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INFORME DIRIO

DE DEZEMBRO DE 2014

21 DE AGOSTO DE 2015

AGENDA ECONMICA - 24 DE AGOSTO


PAS

HORRIO

BRA
BRA
BRA

08h00
08h30
11h00

1/

Horrio de Braslia

1/

2/

EVENTOS

ATUAL

EXPECTATIVA

IPC-Semanal - 3 quadrissemana (FGV)


Pesquisa Focus (Bacen)
Balana Comercial - 3 semana (MDIC)

0,36%
-----

0,40%
-----

2/

As expectativas dos indicadores internacionais so da Briefing.com (EUA) e Forexpros.com.pt

AGENDA CORPORATIVA 24 DE AGOSTO


PROVENTOS
BMFBOVESPA
BCO BRASIL
BCO BRASIL

ASSEMBLEIAS
EVEN

BVMF3
BBAS3
BBAS3

EX-JCP
EX-JCP
EX-Dividendo

AGE (2 Convocao)

10h00, So Paulo, SP

R$ 0,14274885
R$ 0,12423414
R$ 0,01396572

Modificar a estrutura da Diretoria, em especial


a substituio do cargo de Diretor Financeiro
pelo
cargo
de
Diretor
Vice-Presidente
Financeiro. Alterar a forma de representao
da Companhia por dois Diretores, sendo um
deles obrigatoriamente um dos Diretores VicePresidentes. Excluir o Artigo 50 do Estatuto
Social da Companhia, que trata em especial da
vedao de negociao privada de aes por
qualquer acionista detentor de no mnimo 10%
das aes em circulao.

EVENTOS
DIVERSOS
LIGHT S/A

APIMEC RIO

9h00, Centro Cultural da Light, Rio de


Janeiro, RJ

AGENDA SEMANAL
Autores: Julio Hegedus e Ricardo Faria

Na agenda semanal destacamos a pesquisa Focus, os indicadores de inflao (IPC-S, IPC-Fipe e IGPM), o PIB do 2 trimestre, dados econmicos do Bacen (setor externo, poltica fiscal, monetria e
crdito), Sondagens do FGV (Consumidor, Indstria e Construo) e o ndice de Preos ao Produtor
(IPP). Nos EUA sairo os dados relativos ao mercado imobilirio (FHFA, Case-Shiller e MBA), o PIB do
2 trimestre, o ndice de Preos dos Gastos com Consumo (PCE) e o ndice de Confiana de Michigan,
entre outros.
Na segunda-feira, alm da divulgao da pesquisa Focus, a FGV divulgar a 3 quadrissemana do IPCS de agosto, com expectativa de 0,40%, ante a variao de 0,36% na semana anterior. O MDIC
anunciar o resultado da 3 semana da balana comercial deste ms.
No dia seguinte a Fipe anunciar a 3 quadrissemana do IPC de agosto, com previso de 0,75%, ante
0,83% na quadrissemana anterior. A FGV divulgar a Sondagem do Consumidor deste ms. O Bacen
anunciar os dados do setor externo de julho. Nos EUA sairo os dados do ndice de Preos de Imveis
Case-Shiller de junho, da Agncia Federal de Financiamento Imobilirio (FHFA) do mesmo ms, o total
das vendas de imveis novos em julho e o ndice de Confiana do Consumidor de agosto.
Na quarta-feira a FGV divulgar a Sondagem da Indstria de agosto. Tambm sair o ndice de Preos
ao Produtor (IPP) de julho pelo IBGE e os dados da poltica monetria e crdito de julho. Nos EUA
sero divulgados os nmeros de pedidos de hipotecas na MBA na semana at 22/agosto, as
encomendas de bens durveis de julho e o estoque de petrleo na semana at 22/agosto.
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Na quinta-feira a FGV divulgar a Sondagem da Construo de agosto e haver a reunio ordinria do


CMN. Nos EUA sairo os pedidos de seguro-desemprego na semana at 22/agosto, a populao
recebendo seguro-desemprego na semana at 15/agosto, o PIB do 2 trimestre e o total das vendas
pendentes de imveis em julho.
Por fim, na sexta-feira, a FGV divulgar o IGP-M de agosto, com expectativa de 0,25%, ante 0,69%
em julho. O IBGE anunciar a primeira prvia do PIB do 2 trimestre, com projeo de -1,4% em
relao ao 1 trimestre (-0,2%). O Bacen, por sua vez, divulgar os dados da poltica fiscal de julho.
Nos EUA sero divulgados os nmeros da renda e gasto pessoal de julho, o ndice de Preos dos
Gastos com Consumo (PCE) do mesmo ms e o ndice de Confiana de Michigan de agosto.

