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Eduardo Blatt

Engenharia
Econmica

Adaptada/Revisada por Eduardo Blatt (setembro/2012)

APRESENTAO
com satisfao que a Unisa Digital oferece a voc, aluno(a), esta apostila de Engenharia Econmica, parte integrante de um conjunto de materiais de pesquisa voltado ao aprendizado dinmico e autnomo que a educao a distncia exige. O principal objetivo desta apostila propiciar aos(s) alunos(as)
uma apresentao do contedo bsico da disciplina.
A Unisa Digital oferece outras formas de solidificar seu aprendizado, por meio de recursos multidisciplinares, como chats, fruns, aulas web, material de apoio e e-mail.
Para enriquecer o seu aprendizado, voc ainda pode contar com a Biblioteca Virtual: www.unisa.br,
a Biblioteca Central da Unisa, juntamente s bibliotecas setoriais, que fornecem acervo digital e impresso,
bem como acesso a redes de informao e documentao.
Nesse contexto, os recursos disponveis e necessrios para apoi-lo(a) no seu estudo so o suplemento que a Unisa Digital oferece, tornando seu aprendizado eficiente e prazeroso, concorrendo para
uma formao completa, na qual o contedo aprendido influencia sua vida profissional e pessoal.
A Unisa Digital assim para voc: Universidade a qualquer hora e em qualquer lugar!
Unisa Digital

SUMRIO
INTRODUO................................................................................................................................................ 5
1 VALOR PRESENTE E VALOR FUTURO........................................................................................ 7
1.1 Equivalncia do Valor do Dinheiro no Tempo.......................................................................................................7
1.2 Juros.......................................................................................................................................................................................7
1.3 Histria dos Juros.............................................................................................................................................................7
1.4 Taxa Bsica de Juros.........................................................................................................................................................8
1.5 Taxa de Juros Simples e Compostos..........................................................................................................................9
1.6 Clculos com PV e FV...................................................................................................................................................10
1.7 Resumo do Captulo.....................................................................................................................................................11
1.8 Atividades Propostas....................................................................................................................................................11

2 CLCULOS DE PRESTAES......................................................................................................... 13
2.1 Prestaes.........................................................................................................................................................................13
2.2 Srie Perptua de Pagamento..................................................................................................................................14
2.3 Resumo do Captulo.....................................................................................................................................................15
2.4 Atividades Propostas....................................................................................................................................................15

3 JUROS NOMINAL E REAL E INFLAO.................................................................................. 17


3.1 ndices de Preos e Taxas de Inflao.....................................................................................................................17
3.2 Inflao..............................................................................................................................................................................17
3.3 Taxa Equivalente de Juros..........................................................................................................................................18
3.4 Juros Nominal e Real e Inflao...............................................................................................................................18
3.5 Taxa Acumulada.............................................................................................................................................................19
3.6 Taxa de Desvalorizao Monetria.........................................................................................................................19
3.7 Correo Monetria......................................................................................................................................................20
3.8 Imposto.............................................................................................................................................................................21
3.9 Resumo do Captulo.....................................................................................................................................................23
3.10 Atividades Propostas.................................................................................................................................................23

4 ANLISE DE ALTERNATIVAS ECONMICAS...................................................................... 25


4.1 Taxa Mnima de Atratividade.....................................................................................................................................25
4.2 Custo de Oportunidade..............................................................................................................................................26
4.3 Mtodo do Valor Presente Lquido (Taxa de Desconto).................................................................................26
4.4 Seleo da Melhor Alternativa entre Alternativas com Duraes Iguais.................................................27
4.5 Valor Futuro Lquido de um Fluxo de Caixa.........................................................................................................28
4.6 Resumo do Captulo.....................................................................................................................................................29
4.7 Atividades Propostas....................................................................................................................................................29

5 AMORTIZAO...................................................................................................................................... 31
5.1 Tabela PRICE.....................................................................................................................................................................31
5.2 Sistema de Amortizao Constante (SAC)...........................................................................................................32
5.3 Sistema de Amortizao Crescente (SACRE).......................................................................................................32

5.4 Leasing: Arrendamento Mercantil...........................................................................................................................34


5.5 Resumo do Captulo.....................................................................................................................................................35
5.6 Atividades Propostas....................................................................................................................................................35

RESPOSTAS COMENTADAS DAS ATIVIDADES PROPOSTAS...................................... 37


REFERNCIAS.............................................................................................................................................. 53
ANEXO.............................................................................................................................................................. 55

INTRODUO
Caro(a) aluno(a),
Iniciamos mais um mdulo e espero que voc esteja cheio(a) de expectativas e que sua motivao
o(a) conduza de forma a aproveitar ao mximo esta disciplina, to importante compreender um pouco
mais sobre as ferramentas de Engenharia Econmica, muito utilizadas pelos engenheiros em demonstraes de viabilidade financeira de projetos de engenharia.
Antes de qualquer detalhamento, pense em algumas questes: quando um diretor de empresa tem
que decidir qual projeto de engenharia deve financiar, que critrios so fundamentais para a sua escolha?
Ou, se voc trabalha em uma empresa que busca financiamento via instituies financeiras, como analisar taxas de juros, quantidade de prestaes e outros detalhes, que faro diferena na melhor oferta de
emprstimo bancrio?
Agora que j est curioso(a), conhea um pouco da histria da cobrana dos juros e da evoluo da
Engenharia Econmica.
Esta apostila e a disciplina, como um todo, buscam apresentar uma definio dos conceitos fundamentais da Engenharia Econmica. Alm disso, propomos uma anlise das principais ferramentas de
clculos financeiros aplicadas seleo de projetos e escolhas de crditos financeiros.
Dentro dessa perspectiva, o contedo est organizado de forma a didaticamente evoluir o aluno
no uso das ferramentas financeiras, sempre com a demonstrao imediata, seo por seo, de exemplos
prticos, alm de aplicao imediata.
Primeiramente, veremos que quantidades financeiras somente podem ser comparadas no mesmo
lapso de tempo, ou seja, R$ 1.000,00 hoje no representam R$ 1.000,00 daqui a cinco anos, pois se deve
somar a correo monetria do perodo. Para isso, iremos introduzir o conceito de juros simples e compostos. No segundo captulo, sero demonstradas a questo da prestao e sua relao tanto com o valor
presente quanto com o futuro. Por ltimo, neste mesmo captulo, daremos detalhes sobre Sries Infinitas
de Pagamentos.
No terceiro captulo, relacionaremos a questo dos juros com fatores do nosso cotidiano, como inflao, taxa de desvalorizao monetria e correo monetria. No quarto captulo, conheceremos ferramentas a serem aplicadas na anlise de viabilidade financeira de projetos ou alternativas econmicas.
Por ltimo, no quinto captulo, iremos trabalhar com os conceitos de Amortizao de emprstimos
e suas vrias formas, como: Sistema PRICE, Sistema de Amortizao Constante (SAC) e Sistema de Amortizao Crescente (SACRE), bem como a modalidade Leasing.
Ser um prazer acompanh-lo(la) ao longo deste trajeto.
Eduardo Blatt

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VALOR PRESENTE E VALOR FUTURO

Caro(a) aluno(a),
Neste captulo, trataremos do valor do dinheiro em relao ao tempo e do fato de que,

para poder fazer um comparativo entre capitais,


necessrio que estes estejam no mesmo lapso de
tempo. Vamos iniciar a discusso?

1.1 Equivalncia do Valor do Dinheiro no Tempo

Voc no pode comparar o valor do dinheiro no momento presente (agora) com o valor do
dinheiro no futuro. Deve-se levar em considera-

o o tempo dentro do fluxo financeiro, ou seja,


dentro de um estudo de entrada e sada de capital, na viso da Engenharia Econmica.

1.2 Juros

Juros compreendem-se como um pedgio


que cobrado pela pessoa ou organizao financeira que empresta o capital a um pessoa ou organizao que toma o emprstimo. O valor desse
pedgio geralmente expresso na forma de percentual sobre o montante emprestado. O valor
do percentual do montante a ser emprestado, ou

seja, o juro, deve levar em considerao quanto


o credor deseja receber como compensao por
disponibilizar o capital e no ter acesso a ele at
o dia do pagamento, mais um valor de segurana
para formar uma reserva contra o risco de algum
dos tomadores de emprstimo no pagar, ou seja,
agir com inadimplncia.

1.3 Histria dos Juros

Os sumrios j possuam um sistema de


crdito, conforme documentos histricos escritos por volta de 3.000 a.C.; esse sistema era baseado nos seus dois principais produtos: o gro
e aprata.
Civilizaes antigas, como: troiana, babilnica, egpcia e persa, utilizavam o metal pelo

peso. Isso evidenciado atravs de achados arqueolgicos, por meio dos quais foram descobertos pedaos de metal utilizados nas transaes
comerciais dessas civilizaes.
Na Europa, entre os sculos V e XV, a sociedade considerava como crime de usura o emprstimo de moeda com a inteno de obter de volta

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quantidade maior do que foi emprestado, ao final


do tempo de emprstimo.

Figura 1 Eugen von Bhm-Bawerk.

Vrias teorias tentam esclarecer a razo da


existncia dos juros. Como, por exemplo, a teoria
desenvolvida por Eugen von Bhm-Bawerk da Escola Austraca; a qual prega que os consumidores
preferem consumir no momento presente e no
no futuro, e esto dispostos a pagar um pedgio
para obter uma antecipao do capital no momento presente.
Fonte: Eugen von Bhm-Bawerk (2012).

1.4 Taxa Bsica de Juros

A menor taxa de juros em uma economia


a taxa bsica de juros. Ela tem a funo de referencial para todas as transaes financeiras. Os
bancos utilizam essa taxa para ser o valor de referncia de emprstimo entre bancos.
Saiba mais
Taxa SELIC
No Brasil, a taxa de juros bsica a taxa do Sistema Especial de Liquidao e de Custdia ou taxa SELIC, que
um ndice pelo qual as taxas de juros cobradas pelo
mercado balizam-se. a taxa bsica utilizada como referncia pela poltica monetria.

A taxa overnight do SELIC um indicador


gerado anualmente pela mdia ponderada do
resultado das taxas aplicadas pelos volumes das
operaes de financiamento de um dia; e tem
como respaldo os ttulos da dvida pblica federal
e executados no SELIC, no formato de operaes
compromissadas.
O Comit de Poltica Monetria (Copom) estabelece a meta que dever ter a taxa SELIC. Com
a meta informativa, por exemplo, em 20 de julho
de 2011, a SELIC esteve em 12,5 %, esse valor foi o
maior desde janeiro de 2009.

