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ORIENTAO DE ESTUDO

da Certificao de Gestores
ANBIMA (CGA)
Controle: D.04.20.04
Data da Elaborao: 10/11/2009
Data da Reviso: 14/10/2014
Vigncia a partir de 01/12/2014
Elaborado por: Certificao ANBIMA
Aprovado por: Gerncia de Certificao e/ou Comit de Certificao
e/ou Conselho de Certificao

ORIENTAES DE ESTUDO
Certificao de Gestores da ANBIMA
Verso 1.5
ORIENTAES DE ESTUDO (Learning Outcome Statements - LOS)
LOS MDULO I - FUNDAMENTOS FINANCEIROS
1. Mtodos Quantitativos
O candidato dever ser capaz de:
1.1. Valor do Dinheiro no Tempo
a. Interpretar taxas de juros como taxas de retorno ou de desconto e entender sua relao com o
conceito de custo de oportunidade.
b. Calcular taxas anuais efetivas de juros, dada uma frequncia de capitalizao semestral, trimestral,
mensal, diria ou contnua.
c. Calcular e interpretar o valor presente e o valor futuro de um nico fluxo de caixa, de uma anuidade
e de uma perpetuidade (apenas valor presente), bem como de uma srie de fluxos de caixa
irregulares.
d. Calcular e interpretar o Valor Presente Lquido (VPL) e a Taxa Interna de Retorno (TIR) de um
investimento.
e. Comparar e contrastar as regras de VPL e TIR na tomada de deciso entre alternativas de
investimento.
f. Calcular o prazo de retorno de um investimento utilizando os mtodos de Payback Simples e
Payback Descontado.
1.2. Conceitos Bsicos de Estatstica
a. Calcular e interpretar medidas de tendncia central de uma amostra ou populao: mdia, mediana
e moda.
b. Calcular e interpretar quantis (quartis, quintis, decis e percentis).
c. Calcular e interpretar medidas de disperso de uma amostra ou populao: varincia e desviopadro.
d. Calcular e interpretar a covarincia e o coeficiente de correlao entre duas variveis.
e. Entender e interpretar as propriedades de um conjunto de dados apresentados sob forma grfica.
1.3. Conceitos Bsicos de Probabilidade
a. Definir e calcular o valor esperado de uma varivel aleatria e do retorno de uma carteira de
investimentos.
b. Calcular e interpretar a varincia e o desvio-padro de uma varivel aleatria e do retorno de uma
carteira de investimentos.
c. Entender, definir e distinguir entre variveis aleatrias discretas e contnuas.
d. Definir uma distribuio de probabilidade.
e. Entender e distinguir as distribuies de probabilidade uniforme, binomial, normal e lognormal.
f. Definir uma distribuio normal padro, bem como calcular e interpretar probabilidades utilizando tal
distribuio.

g. Entender e explicar a utilizao da distribuio lognormal na modelagem de preos de ativos.


h. Entender e explicar o mtodo de simulao de Monte Carlo, suas aplicaes e suas limitaes.
1.4. Amostragem, Estimao e Testes de Hiptese
a.
b.
c.
d.
e.
f.
g.

Distinguir entre populao e amostra e definir amostragem aleatria.


Calcular a varincia e o erro-padro da mdia amostral.
Definir e distinguir entre estimativa por ponto e por intervalo de confiana.
Calcular e interpretar o intervalo de confiana da mdia populacional, dada uma distribuio normal.
Entender e explicar a formulao de um teste de hipteses.
Entender e formular a hiptese nula e a hiptese alternativa de um teste de hipteses.
Definir e diferenciar os erros tipo I e tipo II, bem como entender e interpretar o nvel de significncia
de um teste de hipteses.
h. Distinguir entre testes de hipteses unicaudais ou bicaudais.
i. Analisar e interpretar os resultados de uma anlise de varincia (ANOVA).
j. Entender e interpretar a Estatstica F.
k. Formular e interpretar os resultados de um teste de hipteses da mdia populacional.
l. Formular e interpretar os resultados de um teste de hipteses da varincia populacional com
distribuio normal.
1.5. Correlao e Regresso
a.
b.
c.
d.
e.

f.
g.
h.

i.
j.
k.

Calcular o coeficiente de correlao entre duas variveis, dada a covarincia entre essas variveis
e os seus desvios-padro.
Interpretar o coeficiente de correlao entre duas variveis e entender seus usos e suas limitaes.
Formular um modelo de regresso simples e mltipla.
Definir e entender varivel dependente, varivel independente, termo aleatrio e coeficiente de
2
determinao (R ).
Dado um modelo de regresso e o valor da varivel independente, calcular o valor estimado de
uma varivel dependente, assim como calcular e interpretar um intervalo de confiana para este
valor.
Analisar um teste t para um coeficiente de regresso e calcular seu nvel de significncia.
Interpretar coeficiente de regresso e calcular intervalos de confiana para o mesmo.
Formular hipteses nulas e alternativas sobre o valor de um coeficiente de regresso de uma
populao, determinar qual o teste estatstico apropriado e se a hiptese nula ser rejeitada a
determinado intervalo de confiana.
Interpretar os resultados de uma regresso.
Explicar o uso de anlise de varincia (ANOVA) na anlise de regresso e interpretar seus
resultados.
Analisar as limitaes de anlise de regresso.

1.6. Anlise de sries temporais


a. Calcular e avaliar o valor estimado da tendncia para uma srie temporal, dados os coeficientes de
tendncias estimados.
b. Analisar os fatores que determinam se a tendncia linear ou log-linear deveria ser usada para uma
srie temporal especfica.
c. Explicar as limitaes de modelos de sries temporais.
d. Explicar os requisitos para que uma srie temporal seja estacionria e analisar o significado de
uma srie no ser estacionria.
e. Analisar a estrutura de um modelo autorregressivo de ordem p.
f. Explicar reverso mdia.

g. Calcular forecastings de um e dois perodos frente com o uso de sries temporais usando um
modelo autorregressivo.
h. Calcular a mdia mvel de uma srie temporal.
i. Definir passeios aleatrios (random walks) e entender suas principais caractersticas.
j. Explicar como testar e corrigir sazonalidade em modelos de sries temporais. Interpretar o impacto
da sazonalidade nos modelos.
1.7. Anlise Tcnica
a.
b.
c.
d.

Distinguir entre anlise tcnica (ou grafista) e anlise fundamentalista.


Explicar os princpios da anlise tcnica, bem como suas premissas e suas aplicaes.
Determinar as principais vantagens e os desafios da utilizao da anlise tcnica.
Entender e interpretar indicadores de tendncia: oscilador de mdia mvel, MACD Moving
Average Convergence-Divergence, envelopes, bandas, parablico (SAR stop and reverse),
movimento direcional
e. Entender e interpretar indicadores de reverso: IFR ndice de Fora Relativa e estocstico
f. Entender e interpretar indicadores de volume: OBV On Balance Volume (saldo de volume) e
mdia mvel de volume
2. Economia
O candidato dever ser capaz de:
2.1. Microeconomia
2.1.1.Oferta e Demanda
a.
b.
c.
d.
e.

Entender e explicar os princpios de oferta e demanda.


Descrever causas e efeitos do movimento ao longo das curvas de oferta e demanda.
Descrever causas e efeitos do deslocamento das curvas de oferta e demanda.
Calcular e interpretar funes de demanda e de oferta, bem como suas formas inversas.
Calcular o preo e a quantidade de equilbrio em um mercado, dadas as funes de demanda e
de oferta.
f. Calcular e determinar a existncia de excesso de demanda ou excesso de oferta em um
mercado, dadas as curvas de oferta e demanda e o preo do bem.
g. Explicar e calcular o excedente do consumidor, o excedente do produtor e o excedente total.
h. Definir e calcular a elasticidade-preo da oferta e da demanda, bem como analisar os diferentes
fatores que a influenciam.
i. Explicar e calcular a elasticidade cruzada da demanda.
j. Explicar e calcular a elasticidade-renda da demanda
k. Entender o impacto da regulao governamental (limites de preo, quotas, impostos e
subsdios) e interpretar seus efeitos sobre o equilbrio de mercado.
2.1.2.Demanda do Consumidor
a. Calcular e interpretar a restrio oramentria, bem como descrever seu uso no processo de
escolha do consumidor.
b. Entender e interpretar uma funo de utilidade.
c. Descrever o uso de curvas de indiferena na escolha do consumidor.
d. Definir e comparar bens normais e bens inferiores
e. Definir e comparar bens substitutos e bens complementares
f. Entender e interpretar o efeito renda e o efeito substituio

2.1.3.Produo, Custos e Lucro da Firma


a.
b.
c.
d.
e.
f.
g.
h.
i.
j.
k.

Identificar e descrever os fatores de produo da firma.


Calcular e interpretar funes de produo.
Calcular, interpretar e comparar o produto total, o produto mdio e o produto marginal da firma.
Entender e interpretar a existncia de retornos marginais decrescentes.
Calcular e interpretar o custo fixo e o custo varivel de produo.
Calcular, interpretar e comparar o custo total, o custo mdio e o custo marginal de produo.
Descrever e determinar os pontos de breakeven e de encerramento de produo.
Entender economias e deseconomias de escala e sua relao com o custo de produo.
Calcular, interpretar e comparar a receita total, a receita mdia e a receita marginal da firma.
Entender e diferenciar o lucro normal e o lucro econmico.
Entender a condio de maximizao de lucro e determinar a quantidade que maximiza o lucro
da firma.

2.1.4.Estrutura de Mercado
a. Descrever as caractersticas de um mercado perfeitamente competitivo e explicar por que
empresas em mercados perfeitamente competitivos so tomadoras de preo, analisando a
relao entre demanda, preo e receita.
b. Explicar como uma empresa maximiza lucros em um mercado perfeitamente competitivo,
relacionando custo e receita marginal e os conceitos de lucro ou perda econmicos.
c. Distinguir entre a curva de demanda de mercado e a curva de demanda vista pela firma em
competio perfeita.
d. Explicar a relao entre custo marginal, receita marginal e preo para uma empresa que se
encontra em um mercado perfeitamente competitivo e produz a quantidade que maximiza seus
lucros.
e. Descrever as principais caractersticas dos monoplios, explicar os motivos para seu
surgimento e identificar suas estratgias de preos.
f. Explicar a relao entre preo, receita marginal e custo marginal no monoplio.
g. Distinguir monoplio de competio perfeita e explicar por que o monoplio pode estabelecer
preos mais altos
h. Explicar por que o monoplio considerado ineficiente.
i. Analisar questes relacionadas regulamentao de um monoplio natural e explicar o papel
da economia de escala nessa categoria de monoplio.
j. Descrever as caractersticas de concorrncia monopolstica e identificar a existncia de lucros e
perdas econmicos no curto prazo.
k. Avaliar se a concorrncia monopolstica uma estrutura de mercado eficiente.
l. Descrever as caractersticas do oligoplio e de seus modelos tradicionais.
m. Entender e interpretar os modelos de oligoplio de Cournot-Nash e de Bertrand.
n. Entender e interpretar o modelo de firma dominante.
o. Entender e interpretar o modelo de curva de demanda quebrada.
p. Calcular e interpretar medidas de concentrao da indstria (ndice Herfindahl-Hirschman e
ndice de Concentrao), bem como descrever seu uso e suas limitaes.
q. Descrever e indicar o Equilbrio de Nash e entender o conceito de dilema do prisioneiro em
Teoria dos Jogos.
r. Definir e descrever monopsnio e oligopsnio.

2.2. Macroeconomia
2.2.1.Indicadores Econmicos
a. Definir, interpretar e diferenciar PIB Produto Interno Bruto de PNB Produto Nacional Bruto.
b. Analisar os fatores que determinam a demanda por moeda, bem como os efeitos sobre tal
demanda causados por alteraes no PIB real e inovaes financeiras.
c. Avaliar o impacto de uma mudana em cada um dos principais indicadores econmicos
(inflao, emprego e renda) sobre os investimentos em ttulos de renda fixa, aes e taxas de
cmbio.
d. Analisar o impacto de diferentes indicadores econmicos sobre os rumos da poltica econmica.
e. Explicar como a taxa de juros determinada, sua influencia no equilbrio de mercado e a
interao entre mudanas nas taxas de juros e a oferta monetria.
f. Caracterizar os indicadores de taxas de juros no mercado nacional (Taxa Selic, TJLP, TBF, TR)
e avaliar os impactos nos reajustes de contratos financeiros.
g. Caracterizar a Taxa DI CETIP, seu uso, formao e a dinmica do mercado interfinanceiro.
h. Definir e explicar a construo de alguns indicadores econmicos e de medidas de inflao no
varejo (IPCA e IPC) e no atacado (IGP-M e IGP), bem como explicar os problemas associados
utilizao dos ndices de preo de varejo.
2.2.2.Sistema Financeiro Nacional (SFN)
a. Explicar as principais atribuies dos rgos e agentes reguladores: CMN Conselho
Monetrio Nacional, BACEN Banco Central do Brasil, CVM Comisso de Valores
Mobilirios.
b. Comparar e contrastar as diferentes instituies financeiras, suas funes econmicas, seus
impactos na regulamentao, desregulamentao e inovaes dos mercados financeiros
(bancos mltiplos, bancos de investimento, distribuidoras e corretoras de ttulos e valores
mobilirios, de cmbio e de futuros).
c. Explicar como os bancos criam dinheiro e calcular a quantia de emprstimos que um banco
pode gerar, dado um certo valor de depsitos e taxa de compulsrios.
d. Analisar os objetivos do Banco Central e os resultados do Balano de Pagamentos. Comparar e
contrastar as ferramentas de poltica econmica, bem como seus potenciais riscos se utilizadas
incorretamente.
e. Analisar a formao da Balana Comercial e as contas que impactam o Balano de
Pagamentos.
f. Explicar as funes, a estrutura e o funcionamento e Sistema de Pagamentos Brasileiro (SPB),
incluindo as cmaras de compensao/liquidao atuantes no mercado brasileiro (BMA, SELIC
e CETIP).
2.2.3.Poltica Fiscal e Governo
a. Entender e determinar a necessidade de financiamento do setor pblico, bem como explicar
como esta afeta a poltica fiscal e a dvida pblica.
b. Analisar as fontes de recursos para investimentos e a influncia da poltica fiscal nos mercados
de capitais.
c. Descrever e interpretar a Curva de Laffer.
d. Descrever o fenmeno de crowding-out e seu efeito sobre as taxas de juros e o investimento
privado em uma economia.

e. Analisar os efeitos intergeracionais da poltica fiscal e entender como as decises tomadas em


uma gerao podem afetar as geraes futuras.
f. Comparar e contrastar os efeitos dos multiplicadores de gastos do governo, de impostos e de
oramento equilibrado.
g. Explicar como uma poltica fiscal discricionria pode ajudar na estabilizao do ciclo de
negcios.
h. Explicar as ferramentas empregadas pelo governo para implementar a poltica fiscal,
classificando-as como expansionistas ou contracionistas e identificar as consequncias sobre a
economia de sua utilizao.
2.2.4.Poltica Monetria, Moeda e Inflao
a. Descrever as funes da moeda em uma economia.
b. Descrever e analisar o processo de criao e destruio de moeda, bem como identificar o
papel dos bancos comerciais em tal processo.
c. Entender e analisar os agregados monetrios: M1, M2, M3 e M4.
d. Entender o conceito de meta de inflao, seu uso e suas limitaes para a poltica monetria de
um pas.
e. Entender o clculo de um ndice de inflao, bem como relacionar e distinguir inflao de
alterao no nvel de preos.
f. Relacionar os efeitos da inflao no antecipada sobre os mercados de trabalho e de capitais.
g. Distinguir inflao antecipada de inflao no antecipada, bem como interpretar os efeitos
adversos da inflao no antecipada.
h. Analisar os impactos da inflao sobre o nvel de desemprego e entender a curva de Phillips de
curto e longo prazos, interpretando mudanas na taxa de desemprego natural.
i. Explicar o impacto da inflao sobre a taxa nominal de juros e relacionar esse impacto oferta
de capital.
j. Entender as premissas da Teoria Quantitativa da Moeda e a interao entre as suas variveis
bsicas de anlise.
k. Identificar os instrumentos de poltica monetria disponveis para atuao do Banco Central.
l. Explicar o papel do COPOM na determinao da taxa de juros.
m. Explicar e contrastar as polticas que podem ser implementadas para alcanar estabilidade de
nvel de preos.
2.2.5.Cmbio
a. Explicar quais fatores impactam a taxa de cmbio, levando-a a se valorizar ou desvalorizar:
reserva cambial, balana de pagamento, balana comercial e fluxos internacionais de capital.
b. Explicar os regimes cambiais: cmbio fixo (currency board), cmbio flutuante, flutuaes sujas
(dirty floating) e de bandas cambiais (crawling band)
c. Definir e diferenciar entre taxa de cmbio spot e forward, bem como calcular o prmio ou
desconto da taxa forward sobre a taxa spot.
d. Calcular a apreciao ou depreciao absoluta e percentual de uma moeda de contagem em
relao a uma moeda base.
e. Definir, calcular e explicar a relevncia da taxa de cmbio para a economia.
f. Definir e distinguir taxa de cmbio real da taxa de cmbio nominal, bem como explicar como
essas taxas impactam importaes e exportaes.
g. Explicar como as reservas internacionais impactam as taxas cambiais e sua relao com o
balano de pagamentos.
h. Definir paridade do poder de compra entre moedas.
i. Entender a paridade de taxa de juros entre moedas, bem como calcular qualquer varivel da
relao dadas as demais variveis: taxa de cmbio spot, taxa de cmbio forward e taxas de
juros vigentes para cada moeda.

j.
k.

