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ENGENHARIA ECONMICA AVANADA

INTRODUO MATERIAL DE APOIO

LVARO GEHLEN DE LEO


gehleao@pucrs.br

Engenharia Econmica Avanada

1 Introduo Engenharia Econmica


A engenharia, inserida dentro do contexto de escassez de recursos, pode aplicar
tcnicas de anlise de projetos de investimento a fim de racionalizar o emprego
dos recursos de capital.
Estas tcnicas fazem parte do escopo da engenharia econmica, que utiliza a
matemtica financeira como ferramenta bsica de avaliao do valor do dinheiro
no tempo.
A visualizao de um projeto de investimento pode ser realizada atravs de
uma representao grfica denominada diagrama de fluxo de caixa.
Um diagrama de fluxo de caixa de um projeto de investimento composto de
uma escala horizontal na qual se representam com valores positivos as entradas
de caixa e com valores negativos o investimento de capital e as sadas de caixa
vide figura 1.
Entradas de Caixa

Investimento
de Capital

perodos

Sadas de Caixa

Figura 1 Diagrama de Fluxo de Caixa de um Projeto de Investimento

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Os principais recursos considerados para anlise de projetos de investimento e a


respectiva remunerao por perodo de tempo so apresentados na tabela 1.
Tabela 1 Remunerao dos Recursos por Perodo de Tempo
Recursos

Remunerao por Perodo de Tempo

Humanos

Salrio

Fsicos

Aluguel

Capital

Juros

Os juros so, portanto, o pagamento pela oportunidade de dispor de um capital


durante um determinado perodo de tempo.

2 Juros e Taxas de Juros


Nas prximas sees so apresentados os conceitos de juros e taxas de juros.

2.1 Juros Simples


Na modalidade de juros simples apenas o valor emprestado rende juros, ou
seja, os juros so diretamente proporcionais ao valor emprestado.

Jn = P i n

Fn = P + Jn = P (1+ i n)
P = valor emprestado no instante 0
i = taxa de juros peridica
n = nmero de perodos

Jn = juros acumulados at o instante n


Fn = montante aps n perodos
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2.2 Juros Compostos


Na modalidade de juros compostos, aps cada perodo de capitalizao, os
juros, quando no pagos, so adicionados ao valor emprestado, compondo um
novo saldo devedor, e passam a render juros tambm, ou seja, os juros so
proporcionais ao saldo devedor em cada perodo.

Jn = P (1+ i)n 1

Fn = P + Jn = P (1 + i)n
P = valor emprestado no instante 0
i = taxa de juros peridica
n = nmero de perodos

Jn = juros acumulados at o instante n


Fn = montante aps n perodos

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Problema 1 Juros Simples e Juros Compostos


Supor um emprstimo (P) de $ 1.000, durante (n) 5 meses, a uma taxa de juros (i)
de 10% ao ms. Calcular os juros mensais, os juros acumulados ( Jn ) e o montante
( Fn ) ao final de cada ms, nas modalidades de juros simples e de juros compostos.
Tabela 2 Juros Simples e Juros Compostos
Juros Simples

Juros Compostos

Ms

Juros

Juros

Montante

Juros

Juros

Montante

(n)

Mensais

( Jn )

( Fn )

Mensais

( Jn )

( Fn )

1.000,00

1.000,00

100,00

100,00

1.100,00

100,00

100,00

1.100,00

100,00

200,00

1.200,00

110,00

210,00

1.210,00

100,00

300,00

1.300,00

121,00

331,00

1.331,00

100,00

400,00

1.400,00

133,10

464,10

1.464,10

100,00

500,00

1.500,00

146,41

610,51

1.610,51

Modalidade de Juros Simples


Juros acumulados ( J5 ) at o final do ms 5.

J5 = P i n = 1.000 0,10 5 = 500,00


Montante ( F5 ) a ser pago no final do ms 5.

F5 = P + J5 = P (1 + i n) = 1.000 (1 + 0,10 5) = 1.500,00

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Modalidade de Juros Compostos


Juros acumulados ( J5 ) at o final do ms 5.

J5 = P (1 + i)n 1 = 1.000 (1 + 0,10 )5 1 = 610,51


Montante ( F5 ) a ser pago no final do ms 5.

F5 = P + J5 = P (1 + i)n = 1.000 (1 + 0,10 )5 = 1.610,51

Pode-se elaborar uma planilha contendo as expresses para o clculo dos juros
acumulados ( Jn ) e do montante ( Fn ) a ser pago ao final de um determinado perodo
(n), considerando o valor do emprstimo (P) e a taxa de juros (i) peridica.

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2.3 Taxas de Juros Perodos de Aplicao e de Capitalizao


Uma taxa de juros deve conter informaes que permitam identificar os seus
perodos de aplicao e de capitalizao.
O perodo de aplicao estabelece o tempo de durao da incidncia da taxa de
juros sobre o capital imobilizado e o perodo de capitalizao define a periodicidade
de ocorrncia da acumulao dos juros.

2.4 Taxas de Juros Nominais e Taxas de Juros Efetivas


A taxa de juros considerada efetiva quando o perodo de aplicao e o perodo
de capitalizao coincidem; caso contrrio, a taxa ser dita nominal. Assim, por
exemplo:

taxa de juros efetiva 8,75% ao trimestre com capitalizao trimestral;

taxa de juros nominal 24% ao ano com capitalizao mensal.