O Banco Central do Brasil (Bacen), quando


aumenta a taxa SELIC, tem o objetivo de fazer o
custo do credirio (sua taxa de juros cobrados ao
consumidor) aumentar, e desestimular o consumo, retendo a inflao.
Nos Estados Unidos, a taxa bsica de juros
determinada pelo Comit Federal de Mercado
Aberto doFederal Reserve System (Fed). L, a taxa
bsica chamada Federal Funds, e, da mesma forma que aqui, esses ttulos servem como ponto de
origem aos emprstimos entre bancos no estilo
overnight. O governo norte americano como o
daqui, dessa forma, determina a quantidade de
reservas bancrias que devem estar depositadas
no banco central.

Ateno
Federal Funds
De forma anloga, nos Estados Unidos, a taxa
bsica de juros fixada pelo Comit Federal de
Mercado Aberto do Federal Reserve System (Fed)
sistema de bancos centrais dos Estados Unidos
, com base na remunerao dos Federal Funds,
que so os ttulos que lastreiam emprstimos interbancrios overnight e que tm como finalidade a manuteno do nvel das reservas bancrias
depositadas no banco central.

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1.5 Taxa de Juros Simples e Compostos


Juros Simples

Exemplo numrico

A taxa de juros aplica-se sobre o montante


(valor emprestado) linearmente, ou seja, no leva
em conta o saldo da dvida a aumentar ou diminuir conforme o passar do tempo.

Uma pessoa empresta $100 (PV= 100), para


pagar em 2 meses (n= 2), com taxa de juros de
10% ao ms (i= 0,1), calculada conforme o regime
de juros simples. Depois de 2 meses, essa pessoa
ir pagar $120, conforme a frmula:

Ateno

FV = PV * (1 + (i * n))

O mtodo de obter o valor futuro dado o valor


presente com a aplicao de juros simples tem
funo unicamente didtica, pois, no mercado
financeiro, somente aplicada a taxa de juros
compostos.

FV = 100 * (1 + (0,1 * 2))


FV = 100 * (1 + 0,2)
FV = 100 * 1,2
FV = 120

FV = PV * (1 + (i * n))

Juros Compostos

Em que:
FV:valor futuro (do inglsFuture Value);
PV:valor presente (do inglsPresent Value);
i:taxa de juros (do inglsinterest rate);
n:nmero de perodos.
Saiba mais

Nos Juros Compostos, ao contrrio dos Juros Simples, a capitalizao, ou seja, os juros de
cada perodo, somada ao montante e no perodo seguinte calculado o novo valor do montante com a soma do valor do montante do perodo
anterior mais o valor do rendimento do perodo.

FV dado o PV (Juros Compostos): (F/P, i, n);

Nas frmulas desta apostila, os parnteses so coloridos para facilitar o entendimento por parte do aluno
sobre a forma que deve ser feita a conta. Na frmula
anterior, primeiramente deve ser feito o clculo dentro
dos parnteses de cor verde e, depois, laranja. Com o
resultado, fazer a conta com o que est fora dos parnteses. No existe uma regra para a escolha da cor, apenas garanta que a frmula seja calculada na sequncia
correta.

FV = PV * (1 + i)n.
Em que:
FV:valor futuro;
PV:valor presente;
i:taxa de juros;
n:nmero de perodos.

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FV = PV * (1 + i)n e com a seguinte notao:


(F/P, i, n) => (F/100, 10%, 2)

Exemplo numrico FV dado o PV

FV = 100 * (1 + 0,1)2

Uma pessoa empresta $100,00 (PV= 100),


para pagar em 2 meses (n= 2), com taxa de juros de 10% ao ms (i= 0,1), calculada conforme
o regime de juros compostos. Depois de 2 meses,
essa pessoa ir pagar $121,00, conforme a frmula:

FV = 100 * (1,1)2
FV = 100 * 1,21
FV = 121

1.6 Clculos com PV e FV

O primeiro ponto que se deve levar em considerao que as taxas de juros cobradas em um
determinado lapso de tempo tm seus perodos
equivalentes, ou seja, se um determinado emprstimo capitalizado mensalmente, a taxa de
juros ser acumulada por um ciclo mensal e periodicamente a prazo entre cobranas iguais.
Respeitando a regra acima, ser possvel
converter valores em tempos diferentes a uma

mesma base, ou seja, avanar um valor no presente, incluir, nesse perodo de avano, a taxa de
juros e, assim, comparar a um valor previsto no
futuro.
Relaes entre PV e FV
Essa relao de equivalncia pode ser entendida pela observao da figura a seguir:

Figura 2 Equivalncia entre PV e FV no fluxo de caixa.

Fonte: O autor.

Saiba mais
Na representao, no fluxo de caixa, as setas para baixo
representam um dbito (dispndio) de capital sinal
negativo. As setas para cima representam crdito de
capital sinal positivo.

10

O FV pode ser obtido por: FV = PV * (1 + i)


ou pela seguinte notao simplificada: (F/P, i, n).
O fator (1 + i)n chamado fator de acumulao de
capital de um pagamento simples.
n

O PV pode ser obtido por: PV = FV * (1 + i)-n


ou pela seguinte notao simplificada: (P/F, i, n). O
fator 1/(1 + i)n chamado valor atual de um pagamento simples.

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Exemplo numrico FV dado o PV

Exemplo Numrico PV dado o FV

Se forem aplicados Cr$ 10.000,00 por 10


anos, a juros de 5% ao ano, quanto haver aps
10 anos?

Se eu quiser ter Cr$ 400.000,00 dentro de 5


anos, quanto deverei aplicar agora, considerando
uma taxa de 10% ao ano?

i = 5%, PV = 10.000,00 e n = 10
FV = PV * (1 + i) ou com a seguinte notao
simplificada: (F/P, i, n) => (F/10000; 0,05; 10)
n

FV = 10.000,00 * (1 + 0,05)10 = Cr$ 16.288,95

i = 10%, FV = 400.000,00 e n = 5
PV = FV * (1 + i)-n => PV = FV / (1 + i)n ou
com a seguinte notao simplificada: (P/F, i, n) =>
(P/400000; 0,10; 5)
PV = 400.000,00 * 1 / (1 + 0,10)5 = Cr$
248.368,53

Saiba mais
(P/F, i, n)
Esta notao identifica qual frmula utilizar na questo
de matemtica financeira. No exemplo, deseja-se o PV
(P), sendo dado o FV (F), a taxa de juros (i) e a quantidade de perodos (n).

1.7 Resumo do Captulo

Caro(a) aluno(a),
Nossa meta, neste captulo, foi introduzir voc nos conceitos bsicos da Engenharia Econmica e,
ao mesmo tempo, prover exemplos com aplicao imediata no nosso dia a dia. Estudamos como converter valores financeiros no presente para o futuro e vice-versa, bem como foram discutidas a questo dos
juros compostos e simples e sua evoluo histrica.
Vamos, agora, avaliar a sua aprendizagem.

1.8 Atividades Propostas

1. Uma pessoa empresta $100,00, para pagar em 12 meses, com taxa de juros de 1,25% ao ms
(i= 0,0125). Calcule o FV pelo regime de juros simples e de juros compostos.
2. Suponha que voc necessite de $12.682,42 daqui a um ano. Quanto voc deve aplicar hoje, a
uma taxa de 2,0% ao ms, a fim de obter o montante desejado?
3. Um cliente obtm um emprstimo em um banco de $8.000,00, para ser liquidado em um nico
pagamento, daqui a trs anos, de $25.000,00. Qual a taxa anual de juros cobrada pelo banco?
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4. Uma aplicao de $200.000,00 efetuada em certa data produz, taxa de juros compostos de
8% ao ms, um montante de $370.186,00 em certa data futura. Calcule o prazo da operao.
5. A qual taxa de juros trimestral devo aplicar certo capital, de modo a quadruplicar o valor principal em 8 anos?

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CLCULOS DE PRESTAES

Caro(a) aluno(a),
Neste captulo, trataremos da questo das
parcelas, ou seja, das prestaes dentro de um financiamento. Vamos iniciar a discusso?

2.1 Prestaes
Relaes entre A e PV
Essa relao de equivalncia pode ser entendida pela observao da figura a seguir:
Figura 3 Equivalncia entre A e PV no fluxo de caixa.

Fonte: O autor.

Para calcular o PV a partir de uma srie uniforme de pagamento (A), pode-se deduzir a seguinte expresso:

A soma dos termos pode ser calculada pela


seguinte expresso:
PV = A * (((1 + i)n 1) / ((1 + i)n * i))

PV = A (1 +i)-1 + A (1 + i)-2 + A (1 +i)-3 + ... + A


(1 +i)-n
PV = A [(1 + i) + (1 + i) + (1 +i) + ... + (1
-1

+i) ]
-n

-2

-3

Ou pela notao simplificada: (P/A, i, n).


Essa frmula conhecida como recuperao de capital de uma srie uniforme de pagamentos, muito utilizada para o clculo de prestaes no comrcio.

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Relaes entre FV e A
Essa relao de equivalncia pode ser entendida pela observao da figura a seguir:
Figura 4 Equivalncia entre A e FV no fluxo de caixa.

Fonte: O autor.

A = FV * (i / ((1 + i)n 1));


Valor da parcela dado o FV: (A/F, i, n).

A frmula para calcular A a partir de FV


conhecida como fator de formao de uma srie
uniforme de pagamento.

2.2 Srie Perptua de Pagamento

Esta srie, tambm chamada infinita ou de


custo capitalizado, tem esse nome por possuir
um grande nmero de perodos. Esse um fato
comum em aposentadorias, mensalidades, obras
pblicas etc.

PV = A * (((1 + i)n 1) / ((1 + i)n * i))


PV = lim n A * (((1 + i)n 1) / ((1 + i)n * i))
PV = lim n A * (((1 / i) - (1 / ((1 + i)n * i)))

Saiba mais
Quanto deverei depositar em um fundo, com a finalidade de receber para sempre a importncia anual
de $12.000,00, considerando a taxa anual de juros
igual a 10% ao ano?
Dados:
A = 12000, i = 10% a.a. => 10%/100 => 0,1, PV = ?
Frmula:
PV = A * (1 / i)
Resoluo:
PV = 12000 * (1 / 0,1)
PV = 12000 * 10
PV = 120000
Logo, o valor que necessitarei depositar para receber uma renda vitalcia $120.000,00.