Definir e calcular cupom cambial, bem como distinguir cupom limpo de cupom sujo e analisar os
fatores que impactam seu valor.
Explicar o papel do swap cambial como ferramenta de poltica cambial e seus efeitos na taxa de
cmbio spot.

2.2.6.Oferta Agregada e Demanda Agregada


a. Entender, descrever e aplicar o modelo de oferta agregada e demanda agregada, relacionandoo anlise do ciclo de negcios de uma economia.
b. Descrever a curva de demanda agregada e entender as causas e efeitos de seu deslocamento.
c. Descrever a curva de oferta agregada de curto prazo e de longo prazo e entender as causas e
efeitos de seu deslocamento.
d. Distinguir entre PIB real e PIB potencial.
e. Relacionar pleno emprego, taxa natural de desemprego, PIB potencial e PIB real.
f. Descrever o hiato de inflao e o hiato de recesso
g. Entender e identificar os determinantes do equilbrio macroeconmico.
3. Anlise de Relatrios Financeiros
O candidato dever ser capaz de:
3.1. Principais demonstraes contbeis, conforme CPC 26 e relao abaixo
a. Caracterizar os seguintes relatrios financeiros e explicar sua funo para a avaliao de posio
financeira de uma empresa:
i. Balano Patrimonial
ii. Demonstrao do resultado do exerccio (DRE)
iii. Demonstrao das mutaes do patrimnio lquido (DMPL)
iv. Demonstrao dos Fluxos de Caixa (DCF)
v. Demonstrao de Valor Adicionado (DVA)
b. Identificar quais tipos de informaes constam nas notas explicativas e avaliar a importncia da
interpretao dessas notas e de outras divulgaes de fatos relevantes.
c. Definir os componentes do balano patrimonial, avaliar ativos e passivos e identificar os itens
monetrios e no-monetrios.
d. Definir a equao bsica da contabilidade e calcular e determinar os lanamentos contbeis e seus
efeitos sobre as demonstraes contbeis.
e. Calcular um componente de um relatrio financeiro a partir dos demais. Incluindo, mas no se
limitando, ao clculo do lucro lquido a partir de componentes do DRE e do patrimnio lquido a
partir de componentes do Balano Patrimonial.
f. Calcular o fluxo de caixa das atividades operacionais por meio dos mtodos direto e indireto, das
atividades de investimento e de financiamento de uma empresa.
g. Distinguir, interpretar e avaliar:
i.
Fluxos de caixa operacional, de atividades de investimento e de financiamento.
ii.
Medidas alternativas de fluxo de caixa, incluindo lucro antes de juros, impostos,
depreciao e amortizao (LAJIDA ou EBITDA) e caixa lquido das atividades
operacionais.
iii.
Fatores que influenciam o fluxo de caixa operacional.
h. Identificar e analisar possveis classificaes inadequadas de fluxo de caixa:
i.
de investimento como fluxos de caixa operacionais.
ii.
financeiro de como fluxos de caixa operacionais.
i. Identificar e analisar necessidades de ajustes nos fluxos de caixa e nos componentes do DRE,
incluindo o lucro lquido, em virtude de efeitos de itens no recorrentes.

j.

Avaliar os ajustes necessrios para retirar os efeitos de itens no-operacionais e no-recorrentes


dos fluxos de caixa operacionais reportados e nos componentes do DRE, incluindo o lucro lquido.

k.

Reconciliar (calcular) o resultado lquido apurado no DRE com o caixa gerado ou consumido nas
atividades operacionais.
i.
Avaliar a destinao do lucro lquido de uma empresa a partir da Demonstrao das
mutaes do patrimnio lquido (DMPL) assim como eventuais aumentos de capital
para a empresa.
l.
Reconciliar (calcular) a variao do Patrimnio Lquido de uma empresa por meio da Demonstrao
das mutaes do patrimnio lquido (DMPL).
m. Avaliar a destinao do valor adicionado pela empresa a partir da Demonstrao de Valor
Adicionado (DVA) e reconciliar (calcular) o valor adicionado com o lucro lquido do exerccio.
3.2. Convergncia Contbil e adoo do IFRS (Internacional Financial Reporting Standards)
a. Avaliar o valor recupervel de um ativo conforme o requerido pelo CPC 01 e seu efeito sobre o
Balano Patrimonial, DRE e ndices de atividade de uma empresa;
b. No que se refere ao tratamento de ativos intangveis previsto no CPC 04:
i.
Explicar os critrios para o reconhecimento de ativos intangveis, incluindo o tratamento
de goodwill, pesquisa e desenvolvimento;
ii.
Calcular o valor de um ativo intangvel e sua amortizao e explicar o uso dos mtodos
de custo e reavaliao.
c. No que se refere ao tratamento de combinaes de negcios previsto CPC 15:
i.
Avaliar os ativos e passivos envolvidos em uma combinao de negcios;
ii.
Calcular a diferena entre o valor da contraprestao transferida e o valor justo dos
ativos lquidos e seus impactos no Balano Patrimonial e no DRE.
iii.
Calcular o efeito de uma combinao de negcios sobre os ndices de atividade de uma
empresa.
d. No que se refere ao tratamento de investimentos em coligada e controlada a que se refere o
CPC 18:
i.
Definir o conceito de controlada e coligada
ii.
Explicar os critrios para o uso ou no do mtodo de equivalncia patrimonial.
e. Explicar o conceito de segmento operacional, informaes geogrficas e a necessidade de sua
divulgao de acordo com o CPC 22.
f. Explicar os itens que devem ser divulgados de segmento operacional de acordo com o CPC 22.
g. Explicar a necessidade da informao sobre o grau de dependncia dos principais clientes de
acordo com o CPC 22.
h. Explicar os critrios para reconhecimento e divulgao nas demonstraes financeiras de
provises, ativos contingentes e passivos contingentes.
i. Avaliar o ativo imobilizado os valores de depreciao e perdas por desvalorizao a serem
reconhecidas de acordo com o CPC 27.
j. No que se refere a instrumentos financeiros, de acordo com os CPCs 38, 39 e 40:
i.
Distinguir entre instrumentos financeiros classificados como para negociao imediata,
mantidos at o vencimento e disponveis para venda.
ii.
Avaliar cada instrumento financeiro e os lanamentos contbeis associados de acordo
com a suas respectivas classificaes.
iii.
Avaliar um instrumento de hedge de acordo com o mtodo do hedge accounting
iv.

Explicar que elementos devem ser divulgados acerca da natureza e extenso dos riscos
de instrumentos financeiros.

3.3. Anlise Financeira das Demonstraes Contbeis


a. Identificar e interpretar indicadores de qualidade de lucros.
b. Definir, calcular e interpretar o capital de giro de uma empresa.
c. Definir, calcular e interpretar as medidas de performance operacional EBITDA - Earnings Before
Interests, Taxes, Depreciation and Amortization e NOPAT - Net Operating Profit After Taxes.
d. Calcular e interpretar o Economic Value Added (EVA) e o Return on Equity (ROE). Diferenciar a
rentabilidade contbil medida pelo ROE da rentabilidade econmica medida pelo EVA e explicar
a importncia de um valor de EVA positivo ou negativo.
e. Explicar os mtodos para aumentar o valor do EVA.
f. Explicar como o EVA pode ser utilizado na seleo de aes.
g. Explicar o processo para determinar o cash flow return on investment (CFROI) e calcul-lo.
h. Explicar e diferenciar a anlise vertical e anlise horizontal de empresas. Calcular e interpretar
os principais ndices de atividade, explicando suas limitaes.
i.
Giro do Ativo (GA)
ii.
Perodo Mdio de Cobrana
iii.
Perodo Mdio dos Estoques
iv.
Perodo Mdio de Pagamento
i. Ciclo Operacional e Ciclo Financeiro: Calcular e interpretar os principais ndices de liquidez,
explicando suas limitaes.
i. Liquidez Geral (LG)
ii. Liquidez Corrente (LC)
iii. Liquidez Seca (LS)
j. Calcular e interpretar os principais ndices de Solvncia e Estrutura de Capital, explicando suas
limitaes:
i. Cobertura de Juros (ICJ)
ii. Saldo de Tesouraria sobre Vendas (STSV)
iii. Passivo Total / Patrimnio Lquido (Participao de Capitais de Terceiros)
iv. Grau de Endividamento: (Passivo Circulante + Exigvel a Longo Prazo) / Ativo Total
k. Calcular e interpretar os principais ndices de Rentabilidade, explicando suas limitaes:
i. Retorno sobre as Vendas (RSV)
ii. Retorno sobre o Ativo (RSA)
iii. Retorno sobre o Patrimnio Lquido (RSPL)
iv. Margem Bruta
v. Margem Operacional
vi. Margem Lquida
3.4. Identificao de manipulao de informaes financeiras e deteco de possveis fraudes
a. Avaliar a partir das prticas contbeis de uma empresa, os sinais de manipulaes ou fraudes
provveis.
b. Avaliar se uma empresa manipula suas receitas por meio de:
i.
Reconhecimento antecipado de receitas;
ii.
Reconhecimento de receitas artificiais;
iii.
Uso de receitas no recorrentes;
iv.
Reconhecimento atrasado de despesas;
c. Avaliar se uma empresa manipula sua Demonstrao dos Fluxos de Caixa (DCF) por meio de:
i.
Superdimensionamento do fluxo de caixa das operaes classificando com
operacionais fluxos no operacionais;
ii.

Superdimensionamento do fluxo de caixa das operaes por meio de fluxos no


recorrentes ou sustentveis.

d. Avaliar se uma empresa manipula indicadores chave por meio de:


i.
Da nfase exagerada a indicadores positivos construdos pelos critrios contbeis
escolhidos;
ii.
Da realizao de operaes ou adoo critrios contbeis com o objetivo especfico de
melhorar indicadores.
4. Finanas Corporativas
O candidato dever ser capaz de:
4.1. Decises de Investimento
a. Estimar um fluxo de caixa para fins da anlise de projetos de investimento tendo em conta o
tratamento de impostos, custo de oportunidade dos ativos, tratamento de despesas financeiras,
tratamento de custos afundados (sunk costs) e externalidades positivas e negativas.
b. Explicar como as seguintes interaes de projetos afetam a avaliao de um projeto de capital: (1)
projetos independentes vs. mutuamente exclusivos (2) existncia de racionamento de capital. .
c. Diagramar um grfico do VPL em funo da taxa de desconto (NPV profile) e contrastar TIR e VPL
e explicar os problemas potenciais do uso da taxa TIR em projetos mutuamente exclusivos.
d. Comparar o mtodo do Profitability Index com o mtodo do Valor Presente Lquido (VPL);
e. Calcular os fluxos de caixa anuais de projetos de expanso de capital e de substituio de capital.
f. Explicar o procedimento de determinao da taxa de desconto a ser utilizada na avaliao de um
projeto de capital.
g. Determinar, interpretar e calcular o valor do custo mdio ponderado de capital (CMPC) de uma
companhia.
h. Entender o papel dos impostos sobre o custo de capital.
i. Explicar os mtodos alternativos para calcular os pesos utilizados no CMPC, incluindo o uso da
estrutura de capital alvo da companhia.
j. Calcular e analisar o custo de capital na emisso de debntures prefixadas usando o mtodo YTM
e de ratings.
k. Calcular e analisar o custo de capital prprio usando o modelo CAPM - Capital Asset Pricing Model,
o modelo de desconto de dividendos (DDM - Discounted Dividend Model) e o modelo bond-yield
mais o prmio de risco.
l. Explicar a importncia de se incluir o prmio de risco pas na estimativa do custo do capital prprio
(cost of equity) de uma empresa situada em um mercado em desenvolvimento.
m. Distinguir o risco e a taxa de desconto associada a um projeto do risco e taxa de desconto
associada firma como um todo.
n. Diagramar uma curva de oportunidades de investimento (IOS) e de custo marginal de capital (MCC)
e determinar o oramento timo de capital de uma firma.
o. Explicar as limitaes da anlise do oramento timo de capital a partir das curvas IOS x MCC.
Explicar e contrastar os seguintes modelos de avaliao de um projeto de capital: lucro econmico
(economic profit) e renda residual (residual income).
p. Estimar o lucro econmico e a renda residual de um projeto de investimento.
q. Explicar os efeitos da inflao sobre a anlise de oramento de capital.
r. Explicar como as anlises de sensibilidade e de cenrios, bem como a simulao de Monte Carlo,
podem ser utilizadas para avaliar o risco de um mesmo projeto de capital.

4.2. Decises de Financiamento


a. Comparar e contrastar os riscos de credores dos riscos de acionistas
b. Explicar a estrutura de capital alvo e determinar os fatores importantes para sua anlise e
determinao.
c. Caracterizar a proposio de irrelevncia de estrutura de capital de Modigliani & Miller (MM), bem
como sua proposio acerca da relao entre o custo do capital prprio e alavancagem financeira.
d. Explicar e interpretar os efeitos que estendem a teoria de capital de Modigliani e Miller (MM) para
levar em conta: 1) benefcio fiscal oferecido pela emisso de debntures, 2) proteo fiscal
oferecida pela emisso de debntures e maior alavancagem financeira (the static trade-off theory).
e. Calcular o custo de capital prprio com ou sem o uso de alavancagem e explicar o efeito da
alavancagem sobre a remunerao requerida por acionistas.
f. Explicar o conceito de custo de falncia e seu papel na determinao da estrutura tima de capital.
g. Determinar graficamente a estrutura tima de capital tendo em conta o efeito da alavancagem
financeira sobre o custo de capital e do custo de falncia.
h. Revisar o papel de ratings de crdito na poltica de estrutura de capital.
4.3. Gesto de Capital de Giro
a. Explicar e calcular o capital de giro de uma empresa a partir de seus componentes.
b. Analisar as tcnicas e os instrumentos de gesto do caixa de uma empresa, incluindo:
i.
A definio de fontes primrias e secundarias de liquidez;
ii.
A explicao dos instrumentos do mercado monetrios mais frequentemente utilizados
na gesto do caixa.
iii.
A explicao das estratgias passivas e ativas de gesto do caixa, incluindo as
estratgias de matching, mismatching e laddering.
iv.
A explicao na utilidade da elaborao de uma poltica de investimento (Investment
Policy Statement IPS) para a gesto do caixa de uma empresa.
c. Analisar as tcnicas e instrumentos de gesto de recebveis, incluindo:
i.
O clculo do prazo mdio de recebveis e sua comparao com a mdia da indstria.
Explicar o que pode indicar um prazo muito baixo um prazo alto em demasia.
d. Analisar as tcnicas e instrumentos de gesto de contas a pagar, incluindo:
i.
O clculo do prazo mdio de contas a pagar e sua comparao com a mdia da
indstria. Explicar que pode indicar um prazo muito baixo e muito alto.
ii.
O clculo da taxa de juros equivalente (juros embutidos) a um desconto (comercial) no
pagamento de uma duplicata a vista versus seu pagamento a prazo e a determinao
de quando vale a pena pagar a vista.
e. Analisar as tcnicas e instrumentos de gesto de estoques, incluindo o clculo do prazo mdio de
estoques e sua comparao com a mdia da indstria. Explicar o que pode indicar um prazo muito
baixo e um muito alto.
f. Explicar o uso dos ciclos operacional e financeiro na anlise do capital de giro.
4.4. Dividendos e Poltica de Dividendos
a. Identificar, analisar e distinguir dividendos em dinheiro, dividendos em aes, bonificaes, juros
sobre o capital prprio, desdobramento e grupamento de aes, destacando os impactos para um
acionista de cada um desses mecanismos.
b. Comparar o impacto de recompra de aes ou de distribuies de dividendos em dinheiro sobre a
riqueza do acionista.
c. Explicar e calcular o efeito de uma recompra de ao sobre o lucro por ao (LPA) quando esta
realizada com recursos de terceiros, considerando que o custo lquido de dvida da empresa maior
(ou menor) do que sua taxa de retorno (earnigns yield).

d.

