimiento.
0

Tal vez la mejor manera de concluir este captulo sea indicar los
lmites del presente mtodo de anlisis. Es evidente que el modelo presentado no puede ser mucho ms que u n comienzo de la teora del desarrollo
econmico endgeno a largo plazo. Es tan poco el conocimiento emprico
slido existente acerca de las relaciones econmicas, que sera intil esperar demasiado de ella. Por ejemplo, no podemos esperar que se puedan
explicar los valores efectivos que se han observado en realidad en la tasa de
crecimiento. Por otra parte, sin embargo, la formulacin matemtica de las
teoras subyacentes presenta ventajas considerables, cuando se trata de
comprobar la lgica de la argumentacin y hacer explcitos los supuestos

298

ACUMULACIN

D E C A P I T A L

Sobre todo, llama la atencin respecto al tipo de cuestiones empricas a las

que es preciso dar respuesta.
Como he tenido mucha experiencia con m i modelo, me doy cuenta de
sus defectos, y no tratar de ocultarlos a los lectores. Una de las dificultades es la siguiente: con base en m i modelo es bastante difcil explicar las
tasas moderadas de crecimiento, como las que en realidad se han observado
en la historia del capitalismo; esto es, tasas anuales que no exceden del 5%.
Si se atribuyen valores plausibles a los coeficientes estructurales, en cuanto
es posible conjeturar sus valores (por ejemplo de LL, X, k), y se fija el valor
de los otros (7, ni) de modo que se obtengan races reales con la ecuacin,
entonces parece que la tasa lmite de crecimiento as resultante es muy
grande. Dos conclusiones alternativas se pueden desprender de ello: o bien
el modelo requiere modificarse en importantes respectos con objeto de ser
realista, o se deduce que en estricto sentido matemtico una tendencia
exponencial no es la descripcin adecuada del crecimiento en el perodo
largo. Entonces, el desarrollo en el perodo largo se describira como una
"onda larga" (correspondiente a las complejas races obtenidas como solucin de la ecuacin), o ms bien como partes de una onda larga. Debido a
las modificaciones de los coeficientes estructurales ocurridas en el curso
del tiempo, y por la intervencin de factores exgenos, no es probable que
la onda larga ocurra en una forma reconocible. (Las ondas largas empricas
que encontr Kondratiev, o que pens encontrar, pueden ser puramente
accidentales y no tener relacin con la cuestin presente: ciertamente, no
se pueden aceptar como prueba de la hiptesis aqu discutida.) Entonces,
el desarrollo en el perodo largo consiste en una sucesin de partes de
"ondas largas". Si esta hiptesis es correcta, no desmiente las principales
ideas de este libro. El desarrollo del perodo largo no ser una "tendencia"
en sentido matemtico, pero de todos modos ser un crecimiento endgeno en el perodo largo. Tampco pienso que en este caso se vuelvan
superfluos mis intentos de explicar la madurez. Es muy probable que para
el desarrollo real de la madurez, sean ms importantes los cambios en los
coeficientes estructurales, que el carcter de onda del proceso en el perodo largo. Sin embargo, se tendra que ampliar m i anlisis, que en gran parte
se limit a las races reales de la ecuacin, hasta incluir el caso de las
soluciones complejas, que ofrece dificultades formidables, debido al complicado papel de las condiciones fronteras.
La segunda de las grandes dificultades que presenta m i modelo se
refiere a cmo conciliar la tendencia, o la onda larga, con la existencia del
ciclo econmico ordinario; una teora satisfactoria explicara ambos fenmenos a partir de u n conjunto de supuestos congruentes.
Las siguientes observaciones cuando menos indicarn el rumbo en que
ha de buscarse la solucin de este problema.
Con objeto de mostrar que el supuesto de los promedios mviles en el
modelo del perodo largo - t a l como estn incorporados en el sistema [ 4 0 ]

TEORA D E L A INVERSIN E N E L PERODO

L A R G O

IN

de ecuaciones- se puede conciliar con la existencia de LUI ciclo 1 C-miri l l l

con periodicidad menor de diez aos, vamos a proceder del 1 lo l i f
te. Consideraremos un modelo en el que las variables son los Vtlorei 1 1
les (no los promedios mviles) y que slo se aplicar a una faji d i tiempo
relativamente estrecha (un ciclo comercial). Entonces podemos u t i l i z i l l l
tradicional funcin del ahorro, esto es, podemos escribir
S =l(Y -C )-m ,
t

en donde / es la propensin marginal al ahorro en el perodo corto, y m es

una funcin temporal que indica el desplazamiento de la funcin del ahorro en el tiempo; en el caso de este modelo suponemos que esa tasa de
desplazamiento de la funcin del ahorro est dada a priori. Si ahora sustituimos la anterior funcin del ahorro en el sistema [ 4 0 ] de ecuaciones, en
lugar de la ecuacin [40vii] obtendremos un modelo, representado por una
ecuacin diferencial-de diferencias, distinto del modelo del perodo largo
(ecuacin [ 4 2 ] ) tan slo en dos aspectos: 1 ] La ecuacin habr de contener
una solucin particular, que depender de la funcin m , y representar
una tendencia inducida. 2] En lugar de la propensin media al ahorro en el
perodo largo p, tenemos la propensin marginal al ahorro en el perodo
corto /. Ahora bien, si dejamos a un lado la solucin particular, que suministra la tendencia inducida (exgena), como algo que no interesa a nuestro propsito, podemos ocuparnos tan slo de la ecuacin diferencial-de
diferencias reducida. Esta ecuacin reducida slo ser distinta de la ecuacin [ 4 2 ] en que /, la propensin marginal al ahorro en el perodo corto,
toma el lugar de p, la propensin media al ahorro en el perodo largo.
Podemos estar seguros de que / es considerablemente mayor (quizs 0.20 a
0.25) que p (que puede ser de 0.05 a 0.1). De qu manera la solucin
general de la ecuacin ser afectada por esta modificacin cuantitativa?
En la prctica har ms grandes los coeficientes M y N, y menor a L . Ahora
bien, si la ecuacin proporcionara una solucin de tendencia o una onda
larga con un valor bajo de p, entonces dar un ciclo ms corto tan pronto
como p sea remplazado por el mayor valor de /. En otras palabras, la
diferencia de la funcin del ahorro en los modelos del perodo corto y del
perodo largo, puede explicar la existencia simultnea de un ciclo en el
modelo del perodo corto, y de una tendencia u onda larga en el modelo
del perodo largo, en condiciones por lo dems iguales en ambos casos.
t

Una cantidad considerable de experiencias con modelos simplificados

(con </ = 0 y usando ecuaciones puramente de diferencias) me ha mostrado, sin embargo, que la diferencia numrica entre / y p no es suficiente
para atribuirle la existencia simultnea de un ciclo corto, con menos de
diez aos, en el modelo del perodo corto, y de una onda larga o tendencia
en el caso del modelo del perodo largo. Parece que adems deben haber
otras diferencias entre ambos modelos.

300

ACUMULACION

ni , .

Lo ms probable es que una de ellas sea la siguiente: la

beneficio que supuse constante en mi modelo del perodo largo i
ble que no lo sea realmente. Habr una cierta elasticidad de
IIIH
de beneficio en- realidad, esto es, la funcin del beneficio dcpi mli i
grado de utilizacin (una utilizacin elevada la desplazar en lo
dente, y una baja utizacin la har descender). Mi modelo ni;
incluye esta complicacin, y en este aspecto es ms pobre .pie la ,
cin verbal de la teora en los primeros captulos. Por otra pai i. i , ,,
de la funcin del beneficio es probable que sea realista en e l 1.1
perodo corto; as, habr una importante diferencia en el c o m p o i i
. ,,i
de la funcin del beneficio, en el modelo del perodo con.. , . i i
perodo largo. Si hablamos intuitivamente, se puede decir q u e . i
a conciar el ciclo comercial con el proceso del perodo hue... i , i
todava haya otras diferencias que deben tomarse en cuenta,
il
comparan los modelos del perodo corto y del perodo largo.
En mis observaciones finales he indicado los problemas q u e l u u
dejar sin solucin; que no me haya sido posible resolverlos se d e b e . , , M >
parte a nuestra mucha ignorancia respecto al valor emprico d e I..
cientes estructurales, y en particular a la ausencia casi total de a l p u n . l i i
conocimiento emprico acerca de la funcin de inversin.

