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U N I V E R S I DA D E

CANDIDO MENDES
CREDENCIADA JUNTO AO MEC PELA
PORTARIA N 1.282 DO DIA 26/10/2010

MATERIAL DIDTICO

GESTO DE CUSTOS E FINANAS

Impresso
e
Editorao

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SUMRIO
UNIDADE 1 INTRODUO .......................................................................... 03
UNIDADE 2 CONTABILIDADE - CONCEITOS FUNDAMENTAIS .............. 05
UNIDADE 3 CONTABILIDADE DE CUSTOS............................................... 12
UNIDADE 4 MTODOS DE CUSTEIO E TOMADAS DE DECISO ........... 19
UNIDADE 5 FORMAO DE PREOS ....................................................... 30
UNIDADE 6 PLANEJAMENTO E CONTABILIDADE FINANCEIRA ........... 34
UNIDADE 7 MERCADO FINANCEIRO ........................................................ 42
UNIDADE 8 VALOR ECONMICO AGREGADO (EVA) E VALOR DE
MERCADO AGREGADO (MVA) ................................................................... 53
REFERNCIAS ................................................................................................ 60

UNIDADE 1 INTRODUO
As organizaes no so estruturas isoladas muito menos sistemas fechados,
ao contrrio, so sistemas abertos que interagem com outras organizaes e com a
sociedade de maneira geral. Elas possuem objetivos, misses, responsabilidade
social que se traduz no desenvolvimento da comunidade, da cidade, da regio,
enfim, da macroeconomia em que esto inseridas.
Como dizem Pompermayer e Lima (2003, p. 49), no cumprimento da sua
misso, as organizaes desenvolvem suas atividades econmicas, buscando
cumprir suas principais funes: patritica, mercadolgica, tecnolgica, social e
econmica, o que torna os negcios mais atraentes e mais ricos em reciprocidade. A
funo econmica no a principal, mas imprescindvel. Auferir e aferir lucro a
exigncia maior de qualquer atividade econmica!
A boa gesto de custos nas empresas dependente e consequente da
coragem decisria dos administradores em mudar processos e comportamentos. A
institucionalizao nas empresas de uma transformao comportamental alicerada
na prtica efetiva de nova cultura de custos, consubstanciada em tcnicas modernas
de produo e de administrao de recursos financeiros e humanos, o caminho
mais eficaz para a boa gesto de custos. Em qualquer circunstncia, sempre
possvel conter custos, seja pela racionalidade das tarefas, pelo combate implacvel
aos desperdcios e pela eliminao dos suprfluos.
Uma das subreas de conhecimento do Engenheiro de Produo engloba
exatamente a gesto econmica, de custos, de investimentos e riscos. Nesse
sentido, o EP tem como atribuies formular, estimar e avaliar resultados
econmicos justamente para avaliar alternativas que levem a tomada de deciso,
consistindo em um conjunto de tcnicas matemticas que simplificam a comparao
econmica.
Esperamos que apreciem o material e busquem nas referncias anotadas ao
final da apostila subsdios para sanar possveis lacunas que venham surgir ao longo
dos estudos.

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Ressaltamos que embora a escrita acadmica tenha como premissa ser


cientfica, baseada em normas e padres da academia, fugiremos um pouco s
regras para nos aproximarmos de vocs e para que os temas abordados cheguem
de maneira clara e objetiva, mas no menos cientficos. Em segundo lugar,
deixamos claro que este mdulo uma compilao das ideias de vrios autores,
incluindo aqueles que consideramos clssicos, no se tratando, portanto, de uma
redao original.

UNIDADE 2 CONTABILIDADE - CONCEITOS


FUNDAMENTAIS

A Contabilidade a cincia que estuda, interpreta e registra os fenmenos


que afetam o patrimnio de uma entidade. Ela alcana sua finalidade atravs do
registro e anlise de todos os fatos relacionados com a formao, a movimentao e
as variaes do patrimnio administrativo, vinculado entidade, com o fim de
assegurar seu controle e fornecer a seus administradores as informaes
necessrias ao administrativa, bem como a seus titulares (proprietrios do
patrimnio) e demais pessoas com ele relacionadas, as informaes sobre o estado
patrimonial e o resultado das atividades desenvolvidas pela entidade para alcanar
os seus fins (FRANCO, 1997; S, 1998).
Diversas tcnicas so usadas pela contabilidade para que seus objetivos
sejam atingidos: a escriturao uma forma prpria desta cincia de registrar as
ocorrncias

patrimoniais;

as

demonstraes

contbeis

so

demonstraes

expositivas para reunir os fatos de maneira a obter maiores informaes, e a anlise


de balanos uma tcnica que permite decompor, comparar e interpretar o
contedo das demonstraes contbeis, fornecendo informaes analticas, cuja
utilidade vai alm do administrador (S, 1998; IUDCUBUS, 2004; COUTINHO et al,
2010).
Como um instrumento operacional, a Contabilidade se realiza por meio de um
sistema de informao e avaliao econmica e monetria, com a finalidade de
fornecer demonstraes e anlises que habilitem seus diversos usurios na predio
sobre eventos e tendncias futuras da organizao. Assim, o produto da
Contabilidade a informao contbil resultante da sintetizao dos dados obtidos
atravs de documentos que reflitam a realidade mercantil em que se encontra o
usurio (CHIAVENATO, 2005; COUTINHO et al, 2010).

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2.1 Objetivo e objeto de estudo


O objetivo principal da contabilidade coletar, registrar, resumir, analisar e
relatar, em termos monetrios, informaes acerca dos negcios das companhias. A
contabilidade busca prover os usurios com informaes sobre aspectos de
natureza econmica, financeira e fsica do patrimnio da entidade e suas mutaes,
o que compreende registros, demonstraes, anlises, diagnsticos e prognsticos,
expressos sob a forma de relatos, pareceres, tabelas, planilhas e outros.
A contabilidade s capaz de captar e registrar, normalmente, eventos
mensurveis em moeda quando sabemos que, em quase todas as decises, muitos
outros elementos no quantitativos devem ser levados em conta para uma deciso
adequada (IUDICIBUS, 1998, p. 27).
De acordo com Iudcibus e Marion (2000, p. 68), o objetivo cientfico da
Contabilidade manifesta-se na correta apresentao do Patrimnio e na apreenso e
anlise das causas das suas mutaes. J sob a tica pragmtica, a aplicao da
Contabilidade a uma Entidade particularizada, busca prover os usurios com
informaes sobre aspectos de natureza econmica, financeira e fsica do
Patrimnio da Entidade e suas mutaes, o que compreende registros,
demonstraes, anlises, diagnsticos e prognsticos expressos sob a forma de
relatos, pareceres, tabelas, planilhas e outros meios.
Seu objeto de estudo nada mais do que o patrimnio da entidade, composto
pelo conjunto de bens, direitos e obrigaes pertencentes a uma ou mais pessoas,
em seus aspectos: esttico (econmico e financeiro) e dinmico (variaes sofridas
pela riqueza patrimonial) e nos seus aspectos qualitativos e quantitativos visando
desnud-lo e mostr-lo como est, no intuito de propiciar condies de interveno
no mesmo (COUTINHO et al, 2010).

2.2 Funes
Quanto s funes da contabilidade, resumidamente, podemos dizer que
funciona como um sistema de controle e informao das empresas. Com a anlise
do balano patrimonial e da demonstrao do resultado do exerccio, possvel
verificar a situao da empresa, sob os mais diversos enfoques, tais como: anlises

de estrutura, de evoluo, de solvncia, de garantia de capitais prprios e de


terceiros, os bancos, as financeiras, aos clientes, etc. (CREPALDI, 2002, p. 24).
Conforme Favero et al:

Analisar, interpretar e registrar os fenmenos que ocorrem no patrimnio


das pessoas fsicas e jurdicas, busca demonstrar a seus usurios, atravs
de relatrios prprios (Demonstrao de Resultado do Exerccio,
Demonstrao das Mutaes de Patrimnio Lquido ou Demonstrao de
Lucros ou Prejuzos Acumulados, Balano Patrimonial, Demonstrao de
Origens e Aplicaes de Recursos e outros), as informaes sobre o
comportamento dos negcios para a tomada de decises (FAVERO et al,
1997, p.13).

De todo modo, podemos afirmar que as funes da Contabilidade se


compem pela classificao e registro dos fatos contbeis; o controle evidenciado
pelo exame da situao patrimonial; a demonstrao e anlise da situao
patrimonial com interpretao do resultado econmico apurado, de maneira a
garantir o atingimento dos objetivos previstos pela mesma.

2.2.1 Instrumento de fiscalizao e controle


atravs da contabilidade que se registram os recursos encontrados pelo
sistema contbil. A contabilidade deve ser organizada de forma a respeitar os
princpios, informaes e as caractersticas inerentes.
Segundo Andrade (2002), a funo da contabilidade como instrumento de
controle hoje unanimemente reconhecida. Um sistema de contabilidade que no
esteja apoiado num eficiente controle interno , at certo ponto, intil uma vez que
no possvel confiar nas informaes contidas nos seus relatrios.
Uma vez que a contabilidade vista como um sistema de informao e
mensurao de eventos que afetam a tomada de deciso, o controle interno dever
usar um sistema organizado de contabilidade de modo que possa acompanhar a
execuo dos aspectos financeiros e gerenciais e as operaes extras oramentais
de natureza financeira ou no.

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O controle requer a existncia de uma estrutura organizacional que defina as


responsabilidades de garantir o desempenho dos setores envolvidos com a
contabilidade.
Ela deve pr em evidncia todo tipo de controle dos documentos e recursos
materiais, levando em conta os gastos e desperdcios que podem ser evitados, para
controlar e obter resultados positivos com o apoio dos controles internos
(CHIAVENATO, 2005; COUTINHOA et al, 2010).
O controle fundamental para executar o acompanhamento das tarefas e
registros da contabilidade, alm de apontar eventuais falhas. Realiza, assim, uma
manuteno dos bens e aplicaes dos recursos.
Em virtude disso, a contabilidade como um processo de informao deve ser
organizada de maneira que as informaes obedeam aos princpios contbeis
geralmente aceitos, e possuam caractersticas que lhe so inerentes, entre as quais
de utilidade e confiabilidade (ANDRADE, 2002).

2.3 Princpios contbeis


A contabilizao deve ser realizada em conformidade com os Princpios
Fundamentais de Contabilidade, que so os parmetros bsicos que norteiam a
realizao da escriturao, atravs da definio de critrios e procedimentos que
direcionam e uniformizam a contabilidade como atividade. Chamados tambm de
regimes contbeis de escriturao.
O CFC Conselho Federal de Contabilidade, atravs da Resoluo n
750/93, dispe sobre os Princpios Fundamentais de Contabilidade, que ao
reconhecer e oficializar esses princpios os coloca em um mesmo patamar, sem
hierarquizao.
Os Princpios Fundamentais de Contabilidade representam a essncia das
doutrinas e teorias relativas Cincia da Contabilidade, consoante o entendimento
predominante nos universos cientfico e profissional de nosso Pas. Concernem,
pois, Contabilidade no seu sentido mais amplo de cincia social, cujo objeto o
Patrimnio das Entidades (CFC, N. 750/93).

Considerando a estrutura conceitual bsica da Contabilidade, Iudcibus e


Marion (2000, p. 97) e outros estudiosos os classificam em postulados, princpios e
convenes. Os postulados so premissas bsicas para existncia da contabilidade,
ou seja, so a base para a existncia da contabilidade, ou ainda, uma proposio ou
observao de certa realidade que pode ser considerada no sujeita a verificao.
Os princpios orientam quanto aos procedimentos que devem ser seguidos na
realizao dos registros contbeis; so preceitos bsicos. As convenes delimitam
o campo de atuao dos princpios, estabelecendo critrios a serem observados na
aplicao dos mesmos.
Os princpios contbeis adotados nas Normas Brasileiras de Contabilidade
no se opem aos da estrutura conceitual bsica da Contabilidade. No entanto,
estes apresentam maior abrangncia e classificao cientfica, sendo, portanto, mais
completos e mais especficos em relao a atuao do contador.
So Postulados, segundo esses autores, o da Entidade Contbil e o da
Continuidade, sendo que, a Resoluo n 750/1993 CFC, os considera como
Princpios Fundamentais. Esto elencados no art. 3 da Resoluo citada.
Prescreve ainda o 2, do art. 1, da mesma norma que na aplicao dos
Princpios Fundamentais de Contabilidade h situaes concretas e a essncia das
transaes deve prevalecer sobre seus aspectos formais. Ou seja, a cada situao,
o contabilista deve analisar se a forma jurdica confere com a essncia econmica
do fato contbil. Caso no confira, a essncia deve prevalecer sobre a forma. Alguns
autores consideram essa assertiva como um princpio embrionrio.
De acordo com Reis (1995, p. 7), os princpios contbeis constituem a
essncia das doutrinas e teorias relativas cincia da contabilidade, segundo
entendimento dominante no universo cientfico profissional brasileiro.
Horngren (1985, p. 394), por sua vez, afirma que os princpios contbeis
transformaram-se em princpios de aceitao geral por consenso, sendo ainda que
tal consenso no influenciado somente pela anlise lgica formal, mas tambm
pela experincia, pelo uso e pela necessidade prtica.

