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Renata Ferreira
atividades da empresa em nmeros objetivos que fornecem informaes sobre o desempenho, problemas e as perspectivas futuras (HIGGINS, 2007). Cabe administrao
financeira interpretar estes valores contbeis para avaliar o
desempenho e planejar aes futuras.
A anlise das demonstraes financeiras importante
para o diagnstico empresarial, cuja finalidade determinar os pontos fortes e pontos crticos da empresa, permitindo a apresentao de um esboo das prioridades para a
soluo dos problemas. Alm disso, atravs da anlise das
demonstraes financeiras podemos conhecer os objetivos da
empresa e identificar sua poltica financeira, ou seja, permite
uma viso da estratgia e dos planos traados pela empresa.
O objetivo desta unidade apresentar as ferramentas
de anlise dos principais demonstrativos financeiros e sua
importncia para a gesto financeira de uma empresa.
Gesto financeira
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Gestores da
empresa
Empregados
Governo
Acionistas
Demosntraes
financeiras
Concorrentes
Fornecedores e
clientes
Credores
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Anlise das Demonstraes Financeiras
avaliado de forma rigorosa e os principais instrumentos de informao para tais avaliaes so os demonstrativos financeiros.
Os fornecedores utilizam a anlise das demonstraes financeiras associadas s perspectivas de seu ramo
de negcios para avaliar a capacidade de produo e
venda de seu cliente como subsdio para o fornecimento
de seus produtos (ou servios). Tambm analisam a situao financeira da empresa para a concesso de prazo
para pagamento destes produtos (ou servios).
J os clientes no utilizam a anlise das demonstraes financeiras de forma rigorosa, mas em alguns
casos analisam a situao de seus principais fornecedores como garantia para a manuteno do suprimento de matrias-primas.
A anlise das demonstraes financeiras dos principais concorrentes permite extrair informaes sobre
faturamento, margem de rentabilidade das vendas,
prazo mdio concedido aos clientes, prazo mdio
Gesto financeira
80
obtido pelos fornecedores, giro de estoques, investimentos, endividamento, liquidez etc. Alm de poder
analisar a sua situao em relao aos concorrentes,
possvel identificar as potencialidades e limitaes
dos concorrentes, o que de extrema importncia para
definir as estratgias de uma empresa.
Os rgos governamentais utilizam a anlise das
demonstraes financeiras em diversas situaes:
na fiscalizao fazendria das empresas, no controle de preos, no julgamento das qualificaes das
empresas participantes de concorrncias pblicas, no
acompanhamento do desempenho de empresas concessionrias de servios pblicos, no acompanhamento
de setores estratgicos da economia (como por exemplo, o setor financeiro e o de seguros) etc.
Os empregados de uma empresa podem usar a
anlise das demonstraes financeiras para verificar a
capacidade de crescimento da empresa, visando a estabilidade no emprego, possveis promoes e aumentos
de salrios. Tambm interessante conhecer a situao
financeira de uma empresa em que se est ingressando
ou candidatando-se a uma vaga.
Alm dos empregados, os sindicatos e associaes
de classe se interessam pela anlise de demonstrativos
financeiros. Os sindicatos, em especial, utilizam esta
anlise para negociar novos benefcios, aumentos de
salrios para a categoria etc. As associaes de classe,
geralmente, utilizam tais anlises para elaborar estudos especficos e estabelecimento de padres e relatrios para as prprias empresas.
81
Anlise das Demonstraes Financeiras
Gesto financeira
82
Equao de equivalncia
ATIVO
PASSIVO
PATRIMNIO
LQUIDO
Ativo Circulante
Passivo Circulante
Ativo No Circulante
Passivo No Circulante
Patrimmio Lquido
Investimentos
Imobilizado
Intangvel
83
Anlise das Demonstraes Financeiras
Ativo
podem ser utilizados a qualquer momento (caixa, bancos, aplicaes de liquidez imediata etc.) ou que podem
ser realizados no curto prazo (prazo inferior a 360 dias
duplicatas/ttulos a receber, duplicatas/ttulos descontadas, estoques etc.).