KARL MARX Y LA ACUMULACIN DEL CAPITAL

I O N

"INERVACIONESGENERALES

M.. rsi completamente fuera de lugar en el contexto de este libro, examiI ,i o ias ideas de Marx que tienen estrecha relacin con el tema objeto de
ludio. Esto no slo es interesante en s mismo, sino que adems puede
. miar a aclarar las ideas que han sido presentadas aqu. Sin embargo, las
Muleutes observaciones no deben considerarse como un estudio de la
| H I nina econmica, como una apreciacin exhaustiva, y tal vez ni siquiera
||ltio una interpretacin correcta de la obra de Marx, sino ms bien nicacomo una secuencia de ideas a las que ha servido de estmulo dicha

Se dar la importancia debida a dos consideraciones generales que no

han servido de inspiracin a la literatura escrita sobre Marx. La
lina inarxista se ocupa con seriedad de problemas que ms de una generai ai .le economistas en su mayora han desdeado e ignorado. Slo en
' i . ucia econmica moderna es que su grandeza ha empezado a ser reida, voluntaria o involuntariamente, en forma tcita o expresa. Su
Hllodo de observar la economa en conjunto, de analizar la relacin de los
gu rulos, de construir modelos, se ha convertido en una parte esencial de
i. (conoma moderna. Sus problemas, la desocupacin, el progreso tcHli u el subconsumo, la concentracin del capital, son los problemas que
m upan cuando menos a los economistas ms realistas de la actualidad.
Al mismo tiempo, la ciencia econmica no slo se hace en el cerebro,
11 era en uno muy excepcional. Lo que Marx senta al respecto se
ver en su incansable apelacin a los informes y datos empricos;
i
los datos de que dispona eran defectuosos, an para su poca. Desde
llilonees se han reunido muchos ms informes, referentes a su propio
o, inpo y al que ha transcurrido desde que escribi su obra. Estos informes
ia son defectuosos. De hecho, los economistas constantemente tienen
icrcer su capacidad de juicio en relacin con los datos a su alcance,
ni i . , general poco adecuados. Esto implica errores de juicio. Tal como
a i o s las concebimos, las reglas del juego consisten en juzgar de acuerdo
ni las mejores pruebas de que se dispone, y revisar el juicio cuando
i pruebas llegan a ser disponibles. Esto no contradice las enseanzas
|
i o x . De hecho, la esencia del pensamiento marxista implica que la
. in la econmica no puede estar fija a un patrn rgido, establecido segn
| limitada experiencia disponible en una determinada fecha histrica. La
ilmi de Marx est inconclusa en ms de un sentido, y no podra ser de otro
i n i p i e

[301]

ACUMULACION h l

302

modo. No es de sorprender que de acuerdo con las pruebas aclimli '

haya cometido errores de juicio. Es muy de lamentar que I O N mnill
partidarios de Marx, en ocasiones se aferren con peculiar tcslaiiidi , |
smente a esos errores de juicio, como si tales errores fueran la
su obra, y no su enfoque, su mtodo, sus problemas.

2. LA LEY DE LA ACUMULACIN
En su apreciacin crtica de Marx, Joan Robinson concluye qia u Itu
realmente no contiene la solucin del problema de cmo se divid
producto entre los asalariados y los capitalistas, " . . . tan proni
i
teora del nivel rgido de subsistencia se abandona, no propon i
na respuesta definitiva a la cuestin principal; qu es lo que den imin 11
divisin del producto total entre el capital y el trabajo?
Esta conclusin es en parte demasiado negativa. Si la vemon m,i. )
cerca, la teora del nivel de subsistencia es menos rgida y imn I.
*,
compheada de lo que parece. Requiere de un anlisis detallado de .u
,
y de sus supuestos, una parte de los cuales pueden ser invalidado, m qm
necesariamente se destruya la utilidad de toda la argumentacin. I n gti|
da se intenta realizar ese anlisis.
La "teora de la subsistencia" al principio fue introducida poi M u |
una manera ms bien formal. "El valor de la fuerza de trabajo' |l.i lu. i
de trabajo es lo que el obrero vende y el capitalista compra poi un ilati |
est determinado por el valor de los bienes necesarios para la vida U l I
tualmente requeridos por el trabajador medio." Se trata de un e i-.-i
formal, que satisface la regla general de que las mercancas lie
"valor" que corresponde a su costo de produccin en horas de h d
regla que en este caso se ha extendido a la "mercanca" llamada I
trabajo. Aqu todava estamos en la esfera de las definiciones. I
vuelve ms concreta con el enunciado adicional de que el pro lo
fuerza de trabajo (esto es, el salario) en el perodo largo tendera a i|n
marse a su valor* pero incluso entonces sigue siendo ms bien i
|
debido a la muy cautelosa definicin del "nivel de subsistencia >pi
determina histricamente.
Sin embargo, Marx se vuelve bastante concreto cuando anali/a i i I
to que la productividad creciente tiene sobre los salarios reales Nn 1
1

M A R X

Y LA ACUMULACIN DEL CAPITAL

303

M, i i n . i duda en absoluto, de que esperaba que la participacin relativa de

mano de obra en el producto, iba a declinar con el aumento de la
Kiiluctividad. Aun cuando se eleven los salarios reales, dice, "nunca ereId on forma proporcional al incremento de la productividad del traba' l s de notarse que una y otra vez Marx considera y admite la posibii ni le un aumento absoluto en los salarios reales. Esto se ve con claridad
| |os pasajes en que aduce que este incremento absoluto de los salarios
.i> no modifica las relaciones fundamentales del capitalismo. "Un aui. iii>> del precio de la fuerza de trabajo a consecuencia de la acumulacin
11 upital, de hecho tan slo significa que la cadena de oro que los obreros
un lorjado con su propio trabajo, se ha hecho tan larga y pesada que
Ulilc ser tendida un poco ms flojamente." En otro lugar se hace la
iiniparacin entre la choza y el palacio: ambos pueden aumentar de tama| , pero si la discrepancia relativa en dimensiones y comodidades entre
H i ) o t r o sigue igual o hasta aumenta, el propietario de la choza contina
, ndo, en un sentido muy pertinente, tan pobre como siempre, o incluso
11 pobre todava. "Aun cuando se haya elevado el consumo del trabaja| l la satisfaccin social que le proporciona ha disminuido en compara-'
5

i
ni los mayores disfrutes del capitalista, en los que no participa el
l i t r o , y en relacin con la etapa de desarrollo alcanzado por la sociedad
HUencral".
lo, tanto, Marx no niega que el incremento de la productividad pueda
|vui el nivel de los salarios reales. Sin embargo, lo que esperaba de
Miieia ms definitiva era una disminucin de la participacin relativa del
liilni|o en el producto, que tendra lugar como resultado del proceso
M O I i e o del incremento de la productividad que va ligado al desarrollo del
l|i!lulismo. Slo en este sentido muy condicionado es que podemos hai n d. una "teora del nivel de subsistencia".
I .la expectativa general de Marx, sin embargo, es el resultado ms que
i i l o de partida de su anlisis. Cmo es exactamente que lleg a este
Multado? La columna vertebral de su teora se encuentra en el captulo
m del tomo i . Es mejor empezar con la consideracin de la diferencia
I | i i entre Marx y otros escritores, que sostenan que los salarios reales
II i le lo sentido estn unidos a un nivel de subsistencias. Esos otros escrim en particular Malthus y ms tarde Lassalle, basaban sus puntos de
Illa en la "ley de la poblacin": un incremento de los salarios reales por
Hilm del nivel de subsistencia, sostenan, provocara un aumento de la
liildin i o n que, debido a los rendimientos decrecientes de la tierra, reduI M I de nuevo el salario real hasta alcanzar el "equilibrio", el nivel de
6

J. Robinson, Introduccin a la economa marxista, p. 55.

Das Kapital, Volksausgabe besorgt vom Marx-Engels-Lenin Inslllul i

p. 544. El capital (Siglo XXI), I , p. 635 (las citas que se dan en el texto
,
una traduccin libre del alemn hecha por el autor).
3

MI

Das Kapital, I , XV.

/ Ifli Kapital I, XXII, p. 635 (Siglo XXI), I , p. 748.

/ >, Kapital, I , XXIII, p. 649-650 (Siglo XXI), I, p. 767.
lolmarbeit und Kapital (Verlag Neuer Weg GMBH, 1946), p. 30. Obras escon i n s tomos (Progreso), I , p. 167.

304

ACUMULACIN DI I

subsistencia. Ahora bien, es perfectamente claro que se no ere ||

miento en el que Marx basaba sus propias conclusiones. De hecho |
de sus ataques ms venenosos fueron dirigidos en contra il< l
Malthus. En el razonamiento en cuestin perciba, probableimi n
razn, la intencin oculta de ofrecer una disculpa general a todi1 1
del capitahsmo, al hacer de la pobreza una ley natural. No cree 1
tampoco nosotros creemos ahora!) que una mejora del nivel ele vlelii iti
ra un efecto positivo en la tasa de crecimiento de la poblacin, 1 u l o
respecta a la fertilidad, es ms probable que los efectos sean negativo! "
crea en la ley de los rendimientos decrecientes de la tierra como I I I K
histrica del perodo largo. Y por ltimo, estableci el criteriei,
1
contra de la ley de Malthus, el de que su mecanismo es demasiado li 1
para tener importancia prctica.
Si sta no es razn para esperar que los salarios reah . | m u
can rezagados, al compararlos con el incremento de la prodiu iivid
entonces cul es? Cul es la teora marxista especfica soleo 1
larios reales?
En el captulo x x m Marx nos presenta la cuestin cu 1
e 1
definida y la analiza. Es posible un aumento de los sal.ni" 1
Cules son sus consecuencias? S, dice, es posible un aumento o
interfiere con la continuidad del proceso de acumulacin, l'oi <>i n \<*
cuando interfiere con una acumulacin continua, entonces sta .. nl
en forma temporal, lo que ocasiona mayor desempleo, lo que 1 n
provoca una presin sobre los salarios reales, que por tanto en el 1 >in
largo regresan de nuevo a una especie de nivel de equibrio.
ste es el punto de partida del anlisis. Es de notar que aipn 1 llt
que suponer como dada una cierta tasa de acumulacin en el
largo: "La magnitud de la acumulacin es la variable independenle mi
tras que la de los salarios es la dependiente, no a la inversa." ' I ulmi
se desprende que los salarios reales del perodo largo tienen ipn i>
limitados de manera que del producto neto les dejen a los capii 1I1 ' 1
suficiente (despus de su propio consumo), para acumular segn le li
dada del perodo largo. "La ley de la acumulacin capitalista de Inn I
dice que por su propia naturaleza la acumulacin excluye cualepin
ment del grado de explotacin, o un alza del precio de la m:
1
capaz de hacer peligrar en forma seria la reproduccin sostenida di 1
7