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Curiosidade

Saiba mais
a.a.
Esta notao aplicada para informar a periodicidade
de capitalizao dos juros. Neste exemplo, a.a., que significa ao ano, indica que os juros da aplicao sero capitalizados uma vez ao ano. Existem outras notaes,
como a.d. (ao dia), a.t. (ao trimestre), a.s. (ao semestre)
e a.b. (ao bimestre).

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2.3 Resumo do Captulo

Caro(a) aluno(a),
Neste captulo, aprofundamos o conceito de prestao e como ela interage com o PV e o FV, alm
de formas de clculo para pagamentos em sries infinitas, que so aplicadas para pagamentos de longussima durao, como aposentadorias ou obras pblicas.
Vamos, agora, avaliar a sua aprendizagem.

2.4 Atividades Propostas

1. Quanto deverei aplicar agora, a uma taxa de juros de 15% ao ano, para obter receitas, nos prximos sete anos, iguais anuidade de $100.000,00?
2. Calcule a prestao de um financiamento de $2.000,00, com 8 pagamentos iguais, considerando uma taxa de juros de 13% ao ms.
3. Desejo que meu filho ganhe, vitaliciamente, o valor de $1.000,00, a partir dos seus 18 anos.
Considerando a taxa de juros do banco de 0,56% ao ms, qual o valor da parcela que necessito depositar para garantir esse ganho vitalcio para meu filho?
4. Se eu depositar na poupana, todos os meses, $500,00 durante 4 anos, a uma taxa de juros
mdia de 0,42% ao ms, qual ser o valor ao final do perodo?
5. Se eu depositar na poupana para meu filho o valor de $1.000,00 durante 18 anos, a uma taxa
de juros de 0,56% ao ms, quanto ele receber mensalmente de forma vitalcia?
6. Quantas prestaes mensais ter um financiamento de uma casa que custa, em PV, $150.000,00
e, aps o financiamento, $300.000,00, com prestao de $5.000,00, a uma taxa de juros de
0,85% ao ms?

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JUROS NOMINAL E REAL E INFLAO

Caro(a) aluno(a),
Neste captulo, trataremos da Engenharia
Econmica associada a questes do nosso dia a

dia, como inflao, correo monetria, desvalorizao da moeda frente inflao, juros acumulados e taxas equivalentes entre perodos de capitalizao diferentes. Vamos iniciar a discusso?

3.1 ndices de Preos e Taxas de Inflao

Um ndice de preos gerado por um padro estatstico, para medir a variao do valor
dos produtos e servios em um determinado perodo de tempo. No estudo da variao, cada produto e servio tem sua variao monetria contabilizada no perodo e depois obtida a mdia
dessas variaes.

Saiba mais
No Brasil, so utilizados inmeros ndices de preos,
originados de amostragens e critrios desiguais e
elaborados por diferentes instituies de pesquisa.
importante, antes de selecionar um ndice para a atualizao de uma srie de valores monetrios, proceder a
uma anlise de sua representatividade em relao aos
propsitos em considerao.

3.2 Inflao

Quando o preo de bens e/ou servios ofertados sociedade tem entre um perodo e outro
um aumento do seu valor, houve a incidncia da
inflao; quando ocorre o contrrio, chamamos
de deflao.
A inflao faz com que haja uma quantidade cada vez maior de dinheiro no pagamento de
um bem ou servio. Sem que tenha havido gerao de riqueza, esse aumento da quantidade de
moeda gera perda do poder aquisitivo da prpria
moeda.

Frmulas
Clculo da taxa de inflao (J)
J = (Pt / P0) 1
Clculo da taxa acumulada de inflao (JAC)
JAC = (1 + J1) * (1 + J2) *...* (1 + Jn) - 1

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Exemplo
1. No ano de 2009, o preo de um produto era R$ 10,00. Em 2010, o preo do mesmo produto passou
para R$ 12,50. Qual a taxa de inflao do perodo?
Soluo:
Pt = 12,50
P0 = 10,00
J=?
J = (Pt / P0) 1
J = (12,50 / 10,00) -1
J = 1,25 1
J = 0,25
J = 25% a.p.

3.3 Taxa Equivalente de Juros

aquela que, aplicada ao mesmo principal,


durante o mesmo espao de tempo, produz montantes iguais. A frmula : ie = (1 + i)ne 1.
Notao para os perodos das taxas de juros:
no lado direito do indicador da taxa, por exemplo, i, fica sobrescrito o perodo de remunerao:
a.a., a.m., a.a. etc.

ia.a. = taxa de juros ao ano;


ia.m. = taxa de juros ao ms;
ia.d. = taxa de juros ao dia.

3.4 Juros Nominal e Real e Inflao


Taxa Nominal
A taxa de juros nominais relativa a uma operao financeira pode ser calculada pela expresso:
Taxa nominal = Valor dos juros pagos / Valor nominal do emprstimo

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Engenharia Econmica

Assim, por exemplo, se um emprstimo de


$100.000,00 deve ser quitado ao final de um ano,
pelo valor monetrio de $150.000,00, a taxa de juros nominal ser dada por:
Juros pagos = Jp = $150.000 $100.000 = $50.000,00
Taxa nominal = in = $50.000 / $100.000 = 0,50 = 50% a.a.
Taxa Real
A taxa real retira o efeito da inflao no valor da taxa nominal. Dependendo do valor da inflao e da taxa nominal, a taxa real poder ser
menor que zero.

Veja o exemplo a seguir: em um emprstimo com taxas prefixadas, um banco disponibiliza


$90.000,00, para ser pago em um ms, ao valor de
$110.000,00. Com a inflao durante o perodo do
emprstimo igual a 25% ao ms, calcule as taxas
nominal e real desse emprstimo.
Temos que a taxa nominal igual a:

n = (110.000 90.000) / 90.000 = 20.000 / 90.000 = 0,22 = 22,22% a.m.


Portanto, in = 22%, com taxa de inflao no
perodo igual a j = 25% a.m. = 0,25. Substituindo
na frmula:

Logo, r = 0,976 1 = -0,024 = -2,4% a.m. Portanto, temos umataxade juros reais negativa!

1 + n = (1 + r) * (1 + j)
(1 + 0,22) = (1 + r) * (1 + 0,25)
1,22 = (1 + r) * 1,25
1 + r = 1,22 / 1,25 = 0,976

3.5 Taxa Acumulada


Taxa acumulada dada a taxa por perodo (n): iac = (1 + i1) * (1 + i2) * ... * (1 + in) - 1

3.6 Taxa de Desvalorizao Monetria

A Taxa de Desvalorizao Monetria (TDM)


indica a queda do poder aquisitivo do consumidor, causada pela inflao (J) do perodo.

Frmula
TDM = J / (1 + J)

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19

Eduardo Blatt

3.7 Correo Monetria

Os contratos que tm dentro do seu bojo


consideraes financeiras, para se proteger frente
inflao, tm como ferramenta o uso do clculo
da correo monetria; que acrescida taxa de
juros reais do contrato.
Correo monetria sendo dados o PV e a
Taxa Acumulada:
CM = PV * iac
CM = PV * (1 + i1) * (1 + i2) * ... * (1 + in)

Na dcada de 1960, foi criado o ndice chamado Obrigaes Reajustveis do Tesouro Nacional (ORTNs), que foi o indexador para o reajuste
de dbitos fiscais, saldos de financiamentos de
imveis, Fundo de Garantia por Tempo de Servio
(FGTS), aluguis etc.
A partir de 1986 foram criados diversos indexadores oficiais, como Obrigao do Tesouro
Nacional (OTN), Bnus do Tesouro Nacional (BTN)
e outros, para proteger os contratos frente inflao.

Figura 5 Exemplos de papis de ttulos da dvida pblica.

Fonte: Tesouro Nacional (2012).

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Engenharia Econmica

Seguem alguns indicadores atualmente utilizados:


ndice Geral de Preos do Mercado (IGP-M): calculado pela Fundao Getulio
Vargas (FGV), sendo a coleta de preos
feita entre os dias 21 do ms anterior
e 20 do ms corrente, com divulgao
no dia 30. composto por trs ndices:
ndice de Preos por Atacado (IPA), ndice de Preos ao Consumidor (IPC) e
ndice Nacional de Custo da Construo
(INCC), que representam 60, 30 e 10%,
respectivamente, do IGP-M;
INCC: calculado pela FGV e mede a
variao de preos de uma cesta de
produtos e servios atualizados pelo

setor da construo civil. Este ndice


calculado para trs intervalos diferentes
e compe os demais ndices calculados
pela FGV [IGP-M, ndice Geral de Preos
Disponibilidade Interna (IGP-DI) e ndice Geral de Preos-10 (IGP-10)], com
um peso de 10%;
IGP-DI: calculado pela FGV entre o
primeiro e o ltimo dia do ms e sua divulgao ocorre por volta do dia 10 do
ms seguinte. Mede os preos que afetam diretamente as atividades econmicas do pas, excludas as exportaes.
A exemplo do IGP-M, tambm composto pela mdia ponderada do IPC,
IPA e INCC, calculados para o respectivo
perodo.

3.8 Imposto

Ele uma obrigao imposta pelo Estado


ao cidado ou s organizaes que estejam sobre
a influncia do Estado. O imposto no um emprstimo, mas uma obrigao definitiva.
Saiba mais
A carga tributria, como porcentagem do Produto Interno Bruto (PIB), em 2008, foi de 38,8% no Brasil, 37%
em Portugal, 40,6% na Alemanha, 5,7% em Angola,
39% no Reino Unido e na Holanda, 19,7% no Timor
Leste, 15,3% no Sri Lanka, 28% nos Estados Unidos e
13,4% em Moambique (HERITAGE FOUNDATION,
2012).

Relao dos Impostos no Brasil


Impostos federais

qualquer natureza(IR);
Imposto sobre Produtos Industrializados(IPI);
Imposto sobre operaes de crdito,
cmbio e seguro ou relativas a ttulos
ou valores mobilirios(IOF);
Imposto sobre a propriedade territorial
rural(ITR).
Sem regulamentao
Imposto sobre Grandes Fortunas (IGF):
apesar de previsto naConstituio, este
imposto ainda no existe. A Constituio no cria impostos, somente outorga competncias; assim, conforme
previsto no seu art. 153, inciso VII, este
imposto somente poder ser criado por
meio de Lei Complementar.