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Segundo Iudcibus (2004), as convenes contbeis delimitam ou qualificam


melhor o tipo de comportamento necessrio do contador em face dos amplos graus
de liberdade que os postulados e princpios lhe permitem exercer. So restries
que representam o complemento dos postulados e princpios delimitando-lhes
conceitos e atribuies (IUDCIBUS; MARION, 2000, p. 121). So normas de carter
prtico que devem ser consideradas como guias. Conservadorismo, Consistncia,
Materialidade e Objetividade so as quatro convenes aceitas pelos doutrinadores.
Segundo Coutinho et al (2010), os princpios fundamentais da contabilidade
representam a essncia das doutrinas e teorias relativas cincia da contabilidade,
de acordo com o entendimento predominante nos universos cientfico e profissional
de nosso pas. O pronunciamento conceitual bsico emitido pelo CPC, sob o ttulo
Estrutura Conceitual para a Elaborao e Apresentao das Demonstraes
Contbeis, classifica, tecnicamente, os princpios contbeis em dois nveis.
Regime de competncia - As demonstraes contbeis so preparadas
conforme o regime contbil de competncia. Segundo este regime, os
efeitos das transaes e outros eventos so reconhecidos quando
ocorrem (e no quando os recursos financeiros so recebidos ou pagos)
e so lanados nos registros contbeis e reportados nas demonstraes
contbeis dos perodos a que se referem.

Primeiro nvel
pressupostos
bsicos

As demonstraes contbeis preparadas pelo regime de competncia


informam aos usurios no somente as transaes passadas, envolvendo
o pagamento e recebimento de caixa ou outros recursos financeiros,
como tambm as obrigaes de pagamento futuras e os recursos que
sero recebidos no futuro.
Dessa forma, apresentam informaes sobre transaes passadas e
outros eventos que sejam as mais teis aos usurios na tomada de
decises econmicas. Em resumo, o regime de competncia pressupe a
confrontao entre receitas e despesas.
Continuidade - As demonstraes contbeis so normalmente
preparadas no pressuposto de que a entidade continuar em operao no
futuro previsvel. Dessa forma, presume-se que a entidade no tem a
inteno nem a necessidade de entrar em liquidao, nem reduzir
materialmente a escala das suas operaes.

Segundo nvel
caractersticas
qualitativas das
demonstraes
contbeis

Compreensibilidade - Uma qualidade essencial das informaes


apresentadas nas demonstraes contbeis a de que elas sejam
prontamente entendidas pelos usurios. Para este fim, presume-se que
os usurios tenham um conhecimento razovel dos negcios, atividades
econmicas e contabilidade e a disposio de estudar as informaes
com razovel diligncia. Todavia, informaes sobre assuntos complexos
que devam ser includas nas demonstraes contbeis por conta de sua
relevncia para a tomada de deciso pelos usurios no devem ser
excludas em nenhuma hiptese, principalmente porque seria difcil para
certos usurios entenderem.
Relevncia - diz respeito influncia de uma informao contbil na
tomada de decises. As informaes so relevantes quando podem
influenciar as decises econmicas dos usurios, ajudando-os a avaliar o

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impacto de eventos passados, presentes ou futuros, confirmando ou


corrigindo suas avaliaes anteriores. A relevncia depende da natureza
e tambm da materialidade (dimenso econmica) do item em discusso.

Confiabilidade - Para ser til, a informao deve ser confivel, livre de


erros ou desvios relevantes e representar adequadamente aquilo a que
se prope. A confiabilidade torna-se uma das caractersticas mais
importantes, pois trata da primazia da essncia sobre a forma, ou seja,
a forma econmica deve prevalecer sobre a forma jurdica. E ainda,
necessrio tambm que se observem:
neutralidade imparcialidade da informao apresentada;
prudncia precauo nas estimativas com o cuidado para se evitar
exacerbado conservadorismo;
integridade a informao deve ser a mais completa possvel.
Comparabilidade - As demonstraes contbeis elaboradas devem ser
passveis de comparao no somente ao longo do tempo o que
permite a visualizao de tendncias de evoluo patrimonial mas,
tambm, em relao a outras empresas que exercem atividades de
mesma natureza - possibilitando uma melhor viso do posicionamento da
empresa no mercado em que atua. Tal caracterstica qualitativa no deve
ser confundida com o total engessamento ou imutabilidade das prticas
contbeis adotadas. Sempre que a empresa estiver diante de uma prtica
que seja permitida por lei e abarcada pelas normas contbeis, deve-se
modificar o procedimento at ento adotado, tendo em vista a gerao de
informao com melhor qualidade.

importante observar que existem limitaes s caractersticas de relevncia


e

confiabilidade

das

informaes.

Deve

ser

considerado

aspecto

de

tempestividade na divulgao das informaes o momento adequado, uma vez


que a demora injustificvel ou antecipao exagerada nessa divulgao pode
comprometer definitivamente a utilidade da informao para os usurios.
A relao entre o custo e o benefcio de produo e divulgao de uma
informao deve, evidentemente, ser observada. O benefcio trazido pela informao
deve ser maior do que o custo de produzi-Ia. Finalmente, com relao s
caractersticas qualitativas, deve se perseguir um equilbrio adequado, evitando
privilegiar uma ou mais caractersticas em detrimento de outras.

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UNIDADE 3 CONTABILIDADE DE CUSTOS


De acordo com Pinto et al (2008), durante as dcadas de 1960 a 1980, o
Brasil viveu um longo perodo de processo inflacionrio, com o seu mercado interno
fechado. As empresas, na sua gesto operacional, procuravam

produzir,

comercializar ou prestar servios praticamente sem controles administrativos na


operao, porm com grandes controles financeiros, principalmente no que diz
respeito remarcao dos seus preos. Esse processo tornava o controle de custos
algo desnecessrio.
Afinal, remunervamos os estoques com a sua remarcao e, nessa ciranda,
todo e qualquer erro na gesto da operao poderia ser facilmente repassado ao
cliente mediante a elevao de preos, que as empresas alegavam ser referente,
exclusivamente, perda do poder aquisitivo da moeda. Entretanto, observamos ser
esse processo inerente a uma proposta focada na viso financeira, j que a
percepo econmica se perde em um cenrio inflacionrio.
Tal cenrio sofreu seu primeiro abalo no incio da dcada de 1990, com a
abertura do mercado interno brasileiro aos produtos e empresas estrangeiras.
Chegava ao Brasil o conceito de concorrncia internacional. Apesar da abertura aos
produtos e s empresas estrangeiras, somente com o Plano Real, em 1994,
tornamos razoveis os ndices inflacionrios e, com isso, criamos toda uma
necessidade de conhecimentos e controles empresariais.
Esse novo ambiente empresarial fez com que muitas empresas nacionais
deixassem de existir ou tivessem de passar seus controles acionrios para
empresas estrangeiras, seja pela falta de capacidade para administrar suas
operaes, seja pelo grande poder de capitalizao dessas organizaes
internacionais.
Os gestores passaram a ter necessidade de informaes muito variadas.
Afinal,

sobrevivncia

em

ambiente

competitivo

requer

conhecimentos

diversificados sobre os produtos/servios, produzidos/comercializados e, nesse


contexto, a contabilidade de custos voltou a fazer parte dos controles fundamentais
para a adequada gesto empresarial.

12

13

A contabilidade de custos, com todo o seu ambiente de interpretao dos


diversos tipos de atividades e sua flexibilidade gerencial, tem como caracterstica
primria oferecer ao gestor a capacidade de gerar informaes que permitam o
planejamento das aes no ambiente operacional e, consecutivamente, medir os
efeitos desse planejamento nos diversos setores da organizao.
A necessidade de planejamento das operaes torna-se fundamental por
possibilitar empresa maior capacidade de controle sobre as suas aes no
presente e as aes futuras.
Esses dois elementos, planejamento e controle, permitem maior qualidade no
processo de tomada de deciso por parte dos gestores nos diversos ambientes da
empresa, operacionais ou administrativos. A contabilidade de custos consiste em um
ramo da contabilidade, propriamente dita, cujo objeto de estudo o custeio de um
produto ou servio.
Para Martins (1998), o objetivo da contabilidade de custos , portanto,
identificar, mensurar e registrar transaes econmicas realizadas por uma entidade
que impactem diretamente no valor a ser atribudo a um produto ou servio
produzido ou executado pela mesma O objetivo da contabilidade de custo fornecer
informaes sobre os produtos, de tal forma que essas informaes possam auxiliar
a administrao da empresa na tomadas de decises.
Nos dias atuais, a contabilidade de custos informa dados para que a empresa
realize previses, avaliaes, planejamento, controle e fixaes de preo, uma vez
que para competir no mercado preciso buscar a maximizao dos lucros.
Para Leone (2000), uma das vantagens da contabilidade de custos que ela
pode e deve fornecer informaes de custos diferentes para atender necessidades
gerenciais diferentes.
A contabilidade de custos requer assim, a existncia de mtodos de custeio
para que, ao final do processo, seja possvel obter-se o valor a ser atribudo ao
objeto de estudo. Os principais mtodos de custeio so: custeio por absoro;
custeio varivel; custeio por atividade; custeio ABC, e o custeio por UEP.

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Com respeito ao crescimento mercadolgico, a contabilidade de custos apoia


as diversas reas, seja financeira, de marketing, operacional ou comercial, na
avaliao do desempenho de determinado produto/servio, fazendo essa avaliao
em conjunto com os objetivos de lucro da empresa.
Feita esta introduo aos objetivos da contabilidade de custos, destacamos
que no ambiente contbil existem diversas nomenclaturas que so apresentadas no
ambiente empresarial com significados diferentes e essa profuso de nomes para
um mesmo conceito, em diversas situaes, dificulta a correta classificao e
entendimento, por parte do usurio, da informao contbil.

3.1 Terminologias de custos


As terminologias mais utilizadas no ambiente da contabilidade de custos so:
gasto, investimento, custo, despesa e perda.
Gasto todo esforo que a entidade realiza para a obteno de um bem ou
servio, representado por entrega ou promessa de entrega de ativos. O gasto se
concretiza quando os servios ou bens adquiridos so prestados ou passam a ser
de propriedade da empresa.
So exemplos o gasto com mo-de-obra (salrios e encargos sociais) =
aquisio de servios de mo-de-obra; o gasto com aquisio de mercadorias para
revenda; o gasto com aquisio de matrias-primas para industrializao; o gasto
com energia eltrica = aquisio de servios de fornecimento de energia; o gasto
com aluguel de edifcio (aquisio de servios) e o gasto com reorganizao
administrativa (servio).
Investimento o gasto com bem ou servio ativado em funo de sua vida
til ou de benefcios atribuveis a perodos futuros. Como exemplos temos a
aquisio de mveis e utenslios; a aquisio de imveis; despesas properacionais; aquisio de marcas e patentes; aquisio de matria-prima (estoque).
Custo so gastos acumulados para executar uma atividade, fabricar um
produto ou adquirir uma mercadoria. So exemplos: salrios do pessoal da
produo; matria-prima utilizada no processo produtivo; mercadorias para venda;
combustveis e lubrificantes usados nas mquinas da fbrica; aluguis e seguros do
14

15

prdio da fbrica; depreciao dos equipamentos da fbrica; gastos com


manuteno das mquinas da fbrica.
Despesa so gastos com bens e servios consumidos direta ou indiretamente
com a finalidade de obteno de receitas.
A forma como os gastos impactam o resultado redefinir sua classificao. Se
esses gastos no impactam o resultado, mas o faro no futuro, sero estocados e,
portanto, representam investimentos. Se esses gastos impactam o resultado de
forma direta, ou seja, so os responsveis diretos pela gerao de receita,
representam custo das mercadorias vendidas, custo dos produtos vendidos ou custo
dos servios prestados.
Se esses gastos impactam o resultado de forma indireta, ou seja, so
responsveis indiretamente pela gerao de receita e estiverem correlacionados
com a operao dos negcios, sero despesas operacionais; porm, se no
estiverem correlacionados com a operao dos negcios, ser despesas no
operacionais. Finalmente, se esses gastos no impactam o resultado nem o faro no
futuro, representam perdas (figura 1).