10

M A R X

305

Y L A ACUMULACIN D E L C A P I T A L

i i ! o produccin en una escala siempre creciente." En otras palabras, el

i n i " real tiene que ser bastante bajo, como para permitir que los capitaIktuH no slo reproduzcan su capital (tiene que dejar un monto suficiente
r 111 elepreciacin), sino adems para que lo hagan cada vez ms grande. De
nevo tiene que darse por supuesto una cierta tasa (proporcional) para esta
ampliacin, aunque no se dice explcitamente en la ltima cita.
Podernos ver que Marx, despus de todo, tenia una teora acerca de la
llcriinacin de los salarios reales; se basa en el supuesto implcito de una
||ia ele acumulacin en el perodo iargo, que estaba dada de algn modo.
' e 1 trata de ninguna manera de un supuesto ilegtimo. La cuestin de
|nino se determina esa tasa de tendencia de la acumulacin puede quedar
lliloita a discusin (como la deja Marx), en tanto supongamos que es
h le minada en gran parte por factores que han actuado en el pasado. Es
i i i " etie el supuesto de ninguna manera implica la constancia de la tasa de
lindcncia de la acumulacin, sino slo que cambia con relativa lentitud.
111 u n a interpretacin moderna diramos que en gran parte es determinada
pin la tendencia que tuvo en el pasado la acumulacin del capital, la que
liere un cierto impulso a la tasa actual de tendencia de la acumulacin,
mientras que adems actan sobre sta otros factores modificadores.
Qu mecanismo es el que hace que los niveles del salario real en el
1
..lo largo se ajusten a los requerimientos de la tasa dada de tendencia a
P acumulacin? De acuerdo con Marx, el nivel efectivo de los salarios
fales en el perodo corto se desva del "nivel de equilibrio" que es com|ialible con la tasa dada de tendencia a la acumulacin. Esas desviaciones
ni ..ni fluctuaciones de la tasa de la acumulacin efectiva, alrededor del
Hlvel dado de tendencia. (De hecho, Marx las identifica con el ciclo ecoe e " i i u e o , aunque adems presenta otra explicacin del ciclo, enteramente
i i i i ninguna conexin con sta, la teora de la reinversin.) Podemos ver
U
| < en cuanto al perodo corto Marx postula una relacin que es completamente contraria a la que prevalece en el perodo largo: o sea, que el salario
> el es el factor primario, y la tasa de acumulacin es determinada por l.
111 el perodo corto los salarios reales son determinados por el grado de
lleicmpleo; la tasa de acumulacin del capital, a su vez, es determinada por
i " que le queda al capitalista del producto neto, segn el salario real dado.
12

13

1 J

Das Kapital, 1, pp. 652-3. (Siglo X X I ) , I , p. 770. E n la literatura moderna,

1 1.lo de explotacin" corresponde el concepto de la "participacin relativa de
1 1 1 0 d e obra en el producto neto". L a reproduccin en una escala creciente simia, me nte significa la acumulacin neta positiva del capital. "Kapital Verhltnis" aqu
n p i l v i i l e al "capital".
' Es posible insinuar que todo esto significa leer en el captulo X X I I I de Marx
le lo que a h hay en realidad, y que Marx slo quiso decir que los salarios reales
i i i i ser tales que permitan cierta acumulacin positiva del capital, sin pensar en
i,, tenga alguna tasa. E l anlisis adicional mostrar que tiene sentido hacer esa interie. mu ms especfica.
I'

Crtica del programa de Gotha, en Obras escogidas en tren 1

pp. 19-20. Vase adems la carta de Engels, Ibid., III, p. 30.
DasKapital, I , X X I I I , p. 678. Siglo X X I , I, p. 801.
DasKapital, I, X X I I I , p. 672. Siglo X X I , I, p. 794.
10 Das Kapital, I , X X I I I , p. 651. (Siglo X X I ) , I, pp. 767-8.
Das Kapital, I, p. 652. Siglo X X I , I, p. 769. E s claro por e l . . . u n 1
frase se refiere a la tasa de acumulacin del perodo largo (tendeue 1.1
medio) de los salarios reales en el perodo largo.
7

1 1

306

A C U M U L A C I N D E <' A

Entonces, el mecanismo opera de la manera siguiente: cuan

salarios reales se elevan por arriba del nivel de "equilibrio", ll i
acumulacin desciende por abajo de su nivel de tendencia; la acuiH
retarda su ritmo que provoca un incremento del grado de desempl
mayor desempleo deprime el nivel de los salarios reales; su baja oe
un aumento de la acumulacin del capital, que ahora se eleva por ai i
su nivel de tendencia. En esta etapa tenemos que suponer que la baj
desocupacin eleva de nuevo los salarios reales a su nivel de "equl
etctera.
Todava estamos lejos de tener una explicacin completa del na
mo; pero en este punto hay que destacar que las relaciones del p
corto son de un tipo completamente diferente al de las rea, n
periodo largo postuladas inicialmente por Marx. Si no las desemed.
separamos, es imposible tener una comprensin clara de Marx.
Como hemos visto, el mecanismo depende de la influencia i
empleo sobre los salarios reales. Por el momento no nos ocuparen!
esa conexin es o no realista. Con objeto de aclarar los concep(
acuerdo con Marx, lo que influye en los salarios reales es el del
proporcional, la proporcin entre los empleados y los desemplead.,
salario real es una funcin del grado de desempleo. De inmediato
cuestin de si tendremos que imaginar que esta funcin permane. .
tante en el perodo largo; Marx no dice nada al respecto. Sera pa
por ejemplo, que al desarrollarse la fuerza de los sindicatos so el.salario real que corresponde a una cierta desocupacin relativa I .
que dejar abierto el tema, pero con objeto de simplificar la exposli ll
el momento vamos a suponer que la funcin permanece constante
De ser se el caso, tal parece que el mecanismo anterior no
operar con cualquiera de las tasas de tendencia de la acumulacin .
tas en forma arbitraria, sino que sta debe tener cierta relacin cot
de incremento de la poblacin. Si tomamos el caso ms simple .1* I
ocupa Marx: la productividad del trabajo, la longitud de la ofH|
trabajo y la intensidad del mismo son constantes. Tambin lo i I
posicin orgnica del capital (la proporcin entre el capital invertid!
salarios pagados) y la divisin que de su participacin hace el c a p
entre ahorro y consumo. Entonces una tasa proporcional de acurflll
que sea constante, habr de requerir que la divisin del produ. tu
tanto el salario real, permanezcan constantes; pero si en el perod.. | |
de permanecer sin alterarse el promedio del salario real, el dcaf
relativo, tambin en promedio, a su vez tiene que permanecen COA
Entonces se deduce que la tasa proporcional de acumulacin t a n . .
igual a la del crecimiento de la poblacin! Y as parecen a qui |
final del sistema es el crecimiento de la poblacin!
i * DasKapital,

I , X X I I I , p. 671. (Siglo X X I ) , I , pp. 793-4.

|t|

307

MARX Y L A ACUMULACIN DEL CAPITAL

lista impresin es de inmediato completamente corregida por Marx.

I << primer lugar, lo que viene al caso no es el crecimiento de la poblacin,
a
I de la fuerza de trabajo industrial; la que a su vez es influida en gran
Mili |>or el proceso de acumulacin. En un sistema capitalista en desarro| H , la lasa de acumulacin puede con facilidad exceder al crecimiento de la
oblacin, puesto que el mismo proceso de la acumulacin provocar el
p o j o de los pequeos propietarios y llevar nuevos reclutas al ejrcito
li los obreros industriales.
Adems, hay otro factor an ms importante: el progreso tecnolgico.
I i i " implica que el capital puede crecer a un ritmo ms acelerado que el de
fuerza de trabajo. De esta manera la acumulacin del capital se libera de
m limitaciones que le impone la disponibilidad de la mano de obra. Marx
Muestra de nuevo que el proceso del avance tecnolgico es a su vez
l i i l l i i n l o por el ritmo de la acumulacin del capital: si sta excede al
cimiento de la fuerza de trabajo, y por tanto decrece la desocupacin
pliliva, se establecer una tendencia al alza de los salarios reales. Esto
Ihivocar, de parte de los capitalistas, un empeo por introducir innovapinos que ahorren trabajo. Por lo tanto, la acumulacin del capital crea
DI , i misma la abundancia relativa de mano de obra, que necesita para
der continuar.
H a y un punto especial que debe ser aclarado en este contexto: de
I
do con lo anterior, un proceso continuo de progreso tecnolgico
ili'lu i i i presuponer que el nivel de los salarios reales est permanentemente
lu o riba de lo que estara en otras condiciones. El corolario de ello es un
Muro ment permanente del monto relativo de desempleo; el ejrcito inMltrial de reserva, por tanto, debera ser siempre ms pequeo en un
tema en el que hay progreso tcnico, ya que sa es precisamente la
eimdicin con la que se mantiene el progreso. No obstante Marx, por el
(.Miliario, en algn pasaje incluso sostiene que el desempleo relativo ser (o
unido menos puede ser) incrementado por el progreso t c n i c o .
Llegaa l a conclusin de que Marx no pens que el progreso tcnico estuVteia regulado enteramente por el nivel de los salarios reales. Una vez que
t$ lia iniciado el proceso de las innovaciones, adquiere su propio impulso se
vuelve independiente de las condiciones reales de escasez o abundancia de
11 mano de obra, y libera ms trabajadores de lo que es necesario para que
po apa s i n perturbaciones el crecimiento del capital.
\liora ya se ve con claridad que la poblacin no constituye una fuerza
i
m i en el proceso dinmico visualizado por Marx: si el crecimiento de
11 poblacin no se mantiene al paso del crecimiento del capital, la mano de
lili i necesaria es suministrada por el despojo de los pequeos propietarios
y pin el progreso tcnico. La acumulacin del capital contina siendo la
luiu/a motivadora primaria. Esto es confirmado explcitamente por Marx,
15

'

Das Kapital, I, XXIII, p. 679. (Siglo XXI), I, p. 804.

