2015

Anlisis de
Rentabilidad
Anlisis e Interpretacin de Estados Financieros

Valor Creativo

Lic. Juan Carlos Jimenez Huamn

23 DE OCTUBRE

2015

UNIVERSIDAD CATOLICA DE SANTA

MARIA
Facultad de Ciencias Econmico
Administrativas
Programa Profesional de
Administracin de Empresas

Anlisis de
Rentabilidad
Profesor: Jimnez Huamn
Juan
Carlos
Aula: D-201

Sec.: A

SEMESTRE IV

Arequipa
Per

INTEGRANTES
Arenas lvarez Jos
Salazar Snchez Yordan
Jarufe Guzmn Juan Jos
Saavedra Franco Renzo
Pelez Crdenas Carlos
Gmez Bejarano Diego
Snchez Bernedo Alexander

INDICE
INTRODUCCION..............................................................................................5
2.
3.
4.
5.
6.

Concepto de Rentabilidad...........................................................................6
La Rentabilidad en el Analisis Contable.....................................................6
Consideraciones para construir indicadores de rentabilidad......................7
Niveles de Analisis de Rentabilidad Empresarial.......................................8
Rentabilidad Economica (Rentabilidad sobre Activos)...............................8
6.1. Ventajas e inconvenientes de la rentabilidad econmica....................10
6.2. Ejemplo.................................................................................................10
7. Rentabilidad Financiera (Rentabilidad sobre Patrimonio)..........................11
7.1. Interpretacion e inconvenientes...........................................................11
7.2. Ejemplo.................................................................................................11
8. Otros ndices de rentabilidad......................................................................12
8.1. Rentabilidad sobre Ventas (comercial)................................................12
8.2. Rentabilidad por accin........................................................................12
9. Caso Practico..............................................................................................14
10. Conclusiones...............................................................................................19
11. Bibliografia..................................................................................................20

INTRODUCCION
La administracin financiera tiene como objetivo fundamental maximizar el rendimiento
del inversionista o de los propietarios de la empresa. Para ello debe planearse y definir e
implementar estrategias para seleccionar los proyectos de inversin de los recursos as
como la administracin eficiente de stos, tambin la administracin financiera tiene
como funcin la bsqueda de las fuentes de financiamiento de los activos menos costosas y accesibles para la empresa dado su entorno.
El anlisis de la rentabilidad de los recursos invertidos que conforman la empresa as
como para quienes

aportaron estos recursos , particularmente el propietario o ac-

cionistas de la empresa, es un aspecto relevante en las finanzas para conocer si los

recursos invertidos han generado resultados que favorezcan el crecimiento de la
empresa y de su inversin representada por el capital contable.
Un empresario conoce si su negocio Es rentable? considera lo mismo obtener
utilidades, segn le reportan a travs de los estados financieros, que Obtener un
rendimiento? cree que Ha mejorado su negocio porque este ao aumentaron las
utilidades en relacin al ao anterior? Es lo mismo la utilidad que obtuvo su negocio
que la que le co-rresponde como propietario si tiene socio(s) Est creciendo mi negocio
porque existen ms inventarios en bodega, las instalaciones se han ampliado o abrimos
una sucursal?
La rentabilidad es la medida de la productividad de los fondos comprometidos en un
negocio, desde el punto de vista de un anlisis a largo plazo, donde lo importante es
garantizar el aumento de su valor y su continuidad en el mercado. Miden el rendimiento
de la empresa en relacin con sus ventas, activos o capital. Es importante conocer estas
cifras, ya que la empresa necesita producir utilidad para poder existir. Indicadores
negativos expresan la etapa de desacumulacin que la empresa est atravesando y que
afectar toda su estructura al exigir mayores costos financieros o un mayor esfuerzo de
los dueos, para mantener el negocio.