PAPO DE MERCADO
Autor: Ricardo Faria

No Congresso. Se aproxima do fim a pauta de ajustes do setor pblico em tramitao no Congresso.


No Senado tivemos a aprovao nesta semana do novo projeto de lei (PL 863), que reonera a folha
de pagamentos em 56 setores da economia. Deve ir sano presidencial. Cinco setores acabaram de
fora (comunicao social, transportes, call center, calados e confeces), mas alguns congressistas
queriam que outros fossem includos. Em paralelo, na Cmara foi aprovada a nova frmula de
remunerao do FGTS, a ser avaliada no Senado. Objetivo desta equiparar a correo do FTS ao
rendimento da poupana mais TR, devendo ainda ser objeto de discusso.
Agenda Brasil. Passada esta fase de aprovao das medidas fiscais, entra em pauta a agenda criada
pelo presidente do Senado. o que chamam de acordo, capitaneado pelo Renan Calheiros,
buscando alguma governabilidade para a presidente e o isolamento de Eduardo Cunha, j denunciado
pelo Ministrio Pblico.
Mercado no gostou. No pegou bem a ltima orientao do governo de chamar os bancos pblicos
para atuarem, de forma anticclica, no estmulo s empresas por meio da oferta de crdito. Objetivo
desta medida seria evitar um mergulho recessivo ainda maior da indstria e aumento do desemprego
industrial. O primeiro setor a ser agraciado ser o automobilstico. Neste ano as previses so de que
R$ 8 bilhes devem ser alocados neste setor, via BB e Caixa. Considerando outros ramos, pode chegar
a R$ 14 bilhes, no tendo prazo definido. O governo condicionar este crdito mais s empresas que
no demitirem.
Cenrios. Na semana que vem estaremos publicando um trabalho sobre cenrios para este ano e o
prximo. Nosso objetivo tentar enxergar possveis sadas para o Pas. Neste, sero atualizadas todas
as nossas projees, tarefa esta das mais difceis, dado o clima econmico e poltico do Pas.

IPCA-15 DESACELERA A 0,43% EM AGOSTO


Autores: Jlio Hegedus e Ricardo Faria

Veio um pouco acima do esperado o IPCA-15 de agosto. O mercado acreditava em algo prximo a
0,3%, mas o ndice do IBGE registrou 0,43%, 0,16 ponto percentual abaixo de julho (0,59%). Para os
meses de agosto foi o ndice mais elevado desde 2004, quando foi registrado (0,79%). No ano, o
ndice acumula 7,36%, bem acima do registrado em 2014 (4,32%), e em doze meses 9,57%, maior do
que no ms anterior (9,25%). o mais alto resultado acumulado em doze meses desde dezembro de
2003 (9,86%).
Por grupos. A queda se justificou pelo recuo do grupo Transportes, passando de 0,16% para -0,46%,
com impacto de queda de 0,08 ponto percentual sobre o ndice mensal. Este decorreu do recuo no
preo das passagens areas (-25,06%), automveis novos (-0,41%) e usados (-1,20%), todos
derrubados pela demanda mais fraca, e etanol (-0,77%). Em contrapartida, maior presso de alta veio
do grupo Habitao, desacelerando de 1,15% para 1,02%, mas ainda elevado em relao mdia,
impactando em 0,16 p.p. no ndice. Foi influenciado pela energia eltrica, novamente na liderana dos
principais impactos do ms. Pela anlise do ndice de difuso, o ndice recuou de 68,5% em julho
para 62,7% em agosto, segundo apuraes do Valor-Data.
Nossa opinio. A inflao mensal deve se mostrar mais comportada no restante deste ano. A nica
preocupao, talvez, seja o repasse do cmbio depreciado (mais de 30% no ano), mas com a
economia parada isto deve ser mais complicado.
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Em doze meses, no entanto, possvel que o pico de alta do IPCA-15 ocorra no perodo entre agosto e
setembro. Nos meses seguintes deve perder um pouco de fora, para fechar o ano no intervalo entre
9,0% e 9,5%. A partir de janeiro de 2016, no entanto, com a diluio do impacto dos preos
administrados, deve desacelerar para algo em torno de 6,0% a 7,0%, recuando no ano mais prximo
de 5,5%. No acreditamos que atinja o centro da meta como persegue o BACEN para 2016.
DESEMPENHO DO IPCA-15 (DOZE MESES)