308

I * IO

ACUMULACIN 1)1 . M
1

cuando habla de "la ley que siempre mantiene el excedente reliillvii

poblacin o ejrcito industrial de reserva, en equilibrio con la amplllii
energa de la acumulacin". Ahora podemos reivindicar la ,ii
anterior, de que en el anlisis del periodo largo la tasa de acuuiiilui l
capital es el factor primario, que se supone dado: es el que d c l c u n l i i H I
salarios reales. Es de la mayor importancia separar esta relacin I i un
tal del perodo largo, del anlisis del perodo corto, en el cual lican I
que la relacin es en sentido contrario.
Ahora volvamos a la cuestin original: Cmo llega Marx a la
i
sin de que la participacin relativa de la mano de obra c u el po i
neto, est obligada a disminuir con el desarrollo del capitalismo \
greso de la tecnologa?
Mostraremos que esta conclusin depende por entero del u m i
que se supone tiene la "composicin orgnica del capital". ln eI pi
de los adelantos tecnolgicos hay que diferenciar dos c o s a s u n a
|
aumento de la productividad, que desplaza mano de obra, y I.
incremento de la proporcin entre el capital invertido y el p r o d i n i
o sea, la nmina de salarios (lo que Marx denomina "composii ion
del capital" corresponde a la proporcin entre el capital i n v e i l l i l u
nmina de salarios; pero en la siguiente exposicin preferimos 11 ul> i| u
la proporcin entre el capital invertido y el producto neto).
Una lectura superficial hara creer que el efecto prodn. lvida i
progreso tcnico, por s solo le basta a Marx para demostr la n.
de que exista una presin constante sbrelos salarios reales, que l< impida
tener una participacin proporcional en el incremento del p r o d m i
Sin embargo, tomemos un ejemplo sencillo: supngase que il
ti
progreso tecnolgico implica un continuo aumento del prodm i
por obrero empleado, y que la proporcin entre el capital invi itldi
producto neto permanece constante. Por lo tanto, el prodm i
I
capital invertido crecen a la misma tasa, la que en nuestros s i i | u n i
mayor que la del crecimiento de la fuerza de trabajo empleada ( y a pi
producto neto por obrero se incrementa). As, si suponemos una./../< ima
de tendencia del crecimiento del capital, la del crecimiento ! i i '
debe ser algo menor; la diferencia estar detenTiinada simplenn ule |
aumento de la productividad por unidad de tiempo, lista es
n ai
demostracin del efecto desplazamiento ejercido por el progn i i
gico, y se basa tan slo en el supuesto de una dada tasa de !< ndi m 1
acumulacin.
1

16

17

16 DasKapital, I , X X I I I , p. 680. (Siglo X X I ) , I , p. 805.

Se podra aducir que el progreso tcnico en s cstiinul.i I i > > a. i
lacin, en la medida en que las innovaciones elevan la tasa previsi i a
las empresas que las introducen primero ( M . Kalecki, "The ln m i
economic dynamics). Pero no necesariamente el progreso tcnico l m i . . . i
tipo (como seala Kalecki). Un ejemplo es la situacin en lu cu.ui.i I ni
1

M A R X

309

L A ACUMULACIN D E L C A P I T A L

lin el apogeo del capitalismo, el desplazamiento de la mano de obra

Mil ir i o que nada actuar para hacer que la acumulacin del capital ocurra
uiicha mayor rapidez que el crecimiento de la poblacin. Como ya se
i'i dicho, el progreso tcnico adquiere impulso y prosigue, a pesar de que
ejrcito industrial de reserva sea ms que abundante, con lo que provoca
| t l creciente desempleo relativo.
Marx aduce que este desplazamiento, al aumentar la competencia enm los trabajadores y debilitar su capacidad de negociacin, presiona sobre
l" alarios reales, y as impide que la mano de obra participe proporcionalte en el incremento del ingreso real por cabeza. Sin embargo, se puede
r con facilidad que ste no puede ser todo el argumento. La creciente
llillcipacin del capital en el producto neto deber necesariamente ser
i n ilclo a una tasa creciente de acumulacin, en tanto permanezca consimile la proporcin entre el capital invertido y el producto neto. La
liyor tasa de crecimiento del capital, en contradiccin al supuesto inicial,
unliarrestara el desplazamiento y se destruye la validez de toda la arguIntacin
Por lo tanto, es esencial dar por supuesto un incremento de la propori n entre el capital invertido y el producto neto. Si se da por supuesto,
lotices la participacin del capital en el producto neto no slo puede
iiiiinentar, sino que tiene que hacerlo, con objeto de permitir que prosiga la
taw Jada de acumulacin. Llegamos a la conclusin final de que la previ|6n de Marx respecto al curso de los salarios reales, en ltimo caso dei" nde de un supuesto esencial: el incremento de la proporcin entre el
Ipltal y el producto neto.
Marx ha presentado este supuesto en una forma ligeramente diferente:
u i imposicin orgnica del capital, o proporcin entre el capital constante ) el variable, en realidad parece corresponder a la proporcin del capital
Inve lido con respecto a la nmina de salarios. En esta forma el supuesto
n realidad no es bastante estricto, porque una proporcin creciente del
ipii.il respecto a la nmina de salarios, no necesita implicar una proporcin creciente respecto al producto neto (si decrece la participacin de los
limos en el producto); pero a pesar de la rareza de su definicin, a lo que
volvemos en otro lugar, el sentido que Marx quiso comunicar es casi seguro
pie ha sido interpretado correctamente en nuestra formulacin.
No carece de inters notar que la famosa conclusin de Marx acerca
del desarrollo secular de la participacin de la mano de obra depende de
ie supuesto particular. Si se modifica el supuesto, la conclusin es dife18

19

ningn modo se hizo aparente el efecto estimulante sobre la inversin, no obstante

jgl . | progreso tcnico, a pesar de ello, se manifest en un muy marcado aumento de

la , .ni. tividad.
1

" E n bien de la simplicidad, damos por supuesto que es constante la divisin

i ii porcin del capitalista entre consumo y acumulacin.

1 Das Kapital, I , X X I I I , p. 643. Siglo X X I , I , pp. 759-60.
9

310

A C U M U L A C I N DE C A I

rente. Tambin sucede, de acuerdo con las pruebas que poseenn>-,

tanto el supuesto como la conclusin no son vlidas respecto a la i
moderna del capitalismo (esto es, por ejemplo, en los Estados Unid
partir de 1900). A partir de la primera dcada del siglo no parece que I
aumentado para nada, la proporcin entre el capital negociable neto
producto nacional (vase supra, captulo x n , 4). Es verdad que los ti
no son nada de fiar; pero ciertamente que Marx esperaba cambio,
marcados, que no podran dejar de mostrarse, hasta con estadsln ai
tante inexactas. Es posible excluir con alguna confianza la presen, i
modificaciones de esa magnitud, en lo que se refiere al perodo cubl
por los datos.
Varios estudios estadsticos han mostrado que la participacin {
mano de obra en el producto, no presenta ninguna tendencia marcai
descender en las etapas posteriores del capitalismo. Tomemos el caso il|
industrias manufactureras norteamericanas: la participacin de lo
en el valor agregado no muestra ninguna disminucin espectacuin 11
1899 y 1939; es ms, la mayor parte del descenso ocurri despu-i
1923. El nmero de los obreros empleados por unidad de prodin lo I
cendi en 507o entre 1899 y 1937 (1.87o al ao), esto es, baj a la nula
costo en das de trabajo de un producto dado. En comparacin con (
aumento de la productividad, el descenso de la participacin de los t i l
en el valor agregado, de 447o en 1899 a 41 por ciento en 1937 y 3 | j
ciento en 1939, ciertamente que es mucho menor (tan slo coniu
157o). Con mucho, es verdad decir que la expectativa de una mandila l
en la participacin de la mano de obra no se realiza en la etapa de "|
durez" del capitalismo. Pero puede haber sido muy diferente en las pih
ras etapas, en especial en el perodo de febril desarrollo de la "revoluel
industrial".
20

Sin embargo, el que la conclusin concreta de Marx no sea aplii adl

toda la historia del capitalismo, no ha de reflejarse necesariamente en
anlisis en conjunto, al que todava hay que examinar de acuerdo con |
propios mritos.
Desde el punto de vista de la teora moderna, en este caso nos otlPJ
tamos a una dificultad formidable. Los keynesianos nunca le han de
mucho uso a esta parte del razonamiento marxista (la "ley de la ai un
lacin", contenida en el captulo x x m ) , debido a que supone, i uail
menos en el mecanismo del perodo corto, que los salarios reales depi mi
del grado de desempleo. Este supuesto tal vez fuera aplicable en un
abierto. Sin embargo, la mayora de los economistas en la actualidad | l
saran que en un sistema cerrado sera poco realista. El grado de dcsmnpli
en ese caso bien podra influir en los salarios monetarios (aunqui i |
relacin est sujeta a cambios considerables en el perodo largo, |MI< I