Explicar e calcular o efeito contbil de uma recompra de aes quando o valor do mercado est
acima (abaixo) de seu valor contbil.
e. Comparar e contrastar os mtodos de recompra de aes.
f.
Analisar os motivos para recompra de aes, explicando as expectativas que tais reaquisies
podem gerar.
g. Entender o cronograma de pagamentos e indicar quando o preo da ao refletir o pagamento do
dividendo. Calcular o retorno total de uma ao tendo em conta a ocorrncia de grupamentos,
desdobramentos e o pagamento de dividendos.
h. Explicar os fatores que afetam a poltica de pagamento de dividendos.
i.
Analisar as motivaes para a utilizao do mtodo de dividendo residual e explicar o
funcionamento de seu mecanismo, dadas informaes sobre lucro, estrutura de capital e projetos de
capital de uma companhia.
j.
Contrastar as seguintes abordagens poltica de dividendos: dividendo residual, dividendo residual
a longo prazo, estabilidade de dividendo, e ndice pay-out alvo.
k. Calcular o dividendo esperado de uma companhia utilizando as variveis na abordagem de pay-out
alvo.
l.
Estimar o valor dos dividendos esperados considerando o mtodo do dividendo residual.
m. Definir e explicar as motivaes, sob o ponto de vista do emissor, para o pagamento de dividendos
ou juros sobre capital prprio.
n. Analisar as polticas de dividendos e a sua evoluo no tempo.
o. Contrastar as teorias dividend irrelevance, bird-in-the-hand, e tax preference. Explicar as
implicaes de cada teoria acerca do efeito de dividendos no valor para o acionista.
p. Explicar como o pagamento regular de dividendos pode levar a um P/L maior.
4.5. Reestruturao de empresas
a.
b.
c.
d.

Definir, comparar e contrastar desinvestimento, spin-offs e ciso.


Definir joint-ventures e citar as motivaes para a realizao de tal operao.
Definir e comparar fuso e incorporao.
Analisar as razes que levam a desinvestimentos voluntrios. Explicar os passos dos processos de
desinvestimentos e spin-off, bem como os passos da avaliao financeira de desinvestimentos.
e. Definir e explicar a motivao do uso de transaes de leveraged-buy-out (LBO).
f. Explicar quais efeitos que cada reestruturao societria listada acima pode causar sobre os preos
das aes das empresas envolvidas em funo de seu estgio no ciclo de negcios.
g. Calcular o valor ps-fuso de uma companhia, e os ganhos para os acionistas da companhia
adquirente e adquirida, considerando aquisies pagas com dinheiro e com a emisso de aes,
h. Avaliar os fatores que levam uma fuso a criar valor ou destruir valor.
4.6. Governana Corporativa
a.
b.
c.
d.

e.
f.
g.

Definir governana corporativa e explicar sua relevncia.


Explicar quais os objetivos e atributos de um sistema de boa governana corporativa.
Definir grau de independncia do conselho. Explicar a importncia de membros do conselho
independentes para a governana corporativa.
Avaliar, da perspectiva de um acionista, a poltica da companhia relacionada s regras de votao,
s propostas patrocinadas por acionistas, s classes de aes ordinrias e aos mecanismos de
defesa contra aquisio.
Explicar as potenciais fontes de conflitos entre (1) gerentes e acionistas, (2) diretores e acionistas.
Explicar as responsabilidades do conselho de diretoria, enumerando e explicando os atributos do
conselho que o investidor ou o analista de investimento devem avaliar.
Explicar os critrios de adeso/ listagem de empresas no Nvel 1, Nvel 2 e Novo Mercado da
BM&FBovespa.

h.

Explicar os reflexos sobre os direitos dos acionistas de cada nvel de listagem de governana
corporativa da Bovespa.

5. Mercados
O candidato dever ser capaz de:
5.1. Organizao e Funcionamento de Mercados de Capitais
a. Explicar o processo de abertura de capital de uma empresa via uma oferta pblica, seus
mecanismos de divulgao, coleta de intenes de investimento e recebimento de reservas.
b. Explicar e distinguir ofertas com registro automtico ou com dispensa de registros, suas limitaes e
aplicabilidade.
c. Explicar o mecanismo de distribuio de ofertas pblicas com esforos restritos (Instruo CVM
476)
d. Explicar e diferenciar os mecanismos de colocao de ttulos de valores no mercado: bookbuilding,
greenshoe, leilo holands, garantia firme, melhores esforos, competitive bids e private placement,
e. Explicar e interpretar as regras de distribuio de lotes suplementar em ofertas pblicas (green
shoes).
f. Explicar o processo de divulgao de ofertas pblicas: consultas sobre a viabilidade das ofertas
(pilot fishing, predeal research, premarketing, leitura de mercado), definio da faixa de preos e
apresentao para investidores (roadshow).
g. Distinguir mercado primrio do secundrio, explicando como o mercado secundrio fomenta o
primrio.
h. Comparar e contrastar as estruturas das bolsas de valores nacionais e dos mercados de balco.
i. Comparar os mercados eletrnicos e os mercados de viva voz e explicar seu funcionamento.
j. Explicar as principais caractersticas do mercado de bolsas de valores, tipos de ordens e
formadores de mercado (market makers).
k. Explicar o funcionamento dos mecanismos de registro e liquidao nos mercados de renda fixa e
renda varivel (SELIC, CETIP, CBLC) e sua integrao ao Sistema Brasileiro de Pagamentos
(SBP).
l. Avaliar os custos e taxas relacionadas execuo de uma ordem.
m. Explicar e analisar o processo de venda a descoberto e aluguel de aes, bem como justificar as
possveis motivaes para o investidor adotar esta estratgia.
n. Explicar o processo de compra aes usando margem. Calcular a taxa de retorno de uma
transao que utiliza margem e definir a margem de manuteno.
o. Explicar como ocorrem as negociaes nos mercado vista e a termo com aes.
p. Explicar o funcionamento do mercado de aluguel e vendas a descoberto de aes na BOVESPA e
as garantias existentes para a liquidao das operaes.
q. Calcular e interpretar o spread efetivo de uma ordem de mercado, contrastando-o ao bid-ask spread
anunciado para medir o custo da transao.
5.2. ndices
a. Analisar os problemas e impactos da adoo de diversas metodologias de clculo dos ndices de
aes.
b. Calcular ndices para trs aes usando as seguintes metodologias: ponderados pelo preo (price
weighted), ponderados pela capitalizao de mercado (market weighted), ndices no-ponderados
(unweighted), equal weighted e ponderados pela liquidez.
c. Explicar os critrios de ponderao e incluso de aes do IBOVESPA e IBrX.
d. Comparar e contrastar as principais caractersticas estruturais dos ndices acionrios domsticos e
globais.

e. Explicar as caractersticas bsicas seguintes ndices abaixo, incluindo seus critrios de ponderao,
universo de aes consideradas e critrio de seleo:
i.
ndices de bolsa de valores no Brasil: ndice Bovespa (IBOVESPA), ndice Brasil (IBrX),
ndice de Aes com Governana Corporativa Diferenciada (IGC), ndice de
Sustentabilidade Empresarial (ISE),ndice de Energia Eltrica (IEE), ndice Mid-Large
Cap (MLCX), ndice Small Cap (SMLL), ndice Valor BM&F Bovespa (IVBX-2), ndice
de Fundos de Investimento Imobilirio (IFIX) e ndice de Dividendos (IDIV).
ii.
ndices de bolsa de valores no exterior: S&P 500, Dow Jones, Nikkei 225, FTSE, Hang
Seng, NASDAQ-100, MSCI World, MSCI Emerging Markets.
iii.
ndices de renda fixa no Brasil: Famlia de ndices IMA ndice de Mercado ANBIMA
(IMA-Geral, IRF-M, IMA-C, IMA-B, IMA-S), ndice de Renda Fixa Valor/Insper,
iv.
ndices de renda fixa no exterior: Barclays Capital Aggregate Bond Index, Citigroup
World Government Bond Index, J.P. Morgan Emerging Markets Bond Index, Bloomberg
US Corporate Bond Index.
5.3. Mercado de Capital Eficiente
a. Definir o conceito de mercado de capitais eficiente e analisar os argumentos que apoiam este
conceito. Explicar e contrastar as formas de eficincia de mercado: fraca, semi-forte e forte, bem
como explicar os testes utilizados para avaliar estas formas de mercado.
b. Identificar anomalias de mercado e explicar suas implicaes sobre a hiptese de mercados
eficientes.
c. Relacionar as formas de eficincia do mercado com as anlises tcnica e fundamentalista.
d. Relacionar as formas de eficincia do mercado com o processo de gesto de carteiras e o papel do
gestor, assim como explicar a motivao para investimentos em fundos indexados.
e. Explicar a crtica Hiptese dos Mercados Eficientes e sua fundamentao terica e emprica.
5.4. Melhor execuo de ordens (Best Execution)
a. Analisar a prtica de trading de uma gestora de recursos sob o ponto do vista da melhor execuo
das ordens, em particular no que se refere:
i.
Aos critrios e processos para a anlise da execuo das ordens.
ii.
Aos critrios e procedimentos de escolha de corretoras;
iii.
Tratamento de servios associados corretagem (soft dollars)
iv.
Segurana das ordens (utilizao de plataformas eletrnicas e gravao de ordens)
v.
Equidade no tratamento de fundos e contas:
Alocao de ordens
Critrios para a transferncia de ativos entre fundos
O uso do preo mdio na alocao
vi.
Mecanismos de reconhecimento e resoluo de erros de trading
6. Anlise e Precificao de Ativos
O candidato dever ser capaz de:
6.1. Renda Varivel
6.1.1.Produtos e Mercados
a. Explicar e diferenciar aes ordinrias de preferenciais, comparando as vantagens e
desvantagens de cada tipo para o investidor.
b. Explicar o conceito de classes de aes
c. Explicar e interpretar as medidas de liquidez de aes.

d. Explicar o conceito de Units e sua utilizao.


e. Explicar o conceito de American Depositary Receipt (ADR), diferenciando as vrias formas de
ADRs de acordo com a forma de negociao e informaes fornecidas pela companhia de
capital aberto.
f. Explicar porque as firmas decidem negociar suas aes fora do pas e o que levaria os gestores
a negociarem aes de uma mesma companhia listadas no mercado local ou internacional.
g. Explicar um Brazilian Depositary Receipt (BDR) e contrast-lo com a ao no mercado local.
h. Distinguir entre BDRs patrocinados, nos nveis I, II e III e no patrocinados.
6.1.2.Rendimentos de Aes
a. Definir e diferenciar os conceitos de valores nominal, patrimonial, de liquidao e de mercado
de uma empresa.
b. Definir avaliao de aes e analisar os usos dos modelos de avaliao.
c. Contrastar fatores quantitativos e qualitativos de avaliao.
d. Explicar as lgicas dos mtodos de anlise top-down e bottom-up no processo de avaliao de
ativos.
e. Explicar os componentes da taxa de retorno requerida por um investidor (tais como taxa livre de
risco real, prmio de inflao esperada e prmio de risco), bem como analisar os fatores de
risco a serem considerados a fim de se estimar o prmio de risco pas na avaliao de papis
estrangeiros.
f. Estimar a taxa de crescimento de dividendos implcita, dados os componentes do ROE (return
on equity) e incorporando a taxa de reteno de lucros e o atual preo da ao.
g. Definir direito de subscrio e seu propsito.
h. Definir bonificao e explicar a motivao para sua utilizao.
i. Definir e explicar as motivaes para o pagamento de dividendos ou de juros sobre capital
prprio sobre o ponto de vista do investidor.
j. Definir ganhos de capital e calcular o ganho de capital de uma ao em um dado perodo.
k. Definir e calcular o retorno total de uma ao considerando os dividendos pagos e o ganho de
capital em um perodo.
6.1.3.Modelos de Precificao de aes
6.1.3.1. Capital Asset Pricing Model (CAPM)
a. Calcular o retorno requerido por uma ao a partir do modelo CAPM. Determinar se a
mesma est desvalorizada, supervalorizada, ou corretamente avaliada e, a partir dessa
anlise, tomar a deciso de investimento apropriada.
b. Comparar e contrastar o modelo CAPM com o modelo APT e analisar a limitao de cada
modelo.
6.1.3.2. Discounted Dividend Valuation
a. Analisar as vantagens e desvantagens de utilizar dividendos ou fluxo de caixa livre como
medidas de fluxo de caixa no calculo de um fluxo de caixa descontado e identificar a
situao de investimento para qual cada medida apropriada.
b. Determinar as circunstncias nas quais um modelo de desconto de dividendo (DDM)
apropriado para avaliar uma ao.
c. Calcular o prmio de risco utilizando o modelo de Gordon.
d. Explicar o processo para o desenvolvimento das variveis usadas no DDM, incluindo a taxa
de retorno exigida e a taxa de crescimento de dividendos esperada.
e. Calcular a taxa de retorno requerida a partir do CAPM e utilizar o resultado no DDM.

f.

Definir e calcular a taxa de crescimento dos dividendos a partir da mdia geomtrica dos
ltimos dividendos pagos e do payout ratio.
g. Calcular a taxa de crescimento dos dividendos a partir do payout ratio e do modelo Dupont
para clculo do ROE.
h. Calcular o valor de uma ao usando o modelo de Gordon e explicar as premissas
utilizadas.
i. Explicar os pontos fortes e limitaes do modelo de Gordon. Justificar a seleo do modelo
de Gordon para avaliar uma companhia de acordo com as suas caractersticas.
j. Calcular o valor de uma ao utilizando o DDM para um, dois e mltiplos perodos. Explicar
as vantagens e limitaes do modelo DDM e suas variaes.
k. Explicar o conceito de valor terminal. Analisar os mtodos alternativos e determinar o valor
terminal em um modelo de dividendo descontado.
6.1.3.3. Free Cash Flow Valuation
a. Definir e interpretar os conceitos de fluxo de caixa livre firma (FCFF) e fluxo de caixa livre
aos acionistas (FCFE).
b. Explicar os mtodos de avaliao FCFF e FCFE, contrastando as taxas de desconto
apropriadas para cada modelo, assim como explicar as vantagens e limitaes do modelo
FCFE.
c. Analisar os ajustes necessrios ao rendimento lquido (net income), lucro antes dos juros e
impostos (EBIT), lucro antes de juros, impostos, depreciao e amortizao (EBITDA), ou
operaes de fluxo de caixa (CFO) para calcular o FCFF e FCFE.
d. Calcular FCFF e FCFE, dados os relatrios financeiros de uma companhia.
e. Analisar os mtodos de forecasting FCFF e FCFE.
f. Analisar os usos como parmetros de avaliao de fluxo de caixa do rendimento lquido e
EBITDA.
g. Analisar os modelos FCFF e FCFE de etapa nica (crescimento estvel) e de duas etapas
(inclusive premissas), explicando as caractersticas de uma companhia que justificaria o
uso de cada modelo.
h. Calcular o valor de uma companhia utilizando modelos FCFF e FCFE de etapa nica e duas
etapas.
i. Explicar como a anlise de sensibilidade pode ser usada em avaliaes FCFF e FCFE.
j. Explicar as caractersticas de companhias para as quais o modelo de FCFF preferido ao
modelo de FCFE.
6.1.3.4. Mltiplos
a. Calcular o lucro por ao de uma empresa.
b. Calcular o lucro subjacente dado o lucro por ao (LPA) e itens no-recorrentes na
demonstrao de resultado. Analisar os mtodos de normalizar o LPA, assim como calcular
a LPA normalizado por cada mtodo.
c. Calcular e interpretar os ndices Preo/Lucro (P/L), Preo/Valor Patrimonial (P/VP),
Preo/Vendas (P/V) e Preo/Fluxo de Caixa.
d. Analisar as razes para o uso de ndices Preo/Lucro (P/L), Preo/Valor Patrimonial (P/VP),
Preo/Vendas (P/V) e Preo/Fluxo de Caixa para avaliao de aes. Analisar as possveis
desvantagens da utilizao de cada mltiplo.
e. Calcular o trailing P/E ratio a partir dos lucros de um perodo e estimar o forward P/E
ratio.
f. Comparar e contrastar o trailing P/E ratio com o forward P/E ratio e explicar as vantagens
e desvantagens de cada mtodo.

