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LA LETTRE DU MINISTRE 2
LES ENQUÊTES
ANNEXES 70
ANNEXE : ÉTATS FINANCIERS DU CDVM
ANNEXE : LISTE DES SOCIÉTÉS DE BOURSE AGRÉÉES AU DÉCEMBRE
ANNEXE : CHIFFRE D'AFFAIRES DES SOCIÉTÉS DE BOURSE PAR ACTIVITÉ
ANNEXE : LISTE DES OPCVM OPÉRATIONNELS AU //
ANNEXE : INDICATEURS FINANCIERS RELATIFS AUX ÉMETTEURS
ANNEXE
: DÉCLARATIONS DE FRANCHISSEMENT DE SEUIL DE PARTICIPATION
ANNEXE : RÉCAPITULATIF PROGRAMME DE RACHAT
ANNEXE : CIRCULAIRES DU CDVM EN VIGUEUR
LA LETTRE DU MINISTRE
L ’année a
été une année
positive marquée
par un développement
que ce soit auprès d’entreprises cotées
ou non cotées avec opérations
(augmentations de capital réservées ou
cessions d’actions aux salariés)
significatif dans tous
les compartiments des Enfin la bourse s’affirme comme un mode
marchés financiers de financement de la croissance avec
notamment le Groupe Afriquia qui a
Au niveau du marché financé l’acquisition par Afriquia Gaz de
boursier la croissance Tissir Primagaz en faisant une
des indices des augmentation de capital d’un milliard de
volumes de transactions et de la dirhams sur le marché Bien que le recours
capitalisation boursière s’est poursuivie tout au financement par émission obligataire
au long de l’année La capitalisation reste encore modeste et pâtit d’un marché
boursière à fin qui s’élève à secondaire peu liquide il enregistre
milliards de DH représente désormais
néanmoins une augmentation des
du PIB et le volume des transactions montants un allongement des maturités et
boursières atteint milliards de DH Cette une diversification des émetteurs Parmi les
croissance des volumes est visible tant sur le nouveaux émetteurs le marché a
marché central que sur le marché de blocs notamment accueilli en la SFI (groupe
se traduisant par une meilleure liquidité et Banque Mondiale)
une profondeur accrue sur le marché
Le marché a également été marqué par un
Les entreprises retrouvent progressivement retour massif des investisseurs individuels
le chemin de la bourse avec nouvelles qui sont revenus à l’occasion de l’opération
introductions en bourse en L’arrivée Maroc Telecom fin et ont continué à
de Sothéma premier laboratoire intervenir sur le marché depuis Ce retour
pharmaceutique à s’introduire en bourse des particuliers est un véritable signal de
celle de Lydec premier concessionnaire de confiance retrouvée dans un marché plus
services publics et de Dari PME opérant efficient plus transparent et plus crédible
dans l’agroalimentaire donnent ainsi à la
cote un caractère plus représentatif de L’industrie des OPCVM a continué de son
l’économie marocaine L’ouverture du coté sa croissance ininterrompue atteignant
capital aux salariés fait également recette milliards de DH avec OPCVM La
2
moitié de ces actifs est détenue par des aboutir à la définition en
d’un plan
entreprises financières (banques d’action pour finaliser la convergence de
compagnies d’assurances caisses de notre marché vers les normes
retraites) Par ailleurs
des actifs sont internationales
constitués de produits de taux et
notamment de Bons du Trésor ce qui fait Une année marquée donc par la poursuite
des professionnels de la gestion d’OPCVM du développement de nos marchés et par
les principaux intervenants sur le marché une expertise croissante de tous les
secondaire des bons du Trésor opérateurs La dynamique ainsi enclenchée
devrait continuer à générer des effets
Au niveau de l’encadrement de ces produits bénéfiques sur l’économie marocaine dans
l’année a été notamment marquée par les années à venir
la contractualisation des relations entre les
différents intervenants dans la vie d’un
OPCVM De même l’entrée en vigueur
d’une classification plus fine des OPCVM Fathallah OUALALOU
permet d’assurer une meilleure information Ministre des Finances et de la Privatisation
des épargnants et un meilleur suivi des Président du Conseil d’Administration du
risques CDVM
3
LES FAITS MARQUANTS
DE L’ANNÉE 2005
JANVIER
Emission d’un emprunt obligataire par la transactions entrent dans le cadre du
SFI du groupe Banque Mondiale pour un positionnement stratégique de Afriquia
montant de milliard de DH Cette Gaz lui permettant d’élargir son potentiel
opération est la première émission dans l’ensemble des métiers du gaz de
obligataire réalisée par un émetteur non pétrole liquéfié
résident
Journée de présentation du CDVM à la
Suite à la fusionabsorption de Crédor par Direction des établissements publics et de
Wafasalaf le titre Crédor est radié de la la privatisation afin d’améliorer la
cote de la Bourse le janvier connaissance mutuelle et la qualité des
échanges entre les deux institutions
FÉVRIER
Annonce de la fusion des trois sociétés de
Adoption de la circulaire n° / relative gestion Wafagestion CDMG et Attijari
aux règles déontologiques devant Gestion L’entité qui résultera de la fusion
encadrer l’information au sein des sociétés aura une part de marché de
et gèrera
cotées Cette circulaire modifie dans le
milliards de DH
sens d’une plus grande responsabilisation
le traitement par les émetteurs de Première édition du Palmarès des OPCVM
l’information privilégiée Ce palmarès organisé par l’hebdomadaire
La Vie éco en association avec l’association
Introduction en bourse de Sothéma
des gestionnaires de fonds d’investissement
laboratoire pharmaceutique Ce laboratoire
(Asfim) permet une distinction des OPCVM
est le premier à s’introduire en bourse
selon les performances réalisées
malgré la contrainte d’assurer le contrôle
de
du capital par des pharmaciens
marocains MAI
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Journée d’information organisée par le Intervention du CDVM en assistance
CDVM à l’attention des cadres du auprès de l’autorité de régulation des pays
département titres d'un établissement d’Afrique Centrale (Cosumaf)
dépositaire (SGMB)
Démarrage d’une collaboration régulière
Dans le cadre d’une offre publique de entre le CDVM et l’Ordre des Experts
vente BMCE Bank a procédé à la cession Comptables sur la base de projets
de
de son capital au profit des communs développés par des équipes
membres du personnel du groupe BMCE dédiées Il est convenu de tenir une
réunion trimestrielle pour faire le point
JUIN sur l’avancement des projets confiés aux
équipes
Décision du CDVM d’élargir à
la
fourchette de variation des valeurs AOÛT
nouvellement introduites en bourse
pendant les premières séances de Elaboration de trois nouvelles circulaires
cotation relatives aux sociétés de gestion (contrôle
interne organisation et moyens
Introduction en bourse de Dari Couspate informations à transmettre au CDVM)
PME familiale spécialisée dans la Ces circulaires seront ensuite transmises
production de pâtes et de couscous aux sociétés de gestion pour discussion et
examen
Première mission de contrôle du CDVM
auprès du Dépositaire central Dans le cadre d’une offre publique de
vente Attijariwafa bank a procédé à la
Participation au séminaire de l’Institut cession de actions au profit des
Francophone de la Régulation Financière salariés du groupe pour un montant de
(IFREFI) à Bruxelles sur le thème de MDH
l’agrément et le contrôle des prestataires
de services d’investissement SEPTEMBRE
Visite au CDVM des experts de Lancement de Majlis portail intranet du
l’Organisation Internationale des CDVM Le site est une plate forme
Commissions de Valeurs (OICV) dans le d’information d’échanges et de partage
cadre du processus d'évaluation de ainsi qu’un outil de gestion des ressources
l'adéquation du marché marocain aux humaines
principes de l'OICV
Participation du CDVM à la rencontre
JUILLET MENAOCDE sur la gouvernance
d’entreprise Le CDVM est membre actif
Introduction en bourse de Lydec société du groupe de travail « gouvernance
concessionnaire de la distribution d’eau et d’entreprise » réuni sous l’égide de la
d’électricité de Casablanca CGEM
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Conseil d’Administration du CDVM et seuil de
la CDG lance une offre
présentation pour la première fois par la publique d’achat sur les actions CIH Cette
Commission Paritaire d’Examen de ses opération est la première lancée en
recommandations sur un dossier application de la loi sur les offres
d’enquête qui lui a été soumis publiques En raison de l’appréciation du
cours par le marché à l’annonce de la prise
OCTOBRE de contrôle par la CDG aucune action
n’est présentée en réponse à l’offre
Entrée en vigueur de la circulaire n°/ publique Par ailleurs le conseil de
relative à l’agrément des OPCVM et de la surveillance du groupe français Caisse
circulaire n°/ relative à la note d’Epargne a approuvé à l’unanimité le
d’information et à la fiche signalétique des projet d’entrer dans le capital du CIH à
OPCVM Suite à leur entrée en vigueur hauteur de
Les modalités de ce
des réunions de présentation des rapprochement ne sont pas encore
circulaires ont été organisées au profit des finalisées
sociétés de gestion
Passage en test de la version comprenant
Entrée en vigueur de la circulaire n°/ les fonctionnalités prioritaires du premier
relative à la publication d'informations module du système d’information du
importantes par les personnes morales CDVM Ce premier module est relatif au
faisant appel public à l’épargne contrôle des OPCVM
NOVEMBRE DÉCEMBRE
Entrée en vigueur de la circulaire n°
/ Radiation de Diac Équipement suite au
relative à la publication et à la diffusion non respect des critères de séjour
d’informations financières par les
personnes morales faisant appel public à En raison de l’incertitude prévalant sur les
l'épargne et de la circulaire n°/ dispositions de la loi de finance relatives à
relative aux conditions de réalisation des la fiscalisation des plus values les
opérations à dénouement triangulaire investisseurs effectuent d’importantes
opérations d’allerretour à la bourse de
Intervention du CDVM dans un séminaire de Casablanca
l’OICV pour la région AfriqueMoyen
Orient organisé à Kampala (Uganda) sur Adoption par le parlement de la loi
le thème « l’autoévaluation au regard des relative aux Organismes de
principes de l’OICV » Placement en Capital Risque (OPCR)
Cette loi confie au CDVM la supervision de
Suite à l’acquisition d’un bloc de
l’activité notamment à travers le contrôle
auprès de la BCP et au franchissement du des opérateurs