i 1 MARX Y L A ACUMULACIN DEL CAPITAL

pililos monetarios se vuelven ms resistentes a la presin del desempleo a

Millda que se desarrollan las organizaciones sindicales). Pero un alza o una
neral de los salarios monetarios no necesariamente habr de afectar
h forma regular la participacin de los beneficios, ya que es el capitalista
Minen decide qu "margen" se ha de aadir a los costos salariales, con
M i t o de establecer el precio; cuando menos, es muy factible que este
lecntaje de margen no sea afectado por las modificaciones en el nivel
neral de los salarios monetarios. El mejor apoyo a este criterio moderno,
m pl hecho de que en el curso del ciclo econmico la participacin de los
r o s no se comporta de acuerdo con el esquema que Marx esperaba. En
I Industria manufacturera norteamericana en conjunto el porcentaje de los
^Hgencs del beneficio bruto no muestra en absoluto ninguna dependencia
p i l l e a , aun cuando en efecto los salarios monetarios ascendieron duranfe el auge y bajaron en la depresin. La participacin de los salarios en el
Pjreso neto producido por la industria en realidad depende del ciclo, pero
M una forma contraria a la marxista: baja en la fase ascendente y se eleva
|tl la descendente.
Pero lo peor del anlisis marxista del perodo corto es esto. Al dar por
pipucsto que el grado de desempleo no slo influye en los mrgenes del
io bruto, sino tambin en el beneficio neto, y por tanto en la tasa
[i beneficio, est en contra de la verdad mejor establecida de la economa
eynesiana. A saber, que un monto dado de beneficio slo se puede mate' Hell/ar (bajo el supuesto de que slo los capitalistas son ahorradores netos)
[II hay un monto correspondiente de inversin neta y de consumo de parte
capitalistas. Marx supuso que la presin ascendente de los salarios
lu inte el auge reduce la tasa de beneficio y en consecuencia desalienta la
i uinulacin; y que la baja de los salarios en la depresin eleva la tasa de
[Mncficio y por tanto es un estmulo para la acumulacin. Por supuesto
fttie esto es "economa clsica" pura, un razonamiento errneo del que
Mu no pudo librarse por completo, y del cual la mayora de los economizas slo se pudieron librar en el pasado relativamente reciente. El inliemcnto de los salarios nunca podr reducir el beneficio en tanto permain/, ,i elevada la inversin (y el consumo de los capitalistas); una baja de
||n .ilarios nunca podr incrementar el beneficio, a menos que primero se
I|I e la inversin. En trminos marxistas diramos que para que pueda
lilil nerse el plusvalor (beneficio), no slo tiene que ser "producido" sino
' imhin "realizado". Y la realizacin, como lo muestra el esquema mari 11 de la reproduccin, slo puede tener lugar si hay un monto corresi
lente de inversin y consumo de los capitalistas.
21

22

23

'

3 1

2 0

311

M . Kalecki,

Studies in economic dynamics,

p . 23.

Kuznets, National income and its composition, 1919-38, vol. I, cuadro 74,

S. Fabricant, Employment in manufacturing.

' Das Kapital, III, p. 272. (Siglo X X I ) , III, p. 314.

312

ACUMULACIN

D E CAPITAL

El anlisis marxista del perodo corto es por lo tanto una reliquia de

los criterios que Marx probablemente hubiera descartado por completo si
hubiera tenido tiempo de desarrollar el enfoque del subconsumo, que est
implcito en las partes finales de su o b r a . Pero acaso las fallas de su
anlisis del perodo corto invalidan su teora del perodo largo? Como
hemos visto, se trata de algo muy diferente. Su idea bsica muestra un
notable parecido de familia, con el t i p o de pensamientos que el keynesiano
aplica al perodo corto: la acumulacin del capital (la inversin) es en este
caso la fuerza impulsora primaria. Los otros factores se ajustan de modo
que sea posible llegar a la tasa dada de acumulacin del capital. En la
teora keynesiana del perodo corto esos "otros factores" son el ingreso,
que se eleva o desciende, para suministrar el ahorro justamente necesario
que ha de financiar la inversin. En el anlisis marxista del perodo largo,
el ajuste se refiere a la distribucin del ingreso entre los trabajadores y los
capitalistas (del cual los primeros no ahorran nada y ahorran mucho los
segundos). Esta distribucin del ingreso en el perodo corto se ajusta de
modo que se proporcione exactamente el ahorro necesario para financiar la
tasa dada de tendencia a la acumulacin.
2 4

Cuando Marx se ocupa de demostrar la forma en que opera este ajuste

en el perodo largo, parece, sin embargo, que se apoya en los elementos
ms inaceptables de su anlisis del perodo corto. Como hemos visto, su
razonamiento bsico es el siguiente: los capitalistas siempre se las arreglan
(mediante el progreso tcnico) de modo que crean ocupacin suficiente
para mantener los salarios reales en un nivel lo bastante bajo para hacer
posible la tasa dada de acumulacin. La influencia del desempleo en la
distribucin del producto neto parece constituir una condicin inevitable!
Sin embargo, es posible fundamentar la teora marxista del perodo
largo sobre bases distintas y ms firmes. Es posible encontrar una lnea
alternativa de razonamiento en ciertas partes de la obra misma de Marx,
aunque nunca lo haya presentado en forma completamente explcita.
Cuando examina la cuestin de los salarios reales y de la distribucin
del producto, Marx dice que deben recibir influencia de dos factores: la
competencia entre los trabajadores y la competencia entre los capitalist a s . En la versin antes analizada, la que resuelve todos los problemas es
la competencia entre los trabajadores. Esta versin no es satisfactoria.
Pues, qu hay de la competencia entre los capitalistas? Es posible una
versin que utilice esa idea?
Sera ms o menos as. Imagnese que haya una tasa dada de tendencia
del crecimiento del capital. Si el porcentaje del margen de beneficio bruto
se determina arbitrariamente, entonces el nivel de la tasa de beneficio que
25

Vase P . S w e e z y , The theory of capitalist development,

captulo X , 2,
p p . 1 6 2 ss.
Lohnarbeit
und Kapital, p . 2 3 . (Obras escogidas),
1 1 , p. 1 6 1 .
2

K A R L

M A R X

Y L A ACUMULACIN

D E L C A P I T A L

se requiere para permitir al capitalista acumular a una lasa dada, se loy.Mi.i

mediante un ajuste del grado de utilizacin de la capacidad. '' Si el RUtffjin
del beneficio bruto es relativamente bajo, por ejemplo, entonces el ciado
de utilizacin ser elevado. Esta utilizacin elevada, en promedio durante
un perodo prolongado, puede conducir a un debilitamiento de la luchl
competitiva entre los capitalistas, que en mayor o menor grado liemprt
estn tratando de expulsarse el uno al o t r o mediante rebajas en los precios
Debido a este suavizamiento de la intensidad de la lucha por los mercados,
se elevarn los mrgenes del beneficio b r u t o . Por otra parte, si es relativa
mente alto el margen del beneficio b r u t o , entonces el grado de utilizacin
tiene que ser bajo, esto es, ser mayor la capacidad excedente. Esto llevar
a la intensificacin de la competencia entre los capitalistas, quienes ahora
ms que nunca intentarn expulsarse por medio de rebajas en los precios.
Esto provocar una reduccin de los mrgenes de beneficio bruto.
2

No es de ninguna manera fantstico sugerir que Marx en realidad haya

razonado de acuerdo con estos lincamientos, o algo muy similar. Lo muestra con bastante claridad un pasaje de trabajo asalariado y capital (una de
sus primeras obras). En ese pasaje Marx trata de explicar cmo es que la
acumulacin del capital afecta los salarios reales. A l ocuparse de la misma
cuestin en E l Capital (vol. i.) habr de argumentar que la acumulacin
puede incrementar la demanda de mano de obra, y que al reducir la desocupacin es posible que eleve los salarios reales, aunque esta conclusin
est considerablemente condicionada, ya que toma en cuenta el desplazamiento debido al progreso tcnico. Entonces, sta es la versin de la " c o m petencia entre los trabajadores". En el pasaje de Trabajo asalariado y capital tenemos una visin rpida de una versin alternativa:
"Cmo influye el crecimiento del capital productivo sobre el salario? Si crece el capital productivo de la sociedad burguesa en bloque, se
produce una acumulacin ms multilateral de trabajo. Crece el nmero y el
volumen de capitales. E l aumento del nmero de capitales hace aumentar
la concurrencia entre los capitalistas. "
Y en los pasajes siguientes Marx procede a describir esta competencia
entre los capitalistas como una lucha en la cual algunos (que han adquirido
ventajas en los costos por medio de la introduccin de mtodos nuevos) se
empean en expulsar a los otros. Adems muestra que esta lucha por los
mercados slo se puede realizar mediante rebajas en los precios, y que por
lo tanto se afecta la relacin costo-precio, el margen del beneficio bruto.
El resultado de esa lucha competitiva, segn Marx, es que el incremento de los mrgenes de beneficio ( b r u t o ) , logrado por algunos capitalistas
2 1

E s t o opera mientras n o se i n c l u y a u n e m p l e o p l e n o de l a c a p a c i d a d ; en este

caso y a ni siquiera en el perodo c o r t o se puede suponer que los mrgenes de beneficio son independientes de la tasa de inversin ( K a l e c k i ) .
Lohnarbeit
und Kapital, p. 3 5 . (Obras escogidas),
I , p p . 1 7 1 - 2 (las cursivas
son de M a r x ) .
2

314

ACUMULACIN

D E CAPITAL

gracias a la introduccin de mtodos nuevos que abaratan la produccin, es

contrarrestado,
y por tanto se reduce de nuevo el nivel de los mrgenes de
beneficio.
La idea de la "competencia entre los capitalistas" como un factor que |
influye en la distribucin del producto se observa claramente en esos pasajes. Se dice con claridad que esta competencia est relacionada con el
proceso de concentracin, la expulsin de los capitales que en cierto sentido son "capital sobrante", con objeto de hacer espacio para el crecimiento del capital que queda.
Es cierto que Marx nunca prosigui el desarrollo de esa idea. Tenemos
la visin fugaz de una teora in statu nascendi, pero quedamos con una
gran dificultad intelectual. La competencia entre los capitalistas es regulada por la abundancia relativa del capital; si hay muchos "capitales", se
empujan entre s con ms fuerza, pues en apariencia hay un como espacio
restringido en el que deben operar. Pero sabemos que en el perodo largo el
crecimiento del capital al mismo tiempo crea mercados: mientras mayor es
la inversin, mayor es la acumulacin de capital, y mayor la demanda
efectiva, el mercado. Cmo es entonces que el crecimiento de los capitales puede conducir a una mayor competencia entre los capitalistas?