Nos problemas envolvendo taxas de juros, adotar-se- a conveno a.x. c.y. =


aplicao durante o perodo x com capitalizao a cada perodo y , onde os
perodos x e y so designados pelas letras: (a) ano, (s) semestre, (t) trimestre, (b)
bimestre, (m) ms, e (d) dia.
Assim sendo, a taxa de juros de 35% a.a. c.t. igual a 35% ao ano com
capitalizao trimestral.
Para o perodo de capitalizao y pode ser utilizada tambm a capitalizao
contnua (c), indicando que os juros so capitalizados continuamente.
O desenvolvimento da matemtica financeira e da engenharia econmica baseiase em taxas de juros efetivas, assim que as taxas de juros nominais devem ser
convertidas em taxas de juros efetivas para sua correta aplicao.

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2.5 Converso de Taxas de Juros de Mesmo Perodo de Capitalizao


Para converso de taxas de juros nominais em taxas de juros efetivas de mesmo
perodo de capitalizao a expresso a ser utilizada :

iNOM = a.x. c.y. iEFE = a.y. c.y.

iEFE =

iNOM
N

N = nmero de perodos de composio da taxa de juros nominal

Problema 2 Converso de Taxas de Juros


Converter taxas de juros nominais em taxas de juros efetivas de mesmo perodo
de capitalizao.
Tabela 3 Converso de Taxas de Juros de Mesmo Perodo de Capitalizao
Taxa de Juros

Perodos de Composio = N

Nominal

Taxa de Juros
Efetiva

24% a.a. c.m.

12

2,00% a.m. c.m.

35% a.a. c.t.

8,75% a.t. c.t.

15% a.m. c.d.

30

0,50% a.d. c.d.

iEFE =

iNOM 0,24
=
= 2,00 % a.m. c.m.
N
12

iEFE =

iNOM 0,35
=
= 8,75 % a.t. c.t.
N
4

iEFE =

iNOM 0,15
=
= 0,50 % a.d. c.d.
N
30

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2.6 Converso de Taxas de Juros de Mesmo Perodo de Aplicao


Para converter taxas de juros nominais em taxas de juros efetivas de mesmo
perodo de aplicao utiliza-se a seguinte expresso:

iNOM = a.x. c.y. iEFE = a.x. c.x.

iEFE

= 1 + NOM 1
N

N = nmero de perodos de composio da taxa de juros nominal

Problema 3 Converso de Taxas de Juros


Converter taxas de juros nominais em taxas de juros efetivas de mesmo perodo
de aplicao.
Tabela 4 Converso de Taxas de Juros de Mesmo Perodo de Aplicao
Taxa de Juros

Perodos de Composio = N

Nominal

Taxa de Juros
Efetiva

24% a.a. c.m.

12

26,82% a.a. c.a.

35% a.a. c.t.

39,87% a.a. c.a.

15% a.m. c.d.

30

16,14% a.m. c.m.

12

30

iEFE

0,24
= 1 + NOM 1 = 1 +
1 = 26,82 % a.a. c.a.
N
12

iEFE

0,35
= 1 + NOM 1 = 1 +
1 = 39,87 % a.a. c.a.
N
4

iEFE

0,15
= 1 + NOM 1 = 1 +
1 = 16,14 % a.m. c.m.
N
30

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Pode-se elaborar uma planilha para converso de taxas de juros nominais em


taxas de juros efetivas, conforme ilustrao a seguir.

2.7 Converso de Taxas de Juros com Capitalizao Contnua


Em uma taxa de juros nominal com capitalizao contnua, N tende para um
valor infinito e, portanto, a sua converso para uma taxa de juros efetiva
equivalente deve ser realizada pela expresso:

iNOM = a.x. c.c. iEFE = a.x. c.x.

iEFE

= lim 1 + NOM 1 = eiNOM 1


N
N

Problema 4 Converso de Taxas de Juros com Capitalizao Contnua


Uma taxa de juros nominal de 24% a.a. c.c. equivale a uma taxa de juros efetiva
de 27,12% a.a. c.a., pois

iEFE = eiNOM 1 = e 0,24 1 = 0,2712 = 27,12%


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2.8 Converso de Taxas de Juros Efetivas de Perodos Diferentes


A converso entre taxas de juros efetivas de perodos diferentes pode ser
obtida a partir da seguinte expresso:
Q

iEFE a = (1 + iEFE b ) 1
Q = quantidade de perodos b existentes no perodo a

Problema 5 Converso de Taxas de Juros Efetivas


Converter uma taxa de juros efetiva de 12% ao bimestre em taxas de juros
efetivas semestrais e anuais.

Considerando

iB = 12% a.b. c.b., tem-se que:


Q

iS = (1+ iB ) 1 = (1+ 0,12) 1 = 40,49% a.s. c.s.

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i A = (1 + iB ) 1 = (1 + 0,12 ) 1 = 97,38% a.a. c.a.

A tabela 5 apresenta uma sntese dos resultados obtidos.


Tabela 5 Converso de Taxas de Juros Efetivas de Perodos Diferentes
Perodo

Bimestral

Taxa Efetiva
12,00 % a.b. c.b.

Semestral

40,49 % a.s. c.s.

Anual

97,38 % a.a. c.a.