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L’ORGANISATION
I ET LE FONCTIONNEMENT
DU CDVM
1 . LE S M I S S I O N S DU CDVM
Institué par le Dahir portant loi n° Le CDVM encadre les opérateurs
du septembre le Conseil Afin d’assurer la protection de l’intérêt des
Déontologique des Valeurs Mobilières épargnants et le bon fonctionnement des
(CDVM) est un établissement public doté de marchés de valeurs mobilières le CDVM
la personnalité morale et de l'autonomie contrôle les sociétés de bourse les sociétés
financière de gestion et les dépositaires à travers le
suivi des différentes règles relatives à leurs
activités Il exerce également un contrôle
technique sur la Bourse de Casablanca et sur
Maroclear et s’assure du respect des
différentes règles relatives aux OPCVM
Lorsque des irrégularités sont relevées elles
sont sanctionnées en fonction de leur
nature soit par le CDVM ou le Ministre des
Finances (sanctions disciplinaires) ou par la
justice (sanctions pénales)
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Le CDVM surveille le marché Le CDVM accompagne le développement du
Le CDVM surveille les transactions marché
boursières en vue de déceler les pratiques et Pour améliorer la contribution des marchés
comportements susceptibles de nuire à la financiers au financement de l’économie
sécurité des épargnants et à l'intégrité du nationale et aider à leur développement le
marché Il s'agit de rechercher notamment CDVM initie ou participe à l’élaboration de
en diligentant des enquêtes les délits projets de lois ou de règlements de même
boursiers tels que le délit d'initié la qu’il édicte ses propres circulaires après une
manipulation de cours et la diffusion large consultation de place Par cette
d'informations fausses ou trompeuses démarche le CDVM s’inspire de l'expérience
des autres autorités de marché et veille à
Le CDVM reçoit les plaintes des épargnants s’inscrire dans la perspective du respect des
concernant les opérations sur valeurs normes internationales en matière de
mobilières et déclenche le cas échéant des réglementation des marchés de valeurs
enquêtes pour vérifier le bien fondé de la mobilières
plainte et prendre les mesures qui
s'imposent
LES MEMBRES :
Moulay Driss IDRISSI BICHR Président de Chambre à la Cour Suprême
Inspecteur Général au Ministère de la Justice
Zouhair CHORFI Directeur du Trésor et des Finances Extérieures
Ministère des Finances et de la Privatisation
Hassane ALAOUI ABDELLAOUI Directeur de la Direction Monétaire et des Changes
Bank AlMaghrib
Nizar BARAKA Direction de la Politique Economique Générale
Ministère des Finances et de la Privatisation
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2 . L ’ OR G A N I S A T I O N
Formalisation des activités solution est en cours de test et sera corrigée
et contrôle interne et enrichie par les remarques des équipes du
département gestion d’actifs
Pour fiabiliser son fonctionnement le
CDVM a entrepris un vaste chantier de Parmi les nouveaux outils mis en place en
formalisation de ses activités par des il faut également mentionner une
procédures Ces procédures complètent solution de gestion du temps de présence
accessible via intranet Cette solution a été
ainsi les fiches de fonction établies pour
couplée avec un système de contrôle d’accès
chaque poste qui précisent ses attributions
aux locaux du CDVM avec portillons
et responsabilités A travers cette
sécurisés et badges personnalisés Cette
démarche le CDVM vise à harmoniser ses
nouvelle organisation permet ainsi à chacun
règles de fonctionnement et à pérenniser
de s’enquérir des personnes présentes par
son expertise
un simple click sur l’Intranet
Le souci de réduire le risque d’erreur ou de
traitement inadéquat est également
permanent aussi cette formalisation des
activités s’accompagne de la mise en place
en parallèle d’outils de contrôle interne
pour vérifier le respect des différentes
procédures
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Organisation comptable 3 . LE S R E S S O U R C E S H U M A I N E S
et financière
Composition de l’effectif
Au cours de l’année l’organisation
comptable et financière du CDVM a été L’effectif du CDVM compte personnes au
profondément remaniée suite à la décision décembre contre au décembre
prise fin par la Direction Générale des Les équipes du CDVM se caractérisent
Impôts de fiscaliser l’ensemble des revenus par un taux d’encadrement élevé Il est
du CDVM composé de plus de
de cadres
supérieurs dont
ayant une fonction de
En effet la mise en œuvre de ce nouveau responsabilité
statut fiscal a nécessité l’élaboration d’un
système de facturation des commissions Afin de consolider sa politique de
versées par les différents opérateurs au recrutement le CDVM continue ses efforts
CDVM De même il a fallu définir les de recherche de profils à forte valeur
principes fiscaux ainsi que les procédures de ajoutée La sélection des candidats se fait
suivi des déclarations fiscales selon des critères qualitatifs et quantitatifs
Enfin la redéfinition des postes a été par la mise en place de tests de présélection
nécessaire ainsi que la mise en place de et des entretiens avec des managers Le
procédures de contrôle interne adaptées à CDVM participe également aux forums de
ce nouveau statut recrutement nationaux à l’image du «job
fair » de l’université Al Akhawayn
Par ailleurs et afin d’améliorer la fiabilité et
la fluidité dans le traitement de
l’information comptable et financière
plusieurs travaux complémentaires de
paramétrage et de développement du
progiciel Unigestion acquis en ont
été réalisés en L’automatisation des
tâches a ainsi été renforcée en complétant
la gamme des traitements possibles de
façon intégrée De même des modules
complémentaires notamment en gestion
des ressources humaines ont été activés et
adaptés Enfin un effort particulier a été
porté sur la fiabilisation et la sécurité du
système (conditions d’accès autorisations
des modification etc)
Dans ce nouvel environnement l’ensemble
des procédures de contrôle interne et
d’organisation comptable a été revus afin
d’aboutir à une organisation plus efficace et
plus fiable
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Organigramme
Organigramme du CDVM
Directeur général
Service
Service Service de contrôle de
Service OPCVM Finance Organisation et
Bourse de Casablanca l’information
Ressources Humaines
Service
Service Maroclear Service Enquêtes Documentation,
Etudes & Statistiques
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Déontologie
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Les revenus du CDVM en continuent autres charges sont au même niveau ou
sur la tendance enregistrée depuis à inférieures à l’année précédente
l’exception des commissions sur opérations
(dont le montant historique en Compte tenu de la bonne tenue des charges
résultait de l’opération Maroc Telecom) d’exploitation la croissance des produits
Aussi le cumul s’inscrit légèrement en résultant de la bonne santé du marché se
retrait (
) en par rapport à l’année reflète directement dans le niveau du
résultat d’exploitation
précédente Compte tenu de son activité
les charges du CDVM sont principalement
Comme en le résultat non courant en
constituées de charges du personnel est principalement constitué d’une
(
en ) comme l’illustre le provision pour impôts couvrant le risque
tableau cidessous : d’une réclamation relative à la TVA non
Les charges d’exploitation s’élèvent à
perçue pour les exercices non prescrits Le
KDH en soit quasiment le même résultat net est alors de
MDH
montant qu’en (
) A l’exception
des charges du personnel dont Les états de synthèse détaillés sont fournis
l’augmentation (
) reflète la croissance en annexe Ils sont certifiés par le cabinet
des effectifs (de à personnes) les Masnaoui Mazars
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5 . LE S R E L A T I O N S I N T E R N A T I O N A L E S
Bien que l’exposition internationale du de débats fructueux sur l’intégration des
marché marocain soit encore modeste elle marchés de capitaux sur le rôle des
est néanmoins en constante évolution En investisseurs institutionnels les leçons des
témoignent notamment l’accroissement du récents scandales financiers et la
poids des intervenants étrangers dans le supervision dans un environnement
volume des transactions boursières ou dans globalisé
la détention de la capitalisation boursière
Dans ce contexte le CDVM a renforcé en Par ailleurs le CDVM a présenté
ses relations avec les autres autorités l’expérience marocaine à l’occasion du
étrangères à travers différentes rencontres séminaire régional à Kampala organisé par
et échanges d’expérience Par ailleurs le l’autorité de régulation ugandaise sur le
CDVM a entamé une démarche intéressante thème de la conformité aux principes
d’évaluation de la législation marocaine au internationaux Ce séminaire était organisé
regard des normes et principes dans le cadre du groupe régional Afrique
internationaux Moyen Orient de l’OICV groupe dont relève
le CDVM
Rencontres et échanges La participation du CDVM aux travaux de
d’expérience l’OICV implique également une contribution
active aux différents groupes de travail
Le CDVM a participé à diverses rencontres C’est ainsi que le CDVM est intervenu dans
internationales organisées par l’Organisation les travaux en cours notamment sur les
Internationale des Commissions de Valeurs règles relatives au niveau de fonds propres
(OICVIOSCO) dont il est membre actif des intervenants les organismes de
depuis
Il a ainsi participé à la placement collectif et l’activité
conférence annuelle de l’OICV en avril à d’underwriting
Colombo (Sri Lanka) qui réunit les
régulateurs des pays de l’organisation A Le CDVM est également un membre actif au
cette occasion des panels publics ont permis sein de l’IFREFI Institut Francophone de la
de débattre de la régulation des agences de Régulation Financière dont il assure la vice
notation de la réglementation des analystes présidence depuis sa création Le CDVM a
financiers des hedges funds et des défis pris part à une réunion de l’IFREFI en juin
rencontrés dans les pays en développement à Bruxelles suivie par un séminaire de
travail au cours duquel les membres ont
Le CDVM a également participé au Comité partagé leur expérience en matière de
Technique de l’OICV en octobre à contrôle des prestataires de services