K A R L

M A R X

Y L AA C U M U L A C I N

D E LC A P I T A L

i l

ciso modificar el anlisis, si han de tratarse en forma realista las etapas

posteriores del capitalismo.

28

Ese enigma slo se resuelve si en el contexto de esa frase pensamos en

el "crecimiento del capital" como algo potencial, no como algo efectivo.
La tasa de tendencia del crecimiento del capital efectiva es determinada
por factores que actuaron en el pasado, y es esta efectiva tasa de crecimiento (dada por la propensin al ahorro de los capitalistas), la que determina
el crecimiento del mercado; por tanto, est dada. Pero si se eleva el margen
del beneficio, entonces hay un crecimiento potencial del capital que no se
puede materializar, y que se expresa en una utilizacin reducida: es entonces en este sentido especfico que hay una abundancia relativa de capital,
que no cuenta con espacio suficiente para operar. En trminos marxistas:
si se eleva la tasa de explotacin, se " p r o d u c e " ms plusvalor; pero al haber
un incremento de la acumulacin del capital, este mayor plusvalor no
puede ser realizado (como se puede ver en los esquemas de la reproduccin). Es este plusvalor no realizado, esta acumulacin meramente potencial, la que provoca la lucha entre los capitalistas, y as se reduce de nuevo
la tasa de explotacin.
Ya es otra historia diferente, que todo el mecanismo de la competencia entre los capitalistas, tal como lo describe Marx, no sea una ley absoluta del capitalismo, igualmente vlida en todas las pocas. Por el contrario,
su importancia vara en el curso del proceso histrico. El crecimiento, del
oligopolio, en la etapa de "madurez" del capitalismo, restringe cada vez
ms la validez de este mecanismo de la competencia, porque los oligopolistas estn menos ansiosos de expulsarse entre s. En consecuencia, es pre2

Vase adems Das Kapital,

I , X , pp. 331-4. ( S i g l o X X I ) , I , pp. 384-90.

3.

L AT A S A

D EB E N E F I C I O E N D E S C E N S O

De acuerdo con Marx, es una ley inherente al capitalismo, que la tasa de

beneficio debe mostrar una tendencia a descender. Esta tendencia depende
por entero de u n supuesto, el ascenso de la composicin orgnica del
capital. En trminos contables se puede definir mejor como la proporcin
entre el capital invertido y el volumen de los salarios. En la primera etapa,
Marx muestra que en relacin con un volumen dado de salarios, los beneficios de los capitalistas no se elevan, sino que al incrementarse el capital
invertido desciende la tasa del beneficio. En las pginas siguientes Marx
admite plenamente que el beneficio obtenido en relacin con un volumen
dado de salarios se puede elevar (e incluso se elevar) al aumentar la
productividad en el curso del desarrollo del capitalismo. Sin embargo,
sostiene en forma muy definitiva, que este aumento de la participacin de
los capitalistas no puede evitar la tendencia a bajar de la tasa de beneficio.
Algunos crticos han sealado que Marx no ha dado ninguna demostracin lgica que justifique su posicin. Si hablamos en forma estricta,
esto es cierto. La proporcin del capital invertido respecto al volumen
de los salarios, tericamente se puede elevar sin lmite, como tambin puede hacerlo la proporcin entre los beneficios y el volumen de los salarios.
Sin embargo, no deja de ser interesante sealar que Marx hubiera podido
obtener sin dificultad una prueba lgica, si hubiera escogido un concepto
diferente de "composicin orgnica". Si en vez de su definicin, tomamos
la proporcin del capital invertido respecto al producto neto, entonces se
hace evidente el punto: tericamente esta proporcin todava puede crecer
sin lmite. Sin embargo, la proporcin del beneficio en el producto neto
tan slo puede elevarse de acuerdo con un cierto factor mximo: si se
supone por ejemplo que originalmente era de 5 0 % , cuando ms se podra
duplicar. Como la tasa de beneficio es la proporcin del beneficio en el
producto neto, dividida entre la proporcin del capital respecto al producto neto, el enunciado es el siguiente: al incrementarse el capital en relacin
con un producto neto dado, la tasa de beneficio necesariamente tiene que
descender tarde o temprano.
Marx debe haber tenido este razonamiento en el fondo de su mente, lo
que explica la tenacidad de su conviccin. Se vuelve claro tan slo en la
cita siguiente (que est mal expresada, y como toda esa parte de la obra
muestra seales de ser tan slo un esbozo):
" E n cuanto el desarrollo de la productividad disminuye la porcin del
trabajo que se paga, se incrementa el plusvalor ya que aumenta su tasa; sin

316

A C U M U L A C I N 1)1

embargo, en la medida en que reduce la cantidad total de traba/o

por un capital dado, se reduce el factor por el cual se tiene que m
la tasa del plusvalor, con objeto de obtener su masa. Dos obfl
trabajan doce horas cada uno, aunque vivieran sin nada y poi
tuvieran que trabajar nada para s mismos, no pueden prodm li
masa de plusvalor que 24 obreros que trabajan slo 2 horas cad
este respecto, entonces, la compensacin de un menor nmero da
por una mayor tasa de explotacin del trabajo, tiene ciertos
all de los cuales no puede pasar; por lo tanto, puede retardar la \<
tasa de beneficio, pero no puede evitarla."
El ejemplo concreto que se ha dado slo tiene una interpreta
monto dado de capital emplea al principio 24 obreros (que es
mir trabajan doce horas al da) y cada uno produce 2 horas de plu
da. Despus de cambios fundamentales en los mtodos tcnico, | |
monto de capital slo emplea 2 obreros; aunque esos 2 obreros, qc
jan 12 horas al da, no requieran ningn pago en absoluto, y asi pi
12 horas de plusvalor al da, la masa total de sta - 2 4 horas qui
cen es menor que la masa de plusvalor producida antes para l
capital, o sean 48 horas.
2 9

30

Es obvio que aqu Marx ha cambiado inadvertidamente sus d

nes: pues la tasa del plusvalor en el pasaje anterior tiene q u e Ofl
como "proporcin del tiempo de trabajo no pagado, respeclo d
total trabajado" (en oposicin a su definicin usual: proporcin
po de trabajo no pagado, con respecto al pagado). Y en lugai di
tumbrada "composicin orgnica del capital" (proporcin entre l |
invertido y el trabajo pagado), nos vemos referidos sencillami
proporcin del capital invertido respecto al total de horas de trab
empleadas junto con este capital. Lgicamente se deduce que un Itl
to del capital en relacin con el trabajo empleado, no puede sel
sado ms all de cierto punto, por un aumento de la cantidad de Irata
pagado por obrero.
Eso en cuanto a la lgica del argumento. La hiptesis e n i p i n i |
que se funda, no es tan realista como sin duda Marx esperaba que Dni
el capitalismo maduro la proporcin entre el capital y el produi lo i"
muy probable que no se incremente para nada. Esto se debe en part
la proporcin del capital neto (que es lo que importa al calculai la i
beneficio) no slo recibe influencias de las tcnicas de produi
baratura relativa de los bienes de capital, sino tambin de la estmi f||
edades (vase captulo x n , 3). Pero incluso aparte de eso, pao
nuevas tendencias en el desarrollo de la estructura tcnica que ai
29 Das Kapital, I I I , pp. 275-6. (Siglo X X I ) , I I I , p. 318. (Las cuisn i
Se mide, por supuesto, en funcin de las horas de trabajo einpli
produccin ("trabajo congelado").
3

MUI

MARX Y LA ACUMULACIN DEL CAPITAL

317

lina direccin por completo opuesta a la del incremento de la "compolii mu orgnica": cuando menos en ciertos casos se ha demostrado la l e u
i l e n c i a a emplear menos capital (bruto) en proporcin a un p r o d u e l o
iludo.
Cualquiera que sea la incertidumbre y la duda acerca de las pruebas referentes al desarrollo que ha seguido la proporcin capital-producto,
lancee segura una conclusin: si es que hay algn incremento, no puede
luiber sido del orden de magnitud necesario para hacer que esa ley tenga
Importancia prctica. Esto se aplica completamente a la etapa moderna del
kitalismo. Pero hasta respecto a las etapas anteriores, es de dudarse que
pl aumento de la proporcin capital-producto tuviera tal magnitud, como
pata que fuera importante en este sentido.
1 1

Sin embargo, lo principal respecto a la ley de la tasa decreciente del

beneficio, es esto: Tenemos que concebir esta tendencia como una baja
lectiva de la tasa de beneficio, que de hecho tiene lugar como una consei acucia de la modificacin de la estructura del capital? Si la ley se entiende de esa manera, entonces est en contradiccin con lo mejor de la ciencia
monoltica moderna (y tambin con todo el enfoque del subconsumo que,
m i n o mostr Sweezy, est contenido en el trabajo mismo de Marx). El
m o n t o realizado de beneficios es determinado enteramente por la cantidad
pe los capitalistas invierten y consumen (segn el supuesto de que los
axalariados no ahorran, sino que slo lo hacen los capitalistas). En tanto no
disminuya la suma de la inversin y el consumo de los capitalistas, como
una proporcin de su capital, nunca podr decrecer la tasa de beneficio. La
i onsecuencia de un sostenido incremento de la proporcin del capital
respecto al producto (planeado), en esas circunstancias, ser simplemente
i .i.i el grado de utilizacin continuar en ascenso, y el sistema terminar
pin precipitarse impetuosamente en la inflacin. Es innecesario decir que
en pocas de paz el capitalismo nunca ha mostrado signos de tal cosa.
La interpretacin alternativa de la ley de la tasa decreciente del bene ni es sta: podemos concebirla como una tendencia potencial, que nunOa se realiza, pero que no por ello deja de ser importante. Diremos entonces, que de hecho los capitalistas no llevan a cabo ciertas modificaciones en
l,i estructura del capital, porque provocaran un decremento de la tasa de
beneficio. De esa manera, al abstenerse de hacer una produccin ms intenuva en capital, por supuesto invierten menos de lo que invertiran de otra
ni.mera, y es obvio que ello tiene consecuencias prcticas.
Se ha demostrado que los capitalistas individuales, cuando se trata de
i onsiderar la introduccin de mtodos nuevos que abaratan la produccin,
pe o que elevan la proporcin entre el capital y el producto, pueden eni mitrar que el empleo de esos mtodos implicara una reduccin de su tasa
de beneficio. Este resultado es tanto ms probable, mientras mayor sea el