Imposto de importao (II);


Imposto de exportao (IE);
Imposto sobre a renda e proventos de
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Contribuies

Impostos estaduais
Imposto sobre operaes relativas
circulao de mercadorias e prestao
de servios de transporte interestadual e intermunicipal e de comunicao(ICMS);
Imposto sobre a Propriedade de Veculos Automotores (IPVA);
Imposto de transmisses causa mortise doao de qualquer bem ou direito(ITCMD).
Impostos extintos
Adicional do imposto da Unio sobre a
renda e proventos de qualquer natureza(AIRE);
Contribuio provisria sobre a movimentao ou transmisso de valores e
de crditos e direitos de natureza financeira (CPMF): extinta desde1 de janeirode2008;
Imposto sobre vendas a varejo de combustveis lquidos e gasosos (IVVC).

Contribuies trabalhistas ou sobre a folha de


pagamento
Instituto Nacional do Seguro Social
(INSS);
Programa de Integrao Social/Programa de Formao do Patrimnio do Servidor Pblico (PIS/PASEP).
Contribuies sobre o faturamento ou o lucro
Contribuio para o Financiamento da
Seguridade Social(COFINS);
PIS/PASEP;
Contribuio Social sobre o Lucro Lquido(CSLL).
Contribuies sobre as importaes
COFINS;
PIS.

Impostos municipais
Imposto sobre a propriedade predial e
territorial urbana(IPTU);
Imposto sobre a transmisso inter vivosde bens imveis e de direitos reais
a eles relativos (ITBI): de acordo com
o art. 156 da Constituio, s a transmisso onerosa de bens imveis, como
compra e venda, por aquisio ou incorporao, e, ainda, a transmisso real
de direito sobre imvel pertencem aos
municpios;
Imposto sobre servios de qualquer natureza (ISS).

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Engenharia Econmica

3.9 Resumo do Captulo

Caro(a) aluno(a),
Neste captulo, estudamos como analisar o impacto da inflao no nosso dia a dia e, com isso, corrigir melhor o capital frente a esse efeito. Tambm discutimos como comparar taxas de juros com perodos
de capitalizao diferentes.
Vamos, agora, avaliar a sua aprendizagem.

3.10 Atividades Propostas

1. Dada a taxa semestral de 6%, calcule as suas respectivas taxas equivalentes:


a) mensal;
b) bimestral;
c) anual;
d) quinzenal;
e) semanal;
f) diria.

2. Numa operao financeira com taxas prefixadas, um banco empresta $120.000,00, para ser
pago em um ano, ao valor de $150.000,00. Sendo a inflao durante o perodo do emprstimo
igual a 10% ao ano, calcule as taxas nominal e real desse emprstimo.
3. A inflao ms a ms de janeiro at agosto de 1998, medida pelo ndice do Custo de Vida (ICV)
do Departamento Intersindical de Estatstica e Estudos Socioeconmicos (Dieese), foi, respectivamente, de 0,70%; 0,28%; 0,20%; 0,19%; 0,41%; 0,05%; -0,37% e -0,89%. Calcule a inflao
acumulada nesse perodo.
4. A taxa de inflao no Brasil, no ano de 2010, foi de 6,3% ao ano. Qual a TDM correspondente?
5. A empresa Biriba S.A. foi condenada a pagar uma indenizao de $50.000,00 para um de seus
clientes por uma cobrana indevida, sendo que essa indenizao deve ser atualizada monetariamente pelos 3 meses do processo. Para tanto, utilizou-se como indicador da correo o
ndice Nacional de Preos ao Consumidor (INPC) do Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica (IBGE), com as seguintes taxas de correo: 0,94%; 0,54% e 0,66%. Qual o valor da dvida
corrigido, ou seja, o valor da dvida mais a correo monetria no perodo?

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ANLISE DE ALTERNATIVAS
ECONMICAS

Caro(a) aluno(a),
Neste captulo, trataremos das ferramentas
de anlise de alternativas econmicas, para que
a escolha entre projetos esteja fundamentada na
melhor rentabilidade financeira. Vamos, ento,
iniciar a discusso?

4.1 Taxa Mnima de Atratividade

Tambm conhecida como: Taxa de Expectativa, Taxa de Equivalncia, Taxa de Interesse e Taxa
Equivalente de Juros.

A taxa de juros do dinheiro investido, em


geral, dever ser superior taxa de juros da outra
aplicao com a qual fizemos a comparao.

Quando desejamos investir uma quantia,


comparamos, geralmente, os provveis dividendos que sero proporcionados por esse investimento com os de outros investimentos disponveis.
Exemplo
O investimento A de Cr$ 500.000,00 proporciona, por 10 anos, anuidades de Cr$ 150.000,00. Comparando com outra aplicao B, que rende 20% ao ano, qual investimento escolher?
AB = 500.000 (A/P, 20%, 10) = 500.000 * (0,239) = 120.000
Frmula
Valor da parcela dado o PV: (A/P, i, n) => (A/500000, 20%, 10);
A = PV / ((i * (1 + i)n) / ((1 + i)n 1)).

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4.2 Custo de Oportunidade

Entre as taxas de juros de duas alternativas


de investimento econmico, quando aceita a
alternativa menos rentvel, gera-se uma taxa de
juros chamada Custo de Oportunidade.
Muitas vezes, tendo duas alternativas de investimento, uma possibilita 60% ao ano e outra,
15% ao ano. Pela tica do risco, pode ser prefervel optar pelo investimento de 15% ao ano (menor risco). Nesse caso, tal investimento deixa de
render, em comparao ao outro. Por exemplo:
60% - 15% = 45% ao ano o custo a ser pago por
no se preferir assumir o risco de investimento de
60%.

Saiba mais
O custo de oportunidade representa o valor associado melhor alternativa no escolhida. Ao se tomar determinada escolha, deixam-se de lado as demais possibilidades, pois so excludentes (escolher
uma recusar as outras).
alternativa escolhida, associa-se como custo de
oportunidade o maior benefcio no obtido das
possibilidades no escolhidas, isto , a escolha de
determinada opo impede o usufruto dos benefcios que as outras opes poderiam proporcionar.
O mais alto valor associado aos benefcios no escolhidos pode ser entendido como um custo da
opo escolhida, que pode ser chamado de oportunidade.

4.3 Mtodo do Valor Presente Lquido (Taxa de Desconto)

Determinar um valor no instante presente,


a partir de um fluxo de caixa, em forma de uma
srie de receitas e dispndios.

nome taxa de desconto. Para obter o PV de um


nico FV, em n perodos, o PV ser igual a: PV = FV
* (1 + i)-n.

Em virtude de se usar frequentemente a expresso Desconto ou Valor Descontado em uma


operao em que se determina o Valor Presente
Lquido (VPL), a taxa mnima de atratividade ou
a taxa de juros envolvida recebe, muitas vezes, o

O VPL de um fluxo de caixa de uma alternativa j a soma algbrica dos vrios PVs envolvidos nesse fluxo de caixa. Logo:
VPLj = n0 Fn(1+i)-n

Exemplo
Um equipamento comprado por Cr$ 100.000,00 e, aps dois anos, ele vendido por Cr$ 110.000,00.
As despesas anuais so de Cr$ 5.000,00. Com taxa de juros de 15% a.a., qual o VPL do investimento?
PV dado o valor da parcela: (P/A, i, n) => (P/5000, 15%, 2)
PV = A * (((1 + i)n 1) / ((1 + i)n * i))
PV dado o FV: (P/F, i, n) => (P/110000, 15%, 2)
PV = FV / (1 + i)n => FV * (1 + i)- n

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VPL = -100.000 5.000 (P/A, 15%, 2) + 110.000 (P/F, 15%, 2)


VPL = -100.000 5.000 * 1,6015 + 110.000 * 0,7408
VPL = -26.519,50, ou seja, um dispndio suplementar de Cr$ 26.519,50 no instante inicial equivalente ao fluxo de caixa dado.

4.4 Seleo da Melhor Alternativa entre Alternativas com Duraes Iguais

Em outras palavras, escolher a alternativa que apresente o maior VPL.


Taxa de juros de 20% a.a.

Equipamento K

Equipamento L

Custo

Cr$ 50.000,00

Cr$ 80.000,00

Custo anual de manuteno

Cr$ 20.000,00

Cr$ 15.000,00

Valor residual para venda

Cr$ 4.000,00

Cr$ 8.000,00

10

10

Durao em anos

Fonte: O autor.

PV dado o valor da parcela A: (P/A, i, n)


PV = A * (((1 + i)n 1) / ((1 + i)n * i))
PV dado o valor futuro FV: (P/F, i, n)
PV = FV / (1 + i)n => FV * (1 + i)- n
VPLk = -50.000 20.000 (P/A, 20%, 10) + 4.000 (P/F, 20%, 10)
VPLk = -50.000 20.000 * 4,192 + 4.000 * 0,1615
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VPLk = -50.000 83.840 + 646


VPLk = -133.194
VPLL = -80.000 15.000 (P/A, 20%, 10) + 8.000 (P/F, 20%, 10)
VPLL = -80.000 15.000 * 4,192 + 8.000 * 0,1615
VPLL = -80.000 62.880 + 1.292
VPLL = -141.588
VPLk > VPLL, pois -133.194 > -141.588. Assim, escolhido o equipamento K.

4.5 Valor Futuro Lquido de um Fluxo de Caixa

Determinar um valor no instante futuro, a partir de um fluxo de caixa, em forma de uma srie de
receitas e dispndios. O FV ser igual a:
FV dado o PV (Juros Compostos): (F/P, i, n);
FV = PV * (1 + i)n.
O VFL de um fluxo de caixa de uma alternativa j a soma algbrica dos vrios FVs envolvidos
nesse fluxo de caixa. Logo:
VFLj = n0 Pn (1 + i)n
Exemplo
Um equipamento comprado por Cr$ 100.000,00 e guardado sem uso por 5 anos, sendo ento
vendido por Cr$ 180.000,00. As despesas anuais somam Cr$ 15.000,00. Sendo a taxa de juros de 15% a.a.,
calcule todos os VFLs envolvidos nesse fluxo de caixa.

Fonte: O autor.

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FV dado o PV (Juros Compostos): (F/P, i, n)


FV = PV * (1 + i)n
FV dado o valor da parcela: (F/A, i, n)
FV = A * (((1 + i)n 1) / i)
VFL = - 100.000 (F/P, 15%, 5) 15.000 (F/A, 15%, 4) 15.000 + 180.000
VFL = - (100.000 * 2,011) (15.000 * 4,993) 15.000 + 180.000
VFL = - 201.100 74.895 15.000 + 180.000
VFL = - 110.995
O gasto de Cr$ 110.995,00 no instante final equivalente ao fluxo de caixa dado.