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Problema 6 Converso de Taxas de Juros de Perodos Diferentes


Converter uma taxa de juros de 60% ao ano com capitalizao bimestral em uma
taxa de juros efetiva semestral. Para converter uma taxa de juros nominal em uma
taxa de juros efetiva em que os perodos de aplicao e capitalizao no
coincidem deve-se, inicialmente, converter a taxa de juros nominal em uma taxa de
juros efetiva de mesmo perodo de aplicao ou de mesmo perodo de capitalizao
e, em seguida, converter na taxa de juros efetiva desejada. Assim:

iNOM = 60 % a.a. c.b. (N = 6)


Converso de taxa de juros nominal em taxa de juros efetiva de mesmo perodo
de capitalizao:

iEFE =

iNOM 0,60
=
= 0,10 = 10 % a.b. c.b.
N
6

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Converso de taxas de juros efetivas de perodos diferentes:


Q

iEFE a = (1 + iEFE b ) 1
Converso de uma taxa de juros efetiva bimestral em uma taxa de juros efetiva
semestral:
Q

iS = (1 + iB ) 1, onde Q = 3
3

iS = (1 + 0,10 ) 1 = 0,3310 = 33,10 % a.s. c.s.

A taxa de juros efetiva semestral de 33,10% equivalente taxa de juros


nominal de 60% ao ano com capitalizao bimestral.

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3 Equivalncia de Capitais em um Fluxo de Caixa


A partir da representao de um projeto de investimento atravs de um diagrama
de fluxo de caixa podem ser determinadas as relaes de equivalncia, permitindo
a transformao de um determinado fluxo de caixa em outro equivalente.
Para aplicao das relaes de equivalncia a periodicidade do fluxo de caixa
deve coincidir com a periodicidade da taxa de juros efetiva.

3.1 Equivalncia entre Valor Presente e Valor Futuro


A equivalncia entre P (valor presente) e F (valor futuro) permite resolver, por
exemplo, o problema de determinao do valor P a ser investido, a uma taxa de
juros efetiva i, para obteno de um montante F aps n perodos.

P
Figura 2 Diagrama de Fluxo de Caixa: Valor Presente e Valor Futuro
n

F = P (1 + i)

F
log
P
n=
log(1 + i)

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P = F

i=n

1
(1 + i)n

F
1
P

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3.2 Equivalncia entre Srie Uniforme e Valor Futuro


A equivalncia entre U (srie uniforme) e F (valor futuro) permite, por exemplo,
definir o valor dos depsitos programados U para possibilitar uma retirada futura F,
onde n o nmero de depsitos da srie uniforme e i a taxa de juros efetiva e de
mesma periodicidade da srie de depsitos.

U
Figura 3 Diagrama de Fluxo de Caixa: Srie Uniforme e Valor Futuro

n
(
1 + i) 1
F = U

U = F

i
(1 + i)n 1

i F
log1 +

n=
log(1 + i)

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3.3 Equivalncia entre Valor Presente e Srie Uniforme


A equivalncia entre P (valor presente) e U (srie uniforme) permite resolver o
problema de determinao de parcelas mensais U, onde n o nmero de
pagamentos da srie uniforme e i a taxa de juros efetiva e de mesma
periodicidade da srie uniforme.

U
Figura 4 Diagrama de Fluxo de Caixa: Valor Presente e Srie Uniforme

i (1 + i)
U = P
(1 + i)n 1
n
(
1 + i) 1
P = U
n
i (1 + i)

U
log

U i P

n=
log(1 + i)

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3.4 Utilizao de Planilhas Eletrnicas


Nesta seo apresenta-se, de forma sucinta, uma orientao para utilizao de
planilhas eletrnicas para soluo de problemas de equivalncia de capitais em
um fluxo de caixa.
Podem ser utilizadas as funes financeiras contidas na planilha Excel para
determinao de P (valor presente), F (valor futuro), U (srie uniforme), n (nmero
de capitalizaes ou prazo total da operao) e i (taxa de juros peridica),
empregando-se as sintaxes a seguir apresentadas:

clculo de P: VP (i; n; U; F; tipo)

clculo de F: VF (i; n; U; P; tipo)

clculo de U: PGTO (i; n; P; F; tipo)

clculo de n: NPER (i; U; P; F; tipo)

clculo de i: TAXA (n; U; P; F; tipo; estimativa)

O significado dos argumentos dessas funes :

P = valor do capital no instante inicial 0

F = valor do capital no instante final n

U = valor da srie de n pagamentos peridicos de 1 a n

n = nmero de capitalizaes ou prazo total da operao

i = valor da taxa de juros efetiva e peridica

tipo = srie de pagamentos antecipados (1) ou postecipados (0)

estimativa = valor estimado da taxa de juros

Os valores monetrios devem ser informados com seus sinais, (+) ou (), e o
resultado monetrio ter o sinal que anula a soma dos capitais equivalentes em um
instante qualquer.

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Na ilustrao abaixo se apresenta a sugesto de uma calculadora elaborada a


partir das funes financeiras da planilha Excel.

Nas clulas B2, B3, B4, B5, B6, B7 e B8 so registrados os dados de entrada e
nas clulas C2, C3, C4, C5 e C6 so obtidos os resultados, a partir da seguinte
sintaxe:

clculo de P: C2 = SE (B2 = ?; VP (B6 ;B5 ;B4 ;B3 ;B7); )

clculo de F: C3 = SE (B3 = ?; VF (B6; B5; B4; B2; B7); )

clculo de U: C4 = SE (B4 = ?; PGTO (B6; B5; B2; B3; B7); )

clculo de n: C5 = SE (B5 = ?; NPER (B6; B4; B2; B3; B7); )

clculo de i: C6 = SE (B6 = ?; TAXA (B5; B4; B2; B3; B7; B8); )

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Problema 7 Financiamento de Automvel


Voc recebeu uma oferta para aquisio de um automvel atravs de um
financiamento em 24 parcelas mensais, iguais e consecutivas, a serem pagas ao
final de cada ms. Considerando que o pagamento mximo mensal que voc pode
admitir de $ 600 e que voc pode dar uma entrada de $ 7.000, qual o valor do
automvel que voc poder adquirir dado que a taxa de juros de 12% ao ano com
capitalizao mensal?