P.ACUCAR-CBD perda de processo na Cmara Internacional do Comrcio


Analista responsvel: Maria Cristina Costa, CNPI

FATO
A Cmara de Comrcio Internacional (CCI) decidiu de forma favorvel Lily Safra, ex-controladora da
Globex (Ponto Frio), no processo contra o Grupo Po de Acar (GPA) e sua holding, a Wilkes
Participaes.
A CCI proferiu sentena final, determinando que o GPA e a Wilkes devero pagar solidariamente
Morzan o valor total de R$ 212,5 milhes corrigido pela variao do INPC - ndice Nacional de Preos
ao Consumidor, acrescido de juros de 12% ao ano, a contar da data de 12 de abril de 2012 at a data
em que ocorrer o efetivo pagamento.
Lily entrou com o procedimento arbitral na CCI em junho de 2012 por acreditar ter sido lesada no
acordo de venda do Ponto Frio. Na ocasio, o GPA rejeitou os argumentos de Lily Safra e defendeu que
as clusulas de subscrio foram cumpridas. Em linhas gerais, o tribunal concluiu que o GPA violou
uma das clusulas do acordo firmado quando permitiu a transferncia, para acionistas minoritrios do
Ponto Frio, do direito de subscrio de 949,4 mil preferenciais, de uma primeira emisso. A CCI
entendeu que estas aes deveriam ter sido transferidas para a Morzan Empreendimentos (Morzan),
empresa criada por Lily.
O GPA pode propor ao de anulao na Justia Comum da Frana, pas sede do tribunal. Se no o
fizer, nem pedir esclarecimentos da deciso, tem trinta dias para o pagamento.

OPINIO
Negativo. Em contato telefnico com o GPA fomos informados que o GPA pretende acatar a sentena
proferida pela CCI, porm, est questionando o valor que foi estabelecido. So R$ 230 milhes que
corrigidos pela variao do INPC e por juros de 12% a.a., a contar de 12 de abril at a data de
pagamento, resultaria num montante de aproximadamente R$ 350 milhes, dos quais 50% sero
pagos pelo GPA e os outros 50% pelo Casino.
A sentena final da CCI dando parecer favorvel Lily Safra e determinando que o GPA e a Wilkes
paguem R$ 212,5 milhes que corrigidos poder chegar a aproximadamente R$ 350 milhes, veio num
dos piores momentos enfrentados pelo GPA. A varejista est sendo confrontada pela forte queda na
demanda, repique na inadimplncia, aumento das necessidades de recursos para financiar o giro e
juros altos. A sada de recursos do caixa para por fim ao contencioso um peso adicional num
momento em que a empresa est vivendo aperto de caixa e deve resultar numa piora na estrutura de
capitais do GPA, e, por conseguinte, tambm no resultado financeiro.

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21.ago.2015 - Pg. 3/5

BMFBOVESPA - resultado 2T15


Analista responsvel: Alexandre Montes, CNPI

O resultado foi bastante favorvel, como j era esperado. Os volumes de negociao mantiveram-se
elevados durante o trimestre, a despeito do agravamento da crise, permitindo crescimento das
receitas.
CONSOLIDADO
R$ MM

2T14
A

1T15
B

2T15
C

VAR. %
C/B

C/A

1S14
D

1S15
E

VAR. %
E/D

RECEITA LQUIDA

465

520

555

6,6%

19,3%

954

1.075

12,6%

RESULTADO DA ATIVIDADE (EBIT)


...EBITDA

287
315

299
330

357
385

19,3%
16,7%

24,4%
22,3%

590
648

656
714

11,1%
10,3%

RESULTADO FINANCEIRO LQUIDO


Despesa Financeira

60
(30)

62
(47)

71 15,9%
(53) 11,4%

19,8%
73,4%

108
(62)

90

109

124

13,9%

37,9%

169

233

37,4%

250
18.638

280
19.529

318
19.418

13,6%
-0,6%

27,1%
4,2%

506
18.638

597
19.418

18,0%
4,2%

Receita Financeira
LUCRO (PREJUZO) LQUIDO INDIVIDUAL
PATRIMNIO LQUIDO INDIVIDUAL

133 23,6%
(100) 61,5%

Margem da Atividade

61,7%

57,5%

64,3%

6,8 p.p.

2,6 p.p.

61,8%

61,0%

-0,8 p.p.

Margem EBITDA

67,7%

63,3%

69,4%

6,0 p.p.

1,7 p.p.