g. Analisar as bases lgicas para a utilizao de cada mltiplo de preo, bem como do
rendimento de dividendo na avaliao de aes. Analisar as limitaes possveis ao uso de
cada mltiplo de preo e rendimento de dividendo, alm de calcular cada mltiplo de preo
e o dividend yield.
h. Explicar e justificar o uso do earnings yield (Lucro/Preo).
i. Analisar os principais fatores que influenciam a cada mltiplo e ao dividend yield.
j. Analisar a importncia do benchmark de um mltiplo.
k. Avaliar uma ao pelo mtodo de mltiplos utilizando cada um dos principais mltiplos.
Explicar a importncia dos fundamentos na utilizao deste mtodo de avaliao.
l. Calcular o ndice P/E-to-growth (PEG), bem como explicar o seu uso na avaliao relativa.
m. Calcular o mltiplo EV/EBITIDA e explicar seu uso.
n. Calcular e explicar o uso dos mltiplos na determinao do valor terminal em um modelo de
fluxo de caixa descontado de vrios estgios (DCF).
6.1.4.Anlise do mercado, da indstria e das foras competitivas
a. Explicar a anlise de SWOT e cada um de seus componentes.
b. Para um exemplo concreto de uma companhia, determinar que elementos devem ser
incorporados a uma anlise de SWOT e classifica-los dentre os componentes da anlise de
SWOT.
c. Definir as 5 foras competitivas de Porter e explicar como elas determinam a lucratividade de
uma indstria no mdio e longo prazo. Overlap com Micro.
d. Julgar a posio competitiva de uma empresa de acordo com as 5 foras competitivas de
Porter.
e. Explicar como podemos definir o ciclo de vida de uma indstria (ou produto). Defina as fases
(inicial, crescimento, maturidade, declnio) e seus efeitos sobre os resultados das empresas.
f. Explicar as limitaes dos modelos de ciclo de vida das empresas.
g. Descrever os fatores que afetam a sensibilidade de uma empresa aos ciclos de negcios e
definir uma empresa como de crescimento, defensiva e cclica.
h. Explicar as caractersticas comuns dos setores econmicos e como tais caractersticas podem
ser utilizadas na anlise das empresas.
i. Explicar a relao entre o ciclo econmico e os diversos setores econmicos e como tal relao
pode ser utilizada na anlise de empresas.
6.1.5.Avaliao de empresas em mercados emergentes
a. Calcular o CAPM ajustado ao Country Risk Premium (CRP) e aplicar anlise de aes.
b. Calcular e explicar cada componente do Coutry Risk Premium.
c. Explicar os riscos especficos apresentados por pases emergentes e contrastar os mesmos
com os pases desenvolvidos.
6.1.6.Tributao de produtos de renda varivel.
a. Calcular os impostos sobre os produtos de renda varivel no mercado brasileiro do ponto de
vista de um investidor residente no Brasil ou de um investidor estrangeiro (no residente).

6.2. Renda Fixa


6.2.1.Caractersticas de um ttulo de renda fixa
a. Entender a relao entre o prazo de vencimento, a taxa de retorno e o preo de um ttulo de
renda fixa.
b. Entender e explicar as caractersticas bsicas de um ttulo de renda fixa: prazo, valor de face,
taxa de cupom e rendimento ao vencimento (yield to maturity).
c. Explicar as premissas de utilizao do yield to maturity, bem como suas limitaes, e explicar a
importncia do reinvestimento de receitas para gerar o yield to maturity esperado no momento
da aquisio do ttulo.
d. Calcular o preo de um ttulo de renda fixa, dados o prazo, a taxa de cupom e o rendimento ao
vencimento.
e. Explicar a mecnica de clculo de juros e de atualizao de principal de ttulos com diferentes
indexadores: cmbio, Taxa Selic e ndices de inflao.
f. Entender e explicar as vrias formas da taxa de cupom: zero cupom, pr-fixada (fixed rate),
ps-fixada (floating rate), step-up e deferred.
g. Entender a estrutura dos ttulos ps-fixados, incluindo a frmula de cupom e o efeito da
existncia de caps e floors.
h. Entender, explicar e calcular os juros acumulados, o preo sujo e o preo limpo de um ttulo de
renda fixa.
i. Explicar a proviso de resgate antecipado em ttulos e diferenciar ttulos amortizados de noamortizados.
j. Calcular os valores de prmio de risco, dados os yields de dois ttulos.
k. Explicar um spread de crdito.
l. Identificar as vrias opes que podem ser embutidas em uma debnture, incluindo opes de
compra, de resgate antecipado, de venda e de converso, e indicar se tais opes beneficiam o
emissor ou o investidor.
m. Explicar as desvantagens de uma debnture com opo de compra embutida ou clusula de
resgate antecipado ao investidor.
n. Explicar mtodos utilizados por investidores institucionais no mercado de renda fixa para
financiar a compra de papis: compra com uso de margem e operaes compromissadas ou
Repurchase Agreements (Repos).
6.2.2.Princpios gerais de precificao de ttulos de renda fixa
a. Identificar as relaes entre a taxa de cupom da debnture, o rendimento requerido pelo
mercado e o preo da debnture relativo ao seu valor de face (gio, desgio, ou igual ao par).
b. Explicar o processo de marcao pela curva de um ttulo, contrastar a marcao pela curva com
a marcao a mercado, destacando as vantagens e desvantagens de cada mtodo, e
determinar em qual situao justifica-se a marcao pela curva.
c. Explicar os passos do processo de precificao de ttulos de renda fixa (estimar fluxos futuros,
determinar taxa de desconto, calcular o valor presente dos fluxos de caixa).
d. Explicar como a taxa de juros exigida para o investimento em uma debnture se relaciona com
a taxa ofertada por ttulos pblicos.
e. Calcular o valor de um ttulo dados a taxa de cupom e taxa de desconto.
f. Explicar como os preos dos ttulos variam com o aumento ou queda na taxa de desconto e
calcular a mudana de valor atribuda a uma variao na taxa de desconto.
g. Identificar os tipos de ttulos que apresentam maior dificuldade para precificao e explicar os
problemas enfrentados ao tentar se estimar os fluxos futuros destes papis.
h. Explicar como o valor de uma debnture varia com a aproximao do seu vencimento.
i. Calcular a mudana de valor atribuda passagem do tempo.

j.

k.

Explicar o processo de mercado que fora os preos dos ttulos a convergirem ao valor de
arbitrage-free e explicar como um investidor poderia auferir lucro por meio de arbitragem se o
ttulo no estiver precificado corretamente.
Explicar as vantagens e desvantagens de se precificar ttulos utilizando taxas spot e taxa YTM.

6.2.3.Setores e produtos
a. Descrever as estruturas dos mercados primrio e secundrio de renda fixa no Brasil.
b. Explicar o processo e meios de negociao de ttulos de renda fixa (Bloomberg, Sisbex,
CetipNet, BovespaFix).
c. Explicar as principais caractersticas dos ttulos do governo brasileiro: LTF Letras Financeiras
do Tesouro, LTN Letras do Tesouro Nacional e NTN Notas do Tesouro Nacional.
d. Calcular o preo de uma LTN, dado o rendimento e o prazo at o vencimento, e calcular o
rendimento desse papel, dado o preo e o prazo at o vencimento.
e. Explicar a motivao para corporaes emitirem os vrios tipos de papis de renda fixa
(debntures, notas promissrias e securitizao de recebveis).
f. Explicar as caractersticas dos diversos papis de renda fixa no que diz respeito a emissores,
riscos, aspectos legais e de negociao, formas de contratos, tributao, vantagens e
desvantagens, garantias e tipos: certificados de depsito bancrio (CDB), letras financeiras
(LF), debntures, notas promissrias, cdulas de crdito bancrio (CCB), certificados de cdula
de crdito bancrio (CCCB), cdula de crdito imobilirio (CCI), fundos de investimento em
direitos creditrios (FIDC), letras hipotecrias (LH), letras imobilirias (LI), certificados de
recebveis imobilirios (CRI), letras de crdito imobilirio (LCI), depsitos a prazo com garantia
especial (DPGE), cdula de produto rural (CPR), certificados de direitos creditrios do
agronegcio (CDCA), certificados de recebveis do agronegcio (CRA), letras de crdito do
agronegcio (LCA), operaes compromissadas.
g. Explicar o processo de emisso de debntures de uma empresa.
h. Calcular o preo de uma debnture, dadas as informaes sobre prazo at o vencimento,
periodicidade de juros, taxa de cupom e taxa de desconto.
i. Identificar as caractersticas estruturais bsicas e as partes envolvidas em uma securitizao de
recebveis.
j. Explicar e interpretar as medidas de liquidez dos ttulos de renda fixa.
k. Definir os principais ndices de renda fixa do mercado local.
6.2.4.Riscos associados a ttulos de renda fixa
a. Entender e explicar o risco de taxa de juros associado ao investimento em ttulos de renda fixa.
b. Explicar como as caractersticas de um ttulo de renda fixa (prazo, taxa de cupom e opes
embutidas), assim como seu rendimento (yield), afetam o risco de taxa de juros desse
instrumento.
c. Distinguir e calcular os diferentes tipos de duration (Macaulay, modificada e effective) de um
ttulo ou de uma carteira de ttulos de renda fixa e explicar por que a effective duration mais
adequada para mensurar o risco de taxas de juros de ttulos de renda fixa com opes
embutidas..
d. Entender e explicar a medida de convexidade de um ttulo de renda fixa, bem como explicar os
conceitos de convexidade positiva e negativa.
e. Comparar e contrastar a anlise de cenrio com a abordagem de duration/convexidade e
explicar as vantagens e desvantagens de cada mtodo.
f. Estimar o novo preo de um ttulo ou de uma carteira de ttulos de renda fixa aps uma variao
na taxa de juros, dadas informaes sobre a duration e a convexidade do papel.
g. Identificar a limitaes do uso da duration de uma carteira como parmetro para tomada de
deciso.

h. Explicar o risco de taxa de juros de um ttulo de renda fixa com juros ps-fixados e entender o
motivo pelo qual seu preo pode diferir do valor de face.
i. Explicar as caractersticas da volatilidade de preos dos ttulos sem opes embutidas, com
opes de compra e de venda embutidas e com clusula de resgate antecipado, dadas
alteraes nas taxas de juros.
j.

k.
l.

Entender e explicar os demais riscos associados a ttulos de renda fixa: riscos da curva de juros
(yield curve risk), de resgate antecipado, de reinvestimento, de crdito, de liquidez, de cmbio,
de inflao, de volatilidade, de evento e soberano.
Entender o motivo pelo qual a medida de duration no leva em conta o risco da curva de juros.
Identificar os fatores que afetam o risco de reinvestimento de uma debnture.

6.2.5.Anlise de Crdito
a. Explicar o processo tradicional de anlise de crdito, seus mtodos e seus objetivos.
b. Entender e explicar os fatores relevantes anlise do crdito de uma empresa.
c. Definir garantias e entender o processo de formalizao de garantias na concesso de crdito a
uma empresa.
d. Identificar e explicar os diferentes tipos de garantia e espcie de debntures emitidas no Brasil:
garantia real, garantia flutuante, espcie quirografria e espcie subordinada.
e. Descrever os cinco Cs do crdito: carter, capacidade, capital, colateral (garantias) e condies.
f. Entender e explicar elementos qualitativos relevantes para a anlise de crdito de uma
empresa.
g. Calcular ndices de liquidez e de capacidade de pagamento para avaliar a capacidade de uma
companhia de repagar suas dvidas, bem como explicar as limitaes desses ndices.
h. Explicar os elementos tpicos da estrutura de passivos de um emissor de ttulos de renda fixa de
alto risco, as relaes entre esses elementos e o impacto desses elementos na posio de risco
do emissor.
i. Entender e explicar a classificao de risco (rating) emitidos pelas trs principais agncias
internacionais: Moodys, Standard & Poors e Fitch.
j. Explicar o conceito de consistncia vertical e horizontal na concesso de ratings pelas
agncias.
k. Descrever e explicar os riscos e potenciais desvantagens associadas utilizao de ratings na
anlise de crdito.
6.3. Derivativos
6.3.1.Mercado Domstico de Derivativos: Caractersticas e Instrumentos
a. Definir um contrato derivativo e diferenciar contratos negociados em bolsa dos negociados em
mercado de balco.
b. Analisar o propsito do mercado de derivativos, bem como os riscos que podem ser assumidos
em sua utilizao.
c. Descrever o papel da BM&FBovespa e os principais aspectos relacionados ao funcionamento
do mercado de derivativos no Brasil.
d. Entender a mecnica dos contratos de derivativos agropecurios e financeiros negociados em
bolsa, bem como de seus minicontratos.
e. Explicar o conceito de arbitragem e seu papel na determinao de preos e manuteno de
mercados eficientes.
f. Entender as regras do sistema de garantias (margens, ajustes) e o regulamento das operaes
da BM&FBovespa.

g. Descrever o funcionamento do mercado de derivativos de balco, bem como distinguir as


caractersticas dos instrumentos negociados em balco daqueles negociados em bolsa.
6.3.2.Contratos Futuros e a Termo
a. Definir um contrato a termo e identificar os ativos objeto.
b. Analisar as diferenas entre posies compradas e vendidas em um contrato a termo,
destacando os riscos de liquidao e default.
c. Explicar os procedimentos para liquidao de um contrato a termo no seu vencimento.
d. Analisar como uma das partes do contrato pode encerrar sua posio antes do vencimento e
determinar como o risco de crdito impactado de acordo com a forma de encerramento da
posio.
e. Explicar as caractersticas de um contrato a termo de aes e de um contrato de ttulos sem e
com cupons.
f.
g.
h.
i.

Explicar as caractersticas de um contrato de foward rate agreement (FRA).