Frankfurt Cette rencontre a été l’occasion d’investissement
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Mission d’évaluation au regard
des principes OICV
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LE MARCHÉ BOURSIER :
II TRANSACTIONS
ET INTERMEDIAIRES
1 . EV O L U T I O N DU MARCHÉ BOURSIER
Durant l’année l’évolution du marché par les émetteurs durant le er semestre
boursier s’est inscrite dans la tendance a contribué au bon comportement
haussière enregistrée depuis Les des indices boursiers
principaux indicateurs ont réalisé des
performances historiques dépassant celles Evolution de la capitalisation
enregistrées en boursière
0,00 -30,00%
300
252
2000 2001 2002 2003 2004 2005
250
MASI Variation
206
200
Evolution du MASI
(base ) 150 115 116
105
300 87
100
249
250 232
218 50
200 195 179 203
160 0
177
150 2000 2001 2002 2003 2004 2005
131 134
100 100
Source : Bourse de Casablanca
50
-
5 6 7 8 9 0 1 2 3 4 5
199 199 199 199 199 200 200 200 200 200 200
Source : Bourse de Casablanca
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Ainsi le poids de la capitalisation boursière de milliards de dirhams Il est à noter que
dans le PIB est passé de près de
en dans la perspective de l’instauration de la
à près de
en TPCVM en
la dernière semaine de
décembre a été marquée par des
Evolution du volume des opérations d’allerretour d’un montant de
près de milliards de dirhams
transactions
Même si le volume réalisé sur le marché de
blocs continue à prédominer (près de
◗ Evolution du volume total du total) le volume réalisé sur le marché
central en atteignant milliards de
En atteignant milliards de dirhams le dirhams en a connu une progression
volume total des transactions a enregistré de près de
par rapport à l’année
durant l’année un record historique Enfin le compartiment actions du marché
En déduisant les apports de titres le volume boursier est toujours prédominant avec près
enregistré en soit milliards de
du volume des transactions contre
dépasse le record de qui était de près
pour le compartiment obligataire
Le montant prévisionnel du PIB
milliards dhs (source : Ministère des finances et de la privatisation)
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◗ Ventilation du volume de transactions
et
Le volume réalisé par les
par type d’investisseurs investisseurs étrangers a atteint quant à lui
près de
du volume total (dont
L’analyse de la ventilation du volume de pour des personnes morales)
transactions par type d’investisseurs en Par ailleurs l’analyse du volume des
fait ressortir la prédominance des transactions par sens (achatsventes) révèle
personnes morales marocaines avec près de une position nette équilibrée pour la plupart
du volume total suivie par les des catégories d’investisseurs Cependant il
opérations réalisées par les sociétés de est à relever la position nette acheteuse des
bourse au titre de la contrepartie et celles personnes morales étrangères et la position
pour le compte des personnes physiques nette vendeuse des ordres en provenance
marocaines avec respectivement près de du réseau
Source : CDVM
Hors opérations d’apports et offres publiques
Une part importante du volume réalisé au titre des opérations de contrepartie a été effectuée dans le cadre des opérations
d’allerretour lors des cinq dernières séances boursières de l’année
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2 . L ’E N C A D R E M E N T DES SOCIÉTÉS DE BOURSE
Le suivi des sociétés de bourse transmission des ordres via un support
électronique Le CDVM est dans l’attente
d’un dossier complet pour examiner la suite
◗ L’évolution du cadre juridique
à donner
Outre une augmentation de capital de la
◗ L’évolution des indicateurs financiers
société de bourse Finergy pour se
conformer aux dispositions légales relatives
aux fonds propres minimaux le CDVM a Les performances des sociétés de bourse au
examiné deux agréments modificatifs et un titre de l’exercice se caractérisent par
arrêt d’activité une évolution positive pour la plupart des
sociétés de bourse aussi bien au niveau du
Agréments modificatifs chiffre d’affaires que du résultat net La
L’agrément des sociétés de bourse CFG prépondérance de quelques sociétés de
Marchés et BMCI Bourse a été modifié en bourse sur le marché persiste Les élements
vue d’élargir leur objet social à détaillés sont en annexe
) l’assistance des personnes morales faisant
appel public à l’épargne pour la préparation
des documents d’information destinés au
public ) l’animation du marché des valeurs
mobilières inscrites à la cote de la Bourse
des valeurs
Arrêt d’activité
Suite à la fusion entre la BCM et Wafabank
la société de bourse Wafabourse a arrété
son activité en avril Cependant son
management a demandé au CDVM de
surseoir au retrait d’agrément le temps de
statuer sur les différentes options En fin
d’exercice la société a indiqué son souhait
de reprendre l’activité d’intermédiation en
se spécialisant dans l’activité de réception
25
Le Chiffre d’affaires total au titre du conseil en opérations financières
En atteignant un montant de
millions a été réalisé en par les sociétés de
de dirhams à fin le chiffre d’affaires bourse non affiliées aux banques
cumulé des sociétés de bourse a enregistré
une baisse de l’ordre de
par rapport à La part de marché (activité
Ceci s’explique notamment par la d’intermédiation)
baisse importante du chiffre d’affaires de La tendance de la prédominance de
Wafa Bourse (
) en raison de son arrêt quelques sociétés de bourse au niveau de
d’activité en avril et celui de Attijari l’activité d’intermédiation persiste en
Intermédiation (
) dont le CA puisque les premières sociétés de bourse
avait été majoré par l’opération Maroc (Attijari Intermédiation BMCE Capital
Telecom Par ailleurs sociétés de bourse Bourse CFG Marchés) ont traité près de
(CFG Marchés Attijari Intermédiation
du volume total de transactions
BMCE Capital Bourse) ont réalisé à elles
seules près de
du chiffre d’affaires
Transactions marché central
total
BMCE Capital Bourse
15% Volume autres SDB
CA Sociétés de bourse 39%
Hors opérations d’apports
26
◗ L’évolution du fonds de garantie
27
Respect des règles prudentielles en octobre entre le CDVM et les
A fin toutes les sociétés de bourse contrôleurs internes Cette réunion a été
possèdent des fonds propres minimaux l’occasion de faire un état des lieux de la
supérieurs au plancher réglementaire fonction de contrôle interne et de discuter
( millions dhs) En termes de des moyens à mettre en place en vue
dépassements l’année a enregistré d’améliorer les outils de contrôle et élargir
dépassements (contre en ) et dont le périmètre d’investigation
ont été autorisés au préalable par le
CDVM en vertu de dérogations ponctuelles ◗ L’activité de contrôle sur place des
Ces dérogations ponctuelles sont accordées sociétés de bourse
suite à une appréciation par le CDVM du
risque associé à l’opération notamment
évalué sur la base de la qualité des donneurs Le CDVM a effectué en des missions
d’ordres et des garanties bancaires d’inspection auprès de Finergy Wafa
présentées le cas échéant Bourse Upline Securities MSIN
Sogébourse BMCE Capital Bourse et une
Le dispositif de contrôle interne mission d’inspection thématique auprès de
Conformément aux dispositions de l’article l’ensemble des sociétés de bourse
de la circulaire n°
/ les contrôleurs Les missions d’examen de l’ensemble de
internes des sociétés de bourse adressent au l’activité de la société de bourse
CDVM un rapport semestriel de contrôle MSIN : L’inspection a fait ressortir de
qui reprend les différents contrôles nombreux dysfonctionnements exposant la
effectués les irrégularités relevées ainsi que
société à des risques opérationnels et
les mesures entreprises ou envisagées afin
déontologiques Ont été relevés en
de les corriger Les principales irrégularités
particulier un cumul de fonctions générant
reportées concernent principalement la
des conflits d’intérêt des manquements au
formalisation de la relation avec la clientèle
niveau des modalités de traitement des
et les modalités de traitement des ordres de
ordres de bourse des règles de bonne
bourse
conduite des règles déontologiques de la
Une réunion de sensibilisation a été tenue
formalisation de la relation avec la clientèle
et du contrôle interne La société a fait
l’objet d’un avertissement et s’est engagée
à mettre en œuvre un plan d’action pour
remédier aux dysfonctionnements relevés
28
Les missions d’examen de la mise en œuvre souscriptions dont le montant était
d’un plan d’action largement supérieur à la capacité financière
Ces missions avaient pour objectif de desdits souscripteurs ou ont pris des risques
vérifier la mise en œuvre du plan d’action démesurés par rapport à certains clients et
prévu suite à une précédente mission auraient pu perturber le dénouement de
d’inspection l’opération De même certaines sociétés de
bourse n’ont pas tenu compte des règles
Finergy et Upline Securities : Les missions prudentielles qui leur sont applicables
ont permis de conclure que les engagements Suite à cette mission le CDVM a entamé une
ont globalement été respectés par la mise réflexion visant à formaliser les règles
en œuvre effective du plan d’action arrêté s’appliquant au placement des titres cotés afin
précédemment d’améliorer les pratiques professionnelles de
sécuriser les opérations et d’assurer l’égalité
Sogébourse : Le renforcement des moyens dans le traitement des souscripteurs
techniques demandé et notamment du
système d’information n’a pas été réalisé
dans les délais fixés Un délai 3 . L ’E N C A D R E M E N T D E L A
supplémentaire a été accordé à la société
BOURSE D E CASABLANCA
Les missions d’accompagnement
Wafa Bourse : Préalablement à l’arrêt de
son activité le CDVM a mené une mission Le rôle d’encadrement de la Bourse des
auprès de la société afin de s’assurer de la Valeurs par le CDVM comprend tout
préservation des intérêts de la clientèle En d’abord un volet strictement réglementaire
particulier le CDVM a veillé à ce que les qui consiste à s’assurer du respect par la
clients soient informés par Wafa Bourse de Bourse des différentes dispositions
la cessation d’activité et de la possibilité qui réglementaires ou légales qui lui sont
leur est donnée de transférer leurs applicables A cet effet le CDVM est
