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Pablo Fernndez.
Profesor de finanzas del IESE
C41 Bankia y Caja Madrid
Bankia y Caja Madrid1

Pablo Fernndez
IESE Business School. Universidad de Navarra
Camino del Cerro del Aguila 3. 28023 Madrid
Tel. 91-211 3000. e-mail: fernandezpa@iese.edu
xPplp7hvnTrP1+dA
13 de mayo de 2014
Se describe la formacin de Bankia, su salida a bolsa y su posterior evolucin. Se plantean (apartado 7) 30 preguntas al
lector. Entre otras:
Le parecen compatibles las cifras contables de las cajas en 2001-10 con las de Bankia en 2011 y 2012?
Cmo explica usted que comparando las dos versiones de las cuentas de Bankia para 2011 (con 50 cuentas distintas cada
una) slo una cifra coincide (s, 1 de 50)?
Cmo explica el descenso de la cotizacin de la accin de Bankia (cay desde 3,75 en la salida a bolsa en mayo/2011
hasta 0,15 en marzo/2013)?
Para qu hizo Bankia en abril-mayo de 2013 un contrasplit 1x100, seguido de una ampliacin 397x1?
Cree usted que alguna persona tiene alguna responsabilidad moral, civil o penal sobre lo sucedido en las 7 Cajas y en
Bankia-BFA?
En cunto cifra el coste que ha supuesto Bankia-BFA al Estado? Y el coste para la sociedad? Le parece que hay algunos
otros costes que se pueden cuantificar? Y otros ms difciles de cuantificar?
Qu medidas se deberan tomar para evitar situaciones como las descritas?
Como siempre, agradecer mucho al lector que me diga qu informacin echa en falta y qu preguntas aadira/quitara.
1. Algunos datos de Caja Madrid y Bankia

2. La salida a Bolsa de Bankia
3. La evolucin del precio de la accin de Bankia
4. Posibles explicaciones del enorme descenso del precio de la accin de Bankia
5. Otros hechos de Bankia hasta la dimisin de Rodrigo Rato (mayo 2012)
6. Algunos hechos de Bankia bajo la presidencia de Jos Ignacio Goirigolzarri (mayo 2012- )
7. 30 preguntas
Anexo 1. Directivos y consejeros de Caja Madrid en 2003-2010
Anexo 2. Algunas informaciones de la prensa sobre Caja Madrid
Anexo 3. Fechas clave en Caja Madrid, Bankia y BFA
Anexo 4. Balance consolidado del Grupo BFA y del Grupo Bankia a 1/enero/2011
Anexo 5. Dos versiones de las cuentas de Bankia de 2011: feb-2012 y may-2012: slo coincide una cifra entre 50!
Anexo 6. Bankia. Balances al 31 de diciembre de 2012 y 2011.
Anexo 7. Bankia. Cuenta de resultados de 2012 y 2011.
Anexo 8. Bankia. Cambios en el Patrimonio Neto: 2010, 2011 y 2012
Anexo 9. Algunas informaciones de prensa e Internet sobre Bankia
Anexo 10. Informacin sobre retribuciones de consejeros y directivos de Bankia y BFA
1 Este documento est realizado con informacin pblica accesible por Internet
C41- 1
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Pablo Fernndez. Profesor de finanzas del IESE
La tabla 1 muestra la evolucin de 2001 a 2010 de las 7 cajas que se unieron en 2011 para formar Bankia: las 7
mostraron beneficios los 10 aos.
La tabla 2 muestra el Beneficio y los fondos propios de Bankia en 2010, 2011 y 2012. Para 2010 y 2011 hay dos
versiones de las cuentas: la del equipo de Rato (presentada en febrero de 2012) y la del equipo de
Goirigolzarri, presentada ms tarde. Las prdidas de Bankia en 2012 son superiores a la suma de los
beneficios de las 7 cajas en 2001-10.
La tabla 3 muestra los auditores de las 7 Cajas y de Bankia que afirmaron (y firmaron) cada ao que En nuestra
opinin, las cuentas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio y de la situacin
financiera, as como de los resultados de sus operaciones.
Tabla 1. Las 7 Cajas de Bankia: Madrid, Avila, Segovia, Bancaja, Laietana, Canarias y Rioja. 2001-2010.
Beneficio y Fondos Propios ( Millones) Fuente: Orbis, Bureau Van Dijk
Fondos Propios 2001 2002 2003 2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Caja Madrid
3.744 4.099 4.605 5.004
6.866
8.636
9.589
9.422
9.729 5.712
Caja Avila
198
227
245
267
340
373
401
366
377
175
Caja Segovia
142
165
179
197
286
332
358
260
321
126
Bancaja
992 1.111 1.250 1.403
2.311
2.908
3.247
3.327
3.479
986
Caixa Laietana
148
165
179
193
425
449
468
434
481
218
Caja Canarias
250
269
287
298
329
370
409
394
423
235
Caja Rioja
104
111
119
183
193
204
217
227
233
151
Suma
5.578 6.147 6.864 7.545 10.750 13.272 14.689 14.430 15.043 7.603
Beneficio
2001 2002 2003 2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010 Suma
Caja Madrid
474
480
506
535
656
802
2.675
898
360
180
7.996
Caja Avila
24
26
27
30
32
34
37
27
14
5
279
Caja Segovia
21
21
22
25
25
29
34
35
36
17
284
Bancaja
150
152
174
191
254
676
369
229
155
102
2.582
Caixa Laietana
16
17
18
18
19
28
31
31
28
15
236
Caja Canarias
11
24
29
19
35
40
47
40
25
12
292
Caja Rioja
12
13
12
14
15
16
19
15
11
8
149
Suma
708
732
789
832
1.036
1.625
3.212
1.275
629
339 11.818
Tabla 2. Bankia-BFA. 2001-2012. Beneficio y Fondos Propios. ( Millones)
Segn el equipo de Goirigolzarri
Segn el equipo de Rato
Bankia (1)
BFA
Bankia
2010 2011
2012
2010 2011
2012
2010
2011
Fondos Propios
30 12.078 -5.409
-3.463 4.122
13.280
16.352
Beneficio (Resultado) 1
-3.031 -18.306
-3.318 -14.193
356
274
(1) Fuente: Memoria 2012. Ver anexo 8 de este documento
Tabla 3. Auditores de Bankia - BFA y de las 7 cajas (2000-2012)
2000 - 2001: Arthur Andersen. 2002 - 2010: Deloitte
Caja Madrid
2003-05 Fernando Ruiz. 2006 -08: Miguel Angel Bailn. 200002 y 2009-10: Francisco Celma
2000 - 2010: KPMG
Caja Segovia
2001 - 2003: Javier Muoz Niera. 2000 y 2004 - 2010 Eugenia Fernndez-Villanarn Ara
2000-2001: Arthur Andersen. 2002: PwC. 2003 - 2004 Ernst & Young. 2005 - 2010: Deloitte
Bancaja
2000-01: Antonio Noblejas. 2002-03: Benecio F Herrnz. 2004: Francisco J Fuentes Garca. 2005Socio firmante
07: Hector Flrez Crespo. 2008 -09 Francisco Garca Valdecasas. 2010: Jos Manuel Domnguez
Auditor
2000 - 2010: PwC
Caja Rioja
Socio firmante 2000: Juan Jos Hierro Gonzlez. 2001-06: M Victoria Mendia Lasa. 2007-10 Antonio Greo
Caja Canarias, Caixa Laietana y Caja Avila. 2000 - 2010: Ernst & Young
Caja Canarias
2000 - 2003: Jos Luis Perelli Alonso. 2004 - 2010 Jos Carlos Hernandez Barrass
Caixa Laietana 2000-01 Fco Aranda Llaurad. 03-05 Josep Sabat. 2002 y 06-10 Lorenzo Lpez Carrascosa
Caja Avila
2000-02: Antonio Ramidez Izquierdo. 2003-09: Luis M Blaseo Linares. 2010: Fco J Fuentes Garca
Auditor
2011 - 2012: Deloitte
BANKIA y BFA
Socio firmante 2011 - 2012: Francisco Celma
Auditor
Socio firmante
Auditor
Socio firmante
Auditor
C41- 2
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1. Algunos datos de Caja Madrid y Bankia

En 1702 Francisco Piquer, sacerdote aragons, fund el Monte de Piedad de Madrid. En 1838 se fund, por Real
Orden, la Caja de Ahorros de Madrid.
Entre 1996 y enero de 2010, Miguel Blesa fue el Presidente de Caja Madrid. El anexo 1 contiene a los principales
directivos y a los miembros del consejo de Administracin que ayudaron a Blesa en los aos 2003-2010. Blesa
comenz su presidencia con los votos a favor de PP, Izquierda Unida y Comisiones Obreras.
A finales de enero de 2010, Blesa dimiti y Rodrigo Rato fue nombrado Presidente de Caja Madrid.
Entre julio y diciembre de 2010, Caja Madrid, Bancaja (Caja de Ahorros de Valencia, Castelln y Alicante), Caixa
Laietana y las Cajas de Canarias, vila, Segovia y la Rioja constituyeron un sistema institucional de
proteccin (SIP)2 y la Sociedad central recibi el nombre de Banco Financiero y de Ahorros (BFA). Los
accionistas de BFA fueron las 7 Cajas en la proporcin que muestra el anexo 4.3
En Marzo de 2011 se present el nombre comercial (Bankia) que tambin era una empresa a la que BFA
transmiti todo el negocio bancario no dudoso a cambio de todas las acciones de Bankia.
2. La salida a Bolsa de Bankia

El 20/julio/2011 tuvo lugar la salida a bolsa de Bankia a 3,75/accin. La ampliacin fue de 3.092 millones:
824.572.253 acciones nuevas: el 47,6%. BFA tena el resto de acciones: 908 millones.
Las tablas 4 y 5 permiten comparar el tamao de Bankia con respecto a otras entidades financieras espaolas. En
2011, Bankia era la 1 entidad en hipotecas a particulares y la 2 en crditos, depsitos y nmero de oficinas
Tabla 4. Tamao relativo de Bankia. Fuente: Informe de BPI. Agosto de 2011. Datos de la actividad en Espaa
( miles de millones)
Crditos Depsitos Oficinas
Crditos Depsitos Oficinas
BBVA
208
125
3.025
BMN
51
47
1.674
Bankia
191
153
3.786
BCIV
50
52
1.442
CaixaBank
189
241
5.277
Catalunya Caixa
42
52
1.378
Santander
159
133
3.067
Liberbank
42
45
1.200
Popular
96
81
2.224
Bankinter
41
23
372
Banesto
73
60
1.727
BBK
22
19
407
Sabadell
70
52
1.428
Banco Pastor
22
15
595
NCG
54
52
1.357
BVA
14
15
431
Total
1.324
1.165 29.390
BCIV: Banca Cvica. NCG: Nova Caixa Galicia Banco. BVA: Banco Valencia
Tabla 5. Hipotecas a particulares en junio de 2011. ( miles de millones). Fuente: JPMorgan. Informe sobre Bankia 6 octubre 2011
Bankia
92
Santander 59
Banesto
21
Popular
15
BBVA
79
Bankinter
25
Sabadell 17
Banco Pastor
6
CaixaBank 68
BCIV
23
La tabla 6 muestra que el 62% de las hipotecas que Bankia mantena en 2011 se haban firmado en 4 aos: 20052008.
Tabla 6. Hipotecas de Bankia en junio de 2011. Fuente: JPMorgan. Informe sobre Bankia 6 octubre 2011
Suma
2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
% de hipotecas por ao de originacin 14,6% 20,4% 16,5% 10,7% 8,7% 7,1% 1,7%
79,7%
% de hipotecas impagadas
5,0% 5,5% 4,7% 3,4% 3,2% 0,6% 0,4%
2
Recibi el 100% de los activos y pasivos asociados al negocio bancario de las 7 Cajas. Presidente: Rodrigo Rato.
3
En diciembre de 2010 se aprob la emisin de participaciones preferentes convertibles en acciones del BFA por
un importe de 4.465 millones, suscritas y desembolsadas por el FROB.
Los anexos 6 y 7 de Liberbank, las Preferentes de Caja Cantabria y el Banco de Espaa, descargable en
http://ssrn.com/abstract=908543 describen el FROB (Fondo de Reestructuracin Ordenada Bancaria) y el SAREB
(Sociedad de Gestin de Activos Inmobiliarios procedentes de la Reestructuracin Bancaria)
C41- 3

La tabla 7 permite comprobar el gran crecimiento del balance de Bankia4 en los aos 2003-08: en menos de 4 aos
duplic los prstamos de 2002 (y los triplic en 7 aos).
Tabla 7. Prstamos de Bankia 2000-2010. Fuente: RBS. Informe sobre Bankia 31 octubre 2011
(miles de millones de )
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009
Prstamos a clientes
60,9
68
74,9
85 102,3 135,7 179,4 209,7 231,4 234,7
Otros prstamos
23,7
26,9
28,3
32,3
35,8
43,6
47,2
58,3
65,6
71,6
Subtotal
84,6
94,9 103,2 117,3 138,1 179,3 226,6
268
297 306,3
Aumento anual
12%
9% 14% 18% 30% 26% 18% 11%
3%
Beneficio antes de impuestos
1,1
1,1
1,2
1,3
1,6
1,8
2,8
4,3
1,9
0,8
2010
204,4
70,7
275,1
-10%
0,37
La tabla 8 muestra algunas de las principales inversiones de Bankia en otras empresas.