67,8%

66,4%

-1,4 p.p.

Margem Lquida

53,8%

53,8%

57,3%

3,5 p.p.

3,5 p.p.

53,0%

55,6%

2,5 p.p.

A Receita Lquida cresceu 19,3%, reflexo das expanses verificadas em ambos os segmentos principais
de atuao da companhia.
O volume mdio dirio negociado no segmento BM&F apresentou alta de 28,2% sobre o mesmo
perodo do ano anterior, fato explicado principalmente pelo crescimento dos volumes dos contratos de
Taxa de Juros em R$ e de Mini Contratos, cujos aumentos foram de 35,2% e 74,2%, respectivamente.
A receita por contrato (RPC) teve alta de 2,2% em comparao ao 2T14, tendo em vista a depreciao
de 28,2% do real perante o dlar, que por sua vez, impactou positivamente os contratos referenciados
na moeda Norte-americana, notadamente os de Taxas de Cmbio (+37,4%) e de Taxas de Juros em
US$ (+39,3%). Por outro lado, a RPC mdia dos contratos de Taxa de Juros em reais caiu 11%, em
decorrncia do aumento da participao dos contratos de curto prazo, cuja RPC mdia mais baixa
que dos contratos de longo prazo.
O volume mdio dirio negociado no segmento Bovespa teve alta de 5,7% em comparao com o
2T14, reflexo do crescimento de 6,1% do mercado vista de aes. Esse aumento do volume
verificado no mercado vista de aes resulta do maior nvel de atividade do mercado, que pode ser
medido pela turnover velocity que atingiu 70,5% no 2T15, versus 66,6% no 2T14. As margens de
negociao/ps-negociao desse segmento atingiram 5,309 pontos base no 2T15, praticamente
estveis em relao ao 2T14 (5,299 pontos base).
As despesas operacionais cresceram 11,1%, percentual menor que a evoluo das receitas, permitindo
ganhos de margens, como verificado no quadro de resultados. A empresa vem desenvolvendo intenso
programa de racionalizao, visando reduo de despesas e aumento de eficincia. Despesas com
pessoal, o principal item dos custos, teve crescimento de 20,7%, mas parte substancial das demais
despesas teve queda ou crescimento em nveis bastante inferiores aos da receita.
O resultado financeiro lquido continuou positivo e com acrscimo de 19,8% sobre o 2T14, fato que se
deve excepcional situao de liquidez da companhia.

E-MAIL ALERTA DIVULGADO NESTA DATA

LOJAS AMERIC e SMILES Relatrio de Recomendao

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21.ago.2015 - Pg. 4/5

ANLISE GRFICA
Analistas responsveis: Jos Faria de Azevedo Filho e Luiz Felipe Lopes

No encerramento da semana a anlise do grfico dirio do Ibovespa mostrava que o objetivo situado
em 45.852 pontos havia sido atingido, com o Indicador de Fora Relativa em nveis oversold induzindo
expectativa de ingresso em um processo de congestionamento para corrigir os exageros baixistas.
No entanto, em funo das adversas condies do mercado norte-americano, existe possibilidade do
nosso ndice ainda estender a trajetria baixista at a zona de sustentao situada em 44.904/44.107
pontos.

Grfico:

IBOVESPA

D
60.000

55.000

50.000

45.000
IFR 9

80
21
1.430,00

MACD 26,12,9

-1.141,605
11/14 12/14 01/15 02/15 03/15

04/15 05/15 06/15 07/15

CVM 483/10 - ANALISTAS RESPONSVEIS E CO-AUTORES


AFM
Alexandre Montes, CNPI
CIS
Cassia Inez
JAF
Joo Augusto Salles, CNPI
JFA
Jos Faria, CNPI-T
JHN
Jlio Hegedus Netto, CNPI
LMA
Leila Almeida, CNPI
LFL
Luiz Felipe Lopes, CNPI-T
LGP
Luiz Guimares Pavarini, CNPI
MCC
Maria Cristina Costa, CNPI
TRL
Themis Larangeira

08/15

DEMAIS COLABORADORES
AAS
Adilson Alves da Silva
ANP
Alexsandro Nishimura
ACG
Anna Carolina Gaspar Gomes Lima
LMC
Las Martins Correa
MPL
Marcos Leite
RFS
Ricardo Faria dos Santos

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Filho. Informaes sobre emissores que no so objeto dos Relatrios de Anlise podem ser obtidas atravs de solicitao ao Departamento Comercial.

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21.ago.2015 - Pg. 5/5