Valor do Automvel = V = E + P = ?
i = 12 % a.a. c.m.

n = 24

meses

U = 600
E = 7.000
Figura 5 Diagrama de Fluxo de Caixa
Converso de taxa de juros nominal em efetiva de mesmo perodo de
capitalizao:

iEFE =

iNOM 0,12
=
= 0,01 = 1% a.m. c.m.
N
12

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P=?
i = 1 % a.m. c.m.

n = 24

meses

U = 600
Figura 6 Diagrama de Fluxo de Caixa
Aplicando a relao de equivalncia entre P e U:
n
(
1 + i) 1
(1 + 0,01)24 1
P = U
= 600
n
0,01 (1 + 0,01)24
i (1 + i)

= 12.746,03

Valor do Automvel = V = E + P = 7.000 + 12.746,03 = 19.746,03.

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Problema 8 Plano de Aposentadoria


Considere que voc abra hoje uma conta de aposentadoria com um depsito
inicial de $ 1.200 e deposite $ 50 ao final de cada ms nos prximos 30 anos. Qual o
montante acumulado, considerando que a conta remunera os depsitos com uma
taxa de juros de 9% ao ano com capitalizao mensal?

F = F' + F" = ?
i = 9 % a.a. c.m.

n = n' = n" = 360 meses

U" = 50
P' = 1.200
Figura 7 Diagrama de Fluxo de Caixa
Converso de taxa de juros nominal em efetiva de mesmo perodo de
capitalizao:

iEFE =

iNOM 0,09
=
= 0,0075 = 0,75% a.m. c.m.
N
12

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F = F' + F" = ?
i = 0,75 % a.m. c.m.

n = n' = n" = 360 meses

U" = 50
P' = 1.200
Figura 8 Diagrama de Fluxo de Caixa
Clculo de F' (aplicando-se a relao de equivalncia entre F e P):
n'

F' = P'(1 + i) = 1.200 (1 + 0,0075 )360 = 17.676,69

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Clculo de F'' (aplicando-se a relao de equivalncia entre F e U):

n"
(
1 + i) 1
(1 + 0,0075)360 1
F" = U"
= 50
= 91.537,17

0,0075

Pode-se calcular diretamente o valor de F = F' + F'' = 17.676,69 + 91.537,17,


utilizando os valores de P' e U'' de forma simultnea, pois o valor de n = n' = n''.

Voc dispor de um montante de $ 109.213,87 quando se aposentar daqui a 30


anos.

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Problema 9 Caderneta de Poupana


Voc depositou $ 8.000 em uma caderneta de poupana que rende juros com
uma taxa de 6% ao ano com capitalizao mensal. Se voc retirar $ 1.000 ao final
de cada ano, em quanto tempo os recursos se esgotaro?

i = 6% a.a. c.m.
U = 1.000

n=?

anos

P = 8.000
Figura 9 Diagrama de Fluxo de Caixa
Converso de taxa de juros nominal em efetiva de mesmo perodo de aplicao:
N

iEFE

12

i
0,06
= 1 + NOM 1 = 1 +
1 = 0,0617 = 6,17 % a.a. c.a
N
12

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25

i = 6,17 % a.a. c.a.


U = 1.000

n=?

anos

P = 8.000
Figura 10 Diagrama de Fluxo de Caixa
Aplicando as relaes de equivalncia entre P e U, calcula-se n:

1.000

U
log

log
1.000 0,0617 8.000
U i P

n=
=
= 11,36 anos
log(1 + i)
log(1 + 0,0617)

Ou seja, permitida a retirada de 11 parcelas anuais de $ 1.000.

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A questo pendente: qual o valor residual no 11 ano ?


Calcula-se, inicialmente, o valor P' que deveria ter sido depositado para que
apenas 11 retiradas anuais de $ 1.000 pudessem ser efetuadas.
i = 6,17 % a.a. c.a.
U' = 1.000

n' = 11

anos

P' = ?

Figura 11 Diagrama de Fluxo de Caixa


Aplicando a relao de equivalncia entre P e U, obtm-se:
n'
11
(
(
1 + i) 1
1 + 0,0617 ) 1
P' = U'
= 1.000
= 7.818,75
n'
11
i (1 + i)
0,0617 (1 + 0,0617 )

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Calcula-se, ento, o P'' extra que foi depositado e, em seguida, o F'' residual:
P'' = P P' = 8.000 7.818,75 = 181,25

F'' = ?
i = 6,17 % a.a. c.a.

n'' = 11

anos

P'' = 181,25
Figura 12 Diagrama de Fluxo de Caixa
Aplicando a relao de equivalncia entre F e P, obtm-se F'' residual:
n' '

F" = P"(1 + i) = 181,25 (1 + 0,0617 )11 = 350,19

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Problema 10 Equivalncia de Capitais em um Fluxo de Caixa


Voc pretende adquirir um computador atravs de um financiamento em 18
parcelas mensais, iguais e consecutivas, a serem pagas ao final de cada ms.
Considerando que o mximo pagamento mensal que voc pode admitir de $
240, determinar o mnimo valor da entrada para que voc possa adquirir um
computador no valor de $ 5.000, atravs de um financiamento com taxa de juros de
9% ao trimestre com capitalizao mensal.
A ilustrao abaixo apresenta uma planilha com a soluo do problema 10.