4.6 Resumo do Captulo

Caro(a) aluno(a),
Neste captulo, estudamos vrias ferramentas utilizadas na anlise de um investimento com a aplicao de fluxo de caixa, tanto para converter todos os valores de entrada e sada para um tempo presente
(PV) quanto para um dado momento no futuro (FV).
Vamos, agora, avaliar a sua aprendizagem.

4.7 Atividades Propostas

1. Dois equipamentos so examinados. Considerando a taxa de juros de 20% ao ano, qual equipamento deve ser adquirido, analisando pelo Mtodo do VFL?
Taxa de Juros de 20% a.a.

Equipamento K

Equipamento L

Custo

Cr$ 50.000,00

Cr$ 80.000,00

Custo anual de conservao

Cr$ 20.000,00

Cr$ 15.000,00

Valor residual para venda

Cr$ 4.000,00

Cr$ 8.000,00

Durao em anos

10

10

2. Dois bancos oferecem as seguintes opes: no Banco K, so depositados Cr$ 20.000,00 e se


recebem anualmente Cr$ 2.000,00, durante 10 anos, aps os quais se recebem Cr$ 200.000,00;
no Banco L, so depositados Cr$ 10.000,00 e se recebe anualmente a quantia de Cr$ 1.000,00,
durante 10 anos, aps os quais se recebem Cr$ 120.000,00. Sendo a taxa mnima de 15% ao
ano, qual dos dois bancos o preferido?

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3. Uma empresa construtora deseja escolher um sistema de aquecimento central entre duas alternativas: sistema a gs e sistema eltrico. O sistema a gs tem durao de 5 anos, um investimento inicial de Cr$ 700.000,00 e um custo de manuteno de Cr$ 100.000,00 ao ano. O
sistema eltrico tem uma durao de 10 anos, um investimento inicial de Cr$ 900.000,00 e um
custo de manuteno de Cr$ 90.000,00 ao ano. Resolvendo pelo Mtodo do VPL, qual sistema
deve ser escolhido? (Observao: considere a taxa mnima de atratividade igual a 20% ao ano e
sendo 10 o Mnimo Mltiplo Comum entre 5 e 10).
Taxa de Juros de 20% a.a.

Aquecimento Gs

Aquecimento Eltrico

Custo

Cr$ 700.000,00

Cr$ 900.000,00

Vida til

5 anos

10 anos

Custo anual de manuteno

Cr$ 100.000,00

Cr$ 90.000,00

4. Qual oferta deve ser aceita entre dois equipamentos, analisando pelo Mtodo do VFL e considerando a taxa de juros de 20% ao ano?

30

Taxa de Juros de 20% a.a.

Equipamento K

Equipamento L

Custo

Cr$ 10.000,00

Cr$ 20.000,00

Vida til

3 anos

4 anos

Custo anual de conservao 1 ano

Cr$ 500,00

Cr$ 1.000,00

Custo anual de conservao 2 ano

Cr$ 2.000,00

Cr$ 1.000,00

Custo anual de conservao 3 ano

Cr$ 4.000,00

Valor residual para venda

Cr$ 1.000,00

Cr$ 5.000,00

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AMORTIZAO

Caro(a) aluno(a),
Neste captulo, trataremos da amortizao, que um processo de extino de uma dvida atravs de pagamentos peridicos, que so
realizados em funo de um planejamento, de

modo que cada prestao corresponda soma


do reembolso do capital ou do pagamento dos
juros do saldo devedor, podendo ser o reembolso
de ambos, sendo que os juros so sempre calculados sobre o saldo devedor. Agora, vamos iniciar
a discusso?

5.1 Tabela PRICE

Tambm conhecida como Sistema Francs


de Amortizao, foi desenvolvida pelo ingls Richard Price e recebeu essa denominao pelo seu
uso amplamente generalizado na Frana, no sculo XIX1. Ficou menos popular nos ltimos anos,
mas ainda utilizada por alguns bancos.
caracterizada pelovalor fixo das parcelas ao longo do financiamento e, em geral,
mais cara para o comprador. Isso porque, nos
primeiros meses, em virtude da parcela fixa, o
valor a ser abatido do saldo devedor muito pequeno: a maior parte vai para o pagamento dos
juros. Como os juros incidem sobre o saldo devedor (que foi pouco reduzido), o valor total pago,
no fim do financiamento, tende a ser maior.

Saiba mais
A Tabela PRICE, as prestaes e o saldo devedor so
corrigidos mensalmente pela TR, pelos bancos privados, e anualmente pela Caixa. Nesse sistema, apenas
25% da renda familiar pode ser comprometida com
a aquisio do imvel e o prazo mximo de financiamento de 20 anos.

Frmula
Valor da parcela dado o PV: (A/P, i, n);
A = PV / ((i * (1 + i)n) / ((1 + i)n 1)).

Por que as pessoas ainda optam por ela?


Justamente por causa do valor fixo das parcelas,
atraente para determinados perfis de compradores.

Mais detalhes sobre a origem do Sistema PRICE podem ser obtidos em Vieira Sobrinho (2000).

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5.2 Sistema de Amortizao Constante (SAC)

No Sistema de Amortizao Constante


(SAC), seu clculo constitudo da parte do principal da dvida e do juro do perodo. O montante, ou seja, o principal da dvida, tem uma frao
desta, que retirada da dvida mensalmente de
uma forma constante durante todo o pagamento
do emprstimo e o pagamento da parte dos juros
decresce de valor prestao a prestao.
O SAC mais adequado para prestaes
imobilirias, sendo que o valor das prestaes e
o saldo devedor diminuem perodo a perodo, se
mantidos os atuais nveis de atualizao monetria. Contudo, os valores das prestaes iniciais so
mais altos que na modalidade Price.

Frmula
Pn = (PV / N) + i * (PV ((n - 1) * (PV / N)))
Em que:
Pn: n-simo valor da parcela;
N: n-sima parcela;
PV: valor total financiado (PV);
N: nmero total de parcelas;
I: taxa de juros ao ms.

Saiba mais
Com o SAC, o risco de o saldo devedor sofrer aumentos acentuados baixo. Isso porque, mantida a atual
taxa de atualizao monetria, cada parcela paga ser
abatida desde o incio. Alm disso, as prestaes futuras tendem a diminuir continuamente ao longo do
financiamento. Assim, o cliente passa a ter maior controle da dvida no longo prazo e maior tranquilidade
para planejar o futuro.

5.3 Sistema de Amortizao Crescente (SACRE)

A diferena do SACRE para o SAC que a


prestao fixa durante 12 meses e, depois,
recalculada. Na inflao atual, esse novo clculo
diminui o valor da prestao e o mantm fixo por
mais 12 meses.
At aqui, bem parecido com o funcionamento da Tabela PRICE, mas o melhor ocorre a
cada 12 meses. Todo ano, o saldo devedor recalculado e dividido pelos meses restantes do financiamento, fazendo com que o valor da parcela
baixe.

32

Saiba mais
Esta modalidade ainda mais interessante que o SAC,
mas apenas oferecida pela Caixa Econmica Federal.

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Tabela 1 Comparativo entre a Tabela Price e a SAC de um mesmo investimento.

Fonte: O autor.

Com um emprstimo de R$ 100.000,00 e uma taxa administrativa para concesso de crdito de R$


2.539,00, o PV R$ 102.539,00. A taxa cobrada de 0,617% ao ms, em 360 prestaes.
No Sistema PRICE, em que o valor da parcela constante, ser de R$ 710,21, pois foi aplicada a
frmula:
A = PV * ((i * (1 + i)n) / ((1 + i)n 1))
A = 102.539 * ((0,00617 * (1 + 0,00617)360) / ((1 + 0,00617)360 1))
A = 710,21
O valor total pago ser 710,21 * 360 (meses) = R$ 255.674,45.
No SAC, esse mesmo financiamento ter parcelas decrescentes, aplicando a frmula [partindo de n
= 1 (1 prestao) at n = 360 (ltima prestao)]:
Pn = (PV / N) + i * (PV ((n - 1) * (PV / N)))
Pn = (102539 / 360) + 0,00617 * (102539 ((1 - 1) * (102539 / 360))) = R$ 917,46
Pn = (102539 / 360) + 0,00617 * (102539 ((2 - 1) * (102539 / 360))) = R$ 915,70
Pn = (102539 / 360) + 0,00617 * (102539 ((3 - 1) * (102539 / 360))) = R$ 913,94
...
Pn = (102539 / 360) + 0,00617 * (102539 ((358 - 1) * (102539 / 360))) = R$ 290,10
Pn = (102539 / 360) + 0,00617 * (102539 ((359 - 1) * (102539 / 360))) = R$ 288,35
Pn = (102539 / 360) + 0,00617 * (102539 ((360 - 1) * (102539 / 360))) = R$ 286,59
Somando todas as prestaes, o valor pago ser R$ 216.728,02.
Logo, pelo SAC, ir se pagar menos nesse financiamento: R$ 255.674,45 - R$ 216.728,02 = R$
38.946,43.

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33

Eduardo Blatt

5.4 Leasing: Arrendamento Mercantil

O Arrendamento Mercantil, popularmente


conhecido como Leasing, uma relao contratual entre o Arrendador e o Arrendatrio, sendo
que Arrendador o Banco ou Sociedade de Arrendamento Mercantil, e Arrendatrio o Cliente.
O objeto do contrato de arrendamento
mercantil a aquisio pelo Arrendador do bem
escolhido pelo Arrendatrio para seu uso. O Arrendador proprietrio do bem, mas o usufruto
do bem do Arrendatrio, durante a validade do
contrato. Ao final deste, pode estar previsto no
contrato que o Arrendatrio possa adquirir o bem
(comprar).
Saiba mais
O leasing uma operao com caractersticas legais
prprias, no constituindo operao de financiamento. No leasing, o bem de propriedade do arrendador,
enquanto, nas operaes de financiamento, o bem
de propriedade do muturio, ainda que alienado, j no
ato da compra.

Saiba mais
No leasing operacional, em que o prazo mnimo
de 90 dias, possvel quitar antes do prazo definido
no contrato, aps os prazos mnimos previstos na legislao e na regulamentao (art. 8 do regulamento
anexo Resoluo CMN n 2.309, de 1996), no perdendo o contrato as caractersticas de arrendamento
mercantil.

Leasing financeiro
Parecido com a modalidade de aluguel,
com a diferena de que se pode adquirir o bem
no fim do prazo previsto no contrato, por um preo j estabelecido.
Leasing back
Se a organizao necessitar de capital de
giro, ela vende seus bens a uma instituio financeira, que os aluga.