Tabla 8. Bankia. Inversin en acciones de otras empresas. Octubre 2011
Fuente: Informe de JP Morgan del 6 de octubre de 2011
Precio compra
Precio compra
( millones)
( millones)
BME (Bolsas y Mercados)
4,1%
60
Globalva
50,0%
IAG (Iberia + British)
12,1%
623
Bancaja Habitat 100,0%
Metrovacesa
19,1%
380
Mapfre
15,0%
1.342
NH Hoteles
10,1%
117
Indra
20,1%
390
Realia
27,7%
170
Banco Valencia
38,4%
522
SOS
18,6%
155
Iberdrola
5,2%
2.300
City National Bank
100,0%
Suma
6.059
3. La evolucin del precio de la accin de Bankia

La figura 1 muestra que el precio de la accin cay desde 3,75 en la salida a bolsa (mayo/2011) hasta 0,15 el 26
de marzo de 2013.
Figura 1. Bankia. Evolucin del precio de la accin: Salida a bolsa Marzo de 2013
Fuente: Datastream y Sociedad de Bolsas
3,5
Cotizacin de la accin de Bankia ()
3
2,5
2
1,5
1
0,5
0
20/07/2011 16/10/2011 12/01/2012 09/04/2012 06/07/2012 02/10/2012 29/12/2012 27/03/2013
La figura 2 muestra la evolucin del precio objetivo de los 46 informes de analistas que aparecen en la tabla 9.
4
De las 7 Cajas que formaron Bankia
C41- 4

Figura 2. Evolucin del precio objetivo de Bankia segn 46 informes de analistas. Fuente: Tabla 9
Precio Objetivo de la accin de Bankia

46 informes de analistas
4
3
2
1
0
1-ago.-11
Fecha
03-ago-11
31-oct-11
13-feb-12
04-abr-12
30-may-12
28-jun-12
11-sep-12
03-oct-12
29-nov-12
22-ene-13
28-feb-13
01-mar-13
25-mar-13
24-abr-13
06-sep-11
08-feb-12
10-may-12
28-may-12
31-ago-12
29-nov-12
15-feb-13
22-abr-13
10-may-13
31-oct.-11
31-ene.-12
1-may.-12
1-ago.-12
31-oct.-12
31-ene.-13
2-may.-13
Tabla 9. Bankia. 46 Informes de Analistas 2011-2013. Fuente: Los 46 informes citados

Precio
Precio
Analista
Recomendacin
Fecha
Analista
Recomendacin
objetivo
objetivo
BPI
Accumulate
4,20
05-oct-11 JPMORGAN
Neutral
3,80
BPI
Maintained
4,20
26-ene-12 JPMORGAN
Neutral
3,50
BPI
Hold
4,20
10-feb-12 JPMORGAN
Neutral
3,50
BPI
Reduce
3,20
08-may-12 JPMORGAN
Neutral
1,70
BPI
Sell
1,05
15-may-12 JPMORGAN
Underweight
0,31
BPI
Sell
1,05
25-may-12 JPMORGAN
Underweight
0,31
BPI
Sell
0,45
28-may-12 JPMORGAN
Underweight
0,31
BPI
Sell
0,45
29-nov-12 JPMORGAN
Underweight
0,98
BPI
Sell
0,45
24-may-13 JPMORGAN
Underweight
0,45
BPI
Sell
0,15
28-may-12 Mediobanca
Sell
1
BPI
Sell
0,15
23-mar-12 NATIXIS
Reduce
2,94
BPI
Sell
0,06
09-may-12 NATIXIS
Reduce
2,28
BPI
Sell
0,01
10-may-12 NATIXIS
Reduce
2,28
BPI
Sell
0,90
29-may-12 NATIXIS
Reduce
0,21
Deutsche bank
Hold
4,30
03-sep-12 NATIXIS
Reduce
0,38
Deutsche bank
Hold
4,30
29-oct-12 NATIXIS
Reduce
0,38
Deutsche bank
Sell
2,20
29-nov-12 NATIXIS
Reduce
0,38
Deutsche bank
Sell
0,50
01-mar-13 NATIXIS
Reduce
0,10
Deutsche bank
Sell
0,50
23-abr-13 NATIXIS
Reduce
0,31
Deutsche bank
Sell
0,50
25-abr-13 NATIXIS
Reduce
0,31
Societe generale Sell
0,05
27-jul-11 RBS
Sell
2,50
0,65
31-oct-11 RBS
Sell
2,50
0,65
03-ene-12 Santander
Hold
3,60
4. Posibles explicaciones del enorme descenso del precio de la accin de Bankia

Un descenso de un 96% en la cotizacin (desde 3,75 hasta 0,15) merece atencin y es una estupenda
oportunidad de aprendizaje para inversores, profesores, La tabla 10 muestra las expectativas de beneficios
de los analistas de la tabla 9 que mostraban las previsiones de beneficio. Puede observarse que las
expectativas eran de beneficio positivo para 2011 (en la lnea del que report el equipo de Rato) hasta mayo
de 2012 (cuando el equipo de Goirigolzarri present un beneficio negativo para 2011). En cuanto a los
beneficios esperados para 2012, fueron positivos hasta diciembre de 2011, algo negativos hasta mayo de
2012, pero no previeron la magnitud de la prdida de 2012 hasta febrero de 2013.
De la tabla 10, se puede concluir que Bankia estaba en 2011 mucho peor de lo que crean los analistas?
C41- 5

Tabla 10. Bankia: Beneficio previsto por 19 informes de analistas ( millones)

Fecha
Analista
2011
2012
2013
2014
24-may-13
JPMORGAN
-2.975
-19.056
235
564
25-April-2013 NATIXIS
308
-19.057
448
678
22-April-2013 SOCIETE GENERALE
-2.977
-19.329
320
1.072
28-Feb-2013 BPI
309
-19.056
15-Feb-2013 SOCIETE GENERALE
-2.979
-8.833
605
692
29-Nov-2012 DEUTSCHE BANK
307
-818
421
925
29-Oct-2012
NATIXIS
308
-8.243
217
637
11-Sep-2012 BPI
-2.975
-12.852
646
671
28-May-2012 JPMORGAN
-2.979
-488
279
426
10-May-2012 NATIXIS
308
-551
659
993
08-May-2012 JPMORGAN
307
-352
70
342
04-Apr-2012
BPI
309
-969
1.102
1.207
23-Mar-2012 NATIXIS
308
-551
659
29-Dec-2011 SANTANDER
355
438
716
31-Oct-2011
RBS
935
349
499
05-Oct-2011
JPMORGAN
270
368
806
06-Sep-2011 DEUTSCHE
439
566
866
1.196
03-Aug-2011 BPI
304
515
856
958
27-Jul-2011
RBS
234
273
500
2015
838
937
1.241
783
1.012
1.602
La tabla 11 muestra un interesante anlisis realizado por un analista de JPMorgan en mayo de 2012 (con la
cotizacin en 2,1) sobre las prdidas esperadas de Bankia5: muestra 26.344 millones!
Tabla 11. Bankia. Prstamos en 2010 y 2011, y stress test en diciembre de 2011.
Fuente: JPMorgan. Informes sobre Bankia 6 octubre 2011 y 9 mayo 2012
(Millones de )
diciembre de 2011
Probabilidad Prdida si Prdida
impago esperada
dic-10 dic-11 de impago
Clientes individuales
97.037 93.500
10%
3.892
hipotecas
91.414 85.900
10%
40%
3.436
credito al consumo
5.623
7.600
10%
60%
456
empresas
98.152 87.100
34%
17.703
promotores
37.681 32.400
66%
58%
12.467
grandes empresas
29.359 25.000
10%
55%
1.375
pequeas y medianas
31.112 29.700
20%
65%
3.861
otros
9.232 12.255
5%
50%
306
prestamos brutos
204.421 192.855
21%
21.901
Activos inmobiliarios 'recomprados'
8.227
100%
54%
4.443
26.344
Exposicin total
201.082
24%
La tabla 12 muestra algunas frases contenidas en los informes de la inspeccin del Banco de Espaa sobre Caja
Madrid en 2009 y 2010.
5
Lo que hace el analista (multiplicar el importe de los crditos por una probabilidad de impago y por una
prdida si impago para as calcular la prdida esperada) es lo que se llama rimbombantemente stress test.
Seguramente le sorprender a algn lector que algunas empresas cobren mucho (y que alguien se lo pague) por
hacer esto: basta con pedir al cliente una columna de datos (los prstamos), aportar 2 columnas (la probabilidad de
impago y la prdida si impago) y no confundirse al multiplicar en el Excel y sumar la ltima columna.
C41- 6

Tabla 12. Algunas frases de informes de la inspeccin del Banco de Espaa sobre Caja Madrid en 2009 y 2010
Esta tabla es un resumen del Anexo 2, que contiene parte de un artculo publicado en El Pas (23 sep 2012)
Fuente: http://economia.elpais.com/economia/2012/09/22/actualidad/1348343798_416320.html
Resulta patente el fracaso que se ha derivado de haber hecho pivotar la expansin de la caja en una poltica crediticia basada en
conceder prstamos por un valor superior al 80% de la garanta (...) donde no funcionaban los filtros; se concedan prstamos para
quienes, de hecho, no tenan capacidad de pago.
Muchos de estos prstamos hipotecarios son operaciones concedidas a clientes sin ingresos regulares
precios de compra muy elevados (inflados respecto a su valor real)
El 45% de los expedientes no incluye el certificado de tasacin.
El deterioro de la cartera crediticia es fruto de los excesos cometidos entre 2003 y 2006 que supuso un incremento medio de inversin del
22%, centrado en el riesgo inmobiliario, que es donde estn los principales problemas.
La financiacin a promotores asciende a unos 18.000 millones, con un ratio de incumplimiento del 20% (5.200 millones de suelo).
Resulta recomendable un consejero delegado del sector bancario en la medida que la estructura actual de directores generales adjuntos
en torno a un presidente ejecutivo con un perfil no bancario no ha dado buenos resultados.
la ratio de morosidad de cartera a 30 de junio de 2010 es del 4,7% despus de alcanzar un mximo del 7,6% en junio de 2009, muy por
encima de los ratios medios del sector cajas y bancos (2,7% y 2,3%). Causas: agresiva poltica comercial de la caja durante los aos
2004 a 2006, debilidades en la evaluacin de la capacidad de pago y polticas de admisin de operaciones
se utiliza en la valoracin de adjudicaciones tasaciones de Tasamadrid, sociedad que no cumple el requisito de independencia al
pertenecer al grupo de la caja, deficiencias en la calidad de las tasaciones (principalmente de terreno).
incongruencias entre los criterios y justificaciones dados por la entidad sobre las operaciones forzadas y la evolucin cada vez ms
negativa de stas.
A 31 de diciembre de 2008 el riesgo promocin El ratio de morosidad alcanzaba el 10,92% frente al 3,80% del grupo de comparacin.
deficiente control de las operaciones refinanciadas.
Dada la escasa generacin de recursos prevista en 2010 y 2011 para cubrir las necesidades de saneamiento de insolvencias y otros
quebrantos, se consider necesaria la participacin de Caja Madrid en un proceso de integracin con objeto de evitar el riesgo de
entrar en prdidas en algunos de estos ejercicios.
La tabla 13 muestra algunos prrafos de una carta que envi una asociacin de Inspectores del Banco de Espaa a
Pedro Solbes (Ministro de Economa) el 26 de mayo de 2006.
Tabla 13. Prrafos de la carta enviada por los inspectores del Banco de Espaa a Pedro Solbes el 26 de mayo de 20066
falta de determinacin demostrada por el Gobernador para exigir a las entidades el rigor en la asuncin de riesgos exigible a gestores
de recursos ajenos.
conceder operaciones cuya rentabilidad esperada no justificaba en modo alguno el riesgo asumido al concederlas.
complaciente actitud del Gobernador ante el desmedido crecimiento del crdito en Espaa principalmente inmobiliario-.
pasividad del Banco de Espaa.
el nmero de familias que tendr que afrontar serias dificultades para hacer frente a sus compromisos financieros, crecer de manera
alarmante.
Nosotros, los inspectores y tcnicos de supervisin del Banco de Espaa siendo conscientes como nadie de los riesgos a los que nos
enfrentamos, no podemos ser tan optimistas como est demostrado ser nuestro Gobernador.
5. Otros hechos de Bankia hasta la dimisin de Rodrigo Rato (mayo 2012)

El 4/febrero/2012 se public el Real Decreto-ley 2/2012 de saneamiento del sector financiero (BOE pg. 9889-9913)7, que
deca, entre otras cosas: El principal lastre del sector bancario espaol es la magnitud de su exposicin a los activos
relacionados con el sector inmobiliario. Las dudas respecto a la valoracin de tales activos generan unos efectos
perversos tanto sobre el propio sector financiero, dificultando el acceso de las entidades espaolas a la financiacin
mayorista, como sobre el sector real al agravar la restriccin del crdito. hasta ahora no se han adoptado previsiones
conducentes a lograr el saneamiento de los balances de las entidades de crdito se hace imperativo disear una
estrategia integral de reforma que incida sobre la valoracin de estos activos y conlleve el saneamiento de los balances
La carta se reproduce en el anexo 1 de Primera Pregunta Sobre la Crisis de Espaa, descargable en:
http://ssrn.com/abstract=2040800. Tambin en: http://estaticos.elmundo.es/documentos/2011/02/21/inspectores.pdf.
Miguel ngel Fernndez Ordez sustituy a Jaime Caruana al frente del Banco de Espaa en julio de 2006.
7
Se complet en mayo 2012 con el Real Decreto-ley 18/2012 (BOE pg. 35110-20) que deca: En la misma lnea
marcada por el Real Decreto-ley 2/2012, de tratar de disipar las incertidumbres que vienen dificultando la
normalizacin del sector financiero espaol y la recuperacin de su funcin canalizadora del ahorro a la economa real
6
C41- 7

de las entidades de crdito espaolas en un proceso transparente, en grado tal que se recupere la credibilidad y la
confianza en el sistema espaol8 lo cual mejorar la confianza, credibilidad y fortaleza del sistema.9
El 10/febrero/2012 se presentaron los resultados de Bankia de 2011: beneficio = 274 millones.
El 26/marzo/2012 Bankia recompr preferentes y deuda subordinada (de las emisiones de la tabla 14). Nominal
recomprado: 1.155 millones; b) pagos: 866 millones (261.391.101 acciones nuevas a 3,3141/accin).
Tabla 14. Instrumentos hbridos de Bankia susceptibles de recompra en marzo de 2012
Nominal Vivo de
EMISORA ORIGEN
INSTRUMENTO
Fecha Emisin Vcto. Final
la Emisin ()
Bancaja/EuroCapital
Preferentes
03/03/1999
Perpetuo
300.000.000
Bancaja/EuroCapital
Preferentes
01/06/2000
Perpetuo
300.000.000
Caja Rioja Preferentes
Preferentes
15/11/2004
Perpetuo
25.000.000
Caja vila Preferentes
Preferentes
29/12/2004
Perpetuo
30.000.000
Caja Segovia
Preferentes
29/12/2006
Perpetuo
62.000.000
Caja Madrid/Finance Prefered
Preferentes
17/12/2004
Perpetuo
21.167.100
Caixa Laietana/SocietatPreferents
Preferentes
28/12/2002
Perpetuo
60.100.000
Caja Insular/CanariaPreferentes
Preferentes
30/12/2004
Perpetuo
30.000.000
Caixa Laietana
Deuda Subordinada
01/12/1994
Perpetuo
9.015.000
Caixa Laietana
Deuda Subordinada
15/03/2005 15/03/2035
60.000.000
Caixa Laietana
Deuda Subordinada
23/11/1998
Perpetuo
9.015.000
Caixa Laietana
Deuda Subordinada
26/05/1988
Perpetuo
9.015.000
Bancaja
Deuda Subordinada
15/12/1988
Perpetuo
18.030.300
Caja Insular
Deuda Subordinada
10/06/1990
Perpetuo
6.689.353
Caja Insular
Deuda Subordinada
05/12/1991
Perpetuo
3.906.630
Bancaja
Deuda Subordinada
04/08/2002 04/07/2022
300.000.000
Bancaja
Deuda Subordinada
30/06/1992
Perpetuo
1.502.525
Bancaja
Deuda Subordinada
30/06/1989
Perpetuo
1.803.030
Caixa Laietana
Deuda Subordinada
10/10/2001 10/10/2021
27.045.000
Total
1.274.288.938
Preferentes
828.267.100
Deuda
446.021.838
El 25/abril/2012 se public un informe del FMI en el que hablaba de crisis sin precedentes del sistema financiero
espaol basada no slo en factores externos, sino, sobre todo, en la burbuja inmobiliaria.
El 4/mayo/2012, Rodrigo Rato remiti un nuevo plan de saneamiento al Banco de Espaa y al Ministerio de
Economa (una modificacin de otro presentado el 30 de marzo) y fue desestimado.
El 7/mayo/2012 Rodrigo Rato dimiti como presidente de BFA-Bankia. Jos Ignacio Goirigolzarri le sustituy
el 9/mayo/2012. El anexo 10 muestra los cambios en el consejo y en el equipo directivo.
6. Algunos hechos de Bankia bajo la presidencia de Jos Ignacio Goirigolzarri (mayo 2012- )
14/mayo/2012. El FROB decide convertir sus participaciones preferentes (4.465 millones) en acciones de BFA
25/mayo/2012. Presentacin de las cuentas de Bankia de 2011 reformuladas (auditora sin salvedades): prdidas de -3.031
millones. Notables diferencias con las cuentas de 2011 presentadas en febrero (vase el Anexo 5: slo coincide una cifra
en el balance). Diferencias principales debidas a: crditos y activos adjudicados por la actividad inmobiliaria (Bankia);
crditos fiscales y a la participacin de Bankia en BFA.
27/junio/2012. Amortizacin de las 27.040.000 acciones de BFA propiedad de las Cajas (reduccin a 0 del
capital social de BFA)10. El FROB pas a ser el propietario del 100% de BFA, al finalizar el proceso de canje de las
preferentes. Segn el FROB, el valor econmico de BFA individual era -13.635 millones.
8
A qu se deba la falta de la credibilidad y la confianza?
9
El Real Decreto 2/2012, habra sido necesario si los balances de todas las empresas financieras hubieran
reflejado fielmente su situacin (como se lee en las auditoras)?
10
Supone esto afirmar que las 7 Cajas estaban quebradas?
C41- 8