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29

Problema 11 Equivalncia de Capitais em um Fluxo de Caixa


Considere que voc abra hoje uma conta de aposentadoria com um depsito
inicial de $ 2.000 e que voc pretende dispor de $ 85.000 daqui a 20 anos.
Calcular o valor dos depsitos iguais e consecutivos a serem realizados ao
final de cada um dos prximos 40 semestres, considerando que a conta de
aposentadoria remunera os depsitos com uma taxa de juros de 8% ao ano com
capitalizao mensal.
A ilustrao abaixo apresenta uma planilha com a soluo do problema 11.

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30

4 Sistemas de Amortizao de Financiamentos


Para que um projeto de investimento possa ser realizado necessrio que haja
disponibilidade de recursos, sejam eles prprios ou de terceiros. No caso de
insuficincia de recursos prprios pode-se recorrer a um financiamento.
O valor do financiamento o principal deve ser restitudo juntamente com a
remunerao do capital os juros instituio financeira que o concedeu. A
forma como o principal devolvido, acrescido de juros, constitui o sistema de
amortizao de um financiamento.
Considere um sistema de amortizao de um financiamento, a ser liquidado ao
final do perodo n.
P = SD 0

SD

t -1 SD t
AM

t -1

AM

t -1
AM t

Jn
J

t -1

An
Jt

t -1
At

Figura 13 Sistema de Amortizao de um Financiamento


As expresses para o clculo do saldo devedor ao final do perodo
juros

Jt , da amortizao AMt

e do pagamento

SD t ,

dos

A t , em cada instante t, so:

SDt = SDt 1 AMt


Jt = SDt 1 i
A t = AMt + Jt
No ltimo instante n, o saldo devedor

SDn = 0 e a amortizao AMn = SDn1.

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31

4.1 Sistema de Amortizaes Constantes


O Sistema de Amortizaes Constantes utilizado nos financiamentos de
longo prazo, principalmente para aquisio de bens durveis.
O valor da amortizao AM constante para um financiamento P e um prazo n e
calculado por

AM =

P = SD 0

P
.
n

SD

t -1

SD t

t -1

AM

AM

AM
J t -1
A t -1

At
A

Jt
At

t -1

Figura 14 Sistema de Amortizaes Constantes

As expresses para o clculo do saldo devedor no final do perodo


juros

Jt

e do valor do pagamento

At

SD t ,

dos

em cada instante t so:

SD t = SD t 1 AM
Jt = SD t 1 i
A t = AM + Jt
No ltimo instante n, o saldo devedor

SDn = 0 e a amortizao AM = SDn1.

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32

Problema 12 Sistema de Amortizaes Constantes


Supor um financiamento com as seguintes caractersticas: principal de $ 50.000,
taxa de juros efetiva de 8% ao ano e pagamento em parcelas anuais, ao final de
cada ano, em um prazo de 5 anos. Calcular o valor dos pagamentos, dos juros e das
amortizaes pelo Sistema de Amortizaes Constantes, bem como o saldo devedor
ao final de cada perodo.
Tabela 6 Sistema de Amortizaes Constantes
At

Jt

AM

SDt
50.000,00

14.000,00

4.000,00

10.000,00

40.000,00

13.200,00

3.200,00

10.000,00

30.000,00

12.400,00

2.400,00

10.000,00

20.000,00

11.600,00

1.600,00

10.000,00

10.000,00

10.800,00

n=5

800,00

10.000,00

0,00

A ilustrao abaixo apresenta uma planilha com a soluo do problema 12.

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33

4.2 Sistema de Pagamento Peridico de Juros


Nesse sistema de amortizao, denominado Sistema Americano, em cada
parcela so pagos apenas os juros sobre o saldo devedor durante o perodo de
financiamento.
O saldo devedor amortizado integralmente na ltima parcela e, portanto, no
se altera ao longo do perodo de financiamento.
P = SD 0

SD

t -1

SD t

t
0

t -1
Jt

Jn

At
AM n = SD 0

A n = AM n + J n

Figura 15 Sistema de Pagamento Peridico de Juros


As expresses para o clculo do saldo devedor no final do perodo
juros

Jt

e do valor da parcela

At

SD t ,

dos

em cada instante t n, so as seguintes:

Jt = SD t 1 i
A t = Jt
SD t = SD t 1
No ltimo instante n, o saldo devedor
onde

AMn = SD0

SDn = 0

Jn = SDn 1 i = SD0 i .

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e a parcela

An = AMn + Jn ,

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34

Problema 13 Sistema de Pagamento Peridico de Juros


Supor um financiamento com as seguintes caractersticas: principal de $ 50.000,
taxa de juros efetiva de 8% ao ano e pagamento em parcelas anuais, ao final de
cada ano, em um prazo de 5 anos. Calcular o valor das parcelas, dos juros e das
amortizaes pelo Sistema de Pagamento Peridico de Juros, bem como o saldo
devedor ao final de cada perodo.
Tabela 7 Sistema de Pagamento Peridico de Juros
At

AMt

SDt
50.000,00

4.000,00

4.000,00

0,00

50.000,00

4.000,00

4.000,00

0,00

50.000,00

4.000,00

4.000,00

0,00

50.000,00

4.000,00

4.000,00

0,00

50.000,00

54.000,00

n=5

4.000,00

50.000,00

0,00

A ilustrao abaixo apresenta uma planilha com a soluo do problema 13.