Calcular e interpretar o pagamento no vencimento de um FRA.
Explicar as caractersticas de um contrato a termo de moeda.
Explicar as caractersticas dos contratos futuros e distinguir contratos futuros de contratos a
termo.
j. Calcular o valor de um contrato futuro.
k. Explicar limites de preos e o processo de marcao a mercado.
l. Calcular e interpretar o balano de margem, dados o preo negociado e os preos de ajuste.
m. Explicar como um contrato futuro pode ser encerrado antes ou em seu vencimento e explicar,
em relao forma, como os contratos futuros podem ser encerrados por meio de liquidao
fsica ou liquidao financeira.
n. Explicar as caractersticas dos contratos futuros de moeda, ndices, ttulos de renda fixa e taxa
de juros.
6.3.3.Opes
a. Definir opo americana, europia, moneyness, payoff, valor intrnseco, valor do tempo e
diferenciar opes negociadas no mercado de balco das negociadas em bolsas de valores.
b. Identificar e diferenciar opo de compra (call) e opo de venda (put) e explicar o papel do
lanador e do titular.
c. Comparar e contrastar opes de taxa de juros e contrato de forward rate agreement (FRA).
d. Explicar como o ganho com opes determinado e como o payoff de opes de taxa de juros
se diferencia dos outros tipos de payoffs de opes.
e. Identificar os ganhos mximos e mnimos para opes americanas e europias.
f. Explicar o funcionamento e objetivo de investimento em opes exticas, especificamente as
com barreira.
g. Explicar a relao entre os prmios de opes que diferem apenas pelo preo de exerccio.
h. Explicar como os preos das opes so afetados pelo seu prazo de vencimento.
i. Explicar paridade put-call para opes europias e a relao entre os payoffs de uma fiduciary
call e de uma protective put.
j. Explicar como cash flows do ativo objeto afetam a paridade put-call e os preos mnimos das
opes.
k. Identificar o efeito de uma mudana direcional na taxa de juros ou mudana na volatilidade do
preo da opo.
l. Definir as Gregas (Delta, Gamma, Theta, Vega e Rho) e interpretar seus impactos sobre o
preo da opo.

m. Calcular, para uma opo, o valor no vencimento, lucro, lucro mximo, perda mxima, preo de
breakeven e anlise do grfico.
n. Explicar as caractersticas das seguintes estratgias:
i.
comprar e/ou vender opes de venda (puts)
ii.
comprar e/ou vender opes de compra (calls)
iii.
opo de covered call e protective put
o. Explicar as estratgias de box, butterfly, straddle, strangle e call spread e as motivaes para o
investidor utiliz-las.
p. Definir e calcular o payoff de um cap e de um floor. Explicar como um collar criado.
q. Calcular o payoff de uma estratgia com derivativos, dados os prmios das opes e o valor do
ativo-objeto no vencimento das opes.
r. Entender como um cap e um floor so combinaes de: 1) opes de taxas de juros, 2) opes
de ttulos de renda fixa.
s. Calcular e interpretar os preos de uma opo sinttica, utilizando paridade put-call.
t. Explicar as premissas utilizadas no modelo de Black-Scholes e suas limitaes.
u. Explicar como o modelo de rvore binomial utilizado para precificao de opes, bem como
justificar sua utilizao.
v. Explicar delta de uma opo e demonstrar como ele utilizado no hedging dinmico.
6.3.4.Swaps
a. Explicar as caractersticas de um contrato de swap e explicar como ele pode ser encerrado.
b. Definir e citar exemplos de swaps de moedas, taxa de juros, de renda varivel e credit default
swap, bem como calcular os pagamentos de cada tipo de swap, dada a frmula, com base em
dados especficos do contrato.
c. Calcular a alterao no valor de um swap de taxa de juros, para cada parte, quando a taxa de
juros alterada.
d. Explicar a equivalncia dos seguintes swaps s combinaes de outros instrumentos: um plain
vanilla swap com uma combinao de opo de compra e venda de taxa de juros.
e. Calcular e interpretar a taxa fixa em um plain vanilla swap de taxa de juros e o valor de mercado
do swap durante a sua vida, quando provido das frmulas.
f. Analisar como o risco de crdito de swaps reduzido tanto por netting como por marcao ao
mercado.
g. Explicar como o risco de crdito surge em um swap, identificar a parte que assume tal risco e
em que ponto na vida do swap este risco maior.
h. Definir o spread de swap.
6.3.5.Riscos de Derivativos
a. Definir e explicar os riscos associados a investimentos em derivativos: riscos de taxa de juros,
de base, de financiamento, de crdito, liquidez e de volatilidade.
6.4. Investimentos no Exterior
6.4.1.Mercado Acionrio
a. Explicar as principais caractersticas dos tipos de aes common e preferred stocks e identificar
as vantagens e desvantagens de cada tipo para o investidor.
b. Explicar as classificaes de aes no mercado norte-americano pela capitalizao e qualidade
do emissor.
c. Identificar os diferentes setores da economia em que so classificadas as aes no mercado
norte-americano.
d. Explicar os principais ndices acionrios internacionais e como so formados e interpretados.

e. Entender e explicar como funcionam os mercados acionrios de bolsa e balco norteamericanos.

6.4.2.Mercado de renda fixa


a. Calcular e interpretar as medidas de yield tradicionais para ttulos de renda fixa nos mercados
norte-americano e europeu: current yield, yield to maturity, yield to put, yield to call, yield to
worst, cashflow yield.
b. Calcular e interpretar as taxas semestrais e anuais de yield.
c. Definir LIBOR London Interbank Offered Rate.
d. Explicar a medida de prmio de risco (yield spread) relativa taxa de referncia.
e. Calcular o rendimento lquido de impostos de um ttulo tributvel (after-tax yield), assim como o
rendimento tributvel equivalente ao de um ttulo isento de impostos (tax-equivalent yield) no
mercado norte-americano.
f. Descrever as caractersticas dos ttulos emitidos pelo tesouro norte-americano: bills, notes e
bonds.
g. Definir e explicar o funcionamento das TIPS Treasury Inflation Protected Securities emitidas
pelo tesouro norte-americano.
h. Descrever as Treasury STRIPS, explicar seu processo de emisso e negociao e distinguir
entre strips de cupom e de principal.
i. Entender e explicar o funcionamento do mercado norte-americano de ttulos municipais
(Municipal Bonds), suas caractersticas e seus participantes.
j. Explicar as principais caractersticas e diferenciar entre General Obligation (GO) Bonds e
Revenue Bonds.
k. Explicar os tipos e as caractersticas dos ttulos emitidos pelas agncias federais americanas:
Fannie Mae, Freddie Mac, Ginnie Mae e Sallie Mae.
l. Explicar as caractersticas e a motivao para a emisso dos vrios tipos de papis de renda
fixa emitidos por corporaes: bonds, medium term notes e commercial papers.
m. Explicar as caractersticas de ttulos de renda fixa emitidos por bancos: certificates of deposit e
bankers acceptance.
n. Explicar as mortgage-backed securities (MBS), incluindo mortgage passthrough securities,
collateralized mortgage obligations e stripped MBS. Explicar os fluxos de caixa, pr-pagamentos
e risco de pr-pagamento para cada ttulo.
o. Explicar a motivao para criao de collateralized mortgage obligations (CMO).
p. Explicar collateralized debt obligations (CDO), seus diferentes tipos (fluxo de caixa e sinttico) e
as motivaes para sua utilizao (arbitragem e transaes de balano).
q. Definir uma asset-backed security, explicar o papel de uma Sociedade de Propsito Especfico
(special purpose vehicle) em uma transao de asset-backed securities, indicando a motivao
para uma corporao emitir uma asset-backed securities.
r. Explicar os tipos de melhorias de crdito externo e interno para asset-backed securities.
s. Diferenciar os mercados primrio e secundrio de renda fixa, descrever os objetivos de cada
mercado e identificar os seus principais participantes.

7. tica e Compliance
O candidato dever ser capaz de:
7.1. Princpios de tica e Padres de conduta
7.1.1.Princpios e Padres de Conduta do Cdigo de Regulao e Melhores Prticas para o
Programa de Certificao Continuada* (Captulo II do Cdigo)
a. Entender os princpios que norteiam a atuao do profissional certificado e seus padres de
conduta com relao aos mercados financeiro e de capitais e com relao Instituio
Participante com a qual mantenha vnculo.
b. Distinguir entre a atuao consistente e inconsistente com os referidos princpios e padres de
conduta.
7.1.2.Cdigo de tica e os Padres de Conduta Profissional do CFA Institute (Standards of
Practice Handbook, 10 Edio)
a. Indicar os componentes do Cdigo de tica do CFA Institute.
b. Caracterizar e interpretar os seguintes padres de conduta presentes nos Standards of Practice
Handbook:
i. Standard I Professionalism
ii. Standard II Integrity of Capital Markets
iii. Standard III Duties to Clients
iv. Standard IV Duties to Employers
v. Standard V Investment Analysis, Recommendations, and Actions
vi. Standard VI Conflicts of Interest
c. Distinguir entre a atuao consistente e inconsistente com os referidos padres de conduta.
7.1.3.CFA Asset Manager Code of Professional Conduct
a. Entender os seguintes preceitos presentes no CFA Asset Manager Code of Conduct:
i. Loyalty to Clients
ii. Investment Process and Actions
iii. Trading
iv. Risk Management, Compliance, and Support
v. Performance and Valuation
vi. Disclosures
7.1.4. Cdigo de tica da ANBIMA
a. Entender os Princpios ticos Fundamentais e os Padres de Conduta preconizados pelo
Cdigo de tica da ANBIMA
b. Indicar as penalidades aplicveis de acordo com o Cdigo de tica da ANBIMA.

7.2. Compliance com princpios ticos e padres de conduta


a. Recomendar procedimentos de compliance, tendo em conta o Art. 7 do de Regulao e
Melhores Prticas para o Programa de Certificao Continuada.
b. Recomendar procedimentos de compliance consistentes com o constante nos Standards of
Practice Handbook do CFA Institute no que se refere aos seguintes Standards:
i. Standard I Professionalism
ii. Standard II Integrity of Capital Markets
iii. Standard III Duties to Clients
iv. Standard IV Duties to Employers
v. Standard V Investment Analysis, Recommendations, and Actions
vi. Standard VI: Conflicts of Interest
c. Recomendar aes de treinamento, educao, mecanismos de manifestao dos funcionrios
(hotlines e ouvidoria interna) e enforcement como componentes de um ambiente que favorea a
ao tica a todo o momento.
8. Legislao/ Regulamentao
O candidato dever ser capaz de:
8.1. Regulao e Melhores Prticas
8.1.1.Cdigo ANBIMA de Regulao e Melhores Prticas para as Ofertas Pblicas de
Distribuio e Aquisio de Valores Mobilirios
a. Entender as regras e princpios constantes do Cdigo, especificamente no que concerne aos
seguintes captulos:
i. Propsito e abrangncia (Captulo I)
ii. Princpios gerais (Captulo III)
iii. Obrigaes das instituies participantes (Captulo IV)
iv. Selo ANBIMA (Captulo VII)
v. Publicidade de ofertas pblicas (Captulo VIII)
8.1.2.Cdigo ANBIMA de Regulao e Melhores Prticas para os Fundos de Investimento
a. Entender o propsito do Cdigo bem como sua abrangncia (Captulo I).
b. Determinar se uma gestora de fundos de investimento tem ou no a obrigao de aderir ao
Cdigo e formular as exigncias mnimas para a adeso (Captulo I).
c.
d.
e.

f.
g.
h.

Formular os Princpios Gerais do Cdigo e distinguir entre aes consistentes e inconsistentes


com tais princpios (Captulo II).
Entender as regras para envio de informaes base de dados da ANBIMA bem como sua
obrigatoriedade e penalidades aplicveis (Captulo IV).
Identificar as circunstncias em que um fundo deve divulgar sua rentabilidade como se fosse
um fundo novo e contrastar com as circunstncias em que no h perda obrigatria de histrico
bem como o eventual disclosure de avisos relacionados a tais circunstncias. (Diretrizes para
Envio de Informaes de Fundos de Investimento)
Definir os diversos tipos ANBIMA em que se classificam os fundos de investimento e contrastar
com o constante na Instruo CVM 409.
Comparar e contrastar os tipos ANBIMA tendo em conta seus diferentes fatores de risco e
descrio detalhada.
Determinar a classificao mais apropriada para um fundo de investimento a partir das
caractersticas de sua poltica de objetivo de investimento.

i.
j.
k.
l.
m.
n.
o.

p.
q.
r.
s.
t.

u.
v.
w.
x.
y.
z.
aa.
bb.
cc.

dd.
ee.
ff.

gg.
hh.

Recomendar uma descrio de poltica e objetivo de investimento de um fundo a partir da sua


classificao dentre os tipos ANBIMA.
Definir os itens que devem obrigatoriamente constar de um prospecto de fundos de
investimentos.
Distinguir as situaes em que a apresentao de um prospecto obrigatria das situaes em
que tal apresentao facultativa.
Comparar e contrastar os conceitos de objetivo e poltica de investimento.
Recomendar um objetivo de investimento para um fundo, tendo em conta a adoo de uma
estratgia de investimento passiva, ativa em relao a um benchmark ou de total return.
Contrastar as obrigaes do administrador e do gestor na elaborao e divulgao de peas
publicitrias e material tcnico de fundos de investimento.
Identificar as circunstncias nas quais as Diretrizes para a Publicidade e Divulgao de Material
Tcnico de Fundos de Investimento (Diretrizes de Publicidade) no so aplicveis bem como as
informaes que no se caracterizam como publicidade ou material tcnico.
Entender os princpios de melhores prticas das Diretrizes de Publicidade.
Distinguir entre a ao consistente e inconsistente com tais princpios.
Indicar os avisos obrigatrios das Diretrizes de Publicidade.
Indicar os requisitos mnimos para a divulgao de rentabilidade e de comparao com
indicadores de acordo com Diretrizes de Publicidade.
Recomendar a incluso ou excluso de informaes e/ou avisos de uma pea publicitria de
acordo com as Diretrizes de Publicidade no contexto da divulgao de rentabilidade ou
comparao com indicadores.
Identificar os requisitos mnimos para divulgao de qualificaes.
Recomendar a incluso ou excluso de informaes e/ou avisos de uma pea publicitria de
acordo com as Diretrizes de Publicidade no contexto da divulgao de qualificaes.
Indicar o prestador de servios responsvel por garantir a adequao s regras das Diretrizes
de Marcao a Mercado (Diretrizes de MaM).
Entender os princpios de melhores prticas das Diretrizes de MaM.
Distinguir entre a ao consistente e inconsistente com tais princpios.
Distinguir entre mtodo primrio e secundrio de precificao e indicar as regras constantes nas
Diretrizes de MaM no que se refere a tais mtodos.
Indicar as fontes primrias obrigatrias mencionadas nas Diretrizes de Publicidade.
Indicar as matrias relevantes em que a participao em assembleia obrigatria de acordo
com as Diretrizes de Poltica de Exerccio de Voto em Assembleia.
Distinguir as circunstncias em que, de acordo com as Diretrizes de Poltica de Exerccio de
Voto em Assembleia (Diretrizes), obrigatria a participao de gestores em assembleias de
emissores de ativos das circunstncias em que tal participao facultativa, tendo em conta os
seguintes parmetros:
i.
Fundos e ativos excludos das Diretrizes, nos termos do Cdigo de Fundos (Captulo
VIII).
ii.
As matrias a serem tratadas, se relevantes ou no, nos termos das Diretrizes.
iii.
Os casos especficos, previstos nas Diretrizes, em que o voto facultativo.
Indicar as obrigaes do Administrador de Fundos de Investimento de acordo com o Captulo
IX.
Indicar as obrigaes do Gestor de Fundos de Investimento de acordo com o Captulo IX do
Cdigo.
Contrastar as obrigaes do Administrador e do Gestor de Fundos de Investimento de acordo
com o Cdigo e indicar o responsvel por um descumprimento hipottico das regras de
autorregulao.
Indicar as responsabilidades do Distribuidor de Fundos de Investimento em relao a seus
clientes (Capitulo XI).
Indicar os requisitos mnimos necessrios para adeso de um Distribuidor ao Cdigo.

ii.

Entender os contedos mnimos de divulgao de fundos de investimento nos stios da rede


mundial de computadores e em rede de agncias.
jj. Indicar as regras referentes ao recebimento de remunerao pela distribuio de administrador
(rebate) inclusive no que se refere aos mecanismos de divulgao ao investidor e vedaes.
kk. Indicar as regras para a contratao de Agentes Autnomos e as responsabilidades da
instituio contratante perante a ANBIMA.
ll. Indicar as responsabilidades dos administradores e distribuidores na aplicao das regras de
Verificao da Adequao dos Investimentos (Captulo XII).
mm. Analisar os procedimentos relativos ao Dever de Verificao da Adequao, inclusive aqueles
que devem ser adotados no caso de divergncia entre o perfil identificado e a composio da
carteira do cliente.
8.1.3.Cdigo ANBIMA de Regulao e Melhores Prticas para o Programa de Certificao
Continuada
a. Entender as regras quanto ao Propsito e Abrangncia do Cdigo bem como quanto
obrigatoriedade de adeso e os requisitos mnimos para adeso.
b. Indicar as regras especficas relativas Certificao de Gestores de Investimento (CGA)
constantes do Captulo VIII do Cdigo, inclusive no que se refere perda da Certificao e sua
validade.
8.1.4.Cdigo ANBIMA de Regulao e Melhores Prticas dos Servios Qualificados ao
Mercado de Capitais
a. Entender o propsito, abrangncia e princpios gerais do Cdigo.
b. Caracterizar e distinguir os seguintes servios: Administrao de Fundos de Investimento,
Gesto de Fundos de Investimento, Custdia Qualificada e Controladoria de Fundos de
Investimento.
c. Indicar a exigncias mnimas para a prestao de servios qualificados nos mercados de
capitais.
8.2. Legislao e Regulamentao
8.2.1.Lei 6.385
a. Entender as disposies gerais da Lei (Capitulo I) incluindo as atividades abrangidas, a
definio de valores mobilirios e as competncias da CVM e do Conselho Monetrio Nacional.
b. Entender as regras relativas distribuio de ttulos e valores mobilirios incluindo a definio
de atos de distribuio e as entidades autorizadas a atuar na distribuio.
c. Indicar a definio de gesto profissional mencionada na Lei .
d. Indicar os crimes contra o mercado de capitais definidos pela Lei.
e. Distinguir a conduta criminosa da conduta adequada aos preceitos a Lei.
8.2.2.Instruo CVM n 306
a. Entender a definio de administrao de recursos de terceiros constante na ICVM 306.
b. Entender os requisitos para a autorizao de um administrador de recursos pessoa jurdica.
c. Indicar as informaes e avisos obrigatrios a serem utilizados quando da divulgao
desempenho histrico de fundos ou carteiras.
d. Entender as normas de conduta aplicveis administrao de recursos de terceiros.
e. Entender as vedaes aplicveis a atividade de administrao de recursos de terceiros.
f. Entender as responsabilidades do administrador de recursos de terceiros.