Perda um gasto no-intencional decorrente de fatores externos fortuitos ou


da atividade produtiva normal da empresa.
No primeiro caso (fatores externos fortuitos), as perdas so consideradas da
mesma natureza que as despesas e so apropriadas diretamente contra o resultado
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do perodo. So exemplos: incndio; obsoletismo de estoques; perodo de greve;


enchente; furto/roubo.
No segundo caso (atividade produtiva normal), no qual se enquadram, por
exemplo, as perdas normais de matrias-primas na produo industrial, elas
integram o custo de produo. So exemplos: uma indstria de estamparia que
aproveita apenas 80% da chapa de ao e considera 20% como perda tcnica; o
camiseiro que considera como custo o preo do pano total comprado, no se
importando com os retalhos.

3.2 Classificao dos custos


Os custos podem ter as seguintes classificaes:
Custos diretos - So aqueles que podem ser apropriados diretamente aos
produtos fabricados, porque existe uma medida objetiva de seu consumo nessa
fabricao. So exemplos: matria-prima normalmente, a empresa sabe qual a
quantidade exata que est sendo utilizada para a produo de uma unidade do
produto; mo-de-obra direta trata-se dos custos com os trabalhadores utilizados
diretamente na produo. Sabendo-se quanto tempo cada um trabalhou no produto
e o valor da mo-de-obra, possvel apropri-Ia diretamente ao produto; material de
embalagem; depreciao de equipamento quando utilizado para produzir apenas
um tipo de produto; energia eltrica das mquinas, quando possvel saber quanto
foi consumido na produo de cada produto.
Custos indiretos - So os custos que dependem de clculos, rateios ou
estimativas para serem apropriados em diferentes produtos; portanto, so os custos
que s so apropriados indiretamente aos produtos. O parmetro utilizado para as
estimativas chamado de base ou critrio de rateio. So exemplos: depreciao de
equipamentos que so utilizados na fabricao de mais de um produto; salrios dos
chefes de superviso de equipes de produo; aluguel da fbrica; gastos com
limpeza da fbrica; energia eltrica que no pode ser associada a determinado
produto (PINTO et al, 2008).
Custos

fixos

So

aqueles

cujos

valores

sero

os

mesmos,

independentemente do volume de produo e vendas da empresa. o caso, por

16

17

exemplo, do aluguel da fbrica. Este ser cobrado pelo mesmo valor qualquer que
seja o nvel de produo, inclusive no caso de a fbrica nada produzir.
Segundo Pinto et al (2008), os custos fixos so fixos em relao ao volume de
produo, mas podem variar de valor no decorrer do tempo ou at o limite da
capacidade do ativo gerador do custo fixo. O aluguel da fbrica, mesmo quando
sofre reajuste em determinado ms, no deixa de ser considerado um custo fixo,
uma vez que ter o mesmo valor qualquer que seja a produo do ms. Da mesma
forma, o aluguel da fbrica s ser constante at o limite do espao do parque fabril
disponvel. Caso aumente a demanda da empresa por espao, haver aumento no
Custo fixo pela necessidade de locao de nova rea.
So exemplos de custos fixos: o imposto predial; depreciao dos
equipamentos (pelo mtodo linear); salrios de vigias e porteiros da fbrica; prmios
de seguro.
Custos variveis - So aqueles cujos valores se alteram em funo da
quantidade produzida ou do volume de vendas da empresa. No primeiro caso, os
custos variveis esto atrelados ao produto e aumentam na mesma medida do
aumento da produo e, se no houver quantidade produzida, o custo varivel ser
nulo. So exemplos de custos variveis: materiais diretos consumidos (matriaprima); depreciao dos equipamentos (quando esta for feita em funo das
horas/mquina trabalhadas); gastos com horas extras na produo.
No segundo caso, os custos variveis esto atrelados a um percentual do
faturamento e aumentam na mesma medida do aumento das vendas, sendo que seu
valor depende tanto da quantidade vendida, quanto do preo da venda. Exemplos:
comisso de vendas; descontos concedidos.
Custos semifixos - So custos que so fixos numa determinada faixa de
produo, mas que variam se h uma mudana nessa faixa.
Custos semivariveis - So custos que variam com o nvel de produo,
porm possuem uma parcela fixa que existe mesmo que no haja produo.
o caso, por exemplo, da conta de energia eltrica da fbrica, na qual a
concessionria cobra uma taxa mnima, mesmo que nada seja gasto no perodo,

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embora o valor da conta dependa do nmero de quilowatts consumidos e, portanto,


do volume de produo da empresa. Outros exemplos: aluguel de uma copiadora,
no qual se cobra uma parcela fixa mesmo que nenhuma cpia seja tirada; gasto com
combustvel para aquecimento de uma caldeira, que varia de acordo com o nvel de
atividade, mas que existir, mesmo que seja num valor mnimo, quando nada se
produza, j que a caldeira no pode esfriar (PINTO et al, 2008).
A partir do entendimento do comportamento dos custos, podemos traar o
grfico dos custos totais. No grfico abaixo temos uma boa representao.
Figura 2 - Custos totais

Fonte: Pinto et al (2008, p. 29)

18

19

UNIDADE 4 MTODOS DE CUSTEIO E TOMADAS DE


DECISO
4.1 A gesto estratgica dos custos
importante considerar que num ambiente de grande concorrncia a escolha
da metodologia de custos e sistema de informaes gerenciais deve ser relevante,
pois a eficcia na busca pelo lucro s ser possvel para quem possuir uma viso
sistmica do processo, para que possam identificar o mix ideal de vendas com
produtos de maior valor agregado e consiga atuar sobre os produtos que geram
menos lucro tornando-os mais competitivos.
O gerenciamento de custos deve ser considerado de importncia vital ao
sucesso nos negcios de uma empresa (FAGUNDES, 2009).

Atualmente, a

revoluo tecnolgica repercute diretamente nos resultados das empresas, sobre a


forma que as empresas demonstram suas informaes e, principalmente, na
velocidade das tomadas de decises, de tal maneira que quem no manter um
sistema eficaz est muito longe de conseguir resultados positivos em suas
negociaes.
Toscani (1998) diz que o controle de custos organiza, analisa e interpreta os
custos dos produtos, dos inventrios, dos servios, dos componentes da
organizao, dos planos operacionais e das atividades de distribuio para
determinar o lucro.
O gerenciamento de custos exige um conjunto de procedimentos empregado
para a determinao do custo de um produto e das vrias atividades relacionadas
para sua fabricao e venda, para auxiliar o planejamento e a mensurao de
desempenho da empresa.
Os custos diretos ou indiretos permitem informaes suficientes para chegar
ao valor real do custo de produo de cada produto. Dutra (1995, p. 35) define
custo direto como aquele que pode ser diretamente apropriado a cada tipo de bem
ou rgo, no momento da sua ocorrncia, isto , est ligado diretamente a cada tipo
de bem ou funo. Portanto, custos diretos so todos os custos que possuem
facilidade na sua percepo, sendo diretamente relacionados ao produto feito.
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Crepaldi (1999, p. 59) acrescenta que os custos indiretos so os custos que


dependem de clculos, rateios ou estimativas para serem apropriados em diferentes
produtos, portanto, que s so apropriados indiretamente aos produtos. O termo
indireto significa ser impossvel uma segura identificao de seus valores e
quantidades em relao ao produto.
De acordo com Martins (1998, p. 56), os custos fixos so os que num perodo
tem seu montante fixado no em funo de oscilaes na atividade: variveis os que
tm seu valor determinado em funo da oscilao na produo. Portanto, custos
fixos so aqueles cujo total no varia proporcionalmente ao volume produzido, como
por exemplo, o aluguel e o seguro, j os custos variveis variam proporcionalmente
ao volume produzido, ou seja, se no houver quantidade produzida, o custo varivel
ser nulo. Outros exemplos de custos variveis: matria-prima e embalagens.
Martins (1998, p. 25) conceitua custo como o gasto relativo bem ou servio
utilizado na produo de outros bens ou servios. E despesas como os bens ou
servios consumidos direta ou indiretamente para a obteno de receita. Quando
uma organizao no conhece seus respectivos potenciais de gerar lucro atravs da
reduo dos custos unitrios na fabricao ou na escolha da melhor programao
de produo reduzindo gargalos produtivos, ou ainda, antes de investir em um
processo produtivo, a empresa no analisa onde o dinheiro pode gerar mais
resultado, ela deixa de ganhar ou gerar lucro, traduzindo-se em um custo de
oportunidade.
Martins (1998) define os custos de oportunidade como sendo: o valor do
benefcio que se deixa de ganhar quando, no processo decisrio, se toma um
caminho ou uma alternativa em detrimento de outra. Entre os custos de
oportunidade que existem no processo produtivo existem ainda as perdas que, por
sua vez, devem ser consideradas como custo de oportunidade, ou seja, o lucro que
a empresa deixou de realizar por ter perdido.
A perda considerada por Martins (1998, p. 26) como

um bem ou servio consumido de forma anormal e involuntria, no sendo


um sacrifcio feito com inteno de obteno de receita, sendo exemplos
mais comuns: perda com incndios e obsoletismo de estoques.

20

21

Sob essas proposies, a gesto de custos e sistemas de custeio esto


estreitamente vinculados trajetria estratgica escolhida pela empresa. Esta
trajetria ter influncia decisiva na definio e desenvolvimento do sistema de
custos a ser implantado na indstria.

4.2 Mtodos de custeio

Segundo Pinto et al (2008), a apurao dos custos fundamental para o


clculo da lucratividade da empresa, apoiando tambm o gestor na anlise da
viabilidade do negcio e sua atratividade.
H a necessidade de identificar o custo unitrio de um produto ou servio por
diversas razes. Primeiro porque ele utilizado para valorar o estoque, um dos itens
das demonstraes contbeis. Segundo, o custo de unidade vendida transferido
da conta estoque para a conta custo das mercadorias vendidas, e esta, por sua vez,
tem seu valor deduzido da conta receita, determinando, ento, o resultado.
Finalmente, a gesto necessita do custo unitrio de um produto para ajud-Ia
em vrias decises, como, por exemplo, calcular o preo de venda. Nesse sentido, o
sistema de contabilidade de custos geralmente acumula custos com alguma
classificao natural e, depois, aloca (associa) esses custos a algum objetivo de
custos (mtodo de custo).
Portanto, identificados os custos e observadas as classificaes, as empresas
procedem a sua alocao nos produtos respectivos. justamente nessa hora que
surgem as indagaes quanto confiabilidade das informaes geradas, em funo
da sua necessidade para um processo decisrio quanto diversificao de linha,
quanto ampliao e ao lanamento de novos produtos, entre outros (PINTO et al,
2008).
Vamos discorrer sobre trs mtodos de custeio: por absoro, varivel ou
direto e por atividades (ABC).
O mtodo de custeio por absoro representa uma exigncia da legislao
societria e consiste em alocar aos produtos ou servios todos os custos incorridos,
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sejam eles diretos ou indiretos. No mtodo por absoro, os fluxos de produo


seguem os parmetros apresentados na figura 3.
Figura 3 Mtodo de custeio por absoro ou funcional

Fonte: Pinto et al (2008, p. 41)

Este mtodo tambm conhecido como modelo funcional, pois as despesas


do perodo so classificadas pela sua funo dentro do processo de gerao de
receita, ou seja, em produo, administrativas, vendas e financeiras.
Alm disso, o mtodo denominado absoro porque, nas despesas
relacionadas com a produo, so considerados os custos fabris diretos e indiretos,
alocados aos produtos por algum critrio de rateio, relacionados aos produtos que
geraram as receitas do perodo. Ou seja, os produtos absorvem todos os gastos
relacionados ao processo produtivo.
Neste mtodo no h preocupao em classificar previamente os custos em
fixos e variveis, pois a ordem a segregao das despesas do perodo por
funes. Os custos dos produtos em processo, ou acabados em estoque,
permanecem ativados para serem confrontados com as receitas futuras por ocasio
da gerao das receitas de vendas.
Nos valores de produtos em processo esto incorporados os custos fixos
indiretos alocados anteriormente. A demonstrao de resultados do exerccio (DRE),
apresentada pelo mtodo de custeio por absoro, aquela exigida oficialmente
pela lei das sociedades annimas.
22

23

Quando se usa o custeio por absoro acontecem alguns erros bsicos que
fazem com que o gestor no tenha noo da ociosidade da empresa. Se a empresa,
por exemplo, deixar de fabricar um produto, todos os custos rateados a ele sero
realocados para outros produtos. S que a ociosidade gerada no ser
imediatamente localizada. Os quatro erros bsicos seriam:
1) no h identificao se os produtos realmente agregam valor para a
empresa;
2) no considera o comportamento dos custos, caso, por exemplo, se
aumente a quantidade produzida;
3) os critrios de rateio so arbitrrios e, por isso, prejudicam a gesto da
empresa;
4) os produtos absorvem todos os custos.
Surge, assim, no mbito gerencial, o uso do custeio varivel ou direto. O
Mtodo de custeio varivel ou direto desenvolveu-se em virtude de o gestor
demandar informaes mais teis ao processo gerencial.
Em sua viso, os custos fabris so previamente classificados em variveis e
fixos, e apenas os custos variveis so alocados aos produtos. Como consequncia,
apenas os custos variveis sero ativados em produtos em processo.
Nesse mtodo, o princpio da competncia no observado, pois a parcela
dos custos fixos que contribuiu com os produtos em processo ou acabados ainda
no vendidos no permanecer ativada, mas sero confrontadas como despesa do
perodo as receitas geradas pelos produtos vendidos.
De forma resumida, nesse mtodo, os fluxos de produo seguem os
parmetros seguintes, conforme a figura 4.