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35

4.3 Sistema de Amortizao com Prestaes Uniformes


O Sistema de Amortizao com Prestaes Uniformes, utilizado nas compras
a prazo de bens de consumo, constitui-se em uma srie uniforme de n pagamentos
de valor U para a liquidao de um financiamento P.
O valor das prestaes uniformes U determinado a partir da relao de
equivalncia entre U e P.

i (1 + i)
U = P
(1 + i)n 1
Assim, o valor do pagamento

U = AMt + Jt

uma constante em qualquer

instante t, para uma determinada taxa de juros i e um prazo n, dado um


financiamento P e, portanto,

U = AMt 1 + Jt 1 = AMt + Jt = AMt +1 + Jt +1


P = SD 0

SD

t -1 SD t
AM

t -1

t -1

J
U

t -1

Figura 16 Sistema de Amortizao com Prestaes Uniformes

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AM t

Jt

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36

As relaes utilizadas para determinar o saldo devedor no final do perodo


os juros

Jt

e a amortizao

SD t ,

AMt em cada instante t so:

Jt = SD t 1 i
SD t = SD t 1 AMt
k

AMt + k = AMt (1 + i)

No ltimo instante n, o saldo devedor

SDn = 0 e a amortizao AMn = SDn1.

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37

Problema 14 Sistema de Amortizao com Prestaes Uniformes


Supor um financiamento com as seguintes caractersticas: principal de $ 50.000,
taxa de juros efetiva de 8% ao ano e pagamento em parcelas anuais, ao final de
cada ano, em um prazo de 5 anos. Calcular o valor dos pagamentos, dos juros e das
amortizaes pelo Sistema de Amortizao com Prestaes Uniformes, bem como o
saldo devedor ao final de cada perodo.
Tabela 8 Sistema de Amortizao com Prestaes Uniformes
U

Jt

AMt

SDt
50.000,00

12.522,82

4.000,00

8.522,82

41.477,18

12.522,82

3.318,17

9.204,65

32.272,53

12.522,82

2.581,80

9.941,02

22.331,51

12.522,82

1.786,52

10.736,30

11.595,21

12.522,82

n=5

927,61

11.595,21

0,00

A ilustrao abaixo apresenta uma planilha com a soluo do problema 14.

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38

Problema 15 Sistema de Amortizao com Prestaes Uniformes


Um determinado financiamento ser liquidado em (n) 12 parcelas mensais, iguais
e consecutivas (U), a serem pagas ao final de cada ms. Sabe-se que a quinta
amortizao ( AM5 ) ser de $ 32.974,25 e a oitava amortizao ( AM8 ) ser de $
40.394,87. Determinar o valor financiado (P) e a taxa de juros (i) praticada.
P=?
i=?
AM
0

AM 8

n = 12

J8

Figura 17 Sistema de Amortizao com Prestaes Uniformes


Sabe-se que:

AM5 = 32.974,25
AM8 = 40.394,87
Utilizando

expresso

AMt +k = AMt (1 + i)

considerando

t = 5, k = 3, t + k = 8 , calcula-se a taxa de juros (i) praticada:


3

AM8 = AM5 (1 + i)

40.394,87 = 32.974,25 (1 + i)
i = 7% a.m. c.m.

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que

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39

No ltimo instante n, o saldo devedor


Alm disso,

SDn = 0 e a amortizao AMn = SDn1.

Jn = SDn1 i e U = AMn + Jn .

Para n = 12 , pode-se calcular o valor das prestaes uniformes (U):


7

AM12 = AM5 (1 + i) = 32.974,25 (1 + 0,07 ) = 52.949,43


AMn = SDn1 AM12 = SD11 = 52.949,43
J12 = SD11 i = 52.949,43 0,07 = 3.706,46

U = AMn + Jn = AM12 + J12 = 52.949,43 + 3.706,46 = 56.655,89


Calcula-se, finalmente, o valor financiado (P):
n
12
(
(
1 + i) 1
1 + 0,07 ) 1
P = U
= 56.655,89
n
12
i (1 + i)
0,07 (1 + 0,07 )

= 450 .000,00

A ilustrao abaixo apresenta uma planilha para determinao da taxa de juros


praticada e do valor financiado.

O valor financiado ser de $ 450.000, com taxa de juros de 7% ao ms.

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40

Problema 16 Sistema de Amortizao com Prestaes Uniformes


Um financiamento de $ 150.000 ser realizado com taxa de juros de 24% ao
semestre com capitalizao mensal. Este financiamento ser liquidado atravs de
parcelas mensais, iguais e consecutivas, a serem pagas ao final de cada ms.
Sabendo-se que os juros relativos ao stimo ms (J7 ) so de $ 4.176,46, pede-se
determinar o prazo total de pagamento (n) e o saldo devedor ao final do dcimo ms

(SD10 ) .

P = 150.000,00
J7 = 4.176,46
iNOM = 24% a.s. c.m. (N = 6)
Converso de taxa de juros nominal em efetiva de mesmo perodo de
capitalizao:

iEFE =

iNOM 0,24
=
= 0,04 = 4% a.m. c.m.
N
6

P = 150.000
SD

10

=?

AM
0

10

AM

n=?

J = 4.176,46
7

U
i = 4% a.m. c.m.
U

Figura 18 Sistema de Amortizao com Prestaes Uniformes

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41

Pode-se calcular o valor dos juros a serem pagos ao final do primeiro ms:

P = SD0 = 150.000,00
J1 = SD0 i = 150.000 0,04 = 6.000,00
A seguir calcula-se o valor da amortizao
O

valor

da

prestao

uniforme

AM1 ao final do primeiro ms.

U = AM1 + J1 = AM7 + J7 ,

onde

AM7 = AM1 (1 + i)6 , J1 = 6.000,00 e J7 = 4.176,46 .