Existem trs formas de leasing:


Saiba mais

Leasing operacional

Operaes de leasing Base normativa

Nesta modalidade, os custos de manuteno dos equipamentos so do Arrendador, sendo


que o Arrendatrio depois de 90 dias do incio
do contrato e pode cancelar o mesmo. Conforme
previsto pelo Banco Central.

34

As operaes de leasing so disciplinadas pela Lei n


6.099, de 1974, Resoluo CMN n 2.309, de 1996, e
respectivas alteraes posteriores.

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O prazo mnimo de arrendamento de dois


anos para bens com vida til de at cinco anos e
de trs anos para os demais. Por exemplo: para
veculos, o prazo mnimo de 24 meses e, para
outros equipamentos e imveis, o prazo mnimo
de 36 meses (bens com vida til superior a cinco
anos).

operao passa a ser classificada como de compra


e venda a prazo (art. 10 do citado regulamento).
Nesse caso, as partes devem arcar com as consequncias legais e contratuais que essa descaracterizao pode acarretar. O IOF no incide nas
operaes deleasing e o imposto que ser pago
no contrato o ISS.

Entretanto, caso quitado antes dos prazos


mnimos estipulados, o contrato perde sua caracterizao legal de arrendamento mercantil e a

5.5 Resumo do Captulo

Caro(a) aluno(a),
Neste captulo, estudamos formas de financiamento para grandes volumes financeiros, em que
a quantidade de prestaes estende-se por dcadas, como a anlise prvia pode representar uma boa
economia de capital, alm da modalidade de Arrendamento Mercantil popularmente conhecida como
leasing.
Vamos, agora, avaliar a sua aprendizagem.

5.6 Atividades Propostas

1. Admita que, em determinada data, um banco conceda um financiamento a uma empresa com
as seguintes condies:
valor do financiamento: R$ 260.000,00;
amortizado pelo Sistema PRICE: 6 trimestres, com carncia de 4 trimestres;
juros nominais: 33,55% ao ano, capitalizados trimestralmente;
os juros sero capitalizados e incorporados ao principal, durante o perodo de carncia.
Elabore a planilha desse financiamento.
2. Admita que, em determinada data, um banco conceda um financiamento a uma empresa com
as seguintes condies:
valor do financiamento: R$ 260.000,00;
amortizado pelo SAC: 6 trimestres, com carncia de 4 trimestres;
juros nominais: 33,55% ao ano, capitalizados trimestralmente;
os juros sero capitalizados e incorporados ao principal, durante o perodo de carncia.
Elabore a planilha desse financiamento.

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35

RESPOSTAS COMENTADAS DAS


ATIVIDADES PROPOSTAS

Captulo 1

1.
Dados:
PV = $100,00 (PV tomado emprestado);
n = 12 meses (nmero de perodos);
i = 1,25% a.m. = 1,25 / 100 = 0,0125 (taxa de juros em valor absoluto).

Fonte: O autor.

Frmulas:
FV dado o PV (Juros Simples): FV = PV * (1 + (i * n))
FV dado o PV (Juros Compostos): (F/P, i, n) => (F/P; 1,25%; 12)
FV = PV * (1 + i)n
Resoluo:
FV = 100 * (1 + (0,0125 * 12)) => 100 * (1 + 0,15) => 100 * 1,15 => 115,00
FV = $115,00 (FV com o uso de taxa de juros simples)
FV = 100 * (1 + 0,0125)12 => 100 * (1,0125)12 => 100 * 1,1607 => 116,07
FV = $116,07 (FV com o uso de taxa de juros compostos)

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2.
Dados:
FV = $12.682,42;
i = 2% a.m. = i => 2/100 = 0,02 (taxa de juros no se esquea de converter % para valor
absoluto);
n = 1 ano = 12 meses; logo, n = 12 (nmero de perodos), para que o valor do perodo n
esteja na mesma escala da taxa de juros, que mensal.

Fonte: O autor.

Frmula:
FV dado o PV (Juros Compostos): (P/F, i, n) => (P/F, 2%,12)
PV = FV * (1 + i)-n
Resoluo:
PV = 12682,42 * (1 + 0,02)-12 => 12682,42 * (1,02)-12 => 12682,42 * 0,7885 = 10.000,00
PV = $10.000,00, ou seja, necessrio depositar esta quantia hoje para ter o valor desejado
($12.682,42) em um ano.
3.
Dados:
FV = $25.000,00 (dvida no final de trs anos);
PV = $8.000,00 (valor do emprstimo);
n = 3, ou seja, o perodo de trs anos.
Frmula:
Taxa de juros dados o PV e o FV: i = (FV / PV)1/n 1
Resoluo:
i = (25000 / 8000)1/3 1 => (3,125)1/3 1 => 1,462 1 => 0,462
i = 0,462 => convertendo para % = 0,462 * 100 = 46,2% a.a.
O banco cobra uma taxa de juros de 46,2% ao ano.

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4.
Dados:
PV = $200.000,00 (valor no incio da operao);
FV = $370.186,00 (valor no final da operao);
i = 8% a.m. (taxa de juros ao ms cobrada na operao) => i = 8/100 => 0,08.
Frmula:
Nmero de parcelas dados o PV e o FV: n = (Log (FV / PV)) / (Log (1 + i ))
Resoluo:
n = (Log (370186 / 200000)) / (Log (1 + 0,08))
n = (Log (1,85093)) / (Log (1,08))
n = (0,2673899) / (0,0334237)
n = 8 parcelas mensais, ou seja, a operao ser realizada em 8 meses.
5.
Dados:
FV = 4 PV, ou seja, o FV quatro vezes maior que o PV, seja ele qual for;
n = taxa de juros trimestral (a cada trs meses); um ano tem 4 trimestres, consequentemente, 8 anos (8 anos * 4 trimestres) tero 32 trimestres: n = 32.
Frmula:
Taxa de juros dados o PV e o FV: i = (FV / PV)1/n 1
Resoluo:
i = (4PV / PV)1/32 1 => (4)1/32 1 => 1,0442738 1 => 0,0442738
i = 4,43% ao trimestre
Comprovao:
PV = FV * (1 + i)-n => PV = 4PV * (1 + 0,0442738)-32 => 4 * (1,0442738)-32 = 1
PV = 1, o que significa que igual a uma unidade de PV.

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Eduardo Blatt

Captulo 2
1.
Dados:
PV = ?;
i = 15% ao ano => 0,15;
n = 7 anos;
A = $100.000,00.
Frmula:
PV dado o valor da parcela: (P/A, i, n) => (P/A, 15%, 7)
PV = A * (((1 + i)n 1) / ((1 + i)n * i))
Resoluo:
PV = 100000 * (((1 + 0,15)7 1) / ((1 + 0,15)7 * 0,15))
PV = 100000 * (((1,15)7 1) / ((1,15)7 * 0,15))
PV = 100000 * ((2,6600199 1) / (2,6600199 * 0,15))
PV = 100000 * (1,6600199 / 0,3990029)
PV = 100000 * 4,1604206
PV = $416.042,06
2.
Dados:
A = ?;
PV = $2.000,00;
n = 8 prestaes;
i = 13% => 13 / 100 => 0,13.
Frmula:
Valor da parcela dado o PV: (A/P, i, n) => (A/P, 13%, 8)
A = PV * ((i * (1 + i)n) / ((1 + i)n 1))
Resoluo:
A = 2000 * ((0,13 * (1 + 0,13)8) / ((1 + 0,13)8 1))
A = 2000 * ((0,13 * (1,13)8) / ((1,13)8 1))
A = 2000 * ((0,13 * 2,6584442) / (2,6584442 1))
A = 2000 * (0,3455977 / 1,6584442)
A = 2000 * 0,208386691
A = $ 416,77

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3.
Dados:
A = ?;
n = 18 anos * 12 meses = 216 meses;
i = 0,56% => 0,56 / 100 => 0,0056;
Valor da srie perptua: $1.000,00.
Frmulas:
PV dado o valor da parcela (serie perptua de pagamento): PV = A * (1 / i)
Valor da parcela dado o FV: A = FV * (i / ((1 + i)n 1))
Resoluo:
Para ganhar vitaliciamente $1.000,00, a uma taxa de juros de 0,56%, aplica-se a frmula PV = A
* (1 / i) => 1000 * (1 / 0,0056) => 1000 * 178,57143 => $ 178.571,43. Necessitarei ter, em 18 anos,
o valor de $178.571,43, para poder ganhar $1.000,00. Deve-se calcular, agora, qual o valor
do depsito mensal para conseguir o valor de $178.571,43 (aqui, ser o nosso FV) em 18 anos,
com a taxa de juros de 0,56% a.m. Logo, A = FV * (i / ((1 + i)n 1)) => 178571,43 * (0,0056 / ((1 +
0,0056)216 1)) => 178571,43 * (0,0056 / ((1,0056)216 1)) => 178571,43 * (0,0056 / ((1,0056)216
1)) => 178571,43 * (0,0056 / 2,3408515) => A = $427,20.
Ser necessrio depositar por 18 anos, todos os meses, $427,20.
4.
Dados:
FV = ?;
A = $500,00;
n = 4 anos * 12 meses = 48 meses;
i = 0,42% a.m. => 0,42 / 100 => 0,0042.
Frmula:
FV dado o valor da parcela: (F/A, i, n) => (F/A; 0,0042; 48)
FV = A * (((1 + i)n 1) / i)
Resoluo:
FV = 500 * (((1 + 0,0042)48 1) / 0,0042)
FV = 500 * (((1,0042)48 1) / 0,0042)
FV = 500 * (((1,2228422 1) / 0,0042)
FV = 500 * (0,2228422 / 0,0042)
FV = 500 * 53,057667

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FV = $26.528,83
Teremos o valor de $26.528,83 depositado na poupana aps 4 anos, com um regime de depsito mensal de $500,00.
5.
Dados:
Valor da Srie Perptua = ?;
FV = ?;
A = $1.000,00;
n = 18 anos * 12 meses => 216 meses;
i = 0,56% a.m. => 0,56 / 100 => 0,0056.
Frmulas:
FV dado o valor da parcela: FV = A * (((1 + i)n 1) / i)
PV dado o valor da parcela (serie perptua de pagamento): PV = A * (1 / i) => A = PV * i
Resoluo:
Primeiramente, deve-se calcular o FV, visto que so feitos depsitos mensais de $1.000,00 por
18 anos, com taxa de juros de 0,56%. Logo:
FV = 1000 * (((1 + 0,0056)216 1) / 0,0056) => 1000 * (((1,0056)216 1) / 0,0056)
FV = 1000 * (((3,3408515 1) / 0,0056) => 1000 * (2,3408515 / 0,0056)
FV = 1000 * 418,00919 => $418.009,19
Depois, com o montante disponvel em 18 anos, calcula-se a srie perptua:
PV = A * (1 / i) => A = PV * i
A = 418009,19 * 0,0056 => 2340,8515.
Sero recebidos mensalmente, de forma vitalcia, $2.340,85.
6.
Dados:
n = ?;
PV = $150.000,00;
FV = $300.000,00;
A = $5.000,00;
i = 0,85% a.m. => 0,85 / 100 => 0,0085.
Frmula:
Nmero de parcelas dados o PV, o FV e o valor da prestao:

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n = - (Log ((A - (i * FV)) / (A - (i * PV))) / (Log ( 1 + i )))


Resoluo:
n = - (Log ((5000 - (0,0085 * 300000)) / (5000 - (0,0085 * 150000))) / (Log (1 + 0,0085)))
n = - (Log ((5000 - 2550) / (5000 - 1275)) / (Log (1,0085)))
n = - (Log (2450 / 3725) / (Log (1,0085)))
n = - (Log (0,6577181) / (Log (1,0085)))
n = - (-0,1819601 / 0,0036759)
n = 49,5 => 50 prestaes
Captulo 3

1.
Dados:
a taxa semestral 6% => 6/100 =0,06;
1 ms possui 1/6 de um semestre;
1 bimestre possui 1/3 de um semestre;
1 ano possui 2 semestres;
1 ano possui 52 semanas e 26 quinzenas; logo, 1 semestre possui 13 quinzenas; ento, 1
quinzena uma frao de 1/13 de um semestre;
1 ano possui 52 semanas; logo, 1 semestre possui 52/2 = 26 semanas e 1 semana possui
uma frao de 1/26 de um semestre;
1 ano possui 365 dias; logo, 1 semestre possui 365/2 = 182,5 dias e 1 dia possui a frao de
1/182,5 de um semestre.
Frmula:
Taxa equivalente: ie = ( 1 + i )ne 1
Resoluo:
ia.m. = (1 + 0,06)1/6 1 => 0,0097588 => * 100 => 0,976% a.m.
ia.b. = (1 + 0,06)1/3 1 => 0,0196128 => * 100 => 1,961% a.b.
ia.a. = (1 + 0,06)2 1 => 0,1236000 => * 100 => 12,360% a.a.
ia.q. = (1 + 0,06)1/13 1 => 0,0044923 => * 100 => 0,449% a.q.
ia.s. = (1 + 0,06)1/26 1 => 0,0022436 => * 100 => 0,224% a.semana.
ia.d. = (1 + 0,06)1/182,5 1 => 0,0003193 => * 100 => 0,032% a.d.

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2.
Dados:
PV = $120.000,00;
FV = $150.000,00;
j = 10% a.a.;
n = ? % a.a.;
r = ? % a.a.
Frmulas:
Taxa nominal de mercado dados o PV e o FV: n = (FV / PV) 1
Taxa de juros reais dadas a taxa de juros de mercado (nominal) e a taxa de inflao:
+ n) / (1 + j)) - 1

r = ((1

Resoluo:
n = (150000 / 120000) 1 => (150000 / 120000) 1 => 0,25, multiplicar por 100 para transformar em percentual; logo: 0,25 * 100 => n = 25,0% a.a.
j = 10,0% a.a. => 10 / 100 =>0,10 (taxa de juros em valor absoluto).
r = (1 + 0,25) / (1 + 0,10) 1 => (1,25) / (1,10) 1 => 0,136, multiplicar por 100 para transformar
em percentual; logo: 0,136 * 100 => r = 13,6% a.a.
3.
Dados:
0,70% Jan/98;
0,28% Fev/98;
0,20% Mar/98;
0,19% Abr/98;
0,41% Mai/98;
0,05% Jun/98;
-0,37% Jul/98;
-0,89 Ago/98 (valor positivo: inflao; valor negativo: deflao no ms). Tambm, devem-se
converter os valores de percentual para numrico, dividindo por 100.
Frmula:
Taxa acumulada dada a taxa por perodo (n): iac = (1 + i1) * (1 + i2) * ... * (1 + in) - 1

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Resoluo:
iac = (1 + i1) * (1 + i2) * (1 + i3) * (1 + i4) * (1 + i5) * (1 + i6) * (1 + i7) * (1 + i8) - 1
iac = (1 + 0,007) * (1 + 0,0028) * (1 + 0,002) * (1 + 0,0019) * (1 + 0,0041) * (1 + 0,0005) * (1 - 0037)
* (1 - 0089) - 1
iac = ((1,007) * (1,0028) * (1,002) * (1,0019) * (1,0041) * (1,0005) * (0,9963) * (0,9911)) 1
iac = 0,00562847 => 0,00562847 * 100 => 0,562847% no perodo de janeiro a agosto de 1998.
4.
Dados:
j = 6,3% a.a. => 6,3 / 100 => 0,0633 a.a.;
TDM = ? % a.a.
Frmula:
TDM dada a taxa de inflao: TDM = j / (1 + j)
Resoluo:
TDM = 0,0633 / (1 + 0,0633)
TDM = 0,0633 / 1,0633
TDM = 0,0595316
TDM = 5,95% a.a., que foi a perda de capacidade de compra (TDM) no Brasil no ano de 2010.
5.
Dados:
PV = $50.000,00;
j1 = 0,94% => 0,0094;
j2 = 0,54% => 0,0054;
j3 = 0,66% => 0,0066;
CM = ?
Frmula:
Correo monetria sendo dados o PV e a taxa acumulada:
CM = PV * iac => PV * (1 + i1) * (1 + i2) * ... * (1 + in)
Resoluo:
CM = PV * (1 + i1) * (1 + i2) * (1 + i3)
CM = 50000 * (1 + 0,0094) * (1 + 0,0054) * (1 + 0,0066)
CM = 50000 * (1,0094) * (1,0054) * (1,0066)
CM = $51.077,44, este ser o valor da dvida reajustada, aps trs meses.

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Captulo 4

1.
Fluxo de Caixa Valor Futuro Lquido equipamentos K e L.

Fonte: O autor.

Frmulas:
FV dado o PV (Juros Compostos): (F/P, i, n)
FV = PV * (1 + i)n
FV dado o valor da parcela: (F/A, i, n)
FV = A * (((1 + i)n 1) / i)
Resoluo:
VFLk = - 50.000 (F/P, 20%, 10) 20.000 (F/A, 20%, 9) 20.000 + 4.000
VFLk = - 50.000 * 6,192 20.000 * 20,799 20.000 + 4.000 = -741.580
VFLL = - 80.000 (F/P, 20%, 10) 15.000 (F/A, 20%, 9) 15.000 + 8.000
VFLL = - 80.000 * 6,192 15.000 * 20,799 15.000 + 8.000 = -814.345
VFLk > VFLL, pois -741.580 > -814.345.
Ser escolhido o equipamento K.
A alternativa selecionada equivale a um equipamento em que se deve gastar, no final de 10
anos, o valor de Cr$ 741.580,00, que menor que Cr$ 814.345,00.

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2.
Fluxo de Caixa Valor Presente Lquido dos Bancos K e L.

Fonte: O autor.

Frmulas:
PV dado o FV: (P/F, i, n)
PV = FV / (1 + i)n
FV * (1 + i)- n
PV dado o valor da parcela: (P/A, i, n)
PV = A * (((1 + i)n 1) / ((1 + i)n * i))
Resoluo:
VPLk = - 20.000 + 2.000 (P/A, 15%, 10) + 200.000 (P/F, 15%, 10)
VPLk = - 20.000 + 2.000 * 5,019 + 200.000 * 0,2472
VPLk = - 20.000 + 10.038 + 49.440 = 39.478
VPLL = - 10.000 + 1.000 (P/A, 15%, 10) + 120.000 (P/F, 15%, 10)
VPLL = - 10.000 + 1.000 * 5,019 + 120.000 * 0,2472
VPLL = - 10.000 + 5.019 + 29.664 = 24.683
VPLk > VPLL, pois 39.478 > 24.683.
Ser escolhido o Banco K.

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Eduardo Blatt

3.
Fluxo de Caixa Valor Presente Lquido Aquecedores Gs e Eltrico.

Fonte: O autor.

Frmulas:
PV dado o FV: (P/F, i, n)
PV = FV / (1 + i)n
FV * (1 + i)- n
PV dado o valor da parcela: (P/A, i, n)
PV = A * (((1 + i)n 1) / ((1 + i)n * i))
Resoluo:
VPLk = -700.000 700.000 (P/F, 20%, 5) 100.000 (P/A, 20%, 10)
VPLk = -700.000 700.000 * 0,4019 100.000 * 4,192
VPLk = -700.000 281.330 419.200 = -1.400.530
VPLL = - 900.000 90.000 (P/A, 20%, 10)
VPLL = - 900.000 90.000 * 4,192
VPLL = - 900.000 377.280 = -1.277.280
Logo, VPLL (-1.277.280) > VPLk (-1.400.530); ento, a alternativa L (Sistema Eltrico) melhor
que a alternativa k (sistema a gs).

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4.
Fluxo de Caixa Valor Futuro Lquido Equipamentos K e L.

Fonte: O autor.

Frmulas:
FV dado o PV (Juros Compostos): (F/P, i, n)
FV = PV * (1 + i)n
FV dado o valor da parcela: (F/A, i, n)
FV = A * (((1 + i)n 1) / i)
Resoluo:
VFLk = -10.000 (F/P, 20%, 12) 500 [(F/P, 20%, 11) + (F/P, 20%, 8) + (F/P, 20%, 5) + (F/P, 20%, 2)]
2.000 [(F/P, 20%, 10) + (F/P, 20%, 7) + (F/P, 20%, 4) + (F/P, 20%, 1)] + (-10.000 + 1.000) [(F/P, 20%,
9) + (F/P, 20%, 6) + (F/P, 20%, 3)] + 1.000 = 10.000 * 8,916 500 (7,430 + 4,300 + 2,488 + 1,440)
2.000 (6,192 + 3,583 + 2,074 + 1,200) 9.000 (5,160 + 2,980 + 1,728) + 1.000 = -210.899
VFLL = -20.000 (F/P, 20%, 12) 1.000 [(F/P, 20%, 11) + (F/P, 20%, 10) + (F/P, 20%, 7) + (F/P, 20%,
6) + (F/P, 20%, 3) + (F/P, 20%, 2)] 4.000 [(F/P, 20%, 9) + (F/P, 20%, 5) + (F/P, 20%, 1)] + (-20.000 +
5.000) [(F/P, 20%, 8) + (F/P, 20%, 4)] + 5.000 = - 317.850
Como -210.899 > -317.850, isto , VFLk > VFLL, a melhor escolha o equipamento K.