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Figura 4 Mtodo de custeio varivel

Fonte: Pinto et al (2008, p. 41)

A principal ideia do mtodo varivel ou direto separar os custos variveis,


juntando a eles as despesas variveis, indicando com clareza quais os gastos
prprios de cada produto ou servio, antes da incidncia dos custos e das despesas
fixas, requisitadas pela organizao. Separa-se, portanto, o que realmente pertence
a cada produto e varia conforme a sua quantidade (custos variveis), e o que
pertence capacidade estrutural da organizao e que, portanto, independe da
quantidade produzida (custos fixos). Assim, o gestor consegue calcular quanto os
produtos e servios contriburam para que a empresa possa cobrir seus gastos fixos
e, ainda, remunerar os investidores.

Surgimento do mtodo de custeio por atividade ABC.


Com o passar do tempo e uso da tecnologia, os custos indiretos das
empresas tornaram-se mais relevantes, fazendo com que a empresa necessitasse
de mecanismos mais precisos para apurar o custo dos produtos.
J o mtodo varivel ou direto agrega informaes, principalmente de curto
prazo, visto que os custos fixos s sero constantes em certo perodo. Alm disso,
como os produtos no absorvem os custos fixos, porque estes pertencem
24

25

empresa, essa metodologia no apura os custos unitrios, podendo prejudicar a


formao de preos, mensurao de lucratividade e valorizao dos estoques.
Surge ento uma metodologia batizada como Activity Based Costing (ABC).
Este um mtodo de custeio baseado na anlise das atividades significativas
desenvolvidas na empresa. Visa eliminar as limitaes impostas pelos sistemas
tradicionais de custeio.
Cooper e Kaplan (1998) consideram que o ABC uma abordagem que
analisa o comportamento dos custos por atividade, estabelecendo relaes entre as
atividades e o consumo de recursos, independente de fronteiras departamentais,
permitindo a identificao dos fatores que levam a instituio ou empresa a incorrer
em custos em seus processos de oferta de produtos e servios e de atendimento a
mercados e clientes.
O objetivo principal do sistema ABC a alocao racional dos gastos
indiretos aos bens e servios produzidos, proporcionando um controle mais apurado
dos gastos da empresa e melhor suporte nas decises gerenciais. Em princpio, o
sistema baseado em atividades pode ser aplicado em qualquer empresa, de
qualquer porte ou natureza.
De forma comparativa, da mesma forma que o mtodo por absoro diz que
os produtos absorvem todos os custos, ns, humanos, consumimos energia eltrica.
Pela viso do custeio ABC, no entanto, ns no consumimos energia eltrica. Quem
consome so os eletrodomsticos. Ns usamos os eletrodomsticos. Ou seja, os
produtos no consomem recursos. Na verdade, quem consome os recursos so as
diversas atividades executadas pela empresa. Os produtos consomem tais
atividades, como pode ser demonstrado na figura 5.

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Figura 5 Consumo de recursos

Fonte: Pinto et al (2008, p. 56)

Considerando a maior complexidade do sistema ABC comparado com o


sistema de custeio tradicional, por ocasio da avaliao quanto convenincia da
mudana na sistemtica, recomendvel a aplicao somente nos seguintes casos:
o custo indireto ser a parcela significativa na composio do custo total;
diversidade de produtos e/ou servios com variao relevante nos volumes de
produo ou processo produtivo encomendas especiais onde volume e/ou
especificaes do produto variam de acordo com determinaes impostas
pelo cliente.
Portanto, antes de qualquer reestruturao no sistema de custeio, faz-se
necessrio uma anlise minuciosa das operaes da empresa no sentido de se
conhecer as atividades significativas, concluindo sobre a adequao, ou no, da
implantao e operacionalizao do sistema de custeio ABC.
A utilizao do mtodo de custeio por atividades pode proporcionar benefcios
interessantes para o correto rateio de custos indiretos aos produtos, tais como:
incluso da totalidade dos custos nos produtos, por meio das atividades.
Considerando que todas as atividades que geram valor existem em funo
dos produtos, seus custos devem ser atribudos;
estimativa de cada atividade em termos de objetivos da organizao;

26

27

por se tratar de um mtodo baseado em atividades, tende a exibir o vnculo


destas com seus resultados (produtos, servios, clientes, projetos);
o sistema ABC se diferencia pelo momento em que os custos comeam a ser
computados - por exemplo, em um processo industrial, os custos gerados
pelo recebimento da matria-prima so considerados na formao do custo
do produto. Nos sistemas tradicionais, a acumulao dos custos do produto
inicia-se somente com o processamento da matria-prima, tornando todo o
processo de custeamento mais preciso. No ABC so computadas, tambm,
as despesas que iro decorrer da garantia e do atendimento ao consumidor
aps o momento da entrega do produto. Nos sistemas tradicionais, no existe
esse tipo de preocupao, sendo o custo do produto encerrado no momento
da sua passagem ao estoque de produtos acabados;
questionamento constante do sistema de produo prprio do sistema ABC
que, ao contrrio dos sistemas tradicionais, est sempre buscando formas
alternativas de produo visando reduo dos custos, verificando as
atividades que agregam valor e aquelas que o cliente no estaria disposto a
custear. Com isso, esse sistema se torna ideal para as empresas
preocupadas com a satisfao do cliente e a manuteno da qualidade dos
produtos e servios prestados.
Por outro lado, o mtodo de custeio por atividades pode apresentar as
seguintes distores:
necessidade de apurao de custos fixos unitrios, o que pode criar alguma
dvida com o conceito de custos variveis;
alto custo de implementao pela ampla complexidade de localizao e
mensurao das diversas atividades existentes;
incomparabilidade entre os custos de concorrentes, em decorrncia do
processo antes citado.
Dessa forma, pode-se afirmar que os mtodos aqui expostos refletem as
vises financeira, operacional e estratgica de uma organizao. Ao se falar do
mtodo de custeio por absoro, observamos que os usurios das informaes so
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os acionistas externos, financiadores e autoridades fiscais, com objetivos especficos


da contabilidade financeira.
Ao se falar do mtodo de custeio varivel, observamos que os usurios so
os gerentes de linha e as equipes de melhoria de processos, que necessitam
trabalhar com a margem de contribuio individual de seus produtos, em casos de
tomada de deciso para excluso e/ou de ampliao de portflio.
Quando falamos do mtodo de custeio por atividades, observamos que os
usurios so os planejadores estratgicos e gestores de custos, que defendero as
justificativas de investimentos, baseados no custeio de ciclo de vida dos produtos
(PINTO et al, 2008).

4.3 O mtodo da Unidade de Produo (UP)


O mtodo de UP muito til para indstrias que possuem em sua linha de
produo diferentes produtos sendo fabricados, pode ser uma ferramenta muito til
para os gestores, pois segundo Allora (1995, p. 8), o mtodo UP significa

tecnologia de gesto de desempenho e custos voltada para a melhoria de


processos, reduo de custos dos produtos, aumento da rentabilidade dos
produtos e melhoria real da lucratividade da empresa.

Para Morozini (2006, p. 146), uma das vantagens deste mtodo que ele
permite medir o desempenho da produo, verificar a viabilidade de aquisio de
novos equipamentos, programador de produo e comparar processos, entre
outros.
A produo de uma fbrica durante um determinado perodo corresponde ao
conjunto de objetos fabricados, sejam acabados, semiacabados ou em andamento
(ALLORA, 1996).
As quantidades e tipos de artigos fabricados em uma indstria so
enumerados para medir o desempenho realizado em determinado perodo,
considerando-se que o nmero de peas, os metros na tecelagem e confeces, o
quilograma na fundio e mecnica, as horas de trabalho, so todas unidades
imperfeitas, que no refletem o verdadeiro valor e desempenho da produo
28

29

(ALLORA, 1995). Portanto, a produo no dispe de uma unidade de medida


prpria, quaisquer que sejam os produtos fabricados.
De acordo com Bornia (1995), uma das vantagens da utilizao deste mtodo
devido a simplificao na maneira de realizar os clculos de produo de um
perodo, devido a utilizao de uma nica unidade medida para todos os produtos da
empresa.
Segundo explica Allora (1995, p. 52), as medidas comumente usadas na
indstria so unidades imperfeitas, porque no representam o verdadeiro valor da
produo. Concluem os autores que atravs destas medies no existe uma
unidade de medida que permita medir com exatido uma produo, qualquer que
sejam os produtos fabricados.
O mtodo UP, vem para resolver este problema, pois representa uma unidade
nica para medir a produo diversificada de uma empresa, obtendo-se uma melhor
ideia de produo e evitando-se que as quantidades e tipos de artigos fabricados
sejam simplesmente enumerados (KUHN, FRANCISCO, KOVALESKI, 2011).

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UNIDADE 5 FORMAO DE PREOS


Segundo Pinto et al (2008), a formao de preos um dos problemas mais
delicados das organizaes, ainda mais com a competitividade do mundo de hoje.
De certa forma, uma diferena relativamente pequena no preo pode gerar efeitos
dramticos na lucratividade do bem ou servio.
Um estudo conduzido pela McKinsey (1992 apud PINTO et al, 2008), com
mais de 2.400 empresas, mostra o impacto de vrias decises sobre os resultados
finais: uma reduo de 1% nos custos fixos melhora a lucratividade em 2,3%; um
aumento de 1% no volume das vendas resulta em uma elevao de 3,3% nos
lucros; uma reduo de 1%nos custos variveis ocasiona um aumento de 7,8% nos
lucros e um aumento de 1% nos preos pode elevar a lucratividade em 11%.
Vamos analisar alguns conceitos importantes na formao de preo.
Preo a expresso monetria do valor de um produto ou servio, podendo
ser amplamente definido como: o elemento mais flexvel do composto de marketing.
H dois pontos de vista a considerar em relao ao preo. Primeiro, para a empresa,
preo a quantidade de dinheiro que est disposta a aceitar em troca de um
produto. Para os consumidores, preo algo que esto dispostos a pagar em troca
de um produto.
Existem trs abordagens quanto formao de preos, baseadas em custos,
em percepo de valor e na concorrncia.
1)Formao de preos baseado em custos
A metodologia consagrada por muitas empresas aquela que define uma
sistemtica baseada nos esforos produtivos para se obter o preo de um bem ou
servio. H a inteno de que o investidor obtenha lucro compatvel com seus
investimentos e, portanto, a receita deve cobrir os custos operacionais e gerar um
lucro. De forma geral, o modelo de preo baseado em custos pode ser explicado
pela figura 6.
Percebe-se que o produto gera o custo e, a partir de uma margem de lucro,
estabelece-se o preo-meta a ser cobrado ao pblico.

30

31

Fonte: Adaptada de Kotler (1998, p. 246).