ANALISIS DE RENTABILIDAD
2. Concepto de rentabilidad
Rentabilidad es una nocin que se aplica a toda accin econmica en la que se
movilizan unos medios, materiales, humanos y financieros con el fin de obtener
unos resultados. En la literatura econmica, aunque el trmino rentabilidad se
utiliza de forma muy variada y son muchas las aproximaciones doctrinales que
inciden en una u otra faceta de la misma, en sentido general se denomina
rentabilidad a la medida del rendimiento que en un determinado periodo de tiempo
producen los capitales utilizados en el mismo. Esto supone la comparacin entre la renta
generada y los medios utilizados para obtenerla con el fin de permitir la eleccin
entre alternativas o juzgar la eficiencia de las acciones realizadas, segn que el
anlisis realizado sea a priori o a posteriori.
3. La rentabilidad en el anlisis contable
La importancia del anlisis de la rentabilidad viene determinada porque, aun
partiendo de la multiplicidad de objetivos a que se enfrenta una empresa, basados
unos en la rentabilidad o beneficio, otros en el crecimiento, la estabilidad e
incluso en el servicio a la colectividad, en todo anlisis empresarial el centro de la
discusin tiende a situarse

en

la

polaridad

entre rentabilidad y seguridad o

solvencia como variables fundamentales de toda actividad econmica. As, para los
profesores Cuervo y Rivero (1986: 19) la base del anlisis econmico-financiero
se encuentra en la cuantificacin del binomio rentabilidad-riesgo, que se presenta
desde una triple funcionalidad:

Anlisis de la rentabilidad.

Anlisis de la solvencia, entendida como la capacidad de la empresa

para satisfacer sus obligaciones financieras (devolucin de principal y
gastos financieros), consecuencia del endeudamiento, a su vencimiento.

Anlisis de la estructura financiera de la empresa con la finalidad

de comprobar su adecuacin para mantener un desarrollo estable de la
misma.

Es

decir,

los

lmites

rentabilidad y
que la rentabilidad,

la

econmicos
seguridad,

en

cierto

de

toda

actividad

empresarial

normalmente objetivos
modo,

es

la

son

contrapuestos,

retribucin

al

riesgo

la
ya
y,

consecuentemente, la inversin ms segura no suele coincidir con la ms rentable. Sin

embargo, es necesario tener en cuenta

que, por otra parte, el fin de solvencia o

estabilidad de la empresa est ntimamente ligado al de rentabilidad, en el sentido

de que la rentabilidad es un condicionante decisivo de la solvencia, pues la obtencin
de rentabilidad es un requisito necesario para la continuidad de la empresa.
4. Consideraciones para construir indicadores de rentabilidad
En su expresin analtica, la rentabilidad contable va a venir expresada como
cociente entre un concepto de resultado y un concepto de capital invertido para obtener
ese resultado. A este respecto es necesario tener en cuenta una serie de cuestiones en
la formulacin y medicin de la rentabilidad para poder as elaborar una ratio o indicador
de rentabilidad con significado.
1. Las magnitudes cuyo cociente es el indicador de rentabilidad han de ser
susceptibles de expresarse en forma monetaria.
2. Debe existir, en la medida de lo posible, una relacin causal entre los recursos
o inversin considerados como denominador y el excedente o resultado al que
han de ser enfrentados.
3. En la determinacin de la cuanta de los recursos invertidos habr
de considerarse el promedio del periodo, pues mientras el resultado es una
variable flujo, que se calcula respecto a un periodo, la base de comparacin,
constituida por la inversin, es una variable stock que slo informa de la
inversin existente en un momento concreto del tiempo. Por ello, para
aumentar la representatividad de los recursos invertidos, es necesario
considerar el promedio del periodo.
4. Por otra parte, tambin es necesario definir el periodo de tiempo al que
se refiere la medicin de la rentabilidad (normalmente el ejercicio contable),
pues en el caso de breves espacios de tiempo se suele incurrir en errores
debido a una periodificacin incorrecta.

5. Niveles de anlisis de rentabilidad empresarial

Aunque cualquier forma de entender los conceptos de resultado e inversin
determinara un indicador de rentabilidad, el estudio de la rentabilidad en la empresa lo
podemos realizar en dos niveles, en funcin del tipo de resultado y de inversin
relacionada con el mismo que se considere:

As,

tenemos

un

primer

nivel

de

anlisis

conocido

como

rentabilidad econmica o del activo, en el que se relaciona un concepto

de resultado conocido o previsto, antes de intereses, con la totalidad de
los capitales econmicos empleados en su obtencin, sin tener en
cuenta la financiacin u origen
representa,

desde

una

de

los

mismos,

por

lo

que

perspectiva econmica, el rendimiento de la

inversin de la empresa.