Ativo No Circulante: So includos neste grupo
todos os bens de permanncia duradoura, destinados ao funcionamento normal da sociedade e do seu
empreendimento, assim como os direitos exercidos
com essa finalidade. O Ativo No Circulante composto pelos seguintes subgrupos:
1. Ativo realizvel a longo prazo: Inclui as contas representadas pelos bens e direitos realizveis aps o trmino do exerccio seguinte (prazo
superior a 360 dias). Incluem-se tambm nesta
categoria os direitos no derivados de vendas,
as operaes realizadas com coligadas, controladas, proprietrios, scios, acionistas e diretores.
2. Investimentos: participaes em outras socie-
Gesto financeira
84
4. Intangvel: Os ativos intangveis compreendem os bens incorpreos destinados manuteno da companhia ou exercidos com essa
finalidade, inclusive o fundo de comrcio
adquirido. Como exemplos de intangveis, os
direitos de explorao de servios pblicos
mediante concesso ou permisso do Poder
Pblico, marcas e patentes, softwares e o
fundo de comrcio adquirido (ASSAF NETO,
2010).
Passivo Circulante: Composto de todas as obrigaes vencveis no exerccio social seguinte (prazo
inferior a 360 dias), como emprstimos, encargos financeiros a pagar, fornecedores, impostos a recolher, entre
outros. Tambm denominado de capital de terceiros
de curto prazo.
Passivo No Circulante: Obrigaes com vencimento aps o trmino do exerccio social seguinte, ou
seja, com prazo superior a 360 dias. Tambm denomi Patrimnio Lquido: a diferena entre o valor dos
ativos e dos passivos. Representa os recursos prprios
da empresa, dividido em: Capital Social, Reservas de
Capital, Ajustes de Avaliao Patrimonial, Reservas de
Lucros, Aes em Tesouraria e Prejuzos Acumulados.
Demonstrao do Resultado de Exerccio (DRE)
A demonstrao de resultado do exerccio apresenta
o desempenho da empresa no perodo, possibilitando avaliar se houve lucro ou prejuzo. O lucro (ou prejuzo) apurado na DRE transferido para a conta Lucros ou Prejuzos
Acumulados, pertencente ao Patrimnio Lquido, com isso,
85
Anlise das Demonstraes Financeiras
Gesto financeira
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87
Anlise das Demonstraes Financeiras
a DLPA, pois, alm de demonstrar a movimentao ocorrida com os lucros ou prejuzos acumulados, apresenta a
movimentao das demais contas que integram o patrimnio lquido.
Demonstrao das Origens e Aplicaes de Recursos
(DOAR)
A demonstrao das origens e aplicaes de recursos
mostra de onde vieram os recursos financeiros utilizados na
empresa e onde foram aplicados (qual o seu destino). Este
demonstrativo permite avaliar se a empresa fez novos financiamentos, se houve aporte de capital dos scios ou se gerou
recursos prprios, ou seja, a DOAR tem a finalidade de apresentar a posio financeira da empresa no curto prazo, pois
demonstra a variao do Capital Circulante Lquido (CCL)
em determinado perodo (IUDCIBUS, 2010).
O Capital Circulante Lquido a diferena entre o ativo
circulante (disponvel, contas a receber, estoques e despesas
pagas antecipadamente) e o passivo circulante (fornecedores,
Gesto financeira
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89
Anlise das Demonstraes Financeiras
Gesto financeira
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91
Anlise das Demonstraes Financeiras
(MATARAZZO, 2010). Assim, os auditores verificam os controles interno da empresa, conferem lanamentos e conciliaes contbeis e financeiras, de modo a atestar se as
demonstraes esto dentro dos princpios contbeis em utilizao no pas e se esses princpios foram aplicados de forma
consistente em relao ao perodo anterior.
ndices
Econmico-financeiros
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Gesto financeira
Anlise das
demonstraes
financeiras
Anlise vertical
e horizontal
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Anlise das Demonstraes Financeiras
Gesto financeira
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com a utilizao de um indexador que reflita adequadamente as variaes de preo para a empresa. A
homogeneizao pode ser realizada para que ocorra
uma deflao dos valores para a data-base.
ATENO!
Isoladamente estas duas tcnicas podero induzir a erros de avaliao ou encobrir fatos importantes.
Conjuntamente, essas tcnicas se completam e permitem
identificar os elementos merecedores de uma investigao
mais profunda.