portefeuilles vers d’autres dépositaires notamment intervenu en pour
sans frais apprécier la mise en œuvre des dispositions
du Règlement Général de la Bourse
Les missions thématiques L’autre dimension de l’intervention du
Le CDVM a entrepris une tournée auprès de CDVM porte sur le fonctionnement du
l’ensemble des sociétés de bourse afin de marché avec l’ambition d’œuvrer en
vérifier les conditions de souscription lors partenariat avec la Bourse à une
de l’opération Maroc Telecom et plus amélioration régulière de son
particulièrement la capacité financière des fonctionnement A ce titre des projets
différents investisseurs au moment de leur communs portant notamment sur
souscription Rappelons que l’offre a été l’élargissement du marché ou la
sursouscrite fois (une demande de modernisation de son infrastructure ont
milliards de dhs contre une offre de été mis en place en
milliards de dhs) Cette tournée a montré de
nombreux dysfonctionnements puisque
certaines sociétés de bourse ont privilégié
certains souscripteurs en acceptant des
29
Le respect des dispositions ◗ Le manuel de contrôle des sociétés de
réglementaires bourse
30
◗ Amélioration de l’infrastructure Conception et mise en place des
technique du marché outils
Le CDVM s’est penché sur l’état actuel du ◗ Elaboration d’un guide d’inspection
système de cotation et a fait part à la
Bourse de quelques voies d’améloration de Un guide d’inspection des teneurs de
la version actuelle dudit système La Bourse comptes a été élaboré dans le but d’aider les
envisageant l’acquisition d’une nouvelle agents du CDVM chargés du contrôle des
version dudit système de cotation au teneurs de comptes à structurer davantage
courant de l’année
le CDVM s’est leurs missions d’inspection
assuré que la Bourse allait entreprendre une En effet le guide permet d’éviter l’oubli
large consultation auprès des différents d’un aspect particulier dans le cadre d’une
intervenants au niveau de la Place mission de contrôle précise la démarche et
notamment les sociétés de bourse afin de la manière de mener une mission de
prendre en compte leurs nouveaux besoins contrôle Par ailleurs le guide fait référence
chaque fois que c’est possible aux
et préoccupations
dispositions légales et réglementaires
applicables aux teneurs de comptes et
◗ Création de nouveaux produits
informe sur la norme ou le référentiel
international en la matière
Le CDVM et la Bourse ont entamé une
réflexion sur la création d’un marché à ◗ Mise en place du suivi des teneurs de
terme dans le cadre de l’élargissement de comptes
l’activité du marché La question de
l’opportunité de la mise en place de tels Le CDVM a élaboré et adressé en
marchés ainsi que celle de leur faisabilité consultation aux professionnels un projet
technique ou réglementaire ont été de circulaire relative aux documents et
abordées renseignements que les teneurs de comptes
doivent lui transmettre
4 . L ’E N C A D R E M E N T D E S
TENEURS D E COMPTE
31
Ces documents et renseignements sont Encadrement d’opérations
nécessaires au CDVM pour l’appréciation du spécifiques
respect par les teneurs de comptes de leurs
obligations légales et réglementaires Par ◗ Les opérations à dénouement
ailleurs la circulaire est construite de façon
à pousser les teneurs de comptes à
triangulaire
s’interroger en permanence sur les risques
Les opérations à dénouement triangulaires
liés à leurs activités En effet les teneurs de
sont définies comme étant des transactions
comptes doivent faire état au CDVM des
boursières sur des valeurs mobilières
avancées ou dégradations constatées au
marocaines cotées exécutées sur ordre d’un
niveau du suivi des risques ce qui est de
intermédiaire non résident pour le compte
nature à les encourager à fournir des efforts
d’un client non résident et qui impliquent le
supplémentaires en matière de couverture transit des titres objet de l’opération par un
des risques compte titres de l’intermédiaire non
résident Ce type d’opérations a la
Mission d’Inspection particularité de faire intervenir un troisième
compte titres d’où l’appellation
Le CDVM a procédé en novembre à sa «triangulaire» Ces opérations courantes
première mission d’inspection globale sur les marchés internationaux posait de
auprès d’un établissement bancaire nombreuses difficultés pratiques de
dépositaire depuis l’entrée en vigueur de traitement Aussi une réflexion a été lancée
l’amendement de Rappelons en effet par le CDVM afin de normaliser les
que le CDVM procédait auparavant à des modalités de réalisation de ce type
missions d’inspection auprès des d’opération Un projet de circulaire a ainsi
dépositaires mais cellesci portaient été élaboré en associant à la réflexion
uniquement sur l’activité dépositaire l’ensemble des établissements bancaires et
d’OPCVM La mission a couvert l’essentiel des sociétés de bourse ainsi que la Bourse de
de l’activité titres de cette banque en se Casablanca et Maroclear Le processus de
basant sur le guide d’inspection précité Un validation de la circulaire a duré plus de
rapport d’inspection sera adressé à cette trois ans principalement en raison de
banque au début de l’année
et ce l’inquiétude formulée par la Bourse des
conformément à la procédure en vigueur Valeurs de Casablanca de voir ces opérations
afin de lui signaler les insuffisances et les détournées de leur objectif pour la
irrégularités relevées Cellesci devront être réalisation d’opérations hors bourse Les
comblées à travers un plan d’action gardefous mis en place permettent
contenant des mesures correctives D’autres finalement de garantir la réalisation des
missions seront effectuées ultérieurement opérations à dénouement triangulaire en
auprès de cette banque afin de suivre la toute sécurité et dans le respect des
mise en œuvre effective du plan d’action dispositions légales et réglementaires en
vigueur La circulaire est entrée en vigueur
le er novembre sous le numéro
32
Plaintes et requêtes BNDE Un courrier lui a été adressé
expliquant tout le processus à travers lequel
Durant l’année cinq plaintes ou les anciens titres BNDE avaient perdu toute
requêtes ayant trait à l’activité de tenue de leur valeur en raison de la réduction du
comptes ont été traitées notamment : capital opérée et destinée à absorber les
pertes cumulées par la société
◗ Requête de la police judiciaire
de Casablanca Investissement étrangers à la
bourse de Casablanca
Le CDVM a répondu à une requête de la
police judiciaire de Casablanca qui porte sur Depuis le CDVM assure un suivi
la recherche auprès des teneurs de comptes trimestriel des investissements en valeurs
de biens mobiliers éventuels enregistrés au mobilières réalisés par les étrangers ou
Maroc au nom de personnes morales et
financés en devises Le CDVM consolide les
physiques déterminées
informations transmisent par les teneurs de
compte et les diffuse sur une base annuelle
◗ Plainte relative à une souscription
A fin l’analyse des statistiques fait
à l’OPO de Maroc Telecom ressortir les principaux éléments suivants :
Un plaignant s’est adressé au CDVM au
La part de la capitalisation boursière
sujet de sa souscription rejetée par la
détenue par les étrangers et les MRE est en
Bourse Après investigation il est apparu
que la souscription avait été rejetée suite à hausse continue depuis en raison de
une erreur de saisie d’un numéro de CIN La l’accroissement de la part du capital de
situation a été régularisée Maroc Telecom détenue par Vivendi
International Elle est ainsi passée de
◗ Plainte relative à la non exécution en à
en pour s’établir à
d’un ordre de bourse
en
33
La tendance haussière reste vérifiée même circulaire la fréquence de la transmission de
sans tenir compte de l’impact de la valeur l’information est tributaire de sa criticité
Maroc Telecom Ainsi l’investissement Par ailleurs une marge de manœuvre est
étranger en actions cotées hors Maroc laissée à Maroclear pour fournir tout type
Telecom a atteint
de la capitalisation d’information complémentaire liée à
boursière en contre respectivement l’exercice de son activité La discussion avec
et
en et Maroclear sur ce projet est toujours en
cours
L’exposition de la place de Casablanca à un
retrait massif des capitaux étrangers ◗ Mise en place d’un guide de contrôle
demeure faible dans la mesure où la part du
flottant détenue par les étrangers et les Un guide de contrôle du Dépositaire central a
résidents marocains à l’étranger se limite à été élaboré en mars en y intégrant
de la capitalisation boursière en notamment des mesures de contrôle et de
(
en ) En effet l’essentiel des protection interne mises en place par d’autres
investissements étrangers est constitué de dépositaires centraux internationaux
participations stratégiques
Ce guide contenant entre autres un modèle
5 . L ’E N C A D R E M E N T DE de questionnaire est un outil de travail
MAROCLEAR permettant de mieux structurer les missions
d’inspection du Dépositaire central Il doit
De même que pour les dépositaires permettre de s’assurer que le Dépositaire
l’encadrement de Maroclear est entré dans central dispose de moyens humains
sa phase opérationnelle en En effet matériels et techniques organisationnels et
en la réflexion menée avec des procédures de contrôle interne suffisants
l’assistance d’Euroclear sur l’identification et adéquats pour assurer sa bonne marche Il
des risques avait couvert à la fois l’activité doit également permettre de s’assurer du
des dépositaires et celle de Maroclear C’est respect de l’ensemble des dispositions légales
suite à cette démarche que le CDVM a pu et réglementaires qui lui sont applicables
en décliner sa démarche en concevant
les premiers outils et en démarrant une
première inspection
34
Mission de contrôle du Opérations particulières
Dépositaire central
◗ Suivi de la valeur Maroc Telecom
Le CDVM a mené une mission de contrôle
auprès du Dépositaire central au cours des Le CDVM a demandé au Dépositaire central
mois de mai et juin Cette mission a la transmission sur une base mensuelle des
été l’occasion de mettre à l’épreuve des faits mouvements constatés sur le comptetitres
le guide de contrôle et de prendre d’Euroclear France chez Maroclear pour la
connaissance de l’organisation interne du valeur Maroc Telecom et ce depuis son
Dépositaire central introduction en bourse
35
6 . LA S U R V E I L L A N C E D E S
TRANSACTIONS BOURSIÈRES