12/septiembre/2012. El FROB inyect capital en BFA-Bankia: 4.500 millones (anticipo) mediante la aportacin de Letras
del Tesoro con vencimiento a 15/marzo/2013 y tipo de inters equivalente del 1,703%
28/septiembre/2012. Publicacin de los stress test firmados por Oliver Wyman. Necesidades de capital del Grupo BFA: de
24.743 millones en el escenario adverso, y de 13.230 millones en el escenario base.
27/noviembre/2012. Aprobacin del Plan de Reestructuracin de BFA-Bankia del periodo 2012-15 por parte de la CE, el BdE
y el FROB: inyeccin de capital de 17.959 millones; desinversin en negocios no estratgicos; n de oficinas: - 39%;
plantilla: -28%. La tabla 15 contiene algunos aspectos del Plan
Tabla 15. Algunos detalles del Plan de Reestructuracin de BFA-Bankia del periodo 2012-15
Fuente: Presentacin sobre el Plan Estratgico 2012-2015 del Grupo BFA-Bankia (pg. 6, 8, 28), con fecha Noviembre 2012. Descargable
en www.bankia.es Hecho relevante de 28 de noviembre de 2012
30-jun-12
Activos inmobiliarios (15,9) + crdito promotor (41,3) = Riesgo Inmobiliario Bruto
57,2
Reduccin de
Descuento por precio de transferencia a SAREB
-27,9
riesgo
inmobiliario por
Riesgo Inmobiliario Neto tras descuento por traspaso a SAREB
29,3
transferencia a
Activos traspasados a SAREB
-24,6
SAREB
Riesgo Inmobiliario Neto en balance tras traspaso a SAREB
4,7
Recapitalizacin del Grupo. Necesidades de capital ( miles de millones)
Necesidades de capital Grupo BFA - Escenario adverso Oliver Wyman
24,7
Impacto en necesidades de capital por traspaso de activos a SAREB
-0,2
Necesidades de capital Grupo BFA tras efecto SAREB
24,5
De las que: Bankia
15,5
Reparto de las cargas
Necesidades de capital Grupo BFA tras efecto SAREB
Instrumentos hbridos
Capital a aportar por los accionistas
Ya aportado en Septiembre de 2012
Provisiones 2012
participadas: 4,3
miles de millones
Cotizadas
No cotizadas
Total
Riesgo participadas 2011

5,4
2,7
8,1
Mejorar nuestro
nivel de eficiencia
Desinvertir
en activos
no
estratgicos
2012
Volumen de activos
no estratgicos
90
Oficinas
Plantilla
Grupo BFA
24,5
hasta 6,5
18,0
4,5
Provisiones 2012
2,3
2
4,3
2012e
3.117
20.589
SAREB
Cartera crediticia
-25
-17
Bankia
15,5
hasta 4,8
10,7
Riesgo participadas 2012e
3,1
0,7
3,8
2015e
1900 - 2000
14.500
Cartera de
valores
-8
2015
Volumen de activos
no estratgicos
40
27/diciembre/2012. Ampliacin de capital por 13.459 millones, adicionales a los 4.500 millones acordados el 12
de septiembre. BFA suscribi una emisin de CoCos emitidos por Bankia por importe de 10.700 millones. Segn el
FROB (tras proceso de due diligence y la valoracin por 3 expertos independientes designados por el FROB)11, valor
neto patrimonial del Grupo BFA: -10.444 millones; Valor de Bankia: -4.148 millones. Valores liquidativos de BFA y
Bankia estimados por los mismos 3 valoradores enormemente negativos12. Capital social de BFA: 4.528 millones de
euros. 28 millones de acciones de valor nominal de 1 , suscritas por el FROB mediante la conversin de las
participaciones preferentes convertibles.
11
No hemos sido capaces de conseguir ninguno de los 4 documentos, ni de saber quines realizaron la due diligence
y las 3 valoraciones
12
Cunto es eso?
C41- 9

El FROB acuerda: 1. Reduccin del capital social en 28 millones (para incrementar reservas voluntarias) 2. Aumento
simultneo del capital social en 13.459 millones (aportacin no dineraria mediante la suscripcin de 13.459 millones
acciones de BFA. Nuevo n de acciones: 17.959 millones). 4. Permuta de las Letras del Tesoro aportadas en la
ampliacin de capital del 12 de septiembre de 2012 mediante la entrega por parte del FROB de valores de renta fija
considerados instrumentos del mercado monetario emitidas por el Mecanismo Europeo de Estabilidad (European Stability
Mechanism), de titularidad en pleno dominio del FROB.
31/diciembre/2012. Transferencia de activos a la Sareb (el banco malo espaol). Precio de transferencia: 22.191 millones
(2.844 de BFA y 19.347 de Bankia).
28/feb/2013. Resultados 2012. El Grupo BFA-Bankia afront provisiones y dotaciones por importe de 26.845 millones
(incluyen el traspaso de activos a la Sareb) y registr prdidas de 21.238 millones (19.400 millones si se
contabilizasen las plusvalas del canje de instrumentos hbridos). Beneficio Bankia -19.193 millones. Ayudas pblicas:
17.959 millones. Cartera crediticia en Bankia: 60% particulares, 30% empresas, 7% sector pblico y 3% promotor (era
17,2% en 2011)
22/marzo/2013. Directrices del FROB para ampliar capital en Bankia (ampliacin con derechos de suscripcin preferente:
10.700 millones para sustituir la emisin de Cocos de diciembre suscrita ntegramente por BFA) y canjear instrumentos
hbridos (hasta 5.210 millones sin derecho de suscripcin preferente). Descuentos medios sobre inversin inicial: 38%
en participaciones preferentes, 36% en deuda subordinada perpetua y 13% para la deuda subordinada con vencimiento).
18/abril/2013 Comienza la presentacin solicitudes de arbitraje en la entidad y se prolongar hasta el 30 de junio de 2013
(posteriormente se alarg hasta el 15 de julio).
19/abril/2013 Reduccin del capital de Bankia. Reduccin del valor nominal de las acciones desde 2 a 0,01, incrementando
con ello las reservas de la entidad destinadas a absorber prdidas. Este mismo da: agrupacin de acciones (contrasplit) de
Bankia (100 viejas x 1 nueva). Nominal de las acciones nuevas: 1.
24/abril/2013 Resultados 1er. trimestre 2013. Beneficio: 72 millones; Fondos Propios: -5.130 millones.
23/mayo/2013. 1 Aumento de capital (397x1) con derechos a 1,352/accin (30/abril-14/mayo)13: se suscribieron

3.899.658.746 nuevas acciones (3.841.040.108 acciones de BFA). Las 4.010.665.326 nuevas acciones sobrantes
fueron sido suscritas y desembolsadas por BFA cumpliendo su compromiso de suscribir las acciones que no fueran
suscritas por los dems accionistas. Total: 7.851.705.434 acciones suscritas por BFA el desembolso por BFA de
10.620.708.757 se ha realiz aplicando la amortizacin anticipada de las Cocos acordada por el FROB el 16/abril/2013
(10.700 millones). 2 Recompra obligatoria instrumentos hbridos (ver tablas 17 y 18) y deuda subordinada. Los
titulares de preferentes y deuda subordinada sin derechos de eleccin, han suscrito y desembolsado un total de
3.153.528.422 nuevas acciones. 3 En (30/abril-14/mayo) tuvo tambin lugar el periodo de eleccin para los titulares de
deuda con vencimiento: (i) Se suscribieron y desembolsaron 433.536.417 acciones nuevas. (ii) Se contrataron depsitos
por 51.291.562. (iii) Se mantuvieron obligaciones por un nominal de 190.666.742,0414. 4. Tras estos aumentos de
capital, el capital social de Bankia es 11.517.328.544 (11.517.328.544 acciones). BFA posee el 68,39%. 5. Bankia
amortiz el prstamo subordinado suscrito con BFA por 4.500 millones.
13
Qu opina el lector de esta noticia del 29.04.2013? (Europa Press): Bankia iniciar maana la ampliacin de capital, lo
que ajustar el valor de los ttulos en Bolsa de la entidad a 1,378.Las acciones de Bankia, que cerraron hoy a 11,3, se desdoblarn y,
por un lado, cotizarn los ttulos, arrancando a un precio de 1,378, y, por otro, los derechos de suscripcin preferente a 9,92.
De 11 emisiones. Sus trminos han sido modificados: han dejado de tener carcter de deuda subordinada y, en lo
sucesivo, sern consideradas a efectos de prelacin como deuda senior.
14
C41- 10

Tabla 16. Preferentes afectadas por la recompra obligatoria de instrumentos hbridos de mayo de 2013
Fuente: BOE Nm. 93 Jueves 18 de abril de 2013 Sec. III. Pg. 29972: Resolucin de la Comisin Rectora del FROB, por la que se
acuerdan acciones de recapitalizacin y de gestin de instrumentos hbridos y deuda subordinada en ejecucin del Plan de
Reestructuracin de Grupo BFA-Bankia, aprobado el 27/XI/2012 por el FROB y el BdE y el 28/X//2012 por la Comisin Europea.
Importe en
Precio
Valor
circulacin () recompra reinversin(*)
Emisor Original (hoy Grupo BFA)
Descripcin de las preferentes
35,70%
19.766.000 48,28%
Bancaja/Bancaja Capital
EUR3M+80pb Perpetua
3.000.000 48,46%
35,80%
Caixa Laietana/Societat Preferents EUR3M+195pb Perpetua
37,60%
50.000.000 50,91%
Caja Insular/ CanariaPreferentes
EUR6M+225pb | 325pb Perpetua
8.201.400 39,65%
29,30%
Bancaja/ EuroCapital
B MEUR12M+20pb Perpetua
6.266.400 39,64%
29,30%
Bancaja/ EuroCapital
A MEUR12M+20pb Perpetua
59,30%
27.000.000 80,21%
Caixa Laietana/Societat Preferents C EUR3M+855pb Perpetua
29,50%
301.000 39,87%
Caja Avila Preferentes
A EUR3M+25pb Perpetua
30.000.000
71,64%
53%
Caja Insular/Canaria Preferentes
C EUR3M+715pb Perpetuo
4.055.000
45,88%
33,90%
Caja Insular/Canaria Preferentes
A EUR3M+20pb [7.0%-3.0%] Perpetua
Caja Madrid/ Finance Prefered
Serie II 7% Perpetua
2.999.645.000 62,68%
46,30%
33,20%
1.999.100 44,84%
Caja Madrid/ Finance Prefered
Serie I EUR3M+10pb Perpetua
29,20%
1.820.500 39,53%
Caja Rioja Preferentes
Serie A EUR6M+20pb Perpetua
32,40%
41.892.000 43,78%
Caja Segovia
EUR3M+110pb Perpetua
1.618.000 41,12%
30,40%
Caixa Laietana/ Societat Preferents TPCECA Perpetua
35.000.000 57,07%
42,20%
Caja vila Preferentes
B EUR12M+400pb StUp Perpetua
43,40%
15.000.000 58,67%
Caja Segovia
EUR3M+425pb StUp Perpetua
Suma 3.245.564.400
(*) El Valor de Reinversin: resultado de tomar en consideracin el recorte del Precio de Recompra recogido en la columna anterior ms el
valor econmico negativo que absorben los titulares junto con el FROB a travs de la suscripcin de las Acciones Nuevas de Bankia con
prima en el aumento de capital.
La figura 3 muestra la evolucin del precio de la accin de Bankia. Permite observar el impacto del contrasplit 1x100 del 22 de
abril y de la ampliacin 397x1 (los derechos se negociaron entre el 30 de abril y el 14 de mayo).
Figura 3. Precio () de la accin de Bankia: 27 marzo 8 junio de 2013
14
Precio de la accin de BANKIA

12
Admisin a cotizacin de nuevas acciones:
- "recompra" hbridos y deuda subordinada: 3.587.064.839 ac.
- ampliacion de capital 397 x 1: 7.910.324.072 acciones
10
8
6
Contrasplit 1 X 100
(22/04/2013)
19-abr-13
22-abr-13
29-abr-13
28-may-13
N de acciones
1.993.963.354
19.939.633
19.939.633
11.517.328.544
Precio/accin ()
0,17
14
11,3
0,57
6/06/2013
4/06/2013
31/05/2013
29/05/2013
27/05/2013
23/05/2013
21/05/2013
17/05/2013
15/05/2013
13/05/2013
9/05/2013
7/05/2013
3/05/2013
30/04/2013
26/04/2013
24/04/2013
22/04/2013
18/04/2013
16/04/2013
12/04/2013
10/04/2013
8/04/2013
4/04/2013
2/04/2013
27/03/2013
Capitalizacin ( millones)
339,0
279,2
225,3
6.564,9
C41- 11

Las tablas 17 y 18 muestran la evolucin del nmero de acciones de Bankia desde su creacin hasta mayo de 2013.
Tabla 17. Evolucin del n de acciones, del nominal y del capital social de Bankia. Fuente: www.bankia.es
Nominal/
N de acciones
accin () Capital Social Concepto
23/05/2011
908.000.000
2 1.816.000.000 Aumento de capital: segregacin del negocio de BFA a Bankia
19/07/2011 1.732.572.253
2 3.465.144.506 Oferta Pblica de Suscripcin (OPS) a 3,75/accin
02/04/2012 1.993.963.354
2 3.987.926.708 recompra de preferentes y deuda subordinada con acciones a 3,314
19/04/2013 1.993.963.354
0,01 19.939.633,54 Reduccin de capital: disminucin del valor nominal de 2 a 0,01
19/04/2013 1.993.963.300
0,01
19.939.633 Reduccin de capital: amortizacin de 54 acciones
19/04/2013
19.939.633
1
19.939.633 Contrasplit (1x100)
Aumento de capital (397x1) a 1,352/accin con derechos de suscripcin
24/05/2013 11.517.328.544
1 11.517.328.544 preferente (7.910.324.072 acciones) y conversin de preferentes y deuda
subordinada* del Grupo en acciones de Bankia (3.587.064.839 acciones)
* Estos instrumentos eran propiedad de inversores institucionales privados y particulares
23/05/2011
19/07/2011
02/04/2012
19/04/2013
24/05/2013
Tabla 18. Evolucin del nmero de acciones de Bankia. Fuente: www.bankia.es