2)Formao de preos baseado em percepo de valor


Neste mtodo de formao de preos, independentemente dos custos dos
produtos, a tomada de deciso dos clientes est em sua percepo de valor. Dessa
maneira, as empresas buscam mensurar quanto eles esto dispostos a pagar em
troca de um bem ou servio.
Com base no preo que os clientes desejam pagar e considerando o lucro
esperado pelos acionistas, estima-se o custo-meta, isto , o custo que o produto
deve ter, conforme a figura 7.

Fonte: adaptada de Kotler (1998, p. 246).

Percebe-se que o mercado acaba delimitando o produto a ser comercializado,


tendo em vista que a sua percepo de valor que ir direcionar os administradores
a moldarem seus produtos de acordo com o custo-meta.

3)Formao de preos baseado no concorrncia


Muitas vezes, a tomada de deciso dos consumidores est intimamente
ligada simples comparao do preo de um produto com outro do concorrente. Tal
julgamento tem como premissa a fora da marca das empresas e a percepo das
diferenas existentes entre os produtos. Se forem semelhantes e proporcionarem os
mesmos benefcios, a deciso se fundamentar na varivel preo. Assim, a empresa
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estabelece seu preo em um patamar acima, igual ou inferior ao preo de seus


competidores. O modelo pode ser representado pela figura 8.

Fonte: adaptada de Kotler (1998, p. 246).

Tal precificao considera que a concorrncia interfere diretamente no valor


do produto a ser vendido e, consequentemente, no estabelecimento do preo.
Independentemente do modelo a ser escolhido, os gestores devem considerar
inmeras variveis que influenciam a precificao, como percepo de valor, preo
da concorrncia, estratgias predefinidas, entre outras. Entretanto, so os objetivos
financeiros aqueles que mais iro influenciar a tomada de decises, como
lucratividade e maximizao do valor das aes.
Assim, os objetivos no mensurveis podem ser importantes e devem ser
levados em conta sempre que pertinentes avaliao do xito do empreendimento,
mas os objetivos financeiros tero um peso maior nesta avaliao, j que a
cobertura dos custos e a gerao do lucro so essenciais para a continuidade de
qualquer empreendimento (PINTO et al, 2008).
Enfim, a administrao estratgica de preos tem como propsito criar
decises de preos com base em inmeros fatores; os mais comuns so os fatores
de mercado e financeiros.
No h dvidas que o preo um dos componentes fundamentais para tornar
economicamente vivel a oferta de bens ou servios por parte de qualquer empresa.
Dessa forma, nenhum elemento capaz de justificar a prtica de um preo mdio
inapropriado por longo tempo.
Est comprovado tambm, que os bons resultados econmico-financeiros
dependem de um preo de venda justo. Quando se fala de globalizao, observa-se
que as empresas tm que se ajustar aos preos praticados pelo mercado
internacional.
Quando a empresa fixa preos, ela tem que considerar estratgias e polticas
prefixadas, analisando determinados aspectos, tais como mercado, market share,
32

33

elasticidade de preo, etc. Muitas vezes, as empresas, antes de lanarem produtos,


fazem anlises econmico-financeiras e de mercado; depois, porm, que esto no
mercado, observam que tais produtos j no atendem s necessidades do
consumidor. Isso pode ser causado por vrios motivos, como entrada de outros
concorrentes no mercado, mudanas nas condies financeiras do consumidor, etc.
No aconselhvel que a empresa pratique preos que no cubram os
custos por longo tempo; s poder agir dessa forma se tiver objetivos estratgicos
que justifiquem tal procedimento.
Conforme j dito anteriormente, o principal propsito de qualquer deciso da
empresa a gerao de lucro e valor para o acionista, mediante retorno sobre o
investimento; assim, esse tambm o principal objetivo da deciso de preos.
Outros objetivos so perseguidos; entre eles, podemos citar:
Aumentar vendas e participao no mercado;
Evitar a competio e assegurar a sobrevivncia;
Ser lder de preos com sustentabilidade;
Ter uma gesto eficiente da sua estrutura de custos e despesas fixas.

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UNIDADE 6 PLANEJAMENTO E CONTABILIDADE


FINANCEIRA
A administrao financeira tem demonstrado ao longo do tempo notvel
evoluo conceitual e prtica. De uma posio inicial menos ambiciosa para uma
postura mais reveladora e questionadora em relao ao comportamento do mercado
em geral e ao processo de tomada de decises empresariais, essa evoluo da rea
financeira possibilitou ao administrador contemporneo uma necessidade ntida de
maior

visualizao

de

toda

empresa,

realando

suas

estratgias

de

competitividade, continuidade e crescimento futuro.


Segundo Assaf Neto (2005, p. 32), a Administrao Financeira um campo
de estudo terico e prtico que objetiva, essencialmente, assegurar um melhor e
mais eficiente processo empresarial de captao e alocao de recursos de capital.
O administrador financeiro est mais preocupado em manter a solvncia da
empresa, proporcionando os fluxos de caixa necessrios para honrar as suas
obrigaes e adquirir e financiar os ativos circulantes e fixos, necessrios para
atingir as metas da empresa. Ao invs de reconhecer receitas no ponto de vendas e
despesas quando incorridas, reconhece receitas e despesas somente com respeito
s entradas e sadas de caixa.
De acordo com Lemes Jnior, Rigo e Cherobim (2005, p. 8),

o administrador financeiro responsvel pela captao de fundos de curto


prazo necessrio s atividades dirias da empresa, e pela captao de
recursos de longo prazo, necessrios ao financiamento da expanso das
atividades da empresa.

Para os mesmos autores (2005, p. 4), a Administrao Financeira objetiva


maximizar a riqueza dos acionistas da empresa, sendo o administrador financeiro o
principal responsvel pela criao de valor da empresa. Dentre as inmeras
atividades desempenhadas por esta funo, pode-se elencar as decises
estratgicas, como a seleo de alternativas de investimentos e as decises de
financiamento de longo prazo, alm das operaes de curto prazo, como a gesto
do caixa, o gerenciamento do risco etc.
E a contabilidade financeira? Onde surgiu e com quais objetivos?
34

35

A contabilidade de maneira geral um instrumento de controle patrimonial e


de apoio ao processo de deciso. Sua histria nos remete aos primrdios da
civilizao e est fortemente relacionada necessidade social de proteo posse
e de perpetuao de meios materiais. Com a fixao do homem terra e sua
consequente explorao para a criao da riqueza individual, surge o senso de
propriedade. Com a morte do proprietrio, a riqueza a ser herdada passou a se
chamar patrimnio, termo que se generalizou para qualquer conjunto de valores.
Com o aparecimento e incremento das atividades de troca e venda de
mercadorias

realizadas

pelos

comerciantes,

surgiu

necessidade

do

acompanhamento das variaes de seus bens quando cada transao era efetuada
e dos registros do comrcio. medida que o volume das transaes aumentava, o
mesmo acontecia com a quantidade de valores. As informaes no eram de fcil
memorizao quando em maior volume, requerendo registros (COUTINHO et al,
2010).
As operaes comerciais tornaram-se mais complexas, e o seu controle ficou
mais exigente e detalhado. Surgiram os conceitos de caixa, rendas, lucros, receitas
e despesas. No sculo XV, temos a difuso do sistema de partidas dobradas, que
passa a ser a base da formao das regras de negcio de todo e qualquer sistema
contbil.
No Brasil, a vinda da Famlia Real portuguesa e a abertura dos portos
incrementaram a atividade comercial. Naquele momento, o Brasil passou a
estruturar um sistema de arrecadao de impostos, que exigia mais intensamente o
controle patrimonial das atividades comerciais.
Derivadas de um comportamento empresarial incipiente, as informaes
contbeis ainda sofrem a interferncia de uma cultura nociva: quanto que voc
quer que d? O negcio ou empreendimento, quando iniciado, carrega esse modelo.
O escopo maior a prtica da eliso fiscal que, revestida de informalidade, incentiva
a pagar menos ou, preferencialmente, no pagar os impostos incidentes sobre o
lucro (COUTINHO et al, 2010).
Com essa postura, alm da ausncia de vocao para empreendedor e da
inexperincia do negcio, so mnimas as chances de sucesso do empreendimento.
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36

O antdoto para esses riscos colocar em prtica um fluxo de informaes que


mapeie preventivamente as dificuldades frente, com tempo hbil para que sejam
solucionadas.
Outro ponto fundamental para vencer as adversidades a conquista do
equilbrio financeiro, destacando-se a formao de um banco de dados que permita
formar o preo dos produtos e servios. Essa prtica exige quantidade analtica
mnima de informaes que permita maior compreenso e comprometimento com o
negcio. Cenrios macroeconmicos devem ser previstos e adotados, simulando as
informaes na aproximao das metas estabelecidas. Nesse ambiente, mais uma
vez, a presena do risco induz o empreendedor a tomar um caminho mais curto,
optando pela prtica da eliso fiscal como tbua de salvao.
A renncia e a averso ao risco criam um sentimento que vicia a tomada de
deciso, transformando a gesto em algo quase que emprico. Por outro lado, a
presena da vocao na conduo dos negcios traduz-se em uma eficiente e eficaz
tomada de deciso na promoo da sobrevivncia e do crescimento do prprio
negcio.
Com esse objetivo, e na tentativa de proporcionar maior entendimento e
organizao na gesto, so apresentados os conceitos intrnsecos em quatro
paradigmas que, se observados e praticados, permitiro alcanar os resultados
desejados.
Os paradigmas empresariais
Capacidade de gerar lucro
De desempenho

Crescimento sustentvel

De gesto

Dinmica de valores circulantes

Paradigma

compatibilizao

Capacidade de gerar lucro (paradigma de desempenho), estabelece a


capacidade de gerao de lucro, apresentando uma relao da taxa interna de
retorno (TIR) maior que o custo de capital aportado. De maneira a tornar a

36

37

exposio clara, vamos tomar por base a fase pr-operacional, isto , o incio das
atividades de um empreendimento.
Os investidores, acionistas ou empreendedores, aps alguns estudos entre as
metodologias existentes, avaliam alternativas de investimentos, decidindo aportar
seus recursos no incio de uma atividade econmica. Como prioridades, a vocao
para os negcios e, em seguida, a obteno da remunerao desejada do capital
investido.
A empresa recm-constituda ou em fase de implementao investe seus
recursos, agora considerados prprios, na atividade econmica: capital circulante e
investimentos fixos. Para a empresa, os recursos originrios dos investidores e dos
acionistas possuem um custo chamado de custo do capital. Para eles, investidores,
a remunerao desejada em funo da alternativa escolhida.
Concluindo-se, estabelece que a taxa interna de retorno (TIR) deve ser maior
do que o custo do capital para que esse paradigma seja considerado verdadeiro e
legitimado. Quando o objetivo alcanado, superando a taxa desejada e mantida
essa condio na atividade econmica, elege-se o empreendimento como gerador
pleno de lucros.
Crescimento sustentvel (paradigma de desempenho)
A gesto empresarial, para se tornar blindada s crises internas e externas,
deve praticar o crescimento sustentvel. Esse paradigma estabelece a prtica de
reinvestir a maior parte possvel do lucro gerado pela empresa em sua prpria
atividade.
A poltica empresarial nociva ao empreendimento, nesse ponto, sinaliza pela
retirada em prol da satisfao pessoal do investidor, contribuindo para a
desestabilizao financeira. Distribuir desregradamente o lucro gerado pouco
recomendvel.
Pode-se estabelecer um salrio a ttulo de retirada mensal pela dedicao
executiva e, ao final de cada exerccio, distribuir dividendos a ttulo de remunerao
do capital investido. Reinvestir esse lucro na expanso dos negcios contribui para o