Amélioration des outils de
surveillance
36
Principaux indicateurs d’activité
Suite donnée Suite donnée
Délits Transmis aux Sous Transmis aux Sous
suspectés Nb enquêtes Classé surveillance Nb enquêtes Classé surveillance
Délit d’initié
Manœuvre
sur le cours
Information
fausse ou
trompeuse
Total
18
Comportement
34,04%
16 suspect relevé
Publication annuelle
14
Réaction à une information
12
privilégiée
10
Réaction à un évènement
8 sur le marché
14,89%
12,77% 12,77% 12,77% Réaction à une rumeur
6
8,51% Réaction à un évènement
4
de presse
4,26%
2 Publication semestrielle
0
Total : 47 (100%)
37
7 . LE S E N Q U Ê T E S
Typologie des enquêtes Concernant la typologie des délits
recherchés
des cas étaient liés à des
Au cours de l'année le Service des utilisations éventuelles d'informations
Enquêtes a traité dossiers contre privilégiées Cette prépondérance est
l'année dernière comme il ressort du probablement liée à la corrélation qui se
tableau cidessous confirme désormais sur le marché entre les
résultats d’une entreprise et l’évolution de
Origine du dossier ses cours
Service Surveillance
Résultats des enquêtes
Service Enquêtes
Presse Le bilan des dossiers traités en fait
Service OPCVM ressortir notamment trois cas où les
investigations ont été approfondies afin
Plaintes
d’apporter un complément d’informations
Requêtes d’autorités relatives à certains dossiers soumis à
étrangères l’examen de la commission paritaire
Total
Le premier dossier portait sur des
Concernant les sources des enquêtes
opérations réalisées par le dirigeant d’une
des dossiers ont été transmis par le Service société lequel aurait forcé l'orientation à la
hausse du cours d'un titre peu liquide en
de la Surveillance du marché qui continue
mettant en position acheteuse dominante le
d'être la première source de dossiers traités
compte de ladite société Suite à l’examen
des résultats de cette enquête par le Conseil
Délit recherché
d’Administration il a été décidé de
demander à la société de prendre les
Entrave au fonctionnement mesures organisationnelles nécessaires en
du marché
vue d’éviter de tels comportements dans le
Délit d’initié
futur Un complément d’enquête a été
Autres infractions apporté par une inspection auprès de la
société en question afin de s’assurer de la
Total
mise en application des décisions du Conseil
d’Administration
38
Le second dossier a été initié suite à des
opérations ayant généré une hausse
exceptionnelle du cours d’un titre au cours
de la période de juillet à décembre
susceptibles de constituer un délit de
manipulation de cours L’enquête a
également révélé des faits susceptibles de
constituer un manquement à certains
usages de la profession relatifs notamment
au traitement des ordres de la clientèle Il a
été ainsi procédé à l’audition des personnes
impliquées et l’établissement des procès
verbaux
Le dernier dossier portait sur des opérations
initiées par un gestionnaire d’OPCVM ayant
systématiquement profité à des tiers au
détriment de certains OPCVM gérés et qui
sont susceptibles de constituer un lequel a décidé du classement de l’enquête
manquement aux dispositions des articles lors de sa réunion du septembre
et du Dahir modifié par la loi Hormis ces cas toutes les autres enquêtes
n° qui disposent que les OPCVM sont ont été classées car les explications
gérés dans l’intérêt exclusif de l’ensemble de recueillies permettaient de lever de façon
leurs actionnaires ou porteurs de parts satisfaisante les suspicions sur les faits
Le dossier a été transmis au Conseil relevés
d’administration du novembre
39
L’APPEL
III PUBLIC
A L’EPARGNE
1 . L ’É V O L U T I O N D E L ’ AC T I V I T É
Autres opérations visées par le CDVM
Introductions en bourse
par cession d'actions
Offres publiques
Rachat d'actions
Total
42
Le CDVM a visé opérations financières en arrêté à
dirhams portant ainsi le
contre en portant sur montant global de l’opération à
milliards de dirhams contre milliards de millions de dirhams
dirhams en L’activité se
caractérise ainsi par une activité globale en • Dari Couspate
hausse mais portant sur des opérations de
montant moyen moins élevé En effet les En juin une PME est venue enrichir le
volumes de l’année avaient été ème compartiment de la Bourse de
majorés par l’opération d’introduction en Casablanca Il s'agit de Dari Couspate
bourse de Maroc Telecom (environ société spécialisée dans la fabrication et
milliards DH) et par l’offre publique d’achat distribution de couscous et des pâtes
de BCM sur Wafabank ( milliards DH) alimentaires L'introduction a été effectuée
par l'émission de actions au prix de
2 . OP É R A T I O N S SUR TITRES
dirhams l'action soit un montant global
D E CAPITAL de dirhams
Emetteur Date de visa Mode Nombre de En
du capital Cours retenu Montant Conseiller de
titres offerts après IPO (DH) de l'opération l'opération
(MDH)
SOTHEMA // Cession
CFG Finance
DARI COUSPATE /
/ Emission
FINERGY
LYDEC /
/ Cession
CFG Finance
43
Les augmentations de capital
Emetteur Date de visa Nombre de Prix de l'offre Montant de Conseiller de l'opération
titres offerts l'opération
(MDH)
SOCIETE GENERALE //
Euros entre SOGEBOURSE
&
CREDIT AGRICOLE SA //
Euros CREDIT DU MAROC CAPITAL
BNP PARIBAS /
/ Euros BMCI FINANCE
AIR LIQUIDE
// Euros
SOGEBOURSE
AXA //
Euros BMCI FINANCE
AFRIQUIA GAZ /
/
Dhs ATTIJARI FINANCE CORP
PAPELERA DE TETUAN
// Dhs CDG
CIH // Dhs CDG
44
• Autres augmentations de capital franchissement à la hausse du seuil de
du capital de la Banque et ce conformément
Dans le cadre de la restructuration du aux dispositions de la loi n°
relative
groupe AKWA et son rapprochement avec aux offres publiques Les termes de l'offre
le groupe Oismine la société Afriquia Gaz a étaient de dirhams l'action A l'issue de
procédé en juin à une augmentation cette offre sans suite la CDG détient
de capital par apport en numéraire de du capital du CIH
actions au prix de dirhams
l'action Cette opération d’un montant de • Offres publiques de vente réservées
MDH a permis à la société de aux salariés
financer à hauteur de
les acquisitions
de
du capital de Primagaz Holding Dans le cadre d’offres publiques de vente
de
du capital de Sodipit et de
du BMCE Bank et Attijariwafa Bank ont
capital de Tissir Primagaz ainsi que procédé respectivement à la cession de
l’acquisition du parc de bouteilles détenu
et titres au profit des
par Afriquia SMDC Le reliquat a été financé membres de leur personnel Les montants
par une émission obligataire des opérations se sont élevés à
millions de dirhams pour BMCE Bank et
millions de dirhams pour Attijariwafa
Les offres publiques
Bank
Emetteur Date de visa Type d'offre Nombre de En Prix de l'offre Montant de Conseiller
titres offerts pourcentage (DH) l'opération de l'opération
du capital (MDH)
45
Les rachats par les sociétés pour des autorisations d’intervention
cotées de leurs propres actions portant sur une durée de à mois et sur
un montant maximum d’intervention allant
de à
du capital A ces six
Les dispositions de la loi n° / relative
programmes visés en s’ajoute celui de
aux sociétés anonymes permettent aux
la société SCE visé en et toujours en
sociétés cotés qui le souhaitent de mettre
cours d’exécution (voir annexe )
en place un programme de rachat de leurs
Le tableau ciaprès détaille les modalités
propres actions en vue de régulariser le
retenues pour ces programmes
marché de leur titre Ce programme soumis
à l’autorisation de l’Assemblée Générale est
L’analyse des interventions de ces sociétés
encadré par des modalités précises et par sur leurs propres actions n’a fait apparaître
des obligations d’information visàvis des aucune anomalie par rapport aux
actionnaires et du public obligations légales et réglementaires qui
leur incombent
Le CDVM intervient dans un premier temps Le nombre des opérations de rachat
à travers le visa de la notice d’information réalisées reste relativement stable durant
qui doit être présentée aux actionnaires toute l’année et extrêmement faible par
appelés à se prononcer sur le programme rapport au nombre maximum d’actions
lors de l’Assemblée Générale Il s’assure autorisées
ensuite de la mise en œuvre correcte du En termes d’intervention sur le marché il
programme sur le marché En effet est à noter que BMCI est la seule société qui
l’amélioration de la liquidité des titres à n’a jamais réalisé de transactions sur son
travers des interventions en contre titre depuis le démarrage de son
tendance des variations excessives du cours programme en mai Par contre BMCE
doit être réalisée sans entraver le bon ayant démarré un nouveau programme de
fonctionnement du marché rachat en novembre demeure la
société la plus active en termes de
A cet effet le CDVM a visé en les transactions effectuées sur son titre durant
notices relatives à
programmes de rachat tous les mois de l’année
46
3 . OP É R A T I O N S SUR TITRES DE CRÉANCE
Les émissions obligataires • Settavex
47
• Afriquia Gaz Lasfaar Le taux de l’émission a été de
intégrant une prime de risque de
Afriquia Gaz a procédé à une émission points de base
obligataire pour financer le reliquat des
acquisitions de
du capital de • BMCE Bank
Primagaz Holding de
du capital de
Sodipit et de
du capital de Tissir Afin d’accompagner le développement de
Primagaz ainsi que l’acquisition du parc de son réseau à l’international et d’accroître sa
bouteilles détenu par Afriquia SMDC soit capacité à distribuer des crédits à la clientèle
du montant global desdites BMCE Bank a procédé à la fin de l'année
transactions L’émission portait sur un à l'émission de deux emprunts
montant de MDH d’une maturité de obligataires subordonnées d'un montant
ans à un taux nominal de
intégrant maximum de millions de dirhams
une prime de risque de points de base L'emprunt A coté à la Bourse de
Casablanca a porté sur un montant égal à
millions de dirhams et l'emprunt B non
coté a quant à lui porté sur un montant de
millions de dirhams L'émission a été
strictement réservée aux investisseurs
institutionnels Par ailleurs les fonds
correspondant à cette émission de titres
subordonnés en capital seront classés parmi
les fonds propres complémentaires de
BMCE Bank
48
• Certificats de Dépôt et Bons de Maghrébail Maroc Leasing Salafin Sofac
Sociétés de Financement Taslif et Wafasalaf
49
− Distrisoft Maroc SA − Maghreb Steel
Distrisoft distributeurgrossiste de matériel Maghreb Steel a procédé à la mise à jour