Y un segundo nivel, la rentabilidad financiera, en el que se enfrenta un

concepto de resultado conocido o previsto, despus de intereses, con
los fondos propios de la empresa, y que representa el rendimiento
que corresponde a los mismos.

La relacin entre ambos tipos de rentabilidad vendr definida por el concepto

conocido

como

apalancamiento

estructura financiera
amplificador

de

esta

sea

ltima

en

la

que

financiero,
existen

que,

bajo

capitales

el

supuesto

ajenos,

de

actuar

una
como

la rentabilidad financiera respecto a la econmica siempre que

superior al coste medio de la deuda, y como reductor en caso

contrario.
6. Rentabilidad econmica (rentabilidad sobre activos)
La rentabilidad econmica en un indicador importante para juzgar la eficiencia en la
gestin empresarial. El no considerar la forma en que han sido financiados los activos
permite determinar si una empresa no rentable lo es por problemas en el desarrollo de
su actividad econmica o por una deficiente poltica de financiacion. Se le conoce como
ROA (Return on Assets). La definicin operativa del indicador es:

ROA=

UTILIDAD NETA
100
ACTIVO TOTAL PROMEDIO

Entre sus caractersticas tenemos que mide la productividad del capital total
empleado, sin tener en cuenta la fuente de financiacin utilizada. Ademas mide el
retorno que proporciona el negocio independientememente de como ha sido
financiado; mientras que el ratio de rentabilidad financiera mide el retorno de los
accionistas despus del pago de la duda.
Representa desde una perspectiva econmica, el rendimiento de la inversin de la
empresa. Es considera como una medida de la capacidad de los activos de una
empresa para generar valor con independencia de como han sido financiados; lo que
permite la comparacin de rentabilidad entre empresas sin que la diferencia en las
distintas estructuras financieras, puesta en manifiesto en el pago de intereses, afecte
en el valor de la rentabilidad.
El indicador de rentabilidad econmica se puede descomponer en dos factores:
margen (de beneficio) y rotacin (de los activos):
RENTABILIDA ECONOMICA=MARGENROTACION
Esta descomposicin nos permite comprobar que la rentabilidad econmica esta
afectada por el margen de beneficio:

MARGEN DE BENEFICIO=

UTILIDAD NETA
VENTAS NETAS

Y por la rotacin de los activos:

ROTACION DE LOS AC .=

VENTAS NETAS
TOTAL DE ACTIVOS

La interaccion de ambos componentes puede incrementar o reducir la rentabilidad

econmica.

6.1. Ventajas e inconvenientes de la rentabilidad econmica

Ventaja: no tiene en cuenta la estructura financiera de la compaa.
Inconvenientes:

Numerador a precios actuales, denominador a precios histricos

problemas de homogeneidad en pocas de elevada inflacin. As hay que
determinar s los datos
analizados estn no
deflactados

(ilusin

monetaria).

La estructura econmica de la empresa est condicionada por la del sector

dificultad de comparaciones intersectoriales.

6.2. Ejemplo
La rentabilidad sobre activos de Monterrico S.A.A. se calcula de la siguiente
manera:

Monterrico S.A.A. obtuvo en el ao 1999 una rentabilidad econmica; 3.68%

despus de impuestos, lo que la
administracin de la empresa fue
capaz de hacer rendir los recursos
confiados a ella en una 5.98%. Si se compara con las condiciones actuales de la
economa local, se puede afirmar que la rentabilidad econmica de Monterrico
S.A.A. es un poco deficiente.
La rentabilidad sobre activos se puede calcular tambin de la siguiente manera:

La anterior expresin significa que la rentabilidad econmica es igual a la

rentabilidad sobre ingresos multiplicada por la rotacin de los activos, para

Monterrico S.A.A., como la rentabilidad sobre ingresos en el ao 2000 fue del
5.37% y la rotacin sobre activos totales de 1.12 veces, entonces, la rentabilidad
econmica es igual a 5.37 por 1.12, es decir, 6.01%.
Para el ao 1999 la rentabilidad econmica ser igual a 3.44% (3.16% por 1.09).
7. Rentabilidad Financiera (Rentabilidad sobre patrimonio)
Corresponde al porcentaje de utilidad o prdida obtenido por cada nuevo sol que los
dueos han invertido en la empresa. Este ratio refleja el rendimiento de la empresa
respecto al patrimonio de los accionistas.
RENT . FI .=

UTILIDAD NETA
100
PATRIMONIO PROMEDIO

7.1. Interpretacion e inconvenientes

Interpretacion:

Mide la eficiencia del uso del activo considerando la forma en la que se ha

financiado su adquisicin.