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crescimento econmico com maior produtividade, a manuteno do negcio permite


a prtica de uma viso de longo prazo.
Compatibilizao (paradigma de gesto)
O equilbrio financeiro acontece quando se pratica o paradigma da
compatibilizao, isto , compatibilizar os prazos dos recursos com os prazos dos
investimentos. Assim, os recursos de terceiros de curto prazo, tambm conhecidos
como

de

funcionamento

financiamento,

financiam

prioritariamente

os

investimentos circulantes tais como: manuteno de liquidez, vendas a prazo e


estoques.
Os recursos de terceiros de longo prazo devem financiar a expanso e o
crescimento, ou seja, os investimentos em bens de capital, pesquisa e
desenvolvimento e tecnologia. Em casos especiais, podem financiar coligadas ou
controladas, por meio de adiantamentos para futuro aumento de capital (Afac) da
controladora e operaes de mtuo com pessoas ligadas.
Esse paradigma, quando praticado, reflete-se no equilbrio do fluxo de caixa
com relevncia paridade de encargos financeiros, quando comparados com a taxa
de retorno dos investimentos. Traduz a prtica de elaborao de projetos de
investimentos

que

visem

ampliar

capacidade

instalada

de

produo,

comercializao e servios. Tais projetos consideram uma participao de recursos


prprios da empresa como contrapartida aos recursos de instituies credoras ou
investidores.
A dinmica de valores circulantes (paradigma de gesto) rene dois fatores
derivados dos paradigmas anteriores: a capacidade de gerar lucro e o crescimento
sustentvel. Esse paradigma estabelece a relao entre a fora de demanda,
vendas e o lucro gerado por essa fora, isto : quanto maior a rotao dos valores
circulantes, maior o retorno dos recursos neles investidos. Exemplificando:

38

39

Observa-se que, medida que o mercado estimulado, as vendas


aumentam, imprimindo maior velocidade aos estoques, aumentando o giro e
alavancando o lucro gerado no negcio.
Logo, o paradigma da dinmica de valores circulantes estabelece que quanto
maior o giro dos valores circulantes (disponibilidades, estoques e duplicatas a
receber), maior o retorno dos recursos neles investidos.
Esse paradigma ressalta a importncia de se observar o comportamento
voltil do ciclo operacional, adequado s formas de negociao de clientes com
fornecedores: vendas vista para compra vista; vendas vista para compras a
prazo; vendas a prazo para compras vista; e venda a prazo para compras a prazo.
As formas nem sempre so escolhidas aleatoriamente ou conforme a
convenincia do gestor. A preferncia recai na segunda forma, restaurando a
liquidez e permitindo equilibrar o fluxo de caixa. A interpretao e utilizao de todas
as informaes contbeis deve ser precedida do conhecimento de todos os
conceitos e princpios que fundamentam o registro dos fatos contbeis, com o
objetivo de se obter o melhor resultado, como veremos a seguir.
A contabilidade , objetivamente, um sistema de informao e avaliao
destinado a prover seus usurios com demonstraes e anlises de natureza
econmica, financeira e de produtividade, com relao entidade objeto de
contabilizao.
Conceitua-se como usurio toda pessoa fsica ou jurdica que tenha interesse
na avaliao da situao e do progresso de determinada entidade, seja uma
empresa, ente de finalidade no lucrativa ou mesmo de patrimnio familiar.

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Contabilidade financeira na realidade a contabilidade geral, necessria a


toda empresa. Ela fornece informaes bsicas aos seus usurios e obrigatria
para fins fiscais. De acordo com a rea ou atividade em que aplicada, recebe
vrias denominaes: contabilidade agrcola (aplicada s empresas agrcolas);
contabilidade bancria (aplicada aos bancos); contabilidade comercial (aplicada s
empresas

comerciais);

contabilidade

hospitalar

(aplicada

aos

hospitais);

contabilidade industrial (aplicada s indstrias); e mais: contabilidade imobiliria,


contabilidade pastoril, contabilidade pblica, contabilidade de seguros, etc.
As demonstraes contbeis so elaboradas para os usurios externos,
conforme conceitual bsico emitido pelo CPC, para atendimento de suas mais
diversas necessidades.
Mas quem so os usurios da informao contbil?
1)Administradores
Frequentemente

os

responsveis

pela

administrao

esto

tomando

decises, quase todas importantes, vitais para o sucesso do negcio. Por isso,
necessitam de dados, de informaes corretas, de subsdios que contribuam para
uma adequada tomada de deciso. Decises, tais como: contrair uma dvida a longo
ou curto prazo, valor da dvida, volume de recursos imobilizados, entre outras.
A contabilidade o grande instrumento que auxilia a administrao de todos
os nveis a tomar decises. Na verdade, ela coleta todos os dados econmicos,
mensurando-os monetariamente, registrando-os e sumariando-os em forma de
relatrios ou de comunicados, que contribuem sobremaneira para a tomada de
decises.
2)Investidores
por meio dos relatrios contbeis que se identifica a situao econmicofinanceira da empresa. Assim, o investidor tem mo os elementos necessrios
para decidir sobre as melhores alternativas de investimentos. Os relatrios
evidenciam a capacidade de a empresa gerar lucros e outras informaes.
3)Fornecedores de bens e servios a crdito
Usam os relatrios para analisar a capacidade de pagamento da empresa
compradora.
40

41

4)Bancos
Utilizam os relatrios para aprovar emprstimos, limites de crdito, projetos de
investimentos etc., exercendo seu papel de intermediadores financeiros.
5)Governo
No s usa os relatrios com a finalidade de arrecadao de impostos, como
tambm para dados estatsticos, no sentido de melhor redimensionar a economia
(IBGE, por exemplo) e viabilizar projetos de investimentos produtivos e sociais.
6)Sindicatos
Utilizam os relatrios para determinar a produtividade do setor, fator
preponderante para reajustes de salrios.
7)Outros interessados
Funcionrios, rgos de classe, pessoas e diversos institutos, como os
conselhos regionais de contabilidade e outros.

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UNIDADE 7 MERCADO FINANCEIRO


Como bem nos diz Chiavenato (2005), as empresas no existem no vcuo
nem so absolutas. Elas esto inseridas em um meio ambiente, do qual fazem parte
e de que dependem para funcionar e existir. E nesse ambiente de negcios
dinmico, mutvel e complexo que existem os mercados.
Mercado deixou de ser apenas local fsico e o conceito se modernizou.
Espacialmente pode ser uma regio, um pas, o mundo, dependendo do assunto a
ser tratado. Temporalmente podemos dizer que ele se comporta de vrias maneiras.
Por exemplo, com relao ao mercado de trabalho, no primeiro trimestre de cada
ano ele tranquilo, ao contrrio, torna-se agitado no ltimo trimestre. Assim,
podemos diferenci-lo no espao e no tempo.
Uma vez que o mercado envolve as transaes entre vendedores e
compradores, oferta e procura, existe um jogo, uma relao que apresenta trs
situaes:
1. Equilbrio quando a oferta igual a procura. Nessa situao os preos
tendem a se estabilizar;
2. Oferta quando a oferta maior que a procura. Os vendedores so muitos e
os compradores so poucos. Isso faz com que os preos caiam devido
competio entre vendedores e compradores;
3. Procura quando a procura maior que a oferta. Os compradores so muitos
e os vendedores so poucos. Essa situao faz os preos subirem. Eles
tendem a aumentar devido competio entre os compradores.
O quadro abaixo ilustra bem essas situaes:

42

43

Oferta
Situao de

Procura

oferta

Situao de
equilbrio

Situao de
procura

Oferta>procura

Oferta = procura

Procura > oferta

Concorrncia entre
vendedores
Preos em baixa

Concorrncia entre
compradores
Preos estveis

Preos em alta

Dentre os vrios tipos de mercado que existem, nos interessa nesse momento
discorrer sobre o mercado financeiro, onde so feitas transaes entre aqueles que
oferecem e aqueles que demandam fundos, isto, fornecedores e tomadores de
fundos.
Antes vamos relembrar o Sistema Financeiro Nacional (SFN), rgo que
regula, controla e opera o mercado financeiro brasileiro, e que composto de
instituies financeiras envolvidas na questo da poltica monetria do governo, sob
orientao do Conselho Monetrio Nacional.
O SFN composto de um subsistema normativo e de um subsistema
operativo.
Subsistema normativo
1.Conselho Monetrio Nacional (CMN)
2.Banco Central do Brasil (BCB)
3.Comisso de Valores Mobilirios
(CVM)
4.Banco do Brasil S.A. (BB)
5.Banco Nacional de Desenvolvimento
Econmico e Social (BNDES)

Subsistema operativo
1.Instituies Financeiras Bancrias
2.Instituies Financeiras No
Bancrias.

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CMN Conselho Monetrio


Nacional
CVM Comisso de Valores
Mobilirios
BCB
Banco Central do Brasil

BB
Banco do Brasil

BNDES
Banco Nacional de
Desenvolvimento Econmico e
Social

INSTITUIES
FINANCEIRAS

Instituies Bancrias
Bancos Comerciais (pblicos e
privados)
Caixa Econmica

Instituies No Bancrias
Bancos de investimento
Bancos de desenvolvimento
Cias. De desenvolvimento
Soc. Crdito, Financ. e Investim.
Soc. Crdito Imobilirio
Ass. Pop. Emprstimos
Companhias Seguradoras
Bolsas de Valores Soc. Corretoras Distribuidoras
Agentes autnomos de investimento

O BCB, BB e os Bancos comerciais pblicos e privados constituem o


chamado subsistema monetrio, ou seja, o subsistema que tem poder de emitir
44

45

moeda escritural (cheque). Embora as caixas econmicas possam emitir cheque,


elas costumam fazer parte do subsistema no monetrio devido a predominncia de
atividades no monetrias.
Os bancos comerciais so a porta de entrada ao sistema financeiro,
especializados em duas atividades principais:
a) Depsitos vista e desconto de curto prazo;
b) Venda de crdito e servios oferecidos.
Os bancos comerciais ainda podem funcionar no varejo e no atacado e
podem ser divididos em bancos nacionais e regionais.

Quanto
clientela

Bancos de
atacado
Bancos de
varejo

Bancos
Quanto ao
territrio

Bancos
nacionais
Bancos
regionais

no mercado financeiro que ocorre a oferta e procura de recursos


financeiros, onde se captam ou aplicam os recursos financeiros. A oferta dos
recursos determinada pela poupana, pelo estgio de desenvolvimento econmico
atingido pelo pas e pela eficincia dos intermedirios financeiros. A procura de
recursos, por outro lado, determinada pelas exigncias de fundos pelas empresas
que operam no mercado. De maneira geral, essas exigncias variam conforme o
ramo de atividade e as caractersticas de cada ramo (CHIAVENATO, 2005).
So os recursos financeiros que permitem aos tomadores e fornecedores de
emprstimos e investimentos de curto e longo prazo a negociao entre si ou
indiretamente por meio das instituies financeiras, ou seja, o mercado financeiro
que permite a transferncia de recursos poupados por certas unidades para outras
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entidades que desejam investir e tm oportunidade para tanto. So, portanto, estes
grupos que compem a oferta e a procura de recursos financeiros.

7.1 Mercado monetrio


O mercado monetrio constitudo de fornecedores e de tomadores de
fundos de curto prazo. Com exceo das transaes entre bancos, as transaes do
mercado monetrio so efetuadas atravs de ttulos negociveis, que so
instrumentos de emprstimo de curto prazo, como Letras do Tesouro Nacional
(LTN), documentos comerciais, certificados negociveis de depsito emitidos pelo
governo ou empresas e instituies financeiras.
O mercado monetrio constitudo de pessoas fsicas, empresas, governos e
intermedirios financeiros que dispem temporariamente de fundos ociosos que
desejam aplicar em algum tipo de ativo lquido ou instrumento de renda fixa de curto
prazo. Por outro lado, outras pessoas fsicas, empresas, governo e intermedirios
financeiros necessitam de financiamento temporrio ou sazonal. Assim, o mercado
monetrio permite a interao entre fornecedores e tomadores de fundos de curto
prazo.
Compe-se da rede de entidades financeiras ou rgos financeiros que
negociam ttulos e valores, concedendo emprstimos a empresas ou particulares, a
curto prazo, contra o pagamento de juros. O mercado monetrio envolve os bancos
comerciais e as empresas financeiras de crdito, o mercado paralelo e o de divisas.
O mercado paralelo o mercado de ttulos cujas transaes no so
regulamentadas ou fiscalizadas pelo governo ou pelas instituies financeiras
credenciadas. uma espcie de mercado negro, que tolerado pelas autoridades
enquanto no ultrapasse certos limites.