Ampliacin (n de acciones nuevas)
Total
BFA
otros
908.000.000 908.000.000
Segregacin del negocio de BFA a Bankia
824.572.253
824.572.253 Oferta Pblica de Suscripcin (OPS) a 3,75/accin
261.391.101
261.391.101 recompra de preferentes y deuda subordinada con acciones a 3,314
-54
-54 Reduccin de capital mediante la amortizacin de 54 acciones
3.899.658.746 3.841.040.108
58.618.638 Ampliacin 397 x 1 (pocas acciones suscritas por otros
4.010.665.326 4.010.665.326
Ampliacin 397 x 1: BFA suscribe acciones sobrantes no suscritas15
433.536.417
433.536.417 Conversin deuda con vencimiento
3.153.528.422
3.153.528.422 Conversin obligatoria hbridos
Nmero total de acciones

Total
BFA
otros
% BFA
908.000.000 908.000.000
100,00%
1.732.572.253 908.000.000
824.572.253 52,41%
1.993.963.354 908.000.000 1.085.963.354 45,54%
1.993.963.300 908.000.000 1.085.963.300 45,54%
19.939.633
9.080.000
10.859.633 45,54%
11.517.328.544 7.860.785.434 3.656.543.110 68,25%
23/05/2011
19/07/2011
02/04/2012
19/04/2013
19/04/2013
Contrasplit (1x100)
24/05/2013
8/julio/2013. El presidente y consejeros invirtieron 1,1 millones en acciones de Bankia: Goirigolzarri (848.700 acciones x
0,59/accin); Sevilla (200.000 acciones); Ayuso (170.000); Lafita (167.000); Feito (166.000); Cosmen (84.175);
Castillo (43.000) y Fdo. Fernndez (25.424). As, el consejo de administracin de Bankia tiene casi 1,72 millones de
acciones.16
7. 30 preguntas
1.
2.
3.
4.
5.
Le parecen razonables las cifras contables de la Tabla 1 y la Tabla 2? Si los datos de la tabla 1 reflejan la
situacin de las 7 cajas, por qu se unieron para formar Bankia?
Le parecen compatibles las cifras contables de la Tabla 1 con las de la Tabla 2? Por qu?
De qu Caja(s) procedan las enormes prdidas de Bankia y BFA en 2011 y 2012?
Cmo se puede explicar que de las 2 versiones de las cuentas de Bankia para 2011 (con 50 cuentas distintas
cada una), slo una cifra coincida (S, 1 de 50)?
Qu opina del dictamen de los auditores sobre las cuentas de las 7 cajas todos los aos, desde 2001 a 2010:
En nuestra opinin, las cuentas expresan, en todos los aspectos significativos, la imagen fiel del patrimonio y de la
situacin financiera, as como de los resultados de sus operaciones?
15
Los nmeros de acciones no cuadran exactamente: 19.939.633 x 397 = 7.916.034.301, pero segn Bankia la ampliacin fue de
7.910.324.072 acciones.
16
Cmo interpreta el lector esta noticia?

C41- 12

6.
7.
8.
9.
10.
11.
12.
13.
14.
15.
16.
17.
18.
19.
20.
21.
22.
23.
24.
25.
26.
27.
28.
29.
30.
La tabla 18 de Liberbank17 muestra la enorme rebaja que experimentaron las multas a las sociedades auditoras
en junio de 2010. A qu cree que se debe la gran rebaja de las multas? Eran excesivas antes,?
De las 7 Cajas que se unieron para formar BFA y Bankia, cul era la mejor gestionada?, y la peor?
Cmo explica el descenso de la cotizacin de la accin de Bankia (cay desde 3,75 en la salida a bolsa en
mayo/2011 hasta 0,15 el 26 de marzo de 2013)? (Ver figura 1)
Cmo explica la reduccin en el precio objetivo de la accin de Bankia por parte de los analistas? (Ver
figura 2)
Qu le parecen las recomendaciones de los analistas sobre la accin de Bankia? (Ver tabla 9)
Por qu el Banco de Espaa y el FROB proporcionan informacin sobre Bankia y BFA (dficit de capital,)
pero no la reparten entre las Cajas que participaron en la fusin?
Le sorprende alguna frase la Tabla 12? (Informes de la inspeccin del Banco de Espaa sobre Caja Madrid
en 2009 y 2010)
Para qu hizo Bankia en abril-mayo de 2013 un contrasplit 1x100, seguido de una ampliacin 397x1?
Cul fue la prdida de los inversores en preferentes de las Cajas? A qu se debi?
Cuntas preferentes y obligaciones subordinadas de sus Cajas tenan los consejeros y directivos de las 7
Cajas?
Tienen alguna responsabilidad algunos auditores, algunos directivos de Cajas y del BdE, algunos consejeros
de Cajas y del BdE, algunos valoradores de promociones e inmuebles, en lo sucedido a los propietarios de
preferentes de las Cajas?
En www.cnmv.es se lee: El objetivo de la CNMV es velar por la transparencia de los mercados de valores espaoles
y la correcta formacin de precios, as como la proteccin de los inversores. Le parece que la CNMV ha velado
mucho por la transparencia de la operacin BFA-Bankia y ha protegido adecuadamente a los inversores
particulares que tenan preferentes de las Cajas y se las han cambiado por acciones de Bankia?
El 27/junio/2012 se amortizaron las 27.040.000 acciones de BFA propiedad de las Cajas (reduccin a 0 del
capital social de BFA). El FROB pas a ser el propietario del 100% de BFA y las 7 Cajas se quedaron sin
ninguna accin de BFA o de Bankia. Por qu? Le parece razonable? Es esto equivalente a una afirmacin
del FROB de que las 7 Cajas estaban quebradas?
En junio de 2012, el FROB afirm que el valor econmico de BFA individual era -13.635 millones. En
diciembre de 2012, el FROB afirm que (tras proceso de due diligence y la valoracin por 3 expertos
independientes designados por el FROB) el valor neto patrimonial del Grupo BFA era -10.444 millones, y el
de Bankia -4.148 millones. Sabe usted cmo se llega a esas cifras?
Sabe quines son los 3 expertos independientes designados por el FROB que se mencionan en la pregunta
anterior? Le aportara algo el poder ver las valoraciones de los 3 expertos independientes?
Actuaron de igual manera el FROB, el Banco de Espaa y la CNMV en los procesos de formacin de Bankia
y de Liberbank?
Fue parecido el trato dado por Liberbank y por Bankia a los propietarios de preferentes de las Cajas? Cul
le parece ms apropiado?
El presidente de Liberbank era presidente de una de las Cajas que intervinieron en la fusin. Los dos
presidentes de Bankia no estaban en ninguna de las 7 Cajas fusionadas. A qu se debe esta diferencia?
Puede resumir en 5 frases lo sucedido en el periodo 2001-2013 con las 7 Cajas y su unin?
Se habla frecuentemente de economas de escala y alcance (scale & scope dicen algunos). Puede identificar
alguna en este caso? Habra sido mejor haber fusionado slo 3 cajas o mejor 11? Podra y debera Bankia
aprovechar sus oficinas para vender tambin otros productos (ropa, electrodomsticos, libros,?
Puede evaluar el negocio de Bankia en trminos de margen, crecimiento esperado y riesgo? Qu directivos
le parecen ms apropiados para esta empresa: con experiencia en el sector, en banca de inversin, en
productos de consumo, en gestin de carteras, en promociones inmobiliarias, en turismo,?
Cree usted que alguna persona tiene alguna responsabilidad moral, civil o penal sobre lo sucedido en las 7
Cajas y en Bankia-BFA?
En cunto cifra el coste que ha supuesto Bankia-BFA al Estado? Y el coste para la sociedad? Le parece
que hay algunos otros costes que se pueden cuantificar? Y otros ms difciles de cuantificar?
Qu medidas se deberan tomar para evitar situaciones como las descritas?
Qu otras preguntas le parecen importantes?
17
Liberbank, las Preferentes de Caja Cantabria y el Banco de Espaa. Descargable en http://ssrn.com/abstract=908543
C41- 13

Anexo 1. Directivos y consejeros de Caja Madrid en 2003-2010.
Fuente: CNMV, Folletos de emisin, OPV, Informe de Gobierno Corporativo 2003-2010

2002- en2010
En-dic2010
2002-2010
2002-2009
2002-2010
2002-2010
2002-2007
2002-2010
2002-2008
2002-2010
2002-2010
2002-2007
2002-2007
2002-2004
2004-2009
2004-2005
2004
2004-2009
2004-2009
2004-2005
2004-2009
2004-2009
2005
2004-2009
2004-2005
2004-2009
2004-2009
2010
2004-2010
2010
2010
2006-2010
2006-2010
2004-2010
2004-2010
2010
2004-2010
2010
2006-2010
2004-2010
2010
2004-2010
2010
2010
2010
2004-2010
2006-2010
2004-2010
2004-2010
Directivos Caja Madrid 2003-2010.

Miguel Blesa de la Parra
Presidente ejecutivo
Rodrigo Rato Figaredo
Presidente ejecutivo
Matas Amat Roca
Director Financiero / de Negocio
Juan Astorqui Portera
Director de Comunicacin
Carmen Contreras Gmez
Directora de Auditora /Obra Social
Ramn Ferraz Ricarte
Director de Banca Comercial II / Auditora
Carlos Mara Martnez Martnez Director Gerente de Obra Social
Ricardo Morado Iglesias
Director de Organizacin (Operaciones) y Sistemas
Mariano Prez Claver
Director de Banca Comercial I
Ildefonso Snchez Barcoj
Director de Medios /y Financiero
Rafael Spottorno Daz-Caro
Gerente de la Fundacin Caja Madrid
Enrique de la Torre Martnez
Director de Secretara General
Carlos Vela Garca-Norea
Director de Banca de Negocios
Mara Elena Gil Garca
Consejera Delegada de la Corporacin Financiera
Caja Madrid. Consejo de Administracin. 2004-2010

Nombre
Cargo
Grupo Al Que Pertenece
Miguel Blesa de La Parra
Presidente
Asamblea de Madrid
Francisco Moure Bourio
Vicepresidente Impositores
Miguel Muiz de Las Cuevas
Consejero
Impositores
Alberto Recarte Garca -Andrade
Consejero
Corporaciones Municipales
Antonio Romero Lzaro
Consejero
Daro Fernndez -Yruegas Moro
Consejero
Impositores
Gerardo Daz Ferrn
Consejero
Entidades Representativas
Gonzalo Martn Pascual
Consejero
Ignacio Varela Daz
Consejero
Impositores
Jose Maria Arteta Vico
Consejero
Jos Mara Fernndez Del Ro Fernndez
Consejero
Impositores
Ramn Espinar Gallego
Consejero
Asamblea de Madrid
Rodolfo Benito Valenciano
Consejero
Rodrigo de Rato Figaredo
Presidente
Impositores
Jos Antonio Moral Santn
Vicepresidente Corp. Municipales/Asamblea de Madrid
Virgilio Zapatero Gmez
Vicepresidente Asamblea de Madrid
Arturo Fernndez lvarez
Consejero
Asamblea de Madrid
Estanislao Rodriguez-Ponga y Salamanca
Consejero
Impositores
Francisco Baquero Noriega
Consejero
Asamblea de Madrid
Guillermo R. Marcos Guerrero
Consejero
Impositores/Entidades Representativas
Ignacio de Navasqs Cobin
Consejero
Empleados/Corp. Municipales
Javier Lpez Madrid
Consejero
Impositores
Jess Pedroche Nieto
Consejero
Corporaciones Municipales/Impositores
Jorge Gmez Moreno
Consejero
Empleados
Jos Manuel Fernandez Norniella
Consejero
Jos Mara de La Riva mez
Consejero
Jos Ricardo Martnez Castro
Consejero
Juan Jos Azcona Olndriz
Consejero
Luis Blasco Bosqued
Consejero
Impositores
Maria Carmen Cafranga Cavestany
Consejero
Maria Enedina Alvarez Gayol
Consejero
Mercedes de La Merced Monge
Consejero
Corporaciones Municipales/Empleados
Mercedes Rojo Izquierdo
Consejero
Impositores/Corporaciones Municipales
Pedro Bedia Prez
Consejero
Empleados/Impositores
Ricardo Romero de Tejada y Picatoste
Consejero
Asamblea de Madrid/Impositores
C41- 14