Por exemplo, uma conta pode ter apresentado uma
variao de 200% pela anlise horizontal e continuar sendo
um item irrelevante dentro da demonstrao financeira,
j que na anlise vertical representa apenas 1% do total
do seu grupo. Ao contrrio, um aumento de 20% em uma
conta que representa 80% do seu grupo um fato relevante.
As duas anlises em questo permitem localizar
pontos especficos de falhas, problemas e caractersticas da
itens das demonstraes financeiras sinal de estabilidade
e segurana. A excessiva flutuao representa elevao
no risco empresarial e a anlise vertical/horizontal pode
detectar isso.
Exemplo:
Considere o Balano Patrimonial e o Demonstrativo
de Resultado da Empresa Primeiros Passos S/A para os
exerccios de 2009 e 2010.
Anlise Vertical - Dividir todas as contas pelo total do Ativo.
Exemplo: Disponibilidades = 50.000/1.500.00 = 0,0333 = 3,33%
95
Anlise das Demonstraes Financeiras
2010
AV
AH
2009
AV
AH
Disponibilidades
50.000
3,33%
125,00
40.000
3,33%
100
Crditos/contas
a receber
500.000
33,33%
131,58
380.000
31,67%
100
Estoques
220.000
14,67%
122,22
180.000
15,00%
100
Outros ativos
20.000
1,33%
133,33
15.000
1,25%
100
790.000
52,67%
128,46
615.000
51,25%
100
110.000
7,33%
129,41
85.000
7,08%
100
Investimentos
150.000
10,00%
125,00
120.000
10,00%
100
Imobilizao
350.000
23,33%
126,00
280.000
23,33%
100
Intangvel
100.000
6,67%
100,00
100.000
8,33%
100
Subtotal
710.000
47,33%
121,37
585.000
48,75%
100
Ativo Total
1500000
100,00%
125,00
1200000
100,00%
100
Ativo circulante
Subtotal
Ativo No circulante
Realizvel a longo prazo
Contas a receber
Gesto financeira
96
Anlise Horizontal - Dividir cada conta de 2010 pela sua correspondente de 2009 (ano-base)
Exemplo: Fornecedores = 300.000/250.000 = 1,20 = 120
2009 = 100 - 2010 = 120 - Indica um crescimento de 20% na
conta fornecedor no perodo.
Empresa Primeiros Passos S/A
2009
AV
AH
222,22
45.000
3,75%
100
20,00%
120,00
250.000
20,83%
100
220.000
14,67%
110,00
200.000
16,67%
100
1200.00
8,00%
114,00
105.000
8,75%
100
740.000
49,33%
123,33
600.000
50,00%
100
200000
13,33%
160,00
125000
10,42%
100
97
200.000
13,33%
160,00
125000
10,42%
100
Capital social
realizado
300.000
20,00%
100,00
300.000
25,00%
100
100.000
6,67%
133,33
75.000
6,26%
100
Lucros e
Prejuzos acumulados
160.000
10,67%
160,00
100.000
8,33%
100
(Reais Mil)
Passivo
2010
AV
AH
Emprstimos e
financiamentos
100.000
6,67%
Fornecedores
300.000
Contas apagar
Impostos, taxas e
contribuies
560.000
37,33%
117,89
475.000
39,58%
100
1500000
100,00%
125,00
12000000
100,00%
100
Ativo circulante
Subtotal
Passivo No circulante
Emprstimos e
Financiamentos
Subtotal
Patrimnio Lquido
Passivo total
Gesto financeira
98
Demonstrativo
de resultado
2010
AV
AH
2009
AV
AH
Receita bruta de
vendas e servios
800.000
133,33%
123,08
650.000
131,58%
100
(200000)
-33,33%
128,21
(156000)
-31,58%
(100)
(=) Receita
lquida
600.000
100,00
121,46
494.000
100,00%
100
(300000)
-50,00%
115,38
(260000)
-52,63%
(100)
(=) Resultado
bruto
300.000
50,00
128,21
234.000
47,37%
(100)
(220000)
-36,67%
129,41
(170000)
-34,41%
(100)
Com vendas
(60.000)
-10,00%
120,00
(50.000)
-10,12%
(100)
(50000)
-8,33%
125,00
(40.000)
-8,10%
(100)
80.000
-13,33%
133,33
(60.000)
-12,15%
(100)
(30.000)
-5,00%
150,00
(20.000)
-4,05%
(100)
(=) Resultado
operacional
80.000
13,33%
125,00
64.000
12,15%
100
(+) Resultado no
operacional
20.000
3,33%
200,00
10.000
2,02%
100
100.000
16,67%
135,14
74.000
14,98%
100
(15.000)
-2,50%
135,14
(11.100)
-2,25%
(100)
Lucro/prejuzo do
exerccio
85.000
14,17%
135,135
62.900
12,73%
100
Gerais e adm.