informatique est un nouvel émetteur sur le annuelle du dossier d'information de son
marché financier Cette société a procédé en programme d'émission de billets de
janvier à l’émission d’un programme trésorerie Celuici a été visé en septembre
de billets de trésorerie pour un plafond de et a notamment fait apparaître une
millions de dirhams avec pour objectif augmentation de plafond dudit programme
de diversifier ses sources de financement et de millions de dirhams Ainsi le plafond
de se faire connaître progressivement est passé de à millions de dirhams
auprès de la communauté des investisseurs et permettra essentiellement de diversifier
les sources de financements à court terme
− ONE
En juillet le CDVM a visé la mise à jour − ONA
annuelle du dossier d'information relatif au En octobre l'ONA a procédé à la mise à jour
programme de billet de trésorerie de l'ONE annuelle du dossier d'information relatif à
L'Office a par la même occasion procédé à son programme d'émission de billets de
l'augmentation du plafond autorisé Ce trésorerie A titre de rappel le programme
dernier est passé de milliard à milliards d'émission porte sur un plafond de
de dirhams ce qui permettra le milliard de dirhams et a pour objectifs
remboursement partiel des emprunts d'optimiser le coût de financement en
bancaires et le préfinancement d'acomptes refinancant les besoins de trésorerie à court
à payer aux fournisseurs terme de la société ainsi que d'optimiser la
gestion de trésorerie intragroupe
− Centrale Automobile Chérifienne (CAC)
La CAC a mis à jour son dossier
d'information relatif à son programme de
billets de trésorerie conformément à la
réglementation en vigueur Le plafond du
programme est resté inchangé soit un
montant de millions de dirhams et
permettra de poursuivre le développement
de l'activité de l'émetteur et faire face aux
coûts afférents à la constitution de stocks
50
4 . AM É L I O R A T I O N DU NIVEAU DE LA TRANSPARENCE
L’année a été particulièrement • la nouvelle définition de l’appel public à
caractérisée par le renforcement du l’épargne et les obligations d’information
dispositif réglementaire en matière qui en découlent ;
d’informations exigées des émetteurs
faisant appel public à l’épargne Le CDVM a
également poursuivi ses actions
d’accompagnement et de sensibilisation au
profit desdits émetteurs
51
Actions d’accompagnement ◗ Au profit des commissaires aux
et de sensibilisation comptes
52
5 . L ’I N F O R M A T I O N P É R I O D I Q U E ET PERMANENTE
Exhaustivité et ponctualité des la pertinence de l’information contenue
publications financières dans les rapports et attestations des
commissaires aux comptes est relevée
Les délais réglementaires ont été dans
Les contrôles analytiques effectués sur les
l’ensemble respectés par les émetteurs à états de synthèse publiés au cours de
l’exception des sociétés Papelera de Tetuan l’année ont principalement porté sur
Charaf Corporation Salaf Maghreb Steel l’examen des irrégularités comptables sur
Centrale Automobile Chérifienne Cetelem l’analyse de la clarté des réserves émises par
BNP Paribas Société Générale France et SFI les commissaires aux comptes ainsi que sur
qui ont enregistré un dépassement de l’examen des variations importantes des
délais Ces sociétés ont saisi le CDVM en vue postes du bilan et du compte des produits et
de justifier les motifs du retard enregistré et charges n’ayant pas fait l’objet
ont par la suite régularisé leur situation d’explications par les émetteurs concernés
53
Par ailleurs soucieux de garantir l’égalité de déclarations effectuées par les personnes
traitement des actionnaires au regard de morales de droit étranger (au nombre de )
l’information le CDVM a demandé à la ont porté principalement sur des
Bourse de Casablanca de procéder à la participations stratégiques dans le capital
suspension de la cotation de certaines des sociétés concernées
valeurs dans l’attente de publication
d’informations importantes Il s’agit des
valeurs des sociétés Carnaud Centrale
Laitière CIH Sonasid et Managem
54
IV LA GESTION
D’ACTIFS
88
86
84
82
80
78
déc-04
janv-05
janv-05
févr-05
févr-05
mars-05
mars-05
avr-05
avr-05
mai-05
mai-05
juin-05
juin-05
juil-05
juil-05
juil-05
août-05
août-05
sept-05
sept-05
oct-05
oct-05
nov-05
nov-05
déc-05
déc-05
déc-05
58
Actif Net Actif Net Actif Net
// Au // Au // Variation Annuelle
OPCVM Actions
OPCVM Diversifié
OPCVM Monétaire
OPCVM OCT
OPCVM OMLT
Total
en milliards de dirhams Source : CDVM
Diversifié Diversifié
35 (18,9%) 5%
OCT OMLT
Monétaire Actions 62%
17 (9,2%) 18 (9,7%) 5%
59
Structure des actifs sous gestion montant de
milliards de DH contre
milliards en suivant exactement la
La structure des actifs sous gestion est le progression de la capitalisation boursière
reflet de la répartition par catégories Cette progression résultant de l’évolution
d’OPCVM reproduisant la même favorable des indices (
) et des
prépondérance des titres obligataires dans opérations d’introduction en bourse la part
les portefeuilles d’OPCVM des actions cotées détenues par les OPCVM
dans la capitalisation boursière est
C’est ainsi que l’encours des titres de dette quasiment inchangée s’établissant à
se situe à milliards DH en en en (
en )
progression de
Ces titres de créances
sont essentiellement composés de Bons du Répartition par agent
Trésor celuici étant l’émetteur le plus économique de l’actif net
important sur le marché marocain Outre
les Bons du Trésor l’Etat intervient en tant L’analyse de la répartition par agent
qu’émetteur ou garant d’émissions économique fait apparaître que les OPCVM
effectuées par des Offices établissements sont principalement détenus par des
publics ou sociétés publiques (par exemple entreprises financières (à hauteur de
en garant des émissions d’Autoroutes du du total) et notamment les compagnies
Maroc ou de l’ONCF) et ce à hauteur de d’assurance (pour
) les organismes de
milliards de DH d’encours soit
du total retraite (
) et les banques (
)
La part des encours investis dans les titres Viennent ensuite les entreprises non
émis par les émetteurs obligataires privés financières (
) qui détiennent aussi bien
est encore modeste totalisant milliards des OPCVM monétaires que des OPCVM
DH soit
de l’encours total obligataires Ensuite les personnes
physiques résidentes avec
du total La
Au décembre les actions cotées détention par les autres catégories d’agents
détenues par les OPCVM ont totalisé un économiques n’est pas significative
Au // Au //
Catégorie des valeurs Encours Structure Encours Structure
Actions
Obligations privées
Obligations émises ou garanties par l'Etat
TCN
BDT
Autres éléments dettes
Actif net
en milliers de dirhams
en pourcentage
Source : CDVM
60
Catégorie OPCVM Actions OPCVM OPCVM TOTAL OPCVM
et Diversifiés Obligations Monétaires
Var
en
(
)
Entreprises financières dont :
Banques
Stés de financement CDG
Compagnies
d'assurances/réassurance
Organismes de prévoyance
et de retraite
Autres institutions financières
Entreprises non financières
Personnes physiques résidentes
Non résidents
TOTAL
en millions de Dirhams
Source : CDVM (au //)
Au cours de l’année les banques et d’un OPCVM qui a pour objet de préciser les
compagnies d’assurances ont surtout modalités d’octroi de l’agrément du
renforcé leurs encours dans les OPCVM renouvellement d’agrément et de la
actions et diversifiés En revanche les réalisation de la procédure postagrément
personnes physiques et les organismes de des OPCVM En outre la circulaire propose
prévoyance ont principalement investi dans des modèles types pour l’ensemble des
les OPCVM obligataires documents nécessaires pour la création d’un
OPCVM Cette démarche de standardisation
2 . EV O L U T I O N R É G L E M E N T A I R E vise la rapidité et l’efficacité dans le
traitement des dossiers d’agrément des
OPCVM
La procédure d’octroi des agréments
d’OPCVM par le CDVM prérogative confiée
au CDVM à l’occasion des amendements de
est devenue opérationnelle en
suite à l’adoption de deux circulaires
d’application Par ailleurs la classification
des OPCVM a été affinée pour tenir compte
des différences de risque et de maturité des
titres obligataires
61
Dans le même souci de simplification des ) a précisé la classification des OPCVM
procédures de traitement le CDVM a Suite à cet arrêté le CDVM a adopté la
élaboré la circulaire n°/ relative à la circulaire n° / relative à la classification
note d’information et la fiche signalétique des OPCVM qui précise les modalités
exigées des OPCVM qui abroge et remplace d’application des critères de classification en
la circulaire n°/ relative au même objet fonction de la politique de placement et du
Cette circulaire a pour objet de préciser les degré de risque choisis pour l’OPCVM La
modalités de visa de diffusion et de mise à circulaire distingue notamment à l’intérieur
jour des notes d’information et des fiches de la catégorie des fonds «obligations» les
signalétiques des OPCVM Elle arrête obligataires Moyen et Long terme et les
également les modèlestypes de ces deux fonds court terme et précise les fourchettes
documents de sensibilités correspondantes
La circulaire précise également les
Suite à l’adoption de ces deux circulaires informations relatives à la classification qui
des réunions de sensibilisation ont été devront être portées à la connaissance du
tenues avec les gestionnaires Ces réunions public dans les règlements de gestion ou
pédagogiques avaient pour but d’éclaircir et statuts dans les notes d’information et les
d’expliquer les nouvelles dispositions fiches signalétiques des OPCVM
réglementaires apportées par lesdites
circulaires et surtout de réaliser des 3 . L ’A G R É M E N T E T LE CONTRÔLE
échanges ouverts avec les professionnels
DES OPCVM
◗ Adoption de la circulaire relative à la
classification des OPCVM Agrément et visa des notes
d’information
Suite aux nouvelles dispositions légales
entrées en vigueur en mai un nouvel ◗ Nouvelles procédures
arrêté du Ministre des Finances et de la
Privatisation (n°
du
décembre En accompagnement de l’entrée en vigueur
des circulaires relatives à l’agrément et au
visa des notes d’information et fiches
signalétiques des OPCVM deux procédures
internes ont été conçues Ces procédures
définissent la démarche interne permettant
de formaliser et de standardiser le processus