8.2.3.Instruo CVM n 409


a. Indicar a definio de fundos de investimento explicitada na norma, os ativos financeiros que
podem compor a carteira dos fundos e as exigncias quanto a forma de negociao, registro
e/ou custdia (art. 2).
b. Comparar e distinguir fundos abertos e fechados inclusive no que se refere possibilidade de
amortizao de cotas (art. 5).
c. Indicar as regras relativas emisso e resgate de cotas constantes do Captulo II, Seo IV da
norma.
d. Recomendar alteraes nas caractersticas relativas aplicao e resgate de um fundo
hipottico para melhor adequ-lo norma.
e. Explicar o conceito de cota e a possibilidade de calculo da cota a partir do patrimnio lquido do
dia anterior, atualizado por um dia, bem como as limitaes ao uso desse mtodo (Captulo II,
Seo III).
f. Entender as regras relativas subscrio e distribuio de cotas (Captulo III, exceto Sees IVA, V e VI), inclusive no que se refere :
i.
Distribuio de cotas por conta e ordem e as obrigaes especficas do distribuidor
neste caso,
ii. Informaes obrigatrias a serem includas no prospecto, bem como circunstncias em
que a elaborao de prospecto dispensada.
g. Entender as regras sobre a divulgao de informaes (Captulo III, Sees IV-A e VI e Captulo
VII), inclusive no que se refere :
i.
Regras gerais estabelecidas pela Seo IV-A do Captulo III.
ii. Informaes obrigatrias e serem includas na Lmina de Informaes Essenciais, bem
como circunstncias em que a elaborao da Lmina dispensada conforme Seo VI
do Captulo III.
iii. As regras referentes a material de divulgao constantes da Seo III do Captulo VII.
h. Entender as disposies obrigatrias a constar do regulamento conforme Captulo IV, Seo I.
i. Entender a competncia das assembleias gerais nos termos do Captulo V, Seo I.
j. Identificar os servios compreendidos no conceito de administrao de fundos e os servios que
podem ser contratados de terceiros nos termos do Captulo VI.
k. Indicar as responsabilidades do gestor e do administrador de acordo com o Capitulo VI.
l. Indicar as regras referentes fixao de taxas de administrao, incluindo as regras relativas
taxa de performance, bem como as circunstncias em que tais regras podem ser relaxadas de
acordo com o Capitulo VI.
m. Indicar as vedaes aplicveis ao administrador de acordo com o Capitulo VI.
n. Indicar as normas de conduta aplicveis ao administrador de fundos e demais prestadores de
servios de acordo com o Capitulo VI.
o. Distinguir a conduta conflitante com as normas de conduta daquela adequada.
p. Entender as disposies relativas ao gerenciamento do risco de liquidez de acordo com o
Capitulo VI.
q. Identificar as responsabilidades de gestores e administradores no que se refere ao correto
enquadramento das carteiras nos termos do art. 88.
r. Explicar o conceito de desenquadramento passivo e suas implicaes.
s. No que se refere s regras de composio de carteiras dos fundos, identificar nos termos do
Captulo VIII:
i.
Os limites para aplicao de ativos no exterior dos fundos de investimento.
ii. Os limites por emissor aplicveis aos fundos de investimento
iii. As regras especficas aplicveis aquisio de ativos de emisso do administrador ou
gestor.
iv. As regras especficas aplicveis aquisio de fundos de investimento
administrados/geridos pelo administrador/gestor.

v. Os limites por modalidade de ativos financeiros aplicveis aos fundos de investimento.


vi. As caractersticas especficas das classes de fundos estabelecidas pela CVM.
t. Identificar eventuais erros na composio da carteira de um fundo de investimento especfico e
propor procedimentos para sua correo.
u. Comparar e contrastar os tipos ANBIMA com as classes CVM.
v. Indicar as especificidades dos fundos qualificados e exclusivos, inclusive aqueles com aplicao
mnima inicial de um milho de reais, no que se refere s regras de composio de carteiras,
taxas de administrao e performance, converso e pagamento de resgates, uso de ativos na
integralizao e resgate de cotas (Captulo XII).
w. Entender as regras referentes aos fundos de investimento em cotas (Captulo XIII)
8.2.4.Instruo CVM n 400
a. Entender as regras aplicveis :
i.
Possibilidade de dispensa de registro para oferta ou de requisitos
ii. Opo de distribuio de lote suplementar
iii. Resultado da oferta e distribuio parcial
iv. Instituies Intermedirias participantes do processo de oferta
v. Contedo obrigatrio dos prospectos
vi. Possibilidade de realizao de consulta sobre a viabilidade da oferta
vii. Possibilidade de coleta de intenes de investimento
viii. Recebimento de reservas
ix. Normas de conduta aplicveis oferta
x. Material publicitrio autorizado e informaes obrigatrias
xi. Divulgao e perodo de distribuio
xii. Veracidade das informaes
8.2.5.Instruo CVM n 476
a. Entender:
i.
A definio de ofertas pblicas com esforos restritos.
ii. Os procedimentos de Distribuio aplicveis
iii. As obrigaes dos Participantes
iv. A possibilidade de negociao dos Valores Mobilirios.
b. Comparar e contrastar ofertas pblicas com registro para distribuio pblica, ofertas
dispensadas de registro e ofertas publicas distribudas com esforos restritos.
8.2.6.Instruo CVM n 356
a. Definir os conceitos aplicveis aos Fundos de Investimentos em Direitos Creditrios (FIDCs),
nos termos do art. 2.
b. Explicar as caractersticas dos FIDCs e de suas cotas, incluindo a possibilidade de emisso de
diferentes classes e sries e de emisso de cotas seniores e subordinadas.
c. Identificar as circunstancias em que se aplicam as regras de ofertas pblicas distribuio de
FIDCs e as circunstancias em que se aplicam regras especficas.
d. Entender as informaes a serem includas nos prospectos e regulamentos de FIDCs.
e. Comparar e contrastar os papis do administrador, gestor, custodiante e consultor nos FIDCs e
identificar as responsabilidades do administrador na contratao desses servios.
f. Identificar que operaes podem ser efetuadas por FIDCs alm da aquisio de direitos
creditrios e os respectivos percentuais mximos e
g. Identificar as informaes mnimas que devem ser disponibilizadas na publicidade de FIDCs.

8.2.7.Resoluo CMN 3.792/2009


a. Explicar as condies especiais requeridas para a aplicao em ativos de renda fixa, SPEs,
FIPs e FIEEs (arts. 30 e 32).
b. Explicar os limites de alocao e de alocao e concentrao por emissor aplicveis a
entidades fechadas de previdncia privadas (EFPPs). (Captulo VII, Seo I, II, III e IV)
c. Explicar as regras e limites aplicveis ao investimento em derivativos por EFPPs (Captulo VIII).
d. Explicar as regras aplicveis ao investimento de EFPPs em fundos de investimento e comparar
e contrastar as circunstncias em que um fundo pode ser tomado como ativo final com as
circunstncias em que h necessidade de consolidao das aplicaes nos diversos fundos
(Captulo IX).
e. Definir o conceito e implicaes do desenquadramento passivo aplicvel a EFPPs e contrastar
com o conceito e implicaes aplicveis nos casos de fundos regidos pela ICVM 409 (Captulo
X).
f. Indicar as vedaes aplicveis a gesto de EFPPs e suas implicaes na gesto de fundos de
investimento que tenham EFPPs como pblico alvo (Captulo XI).
8.2.8.Instruo CVM n 391
a. Definir as caractersticas centrais dos Fundos de Investimento em Participao (FIPs) inclusive
no que se refere participao no processo decisrio das empresas investidas (Captulo II).
b. Explicar as funes do administrador de FIPs e requisitos para seu exerccio (Captulos III e IV).
c. Entender as regras relativas emisso, colocao, negociabilidade e amortizao de cotas.
d. Entender as vedaes aplicveis gesto de FIPs e as circunstncias em que estas podem ser
relaxadas.
8.2.9.Instruo CVM n 472
a. Definir as caractersticas centrais dos Fundos de Investimento Imobilirio (FIIs) (captulo II).
b. Explicar as caractersticas das cotas e do processo de subscrio e distribuio, incluindo a
possibilidade de criao de classes de cotas, assuno de compromissos de investimento e
integralizao em bens e direitos. (Captulo III)
c. Explicar as funes e obrigaes do administrador de FIIs e vedaes aplicveis. (Captulo VI)
d. Indicar a possibilidade de divulgao de fato relevante se houver alterao do tratamento
tributrio conferido ao fundo ou cotistas (Captulo VIII).
e. Indicar as formas como um FII pode participar em empreendimentos imobilirios (Captulo VIII).
f. Explicar as caractersticas dos FIIs para investidores qualificados (Captulo XII).
8.2.10. Instruo CVM n 359
a. Definir as caractersticas centrais dos Fundos de ndice (FIs), incluindo os critrios para a
aprovao de um ndice e as vedaes na constituio de fundos de ndice (captulo II).
b. Explicar as funes e obrigaes do administrador de FIs e vedaes aplicveis bem como as
formas previstas de remunerao do administrador. (Captulo III).
c. Explicar as caractersticas das cotas e o mecanismo de integralizao e resgate das cotas,
incluindo os ativos que podem ser aceitos no mbito deste mecanismos (Captulo IV).
d. Explicar as regras de negociao do fundo em mercados secundrios (Captulo V).
e. Explicar as regras aplicveis divulgao de informaes de FIIs, inclusive a obrigatoriedade
de manuteno de pgina na rede mundial de computadores e seu contedo. (Captulo VIII)
f. Indicar as regras aplicveis composio da carteira do fundo incluindo limites, ativos e
derivativos permitidos e tratamento de desenquadramentos. (Captulo X)

8.2.11. Resoluo CMN 3.922


a. Explicar a necessidade de definio de uma poltica anual de aplicao de recursos por parte
de regimes prprios de previdncia social (RPPSs) e as caractersticas de tal poltica. (Seo I)
b. Explicar os segmentos de aplicao em que RPPSs podem investir seus recursos, suas
caractersticas e limites. (Seo II)
c. Indicar os tipos de fundos que podem compor tais segmentos e seus limites.
d. Explicar os limites gerais e as caractersticas da gesto de RPPSs. (Seo III).
8.2.12. Instruo CVM 494
a. Explicar as caractersticas gerais de um Clube de Investimento (CI), incluindo os limites mnimo
e mximo de nmero de cotistas e vedao para a negociao de cotas em mercado
secundrio e para a busca de cotistas (Capitulo I).
b. Explicar a necessidade de composio de um Estatuto para um CI. (Captulo II)
c. Explicar as funes e obrigaes do administrador de CIs e vedaes aplicveis bem como as
formas previstas de remunerao do administrador. (Captulo IV).
d. Indicar os ativos que podem compor as carteiras dos CIs e seus limites. (Captulo V)
e. Explicar o papel da entidade administradora do mercado organizado na regulamentao e
superviso de CIs.
8.2.13. Legislao pertinente a planos de previdncia privada
a. Entender o conceito de fundo previdencirio tal como estabelecido pelo Art. 116 da ICVM 409 e
sua utilizao para a gesto de Fundos Especialmente Constitudos (FIEs).
b. Definir PGBLs e seus subtipos nos termos do Art. 1 do Anexo II Resoluo CNSP N 93, de
2002.
c. Definir VGBLs e seus subtipos nos termos do Art. 1 do Anexo II Resoluo CNSP N 96, de
2002.
d. Indicar os limites e condies para a atuao de FIEs no mercado de derivativos, nos termos do
Captulo IV da Resoluo 226/2010.
e. Entender as vedaes de que trata o Captulo V da Resoluo 226/2010.
f. Entender as restries e limites gesto de carteiras de FIEs estabelecidos pelos Captulo II, III
e IV do Anexo I, da Resoluo CMN 3.308/2005.
8.3. Compliance
a. Entender a obrigatoriedade da funo compliance para empresas gestoras de administradoras
de fundos de investimento nos termos do Art. 44 do Cdigo ANBIMA de Regulao e Melhores
Prticas para os Fundos de Investimento.
b. Entender a obrigatoriedade da manuteno de procedimentos e estruturas visando a garantir a
correta segregao das atividades de gesto de recursos de terceiros e o gerenciamento dos
conflitos de interesse (Art. 15 Instruo CVM n 306 e Resoluo do CMN n 2.451).
c. Recomendar aes visando conformidade com as normas de segregao e gerenciamento de
conflitos de interesse.
d. Entender as regras que regem a Preveno Lavagem de Dinheiro (PLD) e sua aplicao
atividade de gesto de recursos de terceiros, incluindo preceitos legais relativos:
i.
definio dos crimes de "lavagem" ou ocultao de bens, direitos e valores (Captulo
I da Lei 9.613)
ii. s pessoas sujeitas ao mecanismo de controle da Lei, incluindo os gestores de fundos
de investimento (Captulo V da Lei 9.613)

iii.

necessidade de identificao de clientes e manuteno de registros (Captulo VI da


Lei 9.613)
iv. necessidade de Comunicao de Operaes Financeiras (Captulo VII da Lei 9.613)
v. s responsabilidade administrativa e penalidades pela no existncia de polticas e
procedimentos de PLD (Captulo VIII)
vi. Os procedimentos especficos para cadastro de clientes inclusive necessidade de
renovao peridica, prazo de manuteno das informaes, registro de transaes,
monitoramento e comunicao de atividade suspeita ou relato da ausncia de tal
atividade, institudos pela Instruo CVM n 301.
vii. As definies de Pessoa Politicamente Exposta (PPE) do Art. 3-B e de operaes
sujeitas ao monitoramento contnuo do Art. 6 ambos da Instruo CVM 301.
e. Recomendar aes visando conformidade com as normas PLD.
8.4. Tributao de Fundos
a. Entender a tributao dos Fundos de Investimento regidos pela Instruo CVM 409 tendo em
conta os seguintes aspectos:
i.
Impostos aplicveis,
ii. Fato Gerador,
iii. Base de Clculo,
iv. Alquotas.
b. Comparar e contrastar a tributao de fundos de renda fixa e renda varivel, incluindo a
diferenciao entre curto prazo e longo prazo para fins tributrios e as diferentes alquotas
aplicveis.
c. Indicar as circunstncias em que h perda do tratamento tributrio para fundos de renda
varivel.
d. Indicar as circunstncias em que h perda do tratamento tributrio para fundos de longo prazo.
e. Explicar o conceito de come cotas sua periodicidade e alquotas.
f. Entender, comparar e contrastar as diferentes alquotas aplicveis a PGBLs e VGBLs, nas
diferentes opes tributrias existentes, bem como a possibilidade de abatimento da base de
clculo do IR para PGBLs e seus limites.
g. Indicar as regras de tributao de fundos imobilirios, contrastando a possibilidade de iseno
de IR e suas condies com a necessidade de recolhimento do imposto e suas alquotas.
h. Explicar a tributao de FIPs e FIDCs, indicando o fator gerador do imposto de renda e
alquotas aplicveis a FIDCs abertos ou fechados e FIPs.
i. Explicar a tributao de fundos de ndice (FIs) e clubes de investimento. Comparar e contrastar
a tributao (IR) para um investidor pessoa fsica, das seguintes opes:
i. Investimento direto em aes na bolsa de valores;
ii. Investimento em aes via clubes de investimento;
iii. Investimento em aes via fundos de investimento;
iv. Investimento em aes via fundos de ndice.