Finaceiras
Outras despesas
Operacionais
Endividamento
Situao
econmica
Rentabilidade
Gesto de caixa
ou ativos
Atividade
99
ndices de Liquidez
Estes ndices permitem avaliar a capacidade da
empresa de honrar os seus compromissos, ou seja, em constituir fundos que sejam capazes de amortizar as despesas no
curto e longo prazo.
Os ndices de liquidez no so extrados do fluxo de
caixa que comparam entradas e sadas de dinheiro; so ndices que, a partir do confronto de ativos com dvidas, procuram medir quo slida a base financeira da empresa.
ndices
Uma empresa com bons ndices de liquidez tem capacidade de pagar suas dvidas, mas no estar, obrigatoriamente,
pagando suas dvidas em dia em funo de outras variveis
como prazo, renovao de dvidas etc. (MATARAZZO, 2010).
Os principais indicadores so:
Liquidez Geral
LG
Gesto financeira
100
LC
Ativo circulante
Passivo circulante
Verifica a capacidade da empresa em honrar seus compromissos de curto prazo por meio de suas disponibilidades
financeiras, de contas a receber e dos estoques.
Um ndice de liquidez corrente superior a 1 indica que
a empresa consegue pagar todas as suas dvidas de curto
com os investimentos de curto prazo, ou seja, indica a existncia de um capital circulante (capital de giro). Um indicador
inferior a 1 revela que a empresa no possui investimentos
LS
LI
Disponibilidade
Passivo circulante
101
Anlise das Demonstraes Financeiras
curto prazo que pode ser pago mediante o uso de ativos cir-
Frmula
2010
2009
Variao
Liquidez geral
(AC+RLP)/(PC+PNC)
0,957
0,966
-0,84%
Liquidez corrente
AC/PC
1,068
1,025
4,15%
Liquidez Seca
(AC-estoque)/PC
0,770
0,725
6,24%
Liquidez imediata
Disponibilidades/PC
0,068
0,067
1,35%
ndices de Endividamento
Os ndices deste grupo mostram as grandes linhas de
decises financeiras em termos de obteno de recursos. Os
principais indicadores so:
Endividamento Geral
EG
Gesto financeira
102
EGcp =
Endividamento de Longo Prazo: Mostra o percentual do patrimnio da empresa que financiada por
recursos de terceiros de longo prazo.
EGlp =
PCT =
CE
Passivo circulante
x 100
Passivo circulante + Passivo no circulante
Frmula
2010
2009
Variao
Endividamento geral
(PC+PNC)/AT
62,67%
60,42%
3,72%
PC/AT
49,33%
50,00%
-1,33%
PNC/AT
13,33%
10,42%
28,00%
(PC+PNC)/PL
167,86%
152,63%
9,98%
Composio do endiv.
PC/(PC+PNC)
78,72%
82,76%
-4,88%
103
Anlise das Demonstraes Financeiras
ndices de Rentabilidade
Os ndices deste grupo mostram qual a rentabilidade
dos capitais investidos, ou seja, visam medir o quo eficientemente a empresa usa seus ativos e administra suas operaes.
Segundo Assaf Neto (2010), uma anlise baseada exclusivamente no valor absoluto do lucro lquido traz normalmente
srio vis de interpretao ao no se refletir se o resultado
gerado no exerccio condizente ou no com o potencial econmico da empresa, da a importncia de se trabalhar com
os indicadores de rentabilidade.
ndice de Lucratividade
Tambm
chamado
de
Margem
de
Lucro
ou
Gesto financeira
104
vendidos.