à suivre dans le traitement des dossiers
d’agrément et de visa des OPCVM
En parallèle à ces nouvelles procédures des
réunions ont été tenues avec les
gestionnaires afin de les sensibiliser
davantage sur la nouvelle démarche suivie
dans le traitement des dossiers d’agrément
et de visa L’objectif in fine est de garantir
un traitement optimal des dossiers
présentés et ce dans les meilleurs délais
62
◗ Agréments trimestriellement semestriellement et
annuellement
Au cours de l’année le CDVM a
accordé agréments dont ◗ Contrôle et suivi hebdomadaire
correspondent à des renouvellements
notamment pour mise en conformité avec Le CDVM contrôle les ratios réglementaires
les nouvelles dispositions légales et de gestion sur la base des états
réglementaires et concernent de hebdomadaires qui lui sont adressés Des
nouveaux fonds Parmi les renouvellements dépassements sont régulièrement
d’agrément le CDVM a traité les dossiers de constatés notamment pour le ratio
fonds dont les modalités de gestion d’emprunts d’espèces et de liquidité Ces
changeaient suite à la fusion d’Attijari dépassements concernent généralement les
Management Wafagestion et CDMG Par OPCVM obligataires et monétaires et
ailleurs notes d’information ont été s’expliquent du fait du décalage résultant
visées par le CDVM dont seulement d’importants mouvements de souscriptions
concernent des fonds nouvellement et de rachats et des opérations de pension
commercialisés pour les OPCVM monétaires
Parmi les innovations il faut mentionner la
création de fonds «solidaires» par la En cas de dépassement le CDVM suit la
Fondation Mohammed V pour la Solidarité régularisation de la situation La majorité
L’innovation réside principalement dans le des dépassements relevés ont fait l’objet de
montage de ces fonds qui distingue un régularisations rapides à l’exception de
«fondsmère» qui collecte les fonds et les ceux d’un seul gestionnaire
injecte dans les «fonds techniques» lesquels
gèrent les actifs Au niveau de l’affectation Par ailleurs certains ratios ne sont relevés
des revenus différents mécanismes que dans les états trimestriels mais font
permettent aux souscripteurs qui le
souhaitent de faire don de tout ou partie de
leurs revenus de placement à la Fondation
réalisant ainsi la dimension sociale de ce
placement
En le CDVM a assuré le contrôle de la
liquidation d’un seul OPCVM suite à la
demande de son promoteur et a retiré
l’agrément correspondant
63
◗ Inventaires trimestriels précisions à cet effet ont été apportées dans
la circulaire n° relative à l’agrément
Le contrôle effectué sur la base des des OPCVM
inventaires d’actifs transmis au CDVM au • Des insuffisances au niveau des
titre de l’année a permis de relever un informations à publier sur les
certain nombre de dépassements en matière commentaires relatifs aux activités de
du plafond autorisé en termes d’emploi des l’exercice écoulé etc…
actifs d’un OPCVM en valeurs mobilières • Des incohérences entre les données
d’un même émetteur Ces dépassements ont chiffrées de différents états
dans leur ensemble été résorbés par les • La nonconformité des publications avec le
OPCVM suite à l’action du CDVM contenu des rapports transmis au CDVM
4 . L ’E N C A D R E M E N T D E S
SOCIÉTÉS D E GESTION
◗ Rapports semestriels et annuels
64
Actif Net géré (en millions de DH)
40 000
42% WAFA GESTION (36 195 mdh)
35 000 CD2G ( 13 779 mdh)
30 000 BMCE CAPITAL GESTION (11 186 mdh)
BMCI GESTION (7 585 mdh)
25 000 GESTAR (6 383 mdh)
20 000 CFG GESTION (5 497 mdh)
15 000
16% AL ISTITMAR CHAABI (3 249 mdh)
13% CAPITAL GESTION (1 090 mdh)
10 000 9% MAROGEST (796 mdh)
7% 6% 4% UPLINE CAPITAL MANAGEMENT (713 mdh)
5 000
1% 1% 1% N.S : ATLAS CAPITAL MANAGEMENT (1,4 mdh)
N.S
0
Total 86 475 mdh
Wafa Gestion renforce de ce fait sa position Suivi des sociétés de gestion
dominante en terme de part de marché avec
des actifs sous gestion Les trois ◗ Inspections
premières sociétés de gestion représentent
désormais
du marché Les sociétés de Suite à une inspection effectuée en le
gestion filiales de banques (CDG compris) CDVM s’est assuré de la mise en application
continuent par ailleurs de dominer le des recommandations qui avaient été
marché de la gestion des OPCVM avec un formulées à la société de gestion inspectée
total de
de part de marché (
en Ces recommandations portaient sur le
décembre ) renforcement des moyens techniques
humains et financiers de la société En
A l’annonce du projet de fusion des application des recommandations du
réunions ont été tenues entre le CDVM et CDVM le gestionnaire a pris les mesures
les sociétés concernées afin d’examiner les nécessaires afin d’améliorer son
modalités de réalisation de l’opération et organisation et sa plateforme technique
d’en étudier les conséquences Le CDVM a renforcer ses ressources humaines et
principalement orienté ses efforts vers le augmenter ses moyens financiers au
suivi de l’information des épargnants à courant de l’année
travers notamment l’information directe la
communication institutionnelle des sociétés
et la communication légale des OPCVM
gérés C’est ainsi que le CDVM a procédé au
renouvellement de agréments pour des
fonds qui changeaient de gestionnaire ou de
dépositaire dans le cadre de la fusion
65
◗ Rapports des contrôleurs internes dimension « suivi des risques » ainsi que les
pratiques les plus avancées de la profession
Le CDVM a procédé à l’analyse des rapports La circulaire prévoit en particulier un
trimestriels transmis par les contrôleurs modèle type du rapport trimestriel que le
internes des sociétés de gestion Ces contrôleur interne est tenu d’adresser au
rapports doivent permettre le suivi des CDVM Ce rapport décrit pour chaque
moyens humains organisationnels société de gestion les contrôles effectués
matériels et techniques dont disposent les pour s’assurer du respect des dispositions
opérateurs pour l’exercice de leur activité légales et réglementaires Le niveau de
Cependant il apparaît que le contenu et la détail ainsi exigé permettra de s’assurer
qualité des rapports est très variable d’une qu’un suivi effectif des risques est effectué
institution à l’autre dénotant une approche
peu homogène de cette fonction aussi une Ce projet a été transmis pour consultation à
réflexion a été lancée sur la fonction du la profession
contrôle interne dans les sociétés de gestion
(voir ciaprès) ◗ Obligations d’information et règles
minimales d’organisation
Organisation et outils
Par ailleurs deux projets de circulaires
Afin d’organiser le travail de suivi et relatives aux obligations d’information des
d’encadrement des sociétés de gestion une sociétés de gestion et aux règles minimales
réflexion a été menée sur les risques à suivre d’organisation des sociétés de gestion ont
et sur l’information nécessaire au CDVM été élaborés
pour assurer sa mission A cet effet trois Le premier projet définit la liste des
projets de circulaires ont été élaborés et informations que les sociétés de gestion
transmis à la profession pour examen et devront transmettre au CDVM Ce dernier
discussion pourra ainsi suivre l’évolution de leur
activité leur organisation et leur vie
◗ Le contrôle interne juridique et sociale Le CDVM pourra alors
intervenir dès l’avènement d’une situation
A l’usage il est apparu que la circulaire qui pourrait compromettre la qualité des
relative au contrôle interne était prestations des sociétés de gestion
insuffisante pour susciter la mise en place Le second projet édicte les règles minimales
d’un véritable contrôle interne au sein des d’organisation des sociétés de gestion et les
sociétés de gestion avec un contrôleur obligations en termes de moyens humains
interne qui puisse être l’interlocuteur techniques et organisationnels auxquelles
privilégié du CDVM Aussi le CDVM atil doivent se conformer lesdites sociétés
procédé à une refonte de la circulaire en Ces projets ont été transmis pour
intégrant dans la nouvelle version une consultation à la profession
66
V ANNEXES
A N N E X E 1 : ÉT A T S F I N A N C I E R S D U C D V M
BILAN ACTIF AU //
EXERCICE EXERCICE
ACTIF Brut Amortissements Net Précédent
et Provisions Net
IMMOBILISATION EN NON VALEUR (a)
Frais préliminaires
Charges à répartir sur plusieurs exercices
Primes de remboursement des obligations
IMMOBILISATIONS INCORPORELLES (b)
Immobilisations en recherche et développement
Brevets marques droits et valeurs similaires
Fonds commercial
Autres immobilisations incorporelles
IMMOBILISATIONS CORPORELLES (c)
Terrains
Constructions
Installations techniques matériel et outillage
Matériel de transport
Mobiliers matériel de bureau et aménagements divers
Autres immobilisations corporelles
Immobilisations corporelles en cours
IMMOBILISATIONS FINANCIERES (d)
Prêts immobilisés
Autres créances financières
Autres titres immobilisés
ECARTS DE CONVERSION ACTIF (e)
Diminution des créances immobilisées
Augmentation des dettes de financement
TOTAL I (abcde)
STOCKS (f)
Marchandises
Matières et fournitures consommables
Produits en cours
CREANCES DE L'ACTIF CIRCULANT (g)
Personnel
Etat
Autres débiteurs
Compte de régularisation actif
TITRES ET VALEUR DE PLACEMENT (h)
ECART DE CONVERSION ACTIF (i)
TOTAL II (fghi)
TRESORERIE – ACTIF
Chèques et valeurs à encaisser
Banques TG & CP
Fonds de garantie
Caisses régies d'avances et accréditifs
TOTAL III
TOTAL GENERAL IIIIII
70
BILAN PASSIF AU //
PASSIF Exercice Exercice
Précédent
CAPITAUX PROPRES
Fonds de dotation
Prime d'émission de fusion d'apport
Ecarts de réévaluation
Réserve légale
Autres réserves
Report à nouveau
Résultat net en instance d'affectation
Résultat net de l'exercice
Clients créditeurs avances et acomptes
Personnel
Organismes sociaux
Etat
Comptes d'associés
Autres créanciers
Fonds de garantie
Comptes de régularisation passif
AUTRES PROVISIONS POUR RISQUES ET CHARGES (g)
ECARTS DE CONVERSION PASSIF (h)( Eléments circulants )
TOTAL II (fgh)
TRESORERIE PASSIF
Crédits d'escompte
Crédit de trésorerie
Banques ( soldes créditeurs )
TOTAL III
TOTAL IIIIII
71
COMPTE DE PRODUITS ET CHARGES AU //
OPERATIONS Totaux de Totaux de
Propres à Concernant les l'exercice l'exercice
exercices
l'exercice précédents précédent
PRODUITS D'EXPLOITATION
Commissions sur Actif Net d'OPCVM
Commissions sur opérations
Commissions Maroclear
Redevances taxe parafiscale
Immobilisations produites pour l'Ese p/elle même
