Introduccin a las Finanzas

Corporativas

Preparado por Fernando Mejido M

FIN II - Primavera 2015

Mercado de Capitales

Mercado
Inversionistas

Empresas

Participantes
Banco Central

Superintendencias
Mercado

Personas

Fondos Ext.

Empresas
Compaas
de Seguros

Bolsa de Valores
Fondos Mutuos
AFP ( Ad. de Fondos de
Pensiones)

Bancos Comerciales

Objetivo de la Administracin
Financiera

Maximizar las utilidades?

Maximizar la rentabilidad?
Maximizar los dividendos?
El objetivo principal que persigue la
administracin financiera es el de
Maximizar el valor de la compaa

Decisiones del Adm. Financiero

Decisin

de inversin
Decisin de Financiamiento
Poltica de Dividendos
El administrador financiero a travs de
estas decisiones debe lograr maximizar el valor
de la compaa

Decisiones del Adm. Financiero

Decisin de Inversin

Se centra en las herramientas para valorar

inversiones

Nos encontraremos con situaciones en que

proyectos con VAN>0 se rechazan y proyectos con
VAN<0 se aceptan (problemas de agencia y
asimetra de la informacin)

Mtodos de Valoracin de Empresas

Decisiones del Adm. Financiero

Decisin de Financiamiento

Seleccin de la estructura de capital de la empresa.

Portafolio de instrumentos de deuda y patrimonio
para maximizar la riqueza de los accionistas

Estimacin del Costo de Capital

Decisiones del Adm. Financiero

Poltica de Dividendos

El propsito es establecer la poltica de pago de

dividendos para los accionistas de la empresa.

Una de las preguntas fundamentales es si afecta o

no la riqueza de los accionistas y cuales son los
principales determinantes del pago de dividendos.

Fusiones - Adquisiciones y
Control

An cuando es una decisin de inversin se le ha

otorgado una especial importancia considerando el
gran cambio que experimenta una empresa al
adquirir otra o fusionarse.

Valor del Control Corporativo.

Gobierno Corporativo de la Empresa

Rentabilidad
Es la relacin entre el sacrificio presente y los flujos
futuros
Flujos que determinan la rentabilidad

sacrificio presente (inversin)

flujos futuros (retorno)

Tipos de rentabilidad
Rentabilidad esperada
Rentabilidad exigida
Rentabilidad ganada

Rentabilidad
En dos perodos
Pt Pt 1 Dt
Raccin

Pt 1
Pt 1

Pt Pt 1 Cupnt
Rbono

Pt 1
Pt 1

Tasa interna de retorno: multiperodo

n

Flujo n
I0

n
t 1 1 Tir

Flujot
R proyecto
I t 1

Riesgo
Posibilidad de obtener un resultado distinto al
valor esperado

Medicin del riesgo:

Desviacin estndar
Otras medidas

Tipos de riesgos:

Riesgo operacional
Riesgo financiero

Riesgo
Series de tiempo semanal de MSFT: 25/03/1994 al 16/03/2000
Precio

Rentabilidad

120

0.3

100

0.2

80

0.1
60

0.0
40

-0.1

20
0
3/25/94

2/23/96

1/23/98
MSFT

12/24/99

-0.2
3/25/94

2/23/96

1/23/98
RMSFT

12/24/99

Riesgo
Rentabilidad semanal de MSFT: 25/03/1994 al 16/03/2000
80
Series: RMSFT
Sample 4/01/1994 3/16/2001
Observ ations 364

60
Mean
Median
Maximum
Minimum
Std. Dev .
Skewness
Kurtosis

40

20

Jarque-Bera
Probability

0.007627
0.005904
0.227696
-0.190354
0.051035
0.191454
4.997660
62.74850
0.000000

0
-0.2

-0.1

0.0

0.1

0.2

Se aproxima a una distribucin normal ??

Liquidez
Es la posibilidad de convertir un activo no
monetario en efectivo,

A un precio razonable !
Porqu las compaas necesitan liquidez?

Para enfrentar los compromisos de corto plazo

Evitar as la posibilidad de quiebra tcnica