7.2 Mercado de capitais


Enquanto o mercado monetrio fornece financiamentos e emprstimos de
curto prazo s empresas, o mercado de capitais proporciona fundos permanentes ou
46

47

de longo prazo. O mercado de capitais constitudo de instituies que permitem


que os fornecedores e os tomadores de fundos de longo prazo efetuem transaes.
Essas transaes so feitas com emisses de dvida e aes de empresas, bem
como emisses de dvida dos governos federal, estadual e municipal.
A importncia do mercado de capitais repousa no fato de que ele permite o
crescimento no longo prazo das empresas e organizaes governamentais ao
fornecer os fundos necessrios para a aquisio de ativos fixos e implementao de
programas de longo prazo. Por outro lado, o mercado de capitais tambm
importante para que indivduos, empresas, instituies financeiras e governo
apliquem suas poupanas de longo prazo.
O mercado de capitais envolve a rede de bolsas de valores e instituies
financeiras como bancos, companhias de investimento e de seguro, e opera com a
compra e venda de papis como aes, ttulos de dvida em geral a longo prazo.
Sua funo canalizar as poupanas da sociedade para o comrcio, indstria e
outras atividades econmicas e para o prprio governo. Apesar de terem muitas
instituies em comum, o mercado de capitais diferente do mercado monetrio,
que movimenta recursos de curto prazo (CHIAVENATO, 2005).

7.3 Banco de investimentos


O banco de investimentos uma instituio que atua como intermediria
entre o emitente e o comprador de novas emisses de ttulos, pois compra ttulos de
empresas e do governo e os coloca junto ao pblico.
No fundo, o banco de investimentos tem por funo achar compradores para
novas emisses de ttulos. No investidor; pois no faz investimentos de longo
prazo nem guarda a poupana dos outros. E assume os riscos do negcio.
Basicamente, o risco pode ser definido como a possibilidade de perda.
A importncia do banco de investimentos reside no auxlio que presta s
empresas na captao de dinheiro no mercado de capitais.
O banco de investimentos realiza funes primrias (subscrio de emisso
de ttulos) e funes secundrias (prestao de consultoria s empresas-clientes).
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Quando, por exemplo, uma empresa pretende aumentar seu capital, o banco de
investimento garante empresa uma importncia mnima especificada na emisso,
adquire os ttulos a um preo inferior ao que planeja vender no mercado de capitais,
para obter um lucro, e assume o risco de no conseguir vender toda a emisso. A
venda no mercado de capitais denominada subscrio, colocao ou underwriting.
Segundo Sandroni (2003), Underwriting (subscrio, em ingls) o
lanamento de aes ou debntures para subscrio pblica. Em geral, esses ttulos
so colocados no mercado atravs de um banco de investimento quase sempre
associado a outras entidades financeiras. O contrato entre a empresa que lana os
ttulos e a financeira que os coloca no mercado pode ser de trs tipos:
1.Straight: o banco de investimento (ou grupo de bancos de investimento)
subscreve a totalidade do lanamento e o paga diretamente empresa com
recursos prprios para revend-Ios posteriormente ao mercado. O risco da venda
transferido totalmente para o banco de investimento, mas o ganho com a revenda
bem maior, o que representaria uma operao cara para a empresa.
2.Stand-by: o banco de investimento compromete-se a vender os ttulos no
mercado e subscrever por sua conta os ttulos no adquiridos pelo pblico.
3. Best-efforts: o banco de investimento compromete-se a fazer o melhor
esforo para vender os ttulos no mercado, repassando-os empresa medida que
forem vendidos. Nesse caso, no assume a responsabilidade de subscrever os
ttulos e devolve empresa aqueles no negociados pelo pblico. No h
compromisso de compra. Nesse caso, o risco permanece com a empresa emitente,
embora a operao seja mais barata para a empresa, pois o ganho com a revenda
menor para o banco de investimento.

7.4 Mercado financeiro internacional


Muitas vezes, determinadas transaes que envolvem grandes volumes de
dinheiro e longos prazos de financiamento no podem ser feitas no mercado
nacional e precisam ser efetuadas no exterior, isto , no mercado financeiro
internacional.

48

49

O mercado financeiro internacional constitudo pelas instituies financeiras


pblicas e privadas dos pases desenvolvidos, como os Estados Unidos, Japo,
Alemanha, Inglaterra, Frana, Itlia, Canad, etc. Muitas vezes, quando o volume de
financiamento muito elevado, as instituies pblicas e privadas exigem o aval ou
a aprovao de entidades representativas das finanas internacionais, como o
Fundo Monetrio Internacional (FMI), Banco Internacional de Desenvolvimento
(BID), Clube de Paris (representando os pases europeus), etc.

7.5 Financiamentos: conceito e classificao


Operao pela qual a empresa obtm recursos financeiros de terceiros para
capital de giro, ativos circulantes temporrios ou permanentes, bem como para
investimentos.
Seu objetivo captar fundos temporariamente como antecipao de futuras
entradas de caixa, a fim de permitir o pagamento de dvida da empresa. Empresas
com vendas sazonais como Pscoa e Natal precisam aumentar os estoques antes
de aumentar as vendas e, para tanto, tomam emprestado para produzir com
antecipao e atender demanda sazonal. Os financiamentos podem ser de curto,
mdio e longo prazo.
Os financiamentos de curto prazo so inferiores a um ano, destinados a
manuteno de aplicao em crditos a clientes e em estoques. Seu objetivo
preencher lacunas de necessidades de financiamento, evitando o longo prazo e
assim, eliminando possveis excessos de fundos ociosos e suas despesas
decorrentes.
Eles podem vir de:
Crdito bancrio Operao pela qual uma instituio bancria coloca
disposio de um cliente determinado montante e este se compromete a
reembolsar a instituio na data fixada antecipadamente, acrescido dos juros
previamente combinados. O crdito bancrio poder tomar a forma de crdito
direto, caso em que a instituio bancria coloca fundos disposio de
empresas e particulares (exemplos: desconto de ttulos, capital de giro,
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50

contas garantidas, cheques especiais, abertura de crdito atravs de conta


corrente ou de emprstimo). Quanto ao crdito bancrio indireto, a instituio
bancria desembolsa fundos caso o beneficirio do crdito no assuma os
compromissos (exemplos: garantias bancrias, avais ou aceites bancrios).
Emprstimos de curto prazo O objetivo financiar operaes de curto prazo
(a 90, 120 ou 180 dias), por exemplo, para resolver dificuldades de liquidez
momentneas. Como contrapartida, as empresas no fim do prazo
convencionado com a instituio bancria tero de restituir o valor do
emprstimo acompanhado de juros postecipados.
Emprstimos em conta corrente Tratam-se de contas correntes em que a
instituio bancria coloca disposio da empresa um limite de crdito
contratado. Geralmente estas contas so vlidas por 180 dias, podendo, no
entanto, ser renovadas ciclicamente. Implicam o pagamento de juros por
parte da empresa contraente e uma garantia.
Capital de Giro Tem por objetivo ultrapassar dificuldades de tesouraria
momentneas e implica a aceitao por parte da instituio bancria
(geralmente s concedida aos melhores clientes). Este tipo de crdito mais
caro do que o crdito normal, pois taxa de juro das operaes ativas
acrescentam-se normalmente dois pontos percentuais.
Crdito por assinatura Consiste no cumprimento de uma obrigao pela
instituio bancria, condicionada ao no cumprimento de outra obrigao
assumida pela empresa. Quer isto dizer que se a empresa no assumir a sua
responsabilidade, a instituio bancria procede ao pagamento da respectiva
obrigao (exemplos: aval bancrio e a fiana ou garantia bancria). No
entanto, a instituio bancria cobra geralmente uma comisso de garantia
(por um perodo de 3 meses).
Crdito documentrio Sob ordem de uma empresa (o fornecedor), uma
instituio bancria responsabiliza-se por colocar determinado montante
disposio do vendedor (o beneficirio), normalmente por intermdio de outra
instituio bancria (o correspondente). Assim, o vendedor tem a vantagem
de garantir o recebimento do montante da venda. Este tipo de financiamento
, geralmente, utilizado em operaes de exportao/importao.
50

51

Factoring Sistema aperfeioado de cobranas de vendas a prazo. Trata-se


de uma atividade que assegura o seu financiamento corrente atravs da
tomada de crditos sobre terceiros, substituindo assim o crdito de tesouraria.
Atravs da cesso financeira, o intermedirio financeiro (a factor) adquire os
crditos em curto prazo que os fornecedores (os aderentes) concedem aos
seus clientes (os devedores) e que advm da venda de produtos ou da
prestao de servios.
Sociedades

financeiras

para

aquisio

de

crdito

Instituies

interbancrias que exercem atividades de financiamento de aquisio a


crdito de bens e servios (concedem crdito direto ao fornecedor, descontos,
prestam garantias ou antecipam fundos sobre crditos, por exemplo), bem
como, prestam servios diretamente relacionados com as formas de
financiamento referidas, tais como gesto de crditos.
Papel comercial Ttulos de dvida emitidos por empresas e instituies no
governamentais, em curto prazo (o prazo mximo de cada emisso de dois
anos), constituindo uma alternativa aos tradicionais ttulos de renda fixa, em
termos de aplicao de fundos.
Os financiamentos de mdio e longo prazo se destinam a obteno de
recursos de terceiros a prazos superiores a seis meses ou a um ano,
respectivamente.
Vindo de capitais prprios seriam:
Autofinanciamento Meios financeiros obtidos e retidos na empresa que
devero permitir o reembolso de dvidas de mdio e longo prazo, assegurar a
manuteno da atividade produtiva da empresa (amortizaes, provises e
reservas de investimento) e garantir o seu crescimento (resultados lquidos
retidos para pagamento de dvidas).
Cesses de ativos Forma de financiamento segundo a qual a empresa
procede alienao de ativos considerados no indispensveis ao regular
funcionamento da sua atividade.

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Reforo dos capitais prprios Atravs de operaes diversas de reforo da


estrutura do capital prprio, as empresas podero aumentar os meios
financeiros sua disposio. Nesta forma de financiamento incluem-se os
aumentos de capital, as prestaes suplementares de capital, a criao de
reservas de reavaliao, a diminuio da distribuio de resultados ou a
emisso de ttulos de participao.
De capitais alheios so:
Capital de risco Participao (normalmente, temporria e minoritria) no
capital prprio de empresas com potencial de expanso e viabilidade,
permitindo a partilha de risco do negcio.
Capitais alheios estveis Emprstimos de scios (ou suprimentos),
emprstimos bancrios, emprstimos de integrao de capital (como por
exemplo, operaes de junk bonds - emisses de obrigaes de elevado risco
cuja remunerao elevada), so algumas das formas de financiamento em
capitais alheios de que a empresa se poder socorrer.
Leasing: Financiamento, por parte de intermedirios financeiros, da aquisio
de bens e respectiva cedncia em locao, mantendo, no entanto, estes
intermedirios

propriedade

do

bem

em

questo

como

garantia

(BASTARDO; GOMES, 2003).

52

53

UNIDADE 8 VALOR ECONMICO AGREGADO (EVA) E


VALOR DE MERCADO AGREGADO (MVA)

Segundo Gitman (2004, p. 18), o objetivo da empresa, e por conseguinte de


todos os administradores e empregados, o de maximizar a riqueza dos
proprietrios. A definio apresentada bsica em sua essncia, mas compreende
mudanas ocorridas na cultura da gesto empresarial nos ltimos anos: a
necessidade de se criar riqueza e no gerar lucros ou simplesmente ser rentvel.
No mundo competitivo em que vivemos, muito mais difcil as empresas
viabilizarem recursos por meio de decises direcionadas ao aumento de preos e
participao de mercado, como ocorria no passado. Alm disso, so necessrios
grandes investimentos para ganhos adicionais de market share. Mais que simples
cortes monetrios, as empresas devem descobrir suas ineficincias antes de seus
concorrentes, atividade que dar um verdadeiro diferencial competitivo.
Desse modo, para se criar valor so necessrias outras estratgias
financeiras e novas medidas de sucesso empresarial, todas elas voltadas criao
de riqueza aos acionistas. Criar valor no s engloba a atividade de cobrir os custos
explcitos de operao, mas tambm os custos implcitos do negcio (custo de
oportunidade do capital investido), que normalmente no levado em considerao
pela contabilidade tradicional na apurao dos resultados.
O conceito de criao de valor bem antigo. No entanto, ele se constitui no
objetivo principal da empresa moderna. Segundo Assaf Neto (1999, p. 3), as
diversas razes que podem explicar este comportamento so as seguintes:
a identificao, atravs de abertura de mercado, de que os preos dos
produtos so estabelecidos pela interao de oferta e demanda dos agentes
econmicos, e no do ponto de vista exclusivo da empresa. o mercado que
avalia os investimentos empresariais;
a globalizao vem transformando os mercados financeiros locais em um
nico mercado global. Ativos que no criam valor so desvalorizados
rapidamente em todos os mercados;
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a competitividade dos mercados d espao somente s empresas eficientes,