Subvention d'exploitation
Autres produits d'exploitation
Reprises d'exploitation; transfert de charges
TOTAL I
CHARGES D'EXPLOITATION
Achats consommés de matières et de fournitures
Autres charges externes
Impôts et taxes
Charges de personnel
Autres charges d'exploitation
Dotations d'exploitation
TOTAL II
RESULTAT D'EXPLOITATION (I II)
PRODUITS FINANCIERS
Gains de change
Intérêts et autres produits financiers
Reprises financières; transferts de charges
TOTAL IV
CHARGES FINANCIERES
Charges d'intérêts
Pertes de change
Autres charges financières
Dotations financières
TOTAL V
RESULTAT FINANCIER (IV V)
RESULTAT COURANT (III V I)
PRODUITS NON COURANTS
Produits des cessions d'immobilisations
Reprises sur subventions d'investissement
Autres produits non courants
Reprises non courantes; transferts de charges
TOTAL VIII
CHARGES NON COURANTES
Valeurs nettes d'amortissements des immobilisations cédées
Autres charges non courantes
Dotations non courantes aux amortiss et provision
TOTAL IX
RESULTAT NON COURANT (VIII IV)
72
A N N E X E 2 : L I S T E D E S S O C I É T É S D E B O U R S E A G RÉ ÉE S
A U 3 1 DÉ C E M B R E 2 0 0 5
CFG MARCHES rue Ibn Toufail Quartier CFG SA :
Younès BENJELLOUN
Palmier Casablanca Président Directeur
WEB : wwwcfggroupma Général
CREDIT DU MAROC rue Ibnou Hilal Casablanca CDM :
Choukri OIMDINA
CAPITAL Président du Directoire
EUROBOURSE Tour des Habous Av des FAR LA FINANCIERE CAPITAL :
Omar AMINE
ème étage B Casablanca ABDELHAMID SENHAJI : Directeur Associé
WEB : wwweuroboursema
WAFA BOURSE
rue Mustapha El Maâni WAFABANK :
Jalal BERRADY
Casablanca Président du Directoire
73
A N N E X E 3 : C H I F F R E D ' A F F A I R E S 2 0 0 5 D E S S O C IÉ T É S
D E B O U R S E P A R A C T I V I TÉ
Crédit du Maroc Capital
Eurobourse
Finergy
ICF Al Wassit
Maroc Services
Intermédiation
Safabourse
Sogébourse
Upline Securities
Wafabourse
Total
74
A N N E X E 4 : L I S T E D E S O P C V M O PÉ R A T I O N N E L S
AU 31/12/2005
Al Istitmar Chaabi AL ISTITMAR CHAABI DIVERSIFIE
mai FCP
Al Istitmar Chaabi FCP KENZ RENDEMENT
mai FCP
TRESORERIE
Al Istitmar Chaabi FCP KENZ PLUS
mai FCP
Al Istitmar Chaabi AL AMAL
mai FCP
Al Istitmar Chaabi ASSANAD CHAABI
mai FCP
Al Istitmar Chaabi FCP AL IDDIKHAR CHAABI
mai FCP
KASSIR AL MADA
Al Istitmar Chaabi FCP AL IDDIKHAR CHAABI
mai FCP
MOUTAWASSIT AL MADA
Al Istitmar Chaabi FCP AL IDDIKHAR CHAABI
mai FCP
TAWIL AL MADA
Al Istitmar Chaabi FCP CNIA ADDAMANE
mai FCP
Al Istitmar Chaabi FCP KENZ OBLIGATIONS
mai FCP
ATLAS CAPITAL ATLAS PREMIUM oct FCP
MANAGEMENT
ATLAS CAPITAL ATLAS HARMONIE oct FCP
MANAGEMENT
BMCE Capital Gestion FCP CAPITAL IMTIYAZ EXPANSION mars FCP
BMCE Capital Gestion FCP CAPITAL INDICE mars FCP
BMCE Capital Gestion FCP CAPITAL PARTICIPATIONS mars FCP
BMCE Capital Gestion MAROC VALEURS mars SICAV
BMCE Capital Gestion FCP CAPITAL BALANCE mars FCP
BMCE Capital Gestion FCP CAPITAL IMTIYAZ CROISSANCE mars FCP
BMCE Capital Gestion FCP CAPITAL PROTECTION juin FCP
BMCE Capital Gestion FCP MEDERSATCOM mars FCP
BMCE Capital Gestion FCP CAPITAL MONETAIRE mars FCP
BMCE Capital Gestion IRAD mars SICAV
BMCE Capital Gestion CAPITAL OBLIGATIONS PLUS juil FCP
BMCE Capital Gestion FCP CAPITAL DYNAMIQUE mars FCP
BMCE Capital Gestion FCP CAPITAL IMTIYAZ LIQUIDITE avr FCP
BMCE Capital Gestion FCP CAPITAL OPTIMISATION févr FCP
BMCE Capital Gestion FCP CAPITAL IMTIYAZ SECURITE mars FCP
BMCE Capital Gestion FCP CAPITAL INSTITUTIONS mars FCP
BMCE Capital Gestion FCP CAPITAL RENDEMENT mars FCP
BMCE Capital Gestion FCP CAPITAL TRESOR mars FCP
BMCE Capital Gestion SICAVENIR mars SICAV
BMCI Gestion BMCI EPARGNE VALEURS
oct SICAV
BMCI Gestion FCP AVENIR ACTIONS oct FCP
BMCI Gestion ATLANTA OBLIGATIONS oct FCP
BMCI Gestion BMCI EPARGNE OBLIGATIONS oct SICAV
BMCI Gestion FCP AL IHSSANE oct FCP
BMCI Gestion FCP EPARGNE TRESOR déc FCP
BMCI Gestion SANAD OBLIGATAIRE oct FCP
BMCI Gestion WIAM CROISSANCE déc FCP
75
Gestionnaire Dénomination Date d'agrément Forme Actif net
CDG CDG OBLIGATIONS août FCP
CDG CDG PREVOYANCE avr SICAV
CDG CDG SOLIDARITE juin FCP
CDG CDG TAWFIR avr SICAV
CDG CDGSECUR juin FCP
CDG CNIA ASSURE avr FCP
CDG FONDS COMMUN DE PLACEMENT sept FCP
SOLIDARITE
CDG Société Centrale de Réassurance Obligations mars FCP
CFG GESTION AVENIR PERFORMANCE févr SICAV
CFG GESTION CFG EMERGENCE août FCP
CFG GESTION CFG PERFORMANCE déc FCP
CFG GESTION CFG VALEURS mai FCP
CFG GESTION FCP PERFORMANCE juin FCP
CFG GESTION GENERATIONS PERFORMANCE
août FCP
CFG GESTION STAFF ACTION
sept FCP
CFG GESTION CMKD CROISSANCE
sept FCP
CFG GESTION FCP PELICAN
sept FCP
CFG GESTION PATRIMOINE AVENIR
sept FCP
CFG GESTION TIJARI CROISSANCE déc SICAV
CFG GESTION CFG SECURITE
sept FCP
CFG GESTION CFG LIQUIDITE
sept FCP
CFG GESTION AVENIR OBLIGATION avr FCP
CFG GESTION AVENIR PREMIERE
févr FCP
CFG GESTION AVENIR PREVOYANCE oct FCP
CFG GESTION AVENIR RENDEMENT nov
FCP
CFG GESTION CAA RENDEMENT juil FCP
CFG GESTION CFG RENDEMENT
sept FCP
GESTAR SA AFG DYNAMIC FUND oct FCP
GESTAR SA SG ACTIONS PLUS févr FCP
GESTAR SA SG EXPANSION juil SICAV
GESTAR SA AFG OPTIMAL FUND sept FCP
GESTAR SA SG TRESOR PLUS févr FCP
76
Gestionnaire Dénomination Date d'agrément Forme Actif net
WAFA GESTION WAFA ASSURANCE OPTIMISATION mars FCP
WAFA GESTION ATTIJARI TRESORERIE déc SICAV
WAFA GESTION CAP MONETAIRE PREMIERE juil FCP
WAFA GESTION CAP TRESORERIE
août
FCP
WAFA GESTION CDM CASH oct SICAV
77
Gestionnaire Dénomination Date d'agrément Forme Actif net
OPTIMISATION
WAFA GESTION OBLIDYNAMIC mars FCP
78
ANNEXE 5 : INDICATEURS FINANCIERS RELATIFS
A U X ÉM E T T E U R S
Sociétés de Financement
ACRED
BMCI LEASING
CETELEM
DIAC SALAF
EQDOM
MAGHREBAIL
MAROC LEASING
SOFAC CREDIT
TASLIF
SALAF
CDML
SALAFIN
SOGELEASE
SOREC
SFI* (chiffres exprimés en dollars) (ex à ch)
WAFASALAF
WAFABAIL
WAFA IMMOBILIER
Sociétés de participations
ONA *
SNI *
REBAB
ZELLIDJA
Agro alimentaire
SBM *
BRANOMA
CENTRALE LAITIERE
COSUMAR*
LESIEURCRISTAL *
OULMES
DARI COUSPATE
LGMC (ex à ch)
UNIMER (ex à ch)
79
Dénomination Fonds propres CA (en dh) RN (en dh)
(en dh)
Carton emballage impression
LE CARTON
CARNAUD MAROC
PAPELERA DE TETUAN
Chimie parachimie
CHARAF CORP
SCE
Matériaux de construction
CIMENTS DU MAROC*
HOLCIM *
LAFARGE CIM *
Industrie métallurgique
SONASID
MAGHREB STEEL
ALUMINIUM DU MAROC
Commerce et Transport
AUTOHALL *
AUTO NEJMA
BERLIET
CAC
CTM
Pétrolegaz et lubrifiants
AFRIQUIA GAZ *
AIR LIQUIDE France (chiffres exprimés en euro)
MAGHREB OXYGENE*
SAMIR
TOTAL France (chiffres exprimés en euro)
SOMEPI
Mines
SMI
CMG
MANAGEM *
Industrie électrique
LYDEC *
ONE
NEXANS *
80
Dénomination Fonds propres CA (en dh) RN (en dh)
(en dh)
Assurances et Courtage
AGMA LAHLOU TAZI
LA MAROCAINE VIE
WAFA ASSURANCE
Télécommunications et nouvelles
technologies
Maroc Télécom *
DISTRISOFT
IB MAROC (ex à ch)
Pharmaceutique
SOTHEMA
Textile
SETAVEX
AUTRES
ADM
ODEP
* CHIFFRES CONSOLIDES
Ex à ch : exercice à cheval
NP : Non publié
81
A N N E X E 6 : DÉ C L A R A T I O N D E F R A N C H I S S E M E N T
DE SEUIL DE PARTICIPATION
N° Société Déclarant Date Date Nature de Seuil franchi Nombre d'actions Nombre d'actions Intention
DFSP émettrice déclaration franchissement l'opération ayant entraîné le après le FSP et
du de l'acquéreur
FSP et cours par capital après le FSP
unitaire
BMCE Bank BMCE Bank févr févr Acquisition
actions actions
à dh soit
du capital
; actions
actions
;
à dh directement soit
du capital et
actions indirectement
soit
du capital
AutoHall Mohamed
mai mai Cession
;
actions
actions
Karim à
dh directement et
Lamarani actions
indirectement
soit
du capital
;
actions actions
Petroleum titres
; à dh directement
Holdings AB
; et
actions
;
; indirectement
soit
du capital
Lydec RMA juil juil Cession
actions actions
Watanya à dh soit
du capital
Maroc The Arab août juil Acquisition
actions à actions Poursuivre les
Leasing Investment dh soit
du capital achats sur la
Company SAA valeur et siéger
au conseil
d'administration
Sonasid RCAR août août Acquisition
actions à actions soit Le RCAR
dh
du capital n'exclut pas de
poursuivre ses
achats sur la
valeur
82
N° Société Déclarant Date Date Nature de Seuil franchi Nombre d'actions Nombre d'actions Intention
DFSP émettrice déclaration franchissement l'opération ayant entraîné le après le FSP et
du de l'acquéreur
FSP et cours par capital après le FSP
unitaire
CIH Holmarcom déc déc Acquisistion
actions actions Arrêter les achats
à
dh soit
du capital
indirectement à
travers Sanad et
Atlanta
83
A N N E X E 7 : RÉ C A P I T U L A T I F P R O G R A M M E D E R A C H A T
Sociétés Date début Date fin du Nombre Cours Cours Cours Cours plus Situation Actions Actions Situation
du programme maximum maximum minimum plus haut bas à la initiale achetées vendues finale
programme d'actions d'achat et d'achat et à l'achat vente en // en en //
autorisées de vente du de vente du en
à l'achat programme programme
SCE // /
/
(
) (
)
(
)
84
ANNEXE 8 : CIRCULAIRES DU CDVM EN VIGUEUR
DATE
NUMERO DE INTITULE D’ENTREE
CIRCULAIRE EN
VIGUEUR
n°/
Relative au dossier d'informations exigé des émetteurs de TCN //
n°/
Relative aux règles déontologiques applicables à la SBVC //
n°/ Relative à la règle fixant les proportions entre les fonds propres
minimaux des sociétés de bourse et leur capital social //
n°/ Relative aux règles de division des risques des sociétés de bourse //
n°/ Relative à la règle de couverture des risques des sociétés de bourse //
n°
/ Relative à la gestion individuelle de portefeuille en vertu
d'un mandat par une société de bourse //
n°/ Relative aux contributions des sociétés de bourse au fonds de garantie /
/
n°
/ Relative à la fonction de contrôleur interne au sein des sociétés
de bourse //
n°/ Relative au rôle des sociétés de bourse chargées d’assister les sociétés
du troisième compartiment de la Bourse des valeurs dans la
préparation des documents d’information destinés au public /
/
85
DATE
NUMERO DE INTITULE D’ENTREE
CIRCULAIRE EN
VIGUEUR
n°/ Relative à la note d’information pouvant être établie par les sociétés
cotées qui souhaitent racheter leurs propres actions en vue
de réduire leur capital /
/
n°
/ Relative aux frais de gestion pouvant être encourus par les OPCVM
//
86
DATE
NUMERO DE INTITULE D’ENTREE
CIRCULAIRE EN
VIGUEUR
n°
/ Relative à la publication et à la diffusion d’informations financières
par les personnes morales faisant appel public à l'épargne //
87