3 1

D. Weintraub, "Effects o f current and prospective technological developAmerican Economic Review, 1939.

i i i r n l s u p o n capital formation",

ACUMULACIN DI ( A l '

318

32

margen del beneficio neto que sirve de punto de partida. (En uiiii hu
popular, esto simplemente se expresara como sigue: si ocurre que
ficio neto o el plusvalor es una pequea proporcin del producto n V|
producido, digamos 1 0 7 o , hay ms lugar para un incremento propon tu
de esta fraccin, que el que habra si la proporcin fuera, digaino,
507o, como punto de partida. Es relativamente ms fcd en el p o i .
que en el segundo, lograr un incremento de la proporcin del cap! il I
pecto al producto, con una tasa de beneficio constante. La duplii .i
esta proporcin capital-producto, por ejemplo, en el primer caso rcqui il
un incremento de 2 0 % de la participacin del beneficio neto en el
to, para que no hubiera cambio en la tasa de beneficio. En el segundi
apenas se podra obtener el mismo resultado, ya que el beneficio leml
que tragarse todo el producto.)
Por tanto, la ley de la tasa de beneficio decreciente puede tem i |
importancia prctica para el capitalista individual, cuando se trati
siderar los mtodos intensivos en capital, destinados a abaratai la
cin. Es correcto decir que un decremento de la tasa de beneficio pm
causa, es fc le impida adoptar esos mtodos. Esto se debe, pino, R
que no invertir nada con una tasa de beneficio por abajo de cierto nlvi
segundo, porque puede haber otras posibilidades de inversin que
quen una disminucin de la tasa de beneficio. Puede, por ejemplo, I M
mtodos tcnicos que abaraten la produccin, sin que impliquen un irtfl
empleo relativo de capital, o se puede concentrar en abaratar las adi|li
ciones o la distribucin, por medio de mtodos en gran escala
utilizar todos estos medios con objeto de adquirir posiciones i u
nopolsticas, etctera.
Es difc juzgar hasta dnde ha operado la ley de la tasa de bi m 11
decreciente, en el sentido que acabamos de explicar, durante el curan
historia capitalista, como una restriccin en cuanto a adopta
o
intensivos en capital, que tericamente estaban disponibles. El probll
podra ser pertinente respecto a la cuestin de la economa madui | |
pudiera demostrar que la "intensificacin del capital" tuvo gran im|
cia en las primeras etapas del capitalismo. Pero es posible pensai qui
otros factores mucho ms evidentes, que tienen mayor importan, la I >>
problemas de la madurez econmica.
1 1

KAKI MARX Y L A ACUMULACIN D E L C A P I T A L

319

llandas con su propio desarrollo inherente, el capitalismo habra de funcionar cada vez menos bien, a medida que se desarrollara. Sus desventajas se
ucentaran y progresivamente adquiriran preponderancia sobre sus los positivos (que Marx nunca neg). Las dificultades o padecimientos
uc habr de desarrollar lo acabarn por llevar a su ruina, o por lo menos
niiiibuirn a ella.
Marx no explic en forma satisfactoria cul es la naturaleza precisa de
Has dificultades, ni por qu se han de desarrollar inevitablemente. Tena
nas ideas al respecto, pero permanecieron en un estado inconcluso. P.
ce/.y ha mostrado en forma admirable que son dos las principales explinii iones alternativas de las "crisis capitalistas" que se encuentran en Marx,
la ley de la tasa del beneficio decreciente y el enfoque del subconsumo. Lo
f i e Sweezy tiene que decir sobre el tema, hace superfluo aadir nada
D a s . En pocas palabras, considera poco prometedor al primer enfoque
na la "tasa del beneficio decreciente" y ve en el segundo - e l enfoque
del subconsumo la base sobre la cual es posible desarrollar una explicar o n satisfactoria. Sus razones para tener esta opinin son totalmente convincentes.
Adems Sweezy ha intentado elaborar a grandes rasgos una explicar o n de consistencia lgica sobre las crisis capitalistas, con base en la idea
ticI subconsumo. Es esta explicacin la que requiere comentario.
Se puede ver con faedidad sus supuestos bsicos en la rgida demostraron matemtica de su argumentacin. En su sencillo modelo el ingreso
m lona! se define como la suma de 1 ] los salarios (que son igual al consumo del trabajador), 2] el consumo de los capitalistas, y 3] la inversin. Se
pone que mientras el ingreso nacional asciende en forma sostenida, tanto
loa salarios como el consumo de los capitalistas se elevan con menor rapidez que la inversin, la cual, en relacin con el consumo total, se tiene que
llevar continuamente.
Este resultado se basa en las siguientes razones: la primera es que los
nipitalistas tendern a acumular una proporcin cada vez mayor de su
| medente, y a consumir una correspondiente proporcin cada vez menor
r>wee/.y, op. cit, p. 244). La segunda razn es confusa lgicamente. La
33

34

35

Vase The theory ofcapitalism development, captulo X.

Sweezy, op. cit. Apndice al captulo X, pp. 186 ss.
A q u Sweezy introduce una distincin excesivamente confusa entre lainver""'> ) la acumulacin: la acumulacin es la parte del plusvalor que no es consumido
l>ni los capitalistas. Una parte de la acumulacin la destinan los capitalistas a la comen de materias primas y bienes de capital, adicionales, y por tanto se aaden al acerJaj del capital constante (maquinarias, edificios, inventarios); a esto se le llama "ini ion". L a otra parte de la acumulacin se destina a salarios adicionales (y por lo
o es consumida por los trabajadores). Esta parte, segn Sweezy, no es "inverHn", aunque se trate de "acumulacin", y Sweezy acusa a los keynesianos de no
3 5

4.

E L SUBCONSUMO Y L A C R I S I S D E L C A P I T A L I S M O

Marx previo que en una u otra forma, pero por razones inevitabl
Vase Small and big bussiness, "Economic problems of the si/, ni
captulo I I I .
3

tita

Helar

esta distincin.
I I reproche no es muy iusto, pues la distincin que hace Sweezy es ilgica.

320

A C U M U L A I U Mi m

KARL MARX Y L AACUMULACIN DEL CAPITAL

tercera razn no se establece en forma explcita, si bien se lie tu

cin de que de algn modo est presente en el fondo. En todi< < <
de una razn necesaria: a saber, que el plusvalor est en aseen
menos es constante, como una proporcin del ingreso nacional
Si hacemos a un lado la segunda razn, encontramos que l.i pi
la tercera suministran un resultado de manera perfectamente
definimos la suma de la inversin y el consumo de los c.ipit ilt i
contrario de Sweezy, pero correctamente) como beneficio o / ' i
suponemos a] que la inversin como proporcin del plusvalm, ,
ta y b] que el plusvalor como proporcin del ingreso nacional no ,i
entonces se desprende en seguida que la inversin se eleva en piopi
ingreso nacional y el consumo total. Sweezy no escogi d a i esa i
argumento, pero de hecho se trata de una interpretacin ra/imuld
supuesto definido algebraicamente.
La hiptesis adicional, necesaria para completar el modcli
consumo se incrementa en un monto dado, entonces el a c c i v o di
i
tiene que aumentaren una cantidad dada y constante, si se da p
la utilizacin plena, fisto equivale al bien conocido " p r i n c i p i o ,1.
cin".
Con base en esos supuestos Sweezy es capaz de demostini >l -<
consumo", en el caso de una tasa de incremento del ingreso
mi il
es constante o va en descenso. La esencia de esta demosliai
pi
pueda presentar verbalmcnte en la forma siguiente: mienlu . i
nacional ascienda a una tasa constante o decreciente, el accivo ,i.
i
tambin se habr de elevar a una tasa constante, o incluso tan inlti i
tasa decreciente, para asegurar la utilizacin plena. Pero un il i
Implica que una parte de su corriente del ingreso nacional son sultinm. \
tiempo tambin es plusvalor (beneficios) en el mismo periodo que nuil i
valor creado en un ao dado es trabajo no pagado y tambin al misiim ili>iii|i
trabajo pagado! No hay duda de que esta desafortunada terminlo-u n
i u
en Marx. De hecho, no es ms que una reliquia de ese viejo nionstiui i
i
doctrina del fondo de salarios, a la que Marx liquid en un brillante ai.npo
i ,
permitir que su fantasma confundiera su terminologa! 1 n la aelualul id > i.
ni siquiera para los marxstas, para conservar los restos de ese fsil slo pui pl< >Uil
E l supuesto en el que Sweezy utiliza esa distincin es el siguienli >pi
versin" se incrementa en proporcin al total de la "acumulacin". I n
mer supuesto, el que la acumulacin se eleva como proporcin del pin il
debiera llevar al resultado de que la inversin sube en proporcin
(de acuerdo con el argumento del texto de la p. 214). Sin embargo,
m i
este resultado a menos que se d por supuesto algo acerca de la pmp
,
valor en el ingreso nacional! t i texto (p. 214) casi da la impresin .1,
wpone que el plusvalor se eleva en proporcin al ingreso nacional ("lia, i n I
beneficio como sea posible"), pero no lo expone en forma expln il i n
hacemos este supuesto de un plusvalor en ascenso o incluso eonsiam
con los salarios, se vuelve superfiuo todo el argumento respecto a la ,i
la inversin!
1