Anexo 2. Algunas informaciones de la prensa sobre Caja Madrid

El Pais. 23 SEP 2012 INFORMES DE LA INSPECCIN DEL BANCO DE ESPAA (2009-2010)
http://economia.elpais.com/economia/2012/09/22/actualidad/1348343798_416320.html
La investigacin judicial abierta en la Audiencia Nacional contra los ejecutivos de Bankia por presunta estafa empieza a mostrar cmo aos
antes de la creacin de Bankia, Caja Madrid ya haca aguas. En 2009 y 2010, el Banco de Espaa realiz inspecciones sobre dicha
caja y hall notables irregularidades y graves riesgos en su gestin, que consider poco profesional.
Los informes de la inspeccin recalcan que las bases del gran problema financiero detectado se haban creado entre 2003 y 2007.
Resulta patente el fracaso que se ha derivado de haber hecho pivotar la expansin de la caja en una poltica crediticia basada en
conceder prstamos por un valor superior al 80% de la garanta (...) donde no funcionaban los filtros; se concedan prstamos para
quienes, de hecho, no tenan capacidad de pago, denuncian los inspectores.
Precios de compra inflados respecto a su valor real
Muchos de estos prstamos hipotecarios son operaciones concedidas en su inicio a clientes sin ingresos regulares que, unido a precios
de compra muy elevados (inflados respecto a su valor real), y unidos a la coyuntura de tipos de inters a finales de 2008 y principios de
2009, han hecho insostenible la carga para el acreditado.
En un 22% de los casos ha sido imposible determinar la capacidad de pago, debido a que no aportaban justificantes de ingresos o se
desconoce el importe de las cuotas a las que se debe hacer frente por deudas en otras entidades.
En el 40% de los casos, debido al deterioro de la situacin econmica del cliente y el elevado esfuerzo que supone el pago de la cuota
resultante en relacin con sus ingresos, consideramos muy dudosa la capacidad de reembolso del prstamo.
En el 50% de la muestra, la cuota resultante consume ms del 60% de los ingresos conjuntos de los titulares, en su gran mayora con
sueldos bajos y por tanto con poco excedente para vivir, llegando incluso a consumir el 100% de sus ingresos en un 17% [de la
muestra].
Caja Madrid alegaba que, cuando el cliente declara ingresos extra, se consideran probados por el hecho de que realmente haya estado
pagando hasta ese momento una cuota superior a sus ingresos oficiales.
El 45% de los expedientes no incluye el certificado de tasacin, pese a que el manual ha establecido su inclusin obligatoria en el mismo.
En el 100% de los casos no exista informacin sobre compromisos de pago en otras entidades que, en caso de existir, se desvirta el
esfuerzo del cliente para determinar capacidad de pago.
Bankia solicit 4.465 millones en 2010 al FROB. Caja Madrid acumulaba ya entonces riesgos dudosos por 7.282 millones y riesgos
subestndar por 6.254 millones.
El deterioro de la cartera crediticia es fruto de los excesos cometidos entre 2003 y 2006 que supuso un incremento medio de inversin del
22%, centrado en el riesgo inmobiliario, que es donde estn los principales problemas. La financiacin a promotores asciende a unos
18.000 millones, con un ratio de incumplimiento del 20%, (5.200 millones son financiacin de suelo y ms de 7.000 promociones).
Resulta recomendable un consejero delegado del sector bancario en la medida que la estructura actual de directores generales adjuntos
en torno a un presidente ejecutivo con un perfil no bancario no ha dado buenos resultados.
ltima inspeccin del sumario (31 marzo 2009 - 30 septiembre 2010): se detect la necesidad de reclasificaciones de riesgos a activos
dudosos por 1.297 millones y a la categora de subestndar por 1.425 millones, que suponan necesidades de saneamiento adicionales
para la cobertura de dichos riesgos por 577 millones, quedando pendientes de contabilizar 223 millones a dudosos, 225 millones a
subestndar y la constitucin de 110 millones de fondos de insolvencias, seala.
De la revisin estructural del resto de las carteras crediticias se identificaron prdidas esperadas en un escenario temporal de dos aos
por importe de 4.983 millones
La poltica de Caja Madrid en Financiacin a promotores persigue en la mayora de los casos una solucin temporal de problemas de
viabilidad de muchos grupos promotores, mediante la concesin de carencias de principal, activacin y refinanciacin de intereses
pendientes de pago y en algunos casos se concedieron carencias de intereses.
la ratio de morosidad de cartera a 30 de junio de 2010 es del 4,7% despus de alcanzar un mximo del 7,6% en junio de 2009, muy por
encima de los ratios medios del sector cajas y bancos (2,7% y 2,3%). Causas: agresiva poltica comercial de la caja durante los aos
2004 a 2006, debilidades en la evaluacin de la capacidad de pago y polticas de admisin de operaciones
La cartera refinanciada, 5.174 millones a junio de 2010, presentaba un perfil de alto riesgo al concentrarse en los aos ms problemticos
(2005-2007), con un porcentaje alto de impagos.
se utiliza en la valoracin de adjudicaciones tasaciones de Tasamadrid, sociedad que no cumple el requisito de independencia al
pertenecer al grupo de la caja, y deficiencias en la calidad de las tasaciones (principalmente de terreno), y errores en el reflejo de sus
datos en el fichero de garantas.
Se consideran como operaciones forzadas [que formalmente debieron rechazarse] un 11,6% de la cartera: el saldo incumplido se elevaba
a un 29%. incongruencias entre los criterios y justificaciones dados por la entidad sobre las operaciones forzadas y la evolucin cada
vez ms negativa de stas.
Cuando se produce una readecuacin de operaciones para buscar mayores garantas sobre el cliente, se choca con el hecho de que se
mantienen las tasaciones originales, realizadas en pleno auge inmobiliario y, por tanto, sobrevaloradas. Las tasaciones de activos
recibidos como dacin en pago eran muy superiores al valor de tasacin fijado antes de venderlos. Solan bajar un 30%. Dicha
situacin da lugar a que se sobrevalore el activo en el momento de su registro y se infravalore la prdida.
C41- 15

A 31 de diciembre de 2008 el riesgo promocin [crditos a promotores inmobiliarios] dispuesto ascenda a 22.915 millones, lo que
representa el 18,4% del total riesgo crediticio. El ratio de morosidad alcanzaba el 10,92% frente al 3,80% del grupo de comparacin.
deficiente control de las operaciones refinanciadas. Caja Madrid no dispone de polticas en lo que respecta a adquisiciones de activos a
promotores, realizndose las actuaciones ad hoc. Estas adquisiciones estn alcanzando cifras muy importantes, desbordando
completamente las previsiones, constituyendo una poltica de huida hacia adelante para dotar de viabilidad provisional a los
acreditados afectados.
En marzo de 2010 se entreg formalmente a Caja Madrid el informe del Banco de Espaa cerrado en julio de 2009. Desde entonces, los
inspectores mantuvieron una auditora continuada sobre la caja hasta septiembre de 2010. Por ello, el escrito final incluy datos sobre
un hecho decisivo ocurrido durante la ltima inspeccin. El 14 de junio de 2010, Caja Madrid inici el proceso de fusin con varias
cajas para crear Bankia. El 29 de junio, mientras sus inspectores seguan con su tarea de auditora continuada de Caja Madrid y pese
a los males que vea que seguan sin corregirse, el Banco de Espaa dio luz verde a la fusin.
Dada la escasa generacin de recursos prevista en 2010 y 2011 para cubrir las necesidades de saneamiento de insolvencias y otros
quebrantos, se consider necesaria la participacin de Caja Madrid en un proceso de integracin con objeto de evitar el riesgo de
entrar en prdidas en algunos de estos ejercicios. La fusin permiti realizar fuertes saneamientos contra recursos propios en
lugar de hacerlo en la cuenta de resultados.
EFE. 27.11.2012. En su comparecencia en la Comisin de Economa del Congreso Blesa ha dicho este martes que "los excesos los
cometimos todos", pero ha defendido su gestin al frente de la entidad durante casi 14 aos con una batera de "logros": durante su
gestin el balance del grupo se multiplic por 6, la presencia en Espaa se ampli con la apertura de ms de mil sucursales, la venta de la
participacin en Endesa gener ms de 2.300 millones en plusvalas, la alianza con Mapfre.
Blesa afirm que Caja Madrid vio la crisis venir y por eso fue poniendo "remedios", como ir aumentando la proporcin de depsitos frente a
crditos, y en el caso de los deudores hipotecarios, incluso moratorias y daciones en pago. Tambin subray que, poco antes de su cese,
la solvencia de Caja Madrid era 10,6%; tena acceso a los mercados mayoristas y un exceso de capital de 3.200 millones. Labor de la
obra social de Caja Madrid: 210 millones en 2009 y unos 1.000 durante su mandato.
"No he hecho dao con las preferentes". Blesa ha recordado que quienes invirtieron en esas participaciones preferentes no decan "nada
mientras cobraban intereses, pero las cosas han venido mal y ahora viene la tragedia".
Respecto a su millonaria indemnizacin, Blesa defendi que la poltica de retribuciones se aprobaba por una comisin dedicada a ello con
el asesoramiento de expertos. Tambin quit hierro a quienes le afearon que Caja Madrid comprara un BMW valorado en medio milln de
euros para su uso o una mansin en Miami en los ltimos aos de su presidencia. "Cranme, un coche blindado no es la cosa ms
cmoda del mundo" y "la mansin de Miami es una casa residencial que ocupa el director (del negocio en la regin) ... y en la que he
comido una vez y cenado dos veces".
Transformacin en la Fundacin Especial Caja Madrid. Al haber perdido cualquier fuente de ingresos tras perder las acciones de BFA,
el Gobierno de Espaa, siguiendo las recomendaciones de la Comisin Europea, legisl una normativa por la cual las cajas de ahorros
deban transformarse en fundaciones bajo el protectorado del gobierno autonmico correspondiente, a fin de que fuera posible mantener la
obra social y cultural que venan llevando a cabo las cajas.
Enero de 2013: disolucin de la Caja Madrid y cesin universal del patrimonio de sta a una fundacin especial sin nimo de lucro, a la
cual se denomin "Fundacin Especial Caja Madrid", que est bajo el protectorado del Gobierno de la Comunidad de Madrid.
C41- 16

Anexo 3. Fechas clave en Caja Madrid, Bankia y BFA
Fuentes: BOE 27 de diciembre de 2012 (pg. 88000-11 y 88036-42; Memorias y hechos relevantes de Bankia;web
3/diciembre/1702. Fundacin del Monte de Piedad de Madrid por Francisco Piquer, sacerdote aragons.
25/octubre/1838. Fundacin, por Real Orden, de la Caja de Ahorros de Madrid.
1996-ene2010. Presidencia de Miguel Blesa (votos a favor de PP, Izquierda Unida y Comisiones Obreras). En 2007 se conoci que un
consejero (Carlos Vela) haba concedido un crdito de 1.000 millones a Martinsa-Fadesa. Unos meses despus abandon Caja
Madrid y fich como Consejero Delegado de la inmobiliaria. En 2008 Martinsa-Fadesa, protagoniz una de las mayores quiebras de
la bolsa espaola (agujero a acreedores de ms de 1.200 millones). Tras la quiebra Carlos Vela abandon la inmobiliaria y volvi a
ser contratado en la corporacin financiera de Caja Madrid (La polmica por este hecho le llev a dimitir pocos meses ms tarde)
28/enero/2010. Rodrigo Rato nombrado Presidente de Caja Madrid.
30/julio/2010. Caja Madrid, Bancaja (Caja de Ahorros de Valencia, Castelln y Alicante), Caixa Laietana y las Cajas de Canarias, vila,
Segovia y la Rioja constituyeron un sistema institucional de proteccin (SIP).
3/diciembre/2010. Constitucin de la sociedad central del SIP con el nombre de Banco Financiero y de Ahorros (BFA) con los 7 accionistas
fundacionales. Recibi el 100% de los activos y pasivos asociados al negocio bancario de los 7 miembros del SIP. Empezara a
operar el 1 de enero de 2011. Rodrigo Rato presidente. Aprobacin de la emisin de participaciones preferentes convertibles en
acciones del BFA por un importe de 4.465 millones, suscritas y desembolsadas por el FROB (plazo de amortizacin 5 aos,
ampliable hasta 7, y tipo de inters anual: Mnimo[7,75%; Bonos Estado 5 aos + 5%])
2/marzo/2011, BFA present nombre comercial: Bankia. En mayo/2011, Altae Banco se convirti en Bankia como entidad bancaria
operativa de BFA, y sta, en holding del Grupo. A partir de mayo/2011 se denomin Grupo BFA-Bankia, aunque comercialmente
era conocido solamente por Bankia: era la 3 entidad financiera espaola con activos de 328.000 millones y 385 sociedades
participadas. Consejo de Administracin de BFA: 21 consejeros a propuesta de las cajas de ahorros fundacionales.
5/abril/2011. BFA aprueba un 2 Proyecto de Segregacin: BFA aport a Bankia todo el negocio bancario, las participaciones asociadas
al negocio financiero y el resto de activos y pasivos que BFA recibi de las Cajas, salvo, entre otros: (a) activos: suelo adjudicado,
financiacin de suelos en situacin dudosa y subestndar, algunas participaciones societarias, una cartera de instrumentos de deuda
del Estado espaol y la caja necesaria para hacer frente a sus obligaciones de pago, y la participacin accionarial mantenida en
Bankia contabilizada por BFA por un importe de 12.000 millones; y (b) pasivos: las participaciones preferentes emitidas por BFA y
suscritas por el FROB y algunas emisiones de instrumentos financieros.
15/julio/2011. Nuevos requisitos de capital exigidos por la European Banking Association (EBA), el Grupo BFA obtuvo una nota del 5,4%
superior al 5% exigido.
20/julio/2011. Salida a bolsa de Bankia. Precio establecido: 3,75/accin. Con esta ampliacin, su capital social pasaba a 3.465
millones, y el n de acciones minoritarias alcanz el 47,59%. La ampliacin fue de 3.092 millones (1.649 de capital y 1.443 de prima
de emisin; 824.572.253 acciones nuevas). Tras la salida a bolsa, Fitch y S&P calificaron a Bankia con A- y Moody's Ba2.
8/diciembre/2011. Las nuevas necesidades de capital exigidas por la EBA para el Grupo BFA ascendieron a 1.329 millones.
31/diciembre/2011. Capital social: 3.465,1 millones representado por 1.732.572.253 acciones. Autocartera: 28 millones.
4/febrero/2012 Real Decreto-ley 2/2012 de saneamiento del sector financiero (BOE pg. 9889-9913). El principal lastre del sector bancario
espaol es la magnitud de su exposicin a los activos relacionados con el sector inmobiliario. Las dudas respecto a la valoracin de tales
activos generan unos efectos perversos tanto sobre el propio sector financiero, dificultando el acceso de las entidades espaolas a la
financiacin mayorista, como sobre el sector real al agravar la restriccin del crdito.
hasta ahora no se han adoptado previsiones conducentes a lograr el saneamiento de los balances de las entidades de crdito se
hace imperativo disear una estrategia integral de reforma que incida sobre la valoracin de estos activos y conlleve el saneamiento de los
balances de las entidades de crdito espaolas en un proceso transparente, en grado tal que se recupere la credibilidad y la confianza
en el sistema espaol18 se adoptan medidas que permitirn a las entidades financieras empezar el ejercicio 2013 con sus cuentas
saneadas, lo cual mejorar la confianza, credibilidad y fortaleza del sistema.19
10/febrero/2012. Presentacin de resultados de 2011: beneficio = 309 millones.
26/marzo/2012. Recompra de preferentes y deuda subordinada. Valor nominal recomprado: 1.155 millones; b) pagos: 866 millones
(261.391.101 acciones nuevas a 3,3141/accin).
28/marzo/2012. Formulacin de las cuentas de 2011.
18
A qu se deba la falta de la credibilidad y la confianza?
19
Obviamente, los Reales Decretos 2/2012 y 18/2012 no habran sido necesarios si los balances de todas las
empresas financieras hubieran reflejado fielmente su situacin
C41- 17