Se utiliza para analizar la performance del management de las compaas

En las PYMES el efecto de apalancamiento financiero (ROE-ROA) suele

ser negativo, dado que se suelen financiar a corto plazo, carecen de
ingresos financieros y venden a crdito sin intereses.

Inconvenientes:

Numerador a precios actuales, denominador a precios histricos

problemas de homogeneidad en pocas de elevada inflacin.

La estructura financiera de la empresa est condicionada por la del sector

dificultad de comparaciones intersectoriales.

Influencia

de

la

poltica

de

dividendos: al retener beneficios

en forma de reserva estatutaria o
legal, aumenta la base de FP, disminuyendo el ROA.
7.2. Ejemplo
La rentabilidad de Monterrico S.A.A., para los dos aos es la siguiente:

Significa que en el ao 2000 Monterrico S.A.A. logr una rentabilidad despus

de impuestos sobre su patrimonio del 11.31%. Esta razn es observada muy de
cerca por los inversionistas actuales y potenciales de la empresa, porque para
poder mantener la inversin o decidirse o invertir, se requiere una adecuada
rentabilidad financiera.
8. Otros ndices de rentabilidad
8.1. Rentabilidad sobre ventas (comercial)
Este ratio expresa la utilidad obtenida por la empresa, por cada nuevo sol de ventas.
Lo obtenemos dividiendo la utilidad entes de intereses e impuestos por el valor de
activos.
Mide que fraccin de los ingresos por ventas se transforman en beneficios de
ordinarios (considera la carga financiera). Una reduccin de mrgenes puede indicar
una ausencia de control de costes de la compaa, dado que si se reducen los
precios en el mercado, debera ajustar su estructura de costes.

R .V .=

UTILIDAD NETA
100
VENTAS

EJEMPLO
Si una empresa genera utilidades de 4 000, y en el mismo periodo obtiene ventas
netas por 20 000, aplicando la frmula de la rentabilidad sobre ventas:
Rentabilidad sobre ventas = (4 000 / 20 000) x 100
Nos da una rentabilidad sobre ventas de 20%, es decir, la empresa tiene una
rentabilidad del 20% con respecto a las ventas. O, en otras palabras, las utilidades
representan el 20% del total de las ventas.
8.2. Rentabilidad por accin
Se calcula dividendo la utilidad por accin el valor de mercado de la accin.

RN . POR ACC .=

UTILIDAD NETA
100
CTA . 50+51

EJEMPLO
Para el caso de Monterrico S.A.A. y suponiendo para los aos 1999 y 2000 un valor
de mercado de la accin S/.1.20 y S/.1.85 respectivamente, la ren-tabilidad de la
accin sera:

Significa que la rentabilidad de cada accin S.A. es del 24.17% y del 10,27%
para cada ao, cifras de mucha importancia para los accionistas actuales y
potenciales.

9. CASO PRACTICO

Para el caso de la empresa Lpices y Conexos S. A. y Subsidiaria, los ndices de

rentabilidad correspondientes son:
1) Rentabilidad del patrimonio (ROE) =

utilidad neta

x 100

patrimonio promedio

Ao
2012
x 100
4,524 =
133,289

Ao
2011
3.39
%

x 100 6,73
7,933 =
%
117,909

Tambin se puede obtener de la siguiente:

Rentabilidad =

Eficiencia x eficiencia

de inversin financiera.

x eficiencia del patrimonio

operativa

utilidad neta

patrimonio
promedio

utilidad
neta
ventas

ventas

activo
promedio

activo promedio
patrimonio
promedio

Para el ao 2012, seria:

4,524

x 100
=

4,524

%x

104,119

%x

266,296

133,289

104,119
3,39%
=

4,35%

266,296
x
39,01%
3,39% = 3,39%

133,289
x

199,79%

INTERPRETACION:
La rentabilidad del patrimonio en el ao 2011 fue de 6,73%, mientras que en el ao 2012
equivale a 3,39%, habiendo una disminucin del 3,34%. Eso significa que los
inversionistas actuales estn perdiendo utilidades que han invertido en la empresa, por
lo tanto el ndice de rentabilidad patrimonial es desfavorable.