321

del ingreso nacional implica un aumento del plusvalor y un alza a foriion

de la tasa de inversin. Ahora bien, un incremento de la tasa de inversin
implica, por supuesto, que el acervo de capital no crecer en forma lineal,
sino a una tasa creciente, lo que claramente no se puede conciliar con el
requisito de la utizacin plena. La argumentacin muestra que neccsana
mente debe surgir una discrepancia entre el consumo y la capacidad productiva, discrepancia que lo ms probable es que se presente como una
subutilizacin de la capacidad.
La demostracin de Sweezy, como l mismo lo destaca, no se aplica
necesariamente al caso en que el ingreso nacional se eleva a una tasa
creciente. Sin embargo, sera posible probarla tambin en el caso de un
acervo de capital que crece en forma logartmica constante, y as hacer que
tuviera una conclusin ms ampliamente aplicable.
No obstante, tal como se presenta, la teora tiene una falla. Presupone
un incremento secular de la proporcin de la inversin respecto al consumo. La prueba que ofrecen los datos de Kuznet no confirma este supuesto,
y es casi seguro que no sea realista. Adems es muy poco probable que el
ahorro de los capitalistas, como proporcin de su ingreso, de hecho se haya
incrementado en las etapas posteriores del desarrollo capitalista. Tambin
es poco probable que en realidad haya aumentado el ingreso de los capitalistas en relacin con los salarios. El descenso de la tasa de crecimiento del
capital en una economa madura, y el concomitante decremento de la tasa
de beneficio, tiende a provocar un descenso de la participacin del beneficio en el ingreso, y un decremento de la porcin del beneficio que los
capitalistas destinan al ahorro.
La teora del subconsumo requiere una reinterpretacin diferente, si
ha de tomar en cuenta las realidades de la situacin. Si pensamos en ello, la
tendencia a que aumente la porcin de los capitalistas en el producto,
despus de todo existe en forma potencial; es una consecuencia del crecimiento del oligopolio. La expresin de esta tendencia no puede ser ms
que un incremento de los mrgenes del beneficio bruto. Eso significa que
la participacin efectiva del ingreso neto de los capitalistas no necesita
crecer nada. Los mayores mrgenes de beneficio bruto pueden ser compensados por un grado menor de utilizacin, de modo que no haya un desplazamiento del ingreso real de los salarios hacia el beneficio, sino un traslado
del ingreso potencial de los trabajadores a un desperdicio en forma de
capacidad excedente.
Esto se podra representar con mucha faedidad en trminos marxistas.
lendramos que decir que como consecuencia de un aumento del oligopolio, tiende a elevarse la tasa del plusvalor producido: sube la tasa de explotacin. Pero como Marx lo explic, el producir plusvalor no significa necesariamente realizarlo, y la realizacin depende de la existencia de un mercado suficiente. Ahora podemos decir que el plusvalor slo puede ser
realizado, en la medida en que haya un monto correspondiente de inver-

322

ACUMULACIN l'I

sin y de consumo de los capitalistas. Si este monto no se u n n i

entonces el alza de la tasa de plusvalor producido no desemb... | | |
incremento del plusvalor realizado, sino tan slo en capacidad oxot
Esto ya se ha descrito ms arriba, en conexin con la " l i
acumulacin". Ah se mostr que la capacidad excedente puede i ond l
una intensificacin de la competencia entre los capitalistas, y que li udi
hacer bajar de nuevo la tasa del "plusvalor producido". A ello lu ,
aadir ahora una modificacin: con el crecimiento del oligopoho la mu
petencia entre los capitalistas cada vez opera menos bien, y la . apai 111
excedente puede persistir por mucho tiempo, sin llegar a una cspul iu
forzada del capital superfluo. Entonces el resto de la capacidad en , i
ejerce una influencia deprimente en las decisiones de inversin di li
talistas, y la tasa de crecimiento del capital se hace ms lenta.
Podemos ver que la aparicin de un "plusvalor producido", |
"realizado" en forma correspondiente, es capaz de llenar las um
i,
una teora del subconsumo. No queda sujeta a objeciones que se apoyen
bases realistas. Muy bien puede ser conediada con el hecho de qin
plusvalor realizado" o el beneficio neto, en realidad disminuye i
pi
porcin de los salarios. Ni siquiera requiere que se eleve de conl
i
plusvalor producido, al que tentativamente podemos identii.
i
margen del beneficio bruto, ya que el mecanismo de la compelen.
los capitalistas, que tiende a reducir ese margen, todava puede o|
bien con mucho retardo. Entonces es posible que a medida que se inii |.
prosigue el descenso de la acumulacin del capital, la presin de la i ip dad excedente provoque subsecuentemente alguna reduccin de I
genes del beneficio bruto, aunque sea con retardo, slo suficieiilc ipil >
para evitar un alza continua de la capacidad excedente, pero no huniuuii
para eliminar la capacidad excedente creada al comienzo de la el< . . .
original de los mrgenes de beneficio.
Entonces podemos observar una constancia o hasta un descean li
los mrgenes del beneficio bruto en una economa madura, sin q
i |
para que a la par de la baja del crecimiento del capital, los mrgein di i
beneficio bruto siempre sean demasiado elevados para permitir una ulllua
cin "normal" de la capacidad. As, todo el tiempo habr suln...
expresado tan slo en un grado anormal de capacidad excedente qm i
continuo reaccionar en forma adversa sobre la acumulacin del. apll il
No hay necesidad de entrar aqu en los detalles de esta teoi 1.1,\ i .pii
han sido examinados en secciones anteriores de este libro. Sin embau,
interesante mostrar que puede ser desarrollado orgnicamente, a pailii '
enfoque marxista del subconsumo. Requiere unos cuantos c<
ptu
hiptesis adicionales, en especial el efecto de la capacidad excedent.
i
la acumulacin; pero bsicamente descansa en la idea de una prodin 11 11
de plusvalor que no es realizado, y sucede que sa es la forma en qm 11 u
literalmente formul el enfoque del subconsumo.
:

INDICE D E

C U A D R O S

1.
2.
I.
4.
5.
h.

Grado de utilizacin de la capacidad

Utilizacin de la capacidad en la industria siderrgica
Costo de la mano de obra en la industria del cemento
Productividad y tamao (Censo Industrial 1939)
Productividad y tamao (Censo Industrial 1939)
Los salarios como porcentaje del valor agregado en diferentes
clases de tamao de plantas industriales
7. Costos de distribucin de los industriales como proporcin
de las ventas (1935)
8. Distribucin de frecuencia de los costos de distribucin como
porcentaje de las ventas
! 9. La participacin de los jornales como % del valor agregado en
varias industrias manufactureras
10. Los salarios en la industria de transformacin
I I . Depreciaciones (valor en libros) en la industria de transformacin
12. Depreciaciones como 7o del "ingreso bruto" de las corporaciones
13. Porcentaje de participacin de los jornales en el valor agregado: comestibles y productos afines
I I Porcentaje de participacin de los jornales en el valor agregado : industrias textes
15. Porcentaje de participacin de los jornales en el valor agregado: productos forestales
16. Porcentaje de participacin de los jornales en el valor agregado: papel y productos similares; productos de hule; gasolina y coque
17. Porcentaje de participacin de los jornales en el valor agregado: impresin y publicacin
18. Porcentaje de participacin de los jornales en el valor agregado: industrias qumicas
19. Porcentaje de participacin de los jornales en el valor agregado: artculos de cuero; piedra, arcilla y vidrio
10. Porcentaje de participacin de los jornales en el valor agregado: hierro y acero
' I . Porcentaje de participacin de los jornales en el valor agregado: metales no ferrosos
|2. Porcentaje de participacin de los jornales en el valor agregado: maquinaria
11. Porcentaje de participacin de los jornales en el valor agregado: equipos de transporte y diversos
1323]

25
28
29
48
48
51
99
102
116
128
128
131
134
136
137
138
139
142
145
146
147
148

 N D I C I . DI < li

324

24.
25.
26.
27.
28.
29.
30.
31.
32.
33.
34.
35.
36.

Ahorro derivado de los dividendos

Importancia relativa de las corporaciones en la industria
Emisiones de capital
Rendimiento de las acciones comunes y los bonos
Acumulacin de capital en los EU
Porcentajes de participacin de los diferentes sectores en el
capital total (mejoras de los bienes races y equipos)
Estimacin del capital negociable (millones de en precios
de 1929)
Estimacin del ahorro total
Capital de deuda
Acumulacin de capital negociable y del ahorro total
Proporcin entre el capital negociable y el ingreso nacional
neto
Porcin de los ahorros personales en los "desembolsos del
consumidor"
El desarrollo de la tasa de beneficio

37. Valores de correspondientes a valores dados de i

38. Capital bruto y neto
39. Tasa de crecimiento del capital neto y bruto
40. Proporcin del capital bruto respecto al producto

NDICE D E F I G U R A S

I.

Relacin entre el valor bruto del producto por obrero y el

tamao del establecimiento industrial
2A y 2B. Porcentaje de participacin de los jornales en el valor
agregado en diferentes clases de tamao: seleccin de industrias de transformacin
i. La contraccin del margen de beneficio
4A y 4B. El desarrollo de la participacin de los jornales en el
valor agregado, en varios grupos de industrias, 1899 a 1939
5A y 5B. El esquema de la inversin
6. La tasa de crecimiento del capital neto y del capital bruto
7. Las races reales de la ecuacin caracterstica pe yp 4- vy
=0
X. El ahorro total y el ahorro externo en su relacin con el
ingreso nacional
). Las races reales de la ecuacin caracterstica e e - Le +
M6e + NO = 0
p

[325]