1/abril/2012. Bankia public que su Core Tier 1 haba aumentado en 54 puntos bsicos, hasta el 10,6%, tras la realizacin de distintas
medidas de venta de activos no estratgicos, recompras de deuda y canjes de emisiones.
25/abril/2012. Informe del FMI: crisis sin precedentes del sistema financiero espaol basada no slo en factores externos, sino, sobre
todo, en la burbuja inmobiliaria.
30/abril/2012. Remisin de las cuentas anuales de 2011 a la CNMV (sin informe de auditora).
4/mayo/2012. Rodrigo Rato remiti un nuevo plan de saneamiento al Banco de Espaa y al Ministerio de Economa, una modificacin del
presentado el 30 de marzo. Fue desestimado,
7-9/mayo/2012. Dimisin de Rato como presidente de BFA-Bankia. Jos Ignacio Goirigolzarri sustituy a Rato.
12/mayo/2012 Real Decreto-ley 18/2012 sobre saneamiento y venta de los activos inmobiliarios del sector financiero (BOE pg. 35110-20).
En la misma lnea marcada por el Real Decreto-ley 2/2012, de tratar de disipar las incertidumbres que vienen dificultando la
normalizacin del sector financiero espaol y la recuperacin de su funcin canalizadora del ahorro a la economa real, el
presente real decreto-ley establece requerimientos de cobertura adicionales a los establecidos en aqul, por el deterioro de las
financiaciones vinculadas a la actividad inmobiliaria clasificadas como en situacin normal
14/mayo/2012. El FROB acord la conversin de las participaciones preferentes en acciones (4.465 millones).
25/mayo/2012. Presentacin de las cuentas de Bankia de 2011 reformuladas (auditora sin salvedades): prdidas de -3.031 millones.
Notables diferencias con las cuentas de 2011 presentadas en febrero (vase el Anexo 5: slo coincide una cifra). Diferencias
principales debidas a crditos y activos adjudicados por la actividad inmobiliaria.
27/junio/2012. Amortizacin de las 27.040.000 acciones de BFA propiedad de las Cajas (reduccin a 0 del capital social de BFA). El
FROB pas a ser el propietario del 100% de BFA, al finalizar el proceso de canje de las preferentes. Segn el FROB, el valor
econmico de BFA individual era negativo: -13.635 millones.
20/julio/2012. Publicacin del Memorandum of understanding (MoU) sobre el programa de asistencia financiera por parte de la Unin
Europea a la recapitalizacin bancaria en Espaa.
12/septiembre/2012. El FROB inyect capital en BFA-Bankia: 4.500 millones, con carcter de anticipo mediante la aportacin de Letras
del Tesoro con vencimiento a 15/marzo/2013 y tipo de inters equivalente del 1,703%
28/septiembre/2012. Publicacin de los test stress firmados por Oliver Wyman. Necesidades de capital del Grupo BFA: de 24.743
millones en el escenario adverso, y de 13.230 millones en el escenario base.
27/noviembre/2012. Aprobacin del Plan de Reestructuracin de BFA-Bankia del periodo 2012-15 por parte de la Comisin Europea, el
Banco de Espaa y el FROB: inyeccin inmediata de capital de 17.959 millones; el margen antes de provisiones sobre activos
debera mejorar un 60%; desinversin en negocios no estratgicos; n de oficinas: - 39%; plantilla: -28%.
27/diciembre/2012. Ampliacin de capital por 13.459 millones, adicionales a los 4.500 millones acordados el 12 de septiembre. Adems
BFA suscribi una emisin de CoCos emitidos por Bankia por importe de 10.700 millones (Emisor: Bankia con domicilio en
Valencia, capital social de 3.987.926.708 euros, 1.993.963.354 acciones nominativas, de 2 de valor nominal cada una). La
relacin de conversin de los Bonos en acciones ordinarias de Bankia ser la que resulte del cociente entre el valor nominal unitario
de los Bonos en cada momento y el valor atribuido a las acciones ordinarias de Bankia a efectos de la conversin, que se
corresponder con su valor nominal en el momento de la conversin, sobre la base del valor econmico de la entidad.20
27/diciembre/2012. Segn el FROB (tras proceso de due diligence y la valoracin por tres expertos independientes designados por el
FROB), valor neto patrimonial del Grupo BFA: -10.444 millones; Valor de Bankia: -4.148 millones. Valores liquidativos de BFA y
Bankia estimados por los mismos tres valoradores enormemente negativos21. Capital social de BFA: 4.528 millones de euros. 28
millones de acciones de valor nominal de un euro (1 ) suscritas por el FROB mediante la conversin de las participaciones
preferentes convertibles.
El FROB acuerda:1. Reduccin del capital social en 28 millones (para incrementar reservas voluntarias) 2. Aumento simultneo del
capital social en 13.459 millones (aportacin no dineraria mediante la suscripcin de 13.459 millones acciones de BFA. Nuevo n de
acciones:17.959 millones). 4. Permuta de las Letras del Tesoro aportadas en la ampliacin de capital del 12 de septiembre de 2012
mediante la entrega por parte del FROB de valores de renta fija considerados instrumentos del mercado monetario emitidas por el
Mecanismo Europeo de Estabilidad (European Stability Mechanism), de titularidad en pleno dominio del FROB.
31/diciembre/2012. Transferencia de activos a la Sareb (el banco malo espaol). Precio de transferencia: 22.191 millones (2.844 de BFA
y 19.347 de Bankia)
28/feb/2013. Resultados 2012. El Grupo BFA-Bankia afront provisiones y dotaciones por importe de 26.845 millones en 2012 (incluyen el
traspaso de activos a la Sareb) y registr prdidas de 21.238 millones (19.400 millones si se contabilizasen las plusvalas del canje
de hbridos). Beneficio Bankia -19.193 millones. Solicit ayudas pblicas por 17.959 millones. Activo individual de BFA:
participadas de las que es accionista (ajustadas a valor de mercado), carteras de renta fija y apenas 71 millones de prstamo
promotor, con una cobertura cercana al 80%. Cartera crediticia en Bankia: 60% particulares, 30% empresas, 7% sector pblico y 3%
promotor (era 17,2% en 2011)
22/marzo/2013. Directrices del FROB para ampliar capital en Bankia (ampliacin con derechos de suscripcin preferente: 10.700 millones
para sustituir la emisin de Cocos de diciembre suscrita ntegramente por BFA) y canjear instrumentos hbridos (hasta 5.210
20
Entiende el lector esta frase?
21
Cunto es eso?
C41- 18

millones sin derecho de suscripcin preferente). Descuentos medios sobre inversin inicial: 38% en participaciones preferentes, 36%
en deuda subordinada perpetua y 13% para la deuda subordinada con vencimiento).
17/abril/2013 Periodo para presentar solicitudes de arbitraje en la entidad comienza maana da 18 de abril de 2013 y se prolongar
hasta el 30 de junio de 2013 Nota de prensa del FROB. http://www.frob.es/notas/20130417_PREFERENTES.pdf (posteriormente se
alarg hasta el 15 de julio).
19/abril/2013 Reduccin del capital de Bankia. Reduccin del valor nominal de las acciones desde 2 a 0,01, incrementando con ello las
reservas de la entidad destinadas a absorber prdidas. Este mismo da: agrupacin de acciones (contrasplit) de Bankia (100 viejas x
1 nueva). Nominal de las acciones nuevas: 1.
24/abril/2013 Resultados primer trimestre 2013. Beneficio: 72 millones; Fondos Propios: -5.130 millones.
23/mayo/2013. 1 Aumento de capital con derechos (30/abril-14/mayo): se suscribieron 3.899.658.746 nuevas acciones (de las que
3.841.040.108 acciones correspondieron al ejercicio de los derechos de suscripcin preferente correspondientes a BFA). Las
4.010.665.326 nuevas acciones sobrantes han sido suscritas y desembolsadas por Banco Financiero y de Ahorros, S.A.U. en
cumplimiento de su compromiso de suscribir las acciones que no fueran suscritas por los dems accionistas durante el periodo de
suscripcin preferente. Total: 7.851.705.434 acciones suscritas por BFA. El desembolso por BFA de acciones suscritas en el
aumento de capital con derechos de suscripcin preferente, por importe de 10.620.708.757,89, se ha realizado mediante la
aplicacin del efectivo recibido de la amortizacin anticipada de las Cocos acordada por el FROB el 16/abril/2013 por importe de
10.700 millones. 2 Recompra obligatoria instrumentos hbridos y deuda subordinada. En (30/abril-14/mayo) tuvo tambin lugar
el periodo de eleccin para los titulares de deuda con vencimiento: (i) Se suscribieron y desembolsaron 433.536.417 acciones
nuevas. (ii) Se contrataron depsitos por 51.291.562. (iii) Se mantuvieron obligaciones por un nominal de 190.666.742,04.
Asimismo, los titulares de instrumentos hbridos y deuda subordinada sin derechos de eleccin, han suscrito y desembolsado un total
de 3.153.528.422 nuevas acciones. 3. Tras estos aumentos de capital, el capital social de Bankia, S.A. es 11.517.328.544 euros
representado por 11.517.328.544 acciones. BFA posee el 68,39% de su capital social. 4. Hoy Bankia ha amortizado el prstamo
subordinado suscrito con BFA por 4.500 millones.
27/mayo/2013. Nuevas acciones: 7.910.324.072 (con derechos) y 3.587.064.839 para atender la recompra obligatoria de los valores de
deuda subordinada e instrumentos hbridos. El capital social de Bankia, S.A. ha quedado fijado en 11.517,3 millones representado
por 11.517.328.544 acciones
27/mayo/2013. Se mantienen vivas 11 emisiones por un importe nominal agregado de 190.666.742,04 euros, y sus trminos han sido
modificados: han dejado de tener carcter de deuda subordinada y, en lo sucesivo, sern consideradas a efectos de prelacin como
deuda senior.
8/julio/2013. Goiri y otros consejeros de Bankia invierten 1,1 millones en acciones de Bankia. Jos Ignacio Goirigolzarri (848.700 acciones
x 0,59/accin); Jos Sevilla (200.000 acciones); Joaqun Ayuso (170.000); Alfredo Lafita (167.000); Jos Luis Feito (166.000); Jorge
Cosmen (84.175); Eva Castillo (43.000) y Fernando Fernndez (25.424). As, el consejo de administracin de Bankia tiene casi 1,72
millones de acciones (0,015%)
C41- 19

Anexo 4. Balance consolidado del Grupo BFA y balance consolidado del Grupo Bankia a 1/enero/2011
(Millones de euros). Fuente: informe anual de Bankia, 2011.
ACTIVOS
Grupo BFA
Grupo Bankia
Caja y depsitos en bancos centrales
6.636
6.505
Activos financieros para negociacin
16.596
16.502
Otros activos financieros a valor razonable
95
95
Activos financieros disponibles para la venta
23.414
14.002
Prstamos y partidas a cobrar
233.458
215.269
Inversiones mantenidas hasta el vencimiento
16.082
9.087
Derivados de cobertura
3.951
3.618
Activos no corrientes para la venta
5.450
1.809
Inversiones
6.492
4.119
Contratos de seguros vinculados a pensiones
247
231
Activos por reaseguros
1
1
Activos materiales
5.953
4.334
Activos inmateriales
273
237
Activos por impuestos
6.239
4.517
Otros activos
3.390
2.826
ACTIVOS TOTALES
328.277
283.152
BFA-Bankia
131
94
0
9.412
18.189
6.995
333
3.641
2.373
16
0
1.619
36
1.722
564
45.125
PASIVOS Y CAPITAL
Pasivos financieros para negociacin
Pasivos financieros a coste amortizado
Pasivos asociados a activos no corrientes
Pasivos por contratos de seguros
Provisiones
Pasivos por impuestos
Fondo de obra social
Otros pasivos
PASIVOS TOTALES
CAPITAL TOTAL
PASIVOS Y CAPITAL TOTALES
BFA-Bankia
158
46.885
352
24
0
38
269
363
67
48.156
-3.031
45.125
Grupo BFA
14.063
297.200
1.003
24
358
2.345
1.239
363
1.009
317.604
Grupo Bankia
13.905
250.315
651
0
358
2.307
970
0
942
269.448
10.673
13.704
328.277
283.152
Participaciones en BFA el 1 de enero de 2011.Fuente: informe anual de Bankia, 2011.
Ntese las discrepancias con la magnitud de los fondos propios22
Participacin en BFA
Fondos Propios 2009 ( millones)
Caja Madrid
52,06%
Caja Madrid
9.729
64,7%
Bancaja
37,70%
Bancaja
3.479
23,1%
Caja Canarias
2,45%
Caja Canarias
423
2,8%
Caja Avila
2,33%
Caja Avila
377
2,5%
Caixa Laietana
2,11%
Caixa Laietana
481
3,2%
Caja Segovia
2,01%
Caja Segovia
321
2,1%
Caja Rioja
1,34%
Caja Rioja
233
1,5%
100,00%
Suma
15.043
100,0%
22
A qu se debern estas discrepancias?. Las participacin de Bancaja (37,7%) es muy superior a la que le
correspondera por su proporcin de fondos propios de 2009 (23,1%). A las participaciones de las otras 6 Cajas les
sucede lo contrario.
C41- 20

Anexo 5. Dos versiones de las cuentas de Bankia a 31 de diciembre de 2011: la de 10-feb-2012 (presentada por el equipo de Rodrigo
Rato, sin informe de auditor) y la de 25-may-2012 (presentada por el equipo de Jos I. Goiri): slo coincide una cifra entre 50!
Versin del balance y cuentas de resultados:
Millones de euros
Ingresos netos por intereses
Dividendos
Ingresos totales por puesta en equivalencia
Ingresos totales netos por comisiones
Beneficios/prdidas por operaciones financieras
Diferencias de cambio
Otros ingresos y gastos operativos
Ingresos brutos
Gastos administrativos
Gastos de depreciacin y amortizacin
Provisiones (netas)
Prdidas por deterioro de activos financieros (netas)
Resultados de explotacin
Prdidas por deterioro de activos no financieros
Otras ganancias y prdidas
Resultados antes de impuestos
Impuestos
Resultados despus de impuestos
10- feb-12
2011
2.742
32
-2
1.061
366
24
-101
4.121
-2.156
-299
144
-1.132
678
-62
-239
377
-103
274
25-may-12
2011
2.481
130
Dif (mayo - feb)
998
340
23
-185
3.787
-1.920
-246
-157
-3.954
-2.491
-304
-1.575
-4.370
1.339
-3.031
-261
98
2
-63
-26
-1
-84
-334
236
53
-301
-2.822
-3.169
-242
-1.336
-4.747
1.442
-3.305
Millones de euros
Caja y depsitos en bancos centrales
Activos financieros para negociacin
Activos financieros disponibles para la venta
Valores de deuda
Instrumentos de capital
Prstamos y partidas a cobrar
Prstamos y anticipos a entidades de crdito
Prstamos y anticipos a clientes
Otros
Inversiones mantenidas hasta el vencimiento
Activos no corrientes mantenidos para la venta
Inversiones
Activos materiales e inmateriales
Otros activos, pagos adelantados
ACTIVOS TOTALES
Pasivos financieros para negociacin
Pasivos financieros a coste amortizado
Depsitos de bancos centrales
Depsitos de entidades de crdito
Depsitos de clientes
Dbitos representados por valores negociables
Pasivos subordinados
Otros pasivos financieros
Provisiones
Otros pasivos, gastos devengados e ingresos diferidos
PASIVOS TOTALES
Ajustes por valoracin / minoritarios
Fondos propios
CAPITAL TOTAL
PASIVOS Y CAPITAL TOTALES
10- feb- 12
Dic. 2011
6.280
29.083
25.492
23.922
1.570
209.789
18.190
186.092
5.507
10.894
5.266
5.250
2.687
3.572
7.508
305.820
26.879
257.951
22.432
22.522
155.338
55.714
326
1.619
2.025
1343
1.858
290.056
-588
16.352
15.764
305.820
25-may-12
Dic. 2011
6.117
29.062
24.649
23.621
1.028
208.239
19.629
182.609
6.001
10.251
5.266
2.063
4.168
2.177
6.375
298.367
26.815
255.247
22.431
22.434
161.384
47.607
318
1.072
1.961
1.283
1.563
286.870
-581
12.078
11.497
298.367
Dif (mayo - feb)

-163
-21
-843
-301
-542
-1.550
1.439
-3.483
494
-643
0
-3.187
1.481
-1.395
-1.133
-7.453
-64
-2.704
-1
-88
6.046
-8.107
-8
-547
-64
-60
-295
-3.186
7
-4.274
-4.267
-7.453
C41- 21

Anexo 6. Bankia, S.A. Balances al 31 de diciembre de 2012 y 2011. (Millones de euros)

Fuente: Memoria 2012 (Equipo Goirigolzarri)
ACTIVO
1. Caja y depsitos en bancos centrales
2. Cartera de negociacin
3. Otros activos financieros a valor razonable
4. Activos financieros disponibles para la venta
5. Inversiones crediticias
5.1. Depsitos en entidades de crdito
5.2. Crdito a la clientela
5.3. Valores representativos de deuda
6. Cartera de inversin a vencimiento
8. Derivados de cobertura
9. Activos no corrientes en venta
10. Participaciones
11. Contratos de seguros - pensiones
13. Activo material
14. Activo intangible
15. Activos fiscales
16. Resto de activos
TOTAL ACTIVO
31/12/2012
31/12/2011
4.563
6.117
35.734
29.062
16
77
39.998
24.649
208.239
146.602
9.024
19.629
135.358
182.609
2.219
6.001
29.007
10.251
6.174
5.266
2.925
2.063
2.446
4.168
398
226
2.065
1.688
59
112
8.655
5.653
420
976
279.243
298.367
2012-11
-1.554
6.672
-60
15.349
-61.637
-10.604
-47.251
-3.781
18.756
908
862
-1.721
172
-376
-52
3.003
556
-19.124
PASIVO Y PATRIMONIO NETO