Assim,

AM1 + J1 = AM1 (1 + i)6 + J7


AM1 + 6.000 = AM1 (1 + 0,04 )6 + 4.176,46
AM1 = 6.873,00
Ento,

U = 6.873 + 6.000 = 12.873,00


Calcula-se, finalmente, o prazo total de pagamento (n), aplicando as relaes de
equivalncia entre P e U:

12.873

U
log

log
12.873 0,04 150.000
U i P

n=
=
= 16 meses
log(1 + i)
log(1 + 0,04 )
Passa-se, ento, ao clculo do saldo devedor ao final do dcimo ms.
Inicialmente, calcula-se o valor dos juros pagos no dcimo primeiro ms.
Sabendo-se que

U = AM11 + J11, onde AM11 = AM1 (1 + i)10 , ento

U = AM1 (1 + i)10 + J11


12.873 = 6.873 (1 + 0,04 )10 + J11
J11 = 2.699,28
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Calcula-se, ento, o saldo devedor ao final do dcimo ms

42

(SD10 ) :

J11 = SD10 ! i
2.699,28 = SD10 ! 0,04
SD10 = 67.482,03
A ilustrao abaixo apresenta uma planilha para determinao do prazo total de
pagamento e do saldo devedor ao final do dcimo ms.

O financiamento ser liquidado em 16 pagamentos mensais e o saldo devedor ao


final do dcimo ms ser de 67.482,03.

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43

Problema 17 Sistema de Amortizao com Prestaes Uniformes


Um financiamento de $ 280.000 ser realizado com taxa de juros efetiva de 8%
ao ms. Este financiamento ser liquidado atravs de parcelas mensais, iguais e
consecutivas, a serem pagas ao final de cada ms.
Sabendo-se que o saldo devedor aps o pagamento da stima parcela (SD7 )
ser de $ 163.770,62, pede-se determinar o prazo total de pagamento (n) e o valor
dos juros pagos na dcima parcela (J10 ) .
A ilustrao abaixo apresenta uma planilha com a soluo do problema 17.

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44

4.4 Sistemas de Amortizao com Prestaes Irregulares


Problema 18 Financiamento de Imvel
Uma imobiliria oferece um imvel, cujo valor de 50.000. Dado que voc no
dispe de toda esta quantia para pagamento vista, a imobiliria lhe apresenta a
seguinte forma de pagamento para aquisio do imvel.
Pagamento em Reais (R$) de 60% do valor do imvel, em trs parcelas iguais,
pagveis em Reais, em 30, 90 e 120 dias, com uma taxa de juros de 21% ao
trimestre capitalizados mensalmente. O restante do valor do imvel dever ser pago
em Pesos Uruguaios (PU$), com uma entrada hoje de PU$ 300.000 e mais
duas parcelas, pagveis em Pesos Uruguaios, em 60 e 150 dias, com uma taxa de
juros efetiva de 5% ao ms. O valor da parcela em 60 dias deve ser igual ao dobro
do valor da parcela em 150 dias.
Considerar que os meses possuem 30 dias, e que hoje h uma equivalncia de
1,00 = R$ 3,00 = PU$ 36,00.
Determinar o fluxo de caixa da forma de pagamento que lhe foi apresentada.
Pagamento em Reais de 60% de 50.000 = 30.000, equivalentes, hoje no
instante 0 , R$ 90.000, com financiamento a uma taxa de juros de 21% a.t. c.m.
P' = 90.000
i = 21 % a.t. c.m.

meses
0

A1

3
A3

4
A4

Figura 19 Fluxo de Caixa do Financiamento em Reais

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45

Converso de taxa de juros nominal em efetiva de mesmo perodo de


capitalizao:

iEFE =

iNOM 0,21
=
= 0,07 = 7% a.m. c.m.
N
3

Clculo do valor das parcelas

A1 = A 3 = A 4 = S em 30, 90 e 120 dias

P' = 90.000
i' = 7 % a.m. c.m.

meses
0

A1

3
A3

4
A4

Figura 20 Fluxo de Caixa do Financiamento em Reais

P' =

A1
A3
A4
+
+
(1 + i' )1 (1 + i' )3 (1 + i' )4

90.000 =

S
S
S
+
+
S = 35.802,76
(1 + 0,07 )1 (1 + 0,07 )3 (1 + 0,07)4

Assim,

A1 = A 3 = A 4 = S = R$ 35.802,76

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46

A ilustrao abaixo apresenta a planilha com o fluxo de caixa dos pagamentos.

Pagamento em Pesos Uruguaios de 40% de 50.000 = 20.000, equivalentes


hoje no instante 0 , PU$ 720.000, com uma entrada de PU$ 300.000.
Clculo do valor a ser financiado, em Pesos Uruguaios:

P" = 720.000 300.000 = 420.000


Clculo do valor das parcelas

A 2 = 2 A 5 , em 60 e 150 dias:

P" = 420.000
i" = 5 % a.m. c.m.

meses
0

5
A5

A2
Figura 21 Fluxo de Caixa do Financiamento em Pesos Uruguaios

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P" =

47

A2
A5
+
(1 + i" )2 (1 + i" )5

Considerando

A 2 = 2 A 5 = T , tem-se que A 2 = T

A5 =

T
.
2

Assim,

T
T
2
420.000 =
+
T = 323.377,28
2
(1 + 0,05 )
(1 + 0,05 )5
Ento,

A2 = T = PU$ 323.377,28
A5 =

T
= PU$ 161.688,64
2

A ilustrao abaixo apresenta a planilha com o fluxo de caixa dos pagamentos.

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48

Problema 19 Financiamento de Equipamento


Voc pretende adquirir um equipamento importado, cujo preo de R$ 90.000.
Dado que voc no dispe desta quantia para pagamento vista, a importadora lhe
apresenta duas opes de pagamento.
Considerar que:

os meses possuem 30 dias;

hoje h uma equivalncia de US$ 1,00 = R$ 2,00.