LOS MDULO II GESTO DE CARTEIRAS


9. Teoria Moderna de Carteiras
9.1.

Teoria da Utilidade Esperada

a. Definir risco e retorno no contexto da Teoria da Utilidade Esperada


b. Calcular e interpretar as medidas de risco, retorno e covarincia utilizadas no contexto da Teoria da
Utilidade Esperada.
c. Explicar o conceito de dominncia estocstica
d. Recomendar uma carteira utilizando o conceito de dominncia estocstica
e. Explicar os diferentes formatos das curvas de utilidade esperada, tendo em conta os conceitos de:
i.
Saciabilidade
ii. Averso a risco
iii. Neutralidade ao risco
iv. Propenso ao risco
f. Definir averso ao risco e analisar as evidncias que sugerem que investidores so geralmente
avessos ao risco.
g. Contrastar a Teoria da Utilidade Esperada com a Prospect Theory (Teoria da Perspectiva)
9.2. Diversificao: Risco e Retorno
a. Explicar o efeito da diversificao sobre uma carteira de ativos
b. Calcular e explicar o risco de uma carteira de ativos para dois e trs ativos.
c. Calcular e explicar o risco de uma carteira de dois ativos nos cenrios de correlao perfeita
positiva ou negativa e ausncia de correlao.
d. Identificar os componentes de uma matriz de correlaes.
e. Diagramar e definir uma curva envoltria.
f. Determinar a carteira de varincia mnima.
g. Diagramar e definir a fronteira eficiente.
h. Determinar a carteira tima dadas a fronteira eficiente e as curvas de utilidade esperada.
i. Explicar como cada investidor pode ter uma carteira tima diferente.
j. Discutir as limitaes da anlise da carteira tima de Markowitz
9.3. A introduo de um ativo sem risco
a. Formular o Teorema da Separao e explicar as alteraes trazidas fronteira eficiente pela
introduo de um ativo sem risco.
b. Analisar o efeito da alavancagem sobre a fronteira eficiente.
c. Diagramar e formular a Linha de Mercado de Capitais.
d. Calcular o retorno esperado de uma carteira eficiente dado o nvel de risco e o risco dado o retorno
esperado.
e. Analisar o efeito do relaxamento das seguintes hipteses:
i.
Ausncia de custos de transao e impostos
ii. Vendas a descoberto
iii. Financiamento taxa sem risco
iv. Homogeneidade das expectativas
9.4. Risco sistemtico e no sistemtico
a. Distinguir e comparar risco sistemtico com no sistemtico.
b. Explicar o efeito da diversificao sobre os riscos sistemtico e no sistemtico.
c. Explicar porque um investidor no deveria esperar retorno adicional ao assumir risco sistemtico.

9.5. Beta e a Reta Caracterstica


a. Explicar o conceito de beta sua relao com o risco sistemtico
b. Diagramar e formular a reta caracterstica de um ttulo, calculando seus coeficientes linear e o seu
intercepto.

10. Modelos de Precificao


a. Definir fatores em modelos de precificao de ativos.
b. Entender e explicar o Capital Asset Pricing Model (CAPM) e descrever suas premissas.
c. Calcular o retorno esperado de um ativo, dadas as variveis do CAPM, e calcular qualquer parmetro
do CAPM, dadas as demais variveis.
d. Entender e interpretar o diagrama da Security Market Line (SML).
e. Analisar os potenciais problemas do CAPM, bem como entender as crticas a esse modelo.
f. Analisar a eficincia da carteira de mercado no modelo CAPM.
g. Entender e explicar o modelo de Arbitrage Pricing Theory (APT) com um fator, bem como calcular o
retorno de um ativo com base em parmetros fornecidos para esse modelo.
h. Comparar e contrastar as premissas do modelo APT (Arbitrage Pricing Theory) com as premissas do
modelo CAPM.
i. Analisar os potenciais problemas com o modelo APT, bem como entender as crticas a esse modelo.
j. Explicar modelos de ndice e calcular o retorno esperado de um ativo, dados os parmetros do modelo.
k. Entender os fatores e os tipos de modelos multifatores utilizados na precificao de ativos.
l. Entender e calcular o retorno de um ativo com base em modelos de fatores macroeconmicos, bem
como interpretar seus resultados.
m. Entender e explicar o modelo de Arbitrage Pricing Theory (APT) com dois ou mais fatores, bem como
calcular o retorno de um ativo com base em parmetros fornecidos para esse modelo.
n. Entender e explicar os modelos de fatores fundamentais, explicar suas premissas e calcular o retorno
esperado de um ativo com base em parmetros fornecidos para o modelo.

11. Finanas Comportamentais


a. Contrastar as premissas assumidas pela teoria tradicional de finanas (agentes racionais) e a teoria de
finanas comportamentais.
b. Analisar como a teoria de finanas comportamentais pode impactar as hipteses de mercados eficientes
ou explicar anomalias nos mercados.
c. Descrever a Teoria da Perspectiva (Prospect Theory) e identificar suas premissas a respeito do
processo de deciso de investimento.
d. Identificar e analisar as limitaes cognitivas descritas pela teoria de finanas comportamentais e
explicar seu impacto sobre as decises de investimento.
e. Distinguir entre erros cognitivos e vieses emocionais.
f. Entender e explicar os principais erros cognitivos: conservadorismo, confirmao, representatividade,
iluso de controle, hindsight, ancoragem e framing
g. Entender e explicar os principais vieses emocionais: averso perda, excesso de confiana,
autocontrole, manuteno do status quo e averso ao arrependimento.
h. Identificar vieses de comportamentos de investidores em situaes reais e explicar como as
expectativas dos investidores impactam os mercados.
i. Explicar o impacto de fatores comportamentais no processo de construo de uma carteira de
investimentos.
j. Explicar o impacto de fatores comportamentais na relao entre um cliente e seu assessor de
investimentos.

k. Descrever o papel de fatores comportamentais no surgimento de anomalias de mercado.


l. Explicar a influncia de fatores comportamentais no processo de tomada de deciso em empresas.
m. Analisar o efeito de fatores comportamentais sobre a tomada de decises de financiamento e
investimento da empresa, bem como sobre a deciso de reteno de lucros ou distribuio de
dividendos.
n. Relacionar fatores comportamentais, governana corporativa e potenciais conflitos de interesse em
empresas.
o. Descrever o impacto de fatores comportamentais sobre a deciso de abertura de capital da empresa,
bem como sobre as decises relacionadas a fuses e aquisies.
p. Analisar a influncia de fatores culturais e sociais sobre o comportamento de investidores, assessores
de investimento e gestores.

12. Processo de Gesto e Poltica de Investimento


12.1. O Processo de Gesto de Carteiras Individuais e Institucionais
a. Entender as caractersticas mais gerais do processo de gesto de carteiras individuais e
institucionais, definindo e distinguindo as seguintes etapas e seus componentes:
i. Etapa de planejamento,
ii. Etapa de execuo,
iii. Etapa de realimentao.
12.2. A Composio de um IPS Individual
a. Definir IPS (Investment Policy Statement) e distinguir um IPS da recomendao de uma carteira
para um investidor.
b. Explicar as vantagens para o gestor e para o cliente da composio de um IPS.
c. Explicar como compor o perfil situacional de um investidor a partir:
i. Das fontes da riqueza de um investidor
ii. Da medida da riqueza (subjetiva)
iii. Do estgio de vida do investidor.
d. Explicar o estgio de vida do investidor tendo em conta a seguintes fases:
i. Fase de fundao da riqueza
ii. Fase de acumulao da riqueza
iii. Fase de manuteno da riqueza
iv. Fase de distribuio da riqueza
e. Explicar como a fonte da riqueza, a medida da riqueza e o estgio de vida do investidor afetam sua
tolerncia a riscos.
f. Explicar como compor o perfil psicolgico do investidor a partir dos seguintes tipos padro de perfil:
i. Investidores cuidadosos
ii. Investidores metdicos
iii. Investidores espontneos
iv. Investidores individualistas
g. Definir e distinguir cada um dos tipos padro de investidor acima e discutir as limitaes desse
mtodo.
h. Explicar como compor o perfil psicolgico do investidor a partir da aplicao de questionrios de
avaliao do grau de averso a riscos (ou de API Anlise do Perfil do Investidor) e discutir as
vantagens e desvantagens desse mtodo.
i.
j.

Explicar o papel dos perfis situacionais e psicolgicos no entendimento de um investidor individual.


Explicar os objetivos a serem fixados em um IPS, incluindo os objetivos de retorno e objetivos de
risco.

k.
l.

m.

n.

o.
p.

Comparar de distinguir o retorno requerido do retorno desejado e explicar como estes afetam o
IPS.
Comparar e distinguir a capacidade de assumir riscos da disposio de assumir riscos e
recomendar um curso de ao caso um indivduo com baixa capacidade de assumir riscos possua
uma alta disposio para assumi-los e vice versa.
Indicar e analisar os componentes de um IPS incluindo os seguintes:
i. Objetivos de retorno,
ii. Objetivos de risco (ou tolerncia a riscos) incluindo a capacidade de assumir riscos e a
disposio de assumir riscos.
Indicar e analisar as restries a serem explicitadas em um IPS, incluindo as seguintes:
i. Horizonte
ii. Liquidez
iii. Regulamentao
iv. Impostos
v. Circunstncias especficas
Recomendar e justificar um IPS a um investidor individual.
Identificar possveis falhas no processo de composio de um IPS hipottico.

12.3. A Composio de um IPS Institucional


a. Comparar e distinguir os planos de previdncia com Contribuio Definida (CD), Benefcio Definido
(BD) e Contribuio Varivel (CV).
b. Avaliar a tolerncia a riscos de um fundo de penso, considerando as seguintes caractersticas:
i. Dficit ou supervit atuarial
ii. Lucratividade da patrocinadora
iii. Diversificao dos riscos do fundo vis a vis os riscos assumidos pela patrocinadora
iv. Clausulas do plano
v. Caractersticas dos beneficirios
c. Explicar como um processo de ALM pode ser aplicado na gesto de um plano BD Discutir os
objetivos de investimento e restries de um plano BD e preparar um IPS.
d. Dada uma situao hipottica, recomendar uma meta atuarial, a fixao de um benchmark e a
alocao estratgica para um plano BD.
e. Entender o efeito das restries legais na gesto de planos BD.
f. Distinguir PGBL e VGBL
g. Entender as caractersticas de PGBLs e VGBLs incluindo, portabilidade, segregao em relao ao
patrimnio da seguradora, encargos e subtipos de PGBLs.

13. Formao de Expectativas, Alocao de Ativos e Rebalanceamento


13.1. Formao de Expectativas para o Mercado de Capitais
a. Analisar o papel das condies econmicas e dos ciclos de negcios sobre a estimativa dos
retornos e riscos das diferentes classes de ativos.
b. Explicar a relao entre a inflao e os ciclos de negcios e seus efeitos sobre os retornos das
classes de ativos.
c.

Avaliar o uso da regra de Taylor e do formato da curva de juros na avaliao das condies
econmicas e na atuao do Banco Central.
d. Explicar e interpretar os componentes das anlises das tendncias de crescimento e explicar sua
relao com a formulao das expectativas para as classes de ativos.

e. Entender as formas de determinao das taxas livres de risco, prmios de risco para o mercado de
aes, prmios de risco de crdito e prmios pagos por investimentos alternativos, em funo de
variveis macroeconmicas e/ou do desempenho histrico desses mercados.
f. Entender as limitaes do uso de tcnicas de forecasting para a formao de expectativas para o
mercado de capitais.
13.2. Alocao de ativos
a. Avaliar se uma classe de ativos ou um conjunto de classes de ativos foram apropriadamente
especificados.
b. Selecionar e justificar um conjunto de classes de ativos para um investidor.
c. Avaliar os efeitos tericos e prticos da incluso de uma classe adicional de ativos, tais como:
ttulos protegidos pela inflao, ttulos advindos de mercados desenvolvidos internacionais, ttulos
de mercados emergentes, ou investimentos alternativos em uma alocao de ativos.
d. Definir e distinguir alocao ttica de alocao estratgica.
e. Definir e distinguir alocao dinmica de alocao esttica.
f. Explicar como as expectativas dos mercados de capitais e as polticas de investimento ajudam a
influenciar a deciso de alocao estratgica de ativos.
g. Explicar o uso de um processo da eliminao para chegar a uma alocao estratgica de ativos
apropriada para um investidor individual.
h. Recomendar uma alocao estratgica, por meio de processo de eliminao, dado um perfil do
investidor (ou seu IPS) e as expectativas para os mercados de capitais.
i. Dadas as descries da estratgia e as previses de mercado, determinar e justificar os ajustes no
peso das classes de ativos em sua alocao ttica.
j. Analisar o papel da alocao estratgica de ativos em relao exposio ao risco sistemtico.
k. Avaliar a importncia da alocao dos ativos para o desempenho da carteira.
13.3. Mtodos
a. Explicar os mtodos que podem ser usados na composio de uma alocao estratgica incluindo:
i. Mdia-varincia (fronteira eficiente)
ii. Black Litterman
iii. Simulao Monte Carlo
iv. Asset-Liability Management (ALM)
b. Contrastar os mtodos asset-only e asset/liability management (ALM) para alocao de ativos.
c. Discutir as limitaes dos mtodos e a utilizao de abordagens empricas.
13.4. Rebalanceamento
a. Avaliar a necessidade de revisar a poltica de investimento de um investidor e a alocao
estratgica de ativos, dadas alteraes nas conjunturas do investidor (isto , alterao de
patrimnio, horizonte de tempo, exigncias de liquidez, situao fiscal e fatores legais e
reguladores) e recomendar revises apropriadas.
b. Interpretar o efeito de mudanas no perfil do investidor e nas condies econmicas e de mercado
sobre a carteira deste investidor. Recomendar alteraes na carteira dadas as mudanas nas
circunstncias.
c. Explicar o efeito do tempo sobre os desvios de uma alocao estratgica.

d. Analisar os benefcios e custos do rebalanceamento de uma carteira para a alocao estratgica


de ativos.
e. Contrastar rebalanceamento regular (de calendrio) e de percentual de carteira.

f.

Avaliar os efeitos dos seguintes fatores na variao ideal de uma classe de ativos, assumindo a
metodologia de rebalanceamento de porcentual de carteira: custos de transao, tolerncia aos
riscos, correlao, volatilidade de classe de ativos e volatilidade do restante da carteira.
g. Distinguir os payoffs de mercados em alta, queda e inalterados para (1) rebalanceamento de uma
carteira constant mix de renda fixa e renda varivel, (2) buy and hold e (3) Constant Proportion
Portfolio Insurance (CPPI).
h. Calcular valores de carteiras de renda fixa e renda varivel antes e aps o rebalanceamento,
utilizando os trs mtodos.
i.
j.

Distinguir as estratgias de rebalanceamento lineares, cncavas e convexas.


Recomendar o uso de estratgias de rebalanceamento constant mix, buy-and-hold e CPPI, dadas
tolerncias de risco de investidores e expectativas de retornos diversas.