ou seja, aquelas capazes de agregar valor s suas decises; e,
o desenvolvimento profissional dos executivos modernos, que est ligado ao
objetivo de maximizao de riqueza dos proprietrios.
O ato de investir em determinada empresa revela que ela tem atratividade
econmica, quando a remunerao que ela oferece suficiente para remunerar o
custo de oportunidade do capital prprio aplicado no negcio. Entende-se por custo
de oportunidade a troca do melhor retorno de investimentos por outro, de igual risco.
O valor de mercado de uma empresa se eleva quando suas receitas de
vendas superarem todos os seus dispndios, inclusive os custos de oportunidade do
capital prprio. Este resultado adicional indica uma agregao de valor, tambm
conhecida como market value added ou goodwill. Ocorrendo o contrrio (receitas
inferiores aos dispndios totais), haver uma destruio de valor do negcio.
O valor uma medida bem mais completa do que os lucros, ou qualquer
outra, porque leva em considerao a gerao operacional de caixa atual e
potencial, a taxa de atratividade dos proprietrios de capital e o risco associado aos
investimentos.
Ainda que sofram fortes presses para entregar valor, gerentes no possuem
ferramentas necessrias de diagnstico, alm de lhes faltar a linguagem de criao
do valor, que consiste nos meios de persuadir fornecedores de capital que seus
fundos investidos sero produtivamente e lucrativamente empregados no negcio.
Embora a ideia de criao de valor j esteja amplamente difundida pelo
mundo, ainda h grande resistncia, especialmente na Europa, ideia de que a
criao de valor para os acionistas deveria ser prioridade dos administradores do
alto escalo.
No se pode dizer que os objetivos da empresa so os mesmos objetivos dos
seus administradores, em especial os das companhias de capital aberto. Isto porque
administradores so pessoas, e pessoas normalmente colocam seus objetivos
pessoais frente de qualquer outro. Portanto, preciso que sejam definidos
polticas ou instrumentos que alinhem os objetivos da empresa aos objetivos
pessoais dos administradores, a fim de gerar motivao e comprometimento em
relao ao objetivo principal de uma empresa (ZACHARIAS et al, 2008).
54

55

8.1 Valor Econmico Agregado (EVA)


O EVA uma medida quantitativa que reflete o montante de valor que foi
criado ou destrudo, num determinado perodo, pela administrao da companhia.
Stewart III (1990, p. 2) defende a sua adoo, justificando que uma medida
real do grau de sucesso de uma empresa e diz que a administrao deveria se focar
na maximizao de uma medida chamada valor econmico adicionado (EVA), que
resulta da diferena entre o lucro operacional e o custo de todo o capital empregado
para produzir esse lucro.
O EVA crescer se o lucro operacional puder ser aumentado sem empregar
mais capital, se novos capitais puderem ser investidos em projetos que rendam mais
do que o custo total do capital e se o capital puder ser retirado das unidades de
negcios que no gerem retornos adequados.
EVA a marca registrada da Stern Stewart & Co., empresa de consultoria
americana que define o EVA como medida de desempenho voltada sempre para a
criao de riqueza dos acionistas.
A frmula de clculo a seguinte (STEWART, 1991, p. 8):
EVA = (RO IR) - (CMPC x CAPITAL)
Onde:
RO = Resultado Operacional (sem despesas financeiras)
IR = Imposto de Renda
CMPC = Custo Mdio Ponderado de Capital
CAPITAL = Capital Investido (Prprio e de Terceiros)
O Capital conforme Frezatti (1998, p. 7), corresponde aos recursos
necessrios

para

que

organizao

possa

desenvolver

suas

operacionais.

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atividades

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Em outras palavras, ele representado pelo total dos recursos financeiros


investidos na companhia, independentemente de estes serem oriundos do capital de
terceiros ou dos acionistas.
O CMPC segundo Gitman (1997, p. 395), o custo mdio ponderado de
capital encontrado ponderando-se o custo de cada tipo especfico de capital por
sua proporo na estrutura de capital da empresa. A maioria das medidas de
criao de valor para os acionistas considera o fluxo de caixa das empresas. Dessa
forma, esses mtodos no sofrem as mesmas imperfeies do EVA, que parte de
resultados que so afetados pelos critrios contbeis. Consequentemente, a taxa de
retorno obtida por outros mtodos geralmente uma boa estimativa da real taxa de
retorno sem qualquer ajuste.
Por outro lado, esses mtodos apresentam um sistema de clculo
extremamente trabalhoso e de difcil explicao e entendimento, alm de consumir
tempo da administrao que no necessita de uma apurao exata.
J deixamos claro, em vrios momentos, que a criao de valor para os
proprietrios passou a ser a meta da administrao. Conceitualmente, o EVA
apresenta uma vantagem sobre outras medidas de avaliao, pelo fato de
reconhecer, nos resultados, o Custo do Capital Prprio (CCP), onde esto
considerados os riscos pertinentes ao negcio ou o chamado custo de oportunidade,
por isso, o conceito de Lucro Econmico passou a ser a melhor medida de criao
de valor.
O EVA tem sido largamente utilizado, em razo da facilidade de
entendimento do conceito, em contraposio aos outros mtodos. Na implantao
do EVA, um dos principais aspectos a facilidade de assimilao e a confiana na
metodologia dos novos conceitos.
Resumindo, a abordagem do EVA anlise de investimentos se tornou cada
vez mais popular por mais precisamente refletir a realidade econmica (em
comparao realidade contbil) quando comparada a muitas medidas tradicionais
de avaliao, como lucros por ao, retorno sobre o capital (ROE), e fluxo de caixa,
pois as medidas baseadas em contabilidade podem ser distorcidas por prticas
contbeis. Tambm incluem o custo de endividamento e excluem o custo de capital.
O foco nas variveis que impulsionam os fatores econmicos subjacentes de um
56

57

negcio, em vez de nos basear em dados contbeis, dever resultar em gesto e


anlise financeira melhoradas e, em ltima anlise, valor reforado para os
acionistas (ZACHARIAS et al, 2008).
Conforme Ehrbar (1999, p.1), o EVA (economic value added), em seu nvel
mais bsico, uma medida de desempenho empresarial, que difere da maioria das
demais, ao incluir uma cobrana sobre o lucro pelo custo de todo o capital que uma
empresa utiliza. YO EVA visa alinhar os objetivos dos acionistas com os dos
gerentes, para que estes pensem, ajam e sejam remunerados como donos da
empresa (BACKES, 2003).
O EVA uma medida daqueles lucros verdadeiros. Aritmeticamente, o
lucro operacional aps pagamento de impostos menos os encargos sobre capital,
apropriado tanto para endividamento quanto para capital acionrio.Tem-se mostrado
eficaz em praticamente todo lugar por ser a abordagem correta para todas as
empresas em todos os momentos e em todos os ambientes.
A sua verdadeira mgica surge da mudana de comportamento em toda uma
organizao e isto depende crucialmente de utiliz-la como base para a
remunerao varivel. Na verdade, se tudo que uma empresa pretende fazer
medir o EVA e utiliz-lo como mais um benchmark de desempenho, provavelmente
no valer a pena. Pague por aumento de vendas e ter mais vendas, pague por
fatia de mercado e ter fatia de mercado. As metas e iniciativas secundrias vindas
do executivo podero receber alguma ateno, mas a verdadeira energia de um
gerente estar focalizada na varivel que impulsiona seu bnus ou que seja mais
provvel levar a uma promoo.

8.1.1 Vantagens, desvantagens e dificuldades


O EVA apresenta a grande vantagem de ser de fcil entendimento e
aplicao dos seus conceitos, at mesmo para colaboradores no experientes em
finanas. Outra importante vantagem est relacionada com a capacidade de se
conseguir medi-lo nos diferentes nveis das organizaes e consequentemente
traduzi-lo em aes orientadas para todos os nveis organizacionais. As destacadas
desvantagens do EVA so relacionadas com os complexos e necessrios ajustes
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contbeis que devem ser efetuados para avaliar corretamente a situao da


empresa e com a falta de padronizao e regulamentao para seu clculo. A
comparao direta dos relatrios EVA de vrias empresas poder ser problemtica,
na medida em que os ajustes sejam inconsistentes, e os clculos considerem
diferentes fatores (BACKES, 2003).

8.2 Valor de Mercado Agregado (MVA)


O Valor de Mercado Adicionado (MVA) a diferena entre o valor de
mercado da empresa (incluindo patrimnio lquido e passivos) e o capital total
investido na empresa.
MVA = VALOR DE MERCADO CAPITAL INVESTIDO
O Valor de Mercado (VM) representa o valor de mercado do capital do
acionista em uma determinada data. J o capital investido, como o prprio nome diz,
representa o capital investido pelo acionista na mesma data do clculo do VM.
Para Ehrbar (1999, p. 36), MVA pode ser conceituado como: diferena entre
entrada de caixa e sada de caixa entre aquilo que investidores colocam na
empresa como capital e o que poderiam receber vendendo pelo preo de mercado
corrente. Como tal, o MVA o montante acumulado pelo qual a empresa valorizou
ou desvalorizou a riqueza dos acionistas.
Enquanto isso, para Malvessi (2000, p. 43), MVA representa uma medida
cumulativa de performance em valores monetrios da empresa, isto , indica quanto
o valor de mercado das aes da empresa tem adicionado valor aos acionistas,
quando comparado com o valor originalmente investido.
Frezatti (1999, p. 32) diz que aumentar o valor o grande objetivo das
organizaes e que o MVA indica se esse objetivo est ou no sendo alcanado:
Milbourn (2001, p. 134) d a seguinte definio para o MVA: definido como
a diferena entre o valor de mercado da organizao e o valor contbil (ajustado) de
seus ativos.

58

59

Didaticamente, o MVA um valor calculado em determinado tempo t, que


aponta o quanto o acionista est mais rico ou mais pobre em relao a t 1,
mantidas em condies de lucratividade projetadas.
Tambm, o MVA pode ser calculado por meio do valor presente do fluxo de
EVAs.
Assim:
MVA = EVA / (1 i) + EVA / (1 i)+1 + EVA / (1 i)+2... + EVA / (1 - i) +n
Na metodologia apurada com base nos conceitos do EVA , levado em
considerao o custo de todo o capital empregado para a gerao do resultado,
inclusive o custo do capital prprio. Este, entretanto, evidencia apenas a diferena
entre o resultado final (lucro ou prejuzo) e o custo para sua obteno, mostrando se
est acima ou aqum do percentual mnimo requerido pelos proprietrios do capital.
No entanto, a metodologia do MVA considera apenas uma medida
acionria (stock measure) da empresa. Ela no diz nada sobre performance ou
criao de valor em um determinado perodo de tempo. Malvessi (2000, p. 43)
comenta que o MVA reflete os resultados financeiros, demonstrando se a empresa
criou ou destruiu riqueza. Demonstrar, portanto, o nvel de acerto das decises
tomadas no passado at o momento, como tambm os resultados futuros dos EVA
trazidos a valor presente.
O MVA uma medida de avaliao de desempenho que por si s no
aumenta ou diminui o valor da empresa, mas procura satisfazer um dos grandes
anseios dos proprietrios do capital: avaliar, atravs dos resultados obtidos, se o
valor da organizao onde investiram seus recursos, est aumentando ou
diminuindo.

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REFERNCIAS
REFERNCIAS BSICAS
CHIAVENATO, Idalberto. Administrao financeira: uma abordagem introdutria.
Rio de Janeiro: Elsevier, 2005.
COUTINHO, Atimo de Souza et al. Contabilidade financeira. 2 ed. Rio de Janeiro:
Editora FGV, 2010.
IUDCIBUS, Srgio de. Teoria da contabilidade. 6 ed. So Paulo: Atlas, 2004.

REFERNCIAS COMPLEMENTARES
ALLORA, F.; ALLORA, V. UP' - Unidade de medida da produo. So Paulo:
Pioneira, 1995.
ALLORA, V.; GANTZEL. Revoluo nos custos. Salvador: Casa da Qualidade
Ltda., 1996.
ANDRADE, N.A. (Org.). Contabilidade Pblica na Gesto Municipal: novos
mtodos aps a LC 101/00 e as classificaes contbeis advindas da SOF e STN.
So Paulo: Atlas, 2002.
ASSAF NETO, A. Finanas corporativas e valor. 2. ed. So Paulo: Atlas, 2005.
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http://www.acerplan.com.br/arquivos/estruturacapital.pdf Acesso em: 11 nov. 2011.
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