1. Cartera de negociacin
3. Pasivos financieros a coste amortizado
3.1. Depsitos de bancos centrales
3.2. Depsitos de entidades de crdito
3.3. Depsitos de la clientela
3.4. Dbitos valores negociables
3.5. Pasivos subordinados
3.6. Otros pasivos financieros
5. Derivados de cobertura
8. Provisiones
9. Pasivos fiscales
11. Resto de pasivos
TOTAL PASIVO
1. Fondos propios
1.1. Capital
1.2. Prima de emisin
1.3. Reservas
1.5. Menos: valores propios
1.6. Resultado del ejercicio
2. Ajustes por valoracin
TOTAL PATRIMONIO NETO
TOTAL PATRIMONO NETO Y PASIVO
31/12/2012
33.610
245.231
51.955
26.115
117.917
31.152
15.642
2.450
2.727
2.434
877
552
285.431
-5.409
3.988
11.986
-3.076
-1
-18.306
-779
-6.188
279.243
2012-11
6.795
-10.017
29.524
3.680
-43.467
-16.455
15.324
1.378
766
1.151
-92
-43
-1.439
-17.487
523
343
-3.104
26
-15.276
-198
-17.684
-19.124
31/12/2011
26.815
255.247
22.431
22.434
161.384
47.607
318
1.072
1.961
1.283
969
595
286.870
12.078
3.465
11.643
28
-28
-3.031
-581
11.497
298.367
C41- 22

Anexo 7. Bankia, S.A. Cuenta de resultados de 2012 y 2011. (Millones de euros)

1. Intereses y rendimientos asimilados

2. Intereses y cargas asimiladas
A. MARGEN DE INTERESES
4. Rendimiento de instrumentos de capital
6. Comisiones percibidas
7. Comisiones pagadas
8. Resultados de operaciones financieras (neto)
9. Diferencias de cambio (neto)
10. Otros productos de explotacin
11. Otras cargas de explotacin
B. MARGEN BRUTO
12. Gastos de administracin
12.1. Gastos de personal
12.2. Otros gastos generales de admon
13. Amortizacin
14. Dotaciones a provisiones (neto)
15. Deterioro de activos financieros (neto)
15.1. Inversiones crediticias
15.2. Otros instrumentos financieros
C. RESULTADO DE EXPLOTACIN
16. Prdidas por deterioro de otros
17. Baja de activos no 'no corrientes en venta'
19. Activos no 'operaciones interrumpidas'
D. RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS
20. Impuesto sobre beneficios
F. RESULTADO DEL EJERCICIO
2012
2011 (*)
7.681
7.260
-4.510
-5.199
2.750
2.481
130
78
1.065
1.144
-130
-146
387
340
39
23
65
44
-250
-530
3.702
3.786
-1.920
-1.821
-1.240
-1.290
-581
-630
-228
-246
-1.424
-157
-18.116
-3.954
-17.477
-3.865
-639
-88
-17.888
-2.491
-2.954
-304
0
-4
-704
-1.571
-21.545
-4.370
1.339
3.239
-18.306
-3.031
2012-11
-420
689
269
-52
-79
16
47
16
-21
-280
-84
99
50
50
18
-1.267
-14.163
-13.612
-551
-15.397
-2.649
5
866
-17.175
1.899
-15.276
Anexo 8. Bankia S.A. Estado total de cambios en el Patrimonio Neto: 2010, 2011 y 2012 (millones de euros)
Prima
Resultado dividendos y
de
del retribucione
Otros
ejercicio
Capital emisin Reservas
s
18
11
0,5
1
-0,3
-0,4
0,2
-0,2
18
11
1
-0,4
-3.031
3.449 11.643
-23
-2
2
2
-28
0,37
-0,93
0,56
36
-0,1
3.465 11.643
28
-28
-3.031
-18.306
523
343
-1
Saldo al 01/01/2010
Total ingresos y gastos reconocidos
Remuneracin a los socios
Traspasos entre partidas
Saldo al 31/12/2010 *
Aumentos de capital
Reducciones de capital
Operac. Instrum. de capital propios
Resto de increm. de patrimonio neto
Saldo al 31/12/2011
Aumentos de capital
Reducciones de capital
Operac. Instrum. de capital propios
-72
-3.031
Saldo final 31/12/2012
3.988 11.986
-3.076
Ntese la diferencia con los datos del anexo 4
26
-1
3.031
-18.306
Ajustes
Total
por
Fondos
propios valoracin
30
5
1
-6
-0,7
30
-3.031
15.069
-2
-580
-26
36
12.078
-18.306
866
-1
-46
-5.409
Total
patrimonio
neto
34
-5
-1
28
-3.610
15.069
-26
-581
-198
-779
36
11.497
-18.504
866
-1
-46
-6.188
C41- 23

Anexo 9. Algunas informaciones de prensa e Internet sobre Bankia

15/junio/2011. Expansin. http://www.expansion.com/2011/06/15/empresas/banca/1308090902.html
UBS y Barclays valoran Bankia entre 7.000 y 14.000 millones. Los analistas de los bancos colocadores prevn que el banco cotice con un
descuento de hasta el 50% de su valor en libros. No les gusta el entorno econmico ni la falta de transparencia de la entidad.
La entidad que dibuja un panorama ms difcil para el banco presidido por Rodrigo Rato es UBS. La firma suiza cree que Bankia
comenzar a cotizar con un valor entre 8.329 y 12.800 millones, en funcin del dinero que coloque y el precio al que lo haga.
Los analistas de Barclays: entre 7.300 y 14.100 millones, en funcin de cmo termine la operacin. Bankia se beneficia de la oportunidad
de generar sinergias de la fusin de 7 cajas. Aparentemente presentar una mejora en sus beneficios a pesar de las continuas
dificultades econmicas en Espaa. El crecimiento de los ingresos seguir estancado por los altos costes de financiacin y la reduccin
de la cartera de prstamos y la exposicin inmobiliaria siguen siendo una preocupacin desde la perspectiva de la calidad crediticia.
JPMorgan comparte la visin de Barclays: la salida a bolsa de Bankia se est viendo excesivamente penalizada por el mal momento de los
mercados. Esta entidad es una historia de largo plazo de recorte de gastos en un mercado donde los precios volvern al alza. Destaca
adems la fortaleza de Bankia en Madrid y Valencia y el hecho de que su cartera de crditos se beneficia ms que otros competidores de
una subida de tipos. Con el paro cerca del 20%, las medidas de austeridad en curso y los tipos de inters al alza, parece la demanda de
crdito estar contenida durante un tiempo. Aseguran que la entidad debe avanzar en trminos de transparencia.
El Mundo, 18/junio/2013. Deloitte cambi las cifras en Bankia tras recibir recomendaciones
La ex consejera de Bankia en la etapa de Rodrigo Rato Araceli Mora desvela un debate explosivo e indito en la ltima reunin del Comit
de Auditora de la entidad en 2012 antes de aprobar las nuevas cuentas que exigan rescate. Mora ha remitido una versin del acta al juez
que instruye el caso Bankia, Asegura que la auditora Deloitte desvel que haba decidido reformular las cuentas de Bankia por, entre otros
factores, recomendaciones de las instituciones que no identific.
La reunin tuvo lugar el 25 de mayo y era la primera que tena lugar tras la marcha de Rodrigo Rato y despus de la peticin del nuevo
presidente de Bankia, Jos Ignacio Goirigolzarri, de reformular las cuentas con apoyo de Deloitte.
Segn el acta, Araceli Mora, experta en auditora, se mostr escandalizada con la actuacin de Deloitte y de cmo era posible que la
causa fundamental de la reformulacin de las cuentas, la necesidad de espectaculares provisiones para cubrir crditos, no haba sido
nunca planteada por la auditora en las semanas anteriores.
Consejeros de Bankia. Empresas en las que ejercen o han ejercido recientemente cargos (consejero, presidente, apoderado,
administrador) Fuente: www.empresia.es/
De Rato Figaredo Rodrigo. Algaenergy; Arada; BFA; Bankia; Bankia Banca Privada; Caja Madrid; Caja Madrid Cibeles; Confederacion
Espaola de Cajas de Ahorros; Corporacion Financiera Caja Madrid; Criteria Caixacorp; Explotaciones de Carabaa; Iberia Lineas Aereas
de Espaa; Manita; Paracuga; Proina; Rafi; Rodanman Gestion 3
Acebes Paniagua Angel Jesus. Iberdrola; Grupo Ma Abogados Estudio Juridico; Grupo A A 1885; Caja Madrid Cibeles, Sa
Baquero Noriega Francisco. Bankia; Corp. Financiera Caja Madrid; Caja Madrid Cibeles; BFA; Ged Oportunity; Ged See Oportunity I
Blasco Bosqued Luis. Aguaslimpias; Atento Inversiones Y Teleservicios; BFA; Banco Inversis; Bankia; Caja Madrid; Cartera de
Inversiones Periodisticas; Corporacion de Asesores Financieros; Corporacion Financiera Caja Madrid; Mapfre Re; Mercados Centrales de
Abastecimiento de Zaragoza; Telefonica de Contenidos
Fernandez Norniella Jose Manuel. BFA; Bankia; Bankia Habitat; Caja Madrid; Corporacion Financiera Caja Madrid; Equipo Economico;
Equipo Economico; Garanair; International Consolidated Airlines Group; Mapfre America; Mapfre Internacional; Telvent Git
Ferrando Giner Rafael. Bancaja Participaciones; BFA; Corporacion Universitat Politecnica de Valencia; Eco3 Multimedia; Instituto
Valenciano de La Exportacion Ivex; Inversiones Gilet-Valencia; Operador de Banca-Seguros Vinculado Del Grupo Bancaja
Gomez Moreno Jorge. BFA; Bankia; Caja Madrid; Corporacion Financiera Caja Madrid; Mapfre Inmuebles S.G.A; Realia Business
De La Merced Monge Mercedes. BFA; Bankia; Caja Madrid; Caja Madrid Cibeles; Corporacion Financiera Caja Madrid; Gecesa Gestion
de Centros Culturales; Mapfre Asistencia Compaia Internacional
De La Riva Amez Jose Maria. BFA; Corporacion Financiera Caja Madrid; Grupo de Comunicacin Sexta Marcha; Mapfre Caja Madrid
Vida; Quavitae Servicios Asistenciales
Rodriguez Ponga Estanislao. Ason Inmobiliaria de Arriendos; BFA; Bankia; Caja Madrid; Caja Madrid Cibeles; Corporacion Financiera
Caja Madrid; Esgueva; Indra Sistemas; Izaro Films; Mostoles Industrial; Radio Popular Sociedad Anonima Cadena de Ondas Populares
Espaolas; Testa Inmuebles En Renta
Rojo Izquierdo Mercedes. BFA; Caja Madrid Cibeles; Corporacion Financiera Caja Madrid; Mapfre Global Risks Compaia Internacional;
Mapfre Seguros de Empresas.
C41- 24

Romero de Tejada Y Picatoste Ricardo. BFA; Bankia; Caja Madrid; Corporacion Financiera Caja Madrid; Madrid Leasing Corporacion
Sociedad Anonima Establecimiento Financiero de Credito; Malveez
Juan Manuel Surez Del Toro Rivero. Asociacion Tecnica Cajas de Ahorros, Aie; BFA; Caja Insular de Ahorros de Canarias;
Confederacion Espaola de Cajas de Ahorros; Edificios Singulares de Canarias; La Caja Tours
Tirado Jimenez Antonio Jose. BFA; Bankia; Hertz Alquiler de Maquinaria; Primark Tiendas; Proyecto Cultural de Castellon; Scania
Hispania; Sistemas de Gestion Concursalp
Villanueva Pareja Angel Daniel. Bancaja Participaciones; BFA; Bankia Habitat
Olivas Martinez Jose Luis. Abertis; BFA; Bankia; Bancaja; Confederacion Espaola de Cajas de Ahorros; Enagas; Iberdrola
Fernandez Alvarez Arturo. Bankia; Caja Madrid; Centro de Transportes de Coslada; Centros Empresariales de Madrid en el Exterior;
Corporacion Financiera Caja Madrid; Formacion Fypem 2002; Formacion Y Consultoria Para Hosteleria; Madrid Visitors & Convention
Bureau; Mapfre Re; Armas y Deportes; Arturo Andalucia Restaurantes; Arturo Cantoblanco; Arturo Catering Service; Arturo Food And
Beverage; Arturo Hoteles; Arturo Schoemaker Food & Beverage; BFA; Big Boy Of Spain; Broko; Cadena Hotelera H-21; Castellana
Catering; Colegio Pealvento; Colegio Pealar; Colegio Valdefuentes; Construcciones Y Rehabilitaciones Inmobiliarias; D Y R
Cantoblanco; Desarrollo de Actividades Hosteleras; Desarrollo Hostelero Areas Motor; Hospital de Vallecas; Hostelaredo 2000; Hotel
Osera; Iniciativas Para Equipamientos Hosteleros; Madhol Servicios Generales; Marcamatica; Monte de Cantoblanco; Playa de Madrid;
Promociones Inmobiliarias Jovellanos; R Delfines; Respas; Restaurantes Hoteles Cantoblanco; Transportes Logisticos Arkotrap; Tres
Cantos Instalaciones Deportivas
Llopart Perez Juan. Areas; Areas Iberoamericana; BFA; Bankia; Bbva Catalana Cartera Sicav; Deoleo; Firanegocios; Grup Empresarial El
Terrat; Grupo Indukern; Grupo Zeta; NH Hoteles; Seeliger Y Conde Internacional; Soedi 2004; Sos Corporacion Alimentaria; Zeta Espacial
Lopez Madrid Francisco Javier. Alora Gestion; Espacio Activos Financieros; Ferroatlantica; Gestion Avanzada de Activos; Mlm Valores
Sicav; Mobius Corporate Venture Capital Sa S G E C R; Obrascon Huarte Lain; OHL Concesiones; Optize Bureau Info; Siacapital
Internacional; Soft Derivatives; Sth Capital Sociedad de Capital Riesgo Sa de Regimen Simplificado; Tressis Sociedad de Valores; Valores
de Valderrama Sicav
Moral Santin Jose Antonio. BFA; Bankia; Caja Madrid; Caja Madrid Cibeles; Corporacion Financiera Caja Madrid; Mapfre; Mapfre
America; Mapfre Inmuebles S.G.A
Serra Peris Jose Manuel. BFA; Bankia; Canal de Isabel Ii Gestion; Corporacion Financiera Alba; Ence Energia Y Celulosa; Holcim
Espaa; Ib Opco Holding; Iberia Lineas Aereas de Espaa; Martinsa-Fadesa; Natraceutical; Residencial Naquera Golf
Zapatero Gomez Virgilio. Alcalingua-Universidad de Alcala, Srl; BFA; Bankia; Caja Madrid; Ciudad Residencial Universitaria; Corporacion
Financiera Caja Madrid; Mapfre Familiar. ; Mapfre Internacional; Oficina de Cooperacion Universitaria; Parque Cientifico Tecnologico de La
Universidad de Alcala; Portal Universia
El Mundo. 14/9/2010. Rato: Nace 'un campen nacional', 'ms slido, ms grande, ms eficiente' Las asambleas generales
extraordinarias de Caja Madrid y Bancaja han aprobado el contrato de constitucin de un Sistema Institucional de Proteccin (SIP) en el
que tambin participan Caja vila, Caja Insular de Canarias, Caixa Laietana, Caja Segovia y Caja Rioja. Todas las entidades han dado su
voto a favor definitivo para formalizar la 'fusin fra'.
Expansin. 16.02.2011. Blesa despidi al secretario general del CdA, Enrique de la Torre, en julio de 2009, cobrando 4,77 millones. En
ese momento, su abandono se comunic a los medios como una jubilacin: definido por muchos como la mano derecha de Blesa, tena
entonces 63 aos y dejaba el cargo por agotamiento despus de estar 13 aos en el mismo.
Con la salida de De la Torre, son ya 4 los miembros del equipo de Blesa que dejaron la caja de ahorros entre 2009 y 2010. Adems del
secretario del consejo de administracin, el propio presidente (Blesa), su director de comunicacin (Juan Astorqui) y el responsable de
sistemas (Ricardo Morado). Las indemnizaciones de estos cuatro miembros de la caja han sumado as diez millones de euros.
17,21 millones para el comit de direccin en 2010 (si se aaden compromisos por pensiones y seguros de vida, la cifra es 17,71
millones) Este importe incluye salarios, bonus e indemnizaciones por cese (5,9) y se reparti entre los 13 miembros que a lo largo del ao
formaron parte de la alta direccin de la entidad.
La Razn. 17/febrero/2011. Caja Madrid anula el bonus millonario que aprob Blesa para l y sus directivos. El equipo de Miguel
Blesa no cobrar los 25 millones en incentivos aprobados por el ex presidente de la entidad en 2007. El CdA, presidido por Rato, acord
ayer finalizar, no renovar y no reconocer estos derechos de cobro adicionales a la jubilacin para diez ex directivos de la caja de
ahorros. En la postura del consejo de administracin ha pesado con fuerza la dudosa gestin de la anterior directiva, ya que, entre 2007 y
2010, justo los tres aos que siguieron a la aprobacin del plan de incentivos ahora derrogado, Caja Madrid redujo su beneficio en un 75%.
http://www.infolibre.es/noticias/politica/2013/03/20/los_directivos_caja_madrid_cobraron_entre_2007_2010_millones_euros_1362_1012.html
C41- 25