14. Gesto de Carteiras Renda Varivel


14.1. Definio de estratgias passivas, ativas e agnsticas (total return)
a. Definir, comparar e contrastar as estratgias de gesto ativas, passivas e agnsticas em relao a
um benchmark (total return).
b. Explicar os principais benchmarks acionrios domsticos e estrangeiros.
c. Explicar a possibilidade de construo de benchmarks customizados
d. Recomendar uma estratgia de gesto dadas as expectativas de mercado e o entendimento do
investidor acerca do grau de eficincia dos mercados de capitais.
e. Distinguir estas estratgias em relao ao retorno ativo esperado e ao risco de tracking error.
14.2. Estratgias passivas
a. Analisar, comparar e contrastar os seguintes instrumentos disposio do investidor para a
indexao a um benchmark:
i. Fundos de investimentos de aes indexados,
ii. Futuros de aes,
iii. Total return equity swaps,
iv. ETFs.
b. Definir, comparar e contrastar os seguintes mtodos de indexao:
i. Full replication,
ii. Amostragem estratificada,
iii. Otimizao.
c. Recomendar um mtodo de indexao dadas informaes sobre um benchmark.
14.3. Estratgias ativas e agnsticas em relao a um benchmark.
a. Analisar, comparar e contrastar as seguintes estratgias de gesto :
i.
Long and short incluindo a estratgia market neutral,
ii. Long only, incluindo os estilos growth, value, blend, GARP, baseados no grau de
capitalizao (large, mid e small caps) e baseados em dividendos (high dividend yield),
iii. Investimentos socialmente responsveis,
iv. Enhanced indexing,
v. Fundamental Growth e Value,
vi. Sector rotation,
vii. Quantitative arbitrage,
viii. Short bias,
ix. Event driven, incluindo os subtipos activist, restructuring e merger arbitrage.

b. Demonstrar as dificuldades na aplicao das definies e distines entre estilos.


c. Explicar e ilustrar os estilos de investimentos em aes, alm de identificar e explicar as
motivaes e principais preocupaes de investidores de estilos value e growth e os principais
riscos relacionados a esses estilos.
d. Analisar, comparar e contrastar as vrias metodologias usadas para construir os ndices de estilos
de aes.
e. Explicar a implementao de uma disciplina de investimento com sustentabilidade empresarial
(Social Responsible Investing).
f. Avaliar os critrios a serem considerados ao definir uma empresa como socialmente responsvel,
assim como critrios para listagem no ndice de Sustentabilidade Empresarial (ISE).
g. Avaliar a eficcia de uma estratgia de investimento baseada na sustentabilidade empresarial.
h. Explicar a abordagem ncleo-satlite (core-satellite) para a construo de portflios.
i. Recomendar um portfolio ncleo-satlite dadas as expectativas do mercado e as caractersticas do
investidor.
j. Explicar a separao de alfa e beta como um modelo de gesto ativa e a possibilidade de
portabilidade do alfa.
k. Definir a lei fundamental da gesto ativa e os conceitos correlatos de coeficiente informacional e
amplitude, mostrar como estes conceitos se combinam para determinar o information ratio.
l. Indicar as hipteses e limitaes da lei fundamental da gesto ativa.
m. Explicar como o information ratio se altera quando novas estratgias so adicionadas
n. Distinguir entre os componentes do retorno ativo (o retorno ativo verdadeiro e o retorno ativo
causado por desajustes aleatrios misfit active return) e suas medidas de risco e explicar a sua
relevncia para a avaliao de um portflio de gestores.
14.4. Gesto de Fundos de Fundos de Renda Varivel
a. Analisar o processo de diligncia para identificao, seleo e contratao de gestores de renda
varivel, incluindo os fatores qualitativos e quantitativos no desenvolvimento de um universo de
candidatos de gestores (tais como informao sobre os retornos passados) e o uso de
questionrios e anlise da remunerao de gestores de renda varivel (fixas ou de performance).
b. Explicar as limitaes das anlises baseadas em medidas de avaliao de desempenho (como
ndice Sharpe) e outras medidas puramente quantitativas.
14.5. Estruturao de reas de anlise na gesto de renda varivel
a. Analisar os procedimentos necessrios estruturao de reas de anlise voltadas para a gesto
de ativos de renda varivel, incluindo as escolhas a serem feitas em termos de nfase em:
i. Anlise tcnica x Anlise fundamentalista
ii. Anlise bottom up x anlise top down
b. Comparar e contrastar os processos de anlise bottom up e top down.
c. Avaliar a possibilidade de terceirizao parcial ou total das reas de anlise, por meio do uso de
relatrios de terceiros, analisando suas vantagens e desvantagens.

15. Gesto de Carteira de Renda Fixa


a. Explicar e comparar, com relao aos objetivos de investimento de uma carteira, a utilizao de
passivos e a utilizao de ndices de renda fixa como benchmarks.
b. Explicar e comparar estratgias de gesto de carteiras de renda fixa em relao a um ndice:
indexao pura, indexao reforada (enhanced indexing) e gesto ativa.
c. Recomendar e justificar a utilizao de um benchmark para uma carteira de renda fixa, baseado nas
necessidades de um investidor sob a perspectiva de risco, retorno e fluxo de caixa.

d. Explicar os motivos pelos quais um fundo de renda fixa indexado deve ser muito grande para seguir
devidamente o benchmark de renda fixa escolhido.
e. Explicar os motivos pelos quais os investidores podem no encontrar um benchmark de renda fixa
com duration igual desejada pelo investidor.
f. Explicar e comparar estratgias de gesto de carteiras de renda fixa em relao a passivos:
imunizao de carteiras e correspondncia de fluxo de caixa (cash-flow matching)
g. Avaliar a exposio aos riscos de taxa de juros de um carteira cuja duration no igual a duration
dos passivos.
h. Determinar o motivo pelo qual uma carteira imunizada deve ser rebalanceada com frequncia, bem
como descrever a maneira pela qual tal rebalanceamento pode ser realizado.
i. Identificar e explicar as questes prticas que os gestores devem considerar na construo uma
carteira imunizada.
j. Analisar o risco de imunizao relacionado s mudanas no-paralelas na curva de yield e formular
maneiras para reduzir estes riscos.
k. Entender, explicar e calcular as medidas de dollar duration, spread duration, key rate duration e
convexidade, bem como entender sua importncia para a gesto de carteiras de renda fixa em
relao a passivos.
l. Analisar o uso de duration e convexidade de ativos e passivos para medir suas sensibilidades a
mudanas na taxa de juros.
m. Comparar e contrastar diferentes tipos de carteira de ttulos de renda fixa: barbell, bullet e ladder.
n. Determinar e justificar os principais fatores de risco de performance de uma carteira gerida em
relao a um benchmark (isto , tracking error) ou gerida contra uma estrutura de passivo (isto ,
cap risk, call risk e risco de taxa de juros).
o. Identificar e comparar outras estratgias de gesto de carteiras de renda fixa, incluindo
combinaes de estratgias, uso de alavancagem, utilizao de derivativos, hedge e gesto da
curva de juros.
p. Explicar a utilizao de contratos futuros e opes na alavancagem de uma carteira de renda fixa.
q. Explicar a estrutura de um Repurchase Agreement (Repo), seus tipos e o risco de crdito associado
a eles e s suas taxas.
r. Analisar, sob a tica do risco e do retorno, os possveis efeitos da utilizao de derivativos em
carteiras de renda fixa: contratos a termo, contratos futuros, opes, swaps e derivativos de crdito.
s. Explicar e comparar as estratgias de hedge que podem ser implementadas em uma carteira de
renda fixa, especificamente aquelas relativas aos riscos de cmbio, juros e crdito, e analisar suas
limitaes.
t. Identificar a estratgia de hedge adequada para uma determinada carteira de renda fixa, dada a sua
composio e seus objetivos de risco e retorno.
u. Demonstrar e explicar a gesto de curva de juros e suas variaes, bem como analisar as
consideraes importantes para se implementar esta estratgia.
v. Descrever os formatos da curva de juros e analisar suas implicaes para a gesto de uma carteira
de renda fixa.
w. Descrever, comparar e contrastar as principais teorias que buscar explicar o formato da curva de
juros: expectativas puras, preferncia pela liquidez e segmentao de mercado.
x. Descrever estratgias de gesto da curva de juros, suas caractersticas e seus possveis resultados
dados diferentes cenrios de movimentao da curva de juros: steepening, flattening e butterfly.
y. Explicar as principais fontes de retorno de uma carteira de renda fixa: gesto de duration, gesto de
convexidade, seleo de moeda, seleo de mercados, seleo de setores e seleo de papis.

16. Investimentos Alternativos


16.1. Mercados de Investimentos Alternativos
a. Identificar e descrever os principais tipos de investimentos alternativos, bem como suas
caractersticas comuns e seus mercados.
b. Analisar o impacto sobre retorno e risco de se inserir investimentos alternativos em uma carteira
composta originalmente por aes e ttulos de renda fixa.
c. Justificar a necessidade de nfase especial na due diligence de investimentos alternativos em
comparao com instrumentos tradicionais como aes e ttulos de renda fixa.
d. Descrever os fatores relevantes, para clientes afluentes, a respeito do investimento em instrumentos
alternativos.
16.2. Fundos de Investimento Abertos e Fechados
a. Distinguir entre fundos de investimento abertos (Open-end Funds) e fechados (Closed-end Funds).
b. Calcular o valor da cota de um fundo de investimento e identificar a relao entre valor patrimonial
(Net Asset Value) e preo da cota (share price) para fundos de investimentos abertos e fechados.
c. Descrever e analisar as taxas cobradas de investidores em fundos de investimentos abertos e
fechados.
d. Distinguir os fundos de investimento de acordo com seu estilo, foco setorial, ligao a um ndice de
benchmark e abrangncia geogrfica.
16.3. Hedge Funds e Funds of Funds
a. Definir Hedge Funds de acordo com seus objetivos, estrutura legal e estrutura de taxas
b. Indicar as vrias classificaes de Hedge Funds e suas estratgias de investimentos.
c. Explicar a tpica estrutura de um Hedge Fund, incluindo a poltica de remunerao do gestor do
fundo.
d. Calcular o retorno lquido para o investidor em um Hedge Fund, dadas informaes sobre hurdle
rate, retorno do benchmark, taxa de administrao e taxa de performance.
e. Analisar avaliao de desempenho de Hedge Funds e a parcialidade presente neste tipo de
avaliao.
f. Explicar o efeito do survivorship bias nos retornos da indstria de Hedge Funds.
g. Analisar alavancagem e riscos especficos de Hedge Funds.
h. Analisar o uso do ndice Sharpe para avaliar o desempenho de Hedge Funds.
i. Explicar as caractersticas e os usos de Funds of Funds.
j. Explicar as vantagens e desvantagens de se investir em Funds of Funds.
k. Descrever as caractersticas do ndice de Hedge Funds ANBIMA IHFA.
l. Descrever as caractersticas de ndices de Hedge Funds no exterior: Credit Suisse Hedge Fund,
HFRX Global Hedge Fund Index, Morningstar Broad Hedge Fund Index.
16.4. ETFs Exchange Traded Funds
a. Explicar as principais caractersticas de Exchange Traded Funds (ETFs).
b. Distinguir ETFs,de fundos de investimento abertos (Open-end Funds) e fechados (Closed-end
Funds).
c. Explicar as vantagens e riscos associados aos ETFs.
d. Explicar a relao entre o preo de ETFs e seu patrimnio lquido.

16.5. Imveis
a. Explicar as caractersticas associadas ao investimento em ativos imobilirios.
b. Entender e explicar tipos de investimento em imveis no Brasil: posse direta e investimento em
cotas de Fundos de Investimentos Imobilirios (FIIs).
c. Indicar e analisar as principais caractersticas do investimento em FIIs.
d. Distinguir entre dividend yield e cap rate.
e. Contrastar o investimento direto em imveis com o investimento por meio de FIIs e comparar suas
vantagens e desvantagens.
f. Distinguir os tipos de FIIs: renda, desenvolvimento e ttulos.
g. Explicar a tributao de FIIs.
h. Entender e explicar tipos de investimento em imveis no exterior: posse direta, leveraged equity
position (financiamento de aquisio), mortgages (hipotecas), Real Estate Investment Trusts
(REITs) e Limited Partnerships.
i. Entender os mtodos de precificao de imveis e calcular o valor de um imvel por meio de tais
mtodos: custo, comparativo de vendas e discounted cash flow.
j. Calcular o Net Operating Income (NOI) e utilizar tal medida na precificao de um imvel.
k. Explicar e analisar as vantagens e desvantagens do investimento em ativos imobilirios em
comparao com outros investimentos tradicionais e alternativos.
16.6. Private Equity Funds
a. Explicar os estgios de investimento pelos quais uma empresa privada passa (de seed financing a
mezzanine financing), bem como as fontes de financiamento, caractersticas de cada estgio e a
finalidade de tais financiamentos.
b. Explicar as caractersticas de investimentos em Private Equity / Venture Capital e os desafios em
precificar e avaliar a performance destes investimentos.
c. Calcular o VPL de um projeto de Venture Capital, dados os possveis ganhos e a probabilidade de
fracasso.
d. Explicar os diferentes mtodos de avaliao de empresas privadas e distinguir os descontos e
prmios para estas empresas.
e. Analisar investimentos em ttulos de empresas em crise (distressed debt) e as semelhanas entre
investimentos em Venture Capital e em ttulos de empresas em crise.
f. Explicar a tpica estrutura de um fundo de Private Equity, incluindo a compensao do patrocinador
do fundo (por exemplo, general partners) e os tpicos prazos destes investimentos.
g. Indicar e analisar os problemas que devem ser levantados na formulao da estratgia para o
investimento em Private Equity.
16.7. Commodities
a. Analisar o papel de commodities como veculos de investimento em produo e consumo.
b. Analisar a motivao para se investir em commodities por meio de derivativos ou de instrumentos
associados a esses produtos (investimentos diretos e indiretos em commodities).
c. Analisar a relao entre commodities e inflao.

17. Avaliao de Performance


a. Caracterizar e distinguir os trs componentes da avaliao de desempenho de uma carteira de
investimentos: medio de desempenho (performance measurement), atribuio de desempenho
(performance attribution) e avaliao de desempenho (performance appraisal).
b. Calcular o retorno de uma carteira sem fluxos externos durante um determinado perodo.
c. Calcular e interpretar a taxa de retorno total de uma carteira.

d. Calcular, interpretar e contrastar as taxas de retorno time-weighted e money-weighted, bem como


avaliar o efeito de contribuies externas e retiradas no clculo dessas taxas.
e. Identificar e analisar as propriedades de um benchmark vlido.
f. Analisar cada tipo de benchmark e identificar suas vantagens e desvantagens.
g. Indicar os passos na construo de um benchmark customizado.
h. Analisar a validade de se utilizar um universo de gestores como forma de benchmark.
i. Descrever a abordagem de atribuio macro, identificar seus insumos e indicar os nveis de anlise
da poltica de investimentos de um fundo para a atribuio de desempenho.
j. Descrever a abordagem de atribuio micro e entender a utilizao de um modelo de fatores
fundamentais para a atribuio de desempenho.
k. Entender e explicar a atribuio de desempenho para carteiras de renda fixa, analisando a
influncia de fatores externos de taxas de juros e a contribuio do processo de gesto para o
desempenho da carteira.
l. Interpretar os resultados de uma anlise de atribuio de performance de renda fixa.
m. Calcular, comparar e contrastar as seguintes medidas de avaliao de desempenho ajustadas ao
2
risco: alfa de Jensen, razo de Treynor, ndice de Sharpe, Information Ratio e ndice M .
n. Entender e explicar um quadro de controle de qualidade de atribuio de desempenho.

18. Gesto de Risco


a. Identificar os princpios fundamentais da gesto de risco e descrever seu papel no processo de
investimento e na gesto de carteiras.
b. Descrever diferentes tipos de risco e as ferramentas bsicas para sua gesto: risco de mercado,
risco de crdito, risco operacional e risco de liquidez.
c. Descrever e calcular diferentes medidas de desempenho ajustado ao risco.
d. Entender e explicar gesto integrada de risco aplicada ao processo de investimento.
e. Explicar os principais controles de risco utilizados pelas instituies financeiras, incluindo processos
internos e segregao de reas..
f. Avaliar as vantagens e desvantagens dos processos de gesto de riscos de uma instituio.
g. Explicar e avaliar um processo de backtesting.
h. Definir e interpretar as medidas de varincia, desvio padro, beta e duration como medidas de risco.
i. Interpretar o Value at Risk (VAR) e seu papel na medida total e individual de risco de mercado.
j. Comparar e contrastar os mtodos analtico (varincia-covarincia), histrico e de Monte Carlo para
se estimar o VAR, assim como analisar as vantagens e desvantagens de cada mtodo.
k. Calcular o VAR de uma carteira de ativos com dois ativos, dados os pesos de cada ativo na carteira,
o VAR individual e sua correlao.
l. Analisar as vantagens e limitaes do VAR.
m. Entender e explicar o risco de contraparte.
n. Avaliar o risco de crdito de uma posio, incluindo um contrato a termo, swap e opo.
o. Explicar o uso dos seguintes mtodos de gesto de risco de crdito: limitao de exposio (limiting
exposure), marcao a mercado, uso de garantias, uso de netting e utilizao de derivativos de
crdito.
p. Entender e explicar derivativos de crdito, incluindo um Credit Default Swap (CDS), bem como
descrever seus usos e suas limitaes.
q. Calcular a perda esperada de um investimento, dada a probabilidade de default e a perda em caso
de default.
r. Entender o papel da estimativa de taxa de recuperao (recovery rates) na precificao de
derivativos de crdito e na quantificao do risco de crdito de um investimento.
s. Entender e explicar risco operacional, risco de liquidez, risco de modelagem e risco de liquidao,
bem como avaliar sistemas de gesto desses riscos no processo de investimento.
t. Entender e explicar a interao entre gesto de risco e o processo de construo de carteiras.

u. Identificar e calcular o VAR de uma carteira e de seus componentes individuais.


v. Descrever o processo de oramento de risco (risk budgeting) e seu papel na gesto de carteiras.
w. Entender e explicar como a gesto de risco impacta a medio do desempenho de uma carteira de
ativos.
x. Comparar, contrastar e analisar as vantagens e desvantagens dos vrios tipos de testes de stress,
bem como avaliar os resultados dos testes de stress.
y. Descrever o processo de elaborao e anlise de cenrios e explicar sua importncia para a gesto
de risco de investimentos.
z. Entender e explicar as caractersticas e especificidades da gesto de risco em Hedge Funds e em
fundos de Private Equity.