Apresentar o fluxo de caixa das duas opes de pagamento, em sua


respectiva moeda.
Opo 1 (Pagamento em Reais R$): uma entrada de R$ 15.000 e o restante
financiado em duas parcelas, pagveis em Reais em 30 e 90 dias. Na parcela em 30
dias se paga juros sobre o saldo devedor mais amortizao de 70% do valor
financiado. Na parcela em 90 dias pago o restante da dvida. O financiamento
realizado com uma taxa de juros de 15% ao trimestre capitalizados mensalmente.
Clculo do valor a ser financiado, em Reais: P = 90.000 15.000 = 75.000.

P = 75.000
i = 15 % a.t. c.m.

meses
0

3
A3

A1
Figura 22 Fluxo de Caixa do Financiamento em Reais

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49

Taxa de juros do financiamento em reais:

iNOM = 15% a.t. c.m. (N = 3)


Converso de taxa de juros nominal em efetiva de mesmo perodo de
capitalizao:

iEFE =

iNOM 0,15
=
= 0,05 = 5% a.m. c.m.
N
3

A1 e A 3 em 30 e 90 dias:

Clculo do valor das parcelas

P = 75.000
SD 1

i = 5 % a.m. c.m.

meses
0

3
A3

A1
Figura 23 Fluxo de Caixa do Financiamento em Reais

A1 = AM1 + J1 = 70% P + i P
A1 = 0,70 75.000 + 0,05 75.000 = 52.500 + 3.750 = 56.250
SD1 = P AM1 = 75.000 52.500 = 22.500
A 3 = SD1 (1 + i)2 = 22.500 (1 + 0,05 )2 = 24.806,25

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50

A ilustrao abaixo apresenta a planilha com o fluxo de caixa dos pagamentos.

Opo 2 (Pagamento em Dlares Americanos US$): uma entrada de US$


27.000 e o restante em duas parcelas iguais, pagveis em Dlares Americanos em
120 e 150 dias, com uma taxa de juros efetiva de 3% ao ms.
Pagamento em Dlares Americanos de R$ 90.000 = US$ 45.000.
Clculo do valor a ser financiado, em Dlares Americanos:

P' = 45.000 27.000 = 18.000


F' = P"
P' = 18.000

i = 3 % a.m. c.m.
4

meses

3
U"

Figura 24 Fluxo de Caixa do Financiamento em Dlares Americanos


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51

Clculo do saldo devedor atualizado em 90 dias:

F' = P' (1 + i)n' = 18.000 (1 + 0,03)3 = 19.669,09

P" = F' P" = 19.669,09


Clculo do valor das parcelas

A 4 = A 5 = U" em 120 e 150 dias:

n"

i (1 + i)
0,03 (1 + 0,03 )
U" = P"
= 19.669,09
= 10 .279,28
n"
(1 + i) 1
(1 + 0,03 )2 1
A ilustrao abaixo apresenta a planilha com o fluxo de caixa dos pagamentos.

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52

Problema 20 Sistemas de Amortizao de Financiamentos


Voc pretende adquirir um equipamento, cujo preo de $ 80.000. Dado que
voc no dispe desta quantia para pagamento vista, o fabricante lhe apresenta
quatro alternativas de financiamento.
Considerar que os financiamentos so realizados com uma taxa de juros
efetiva de 9% ao ms. Considerar, ainda, que os meses possuem 30 dias. Calcular
os valores a serem pagos nas quatro opes alternativas.
Opo A: uma entrada de 30% do valor do equipamento e o restante financiado
em trs parcelas, pagveis em 30, 120 e 150 dias. Na parcela em 30 dias se paga
juros sobre o saldo devedor mais amortizao de 60% do valor financiado. Nas
parcelas em 120 dias e em 150 dias pago o restante da dvida. O valor da
parcela em 120 dias igual ao triplo do valor da parcela em 150 dias.
Opo B: sem entrada, com um financiamento em trs parcelas, pagveis em
30, 90 e 180 dias. Na parcela em 30 dias so pagos juros sobre o saldo devedor.
Na parcela em 90 dias se paga juros sobre o saldo devedor mais amortizao de
40% do saldo devedor. Na parcela em 180 dias liquidado o financiamento.
Opo C: sem entrada, com um financiamento em quatro parcelas, pagveis em
60, 90, 150 e 180 dias. Na parcela em 60 dias so pagos juros sobre o saldo
devedor. O valor da parcela em 90 dias igual ao dobro do valor da parcela em 60
dias. O financiamento liquidado com duas parcelas iguais, pagas em 150 dias e
em 180 dias.
Opo D: uma entrada de 20% do valor do equipamento e o restante financiado
em trs parcelas, pagveis em 60, 120 e 180 dias. O valor da parcela em 60 dias
igual metade do valor da parcela em 180 dias. O valor da parcela em 120 dias
igual ao triplo do valor da parcela em 180 dias. Na parcela em 180 dias liquidado
o financiamento.

2012 lvaro Gehlen de Leo gehleao@pucrs.br

Engenharia Econmica Avanada

A ilustrao abaixo apresenta uma planilha com os valores da opo A.

A ilustrao abaixo apresenta uma planilha com os valores da opo B.

2012 lvaro Gehlen de Leo gehleao@pucrs.br

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Engenharia Econmica Avanada

A ilustrao abaixo apresenta uma planilha com os valores da opo C.

A ilustrao abaixo apresenta uma planilha com os valores da opo D.

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