2) Rentabilidad del activo (ROA) =

utilidad neta

x 100

activo total promedio

Ao
2012

Ao
2011

x 100
4,524 =
1,7%
266,29
6

x 100
7,933 =
251,92
6

3,15
%

Tambin se puede obtener este ndice de la siguiente forma:

Rentabilidad = Eficiencia x Eficiencia del activo operativa de inversin

utilidad neta
activo promedio

utilidad neta
ventas

ventas
activo promedio

Para el ao 2012, seria:

4,524
266,296

x 100 =
1,7% =

4,524
104,119
4,35%

% x
x

104,119
266,296
39,01%

1,7% = 1,7%
INTERPRETACION:
La rentabilidad del activo en el ao 2011 fue de 3,15%, mientras que en el ao 2012
equivale a 1,7%. Eso significa que el rendimiento y la eficiencia en el uso de los activos

de la empresa a decado en 1,45%, por lo tanto el ndice de rentabilidad econmica es

desfavorable.

3) Rentabilidad sobre ventas =

utilidad neta
ventas netas

Ao
2012

x 100

Ao
2011

4,524
104,119

x 100 4,35
=
%

7,933
94,986

x 100
=
8,35%

INTERPRETACION:
La rentabilidad sobre ventas en el ao 2011 fue de 8,35%, mientras que en el ao 2012
equivale a 4,35%. Eso significa que la empresa ha obtenido un bajo nivel de rentabilidad
con respecto a las ventas, porque existe una disminucin del 4% con respecto al ao
anterior.
4) Rentabilidad por accin (rentabilidad patrimonial por accin)
utilidad neta

nro. de acciones

Ao
2012
4,524
15,050

resultado del ejercicio

cta 50 + 51

Ao
2011
= 0,3

7,933
11,183

= 0,7

INTERPRETACION:
La rentabilidad por accin en el ao 2011 fue de 0.7, mientras que en el ao 2012
equivale a 0,3. Eso significa que existe una ligera disminucin de 0.4 en lo que se refiere
a las acciones emitidas por los accionistas.

10. CONCLUSIONES
Es importante distinguir entre las utilidades de la empresa, entendindose stas como la
cantidad que se obtiene por las actividades desarrolladas por la empresa y que
aumentan su capital contable y la rentabilidad generada por la inversin de la empresa
como entidad y para el propietario o propietarios de la misma.
Analizar la rentabilidad y conocer los factores que influyen en su determinacin es rele-

vante para definir si los recursos invertidos en la empresa has sido manejados eficientemente. Por lo tanto, la rentabilidad de la empresa est en funcin de la eficiencia en el
manejo de los recursos econmicos de la empresa y el margen de utilidad que se pueda
obtener de las ventas dadas las caractersticas de la empresa y el entorno econmico.
Para los propietarios o accionistas de la empresa conocer la rentabilidad de su inversin
les permitir decidir continuar con su inversin o buscar opciones que les produzcan
rendimientos deseados o esperados. La rentabilidad de su inversin est en funcin de
la rentabilidad que genere la empresa y del uso de deuda para financiar los activos o
recursos econmicos de la misma.

11. BIBLIOGRAFIA

http://www.aempresarial.com/web/revitem/2_9090_70148.pdf

http://ciberconta.unizar.es/leccion/anarenta/analisisR.pdf

http://www.inei.gob.pe/biblioineipub/bancopub/Est/Lib0932/cap06.pdf

http://www.uam.es/personal_pdi/economicas/jotero/apuntes/DF-I/DFITema_3_Anexo.pdf

http://www.crecenegocios.com/retorno-sobre-la-sobre-inversion-roi/

Manual de Introduccion al anlisis Contable de la Empresa (Autor: Jesus

Fernandez Garcia).