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Captulo 5

1.

Resoluo:
Taxa equivalente de ano para trimestre (um ano tem 4 trimestres):
ie = ( 1 + i )ne 1 => ia.t = ( 1 + 0,3355 )1/4 1 => 0,075 => 7,50% a.t.
FV dado o PV (Juros Compostos): (F/P, i, n)
Durante os primeiros trimestres, haver uma carncia; contudo, sero cobrados juros compostos em cima do principal: R$ 260.000,00.
FV = PV * (1 + i)n
FV = 260000 * (1 + 0,075)1 => 260000 * 1,0755 => R$ 279.500,02
...
FV = 260000 * (1 + 0,075)4 => 260000 * 1,3379 => R$ 347.222,07
Valor da parcela dado o PV: (A/P, i, n) => (A/P; 0,075; 6)
A = PV * ((i * (1 + i)n) / ((1 + i)n 1))
A = 347222,07 * ((0,075 * (1 + 0,075)6) / ((1 + 0,075)6 1))
A = 347222,07 * ((0,075 * (1,075)6) / ((1,075)6 1))
A = 347222,07 * ((0,075 * 1,543) / (1,543 1))
A = 347222,07 * (0,11575 / 0,543)
A = 347222,07 * 0,2130449
A = R$ 73.973,90 (valor constante das 6 prestaes).

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Na quinta prestao:
o principal ser (PV * (1 + i)) - A => (347222,07 * (1 + 0,075)) 73973,90 = 299289,85;
o Amortizado ser 347222,07 299289,85 = 47932,22;
os Juros sero 73973,90 47932,22 = 26041,68.
Na sexta prestao:
o principal ser (PV * (1 + i)) - A => (299289,85 * (1 + 0,075)) 73973,90 = 247762,70;
o Amortizado ser 299289,85 247762,70 = 51527,14;
os Juros sero 73973,90 51527,14 = 22446,76.
A prestao constante, o valor amortizado cresce a cada prestao e o pagamento de juros
diminui a cada prestao.
O valor de R$ 347.222,07 (que o valor de R$ 260.000,00 mais os juros dos quatro meses de
carncia) torna-se R$ 443.843,43 ao final de 10 trimestres.
O pagamento de juros de: R$ 443.843,43 - R$ 347.222,07 = R$ 96.621,36.
2.

Resoluo:
Taxa equivalente de ano para trimestre (um ano tem 4 trimestres):
ie = ( 1 + i )ne 1 => ia.t = ( 1 + 0,3355 )1/4 1 => 0,075 => 7,50% a.t.
FV dado o PV (Juros Compostos): (F/P, i, n)

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Durante os primeiros trimestres, haver uma carncia; contudo, sero cobrados juros compostos em cima do principal: R$ 260.000,00.
FV = PV * (1 + i)n
FV = 260000 * (1 + 0,075)1 => 260000 * 1,075 => R$ 279.500,02
...
FV = 260000 * (1 + 0,075)4 => 260000 * 1,3379 => R$ 347.222,42
Pn = n-simo valor da parcela;
n = n-sima parcela;
PV = valor total financiado = R$ 347.222,07;
N = nmero total de parcelas = 6;
i = taxa de juros ao ms = 0,075 = 7,5% a.t.
Pn = (PV / N) + (i * (PV ((n - 1) * (PV / N))))
Quinta prestao, que o primeiro pagamento: n = 1.
Pn = (347222,07 / 6) + (0,075 * (347222,07 ((1 - 1) * (347222,07 / 6))))
Pn = 57870,345 + 0,075 * (347222,07 (0 * 57870,345))
Pn = 57870,345 + 0,075 * (347222,07 0)
Pn = 83912,03
Na quinta prestao:
o principal ser (PV * (1 + i)) - A => (347222,07 * (1 + 0,075)) 83912,03= 289351,73;
o Amortizado ser 347222,07 289351,73 = 57870,34;
os Juros sero 83912,03 57870,34 = 26041,68.
Sexta prestao, que o segundo pagamento: n = 2.
Pn = (347222,07 / 6) + 0,075 * (347222,07 ((2 - 1) * (347222,07 / 6)))
Pn = 57870,345 + 0,075 * (347222,07 (1 * 57870,345))
Pn = 57870,345 + 0,075 * (347222,07 57870,345)
Pn = 79571,75
Na sexta prestao:
o principal ser (PV * (1 + i)) - A => (289351,73 * (1+0,075)) 79571,75 = 231481,38;
o Amortizado ser 289351,73 231481,38 = 57870,34;
os Juros sero 79571,75 57870,34 = 21701,40.
O Valor Amortizado constante e a prestao e os juros diminuem a cada prestao.
O valor de R$ 347.222,07 (que o valor de R$ 260.000,00 mais os juros dos quatro meses de
carncia) torna-se R$ 438.367,95 ao final de 10 trimestres.
O pagamento de juros de R$ 438.367,95 - R$ 347.222,07 = R$ 91.145,88, que menor que os
juros cobrados pela Tabela PRICE.

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REFERNCIAS

CAIXA ECONMICA FEDERAL (CEF). Sistema de amortizao. Disponvel em: <http://www.feirao.caixa.


gov.br/portal/public/feirao/home/compre_seu_imovel/amortizacao>. Acesso em: 15 abr. 2012.
CASAROTTO FILHO, N.; KOPITTKE, B. H.Anlise de investimentos. So Paulo: Atlas, 1998.
EHRLICH, P. J. Engenharia econmica: avaliao de projetos de investimentos. 6. ed. So Paulo: Atlas,
2009.
EUGEN VON BHM-BAWERK. Flickr. Disponvel em: <http://www.flickr.com/photos/
libertymaniac/4557155928/>. Acesso em: 9 ago. 2012.
FARO, C. Princpios e aplicaes do clculo financeiro. Rio de Janeiro: LTC, 1990.
HERITAGE FOUNDATION. Index of economic freedom. Disponvel em: <http://www.heritage.org/index/
ranking.aspx>. Acesso em: 15 abr. 2012.
HIRSCHFELD, H.Engenhariaeconmicae anlise de custos. So Paulo: Atlas, 2000.
NASCIMENTO, S. V. Matemtica financeira. 6. ed. So Paulo: Atlas, 1998.
______. Engenharia econmica tcnica de avaliao e seleo de projetos de investimentos. Rio de
Janeiro: Cincia Moderna, 2010.
TESOURO NACIONAL. Exemplos de papis de ttulos da dvida pblica. Disponvel em: <http://www.
brasil.gov.br/sobre/economia/orgaos-reguladores/tesouro-nacional>. Acesso em: 13 out. 2012.
VIEIRA SOBRINHO, J. D. Matemtica financeira. 7. ed. So Paulo: Atlas, 2000.

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ANEXO

Banco de Frmulas
i = taxa de juros por perodo de capitalizao (interest rate); por exemplo: 5% taxa de juros
/ 100 => i = (5 / 100) => i = 0,05;
n = nmero de perodos a ser capitalizado (number);
ne = nmero de perodos equivalentes (equivalent number);
PV = quantia de dinheiro na data de hoje;
FV = quantia de dinheiro no futuro;
A = srie uniforme de pagamento (PMT na calculadora HP12C) (valor da parcela).
FV dado o PV (Juros Simples) apenas como funo didtica:
FV = PV * (1 + (i * n))
FV dado o PV (Juros Compostos): (F/P, i, n)
FV = PV * (1 + i)n
FV dado o valor da parcela: (F/A, i, n)
FV = A * (((1 + i)n 1) / i)
PV dado o FV: (P/F, i, n)
PV = FV / (1 + i)n
PV = FV * (1 + i)- n
PV dado o valor da parcela: (P/A, i, n)
PV = A * (((1 + i)n 1) / ((1 + i)n * i))
PV dado o valor da parcela (serie perptua de pagamento):
PV = A * (1 / i)
Valor da parcela dado o PV: (A/P, i, n)
A = PV * ((i * (1 + i)n) / ((1 + i)n 1))

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Valor da parcela dado o FV: (A/F, i, n)


A = FV * (i / ((1 + i)n 1))
Taxa de juros dados o PV e o FV:
i = (FV / PV)1/n 1
Nmero de parcelas dados o PV e o FV:
n = (Log (FV/PV)) / (Log ( 1 + i ))
Nmero de parcelas dados o PV, o FV e o valor da prestao:
n = - (Log ((A - (i * FV)) / (A - (i * PV))) / (Log ( 1 + i )))
n = taxa de juros nominais (taxa de mercado);
r = taxa de juros reais [taxa de mercado (n) inflao (j)];
j = taxa de inflao;
iac = taxa acumulada;
PV = valor presente ou valor inicial;
FV = valor futuro ou valor final;
TDM = Taxa de Desvalorizao Monetria;
CM = Correo Monetria;
ie = taxa de juros equivalentes (equivalent interest rate);
ne = nmero de perodos equivalentes (equivalent number);
Frmula geral para o clculo taxa de juro nominal (n), juro real (r) e inflao (j):
1 + n = (1 + r) * (1 + j)
Taxa de juros de mercado (nominal) dadas a taxa de juros reais e a taxa de inflao:
n = (1 + r) * (1 + j) - 1
Taxa de juros reais dadas a taxa de juros de mercado (nominal) e a taxa de inflao:
r = ((1 + n) / (1 + j)) - 1
Taxa de inflao dadas a taxa de juros de mercado (nominal) e a taxa de juros reais:
j = ((1 + n) / (1 + r)) - 1
Taxa dados o PV e o FV:
i = (FV / PV) - 1
Taxa acumulada dada a taxa por perodo (n):
iac = (1 + i1) * (1 + i2) * ... * (1 + in) - 1

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TDM dada a taxa de inflao:


TDM = j / (1 + j)
Correo monetria sendo dados o PV e a taxa acumulada:
CM = PV * iac
CM = PV * (1 + i1) * (1 + i2) * ... * (1 + in)
Taxa equivalente:
ie = (1 + i)ne 1
ia.a. = taxa de juros ao ano;
ia.m. = taxa de juros ao ms;
ia.d. = taxa de juros ao dia.

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