ILb
Lucro bruto
Receita lquida
x 100
ndice de lucratividade operacional: mede o percentual do lucro operacional em relao receita operacional da empresa, permitindo conhecer a lucratividade
antes da incidncia do imposto de renda e da contribuio social.
Lop
Lucro operacional
Receita lquida
x 100
IL
Lucro lquido
Receita lquida
x 100
ROA =
Lucro lquido
Ativo total
x 100
ROE =
Lucro lquido
x 100
Patrimnio lquido
105
Anlise das Demonstraes Financeiras
Frmula
2010
2009
Variao
Lucratividade bruta
LB/LR
50,00%
47,37%
5,56%
Lucratividade operacional
LO/LR
13,33%
12,96%
2,92%
Lucratividade lquida
LL/LR
14,47%
12,73%
11,26%
LL/AT
5,67%
5,24%
8,11%
LL/PL
15,18%
13,24%
14,62%
ndices de Atividade
Os indicadores de atividade visam a mensurao das
diversas duraes de um ciclo operacional, o qual envolve
todas as fases operacionais tpicas de uma empresa, que vo
desde a aquisio de insumos bsicos ou mercadorias at o
recebimento das vendas realizadas (ASSAF NETO, 2010).
Compra
Gesto financeira
106
Vende
Recebe
Dias
Ciclo operacional
Paga
Ciclo financeiro
Lucro lquido
Ativo total
ROA =
x 360
Contas a receber
x 360
Receita bruta de vendas
PMP =
Fornecedores
Compras
x 360
107
Anlise das Demonstraes Financeiras
PMR =
Assim, quanto mais elevado o prazo mdio de pagamento, maior a fatia da atividade da empresa que financiadas pelos fornecedores.
Exemplo: Calculando os indicadores de atividade para
a empresa Primeiros Passos S/A:
Obs.: considere o estoque final de 2008 de $ 150.000
ndices de
atividade
Frmula
2010
2009
Variao
(estoque
mdio/CPV)
x360
240
228
5,05%
(contas rec/
RB)x360
225
210
6,91%
Prazo mdio de
fornecedores
(fornecedor/
compras)x360
318
310
2,35%
200.000
165.000
340.000
290.000
Gesto financeira
108
109
Anlise das Demonstraes Financeiras
Gesto financeira
110
saldar suas dvidas de curto prazo com seus recursos disponveis tambm no curto prazo (perceptvel pelos indicadores
de liquidez, especialmente a liquidez corrente).
As vendas brutas cresceram 23,08% no perodo e ocorreu uma pequena e importante reduo nos custos dos produtos vendidos, os quais passaram de 52,63% para 50% de
absoro das vendas, fatos que levaram a um aumento no
lucro bruto (ndice de lucratividade bruta em 2009 era 47,37%
e em 2010 passou para 50%). As despesas operacionais, por
sua vez, sofreram um aumento de 29,41%, passando a consumir 36,67% das vendas lquidas. Mesmo com o aumento nas
despesas, a lucratividade operacional sofreu elevao (ndice
de lucratividade operacional: 2009 = 12,96%; 2010 = 13,33%, o
R e f e r nci a s
ASSAF NETO, A. Finanas Corporativas e Valor. 5. ed. So
Paulo: Atlas, 2010.
GITMAN, L. Princpios de Administrao Financeira. 12.
ed. So Paulo: Addison Wesley Brasil, 2010.
HIGGINS, R.C. Anlise para Administrao Financeira. 8.
ed. Rio de Janeiro: Mc Graw Hill, 2007.
2009.
LEMES JR., A. B. et al. Administrao Financeira: princpios,
fundamentos e prticas brasileiras. 3. ed. Rio de Janeiro: Campus, 2010.
MATARAZZO, D. C. Anlise Financeira de Balanos abordagem bsica e gerencial. 7. ed. So Paulo: Atlas, 2010.
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Fluxos de Caixa. Disponvel em: http://www.portaldecon-
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Anlise das Demonstraes Financeiras
tabilidade.com.br/tematicas/ademonstracaodosfluxos.htm.
Acesso em out.2010.
ZANLUCA, J. C. Demonstrao do Valor Adicionado. Disponvel em: http://www.portaldecontabilidade.com.br/tematicas/demonstracaodovalor.htm. Acesso em out.2010.
Gesto financeira
112