Los consejeros de Caja Madrid entre 2007 y 2011 percibieron un total 71,5 millones (sueldo e indemnizaciones), segn documentacin
remitida por la entidad y el BdE al Juzgado CI n 4 de la Audiencia Nacional. As figura en una denuncia presentada este mircoles por
UPyD ante la Fiscala Anticorrupcin, pero el magistrado Andreu ha rechazado investigar ms, pues sus pesquisas se inician con la
creacin de Bankia, en 2011. Dichos datos ponen de manifiesto que el expresidente Miguel Blesa percibi 12,4 millones en 4 aos;
Matas Amat 9,7; Ildefonso Snchez 9,7; Enrique de la Torre 7,2; Ricardo Morado 6,2; Carlos Contreras 4,1, Ramn Martnez 3,8; Mariano
Prez 3,7; Ramn Ferraz 2,98; Rodrigo Rato 2,7 en 1 ao; y Carlos Vela 1,5. La denuncia tambin menciona la prdida de valor de
algunas participadas por Caja Madrid, entre ellas, SOS-Cutara (con un deterioro de 77 millones), Mecalux (deterioro de 71 millones) y
City National Bank of Florida (deterioro de entre 540 y 572 millones de euros).
El Confidencial. 01/04/2012 En 2011 BFA-Bankia pag 20,8 millones a consejeros y directivos, incluidos ms de 6 en indemnizaciones.
El grupo presidido por Rato insisti en su capacidad para continuar en solitario sin necesidad de recurrir a ayudas pblicas ni ser rescatado
por otra entidad de mayor tamao. El consejo de Bankia percibi 4,34 millones, el de BFA 5,34 millones. 7 directivos -cuatro se
incorporaron despus a la filial- percibieron un total de 9,026 millones (incluye 6,16 millones para los ejecutivos que se acogieron al
ERE). A partir de 2012 y tras la nueva regulacin aprobada por el Banco de Espaa para las entidades que han recibido algn tipo de
ayuda pblica, el presidente tendr un salario de 600.000. Los miembros del consejo de administracin no cobrarn ms de 100.000.
La Voz de Galicia. 29 de mayo de 2012 El director financiero de Bancaja, Aurelio Izquierdo, mano derecha de Jos Luis Olivas, podr
recibir una indemnizacin total de casi 14 millones de indemnizacin cuando abandone la entidad. En la memoria remitida a la CNMV,
BFA explica que Bancaja tiene ese compromiso con Izquierdo.
El Pas. 30 MAY 2012. Los directivos de las entidades rescatadas reciben indemnizaciones millonarias. Algunos estn inmersos en
procesos judiciales pero ninguno ha ido a prisin ni ha devuelto lo cobrado. Son responsables directos, con la connivencia de las
camarillas polticas regionales, de las mayores quiebras de la historia del sistema financiero espaol. Financiaron proyectos urbansticos
especulativos, obras pblicas ruinosas como aeropuertos vacos, alimentaron tramas de corrupcin y hasta llegaron a falsear las cuentas.
Y no solo no han tenido que rendir cuentas, sino que han recibido indemnizaciones millonarias, tras aos de cobrar sueldos estratosfricos.
Nota de prensa del Grupo BFA/BANKIA. 17 de abril de 2013. Arbitraje sobre instrumentos hbridos
El 18 comienza el proceso de arbitraje para clientes minoristas titulares de hbridos (preferentes y deuda subordinada) que fueron emitidas
por las cajas de ahorros que dieron lugar al grupo BFA-Bankia. Los clientes podrn presentar sus solicitudes hasta el 30 de junio.
La entidad recibir las solicitudes de los clientes y las remitir a un experto independiente, KPMG, que ser el encargado de elaborar un
informe para valorar, en funcin de los criterios fijados por la Comisin de Seguimiento, si cada una de las solicitudes rene los requisitos
para participar en el proceso de arbitraje. Si a un cliente se le comunica que no cumple los requisitos establecidos mantendr abierta la va
judicial para canalizar su reclamacin. Los casos que se sometan a arbitraje se remitirn a la Junta Arbitral Nacional de Consumo. Sus
rbitros sern quienes decidirn, de manera individual para cada cliente, si se le da la razn y el importe que le corresponde. Su decisin
es vinculante y no recurrible. Si el laudo arbitral otorga la razn al cliente, ste percibir el importe nominal de su inversin, descontando
los intereses percibidos, y aadiendo los intereses que hubiese cobrado por un depsito.
Todos los clientes que invirtieron en estos productos, los hayan canjeado o no, podrn presentar su solicitud.
Goirigolzarri: Estamos muy satisfechos con el inicio del proceso de arbitraje porque va a permitir que una gran parte de los pequeos
ahorradores recuperen su inversin.
Anexo 10. Informacin sobre retribuciones de consejeros y directivos de Bankia y BFA

Fuente: Cuentas Anuales, Memoria BFA, Informe de Remuneracin, Informe de Goberno corporativo
BFA: Remuneracion miembros alta direccin (Comit de Direccin), sin incluir consejeros ejecutivos
BFA
( Millones)
Enero - Mayo 2012
Junio - Diciembre 2012
2011
Retribuciones a Corto Plazo
0,92
0,74
4,59
Prestaciones Post-empleo
0,33
0,007
0,98
Prestaciones por cese
2,23
6,16
Total
3,48
0,75
11,73
N de directivos
7
3
8
Bankia
( Millones)
Enero - Mayo 2012
Junio - Diciembre 2012
2011
Retribuciones a Corto Plazo
0,73
0,74
1,71
Prestaciones Post-empleo
0,28
0,007
0,47
Prestaciones por cese
1,48
Total
2,50
0,75
2,18
N de directivos
5
5
5
C41- 26

Retribuciones rganos de Administracion BFA y Bankia. Grupo 2011 2012

2011 2012
BFA y Bankia ( miles)
BFA y Bankia ( miles)
Salientes en junio 2011
Carmen Cavero Mestre (1)
Jos Luis Olivas Martnez (7)
1.764
Angel Acebes Paniagua (6)
Francisco Javier Lopez Madrid (7)
310
Alberto Ibez Gonzlez (1)
Salientes en 2012
Francisco Juan Ros Garca (1)
Rodrigo de Rato Figaredo (2)
2.436
322
Araceli Mora Engudanos (1)
Francisco Verd Pons (3)
1.570
466
lvaro de Ulloa Suelves (1)
Jos Manuel Fernndez Norniella (2)
676
218
Claudio Aguirre Pemn (1)
Jos Antonio Moral Santn (1)
522
100
Juan Martn Queralt (1)
Antonio Tirado Jimnez (1)
409
66
Atilano Soto Rbanos (4)
Mercedes de la Merced Monge (6)
376
89
Josep Ibern Gallart (1)
Jos Manuel Serra Peris (1)
387
77
Jos Wahnn Levy (5)
Mercedes Rojo Izquierdo (6)
374
86
Entrantes en mayo 2012
Juan Llopart Prez (1)
367
85
Jos Ignacio Goirigolzarri Tellaeche
Estanislao Rodrguez-Ponga (6)
355
90
Jos Sevilla lvarez
Virgilio Zapatero Gmez (1)
366
78
Joaqun Ayuso Garca
Jorge Gmez Moreno (6)
339
83
Francisco Javier Campo Garca
Francisco Baquero Noriega (6)
317
90
Eva Castillo Sanz
Rafael Ferrando Giner (6)
307
84
Jorge Cosmen Menndez-Castaedo
Angel Daniel Villanueva Pareja (6)
307
84
Jos Luis Feito Higueruela
Pedro Bedia Prez (6)
308
81
Fernando Fdez Mndez de Ands
Remigio Pellicer Segarra (6)
302
84
Alfredo Lafita Pardo
Ricardo Romero de Telada y Picatoste(6)
270
75
lvaro Rengifo Abbad
Arturo Fernndez lvarez (1)
278
65
Suma
Jos Rafael Gcia Fuster y Gonz Alegre(6)
265
72
Juan Manuel Surez del Toro Rivero (6)
235
69
(1) Dimisin el 25 de mayo 2012
Agustin Gonzlez Gonzlez (6)
214
70
(2) Dimisin 9 de mayo 2012
Jos Maria de la Riva Amez (6)
202
78
(3) Dimisin 4 de Julio 2012
Jess Pedroche Nieto (6)
204
75
(4) Dimisin 9 de enero 2012
Francisco Pons Alcoy (1)
259
(5) Dimisin 8 de junio 2012
Luis Blasco Bosgued (6)
178
72
(6) saliente en junio 2012
Javier Lpez Madrid (1)
169
70
(7) saliente en junio 2011
2011
173
163
142
124
125
112
110
96
128
14.980
2012
65
53
67
65
62
65
65
62
12
55
5
354
342
60
60
60
60
60
60
56
56
4.832
Alta Direccin Bankia: Cargos y Remuneracin (sin incluir a los cargos directivos del consejo de administracin)
Remuneracin: 2,18 millones en 2011, 3,48 millones en Enero Mayo 2012, y 0,75 millones en Junio Diciembre 2012.
Enero 2011 Mayo 2012: Miguel Crespo Rodrguez (Secretario Gral/ Dtor Gral adjunto); Ildefonso Jos Snchez Barcoj (Dtor Gral
Financiero y de Riesgos); Pedro Vzquez Fernndez (Dtor Gral de Medios); Pilar Trucios Caballero (Dtora Gral Adjunta de Comunicacin y
Marca); Luis Maldonado Garca-Pertierra (Dtor de Gabinete de Presidencia. Estrategia y Desarrollo Corporativo)
Junio Diciembre 2012: Antonio Ortega Parra (Dtor Gral Personas, Medios y Tecnologa); Miguel Crespo Rodrguez (Secretario Gral);
Amalia Blanco Lucas (Dtora de Comunicacin y Relaciones Externas del Grupo)
Artculos relacionados
Fernandez, P. (Julio 2013), Liberbank, las Preferentes de Caja Cantabria y el Banco de Espaa http://ssrn.com/abstract=908543
Fernandez, P. (Diciembre 2012), Psames por ser Espaol y 210 Comentarios http://ssrn.com/abstract=2191450
Fernandez, P. (Abril 2012), Primera Pregunta Sobre la Crisis de Espaa http://ssrn.com/abstract=2040800
Fernandez, P. (Marzo 2011), Apuntes y preguntas sobre la crisis en Espaa http://ssrn.com/abstract=1780934
C41- 27

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Pablo Fernndez.

Profesor de finanzas del IESE

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Bankia y Caja Madrid1

1. Algunos datos de Caja Madrid y Bankia

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1. Algunos datos de Caja Madrid y Bankia

2. La salida a Bolsa de Bankia

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La tabla 8 muestra algunas de las principales inversiones de Bankia en otras empresas.

3. La evolucin del precio de la accin de Bankia

Cotizacin de la accin de Bankia ()

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Precio Objetivo de la accin de Bankia

Tabla 9. Bankia. 46 Informes de Analistas 2011-2013. Fuente: Los 46 informes citados

4. Posibles explicaciones del enorme descenso del precio de la accin de Bankia

Tabla 10. Bankia: Beneficio previsto por 19 informes de analistas ( millones)

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5. Otros hechos de Bankia hasta la dimisin de Rodrigo Rato (mayo 2012)

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Riesgo participadas 2011

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23/mayo/2013. 1 Aumento de capital (397x1) con derechos a 1,352/accin (30/abril-14/mayo)13: se suscribieron

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Precio de la accin de BANKIA

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Tabla 18. Evolucin del nmero de acciones de Bankia. Fuente: www.bankia.es

Nmero total de acciones

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Liberbank, las Preferentes de Caja Cantabria y el Banco de Espaa. Descargable en http://ssrn.com/abstract=908543

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Anexo 1. Directivos y consejeros de Caja Madrid en 2003-2010.

Fuente: CNMV, Folletos de emisin, OPV, Informe de Gobierno Corporativo 2003-2010

Directivos Caja Madrid 2003-2010.

Caja Madrid. Consejo de Administracin. 2004-2010

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Anexo 2. Algunas informaciones de la prensa sobre Caja Madrid

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Anexo 3. Fechas clave en Caja Madrid, Bankia y BFA

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Participaciones en BFA el 1 de enero de 2011.Fuente: informe anual de Bankia, 2011.

Ntese las discrepancias con la magnitud de los fondos propios22

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Dif (mayo - feb)

Dif (mayo - feb)

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Anexo 6. Bankia, S.A. Balances al 31 de diciembre de 2012 y 2011. (Millones de euros)

PASIVO Y PATRIMONIO NETO

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Anexo 7. Bankia, S.A. Cuenta de resultados de 2012 y 2011. (Millones de euros)

1. Intereses y rendimientos asimilados

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Anexo 9. Algunas informaciones de prensa e Internet sobre Bankia

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